金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
华铁股份 交运设备行业 2017-11-06 9.54 12.60 43.67% 9.78 2.52% -- 9.78 2.52% -- 详细
事件:公司近日发布2017年三季报,今年1-9月实现营业收入10.33亿元,同比下降7.42%,归母净利润2.20亿元,同比增长96.64%,ROE为5.98%,同比增长2.51%,EPS为0.13元/股。 报告期内公司完成化纤业务剥离,聚焦铁路主业。2017年5月公司同广州弘和投资有限公司签署了化纤业务资产及负债整体转让协议,作价2.51亿元将化纤业务整体剥离,公司已收到弘和投资转让款首期1.48亿元。2017年8月公司召开董事会,审议通过《关于变更公司名称的议案》,拟将公司名称变更为“广东华铁通达高铁装备股份有限公司”,并于2017年9月完成工商注册登记,公司股票简称变更为“华铁股份”。至此,公司轻装上阵,聚焦于主业高铁装备的研发和销售。 公司在手订单充足,未来业绩高增长可期。截至三季度末,公司应收账款6.94亿元,较期初4.27亿元增长62.52%。我们分析认为报告期内公司应收账款大幅增长主要是由于未收到化纤资产剥离转让款的余款,以及动车组招标推迟导致的收入确认延迟。我们判断四季度动车组招标有望提速,并且未来三年将会是高铁新建线路通车高峰时期,动车组需求量保持高位,有望助力公司业绩持续增长。 高端制造打造大国重器新名片,高铁出海稳步推进。今年“十九大”会议上总书记再次强调了我国制造业迈向高端制造的重要性和必要性,并为此描绘了宏伟的蓝图。报告期内印尼、泰国等一带一路国家高铁项目稳步推进,未来公司高铁核心配件有望跟随高铁项目出海,打开业绩新增长空间。 盈利预测及投资建议。我们预测公司2017年-2019年EPS分别为0.29元/0.38元/0.50元,对应2017-2019年PE分别为32X/24X/18X,我们看好公司未来成为全球轨交核心配件龙头企业,维持“买入”评级。 风险提示:铁总车辆招标不达预期;新业务开展不达预期;系统性风险等。
华铁股份 交运设备行业 2017-11-06 9.54 12.07 37.63% 9.78 2.52% -- 9.78 2.52% -- 详细
三季度业绩实现大幅增长,四季度有望继续提速。公司发布2017年三季度业绩报告,公司2017年第三季度营业收入实现10.34亿元,同比下降7.42%;归母净利润实现2.21亿元,同比增长96.64%。其中第三季度单季实现净利润0.85亿元,同比增长106.2%。 公司前三季度营收与利润不匹配,出现小幅下降主要原因在于公司亏损化纤业务剥离的顺利进行,收入端减少了化纤业务而同比下降。子公司香港通达轨交装备业务收入的稳定增长是支撑公司业绩大幅增长的主要因素,前三季度公司轨交装备业务实现净利润约2.5亿元,有力支撑公司整体业绩上行。由于今年上半年动车招标不达预期,我们预计随着动车交付的持续回升,公司全年业绩有望延续高增长态势。 剥离亏损化纤业务,盈利能力显著提升。2017年公司前三季度毛利率和净利率分别为33.77%和21.35%,同比增长8.51pct 和11.41pct。公司于今年8月30日签署了《交割确认书》,将化纤业务及债务整体转让给弘和投资,并最终确定转让价为2.52亿元。剥离化纤业务转型轨交装备显著提升了公司的盈利能力。公司前三季度销售、财务费用率分别同比下滑0.1pct 和0.9pct,而管理费用率为8.7%,同比增长1.7pct,主要原因在于剥离化纤业务而产生的一次性费用。公司剥离亏损化纤业务后提高了整体资产质量,未来盈利能力有望继续提升。 轨交领域投资维持高位,轨交业务有望加速增长。根据“十三五”发展规划,我国铁路交通运输投资将达到3.5万亿元,预计到2020年高铁里程3万公里,新增加1.1万公里,按1.2辆/公里的密度测算,将带来1650列动车组的新增需求;城轨方面,到2020年地铁轨交规划里程 8500公里,远超“十二五”期间年均新增380公里的水平。此外,8月21日中车集团与中国铁路总公司签署战略合作协议,双方计划采购和供应时速350公里中国标准动车组500组,将大幅带动动车组设备招标需求。我们预计随着动车交付的持续回升,公司轨交业务有望实现快速增长。 投资建议:公司剥离巨亏化纤业务后,战略聚焦轨交装备,多个产品切入中国标动供应链,未来业绩值得期待。我们预计公司2017-2019年的净利润分别为4.53/5.59/6.25亿元,对应EPS 分别为0.28/0.35/0.39元;继续给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为12.07元。 风险提示:轨交业务增速不及预期,产品市场拓展低于预期。
华铁股份 交运设备行业 2017-11-06 9.54 10.80 23.15% 9.78 2.52% -- 9.78 2.52% -- 详细
