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劲拓股份 机械行业 2017-11-15 16.73 -- -- 16.95 1.32%
16.95 1.32% -- 详细
1、公司主要有两大类产品。 公司主要从事高端专用装备的研发、生产、销售和服务。产品主要有电子整机装联设备和光电平板液晶模组生产专用设备两大类,前者主要用于PCB 产线、包括焊接设备和AOI,后者是公司新开发的产品。 公司的焊接设备居行业领先水平、一直是公司的主要收入来源。2017上半年公司收入构成中,焊接类设备占80.75%、AOI 占12.94%。 2、焊接设备收入上半年创新高、同增138%,受益PCB 产业景气提升。 PCB 为电子系统产品之母。时隔7 年,PCB 产业链涨价卷土重来。本轮大涨价开端于新能源汽车放量导致的铜箔供需翻转,已传导至整个产业链上下游。 公司焊接设备用于PCB 产线。从已公布的可查数据看,公司焊接设备年收入最高在2011 年、为2.15 亿元。2017 上半年,焊接设备实现收入1.63 亿元、同比增长138%,为同期最高值。 PCB 产业景气当前仍然向上,我们看好公司今明两年焊接设备的增长。 3、光电显示装备将成为明年业绩新的增长点。 公司在2016 年大力推进事业部改革,组建SMT 事业部和光电事业部,并调整研发模式,紧贴下游3C 行业新工艺、新技术的创新需求进行研发、推出新品。公司在2017 年11 月发布的光电显示装备,多项技术业内领先,得到客户认可,将成为公司2018 年新的业绩增长点。面板产业是我国重点发展产业,近年投资额巨大,随着京东方OLED 量产,面板产业的发展将带动相关设备公司的成长,我们看好公司光电显示装备的成长前景。 公司在2016 年为欧菲光提供指纹识别模组设备,2017 年提供生物识别模组贴合设备用于摄像头模组设备。3D 光学感测产业链中,欧菲光是镜头模组龙头。我们看好苹果3D 感测对整个产业链的辐射与扩散效应,将给相关设备公司带来新的设备需求。 4、公司业绩持续高增长,维持“买入”评级。 公司年报/三季报收入增速分别为45%、50%,净利润增速分别为52%、70%。公司2017 年度财务预算为营收45603 万元、净利润7002 万元,同增39%、34%,我们认为超预期的可能性较大。维持“买入”评级。
刘军 3
劲拓股份 机械行业 2017-10-31 16.78 -- -- 16.96 1.07%
16.96 1.07% -- 详细
事件:公司于近日发布第三季度业绩报告,第三季度实现营业收入1.37亿,同比增长59.10%,归母净利润2,044.63万元,同比增长107.56%。公司实现营业收入前三季度总计3.40亿元,同比增长50.42%,归属于上市公司股东净利润前三季度总计5113.04万元,同比增长70.27%,非经常性损益153万元。盈利大增原因是公司电子整机装联设备产品实现了销售收入和订单数量的双增长;公司新产品高温垂直固化炉获得市场认可;销售增加使得公司软件退税显著增长。 点评: 公司主业新产品新增长:公司的电子焊接(SMT焊接)是国内领头羊。此次营收大幅增长业主要是电子整机装联设备销售比去年同期取得显著增长。整机设备产品类别包含:电子焊接类设备(波峰焊、回流焊、高温垂直固化炉)和智能机器视觉检测设备(AOI、3D-SPI)。其中电子焊接领域,公司在2017年推出新产品高温垂直固化炉,适用的范围广泛PCB、FPC、手机、电脑、LED、半导体、汽车电子等等行业的胶水固化。产品一经推出便实现了该等产品的进口替代及批量销售,取得市场广泛认可。 深化拓展屏设备和视觉检测邻域:公司在视觉检测设备领域不断拓展和挖掘市场机会。其产品主要应用于触摸屏行业所需的光学检测系统。目前此类设备从以前依赖进口,逐渐有国产化的趋势。公司智能机器视觉类产品上半年营收达8,850万元,同比增长177.66%,占上半年收入比重从去年的12.38%上升至26.94%。与此同时,公司目前已成功推出FOG、COG等屏控制邦定设备,并在客户中试用,未来有望在景气度较高的平板显示领域实现突破。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年净利润为0.88亿、1.46亿、1.95亿,EPS为0.37元、0.61元、0.81元,PE为45倍、27倍、20倍,给予“增持”评级。
