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罗博特科 机械行业 2019-01-28 62.58 -- -- 79.68 27.33%
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平价上网政策正式公布,光伏自动化设备充分受益。2019年1月9日,国家发改委、国家能源局发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》。我们认为,在平价上网政策的驱动下,一方面增量的平价上网项目将对设备需求形成提振;另一方面为尽快实现平价上网,设备技术迭代将不断提速,龙头设备企业凭借先发优势有望持续提升市场份额。光伏电池自动化设备主要用于配套电池片工艺设备,从而提高电池片生产过程的自动化、智能化水平,实现减少人工,提高生产效率的目的。目前国内光伏设备成套生产线自动化程度仍然较低,国内光伏生产企业的自动化渗透率有望持续提升,从而利好光伏自动化设备需求。 在手订单超过5亿元,盈利能力有望提升。公司是国内光伏电池的高性能自动化设备提供商,是少数能提供整厂智能化系统的高新技术企业,竞争对手包括捷佳伟创、无锡先导等。公司在光伏电池领域拥有稳固客户群,并向汽车精密零部件、电子半导体等其他领域延伸,2018年6月底光伏电池自动化设备在手订单超过5 亿元;其他领域自动化设备订单超过1.42亿元。在业绩方面,公司2018年前三季度实现营业收入5.17亿元,同比增长92.14%,实现归母净利润0.64亿元,同比增长31.54%。公司净利润增速低于营收增速的主要原因是2018年上半年新增整厂智能化系统业务,该业务相比于单台套自动化设备更为复杂,且首次开展业务导致耗用相对较大,对应毛利率仅为9.83%。随着公司项目经验丰富和成本管控不断加强,预计该项业务未来毛利率水平有望增加。 智能工厂布局成效明显,募投项目助力业绩持续增长。根据通威智能制造示范项目资料显示,公司为通威定制的工业4.0 高效电池生产线与传统电池生产线相比,在同等产能情况下能够减少用工40%,降低能源消耗30%,提升生产效率25%。同时,公司为爱旭研发的世界首个电池片智能工厂已于2018年上半年投产验收,此项智能化方案预计将使得爱旭用工和消耗进一步下降,从而助推生产效率提升。目前整厂智能化系统业务已成为公司重点布局的方向之一,2018年上半年贡献收入1.44亿元,有望成为公司未来业绩增长的亮点。另一方面,公司于2019年1月8日成功在创业板上市,募集资金将进一步用于工业4.0智能装备的研发和生产,随着募投项目的持续落地,预计公司的业绩将持续攀升。 首次覆盖给予公司“增持”评级。考虑到2018年“5.31”补贴政策的影响,结合PERC电池片产能投资节奏分析,我们预计公司2018年四季度收入确认进度较往年慢;同时,考虑到“11.2”能源局会议的政策托底影响,预计2019年收入确认节奏将有所恢复。预计公司2018-2020年实现归母净利润1.01、1.39、1.76亿元,对应EPS为1.69元/股、1.74元/股、2.20元/股,按照最新收盘价对应PE为37、36、29倍。公司在光伏智能化设备领域已建立一定的竞争优势,整厂智能化系统的进一步开发以及其他业务板块的良好协同预计将助力业绩持续高增长,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:光伏行业补贴出现大幅下调;光伏产业政策变化风险;募投项目进展不及预期;客户集中度较高风险;市场竞争加剧风险。
罗博特科 机械行业 2019-01-18 55.79 40.90 14.82% 79.68 42.82%
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自动化装备领域国际领先,营收大幅增长 公司是一家研制高端自动化装备和基于工业互联网技术的智能制造执行系统软件的高新技术企业。公司设备涉及领域广泛,包括光伏电池、电子及半导体、汽车精密部件、食品药品等。目前,收入主要来源于光伏以及汽车装配测试等行业。2018上半年,公司研发的世界首个单体车间2.4万平方米电池片智能工厂投产验收,标志公司技术在业内达到领先水平。2015-2017年公司营业收入、归母净利润复合增长率分别为90.97%和101.55%。 光伏产业降本增效,长期利好 5.31新政后政府加速了光伏发电补贴退坡进程,光伏行业短期内受到一定冲击。但从民企座谈会后国家能源局的表示来看,“十三五”规划累计装机量有望调高至250GW以上,预计2018-2020每年装机量在40GW以上,光伏行业仍将保持稳定发展。在光伏行业加速淘汰落后技术的影响下,公司作为光伏智能自动化设备生产商,属于优势产能,531新政后公司新签光伏订单仍达2.85亿元。目前,公司在手订单超过7.09亿元,受新政影响较小。 智能制造需求快速增长,前景广阔 近年来,国家对于智能装备制造行业扶持力度不断加大,相继出台《中国制造2025》和《智能制造“十三五”发展规划》。规划指出,到2020年,将培育40个以上主营业务收入超过10亿元,具备较强竞争力的系统解决方案供应商。以公司聚焦重点之一的汽车零部件领域为例,相关智能装备的性能已经接近或达到国际水平,且具有较大的成本优势,市场前景广阔。 预计公司18-20年营业收入分别为8.15/11.0/14.3亿元,归母净利润分别为1.18/1.65/2.29亿元,对应EPS分别为1.96/2.75/3.82元,对应PE分别为26/18/13倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:1)募投项目进展不及预期;2)光伏市场政策波动。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名