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李凡

中国中投

研究方向: 建筑建材行业

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工作经历: 2000年毕业于华中理工大学管理学院管理工程专业,获硕士学位。2004-2007.6,招商证券研发中心任非金属类建材分析师;2007.6至今,中投证券研究所建筑建材行业首席分析师。...>>

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美尚生态 建筑和工程 2017-07-18 14.27 20.10 43.57% 14.19 -0.56% -- 14.19 -0.56% -- 详细
事件公司发布半年度业绩预告,预计上半年归属于上市公司股东净利润为1.06-1.23亿元,较上年同期增长50%~75%。 投资要点: 金点园林并表效应显著,中期业绩实现高速增长。公司中期业绩高增长基本符合预期,主要源于2016年公司完成对金点园林的重大资产重组,两公司整合顺利,金点园林自2016年11月开始纳入合并报表范围。相较二一季报业绩同比下降147%,中期业绩增速重新归正,业绩长期向好逻辑得以验证。随着两公司业务整合加速,协同效应显现,预计公司全年业绩有望保持高速增长。 PPP订单持续放量,业绩高速增长可期。2017年至今,公司累计获得重大订单(含框架协议)53.95亿元,比去年同期增长432%,是2016年营收的5倍,其中PPP项目为37.64亿元,占比达70%。公司积极探索PPP2.0新模式,继签订无锡古庄PPP2.0精品项目之后,再签黄河风情特色小镇、窳浑古城文化旅游、河南省武陟妙乐国际禅养小镇、云南省昌宁县勐波罗河治理及柯卡连接公路项目等PPP项目。随着公司加速拓展PPP项目,预计2017年公司PPP业务有望再拓新单,从而推动公司业绩延续高速增长态势。 筹划第一期员工持股计划,彰显公司长远发展信心。公司拟推出第一期员工持股计划,计划所持有股票累计不超过公司股本总额的10%,任一持有人持有的份额所对应的股票数量不超过公司股本总额的1%,拟通过二级市场购买(含大宗交易)戒法律法规允许的其他方式取得,激励对象为公司董监高人员、中高层管理人员、业务、技术骨干及其他员工。员工持股计划推行有助于完善员工激励体系,建立长效激励机制,充分调动员工的积极性和创造性,将员工利益不公司业绩深度绑定,促进公司业绩提升,推动公司持续、健康发展。 维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19年归母净利润为4.03/5.58/7.14亿元,对应EPS为0.67、0.93、1.19,对应PE分别为21、15、12倍。给予公司未来6-12个月30倍PE,对应目标价20.10元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:PPP项目落地速度慢于预期,应收账款无法收回风险。
铁汉生态 建筑和工程 2017-07-18 12.52 16.50 27.12% 13.45 7.43% -- 13.45 7.43% -- 详细
事件:公司公布半年度业绩预告,预计上半年归属于上市公司股东净利润为2.31-2.84亿元,较上年同期增长30%-60%。 投资要点: PPP助力业绩释放,未来高速增长可期。上半年公司业绩实现了高速增长,主要是因为公司大力推进PPP业务模式,认真抓好各项在建工程项目施工管理,业务实现持续稳定增长。公司目前在手订单饱满,2016年至今,累计获得重大订单195.59亿元,营收保障系数为4倍,其中PPP订单为146.90亿元,占比达75%;2017年公司业务拓展态势良好,累计获得订单84.44亿元,预计2017全年订单规模有望达300亿元。随着未来两年公司PPP项目将进入集中落地期,“项目-订单-业绩”转化的逐渐兑现,将驱动公司业绩持续高速增长。 拟实施第二期股权激励计划,业绩释放再添动力。