劲拓股份 机械行业 2017-10-27 16.78 -- -- 16.96 1.07%
16.96 1.07% -- --
李佳 9
鲁佩 8
劲拓股份 机械行业 2017-10-27 16.78 -- -- 16.96 1.07%
16.96 1.07% -- 详细
1.整机装联设备销售增长,公司业绩大幅提升 前三季度,公司实现营业收入同比增长50.42%,主要原因是公司电子整机装联设备销售显著增长; 公司实现归属于上市公司股东的净利润同比增长70.27%,增速远高于营收增速。主要原因是毛利率提高了3.5个百分点,主要是因为焊接设备毛利率较高,且营收增速较高、占比较大; 三费率提高了0.9个百分点,其中管理费用率下降了2.5个百分点;销售费用率提高了1.7个百分点;财务费用率提高了1.7个百分点,主要是募集资金存款减少所引起的利息收入减少及外币汇率下降所致。 2.SMT业务迎来高端化转型,公司未来成长可期?PCB行业景气回升,原材料紧缺及涨价将趋势将加速PCB行业集中度的提升,下游汽车电子、小间距LED、移动通讯技术等拉动PCB需求增长。 公司传统业务是PCB领域SMT焊接装备,在国内具有领先地位。公司不断投入研发推进向高端精密设备转型,新产品垂直固化炉等实现了进口替代,取得主流手机生产制造商的批量采购订单,未来有望持续保持在该领域的优势。 公司以焊接设备为核心,结合机器视觉技术,不断拓宽公司的产品线及产品应用领域,推出AOI和3D-SPI等新产品,并在2017年上半年实现46%的高速增长。目前,公司已着手PCB外观检测(AVI)设备研发,未来有望进军PCB裸板检测领域,进一步丰富产品类型,有望打造新的盈利增长点。 3.不断完善面板业务布局,或将成为公司业绩新增长点 目前国内在建和筹建LCD生产线投资规模为3150亿元。在建和筹建OLED生产线投资规模2679亿元。合计FPD生产线投资规模为5829亿元。LCD和OLED生产线设备市场空间巨大。 公司通过自主研发推出了屏控制IC绑定设备FOG和COG等,标志着公司全面进入光电平板液晶模组生产专用设备领域。另外,公司OLED封装设备首样已经完成调试,该产品的推出将完善公司产品布局,为公司未来的可持续增长奠定了基础。 4.盈利预测: 预计公司17-19年净利润0.82亿、1.06亿、1.39亿元,对应EPS为0.34元、0.44元、0.58元,对应PE为47X、36X、28X。维持推荐评级。 5.风险提示: 市场竞争加剧及毛利率下降。
劲拓股份 机械行业 2017-10-18 16.78 20.00 47.93% 16.96 1.07%
16.96 1.07% -- 详细
事件:近日公司发布2017前三季度业绩预告,公司预计2017Q3实现归属于上市公司股东的净利润1,896.83-2,192.35万元,同比增长92.56%-122.56%。 产品销售显著增长,17Q3业绩提升显著。公司是国内电子装联设备领军企业,主要产品包括电子焊接设备和智能机器视觉设备等。公司预计2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润4,965.24-5,260.76万元,同比增长65.35%-75.19%;前三季度业绩增长的主要原因是公司电子整机装联设备产品实现了销售收入和订单数量的双增长。此外,新产品高温垂直固化炉一经推出便实现了该等产品的进口替代及批量销售。据公司公告称,2017H1实现营收2.02亿元,同比上升45.04%,实现归母净利润0.31亿元,同比上升52.06%。 截至今年6月30日,存货为1.51亿元,同比增长59.35%;预收账款为0.27亿元,同比增长100.16%。随着下半年产品验收及收入确认增多,全年业绩高增长无虞。 全面进入新设备领域,奠定可持续增长基础。