事件:公司发布第三季度报,2018年前三季度实现营业收入9.01亿元,同比增长29.96%;归属母公司的净利润为0.10亿元,同比增加2,737.39%。 公司实现盈利反转,后续业绩可超预期。自2017年至今年中期,公司业绩持续下滑。10月29日三季报公布,2018年前三季度实现营业收入9.01亿元,同比增长29.96%;归属母公司的净利润为0.10亿元,同比增加2,737.39%。公司一改经营低迷局面,实现盈利反转。资产负债表中,应收票据及应收账款8.36亿元,存货2.82亿元,分别比2017年末增加52.36%和82.32%,主要是因收购子公司所带来的增加。报告期内,全资子公司中标“互联网+”工程,中标金额为亿3.55元,区域营销网络高效协同。公司订单情况保持良好,后续业绩可期。 历经多次资本运作,公司目前聚焦安保、医疗、电子信息三大主业。目前公司产品涉及平安城市、安保科技建设、应急反恐、国土边防、公安警务信息化、安全生产监管、医疗器械、医疗信息化、手术室工程、特种计算机、红外光电产品等多个业务领域。为了进一步集中资源发展主业,提升自主技术、自主产品比重,对于非核心业务进行调整,公司于4月27日审议通过公开挂牌转让所持有的北京市北科数字医疗技术有限公司全部股权事项。2018年,公司三大主业收入集中度继续保持在99%以上。我们认为,2018年公司将继续聚焦三大主业,实现板块总体业绩稳定增长。 外延并购拓展产品布局,协同主业提升盈利能力。在资本运作方面,充分发挥上市公司资本运作平台作用,结合公司发展战略,围绕主营业务产业链开展收并购工作。报告期内,公司通过增发A股募集资金1.27亿元分别收购柏克新能(现名为“航天柏克”)、精一规划(现名为“航天精一”)51%股权。现已完成航天柏克、航天精一资产交割、工商变更。航天长峰控股子公司航天柏克近日与中国铁塔签订锂电池设备采购合同,总价2.05亿。通过本次重组,航天柏克的电源系列产品和航天精一的警用地理信息系统产品及服务,将补充航天长峰在安防领域的产品短板。此外,将推动公司由系统集成商向产品提供商、运维服务商转变,优化商业模式,从而提高公司的盈利能力和核心竞争力。 航天科工集团整体资产证券化率较低,公司作为航天科工二院控股的唯一上市公司,平台价值凸显。公司控股股东为航天科工二院,截至2018年第三季度报数据,航天科工二院控股比例34.99%。军民融合发展委员会的第一次会议的召开和国防科工局启动首批41家军工科研院所改制,彰显了上层对于军工改革的决心,院所改制和军民融合加速推进。在各大军工集团中,航天科工集团的整体资产证券化率目前处于较低水平,不足25%,相较于中国电子、中航工业、兵器装备等军工集团仍有较大的提升空间。在这种背景下,我们认为公司作为航天科工二院控股的唯一上市公司,平台价值凸显,有望受益。 投资建议:我们预计公司2018-2020年分别实现归母净利润0.11、0.12、0.13亿元,对应每股收益分别为0.03、0.03、0.04元/股。公司10月26日收盘价9.06元,对应2018动态PE约302倍,略高于可比公司估值。但考虑公司作为航天科工二院控股的唯一上市公司的平台背景,给予增持评级。 风险提示:研发进展不及预期、国家政策风险、市场竞争加剧、估值偏高风险。

事件:公司发布半年报,2018年上半年实现营业收入5.31亿元,同比增长3.08%;归属母公司的净利润为-555.65万元,同比降低4571.11%;新签合同额实现10.91亿元,同比增长43.33%。公司将2017年利润分配预案调整为不分红,不转赠,不送股。同时,2018年中期的利润分配预案为:预计每10股拟派发现金红利0.088元。 历经多次资本运作,公司目前聚焦安保、医疗、电子信息三大主业。目前公司产品涉及平安城市、安保科技建设、应急反恐、国土边防、公安警务信息化、安全生产监管、医疗器械、医疗信息化、手术室工程、特种计算机、红外光电产品等多个业务领域。