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高澜股份 电力设备行业 2021-12-30 16.56 -- -- 16.40 -0.97% -- 16.40 -0.97% -- 详细
报告导读公司产品应用于国内首个并网海风柔直项目,有望充分受益未来海风柔直建设;硅翔持续高增预期;储能具备业绩弹性;维持“买入”。 投资要点 公司参与国内首个并网海风柔直项目21日,公司表示为三峡如东海上(H6、H8、H10)风电柔性直流输电工程的换流站提供外冷公共冷却系统,公司参与起草了《柔性直流输电换流阀技术规范》。 在碳达峰碳中和、构建新型电力系统的大背景下,特高压有望迎来新一轮建设高峰,海上柔直新增装机量预期更为可观,公司产品应用于国内首个并网海风柔直工程,有望明显受益。 深远海海风资源开发拉动柔直应用国内十四五期间有望年均新增海风规模10GW,深远海海上风电规划总容量超过近海,江苏盐城十四五规划24GW 深远海风电容量;近日三峡能源公告拟投资建设的阳江青洲五、七海风项目离岸距离分别达71、85公里。深远海海上风电规模和进度均超预期。 柔性直流输电相比交流输电,输电电量损耗小、运行调控灵活,在深远海场景具备成本优势,其应用将大幅提升。 公司龙头地位将明显受益柔直发展公司是特高压直流换流阀水冷设备龙头,在特高压直流输电水冷系统和海上风电水冷系统的领域积累了丰富经验,拥有成熟的柔直水冷技术和解决方案,参与起草《柔性直流输电换流阀技术规范》。 公司作为国内首套全国产化的海上柔直项目水冷产品供应商,为国内首个并网海风柔直工程三峡如东海风(H6、H8、H10)项目换流站提供外冷公共冷却系统;公司柔直水冷品价值量直接与换流阀造价相关,三峡如东海上(H6、H8、H10)项目合计并网规模1.1GW,对应公司订单规模约0.8亿元。 盈利预测及估值持续看好公司发展:硅翔持续高增;双碳趋势下特高压、风电等建设乐观叠加新客户拓展驱动纯水冷却设备预期向好;储能热管理与宁德等合作带来弹性。预计2021-23年归母净利0.81/1.53/2.35亿元,PE 54/29/19倍,维持“买入”。 风险提示:竞争加剧导致产品毛利率降低;客户拓展和订单获取不及预期等。
高澜股份 电力设备行业 2021-12-24 16.18 -- -- 16.56 2.35%
16.56 2.35% -- 详细
事件:高澜股份12月21日在投资者互动平台表示,公司为三峡如东海上风电柔性直流输电工程的换流站提供外冷公共冷却系统,参与起草了《柔性直流输电换流阀技术规范》。 国元观点:柔直输电业务起量,带动电气水冷领域龙头高澜股份的业绩提升十四五期间电网将发生结构性转变,直流输电大规模起量,尤其是柔性直流输电技术的加持,解决大规模风电光伏电能输送和并网问题。在特高压混合直流、柔直背靠背以及深远海风输送三大应用场景下,“十四五”期间直流输电工程总投资将达4000亿以上。公司是国内直流换流阀水冷设备的主要供应商,拥有多年的研发和工程经验,为三峡如东海上风电柔性直流输电工程的换流站提供外冷公共冷却系统,并参与起草《柔性直流输电换流阀技术规范》等6项国家标准,龙头地位优越。产能端公司拥有直流换流阀40套、柔性交流300套、大功率电气传动300套,位居电气水冷领域第一。作为电网系唯一水冷配套商,直流输电大规模发展将大幅提升公司业绩弹性。 风机大型化趋势提升市场规模,增厚高澜风电水冷业绩小型风机组受功率限制,热管理主要采用安装价格更低的风冷方式,风机大型化后带动风机功率的大幅上升,热管理方式将全面转向水冷。近期仅漳州和盐城的“十四五”规划即有83GWh的新增海风装机量,对应13亿元的新增水冷需求;陆上风电每年60GWh的装机量,对应9亿元新增市场规模。作为风电水冷领域龙头及国网水冷唯一供应商,新增市场规模将大幅增厚公司未来业绩。 风电光伏装机量大幅上升,带动储能水冷市场爆发,高澜股份有望受益未来风电光伏装机量大幅上升,我们预计2025年电化学储能装机量将达150GW。储能电池的安全性作为第一重要指标,将带动储能水冷市场爆发。 公司具有20多年系统级水冷项目经验,具有相较于同行业最低的二次开发成本,有望大规模受益储能水冷市场高景气。近期公司储能水冷进入宁德时代供应链,作为全市场唯二的水冷供应商,成长空间巨大。 受益于新能源车渗透率快速提升和业务加速布局,东莞硅翔成长可期东莞硅翔三大业务模块加热、隔热及FPC的利润率均远高于同业竞争对手,公司隔热产品为全行业龙头。同时基于公司的自主研发实力,加热及FPC业务领域将快速放量。未来随着新能源车渗透率快速提升以及产品线扩展带来的单车价值量提升,我们预计公司该业务有望翻倍增长。 投资建议与盈利预测受益于下游领域高景气,公司业绩有望大幅提升,我们预计2021-2023年公司营收分别为12.98/17.90/23.35亿元,归母净利润为1.15/2.15/3.33亿元。当前股价对应EPS为0.41/0.77/1.19元,对应PE为40.4/21.6/14.0倍,维持“买入”评级。 风险提示产品研发不及预期风险;行业竞争加剧风险;技术更迭风险