公司传统电子焊接设备类产品业绩稳定增长,2017H1实现收入1.63亿元,同期增长138.08%;毛利率达42.85%,同期增长5.26%。2016年末,公司推出基于热工学技术的高温垂直固化炉实现了批量销售和进口替代,取得主流手机生产制造商如蓝思科技、富士康等企业的批量采购订单, 2017H1实现收入1,571.91万元,成为了公司新的业绩增长点。公司通过自主研发推出了屏控制 IC 绑定设备 FOG 和 COG 等产品已经客户试用,标志着公司全面进入光电平板液晶模组生产专用设备领域,为公司未来持续增长奠定基础。 传统优势继续保持,智能机器视觉前景广阔。公司深耕电子整机装联设备行业多年,核心竞争力强劲,有利于其提升市场份额。2017H1智能机器视觉检测产品收入同比增长 46%,公司以智能机器视觉为主线,持续加大研发投入,2017H1研发费用达0.13亿元,同比增长33.47%。公司将智能机器视觉应用于替代人工目检和公司的自动化设备,以提高产品性能。根据前瞻研究院数据显示,预计到2020年国内机器视觉市场规模有望攀升至152亿元,CAGR 达20%。公司未来将以装备制造结合智能化,重点发展以“中国制造2025”为代表的人工智能、智能机器视觉和航空柔性装备系统等,看好公司中长期发展。 投资建议:公司是国内电子装联设备龙头,焊接设备+机器视觉双轮驱动助力未来发展。我们预计公司17-19年净利润分别为0.68亿元、1.10亿元、1.54亿元,对应EPS 为0.29元、0.46元、0.64元,PE 为53.2倍、32.9倍、23.6倍,维持买入-A 评级,6个月目标价20.00元。 风险提示:下游需求不及预期,产品研发进度缓慢。
劲拓股份 机械行业 2017-10-16 16.78 -- -- 16.96 1.07%
16.96 1.07% -- --
劲拓股份 机械行业 2017-09-11 16.10 -- -- 17.57 9.13%
17.57 9.13% -- 详细
投资摘要: 专注于电子生产专用设备,2016年公司业绩拐点向上。劲拓股份创立以来一直专注于电子生产专用设备,2015年之前公司业绩发展平稳,上市以来公司加快发展的步伐,不断研发推出新的产品,2016年公司业绩拐点向上。2016年新产品生物识别模组设备和2017年上半年新产品垂直固化炉销售良好,公司的业绩也出现了良好的增长。2016年实现销售收入3.29亿元,同比增长27.6%,净利润5211万元,同比增长62.64%; 2017年上半年收入2.02亿元,同比增长45.04%,净利润3068万元,同比增长52.06%。 战略逐渐清晰,PCB和屏设备双轮发展。2017年公司通过持续的新产品研发投入和组建事业部理清组织关系,公司坚持PCB和屏设备双轮发展的战略逐渐清晰,PCB设备是公司最具竞争力的产品,将为公司提供稳定的收入和现金流。而屏设备中生物识别模组设备已经获得下游大客户的认可,COG和FOG设备已经在客户处试用。 PCB设备未来将保持平稳增长。PCBA的需求跟下游的3C固定投资需求密切相关,2017年1-7月份3C行业固定资产投资同比增长27.2%,需求持续旺盛。公司目前的波峰焊、回流焊设备在国内竞争力强,通过延伸产品线进一步拓展市场空间,2017年推出的新产品固化炉就获得了很好的销售。 屏设备未来大有可为。公司的生物识别模组设备目前主要用于指纹识别模组和摄像头模组,将受益于指纹识别渗透率的提高,以及全面屏时代来临,电容式uderglass、光学式和超声波式uderdisplay等新的指纹识别技术带来的设备增量需求。受益于高像素、双摄、3D带来摄像头模组生产线持续的扩产潮。平板显示模组设备,目前国内企业规模整体较小,而全面屏和OLED将为模组设备企业带来机遇,公司通过引进技术团队,推出的COG和FOG设备已经在客户处试用,未来模组设备依然大有可为。 盈利预测及投资建议。 预测公司2017/2018/2019年销售收入为4.51、6.06、8.01亿元。归属母公司净利润0.78、1.05、1.42亿元,EPS为0.32、0.44、0.59元,对应的PE为49.9、37.0、27.4倍。首次覆盖,给予公司“增持”评级.风险提示:平板显示模组设备拓展不顺利、技术变更风险。
