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劲胜智能 电子元器件行业 2017-08-18 10.07 -- -- 10.34 2.68% -- 10.34 2.68% -- 详细
精密结构件为基础,并购切入CNC装备制造业务:劲胜智能母公司深耕3C行业,是精密结构件领先企业。2015年并购创世纪,进入机床制造领域,成为3C行业国内CNC钻攻机龙头公司,2015年、2016年创世纪实现净利润3.09亿元、3.68亿元,有效带动公司实现扭亏为盈。同时新增智能制造服务业务,助力中国制造升级。受益于结构件业务改善以及创世纪业绩爆发,2017年上半年公司净利润约3亿元,增速约500%。 金属机壳强势增长,金属中框+双玻璃成为新型趋势:仍智能手机发展趋势分析,金属机壳在低端机中运用持续提升,渗透率有望由2016年的39%提升到2018年的51%,带动加工设备CNC钻攻机稳定增长。同时高端机金属中框+双玻璃趋势出现后,金属中框需要更长的加工时间,带来CNC钻攻机新增需求,双玻璃将带动CNC玻璃精雕机、3D玻璃热弯机设备需求增长。公司作为国内3C行业CNC龙头,较早布局玻璃精雕机和热弯机,有望分享行业发展红利。 精雕机接棒CNC钻攻机延续高增长:母公司塑胶结构件收缩,金属结构件占比提升,17年业绩有望企稳回升,成为公司未来业绩增长的重要支撑点。作为国内3C行业CNC钻攻机龙头,持续受益低端机金属机壳渗透率提升,我们测算该部分未来4年全球市场规模超过360亿元,并且高端机金属中框的运用加大市场新增需求,公司正在研发更适合加工不锈钢金属中框的CNC钻攻机;CNC精雕机成为潜力产品已经为欧菲光供货,并有望进入蓝思供应链,接棒CNC钻攻机延续高增长,热弯机性价比优势突出,静待行业风起一触即发,公司长短期业绩增长无忧。 盈利预测与投资建议:创世纪作为国内3C行业CNC钻攻机龙头,持续受益低端智能机金属机壳渗透率提升,以及高端机金属中框的推广运用,新兴产品玻璃精雕机和3D玻璃热弯机有望带来新的业绩引爆点。预计公司2017-2019年净利润分别为5.88亿元、8.69亿元、11.16亿元,EPS分别为0.41元、0.61元、0.78元,对应市盈率为23、16、12倍,公司将分享“金属中框+双玻璃”时代的红利,业绩增长具有可持续性,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:CNC钻攻机竞争加剧;玻璃精雕机发展不及预期;原材料价格上涨。
劲胜智能 电子元器件行业 2017-07-25 8.70 12.00 22.95% 10.44 20.00%
10.44 20.00% -- 详细
金属结构件需求旺盛,主业实现反弹。公司是精密结构件领域的龙头企业,受传统主业塑胶结构件需求疲软影响,公司2015年净利润出现亏损。经过2年的产品结构调整,公司金属结构件良品率不断攀升,获得大量订单机会,公司业绩扭亏为盈。据公司公告称,2016年公司实现营收51.36亿元,同比增长44.01%,实现归母净利润1.31亿元,同比增长127.94%,2017Q1公司实现营收16.32亿元,同比增长33.06%,实现归母净利润1.48亿元,同比增长418.88%。近日公司发布2017年半年度业绩预告称,公司2017H1实现净利润3-3.05亿元,同比大涨495%-505%。净利润实现大幅增长主要系公司钻铣攻牙机、玻璃精雕机、金属结构件等大批量出货所致。随着金属机壳在千元机渗透率的不断上升,金属结构件需求将保持较快增长,公司已积累OPPO、华为、三星等知名手机厂商,未来业绩有望持续攀升。 创世纪业绩靓丽,3C 自动化支撑长期增长动力。公司于2015年11月收购创世纪,正式切入3C 自动化领域。创世纪是国内领先的CNC 机床制造商,主要产品包括钻铣攻牙机、玻璃精雕机、高光机等,其中高速钻铣攻牙机产销量位列全国第一。