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成尚汶

兴业证券

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工作经历: 证书编号:S0190515070001,曾就职于国信证券股份有限公司和方正证券股份有限公...>>

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金银河 机械行业 2017-09-25 50.27 -- -- 54.00 7.42% -- 54.00 7.42% -- 详细
公司主营有机硅设备和锂电池前段设备,锂电收入占比达55%。公司位于广东佛山,2002年以有机硅设备起家,2009年基于技术同源性进入锂电池设备领域。公司实现了锂电池电极制备的全自动化生产,提供全自动浆料生产线、涂布机、辊压机及均质机等辅助设备。2017年上半年锂电设备收入占比达到55.01%,我们判断全年有望进一步提升至60%以上。 锂电设备打入主流客户并迎来放量,新能源汽车全球化延长景气周期。国内“双积分”落地等利好政策促进新能源汽车健康发展,且国外传统燃油厂商加大电动汽车的投入,电动车全球化开启。电芯企业纷纷扩产抢占市场份额,我们不完全统计的18家主流锂电未来四年扩产带来总计约336亿元的前段设备需求。伴随前段设备国产替代的推进,能打入一线电芯企业的设备公司市场份额有望随下游集中度的提升而提升。目前金银河产品深受CATL 认可,且已经进入国轩高科并迎来订单放量,未来有望持续优化产品和客户结构,绑定核心客户持续高增长。 有机硅设备独占鳌头,供需格局改善带动设备需求回暖。近几年有机硅行业产能增速放缓,环保政策趋严更进一步收缩产能,而下游需求却在稳步增长。供需格局变化使得企业盈利能力改善,行业步入健康发展阶段,有望带动有机硅设备需求回暖,我们判断公司有机硅设备有望稳中有升,而有机硅产品越过盈亏平衡点带来业绩新增长点。 盈利预测与估值:金银河是一家创新驱动型企业,管理层稳准狠把握新成长机遇,跨行业延伸能力强。目前公司三大主业中有机硅设备企稳回升,有机硅产品受益于环保督查量价齐升有望迎来扭亏并实现放量,锂电设备带来业绩增量,且公司产品已经受到一线电芯客户认可有望带来业绩弹性。我们谨慎起见预计公司 17-19年 EPS 分别为 0.93/ 1.46/ 2.09元,对应当前股价 PE 为 58x/ 37x/ 26x,给予“增持”评级。 风险提示:下游扩产进度不及预期;新品及新客户开拓进度不及预期。
邱祖学 3 3
科恒股份 有色金属行业 2017-09-22 44.12 -- -- 53.38 20.99% -- 53.38 20.99% -- 详细
布局前段设备,“材料+设备”双轮驱动:公司主营锂电正极材料,先后通过收购浩能科技与万好万家切入锂电前段设备制造领域,形成正极材料+前段设备的双业务布局。 深度绑定一线龙头,充分受益产能扩张:浩能科技主营涂布机业务,产品技术处于行业一线水平,深度绑定龙头厂商,充分受益CATL等快速扩产带来的充沛订单;国外市场拓展顺利,与CIS公司合作,成为LG供应商。 外延并购万好万家,打通前段核心环节:万家设备搅拌机业务处于行业领先,其部分产品从搅拌机生产升级为生产线产品,顺应客户端需求趋势。万家设备目前在手订单饱满,合计金额25,586.07万元,已可覆盖对应业务周转期内收入预测。客户端:切入松下供应链,跻身全球领先水平,今年松下占销售收入的33%。 前段布局大功已成,协同效应推动成长:科恒与万家设备的业务的互补性体现在现有的锂电材料、涂布机、辊压机和分切机的基础上增加搅拌机,能够实现锂电池生产前段供需各个环节的完整串联,形成锂电前段设备一体化供货能力。 盈利预测:我们认为公司受益电动汽车爆发带来业绩高速增长,预计17-19年EPS为1.41、2.99、4.02元,对应PE分别为29、13、10倍,首次覆盖,给予增持评级。
爱司凯 造纸印刷行业 2017-09-18 40.20 -- -- 41.98 4.43% -- 41.98 4.43% -- 详细
