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惠博普 能源行业 2018-09-07 3.36 -- -- 4.07 21.13% -- 4.07 21.13% -- 详细
事件:公司收到保利协鑫天然气投资有限公司埃塞分公司发来的《授标函》,确认公司为埃塞俄比亚天然气集输及处理EPCC项目的中标单位,该项目合同总金额为3.13亿美元(约合人民币21.34亿元),占公司2017年营业收入的143.70%,占公司2017年度油气田装备及工程业务板块收入的227.51%。 中标合同包含3个项目包,预计执行期限为2年:项目包1-Calub气田地面工程:1.49亿美元;项目包2-Hilala气田地面工程:1.02亿美元;项目包3-天然气长输管线:0.61亿美元。 项目背景:2013年11月16日,保利协鑫天然气集团与埃塞俄比亚矿业部签订5个石油产品分成协议(PPSA),包括2个开发区块和8个勘探区块,总合同面积约11.7万平方公里。合同区块内天然气地质资源量预计可达5万亿立方米,原油地质资源量可达4亿吨以上。 埃塞俄比亚-吉布提石油天然气项目合同区块位于埃塞俄比亚南部地区的欧佳登盆地合同区块内,天然气产出后经过集输及处理后,将通过跨境长输管道由埃塞气田输往吉布提LNG液化厂,液化后通过海运运回中国或输送世界各地。埃塞俄比亚-吉布提石油天然气项目通过基金、产业联盟等多种合作方式接轨国际资本市场,推动“一带一路”项目开花结果。该项目是我国“一带一路”重点项目,是着力践行中非产能合作的优质油气项目,该项目同时获得中国、埃塞俄比亚、吉布提三国政府以及金融机构的大力支持。 2018年累计海外非洲订单已超30亿元,预计2019年有望成为公司业绩拐点 1)2018年2月公司与保利协鑫天然气投资有限公司埃塞分公司签订埃塞俄比亚HILALA油田试采EPC工程项目合同,此项目已于6月28日成功投产,协助埃塞俄比亚完成了国家第一桶试采原油的顺利产出,工程质量受到了埃塞政府和业主的高度评价。 2)2018年8月公司签订乍得ORYX油田BOCIII区块地面系统EPCIC项目合同,合同金额约合人民币10.20亿元;此次再次中标埃塞俄比亚天然气集输及处理EPCC项目将进一步巩固公司在非洲区域的市场开发成果,进一步扩大了惠博普的品牌影响力,为公司今后在非洲地区的业务扩展奠定良好的基础。公司有信心抓住2018年国际油价快速回暖、中非关系不断深入的良好机遇,实现业务的大发展。 目前油气服务行业的周期拐点非常明确,持续看好中长期投资机会。我们判断在中非合作向上的大背景下,公司未来海外EPC订单会持续高增长。我们判断公司业绩拐点2019年有望到来,预计公司18-20年EPS为0.01/0.14/0.28元,PE为234/21/11倍,维持“买入”评级! 风险提示:国际油价持续下滑、海外订单落地进展低于预期、汇率波动风险。
惠博普 能源行业 2017-10-25 5.33 -- -- 5.66 6.19%
5.66 6.19%
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公司发布2017年三季度业绩报告及2017年业绩预告:公司2017年前三季度实现营业收入10.79亿元,同比增长52.86%;实现归属于上市公司股东净利润7734.65万元,同比下降26.68%,对应EPS0.07元。预计2017年归属于上市公司股东净利润为1.70亿元-2.10亿元,同比增长30.00%-60.00%。 巴基斯坦EPC项目收入逐步确认,前三季度,公司营收同比增长52.86%。行业低迷期,综合毛利率同比下降11.26个百分点。海外巴基斯坦EPC项目收入逐步确认,助力公司营收在行业低迷期维持可观增长,2017年前三季度,该项目新确认销售收入为4.89亿元。截止报告期末,累计确认销售收入达8.70亿元。行业底部回升期,订单质量较低,前三季度公司综合毛利率为23.67%,同比下降11.26pct.。 汇兑损失致财务费用大幅提升;联营企业贡献投资收益,第三季度净利率环比提升7.40个百分点。受人民币汇率波动造成汇兑损失影响,前三季度,公司财务费用为7658.96万元,同比大幅增长1112.59%,占比营收达7.10%,较去年同期增加6.20个百分点。前三季度,公司对联营企业和合营企业的投资收益为1.00亿元,其中第三季度,该项投资收益达5916.50万元,助力公司单季净利率回升至8.93%,环比第二季度提升7.40个百分点,综合来看前三季度,公司净利率达7.17%。 中标伊拉克EPCC项目,在手海外项目饱满,将持续贡献公司营收。2017年10月份,公司收到与PCIHBV签订的伊拉克EPCC项目《工程总包合同》,合同金额约4亿元。目前,巴基斯坦EPC项目逐步完成收入确认;哈萨克斯坦EP项目正逐步实施。公司在手海外项目饱满,先期投产顺利,年底有望逐步确认收入,持续贡献公司营收。 盈利预测及评级:公司是一体化油服龙头,海外工程总包业务经验丰富,在手订单饱满,随着项目顺利推进,将逐步确定收入。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为0.17/0.35/0.47元,对应当前股价PE为32x/16x/12x,维持“增持”评级。 风险提示:海外项目进展不及预期;油价大幅回落。
