金融事业部 搜狐证券 |独家推出
赵志铭

华创证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业编号:S0360517110004...>>

20日
短线
16.39%
(第727名)
60日
中线
22.95%
(第50名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/14 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
李佳 5
鲁佩 8
四方达 非金属类建材业 2019-10-18 5.20 6.30 20.00% 5.44 4.62% -- 5.44 4.62% -- 详细
事项: 公司发布 2019年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润 8500万元-9000万元,同比增长 52%-61%,单三季度实现归母净利润 3420万元-3920万元,同比增长 60%-84%。 评论: 收入高速增长,盈利能力有望进一步提升。 报告期内,国内钻探业务量快速增长带动公司油气开采类产品销售快速增加, 公司油气开采类新产品应用获得突破后, 成功在过去只能使用进口产品的钻进区域实现持续批量供应,产品系列及钻进应用范围得到有效完善, 高端产品进口替代进程加速。此外,公司深入推进大客户战略,研发、服务、内部运营能力快速提升,大客户开发成效显著,营收贡献持续增长。公司预计报告期内营业收入同比增长约 40%,实现归母净利润 8500万元~9000万元,同比增长 52%~61%,报告期内因非经常性损益增加 净 利 润 约 760万 元 。 按 此 测 算 , 公 司 前 三 季 度 净 利 率 有 望 达 到22.45%~23.77%,同比上提 1.81pct~3.13pct,盈利能力进一步提升。 以研发为突破,不断夯实核心竞争力。 公司凭借强大的设备研发实力,自主研发了六面顶压机合成技术和成套加工工艺,在产品制造工艺、生产配方以及新产品推出速度上均处于市场领先地位。通过优化研发管理体系,加快产品迭代速度,提升产品品质,公司产品市场竞争力不断加强。目前,公司在聚晶复合片领域已取得多重技术突破,部分产品技术参数达到国际先进水平。看好公司以油气开采材料业务为基础,向金属切割超硬刀具领域的拓展。 推进精益管理,运营效率有望进一步改善。 公司导入精益管理理念,变革生产组织模式, 创新生产系统管理模式,促进管理转型。通过进一步优化生产工艺布局,充分发挥设备能效,提高生产运营效率,优化产品交付周期,同时加大全过程监控力度,持续提升产品质量稳定性。未来随着内部管理能力提升,公司经营效率有望继续改善。 盈利预测、估值及投资评级。 考虑到“三桶油”提出七年行动方案后,油气开发需求大幅提升。 我们上调公司 2019-2021年业绩预测,预计实现归母净利润1.16/1.55/1/94亿元(前值: 1.05/1.40/1.68亿元) ,对应 EPS 0.23/0.31/0.39元(前值: 0.21/0.28/0.34元) , PE 23、 17和 14倍,考虑到公司作为高端超硬复合材料的优质公司,盈利能力强劲,未来有望进一步开拓金属切割超硬材料领域,进入更大高端市场,认为公司合理 PE 估值应该为 2019年 30倍,对应价格 6.3元/股,维持“推荐”评级。 风险提示: 国内油气开发资本支出下降;公司新产品拓展不及预期。
李佳 5
鲁佩 8
华测检测 综合类 2019-10-17 14.73 17.10 20.42% 14.82 0.61% -- 14.82 0.61% -- 详细
管理改善进度超预期,盈利能力有望大幅修复 报告期内,公司经营情况稳定,营业收入稳健增长。受益于公司加强成本费用管控,有效实施精细化管理,运营效率逐步改善,毛利率稳步提升。 报告期内,公司出售子公司杭州瑞欧股权,我们预计公司获得收益超过4000万元,扣除掉该部分,预计单三季度归母净利润在1.40-1.70亿元之间,相比以相同口径(相同的收入确认节奏)计算的去年同期归母净利润水平,实现40%-70%增长。若假设三季度收入同比增长15%-20%,对应收入规模达到8.56-8.93亿元,假设最终归母净利润为业绩预告范围的中位数,则对应扣除掉瑞欧股权投资收益的净利率有望达到17%-18%的水平,同比大幅提升3-4个百分点,达到过去6年的最好水平。我们认为公司管理改善的进度和效果显著超出市场预期,但对比过往历史水平,仍有大幅提升空间。 从布局期到收获期,战略清晰,前景明朗 上市以来公司的发展分为两个阶段,2009-2017年是布局期,公司在全国大局布局各领域检测实验室。2018年开始,公司战略从扩张转向提质增效,追求已有实验室资产的盈利能力提升。 2018年6月份,公司迎来新任总裁申屠献忠,新总裁从实验室管理体系、事业部高层人事、采购供应策略、资本支出策略等一系列方面对公司进行改革,收效显著。2018年三季度以来,公司连续五个季度净利率同比大幅增长,季度净利率创造过去多年最好水平。我们预计2019年扣除瑞欧股权投资收益后,公司全年净利率有望达到13%-14%。但是在此内部改善的趋势下,公司净利率仍有大幅修复空间。 