劲拓股份 机械行业 2017-09-01 16.51 -- -- 17.57 6.42%
17.57 6.42% -- 详细
电子焊接设备仍为公司最主要业务,未来业绩弹性在显示屏相关设备的放量。按照应用领域不同,可以将公司业务分为两个板块,即PCBA与液晶显示屏,前者对应公司的电子焊接设备、AOI及SPI,后者对应公司的生物识别模组贴合设备以及COG/COF等屏控制IC邦定设备。 (1)电子焊接设备:公司的立身之本,也是目前主要的业绩支撑(2017H1占比80%),公司作为国内龙头近几年收入体量保持在2亿元左右,2017H1由于苹果新产品量产对设备投资的促进、公司攻克新客户以及行业集中度提升,收入同比增速达到了138%,预计全年将实现较快增长。(2)AOI、SPI:公司通过引进人才和收购技术布局的机器视觉领域,2017H1实现收入2600万元,占公司总收入13%左右。(3)生物识别模组贴合设备:新业务领域,目前体量尚小,去年实现指纹模组设备销售,今年有望实现摄像头模组设备销售,按照目前情况2017H1有望拿下较大订单。(4)COG/COF设备:去年引入团队,上半年产品已经有客户试用了,预计年内有望贡献业绩。 研发创新是公司保持较高盈利水平且不断增长的根本。3C自动化设备行业技术更新快、细分领域多且小,只有不断推陈出新跟上潮流、同时开发新产品拓展新领域才能支持企业不断增长。公司近年研发费用维持在6-7%左右,储备项目包括OLED模组封装设备、PCB外观检测设备(AVI)等,为未来3D玻璃、曲面屏设备等领域打下基础。 盈利预测与投资建议:公司为电子焊接装备龙头,积极切入显示屏模组设备领域,下半年新业务订单有望实现突破。预计公司2017-2019年EPS分别为0.37元、0.46元和0.57元,对应PE分别为44倍、35倍和28倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
劲拓股份 机械行业 2017-08-14 14.08 -- -- 17.50 24.29%
17.57 24.79%
详细
电子焊接设备收入1.63亿元。公司电子焊接设备营收1.63亿元,同比增长138%,占总收入比重高达80%,是公司最为重要的产品。其中最新研发的高温垂直固化炉顶替了进口产品,取得蓝思科技、富士康等知名客户的批量采购订单,将成为公司新的业绩增长点。智能机器视觉类产品收入2620万元,同比下降32%。生物识别模组贴合设备和高速点胶机因下游行业产线投资延后,两类产品合计收入与上年同期相比下降96%。 焊接设备毛利率43%。公司主营产品焊接设备和智能机器视觉类的毛利率分别为43%和42%,处于较高水平,其中焊接设备的毛利率较上年同期增长5个百分点,提升了公司整体毛利率,毛利率的提升主要是由于固定成本变化不大而销售大幅增长,规模效应体现。 应收账款、各项费率保持稳定,经营净现金流大幅增加。公司应收账款1.57亿元,较2016年年末小幅下降,经营净现金流5816万元,同比增长200%以上。销售、管理、财务三项费率合计较上年同期增长0.5个百分点,基本保持稳定。 切入COG,FOG 等光电平板显示模组专用设备领域。2017年上半年公司加大研发力度,研发费用同比增加33.47%,并陆续推出了FOG 和COG 等屏控制IC 绑定设备,推出后已经取得客户试用协议,预计今年就将陆续贡献收入和利润。 业绩预测及投资建议。我们预测劲拓股份2017-2019年净利润0.84/1.16/1.54亿元,EPS 0.35/0.49/0.64,对应PE 41/29/22倍。公司是国内电子焊接装联设备龙头,凭借多年深耕3C 领域的丰富经验,将逐步切入平板显示模组、生物识别模组等新兴领域。首次覆盖,给予“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:新产品开发进度低于预期,10月10日9670万股限售股解禁。
李佳 9
鲁佩 8
劲拓股份 机械行业 2017-08-14 14.08 -- -- 17.50 24.29%
