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国元证券

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芯碁微装 2022-08-08 81.17 -- -- 84.95 4.66% -- 84.95 4.66% -- 详细
直写光刻设备龙头, 产品覆盖 PCB 和泛半导体领域芯碁微装专业从事以微纳直写光刻为技术核心的直接成像设备及直写光刻设备的研发和生产, 是国内直写光刻设备龙头, 产品覆盖下游 PCB 和泛半导体领域,产品功能范围涵盖微米到纳米的多领域光刻环节。 公司持续加大市场开拓力度, PCB 领域客户实现前 100强全覆盖, 泛半导体领域的应用场景不断拓展,积累众多企业级客户和高校、科研院所领域的客户,客户资源优质。 2021年公司实现营收 4.92亿元,同比增长 58.74%; 归母净利润达 1.06亿元,同比增长 49.44%。 股权激励彰显成长信心,助力员工利益与公司利益的深度绑定2022年公司发布股权激励计划,拟激励公司核心骨干员工 206人,激励条件为公司营收和净利润增长达到目标增速。股权激励的出台显示公司对未来业绩持续增长的信心。 下游 PCB 高景气带动设备需求,公司逐步实现进口替代PCB 产品高端化发展趋势提升对于设备曝光精度的要求, 传统曝光设备已无法达到中高端 PCB 产品大规模量产的曝光精度需求, 直接成像技术逐步成为主流的技术方案。 伴随着下游 PCB 行业的持续扩容以及 PCB 产业向国内的转移,我国 PCB 产业快速发展,汽车、服务器及数据中心等行业对PCB 具有强劲的需求, 带动国内众多 PCB 企业积极扩产,从而带来对 PCB设备巨大的市场需求。 当前 PCB 直接成像设备主要由海外厂商主导,公司技术实力国内领先,有望凭借优质的产品、服务能力逐步实现进口替代。 泛半导体领域需求旺盛,公司持续加大市场开拓力度在泛半导体领域, 直写光刻技术主要应用于掩膜版制版、 IC 后道封装、低世代 FPD 制造、低端 IC 前道制造等领域。 当前下游各细分领域迅速增长,带动对光刻设备的需求。 公司技术水平国内领先,同时持续开拓泛半导体领域的产品线和客户,有望打造新的盈利增长点。 投资建议与盈利预测公司作为直写光刻设备龙头,将受益于下游 PCB 和泛半导体市场的快速增长。 公司技术实力国内领先, 国产替代逐步推进,募投项目的产能释放将助力公司的业绩增长 。 我们预计公司 2022-2024年营业收入分别为7.53/11.70/15.51亿元, 同比增长 52.88%/55.48%/32.54%; 归母净利润分别为 1.55/2.72/3.67亿元, 同比增长 46.32%/75.02%/35.17%。对应 2022-2024年 EPS 分 别 为 1.29/2.25/3.04, 当 前 股 价 对 应 PE 分 别 为62.0/35.4/26.2, 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧风险、募投项目投产不及预期风险、技术升级不及预期风险
江河集团 建筑和工程 2022-08-01 7.95 -- -- 8.23 3.52% -- 8.23 3.52% -- 详细
事件:公司发布2022年半年报。2022H1公司实现营业收入77.42亿元,同比下降10.97%;实现归母净利润2.05亿元,同比下降45.71%;实现扣非归母净利润2.35亿元,同比下降11.87%。 报告要点:2022H1业绩受疫情影响,未得到有效释放2022H1受疫情影响,建筑装饰业务产能未能得到有效释放,公司业绩同比下滑。其中建筑装饰板块营收72.67亿元,医疗健康板块营收4.7亿元。 公司在手订单充足,2022H2业业绩增速有望边际提升2022H1公司建筑装饰业务新增订单约121.43亿元,同比下降5.56%,其中幕墙新增订单约69.84亿元,内装新增订单约51.59亿元。公司建装板块接连中标广州国际文化中心、雄安国际酒店、西安咸阳国际机场三期扩建等众多优质代表性内外装工程。其中,子公司承达集团借助在港澳地区的领先优势,进军新加坡市场,并中标新加坡滨海湾金沙酒店翻新项目,订单金额折合人民币约10.7亿元,进一步夯实内装核心竞争力。截止2022年6月末,公司在手订单344亿元,在手订单充足,保障了后续业绩持续释放。 同时2022H2在稳增长政策的发力下,公司有望受益于基建板块增速的边际提升,业绩将加速释放。 进全力推进BIPV快速发展,开拓增量业务住建部强制性政策已正式实施,光伏建筑行业将迎来快速发展。公司作为全球高端幕墙第一品牌,拥有稳定优质的客户群体,幕墙是光伏建筑的流量入口,公司在承接光伏建筑工程领域具有独特的客户储备优势。2022H1公司已中标3个光伏建筑项目,订单合计6.13亿元。目前公司已中标的香港AIA(友邦)总部大厦、香港渠务署大楼、海南银行总部大楼幕墙项目正应业主要求增加光伏系统,公司正在积极配合上述项目光伏方案的设计。2022H1公司光伏建筑项目已确认收入0.54亿元,贡献毛利0.13亿元。 设建设300MWBIPV异形光伏组件生产基地,打造差异化竞争优势公司积极向光伏建筑的上游产业链延伸,通过全资子公司江河智慧光伏计划投资5亿元在湖北浠水投资建设300MW光伏建筑一体化异型光伏组件柔性生产基地项目。