高澜股份 电力设备行业 2021-12-21 17.70 22.41 73.32% 16.95 -4.24%
16.95 -4.24% -- 详细
深耕通信设备纯水冷却,新能源、 IDC、储能等多领域布局: 公司自2001年设立以来深耕电力电子装臵用纯水冷却设备及控制系统的研发、设计、生产和销售, 为国内直流换流阀水冷和新能源发电水冷产品等的主要供应商,市场占有率较高。 公司产品应用领域由传统直流输电、新能源发电、柔性交流输配电及大功率电气传动向石油石化、轨道交通、军工船舶、医疗设备、数据中心、储能电站等不断扩充,是国内为数不多的可提供跨领域纯水冷却解决方案的企业。 根据公司2020年年报, 经过多年积累和发展, 公司已与西安西电、中电普瑞、常州博瑞、许继电气、金风科技、远景能源等国内知名客户建立了长期稳定的合作关系; 2012年,公司正式成为 GE 合格供应商;近几年陆续与西门子、 ABB 集团等国际大型输配电企业展开良好合作。 受益“新基建” +“双碳”,特高压+新能源持续贡献营收: 特高压直流输电水冷设备及新能源发电水冷设备目前贡献了公司大部分收入。 根据《中国“十四五”电力发展规划研究》,我国西部将新建 7个西北、西南能源基地电力外送特高压直流工程,总输电容量 5,600万千瓦。 目标至 2025年,我国特高压直流工程达到 23回,总输送容量达到 1.8亿千瓦,同时重点加快推进中国—缅甸—孟加拉国、中国—老挝、中国—尼泊尔、中国—韩国(日本)、中国—蒙古等电网互联工程。 纯水冷却设备是特高压输电领域关键配套设备,有望充分受益。新能源方面,国内电力呈现持续增长的刚性需求, 非化石能源发电装机比重将继续提高。根据中国电力企业联合会报告, 预计 2021年底我国非化石能源发电装机容量达到 11.2亿千瓦左右,占总装机容量比重上升至 47.3%。 随着风力发电机组功率、光伏发电单机容量的提升,其变流器、发电机、逆变器的冷却方式由传统风冷逐渐向水冷过渡。公司具备新疆达板城、瑞典风电、北京官厅风电、迪拜光伏等丰富的项目经验,具备较强竞争力。 收购东莞硅翔进军新能源车动力电池热管理及汽车电子制造领域,形成业务协同: 新能源汽车产销量的迅速增长带动动力电池产量和装车量的大幅提升,而产业规模效应的产生促进动力电池热管理关键零部件的批量化生产。由于新能源汽车电池系统对温度变化更为敏感,电池的热管理系统通过冷却或者加热方式对电池系统进行温度控制,直接关系到电池的安全、性能及寿命;同时,新能源汽车电池的状态如电压、温度、电流等需要实时、准确、可靠地监控,都需要用到采集线束。由此,加热膜、隔热棉等产品以及 FPC 柔性电路板的需求随着动力电池装车量的增长得到显著提升。未来随着新能源汽车的普及,对动力电池性能稳定性、安全性的要求将更为严格,电池热管理产品的渗透率也将显著提升。 公司于 2019年收购东莞市硅翔绝缘材料有限公司 51%的股权,东莞硅翔专业从事新能源动力电池加热、隔热、散热及汽车电子制造产品的研发、生产及销售,自成立以来积累了宁德时代、国轩高科、中航锂电、亿纬锂能、比亚迪等优质的新能源汽车相关行业客户资源。 公司与东莞硅翔共享资源,积极参与并储备液冷部件、集成产品及整车热管理系统项目,截至 2020年底,完成了动力电池独立液冷系统第二代产品的测试和第三代产品的设计,完成了多款电池包液冷板的方案设计和产品研制, 不断推进整车热管理系统项目的系统架构及方案设计。 IDC/储能业务受益于“双碳”政策: IDC 方面,“双碳”政策下 IDC将落实降 PUE 政策,机房冷却系统为数据中心降 PUE 重要环节。 控股子公司高澜创新科技聚焦新能源汽车热管理和信息与通信(ICT)热管理领域,已陆续实现动力电池液冷、热管理机组和服务器液冷相关产品的样件及小批量供货,有望持续受益于云计算等高景气度应用场景。 储能方面,电化学储能需求高涨将带动储能电池热管理需求扩张。公司在储能电池热管理技术方面持续投入研发,目前已有基于锂电池单柜储能液冷产品、大型储能电站液冷系统、预制舱式储能液冷产品等的技术储备和解决方案,并签订了少量样机合同。 投资建议: 公司为国内通信设备纯水冷却产品龙头, 已发展成为国内技术水平领先、产品线齐全、规模化生产的纯水冷却设备供应商。 我们预计公司 2021-2023年营业收入分别为 14.3亿元(+16.5%)、 22.2亿元(+55.0%)、 30.8亿元(+38.7%);预计归母净利润分别为 1.0亿元(+18.7%)、 1.9亿元(+92.5%)、 2.9亿元(+56.2%)。综合考虑公司历史和可比公司估值,我们给予公司 2022年 34倍 PE,对应 2022年目标价 22.41元, 维持“买入-A”投资评级。 风险提示: 高压输电和新能源发电等领域的国家产业政策变动、国内直流产品竞争加剧、 新产品开发和新应用领域拓展、 新能源汽车市场相关政策变动的风险
高澜股份 电力设备行业 2021-10-25 13.59 -- -- 22.15 62.99%
23.39 72.11%