继公司近日完成规模达7.78亿元、激励对象为不超过1000人的第二期员工持股计划,公司近日公告拟筹划2017年度股票期权激励计划。此次股权激励计划股票不超过股本总额的10%(即15196.5万股),任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本公司股票总数不超过公司股本总额的1%,激励对象为公司董亊、中高级管理人员、核心技术(业务)人员和其他员工,这有利于充分激发管理团队和核心员工的工作积极性,提高经营效率,促进公司业绩快速释放和提升。 拟发行可转债+设立产业基金,充足资金确保订单实施。公司拟发行为期6年,总额约11亿元的可转换债券,用二PPP项目实施,目前已获得证监会受理。公司先后发起设立“招华城市发展”、“苏银铁汉”、“北银铁汉”、“桐乡铁汉甲万政社”、“宁夏惠民”等多家PPP投资基金,主要用二公司参与PPP项目而设立的SPV公司的股权及债权投资。丰富的融资渠道有利于满足项目实施所需资金,确保PPP订单有效落地,为公司业务扩张以及市场开拓提供保障。 维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19年归母净利润为8.47/11.81/15.13亿元,对应EPS为0.56、0.78、1.00,对应PE分别为34、24、17倍。给予公司未来6-12个月30倍PE,对应目标价16.50元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:PPP项目执行不达预期,战略转型效果不达预期。
铁汉生态 建筑和工程 2017-07-07 13.98 16.80 29.43% 14.36 2.72% -- 14.36 2.72% -- 详细
事件:7月5日,公司参与的联合体签署了《华阴市长涧河流域综合治理工程(一期)PPP项目合同》,工程总投资额约为8.95亿元,公司承接的工程额约为2.02亿元,建设期为2年,运营期为13年。 投资要点: PPP订单持续放量,保障业绩高速增长。2016年至今,公司累计获得重大订单195.59亿元,营收保障系数为4倍,其中PPP订单为146.90亿元,占比达75%,已经成为推动公司业绩增长的核心动力。2017年公司业务拓展态势良好,累计获得订单84.44亿元,预计2017全年订单规模有望达300亿元。由于公司PPP项目建设期多为1-2年,未来两年公司PPP项目将进入集中落地期,“项目一订单一业绩”转化的逐渐兑现,将驱动公司业绩持续高速增长。 特色小镇布局成效初现,公司发展注入新动能。近日,公司与广东省梅州市平远县人民政府签署了《平远县仁居特色小镇及生态环境治理项目战略合作协议》,双方拟采用PPP等投资模式,在5年内投资20亿元建设“仁居特色小镇”,此次特色小镇战略合作协议的达成是公司特色小镇布局的首次突破。按照住建部“2020年培育1000个特色小镇”的规划,特色小镇约蕴合5-6万亿的投资规模。随着公司深入拓展特色小镇业务,公司有望迎来新的利润增长点。 第二期员工持股计划购买完成,奠定长远发展基石。近日,公司通过大宗交易、二级市场竞价方式,完成了第二期员工持股计划股票购买,累计买入股票6383.58万股,占公司总股本的4.2%成交金额合计7.78亿元均价为12.19元/股。本次持股计划面向不超过1000人的公司骨干,覆盖面较广,有利于充分调动员工的积极性和创造性,确保公司订单顺利实施;有利于健全公司长期、有效的激励约束机制,为公司战略转型成功保驾护航。 维持“强烈推荐”评级。预计公司17—19年归母净利润为8.47/11.81/15.13亿元,对应EPS为0.56、0.78、1.00,对应PE分别为22、15、12倍。给予公司未来6-12个月30倍PE,对应目标价16.80元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:PPP项目执行不达预期,战略转型效果不达预期
惠博普 能源行业 2017-06-15 6.15 7.97 41.06% 6.27 1.95%
6.27 1.95% -- 详细