收入端,我国检测行业市场容量超过2000亿,且每年以15%左右的增速增长,空间极大。短期(2-3年),公司依靠食品、环境、汽车等领域新实验室产能逐步释放,有望为收入创造20%-30%的增长驱动力。与此同时,公司大力改革消费品、工业检测、电子科技事业部核心团队,着重培育未来潜力点(如轨交、航空航天材料、纺织、玩具检测等)业务的布局,为长期(3年之后)储备新的业绩增长点。我们认为,公司转型期战略清晰,执行力强,业绩大幅增长将是大概率事件。 盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司管理改善进度超预期,我们上调公司2019-2021年的业绩预测,预计实现归母净利润4.61、6.25、8.17亿元(前值4.03/5.95/7.82亿元),对应EPS0.28、0.38、0.49元(前值0.24/0.36/0.47元),对应PE53/39/30倍,考虑到公司处于业绩持续高速增长阶段,且公司质地优良,在国内检测行业具备极强竞争力,我们认为公司合理估值为PE45倍,以2020年的EPS计算,即一年内目标价17.10元/股,维持“强推”评级。 风险提示:子公司管理风险;实验室产能释放不及预期;行业竞争格局恶化。
李佳 5
鲁佩 8
美亚光电 机械行业 2019-10-16 34.50 39.20 16.42% 34.73 0.67% -- 34.73 0.67% -- 详细
中国光电识别行业领导者,业绩增速稳定。美亚光电是一家专业从事光电检测与分级专用设备及其应用软件研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品涵盖色选机产品、高端医疗设备以及工业检测设备。公司较早进入我国的光电识别领域,掌握了光电检测与分级流程中所需使用的全部技术,并持续致力于技术的研发与创新,具有较好的持续发展能力,是我国光电识别行业领导者。从财务状况来看,公司业绩增速稳定,公司2018年实现营收12.4亿,同比增长13.33%,5年复合增长率达13.4%;归母净利润4.48亿元,同比增长22.8%。 2019年上半年,公司实现营业收入、归母净利润分别为5.88、2.07亿元,同比分别增长19.57%、21.84%。 口腔医疗步入新蓝海,拉动CBCT需求提升。我国口腔医疗需求市场空间广阔,口腔患者数量庞大而就诊率低的现状会随着消费升级以及口腔健康意识的提高不断改善,未来就诊人数会有大幅度的增加。口腔医疗行业需求拉动口腔医院的主要驱动因素民营诊所的增加,从而拉动CBCT需求提升。随着民营诊所的增加以及CBCT市场渗透率的提升,未来我国口腔CBCT行业市场空间有望达到150亿元。美亚光电依靠其性价比以及服务上的巨大优势,2019年借助三次行业展会口腔CT销量达到1304台,同比去年实现大幅增长。 公司新产品“妙思”椅旁修复系统意在打造“数字化口腔产业链”,市场空间广阔。椅旁修复系统相对于传统取模在节省就诊时间,提高患者的舒适度以及保障修复质量上具有明显优势;椅旁设备与CBCT结合,将实现种植治疗的全程数字化,打造“数字化口腔产业链”。基于我国正畸及种植牙广阔的市场空间以及公司在技术、产业链一体化以及销售渠道上的优势,椅旁设备也望迎来需求的增长。公司“臻彩”口内扫描仪最快有望于2019年底拿到医疗注册资格证,预计于2020年批量投放市场。此外,耳鼻喉及骨科CBCT目前已处于临床和认证阶段,有望成为公司高端医疗影像板块的下一个增长点。 盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2019-2021年分别实现营业收入15.07、18.01、21.03亿元,实现归母净利润5.42、6.60、7.79亿元,EPS0.80、0.98、1.15元,对应PE41、34、28倍。我们认为随着口腔CBCT收入占比逐步提升,以及椅旁修复系统产品的推出收入占比提升,公司医疗设备属性有望被市场认可,市场前景广阔,产品更新快,盈利能力强的商业模式特征有望使得公司获得更高的估值水平。我们给予公司的合理估值PE40倍,根据2020年EPS计算,即12个月内目标价39.2元/股,维持“推荐”评级。 风险提示:公司口腔CBCT产品推广情况低于预期,新产品椅旁修复系统推进进度低于预期,色选机业务增速下降。
李佳 5
鲁佩 8
日机密封 机械行业 2019-10-14 27.52 36.25 32.88% 28.96 5.23% -- 28.96 5.23% -- 详细
下游需求稳定,公司产能释放推动业绩稳步增长。2019年,公司下游石油化工、煤化工、电力等行业保持较高景气度,固定资产投资活跃,市场需求稳定在较高水平。此外,能源行业大型先进产能投放,老旧产能淘汰,市场份额进一步向头部企业集中。报告期内,公司增扩产能逐步释放,推动营业收入及利润有一定幅度增加。 核电、油气管网投资有望加速,带动存量市场持续扩大。截至2018年底我国天然气长输管线总里程7.6万公里,根据我国《中长期油气管网规划》,2020、2025年我国天然气管输里程将分别达到10.4、16.3万公里,按照每250公里配套一个压缩机装置测算,近10万公里管线建设将带来新增密封配套市场容量30至40亿元。此外,2019年核电项目重启,有望进一步加快存量市场扩容步伐。