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王华君 4 3
凯美特气 基础化工业 2022-06-30 18.15 -- -- 18.47 1.76% -- 18.47 1.76% -- 详细
公司与中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司、华南化工销售分公司签订《工业二氧化碳气体供销(合作)框架协议》。 与广东石化签订二氧化碳供销框架协议,标志揭阳项目正有序推进据协议内容,广东石化将其 POX 制氢装置建成投产后产出的工业二氧化碳通过华南化工销售对外有偿销售,供应给公司处理。预计广东石化炼化一体化项目于 2022Q3投产,公司将在揭阳投资新建二氧化碳回收装置,一期建成规模30万吨/年,一期投产后 3年内二期(30万吨/年)建成投产。 2021年 4月,公司公告拟在揭阳投资建设 20万吨食品级二氧化碳、6000吨氢气及 30万吨高洁净双氧水。为优先实施募投项目(福建双氧水与宜章电子特气),揭阳项目有所放缓。此次框架协议的签订,标志揭阳项目正有序推进。 已发布 2022年股权激励计划,覆盖面广泛彰显管理层信心该激励计划拟授予不超过 1900万股限制性股票(约占公司总股本的 3%),授予价格为 8.24元。激励对象包含公司高管、中层管理人员、核心技术骨干等合计 220人,占公司员工总数的 31%,激励覆盖面较广。该激励计划业绩考核目标为:2022年/2023年/2024年净利润分别大于 1.8/2.5/3.5亿元。 拟募资不超过 10亿元,用于实施特种气体、高洁净双氧水等两项目公司拟非公开发行 A 股股份募资不超过 10亿元,用于实施宜章凯美特特种气体项目(总投资金额 7.5亿元)、福建凯美特年产 30万吨高洁净双氧水项目(总投资金额 5.2亿元)等两项目。 传统业务稳中向好:二氧化碳产能进一步增加,双氧水等新品助力增长福建凯美特拟投资 5.2亿元实施 30万吨/年(27.5%)高洁净食品、电子级过氧化氢项目,此外揭阳项目也包含 30万吨高洁净双氧水。双氧水具有运输半径的特点,供需不匹配,在福建等部分区域存在供给缺口。 电子特气打造新增长极:稀有气体有望放量,正式切入合成类产品1)2021年稀有气体稳步销售,取得相干认证,累计签订稀有气体(氪气、氙气、氖气)销售合同金额达 1938万元。预计 2022年稀有气体有望放量。 2)拟成立宜章凯美特特种气体有限公司,正式切入合成类气体。产品包括卤族气体、VOC 标气、氘气等产品,项目总投资 7.5亿元,项目建设期为 3年,预计达产后年收入 6.5亿元,纳税 1亿元,内部收益率高达 28%。 盈利预测及投资建议预计公司 2022-2024年的归母净利润分别为 2.5/4.1/5.4亿元,复合增速达57%,对应 PE 分别为 46/28/21倍,维持“买入”评级。 风险提示:项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期
王华君 4 3
凯美特气 基础化工业 2022-06-28 16.30 -- -- 18.47 13.31% -- 18.47 13.31% -- 详细
事件上市公司近日公告: 控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体有限公司签订《购销合同》, 销售高纯氪气 1056/1052万元,合计 2108万元。 近日公告销售高纯氪气 2108万元, 预计下半年电子特气有望提速近日控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体签订《购销合同》, 销售高纯氪气两笔合同总金额约为 2108万元。 2021年公司共销售特种气体 1900万元,2022年年初至今已公告特种气体销售总金额达 6608万元,较去年大幅提升。 2022年上半年稀有气体产品销量、 价格同比均实现较大幅上涨。 6月精制氪氙的市场价上涨至 5.45万元/立方米、 54.5万元/立方米,较年初分别上涨 102%和 88%;氖气市场价上涨至 1.425万元/立方米,较年初上涨 900%。 已发布 2022年股权激励计划, 覆盖面广泛彰显管理层信心该激励计划拟授予不超过 1900万股限制性股票(约占公司总股本的 3%),授予价格为 8.24元。 激励对象包含公司高管、中层管理人员、核心技术骨干等合计 220人,占公司员工总数的 31%,激励覆盖面较广。 该激励计划业绩考核目标为: 2022年/2023年/2024年净利润分别大于 1.8/2.5/3.5亿元。 拟募资不超过 10亿元,用于实施特种气体、高洁净双氧水等两项目公司拟非公开发行 A 股股份募资不超过 10亿元,用于实施宜章凯美特特种气体项目(总投资金额 7.5亿元)、福建凯美特年产 30万吨高洁净双氧水项目(总投资金额 5.2亿元) 等两项目。 