2016年创世纪贡献营收15.47亿元,在总营收中的占比达到30%,毛利率达40.32%。双面玻璃+金属中框技术方案是未来中高端手机标配,玻璃精雕机、热弯机需求量将持续释放,公司已储备多款玻璃精雕机、2.5D 扫光机、3D 热弯机产品,玻璃机业务有望支撑公司长期增长动力。 股权激励绑定核心人员利益,高管增持彰显企业信心。据公司公告称,公司于2016年11月推出股权激励计划,拟向激励对象授予不超过1000万股限制性股票,并于2016年12月向113名激励对象首次授予900万股,授予价格为4.03元/股,解售条件为2017年/2018年净利润考核不低于3.5亿元/3.8亿元。此次股权激励对象为公司中高级管理人员、技术人员,将深度绑定核心人员利益。 同时,公司重要股东和高管于2017年2月出资5341.86万元增持公司0.53%股份,彰显公司高管对公司长期发展的信心。 投资建议:公司是国内精密结构件龙头企业,收购创世纪积极布局3C 自动化领域,我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为37%、28%、23%,净利润增速分别为413%、38%、24%,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为12.00元。 风险提示:智能手机需求不及预期,行业竞争加剧。
高鹏 4
劲胜智能 电子元器件行业 2017-07-14 8.59 -- -- 9.65 12.34%
10.44 21.54% -- --
劲胜精密 电子元器件行业 2017-06-26 9.53 -- -- 9.87 3.57%
10.44 9.55% -- 详细
1.高端装备销售增长+精密结构件业务整合,公司盈利能力大幅增长。 报告期内,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润同比增长495%-505%。主要原因是:公司高端装备制造业务中的钻铣攻牙机等产品销售持续增长,新产品玻璃精雕机开始大批量出货,带来了净利润的增长;公司对消费电子产品精密结构件业务进行调整,推动金属精密结构件项目产能释放及产品良率提升,提升了公司的盈利能力。 2.高端装备需求增长,有望大幅增厚公司业绩。 5G趋势下,智能手机双面玻璃+金属中框方案成为新潮流。其中不锈钢金属中框产品由于工艺难度较高、加工时间长,将带来金属CNC设备的需求增加;双面玻璃的使用则带动了玻璃精雕机的需求增长。 子公司创世纪是我国最大的金属CNC设备生产厂商,在市场占有率、客户资源、规模效应和售后快速响应等方面处于行业领先地位。并在深耕金属精雕机的同时,加大新品拓展,玻璃精雕机等开始大批量出货,公司业绩有望大幅增长。 3.精密结构件产能调整初见成效,业绩增长值得期待。 公司传统业务塑料结构件近年来盈利能力严重下滑。公司积极调整产能结构,对消费电子产品精密结构件业务进行压缩、整合,缩减塑料结构件,推动金属精密结构件项目产能释放,同时保证金属结构件良品率不断提升,目前已取得一定效果。随着低端手机金属化的持续提升和高端智能手机金属中框渐成趋势,公司业绩增长值得期待。 4.盈利预测: 预计公司17-19年归母净利润5.46亿、7.95亿、10.25亿,对应EPS为0.38元、0.56元、0.72元,对应PE为24X、16X、13X。维持推荐评级。
劲胜精密 电子元器件行业 2017-06-23 9.63 14.37 47.23% 9.87 2.49%
10.44 8.41% -- 详细