维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19年归母净利润为3.43/4.62/5.97亿元,对应EPS为0.32、0.43、0.56,对应PE分别为19、14、11倍。给予公司未来6-12个月25倍PE,对应目标价8.00元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:国际油价上涨不及预期,海外EPC业务开拓不及预期
铁汉生态 建筑和工程 2017-06-08 12.29 16.74 28.97% 13.95 13.51%
14.36 16.84% -- 详细
事件:6月6日,公司参与的联合体中标“滨州北海经济开发区水系贯通及综合治理工程PPP项目”,估算投资额16.38亿元,公司承接部分约为11亿元。其中水系贯通及综合治理工程投资额14.2亿元,建设期3年,运营期12年;郝家沟地下综合管廊工程投资额2.1亿元,建设期1年,运营期14年。 投资要点: PPP拓展成效显著,订单饱满支撑业绩高速增长。2016年至今,公司累计获得重大订单181.21亿元,营收保障系数为4倍,其中PPP订单为127.57亿元,占比达71%。2017年至今公司业务拓展态势良好,累计获得订单84.44亿元,预计2017年公司订单将实现持续增长,规模有望达300亿元。未来两年公司PPP项目将进入集中落地期,“项目-订单-业绩”转化的逐渐兑现,充足的订单储备将驱动公司业绩实现持续高速增长。 拟发行可转债+设立产业基金,拓宽融资渠道助力快速成长。公司拟发行为期6年,总额约11亿元的可转换债券,用于PPP项目实施,目前材料已经报会。公司先后发起设立“招华城市发展”、“苏银铁汉”、“北银铁汉”、“桐乡铁汉申万政社”、“宁夏惠民”等多家PPP投资基金,主要用于公司参与PPP项目而设立的SPV公司的股权及债权投资。丰富的融资渠道有利于满足项目实施所需资金,确保PPP订单有效落地,为公司业务扩张以及市场开拓提供保障。 第二期持股计划进展顺利,绑定员工利益保驾战略转型。公司正推进规模达9亿元的第二期员工持股计划,目前计划进展顺利。截至6月1日,已完成金额3.3亿元,占总计划的37%。本次持股计划面向不超过1000人的公司骨干,覆盖面较广,有利于充分调动员工的积极性和创造性,确保公司订单顺利实施;健全公司长期、有效的激励约束机制,为公司战略转型成功保驾护航。 维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19年归母净利润为8.47/11.81/15.13亿元,对应EPS为0.56、0.78、1.00,对应PE分别为22、15、12倍。给予公司未来6-12个月30倍PE,对应目标价16.80元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:PPP项目执行不达预期,战略转型效果不达预期
棕榈股份 建筑和工程 2017-06-06 11.43 13.30 37.82% 12.68 10.94%
12.68 10.94% -- 详细
投资要点: 紧抓特色小镇发展契机,奠定特色小镇龙头地位。特色小镇作为我国城镇化建设的“特色担当”,受到政府力推。住建部提出“到2020年争取培育1000个左右的特色小镇”,预计将产生约6万亿的投资规模。公司凭借资源优势与品牌效应,切入特色小镇领域,先后获得山东蓬莱葡萄酒、广东梅州雁洋镇、肇庆市高要区回龙镇、奉化滨海养生小镇四大项目,金额合计165.69亿元。 “建设-运营一内容”全产业链优势助力特色小镇建设。公司完成了由专业园林景观服务商向综合型生态城镇运营商的转型,构建了“建设一运营一内容”三位一体的全产业链模式。建设端通过整合棕榈设计、贝尔高林、新中源内外资源提升设计施工能力;运营端依托浔龙河、时光贵州、云漫湖等项目经营开放增强运营实力;内容端通过并购乐客VR、英超西布罗姆维奇、三亚呀诺达丰富产业内容。全产业链优势有利于公司特色小镇业务拓展以及盈利能力改善。 PPP在手订单储备丰富,确保公司业绩高速增长。2016年至今,公司累计获得重大订单185.57亿元,是2016年营收的4.76倍,其中PPP订单为126.48亿元,占比达69%,PPP已经成为推动公司业务拓展的核心力量。