传统业务稳中向好: 二氧化碳产能进一步增加,双氧水等新品助力增长福建凯美特拟投资 5.2亿元实施 30万吨/年(27.5%)高洁净食品、电子级过氧化氢项目,此外揭阳项目也包含 30万吨高洁净双氧水。 双氧水具有运输半径的特点,供需不匹配,在福建等部分区域存在供给缺口。 电子特气打造新增长极:稀有气体有望放量, 正式切入合成类产品1) 2021年稀有气体稳步销售,取得相干认证,累计签订稀有气体(氪气、氙气、氖气)销售合同金额达 1938万元。 预计 2022年稀有气体有望放量。 2) 拟成立宜章凯美特特种气体有限公司,正式切入合成类气体。产品包括卤族气体、 VOC 标气、 氘气等产品,项目总投资 7.5亿元, 项目建设期为 3年,预计达产后年收入 6.5亿元,纳税 1亿元,内部收益率高达 28%。 盈利预测及投资建议预计公司 2022-2024年的归母净利润分别为 2.5/4.1/5.4亿元,复合增速达57%, 对应 PE 分别为 41/24/19倍,维持“买入”评级。 风险提示: 项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。
王华君 4 3
凯美特气 基础化工业 2022-06-15 15.79 -- -- 18.47 16.97% -- 18.47 16.97% -- 详细
事件上市公司近日公告:实际控制人、董事长计划 6个月内以自有资金通过竞价交易或大宗交易增持公司股份,拟增持股份的金额不低于人民币 1亿元。本次增持计划不设置拟增持固定价格或价格区间。 稀有气体、可燃气业务量价齐升,公司全年业绩有望超预期2022年上半年稀有气体、可燃气(液化气、戊烷等)产品销量、价格同比均实现较大幅上涨。6月精制氪氙的市场价上涨至 5.45万元、54.25万元,较年初分别上涨 102%和 88%。可燃气价格与原油价格正相关,2022年上半年原油均价超过 100美元,较去年全年均价提升 40%以上。 已发布 2022年股权激励计划,覆盖面广泛彰显管理层信心该激励计划拟授予不超过 1900万股限制性股票(约占公司总股本的 3%),授予价格为 8.24元。激励对象包含公司高管、中层管理人员、核心技术骨干等合计 220人,占公司员工总数的 31%,激励覆盖面较广。该激励计划业绩考核目标为:2022年/2023年/2024年净利润分别大于 1.8/2.5/3.5亿元。 拟募资不超过 10亿元,用于实施特种气体、高洁净双氧水等两项目公司拟非公开发行 A 股股份募资不超过 10亿元,用于实施宜章凯美特特种气体项目(总投资金额 7.5亿元)、福建凯美特年产 30万吨高洁净双氧水项目(总投资金额 5.2亿元)等两项目。 传统业务稳中向好:二氧化碳产能进一步增加,双氧水等新品助力增长福建凯美特拟投资 5.2亿元实施 30万吨/年(27.5%)高洁净食品、电子级过氧化氢项目,此外揭阳项目也包含 30万吨高洁净双氧水。双氧水具有运输半径的特点,供需不匹配,在福建等部分区域存在供给缺口。 电子特气打造新增长极:稀有气体有望放量,正式切入合成类产品1)2021年稀有气体稳步销售,取得相干认证,累计签订稀有气体(氪气、氙气、氖气)销售合同金额达 1938万元。预计 2022年稀有气体有望放量。 2)拟成立宜章凯美特特种气体有限公司,正式切入合成类气体。产品包括卤族气体、VOC 标气、氘气等产品,项目总投资 7.5亿元,项目建设期为 3年,预计达产后年收入 6.5亿元,纳税 1亿元,内部收益率高达 28%。 盈利预测及投资建议预计公司 2022-2024年的归母净利润分别为 2.5/4.1/5.4亿元,复合增速达57%,对应 PE 分别为 39/23/18倍,维持“买入”评级。 风险提示:项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。
王华君 4 3
凯美特气 基础化工业 2022-03-24 16.38 -- -- 17.63 7.30%
17.57 7.26%
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事件 控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体有限公司签订日常经营销售合同。 销售高纯氖气4500万元(含税),全年电子特气业务有望高增长 控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体销售高纯氖气,合同总金额为4500万元(含税)。2021年公司共销售特种气体1900万元(其中氖气55万元),2022年公司电子特气业务有望高增长。 氖气价格自2021年第三季度开始持续上涨,受俄罗斯-乌克兰事件冲突影响近1个月内价格从1700元/立方米上涨至15000元/立方米,价格上涨近10倍。公司拥有国内较多高纯氖气库存,有望充分受益于氖气价格上涨。 