事件：1、公司公告：2022年实现营收8.5亿元，同比增长28%；实现归母净利润1.7亿元，同比增长19%。2023年一季度营收1.4亿元，同比下滑31%；实现归母净利润-0.1亿元，同比下滑116%。 2、公司公告：设立全资子公司海南文昌凯美特航天气体有限公司。 2022年特种气体收入占比大幅提升；下游疲弱，传统主业盈利能力有所降低2022年特种气体、二氧化碳、氢气、燃料、空分气体收入占比分别30%、29%、20%、17%、3%，其中特种气体收入2.6亿元，占比大幅提升（2021年氪氙氖收入占比3%）。2022年公司毛利率40%，较2021年小幅下降2pct，主要系宏观经济疲软工业级二氧化碳、空分气体、氢气等毛利率下行所致。2022年特种气体毛利率52%，较2022年上半年有所降低，主要系原材料价格上涨所致。 加速布局航天气体，拟投资4亿元建设专业航天气体研发及生产加工基地海南商业航天发射场是中国首个开工建设的商业航天发射场，公司拟成立全资子公司海南文昌凯美特，总投资4亿元，建设期2年，建成后将为海南商业航天发射场提供液氮、液氧、液氢、液体甲烷、氦气等产品。 展望2023年，传统业务有望企稳，激光混配气有望快速增长（1）传统业务：公司投资20亿元用于扩张二氧化碳以及双氧水等产能。主要项目：（a）福建凯美特拟投资5.2亿元实施30万吨/年高洁净食品、电子级过氧化氢项目。（b）揭阳凯美特项目总投资14.86亿元，完成建设后将实现30万吨/年高纯食品级二氧化碳和30万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。 （2）电子特气：公司已取得ASML认证，2023年将重点销售激光混配气。 拟定增募资10亿元，用于实施宜章电子特气、福建双氧水等项目，正稳步推进公司计划非公开发行股份募集资金10亿元，用于实施宜章凯美特特种气体、福建凯美特双氧水等两项目，两项目计划投资总金额分别为5.9、5.2亿元。 宜章凯美特特种气体项目实施主要产品包括电子级溴化氢、电子级乙炔、氟基混配气等产品。据公告，预计项目建成后年收入6.8亿元，净利润2.9亿元。 2022年限制性股票激励计划首次授予完成，覆盖面广泛彰显管理层信心股权激励业绩解锁条件为2022-2024年净利润分别不低于1.8、2.5、3.5亿元盈利预测及估值预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.9、3.9、5.2亿元，三年复合增速47%，对应PE分别为27、20、15倍，维持“买入”评级。 风险提示项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

事件公司公告：控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体有限公司光刻气产品获得ASML子公司Cymer公司合格供应商认证函。 得光刻气产品获得ASML认证，将有望直接（而非贴牌）向全球半导体厂商销售根据公告，公司光刻气产品通过了Cymer公司审查，公司已经被列入合格供应商名单。ASML子公司Cymer是世界领先的准分子激光源提供商，是深紫外（DUV）技术的行业领导者。本次认证通过，将有助于提高公司在光刻气领域内的认可度和知名度；光刻气产品取得直接向海内外集成电路厂商销售的资格。 电子特气订单较为饱满，疫情、制造业与半导体需求下行影响业绩增速据公告，截止2022年11月20日，公司在手订单1.65亿元（含税）。2022年全年，公司公告电子特气订单金额2.57亿元（含税），获全球半导体头部企业认可，签署战略框架协议开启大规模供应。同时公司正在积极推进相关认证进程。 2022年，受疫情、制造业与半导体需求下行影响，公司传统主业量价低迷。第二季度起全球半导体需求增速持续下滑，电子特气订单交付节奏受到一定影响。 望展望2023年，传统业务有望企稳，激光混配气有望快速增长1）传统业务：公司投资20亿元用于扩张二氧化碳产能以及投建双氧水等新品产能。主要项目：（a）福建凯美特拟投资5.2亿元实施30万吨/年高洁净食品、电子级过氧化氢项目。（b）揭阳凯美特项目总投资14.86亿元，完成建设后将实现30万吨/年高纯食品级二氧化碳和30万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。 2）电子特气：公司已取得ASML认证，2023年将重点销售激光混配气。 资拟定增募资10亿元，用于实施宜章电子特气、福建双氧水等项目，正稳步推进公司计划非公开发行股份募集资金10亿元，用于实施宜章凯美特特种气体、福建凯美特30万吨/年（27.5%计）高洁净食品级、电子级、工业级双氧水等两项目，两项目计划投资总金额分别为5.9/5.2亿元。 宜章凯美特特种气体项目实施主要产品包括电子级溴化氢、电子级乙炔、氟基混配气等产品。