17.57 24.79%
详细
1. 整机装联设备增长显著 整机装联设备增长显著 整机装联设备增长显著 整机装联设备增长显著 整机装联设备增长显著 整机装联设备增长显著 整机装联设备增长显著 整机装联设备增长显著 ,盈利能力大幅提升 ,盈利能力大幅提升 ,盈利能力大幅提升 ,盈利能力大幅提升 ,盈利能力大幅提升 ,盈利能力大幅提升 报告期内公司实现归母净利润3068万元,同比增长52%。主要原因为受益于下游消费电子升级,电子整机装联设备销售大幅增长,其中电子焊接产品收入1.63亿同比增长138%,而由于实现进口替代的高毛利垂直固化炉销售提升,焊接设备整体毛利率也从37%提升至43%;智能视觉产品收入同比增长46%;三费占比25.6%维持稳定。 2. 传统SMT业务向高端化转型,未来成长值得期待 目前中国已经成为世界最大的SMT生产大国,但尖端电子制造技术方面仍然有所欠缺。在下游对高精度和高效率的生产设备需求不断提升的背景下,国产高端SMT设备存在较大的需求缺口。 公司传统业务是SMT焊接装备,在国内具有领先地位。公司不断投入研发推进向高端精密设备转型,新产品垂直固化炉等实现了进口替代,取得主流手机生产制造商的批量采购订单,未来有望持续保持在该领域的优势。 公司以焊接设备为核心,结合机器视觉技术,不断拓宽公司的产品线及产品应用领域,推出AOI和3D-SPI等新产品,并在2017年上半年实现46%的高速增长。目前,公司已着手PCB外观检测(AVI)设备研发,未来有望进军PCB裸板检测领域,进一步丰富产品类型,有望打造新的盈利增长点。 3. 新面板产品取得客户使用协议,或将成为公司未来业绩新增长点 目前国内在建和筹建LCD生产线投资规模为3150亿元。在建和筹建OLED生产线投资规模2679亿元。合计FPD生产线投资规模为5829亿元。LCD和OLED生产线设备市场空间巨大。 受全面屏的冲击,上半年公司生物识别模组设备销量下降96%。不过,上半年公司推出屏控制绑定设备COG和FOG,该产品一经推出便取得客户试用协议,未来有望成为公司新增长点。另外,公司OLED封装设备首样已经完成调试,该产品的推出将完善公司产品布局,进而提升市场竞争力。 4.盈利预测: 预计公司17-19年净利润0.91亿、1.06亿、1.39亿元,对应EPS为0.38元、0.44元、0.58元,对应PE为38X、33X、25X。维持推荐评级。 5.风险提示: 市场竞争加剧及毛利率下降。
劲拓股份 机械行业 2017-08-11 14.24 20.00 47.93% 17.50 22.89%
17.57 23.38%
详细
事件:8月9日,公司发布2017半年报,实现营业收入2.02亿元,同比增长45.04%;实现归母净利润0.31亿元,同比增长52.06%;经营性现金流量净额5815.75万元,EPS为0.13元,ROE(加权)为6.94%,销售毛利率为42.85%,同比提升了1.5个pct。 电子焊接设备业绩起飞,培育新产品成业绩增长点。公司是国内电子装联设备领军企业,主要产品包括电子焊接设备和智能机器视觉设备等。公司产品已成功进入国内外多家知名电子制造企业,终端使用客户如富士康、伟创力及欧菲光等。据公司公告称,2017H1公司焊接类设备营收1.63亿元,同比增长138%;智能机器视觉类产品实现营收0.26亿元,同比下降32.19%,毛利率为41.73%,主要原因是2017H1下游客户新产品方案未定型,产线投资计划延后导致公司生物识别模组贴合设备和高速点胶机产品收入同比下降了96%,但智能机器视觉检测产品收入同比增长了46%。公司新产品高温垂直固化炉实现了批量销售和进口替代,取得主流手机生产商及其上游企业的批量采购订单,如蓝思科技、富士康等,其在2017H1实现收入0.16亿元,成为公司新的业绩增长点。2017年一季度,公司实现营收0.75亿元,同比增长75.98%;归母净利润803万元,同比增长546%;2017年二季度公司实现营收1.28亿元,同比增长31.45%;归母净利润0.23亿元,同比增长19.65%。 募资提升产能、完善产品布局。