事件:公司发布公告,公司与浙江省杭州市富阳经济技术开发区签订《合同书》,投资1.5亿元建立压电喷墨打印头项目,出资8000万元设立子公司杭州爱新凯科技有限公司。 工业喷墨打印头项目上线,新业务量产在即。公司主要从事工业化打印品的研发、生产和销售,致力于工业化打印技术应用领域的解决方案及成套设备产品的提供。公司对工业喷墨打印头已研制多年,之前一直处于规模生产的准备和筹划阶段,在国外客户的试用中评价良好,同时初步完成了基于工业喷墨打印头的3D打印设备以及T恤衫喷墨打印机的研发。此次拟投资1.5亿元投资建设工业用压电喷墨打印头项目,项目投产后预计年产CTP500台、喷头10000只。 “十三五”期间数字印刷增速超30%,带动工业喷墨打印头市场体量高速增长。2017年我国工业喷墨打印头市场需求有望达到48亿元,可用于陶瓷建材、纺织印染、电子工业等领域。“十三五”期间,我国数字印刷行业增速将超过30%,有望带动工业喷墨打印头高速增长,2020年我国工业喷墨打印头市场体量有望超过110亿元。 喷墨打印头国外完全垄断,进口替代带来巨大向上弹性。工业喷墨打印头技术壁垒极高,目前国内工业喷墨打印头为国外公司所垄断,主要厂商包括英国赛尔等,随着公司项目的逐渐落地,未来进口替代前景可观。目前国外部分工业打印头价格在2万元左右,如果公司打印头定价1万元,项目落地将带来1亿元的收入,毛利率有望达到70%。此外CTP扩产落地也将带来约2亿收入空间。根据公司现阶段净利率,保守估计将合计给公司带来6000万的业绩向上弹性。 盈利预测与估值:公司工业喷墨打印头投入小批量生产,打破国外垄断实现进口替代,2018年开始有望迎来业绩爆发增长阶段,预测公司2017-2019年净利润分别为0.54/1.1/1.82亿元,EPS分别为0.67/1.37/2.28元,对应PE82x/40x/24x,维持“增持”评级。 风险提示:新产品市场推广进度低于预期。
中集集团 交运设备行业 2017-09-15 18.86 -- -- 18.97 0.58% -- 18.97 0.58% -- 详细
投资要点 事件:公司全资子公司中集投资拟将其持有的中集电商78.236%股权全部出售给丰巢科技,交易对价为6.34亿元。同时,公司与顺丰速运签署了《战略合作框架协议》,双方拟在多式联运、快递、“一带一路”与中欧班列、铁路、装备、技术、商业等领域开展进一步合作。 出售中集电商股权,公司本年度合并净利润有望增加约4亿元。中集电商是公司“鼓励创新创业”政策下孵化的项目,专注于以智能快递柜“e栈”为主要原点进行末端智能交付网络的运营,是国内领先的智能快递柜品牌之一。此次股权出售,通过平台再整合,双方将实现共赢。此次交易预计增加公司本年度合并净利润约4亿元,超上半年公司归母净利润的50%,将显著增厚公司业绩。目中集电商的成功孵化,是中集集团创新业务培育能力的强力佐证。前,公司拥有中集新材、中集智能、中集模块化及中集多式联运等创新创业公司,并将继续推出多家创新创业企业,未来公司创新业务有望实现多点开花。 战略牵手顺丰速运,“装备制造+服务”双层次业务形成突破。此次战略协议将加强公司与顺丰在多式联运、快递、“一带一路”与中欧班列、铁路、装备、技术、服务和资本等领域开展进一步合作。公司将从多个层面受益:第一,与快递巨头顺丰的合作,将有利于提升公司集装箱、冷运设备、自动化物流分拣设备、空港及托盘相关设备在快递行业的渗透,促进公司物流相关装备的发展与业绩提升;第二,顺丰将辅助公司进行多式联运业务系统化政策及行业标准的研究与制定,有望进一步提高公司在相关领域的影响力;第三,与顺丰合作互用服务与产品有望提高公司管理效率;第四,双方加强资本层面交流互动,未来有望以资本运作形式将双方发展互利最大化。 在手订单饱满,下半年公司集装箱产能全面释放。伴随全球航运复苏,集装箱行业持续高景气。随着公司水性漆生产线改造完成,产能逐渐释放,下半年集装箱产销量大概率超过上半年,达13-15万TEU/月。同时,由于集装箱行业整体呈现供不应求状态,公司作为全球集装箱制造龙头,有能力实现价格向下传导,享受“量价齐升”双重红利,业绩向上弹性继续释放。 盈利预测与估值:公司为集装箱产业龙头,行业需求反弹,其他业务基本实现稳定增长,业绩向上空间大,预计17-19年EPS分别为0.84元、1.05元、1.33元,维持“增持”评级。 风险提示;航运景气度下降风险。新业务拓展不及预期。
中国中车 交运设备行业 2017-09-08 9.95 -- -- 10.09 1.41% -- 10.09 1.41% -- 详细
