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成尚汶

兴业证券

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工作经历: 证书编号:S0190515070001,曾就职于国信证券股份有限公司和方正证券股份有限公...>>

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先导智能 机械行业 2018-09-14 24.96 -- -- 27.59 10.54% -- 27.59 10.54% -- 详细
核心结论:1)锂电设备行业进入招投标订单释放旺季,先导目标客户订单陆续落地;2)锂电设备行业明年订单趋势良好,国内及国际一线厂商扩产热情不减,先导新签订单有望再创新高;3)先导与银隆项目靴子落地,有望在三季度确认收入带来业绩同比环比数据大幅增长。 CATL 等大规模招标启动,锂电设备订单三四季度陆续落地。2018 年7 月份以来,科恒股份、大族激光、先导智能等陆续收入来自CATL 的中标公告,而CATL 上半年货币资金达178 亿元,带动行业进入订单旺季;此外,BYD青海项目技术标商谈完毕,订单落地值得期待;而海外如LG 等近期也加速了产能扩建进度,国内设备厂商有望迎来新一轮成长机遇。 行业明年不必悲观,全球一线品牌产能扩建力度不减。在新能源汽车保持高速增长背景下,明年行业扩产项目规模依然值得期待,包括国内CATL 时代上汽(36GWh)、东风时代(9.6GWh)、时代广汽、德国基地(14GWh)等项目,BYD 重庆长安(10GWh)、重庆璧山(20GWh);海外厂商LG 南京(32GWh)、SKI 常州(7.5GWh)、松下等布局中国市场,扩产规模不容小觑。 银隆项目靴子落地,有望带来三季度业绩同比环比边际加速向上。9 月7 日先导公告与格力智能签订了《 商谈备忘录》,将总计20.33 亿合同调整为16.46亿元,并于9 月30 日前完成设备验收,并于十日内以商业承兑汇票方式支付完毕。上半年银隆自身负面信息较多,最终双方以较为圆满的方案结局。而回顾先导历史业绩收入确认大头来自四季度,银隆项目有望三季度确认收入,带动三季度业绩边际大幅向上。 盈利预测及评级:公司目前在手订单充足,短期边际改善明显,未来签单趋势良好。我们调整盈利预测,预计公司18-20 年EPS 分别为0.92/ 1.41/ 1.68元,对应9 月12 日收盘价PE 为26x/ 17x/ 14x,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观政策发生重大变化的风险,锂电企业扩产进度不及预期,订单落地及收入确认进度不及预期,存货减值风险,盈利能力下滑的风险。
中集集团 交运设备行业 2018-09-04 11.20 -- -- 11.95 6.70% -- 11.95 6.70% -- 详细
公司发布2018年半年度报告:公司2018年上半年实现营业收入435.60亿元,同比增长30.47%;实现归母净利润9.65亿元,同比增长21.14%。 集装箱业务增长强劲,带动营收增长30.47%;费用率较去年降低3.81个pct.。所有业务中,行业需求周期性回暖,集装箱业务营收大幅增长68.64%,达160.94亿元;但集装箱业务受水性漆集装箱成本偏高和钢材价格上涨等因素的影响,毛利率为9.02%,较去年同期下降8.84个pct.,是公司综合毛利率下降的主因。总体来看业绩回升期,规模效益助力费用率改善,上半年,公司费用率为8.83%,较去年同期降低3.81个pct.。 下游集运市场景气持续,下半年公司集装箱需求维持较好水平。集装箱制造业务方面,据行业权威分析机构克拉克森(CLARKSON)最新预测,2018 年全球集装箱贸易和运力增速均为5.3%,市场供求关系趋于平衡。贸易增速环比去年略有减缓,但仍处于近年来相对高位,但预计今年全年集装箱需求仍将维持在较好水平。 “制造+服务+金融”及多元化战略推动未来业绩发展。目前集团已形成了横跨物流、能源两大领域的产业格局,确立了拥有行业领先优势和良好发展前景的主要业务板块,并持续探索和布局有助于发挥集团优势的新兴产业。同时集团持续致力于业务的合理多元化和全球化的布局,现有主营业务覆盖集装箱制造、道路运输车辆业务、能源、化工及液态食品装备、海洋工程、物流服务、重型卡车、空港装备、产城、金融及其他新兴产业,生产基地遍及亚洲、欧洲、北美、澳洲,业务网络覆盖全球主要国家和地区。多元化业务布局将增加集团未来竞争力。 盈利预测及评级:我们调整公司盈利预测,预计2018/2019/2020年EPS为0.87 /1.07 /1.24元,对应8月29日收盘价PE为13x/11x/9x,维持“审慎增持”评级。 风险提示:集装箱需求不及预期;海工业务持续亏损。