惠博普 能源行业 2017-10-24 5.33 -- -- 5.66 6.19%
5.66 6.19%
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1.事件。 公司发布2017年度三季度报告,1-3季度公司实现营业总收入10.79亿元,同比增长52.86%;归属于上市公司股东的净利润为7734.65万元,同比下滑26.68%。 2.我们的分析与判断。 前三季度财务费用增加较多,看好全年业绩表现。 2017年前三季度公司收入增长较快,主要来自两个方面: (1)原油价格在50美元/桶附近波动,公司海外业务拓展顺利。海外EPC 项目按计划进行,收入得到确认; (2)环保压力推动国内煤改气政策等实施,公司天然气管道输气业务快速增长,此外随着公司加气站逐步推广运营,公司天然气加气业务收入规模逐步扩大。 公司前三季度财务费用较上年同期增长1112.59%,主要原因是: (1)今年以来人民币升值给公司造成较多汇兑损失,其中上半年由于汇率变动造成了1,560万元损失,三季度人民币进一步升值,导致公司汇兑损失增多; (2)公司计提了公司债券利息,导致财务费用增加较多。 另外,公司持有的安东集团股票价格自年初以来下滑较多,公允价值变动收益为-3412万元。 3.投资建议。 预计公司2017-2019年EPS 为0.18/0.22/0.29元,PE 为32/25/19倍;公司未来受益油气市场复苏,我们看好公司海外市场开拓潜力,未来业绩有望实现持续增长,维持“推荐”评级。 4. 风险提示。 国际油价持续下滑、海外项目进展低于预期、汇率波动风险、环保及管道检测维保业务发展低于预期。
惠博普 能源行业 2017-06-15 6.15 7.95 112.00% 6.27 1.95%
6.27 1.95%
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维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19年归母净利润为3.43/4.62/5.97亿元,对应EPS为0.32、0.43、0.56,对应PE分别为19、14、11倍。给予公司未来6-12个月25倍PE,对应目标价8.00元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:国际油价上涨不及预期,海外EPC业务开拓不及预期
惠博普 能源行业 2017-05-22 7.52 9.54 154.40% 7.29 -3.44%
7.27 -3.32%
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事件:5月8日,国土资源部中国地质调查局宣布,我国正在南海北部神狐海域进行的可燃冰(天然气水合物)试采获得成功,这标志着我国成为全球首个实现了在海域可燃冰试开采中获得连续稳定产气的国家。 投资要点: 我国首次海域可燃冰试采成功,公司有望受益巨量市场空间。可燃冰本质是天然气水合物,是由天然气不水在高压低温条件下形成的类冰状结晶物质,主要分布二深海沉积物陆域永久冻土中。可燃冰是一种燃烧值高、清洁无污染、储量巨大的新型能源,燃烧后仅会生成少量的事氧化碳和水;总资源量相当二全球已知煤、石油和天然气总量的两倍,仅我国海域储存量就约达到800亿吨石油,世界资源量约为2100 万亿立方。由二可燃冰绝大部分埋藏二海底,开采难度较大,之前尚未有国家实现连续超过7 天的稳定产气。此次我国成为全球首个实现可燃冰连续稳定产气的国家,将使油服产业链显著受益。公司作为油服民营龙头企业,未来将有望受益可燃冰的大规模商业化开采。 海外EPC、环保、管道业务并驾齐驱,推动公司业绩高速增长。公司凭借油气装备及工程的技术成本优势,积极布局海外EPC 业务。随着国际油价企稳回升,上游石油公司资本支出不新建产能规划有所回升,公司海外EPC 订单有望取得新进展。同时,公司积极开拓环保及管道业务,2016 年新签环保合同订单约0.8 亿元;在持有从亊油气管道自动化系统业务的潍坊凯特84%股权的基础上,拟收购啄木鸟公司51%股权,布局油气管道监测、检测业务,提升公司管道业务的全产业链服务能力。环保、管道业务有望成为公司利润新增长点。 收购安东DMCC 股权,成立油气产业联盟,助力海外业务开拓。