发布2022年股权激励计划,覆盖面广泛彰显管理层信心 该激励计划拟授予不超过1900万股限制性股票(约占公司总股本的3%),授予价格为8.24元。激励对象包含公司高管、中层管理人员、核心技术骨干等合计220人,占公司员工总数的31%,激励覆盖面较广。该激励计划业绩考核目标为:2022年/2023年/2024年净利润分别大于1.8/2.5/3.5亿元。 拟募资不超过10亿元,用于实施特种气体、高洁净双氧水等两项目 公司拟非公开发行A股股份募资不超过10亿元,用于实施宜章凯美特特种气体项目(总投资金额7.5亿元)、福建凯美特年产30万吨高洁净双氧水项目(总投资金额5.2亿元)等两项目。 传统业务稳中向好:揭阳项目正稳步推进,双氧水等新产品助力增长 除已披露揭阳项目(包含30万吨高洁净双氧水项目)之外,福建凯美特拟投资5.2亿元实施30 万吨/年(27.5%)高洁净食品、电子级过氧化氢项目。双氧水具有运输半径的特点,供需不匹配,在部分区域存在供给缺口。 电子特气打造新增长极:稀有气体有望放量,正式切入合成类产品 1)2021年稀有气体稳步销售,取得相干认证,累计签订稀有气体(氪气、氙气、氖气)销售合同金额达1938万元。预计2022年稀有气体有望放量。 2)拟成立宜章凯美特特种气体有限公司,正式切入合成类气体。产品包括卤族气体、VOC标气、氘气等产品,项目总投资7.2亿元,项目建设期为3年,预计达产后年收入6.5亿元,纳税1亿元,内部收益率高达28%。 盈利预测及投资建议 预计公司2022-2024年的归母净利润分别为2.5/4.1/5.4亿元,复合增速达57%,对应PE分别为41/24/18倍,维持“买入”评级。 风险提示:项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。
王华君 4 3
凯美特气 基础化工业 2022-01-14 15.53 -- -- 16.28 4.83%
18.29 17.77%
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事件 公司发布2021年业绩预告,预计全年归母净利润1.15-1.44亿元,同比增长60%-100%;扣非归母净利润1.01-1.30亿元,同比增长80%-131%。 业绩符合预期:传统业务产销两旺,电子特气业务同比减亏 根据业绩预告中值,预计全年归母净利润为1.30亿元,同比增长80%,符合预期。业绩大幅增长,主要系液化气、戊烷等产品销售价格上涨且产销旺盛,二氧化碳产品产销量同比增加,同时电子特气业务实现销售收入 能耗“双控”政策下二氧化碳竞争格局改善,预计Q4价格稳中有增 1)公司今年岳阳、安徽、福建三地实现扩产,年底总产能有望从去年底的46万吨提升至71万吨。2)展望第四季度,在能耗“双控”政策背景下,一些小型的化工厂关停将导致二氧化碳的总供给相对受限,公司上游主要为大型央企、跨国公司,运营稳定,我们预计Q4液体二氧化碳业务仍将保持量价齐升。 电子特气有望打造新增长极:稀有气体稳步销售,切入合成类气体 我国电子特气市场150亿元,复合增速20%左右,主要应用在集成电路(占比70%)等领域。我国电子特气国产化率约15%,国产替代空间广阔。 2018年成立电子特种稀有气体子公司,是国内稀缺的从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业。公司拥有专业气体分析实验室,自主研发的钢瓶处理技术,纯化处理高于国内平均水平。目前公司正加紧国际国内认证进度,且与相关代理商的代销合作工作已全面展开。 1)2021年稀有气体稳步销售,取得相干认证,累计签订稀有气体(氪气、氙气、氖气)销售合同金额达1938万元。2)切入合成类气体,签订特种气体投资合同,产品包括氯化氢、氯气、高纯氟、氟化氢、氟基混配气、溴化氢、VOC标气、五氟化锑、三氟化氯、碳酰氟、电子级乙炔、氘气等产品,项目总投资7.2亿元,预计投产后年收入6.5亿元,纳税1亿元。 盈利预测及投资建议 预计公司2021-2023年的归母净利润分别为1.3/2.1/4.1亿元,分别同比增长76%/65%/96%,复合增速为78%,对应PE分别为75/45/23倍。维持“买入”评级。 风险提示: 项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。
王华君 4 3
凯美特气 基础化工业 2021-12-31 17.47 -- -- 17.62 0.86%
18.29 4.69%