公司目前取得核电防城港、漳州项目订单,并获取了较高的配套份额,年初公司取得华龙一号项目订单,未来公司有望开启在核电高端市场发力。 研发带动公司产品线扩充,助力公司抢夺高端密封件市场份额。公司持续推进高端密封件的研发,始终致力新密封领域的拓展。2019年2月,公司为“华龙一号”项目配套的静压型核主泵轴密封研究通过了中国机械联合会与中国通用机械联合会组织的鉴定,在打破国外垄断的势头上更进一步,为公司后续核主泵机械密封的推广打下良好的基础。后续公司将继续推进动压型核电主泵密封验收工作,抢夺高端核主泵密封市场的国产化份额。 盈利预测、估值及评级。我们维持预计2019-2021年,公司实现归母净利润2.24、2.86、3.55亿元,对应EPS 1.14、1.45、1.80元,PE 25、19、16倍。考虑到:1)密封件的消耗品属性;2)公司在本土高端密封件领域的龙头地位和极强的盈利能力;3)存量市场空间逐步扩容,以及由此带来的未来数年公司可预期的持续高速增长,给予公司2020年25倍PE估值,即一年内目标价36.25元/股,维持“推荐”评级。 风险因素:炼化行业投资下降;油气管网建设低于预期。
李佳 5
中环股份 电子元器件行业 2019-10-11 12.79 -- -- 13.30 3.99% -- 13.30 3.99% -- 详细
公司发布前三季度业绩预告,预计 2019年第三季度实现归母净利润 2.3-2.6亿元,同比 83%-107%,前三季度实现归母净利润 6.8-7.1亿元,同比大幅增长62%-67%。 评论: 优质单晶产品议价能力显现,精益化管理锦上添花根据 wind 及 PV Infolink 的统计,我国单晶硅片 2019年 Q3含税均价 3.19元/片,相比去年同期略有下降,国产硅料含税价从去年三季度的 96.7元/吨下降至 19年 7-8月份的 77.5元/吨。 环比来看, 2019年 Q2至 Q3,我国硅料及单晶硅片价格未有显著变化。公司此次三季报预告数据,同比大幅增长 83-107%,环比下降 2%-13%。 我们认为主要是公司优化产品结构、优化客户资源、产品盈利能力提升及产销量增长共同促进的。 此外,公司通过严格成本费用控制、有效实施精益化管理,内部经营管理及智能制造的不断提升、优势产能的不断释放,有效降低了经营成本,持续保持盈利能力。在行业竞争力与公司内部生产管理效率双重提升的带动下,业绩实现快速增长。 推出跨越级产品“夸父” M12, 光伏硅片龙头有望引领产业变革2019年 8月公司发布光伏新一代硅片产品“夸父” M12硅片,通过先进的硅片制造工艺,提升产品品质,有效提升下游组件效率,降低下游成本,同时降低硅片环节制造成本,推动行业显著向前迈进,有望引领光伏行业变革,加速进入平价时代。 截至 2019年年中,公司单晶硅片产能已达 30GW, 此外公司规划 2020年 M12大硅片 16GW,我们预计 2019-2020年,公司光伏硅片产能有望实现大幅增长,将进一步巩固单晶硅片的龙头地位。同时考虑到在光伏12寸大硅片领域的工艺领先性,随 M12的推出,我们预计公司有望获得超越行业的超额盈利水平。 增发获得核准,半导体硅片扩产箭在弦上公司非公开发行 A 股股票预案获得证监会核准, 我们预计增发顺利完成后,公司将投资 57.07亿元用于投资集成电路用 8-12英寸半导体硅片生产线项目,确保了公司半导体硅片产能扩张的顺利推进,看好公司半导体硅片业务成长前景。目前公司 8寸硅片陆续通过客户认证,已具备成熟供应能力。此次非公开发行股票募集资金投资的产能落地后,公司 8寸和 12寸硅片总产能将分别达到 105万片/月和 15万片/月。随着下游客户对公司半导体硅片认证逐步落地,公司半导体业务有望实现快速成长。 盈利预测、估值及投资评级。 我们维持预计公司 2019~2021年实现归母净利润11.38、 17.75、 24.62亿元, 考虑到增发后的股本变化,对应 EPS 0.34、 0.53、0.74元, PE 37、 24、 17倍。 公司半导体及光伏硅片业务均处于成长阶段,公司是国内少有的具备硅片自主研发制造能力厂商,竞争力强劲,未来股价有望随公司业绩增长而持续增长, 维持“强推”评级。 风险提示:下游需求波动;光伏及半导体硅片价格波动;客户认证推进不及预期。
李佳 5
鲁佩 8
佳士科技 机械行业 2019-09-27 9.14 11.52 37.31% 8.80 -3.72% -- 8.80 -3.72% -- 详细
佳士科技是国内焊割设备制造领域领先企业,主要产品为逆变焊机和焊机配件。公司产品广泛应用于包括船舶制造、石油化工、工程机械、车辆制造、压力容器、铁路建设、五金加工等制造业中。在以“全代理制”为主要销售模式下,公司业务布局全球,2019年上半年出口业务占比已达42.92%。随着行业复苏及逆变焊机渗透率逐步提升,公司近三年收入利润稳定增长,2016-2018年收入分别达到7.06亿、8.07亿、8.93亿,同比增长12.91%、14.31%、10.76%,净利润分别达到1.03亿、1.47亿、1.91亿,同比增长30.68%、42.34%、32.70%。 焊接设备被称为“钢铁缝纫机”,行业规模与粗钢产量高度相关;行业进入发展平稳期,升级替换是需求主要催化剂,集中度提升是必行之路。