为了进一步集中资源发展主业,提升自主技术、自主产品比重,对于非核心业务进行调整,公司于4月27日审议通过公开挂牌转让所持有的北京市北科数字医疗技术有限公司全部股权事项。2018年,公司三大主业收入集中度继续保持在99%以上。我们认为,2018年公司将继续聚焦三大主业,实现板块总体业绩稳定增长。 上半年利润继2017年继续下滑,新增合同额同比增长四成或 对后续业绩形成支撑。2014-2016年,公司营收增长势头良好,2016年归母净利润首次超过5000万大关,同比增速高达97%。2017年公司由于管理费用和财务费用增加导致利润大幅下滑超过八成。2018年上半年利润继续下跌的主要原因有:1)财务费用增加:银行借款增加,利息支出上升导致财务费用同比增长71.56%。2)投资活动产生的现金流量净额同比减少61,956.69%:公司上半年收购子公司支付收购价款。3)研发支出同比增长71.63%:“航天长峰科技创新与产业发展研究院”正式挂牌成立,公司以研究院为抓手继续加大研发投入。报告期内,新签合同额达到10.91亿元,同增43.33%,区域营销网络高效协同。我们认为公司订单情况保持良好,预计将对后续业绩形成一定支撑。 外延并购拓展产品布局,协同主业提升盈利能力。在资本运作方面,充分发挥上市公司资本运作平台作用,结合公司发展战略,围绕主营业务产业链开展收并购工作。报告期内,公司通过增发A股募集资金1.27亿元分别收购柏克新能(现名为“航天柏克”)、精一规划(现名为“航天精一”)51%股权。现已完成航天柏克、航天精一资产交割、工商变更。航天长峰控股子公司航天柏克近日与中国铁塔签订锂电池设备采购合同,总价20532万元。通过本次重组,航天柏克的电源系列产品和航天精一的警用地理信息系统产品及服务,将补充航天长峰在安防领域的产品短板。此外,将推动公司由系统集成商向产品提供商、运维服务商转变,优化商业模式,从而提高公司的盈利能力和核心竞争力。航天科工集团整体资产证券化率较低,公司作为航天科工二院控股的唯一上市公司,平台价值凸显。公司控股股东为航天科工二院,截至2018年半年报数据,航天科工二院控股比例34.99%。军民融合发展委员会的第一次会议的召开和国防科工局启动首批41家军工科研院所改制,彰显了上层对于军工改革的决心,院所改制和军民融合加速推进。在各大军工集团中,航天科工集团的整体资产证券化率目前处于较低水平,不足25%,相较于中国电子、中航工业、兵器装备等军工集团仍有较大的提升空间。在这种背景下,我们认为公司作为航天科工二院控股的唯一上市公司,平台价值凸显,有望受益。 投资建议:我们预计公司2018-2020年分别实现归母净利润0.11、0.12、0.13亿元,对应每股收益分别为0.03、0.03、0.04元/股。公司8月29日收盘价11.25元,对应2018动态PE约375倍,高于可比公司估值。但考虑公司作为航天科工二院控股的唯一上市公司的平台背景,给予增持评级。 风险提示:研发进展不及预期、国家政策风险、市场竞争加剧、估值偏高风险。

事件:公司发布2017年度报告,实现营业收入15.04亿元,同增32.72%,归母净利润0.10亿元,同减82.13%,基本每股收益0.03元/股,加权平均资产净资产收益率1.16%。 业绩处于回升通道,但利润下滑明显。公司全面实施聚焦主业战略,主营业务定位于安保科技、医疗器械、电子信息三大板块。2017年度,公司实现营业收入15.04亿元,同比增长32.72%,归母净利润0.10亿元,同比增长82.13%。公司三大业务安保科技、医疗器械和电子信息分别占比68.96%/15.47%/14.17%。主营业务毛利率18.94%,较去年减少3.41%,期间费用方面,销售费用5831.82万元(+16.87%),管理费用1.59亿元(+13.3%),财务费用-331.70万元(-68.78%),经营活动产生的现金流量净额-8347.77万元(-193.93%),上述指标同比减少的主要原因一是因为公司实施人才强企战略,加强人才激励,人工成本较去年同期大幅增加,二是因为本期部分安保项目因项目结算周期较长,期末暂未回款,导致按账龄计提的坏账准备较去年同期大幅增加。 