2017年上半年公司实现营收887.17亿元,同比减少5.83%,主要因为动车组交付量下降。1)分季度来看,公司Q1和Q2分别实现营业收入335.92亿元和551.25亿元,分别同比增加-16.71%和2.32%,二季度营业收入恢复增长; 2)分产品来看,公司铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业、现代服务业务分别实现营业收入424.20/135.58/209.54/117.85亿元,分别同比增加-11.05%/35.25%/-15.54%/0.89%,占比分别为47.82%/15.28%/23.62%/13.28%,铁路市场、风电装备等业务交付量有所下降,但城市轨道交通业务实现了较快的增速。 公司2017年上半年实现综合毛利率22.03%,同比减少1.06个百分点。分产品来看,铁路装备业务毛利率24.14%,同比下降2.06个百分点,毛利率小幅下滑,主要受到动车组业务下滑的影响;城轨与城市基础设施业务毛利率17.46%,同比增加1.90个百分点;新产业业务毛利率27.91%,同比增加0.82个百分点。公司净利率达4.14%,较去年同期下降约1个百分点。 动车组业务有望恢复增长,城轨业务成新的增长点。随着“复兴号”动车组的推出以及动车组招标的正常化,公司动车组业务有望恢复增长;“十三五”期间是我国城市轨道交通建设的高峰期,公司城轨业务将成为新的增长点。 聚焦轨道交通装备,打造新兴产业支柱。公司以轨道交通装备为核心,在加强先进适用轨道交通产品的开发和研制,满足我国铁路和城市轨道交通发展需要、巩固国内领先地位的同时,进军新能源汽车、风电装备、海工装备、新材料等新产业,推动公司资源向战略新兴产业、价值链高端转移。新能源汽车项目已具备核心优势,风力发电装备产业链已经成熟完整,拥有2000套/年的风电整机制造能力。公司产业结构不断优化,为多元化发展提供了重要支撑。 盈利预测及评级:我们预计,公司2017~2019年EPS分别为0.40/0.51/0.66元,维持“增持”评级。 风险提示:轨道交通建设进度低于预期;海外市场风险。
中集集团 交运设备行业 2017-09-04 18.95 -- -- 19.56 3.22% -- 19.56 3.22% -- 详细
公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入333.87亿元,同比增长41.81%;实现归属于上市公司股东净利润7.97亿元,同比增长310.80%,对应EPS 0.2554元。 集装箱业务增长强劲;综合毛利率较去年小幅下降0.35个pct.;费用率较去年降低1.48个pct.;计提资产减值损失降低,净利润同比大幅增长310.80%。行业需求周期性回暖,集装箱业务营收大福增长105.14%达100.49亿元;利好政策驱动,道路运输车辆及重卡业务营收分别为97.20亿元、12.83亿元,同比分别增长38.59%、49.15%,增长显著。所有业务中,集团海洋工程和房地产同比出现下滑,下滑幅度分别为67.21%和5.71%。上半年,公司产品综合毛利率为18.41%,基本与去年持平。受益业绩回暖,公司费用率为12.64%,较去年同期降低1.48个pct.。去年同期集团因安瑞科停止收购南通太平洋计提了大额减值,当期资产减值损失大幅降低,受此影响,净利润同比大幅增长310.80%。 下游集运市场逐渐回暖,下半年公司集装箱产销有望超过上半年。通过行业内部结构整合及自动退出落后运力,全球集运市场的供给格局正逐渐修正向好。CCFI综合指数自去年7月份以来逐渐攀升,维持在860点附近,接近2015年5月份水平。截止2017年7月底,全球集装箱运力达2025.68万箱,同比小幅增长1.34%,据Clarkson预估,2017年,全球集装箱贸易增速有望达5.13%。下游船公司业绩已逐渐回升,“存量+增量”双重需求有望持续释放。综合行业回暖,再考虑到公司二季度受到水性漆改造影响导致产量下降,我们判断下半年公司集装箱产销量环比上半年有望继续提升。 低迷时期积极开拓非油气海工业务;油价回升企稳,有望带来油气类海工业务触底向上。今年4月集团与挪威Ocean Aquafarms AS签订潜在价值2.5亿美元的深海养殖装备意向建造书;5月,与印尼电力运营公司Haruma签订250MW+60MW两座浮式发电船(FPP)合作协议。另外,中集来福士的CR600巴油租约下半年有望落实。另外,公司钻井平台技术处国际先进水平,随着国际油价回升企稳,油气类海工业务有望迎来触底向上。 盈利预测及评级:公司为集装箱产业龙头,行业需求反弹,其他业务基本实现稳定增长,业绩向上空间大,预计17-19年EPS分别为0.84元、1.05元、1.33元,维持“增持”评级。 风险提示:集装箱需求不及预期;海工业务持续亏损。