据公告，预计项目建成后年收入6.8亿元，净利润2.9亿元。 额公司实控人、董事长完成增持，成交金额1000万元，彰显对公司未来发展信心2022年限制性股票激励计划首次授予完成，覆盖面广泛彰显管理层信心股权激励计划业绩解锁条件为2022/2023/2024年净利润不低于1.8/2.5/3.5亿元。 电子特气打造新增长极：稀有气体激光气体持续放量、切入合成电子特气公司致力于成为中国领先的专业电子特种气体和混配气体研发及生产加工为一体的电子特种材料供应商，企业定位“专、精、特”，客户瞄准掌握全球先进工艺的半导体头部企业，专注高毛利、好现金流产品。 1）电子特气一期（岳阳）：稀有气体（氪气、氙气、氖气等）及激光混配气，产能将不断释放。2）电子特气二期（宜章）：合成类气体。产品包括卤族气体、VOC标气、氘气、混配气等产品，预计2025年达产。 盈利预测及投资建议2022年受累于疫情反复，同时制造业与半导体需求有所下行，下调盈利预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为2.0/3.6/4.7亿元，复合增速达50%，对应PE分别为53/31/23倍，维持买入评级。 风险提示项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

公司公告：关于《湖南凯美特气体股份有限公司2022 年度非公开发行A 股股票申请文件反馈意见》的回复。 在手订单较为饱满，新订单签订工作稳步推进，预计四季度业绩有望提速据公告，截止2022 年11 月20 日，公司在手订单1.65 亿元（含税），若盈利能力与2022 年上半年基本保持不变（根据特气头条数据，原材料成本中氙气、氪气、氖气2022 年第三季度较上半年的市场价均值分别变化+25%/-10%/+6%，变化幅度较小），对应净利润达0.76 亿元，占2021 年公司归母净利润的55%。 据公告，公司已与多家合作伙伴签订特种气体《合作协议》、《销售合同》，部分特种气体产品处于认证阶段，公司正在积极推进认证进程，相关产品通过认证后，会逐步放量推向市场。 据公告，公司2021 年、2022 年1-9 月份特种气体的毛利率分别为83.79%、80.71%，电子特气的盈利能力维持较高水平。 公司三季度业绩低于预期，主要受主业需求较为疲弱以及电子特气确认节奏影响。1）此前公司第三季度已公告两笔电子特气订单分别为0.48/1.43 亿元，受订单交付节奏等影响预计大部分将在第四季度确认收入。2）二氧化碳业务中，食品级较为稳定，而工业级因需求疲软、疫情等因素受到一定冲击。 拟定增募资10 亿元，用于实施宜章电子特气、福建双氧水等项目，正稳步推进公司计划非公开发行股份募集资金10 亿元，用于实施宜章凯美特特种气体、福建凯美特30 万吨/年（27.5%计）高洁净食品级、电子级、工业级双氧水等两项目，两项目计划投资总金额分别为5.9/5.2 亿元。 宜章凯美特特种气体项目实施主要产品包括电子级溴化氢、电子级乙炔、氟基混配气等产品。预计项目建成后年收入6.8 亿元，净利润2.9 亿元。 福建30 万吨双氧水项目分两期实施，产品包括27.5%浓度、50%浓度工业与食品级、31%浓度电子级双氧水，预计满产后收入3.4 亿元，净利润0.9 亿元。 此外公司此前公告揭阳项目也包含30 万吨双氧水的产能扩建计划，子公司已完成工商登记。 电子特气获全球半导体头部企业认可，签战略框架协议将开启大规模供应据公告，公司的战略合作方（销售平台公司）是一家专注半导体材料、设备及服务的综合性企业，已与多个全球半导体头部企业签订供应框架协议，完成数个公司电子特气产品在客户端的认证并开始规模化供应。 根据公告，战略合作方将以凯美特品牌直接配套全球半导体头部企业，并后续协助公司成为全球半导体头部企业的策略供应商。 公司实控人、董事长完成增持，成交金额1000 万元，彰显对公司未来发展信心 2022 年限制性股票激励计划首次授予完成，覆盖面广泛彰显管理层信心股权激励授予价格为8.19 元，面向198 名激励对象共授予1520 万股限制性股票（约占公司总股本3%）。此次股权激励计划分三年期解锁，业绩解锁条件分别为2022/2023/2024 年净利润不低于1.8/2.5/3.5 亿元。 传统业务稳中向好，二氧化碳产能扩张、双氧水等新品助力增长传统业务方面，公司合计投资20 亿元用于扩张二氧化碳产能以及实现双氧水等新产品量产能力。1）福建凯美特拟投资5.2 亿元实施30 万吨/年高洁净食品、电子级过氧化氢项目。2）揭阳凯美特项目总投资14.86 亿元，完成建设后将实现30 万吨/年高纯食品级二氧化碳和30 万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。 