历经多次资本运作,聚焦安保、医疗、电子信息三大主业。目前公司主要聚焦安保科技、医疗器械和电子信息三大业务,产品涉及平安城市、安保科技建设、应急反恐、国土边防、公安警务信息化、安全生产监管、医疗器械、医疗信息化、手术室工程、特种计算机、红外光电产品等多个业务领域,2017年,三大主业收入集中度提升至99%以上。我们认为,2018年公司将继续聚焦三大主业,三大主业的业绩将实现稳定增长。 航天科工集团整体资产证券化率较低,公司作为航天科工二院控股的唯一上市公司,平台价值凸显。公司控股股东为航天科工二院,截至2017年报数据,航天科工二院控股比例36.25%。军民融合发展委员会的第一次会议的召开和国防科工局启动首批41家军工科研院所改制,彰显了上层对于军工改革的决心,院所改制和军民融合加速推进。在各大军工集团中,航天科工集团的整体资产证券化率目前处于较低水平,不足25%,相较于中国电子、中航工业、兵器装备等军工集团仍有较大的提升空间。在这种背景下,我们认为公司作为航天科工二院控股的唯一上市公司,平台价值凸显,有望受益。 盈利预测及投资建议:我们预测公司2018-2020年实现收入分别为19.92/26.15/34.83亿元,同比增长32.43%/31.28%/33.20%;实现归母净利润0.45/0.51/0.57亿元,同比增长332.16%/15.42%/10.37%,对应18-20年EPS分别为0.13/0.16/0.17元。维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧、国家政策风险、估值偏高风险。

事件: 公司公布2017年三季度报告。公司前三季度实现营业收入6.93亿元,较上年同期增5.82%,实现(归属于上市公司股东的)净利润35.14万元,较上年同期减95.86%;其中,第三季度营业收入为1.78亿元,较上年同期减15.02%,(归属于上市公司股东的)净利润为22.71万元,较上年同期增109.90%。 点评: 公司业绩表现低于预期。本期归属于上市公司股东的净利润较去年同期减少 95.86%、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较去年同期减少108.20%,业绩下降主要是公司加大人才奖励致使人工成本较去年同期有较大幅度增长,另外,受到应收账款回款的影响,导致按账龄计提的坏账准备增多所致。公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降64.38%,主要原因系由于部分安保科技项目未收到回款所致。 公司是集团及二院引领军民深度融合和产业转型升级的核心企业,公司拟收购细分领域的两个优质标的,新增业务或将显著提升公司每股收益并且带动估值中枢下移。公司聚焦发展安保科技、医疗器械和电子信息三大主业,本次拟收购柏克新能及精一规划两个标的股权,二者分别是高端电源和地理信息行业细分领域龙头,本次收购已进入证监会审核阶段,若后续交易成功完成,我们预计,标的公司业绩承诺将顺利实现,本次收购或将明显提振上市公司的盈利能力。 作为航天科工二院旗下唯一上市公司,公司体外资产优质且空间较大。公司是国内防空导弹绝对龙头——科工二院旗下的控股上市公司,上市公司体外仍有大量资产。2015年科工二院实现营业总收入300.31亿元,实现净利润28.12亿元,营业收入及净利润分别是同期上市公司的34倍、78倍。在集团加大支持现有控股上市公司发展的趋势下,我们认为,上市公司未来资产整合进程值得关注。 维持原盈利预测及买入评级。预测公司17/18/19年的EPS 分别为0.22、0.29和0.41元/股,当前股价对应PE 分别为83、63、45倍;同期与航天长峰具有相似业务的可比公司平均PE为53、39和25倍,公司目前PE 水平与行业平均水平相比偏高,但是,鉴于公司目前股价比本次发行股份底价(26.25元)下降40%以上,具有一定的安全边际,同时考虑到未来公司存在二院资产整合的预期,风险收益比较为划算,因此维持买入评级。