生产异型光伏组件有助于解决光伏建筑个性化设计需要的行业难点,打造差异化竞争优势。武汉浠水作为建设光伏建筑异型光伏组件的生产基地,可与公司在武汉已有的幕墙生产基地产生业务协同,提高公司对异型光伏组件的设计和生产能力,并以武汉为全国开展光伏建筑业务的中心支点,更好的向周边区域辐射,打造新的利润增长点。 投资建议与盈利预测我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为8.01/10.02/12.52亿元,同比增长179.54%/25.08%/24.98%,对应2022-2024年的EPS分别为0.69/0.87/1.08元,当前股价对应PE分别为11.4/9.1/7.3。 风险提示光伏建筑项目开拓进度不及预期风险,应收款回款不及预期风险,下游市场持续低迷风险,光伏组件项目建设进度不及预期风险。
华铁应急 建筑和工程 2022-07-28 9.59 -- -- 9.37 -2.29% -- 9.37 -2.29% -- 详细
事件: 公司发布 2022年半年报。2022H1公司实现营业收入14.42亿元(+35.72%,“+”表示同比增长,下同);实现归母净利润 2.47亿元(+26.99%)。 报告要点: 受益于稳增长政策持续刺激,公司高空作业平台营收翻倍增长2022年以来稳增长政策持续刺激,建筑行业逐步回暖和存量建筑的更新维护带来对工程设备租赁的需求。2022H1,公司高空作业平台租赁服务板块实现营收 7.56亿元(+99.16%),实现净利润 1.46亿元(+69.67%)。2022H1公司建筑支护设备实现营收 5.89亿元(+1.52%),设备保有量保持行业领先地位。地下维修维护板块营收 0.96亿元(-5.83%),子公司浙江吉通成功开拓水利领域,参与国内规模最大的 TRD 水利项目。 完善“线上+线下”营销网络布局,高空作业平台经营规模持续突破截至 2022年 6月末,公司高空作业平台规模突破 5.9万台,较 2021年年末新增 1.2万台,站位国内第一梯队。受疫情反复影响,公司上半年平均出租率为 75.28%(-6%)。自 4月以来疫情逐渐回暖,2022年 6月末出租率已回升至 80%以上。公司建立完善的“线上+线下”营销网络布局,2022H1全国运营中心突破 170个,服务 400余个城市。此外,公司通过开发小程序等创设线上获客渠道,其中高空作业平台板块电子合同签约率已达 99%。 线上+线下密集的网络布局可有效缩短服务半径,提高服务效率。 持续探索轻资产模式,设备管理规模快速扩张公司战略定位轻资产运营模式,在不断扩大管理资产规模的同时降低对资金投入的依赖,实现管理规模的快速增长。截至 2022H1,公司来源于轻资产模式的高空作业平台转租设备已超过 0.67万台,占比超 11%,资产价值超过 8亿,2022H1创造收入近 0.65亿元。2022H1徐工广联和苏银金租分别新增转租设备 1539台和 534台,整体设备投入节奏符合年初预期。随着市场需求逐步回升,后续设备投入节奏有望进一步加快。 积极布局数字化建设,赋能前端业务业务方面,2022H1公司重点优化高空作业平台数字化系统的功能,推出业务 APP,强化对一线的赋能。平台化建设方面,公司自主研发的 T-box 在线率和数据传输速度均显著提升,可实时掌控设备的定位、举升次数、载荷等信息。公司合作蚂蚁链,基于 T-box 收集设备数据,将 IOT 物联网技术和区块链技术相结合,借助区块链的不可篡改性和可追溯性建立可信设备追踪信任体系,打造设备租赁的全新业务模式。 投资建议与盈利预测我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 6.70/9.25/12.41亿元,同比增长 34%/38%/34%。对应 2022-2024年 EPS 分别为 0.53/0.73/0.98,当前股价对应 PE 分别为 18.1/13.1/9.8倍,维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧风险、业务开拓带来的管理风险、设备租赁价格下降超预期风险、应收账款回款不及预期风险。
芯碁微装 2022-07-20 73.00 -- -- 87.80 20.27% -- 87.80 20.27% -- 详细
直写光刻设备龙头,产品覆盖 PCB 和泛半导体领域芯碁微装专业从事以微纳直写光刻为技术核心的直接成像设备及直写光刻设备的研发和生产,是国内直写光刻设备龙头,产品覆盖下游 PCB 和泛半导体领域,产品功能范围涵盖微米到纳米的多领域光刻环节。公司持续加大市场开拓力度,PCB 领域客户实现前 100强全覆盖,泛半导体领域的应用场景不断拓展,积累众多企业级客户和高校、科研院所领域的客户,客户资源优质。2021年公司实现营收 4.92亿元,同比增长 58.74%;归母净利润达 1.06亿元,同比增长 49.44%。 股权激励彰显成长信心,助力员工利益与公司利益的深度绑定2022年公司发布股权激励计划,拟激励公司核心骨干员工 206人,激励条件为公司营收和净利润增长达到目标增速。股权激励的出台显示公司对未来业绩持续增长的信心。 下游 PCB 高景气带动设备需求,公司逐步实现进口替代PCB 产品高端化发展趋势提升对于设备曝光精度的要求,传统曝光设备已无法达到中高端 PCB 产品大规模量产的曝光精度需求,直接成像技术逐步成为主流的技术方案。