电子特气打造新增长极：稀有气体激光气体持续放量、切入合成电子特气公司致力于成为中国领先的专业电子特种气体和混配气体研发及生产加工为一体的电子特种材料供应商，企业定位“专、精、特”，客户瞄准掌握全球先进工艺的半导体头部企业，专注高毛利、好现金流产品。 1）电子特气一期（岳阳）：稀有气体（氪气、氙气、氖气等）及激光混配气，产能将不断释放。2）电子特气二期（宜章）：合成类气体。产品包括卤族气体、VOC 标气、氘气、混配气等产品，预计2025 年达产。 盈利预测及投资建议预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为2.5/4.1/5.4 亿元，复合增速达57%，对应PE 分别为53/32/24 倍，维持买入评级。 风险提示：项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

事件公司2022年前三季度实现营收5.45亿元，同比增长12%；归母净利润1.16亿元，同比增长13%。其中第三季度营收1.81亿元，同比降低2%；归母净利润0.33亿元，同比下滑25%。 受订单交付节奏等影响三季度业绩低于预期，预计四季度业绩有望改善公司三季度业绩低于预期，主要受主业需求较为疲弱以及电子特气确认节奏影响。1）此前公司第三季度已公告两笔电子特气订单分别为0.48/1.43亿元，受订单交付节奏等影响预计大部分将在第四季度确认收入。2）二氧化碳业务中，食品级较为稳定，而工业级因需求疲软、疫情等因素受到一定冲击。 随着已公告电子特气订单大规模交付，预计四季度收入有望大幅改善。 电子特气获全球半导体头部企业认可，签战略框架协议将开启大规模供应据公告，此次公司的战略合作方（销售平台公司）是一家专注半导体材料、设备及服务的综合性企业，已与多个全球半导体头部企业签订供应框架协议，完成数个公司电子特气产品在客户端的认证并开始规模化供应。 根据公告，战略合作方将以凯美特品牌直接配套全球半导体头部企业，并后续协助公司成为全球半导体头部企业的策略供应商。 公司实控人、董事长完成增持，成交金额1000万元，彰显对公司未来发展信心拟定增募资10亿元，用于实施宜章电子特气、福建双氧水等项目，正稳步推进公司计划非公开发行股份募集资金10亿元，用于实施宜章凯美特特种气体、福建凯美特30万吨/年（27.5%计）高洁净食品级、电子级、工业级双氧水等两项目，两项目计划投资金额分别为5.9/5.2亿元。 其中，宜章凯美特特种气体项目实施主要产品包括电子级溴化氢、氯化氢、氟基混配气等产品。预计项目建成后年收入6.5亿元，IRR达27%。 2022年限制性股票激励计划首次授予完成，覆盖面广泛彰显管理层信心股权激励授予价格为8.19元，面向198名激励对象共授予1520万股限制性股票（约占公司总股本3%）。此次股权激励计划分三年期解锁，业绩解锁条件分别为2022/2023/2024年净利润不低于1.8/2.5/3.5亿元。 传统业务稳中向好，二氧化碳产能扩张、双氧水等新品助力增长传统业务方面，公司合计投资20亿元用于扩张二氧化碳产能以及实现双氧水等新产品量产能力。1）福建凯美特拟投资5.2亿元实施30万吨/年高洁净食品、电子级过氧化氢项目。2）揭阳凯美特项目总投资14.86亿元，完成建设后将实现30万吨/年高纯食品级二氧化碳和30万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。 电子特气打造新增长极：稀有气体激光气体持续放量、切入合成电子特气公司致力于成为中国领先的专业电子特种气体和混配气体研发及生产加工为一体的电子特种材料供应商，企业定位“专、精、特”，客户瞄准掌握全球先进工艺的半导体头部企业，专注高毛利、好现金流产品。 1）电子特气一期（岳阳）：稀有气体（氪气、氙气、氖气等）及激光混配气，产能将不断释放。2）电子特气二期（宜章）：合成类气体。产品包括卤族气体、VOC标气、氘气、混配气等产品，预计2025年达产。 盈利预测及投资建议预计公司2022-2024年的归母净利润分别为2.5/4.1/5.4亿元，复合增速达57%，对应PE分别为48/29/22倍，维持买入评级。 风险提示：项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

