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周贤珮

首创证券

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工作经历: 证书编号:S0110521050004。曾就职于信达证券股份有限公司...>>

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开立医疗 机械行业 2022-07-12 36.03 -- -- 40.98 13.74%
47.69 32.36% -- 详细
事项:公司发布《2022年半年度业绩预告》,2022上半年预计归母净利润 1.6-2.0亿元,同比增长 46.72%-83.4%;扣非净利润 1.48-1.88亿元,同比增长 62.38%-106.26%。 Q2销售增长亮眼,利润率提升显著。根据业绩预告测算,Q2归母净利润约为 1.1-1.5亿元,同比增长 49.3%-104.1%;扣非净利润为 0.99-1.39亿元,同比增长 57.1%-183.7%。销售规模快速增长,费用率预计下降显著;同时,随着高端产品占比持续提升,毛利率有望保持稳中有升。 高清内镜广受认可,销售有望保持高增长。公司作为国产医用内窥镜领域的领先企业,全面覆盖软镜高、中、低端市场和硬镜市场。公司自主研发的 HD-550系列高清内镜,受到临床医生的广泛认可,代表了目前国产内镜的领先水平。在高端镜种领域,公司实现了放大内镜、超细内镜、刚度可调内镜的突破,填补了国内空白。临床认可度和市场认可度不断提升,三级医院收入占比达到 27%。在国产替代和医疗新基建大背景下,公司内镜产品销售有望保持高增长。 高端彩超持续放量,国际竞争力持续增强。公司近年来先后推出 S60、P60系列高端彩超,成为国内少数推出高端彩超的厂家之一,在妇产、全身应用方面不断取得突破,三甲医院的装机量不断提升,获得三甲医院专家的高度认可,尤其在妇产方面的临床表现与进口同档次妇产专用机相比具有一定的竞争优势。在国外市场,公司率先进入壁垒较高的欧美市场,产品系列从中低端向中高端快速延伸,并在中高端市场中持续发力,国际竞争力迅速增强。 盈利预测与估值:我们预计 2022-2024年公司收入分别为 18.2、22.9和28.8亿元,同比增长 26.2%、25.6%和 25.9%;归母净利润分别为 3.2、4.1和 5.1亿元,同比增长 30.4%、26.5%、和 26.2%,7月 7日收盘价(30.48元/股)对应 PE 分别为 40、32和 25倍,首次覆盖,给与“买入”评级。 风险提示:销售不及预期,研发进展不及预期,政策风险,汇率波动风险
迈瑞医疗 机械行业 2021-09-29 376.45 -- -- 400.40 6.36%
402.18 6.83%
详细
事件: 9月 23日, 迈瑞医疗发布公告, 完成收购 Hytest Invest Oy(简称“海肽生物”) 及其下属子公司 100%的股权, 交易价款为 5.32亿欧元,于 9月 22日完成交割。 海肽生物及其下属子公司成为公司的全资孙公司,将纳入公司合并报表范围。 收购全球领先原料供应商, 提升 IVD 业务国际竞争力。 海肽生物成立于 1994年, 是全球顶尖的专业体外诊断上游原料供应商, 主要产品包括单克隆抗体、抗原、多克隆抗体等,用户覆盖全球众多体外诊断巨头。 海肽生物与公司已有十多年的合作历史,是公司核心原料供应商之一。 免疫原料的自研自产能力是试剂临床性能、质量和供应安全的重要保证。 收购海肽生物填补了国内在体外诊断上游顶尖原料领域的众多空白。公司将补强核心原料自研自产能力,提升核心原料自制比例,有助于公司加强化学发光产品及原料的核心研发能力建设,优化上下游产业链的全球化布局。 互利共赢,并表增厚公司业绩。 2020年,海肽生物一方面受到新冠疫情突发的影响, 另一方面, 由于债务产生利息费用, 导致净利润较低。 2020年, 海肽生物实现营业收入 2809万欧元,营业利润 1296万欧元,利润率约 46%。受到财务费用支出的影响,净利润 657万欧元,净利率约23%。 