事件:劲胜精密发布半年业绩预告,2017年1-6月公司实现净利润3亿-3.05亿元,同比增长495%-505%。其中非经常性损益对公司业绩影响在-50万-0万元。 公司对上半年业绩大幅增长的原因说明为:2017年上半年,公司高端装备制造业务中的钻铣攻牙机等产品销售持续增 长,新产品玻璃精雕机开始大批量出货,毛利率保持在较高水平,带来了净利润 的增长。 2017年上半年,公司对消费电子产品精密结构件业务进行压缩、整合,推动 金属精密结构件项目产能释放及产品良率提升,带来了净利润的增长。 创世纪CNC&精雕机高速增长:1)低端塑胶壳向金属壳转型,下游产能供应集中,大金属厂继续加速CNC 扩产;2)市场了解到目前Fanuc&兄弟CNC供不应求;3)不锈钢中框加工时间更长,带动CNC 需求;4)金属小件上市扩产,增加cnc 需求。 精雕机方面,伴随无线充电/5G 普及,玻璃/3D 玻璃今年开始进入渗透提速阶段,预计带来2-3年相关设备需求高峰,判断创世纪玻璃设备持续增长。 公司上半年精雕机批量出货,打开新增长点。 主业明确进入拐点:一方面,公司明确推进塑胶件继续开展资源整合和产能调减;同时公司推动金属精密结构件项目产能释放及产品良率提升,金属件通过聘请全球龙头技术\管理人员提升良率,同时承接华为、LG 等大客户订单,公司金属件良率大幅提升。另一方面,公司玻璃、MIMS 冶金业务良率改善,逐步盈利。 公司主业由传统精密零部件制造向智能装备集成方向积极转型,打造新盈利增长点:公司3月接下湘油泵信息化改造第一单,看好公司逐步向智能工厂系统集成总承包服务商转型。 盈利预测与投资建议:公司半年业绩大增,上调此前盈利预测,预计17-19年实现净利润6.61、8.64和11.12亿元,对应EPS 为0.46、0.60和0.78元。 公司主业反转势头确立,3C 设备+智能装备业务打开新成长空间,维持此前14.4元目标价,对应2017年约31倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:玻璃设备需求不及预期,公司主业经营情况不及预期。
劲胜精密 电子元器件行业 2017-06-23 9.63 12.87 31.86% 9.87 2.49%
10.44 8.41% -- 详细
事件:6月20日晚,公司发布2017年半年度业绩预告,预计实现归属上市公司净利润3.00亿元-3.05亿元,同比增长495%-505%。 业绩高增长主要得益于创世纪产品放量和金属结构件产能释放。2017年上半年,子公司创世纪保持了良好的增长态势,高端制造业务持续放量。钻铣攻牙机等产品销售持续增长,新产品玻璃精雕机开始大批量出货,且毛利率保持在高位,是净利润的增长的主要原因。此外,公司对消费电子产品精密结构件业务进行压缩、整合,推动金属精密结构件项目产能释放及产品良率提升,带来了净利润的增长。 17年半年报业绩已达16年业绩2倍之多,公司17年利润爆发态势明确。2016公司实现营收51.36亿元,净利润1.31亿元,此次2017H1业绩预告已超过公司去年全年净利润2倍。我们认为随着创世纪钻铣攻牙机和玻璃精雕机的持续放量以及公司金属精密结构件需求增长,2017年利润有望呈现爆发式增长。 子公司创世纪是国产CNC龙头,产品持续放量有望超预期。创世纪作为国内CNC设备的龙头企业,产品涵盖了金属、玻璃及多种非金属材料加工设备。下游3C电子产品金属外观件渗透率提升将带动公司钻铣攻牙机销量快速增长。而在双曲面、3D 玻璃方案的带动下,玻璃加工设备有望迎来1-2 年的景气周期,带动公司的玻璃精雕机持续放量。我们预计公司的产品有望在2017年进入大客户供应体系,从而提供较高的业绩弹性。 消费电子行业景气度提升,公司金属结构件有望打开盈利增长空间。目前公司已成功实现从塑胶向金属机壳加工的转型,随着以智能手机为代表的消费电子行业愈来愈青睐金属外观件,引起了金属结构件需求的迅猛增长。2017年公司金属件业务的持续放量和良率的提升有望带动公司传统主业扭亏为盈。我们预计公司后续将有望持续打开新的增长空间。 受益手机机身新浪潮,智能制造扬帆起航。我们此前认为今年公司的业绩有望大超股权激励的目标(3.5亿元),并上调了盈利预测。根据公司的半年度业绩预告来看,今年业绩有望实现翻番。我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,预计2017-2019的利润分别为6.19亿元、8.28亿元和9.80亿元,对应EPS分别为0.43元、0.58元和0.68元,给予2017年30倍PE,维持12.90元的目标价,维持“买入”评级。 风险提示:原有主业好转情况低于预期,新产品推广低于预期,市场竞争加剧。