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持续布局,聚焦全场景热管理技术创新和产业化自成立以来,公司持续深耕热管理领域,目前已拥有丰富的技术积累及成熟的研发团队。公司“三新”战略取得突破,公司业务版图得到扩张。 “双碳”、“新基建”赋能特高压及新能源发电领域热管理业务发展面向特高压领域的直流水冷产品和面向新能源发电领域的水冷产品为公司主要的营业收入构成。“新基建”的重点投资将带动特高压行业的大力发展,“双碳”战略将驱动风电及光伏的装机量和发电量的提升,从而大幅提升新能源发电领域热管理业务发展,成长有望超预期。 新型储能规模化发展带动液冷设备需求扩容电化学储能的需求提高,将带动储能电池热管理的需求扩张,液冷设备优势凸显,未来或将带来更大市场增量。 技术发展叠加政策导向将驱动数据中心热管理领域价值量增长随着5G大面积商用,云计算、AI等技术的高速发展,对高算力的需求逐年提升,功率增加将带来更高能耗,而能效要求不断提高,数据中心将落实降低PUE政策。传统风冷无法解决热流密度过高的问题且其噪音大、能耗高,液冷将成为主要应用方式,预计该领域业务将为公司带来新的增长空间。 “协同效应+积极布局”赋能公司大力进军新能源汽车领域市场公司于2019年收购东莞硅翔51%股份,正式进军新能源汽车动力电池领域,2020年创办高澜创新科技,专注于整车热管理系统集成化的研发。通过协同效应及积极布局,目前公司已发展多个产品线,拥有较优质的客户群体。2020年,公司来自新能源汽车和动力电池热管理产品的营业收入分别增长了1008.83%和1142%,该领域业务踏入高速发展期。 投资建议与盈利预测在下游领域不断扩张,公司产品销量不断增加的前提下,我们预测21-23年营业收入分别为12.98/17.9/23.35亿元,归母净利润为1.15/2.15/3.3亿元,热管理领域CAGR21-23为70.2%,考虑新能源汽车热管理业务在未来进入业绩释放期,合理给予公司明年35倍以上估值,对应70亿以上市值。 风险提示产品研发不及预期的风险;产品毛利率下滑的风险;行业竞争加剧风险;技术更迭的风险;新能源汽车渗透率提升不及预期的风险
高澜股份 电力设备行业 2021-09-01 12.43 -- -- 15.38 23.73%
23.39 88.17%
详细
报告导读上调回购价格显示发展信心,新能源汽车业务有望超预期成长,储能等领域打开新的成长空间,维持“买入”评级。 投资要点上调回购价格至14.0元,彰显发展信心8月30日,公司董事会同意将回购股份价格上限由8.50元调整为14.00元/股。 2月17日,公司董事会同意以集中竞价交易方式回购公司股份用于实施员工持股计划或股权激励,回购价格不超过8.5元,回购金额不低于2500万元、不超过5000万元。截至当前,公司累计回购299.84万股,累计金额2504.48万元。 当前公司收盘价12.11元,上调回购价格体现公司对未来发展前景的信心。 本次不行使“高澜转债”的提前赎回权利公司股票自2021年8月9日至2021年8月27日已满足条件触发了《可转债募集说明书》中约定的有条件赎回条款。8月30日,公司董事会同意本次不行使“高澜转债”的提前赎回权利,利好市场信心。 新能源领域持续布局,成长性有望超预期上半年公司新能源汽车相关产品营收同比增223%,利润同比增140%,尤其新能源汽车电子制造产品(以FPC 为主)营收大增482%。公司产品涵盖宁德时代、中航锂电、比亚迪、国轩高科等主流客户,产能扩张&产品升级实现单车价值跃升,成长性有望超预期。 风力发电、储能领域,基于产品和客户优势,有望提供后续发展动力。储能热管理方面公司已签订单1100万元,已有基于锂电池单柜储能液冷产品、大型储能电站液冷系统、预制舱式储能液冷产品,积极市场拓展,打开新成长空间。 盈利预测及估值预计公司2021-23年收入增速26%/28%/30%,归母净利润增速11%/24%/28%;PE 38倍、30倍、24倍。公司新能源汽车领域快速增长,储能等领域具备弹性,维持“买入”评级。 风险提示:产品毛利率下滑的风险;新能源汽车渗透率提升不及预期的风险等。
高澜股份 电力设备行业 2017-04-13 34.35 -- -- 33.99 -1.42%
33.86 -1.43%
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事件: 公司于2017年4月7日发布了2016年年度报告。2016年,公司实现营业收入46,899.57万元,同比增长32.45%;归属于上市公司股东的净利润5,724.33万元,同比增长12.39%。 年报点评: 直流水冷和新能源水冷业务保持快速增长。得益于直流水冷行业的迅猛发展、核心风电客户的增长以及客户市场占有率的提升,公司国内外业务订单及营业收入取得较大增长。国际市场拓展方面,在保持与GE、西门子、ABB等国际大型输配电企业业务往来的基础上,公司又成功通过印度国家电网、东芝三菱等客户的审核,提高了公司在海外的知名度,为公司国际市场的拓展打下良好的基础。2016年,公司直流水冷产品实现收入180.42百万元,同比增长41.91%,占总营业收入的38.47%,公司直流水冷产品订单量较2015年增长。新能源发电水冷产品实现收入212.91百万元,同比增长,占总营业收入的45.40%。 