事件:公司发布半年报,2017年上半年实现营业收入5.15亿元,同比增长15.6%;实现归属母公司的净利润12.43万元,同比降低98.85%;新签合同额7.61亿元,同比增长35.71%。 历经多次资本运作,公司目前聚焦安保、医疗、电子信息三大主业。产品涉及平安城市、安保科技建设、应急反恐、国土边防、公安警务信息化、安全生产监管、医疗器械、医疗信息化、手术室工程、特种计算机、红外光电产品等多个业务领域。2017年上半年,三大主业收入集中度提升至99%。 业绩处于回升通道,但2017年上半年利润下滑明显。2014-2016年,公司营收增长势头良好,增速接近30%,2016年归母净利润首次超过5000万大关,达到5774万元,同比增速高达97%。2017年上半年,利润下滑幅度较大,主要是因为(1)公司加大人才奖励导致人工成本大幅增加,管理费用较去年同期增加29.17%;(2)本期利息收入减少致使财务费用大增54.02%。区域细分市场开拓顺利,订单情况良好。2017年上半年,公司新签合同额7.61亿元,同比增长35.71%。我们认为公司拿单情况较好,预计将对后续业绩形成一定支撑。 外延并购拓展产品布局,协同主业提升盈利能力。2017年6月21日,公司公告发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书草案》,拟分别收购柏克新能、精一规划51%股权。通过本次重组,柏克新能的电源系列产品和精一规划的警用地理信息系统产品及服务,将补充航天长峰在安防领域的产品短板。此外,将推动公司由系统集成商向产品提供商、运维服务商转变,优化商业模式,从而提高公司的盈利能力和核心竞争力。 航天科工集团整体资产证券化率较低,公司作为航天科工二院控股的唯一上市公司,平台价值凸显。公司控股股东为航天科工二院,截至2017年半年报报数据,航天科工二院控股比例36.25%。军民融合发展委员会的第一次会议的召开和国防科工局启动首批41家军工科研院所改制,彰显了上层对于军工改革的决心,院所改制和军民融合加速推进。在各大军工集团中,航天科工集团的整体资产证券化率目前处于较低水平,不足25%,相较于中国电子、中航工业、兵器装备等军工集团仍有较大的提升空间。在这种背景下,我们认为公司作为航天科工二院控股的唯一上市公司,平台价值凸显,有望受益。 投资建议:我们预计公司2017-2019年分别实现归母净利润0.64、0.81、0.95亿元,对应每股收益分别为0.19、0.24、0.29元/股。公司8月22日收盘价19.65元,对应2017动态PE约104倍,高于可比公司估值。但考虑公司作为航天科工二院控股的唯一上市公司的平台背景,以及本次发行股份底价为26.30元,具有一定的安全边际,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:外延收购进展不及预期、市场竞争加剧、国家政策风险、估值偏高风险。