事件:公司于2017年10月30日公布2017年三季报,前三季度公司实现营业收入10.34亿,同比减少7.42%,实现归母净利润2.21亿,同比增加96.64%。报告期间公司子公司香港通达业务实现了稳定的增长;公司化纤业务相关资产及债务转让顺利。 扣减母公司业绩后,公司三季度业绩增速、盈利能力已明显好转。虽然公司第三季度实现营业收入3.27亿,同比下降11.76%,环比下降8.28%,呈现下降,但这是因为公司出售了化纤资产,导致合并报表下的收入口径不统一。我们以合并报表扣减母公司报表来反映轨交资产的业绩情况(三季度母公司收入成本为0),则其2017年三季度收入同比增加43.02%,归母净利润同比增长85.25%,毛利率达47.57%,环比2季度提高7.72个百分点。公司的收入、净利润、毛利率的明显好转,反映了(1)轨交行业逐渐开始复苏,整机厂对零部件厂商的收入确认加速;(2)公司高毛利率产品逐渐交付也使得盈利水平进一步提升。 国家重点支持高铁发展,新车型及招标重启带来产业链景气度拐点。经过多年的实践,我国高铁技术已经处于世界领先地位,成为了我国制造业的名片。党的十九大也多次提到高铁,预计国家将对高铁发展继续保持大力支持:近期2017年度国家重点研发计划启动,将完成时速120公里驮背运输车辆、时速160公里快捷货运列车及时速250公里货运动车组研制;铁总组织了时速250公里“复兴号”技术方案汇报会,将有望逐渐推出多谱系的动车车型,带动产业链新需求。从短期来看,动车组招标恢复在即:10月中旬中铁投公布了104套标动车载设备招标项目,对应104列标准列标动。我们预计近期动车组招标有望重启,年内复兴号、和谐号招标数有望超过300标准列。在经历了2016年行业招标低迷之后,2017年开始招标量有望恢复到正常水平,我们认为产业链景气度拐点已现。 业绩持续向好,打造崛起中的高铁零部件大平台。在招标量下降的2016年,扣减母公司业绩后,公司在16年4Q的收入达6.14亿,而我们预计动车批量招标将有望在近期启动,公司17年4Q收入有望继续保持增长,全年来看香港通达大概率将完成4.5亿元的业绩承诺,预计公司17-19年净利润分别为4.61、5.74、6.70亿元,对应EPS为0.29、0.36、0.42元。公司高铁零部件产品线有望不断丰富,具有光明的发展趋势。参考可比公司给予公司2018年30xPE目标估值,给予目标价10.8元,买入评级。 风险提示:高铁发展不及预期,市场开拓不及预期。
华铁股份 交运设备行业 2017-11-03 9.54 12.00 36.83% 9.78 2.52% -- 9.78 2.52% -- 详细
三季度业绩高增长,全年有望进一步突破 公司发布三季报,2017年前三季度实现归母净利润2.21亿,同比增加96.64%,其中扣非后的归母净利润为1.62亿,同比增加53.98%;对应第三季度单季归母净利润8497.93万元,同比增长106.20%,扣非后的归母净利润为9859.05万元,同比增长139.15%。公司前三季度净利润增长的主要原因为子公司香港通达业务稳定增长,以及公司化纤业务相关资产及债务转让顺利进行。前三季度公司轨交装备业务实现净利润约2.5亿,有力支撑公司业绩,全年来看,轨交板块迎来边际改善机会,而且受铁总招投标和收入确认周期的影响,四季度往往为轨交装备收入确认高峰,公司全年业绩高增长态势延续。 盈利能力提升显著,受剥离化纤业务拖累费用率有所增加 2017年前三季度公司毛利率和净利率分别为33.77%和21.35%,同比增加8.51pct和11.41pct,主要原因为公司剥离化纤业务转型轨交装备效果显现,带动毛利率提升。前三季度期间费用率累计为11.30%,同比增加0.72pct,销售费率、管理费用率和财务费用率分别为1.37%、8.73%和1.20%,分别同比增加-0.09pct、1.66pct和-0.85pct,其中管理费用率上升的主要受剥离化纤业务产生的一次性费用的拖累。未来公司完全剥离化纤业务轻装上阵,铁路装备主业地位更加突出,内部管理等方面的效率将得到有效加强,公司盈利能力有望进一步提升。 国产轨交装备龙头地位稳固,市占率优势显著 公司轨交装备主要包括给水卫生系统、备用电源系统、制动闸片等,广泛应用于高铁动车组、城际列车、地铁等轨道交通车辆。公司给水卫生系统在高铁动车组市场的占有率超过50%,与青岛四方形成长期战略合作关系;备用电源系统具有CRCC认证资质,运用于CRH2所有动车组车型、CRH3型380BL动车及高寒车,广泛运用于北京、广州、沈阳、成都、深圳、天津等地的城轨地铁线路;备用电源系统在动车领域的市占率超50%,城轨超25%,居于领先地位。公司目前对闸片业务侧重内生培育,进行技术团队培养和产品储备,投入了大量研发费用用于粉末冶金闸片的研发,前景可期。 轨交迎来黄金发展期,国产装备打开高成长空间 未来四年我国城轨市场维持高景气度,高铁车辆投资逐步恢复至高峰水平,同时城轨建设热潮仍将持续。根据我们的测算,2017-2020年,我国给水设备市场和备用电源市场总需求约为50亿元。公司在给水卫生系统在高铁动车组市占率超50%、备用电源系统在动车领域市占率超50%、在城轨领域超25%,未来不排除通过外延等方式继续提升其份额。同时,制动闸片市场空间广阔,每年需求大约为50-60亿,此前国内市场主要由克诺尔垄断,国产化空间大,发展前景值得期待! 盈利预测与投资评级:预计2017-2019年公司净利润分别为4.20亿、5.08亿和6.49亿元,EPS分别为0.26元、0.32元和0.41元,对应PE分别为35倍、29倍和23倍,维持“买入”评级!