充电桩业务进展顺利。子公司智网信息定位是新能源汽车充电综合运营服务商,以城市辖区为基本单元,建设充电基础设施网络,以城市电动乘用车为服务主体,同时提供城市充电网络整体解决方案,为电动汽车提供高效、经济、兼容、安全的能源供给服务,同时利用“充电APP+云服务+远程智能管理”优势,拓展到新能源汽车线路运营及分时租赁等领域。2016年年底,智网信息中标广东省交通运输新能源车辆动态监测平台(一期)项目,将为广东省交通运输厅提供全省交通运输新能源运营汽车运行监测数据平台和系统集成信息化建设,实现对全省新能源运营客车、公交车、出租车、充电站、充电桩等相关单元的统一管理与监测。 库存和发出产品大增,预示订单取得较大增长。对于定型的新能源发电水冷产品、电气传动水冷产品根据客户的批量化需求采用标准化的生产模式,期末存在一定的库存。2015年上半年公司库存商品中88.13%有相对应的订单,其余为批量化产品根据预测订单的备货。2016年末公司库存商品达3894.64万元,而期初余额仅为646.66万元;公司对已发货但尚未取得《合格品验收单》或《竣工验收单》的产成品在发出商品中核算,2016年末公司发出产品1.02亿元,较期初增长49.26%。 投资建议: 我们预计公司2017-2018年的净利润分别为7230万元、8384万元,EPS分别为0.60元、0.70元,对应的PE为56.58倍、48.50倍,目前可比公司(TTM,剔除负值及1000以上)中位数为61.35倍。考虑到公司直流水冷业务拥有优势地位,新能源汽车充电桩业务将迎来发展的良机,我们维持其“买入”投资评级。 风险提示: 电网投资放缓,国内风电政策调整,海外业务拓展受阻,充电桩发展不及预期。
高澜股份 电力设备行业 2016-11-09 47.92 -- -- 64.69 35.00%
64.69 35.00%
详细
直流水冷设备国内市场需求较为稳定,海外市场取得突破。“十三五”期间直流水冷产品市场规模预计达到24.53亿元,需求较为稳定。公司在水冷领域拥有优势地位,直流水冷产品客户包括西安西电、中电普瑞、ABB等直流换流阀主要供应商,目前正在执行的已披露重大合同订单16577.71万元。公司一次性通过“巴西美丽山±800KV特高压直流输电换流阀水冷设备项目”的验收,今年初获准成为印度国家电网公司STATCOM项目水冷系统合格供应商,目前已成功供货印度国家电网公司,海外市场取得又一重大突破。 公司新能源(包括光伏和风电)发电变流器纯水冷却设备自去年以来呈现高增长态势,未来两年仍有望维持100%以上的增长速度。 国家大力发展风电,风电水冷业务有望维持稳定增长。“十二五”期间我国累计装机容量年均增长26.75%。今年上半年国家发改委、能源局相继出台了多项保障风电优先上网,提升风电消纳占比的政策。公司风电水冷产品客户包括位列国内市场前五名的风电机组制造商金风科技、远景能源、湘电风能。今年5月,公司与金风科技签订《供货框架合同》,截止到9月30日,订单总额为11932.53万元。在国家大力发展风电的政策推动下,风电水冷业务有望维持稳定增长。 受益海外光伏产业不断发展,公司海外业务高增长。公司的光伏逆变器水冷设备业务主要集中在海外市场,是GE的光伏逆变器冷却设备供应商。据IHS预测,未来几年内全球将建造约272GW光伏电站,2016-2019年复合增长率为4.37%。GTMResearch预计,未来5年标准逆变器年复合增长率达11%,2020年全球光伏逆变器出货量将达90GW左右。公司在英国和美国设立了子公司,积极与ALSTOM、ABB和SIEMENS等进行业务洽谈。2015年、2016年上半年海外市场收入同比分别增长169.47%、385.81%,未来海外市场将是公司主要的增长点。 积极打造新能源汽车充电综合运营服务商,发展可期。公司以自有资金4000万元对子公司智网信息进行增资,加强充电桩业务。智网信息完成了多项充电桩项目。公司正致力于将智网信息打造为新能源汽车充电综合运营服务商。目前新能源汽车与充电桩比例约4.6:1,而我国计划到2020年车桩比例达到1:1,充电桩市场潜力巨大。随着新能源汽车的快速增长和推动充电基础设施建设的政策不断加码,我国充电桩建设将进入加速期,公司充电桩业务发展可期。 投资建议:我们预计公司2016-2017年的净利润分别为6372万元、8855万元,EPS分别为0.53、0.74,对应的PE为88.92倍、63.69倍,目前可比公司(TTM,剔除负值)中位数为64.99倍。考虑到公司直流水冷业务拥有优势地位,新能源发电水冷业务高增长,充电桩业务发展可期,我们首次给予其“买入”投资评级。
高澜股份 电力设备行业 2016-08-26 56.30 32.57 189.78% 56.56 0.46%
64.69 14.90%