公司传统主营产品为SMT焊接设备,应用于3C类消费电子、汽车电子等领域。随着3C类电子消费品向精密化方向发展,消费者对质量的要求也越来越高,机器检测取代人工目检已是必然。公司募集资金投入SMT焊接设备及AOI检测设备扩产项目及研发中心建设,将有助于加强公司技术优势。手机、平板更新换代速度逐年增快,对新型制造设备的需求将使公司不断加大研发力度,据公司公告称2017H1研发投入达0.13亿元,同比增长约33.47%。公司通过自主研发推出了屏控制IC绑定设备FOG和COG等,标志着公司全面进入光电平板液晶模组生产专用设备领域。2017年上半年公司完成OLED模组封装设备系统、自动激光应用系统的调试阶段,为公司进军激光等领域奠定基础,未来有望实现较快增长。 智能制造大势所趋,机器视觉助力未来成长。公司以智能机器视觉为主线,结合公司优势资源,持续加大研发投入。公司不但将智能机器视觉应用于替代人工目检,同时也将智能机器视觉的技术全面应用于公司的自动化设备,以提高产品性能。公司推出的生物识别模组贴合机,成功将应用领域拓展到触摸屏,同时也带动了公司高速点胶设备的快速增长。根据前瞻研究院数据显示,2015年国内机器视觉市场规模达61.2亿元,预计到2020年,市场规模有望攀升至152亿元,CAGR达20%。公司未来将以装备制造结合智能化,重点发展智能机器视觉等,看好公司中长期发展。 投资建议:公司是国内电子装联设备龙头,焊接设备+机器视觉双轮驱动助力未来发展。 我们预计公司17-19年净利润分别为0.68/1.10/1.54亿元,对应EPS0.29/0.46/0.64元,PE53/33/24倍,维持买入-A评级,6个月目标价20.00元。 风险提示:下游需求不及预期,产品研发进度缓慢。
劲拓股份 机械行业 2017-08-11 14.24 -- -- 17.50 22.89%
17.57 23.38%
详细
我们预测2017-2019年公司的EPS分别为0.35元、0.46元和0.55元,对应PE分别为41倍、31倍和26倍。受益电子焊接设备类产品和智能视觉检测类产品的销售增长,公司上半年业绩增幅明显。去年底推出的高温垂直固化炉成功实现替代进口,并获大客户订单认可,成为了业绩新的增长点。公司凭借极强的研发能力,还陆续推出了FOG和COG等新产品,并已取得客户试用协议,足以保障未来业绩持续增长。维持“推荐”评级。 营收、净利实现超预期增长。2017年上半年,公司实现营业收入2.02亿元,同比增长45.04%,实现归母净利3068万元,同比增长52.06%。收入增长主要源于电子焊接设备类产品和智能视觉检测类产品的销售增长,其中电子焊接设备类产品收入与上年同期相比增长138%,智能机器视觉检测产品收入与上年同期相比增长46%。生物识别模组贴合设备和高速点胶机因下游行业产线投资延后,两类产品合计收入大幅下降。上半年公司销售毛利率相比去年有所提高,为42.85%,去年全年为39.48%,主要原因为焊接设备的毛利率提高明显,同比增长了5.26%。费用方面,销售费用2708万元,同比增加73.26%,管理费用2467万元,同比增加20.60%,主要系订单数量增加使得对应业务费用增长及职工薪酬福利上涨所致。财务费用13万元,同比增加111.75%,主要系报告期募集资金存款减少所引起的利息收入减少及外币汇率下降所致。现金流方面,经营净现金流5815万元,同比增加232.33%,主要系本期销售回款增加现金的幅度大于采购支出现金的幅度所致。投资净现金流-4433万元,同比增加723.65%,主要系基础工程投入增加所致。 高温垂直固化炉替代进口获大客户认可,成业绩新的增长点。公司适用于新工艺及新技术的自动化制造设备陆续推向市场,满足了手机及其上游产业的提升需求。公司新产品高温垂直固化炉等,顶替了进口产品,取得主流手机生产制造商及其上游企业的批量采购订单,如蓝思科技、富士康及其附属单位等,在2017年上半年实现收入1,571.91万元,成为了公司新的业绩增长点。新工艺、新技术的应用,使得下游生物识别模组-指纹模组的工艺和技术也随之发生变化,2017年上半年因下游客户生物识别模组-指纹模组新产品方案未能定型,产线投资计划延后,导致公司生物识别模组贴合设备和高速点胶机产品收入下降。 