2024年 8月 30日公司发布 2024年中报【整体业绩】 （1） 2024上半年营收 26.14亿（-18.34%），归母净利润-1.59亿，扣非归母净利润-1.64亿。 （2） 24Q2营收 9.52亿（-29.77%），归母净利润-1.75亿，扣非归母净利润-1.79亿。 【毛利率、现金流】2024年 H1毛利率 26.60% （同比减少 2.2pct）、 24Q2毛利率 29.21% （同比减少2.30pct）； 2024H1经营性现金流净额-18.45亿、 24Q2经营活动现金流净额-2.99亿。 【费用率】2024年 H1销售/管理/研发费用率 5.85%/23.93%/3.05%，销售费用率同比增加1.83pct，管理费用率同比增加 4.13pct ， 研发费用率同比增加 0.71pct。 2024年 Q2销售/管理/研发费用率 10.16%/32.90%/5.26%，销售费用率同比增加5.26pct，管理费用率同比增加 9.88pct ， 研发费用率同比增加 3.34pct。 注：以上季度增长率采用 yoy 同比业绩点评 公司业绩整体承压，企业收入占比提升公司 24H1企业端收入占比达 43.76%，较去年同期增长 7.2pct，政府端收入占比同比下降 4.97pct。从营收绝对值来看，企业端收入基本与去年同期持平。我们认在地方政府或受制于财政预算而导致 IT 投入减弱的时候，企业端的需求或能为公司带来营收的增量空间。 子公司人大金仓业绩亮眼，营收同比增速显著提升子公司人大金仓营业收入达 0.91亿元，同比增长 19.40%，伴随信创政策的持续推进，公司在行业端不断发力，全年业绩或迎来修复。 盈利预测与估值我们预计公司 2024-2026年实现营业收入分别为 94.99/102.22/113.49亿元，同比增速分别为 3.31%/7.62%/11.02%; 对应归母净利润分别为 3.99/4.42/5.34亿元，同比增速分别为 6.41%/10.66%/20.9%，对应 EPS 为 0.64/0.71/0.86元，对应 PE 为23.19/20.96/17.34倍，维持“增持”评级。 风险提示信创落地不及预期、数据要素政策推进不及预期、产品化和服务化转型不及预期、行业竞争加剧。

公司于 20240829发布 2024年中报【整体业绩】 （1） 24H1营收 125.26亿（+45.98%），归母净利润-1.54亿（-176.17%），扣非归母净利润-2.10亿（-247.04%）。 （2） 24Q2营收 70.76亿（+61.66%），归母净利润 1.23亿（-13.25%）， 扣非归母净利润 0.74亿（-30.90%）。 【分业务看】24H1软件与数字技术服务收入 85.13亿（-0.77%）、计算产品与数字基础设施服务收入 39.10亿。 【毛利率、现金流】24H1毛利率 12.56%（同比减少 6.20pct）、 24Q2毛利率 14.00%（同比减少5.25pct）； 24H1经营活动现金流净额-3.71亿（+57.89%）、 24Q2经营活动现金流净额 10.12亿（+1084.53%）。 【费用率】24H1销售/管理/研发费用率 3.82%/6.08%/3.65%，销售费用率同比增加 0.70pct，管理费用率同比减少 1.86pct，研发费用率同比减少 2.25pct。 24Q2销售/管理/研发费用率 3.64%/5.61%/2.97%，销售费用率同比增加 0.37pct，管理费用率同比减少 1.99pct，研发费用率同比减少 2.58pct。 注：括号内均为同比增速业绩点评 营收大幅增长，归母净利润环比扭亏为盈公司 24H1营收同比增速达 45.98%， Q2营收同比增速达 61.66%， Q2归母净利润达 1.23亿元，环比增长 144.38%，扭亏为盈且显著提升。伴随国家对于数字经济以及信创的持续支持，我们认为公司全年业绩有望实现较大增长。 加大战略投入，布局 AI PC，打造新增长点伴随公司并购同方计算机，公司实现了“软硬一体”的全栈发展模式。