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事件: 近日宜章县举行招商产业项目集中签约活动,包含凯美特电子特种气体项目,总投资额约 7.2亿元,预计投产后,年销售收入为 6.5亿元,年纳税 1亿元。 签订特种气体投资合同,切入合成类电子特气,市场空间进一步拓展据公告,近日公司与湖南宜章经济开发区管委会签署《郴州宜章电子特种气体项目投资合同书》。宜章氟化工工业园是湖南省唯一的氟化工专业园区,储备丰富的萤石资源,目标建成氟化学工业集中区,有助于公司后续发展含氟产品。 该项目总投资金额 7.2亿元,将分期分段建设。达产后预计年产值 6.5亿元,年税收近 1亿元。新建设备所涉及电子特气种类包括:氯化氢、氯气、高纯氟、氟化氢、氟基混配气、溴化氢、VOC 标气、五氟化锑、三氟化氯、碳酰氟、电子级乙炔、氘气等产品,主要生产装置同时包含合成及纯化两大工艺流程。 此前公告的电子特气购销合同以稀有气体(氪/氖/氙气)为主,本次投资建设的是合成类电子特气产能,产品种类大幅增加至十余种,市场空间进一步拓展。 能耗“双控”政策下二氧化碳竞争格局改善,预计 Q4价格稳中有增1)公司今年岳阳、安徽、福建三地实现扩产,年底总产能有望从去年底的 46万吨提升至 71万吨。2)展望第四季度,在能耗“双控”政策背景下,一些小型的化工厂关停将导致二氧化碳的总供给相对受限,公司上游主要为大型央企、跨国公司,运营稳定,我们预计 Q4液体二氧化碳业务仍将保持量价齐升。 电子特气认证工作推进顺利,将逐步放量,有望成为公司新增长极我国电子特气市场 150亿元,复合增速 20%左右,主要应用在集成电路(占比70%)等领域。我国电子特气国产化率约 15%,国产替代空间广阔。 2018年成立电子特种稀有气体子公司,是国内稀缺的从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业。公司拥有专业气体分析实验室,自主研发的钢瓶处理技术,纯化处理高于国内平均水平。目前公司正加紧国际国内认证进度,且与相关代理商的代销合作工作已全面展开。 盈利预测及投资建议预计公司 2021-2023年的归母净利润分别为 1.3/2.1/4.1亿元,复合增速达 78%,对应 PE 分别为 86/52/27倍,维持“买入”评级。 风险提示:项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。
王华君 4 3
凯美特气 基础化工业 2021-12-22 17.33 -- -- 18.45 6.46%
18.45 6.46%
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事件:控股子公司凯美特电子特种气体有限公司签订《购销合同》。天津赛能气体向公司采购99.999%的氪气,合同总金额506万元(含13%增值税)以及99.999%氖气,合同金额为55.163万元(含13%增值税)。 公司公告签订首份氖气购销合同,电子特气产品品类不断开拓此次公司销售的电子特气产品为氖气,规格型号为≥99.999%,将由客户在合同签订日后15天内自行至公司仓库提货。自去年底公司电子特气业务实现量产能力以来,今年已陆续公告3笔5N氪气购销合同(合计金额达952万元),1笔5N氙气购销合同(合金金额达425万元)。此次系首次公告签订氙气产品的购销合同,公司电子特气产品品类不断拓展,全年电子特气销售已达1938万元。 能耗“双控”政策下二氧化碳竞争格局改善计,预计Q4价格稳中有增1)公司今年岳阳、安徽、福建三地实现扩产,年底总产能有望从去年底的46万吨提升至71万吨。2)展望第四季度,在能耗“双控”政策背景下,一些小型的化工厂关停将导致二氧化碳的总供给相对受限,公司上游主要为大型央企、跨国公司,运营稳定,我们预计Q4液体二氧化碳业务仍将保持量价齐升。 电子特气认证工作推进顺利,将逐步放量,有望成为公司新增长极我国电子特气市场150亿元,复合增速20%左右,主要应用在集成电路(占比70%)等领域。我国电子特气国产化率约15%,国产替代空间广阔。 2018年成立电子特种稀有气体子公司,是国内稀缺的从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业。公司拥有专业气体分析实验室,自主研发的钢瓶处理技术,纯化处理高于国内平均水平。目前公司正加紧国际国内认证进度(如ASML、台积电、中芯国际等),且与相关代理商(如林德、法液空、大阳日酸)的代销合作工作已全面展开。 盈利预测及投资建议预计公司2021-2023年的归母净利润分别为1.3/2.1/4.1亿元,复合增速达78%,对应PE分别为85/52/26倍,维持“买入”评级。 风险提示:项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期
王华君 4 3
凯美特气 基础化工业 2021-11-05 12.50 -- -- 16.11 28.88%
18.58 48.64%
详细