柳工 机械行业 2018-09-04 10.95 -- -- 11.23 2.56% -- 11.23 2.56% -- 详细
公司发布2018年半年度报告:公司2018年上半年实现营业收入97.54亿元,同比增长65.55%;实现归属于上市公司股东净利润5.86亿元,同比增长126.33%。 盈利能力提升,土石方机械及工程机械配件表现突出。公司上半年实现综合毛利率22.98%,同比微降0.46个百分点。公司土石方机械、其他工程机械及配件业务分别实现营业收入65.28亿元、30.26亿元,同比增加64.22%、73.30%,毛利率分别为20.84%及25.lg%,同比分别变化了-2.68pct.与5.03pct.。 宏观经济回暖带动工程机械行业快速复苏,助力公司业绩增长。2018年,世界经济增长动力有所增强,美国经济保持稳健增长;欧元区经济增长向好;日本经济温和增长。在中国整体宏观经济增长、产品更新换代需求及出口持续向好等因素的带动下,上半年国内工程机械行业继续保持较快增长,2018上半年公司境内营收达82.69亿元,同比增长75.15%。上半年全球经济保持增长态势,海外工程机械行业增长超预期,新兴市场增长明显优于成熟经济体。 紧密跟随“一带一路”政策,龙头地位愈加稳固。2018年,世界经济增长动力有所增强,公司紧抓机遇,深入参与“一带一路”项目,大力通过展会等在国际市场推进新产品、新技术的研发和市场推广、聚焦和深耕重点国际市场,进一步巩固土方机械、路面机械领军企业地位。目前,公司装载机、挖掘机、压路机等主要产品线的同比增长均高于行业水平。上半年印度子公司业绩继续保持快较增长,大型挖掘机实现批量销售,打破国际知名品牌在印度市场大型挖掘机的垄断,机械行业龙头地位愈加稳固。 盈利预测及评级:公司将持续受益于全球工程机械行业的复苏。我们调整了盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.82元、1.10元、1.32元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:下游需求增速放缓;坏账风险;海外市场风险。
杰克股份 机械行业 2018-09-04 32.75 -- -- 33.50 2.29% -- 33.50 2.29% -- 详细
杰克股份发布2018年半年度报告:公司2018年上半年实现营业收入20.51亿元,同比增长48.38%;实现归母净利润2.20亿元,同比增长57.34%0 EPS为0.56。 营收利润均实现快速增长,毛利率下半年有望得到部分修复。2018年上半年,缝制行业整体依然保持增长态势,公司作为缝制机械行业龙头,综合竞争力较强,产能规模较大,因此业绩实现高速增长;上半年实现营业收入20.51亿元,同比增长48.38%;实现归母净利润2.20亿元,同比增长57.34%。公司上半年实现综合毛利率27.43%,同比下降2.25个百分点,系原材料价格上涨及新员工人数增加所致,下半年随着原材料价格企稳、产品涨价和新员工新厂房投产,毛利率有望得到部分修复。 期间费用率下降1.91个pct.,主要系营收快速增长所致。2018年上半年公司销售期间费用率为14.43%,同比下降了1.91个pct.。销售费用率、管理费用率和财务费用率为4.73%、10.13%和-0.43%,同比变化-0.68pct. +0.62pct. -1.3lpct。 缝制机械行业需求旺盛,百家整机企业主营业务收入同比增长22.44%。2018年上半年缝制机械行业规模持续扩大,生产继续保持中高速增长势头。2018年1-6月,协会统计的行业百家整机企业累计完成主营业务收入107.60亿元,同比增长22.44%,累计销售缝制机械产品341.50万台,同比增长19.51%,行业销售整体平稳,达近年来销售高峰。 