在自主化层面，通过软通计算（同方计算机），公司的企业级产品标志性项目累计中标近30个: PC 终端发布多款新产品和高性能 AI 台式机，党政教育稳居第一;结合鲲鹏&昇腾原生和开源软件研发能力，加速形成全栈自主化服务能力。 同时，智通国际（机械革命）推出系列电竞游戏本并且率先发布 AI PC，为公司在 AI 时代打下了坚实基础。 盈利预测与估值我们预计公司 2024-2026年实现营业收入分别为 295.31/323.52/357.69亿元，同比增速分别为 67.97%/9.56%/10.56%; 对应归母净利润分别为 7.15/8.09/9.53亿元，同比增速分别为 19.67%/13.15%/17.77%，对应 EPS 为 0.75/0.85/1.00元，对应 24年 PE 为 40.69倍。 维持“增持”评级。 风险提示宏观经济波动的风险，技术创新风险，客户集中风险

公司于 2024年 8月 28日发布 2024年中报【整体业绩】 （1） 2024上半年营收 3.52亿（+22.41%），归母净利润 1.03亿（+40.68%），扣非归母净利润 0.95亿（+43.09%）。 （2） 24Q2营收 1.86亿（+18.76%），归母净利润 0.48亿（+19.45%）， 扣非归母净利润 0.44亿（+25.98%）。 【业务细分】按产品分2024H1办公软件产品使用授权收入 3.34亿（+27.24%），大数据应用及行业综合解决方案收入 0.004亿（-96.14%），运维服务收入 0.15亿元（+31.09%），数据库一体机 0.02亿（+19.30%）。 【毛利率、现金流】2024年 H1毛利率 97.16% （同比增加 1.41pct）、 24Q2毛利率 97.22% （同比增加 2.11pct）； 2024H1经营性现金流净额 0.07亿（-80.16%）、 24Q2经营活动现金流净额 0.62亿（+199.86%）。 【费用率】2024年 H1销售/管理/研发费用率 38.83%/12.79%/26.13%，销售费用率同比减少3.16pct，管理费用率同比增加 0.18pct ， 研发费用率同比减少 0.15pct。 2024年 Q2销售/管理/研发费用率 39.59%/14.34%/26.04%，销售费用率同比减少1.30pct，管理费用率同比增加 1.83pct， 研发费用率同比增加 1.57pct。 注：括号内均为同比增速业绩点评 毛利率创新高，营收利润双双提升公司 24H1营收达 3.52亿，同比增长 22.41%， 归母净利润达 1.03亿，同比增长40.68%。同时， 公司 2024年 H1毛利率为 97.16% ， 同比增加 1.41pct， 24Q2毛利率为 97.22% ， 同比增加 2.11pct，属于历史新高。 我们认为公司坚持发展核心技术，在信创大环境政策推进的情况下，党政以及行业端有望持续产生对于国产数据库的需求，伴随公司盈利能力不断提升，全年营收以及利润有望持续提升。 高分红率彰显公司长期发展信心根据公司 24年中期分红方案，公司拟向全体股东每 10股派发现金红利 11.00元，公司总股本为 7600万股，以此计算合计拟派发现金红利 8360万元，占公司2024年半年度合并报表归属母公司股东净利润的 81.02%。 我们认为公司此次分红彰显了公司长期发展的信心，能够持续回馈股东，基于公司在中国数据库的龙头地位， 公司有望稳定的为股东创造价值。 盈利预测与估值我们预计公司 2024-2026年实现营业收入分别为 9.24/10.86/12.92亿元，同比增速分别为 16.33%/17.55%/18.90%; 对应归母净利润分别为 3.54/4.30/5.31亿元，同比增速分别为 19.57%/21.33%/23.74%，对应 EPS 为 4.66/5.65/6.99元， 对应 PE 为49.37/40.69/32.89倍。 风险提示信创政策推进力度或不及预期风险， 技术创新及新产品开发风险，市场竞争不及预期风险， 人力成本上升风险。