半导体扩产需求助推特气行业腾飞，国产替代浪潮涌起。 1）半导体扩产热潮叠加国产趋势推动特气高增。 我国为全球晶圆扩产中心， 2022年1-5月中国大陆半导体销售额同增 17%， 下游需求旺盛助力特气行业腾飞， 2030年我国特种/电子特气市场规模有望达 1941/1436亿元。 2）地缘冲突激化稀有气体价格暴涨， 2022年 6月 1日氖气、氪气、氙气价格相比年初分别上涨 953%、 122%、 97%， 地缘冲突加速气体国产变革。 二氧化碳需求量稳定增长， 2030年市场规模有望达到 150亿元。 1）二氧化碳价格差异化显著，主要受用途、地区及季节因素影响，食品级、南方区域、夏季二氧化碳售价显著上升。 2）我国二氧化碳需求量稳定上升，食品级二氧化碳受碳酸饮料热潮带动。 2020年我国二氧化碳需求量达 790万吨， 2030年二氧化碳市场规模有望达到 150亿元， 市场前景广阔。碳酸饮料景气度攀升，带动食品级二氧化碳需求稳步增长。 2030年食品级二氧化碳市场规模有望达到 57亿元。 公司为我国液体二氧化碳龙头企业，具备渠道客源产能多重优势。 1）尾气回收工艺绑定大型央企渠道优势显著， 原料气来自上游特大型石化厂尾气回收，兼具气源稳定和成本优势； 2）高质量产品获食品饮料及工业客户广泛认可，公司为可口可乐和百事可乐的中国策略供应商，覆盖食品饮料及工业界知名客户客源优质稳定； 3）产能持续扩张深度布局南方市场，现有年产能 56万吨二氧化碳，揭阳新建二氧化碳回收装置，一期建成规模 30万吨/年，深度布局南方区域。 特气业务增速迅猛，多重保障驱动公司新一轮成长期。 1）持续充盈特气品类， 岳阳电子特气项目包括高纯二氧化碳、氦氖氪氙稀有气体、激光混配气等，宜章项目包含高纯氯化氢、氟化氢、溴化氢等。 2）提升原料自给保障，巴陵 90,000Nm3稀有气体提取装置计划 2023Q2投产，逐步实现稀有气体原料自给。 3）客户认证加速推进&订单放量： 多项电子特气产品已获法液空、 COHERENT 认证。 2022年 M1-9，公司累计电子特气订单总销售额达 2.57亿元，约为 2021年全年订单金额的 13倍，增速迅猛驱动公司新一轮成长期。 盈利预测与投资评级： 食品级二氧化碳公司龙头，电子特气成长势头强劲成公司新增长极。我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为2.28/3.64/5.07亿元，同增 64%/60%/39%， EPS 分别为 0.37/0.58/0.81元，对应 56/35/25倍 PE，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期、项目研发不及预期、市场价格波动风险

事件10月10日，上市公司公告公司控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体公司签署《材料业务战略合作协议》。 电子特气获全球半导体头部企业认可，签战略框架协议将开启大规模供应据公告，此次公司的战略合作方（销售平台公司）是一家专注半导体材料、设备及服务的综合性企业，已与多个全球半导体头部企业签订供应框架协议，完成数个公司电子特气产品在客户端的认证并开始规模化供应。 根据公告，战略合作方将以凯美特品牌直接配套全球半导体头部企业，并后续协助公司成为全球半导体头部企业的策略供应商。 公司实控人、董事长完成增持，成交金额1000万元，彰显对公司未来发展信心拟定增募资10亿元，用于实施宜章电子特气、福建双氧水等项目，正稳步推进公司计划非公开发行股份募集资金10亿元，用于实施宜章凯美特特种气体、福建凯美特30万吨/年（27.5%计）高洁净食品级、电子级、工业级双氧水等两项目，两项目计划投资金额分别为5.9/5.2亿元。 其中，宜章凯美特特种气体项目实施主要产品包括电子级溴化氢、氯化氢、氟基混配气等产品。预计项目建成后年收入6.5亿元，IRR达27%。 2022年限制性股票激励计划首次授予完成，覆盖面广泛彰显管理层信心股权激励授予价格为8.19元，面向198名激励对象共授予1520万股限制性股票（约占公司总股本3%）。此次股权激励计划分三年期解锁，业绩解锁条件分别为2022/2023/2024年净利润不低于1.8/2.5/3.5亿元。 传统业务稳中向好，二氧化碳产能扩张、双氧水等新品助力增长传统业务方面，公司合计投资20亿元用于扩张二氧化碳产能以及实现双氧水等新产品量产能力。1）福建凯美特拟投资5.2亿元实施30万吨/年高洁净食品、电子级过氧化氢项目。2）揭阳凯美特项目总投资14.86亿元，完成建设后将实现30万吨/年高纯食品级二氧化碳和30万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。 电子特气打造新增长极：稀有气体激光气体持续放量、切入合成电子特气公司致力于成为中国领先的专业电子特种气体和混配气体研发及生产加工为一体的电子特种材料供应商，企业定位“专、精、特”，客户瞄准掌握全球先进工艺的半导体头部企业，专注高毛利、好现金流产品。 1）电子特气一期（岳阳）：稀有气体（氪气、氙气、氖气等）及激光混配气，产能将不断释放。2）电子特气二期（宜章）：合成类气体。产品包括卤族气体、VOC标气、氘气、混配气等产品，预计2025年达产。 盈利预测及投资建议预计公司2022-2024年的归母净利润分别为2.5/4.1/5.4亿元，复合增速达57%，对应PE分别为45/27/20倍，维持买入评级。 风险提示：项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