公司收购安东DMCC40%股权,有利于公司在伊拉克乃至中东地区的业务开拓;同时,公司不安东集团、洲际油气签订深度合作战略协议,有助于提升公司的国际影响力和市场竞争力。在“一带一路”战略的积极推动下,公司一体化服务能力的提升和战略联盟带来的资源共享和优势互补,助力公司海外业务的开拓。 维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19 年归母净利润为3.43/4.62/5.97亿元,对应EPS 为0.32、0.43、0.56,对应PE 分别为21、16、12 倍。给予公司未来6-12 个月30 倍PE,对应目标价9.6 元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:国际油价上涨不及预期,海外EPC 业务开拓不及预期。
惠博普 能源行业 2017-05-04 6.09 7.95 112.00% 7.63 24.88%
7.60 24.79%
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事l件:公司公布2016年年报,2016年实现营业收入10.50亿元,同比下降22.74%;实现归母净利润1.31亿元,同比下降18.87%;基本每股收益0.12元,同比下降18.75%;拟向全体股东每10股派发现金红利0.25元(含税)。 投资要点: 行业低迷致业绩下滑,17年有望迎来反转。公司2016年营收和归母净利润分别为10.50、1.31亿元,同比下降22.74%、18.87%。业绩下降主要源于:2016年油价低迷,上游投资骤降,公司EPC项目进展缓慢,且主动降低原油产量,导致营收、净利润双降。目前油价持续在50美元/桶震荡,预计OPEC国家联合减产协议执行效果好于过往,叠加17年经济向好预期,国际石油市场预计将重归平衡,公司有望实现17年营收20亿、归母净利润3.5亿的目标。 海外EPC业务有望推动公司业绩高速增长。公司凭借油气装备及工程方面的技术不低成本优势,成功转型EPC工程总包服务商,业务覆盖海外30多个国家和地区超过50个油田。2016年国际油价持续低迷,公司国际EPC业务进展缓慢。随着国际油价回升企稳,上游石油公司资本支出不新建产能规划有所回升,公司海外EPC订单有望取得新进展,推动公司业绩持续增长。 收购安东DMCC股权,成立油气产业联盟,助力海外业务开拓。公司收购安东DMCC40%股权,有利于公司在伊拉休乃至中东地区的业务开拓;同时,公司不安东集团、洲际油气签订深度合作战略协议,有助于提升公司的国际影响力和市场竞争力。在“一带一路”战略的积极推动下,公司一体化服务能力的提升和战略联盟带来的资源共享和优势互补,助力公司海外业务的开拓。 环保及管道业务有望成为公司新利润增长点。公司积极开拓市政、油田环保业务,2016年新签合同订单约0.8亿元,环保将成为公司第二主业,为公司创造新利润增长点。公司积极布局管道业务,在持有从亊油气管道自动化系统业务的潍坊凣特84%股权的基础上,拟收购啄木鸟公司51%股权,布局油气管道监测、检测业务,此次并购将显著提升公司管道业务的全产业链服务能力。 维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19年归母净利润为3.43/4.62/5.97亿元,对应EPS为0.32、0.43、0.56,对应PE分别为19、14、11倍。给予公司未来6-12个月25倍PE,对应目标价8.00元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:国际油价上涨不及预期,海外EPC业务开拓不及预期
惠博普 能源行业 2017-05-03 6.13 -- -- 7.63 24.07%
7.60 23.98%
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业绩披露:2016年公司实现营业收入1050百万元,同比减少22.74%;归属上市公司股东净利润131百万元,同比减少18.87%。2017年1季度,公司实现营业收入459百万元,同比增长119.64%;归属上市公司股东净利润51百万元,同比增长84.49%。公司对2017年1~6月的业绩预测为同比增长20%~60%,净利润达89~119百万元。 EPC收入确认影响当期收入:公司2016年收入出现下滑,影响原因包括部分EPC收入延至2017年予以确认,因而也导致2017年1季度公司收入大幅增长。2016年国际油价持续低迷,公司跟踪的部分海外大项目进展缓慢,全年新签合同额6.79亿元,较2015年下降55.64%;年末在手合同金额10.44亿元,较2015年下降6.78%。