斯莱克 机械行业 2017-09-04 14.63 -- -- 16.65 13.81% -- 16.65 13.81% -- 详细
公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入1.76亿元,同比增加9.65%;实现归属于上市公司股东净利润4532.99万元,同比增加5.80%,对应EPS0.36元。 业绩平稳增长,改造业务营收占比上升。公司2017年上半年实现营业收入1.76亿元,同比增加9.65%;分产品来看,公司易拉盖、罐高速生产设备业务,易拉盖、罐高速生产设备改造业务,其他业务分别实现营业收入7454.17、5501.64、4629.33万元,分别同比增加-32.01%、99.91%、99.38%,我们判断设备下滑主要是产品确认周期长没有在当期确认收入所致。公司2017年上半年综合毛利率小幅上升,为51.01%,同比增加1.89pct.,主要系毛利率为53.89%的改造业务的营收占比上升。公司期间费用率为23.37%,同比上升4.91pct.,主要系公司研发费用增加,美国斯莱克新增子公司导致管理费用增加,以及汇兑损益的影响。 在手订单充足,下半年关注订单交付进度。公司2016年报披露的2017年4月在手订单总额为4.16亿元。公司中报预收账款达1.40亿元,较2016年底5538万元增加152.36%,其中二季度新增8708万元。且公司存货有2.96亿,其中超过一半为在产品。由于公司与大客户Ball、Crown等均有良好的战略合作关系,一般在签合同时对定金较为宽松,我们判断公司二季度接单趋势良好,从而加速公司进入业绩兑现期,三四季度业绩有望逐季提升。 募集项目稳步实施,拓展检测与物联网业务。公司通过非公开发行募集资金,研发高速数码印罐设备及高速精密自动冲床,预计分别于2017年9月和2018年3月完成,项目稳步实施,将拓宽公司产品线并大大降低制罐与制盖生产线的成本。公司拓展在制盖和制罐设备中的智能检测系统的应用范围,并将其与子公司的在线检测业务进行整合,新增智能检测设备业务,同时积极研究进入燃气系统的安全监测和防护系统,打开公司成长空间。 盈利预测及评级:我们看好公司易拉罐身制造设备技术不断成长,并努力发展检测及物联网技术,有望带来未来业绩的向上弹性。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.46/0.64/0.86元,对应PE32x/23x/17x,维持“增持”评级。
鼎汉技术 交运设备行业 2017-09-04 13.08 -- -- 14.25 8.94% -- 14.25 8.94% -- 详细
公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入4.74亿元,同比增长30.01%;实现归属于上市公司股东净利润847.33万元,同比增长5.50%,对应EPS0.0160元。 综合毛利率下降5.10个pct.,费用率下降10.45个pct.。上半年,公司地面设备产品营收为2.16亿元,同比显著增长54.59%;受累去年及今年上半年动车招标放缓,公司电缆业务下滑,车辆设备营收同比增速放缓至14.85%,实现营收2.56亿元。公司综合毛利率下降5.10个pct.,主要是车辆设备产品结构性因素所致,当期,毛利较高的车辆电缆业务占比降低,同时毛利略低的地铁车辆空调业务占比提高。费用支出改善显著,其中销售、管理及财务费用率较去年同期分别下降2.3个百分点、7.31个百分点及0.84个百分点,主要是中车轨道搬迁产生的租金及员工补偿去年已计提充分。 公司动车组辅助电源系统相关产品供货资质业已取得,高质量业绩增长在即。