事件9月 29日，公司实控人、董事长增持股份计划实施完成。 公司实控人、董事长完成增持，成交金额 1000万元，彰显对公司未来发展信心公司实控人、董事长采用集中竞价方式合计增持 51.94万股（占总股本比例0.08%），增持均价 19.26元/股，成交金额为 1000万元。本次增持完成后，公司第一大股东浩讯科技持股比例 41.66%（其中公司实控人、董事长持股比例90%），公司实控人、董事长本人直接持股比例增加至 0.64%。本次增持表明公司实控人、董事长对公司未来发展信心以及对公司价值的高度认可。 拟定增募资 10亿元，用于实施宜章电子特气、福建双氧水等项目，正稳步推进公司计划非公开发行股份募集资金 10亿元，用于实施宜章凯美特特种气体、福建凯美特 30万吨/年（27.5%计）高洁净食品级、电子级、工业级双氧水等两项目，两项目计划投资金额分别为 5.9/5.2亿元。 1、宜章凯美特特种气体项目实施主要产品包括电子级溴化氢、氯化氢、氟基混配气等产品。预计项目建成后 IRR 达 27.4%，回收期 6.2年。 2、福建凯美特双氧水项目主要为满足华南地区周边需求，同时提升上游丰富氢气资源的产品附加值，预计项目投产后 IRR 达 12.9%，回收期 8.3年。 2022年限制性股票激励计划首次授予完成，覆盖面广泛彰显管理层信心股权激励授予价格为 8.19元，面向 198名激励对象共授予 1520万股限制性股票（约占公司总股本 3%）。此次股权激励计划分三年期解锁，业绩解锁条件分别为2022/2023/2024年净利润不低于 1.8/2.5/3.5亿元。 传统业务稳中向好，二氧化碳产能扩张、双氧水等新品助力增长传统业务方面，公司合计投资 20亿元用于扩张二氧化碳产能以及实现双氧水等新产品量产能力。1）福建凯美特拟投资 5.2亿元实施 30万吨/年高洁净食品、电子级过氧化氢项目。2）揭阳凯美特项目总投资 14.86亿元，完成建设后将实现30万吨/年高纯食品级二氧化碳和 30万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。 电子特气打造新增长极：稀有气体激光气体持续放量、切入合成电子特气1）2021年稀有气体稳步销售，取得相干认证，累计签订稀有气体（氪气、氙气、氖气）销售合同金额达 1938万元。预计 2022年稀有气体有望放量。 2）拟成立宜章凯美特特种气体有限公司，正式切入合成类气体。产品包括卤族气体、VOC 标气、氘气等产品，预计达产后年收入 6.5亿元，纳税 1亿元。 盈利预测及投资建议预计公司 2022-2024年的归母净利润分别为 2.5/4.1/5.4亿元，复合增速达 57%，对应 PE 分别为 49/29/22倍，维持买入评级。 风险提示：项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

事件 1、9月 26日，上市公司发布《2022年度非公开发行 A 股股票预案（修订稿）》。 2、近日 2022年限制性股票激励计划首次授予完成 计划定增 10亿投资电子特气等新项目，进一步扩大产业布局、丰富产品结构此次非公开发行计划募集资金 10亿元，用于实施宜章凯美特特种气体、福建凯美特 30万吨/年（27.5%计）高洁净食品级、电子级、工业级双氧水两项目，两项目计划投资金额分别为 5.9/5.2亿元，较此前预案披露的金额小幅降低，非公开发行计划募集资金总额不变。 1、宜章凯美特特种气体项目实施主要产品包括电子级溴化氢、氯化氢、氟基混配气等产品。预计项目建成后 IRR 达 27.4%，回收期 6.2年。 2、福建凯美特双氧水项目主要为满足华南地区周边需求，同时提升上游丰富氢气资源的产品附加值，预计项目投产后 IRR 达 12.9%，回收期 8.3年。 2022年限制性股票激励计划首次授予完成，覆盖面广泛彰显管理层信心此次股权激励计划授予条件已经达成，以 8.19元的授予价格向 198名激励对象共授予 1520万股限制性股票（约占公司总股本 3%）。此次获授对象包括公司总经理、财务总监、董秘、中层管理人员、核心技术（业务）人员等。此次股权激励计划分三年期解锁，业绩解锁条件分别为 2022/2023/2024年净利润不低于1.8/2.5/3.5亿元。此次股权激励成本合计为 1.9亿元，2022-2026年限制性股票成本摊销分别为 562/6746/6505/3694/1767万元。 传统业务稳中向好，二氧化碳产能扩张、双氧水等新品助力增长传统业务方面，公司合计投资 20亿元用于扩张二氧化碳产能以及实现双氧水等新产品量产能力。