公司发布2017年半年度报告,上半年公司实现营业收入5.15亿元,同比增长15.6%;实现利润总额971.28万元,同比增下降59.01%;实现归属母公司的净利润12.43万元,同比下降98.85%;新签合同额7.61亿元,同比增长35.71%,公司业绩表现符合预期。 公司营业收入小幅上升归因于安保业务发展,管理费用及财务费用开支增大致使利润水平大幅下滑。上半年公司营业收入增加主要原因是安保科技业务销售规模继续扩大所致。管理费用及财务费用的上升,导致公司利润水平的下降,一方面,公司管理费用较上年同期增加29.17%,主要原因是公司加大人才奖励导致人工成本较去年同期大幅增加;另一方面,财务费用较上年同期增加54.02%,主要原因是本期利息收入减少所致。 预计三大主业经营状况稳健向好,看好公司全年业绩增长。公司围绕安保科技、医疗器械及电子信息三大主业,不断完善产研联动布局和市场营销体系的建设,现有业务将实现营收规模持续扩张和销售毛利率稳步提升。上半年,公司安保业务签约多个千万级以上项目,医疗业务完成高端呼吸机等多项研制工作,电子信息业务军民融合产品进一步拓展应用,为下半年业务发展筑基。我们预计,公司全年业绩将实现稳定增长。 公司拟收购高端电源和地理信息细分领域的两个优质标的,新增业务或将显著提升公司每股收益并且带动估值中枢下移。公司拟收购柏克新能及精一规划两个标的股权,二者分别 是高端电源和地理信息行业细分领域龙头,本次收购已经董事会及股东大会审议通过,未 来尚需证券会核准。若后续交易成功完成,我们预计,标的公司业绩承诺将顺利实现,本次收购或将明显提振上市公司的盈利能力。 作为航天科工二院旗下唯一上市公司,公司体外资产优质且空间较大。公司是国内防空导弹绝对龙头——科工二院旗下的控股上市公司,上市公司体外仍有大量资产。2015年科工二院实现营业总收入300.31亿元,实现净利润28.12亿元,营业收入及净利润分别是同期上市公司的34倍、78倍。在集团加大支持现有控股上市公司发展的趋势下,我们认为,上市公司未来资产整合进程值得关注。 维持原盈利预测及买入评级。预测公司17/18/19年的EPS 分别为0.22、0.29和0.41元/股,当前股价(20.01元)对应PE 分别为91、69和49倍;同期与航天长峰具有相似业务的可比公司平均PE 为58、42和30倍,公司目前PE 水平与行业平均水平相比偏高,但是,鉴于公司目前股价(20.01元)比本次发行股份底价(26.30元)下降31%,具有一定的安全边际,同时考虑到未来公司存在二院资产整合的预期,风险收益比较为划算,因此维持买入评级。

投资要点: 资产证券化率潜力巨大。 公司作为航天科工二院旗下的上市平台公司,战略地位突出。并且在去年股灾期间,航天科工集团直接从二级市场购买78万股公司股权,占公司总股本的0.23%,凸显了公司在航天科工集团的战略地位。 2015年航天科工二院营业收入首次超过300亿元,净利润也达到了29亿元左右。然而,航天科工二院的资产证券化率仅有5%左右,不但远低于航天科工集团的资产证券化率,较国家的战略目标也有较大的差距。因此,未来航天科工二院的资产证券化潜力巨大。 三主业进一步明确,进入稳步增长状态。 经过多年的发展,公司已经形成了安保科技、医疗器械和电子信息三大业务板块的格局,并分别在各自的领域形成了独特的优势,具有较强的市场竞争力。“十三五”期间,公司将围绕三个板块,按照技术特点和优势,逐步优化产业结构和区域分工布局,构建产业链和产品链,实现区域细分市场布局和精耕细作。我们预计,公司传统主业在经历了之前的调整之后,“十三五”期间将得到快速的发展。 盈利预测及投资建议。 一方面,在国家大力推进军工资产证券化的背景下,航天科工二院的资产证券化潜力最大,公司作为二院的上市的平台公司,战略地位显著;另一方面,在经历了前两年的调整和对主业的重新梳理之后,公司进一步明确了安保科技、医疗器械和电子信息三大主业,同时公司也积极从外部引进优秀人才,力求实现主业的快速增长。因此,我们长期看好公司未来的发展,维持对公司的“增持”评级,预计公司2016-18年将分别实现EPS:0.13元/股、0.16元/股和0.19元/股。