高鹏 4
劲胜精密 电子元器件行业 2017-06-23 9.63 -- -- 9.87 2.49%
10.44 8.41% -- --
高鹏 4
劲胜精密 电子元器件行业 2017-06-22 9.58 -- -- 9.87 3.03%
10.44 8.98% -- --
高鹏 4
劲胜精密 电子元器件行业 2017-06-07 7.88 -- -- 9.89 25.19%
10.44 32.49% -- --
劲胜精密 电子元器件行业 2017-04-27 9.28 14.37 47.23% 9.46 1.72%
9.87 6.36%
详细
事件:劲胜精密公布2017年1季报,2017年1季度公司实现营业收入16.32亿,同比增长33.06%;实现净利润1.48亿,同比增长418.88%。 分业务来看,2017年1季度公司数控机床及高端装备业务(创世纪)实现营收5.89亿元,同比大幅增长96.80%;消费电子精密结构件业务实现营收10.55亿元,同比增长13.76%,其中金属件营收4亿,同比增长21%。 主业盈利能力大幅改善,多元业务协同发展:公司主业从上市初的单一塑胶件,发展成塑胶、金属、玻璃、粉末冶金等多种方案一体的金属结构件供应商,去年底通过产能调整+人员精简+工艺改善,毛利率从15年的11.7%提升至16.1%,一季度主业毛利率达到20+%。而我们预计今年主业扭亏为盈,主要依据是:1)塑胶件继续开展资源整合和产能调减,预计今年塑胶件业务或可盈亏平衡;2)金属件通过聘请全球龙头技术\管理人员提升良率,同时承接LG等大客户订单,目前公司金属件业务已经实现盈利;3)玻璃、MIMS冶金业务良率改善,逐步盈利。 创世纪营收翻倍,CNC+玻璃设备高速成长:创世纪2017年一季度营收同比翻倍。CNC&精雕机贡献主要增长点:市场预计公司CNC业务增长或放缓,而实际上CNC需求旺盛,我们认为公司CNC增长来自1)低端塑胶壳向金属壳转型,CNC渗透继续提升;2)不锈钢金属中框加工时间长,需要更多CNC机台;3)金属小件企业上市融资扩产,增加CNC需求。玻璃精雕机作为CNC延伸,公司新产品开发迅速。伴随玻璃后盖重回主流,预计精雕机17-18年需求复合增速40%,为创世纪未来2-3年高增长奠定坚实基础。公司今年精雕机突破大客户,预计创世纪将继续维持高速增长。 同时创世纪积极推进热弯机、陶瓷加工设备等新兴设备,紧随消费电子发展趋势,目前热弯机样机已经推出,预计将迅速打开新增长点。 公司主业由传统精密零部件制造向智能装备集成方向积极转型,打造新盈利增长点:外延方面,通过创世纪参股自动化国内领先企业嘉熠精密;参股国产系统软件领先企业艾普工华。同时公司对外投资设立中创智能,从事智能制造系统集成服务业务;对外投资建设中小型企业孵化平台。公司3月接下湘油泵信息化改造第一单,看好公司逐步向智能工厂系统集成总承包服务商转型。 盈利预测与投资建议:公司创世纪净利润超预期,主业持续改善,维持此前盈利预测,预计17-19年实现净利润6.01、8.03和10.59亿元,对应EPS为0.42、0.56和0.74元。公司主业反转势头确立,3C设备+智能装备业务打开新成长空间,维持此前14.4元目标价,对应2017年约34倍PE,维持“买入”评级。
劲胜精密 电子元器件行业 2017-04-27 9.28 -- -- 9.46 1.72%
9.87 6.36%
详细