近年来,我国焊割设备行业销售收入总体呈现波动性增长趋势,2017年行业销售收入达到466亿元,且随着近两年粗钢产量的进一步提升,焊割设备行业规模也有望继续稳中有升。逆变焊机替代传统焊机逐渐成为市场主流,2017年我国逆变设备市场容量242亿元,占总焊割设备的56%,预计未来占比仍将逐步扩大直到完全替代传统设备。目前行业集中度较低,随着逆变焊机渗透率提升以及新一代焊机产品问世,具备技术领先优势的龙头企业市占率提升空间大。 佳士科技稳居国内焊机民用市场第一的位置,布局工业用及家用产品并拓展焊材业务,实现焊接产品全系列发展,打造中国的“林肯电气”,前景值得期待。佳士科技是国内焊接设备行业第一梯队企业,且近三年业绩增长和盈利能力较同行具备显著的领先优势,稳居行业龙头地位,未来有望继续拉大差距,提升市场占有率。公司立足于中端民用市场,开拓高端工业用焊机产品实现进口替代,下沉家用焊机产品拓宽市场,并发展焊材业务,打造焊接产品全系列布局,对标国际巨头林肯电气,发展空间广阔,前景值得期待。 在手现金充足,资质质量良好。公司在手现金充足,截至2019年上半年,在手货币资金18.95亿元(含理财5.71亿元)。资产负债率13.52%,较上年同期降低了0.15个pct,应收账款周转天数57.82天,存货周转天数78.77天,资产质量良好。现金分红比例高(2018年达到52%),股息率维持在3%上下。 盈利预测:基于焊割设备行业稳定增长及公司盈利能力的提升,我们维持预计公司2019-2021年实现归母净利润2.44亿、2.72亿、2.98亿,对应EPS为0.48、0.54、0.59元,对应PE为19倍、17倍、16倍,参考可比公司平均估值,给予佳士科技2019年24倍估值,维持目标价11.52元,维持“推荐”评级。 风险提示:汇率波动,原材料价格上涨。
李佳 5
中环股份 电子元器件行业 2019-09-23 13.04 -- -- 13.72 5.21% -- 13.72 5.21% -- 详细
控股股东中环集团拟实施混改,开启治理新篇章。为贯彻落实天津市委市政府关于深化国有企业改革决策部署,加快推进中环集团混合所有制改革,建立现代企业制度,中环集团拟实施混合所有制改革。我们认为,若混改顺利落地,有望促进集团进一步向市场化治理模式转变,一方面,通过混改引入市场化机制,将优化公司治理,推进市场化运营,促进积极参与市场竞争,提升资本利用效率;另一方面,将有助于实现人力、技术、组织资源的有效整合以及管理机制的协同互补,完善激励制度,充分激发创新活力,扩大人力资本优势,改善集团整体经营效益,提升整体竞争实力。中环股份在光伏及半导体硅片领域拥有深厚积累,技术创新性及产品品质均处于领先地位,控股股东积极推进混改,有望为公司注入新活力,助力公司夯实龙头地位,扩大竞争优势。 推出跨越级产品“夸父”M12,光伏硅片龙头有望引领产业变革。2019年8月,公司召开发布会,发布光伏新一代硅片产品“夸父”M12硅片,通过先进的硅片制造工艺,提升产品品质,有效提升下游组件效率,降低下游成本,同时降低硅片环节制造成本,推动行业显著向前迈进,有望引领光伏行业变革,加速进入平价时代。截至2019年中报,公司单晶硅片产能已达30GW,此外公司规划2020年M12大硅片16GW,我们预计2019-2020年,公司光伏硅片产能有望实现大幅增长,将进一步巩固单晶硅片的龙头地位。同时考虑到在光伏12寸大硅片领域的工艺领先性,随M12的推出,我们预计公司有望获得超越行业的超额盈利水平。 深耕半导体产业60年,硅片龙头厚积薄发。中环股份拥有数十年半导体材料生产历史,区熔单晶工艺全球领先,全工艺流程自主可控,持续的人才引进打造了优质的技术研发团队。2018年底,天津地区的8寸硅片产能已达到30万片/月。到2020年末,公司预期将分别形成105万片/月8寸硅片产能和15万片/月12寸硅片产能,凭借强大的资金实力和深厚的技术经验积累,产能建设有望顺利推进并导入生产,届时公司在国内8寸硅片领域将形成绝对优势,龙头地位坚实稳固。目前,公司已拥有2万片/月12寸硅片试验线产能,客户认证正在稳步推进,在8寸硅片领域的长期积累使其在生产工艺、质量管控和客户需求响应方面优势明显,有望助力大尺寸硅片加快推进认证流程。随着新建产能落地,公司在12寸硅片领域的领先地位和规模优势料将得到进一步加强,半导体业务有望实现快速成长。 盈利预测、估值及投资评级。我们维持预计公司2019~2021年实现归母净利润11.38、17.75、24.62亿元,EPS 0.34、0.53、0.74元,考虑到增发后的股本变化,对应PE 38、24、18倍。公司半导体及光伏硅片业务均处于成长阶段,公司是国内少有的具备硅片自主研发制造能力厂商,竞争力强劲,未来股价有望随公司业绩增长而持续增长,维持“强推”评级。 风险提示:下游需求波动;光伏及半导体硅片价格波动;客户认证推进不及预期。
李佳 5
鲁佩 8
众合科技 机械行业 2019-09-19 6.93 8.10 24.23% 7.41 6.93% -- 7.41 6.93% -- 详细