由于公司所获订单多集中在2016Q4/2017QI/2017Q2,预计2017年公司业绩将迎来巨大释放。同时,公司与地方政府达成了多项战略合作协议,2016年至今,累计签订战略合作协议393.5亿元,为公司未来业绩增长奠定了坚实基础。 战略转型阵痛已过,业绩筑底回升可期。2014-2015年,受公司战略转型及地产园林景气度下降影响,公司业绩有所下滑。2016年,公司盈利能力有所回升,实现归属净利润1.21亿元,同比增长157.14%,整体业绩扭亏为盈。 我们认为公司业绩下跌因素基本消除,考虑到公司战略转型基本完成、订单储备丰富以及业务由地产园林向市政园林切换,公司未来业绩有望显著回升。 2017/2018/2019年归母净利润为5.23/8.53/11.19亿元,对应EPS为0.38、 0.62、0.81,对应PE分别为30、 18、14倍。给予公司未来6-12个月35倍PE,对应目标价13.30元,给予“推荐”评级。 风险提示:市政业务开展不达预期,PPP项目落地不及预期
惠博普 能源行业 2017-05-22 7.52 9.57 69.38% 7.29 -3.44%
7.27 -3.32% -- 详细
事件:5月8日,国土资源部中国地质调查局宣布,我国正在南海北部神狐海域进行的可燃冰(天然气水合物)试采获得成功,这标志着我国成为全球首个实现了在海域可燃冰试开采中获得连续稳定产气的国家。 投资要点: 我国首次海域可燃冰试采成功,公司有望受益巨量市场空间。可燃冰本质是天然气水合物,是由天然气不水在高压低温条件下形成的类冰状结晶物质,主要分布二深海沉积物陆域永久冻土中。可燃冰是一种燃烧值高、清洁无污染、储量巨大的新型能源,燃烧后仅会生成少量的事氧化碳和水;总资源量相当二全球已知煤、石油和天然气总量的两倍,仅我国海域储存量就约达到800亿吨石油,世界资源量约为2100 万亿立方。由二可燃冰绝大部分埋藏二海底,开采难度较大,之前尚未有国家实现连续超过7 天的稳定产气。此次我国成为全球首个实现可燃冰连续稳定产气的国家,将使油服产业链显著受益。公司作为油服民营龙头企业,未来将有望受益可燃冰的大规模商业化开采。 海外EPC、环保、管道业务并驾齐驱,推动公司业绩高速增长。公司凭借油气装备及工程的技术成本优势,积极布局海外EPC 业务。随着国际油价企稳回升,上游石油公司资本支出不新建产能规划有所回升,公司海外EPC 订单有望取得新进展。同时,公司积极开拓环保及管道业务,2016 年新签环保合同订单约0.8 亿元;在持有从亊油气管道自动化系统业务的潍坊凯特84%股权的基础上,拟收购啄木鸟公司51%股权,布局油气管道监测、检测业务,提升公司管道业务的全产业链服务能力。环保、管道业务有望成为公司利润新增长点。 收购安东DMCC 股权,成立油气产业联盟,助力海外业务开拓。公司收购安东DMCC40%股权,有利于公司在伊拉克乃至中东地区的业务开拓;同时,公司不安东集团、洲际油气签订深度合作战略协议,有助于提升公司的国际影响力和市场竞争力。在“一带一路”战略的积极推动下,公司一体化服务能力的提升和战略联盟带来的资源共享和优势互补,助力公司海外业务的开拓。 维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19 年归母净利润为3.43/4.62/5.97亿元,对应EPS 为0.32、0.43、0.56,对应PE 分别为21、16、12 倍。给予公司未来6-12 个月30 倍PE,对应目标价9.6 元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:国际油价上涨不及预期,海外EPC 业务开拓不及预期。
美尚生态 建筑和工程 2017-05-22 16.07 20.10 43.57% 16.48 2.55%
16.48 2.55% -- 详细