【整体业绩】 （1） 24H1营收 7.84亿（-14.00%），归母净利润-0.24亿（+71.99%），扣非归母净利润-0.74亿（+50.98%）。 （2） 24Q2营收 4.90亿（-13.44%），归母净利润 0.29亿（+1453.72%），扣非归母净利润 0.04亿（+114.01%）。 【分业务看】24H1智慧招采收入 3.58亿（-5.30%）、 其中招采运营收入 1.71亿元（+8.60%）， 智慧政务收入 2.93亿（-26.06%）、数字建筑收入 1.29亿（-5.07%）。 【毛利率、现金流】24H1毛利率 61.37%，较去年同期增加 7.82pct； 24H1经营活动现金流净额-2.30亿、 24Q2经营活动现金流净额 0.59亿。 【费用率】24H1销售/管理/研发费用率 32.10%/10.42%/29.51%，销售费用率同比减少9.21pct，管理费用率同比增加 0.43pct，研发费用率同比增加 1.56pct。 24Q2销售/管理/研发费用率 21.57%/8.28%/24.02%， 销售费用率同比减少11.91pct，管理费用率同比增加 0.01pct，研发费用率同比增加 0.85pct。 注：括号内均为同比增速业绩点评 运营收入持续增长， 招采业务板块有望崛起公司 24H1智慧招采营收为 3.58亿，同比下降 5.3%，其中招采运营收入为 1.71亿元，同比增加 8.60%。 伴随公司在招标人端积极推进 SaaS 化、市场化交易平台的建设和运营。 公司自营的 SaaS 化平台——“新点电子交易平台”上半年新增 65个专区，专区数量同比增长 54.76%。 在投标人端，面向投标人等主体，研发更高效率、更好体验、更有价值的工具和服务。持续扩大与招采平台的对接，拓宽服务版图，以“标讯”服务为创新依托，开启增值服务新时代。基于标桥体系，深度挖掘服务潜力，我们认为基于公司持续开拓的各类招投标人服务，公司招采运营业务规模有望持续增长， 同时基于 2024年 7月 18日国资委、 发改委联合印发的《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》， 招采业务板块整体规模有望得到提升。 经营性现金流持续好转，费用管控合理有效公司 24H1以及 24Q2的销售费用率同比均有较大程度的减少，公司 2022年末员工总数为 7601人， 2023年员工总数为 6712人， 同时经营性现金流持续好转， 伴随公司费用的持续管控，全年盈利水平有望得到提升。 盈利预测与估值我们预测公司 2024-2026年实现营收 22.4/25.6/29.9亿元，同比增速分别为-8.13%/14.28%/16.49%，对应归母净利润分别为 2.35/2.84/3.41亿元，同比增速分别 20.74%/20.61%/20.40%，对应 EPS 为 0.71/0.86/1.03元，对应 PE 为28.92/23.98/19.92倍。 风险提示智慧招采竞争加剧、 政策推进不及预期。

2024年年8月月24日公司发布2024年年中报【整体业绩】（1）24H1营收28.9亿（同比+15.7%），归母净利润1.13亿（同比+21.78%），扣非归母净利润0.97亿（同比+12.04%）。 （2）24Q2营收14.65亿（同比+5.36%），归母净利润0.53亿（同比+3.64%），扣非归母净利润0.41亿（同比-26.36%）。 【毛利率、现金流】24H1毛利率18.76%（同比增加0.1pct）、24Q2毛利率19.21%（同比增加0.78pct）；24H1经营活动现金流净额-3.01亿、24Q2经营活动现金流净额1.29亿。 【费用率】24H1销售/管理/研发费用率4.17%/4.20%/6.91%，销售费用同比减少6.65%，管理费用同比增加0.46%，研发费用同比增加17.32%。 业绩点评深耕数据中心运营，子公司营收、利润增速亮眼公司24H1营收达28.9亿元（+15.7%），归母净利润1.13亿元（+21.78%），成绩亮眼，我们认为高端数据中心运营业务是公司业绩亮眼的重要支撑。 