伴随着下游 PCB 行业的持续扩容以及 PCB 产业向国内的转移,我国 PCB 产业快速发展,汽车、服务器及数据中心等行业对PCB 具有强劲的需求,带动国内众多 PCB 企业积极扩产,从而带来对 PCB设备巨大的市场需求。当前 PCB 直接成像设备主要由海外厂商主导,公司技术实力国内领先,有望凭借优质的产品、服务能力逐步实现进口替代。 泛半导体领域需求旺盛,公司持续加大市场开拓力度在泛半导体领域,直写光刻技术主要应用于掩膜版制版、IC 后道封装、低世代 FPD 制造、低端 IC 前道制造等领域。当前下游各细分领域迅速增长,带动对光刻设备的需求。公司技术水平国内领先,同时持续开拓泛半导体领域的产品线和客户,有望打造新的盈利增长点。 投资建议与盈利预测公司作为直写光刻设备龙头,将受益于下游 PCB 和泛半导体市场的快速增长。公司技术实力国内领先,国产替代逐步推进,募投项目的产能释放将助力公司的业绩增长。 我们预计公司 2022-2024年营业收入分别为7.53/11.70/15.51亿元,同比增长 52.88%/55.48%/32.54%;归母净利润分别为 1.55/2.72/3.67亿元,同比增长 46.32%/75.02%/35.17%。对应 2022-2024年 EPS 分 别 为 1.29/2.25/3.04, 当 前 股 价 对 应 PE 分 别 为55.3/31.6/23.4,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧风险、募投项目投产不及预期风险、技术升级不及预期风险
华铁应急 建筑和工程 2022-06-14 7.92 -- -- 9.05 14.27%
9.95 25.63% -- 详细
报告要点: 国内工程机械设备租赁龙头,高空作业平台驱动成长 公司主要的业务板块包括建筑支护设备租赁、高空作业平台租赁和地下维修维护。公司所在地铁钢支撑领域技术与规模市场第一,同时地下维修维护工程微创施工技术领先。公司于2019年进入高空作业平台租赁市场,目前位列行业第一梯队。受益于高空作业平台业务的放量,2021年公司营收26.08亿元,同比增长71.01%,归母净利润4.98亿元,同比增长54.31%。2022Q1,公司延续业务的快速扩张趋势,实现营收6.43亿元,同比增长55.29%;实现归母净利润1.07亿元,同比增长41.40%。 多次定增提升竞争实力,积极贯彻强激励战略 公司先后发布三笔定增,用于升级建筑安全支护设备租赁、高空作业平台租赁服务能力、补充公司流动资金等方面。公司多次推出股权激励吸引人才,2018-2020年公司连续三年开展限制性股票激励。2021年公司实施了两期股权激励以及一期员工持股计划,实现核心员工与公司利益的深度捆绑。 高空作业平台租赁市场持续扩容,公司规模加速扩张 安全性和经济性的因素不断催化高空作业平台的需求,而租赁已经成为市场的主流模式。根据测算,我们预计2025年国内高空作业平台的租赁市场设备保有量69.3万台;对应2025年租赁市场规模307.76亿元,2021-2025年CAGR为25.24%。公司重点布局高空作业平台租赁业务,2021年管理规模达4.7万台,同比增长125.1%,管理设备规模已占据国内第二。经营规模上,公司深化全国网点布局,截至2021年,在全国开设超150家运营中心,布局的城市超过400个,基本覆盖全国重要城市。 以轻资产+数字化为方向,持续提升运营效率 公司先后合作热联集团、徐工广联、苏银金租,持续深入的探索轻资产合作模式。2021年,借助“热联华铁”的轻资产合作经验,公司在高空作业平台板块重点推进“转租”轻资产模式,目前转租设备台数近5000台,资产价值超过6亿元,累计带来营业收入超过1.2亿元。2021年12月,公司聘任前蚂蚁集团共享出行事业部总经理彭杰中为公司总经理,帮助公司进行组织架构优化、数字化租赁平台搭建,强化推进数字化转型。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.70/9.25/12.41亿元,同比增长34%/38%/34%。对应2022-2024年EPS分别为0.74/1.02/1.37,当前股价对应PE分别为14.9/10.8/8.1,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧风险、业务开拓带来的管理风险、设备租赁价格下降超预期风险、应收账款回款不及预期风险
宇晶股份 机械行业 2022-05-24 43.10 169.00 196.28% 51.75 20.07%
61.90 43.62% -- 详细