整合环保业务,聚焦轨道交通。众合科技分为轨道交通及节能环保两个业务板块,其中轨交业务近两年发展迅速,上半年实现营业收入6.75亿元, 同比增长74.56%。节能环保业务板块包括苏州科环、海拓环境、达康环境等子公司,此次设立环保平台,将划转苏州科环、海拓环境、达康环境三家子公司100%的股权至众合环境名下。引入上海申能能创为战投,在2019-2021年分三阶段收购众合环境90%的股权,其中第一阶段为在2019年收购40%的股权。若合作完成,上市公司层面将以轨道交通为主业。 轨交业务在手订单充足,进入业绩释放期。正公司2016-2019H1轨交信号系统新增订单分别达到11.47亿、31.42亿、16.56亿、12.76亿,且公司信号系统业务订单周期长,充足的在手订单将在今年和明年确认,进入业绩释放期且新签订单中自研比例不断提升,2016-2019H1自研系统占比分别达到15.45%、36.56%、73.77%、77.74%,自研系统进入确认周期公司盈利能力将得到进一步提升。 城轨建设如火如荼,轨交信号系统行业规模不断扩大。自2018年中52号新规发布以来,城轨审批重启。2019年上半年,城轨建设规模持续扩张,批复提速,发改委共批复四城(武汉、郑州、成都、西安)城轨下一轮规划建设,共涉及30个项目,里程总数684.65公里,总投资金额4894.84亿元。预计未来三年(2019-2021)城轨通车里程分别达到1404公里、2289公里、1589公里信号系统年市场规模分别达到140亿、229亿、159亿元。 盈利预测:由于此次合作事项在确认实施第二阶段前,暂不会对公司当年度财务情况和经营情况产生重大影响,我们维持预计公司2019-2021年EPS分别为0.27/0.44/0.55元,对应PE为26/16/13倍,考虑公司在手订单,结合公司历史估值水平以及可比公司估值水平,给予众合科技2019年30-35倍估值,维持目标价区间8.1-9.45元,维持“推荐”评级。 风险提示:轨交项目招投标节奏放缓,公司市场开拓不及预期。
李佳 5
鲁佩 8
华铁股份 交运设备行业 2019-09-18 5.68 6.60 23.13% 5.96 4.93% -- 5.96 4.93% -- 详细
拟进行股权转让,开启公司战略新篇章。华铁股份为2016年收购香港通达进入轨交设备制造行业,2017年剥离原有的化纤业务正式成为主营业务为轨道交通装备的公司。目前公司股权结构为广州鸿众投资公司及其一致行动人为第一大股东,拉萨泰通为第二大股东。鸿众投资为原化纤业务公司春晖股份(华铁股份前身)实控人,新的铁路业务实控人为拉萨泰通实控人宣瑞国先生。公司发布公告,为更有效推动公司战略转型,持续提高公司盈利能力,鸿众投资拟向宣瑞国先生控制的企业协议转让其所持有部分股权,预计股权比例为8.75%。若股权转让事项达成,公司铁路业务实控人将成为公司第一大股东,有利于公司更好的开展轨交平台型公司战略。 轨交平台型公司布局已成,掘金500亿市场打造东方克诺尔。华铁股份目前通过子公司青岛亚通达以及华铁西屋法维莱生产十余种轨道交通装备制造核心产品,主要包括给水卫生系统、备用电源、制动闸片、贸易配件、撒砂装置、空调、车门、车钩及缓冲器系统、制动系统等,在业务布局上已领先于国内其他竞争对手。我国为轨交大国,截至2018年底动车组保有量为3256组且平均每年以300组的体量递增,城轨车辆保有量为3.4万辆且十四五新增车辆数仍将增长。庞大的车辆保有量及新增量催生零部件市场需求。据测算,我国高铁配件年市场空间约为300亿,城轨配件年市场空间约为200亿。轨交配件涉及安全,技术要求高,相对应的毛利率水平也较高,跟据产品类别不同毛利率水平在30%-70%之间。对标海外,轨交大国往往能诞生一家大的零部件公司,如美国的西屋制动和德国的克诺尔。克诺尔2018年营业收入达到66.16亿欧元,净利7亿欧元。西屋制动2018年营业收入达到43.64亿美元,净利2.95亿美元。对标国际,中国在未来也有望诞生整合轨交零部件市场的大企业。 中报业绩平稳增长,华铁西屋法维莱进展顺利。上半年公司实现了营业收入7.47亿元,同比增长11.39%。上半年公司主要贡献收入的仍为亚通达经营的业务,收入小幅增长符合行业增长预期。上半年公司仍处整合投入期,孙公司华铁西屋法维莱完成了多项产品资质认证以及新开发产品生产线,随着公司资质认证以及生产建设完成,具备批量接单能力,业绩释放值得期待。 盈利预测及投资评级。由于新产品市场开拓存在较大不确定性,暂不考虑新产品对于业绩的影响,我们调整公司2019-2020年净利润预测至3.46亿、3.93亿(原预测值为7.24亿、9.83亿),新增2021年净利润预测至4.35亿,对应EPS分别为0.22、0.25、0.27元,对应PE分别为25倍、22倍、20倍,考虑可比公司平均估值水平为33倍(含科创板新股天宜上佳),且公司所处行业市场空间大且公司平台型布局已成,给予华铁股份2019年30-33倍PE,目标价范围6.6-7.26元,维持“推荐”评级。 风险提示:铁路固定资产投资不及预期,市场竞争加剧,新产品拓展不及预期。
李佳 5
鲁佩 8
佳士科技 机械行业 2019-09-06 9.11 11.52 37.31% 9.48 4.06%
9.48 4.06% -- 详细