动车招标逐渐放量,上半年,中国中车新签动车组订单合计327.6亿元,约为去年全年总额的10倍,其中,标动订单金额168.86亿元。当前,公司动车组辅助电源系统相关产品业已获得技术审查合格证书,具备市场供货资质;同时,中车轨道高铁空调系统装车考核期将于年底陆续结束,有望在年内取得高铁空调供货资质。动车车辆相关产品不断取得突破,迎合标动国产化春风,公司业绩“质”、“量”齐增在即。 收购奇辉电子33.00%股份,强化轨交信息化产业布局。公司发布公告,拟以2亿元收购新余奇辉持有的奇辉电子30.57%股权,交易完成后,公司将累计持有奇辉电子60.57%股权。奇辉电子是国内最大的提供铁路信息化综合方案的民营企业,专注于铁路行业信息化建设、软件开发、智能分析、视频监控等领域,业已成功服务全国14个铁局。公司控股奇辉电子强化在轨交信息化产业布局,深挖轨交信息设备升级存量市场,将显著增厚业绩弹性。 盈利预测与估值:我们预计,公司2017~2019年EPS分别为0.24元、0.36元、0.50元,维持“增持”评级。 风险提示:高铁建设进度不及预期;轨交信息化产业布局不及预期。
诺力股份 交运设备行业 2017-09-04 23.95 -- -- 26.49 10.61% -- 26.49 10.61% -- 详细
公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入9.96亿元,同比增长60.18%;实现归属上市公司股东的净利润6259.42万元,同比增长2.38%,对应EPS0.34元。 收入大幅增长,毛利率有所下滑。公司上半年实现营收9.96亿元,同比大幅增长60.18%,主要原因是收购无锡中鼎收入并表以及公司自身业务增长。公司上半年实现毛利率23.56%,比上年同期减少4.81个百分点,毛利率下滑的主要原因是原材料价格大幅上涨。 费用率小幅提升,研发支出大幅增长。三费费用率为15.07%,比上年同期小幅增加0.18个百分点。其中销售费用率为5.41%,比同期减少1.45个百分点;管理费用率为8.75%,同比增加0.39个百分点;财务费用率为0.91%,同比增加1.24个备份点,增幅度较大,主要是汇兑损失等造成。上半年研发费用达2669.64万元,同比大幅增长148.36,公司不断加大研发投入,提高自身技术、产品竞争力。 行业持续向上,小型搬运车、叉车销量大幅上升。根据中国工程机械行业协会统计,2017年上半年我国轻小型搬运车销量为95万台,同比上升58.33%;茶社市场销售量达18.45万台,同比上升40.17%,占世界叉车销量的28.05%,为亚洲第一大市场。 实施股权激励计划,绑定利益彰显信心。公司发布股权激励草案,想公司部分董事高管、分公司高管和核心员工共153人授予556.5万股,授予价格12.97元。限制性股票解除限售条件为2017-2019年各年营收较2016年相比分别增长不低于50%、80%和100%,股权激励计划绑定核心员工利益,目标达成具有一定难度,充分调动员工积极性的同时,彰显公司快速实现发展的信心。 盈利预测与评级:随着无锡中鼎收购落地,产业布局逐步推进,公司协同有望带来产品加速放量,预计公司2017-2019年EPS分别为1.07元、1.51元、1.76元,维持“增持”评级。 风险提示:下游市场需求不及预期;原材料涨价风险。
杰克股份 机械行业 2017-09-01 39.50 -- -- 43.51 10.15% -- 43.51 10.15% -- 详细
公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入13.82亿元,同比增长42.84%;实现归属于上市公司股东净利润1.40亿元,同比增长43.27%,对应EPS 0.71元。 营收实现快速增长,毛利率略有下滑。公司上半年实现营业收入13.82亿元,同比增长42.84%,实现快速增长。经营活动产生的现金流量净额为3.39亿元,同比增长超过一倍,增幅达112.52%,公司现金流情况同比大幅改善。公司上半年实现综合毛利率29.68%,同比略微下降0.86个百分点,与原材料价格上涨等有关,属正常波动。 公司上半年费用率同比微增0.47个百分点,主要是汇兑损失导致。