1）福建凯美特拟投资 5.2亿元实施 30万吨/年高洁净食品、电子级过氧化氢项目。2）揭阳凯美特拟实施 30万吨高洁净双氧水及相关气体提纯项目。项目总投资 14.86亿元，项目完成建设后将实现 30万吨/年高纯食品级二氧化碳和 30万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。 电子特气打造新增长极：稀有气体激光气体持续放量、切入合成电子特气1）2021年稀有气体稳步销售，取得相干认证，累计签订稀有气体（氪气、氙气、氖气）销售合同金额达 1938万元。预计 2022年稀有气体有望放量。 2）拟成立宜章凯美特特种气体有限公司，正式切入合成类气体。产品包括卤族气体、VOC 标气、氘气等产品，项目总投资 7.5亿元，项目建设期为 3年，预计达产后年收入 6.5亿元，纳税 1亿元，内部收益率高达 28%。 盈利预测及投资建议预计公司 2022-2024年的归母净利润分别为 2.5/4.1/5.4亿元，复合增速达 57%，对应 PE 分别为 53/32/24倍，维持买入评级。 风险提示： 项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

事件9月 16日， 公司控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体有限公司签订日常经营销售合同，总金额 1.43亿元（含税）。 签迄今单笔金额最高电子特气订单 1.43亿元，全年业绩有望高增长此次签订订单所涉及产品类型为激光气（系首次实现销售） 及高纯稀有气体，合同总金额为 1.43亿元（含税），为迄今公司公告的单笔金额最大的电子特气订单。 据公告， 2021上半年及 2022上半年电子特气业务毛利率分别为 96%及85%， 岳阳凯美特电子特种气体公司净利率为 51%， 假设按照 51%的净利率测算，该笔订单所对应的净利润占 2021全年净利润的比例达 46%，预计对 2022年业绩构成积极影响。 据公司公告， 2021年/2022年截止到 9月 16日，公司公告签订电子特气的订单金额分别约为 1938/25724万元，电子特气订单金额约为 2021年的 13倍。 已发布 2022年限制性股票激励计划，覆盖面广泛彰显管理层信心拟向激励对象授予不超过 1900万股限制性股票，授予价格 8.19元/股。 该激励计划业绩考核目标为： 2022/2023/2024年净利润不小于 1.8/2.5/3.5亿元。 传统业务稳中向好， 二氧化碳产能扩张、 双氧水等新品助力增长传统业务方面，公司合计投资 20亿元用于扩张二氧化碳产能以及实现双氧水等新产品量产能力。 1） 福建凯美特拟投资 5.2亿元实施 30万吨/年高洁净食品、电子级过氧化氢项目。 2） 揭阳凯美特拟实施 30万吨高洁净双氧水及相关气体提纯项目。项目总投资 14.86亿元，项目完成建设后将实现 30万吨/年高纯食品级二氧化碳和 30万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。 电子特气打造新增长极：稀有气体激光气体持续放量、切入合成电子特气1） 2021年稀有气体稳步销售，取得相干认证，累计签订稀有气体（氪气、氙气、氖气）销售合同金额达 1938万元。预计 2022年稀有气体有望放量。 2）拟成立宜章凯美特特种气体有限公司，正式切入合成类气体。产品包括卤族气体、 VOC 标气、氘气等产品，项目总投资 7.5亿元，项目建设期为 3年，预计达产后年收入 6.5亿元，纳税 1亿元，内部收益率高达 28%。 盈利预测及投资建议预计公司 2022-2024年的归母净利润分别为 2.5/4.1/5.4亿元，复合增速达 57%，对应 PE 分别为 54/32/24倍，维持买入评级。 风险提示： 项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

深耕气体行业，业绩大幅增长。深耕气体行业多年，公司逐渐发展为中国食品级液体二氧化碳行业龙头企业。上游为大型石油化工企业工业废气，下游为可口可乐和百事可乐等大型食品饮料客户。目前公司除拥有液体二氧化碳产能56万吨/年以外，还布局了可燃气、氢气、双氧水等产品，并且于2020年正式进入电子特气赛道，2021年实现首次销售。传统二氧化碳和新兴电子特气行业双景气下，公司归母净利润2021年实现同比增长92.3%；2022H1实现同比增长41.69%。 二氧化碳：需求持续向好，价格有望上行。2020年碳酸饮料及啤酒对食品级二氧化碳的需求量占比达90.3%。2017-2021年我国碳酸饮料产量年均复合增长率达10.2%。2021年我国啤酒产量为3562.4万千升，同比增长4.4%。截至2022年8月9日，二氧化碳国内价格较5月初上涨17.5%。 