收购VI.BE.MAC,切入牛仔自动化设备。VI.BE.MAC公司2016年整体营收在千万欧元级别,利润在百万欧元级别,具备成熟的牛仔自动化核心技术。牛仔服自动化缝纫有望大幅提升牛仔服装生产效率,降低对生产工人的要求。公司逐步推进自动化缝纫设备布局,为未来开拓新市场打下坚实基础,为公司打开新的成长空间。 估值与评级:公司是缝纫机械行业龙头,看好行业回暖带来的中短期利好和公司依靠自身强大竞争力不断提升市占率的长期成长,预计公司2018-2020年EPS为1.53元、1.80元、2.26元,维持“审慎增持”评级。
纽威股份 电力设备行业 2018-09-04 13.15 -- -- 13.45 2.28% -- 13.45 2.28% -- 详细
公司发布2018年半年度报告:2018上半年实现营业收入13.89亿元,同比增加18.73%;实现归母净利润1.15亿元,同比增加13.02%。 Q2收入增长提速,核心业务阀门产品营收同比增加17.60%。2018年上半年,公司核心业务阀门产品营收为13.71亿元,同比增加17.60%;分季度来看,公司Q1和Q2分别实现营业收入5.95亿元和7.94亿元,分别同比增加14.06%和22.49%,Q2环比增加33.44%,业绩明显改善。自年中期以来,国际原油价格呈现恢复性上涨趋势,全球油气公司业绩逐步回暧,带动阀门行业需求恢复性增长,公司业绩持续提升。 毛利率小幅下降1.47pct.,费用率合计下降0.54pct.。公司2018年上半年综合毛利率为30.72%,同比下降1.47pct.,主要是由于原材料价格上涨导致。公司销售、管理、财务费用率分别为10.03%、8.03%、1.10%,其中销售及管理费用率分别同比下降0.36pct.、0.27 pct.,财务费用率同比小幅上升0.09pct.,费用率合计同比下降0.54pct.,公司上半年费用控制良好。 公司实际控制人及核心管理人员相继增持股份,彰显公司发展信心。2018年6-7月,公司相继发布实际控制人、部分董监高及核心管理人员股份增持公告。公司实际控制人拟增持公司股份,金额不低于人民币6000万元,不高于人民币16000万元;部分董监高及核心管理人员拟增持公司股份,金额不低于人民币500万元,不高于人民币2000万元。 盈利预测及评级:公司是国内炼化阀门行业龙头,受益于油价中枢上升带来的下游整体复苏,有望实现业绩快速增长。预计2018/2019/2020年净利润为3.13/4.51/5.99亿元,对应8月29日收盘价PE为32x/22x/17x,给予“审慎增持”评级。 风险提示:原材料及汇率波动风险;收入确认进度不及预期。
美亚光电 机械行业 2018-08-27 20.91 -- -- 22.43 7.27%
22.43 7.27% -- 详细
公司发布2018年半年度报告:公司2018年上半年实现营业收入4.92亿元,同比增加9.50%;实现归属于上市公司股东净利润1.7亿元,同比增加19.74%,对应EPS0.25元。 口腔CT首创直销模式,医疗板块收入占比超过25%。分产品来看,公司色选机、X射线工业检测机、口腔X射线CT诊断业务分别实现营业收入3.42/0.19/1.24亿元,分别占总营收比例69.49%/3.93%/25.36%,分别同比增加9.44%/-13.06%/16.56%,口腔X射线CT诊断业务持续高增长。公司首创口腔CBCT直销模式,今年以来举办展会团购获得喜人效果。我们判断,伴随着下半年销售旺季的到来及多场国际性医疗器械展会的临近,公司口腔CT有望持续创造销量佳绩。 盈利能力稳中有升,口腔CT表现出色。公司2018H1实现综合毛利率53.86%,同比增加0.09pct.,净利率达34.48%,较去年同期增加3.11pct.,盈利能力保持稳中有升。其中色选机、口腔X射线CT诊断业务分别实现毛利率为50.46%/59.72%,分别同比变动-1.0pct./+2.75pct.。公司口腔CT面临激烈的市场竞争市场地位稳固,毛利率不降反升更显强大竞争实力。 产能稳步扩建,保质保量促发展。2017年12月投资2.25亿元,建设包括公司医疗影像设备及农产品智能分选设备等相关产品的数条生产线,项目建成后,预计年新增产能1800台。