2021年由于传统化学发光市场及 POC 检测逐步回暖,叠加新冠抗原检测需求, 海肽生物利润增幅将显著提升。 2021Q1, 海肽生物营业收入约 930万欧元;净利润 292万欧元,净利率超 31%。 收购后,预期不再负债,净利率有望大幅提升, 并表后将小幅增厚公司业绩。 盈利预测与估值: 考虑到并表和加强与海肽生物产业协同合作影响, 我们预计 2021-2023年公司收入分别为 256.2、 313.1和 382.3亿元,同比增长 21.9%、 22.2%和 22.1%;归母净利润分别为 81.9、 100.6和 123.3亿元,同比增长 23.1%、 22.8%、和 22.6%, 9月 23日收盘价(368.18元/股)对应 PE 分别为 55、 45和 36倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 新冠疫情影响常规诊疗;产品研发不及预期; 海外业务拓展不及预期;医疗器械集采政策风险。
迈瑞医疗 机械行业 2021-08-27 330.00 -- -- 388.00 17.58%
402.18 21.87%
详细
事件:迈瑞医疗发布2021年半年报,上半年实现营业收入127.78亿元,同比增长20.96%;归母净利润为43.44亿元,同比增长25.79%,扣非净利润43.09亿元,同比增长28.02%。Q2单季实现营业收入69.97亿元,同比增长20.16%;Q2单季归母净利润26.29亿元,同比增长22.85%。 医疗新基建逐步开展,生命信息与支持业务增长超预期。上半年,公司生命信息与支持业务实现营业收入60.21亿元,同比增长12.68%,在去年高基数的背景下,仍实现稳健增长,主要得益于国内以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建的逐步开展,建设内容包括新建手术室、ICU病房、大型公立医院分院区等,建设的重点科室包括外科、重症医学科、麻醉科、影像科、检验科等围绕提升手术能力的科室。扣除抗疫相关产品后,上半年增速超过40%。 常规业务复苏,体外诊断和医学影像业务恢复性高增长。随着国内和部分国际地区常规诊疗活动逐渐恢复,去年受疫情抑制的常规检测和超声采购实现了恢复性高增长。体外诊断业务实现营收39.62亿元,同比增长30.76%;医学影像业务实现26.71亿元,同比增长26.87%。随着客户群突破,技术持续积累创新,助力医院完成信息化建设,公司已经逐渐从医疗器械产品的供应商蜕变成为提升医疗机构整体诊疗能力的方案商,市场份额有望加速提升。 把握后疫情时代机遇,加速国际化、高端化发展。上半年,公司在北美成功地实现了更多高端客户群的突破,包括圣伯纳德医疗中心、钱伯斯纪念医院、菲比·普特尼医疗中心、华盛顿大学医院、西奈山芝加哥医院等。同时,公司在欧洲突破了约100家全新高端客户(含高端实验室),在新兴市场国家突破了超过300家全新高端客户,除此以外,还有近300家已有高端客户实现了更多产品的横向突破。上半年,海外业务实现营收51.63亿元,占比40.40%。公司树立了可信赖、高质量的全球品牌形象,为后续更多的产品渗透打下了坚实的基础。 回购彰显公司发展信心。公司拟以10亿元回购公司股份,回购价格不超过400元/股,按上限测算,预计回购股份数量为250万股,占公司总股本比例为0.2056%。回购股份将全部用于实施股权激励计划或员工持股计划。 盈利预测与估值:我们预计2021-2023年公司收入分别为257.5、313.0和380.8亿元,同比增长22.5%、21.5%和21.6%;归母净利润分别为84.8、104.8和130.2亿元,同比增长27.3%、23.7%、和24.2%,8月25日收盘价(318.80元/股)对应PE 分别为46、37和30倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新冠疫情影响常规诊疗;产品研发不及预期;海外业务拓展不及预期;医疗器械集采政策风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名