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超讯通信
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通信及通信设备
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2023-06-09
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33.50
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48.01
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43.31% |
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事件概述:2023年6月6日,公司公告以5,320万元向控股股东关联方红樟私募股权投资基金管理(广州)有限公司转让持有的控股子公司上海桑锐电子科技股份有限公司50.01%股权。 子公司桑锐电子连续经营亏损,拖累公司业绩。 公司2017年为打造物联网新业务增长点收购桑锐电子50.01%股权,并与业绩承诺方孟繁鼎、聂光义签订了《盈利补偿协议》,约定桑锐电子18-21年度业绩承诺目标。自20年以来,受国内经济下行、公共卫生事件及供应链紧张等因素影响,桑锐电子20年度未能实现业绩承诺目标,21年度亏损1.04亿元;此外,21年末其法定代表人孟繁鼎以桑锐电子之名违规对外担保,导致其在融资授信、客户/供应商信誉等受一定负面影响,核心员工有所流失。据22年年报,公司物联网公用事业综合服务收入和成本下降的主要原因系桑锐电子业绩大幅下滑,由于客户需求和响应效率降低,相应订单未按预期计划执行,业绩大幅下滑,导致亏损约1.44亿元,进而影响公司合并报表归母净利润约0.72亿元。 子公司股权转让进展顺利,风险加速出清。 截至4月27日,公司对桑锐电子财务资助款本息余额为5,411万元,鉴于桑锐电子目前的经营状况,该款项预计难以及时收回。在综合考虑桑锐电子连续经营亏损拖累上市公司的经营业绩,且预计短期重大改善难度较大;同时业绩承诺方目前承担较大债务压力,短期内回购股份的能力不足,为避免该子公司持续亏损给公司带来的不利影响,公司实行本次转让,有利于保护公司及股东特别是中小股东的合法权益,减轻公司经营包袱,控制未来经营风险。 6月6日受让方已向公司支付了第一期股份转让款合计2,713.20万元,占交易价格的51%,子公司股权转让进展顺利。 实控人承诺未来12个月不减持,夯实公司发展信心。 公司2023年5月30日收到控股股东、实际控制人梁建华先生的《关于不减持公司股份的承诺函》,自愿承诺未来12个月内不减持持有的公司股份。截至5月30日,梁建华持股占比26.81%。此举体现其对公司所处行业的认可,以及未来发展的信心和价值的认同,有助于夯实公司整体发展信心。 投资建议:看好东数西算和算力需求迸发背景下,公司紧抓机遇深耕通信、物联网业务,且向IDC综合服务商转型。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.64/1.22/1.81亿元,当前市值对应PE倍数为84x/44x/30x。维持“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期,转让进展不及预期。
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超讯通信
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通信及通信设备
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2022-07-20
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19.44
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20.60
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5.97% |
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20.60
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事件概述:2022年7月14日,公司发布2022年半年度业绩预告,预计实现归母净利润3,000-4,500万元,同比增长275%-462.5%。 扣非亏损收窄,前期收购产生的负面拖累逐步消除 22H1公司预计实现的归母净利润中值为3,750万元,同比增长367.19%,增长主要来自投资收益和营业外收入,具体包括:1)公司出售全资子公司艾迪思100%股权的交易完成,当期确认投资收益4,130万元;2)控股子公司康利物联2021年未完成业绩承诺,收到2021年业绩补偿款约1,400万元,当期确认为营业外收入。 21年由于控股子公司桑锐电子业绩大幅下滑导致亏损、公司计提商誉和无形资产减值损失,公司业绩出现亏损,进入22H1公司经营情况出现边际改善,22H1公司预计实现扣非归母净利润-1,600至-1,100万元,同比增加500-1,000万元。考虑到21年桑锐电子商誉已全额计提减值,公司前期收购产业的负面拖累有望逐步消除。 与兰州科文旅达成战略合作,卡位东数西算核心节点 根据7月9日公告,公司拟与兰州新区大数据产业园项目的建设单位兰州新区科技文化旅游集团有限公司签订《战略合作框架协议》,并达成新基建战略发展合作伙伴关系,后续双方将加强在兰州新区大数据产业园三期项目开发、建设、运营等方面的合作。 我们认为战略合作有几大亮点值得注意: 1)市场空间大:根据公告,三期预计建设25万台IDC机柜,按目前市场公允投资测算,大概建设规模在400亿元左右,同时合作协议明晰公司在同等条件下具备优先合作权,我们认为兰州三期项目将为公司中长期业绩提供有利支撑。 2)身份转变:根据前期公告,公司已分别与中国五冶集团和上海电信工程有限公司签订协议,以分包商身份参与兰州新区大数据产业园二期项目建设,合同金额合计8.76亿元。与兰州科文旅达成战略合作关系,将有利于公司未来以总包方身份参与三期建设,以获取更具规模的项目和更好的利润回报。 3)提前卡位:根据合作协议,公司与兰州科文旅及具备投资实力的国央企平台成立兰州新区大数据产业平台公司,公司占比不低于15%,双方共同开发建设或采用园中园模式开展三期项目建设,平台公司税收落地兰州新区,促进本地就业,我们认为此举将强化公司属地优势,绑定公司与业主方利益,有利于提前卡位三期项目获得更多份额。 投资建议:兰州大数据中心建设二期已有订单落地,三期规划实现的确定性较大,未来3-5年IDC收入有望实现跨越式增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.26/1.75/2.84亿元,当前市值对应PE倍数为24X/17X/11X。维持“推荐”评级。 风险提示:东数西算落地进展不及预期,子公司业绩补偿款追回不及预期。
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超讯通信
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通信及通信设备
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2017-01-04
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79.40
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82.82
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4.31% |
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146.90
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85.01% |
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独到见解:通信服务外包和一体化成为趋势,公司是行业内少数的几家可以提供“一体化”服务的通信技术服务商之一,经过多年发展,奠定了“服务种类一体化”、“服务专业一体化”的服务优势,过去3年营收和利润稳步增长,净利润增速高于营收增速,体现公司业务发展成熟、盈利能力较强。 投资要点 1.营收增速、净利润增速稳定的通信网络服务提供商 公司主要业务包括网络建设、网络维护和网络优化。网络维护和网络建设在公司主营收入中占绝大部分,超过了营业收入的90%。业务变动趋势方面,网络建设收入占比呈逐年增加趋势,网络维护和网络优化的收入占比逐年降低,但下降的比例并不明显。公司营业收入实现了持续稳定的增长,增长率维持在25%左右。净利润方面,近三年分别实现净利润1716.47、2853.67、4264.08万元,平均增长率在50%以上。公司近3年营业收入和净利润的增长情况反映了业务较为成熟稳定,持续增长趋势有望持续。 2.公司竞争能力杰出,有望保持与行业一致的营收增速 通信技术服务市场规模近几年的增长率都保持在20%左右,预计2017年将达到2,668.5亿元。虽然市场容量在不断增加,但是从事通信服务的企业也日益激增,市场竞争激烈。公司凭借一体化服务能力保持竞争优势。 3.投资建议: 公司在通信网络服务行业深耕多年,预计凭借其竞争能力公司营收增长有望保持行业或以上增速,预计2016-2018年净利润为0.55亿元、0.73亿元、0.91亿元,对应PE 分别为115倍、87倍、70倍,给予推荐评级。 4.风险提示: 行业竞争加剧,单一大客户风险。
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