事件:控股子公司凯美特电子特种气体有限公司签订《购销合同》。天津赛能气体向公司采购99.999%的氙气,合同总金额为424.72万元(含13%增值税)。 公司公告签订首份氙气购销合同,电子特气产品品类不断开拓此次公司销售的电子特气产品为氙气,规格型号为≥99.999%,将由客户在合同签订日后15天内自行至公司仓库提货。自去年底公司电子特气业务实现量产能力以来,今年上半年已公告3笔5N氪气购销合同,合计金额为952万元。 此次系首次公告签订氙气产品的购销合同,公司电子特气产品品类不断拓展。 能耗“双控”政策下二氧化碳竞争格局改善计,预计Q4价格稳中有增1)根据百川盈孚相关数据显示,2021年第三季度液体二氧化碳的均价为524元/吨,同比增长9%。而上半年液体二氧化碳均价为385元/吨,同比下滑9%。 食品级二氧化碳价格波动没有这么明显,但趋势与之同步。2)此外在量方面,公司今年岳阳、安徽、福建三地实现扩产,年底总产能有望从去年底的46万吨提升至71万吨。3)展望第四季度,在能耗“双控”政策背景下,一些小型的化工厂关停将导致二氧化碳的总供给相对受限,公司上游主要为大型央企、跨国公司,运营稳定,我们预计Q4液体二氧化碳业务仍将保持量价齐升。 极电子特气认证工作推进顺利,将逐步放量,有望成为公司新增长极我国电子特气市场150亿元,复合增速20%左右,主要应用在集成电路(占比70%)等领域。我国电子特气国产化率约15%,国产替代空间广阔。 2018年成立电子特种稀有气体子公司,是国内稀缺的从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业。公司拥有专业气体分析实验室,自主研发的钢瓶处理技术,纯化处理高于国内平均水平。目前公司正加紧国际国内认证进度(如ASML、台积电、中芯国际等),且与相关代理商(如林德、法液空、大阳日酸)的代销合作工作已全面展开。 盈利预测及投资建议预计公司2021-2023年的归母净利润分别为1.3/2.1/4.1亿元,复合增速达78%,对应PE分别为61/37/19倍,维持“买入”评级。 风险提示:项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。
王华君 4 3
凯美特气 基础化工业 2021-10-26 13.11 -- -- 15.65 19.37%
18.58 41.72%
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事件:公司发布三季报,2021年前三季度收入为4.86亿元,同比增长30%;归母净利润为1.02亿元,同比增长70%。其中第三季度收入为1.85亿元,同比增长13%;归母净利润为0.44亿元,同比增长52%。 受基数因素影响,三季度收入增速略有放缓;毛利率环比基本持平主要受去年同期基数影响(去年上半年收入同比下跌15%,第三季度收入同比增长19%),今年三季度收入增速为13%,相较上半年有所放缓。但从环比角度看,因二氧化碳产销同比增长、燃料气量价齐升,第三季度公司营收环比增长7%,创上市以来单季度营收绝对值新高。 公司第三季度毛利率为44.71%,同比提升9pct,环比基本持平,公司盈利能力自2020Q1开始逐季稳步提升。展望四季度,随着岳阳、福建、安庆三地二氧化碳产能逐步释放、运输成本控制得利,毛利率有进一步改善空间。 第三季度期间费用率同比基本持平,经营性现金流量净额同比增长25%第三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为3.71%/10.90%/6.28%,同比分别变动0.12pct/-0.62pct/1.76pct。 第三季度经营性现金流量净额为0.82亿元,同比增长25%。销售商品提供劳务收到的现金为1.96亿元,同比增长17%,创近三年新高。 电子特气认证工作稳步推进,逐步放量,将成为公司新增长极我国电子特气市场150亿元,复合增速20%左右,主要应用在集成电路(占比70%)等领域。我国电子特气国产化率约15%,国产替代空间广阔。 2018年成立电子特种稀有气体子公司,是国内稀缺的从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业。公司拥有专业气体分析实验室,自主研发的钢瓶处理技术,纯化处理高于国内平均水平。目前公司正加紧国际国内认证进度,且与相关代理商的代销合作工作已全面展开。 盈利预测及投资建议预计公司2021-2023年的归母净利润分别为1.3/2.1/4.1亿元,复合增速达78%,对应PE 分别为66/40/20倍,维持“买入”评级。 风险提示:项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期
王华君 4 3
凯美特气 基础化工业 2021-09-28 16.46 -- -- 15.60 -5.22%
18.58 12.88%