自2016年限产协议达成开始,国际市场油价持续回暖,投资信心也随之增强,公司目前参与的投标及工作量都随之上升,预计2017年EPC项目带来的收入确认将有回升。公司2017年经营目标为实现收入20亿元,净利润3.5亿元。 收购安东伊拉克业务,优质资产增厚业绩:2016年,公司收购安东DMCC伊拉克油田业务40%的权益。2016年DMCC实现收入900百万元,净利润324百万元,分别同比增长59.77%和48.29%;在2016年给公司带来63.5百万投资收益。按照DMCC业绩承诺,2017~2018年净利润分别不低于3.38和4.16亿元,预计将分别为公司贡献超过1.35和1.66亿投资收益。 环保业务实现突破式发展,有望形成新的增长点:2016年,公司在石油石化和市政环保领域均实现突破,新签合同订单近八千万元,其中刚起步的市政环保业务获取订单1,800万元。环保业务实现突破式发展。 盈利预测和投资评级:预计公司2017~2019年分别实现收入1630/1857/ 2121百万元,实现净利润318/397/469百万元,EPS分别为0.30/0.37/0.44元,对应PE分别为21X/17X/14X。维持公司“买入”的投资评级。 风险提示:EPC项目执行风险;国际油价波动风险;油公司资本开支具有不确定性;行业竞争加剧导致盈利能力下滑风险。
惠博普 能源行业 2017-05-03 6.13 -- -- 7.63 24.07%
7.60 23.98%
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惠博普发布2016年年报及2017年一季报:公司2016年实现营业收入10.50亿元,同比减少22.74%;实现归母净利润1.31亿元,同比减少18.87%。公司2017年第一季度实现营业收入4.59亿元,同比增加119.64%;实现归母净利润5120.40元,同比增加84.49%。 部分EPC收入未能确认及油价低迷影响公司业绩,公司2016年综合毛利率29.51%,同比下降2.77pct.。2016年公司业绩下降主要是由于部分计划内EPC收入未能完全达到确认收入的标准;同时,国际油价持续低迷,公司部分海外大项目进展缓慢;加之由于低油价持续时间较长,公司主动降低了在大港油田孔南区块的原油产量,导致收入出现较大下滑。公司2017年一季度开局表现良好,全年有望迎来向上快速发展。 EPC总承包服务能力提升,有望成为公司业绩增长的重要推力。2016年,公司伊拉克米桑油田天然气脱酸项目(GUS)顺利投产、水处理项目(WTP)机械完工。这两个项目的顺利建成,成功展示了公司在石油行业EPC工程服务领域的能力。自2016年限产协议达成开始,国际市场油价持续回暖,投资信心也随之增强,公司目前参与的投标及工作量都随之上升,我们预计公司EPC工程总包的业务有望迎来快速增长。 公司在石油石化和市政环保领域均实现突破,有望成为业绩新增长点。2016年公司环保业务新签合同订单近8000万元,较去年销售业绩实现较大增长。在石油石化环保领域,2016年新增开发湛江、茂名、长庆、天津等石化炼化企业。2016年是公司市政环保业务的起步年,公司将水污染综合治理和土壤修复作为两大战略发展领域,当年即获取了约1800万元的订单。我们预计2017年环保业务有望成为业绩新增长点。 盈利预测及评级:公司是一体化油服龙头,并持续完善油服产业链。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为0.33/0.48/0.59元,对应当前股价PE为19x/13x/10x,维持“增持”评级。 风险提示:项目收入确定进度低于预期;油气资本开支低于预期。
惠博普 能源行业 2017-05-01 6.15 7.95 112.00% 7.63 23.66%
7.60 23.58%
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事件:2016年公司实现营业收入10.50亿元,同比下降22.74%;实现归母净利润1.31亿元,同比下降18.87%。主要原因为:1)2016年部分计划内EPC收入未能完全达到确认收入的标准,将延至2017年;2)2016年油价持续低迷,公司跟踪的部分海外大项目进展缓慢,新签订单未能有效补充收入缺口。 2017年度经营计划:2017年公司的经营目标为实现营业收入20亿元,实现归属于母公司所有者的净利润3.5亿元。 公司战略:EPC为核心、国际化、一体化、环保第二主业。将以石油石化EPC为核心业务,大力发展环保业务、油气田开发一体化总包业务,培育油气管道完整性管理服务等潜力业务。通过与安东集团等具有较强互补性的服务公司合作建立完善的油气田开发一体化服务能力。 限产协议后,公司参与的投标及工作量上升。2016年新签订单6.79亿元,同比下降55.64%;2016年末在手订单10.44亿元,下降6.78%。