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董文欣

光大证券

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宁波银行 银行和金融服务 2022-01-19 36.80 -- -- 40.90 11.14% -- 40.90 11.14% -- 详细
事件:1月17日,宁波银行发布2021年业绩快报,2021年实现营业收入527.21亿,同比增长28.2%;实现归母净利润195.15亿元,同比增长29.7%。加权平均净资产收益率16.58%,同比提升1.68个百分点。 点评:营收盈利双双维持高增速。宁波银行持续推动财资、国金、零售公司和财富管理四大业务护城河构筑,比较优势持续积累。2021年营收、归母净利润同比增速分别为28.2%、29.7%,增速较1-3Q分别变动-0.2pct、2.7pct,营收盈利增速持续位于较高水平。贷款损失准备余额同比增长25.7%,环比3Q末增长3.0%(VS2021年1Q、2Q、3Q末,季环比增速分别为7.1%、8.3%、5.2%),拨备对盈利反哺力度加大。4Q单季营收、归母净利润同比增速分别为27.6%、37.8%。 资产端维持强劲增长动能,核心负债获取能力强。宁波银行深耕江浙等优质地区,区域经济活力强、信贷需求旺盛。2021年末,总资产、贷款同比增速分别为23.9%、25.5%,增速较3Q末分别变动0.2pct、-2.2pct。2021年末,贷款占总资产的比例为42.8%,2021年以来贷款占比基本稳于43%左右。截至2021年末,存款同比增速13.8%,增速较3Q末提升0.7pct。在银行业“稳存增存”压力较大的情况下,宁波银行2Q21以来存款增速仍实现逐季提升,凸显了较强的核心负债获取能力。 不良贷款率稳中有降,资产质量持续改善。截至2021年末,宁波银行不良率季环比微降1BP至0.77%,自2018年末以来持续稳于0.8%下方,为上市银行较低水平。拨备覆盖率季环比小幅提升6.7pct至522.0%,拨备厚度持续居于行业领先水平。资产质量持续改善,风险抵补能力强。 盈利预测、估值与评级。宁波银行深耕江浙沪等优质经营区域,近年来营收及盈利增速持续强势。2021年12月配股落地进一步夯实未来资产端增长动能,同时,打造全员财富营销体系有望进一步推动大财富管理业务发展。结合2021年业绩快报,上调2021-23归母净利润预测为195.16亿元(+5.8%)、236.75亿元(+6.1%)、282.79亿元(+6.5%),对应EPS预测为2.96/3.59/4.28元,维持“买入”评级。 风险提示:如果宏观经济增速放缓,可能影响有效信贷需求,拖累公司资产端扩张。
招商银行 银行和金融服务 2022-01-18 48.37 -- -- 52.00 7.50% -- 52.00 7.50% -- 详细
事件: 1月 14日,招商银行发布 2021年业绩快报,2021年实现营业收入 3312.34亿,同比增长 14.0%;实现归母净利润 1199.22亿元,同比增长 23.2%。归属普通股股东加权平均净资产收益率 16.94%,同比提升 1.21个百分点。 点评: 营收增速环比提升,盈利增速维持高位。2021年招商银行营收、归母净利润同比增速分别为 14.0%、23.2%,增速较 1-3Q 分别提升 0.5pct、1.0pct,营收及盈利增速均在相对高位,实现季环比稳中有升。4Q 单季营收、归母净利润同比增速分别为 15.6%、26.9%。 资产端维持较强扩张态势,核心负债获取能力凸显。2021年末,招商银行总资产、贷款同比增速分别为 10.9%、10.8%,在 2021年三季度以来经济下行压力较大的情况下,增速较 3Q 末分别逆势提升 1.6pct、0.9pct,体现了较强的信贷投放及客群经营能力。2021年末,贷款占总资产的比例为 60.1%,近年来贷款占比基本稳于 6成左右。负债端,截至 2021年末,总负债、存款同比增速分别为 10.1%、12.8%,存款增速高于负债增速 2.6pct,存款余额环比 3Q 末增长 5.6%至 6.35万亿元。截至 2021年末,存款占比升至 75.5%,环比 3Q 末提升 1.5pct,较年初提升 1.8pct。