根据半年报披露，上海科技网络通信有限公司定位于中立第三方高端数据中心运营商，拥有宝山云计算中心、宝山大数据中心、松江大数据中心等机柜资源。2023H1，上海科技网营收为1.2亿元，净利润为273万元。2024H1，该公司营收高达2.62亿元，净利润为4869万元。 2023年初，松江大数据中心一期全面投入运营；同年5月，松江大数据计算中心二期顺利通过拟建数据中心符合性评估和专家评审，取得数据中心建设能耗指标；7月，松江大数据中心二期建设项目作为上海市重大功能性事项导入松江新城，并入选2024年上海市重大工程清单；报告期内，松江大数据中心二期工程项目已实现主体结构全面封顶，公司完成了上海算力服务平台在宝山大数据中心的宝山节点构建，松江和宝山两大数据中心之间建立了大容量OTN链路。 我们认为伴随二期项目封顶，公司高端数据中心运营营收、利润有望进一步突破。 经营性现金流持续好转，毛利率同比、环比双双提升公司24H1经营活动现金流净额-3.01亿（+15.59%）、24Q2经营活动现金流净额1.29亿（+395.65%），同时公司24H1毛利率18.76%（同比增加0.1pct）、24Q2毛利率19.21%（同比增加0.78pct，环比增加0.91pct）；伴随公司科技化水平逐步提升，运营+产品化销售收入提升所带来的结构性改善，公司全年盈利能力有望得到进一步增强。公司云服务和大数据、行业解决方案、智能化产品业务产品体系已成熟，立足上海，辐射长三角、珠三角和京津冀地区，为城市数字化转型提供全流程的场景再造、业务再造。在政策支持、行业趋势以及公司发挥自身优势三者共同驱动下，我们预测公司2024-2026年实现营收60.53/71.43/85.72亿元，同比增速分别为15.00%/18.00%/20.00%，对应归母净利润分别为2.33/2.91/3.57元，同比增速分别为20.53%/25.14%/22.84%，对应EPS为0.17/0.21/0.26元，对应PE为55.88/44.65/36.35倍。维持“买入”评级。 风险提示宏观环境风险、政策推进不及预期风险、技术更迭不达预期风险。

2024年 8月 26日公司发布 2024年中报 1、【整体业绩】 （1） 24H1营收 28.2亿（+7.17%），归母净利润 1.89亿（-9.75%），扣非归母净利润 1.87亿（-8.23%）。 （2） 24Q2营收 15.32亿（+13.05%），归母净利润 1.63亿（-12.49%）， 扣非归母净利润 1.63亿（-13.19%）。 2、【业务细分】按行业分金融 IT 领域实现收入 17.28亿元（+0.30%）。 其中，实现保险 IT 收入13.78亿元（-8.79%）；非保险金融 IT 收入 3.50亿元（+65.09%）； 其余业务中，政务 IT 领域收入 4.09亿元（+24.74%）；医疗卫生 IT 领域收入1.87亿元（+ 58.94%）；教科文及其他领域收入 4.88亿元（+ 7.11%）。 3、【毛利率、现金流】24H1毛利率 29.23%（同比减少 2.33pct）、 24Q2毛利率 27.79%（同比减少7.18pct）； 24H1经营活动现金流净额-8.87亿、 24Q2经营活动现金流净额-2.55亿。 4、【费用率】24H1销售/管理/研发费用率 5.70%/1.62%/15.93%，销售费用率同比减少4.91pct，管理费用率同比增加 22.66pct，研发费用率同比减少 5.64ct。 24Q2销售/管理/研发费用率 5.44%/1.53%/12.51%，销售费用率同比增加3.57pct，管理费用率同比增加 21.83pct，研发费用率同比增加 0.18ct。 注：以上季度增长率采用 yoy 同比业绩点评 保险 IT 业务承压，非保险金融 IT 业务迅速增长受制于下游部分保险客户削减 IT 预算、部分项目验收延迟等因素影响， 公司24H1保险 IT 领域实现收入 13.78亿元，同比下降 8.79%； 面对保险 IT 业务收入承压的现实情况，公司积极开拓非保险金融 IT 客户及项目，公司 24H1非保险金融 IT 业务实现收入 3.50亿元，同比增长 65.09%。 