主要受油价下跌影响,跟踪的订单迟于预期。但自2016年限产协议达成开始,国际市场油价持续回暖,投资信心也随之增强,公司目前参与的投标及工作量都随之上升。 一季度业绩预增50-100%:2017Q1公司盈利4163-5551万元,同比增长50-100%。主要原因是收购安东DMCC公司的投资收益,以及2016年公司延迟确认的海外EPC项目收入于2017Q1确认。公司之前投资安东集团股份1亿多股。由于安东集团股票价格在2017年第一季度降幅较大,对公司业绩造成了一定影响。若剔除本次风险投资的影响,公司预计2017年第一季度主营业务净利润较上年同期增长110%-160%。 看好公司海外市场开拓,海外EPC订单预期乐观。目前公司订单主要集中在海外EPC项目,主要来自于伊拉克、哈萨克斯坦和巴基斯坦,公司今年还在努力开辟非洲市场,我们预计在中东、中亚、南亚、非洲市场上订单预期乐观。 我们预计2017-2019年业绩进入快车道(1)EPC业务:公司之前公告巴基斯坦项目1.48亿美元订单,判断其中2/3约6.5亿人民币预计在2017年确认收入;年初公告的哈萨克斯坦2.7亿人民币订单预计将在2017年确认收入,此两项累计9亿元左右。EPC项目净利率接近20%,利润贡献预计超1.5亿元。(2)收购安东油服伊拉克业务:业绩承诺1.36亿元,我们判断有可能超预期。(3)环保业务:订单预期乐观。(4)管道业务:通过收购啄木鸟公司强化管道业务。 近期油价有所调整,我们认为油气装备行业从油价上涨的主题性投资开始迈向基本面投资。油气装备的周期拐点非常明确,持续看好中长期投资机会。油气装备领域我们特别看好海外业绩占比高,业绩高增长、估值比较低的惠博普。 我们认为惠博普是本轮油气装备的龙头,公司与安东油服的战略合作,创新了业务模式,公司未来海外EPC订单会持续高增长。目前公司的市值约66亿,预计公司17-19年EPS为0.35/0.49/0.66元,PE为18/13/9倍,持续推荐。 风险提示:控股股东减持风险、国际油价持续下滑、海外订单落地进展低于预期、汇率波动风险、环保及管道检测维保业务发展低于预期。
惠博普 能源行业 2017-04-20 6.78 9.19 145.07% 7.02 3.24%
7.60 12.09%
详细
事件:4月15日公司发布第一季度业绩预告修正,一季度归母净利润为0.42亿元-0.56亿元,同比增长50%-100%,上年同期盈利0.28亿元。 投资要点: 投资收益与延迟收入确认增厚一季度业绩。一季度业绩大幅增长,主要源于:1)公司完成的安东DMCC公司40%交割股权对公司投资收益的贡献;2)公司确认2016年延迟确认的海外EPC项目收入对利润水平的拉升。若剔除安东集团股价下降对业绩的影响,公司主营业务净利润同比增长110%-160%。 海外EPC业务有望推动公司业绩高速增长。公司凭借其在油气装备及工程方面的技术与低成本优势,积极布局海外EPC业务,重大进展不断,客户已从国内三桶油拓展至伊拉克、哈萨克斯坦、巴基斯坦等国外石化公司。2016年上半年公司海外EPC业务收入占营收比例达73.85%,成为支撑公司业绩增长的核心动力。未来伴随着国际油价回升企稳,上游石油公司资本支出与新建产能规划将有所回升,公司海外EPC订单有望取得新进展,推动公司业绩持续增长。 安东DMCC股权收购以及油气产业联盟成立助力公司海外业务开拓。公司完成安东DMCC40%股权收购,有利于公司在伊拉克乃至中东地区的业务拓展。同时,公司购买了安东集团4.36%的股份,并与安东集团、洲际油气签订了深度战略合作协议。在国家推行“一带一路”战略的背景下,油气产业联盟的成立有利于各方实现资源共享和优势互补,提升油气田一体化总包服务能力以及品牌影响力,助力公司海外油田一体化服务业务的扩张。 管道与环保业务有望成为公司新利润增长点。公司积极拓展管道业务,在持有从事油气管道自动化系统业务的潍坊凯特84%股权的基础上,公司拟出资4080万元收购啄木鸟公司51%股权,布局油气管道监测、检测与评估业务,此次并购将显著提升公司管道业务的全产业链服务能力。同时,公司积极开拓市政环保与油田环保业务,环保有望成为支撑公司业绩增长的又一基石。 维持“强烈推荐”评级。预计公司16—18年归母净利润为1.39/3.95/5.51亿元,对应EPS为0.13、0.37、0.51,对应PE分别为54、19、13倍。给予公司未来6-12个月25倍PE,对应目标价9.25元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:国际油价上涨不及预期,海外EPC业务开拓不及预期
惠博普 能源行业 2017-04-19 7.08 8.94 138.40% 6.81 -4.08%
7.60 7.34%
详细