2018年8月,公司拟投建涂装、钣金生产基地项目,项目预计投资3.6亿元,达产后,公司涂装产能将新增1万台套/年、钣金机加工产能将新增2万台套/年,预计新增产值约4亿元人民币。伴随产能释放及自供能力的进一步完善,反映了公司对未来的发展信心,公司业绩有望更加扎实。 盈利预测及评级:公司依靠核心的光学识别技术,不断创新,推出适用于农产品、工业品及医疗影像检测等领域的新产品,并实现进口替代。预计2018~2020年EPS分别为0.67、0.83、1.02元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:新产品推广低于预期,行业竞争加剧的风险。
恒立液压 机械行业 2018-08-27 23.65 -- -- 24.43 3.30%
24.43 3.30% -- 详细
公司发布2018年半年度报告:公司2018年上半年实现营业收入21.64亿元,同比增加59.23%;归属于上市公司股东的净利润4.63亿元,同比增加186.65%。经营活动产生的现金流量净额1.92亿元,同比增加439.77%。 受益于下游需求的强劲增长,油缸产品量价齐升,下半年非标油缸有望发力。2018年上半年,公司销售挖机油缸22.6万只,同比增长45.46%;销售非标油缸6.57万只,同比增长19.33%;受益于价格提升,公司挖机油缸、非标油缸收入分别同比增长61.20%、29.2g%。今年上半年非标产线被挖机油缸占用了部分产能,影响了非标油缸的产销量,预计下半年非标油缸有望发力,增速较上半年有显著提升。 液压泵阀收入大幅增长,成长属性日趋明显。2018年上半年,子公司液压科技实现收入3.25亿元,同比增长220.30%,实现净利润3550万元,同比增长225.28%,净利润率约11%。其中挖掘机主控泵阀共销售1.5万余套,实现营业收入2.38亿元,同比增长376.53%。我们预计,液压科技全年收入将突破7亿元,净利润率有望进一步提升。 盈利预测及评级:考虑到旺盛的下游需求以及公司泵阀产品的加速突破,我们上调公司盈利预测,预计公司18-20年EPS分别为0.95/1.14/1.39元,对应8月20日收盘价PE为22.4/ 18.6/15.3倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业景气度下降;新产品拓展进度低于预期。
至纯科技 医药生物 2018-08-27 23.71 -- -- 26.24 10.67%
26.24 10.67% -- 详细
营业收入同比增长19.13%,下半年进入业绩确认高峰。公司上半年实现营收1.88 亿元,其中约七成收入来自半导体行业。高纯工艺系统项目验收和收入确认主要集中在下半年,四季度尤为明显。预估公司在手订单超过10 亿,我们判断公司业绩将在下半年实现高速增长。 毛利率同比显著提升,管理费用大幅增长导致净利润同比下滑。上半年半导体领域的高纯工艺系统毛利率为37.68%,较去年同期大幅提升6.95 个百分点。上半年公司管理费用达3030.18 万元,同比大幅增长77.81%,主要因为公司加快规模扩张和湿法设备领域的布局,引入大批国际和国内优质人才,受股权激励费用摊销以及人力成本和研发费用增长影响,公司上半年实现扣非净利润1818.98 万元,同比下滑6.97%。 新签订单延续高速增长态势,市场地位得到充分验证。公司上半年新签高纯工艺系统订单5.47 亿,订单量达去年全年的81.62%,全年新签订单目标10 亿元。公司高纯工艺系统已经供货上海华力、中芯国际、长江存储、合肥长鑫、士兰微、台积电、海力士、三星等一线晶圆厂,并且已拿到大体量订单,技术实力与市场地位得到充分验证,预估公司今年在国内市场的份额将提升到20%左右。下游客户集中度高,芯片产业链自主化的背景下,公司有望在短时间内大规模进口替代,打造高纯工艺系统寡头。 湿法设备拓展顺利,预计三季度交付客户。公司已经拥有槽式和单片式湿法清洗设备两类产品系列,并已经取得6 台的批量订单,预计三季度槽式设备能够顺利交付下游客户,单片式清洗设备处于跟客户积极洽谈阶段,期待后续订单落地。 盈利预测与评级:预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.40/0.70/1.07 元,对应 月 日收盘价 为 23x,给予“审慎增持”评级。