事件: 2016年8月16日,航天长峰发布2016年半年度报告,公司经营业绩快速增长。报告期内,公司实现营业收入4.46亿元,同比增长52%;实现利润总额2343万元,同比增长52%;新签合同额5.61亿元,同比增长15%。 观点: 三大主营业务齐头并进。公司三大主营业务为安保科技、医疗器械、电子信息;其中民品业务主要为安保科技和医疗器械,军品业务主要为电子信息类产品。2016年上半年,安保科技业务实现营收2.68亿元,同比增加71.67%,毛利率14.29%,同比下降3.16个百分点;电子信息业务实现营收7222万元,同比增加93.30%,毛利率33.69%,同比增加0.51个百分点;医疗器械业务实现营收8661万元,同比增加10.37%,毛利率37.23%,同比增加2.82个百分点。三大主营业务占总收入比重达95.8%。 民品竞争力不断提升。安保科技聚焦公安系统应用,已初步建立起以视侦、情报、指挥等公安核心业务需求为牵引的技术和产品体系,产品研发创新工作有序开展;医疗业务领域,加快系列麻烦呼吸工作站产品优化改进,积极拓展医疗信息化、远程医疗、精准医疗等新兴业务,形成具备完整产业链医院手术室整体解决方案和关键设备提供能力。 军品业务持续看好。公司军品业务主要为红外成像设备和专用计算机,报告期内,公司红外成像技术继续保持业内竞争优势,新签合同额同比增长21%。同时,由于红外成像设备为防空武器搜索跟踪系统关键部件,受“萨德”事件及南海局势持续影响,国内防空武器产量有望增加,红外成像设备需求有望持续增长,背靠大股东航天科工二院防空武器国家主供应商背景,公司军品业务持续看好。 资产注入值得关注。以总资产口径计,2013年二院资产证券化率为5.11%。按2020年航天科工集团资产证券化率50%预期计(目前18.8%),由于二院占集团公司总资产17.07%,其资产证券化率亟需大幅提升。作为二院旗下唯一上市公司,航天长峰资本运作空间巨大。二院军用红外设备(25所)、安保科技(206所)、专用计算机(706所)等航天长峰主营业务相关资产有望成为优先注入标的。 结论:2016年上半年,公司经营业绩快速增长,安保科技、医疗器械、电子信息三大主营业务齐头并进;安保科技聚焦公安系统应用,医疗业务领域加快形成具备完整产业链医院手术室整体解决方案和关键设备提供能力,民品竞争力不断提升;红外成像技术继续保持业内竞争优势,受益于国内防空武器需求增长,红外成像设备销量有望持续增长,公司军品业务持续看好;作为旗下唯一上市公司,二院军用红外设备(25所)、安保科技(206所)、专用计算机(706所)等关联资产有望成为公司优先注入标的。因此,从中长期来看,公司仍具备较强可持续盈利能力。我们预计公司2016年-2018年营业收入分别为11.01亿元、12.62亿元和14.48亿元,每股收益分别为0.12元、0.14元和0.16元,对应PE 分别为272、226和201,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

投资要点: 主营业务稳步快速发展--三大业务板块齐绽放 2015年,公司实现营业收入8.79亿元,同比增长27.67%;实现归属于母公司的净利润为2,926.89万元,同比增长26.83%。公司新签合同额11.28亿元,同比增长46%;经济增加值为2,462万元,同比增长55.33%。整体上看,公司各项经营指标均较2014年有了较大幅度的增长,公司运营状况呈现良好的发展态势。安保业务板块也取得了长足的发展,共实现营业收入5.03亿元,较2014年增长87.08%。 航天科工二院资产证券化值得期待 公司作为航天科工二院旗下的产业,是未来航天科工二院进行资本运作的唯一平台公司。目前航天科工二院的总收入超过200亿元,利润也达到了十几亿元;其中大部分资产仍旧在上市公司体外,在当前我国军工企业资产证券化的浪潮下,航天科工二院的资产证券化进程值得我们期待。 盈利预测及投资建议 公司2015年业务稳步增长,业绩整体符合预期。其中,安保业务板块表现较好,业绩实现了反转;同时,公司在深耕安保系统集成和生产制造的过程中,也积极向运营服务发展。我们预计公司安保业务将在今年继续保持稳步增长的态势。此外,公司作为航天科工二院唯一的一家上市公司平台,上市公司体外资产注入的预期仍旧存在。因此,我们维持对公司的“增持”评级,预计公司2016-18年EPS分别为:0.12、0.13和0.14元/股。