硬脆材料切割领域优质企业,积极切入光伏领域公司专业从事多线切割机、研磨抛光机等硬脆材料加工机床的研发、设计、生产与销售,下游覆盖消费电子、光伏和半导体产业。近年来公司积极切入光伏领域,业务取得快速增长。2022Q1公司营收达 1.84亿元,同比增长134.86%,归母净利润达 0.18亿元,实现扭亏为盈。 拟定增 3.42亿元夯实竞争力,股权激励彰显成长信心2021年 11月公司拟定增 3.42亿元,加大光伏领域的投入及市场开拓力度,增强公司的核心竞争力。2022年公司发布股权激励计划,拟激励公司及子公司的高级管理人员和核心骨干员工 43人,行权条件为 2022-2024年公司营业收入分别不低于 6/8/10亿元,或 2022-2024年归母净利润分别不低于 0.60/0.96/1.20亿元。股权激励的出台显示公司对未来业绩持续增长的信心,并有助于员工利益与公司利益的深度绑定。 切割设备+耗材+工艺三位一体布局,光伏业务快速增长公司面向光伏行业的产品涵盖光伏切割设备、金刚石线和热场系统系列产品,其中公司的光伏切割设备具有兼容 105-230mm 硅片尺寸以及PERC/Topcon/HJT 半片、高产能、高良率、高线速的特点,性能达到行业领先水平。光伏硅片大尺寸、薄片化趋势对切片环节提出了更高的要求。当前落后切片产能面临淘汰叠加切片机芯片紧缺,优质切片产能供不应求。公司虽然是行业的后进入者,但却是业内少有的具备切割设备+金刚石线+工艺三位一体布局的企业,竞争优势日益凸显。 布局切片代工和 HJT 专用硅片,打造业绩新增长点公司与双良节能、永信新材合作,建设 25GW 光伏大尺寸硅片项目,布局切片代工服务和 HJT 专用硅片赛道。未来 HJT 将通过超薄半棒半片硅片的量产导入以及银包铜技术的量产导入实现产业链的降本,随着 HJT 持续的降本增效,该赛道有望迎来爆发,并大幅提升对 HJT 专用硅片的需求。公司在 25GW 盐城双晶项目中,采用可兼容不同硅片尺寸和电池组件技术的光伏切割设备,可以兼顾普通单晶硅片切片代工业务以及 HJT 专用硅片的生产。伴随公司产能的逐步投产,公司有望打造业绩新增长点。 投资建议与盈利预测我们预计公司 2022-2024年营业收入分别为 10.97/32.87/50.64亿元,归母净利润分别为 1.26/4.83/8.12亿元,当前股价对应 PE 分别为 35.0/9.1/5.4。 参考可比公司平均 PE,我们给予宇晶股份 2023年 35倍 PE,对应目标股价 169元,未来成长空间巨大。 风险提示市场竞争加剧风险,产品的销售价格持续下降风险,新产能投产不及预期风险,光伏硅片需求不及预期风险。
江河集团 建筑和工程 2022-05-11 5.08 -- -- 7.10 39.76%
9.25 82.09%
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事件:江河集团拟通过全资子公司江河光伏建筑在湖北省浠水县投资建设300MW光伏建筑一体化异型光伏组件柔性生产基地项目,总投资计划5亿元。为保证项目建设的顺利开展,拟向江河光伏建筑增资人民币4亿元。 报告要点:l积极向上游产业链延伸生产异型光伏组件,实现差异化竞争光伏建筑需要兼顾建筑美观性和发电的需求,而现有面向地面和屋顶的标准尺寸光伏组件不能完全解决建筑物的个性化设计需要,异型光伏组件是解决建筑个性化设计的有效途径。同时目前市场上具有一定规模的光伏组件企业主要生产标准尺寸的光伏组件,而生产异型组件生产企业相对较少,或配套的异型组件生产线产能相对较低,当前市场竞争相对小。未来光伏建筑渗透率的提升将带动异型光伏组件市场需求的快速增长,公司积极向上游延伸,生产异型光伏组件,打造差异化竞争优势。 l顺应光伏建筑的行业发展趋势,陆续中标项目未来成长可期2022年4月1日起住建部强制性规范实施,要求新建建筑应安装太阳能系统。近期住建部发布《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》,上述政策加速了建筑+光伏的行业发展趋势。建筑物的立面、屋顶等外维护系统应用光伏,要通过幕墙来实现,幕墙是其流量入口,未来光伏建筑业务将成为幕墙行业重要的发展方向。公司作为幕墙行业龙头,拥有专业的幕墙领域资质和优质的幕墙客户群体,并具有承接光伏建筑的施工经验及技术储备。截至2022年Q1公司已中标3个光伏建筑项目,订单合计金额达6.13亿元,预计2022年累计中标订单将超10亿元。公司积极把握光伏建筑的行业机遇,有望开启第二成长曲线。 l光伏组件业务将与现有幕墙业务积极协同,提升公司竞争实力公司在武汉汉南区已有幕墙生产基地,本次光伏组件项目选址浠水可与武汉汉南区的幕墙生产基地形成配套,在光伏幕墙产业链条上产生业务协同。 一方面可以提高公司异型光伏组件的设计和生产能力,同时公司将以武汉为中心打造光伏建筑业务的中部基地,逐步向周边区域辐射推动业务增长。 l投资建议与盈利预测公司建筑装饰传统主业在手订单充沛,业绩确定性强。同时公司将积极推动异型光伏组件业务与幕墙业务的协同,提升公司在光伏建筑领域的综合竞争力,打造第二成长曲线。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为8.01/10.02/12.52亿元,同比增长180%/25%/25%,对应2022-2024年的EPS分别为0.69/0.87/1.09元,当前股价对应PE分别为8.0/6.4/5.1。 l风险提示光伏建筑项目开拓进度不及预期风险,应收款回款不及预期风险,下游市场持续低迷风险,光伏组件项目建设进度不及预期风险。
华达科技 交运设备行业 2022-04-29 14.34 -- -- 17.34 20.92%
22.63 57.81%