豪迈科技 机械行业 2018-08-24 13.42 -- -- 14.76 9.99%
14.76 9.99% -- 详细
公司发布2018年半年度报告:公司2018年上半年实现营业收入17.25亿元,同比增加16.56%;实现归属于上市公司股东净利润3.52亿元,同比减少5.06%。预计2018年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润4.85~5.92亿元,同比增加-10%~10%。 Q2实现业绩改善,同比和环比均实现正增长。公司2018Q2实现收入9.90亿元,同比增加20.91%,环比增加34.73%;实现归母净利润2.43亿元,同比增加13.18%,环比增加122.90%,Q2扭转Q1业绩下滑颓势。 模具产能利用率保持高位,铸造业务销售大增。分产品来看,公司模具、大型零部件、铸造产品、机械产品及其他四个业务板块分别实现营业收入13.15亿元、1.53亿元、2.22亿元、0.35亿元,分别同比增加9.41%、6.13%、96.50%、69.53%。目前公司模具产能开工率保持高位,而伴随风电装机的高增长及下游客户GE、西门子等客户进一步的信任,带来铸造业务实现高速增长。 综合毛利率出现下降,零部件加工业务有所拖累。公司2018H1实现综合毛利率33.35%,同比下降5.67pct.;实现净利率20.41%,同比下降4.64pct.。其中模具及其他产品分别实现毛利率38.28%、17.77%,分别同比减少2.15pct.、15.5pct.。我们判断,公司上半年零部件加工业务生产负荷不饱满及新增折旧拖累了整体盈利能力。 盈利预测及评级:公司是轮胎模具行业龙头,市场占有率持续稳步提升。我们调整公司盈利预测,预计公司18-20年EPS 分别为0.93/ 1.11/ 1.30 元,对应8月23日股价PE 为15x/12x /11x,维持“审慎增持”评级。 风险提示:原材料价格及汇率大幅波动的风险,贸易战加剧的风险。
晶盛机电 机械行业 2018-08-23 12.75 -- -- 13.74 7.76%
13.74 7.76% -- 详细
盈利预测及评级:公司作为晶体生长设备龙头,在手订单充足。我们调整了盈利预测,预计公司18-20年EPS分别为0.55/ 0.62/ 0.72元,对应8月21日收盘价PE为23.0/ 20.2/17.5倍,维持“审慎增持”评级。
劲拓股份 机械行业 2018-08-13 16.01 -- -- 16.78 4.81%
16.90 5.56% -- 详细
公司发布2018年半年度报告:公司2018年上半年实现营业收入3.25亿元,同比增长60.46%;实现归属于上市公司股东净利润0.52亿,同比增长68.92%。 电子整机装联设备持续稳定发力,驱动业绩持续增长。2018年上半年随着消费端对手机等3C产品性能、技术参数、功能等方面要求的逐步提高,设备采购需求旺盛。公司电子整机装联设备实现收入2.53亿元,同比增长32.04%。 此外,公司“研发中心建设项目”及“SMT焊接设备及AOI检测设备扩产项目”主体工程已建设完成,有望在2018年底投产,产能释放有望带动公司营收规模再创新高。 光电模组专用设备持续放量,收入占比提升至16%。公司光电模组生产设备实现销售收入5195.83万元,主要得益于生物识别模组生产设备得到市场认可,其中超声波指纹模组贴合设备应用于VIVOX21的生产过程;指纹模组贴合机也已取得国内标杆厂商订单;摄像头模组生产设备方面得益于双摄及三摄技术的应用及推广普及,得到行业主流客户采购,实现批量销售;3D玻璃设备方面公司研发生产的喷涂曝光显影整线目前已得到3D玻璃行业多家主流生产厂家试用。 公司综合毛利率38.07%,同比减小4.78pct.。其中电子焊接设备41.09%,同比减小了1.43pct.;机器视觉产品毛利率为42.66%,同比增长了0.93pct.,而光电模组新品拉低了整体毛利率。我们判断随着公司光电模组新产品渡过新品推广期形成规模销售,未来有望实现量价齐升。 盈利预测及评级:公司深耕电子整机装联设备行业多年,并不断推出光电模组新品实现双轮驱动。我们上调公司盈利预测,预计2018~2020年EPS分别为0.49/0.69/0.89元,对应8月8日收盘价PE为32x/22x/17x,维持“审慎增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险;新产品研发和市场推广低于预期。