收入小幅增长,费用控制带动利润增长。2019年上半年我国金属切割及焊接设备制造业主营业务收入实现1.29%的小幅增长,公司是国内焊割设备制造领域的领先企业,收入增长4.95%略好于行业。上半年综合毛利率为33.13%,较上年同期小幅提升。费用控制良好带动净利润增长。上半年公司期间费用率为11.67%,其中销售费用率为5.10%,比上年同期降低了1.14个pct,管理费用率4.63%,比上年同期减低了0.29个pct,研发费用率6.18%,比上年同期增加了1.33个pct,财务收益率4.24%,比上年同期增加了0.13个pct。上半年公司在各项费用控制上表现良好,仅在研发上支出增加。 出口业务占比高,人民币贬值背景下出口业务毛利率有望进一步抬升。上半年公司实现出口销售2亿元,同比增长2.68%,占公司主营业务比重为42.92%。公司产品出口到全球80多个国家和地区,且海外销售主要以美元结算, 现阶段人民币对美元贬值提升出口毛利率。报告期出口业务毛利率为38.23%,比上年同期提升了0.27个pct。在手现金中美元资产总计7872万美元,折合人民币5.41亿元,上半年实现汇兑收益348万,预计下半年汇兑收益还有所提升。 研发支出同比增33.68%,保持技术领先优势。上半年公司研发费用为2925万元,同比增长33.68%,公司引入国内外高精尖技术专家,新设立位于意大利额佳士科技欧洲公司侧重于研发,保持稳定持续的研发投入,保持技术领先优势。 经营活动现金流与利润匹配,在手现金充足,资质质量良好。上半年公司实现经营活动现金流净额7310万,同比增长30.68%,与净利润基本匹配。公司在手现金充足,报告期末在手货币资金18.95亿元(含理财5.71亿元)。资产负债率13.52%,较上年同期降低了0.15个pct,应收账款周转天数57.82天,存货周转天数78.77天,资产质量总体良好。 盈利预测:基于焊割设备行业稳定增长及公司盈利能力的提升,我们预计公司2019-2021年实现归母净利润为2.44亿、2.72亿、2.98亿,对应EPS为0.48、0.54、0.59元,对应PE为18倍、17倍、15倍,参考可比公司平均估值,给予佳士科技2019年24倍估值,目标价位11.52元,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:汇率波动,原材料价格上涨。
李佳 5
鲁佩 8
三一重工 机械行业 2019-09-06 14.11 16.95 17.63% 15.13 7.23%
15.15 7.37% -- 详细
各产品线市占率提升,收入维持高增长。上半年工程机械行业保持增长,挖机增长14.22%,汽车起重机增长53.3%,草根调研显示混凝土机械也保持高速增长。在行业保持高增长的同时,公司三大产品线市占率持续提升,增速优于行业,其中挖掘机械销售收入159.10亿元,同比增长42.56%,市占率从年初的23%提升至25%;混凝土机械实现销售收入129.23亿元,同比增长51.17%,稳居全球第一;起重机械销售收入达85亿元,同比增长107.24%,市场份额大幅提升;桩工机械销售收入29.64亿元,同比增长36.87%,稳居中国第一品牌;路面机械销售收入12.50亿元,同比增长43.87%,市场地位显著提升,其中,摊铺机市场份额已居国内第一。 盈利能力持续提升,资产质量处于历史最好水平。上半年公司综合毛利率为32.36%,较2018年同期增加0.72个百分点,其中挖掘机毛利率为36.84%,较上年同期降低了3.92个百分点,我们认为挖机毛利率的降低一方面有市场竞争导致的价格降低有关,另一方面也与渠道建设相关,挖机毛利率总体保持高位。混凝土机械、起重机械、桩工机械、路面机械毛利率分别达到29.55%、25.83%、44.43%、36.49%,比上年同期分别提升了5.76、1.27、7.6、4.1个百分点。上半年费用实现有效控制,期间费用费率为11.8%,较上年同期下降2.63个百分点,为历史最低水平,其中,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降2.16、0.92、0.79个百分点。应收账款周转率从上年同期的1.46次提升至1.89次,存货周转率从上年同期的2.24次提升至2.74次,经营活动净现金流75.95亿元,同比增长22.1%,再创历史新高。 推进国际化战略,海外市场稳步增长。上半年公司实现国际销售收入70.26亿元,同比增长15.34%,毛利率同比增长1.2个百分点,出口保持较快增速,市场份额持续提升;三一印尼、三一印度、三一欧洲、三一美国等大部分海外区域销售额均实现较快增长。 盈利预测:我们维持公司2019-2021年EPS预测值为1.35、1.53、1.68元,对应PE为9、8、8倍,维持目标价16.95元,维持“强推”评级。 风险提示:工程机械行业景气度下降,海外拓展不及预期。
李佳 5
鲁佩 8
捷佳伟创 机械行业 2019-09-06 33.57 37.80 17.28% 35.99 7.21%
35.99 7.21% -- 详细