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事件: 公司发布 2021年年报:2021年公司实现营业收入 47.17亿元,同比增长14.10%;实现归母净利润 3.58亿元,同比增长 56.38%;扣非归母净利润2.96亿元,同比增长 38.10%。 公司发布 2022年第一季度报告:2022Q1公司实现营业收入 11.23亿元,同比增长 25.76%;实现归母净利润 0.79亿元,同比减少 14.96%;扣非归母净利润 0.73亿元,同比减少 15.99%。 报告要点: 营收规模稳步增长,盈利能力逐步提升2021年公司积极进行市场开拓,小鹏、特斯拉等优质新能源车企带来的增量使得公司传统冲压件业务实现稳健增长。2021年公司车身零部件业务/模具销售业务分别实现收入 36.61/2.10亿元,同比增长 2.19%/37.86%。同时,公司高度重视降本增效,2021年公司的毛利率/净利率分别为17.24%/7.75%,同比提升 0.49pct/1.87pct,盈利能力稳步提升。期间费用上,公司 2021年销售费用率/管理费用率分别为 0.85%/2.75%,同比降低0.04pct/0.05pct。2021年公司研发费用达 1.69亿元,同比增长 6.84%,主要投入于新产品、新技术的研发,公司的产品结构得以持续优化。2022年,受原材料成本波动上涨等因素的影响,公司 毛利率 /净利率分别为14.15%/6.90%,同比降低 5.55pct/3.84pct,利润空间短期承压。 优化产业布局,持续加码新能源业务公司控股子公司江苏恒义先后与上汽时代、宁德时代、小鹏、比亚迪丰田、蔚来、理想等知名车企建立了紧密的合作关系。2021年公司新能源汽车零部件业务实现收入 6.50亿元,同比增长 169.45%。同时,2021年公司对江苏恒义增加投资 5100万元,提升其新能源汽车电池箱托盘的制造能力,预计 2022年底将实现 120万台套产能,2023年底实现 200万台套产能。 公司目前在手订单饱满,伴随着产能的逐步提升,新能源业务将持续助力公司的业绩增长,并提升公司的盈利能力。 投资建议与盈利预测未来公司将持续受益于汽车零部件行业的规模增长,而其新能源电池盒业务有望成为公司的第二成长曲线。2022-2024年,我们预计公司营业收入分别为 61.14/83.32/101.10亿元,归母净利润分别为 4.80/6.79/7.82亿元,当前股价对应 EPS 分别为 1.09/1.55/1.78,对应 PE 分别为 13.1/9.2/8.0倍,维持“增持”评级。 风险提示原材料价格上涨风险、产能投产不及预期风险、行业景气度下降风险、新客户开拓不及预期风险
青鸟消防 电子元器件行业 2022-04-22 26.09 -- -- 26.77 2.61%
33.08 26.79%
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事件:2022年4月19日,青鸟消防发布非公开发行股票方案预案,拟募集资金总额不超过22.06亿元,除6.60亿元用于补充公司流动资金外,其余资金将投入于“青鸟消防安全产业园”、“绵阳产业基地升级改扩建”、“智慧消防平台建设”、“海外研发测试中心建设”等项目。 报告要点:定增项目有望提升公司产能规模,完善生产基地布局目前公司在京津冀、西南、珠三角地区均有布局生产基地,而在销售收入占比较高的长三角地区还未有产能布局。公司通过本次定增,拟使用10.12亿元募集资金在长三角地区建设青鸟消防安全产业园,并使用4.01亿元募集资金对现有绵阳生产基地进行升级改扩建。随着公司业务规模的快速发展,本次扩产将有效强化公司在长三角和西南地区的产能供应规模,完善公司的生产基地布局,助力公司更好的开拓国内市场,提升市场份额。 增强海内外研发实力,提升公司核心竞争力公司高度重视产品研发与技术创新,持续加大研发投入,2021年研发投入达1.86亿元,同比增长35.11%。公司消防安全产品在稳定性、在线率、抗干扰、调试便捷性等方面均具有领先的技术优势,且在持续不断地迭代创新。公司拟使用本次定增的0.54亿元投入于智慧消防平台建设,0.80亿元投入于海外研发测试中心建设,助力公司进一步增强海内外研发实力,有效提升公司国内、国际市场的产品研发和认证测试能力,助力公司产品在国内外市场的覆盖。 《“十四五”国家消防工作规划》出台,加速行业出清优化竞争格局近日国务院安全生产委员会印发《“十四五”国家消防工作规划》,提出“十四五”时期要实现2项核心指标,分别为百万人单位火灾事故死亡率(%)≤0.29,十万人拥有消防站(个)≥0.74。规划的出台将进一步提升消防行业的规范程度,提升对消防产品质量的要求。未来消防行业的市场集中度有望提升,公司将凭借自身的品牌和技术优势加速占领市场,巩固行业龙头地位。 投资建议与盈利预测未来公司将享受消防行业市场份额提升带来的发展空间,凭借丰富的产品矩阵以及强大的销售渠道持续兑现业绩。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为7.13/9.72/12.72亿元,同比增长34.50%/36.33%/30.89%。 当前股价对应 EPS 分别为2.04/2.79/3.65, 对应 PE 分别为18.2/13.4/10.2倍,维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧风险、储能业务增速不及预期风险、应急疏散市场扩容不及预期风险