通源石油 能源行业 2018-08-08 7.50 -- -- 8.90 18.67%
9.74 29.87% -- 详细
公司发布2018年半年度报告:公司2018年上半年实现营业收入7.64亿元,同比增加150.75%;实现归母净利润6572.10万元,同比增加1511.42%。 主业增长态势强劲,毛利率显著提高。2018年上半年,公司主营业务表现出了强劲增长态势,复合射孔业务表现最为抢眼;综合毛利率显著提高达56.97%,毛利率同比增加15.05pct.。这主要由于公司今年调整销售战略,重点发展毛利率较高的北美复合射孔业务,有所选择国内压裂增产和钻井订单质量较高的区块作业导致。 油价高企推动行业复苏,美国页岩油开发高潮大幅拉升公司业绩。WTI原油期货价格站稳60美元/桶以上,行业展现了良好的复苏态势,美国油气市场表现尤为强劲。美国原油产量大幅增加,成为全球原油产量增长的主要区域。公司2017年海外收入占比达到51%,主要来自于北美,充分受益行业复苏。并且,随着公司对TWG持股比例提升至89.22%,TWG有望成为未来公司业绩超预期的强大动力。此外,公司北美业务由注册地在美国的TWG开展,属于美国品牌,是受美国法律保护的美国本土公司,中美贸易战对公司的营业收入和日常经营没有影响。 在手订单充足,为未来业绩增长奠定基础。国内方面,子公司一龙恒业成功中标Chevron中国作业区1.5亿元的带压作业工作量;海外方面,中标的阿尔及利亚西南部某油田开发钻机以及相关服务项目2.84亿元,钻机已装船动迁出发前往阿尔及利亚,充足的订单为公司未来业绩增长奠定了基础。此外,大庆永晨受今年春节及开工晚的因素上半年业绩平平,不影响全年业绩承诺。 盈利预测及评级:公司是我国复合射孔行业的领军企业,子公司TWG位居美国射孔领域前列,目前在手订单充足。我们上调公司盈利预测,预计公司18-20年EPS分别为0.32/0.46/0.64元,对应8月6日收盘价PE为23x/16x/11x,维持“审慎增持”评级。 风险提示:油价大幅下跌的风险,订单落地进度及开工进度不及预期。
杰瑞股份 机械行业 2018-08-08 18.00 -- -- 20.24 12.44%
21.95 21.94% -- 详细
公司发布2018年半年度报告:公司2018年上半年实现营业收入17.22亿元,同比增加32.48%;实现归属于上市公司股东净利润1.85亿元,同比上升510.09%,对应EPS0.19元。 营业收入多点开花,毛利率持续提升。公司传统油服产品线需求旺盛,营收快速增加。同时,国家环保政策及“煤改气”也推动天然气应用及环保业务的需求增加,公司环保服务及设备、油田工程服务收入快速增加。并且,公司上半年实现综合毛利率27.12%,较去年同期增加4.21个百分点。 全球油气勘探资本开支持续向上,中石油招标窗口订单落地值得期待。2018年国内“三桶油”预计勘探开发资本支出合计达2861-2961亿元,同比增长18%-22%;据《油气杂志》,美国油气行业资本支出预计达1840亿美元,同比增长15%。油服企业及油气装备公司订单质和量持续改善,全球油气资本开支已具备复苏基础。经历了一轮资本开支的缩减周期,设备及油服企业运营能力、费用管控能力增强,油价回升利好订单量恢复,企业现金流也明显改善。三季度中石油有望迎来新一轮的设备招投标落地,行业订单继续释放。 公司新签订单势头迅猛,奠定盈利增加扎实基础。油价的良好预期叠加了油气储量补充周期,全球各大区油田服务市场开始复苏。公司上半年获取新订单26.6亿元(不含增值税),上年同期为20.27亿元,与上年同期比增长31.23%,增长6.33亿元。 盈利预测及评级:公司是国内民营油服装备行业龙头,新签订单持续向好,业绩向上弹性空间大。我们上调公司盈利预测,预计公司18-20年EPS分别为0.44/0.71/1.04元,对应8月3日收盘价PE为39x/25x/17x,维持“审慎增持”评级。 风险提示:油价大幅下跌的风险,在手订单执行不及预期。
埃斯顿 机械行业 2018-07-17 14.19 -- -- 16.42 15.72%