电子特气：下游加速发展，国产替代空间广阔。2019-2021年我国集成电路销售额年均复合增长率达17.6%。在中国电子特气市场中，外资企业占比较大，国产替代空间广阔。目前公司特气产品已取得液空、相干认证，同时公司正推进阿斯麦等多个认证。2022年公司特气销售额大幅增长，1-6月公司特气销售额为6607.8万元，相较于2021年全年的1938.1万元增长超2倍。截至2022年8月9日，氙气、氪气、氖气国内市场价较年初分别上涨107.5%、124.8%、613.3%。特气价格的上涨有望带动公司盈利能力增强。 新增项目稳步推进，打造闭环产业链。目前公司共计划新增80万吨/年二氧化碳、15套电子特气和混配气体装置、60万吨/年双氧水及6000吨/年氢气。此外，公司在建的巴陵9万空分稀有气体提取装置将实现原料气自给自足。随着在建项目的陆续投产，公司有望打开第二增长曲线。 投资建议公司在建项目稳步推进，结合行业景气周期上行，我们预期2022/2023/2024年公司的归母净利润分别为2.43/4.22/5.51亿元，对应EPS分别为0.39/0.68/0.88元。以2022年8月9日收盘价17.58元为基准，对应PE分别为45.14/25.96/19.90倍。结合行业景气度，看好公司的发展。 首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示气源供应异常变化、电子特气认证推进不及预期、产能建设不及预期等。

事件1、近期公司发布2022年中报，上半年共实现营收3.63亿元，同比增长21%；归母净利润为0.83亿元，同比增长42%。其中第二季度收入1.62亿元，同比下跌7%，归母净利润为0.26亿元，同比下跌37%。 2、近日签订《氙气单批次采购合同》，合同总金额为4800万元。 复疫情、工厂检修等因素影响减弱，下半年二氧化碳盈利有望恢复二氧化碳现有产能56万吨，较去年底提升22%，预计揭阳项目投产后产能将进一步提升。受疫情、工厂常规检修等因素影响，2022年上半年公司二氧化碳的销售收入为1.1亿元，同比下降19%，毛利率为47%，较去年同期降低7pct，预计随着高端食品类客户、干冰产品占比提升，毛利率有望逐步回升。 达上半年电子特气净利占比达42%；长协锁价合同落地、订单持续增长受益稀有气体量价齐升，2022上半年特种气体销售收入为6585万元，同比大幅增长7倍。岳阳电子特气公司实现净利润3447万元，净利占比达42%。 2021年/2022Q1/2022Q2分别签订稀有气体订单金额1938/4500/2100万元，近期签订氙气长协锁价采购合同，金额达4800万元，有望对三季度业绩构成重要支撑。2022年订单总金额达11408万元，较去年大幅增长。 已布发布2022年股权激励计划，覆盖面广泛彰显管理层信心拟授予不超过1900万股限制性股票，授予价格为8.24元。该激励计划业绩考核目标为：2022年/2023年/2024年净利润分别大于1.8/2.5/3.5亿元。 过拟募资不超过10亿元，用于目实施特种气体、高洁净双氧水等两项目公司拟非公开发行A股股份募资不超过10亿元，用于实施宜章凯美特特种气体、福建凯美特年产30万吨高洁净双氧水等两项目。 电子特气打造新增长极：稀有气体有望放量，正式切入合成类产品1）2021年稀有气体稳步销售，取得相干认证，累计签订稀有气体（氪气、氙气、氖气）销售合同金额达1938万元。预计2022年稀有气体有望放量。 2）拟成立宜章凯美特特种气体有限公司，正式切入合成类气体。产品包括卤族气体、VOC标气、氘气等产品，项目总投资7.5亿元，项目建设期为3年，预计达产后年收入6.5亿元，纳税1亿元，内部收益率高达28%。 盈利预测及投资建议预计公司2022-2024年的归母净利润分别为2.5/4.1/5.4亿元，复合增速达57%，对应PE分别为46/28/21倍，维持“买入”评级。 风险提示：项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

公司与中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司、华南化工销售分公司签订《工业二氧化碳气体供销（合作）框架协议》。 与广东石化签订二氧化碳供销框架协议，标志揭阳项目正有序推进据协议内容，广东石化将其 POX 制氢装置建成投产后产出的工业二氧化碳通过华南化工销售对外有偿销售，供应给公司处理。预计广东石化炼化一体化项目于 2022Q3投产，公司将在揭阳投资新建二氧化碳回收装置，一期建成规模30万吨/年，一期投产后 3年内二期（30万吨/年）建成投产。 2021年 4月，公司公告拟在揭阳投资建设 20万吨食品级二氧化碳、6000吨氢气及 30万吨高洁净双氧水。为优先实施募投项目（福建双氧水与宜章电子特气），揭阳项目有所放缓。