1.新产品批量出货+产能结构调整,公司盈利能力迅猛增长 公司实现营业收入同比增长33.06%,主要原因高端装备制造业务的数控机床等产品销量持续增长; 归属于上市公司股东的净利润同比增长418.88%,主要原因是新产品高光机、玻璃精雕机等开始批量出货,毛利率保持在较高水平;公司继续推动金属精密结构件项目产能释放及产品良率提升,实施塑胶精密结构件产品的生产资源整合及产能调减,增强消费电子产品精密结构件业务的盈利能力。 2.高端装备和3C零部件转型升级双管齐下,公司业绩有望持续增长 高端自动化、智能化设备是制造业发展的趋势,国内自动化装备进程也在加速。子公司创世纪是我国最大的CNC设备生产厂商,在市场占有率、客户资源、规模效应和售后快速响应等方面处于行业领先地位。16年成立海外市场部,积极拓展数控机床等高档产品的海外市场,推动对相关产品的替代进口,实现业绩稳步增长。新产品高光机、玻璃精雕机等开始批量出货,毛利率保持在较高水平。 受3C产品金属化趋势影响,加之国内人力成本提高、国际竞争加剧等因素,传统业务塑胶结构件盈利能力严重下滑。母公司积极调整产能结构,缩减塑料结构件并释放金属结构件产能。采取技术创新、优化技术管理团队等措施,保证金属结构件良品率不断提升,锁定原有优质客户(如三星,华为等)同时拓展新客户(如OPPO,LG等),有望保持业绩持续增长。 3.盈利预测: 预计公司17-19年归母净利润、4.68亿、7.40亿、10.43亿,对应EPS为0.33元、0.52元、0.73元,对应PE为28X、18X、13X。 维持推荐评级。 4.风险提示: 新业务推进低于预期。
劲胜精密 电子元器件行业 2017-04-26 9.29 14.67 50.31% 9.55 2.58%
9.87 6.24%
详细
2017年一季报公司业绩符合预期 2017年一季度公司收入16.32亿元,同比增长33.06%,归属于上市股东净利润1.48亿元,同比增长418.88%,符合前期预告范围。一季度公司毛利率23.2%,相比去年同期提升2.8个百分点,环比16年四季度降低2.2个百分点。三项费用合计2.31亿元,同比增长13.4%,环比降低20.1%,整体费用率同比环比皆有明显下降,净利润率9.1%,同比去年同期提升6.8个百分点,环比16年四季度提升5.9个百分点。 结构件业务大幅改善,装备业务持续突破 公司一季度的业绩大幅增长,一方面来自于传统结构件业务的大幅改善,一方面来自于高端装备业务的持续突破。传统业务方面,相比去年大幅亏损的情况,公司一季度已经实现整体扭亏,效率大幅改善,特别是金属结构件业务一季度营收4.00亿元,同比增长20.94%。装备业务方面,一季度实现收入5.89亿元,同比增长96.8%。盈利能力较好的金属结构件和装备业务的成长进一步推动了公司业绩的持续改善。由于过去几年公司持续亏损,形成了较大额度的递延所得税资产,随着本部扭亏为盈,有望在未来数年内对公司税收支出带来实质性利好。 装备业务持续突破,受益玻璃需求兴起 由于2017年苹果iPhone8等旗舰机集中转向金属中框+玻璃设计,玻璃设备需求迎来爆发,公司目前已经实现玻璃精雕机的出货,并成功突破国内主要的玻璃产品制造商,成为国内一流的玻璃精雕机制造企业,受益于玻璃需求的兴起。而此前公司公告与湘油泵(603319)签订智能制造服务订单,提供智能制造信息化改造服务,是成功进入智能制造服务领域,特别是进入汽车零部件行业的第一步,有两大意义:一方面是标志着公司依托自身制造经验和高端装备制造能力成功突围智能制造服务行业,进入了广阔的新市场;另一方面,公司能够在传统3C行业之外,切入空间更大大的汽车零配件市场,具有很大的标志性意义! 看好公司业绩与估值双升,重申买入评级 我们判断公司主业金属CNC设备在2017年保持持续的稳定成长,而玻璃精雕机有望突破2-3家行业龙头客户,实现1.5亿的利润贡献。考虑到公司传统业务一季度已经实现扭亏,我们预计全年传统业务实现净利润1亿元,据此我们维持盈利预测为2017-19年7.02亿,10.74亿,14.64亿元,目前股价对应估值为18.8X,12.3X,9.0X,考虑到公司业绩的快速增长,电子行业及高端装备行业可比公司估值,我们认为合理估值为17年30X-35X,维持目标价为14.7元~17.15元,重申买入评级! 风险提示:传统业务重归亏损,金属CNC设备需求低于预期,玻璃精雕机市场成长低于预期。