在银行业“稳存增存”压力较大的情况下,招商银行仍实现了存款占比提升,凸显了较强的核心负债获取能力。 不良贷款实现“双降”,资产质量持续改善。截至 2021年末,不良贷款余额季环比下降 1.2%至 506.87亿元,不良贷款率季环比下降 2BP 至 0.91%,继续位于 1%以下,为上市银行较低水平。拨备覆盖率季环比小幅下降 1.8pct 至 441.3%,但整体拨备厚度仍稳居行业前列,具有较强的风险抵补能力。 盈利预测、估值与评级。招商银行作为零售标杆银行,具有较强的客群经营能力,盈利能力强、资产质量优,公司资本补充与盈利增长已形成良性循环。近年来,大财富管理业务不断深入推进,深得资本市场认可。结合业绩快报,上调 2021-23年 EPS 预测为 4.76元(+4.3%) /5.35元(+2.0%)/6.03元(+4.7%),对应2021-23年 PB 为 1.7/1.5/1.3倍。房地产风险阶段性缓释修复市场预期,有助提振公司股价表现,维持“买入”评级。 风险提示:如果经济下行压力持续加大,可能拖累有效信贷需求及银行资产质量。
平安银行 银行和金融服务 2022-01-17 17.00 -- -- 17.56 3.29% -- 17.56 3.29% -- 详细
事件:1月13日,平安银行发布2021年业绩快报,2021年实现营业收入1693.83亿,同比增长10.3%,实现归母净利润363.36亿元,同比增长25.6%。 点评:营收增速环比提升,盈利增速维持高位。2021年平安银行营收、归母净利润同比增速分别为10.3%、25.6%,增速较1-3Q分别变动1.2pct、-4.5pct,营收同比增速自2021年下半年以来逐季提升;盈利增速虽环比小幅下行,但仍维持较高水平。2021年Q4单季营收、归母净利润同比增速分别为14.1%、10.3%。 资产端维持较高增速,贷款占比至升至662.3%。2021年末,平安银行总资产、贷款同比增速分别为10.1%、14.9%,增速较3Q末分别小幅下降1.5pct、0.3pct,整体依然处于较高水平。2021年末,贷款占总资产的比例较3Q末提升0.9pct至62.3%,资产结构进一步优化。负债端,截至2021年末,总负债、存款同比增速分别为10.3%、10.8%,存款占比65.4%,全年存款占比大体平稳。 资产质量持续改善,不良率降至近年来低位。截至2021年末,不良贷款率季环比下降3BP至1.02%,为2015年以来最低水平;逾期60天以上贷款偏离度0.85。 拨备覆盖率季环比提升20.1pct至288.4%,拨贷比季环比提升0.13pct至2.94%,风险抵补能力进一步提升。 盈利预测、估值与评级。2021年是平安银行零售转型发展新三年的攻坚之年,公司深入贯彻“3+2+1”经营策略,打造以综合化银行、AI银行、远程银行、线下银行、开放银行相互融合的“五位一体”新模式,为零售业务二次腾飞注入新动能。2021年业绩快报显示盈利增速保持较高水平、资产质量持续向好。平安银行具有金融科技赋能、集团协同等多重禀赋优势,财富管理业务颇具发展潜力。零售业务不断迈向纵深,将对公司未来发展形成有力支撑。维持2021-23年EPS预测为1.91/2.19/2.46元,对应2021-23年PB为1.0/0.9/0.8倍。前期房地产风险形势对公司股价有一定压制,当前房地产风险阶段性缓释、市场悲观预期逐步修复,有助提振公司股价表现,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济超预期下行,部分企业和个人还款能力承压,拖累资产质量。
杭州银行 银行和金融服务 2021-10-22 15.55 -- -- 16.00 2.89%
16.00 2.89%