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控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体有限公司用于 ExciStar 激光器的193nm 激光混配气已在 Coherent(相干)德国公司设备上经过了测试,并于近日收到相干公司发来的针对以上激光混配气产品通过其测试结果的确认函。 公司准分子激光气体通过相干认证,具备重大里程碑意义!Coherent(相干) 公司成立于 1966年, 是全球顶级的激光器及相关光电子产品生产厂家,总部设立于加州硅谷地区。 过去 50年, 相干公司位居全球激光技术供应商领先地位,提供从激光测量和控制产品到精密光学和激光系统,产品服务于科研、医疗、工业加工等多个行业。 公司的准分子激光气体产品通过相干公司认证,具备重大的里程碑意义。 产品质量通过检验, 在电子特种气体领域的钢瓶内壁处理技术的能力获得认可,含氟 ppm 级别多组分气体混配以及气体分析等综合实力已达到国际一流水平。 凭借相干认证,相关产品将逐步在医疗、光刻等高精尖领域实现国产替代通过相干认证, 有利于树立公司在电子特种气体行业的高品质形象,准分子激光气体可广泛应用于医疗(眼科激光手术等)、光刻、 OLED 显示等行业,对于公司未来批量销售电子特种气体产品具有积极意义。 公司目前系全球极少数具备完整准分子激光气体生产、 分析能力的气体企业。 电子特气认证工作推进顺利, 将逐步放量, 有望成为公司新增长极我国电子特气市场 150亿元,复合增速 20%左右, 主要应用在集成电路(占比70%) 等领域。 我国电子特气国产化率约 15%,国产替代空间广阔。 2018年成立电子特种稀有气体子公司, 是国内稀缺的从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业。 公司拥有专业气体分析实验室,自主研发的钢瓶处理技术,纯化处理高于国内平均水平。目前公司正加紧国际国内认证进度(如 ASML、台积电、中芯国际等),且与相关代理商(如林德、法液空、大阳日酸) 的代销合作工作已全面展开。 盈利预测及投资建议预计公司 2021-2023年的归母净利润分别为 1.3/2.1/3.9亿元,复合增速达 75%,对应 PE 分别为 72/46/24倍,维持“买入”评级。 风险提示: 项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期
王华君 4 3
凯美特气 基础化工业 2021-09-27 16.46 -- -- 16.81 2.13%
18.58 12.88%
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? 事件: 1、据新华社消息,中国首次成功实现实验室二氧化碳合成淀粉; 2、据互动平台,可降解塑料行业一直是公司研究和重点关注的领域; 3、据中国化工报,因天然气涨价致CF工业公司停产,英国政府警告:二氧化碳价格可能上涨400%。 ? 受益于碳中和相关政策,二氧化碳有望加速应用到新兴前沿领域 据此前报告,二氧化碳国内市场规模约20亿元,其中泛食品领域(碳酸饮料、冷链物流、牲畜屠宰保鲜、烟丝膨化等)应用占比达56%,工业领域(二氧化碳气保焊、合成化工、油田注压采油等)应用占比达44%。 为实现碳排放强度与总量双控,目标“十四五”碳强度下降18%,二氧化碳未来有望应用在可降解塑料、合成淀粉等新兴前沿领域,潜在市场空间广阔。 ? 欧洲二氧化碳短缺暂不会影响国内;能耗“双控”政策下竞争格局改善 近期英国等欧洲国家食品级二氧化碳涨价,主要系天然气价格上涨导致化肥厂能源成本飙升而关停,二氧化碳为化工尾气提取,因此供应受限。国内在能耗“双控”政策影响下,二氧化碳的竞争格局有望长期优化。许多高能耗、高污染、低效率的化工厂关停后将导致二氧化碳供应逐步收紧。 公司上游均为特大型央企或跨国公司,产能供应稳定,今年岳阳、安徽、福建三地实现扩产,年底总产能有望从去年底的46万吨提升至71万吨。 ? 电子特气认证工作稳步推进,逐步放量,将成为公司新增长极 我国电子特气市场150亿元,复合增速20%左右,主要应用在集成电路(占比70%)等领域。我国电子特气国产化率约15%,国产替代空间广阔。 2018年成立电子特种稀有气体子公司,是国内稀缺的从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业。公司拥有专业气体分析实验室,自主研发的钢瓶处理技术,纯化处理高于国内平均水平。目前公司正加紧国际国内认证进度,且与相关代理商的代销合作工作已全面展开。 ? 盈利预测及投资建议 预计公司2021-2023年的归母净利润分别为1.3/2.1/3.9亿元,复合增速达75%,对应PE分别为72/46/24倍,维持“买入”评级。 ? 风险提示:项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期
王华君 4 3
凯美特气 基础化工业 2021-08-09 11.42 -- -- 14.60 27.85%