事件:5月8日 ,公司公告不武陟县人民政府签订了《河南省武陟妙乐国际禅养小镇一期项目PPP 合作框架协议》,项目估算总投资约9 亿元,项目建设期为2 年,合作运营期为13 年。 投资要点: PPP 订单持续放量,业绩高速增长有保障。2017 年至今,公司累计签订重大框架协议55 亿元,是公司2016 年营收的5 倍,其中PPP 项目为39 亿元,占比达70%。公司积极探索PPP2.0 新模式,继签订无锡古庄PPP2.0 精品项目之后,再签黄河风情特色小镇、窳浑古城文化旅游、河南省武陟妙乐国际禅养小镇等PPP 项目。公司业务边界延伸至市场前景广阔的特色小镇及文化旅游领域,为公司创造更多利润新增长点。随着公司加速拓展PPP 项目,预计2017年公司PPP 业务有望再拓新单,从而推动公司业绩延续高速增长态势。 聚焦三大核心业务平台,确保PPP 战略布局实施。公司打造“研发、施工、投融资”三大平台,为PPP 项目拓展提供全方位保障。1)研发方面,公司充分利用绿之源和上海苗木研发基地的技术优势不资源经验,提升公司在生态环保产业链体系中的研发能力不水平。2)施工方面,公司充分发挥不金点园林的协同效应,加快公司跨区域拓展业务能力,进一步提升公司施工管理水平。3)投融资方面,公司设立投融资部门,为PPP 项目提供全面的金融支持不服务。 高送转+股权激励,彰显公司长远发展信心。公司以资本公积向全体股东每10 股转增15 股,转增股本3.61 亿股,转增后总股本增加至6.01 亿股。此次高送转显示出公司长远发展的信心不决心,有利于优化公司股本结构,提高公司股票流动性。同时,2016 年公司对87 名高级管理人员和技术人员实施369万股限制性股票激励计划,将核心员工不公司业绩深度绑定,有利于激发管理团队、业务和技术骨干的积极性,提高公司经营效率,促进公司业绩提升。 维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19 年归母净利润为4.03/5.58/7.14亿元,对应EPS 为0.67、0.93、1.19,对应PE 分别为24、17、13 倍。给予公司未来6-12 个月30 倍PE,对应目标价21.10 元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:PPP 项目落地速度慢于预期,应收账款无法收回风险。
惠博普 能源行业 2017-05-04 6.09 7.97 41.06% 7.63 24.88%
7.60 24.79%
详细
事l件:公司公布2016年年报,2016年实现营业收入10.50亿元,同比下降22.74%;实现归母净利润1.31亿元,同比下降18.87%;基本每股收益0.12元,同比下降18.75%;拟向全体股东每10股派发现金红利0.25元(含税)。 投资要点: 行业低迷致业绩下滑,17年有望迎来反转。公司2016年营收和归母净利润分别为10.50、1.31亿元,同比下降22.74%、18.87%。业绩下降主要源于:2016年油价低迷,上游投资骤降,公司EPC项目进展缓慢,且主动降低原油产量,导致营收、净利润双降。目前油价持续在50美元/桶震荡,预计OPEC国家联合减产协议执行效果好于过往,叠加17年经济向好预期,国际石油市场预计将重归平衡,公司有望实现17年营收20亿、归母净利润3.5亿的目标。 海外EPC业务有望推动公司业绩高速增长。公司凭借油气装备及工程方面的技术不低成本优势,成功转型EPC工程总包服务商,业务覆盖海外30多个国家和地区超过50个油田。2016年国际油价持续低迷,公司国际EPC业务进展缓慢。随着国际油价回升企稳,上游石油公司资本支出不新建产能规划有所回升,公司海外EPC订单有望取得新进展,推动公司业绩持续增长。 收购安东DMCC股权,成立油气产业联盟,助力海外业务开拓。公司收购安东DMCC40%股权,有利于公司在伊拉休乃至中东地区的业务开拓;同时,公司不安东集团、洲际油气签订深度合作战略协议,有助于提升公司的国际影响力和市场竞争力。在“一带一路”战略的积极推动下,公司一体化服务能力的提升和战略联盟带来的资源共享和优势互补,助力公司海外业务的开拓。 环保及管道业务有望成为公司新利润增长点。公司积极开拓市政、油田环保业务,2016年新签合同订单约0.8亿元,环保将成为公司第二主业,为公司创造新利润增长点。