事件:公司发布一季度业绩预告修正公告:2017Q1公司盈利4163-5551万元,同比增长50-100%。 公司收购安东DMCC公司的投资收益;以及2016年公司延迟确认的海外EPC项目收入于第一季度确认,导致公司2017Q1的利润水平大幅提升。 公司之前投资安东集团股份1亿多股。由于安东集团股票价格在2017年第一季度降幅较大,对公司业绩造成了一定影响。若剔除本次风险投资的影响,公司预计2017年第一季度主营业务净利润较上年同期增长110%-160%。 看好公司海外市场开拓,海外EPC订单预期乐观。目前公司订单主要集中在海外EPC项目,主要来自于伊拉克、哈萨克斯坦和巴基斯坦,公司今年还在努力开辟非洲市场,我们预计在中东、中亚、南亚、非洲市场上订单预期乐观。 公司2017年一季度业绩高增长,我们预计2017-2019年业绩进入快车道 (1)EPC业务:公司之前公告巴基斯坦项目1.48亿美元订单,判断其中2/3约6.5亿人民币预计在2017年确认收入;年初公告的哈萨克斯坦2.7亿人民币订单预计将在2017年确认收入,此两项累计9亿元左右。 (2)2017年新增订单趋势乐观:我们认为2017年全年EPC业务确认10亿元收入概率较大。EPC项目净利率接近20%,利润贡献预计近2亿元。 (3)收购安东油服伊拉克业务:根据业绩承诺1.36亿元,我们判断仍有可能超预期。 (4)环保业务:订单预期乐观,业绩有望超预期。 (5)管道业务:通过收购啄木鸟公司强化管道业务。 近期油价有所调整,我们认为油气装备行业从油价上涨的主题性投资开始迈向基本面投资。油气装备的周期拐点非常明确,我们持续看好中长期投资机会。油气装备领域我们特别看好海外业绩占比高,业绩高增长、估值比较低的惠博普。 我们认为惠博普是本轮油气装备的龙头,公司与安东油服的战略合作,创新了业务模式,公司未来海外EPC订单会持续高增长。目前公司的市值约80亿,预计公司2016-2018年EPS为0.13/0.35/0.49元,PE为63/21/15倍,持续推荐! 风险提示:控股股东减持风险、国际油价持续下滑、海外订单落地进展低于预期、汇率波动风险、环保及管道检测维保业务发展低于预期。
惠博普 能源行业 2017-03-23 7.77 9.93 164.80% 8.03 3.35%
8.03 3.35%
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事件:公司终止2016年度非公开发行A股股票并撤回申请文件。鉴于在申报过程中,国内资本市场环境、监管政策等发生了较大变化,为维护广大投资者的利益,公司综合考虑融资环境、融资时机以及公司经营需要等多种因素,决定终止2016年度非公开发行事项,并向中国证监会申请撤回相关申报文件。 安东股权收购已完成,定增撤回对公司影响有限。鉴于公司此前已公告完成了对安东油服伊拉克子公司(以下简称“DMCC”)40%股权收购的交割工作,,对今年对赌承诺的业绩(惠博普40%的权益有望获得1.36亿元以上净利润)不影响。本次终止非公开发行造成的直接影响是公司考虑债务融资支付剩余支付款,适当增加了公司的财务费用,但避免了中小股东股权的稀释。 看好公司海外市场开拓,海外EPC订单预期乐观。目前公司订单主要集中在海外EPC项目,主要来自于伊拉克、哈萨克斯坦和巴基斯坦,公司今年还在努力开辟非洲市场,我们预计在中东、中亚、南亚、非洲市场上订单预期乐观。 公司2017年一季度业绩有望高增长,我们预计2017-2019年业绩进入快车道 (1)一季度业绩同比预计高增长:考虑到2016年业绩预告中提到的延后的巴基斯坦项目收入、并表的安东油服伊拉克业务等,我们判断一季报的业绩同比高增长。 (2)EPC业务:公司之前公告巴基斯坦项目1.48亿美元订单,判断其中2/3约6.5亿人民币预计在2017年确认收入;年初公告的哈萨克斯坦2.7亿人民币订单预计将在2017年确认收入,此两项累计9亿元左右。 (3)2017年新增订单趋势乐观:我们认为2017年全年EPC业务确认12亿元收入概率较大。EPC项目净利率接近20%,利润贡献预计2-2.5亿元。 (4)收购安东油服伊拉克业务:根据业绩承诺1.36亿元,我们判断仍有可能超预期。 (5)环保业务:订单预期乐观,业绩有望超预期。 (6)管道业务:通过收购啄木鸟公司强化管道业务。 近期油价有所调整,我们认为油气装备行业从油价上涨的主题性投资开始迈向基本面投资。油气装备的周期拐点非常明确,我们持续看好中长期投资机会。油气装备领域我们特别看好海外业绩占比高,业绩高增长、估值比较低的惠博普。 我们认为惠博普是本轮油气装备的龙头,公司与安东油服的战略合作,创新了业务模式,公司未来海外EPC订单会持续高增长。目前公司的市值80多亿,今年PE在20倍左右,持续推荐! 风险提示:控股股东减持风险、国际油价持续下滑、海外订单落地进展低于预期、汇率波动风险、环保及管道检测维保业务发展低于预期。风险提示事件:国际油价持续下滑、海外项目进展低于预期、汇率波动风险、环保及管道检测维保业务发展低于预期。