上半年公司费用率为16.34%,其中,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为5.41%、10.06%、0.88%,比上年同期分别减少0.09、0.86、-1.43个百分点。其中,财务费用的增加主要是由于汇兑损失增加。 缝纫机械行业显著回暖,销量增长,库存持续降低。2017年1-6月协会统计的行业百家整机企业累计完成主营业务收入92.46亿元,同比增长16.55%,累计销售缝制机械291.25万台,同比增长20.40%,;其中,工业缝纫机累计销售206.67万台,同比增长23.78%。缝制机械产品库存50.51万台,同比减少19.15%,其中工业缝纫机库存量同比下降29.78%。 公司依靠内生增长不断扩大市占率,裁床业务前景光明,扩产突破瓶颈,市占率有望持续提高。公司研发费用和研发费用占比高于国内同行,发明专利数量遥遥领先。高端裁床业务技术领先、发展迅速,市场空间巨大;公司大手笔实施员工持股,深度绑定员工利益;募投项目可将公司产能扩大约一倍,有望进一步突破收入瓶颈,实现市占率的持续提升。 盈利预测及评级:公司是我国缝纫机械行业龙头,看好行业回暖带来的中短期利好和公司依靠自身强大竞争力不断提升市占率的长期成长,预计17-19年EPS分别为1.27元、1.82元、2.18元,给予“增持”评级。 风险提示:缝制机械需求不及预期;市场竞争加剧风险。
徐工机械 机械行业 2017-08-31 3.85 -- -- 3.87 0.52% -- 3.87 0.52% -- 详细
公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入144.41亿元,同比增长77.44%;实现归属于上市公司股东净利润5.50亿元,同比增长333.27%,对应EPS 0.079元。 全线产品齐增长,起重机械表现靓丽,同比大幅增长102.63%。2017年上半年公司核心产品起重机械营业收入为51.89亿元,同比大幅增长102.63%,起重机销量稳居行业第一;铲运机械营业收入为18.01亿元,同比增长47.67%;桩工机械营业收入为14.77亿元,同比增长53.16%。公司全线产品均实现明显增长,驱动整体业绩强劲反弹。 上半年综合毛利率同比下滑0.85个百分点,二季度毛利率环比一季度上升2.38个百分点。公司2017年上半年综合毛利率19.13%,同比下滑0.85个百分点。公司Q1和Q2综合毛利率分别为17.74%、20.12%,二季度公司产品盈利能力改善改善明显,毛利率环比上升2.38个百分点,体现公司二手机逐渐消化出清,预期下半年毛利率仍有改善空间。 应收账款小幅增长,经营现金流改善显著。公司着力应收账款压降及现款回收,期末应收账款较期初小幅增长6.19%,显著低于收入增速。回款向好,助力现金流显著改善,上半年,公司经营活动产生的现金流量净额为16.65亿元,同比大幅增长210.19%,经营质量不断提升。 积极布局“一带一路”,助力海外业务强劲增长。根据国家海关数据,上半年徐工品牌主机出口和自营出口额稳居行业国内品牌第一,海外市场表现靓丽。亚太地区及非洲区市场上半年销售均实现翻番增长,“一带一路”国家市场出口收入同比大幅增长。2017年5月份,徐工印尼公司开业,印度工程机械工厂建设项目亦积极推进,“一带一路”沿线市场布局渐进清晰,未来有望成为公司海外业务核心增长点。 盈利预测及评级:我们预计,公司2017年~2019年EPS分别为0.16元、0.24元、0.30元,随着工程机械行业持续回暖,公司作为起重机械龙头将持续受益,资产质量和盈利能力显著改善,维持“增持”评级。 风险提示:工程机械行业景气度下降;行业竞争加剧。
柳工 机械行业 2017-08-30 9.12 -- -- 9.32 2.19% -- 9.32 2.19% -- 详细