FOG和COG等新产品整装待发,静待未来开花结果。在产品研发方面,公司按照年初既定工作计划,在光电平板液晶显示模组生产专用设备领域持续研发投入,陆续推出了屏控制IC绑定设备,如FOG和COG等设备,该类设备一经推出即取得了客户的试用协议,将成为未来业绩持续增长的保障,同时也标志着公司全面进入了光电平板显示模组生产专用设备领域。2017年上半年公司研发投入达1,284万元,相比去年同期增加约33.47%。 风险提示:新产品销售不及预期;3C设备行业竞争加剧。
刘军 3
劲拓股份 机械行业 2017-08-11 14.24 -- -- 17.50 22.89%
17.57 23.38%
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事件:公司公告2017 年半年报,2017 年1-6 月实现收入2.02 亿元,同比增45.04%;实现归母净利润0.31 亿元,同比增52.06%;同期公司经营活动现金流量净额0.58 亿元,同比大增232.33%。 主业电子焊接引领增长,新产品催生新看点。公司主业SMT 焊接装备是国内领头羊,报告期内实现收入1.63 亿元,同比增长138%,收入规模增长可观。毛利率提高5.83 个百分点,达到42.85%,盈利水平提高明显。公司在高端化道路上积极投入研发,高速点胶设备、垂直固化炉将为公司盈利带来新的增量。目前新产品已获得主流手机厂商订单,未来成长空间值得期待。 人工智能春风再起,机器视觉业务长期向好。国务院7 月20 日印发《新一代人工智能发展规划》,首次将人工智能产业发展提升到国家层面,并且明确制定了“十五年三步走”的战略目标。报告期内,公司AOI 产品收入同比增长46%,毛利率由原来的51.33%下降至41.73%。 受到下游产线投资延后的影响,生物识别模组贴合设备、高速点胶机业绩下滑较大;随着下游设备周期回暖,公司该类产品将凭借自身的客户优势,重新回归正轨。 平板显示领域新星,切入模组生产专用设备领域。苹果全新一代iPhone对新工艺、新技术的需求强烈,引领手机制造商及上游产业更新设备。 公司适用于新工艺及新技术的自动化制造设备陆续推向市场,新产品高温垂直固化锅炉已实现了批量销售和进口替代;自主研发推出了屏控制IC 邦定设备FOG 和COG 等,取得了下游客户试用协议,全面向平板显示专用设备领域进军。OLED 模组封装设备已进入研发末期,将受益于平板显示行业快速增长,打开新的成长空间。 投资建议与评级:我们预计公司2017-2019 年净利润为0.78 亿、0.98亿、1.25 亿,EPS 为0.32 元、0.41 元、0.52 元,PE 为44 倍、35 倍、28 倍。 风险提示:电子焊接和视觉检测业务发展不及预期。
劲拓股份 机械行业 2017-08-10 14.40 16.50 22.04% 17.50 21.53%
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焊接设备大幅增长拉动上半年业绩:公司2017年上半年实现营收2.02亿元,同比增长45.04%;归母净利润3068万元,同比增长52.06%。收入增长主要由于电子焊接设备类产品和智能视觉检测类产品的销售增长,其中电子焊接设备类产品收入1.63亿元,同比增长138%,毛利率由去年同期的37.59%上升至42.85%;智能机器视觉检测产品收入同比增长46%:公司新产品高温垂直固化炉等,进口替代取得蓝思科技、富士康及其附属单位等主流手机生产制造商及其上游企业的批量采购订单,上半年实现收入1571万元,成为了公司新的业绩增长点;生物识别模组贴合设备和高速点胶机因下游行业产线投资延后,两类产品合计收入与上年同期相比下降96%。 消费电子市场景气推动焊接设备业务快速发展:公司焊接设备产品包括波峰焊和回流焊。2016年国内焊接设备市场约为20亿元,公司市占率约为10%,未来有望进一步提升。由于以手机为主要产品的消费电子市场景气度较高,客户对焊接设备的需求较大,焊接设备业务具备较大成长空间。