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投资要点: 定位城市充电解决方案提供商。新能源汽车充电桩运营目前分B端及C端,B端业务服务于公交客车/物流专用车/乘用车运营企业,受益于较高的使用频率以及稳定的用电需求充电桩具有较好盈利性及附加值;而C端主要服务于乘用车车主,因新能源车用车较低的普及率,短期较难盈利但具备长期互联网价值。高澜股份定位于城市充电解决方案提供商,战略性布点,之后结网,为单个城市打造网状充电系统,使得系统内的新能源汽车可正常运行,形成粘性。短期服务于B端,形成有效桩及有效站点,未来向C端发展。 深耕广东大市场,颇具业绩弹性。公司公交车充电系统已布局鹤山、新会12台150-180Kw充电系统;广东热水、葵洞、雅瑶及阳西4个高速服务区16套120kw充电机;梅州公交65台60kW双枪直流充电机,南沙公交充电站等;广东省目前公交车存量6万多辆,按照目前的充电服务费政策,对应约15亿充电利润规模,外加众多物流企业,市场空间广阔。预计近两年公司将在广东开拓几十个站点,1000多个桩,配套服务几千台公交车,业绩将显著提升。 水冷设备再接订单,塑造全球销售网络。高澜水冷设备市场占有率全国第一,市占率超过三分之一。公司招股书披露2016年初在手订单达4亿,8月12日公司公告同西安西电签订1个多亿合同,今年11月前交货,年内将确定业绩。预计全年将实现5个亿左右的销售收入,较2015年增长60%左右。目前通过公司亦通过GE进入欧洲水冷设备市场,通过西门子进入了巴西市场,自身进入印度市场,塑造水冷领域全球龙头地位。关注四季度充电桩抢装行情。上半年充电桩投资大幅低于预期,预计后续国网或有补招流程;地方政府四季度面临充电基础设施验收工作,大概率将进行充电桩抢装,仅广东省即规划未来5年投资500亿搭建公共充电网络,高澜之前已中标广西电网移动式充电机设备,已交付十几台30KW的移动设备,拥有较好的渠道及产品优势,可充分分享充电桩设备高景气行情。国网招标方面,目前已拿到产品供货认证,上市公司本体已更改业务范围,未来不排除自身作为招标主体参与国网招标。四季度充电桩景气度上升,高澜作为广东省充电桩设备及运营龙头将长期受益。次新股中高澜投资价值较高。相比2015年锂电池设备行情,充电桩行业市场规模更大,我们测算相比锂电设备2015年100亿市场,充电桩2016年300亿规模;另外充电桩增速更快,我们预计锂电池设备15-17年行业增速分别为100%、50%、0%,充电桩16-18年分别为500%、50%、20%;运营成长性更好,运营跟电动车保有量相关,而运营具有稳定的现金流和持续的成长性。因此就短期景气度及长期发展空间而言,高澜股份优于众多其他行业次新股。 盈利预测及投资评级。我们预计公司2016-2017年归母净利润同比增长75.84%、26.23%,每股EPS分别达到1.34、1.70元,公司为新晋充电桩标的,受益行业未来几年高速增长,且在次新股中属于发展空间较大,景气度较高,长期看点十足的企业。结合可比公司估值、次新股属性及未来发展情况,给予公司2016年100倍PE估值,维持目标价134.0元/股,维持“买入”评级。 不确定因素。充电桩业务拓展不及预期,系统性风险。
高澜股份 电力设备行业 2016-08-19 58.34 -- -- 62.21 6.63%
64.00 9.70%
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投资建议:预计公司2016、2017年EPS分别为1.35元、1.84元,对应PE为75倍、55倍。半年报显示经营状况良好,净利不及收入增速是由于收入结构变化,在手订单充裕。近期与金风科技合作智慧能源项目。公司市值较小,兼具业绩保障及成长性。维持强烈推荐评级。 投资要点:半年报显示经营状况良好:16年H1收入为2.38亿元,15年H1收入为1.47亿元,同比增加61.54%;归属上市公司股东净利1951.4万元,相比15年Q1的1430.7万元,同比增加36.40%;扣非后净利同比增长49.38%。净利增速达到半年报预测上限。 净利不及收入增速由于收入结构变化:报告期内占主要营业收入的新能源水冷产品毛利率较低,故净利润的增长小于收入的增长幅度。公司半年度报告期内营业收入增长主要来自于新能源发电水冷产品,其收入占总收入的57.52%,毛利率为36.01%;而直流水冷产品报告期内实现较少,收入占总收入的29.50%,与上年同期相比减少27.74%,毛利率为45.60%。 在手订单充裕:公司近期与西电公司签署了4份特高压直流工程合同,合同金额近1.1亿元,将于年内交付。该合同金额占到了2015年营收的31%,将显著增厚公司2016年主业的经营业绩,考虑到直流水冷产品毛利率更高,将进一步提升公司的净利润水平。据半年报披露,公司尚有5600万来自北京ABB四方电力系统的换流阀冷却系统订单正在执行中,以及来自金风科技的5215.32万元来自金风科技的新能源发电水冷产品订单尚未执行完毕。 与金风科技合作湖南首个兆瓦微网项目:公司与金风科技签订的微电网项目,该项目为湖南省首个兆瓦级微电网项目,项目将采用光伏发电系统+储能系统+蓄冷(蓄热)+充电桩+微网控制系统案例。项目总投资2065万元,建成后将对公司新产品(蓄冷系统、充电桩等)的市场拓展将起到积极的示范推动作用,有利充电桩运营项目的异地拓展。 市值较小,兼具业绩保障及成长性:公司当前市值较小,主业增速稳健业绩有保障,充电桩运营中长期看具有非常大的成长性。公司兼具价值与成长两类投资属性。 风险提示:特高压建设不达预期;水冷设备毛利下降;充电桩业务拓展受阻。