16.42 15.72% -- 详细
公司工业机器人业务引领高增长,新场地建设打破产能瓶颈。公司近3年营收、归母净利润的年均复合增速均高达28%,工业机器人业务近5年收入复合增速高达177%,引领公司高增长,占比已接近总营收的一半。公司募集资金简历自动化工厂,第一期产能达9000台,第一、二期合计未来计划产能1.5万台,能有效打开公司成长空间。 把握核心零部件技术,机器人供应链优势凸显。工业机器人本体成本中,超过70%来自于减速机、伺服电机和控制器三大核心零部件。公司在三大核心零部件方面具备较强竞争优势:1)深耕伺服系统十余年,市占率国产第二;2)收购TRIO,融合国际先进控制器技术;3)独创双曲面齿轮减速机,可替代大部分低负载减速机。掌握核心零部件技术能够显著增强自身成本优势、把控供应链安全,加快本体放量。 前瞻布局新技术,差异化竞争抢占细分市场。收购Euclid布局机器视觉领域,参股增资BARRETT布局端微型伺服技术、康复机器人技术等,为未来市场奠定技术储备。通过集成项目作为样板,打开本体渠道、贴近市场需求,公司开发专用机器人本体,精准抢占需求量大的细分市场,进一步增强竞争优势。 不吝研发投入,股权激励到位。公司研发投入一直保持在10%左右,远高于同行机器人企业,为公司技术加大领先优势提供保障;公司对核心员工已经实施两期股权激励,提振内部信心、实现更深度利益捆绑,将持续为公司提供发展动力。 估值与评级:公司在工业机器人产业链布局逐步成熟,竞争优势显著,未来持续放量可期。我们预计2018-2020年,公司EPS为0.18/0.28/0.41元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧,产能释放不达预期,商誉减值风险。
京山轻机 机械行业 2018-07-16 9.66 -- -- 10.22 5.80%
10.22 5.80% -- 详细
中报预告大超市场预期,各项业务全面开花。京山轻机一季度实现归母净利润0.42亿元,同比增加235.42%。预计二季度实现归母净利润1.53-1.88亿元,同比增加160.32%-219.74%。公司二季度业绩大幅超市场预期,我们分析主要有以下原因:1)由于今年春节延后的因素,部分毛利率更高包装机械海外订单的收入确认节点落入到二季度,我们此前判断公司“包装机械业务有望创造历史最好成绩”得到进一步验证;2)公司于2018年1月1日将苏州晟成并表,2018年2月25日增资慧大成完成控股实现业绩并表,并且本次投资之前持有该公司的股权按照公允价值重新计量产生的投资收益增加,进一步增厚公司业绩;3)公司2017年海外业务收入占比达到17.96%,主要在俄罗斯、土耳其、印度、越南等国家和地区,二季度美元升值幅度超过预期幅度对公司业绩也造成正面影响。 业绩拐点进一步得到确认,未来业绩超预期值得期待。根据公司的业务模式,京山轻机历史上大部分收入确认在下半年,三季度有望进入业绩确认旺季。公司2018年二季度业绩超越历史最好水平,我们此前强调“2014年为公司发展分水岭,2018迎来业绩拐点”的判断进一步得到验证。并且,公司包装机械、自动化业务景气度持续向上,且在各自细分领域均处于行业头部地位,公司目前在手订单饱满,业绩超预期潜力大。 再次强调2018迎来业绩拐点,业务协同更加明显。1)自动化布局开花结果,2018迎来业绩拐点。公司坚定自动化转型,业务布局进入开花结果阶段,2018年自动化业务利润占比有望超过70%;2)各子公司协同作用更加明显,包括技术研发、采购、财务管控及信息化管理等;3)公司有望将工业AI从槟榔自动化加工拓展到多领域,实现人工智能在多场景、跨行业的工业级应用;4)包装机械业务有望超越历史最好成绩。纸包装机械下游复苏叠加竞争格局的优化,公司订单质量于2017年下半年开始改善,在产品技术升级及武汉璟丰协同作用等多因素促进下,包装机械业务有望创下历史最好成绩。 盈利预测与评级:暂时不调整盈利预测模型,预计京山轻机2018~2020年分别实现净利润3.22/4.16/5.25亿元,按照7月13日收盘价对应PE为16x/12x/10x,维持“审慎增持”评级。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名