惠博普 能源行业 2017-03-23 7.77 -- -- 8.03 3.35%
8.03 3.35%
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投资要点 相关事件说明:近日,公司公告终止2016 年度非公开发行A 股股票并撤回申请文件。 回顾惠博普再融资历史发现,公司最近一次再融资发生在2014年4月。2014年6月30日,惠博普发布《非公开发行A股股票预案》,称公司将发行人民币普通股,发行价格为9.68元/股,发行数量为6000万股,拟募集资金不超过5.808亿元人民币,扣除发行费用后将全部用于补充公司流动资金。2015年3月27日,保荐单位将本次非公开发行募集资金总额扣除保荐承销费后的5.748亿元汇入公司开立的募集资金专用账户。2016 年5月16日,公司发布新的非公开发行A股股票预案。可见上次融资募集资金到位日,距离本次再融资超过18个月,没有违背新规中对再融资的条件要求。但由于本次非公开发行的部分募集资金拟用于收购DMCC40%股权,并非控股权的定增,我们判断受此影响终止增发。 定增终止不改海外EPC拓展步伐,订单有望逐步落地。公司此次计划收购DMCC40%的股权也是看中其在伊拉克开展油田技术服务的能力。此次定增终止,公司有望借助债务融资支付剩余价款,从而导致财务费用的增加,但也减少了对股权的稀释。综合来看,定增撤回的影响有限,且公司布局海外EPC决心不变,目前与安东、洲际合作顺利,后续有望随“一带一路”在中亚及中东地区陆续拿下实际的项目订单,带来业绩向上弹性。 盈利预测及评级:公司是一体化油服龙头,并持续完善油服产业链。我们预计,公司16-18年EPS分别为0.13/0.40/0.52元,对应当前股价PE为60x/19x/15x,给予“增持”评级。 风险提示:项目收入确定进度低于预期;油气资本开支低于预期。
惠博普 能源行业 2017-03-06 7.90 10.93 191.47% 8.10 2.53%
8.10 2.53%
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油气管道业务领域再落一子,啄木鸟联手淮坊凯特锚定管道全产业链服务 公司拟使用自有资金4080万元收购啄木鸟公司51%股权。标的公司在地下管线、油库站场监测、检测和测量等领域具备先进的技术和成功的市场运作经验,行业内认可度高。标的公司承诺2016-2018年合计净利润分别不低于400/1500/1800万元,即三年累计合计净利润不低于3700万元,其中2016年度合计净利润不作为业绩承诺考核年度,但计入三年累计净利润中。此前,公司于2013年使用超募资金收购潍坊凯特51%股权,2015年增持至84.12%。该子公司主要从事石油天然气管网、大型油库、城市配气管网等储运设施的信息系统及油田数字化系统的设计、施工及维护,以及油气管道及油气田专用信息化管理平台开发,近5年主营收入和净利润的CAGR高达24.7%和16.9%,并已拟申请在新三板挂牌。因而,本次收购将有利于提升公司在油气管道业务领域的综合实力,从而打造管道、油库数字化建设、管道安全检测与评估等管道业务的全产业链服务能力。 民企和声“气化中国”之歌,天然气管道年均检测市场空间近16亿元 我国天然气管网布局长期处于国家垄断局面,国际燃气网数据显示2015年中石油在役天然气管道超过5.3万公里,占比超过“十二五”末天然总管道里程的八成。然而随着,油气改革进入深水区,中游市场化体系将进一步完善,特别是网运分开、竞争性业务的放开为民营企业的发展提供了良好的契机。加之,近期发布的天然气发展“十三五”规划预计2020年总我国天然气管道总里程将达到10.4万公里,年均增速10.2%。若按每公里检测费用6万元计算,每4年检测一次,未来天然气管道年均检测市场规模将达到16亿元,若在加上日常的维修保护,该市场空间将更大。 油气领域综合服务商,海外业务表现亮眼,EPC业务逆势增长 惠博普是一家国际化的提供油气资源开发及利用的综合解决方案服务商,业务涵盖油气处理系统、油气开采系统、油田环保系统和油田工程技术服务等领域。相比于国际油服龙头,公司在性价比上优势明显,低油价下,更多客户开始考虑与中国企业合作,连续多年海外收入占比超过40%,在中亚、中东积累了大批优质客户资源。公司核心业务EPC近几年逆势增长,占总收入的比重已经超过70%,显示出公司强大的核心竞争力,未来有望受益于“一带一路”战略的持续推进。同时在国际油价突破50美元/桶的背景下,预计今年将有更多油气田建设项目启动,之前低油价下推迟开工的项目也有望重新复产。公司已于2016年12月26日宣布中标哈萨克斯坦约2.7亿元的EP项目,为新一年的海外订单快速增长奠定了良好开局。IHS预测2017年EPC市场空间将超过5000亿美元,蓝海市场亟待开发。 盈利预测:预计公司2016-2018年实现营业收入为11.4亿元、18.4亿元、25.5亿元,实现归属母公司净利润分别为2.54亿元、4.41亿元、6.54亿元,EPS分别为0.24元、0.41元、0.61元,给予“买入”评级。