高澜股份 电力设备行业 2016-08-17 57.51 -- -- 64.66 12.43%
64.66 12.43%
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预计公司2016、2017年EPS分别为1.35元、1.84元,对应PE为75倍、55倍。半年报及新订单显示公司主业经营状况良好。充电桩运营项目有所突破。 充电桩设备销售各领域开花。公司市值较小,兼具业绩保障及成长性。维持强烈推荐评级。 半年报及新订单显示公司主业经营状况良好:16年H1收入为2.38亿元,15年H1收入为1.47亿元,同比增加61.54%;归属上市公司股东净利1951.4万元,相比15年Q1的1430.7万元,同比增加36.40%;扣非后净利同比增长49.38%。公司近期与西电公司签署了4份特高压直流工程合同,合同金额近1.1亿元,将于年内交付。该合同金额占到了2015年营收的31%,将显著增厚公司2016年主业的经营业绩。 充电桩运营项目有所突破:公司的充电桩运营新增广州南沙项目,已签合同,目前正在办理新装用电手续。后续公司尚有数个充电运营项目正在洽谈中。 充电桩设备销售各领域开花:近期公司在充电桩销售方面再次有所拓展,充电桩设备客户已遍及广西电网、珠三角公交公司、广东高速公路服务区、长沙城投集团、住宅小区等,体现了公司在充电桩销售方面的综合实力。 市值较小,兼具业绩保障及成长性:公司当前市值较小,主业增速稳健业绩有保障,充电桩运营中长期看具有非常大的成长性。公司兼具价值与成长两类投资属性。 风险提示:特高压建设不达预期;水冷设备毛利下降;充电桩业务拓展受阻。
高澜股份 电力设备行业 2016-08-15 55.78 -- -- 116.38 15.92%
64.66 15.92%
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2016年上半年公司实现营业收入23826.60万元,较上年同期增长61.54%,实现归属于上市公司股东的净利润1951.48万元,较上年同期增长36.40%。 新区域--境外营收3.8倍增长 报告期内,公司积极拓展海外业务,受欧洲光伏市场影响,海外订单增加,境外营收同比增长385.81%。上半年公司获准成为印度国家电网公司STATCOM项目水冷系统合格供应商,并且成功供货印度国家电网公司。此外,去年公司远征南美,与西门子签订的巴西美丽山直流水冷系统合同,目前项目已经通过验收。公司已设立的英国和美国子公司将有助于提高海外的营销和服务能力。 新领域--积极拓展纯水冷却设备应用领域 公司在高压直流输电、新能源发电、柔性输变电领域继续保持优势地位。报告期内除了直流水冷产品同比下降16.74%外,新能源发电水冷产品和柔性交流水冷产品都实现2倍多的增长。这主要受益于风电建设增长和新能源并网带来的新能源发电和柔性交流水冷市场需求增加。经历了2015年风电抢装潮后,今年风电建设增速放缓,但国家能源局表示,2016年风电新增装机力争达到20GW以上。面对严重的弃风弃光问题,国家发改委明确了可再生能源发电享有优先调度等级,保障了柔性交流电力电子设备的需求。同时公司在原有领域的基础上,海上风电业务和地铁水冷产品领域有所斩获,此外公司积极拓展纯水冷却设备在电力机车、船舶用大功率变流器、大数据中心服务器、核能发电等其他领域的应用,实现公司业务横向扩展,有望形成新的利润增长点。公司在原有产品稳增长的基础上,利用子公司广州智网信息布局新能源汽车充电和智能控制软件,拓展到物联网服务,该领域未来前景广阔。 投资建议 公司在发挥纯水冷却设备在直流输电、新能源发电、柔性输变电领域优势基础上,积极开拓产品在新领域的应用,同时布局充电领域,打造物联网服务。我们预计2016/17/18归母净利润为0.61/0.79/0.89亿元,EPS为0.51/0.65/0.74元。
高澜股份 电力设备行业 2016-08-12 55.34 32.57 189.78% 116.38 16.84%
64.66 16.84%
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中报业绩偏上限。8月10日,高澜股份发布2016年中报,上半年公司营业收入收入2.38亿,同比增长61.5%,归属母公司净利润1950万,同比增长36.4%,实际业绩偏预告区间上限;新能源发电水冷设备收入1.37亿,同比增长2.4倍,为业绩增长主要来源。公司公告上半年利润分配方案,计划以资本公积金转增股本,向全体股东每10股转增8股。同时公司公告同西安西电就锡泰直流项目±800KV锡盟站直流工程签订4份合同,总金额1.1亿,预示公司传统主业将保持稳定增长。 充电网络综合运营服务商。公司公交车充电网络已布局鹤山、新会12台150-180Kw充电系统;广东热水、葵洞、雅瑶及阳西4个高速服务区16套120kw充电机;梅州公交65台60kW双枪直流充电机。