16.81 47.20%
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中国食品级二氧化碳龙头,过去3年净利润复合增速达12% 公司是一家以石化尾气为原料的工业气体公司,主要生产食品级二氧化碳、氢气及其他可燃气,电子特气、双氧水等新产品有望在未来逐步放量。2020年食品级二氧化碳/氢气的收入及毛利占比分别为46%/29%、64%/23%。公司预计2021年上半年净利润同比增长80%-130%,业绩拐点显现。 传统业务:“碳中和”提升客户尾气回收积极性,产能扩张助力增长 公司上游为大型石化企业,客户更依赖于专业的第三方尾气处理公司。在“碳中和”的大背景下,客户对尾气回收的意愿增强,公司传统业务产能有望持续扩张。揭阳项目投产后有望新增20万吨二氧化碳、6000吨氢气以及30万吨高纯净双氧水产能,完全达产预计新增年收入6.5亿元左右。 公司产能集中在东南沿海地区,为可乐的策略供应商,在高端市场(如可乐、啤酒),公司市占率高达70%以上。食品级二氧化碳市场空间20亿元左右,其中泛食品领域占比56%,公司综合市占率为12%,还有进一步提升空间。 新业务:电子特气新星,优先切入稀有气体及激光混配气 我国电子特气市场150亿元,复合增速20%左右,主要应用在集成电路、液晶显示、晶硅太阳能电池、光纤等领域,其中半导体市场所需电子特气占比达70%左右。我国电子特气国产化率约15%,行业的主要壁垒在于技术,具体包括混配精度要求高、分析检测与质量控制要求高、气体充装及储运要求高。 公司从事电子特气具备三大竞争优势:1)技术先进,信息化管理;2)产业闭环,成本优势;3)产品认证有序进行,潜在市场空间逐步打开。 公司电子特气项目(一期)于2020年底已投产,核心产品为高纯稀有气体(氪气、氙气、二氧化碳等)以及氟基混配气,主要应用在激光器、半导体等领域。据公告,项目达产后将贡献年收入1.3亿元(含税),利润总额0.73亿元。 盈利预测及估值 随着电子特气业务逐步放量,公司业绩有望加速增长。预计公司2021-2023年的归母净利润分别为1.3/2.1/3.9亿元,分别同比增长83%/56%/89%,复合增速为75%,对应PE分别为53/34/18倍。 公司成长性显著优于同板块可比公司。参考可比公司估值,给予2022年48xPE,对应合理市值为101亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。
凯美特气 基础化工业 2020-09-22 7.70 7.53 -- 7.76 0.78%
9.59 24.55%
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公司新产能电子特气在1月份实现试生产,并已在七月份取得《危险化学品经营许可证》,实现电子特气量产。公司正在积极与下游客户进行认证,认证通过前公司将以经销的方式实现电子特气的销售,在经销阶段业务利润水平可能存在一定程度打折。随着未来客户认证通过后将实现产品直销,产品的毛利率水平将逐步提升。未来1-2年是公司电子特气业务逐渐放量并贡献利润的业绩验证期,公司业绩有望实现利润的稳步增长。同时,1期项目的顺利投产将给公司积累丰富的特气生产经验,为后期项目的扩产提有力支撑。 公司2020年上半年实现营业收入2.10亿元,同比下降14.94%;实现归属净利润0.31亿元,同比下降41.62%;扣非净利润0.21万元,同比下降59.30%。单Q2季度来看,公司营收1.26亿元,同比仅下降8.12%,归属净利润0.27亿元,同比仅下降27.13%。上半年公司期间费用率略有上升,主要是收入下降抬升了期间费率,其中管理费用与财务费用有所提升。公司上半年业绩下滑的原因一方面是1季度国内受疫情影响,成品油需求下滑明显,导致公司上游供应商开工率下降,公司产能被迫下降低产量;另一方面,疫情对下游食品消费也产生了冲击,二氧化碳业务收入规模下滑7.05个百分点,并且毛利率下滑20.20%。但从2季度的情况来看,公司在2季度实现了业务的全面恢复,收入与利润基本恢复到去年同期水平,预计下半年公司传统业务将环比明显改善。 盈利预测。考虑到新冠疫情对公司2020年业绩产生的冲击,以及同时电子特气产能在下半年实现量产及销售。调整公司盈利预测,预计公司2020-2021年营业收入分别为5.14亿、6.30亿,实现净利润分别为0.89亿、1.20亿,对应EPS 分别为0.14元,0.19元,对应PE 分别为54X、40X。公司传统业务营收增长稳定,电子特气项目为提供增长空间,我们给予公司2021年40-45X PE估值,合理目标价区间为7.60元-8.55元。公司当前股价处于合理区间,调整公司评级至“谨慎推荐”。 风险提示:疫情影响超预期;CO2市场竞争加剧;电子特气项目发展不及预期。
凯美特气 基础化工业 2019-11-06 5.24 6.46 -- 5.80 10.69%