同时，公司其他业务中，公司政务 IT 收入增速同比增长 24.74%，医疗卫生 IT收入增速同比增长 58.94%。 伴随公司积极挖掘 IFRS17的系统改造升级需求，我们认为公司保险端 IT 业务营收或能在中短期内有望恢复。 集成业务增加致使公司毛利率略有下滑，控费正在进行时，现金流持续向好公司 24H1集成业务收入达 6.4亿元（同比+53.80%），软件类业务收入达 21.71亿元（同比-1.63%），由于集成类业务收入增长较多导致主营业务毛利率有一定影响， 24H1毛利率为 29.10%，同比下滑 4.23pct。 公司整体费用率也有一定程度的控制， 其中销售费用率为 5.7%，同比下降4.91pct，管理费用率为 1.62%，同比增加 22.66pct， 研发费用率为 15.93%，同比下降 5.64pct。 24H1经营活动现金流净额-8.87亿， 23H1同期为-11.20亿元，公司现金流进一步好转。 我们认为公司现金流持续向好， 伴随下半年客户需求逐步提升，公司费用控制得当，利润或逐步回暖。 盈利预测与估值我们预计公司 2024-2026年实现营业收入分别为 69.21/75.24/82.58亿元，同比增速 6.43%/8.71%/9.75%； 2024-2026年归母净利润分别为 7.22/8.26/9.64亿元，同比增速 10.30%/14.36%/16.77%，对应 EPS 为 0.87/0.99/1.16元，对应 P/E 为17.68/15.46/13.24。维持“买入”评级。 风险提示： 保险 IT 投入不足， 技术转化不及预期

2024年 7月 18日国资委、 发改委联合印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》，意见核心内容主要如下：1、 合理的采购方式选择：询比采购、竞价采购、谈判采购、直接采购2、强化采购寻源+供应商管理： 通过数智化手段审核、筛查、管理各类供应商，同时广泛开展寻源比价。 3、完善采购执行和评审机制： 健全采购执行机制+完善评审专家机制4、 推动采购活动公开透明： 限额以上的采购项目应当采用公开方式，在本企业电子采购交易平台或省级及以上媒介公告公示采购信息。 5、 提升数智化水平：a)深化电子采购系统应用： 确保规则标准统一、设施联通的前提下， 企业可自行建设电子采购交易系统，相关系统应当与国家电子招标投标公共服务系统、中央企业采购交易在线监管系统互联互通， 纳入统一的公共资源交易平台体系。 暂未自建交易平台的企业，可自主选择提供合理收费和优质服务的其他中央企业、地方或第三方电子交易系统。 b)大力推广企业电子商城： 鼓励中央企业自建电子商城，并将标准工业品、低值易耗品、通用服务项目等通过企业电子商城采购。 事件点评 我们认为：1、 该次“指导意见”是首次国资委、发改委对于央国企招采系统建设、招采流程管理的规范化指导意见，其内容为央国企自建招采系统或选取第三方招采运营平台提供了有效的基础。 对于央企、国企的采购管理工作具有十分重要的指导作用， 目前央企数量达 97家，国企数量达 21.7万家。 IT 端的改造/升级将带来巨大的市场空间。 2、 对于有能力的央国企而言，其招采系统或倾向于自建同时接入公共资源交易平台进行管理。 其他央国企或选择第三方公开平台进行招采，以确保招采流程公平、公证，且拥有足够多的供应商以供选择。 3、 新点软件多年来聚焦智慧招采业务在政府侧打造公共资源交易平台， 截至 2023年底，公司累计承建公共资源交易平台项目覆盖 29个省（自治区、直辖市），服务超过 200多个地市、1,000多个县市区。 在企业侧以央企、国企数字化转型为抓手，为企业供应链数字化改革做好支撑。截至 2023年底， 公司累计承接大型央企、国企的电子招标采购平台 60余个。 