技术进步推动电池片新设备需求增长,推动公司收入增长 报告期内,降本增效进一步成为光伏制造环节的发展方向,在电池片环节体现为太阳能电池产线的高效化和高产能特点。公司顺应行业发展的方向,陆续升级并推出适应电池生产新工艺及生产技术的高效、高产能的设备,销售业绩稳步增长。公司半导体掺杂沉积光伏设备、湿法工艺光伏设备、自动化配套设备分别实现收入9.01、1.53、1.29亿元,同比分别增长92.28%、5.99%、-2.16%。上半年公司综合毛利率33.57%,同比下降5.91个百分点,其中,上述三大类业务分别实现毛利率31.80%、40.58%、35.21%,贡献主要收入的半导体掺杂沉积光伏设备毛利率同比下降5.86个百分点。 经营趋势持续景气,期间费用率控制良好 报告期内,公司期间费用合计1.57亿元,期间费用率12.89%,同比未有显著变化。其中,销售/管理/研发/财务费用分别为0.75、0.36、0.47、-0.01亿元,相比去年同期分别增长63%、57%、27%、93%。其中销售费用、管理费用、财务费用增速较高,原因分别是发出商品增多致运输费用及安装调试物料消耗提升,厂房搬迁带来的搬迁费用及新增折旧增加,汇兑收益相比同年有所减少。总体上期间费用的增长是公司经营状况持续向好所致,我们认为未来随着公司管理效率逐步提升,期间费用增速有望下降,规模效应将得到显现。 研发能力持续增强,提升公司品牌价值 报告期内,公司研发投入4654万元,同比增长25.76%。公司不断加大对技术研究和新产品开发的资源投入,为积极应对市场和技术的变化,持续进行多个代表未来2-3年高效电池技术发展的设备的研发。其中HJT电池工艺技术中超洁净HJT单晶制绒清洗设备研发、透光导电薄膜设备(RPD设备)研发、金属电极丝网印刷线研发已基本完成,进入工艺验证阶段,HJT整线生产设备国产化正在积极推进中;背钝化技术氧化铝镀膜设备研发已形成批量生产销售; TOPCon电池工艺技术钝化设备研发已进入工艺验证阶段;主营产品高温扩散氧化退火炉、管式等离子体沉积炉、湿法设备、自动化设备的研发也向大产能、高度自动化、集成化方向发展。此外,公司利用现有技术和设备也在其他新兴领域进行拓展和布局,前瞻性研发布局有望助力公司持续成长。 盈利预测、估值及投资评级。我们预计2019-2021年公司实现归母净利润4.04、5.36、6.98亿元,对应EPS 1.26、1.68、2.18元,PE 25、19、15倍。考虑到光伏行业正处于技术迭代推动设备快速升级阶段,新技术有望推动公司设备需求持续增长,我们给予公司2019年PE估值30X,目标价37.8元,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:光伏电池厂商投资放缓,电池片设备价格下降。
李佳 5
鲁佩 8
中联重科 机械行业 2019-09-06 5.88 6.48 8.72% 6.09 3.57%
6.15 4.59% -- 详细
起重机、混凝土机械保持高增速,公司进入业绩释放期弹性十足。根据行业统计数据,汽车起重机上半年累计销售25494台,累计同比+53.3%。据草根调研,上半年混凝土机械继续保持高速增长,泵车、塔机增速更优。中联重科作为起重机械、混凝土机械国内“数一数二”品牌,上半年市场份额持续保持领先,收入增速优于行业。分产品来看,公司上半年混凝土机械/起重机械/其他机械/农业机械分别实现收入75亿/11亿/25亿/9亿,同比增速分别达到31.15%/94.75%/13.06%/-2.57%。市占率方面,建筑起重机械、长臂架泵车持续保持行业第一,汽车起重机国内市场份额较2018年提升6.8个百分点。 毛利率提升+费用率降低,公司盈利能力不断提升。报告期公司综合毛利率达到30%,比上年同期提升了4.41个百分点,分产品来看,混凝土机械/起重机械/其他机械产品/农业机械毛利率分别为27.37%/32.17%/26.15%/10.37%,比上年同期分别提升了5.21/3.82/-1/29/0.17个百分点。收入占比高的混凝土机械以及起重机械毛利率均获大幅提升,主要由于(1)二手设备的出清,(2)产品结构的改善,建筑起重机中高毛利产品大塔的占比提升,(3)4.0产品的应用增加产品附加值提升毛利。报告期公司费用控制成果显著,期间费用率为16.92%,比上年同期降低了2.4个百分点。 经营活动现金流创同期新高,经营质量显著提升。上半年公司实现了净现金流35.8亿,较去年同期增长近20亿,主要得益于(1)产销两旺促进了生产资金的加速收回,(2)坚持严格的信用政策,(3)公司对不同结算方式给予不同的价格政策,客户可以根据自身现金流的节奏分别选用不同的结算方式,(4)供应链管理降低成本,(5)费用降低对现金流的贡献。同时,公司周转状况有了显著提高,应收账款周转天数较上年缩短了85天,存货周转天数较上年同期缩短了38天,充分表明了公司经营质量的显著提升。 预计下半年传统产品增长延续,新产品蓄势待发。下半年地产投资维持高位,基建投资有望下半年企稳,叠加环保因素促进的更新需求,预计下半年起重机混凝土机械仍保持增速。新产品方面:(1)高空作业平台开局良好,初显成效,有望成为高空作业平台领域的第一梯队企业;(2)土方机械推出新产品,完成全国省级销售服务网点布局;新产品有望成为公司未来增长点。 盈利预测:基于上半年产销两旺超预期,我们上调公司盈利预测至2019-2021年EPS分别为0.54/0.64/0.71元(原预测值为0.42/0.48/0.53元),对应PE为10/9/8倍,结合可比公司估值以及对标国际,给予中联重科2019年12-13倍估值水平,调整目标价区间至6.48-7.02元,维持“推荐”评级。 风险提示:工程机械行业景气度下降,下游需求不及预期。
李佳 5
鲁佩 8
神州高铁 公路港口航运行业 2019-09-04 3.51 4.50 26.76% 4.25 21.08%