短期公司定位于B端充电站运营,长期搭建C端充电网络;广东省目前公交车存量6万多辆,按照目前的充电服务费政策,对应约15亿充电利润规模,市场空间广阔。预计近三年公司将在广东开拓几十个站点,1000多个桩,配套服务几千台公交车,业绩将显著提升。 携手金风科技打造智慧能源。公司官网公告同金风科技合作打造湖南省首个兆瓦级微电网项目,项目将采用光伏发电系统+储能系统+蓄冷(蓄热)+充电桩+微网控制系统,预计2017年3月投入使用。为公司转型能源互联网打下基础。同时金风科技为公司发电水冷设备重要客户,智慧能源微网领域的合作亦将加强双方在传统产品的发展。 关注四季度充电桩抢装行情。上半年充电桩投资大幅低于预期,预计后续国网、南网将保持原规划招标量不变;地方政府四季度面临充电基础设施验收工作,大概率将进行充电桩抢装,仅广东省即规划未来5年投资500亿搭建公共充电网络,高澜之前已中标广西电网移动式充电机设备,已交付十几台30KW的移动设备,拥有较好的渠道及产品优势,可充分分享充电桩设备高景气行情。国网招标方面,目前已拿到产品供货认证,上市公司本体已更改业务范围,未来不排除自身作为招标主体参与国网招标。四季度充电桩景气度上升,高澜作为广东省充电桩设备及运营龙头将长期受益。 次新股中高澜投资价值较高。相比2015年锂电池设备行情,充电桩行业市场规模更大,相比锂电设备2015年100亿市场,充电桩2016年300亿规模;另外充电桩增速更快,我们预计锂电池设备15-17年行业增速分别为100%、50%、0%,充电桩16-18年分别为500%、50%、20%;运营成长性更好,运营跟电动车保有量相关,而运营具有稳定的现金流和持续的成长性。因此就短期景气度及长期发展空间而言,高澜股份优于众多其他行业次新股。 盈利预测及投资评级。我们预计公司2016-2017年归母净利润同比增长75.84%、26.23%,每股EPS分别达到1.34、1.70元,公司为新晋充电桩标的,受益行业未来几年高速增长,且在次新股中属于发展空间较大,景气度较高,长期看点十足的企业。结合可比公司估值、次新股属性及未来发展情况,给予公司2016年100倍PE估值,维持目标价134.0元/股,维持“买入”评级。 不确定因素。充电桩业务拓展不及预期,系统性风险。
高澜股份 电力设备行业 2016-07-04 58.07 32.57 189.78% 112.96 8.08%
64.66 11.35%
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事件。6月30日,高澜股份发布2016年半年度业绩预告,上半年归母净利润1600-2000万元,同比增长11.83%-39.79%;同时公司公告上半年利润分配方案,计划以资本公积金转增股本,向全体股东每10股转增8股,对此我们点评如下: 海上风电带动水冷设备业务稳定发展。业绩增长原因在于所处行业发展趋势良好,水冷产品销售收入较去年同期增长。公司传统业务为水冷设备,主要应用于发电、输电、配电和用电领域。截至15年年底订单量达到4亿,整体较平稳,其中海上风电带来较大业绩增量,15年营收同比增长90%。未来来看风电十三五期间年均纯水冷设备市场规模6.5亿,直流输电换流阀纯水冷设备年市场规模5.3个亿,公司仍有较大的发展空间。 打造新能源充电综合服务商。短期公司定位于B 端充电站运营,长期搭建C 端充电网络;广东省目前公交车存量6万多辆,按照目前的充电服务费政策,对应约15亿充电利润规模,市场空间广阔。目前公司已在江门、梅州等地布局近100个桩,对应几百辆电动公交车,预计近三年将在广东开拓几十个站点,1000多个桩,每个站点对应过百台公交车,合计配套服务几千台公交车。公司已搭建充电桩运营后台及APP 系统,长期大数据运营等发展空间更大;同时公司已更改经营范围,未来不排除发展新能源汽车运营等业务。 充电设备尽享南网及地方政府招标。南网首次6000万充电桩招标已进行,近两年规划30亿;地方政府面临三四季度抢裝,仅广东省即规划未来5年投资500亿搭建公共充电网络,高澜之前已中标广西电网移动式充电机设备,已交付十几台30KW 的移动设备,拥有较好的渠道及产品优势,可充分分享充电桩设备高景气行情。国网招标方面,目前已拿到产品供货认证,上市公司本体已更改业务范围,未来不排除自身作为招标主体参与国网招标。 次新股中高澜投资价值较高。相比2015年锂电池设备行情,充电桩行业市场规模更大,相比锂电设备2015年100亿市场,充电桩2016年300亿规模;另外充电桩增速更快,我们预计锂电池设备15-17年行业增速分别为100%、50%、0%,充电桩16-18年分别为500%、50%、20%;运营成长性更好,运营跟电动车保有量相关,而运营具有稳定的现金流和持续的成长性。因此就短期景气度及长期发展空间而言,高澜股份优于众多其他行业次新股。 盈利预测及投资评级。我们预计公司2016-2017年归母净利润同比增长75.84%、26.23%,每股EPS 分别达到1.34、1.70元,公司为新晋充电桩标的,受益行业未来几年高速增长,且在次新股中属于发展空间较大,景气度较高,长期看点十足的企业。结合可比公司估值、次新股属性及未来发展情况,给予公司2016年100倍PE 估值,给予目标价134.0元/股,买入评级。 不确定因素。充电桩业务拓展不及预期,系统性风险。