劲胜精密 电子元器件行业 2017-04-24 9.19 -- -- 9.55 3.69%
9.87 7.40%
详细
事件:公司发布2016年度报告,实现营业收入51.36亿元,同比增长44.01%,实现归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,去年同期-4.71亿元,同比增长127.94%。 创世纪大幅贡献业绩,数控机床等高端装备维持高毛利。全资子公司创世纪全年实现营收15.51亿元,净利润3.66亿元,大幅贡献利润。创世纪是国内最大的CNC设备商,在客户资源和规模效应方面有独特优势,攻铣钻牙机有望进一步提升市场份额。公司加大国内外产品拓展力度,争取最大化替代进口。数控机床等高端装备产品毛利率40.32%,持续保持高盈利能力。 消费电子精密结构件产能结构调整,顺应消费电子发展趋势。公司消费电子精密结构件板块盈利能力逐渐减弱,为顺应消费电子结构件金属化趋势,公司实施塑胶精密结构件产品的生产资源整合及产能调减。通过积极引进技术人才、优化管理流程、推行精益生产,提高了消费电子产品金属精密结构件的生产良率,并提高塑胶、压铸、强化光学玻璃、粉末冶金等产品生产过程的自动化水平,增强消费电子精密结构件一站式综合服务方案的能力,板块盈利能力有望逐步回升。 智能制造服务业务重点推动,有望成为新的业绩增长点。公司推进国家智能制造示范点建设和继续有序开展“机器换人”和智能工厂建设工作,并拓展了高校和企业培训的教学示范线、面向中小企业的迷你智能钻攻生产线、全自动打磨抛光线,在智能工厂自动化、信息化、智能化改造方面进行了率先尝试,取得了阶段性的成果,把握了国内智能制造行业发展的先机,逐步向智能工厂系统集成总承包服务商转型。智能制造服务业务有望成为公新的业绩增长点。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为4.3亿元、6.3亿元和8.85亿元,EPS为0.30元、0.44元、0.62元,市盈率分别为:30倍、21倍、14倍。给予“买入”评级。 风险提示:3C领域需求下降,新业务拓展不及预期
劲胜精密 电子元器件行业 2017-04-21 8.99 14.67 50.31% 9.55 5.99%
9.87 9.79%
详细
我们与市场的不同认识:机壳材料变化的背后是快速变化的创新需求 机壳材料面临塑胶、金属、陶瓷、玻璃、蓝宝石、碳纤维的诸多选择,快速变化的趋势背后,是颜值时代消费者偏好的快速变化,也是厂商持续不断的创新需求。过去市场担心创世纪靠金属CNC一招鲜,一旦行业需求拐头,长期前景不明。而我们认为现在金属加工市场证券化正当时,大厂扩产不止;同时这公司玻璃精雕机后发先至,已经成功打破A客户供应链,打破过去北京精雕一家独大的市场局面,顺利进入量产出货。精雕机的突破,证明了公司具有较强的核心竞争力,可以将公司的技术实力持续的转化为符合市场需求的产品。未来公司将跟随着外观产业的发展趋势,不断推出新的高端装备产品,具有可持续的业绩成长空间。 金属CNC激战正酣,公司作为快乐的“军火商”,业绩再超预期 劲胜精密公告一季度业绩上修,从此前预期的1.15-1.2亿,上修至1.4-1.45亿,我们认为主要受益于金属CNC市场需求的超预期表现。劲胜精密业绩再次上修,验证了我们对行业的判断,随着进入精密加工行业的公司逐步变多,金属加工设备的需求仍在不断提升,公司目前设备订单饱满,业务飞速发展。随着越来越多的精密结构件行业公司实现资产的证券化,包括新上市的科森科技、捷荣科技、科达利,被并购的威博精密、富诚达、兴科电子,精密结构件行业随着手机产品设计的不断升级,市场空间依然在不断提升,产能仍在积极扩张。创世纪作为国内CNC排名第一的供应商,将成为受益于行业竞争的“军火商”,成为颜值时代最受益标的之一! 