公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入54.57亿元,同比增长50.42%;实现归属于上市公司股东净利润2.44亿元,同比增长1423.65%,对应EPS0.2165元。 盈利能力显著改善,重点产品土石方机械表现突出。公司上半年实现综合毛利率23.44%,同比微降1.30个百分点,净利润率达4.45%,同比增加4.02个百分点。公司土石方机械实现营业收入39.75亿元,同比增加55.71%,毛利率为23.52%,同比增加0.36个百分点。 工程机械市场快速增长,助力公司业绩增长。受中国整体宏观经济增长、固定资产投资加速、二手设备减少、老旧工程机械设备替换需求增加等多重因素影响,2017年国内工程机械市场出现快速增长,装载机、挖掘机、压路机、平地机、推土机、起重机、叉车等都增长明显,工程机械设备的开工时间也同比提升。受益于全球主要经济体的经济增长和大宗商品价格的稳定,2017 年上半年国际工程机械市场也出现较好增长,特别是新兴经济体工程机械市场增长20%,受此带动上半年中国工程机械出口也实现较快增长。 龙头地位愈发稳固,国内外认可度提高。2017年上半年,部分规模较小、技术较弱的企业退出市场,行业市场集中度不断提高。公司紧抓机遇,利用丰富的产品线、完善的研发体系、业务国际化等优势,进一步巩固土方机械、路面机械领军企业地位。公司利用展会等在国际市场加大了新产品的推广力度,一带一路布局表现出色,并开始在西欧、北美等市场获得客户认可,同时在印度业务继续保持快速增长。 盈利预测及评级:我们预计,公司2017~2019年EPS分别为0.36元、0.50元、0.64元,维持“增持”评级。 风险提示:工程机械市场变化、原材料价格变化等风险。
纽威股份 电力设备行业 2017-08-30 16.42 -- -- 16.70 1.71% -- 16.70 1.71% -- 详细
公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入11.70亿元,同比增长9.09%;实现归属于上市公司股东净利润1.02亿元,同比减少27.38%,对应EPS0.14元。 国外市场需求依旧强劲,二季度收入增幅扩大。公司核心业务阀门产品营收为11.15亿元,小幅增长7.98%。国外市场依旧为业绩增长主要驱动力,上半年,公司国外市场营业收入8.66亿元,占比营收74.07%,同比增长14.01%。分季度来看,二季度公司实现营收6.48亿元,同比增幅由一季度的4.26%扩大至13.32%。伴随国际原油价格回暖、油公司资本支出逐渐回升及国内天然气开发利用热潮,下半年公司业绩增速或将持续提升。 毛利率下降4.32个pct.,费用率合计降低1.50个pct.。公司2017年上半年综合毛利率为32.19%,同比下降4.32个pct.,主要受当期消化低质量订单及原材料涨价的影响。公司销售、管理、财务费用率分别为10.39%、8.30%、1.01%,其中销售及管理费用率分别下降3.12个pct.、0.47个pct.,财务费用率上升2.09个pct.,费用率合计降低1.50个pct.。公司净利率为8.55%,同比下降3.99个pct.。 订单质量改善,利润端有望逐渐修复。公司近70%的营收来自石化行业,业绩受下游景气度影响显著。2016年原油市场低谷期,公司采取降价增量策略,维持公司产出规模,因此订单质量整体较低。今年上半年,公司主要消化的是16年获取的低质订单,利润端改善乏力。但伴随下游油气市场回暖,公司新获订单“质”、“量”双双渐进回升,下半年优质订单将逐渐投产确认收入,公司利润端有望逐渐修复。 核一级资质扩证进展符合预期,后来居上,核阀有望成为新增长点。目前公司同时在申请两个证书:整机核电资格证和铸造厂核一级资格证。技术交流部分已经结束,将要开始做样机再进行技术认证。若扩证顺利,公司将进入核电用阀核心领域,进一步抢占核阀市场份额。喜迎国内核电建设热潮,核阀有望成为公司业绩新增长点。 盈利预测及评级:公司为国内阀门制造龙头,受益油气行业生产回暖,订单质量逐渐修复;同时积极研发核阀产品,将畅享国内核电建设设备需求红利。预计公司2017-2019年EPS分别为0.30 /0.38 /0.47元,维持“增持”评级。 风险提示:订单交付进度不及预期;行业竞争加剧。
三一重工 机械行业 2017-08-30 8.48 -- -- 8.17 -3.66% -- 8.17 -3.66% -- 详细