4.25 21.08% -- 详细
神州高铁发布公告,公司 2019年上半年实现营业收入 9.33亿元,较上一年同比增长 27.75%;实现归属于上市公司股东的净利润 6621万元,较上一年同比增长 7.87%。 评论: 收入快速增长,毛利率有所提升。报告期公司实现收入 9.33亿,同比增长27.75%,其中机车车辆运营维护/供电系统运营维护/轨交信号系统/工务维护分别 实 现 5.59亿 /1.14亿 /1.91亿 /1.44亿 , 同 比 增 长21.38%/-40.02%/25.78%/102.86%。综合毛利率达到 54.50%,比上年同期提升了 3.38个百分点,主要由于收入占比较高的机车车辆运营维护业务毛利的提升,报告期毛利率 56.89%,比上年同期提升了 6.89个百分点。 市场拓展期+研发投入高,费用率依然高企。 报告期公司期间费用率为 46.57%,虽较上年同期下降了 1.13个百分点,仍处于高位。其中,销售费用率为 12.28%,较上年同期下降了 0.76个百分点,公司处于市场拓展期,特别是城轨市场,销售费用的花费带来新签订单额的大幅增长;管理费用率 19.87%,比上年同期降低了 1.04个百分点;研发费用率 10.65%,比上年同期提升了 0.15个百分点;财务费用率 3.78%,比上年同期提升了 0.52个百分点。 经营活动现金流净额大幅改善,资产质量有所提升。 报告期公司经营活动产生的现金流净额约为-2.3亿元,经营相关的重大支出包括采购线路物流服务设备付款 1.2亿元、研发投入支出 1.1亿元。与去年同期相比,经营活动现金流入增长 31%,经营活动现金流出下降 17%,经营活动产生的现金流量净额大幅改善。公司加强应收账款以及存货管理,报告期应收账款周转及存货周转均有所提升,资产质量有所改善。 新签订单创新高,未来利润增长可期。 报告期公司新签合同额达到 13.31亿元,同比增长 85%,其中铁路市场新签合同 5.26亿元,同比增长 103%,城轨市场新签合同 3.82亿元,同比增长 135%。新签订单维持高增长,为未来利润高增长奠定基础。 盈利预测: 我们维持预测公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.15、 0.21、 0.26元,对应 PE 为 23倍、 17倍、 13倍,维持目标价位 4.5元,维持“推荐”评级。 风险提示: 铁路固定资产投资下降、城轨进展缓慢、新产品推广不达预期。
李佳 5
鲁佩 8
恒立液压 机械行业 2019-09-03 33.46 37.00 -- 40.99 22.50%
42.00 25.52% -- 详细
事件: 恒立液压发布 2019年中报, 公司 2019年上半年实现营业收入 27.93亿元, 同比增长 29.05%, 实现归母净利润 6.71万元, 同比增长 44.74%。 点评: 油缸业务保持增长。上半年受益于挖机行业持续增长,公司销售挖机油缸 25.56万只,同比增长 13%,实现收入 12.33亿,同比增长 25%,收入占比为 44%,毛利率为 40.45%,与去年基本持平。上半年公司销售重型装备用油缸 7.86万只,同比增长 18%,实现收入 6.33亿,同比增长 8%,主要由于上半年非标产线仍被挖机油缸占用了部分产能,影响了非标油缸的产销量,毛利率为 37%,比上年提升了 2个百分点。 泵阀业务持续放量收入翻番增长,盈利能力大幅提升。 上半年泵阀业务实现收入为 5.5亿,收入增长 100%。其中小挖泵阀保持较高市占率水平中大挖液压件也全面大批量配套在了各大主机厂的主力机型中,市场份额逐月提升。随着产能爬坡公司泵阀业务盈利能力也不断提升。上半年子公司液压科技经营状况良好,营业收入达到 6.52亿元,同比增长 100%,净利润 1.16亿元,同比增长220%,其中泵阀收入占总营业收入 83.28%。公司除挖机泵阀外,全面开发的6~50T 级挖掘机用回转马达,均在主机厂得以小批量验证;同时非挖机领域用泵阀如高空作业车领域液压件开始大批量配套在海内外高端客户上,为未来提供新的增长动力。报告期铸造一期产线投入生产,二期将于 10月试生产,铸造产能的释放有望进一步提升公司泵阀业务的盈利能力。 费用率持续降低,经营性现金流大幅增长。 报告期公司费用率继续降低,期间费用率为 8.66%,比上年同期降低了 1.15个百分点,其中销售费用率 1.73%,比上年同期降低 1个百分点,管理费用 3.26%,比上年同期降低了 0.42个百分点,研发费用 4.19%,比上年同期提升了 0.5个百分点,财务费用-0.51%,比上年同期减少了 0.71个百分点。报告期经营活动现金流净额 7.95亿,同比增长 313%,大幅改善。 盈利预测: 我们维持公司 2019-2021年 EPS 预测值为 1.48、 1.76、 1.96元,对应 PE 为 22、 19、 17倍, 维持目标价 37元,维持“强推”评级。 风险提示: 挖机销量受房地产行业影响,销量大幅下滑,泵阀领域放量不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/14 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名