惠博普 能源行业 2017-02-09 8.35 9.21 145.60% 8.83 5.75%
8.83 5.75%
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1:公司公告2017年1月25日,公司与哈萨克斯坦GasProcessingCompany有限公司,签订了哈萨克斯坦卡让萨天然气处理厂EP项目《供货合同》,合同金额为3,889.5万美元(约合人民币2.7亿元),供货期为合同签订后12个月内。 2:公司公告2017年1月25日,收到中国证券监督管理委员会出具的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》,中国证监会依法对公司提交的非公开发行股票申请文件进行了审核,形成了二次反馈意见。 本次签订的海外大单中的对手方GPC是QAZAQBusinessGroup(哈萨克商业集团)旗下的全资子公司,其专注于在哈萨克斯坦从事天然气处理业务。卡让萨项目的上游气源来自哈油阿克纠宾公司,成品气销售给哈萨克斯坦天然气运输公司,GPC与上下游均已签订了25年的购销合同。合同标的为天然气综合处理装置,供货期为合同签订后12个月。 2015年11月公司与Oil&GasDevelopmentCompanyLimited签订的巴基斯坦Nashpa油田天然气处理及液化石油气回收项目的《工程总承包合同》,合同金额为1.48亿美元(约合人民币9.44亿元)。另外2015年公司运行了哈萨克斯坦普罗尔瓦油田伴生石油气脱硫建设项目、伊拉克米桑油田清水和含油污水项目等重大项目。 公司近年来致力于开拓海外市场,其中中东、中亚、南亚地区为市场开拓的重点。其海外市场销售的占比从2013年的22.65%提高到了44.25%。表明了海外业务已经成为了公司的重要收入来源。 一系列海外大项目的中标和运行,表明了公司优秀的海外业务能力。未来公司将受益于全球油气产业的复苏。 公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过7亿元,用于收购DMCC40%股权。目前已经进入到二次反馈意见阶段。DMCC是安东集团的全资子公司,其主要在伊拉克开展钻井技术服务、完井技术服务、采油技术服务等业务。本次收购完成后公司将享有安东伊拉克业务40%的权益。DMCC的业绩承诺2016年合计净利润不低于人民币2.6亿元,2017年3.38亿元,2018年4.16亿元。本次定增的价格为6.26元/股。而公司在2016年7月已经先行完成了DMCC公司40%股权的收购交割工作。 DMCC公司主要开展油服行业上游产业链中的钻井、修完井等业务,其在中东(伊拉克)地区业务布局时间长,与多家国内外石油公司建立了长期稳定的业务关系。 而惠博普公司在伊拉克地区也已经开始深度布局,2014年签订了合同总额达7.61亿元的中海油伊拉克米桑油田脱酸和水处理两项工程总承包项目。未来公司将与DMCC形成业务协同、客户资源的协同,进一步开发伊拉克地区的油服业务。 公司致力于油气产业链的一体化服务能力,完成了上游油气资源开发、油气田装备及工程、及下游天然气管道、加气站运营的油气产业的布局。公司近年来重点开展EPC工程总承包业务,取得了良好的收入和利润来源。公司未来将继续做大油气田装备与EPC工程总承包业务,通过与主要知名油气、油服公司合作,扩大国际油服市场的战略版图。公司近段时间动作不断也佐证了公司的业务布局,2017年1月公司公告投资9600万占股安东集团4.36%股权;2016年12月,公司与洲际油气、安东集团签署深度合作战略协议方将长期目标确立为建立以油气资源业务为核心业务,以工程技术为支持性业务,以“一带一路”地区为重点的全球产业布局;2016年6月公司和安东油田服务集团与亚太石油(香港)有限公司,签署了《油气开发建设一体化服务战略合作框架协议》,该框架协议约定,亚太石油原则上每年将给予“惠博普-安东联合体”1亿美元左右的工作量。 暂不考虑定增。预测公司2016/2017年销售收入为10.46亿元、16.05亿元。归属母公司净利润1.36亿元、3.97元。EPS为0.13元、0.37元。对应的PE为62倍、21倍。 公司致力于油气产业一体化布局,公司将充分受益于全球油气产业的复苏,我们看好公司未来的发展,首次覆盖,给予“谨慎增持”评级,目标价:9.27元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名