在自建第三方平台侧公司打造的 SaaS 化平台——“新点电子交易平台”积极推动交易市场化，在多个省市县持续推进交易平台市场化工作，为项目规模在限额以下的招标人提供市场化交易平台。 同时，提供“标桥”、“标证通” 等产品并结合 AI 研发招采行业大模型，赋能投标文件编写、智能自动组价等为招投标双方提供可靠有效的招采平台。 盈利预测与估值我们预测公司 2024-2026年实现营收 22.4/25.6/29.9亿元，同比增速分别为-8.13%/14.28%/16.49%，对应归母净利润分别为 2.35/2.84/3.41亿元，同比增速分别 20.74%/20.61%/20.40%，对应 EPS 为 0.71/0.86/1.03元，对应 PE 为29.15/24.16/20.07倍。 风险提示智慧招采竞争加剧、 政策推进不及预期。

【整体业绩】（1）24H1营收2.08亿（+3.15%），归母净利润0.21亿（+3.23%），扣非归母净利润0.14亿（-8.95%）。 （2）24Q2营收0.98亿（-1.76%），归母净利润0.06亿（+0.96%），扣非归母净利润0.04亿（+33.33%）。 【毛利率、现金流】24H1毛利率51.03%（同比减少1.88pct）、24Q2毛利率52.04%（同比增加4.25pct）；24H1经营活动现金流净额-0.72亿（-23.40%）、24Q2经营活动现金流净额-0.52亿（+4.00%）。 【费用率】24H1销售/管理/研发费用率6.50%/15.61%/21.89%，销售费用率同比减少0.27pct，管理费用率同比增加1.09pct，研发费用率同比减少2.85pct。 投资要点历史高基数下公司业绩稳定增长公司23H1营收2.08亿（+110.69%），归母净利润为0.2亿（+257.10%）。24H1营收2.08亿（+3.15%），归母净利润0.21亿（+3.23%）。公司在23年营收、利润高基数的情况下保持稳定增长。 我们认为得益于公司持续推进智慧人社、智慧医保医疗、智能用电等优势业务领域的发展。 2024H1，公司持续深耕人社部金保二期人才人事系统建设，并且全力支撑山东省16个统筹区DRG/DIP支付方式改革应用。 同时持续加大在新型电力负荷管理相关业务领域的规划和开拓，有力保障了公司智能用电业务稳定发展。区域布局方面，公司持续深耕山东、重庆、陕西、四川、江西、宁夏、江苏、内蒙古等优势市场，新拓展河南、福建等网省公司。 单Q2毛利率同比增加，数据要素业务收入同比高增，公共数据授权运营有序开展公司24年Q2单季度毛利率达52.04%，同比增加4.25pct，环比增加1.01pct。 我们认为得益于公司在数据要素业务的快速发展。2024H1，公司数据要素业务实现营业收入1,462.71万元，较上年同期增加154.07%。公司承建的济南市公共数据授权运营平台建设项目上线试运行，目前已有9家数据运营商入驻，申请数据资源142类，上架495款通用数据产品。 在金融服务、医疗健康、商业保险等场景开展授权运营试点工作，达成交易24笔，数据产品交付量超311.2万个。东营市公共数据授权运营平台已经开始建设，其他区域有序推进。 23年全年&24年H1省外业务持续拓展公司23年公司山东省内收入4.00亿（+21.71%）、省外收入1.31亿（+8.47%），其中省外市场新签订合同金额较上年增长13.4%，省外收入业务占比约30%。 2024年上半年，省外市场收入、新签订合同金额较上年分别增长62.37%、10.07%。 盈利预测我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为6.32/7.74/9.56亿元，同比增长17.60%/22.46%/23.47%，对应归母净利润分别为0.97/1.22/1.51亿元，同比增速分别为20.04%/25.09%/24.23%，对应EPS为0.24/0.30/0.38元，对应2024年30.84倍PE。维持“买入”评级。 风险提示核心竞争力下降风险、人力成本上升、省外版图拓展不及预期、政策推进不及预期