高澜股份 电力设备行业 2016-07-04 58.07 29.31 160.78% 112.96 8.08%
64.66 11.35%
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业绩情况。高澜股份2015年收入增长24.83%,归母净利润增长6.89%,主要源于2014年直流输电水冷产品占比较高,毛利率较高,而2015年新能源水冷产品占比提升,其毛利率相对较低。2016年一季度亏损,主要受季节性因素影响,尤其在春节期间因天气寒冷而暂停施工。 公司充电设备和运营业务概述。充电设备和运营由全资子公司智网信息业务开展。公司于2010年成立,2015年步入发展期。目前,公司正从充电设备供应商向新能源汽车综合运营服务商转型。在广东地区为四个已投入运营的充电网点供应充电设备,分别为广东江门新会、鹤山、梅州兴宁、丰顺公交充电站。 充电运营模式。目前主要集中于公交领域,公司将优先发展B端(公交、运输公司等),后续向C端(小区、商贸体等)逐步拓展。商业模式:(1)利用公司的运营后台及APP,让用户看到桩车的实时状态,为用户提供多样化的选择。以桩作为入口,加上APP云端远程的后台,为车主和二级运营商提供大数据服务。(2)B端:由客户提供场地,公司支付租金,要求客户有一定的保有量(一般为100-200台车以上)。公司负责提供充电设备及扩容,客户按照月、季度支付充电服务费。通常一个站点可支持上百台车充电。(3)C端:与商业体合作,利用用户两个小时的停留时间,开展充电的周边增值业务,让用户进行消费并提升用户体验。 充电设备销售。公司目前充电设备在手的订单主要来自交通、电网、运营商、地产物业公司和政府机关单位,截至目前累计销售额数百万元。公司中标广西电网充电桩及南方电网移动式充电设备,其中已交付十几台30KW的移动设备,南方电网充电设备的投资规划为2年30亿元。国网招标方面,目前已拿到产品供货认证,未来不排除参与国网招标。 传统水冷设备业务。公司传统业务为水冷设备,主要应用于发电、输电、配电和用电领域。截至去年年底,公司订单量达到4亿,整体较平稳,其中,海上风电、直流产品增速较快。 盈利预测及投资评级。我们预计,公司2016-2017年归母净利润同比增长75.84%、26.23%,每股EPS分别达到1.34、1.70元,公司为新晋充电桩标的,受益行业未来几年高速增长,给予合理价格区间113.9-120.6元/股,对应2016年85-90倍PE,增持评级。 不确定因素。市场竞争风险。
高澜股份 电力设备行业 2016-05-25 81.85 -- -- 114.98 40.48%
117.00 42.94%
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报告要点 事件描述 前期高澜股份设立并购产业基金并向子公司智网信息增持4000万元用于加大充电桩产品研发及推广。我们近期与公司管理层进行了沟通交流,更新其经营情况如下: 事件评论 领军电气水冷市场,直流输电及风电变流冷却为两大业务支柱。高澜股份为新上市的技术型民营企业。自设立以来,公司一直致力于电力电子装置用纯水冷却设备及控制系统的研发、生产和销售,目前主要产品包括直流输电换流阀、新能源发电变流器、柔性交流输配电晶闸管及大功率电气传动变频器等四大环节的纯水冷却设备。其中在直流输电及风力发电领域,公司处于明显龙头领先地位,目前已成为下游主要系统集成商(中电普瑞、西电、金风科技等)的核心供应商。 直流业务将接替风电产品助推公司业绩增长。受补贴下调带来的电站抢装影响,2015年风电设备制造企业出货大幅增长,并带动高澜股份新能源变流水冷产品销售增长90%。判断2016年风电新增装机增速会显著放缓,公司该项业务预计平稳。与之相对,我们认为直流水冷产品今年将接替推动公司业绩增长。直流输电建设近年逐步进入加速期,2015年全国共核准6条特高压直流,创历史新高。上述线路换流阀对应的水冷设备将于2016年陆续招标,预计高澜股份将显著受益。 充电市场新秀,静待珠三角运营布局落地。高澜股份子公司广州智网信息于2010年成立,布局充电市场多年。受益于行业需求启动,公司充电桩订单从2015年下半年起逐步放量,同时承接了广东梅州、江门等地方公交公司的充电站总包业务。本次增资后,智网信息今年将进一步加大在充电市场的投入,积极布局运营环节。判断公司将以广州市为落脚地,重点开拓面向公交、出租公司的B2B运营业务,预计2-3年内布设充电桩数量不低于1千根。 我们今年持续推荐充电桩板块,其中最看好设备制造及B2B运营环节。高澜股份作为布局一线城市的充电运营黑马,我们首次覆盖并给予买入评级。预计公司2015/2016年净利润分别为0.51/0.73亿。 风险提示:直流建设进度低于预期;充电布局落地低于预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名