投资要点 公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入192.08亿元,同比增长71.19%;实现归属于上市公司股东净利润11.60亿元,同比增长740.95%,对应EPS0.151元。 各产品全面开花,挖掘机械及桩工机械大幅增长。公司2017年上半年挖掘机械营业收入69.05亿元,同比大增102.4%;桩工机械营业收入14.93亿元,同比强劲增长226.4%;起重机械营业收入22.98亿元,同比增长69.8%;混凝土机械营业收入66.09亿元,同比增长32.0%;路面机械营业收入6.99亿元,同比增长43.9%。公司全线产品均大幅增长,驱动整体业绩强劲反弹。 毛利率改善,合计费用率显著下降,净利率提升。公司2017年上半年综合毛利率29.86%,同比提升2.65个百分点。公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为9.79%、6.02%、3.97%,其中销售费用率同比上升1.26个百分点,管理及财务费用率分别下降3.54个百分点、4.01个百分点,合计费用率下降6.29个百分点。同期,净利率达6.04%,同比提升4.81个百分点。 经营质量大幅提升,财务结构不断优化。公司应收账款周转率从上年同期的0.52提升至当期的1.04,存货周转率从上年同期的1.41提升至当期的2.15。现金流状况大幅改善,上半年公司经营现金流为58.94亿元,同比大增279.2%。稳健现金流助力借款降低,优化财务结构,公司资产负债率为57.9%,较年初下降4.1个百分点。 盈利预测及评级:预计公司2017-2019年EPS分别为0.34元、0.51元、0.65元,维持“增持”评级。 风险提示:固定资产投资增速大幅下滑;市场竞争加剧。
道森股份 机械行业 2017-08-29 19.79 -- -- 24.00 21.27%
24.00 21.27% -- 详细
公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入3.42亿元,同比增长83.26%;实现归属于上市公司股东净利润1186.67万元,去年同期为-3083.96万元,对应EPS0.0571元。 营收增长83.26%,综合毛利率上升8.38个pct.,费用率下降9.18个pct.,净利润由负转正。国际原油价格回升至50美元/桶附近,北美油气开采持续高景气,受此影响,公司油气钻采设备销售向好,营业收入同比增长83.26%。下游需求旺盛叠加公司产品结构升级,助力订单质量改善,公司综合毛利率显著提升8.38个pct.。精益生产优化公司费用支出,三费费用率合计较去年同期下降9.18个pct.。其中,销售及管理费用率分别下降3.86个pct.、7.88个pct.,财务费用率增加2.56个pct.。公司整体经营效益显著提升,上半年,归母净利润由负转正为1186.67万元,较去年同期增加4270.63万元。半年末,公司预收款项同比大幅增长214.34%,饱满订单落实业绩持续增长基础。 北美市场景气回升,助力公司业绩高增长。海外市场营收占比公司总营收份额近70%,其中美国市场营收份额约为40%,为公司核心市场。2017年上半年,北美油气开采持续高景气,据贝克休斯统计,北美活跃油气钻井平台从年初665座持续攀升至阶段性峰值958座,截止8月18日当周,活跃钻井平台数较峰值小幅下滑12座至946座,维持2015年5月份以来高位。北美原油库存持续下降,据EIA,截止8月18日当周,北美商业原油库存录得4.63亿桶,较前周下降332.7万桶,连续第8周录入下降。原油库存持续走低,活跃油气钻井平台维持高位,北美市场高景气支撑公司业绩持续增长。 优质钻井设备供应商,海内外市场齐拓展。公司为国内优秀钻采设备供应商,借助较强的研发、生产能力及突出的品牌优势,并齐拓展海内外市场。一方面,公司通过海外子公司拓展和维护海外大客户,深耕国际市场,竞争优势凸显,主要海外客户囊括GE油气、卡麦龙、卡克特等;另一方面,公司积极开发国内市场,当前已取得中石油、中石化及中海油供应商资格,在国内大力提倡天然气开发利用大环境下,公司国内业务营收有望稳健提升。 盈利预测与估值:公司为国内优质钻采设备供应商,北美市场景气度持续攀升,在手订单饱满,公司业绩持续增长可期。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.12/0.27/0.49元,维持“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名