7.69 46.76%
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公司业绩符合预期,业务净利率提升明显。公司公布3季度报告,前3季度公司实现营业收入3.85亿元,同比增长3.19%;实现归母净利润9020万元,同比增长27.25%。Q3单季度实现营业收入1.37亿元,同比增长2.51%;单季度实现归母净利润3706万元,同比增长34.67%。前3季度期间费用率上升0.59个百分点至27.53%,其中主要是研发费用大幅增长所致,管理费用、销售费用和财务费用占比较为稳定。公司ROE上升1.52个百分点至9.43%,其中销售净利率贡献了1.91个百分点的增长,资产周转次数下降0.04拖累ROE约1.35个百分点。 气体市场相对平稳,公司受益于限产政策。前3季度,国内的气体价格相对平稳,整体水平较去年有所回落。其中二氧化碳价格基本与去年持平;氮气价格较在2018年4季度有所回升,2019年前3季度维持450-700元/吨的区间波动;氧气价格波动较大,2019年5月、8月是氧气价格的高峰时期,价格最高达到1500元/吨,9月份后氧气价格又回落到600元/吨左右。我们认为氧氮价格的波动主要与国内部分工业企业限产有关,近几年地方对高污染企业的限产趋严,有利于氧氮气体价格的抬升。公司是专业气体处理和生产企业,受限产政策的影响较小,相反可以从气体价格上受益。 长岭凯美特成功开车,预计贡献公司业绩增量。公司在8月20日发布子公司长岭凯美特技改完成并重启的公告,在历时9个月的技术改造后,长岭凯美特重新投入生产。本次装置重启后,原材料将稳定供应,开工率有望实现大幅提升。预计长岭子公司的业绩有望扭亏为赢,不再是公司整体业绩的拖累。根据2018年的年报,长岭凯美特全年亏损2146万元,如果能成功扭亏,预计将给上市公司带来2000-3000万元的业绩增长空间。 盈利预测。预计公司2019-2021年实现净利润分别为1.20、1.45、1.74亿元,对应EPS分别为0.19、0.23、0.28元,对应PE分别为26X、22X、18X。我们给与公司未来6个月35X-40XPE估值,合理目标价区间为6.6元-7.6元,维持“推荐”评级。 风险提示:二氧化碳行业景气下降,新建项目推荐不及预期。
凯美特气 基础化工业 2019-08-30 5.18 6.46 -- 6.60 27.41%
6.68 28.96%
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公司业绩符合预期,产品盈利有所提升。公司公布2019年半年报,上半年公司实现营业收入2.47亿元,同比增长3.57%;归属净利润5314.12万元,同比增长22.54%;扣非归属净利润5064.21万元,同比增长24.17%,业绩符合预期。报告期内,公司毛利率水平3.81个百分点至49.63%,毛利率的提升源于行业景气度提升;期间费用率上升0.55个百分点至27.24%。分业务看,主要产品二氧化碳收入增长13.69%,毛利率提升2.74个百分点;氢气产品收入与去年同期基本持平,毛利率提升15.61个百分点;氧氮业务的收入略有下降。上半年,全国食品类二氧化碳消费维持平稳,盈利水平的提升更多的源于供给端小产能的退出,供需结构有所改善。 子公司盈利整体改善,长岭炼化大幅减亏。上半年,公司大部分的子公司盈利水平都有所上升。惠州凯美特是二氧化碳产量最大的子公司,上半年惠州凯美特收入同比增长3.13%,净利润335万元,增幅达到27.03%;福源凯美特收入同比增长7.45%,实现净利润1133万元,同比基本持平;海南凯美特收入同比增长4.55%,实现净利润778万元,同比增长60.74%。长岭凯美特此前受原材料供应不足影响,一直处于亏损状态,公司在2019年完成了对项目的技改,并重新与上游签订了供气协议。报告期内,长岭凯美特实现了大幅减亏,同比减亏832万元,预计下半年项目可实现扭亏为盈,增厚整体业绩。 电子气体项目稳步推进。公司通过引入国外技术,拥有了生产高纯电子气体的工艺。该项目计划总投资为3.09亿元,先期启动一期项目建设,项目一期总投资19,739万元,建设规模为新建12套电子特种气体生产及辅助装置,预测生产达到预估销售量时,年均销售收入为1.29亿元,预计年平均贡献利润7339万元。 盈利预测。预计公司2019-2021年实现净利润分别为1.20、1.48、1.77亿元,对应EPS分别为0.19、0.24、0.29元,对应PE分别为26X、21X、18X。公司是目前A股中唯一专注于尾气处理的企业,并且有望进入电子特气市场。我们给与公司2019年35X-40XPE估值,合理目标价区间为6.6元-7.6元,调高评级至“推荐”。 风险提示:二氧化碳行业景气下降;电子气体项目推进不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名