投资要点: 安保业务拐点显现。 8月24日晚公司公布上半年报告,公司上半年实现营业收入29,339万元,同比下降0.1%,降幅较去年有一定程度的改观;实现利润总额1525万元,较去年同期下降34.47%;实现净利润1309万元,较去年同期下降32.79%;归属目公司所有者净利润1102万元,同比下降17.65%,降幅均有所收窄。上半年公司安保业务出现了明显的拐点,实现营业收入1.56亿元,同比增长32.42%,一改去年下降的趋势,整体上实现了业绩的反转,目前公司安保业务在手订单充裕,预计下半年仍将保持稳定的增长。 资产证券化值得期待。 在7月份股灾过程中,公司获航天科工集团直接增持股票,再次确立了公司在整个集团公司的地位,同时公司也是二院唯一的一家上市公司平台。在当前军工资产证券化的大浪潮中,航天二院的研究所资产以及工厂资产有望注入到公司中来。此外,公司也在航天二院体外积极寻找符合标准的“民参军”标的进行并购,未来资产注入值得期待。 盈利预测及投资建议。 尽管公司上半年业绩仍旧呈现下降趋势,但较2014年有了较大程度的改观,同时安保业务在上半年出现了拐点,且目前在手订单充裕,下半年有望保持平稳的增长。此外,公司作为二院唯一的上市公司平台,未来资产证券化的预期仍旧较强。在不考虑其他资产注入的情况下,预计公司2015-2017年EPS分别为:0.09、0.10和0.11元/股,维持公司“增持”的投资评级。

调研情况: 2015年7月29日,我们对航天长峰进行了调研,就公司目前经营情况以及未来发展规划与公司领导进行了交流。 投资要点: 获集团公司增持,资产注入可期。 公司是航天科工集团旗下中国航天科工防御技术研究院(即航天二院)唯一一家上市的平台公司。在本轮市场非理性下跌的过程中,航天科工集团公司分两次购买公司股份共291.52万股,占公司总股本的0.88%。而此前集团公司并没有直接持有公司股票,而是仅通过二院及旗下三个研究所(204所、206所和706所)间接控制公司,此次直接购买公司股份,进一步确认了公司在整个集团公司的战略地位,未来航天二院的研究所资产以及工厂资产注入上市公司的预期变得更加强烈。此外,公司也在航天二院体外积极寻找符合标准的“民参军”标的进行并购,未来资产注入值得期待。 安保业绩有望反转,公司业绩稳步回升。 在经历了去年安保业务的低迷之后,今年公司安保方面的业绩有望出现反转。上半年公司连续签订多个上亿元的合同,在手订单充足;同时,深圳、武汉等地后续的订单量也较充足。我们预计今年公司安保业务的营业收入或将有50%以上的增长。同时,公司也积极参与智慧城市的建设,以及开发电子车牌,未来业绩有望放量。 盈利预测及投资建议。 公司一季度营业收入8956万元,归母净利润为-581万元,这主要是由于一季度公司电子信息业务合同结算延后以及政府补助收入下降所致。不过随着公司下半年在手订单的建设完工,公司全年收入有望实现增长。在不考虑其他资产注入的情况下,预计公司2015-2017年EPS 分别为:0.09、0.10和0.11元/股,给予公司“增持”的投资评级。

目标价19元,首次覆盖给予增持评级。预计2013-2015 年EPS 为0.12 元,0.24 元,0.39 元。预计2014 年安防业务贡献净利润3000 万元,给予40倍估值;预计2014 年军工业务贡献利润2000 万元,给予150 倍估值;预计2014 年医疗器械业务贡献利润2500 万元,给予80 倍估值(考虑到智慧医疗带来的巨大业绩弹性),对应市值62 亿元,12 个月目标价19 元,首次覆盖给予增持评级。 市场认为,公司为传统军工企业,医疗器械业务占比不高。