根据工信部7月31日的统计,2017年上半年规模以上电子信息制造业增加值同增13.9%,提高4.7个百分点,市场延续2016年下半年以来的景气局面。国内手机产量在2017年上半年达到9.36亿部,同增6.4%。随着屏幕、机身材质、处理器的更新换代和5G技术的即将应用,消费电子市场景气度向好,新手机的生产将使电子整机装联设备的需求进一步扩大。 AOI设备渗透率有待提高:公司机器视觉检测设备包含最具性价比的检测设备AOI和业内分辨率最高的锡膏检测设备3D-SPI。目前国内AOI设备渗透率不超过30%,SMT产线超过5万条,参照发达国家SMT生产线基本使用AOI设备且每条SMT生产线配备约3台AOI设备,则至少有15万台的需求空间,以每台20万元价格计算,对应300亿元市场空间。 PCB行业景气提升:中国大陆2016年PCB产值约为全球总产值的50%,由于全球产能正往国内转移,未来份额或将进一步扩大。据国际电子工业连接协会统计,6月份北美PCB订单量同增18.6%,订单出货比达1.08,连续5个月超过荣枯点。 近期国内PCB价格持续上涨,表明PCB需求旺盛,也验证了终端市场景气度正逐渐较高。PCB为AOI的主要应用行业,细分市场规模占比约为65%,PCB行业的高景气度将传导到AOI行业,PCB产能增加将拉动AOI的需求。 投资建议:我们预测公司2017-2019年营业收入分别为4.32亿元、5.74亿元、7.40亿元;每股收益分别为0.34元、0.43元、0.54元。6个月目标价16.50元,维持“增持一A”评级,相当于2018年38倍的市盈率。 风险提示:消费电子产品更新换代不及预期;PCB检测设备行业竞争激烈等。
劲拓股份 机械行业 2017-08-10 14.40 -- -- 17.50 21.53%
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公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入2.02亿元,同比增长45.04%;实现归属于上市公司股东净利润3068.41万元,同比增长52.06%,对应EPS0.13元。 电子焊接设备引领主业增速,同比增加138%。公司2017年上半年电子焊接设备、智能机器视觉类和其他业务分别实现营业收入1.63亿元、0.26亿元、0.13亿元,分别同比增加138.08%、-32.19%、35.34%。生物识别模组贴合设备和高速点胶机因下游行业产线投资延后,收入不及预期,下降了96%。分季度来看,公司Q1、Q2分别实现营收0.75亿元、1.27亿元,同比增加75.98%、31.45%,保持良好增长态势。 公司综合毛利率42.85%,增加1.50pct.。公司综合毛利率42.85%,其中电子焊接设备、机器视觉产品、其他业务毛利率分别为42.85%、41.73%、45.03%,同比增加5.26pct.、-12.28pct.、9.73pct.。公司规模效应显现,销售大幅增长而固定成本基本不变,使得综合毛利率上升。 新产品层出不穷,全面进入光电平板显示模组生产专用设备领域。公司在2016年末推出的高温垂直固化炉实现了批量销售和进口替代,上半年实现收入1571.91万元。此外,公司通过自主研发推出了屏控制IC绑定设备FOG和COG等,标志着公司全面进入光电平板液晶模组生产专用设备领域,为公司未来的可持续增长奠定了基础。OLED模组封装设备、全程氮气波峰焊等新产品也已经处于开发调试阶段。 盈利预测及评级:公司深耕电子整机装联设备行业多年,并以机器视觉为主线不断拓宽产品线,先后推出高温垂直炉、屏控制绑定设备COG和FOG等新产品,有望成为公司未来新的业绩增长点。预计2017~2019年EPS分别为0.31、0.42、0.57元,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险;新产品研发和市场推广低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名