首次进军汽车智能制造,智能制造业务布局加速 公司近期与湘油泵(603319)签订智能制造服务订单,将为湘油泵打造完整的智能制造信息化系统解决方案,助力其转型升级为国际一流汽车配件供应商。此次业务突破,一方面是标志着公司依托自身制造经验和高端装备制造能力成功突围智能制造服务行业,智能装备制造、产线改造及服务全业务链构建完成,进入了广阔的新市场;另一方面,公司能够在传统3C行业之外,切入空间广阔汽车零配件市场,具有标志性意义! 业绩再超预期,上修业绩预测,重申买入评级 我们假设公司传统主业逐步走出低谷,金属CNC机床业务需求稳定,玻璃精雕机是未来2-3年的核心成长动力,考虑到公司2016年装备类业务超预期,及17年一季报1.4-1.45亿的业绩预告。我们判断金属CNC设备在2017年保持持续的稳定成长,而玻璃精雕机有望突破2-3家行业龙头客户,实现1.5亿利润贡献。考虑到公司传统业务一季度已扭亏,我们预计全年传统业务净利润1亿元,据此我们上修盈利预测为2017-19年7.02亿,10.74亿,14.64亿元,目前股价对应估值为18.34X,12.0X,8.8X,考虑到公司业绩的快速增长,电子及高端装备行业可比公司估值,我们认为合理估值为17年30X-35X,上调目标价为14.7元~17.15元,重申买入评级! 风险提示:玻璃精雕机业务进度低于预期,主业竞争加剧导致盈利能力低于预期。
劲胜精密 电子元器件行业 2017-04-21 8.99 -- -- 9.55 5.99%
9.87 9.79%
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1. 内生外延推动公司业绩快速增长 报告期内,公司实现营业收入同比增长44.01%,主要原因一方面是子公司创世纪合并报表范围扩大;另一方面母公司金属精密结构件产能释放,带来营收增长。 公司实现归母净利润同比增长127.94%。净利润增速远高于收入增速主要由于公司新增高端装备制造业务毛利率高,同时金属精密结构件的生产良率提升,盈利水平提高。此外,公司费用得到更好的管控,费用率有所下降,尤其是管理费用率下降了1.4个百分点。 2. 高端装备和3C 零部件升级两手抓,公司转型成功 子公司创世纪是我国最大的CNC 设备生产商,凭借在钻攻机领域长期积累的技术储备和客户资源,紧抓手机后盖玻璃化趋势,开拓玻璃精雕机等业务,目前已实现批量出货。同时成立海外市场部,积极拓展数控机床等高档产品的海外市场,推动对相关产品的替代进口,实现业绩稳步增长。 母公司积极调整产能结构,缩减塑料结构件并释放金属结构件产能。 并采取技术创新、优化技术管理团队等措施,保证金属结构件良品率不断提升,锁定原有优质客户(如三星,华为等)同时拓展新客户(如OPPO,LG 等),盈利能力大幅好转。 3. 公司战略规划巩固高端装备和零部件业务,致力成为智能制造系统解决方案服务商。 在精密结构方面将件不断提高生产良率和效率,推进产品与客户结构优化,拓展新的应用领域。在高端装备制造方面将基于现有优势不断研发创新,并联合创世纪、那智不二越、嘉熠精密密一起为公司智能制造业务提供自动化设备及智能工厂建设工程服务。 同时公司将以建设好国家智能制造示范点为起点,将智能工厂改造经验向3C 行业进行推广,并进一步拓展医疗、新能源汽车等其他行业的智能制造服务业务,致力于成为国内领先的智能制造系统解决方案服务商。目前公司已经顺利获得首个订单,湘油泵智能制造信息化改造服务项目,看好公司未来持续拓展。 4. 盈利预测: 预计公司17-19 年归母净利润、4.68 亿、7.40 亿、10.43 亿,对应EPS 为0.33 元、0.52 元、0.73 元、,对应PE 为28X、17X、12X。 维持推荐评级。 5. 风险提示: 新业务推进低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名