我们认为,公司多年投入研发的医疗器械业务将于2014 年进入收获和爆发期:1)公司研发多年的数字化手术室临床应用已在广东省云浮市人民医院取得成功, 我们预计2013 年实现定型和量产, 2014 年开始推向市场,符合国家智慧医疗和远程医疗的政策方向,将为外科手术带来颠覆性的变化;2)公司自主研发的ACM659 高端麻醉工作站拥有先进的麻醉呼吸回路和智能通气模式,为全球仅4 家具备此功能的麻醉工作站生产商之一,已进入注册审评阶段,我们预计将于2014 年推向市场,有望凭借与国际品牌相同的技术和低廉的价格抢占市场。 数字化手术室将为外科手术带来颠覆性的变化。传统手术室常因医疗设备越来越多导致的信息分散、空间狭小、运作效率低下等问题。在信息技术、网络技术、智能化技术不断发展的推动下,数字化手术室应运而生,将改变传统手术室的业务流程和管理模式,将原有的“信息孤岛”变为信息中心,为外科手术带来颠覆性的变化,而且可以提高整个医院的运营效率,促进医疗资源的有效配置,符合国家控制整体医疗费用的大方向。

盈利预测与投资建议:我们认为随着北斗导航系统年底正式提供服务以及军用订单到来,未来公司业绩会有大幅增长。我们预计公司12 -14 年EPS为分别为0.17元、0.31元和0.52元,当前股价对应 PE分别为49倍、26倍和16倍,维持“强烈推荐”评级。

事件 公司发布2010年年报 2010年,公司实现营业收入5.3亿元,同比增长49.77%;实现净利润-629.26万元,每股亏损0.02元。 简评 盈利状况不佳,主营结构正处于调整阶段 营业收入大幅增长的主要原因是新增电子产品渠道销售业务带来2.34亿元收入,但该业务毛利率不足1%,对盈利贡献不大。军用电子信息产品与医疗器械的毛利率基本保持稳定,但费用率高企与销量不足导致公司盈利能力依然不佳。目前公司的主营结构正处于调整阶段,随着安保资产的注入及现有业务经营能力的改善,预计今年的盈利状况会显着好转。 注入资产对公司资产质量与盈利能力提升明显 2011年,安保业务资产注入即将完成,对上市公司的资产质量与盈利能力提升明显。2007~2009年,长峰科技营业收入和净利润分别增长了116%和196%;预计2010年可实现营业收入4.17亿元、净利润2500万元左右,分别同比增长50%和49.5%。技术方面,长峰科技凭借在国防及奥运会、世博会等大型活动安保科技系统建设中的技术和经验积累,在安保科技系统集成建设领域竞争优势突出,平安城市、边海防监控等业务有望加速发展。 安防产业的快速发展将为公司增长带来广阔空间 2010年,我国安防产业总产值达到2300亿元,同比增长23%。而不久前出台的安防产业“十二五”规划(审议稿)提出了“十二五”期间产业规模翻一番的总体目标,年均增长20%左右,2015年总产值达到5000亿元。近来,社会管理问题已引起各级政府部门的高度重视,安防产业增长有望加速。 航天科工集团的战略规划将为公司发展提供强大支撑 公司作为集团安保业务上市平台的地位已经明确,其未来发展有望从集团的战略规划中获取重要支持: 1、集团在推进军民融合的过程中,创造性的提出了“大防务、大安全”的发展理念,而安保业务正是这一战略的典型实践成果,进一步做大做强的意愿强烈; 2、集团在民用产业“十二五”规划中提出,要将平安城市培育成年营业收入上百亿的重大项目,假设上市公司在集团安保业务中只占取一半份额,亦有巨大增长空间; 3、集团在2011年工作会议上表示,要进一步明确上市公司总体布局和发展定位,注入符合上市公司发展方向的优质资产,并计划在包括安保科技在内的多个领域加大对外并购力度,因此,上市公司进一步实施资产注入或外部并购的概率较大。 盈利预测与投资建议 通过此次资产注入,上市公司的盈利能力将得到明显提升,现有主营业务也正处于调整改善之中,我们预测2011~2013年EPS分别为0.15元、0.19元和0.25元。综合航天科工集团对安保业务的战略目标及资产重组的预期等因素,给予六个月目标价16.50元,增持评级。