国茂股份 交运设备行业 2022-04-01 20.61 -- -- 29.59 1.34%
23.32 13.15%
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深耕通用减速机领域三十载,公司业绩稳健增长国茂股份在通用减速机领域深耕近30 年,建立了深厚的技术储备及完善的销售体系,产品品类齐全,市占率业内领先。通用减速机下游应用领域广泛,单个行业的需求变化对整体需求影响不大,体现了公司能够穿越周期稳健发展的成长属性。近年来公司业绩保持稳健增长,2016-2020 年营收CAGR 为17.36%,归母净利润CAGR 为38.83%,盈利能力维持高增长。 减速机市场超千亿,进口替代正当时2022 年我国减速机市场空间将超1300 亿元,市场空间大,其中通用减速机市场约占40%。海外厂商在减速机领域具有先发优势,近年来国产厂商的技术研发水平逐步增强,国茂股份等国内头部减速机厂商的产品性能与海外厂商的差距愈来愈小,产品性价比优于外资且提供完善的售后服务,国产替代进程持续加速。此外,随着下游客户对于减速机产品要求的提升以及环保政策的趋严,中小企业受限于自身较弱的实力将逐渐被淘汰,市场份额进一步向头部靠拢。 工程机械业务持续拓展,高端减速机业务放量可期公司以塔机市场为切入口进军工程机械专用减速机市场,并于2020 年实现GLW 系列回转减速机的批量出货。2021 年以来公司持续拓展新客户,其中河南东起机械由起初的小批量供应成为公司的直销大客户,预计公司未来将在高空作业平台、叉车、挖机、水泥搅拌车等领域实现突破。公司通过对常州莱克斯诺的收购,开始以“GNORD”品牌拓展高端市场。“GNORD”品牌主要应用于新能源、制药、橡塑、化工等领域,其中锂电用减速机占比达40%-50%。随着9 万台高端减速机产能的逐步落地叠加新能源车的高景气,未来公司高端减速机业务将迎来高速增长。 投资建议与盈利预测公司是我国通用减速机行业的领军者,在巩固中端市场、围猎低端市场的基础上,逐步拓展高端、专用减速机市场,成长路径明晰。随着募投项目及高端减速机项目的落地,公司业绩将持续维持高增长。我们预计2021-2023 年,公司营收分别为29.28/37.95/48.97 亿元,归母净利润为4.88/6.40/8.40 亿元。当前股价对应EPS 为1.03/1.35/1.78 元,对应PE 为28.5/21.7/16.5 倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示原材料价格上涨、产能释放不及预期、宏观经济下滑、市场竞争格局恶化。
江河集团 建筑和工程 2022-03-23 6.70 -- -- 7.04 3.53%
8.12 21.19%
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报告要点:幕墙行业龙头,建筑+医疗双轮驱动公司业绩增长江河集团是国内幕墙行业的龙头企业,同时公司积极将业务延伸至室内装饰和室内设计,完善建筑装饰业务的格局。公司在海内外二十多个国家承接过业务,中标包括世界第一高楼沙特王国塔等多个海外大型项目。2015年,公司进军医疗健康行业,收购澳大利亚最大眼科医院Vision,通过国外高端品牌嫁接国内市场,实现医疗健康业务的跨越式发展。 建筑装饰业务发展潜力巨大,BIPV 打造新增长点幕墙领域的发展呈现“强者愈强”的特点,公司作为幕墙业的龙头企业,营收规模位居业内第一,未来将凭借积累的丰富品牌、技术和人才优势,巩固其龙头地位。政策驱动下,BIPV 幕墙的成长空间有望打开,公司大力布局BIPV 幕墙业务,拥有深厚的技术积累和制造安装经验。公司2022年以来已获得超5亿元光伏幕墙订单,预计全年中标订单将超十亿元,公司有望凭借BIPV 幕墙开启第二成长主线。内装领域,在政策对保障性租赁住房的支持下,公司积极拓展的装配式内装业务有望受益。 在手订单充沛,未来业绩成长动力强劲公司2021年在建筑装饰板块累计中标金额约264.34亿元,同比增长9.64%,其中幕墙系统中标145.36亿元,同比增长3.28%,内装系统中标118.98亿元,同比增长18.57%。项目中标数量为938个,同比增长0.32%。 公司在手订单充足,叠加2022年地产复苏,未来成长空间十分可观。 投资建议与盈利预测公司作为幕墙领域的龙头企业,积极布局BIPV 幕墙打造业绩的新增长点,目前已连续中标BIPV 项目,有望驱动公司的业绩成长。同时公司的在手订单充沛,各类减值损失的风险已充分释放,看好公司未来的业绩反转。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为244.94/286.37/323.62亿元,同比增长17.82%/16.92%/13.01%。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为8.01/10.02/12.52亿元,同比增长179.54%/25.08%/24.98%,对应2022-2024年的EPS 分别为0.69/0.87/1.09元,当前股价对应PE 分别为10.0/8.0/6.4。 风险提示BIPV 开拓进度不及预期风险,应收款回款不及预期风险,下游市场持续低迷风险。
华达科技 交运设备行业 2022-03-02 20.45 -- -- 21.50 5.13%