此次框架协议的签订，标志揭阳项目正有序推进。 已发布 2022年股权激励计划，覆盖面广泛彰显管理层信心该激励计划拟授予不超过 1900万股限制性股票（约占公司总股本的 3%），授予价格为 8.24元。激励对象包含公司高管、中层管理人员、核心技术骨干等合计 220人，占公司员工总数的 31%，激励覆盖面较广。该激励计划业绩考核目标为：2022年/2023年/2024年净利润分别大于 1.8/2.5/3.5亿元。 拟募资不超过 10亿元，用于实施特种气体、高洁净双氧水等两项目公司拟非公开发行 A 股股份募资不超过 10亿元，用于实施宜章凯美特特种气体项目（总投资金额 7.5亿元）、福建凯美特年产 30万吨高洁净双氧水项目（总投资金额 5.2亿元）等两项目。 传统业务稳中向好：二氧化碳产能进一步增加，双氧水等新品助力增长福建凯美特拟投资 5.2亿元实施 30万吨/年（27.5%）高洁净食品、电子级过氧化氢项目，此外揭阳项目也包含 30万吨高洁净双氧水。双氧水具有运输半径的特点，供需不匹配，在福建等部分区域存在供给缺口。 电子特气打造新增长极：稀有气体有望放量，正式切入合成类产品1）2021年稀有气体稳步销售，取得相干认证，累计签订稀有气体（氪气、氙气、氖气）销售合同金额达 1938万元。预计 2022年稀有气体有望放量。 2）拟成立宜章凯美特特种气体有限公司，正式切入合成类气体。产品包括卤族气体、VOC 标气、氘气等产品，项目总投资 7.5亿元，项目建设期为 3年，预计达产后年收入 6.5亿元，纳税 1亿元，内部收益率高达 28%。 盈利预测及投资建议预计公司 2022-2024年的归母净利润分别为 2.5/4.1/5.4亿元，复合增速达57%，对应 PE 分别为 46/28/21倍，维持“买入”评级。 风险提示：项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期

事件上市公司近日公告： 控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体有限公司签订《购销合同》， 销售高纯氪气 1056/1052万元，合计 2108万元。 近日公告销售高纯氪气 2108万元， 预计下半年电子特气有望提速近日控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体签订《购销合同》， 销售高纯氪气两笔合同总金额约为 2108万元。 2021年公司共销售特种气体 1900万元，2022年年初至今已公告特种气体销售总金额达 6608万元，较去年大幅提升。 2022年上半年稀有气体产品销量、 价格同比均实现较大幅上涨。 6月精制氪氙的市场价上涨至 5.45万元/立方米、 54.5万元/立方米，较年初分别上涨 102%和 88%；氖气市场价上涨至 1.425万元/立方米，较年初上涨 900%。 已发布 2022年股权激励计划， 覆盖面广泛彰显管理层信心该激励计划拟授予不超过 1900万股限制性股票（约占公司总股本的 3%），授予价格为 8.24元。 激励对象包含公司高管、中层管理人员、核心技术骨干等合计 220人，占公司员工总数的 31%，激励覆盖面较广。 该激励计划业绩考核目标为： 2022年/2023年/2024年净利润分别大于 1.8/2.5/3.5亿元。 拟募资不超过 10亿元，用于实施特种气体、高洁净双氧水等两项目公司拟非公开发行 A 股股份募资不超过 10亿元，用于实施宜章凯美特特种气体项目（总投资金额 7.5亿元）、福建凯美特年产 30万吨高洁净双氧水项目（总投资金额 5.2亿元） 等两项目。 传统业务稳中向好： 二氧化碳产能进一步增加，双氧水等新品助力增长福建凯美特拟投资 5.2亿元实施 30万吨/年（27.5%）高洁净食品、电子级过氧化氢项目，此外揭阳项目也包含 30万吨高洁净双氧水。 双氧水具有运输半径的特点，供需不匹配，在福建等部分区域存在供给缺口。 电子特气打造新增长极：稀有气体有望放量， 正式切入合成类产品1） 2021年稀有气体稳步销售，取得相干认证，累计签订稀有气体（氪气、氙气、氖气）销售合同金额达 1938万元。 预计 2022年稀有气体有望放量。 2） 拟成立宜章凯美特特种气体有限公司，正式切入合成类气体。产品包括卤族气体、 VOC 标气、 氘气等产品，项目总投资 7.5亿元， 项目建设期为 3年，预计达产后年收入 6.5亿元，纳税 1亿元，内部收益率高达 28%。 盈利预测及投资建议预计公司 2022-2024年的归母净利润分别为 2.5/4.1/5.4亿元，复合增速达57%， 对应 PE 分别为 41/24/19倍，维持“买入”评级。 风险提示： 项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。