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事件:10月20日,杭州银行发布2021年三季报,前三季度实现营业收入223.77亿,YoY+20.0%,归母净利润70.36亿,YoY+26.2%。归属公司普通股股东的加权平均净资产收益率(未年化)9.99%。 点评:营收盈利增速双提升,经营业绩进一步向好。2021年前三季度杭州银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为20.0%、19.9%、26.2%,同比增速较中报分别提升4.2、4.1、3.1pct。其中,3Q单季归母净利润同比增幅为34.5%,受低基数效应影响,增速较去年同期提升44.5pct。拆分业绩同比增速来看,规模扩张、非息收入的正向贡献进一步增强,其中非息为重要增长点,息差则延续负贡献,拨备对业绩负向拖累有所增大。 净利息收入同比增长111.2%至至11657.76亿元,规模扩张驱动净利息收入“以量补价”。 1)资产端维持较高增速,信贷占比小幅提升。截至9月末,杭州银行总资产、生息资产、贷款同比增速分别为19.7%、19.8%、19.6%,增速较上季末分别变动-0.4、-0.3、0.3pct,资产端规模整体延续高增长态势,贷款占生息资产的比重季环比提升0.4pct至42.4%;贷款构成来看,截至9月末,公司贷款(含贴现)、个人贷款余额分别较年初增加591.72、206.42亿元,对公(含贴现)、个人贷款增量大致呈现3:1;个人贷款占比为37.0%,季环比微降0.1pct。 22)存款增速较上季末提升55.7pct,存款占比升至64.2%。截至9月末,杭州银行总负债、计息负债、存款同比增速分别为20.4%、21.1%、16.2%,增速较上季末分别变动-0.6、-0.8、5.7pct。存款增速提升,带动存款占计息负债的比重季环比提升0.9pct至64.2%;存款结构上,定期存款占比较上季末提升1.2pct至43.3%。 公司三季报并未披露生息资产收益率、计息负债成本率等细项数据,按期末期初平均法初步测算,公司三季度净息差较1H21下降4BP至1.69%,其中,生息资产收益率、计息负债成本率分别较1H21变动-2BP、2BP。资产端收益率下行或与信贷资源相对集中于经济发达地区,对贷款定价形成较强竞争有关;负债端来看,存款报价机制改革、现金管理类理财新规、准备金下调都有助于银行负债成本控制。综合来看,我们认为公司后续净息差具有稳定运行基础。 净其他非息收入取得较好表现,驱动非息收入高增。前三季度杭州银行非息收入同比增长48.0%至66.01亿元。其中,净手续费及佣金收入同比增长11.8%至27.14亿元,预计主要受益财富管理、信用卡等业务增长支撑;净其他非息收入同比大幅增长91.2%至38.87亿元,主要受到公允价值变动损益同比高增(2021年1-3Q为14.50亿元VS20201-3Q仅为-1.60亿元)驱动。 不良呈现“双降”,拨备覆盖率升至5559.422%。截至9月末,杭州银行不良贷款余额为50.82亿元,季环比减少1.92亿元,推动不良贷款率季环比下降8BP至0.90%,(关注+不良)贷款率环比下降1BP至1.46%;在资产质量持续改善情况下,杭州银行拨备计提政策依旧保持审慎稳健,风险抵补能力进一步增强。前三季度计提信用减值损失85.65亿元(YoY+15.23%),其中计提贷款减值损失41.58亿元。 拨备覆盖率季环比提升28.99pct至559.42%高位。资本充足率稳中略升。杭州银行注重资本的内生性增长,并合理利用外源性融资,进一步加强资本实力。公司150亿元可转债已于4月发行完成,并自10月8日起开始转股,后续有望进一步增厚核心一级资本,为资产端规模扩张夯实基础。 截至6月末,杭州银行核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为8.51%、10.56%、13.87%,季环比分别变动0.08、0.03、-0.04pct。 盈利预测、估值与评级。杭州银行根植经济发达的浙江等地区,近年来随着零售转型持续推动,营收及盈利增速表现亮眼。随着长三角一体化建设深入推进,区域经济迎来重要发展机遇,有望进一步打开盈利空间。维持2021-2023年EPS预测为1.45元/1.71/2.02元,当前股价对应PB估值分别为1.26/1.14/1.02倍,维持“买入”评级。 风险提示:如果经济修复不及预期,银行信贷需求可能趋弱,同时资产质量也可能承压;苏浙沪地区金融服务机构遍布,同业竞争压力加大,可能影响经营业绩。
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