22.36 9.34%
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事件: 公司发布2021年业绩快报,全年实现营业收入47.24亿元,同比增长14.28%;实现归母净利润3.61亿元,同比增长57.36%;实现扣非归母净利润3.01亿元,同比增长40.72%。 报告要点: 汽车行业逐步复苏,传统冲压业务稳步增长 在缺芯、中美贸易战、新冠疫情等因素的影响下,汽车市场整体的大环境不佳,公司冲压件主要合作客户(合资品牌)的销量受到一定程度的冲击。与此同时,公司不断开拓新能源客户,小鹏、特斯拉等优质新能源车企带来的增量使得公司冲压件业务实现稳健增长。随着缺芯的逐步缓解以及原材料价格的企稳并逐步回落,我们预计公司冲压件业务将迎来反弹。 电池盒业务持续放量,恒义利润率逐步提升 自2018年被收购以来,江苏恒义实现快速增长,目前下游客户覆盖蔚小理、宁德时代、上汽时代等。近期恒义引入宁德时代全资子公司晨道新能源作为其战略投资者,进一步加强公司与宁德时代在电池盒领域的合作,为公司未来继续拓展新能源汽车领域奠基。根据公司规划,2022年底恒义电池托盘产能将达120万套,2023年底达200万套。由于目前产能尚处于扩张爬坡阶段,利用率较低从而拉低了恒义的利润率,随着后续产能陆续达产,恒义利润率水平将逐步提升。 低压压铸年底前投产,进一步提升盈利能力 公司与航大新材进行深度合作,将充分利用北航在轻量化领域的技术优势持续推进一体化压铸技术的研发和落地。结合公司在冲压焊接领域深厚的技术储备,未来有望成为全球铝合金轻量化部件龙头,充分享受新能源车发展的红利。公司低压压铸预计于年前投产,这将使公司在原材料端实现降本,进一步增强盈利能力。 投资建议与盈利预测 华达科技是我国汽车冲压件领域龙头,其冲压件业务将受益于整个汽车行业的复苏,而其新能源电池盒业务有望充分享受市场扩容带来的巨大发展空间,打开公司第二成长曲线。2021-2023年,我们预计公司归母净利润分别为3.61/4.80/6.79亿元,当前股价对应EPS分别为0.82/1.09/1.55,对应PE分别为24.9/18.7/13.2倍,维持“增持”评级。 风险提示 原材料价格上涨、产能投产不及预期、行业景气度下降。
华达科技 交运设备行业 2022-02-24 20.59 -- -- 21.50 4.42%
22.36 8.60%
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深耕汽车冲压领域近30载,新能源业务快速发展 公司在汽车冲压领域深耕近30年,积累了丰富的冲压、焊接技术及模具研发经验,目前已成为国内优质的汽车零部件供应商。在全球汽车电动智能化的浪潮中,公司积极开拓新能源市场,通过收购及自主研发等方式不断拓宽产品品类,开拓电池托盘总成、电机壳等业务,并布局一体化压铸等技术工艺,打开了公司的新增长极。 电池盒业务持续放量,与航大新材深度合作布局铝铸轻量化业务 公司于2018年收购江苏恒义以切入新能源车零部件领域,下游客户覆盖蔚小理、宁德时代、上汽时代等。2022年恒义电池托盘规划产能120万只,2023年达200万只,未来公司将逐步加大投资以进一步扩充产能。此外,铝压铸在新能源车轻量化的大背景下将成为主流工艺,而高强度、一体化的超级生产线将会是未来的大趋势。公司通过与航大新材深度合作以加强在铝合金铸造领域的布局,充分利用北航在轻量化领域的技术优势持续推进一体化压铸技术的研发与落地。结合公司在冲压焊接领域深厚的技术储备,未来华达科技有望成长为全球铝合金轻量化部件龙头。 拟增资引入宁德时代关联战略投资者,夯实可持续发展能力 子公司江苏恒义拟通过增资扩股方式引入具有新能源产业背景的战略投资者晨道新能源与宁波超兴创投,其中晨道新能源的二股东为宁德时代全资子公司。此次拟增资将进一步加强公司与宁德时代在电池盒领域的合作,为公司未来继续拓展新能源汽车领域奠定了坚实的基础。 投资建议与盈利预测 华达科技是我国汽车冲压件领域的龙头企业,其传统冲压件业务将受益于整个汽车行业的复苏。在电动智能化的大背景下,公司新能源业务有望充分享受市场扩容带来的巨大发展空间,2025年我国新能源车用电池盒的市场有望超300亿。目前公司电池托盘持续放量且逐步加大投资以扩充其产能,未来公司将继续借助自主研发及并购整合等方式继续拓展产品品类及下游应用领域。我们预计2021-2023年,公司营收分别为44.82/55.46/72.71亿元,归母净利润为3.33/4.22/5.80亿元。当前股价对应EPS为0.76/0.96/1.32元,对应PE为27.3/21.6/15.7倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 原材料价格上涨、产能投产不及预期、行业景气度下降。
科力尔 机械行业 2022-01-03 33.71 -- -- 32.82 -2.64%
32.82 -2.64%