公司积极布局管道业务,在持有从亊油气管道自动化系统业务的潍坊凣特84%股权的基础上,拟收购啄木鸟公司51%股权,布局油气管道监测、检测业务,此次并购将显著提升公司管道业务的全产业链服务能力。 维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19年归母净利润为3.43/4.62/5.97亿元,对应EPS为0.32、0.43、0.56,对应PE分别为19、14、11倍。给予公司未来6-12个月25倍PE,对应目标价8.00元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:国际油价上涨不及预期,海外EPC业务开拓不及预期
美尚生态 建筑和工程 2017-04-27 16.28 23.43 67.36% 18.18 11.67%
18.18 11.67%
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一季度营收大幅增长,归母净利润首度亏损。公司一季度实现营业收入1.65 亿元,同比增长29%,营业收入增长主要源于公司积极推进项目施工以及金点园林报表合并。一季度公司归母净利润亏损741 万元,同比减少147%。 利润由盈转亏,主要是受金点园林纳入合并报表影响,金点园林主要从亊地产园林景观建设,受春节假期及季节性气候因素影响,报告期内大部分项目处于施工准备阶段,确认的收入较少,导致一季度亏损。一季度淡季过后,金点园林业绩将迎来反弹,有望演绎先抑后扬,保障公司业绩健康可持续增长。 毛利率有所下降,期间费用上升导致净利率下滑。受金点园林合并影响,公司毛利率下滑至24.69%,比去年同期下滑5.88%。叠加股权激励成本增加影响,一季度公司期间费用大幅上升至25.11%,比去年同期增加11.78%。其中管理费用率为18.08%,比去年同期上升7.82%;财务费用为7.02%,比去年同期上升3.95%。最终导致净利率下滑至-4.49%,比去年同期下降16.81%。 探索PPP2.0 新模式,切入特色小镇建设。2016 年至今,公司累计获得重大订单70.12 亿元(含战略框架协议),是公司2016 年营业收入的6.65 倍,其中PPP 订单为42 亿元,占比达60%。公司继签订无锡古庄生态农业科技园PPP2.0 精品项目之后,再签黄河风情特色小镇、窳浑古城文化旅游项目PPP合作框架协议,项目总投资为12 亿元。公司业务边界延伸至市场前景广阔的特色小镇领域,为公司创造更多利润新增长点。随着公司加速拓展PPP 项目,预计2017 年公司PPP 业务有望再拓新单,从而推动公司业绩延续高速增长态势。 维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19 年归母净利润为4.03/5.58/7.14亿元,对应EPS 为1.68、2.32、2.97,对应PE 分别为27、19、15 倍。给予公司未来6-12 个月35 倍PE,对应目标价58.80 元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:PPP 项目落地速度慢于预期,应收账款无法收回风险。
铁汉生态 建筑和工程 2017-04-27 13.78 16.74 28.97% 15.50 12.08%
15.44 12.05%
详细
维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19年归母净利润为8.47/11.81/15.13亿元,对应EPS为0.56、0.78、1.00,对应PE分别为25、18、14倍。给予公司未来6-12个月30倍PE,对应目标价16.80元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:PPP项目执行不达预期,战略转型效果不达预期
铁汉生态 建筑和工程 2017-04-21 14.55 16.74 28.97% 15.50 6.09%
15.44 6.12%
详细
维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19年归母净利润为8.47/11.81/15.13亿元,对应EPS为0.56、0.78、1.00,对应PE分别为27、19、15倍。给予公司未来6-12个月30倍PE,对应目标价16.80元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:PPP项目执行不达预期,战略转型效果不达预期
惠博普 能源行业 2017-04-20 6.78 9.22 63.19% 7.02 3.24%
7.60 12.09%
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事件:4月15日公司发布第一季度业绩预告修正,一季度归母净利润为0.42亿元-0.56亿元,同比增长50%-100%,上年同期盈利0.28亿元。 投资要点: 投资收益与延迟收入确认增厚一季度业绩。一季度业绩大幅增长,主要源于:1)公司完成的安东DMCC公司40%交割股权对公司投资收益的贡献;2)公司确认2016年延迟确认的海外EPC项目收入对利润水平的拉升。若剔除安东集团股价下降对业绩的影响,公司主营业务净利润同比增长110%-160%。 海外EPC业务有望推动公司业绩高速增长。公司凭借其在油气装备及工程方面的技术与低成本优势,积极布局海外EPC业务,重大进展不断,客户已从国内三桶油拓展至伊拉克、哈萨克斯坦、巴基斯坦等国外石化公司。2016年上半年公司海外EPC业务收入占营收比例达73.85%,成为支撑公司业绩增长的核心动力。未来伴随着国际油价回升企稳,上游石油公司资本支出与新建产能规划将有所回升,公司海外EPC订单有望取得新进展,推动公司业绩持续增长。 安东DMCC股权收购以及油气产业联盟成立助力公司海外业务开拓。公司完成安东DMCC40%股权收购,有利于公司在伊拉克乃至中东地区的业务拓展。同时,公司购买了安东集团4.36%的股份,并与安东集团、洲际油气签订了深度战略合作协议。在国家推行“一带一路”战略的背景下,油气产业联盟的成立有利于各方实现资源共享和优势互补,提升油气田一体化总包服务能力以及品牌影响力,助力公司海外油田一体化服务业务的扩张。 管道与环保业务有望成为公司新利润增长点。公司积极拓展管道业务,在持有从事油气管道自动化系统业务的潍坊凯特84%股权的基础上,公司拟出资4080万元收购啄木鸟公司51%股权,布局油气管道监测、检测与评估业务,此次并购将显著提升公司管道业务的全产业链服务能力。同时,公司积极开拓市政环保与油田环保业务,环保有望成为支撑公司业绩增长的又一基石。 维持“强烈推荐”评级。预计公司16—18年归母净利润为1.39/3.95/5.51亿元,对应EPS为0.13、0.37、0.51,对应PE分别为54、19、13倍。给予公司未来6-12个月25倍PE,对应目标价9.25元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:国际油价上涨不及预期,海外EPC业务开拓不及预期
铁汉生态 建筑和工程 2017-04-17 14.62 16.44 26.66% 15.50 5.59%
15.44 5.61%
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事件:4月11日,公司公告中标“凯里市清水江生态治理建设工程一标段(镰刀湾至湾溪)设计施工总承包(EPC)项目”,项目总投资为7亿元。 投资要点: 公司在手订单饱满,17年业绩有望维持高速增长。2016年至今,公司累计获得重大订单134.67亿元,是公司2016年营收的3倍,其中PPP订单为85.99亿元。随着公司积极推进PPP模式,预计2017年公司订单将实现持续增长,规模有望达300亿元。未来两年公司PPP项目将进入集中落地期,“项目-订单-业绩”转化的逐渐兑现,将驱动公司2017年业绩实现持续高速增长。 雄安新区设立利好生态园林,提前布局迎良好发展势头。