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国内罩极电机龙头,积极布局第二增长曲线科力尔主要产品包括单相罩极电机、串激电机、步进电机、直流无刷电机和伺服电机,其中核心产品罩极电机产销量位列全国第一。公司致力于成为全球顶尖的电机与智能驱控技术提供商,凭借优秀的研发和生产能力,产品系列逐步向驱动、控制等领域延伸,从单相罩极电机和串激电机发展到具有高技术含量和附加值的伺服电机、直流无刷电机、步进电机等,广泛应用在家电、安防、医疗器械、工业自动化等领域。 政策支持+需求攀升双重利好,国产替代化推动行业转型升级2015年以来“工业 4.0”概念引领国产替代化趋势,《中国制造 2025》指出要加快发展智能制造装备和产品,研发伺服电机及驱动器等智能制造的核心装置,工业自动化对传统产业的迭代将倒逼微特电机行业加速发展。 同时,消费升级打开需求空间,微特电机下游智能家居、新能源汽车、机器人、无人机等高科技新兴领域将引领行业开启新一轮景气上行周期。 传统业务稳步发展,新一代伺服系统放量突破,收入利润多翼齐飞公司深耕罩极电机和串激电机多年,产品性能已经可以比肩国际水平,同时凭借较高的性价比,得到伊莱克斯、惠而浦、松下等多家知名客户青睐,近年来销售额保持稳定增长。2019年起公司进行组织架构调整,新设运动控制/工业控制/智能控制/泵类事业部,聚焦伺服电机、直流无刷电机、步进电机等新业务的研发。2020年公司重磅推出新一代高性能 V6伺服系统,产品性能可媲美日本同类产品,实现了进口替代。2021年 6月公司成为华为的供应商,伺服系统也在苹果手机生产和检测设备市场获得突破。 投资建议与盈利预测深度绑定优质客户华为,第二曲线增长动力强劲。未来凭借长期积累的核心技术优势和客户资源优势,公司有望实现固本拓新,在立足罩极电机等传统主业的同时积极布局新业务,迎来业绩高速增长阶段。我们预计2021-2023年公司营业收入分别为 14.54亿元/22.11亿元/29.97亿元,同比增长 46.43%/52.02%/35.55%;归母净利润分别为 1.13亿元/2.51亿元/3.81亿元,同比增长 15.34%/121.63%/51.70%。对应 2021-2023年的 EPS分别为 0.41/0.90/1.36,当前股价对应 PE 分别为 81.8/36.9/24.3倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示原材料价格波动风险、汇率波动风险、微特电机市场竞争风险。
探路者 纺织和服饰行业 2021-12-28 9.25 -- -- 10.26 10.92%
10.26 10.92%
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户外用品市场先行者, 盈利能力大幅提升探路者主要从事户外用品的研发和销售,产品涵盖户外服装、户外鞋品和户外装备三大系列,市场销售量和市场占有率排名第一,是中国最大的户外用品企业。 公司紧抓疫情后国内市场的复苏机遇,积极促进销售的增长并严格管控费用, 2021Q3公司实现收入 6.58亿元,同比增长 41.70%,归母净利润为 0.30亿元,同比增长 116.29%。 元宇宙兴起促进 Micro LED 在 AR/VR 领域的商业化应用Micro LED 的性能优越,但短期来看,其商业化进程因技术和成本的限制而受阻。伴随着元宇宙兴起, AR/VR 迎来黄金发展期, 其中 AR/VR 显示屏的核心聚焦在 Micro LED。 各大厂商积极推出终端应用产品, 有望推动 MicroLED 的技术难题不断突破, 未来 AR/VR 用 Micro LED 产品量产在即。 成本下降、厂商布局, Mini LED 市场规模迅速增长Mini LED 在直显和背光两大市场均有广泛应用,而 Mini LED 成本端的下降更凸显 Mini LED 的性价比优势。近年来各企业积极布局 Mini LED 领域,伴随着产业链的成熟和下游需求的加速放量, Mini LED 市场规模将快速增长。 北京芯能掌握先进的 AM 驱动技术, Micro LED 产品有望落地2021年 9月公司收购北京芯能 60%股权,切入 Mini/Micro LED 显示驱动芯片领域。 子公司北京芯能研发团队实力突出, 已实现 Mini LED 背光和直显的 AM 驱动, 并合作三星、 LG 等业内龙头客户。 同时北京芯能持续研发,预计于 2022年推出 Micro LED 相关产品,应用于 AR/VR 等领域。 投资建议与盈利预测公司是户外用品业务的龙头企业,在巩固主业优势地位的同时,积极协同北京芯能布局显示驱动 IC 业务。 Mini/Micro LED 市场高景气背景下,我们预计公司业绩有望持续增长, 2021-2023年公司营业收入分别为 9.90亿元/11.17亿元/12.82亿元,同比增长 8.53%/12.86%/14.74%。驱动芯片业务的成长有望增厚公司的利润空间,我们预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 0.39亿元/0.48亿元/0.65亿元,同比增长 114.29%/21.97%/36.56%。 对应 2021-2023年的 EPS 分别 0.04/0.05/0.07,当前股价对应 PS 分别为8.6/7.6/6.6倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示原材料成本上涨风险、零售不及预期风险、 驱动芯片业务开拓不及预期风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名