雄安新区在发展任务中明确提出“建设绿色智慧新城”和“打造优美生态环境”,为公司在新区的生态园林业务开拓提供有力政策导向;公司在生态修复领域的竞争优势为新区生态修复的重要任务--“白洋淀水生态治理”提供有效良方;2016年公司收购京津冀地产园林领军企业星河园林,布局华北市场,借助星河园林的区位优势以及其在高端园林景观的传统强项,公司有望持续受益雄安新区建设。 一季度业绩预亏,属行业正常现象。公司一季度预告净利润亏损350万元-550万元,与去年同期亏损的441.16万元基本持平。亏损源于:1)受季节性因素影响,一季度为施工准备期,可确认收入较少;2)管理费用增加。对比生态园林行业其他公司,可发现这属普遍现象,一季度后公司业绩将迎来反弹。 产业基金助力快速扩张,PPP项目落地有保障。16年至今,公司先后发起设立“招华城市”、“苏银铁汉”、“北银铁汉”、“桐乡铁汉申万政社”、“宁夏惠民”等多家PPP基金,用于公司参与PPP项目而设立的SPV公司的投资。基金设立能够为PPP项目提供资金支持,确保PPP订单有效落地;利于公司衡量拟投标大型PPP项目的风险与收益,降低公司整体运行风险,提高投资收益。 维持“强烈推荐”评级。预计公司16~18年归母净利润为5.29/8.35/11.57亿元,对应EPS为0.35、0.55、0.77,对应PE分别为42、26、19倍。给予公司未来6-12个月30倍PE,对应目标价16.50元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:PPP项目执行不达预期,战略转型效果不达预期
美尚生态 建筑和工程 2017-03-30 18.41 23.43 67.36% 53.00 14.72%
21.12 14.72%
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事件:3月27日晚,公司公布了2016年年报,2016年全年实现营业收入10.54亿元,同比增长81.77%;实现归母净利润2.08亿元,同比增长89.30%;基本每股收益1.02元,同比增长39.36%。 投资要点: 内生增长与外延扩张共同发力,驱动2016年业绩高速增长。公司2016年营业收入与归母净利润分别同比增长81.77%、89.30%,业绩的高增长主要源于两方面,内生方面:公司深耕生态修复与重构领域,订单获取能力和施工能力显著提升,保障了公司内生业务的持续增长。外延方面:公司积极布局生态园林环保产业链,通过收购绿之源与金点园林,将业务范围拓展至矿山边坡修复与土壤治理、地产园林领域,协同效应发挥以及报表合并显著增厚业绩。 探索PPP2.0新模式,业绩高速增长可期。2016年至今,公司累计获得重大订单58.12亿元(合战略框架协议),是公司2016年营业收入的5.51倍。 同时,公司首个精品PPP2.0项目一一无锡古庄生态农业科技园PPP项目正在稳步推进,该项目是公司从传统生态修复与景观园林施工商向生态环保与景观旅游建设运营商过渡的重要标志。随着公司加速拓展PPP项目,预计2017年公司PPP业务有望再拓新单,从而推动公司业绩延续高速增长态势。 聚焦三大核心业务平台,确保PPP战略布局实施。公司全力打造公司“研发、施工、投融资”三大平台,为PPP项目拓展提供全方位保障。1)研发方面,公司将充分利用绿之源在边坡矿山修复领域的技术优势,同时结合新设立的上海苗木研发基地丰富的植物资源与培育经验,提升公司在整个生态环保产业链体系中的研发水平与能力。2)施工方面,公司将充分发挥与金点园林的协同效应,加快公司跨区域拓展业务能力进一步提升公司施工管理能力。3)投融资方面,公司将设立投融资部门,为PPP项目提供全面的金融支持与服务。 维持“强烈推荐”评级。预计公司17—19年归母净利润为4.03/5.58/7.14亿元,对应EPS为1.68、2.32、2.97,对应PE分别为27、19、15倍。给予公司未来6-12个月35倍PE,对应目标价58.80元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:PPP项目落地速度慢于预期,应收账款无法收回风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名