华铁股份 交运设备行业 2017-11-02 9.54 12.50 42.53% 9.78 2.52% -- 9.78 2.52% -- 详细
业绩概述 2017前三季度,公司实现营业收入10.34亿元,同比下降7.42%,归属上市公司股东的净利润2.21亿元,同比增长96.64%。经营分析香港通达业务稳定增长,化纤资产剥离消除业绩拖累因素。公司前三季度收入小幅下降,净利润实现大幅增长,产生差异的原因主要在于今年5月对原有亏损的化纤业务相关资产及债务实现了剥离,收入端由于减少了化纤业务而同比下降,利润端由于化纤亏损的减少及处置资产带来的营业外收入增加,同比大幅增长。公司转让原有化纤业务实现轻装上阵,聚焦于轨交关键零部件领域,报告期内轨交业务核心平台香港通达保持稳定增长,公司盈利能力明显提升,整体毛利率34%,较去年同期提高8.5个百分点;前三季度应收款6.95亿元、较年初增长62%,受到行业季节波动影响,预计四季度回款及收入确认将有明显增加。 动车给水卫生系统细分龙头,“复兴号”上线加快零部件国产化进程。公司轨交业务平台香港通达包括三家子公司:青岛亚通达铁路设备、青岛亚通达铁路设备制造以及景航发展,主要产品给水卫生系统、备用电源、制动闸片等,公司与中车四方建立长期合作关系,给水卫生系统市占率约50%,并有进一步提升的空间;动车组粉末冶金闸片已经取得CRCC产品认证,覆盖时速200-250km/h速度等级。复兴号动车组的上线运营,国产部件进口替代空间广阔,华铁股份定位于打造轨交装备平台型公司,在轨交装备领域有望持续拓展。 动车组招标预计临近,十三五铁路装备预期向好。根据中长期铁网规划,十三五期间将新增高铁里程1.1万公里,目前我国在建高铁项目37条、已批复的项目17条,大部分将于十三五期间建成通车,2019年预计是高铁的通车高峰,动车组采购一般提前于通车半年至一年,2018年将迎来动车组招标的新高峰,全年需求预计超过460列。中车集团8月与铁总签署了500组时速350公里标动的采购框架协议,对应总订单规模预计约850亿元;动车组整车招标预期临近,叠加四季度铁路项目密集批复,行业利好将逐步兑现。 盈利预测我们预计公司2017~2019年实现收入17.6/21.6/25.7亿元,同比增长-5.8%/23%/19%;归母净利润4.2/5.4/6.3亿元,同比增长1244%/27%/19%;对应EPS分别为0.26/0.34/0.40,对应PE分别为35/27/23倍。投资建议我们认为公司化纤业务剥离完成,对业绩拖累的影响消除;给水卫生系统市场龙头地位稳定,制动闸片拓展车型覆盖范围,致力于打造轨交装备平台型公司;十三五期间动车组采购需求预期向好,标动上线带动零部件国产化需求上升。我们维持公司“买入”评级,未来6-12个月目标价12.5元。
华铁股份 交运设备行业 2017-11-02 9.54 11.00 25.43% 9.78 2.52% -- 9.78 2.52% -- 详细
三季报业绩大增97%,四季度有望提速。公司前三季度实现收入10.33亿元,同比下降7.42%,实现归母净利润2.2亿元,同比增长96.64%,其中第三季度单季实现净利润约0.85亿元,同比增长106.2%。公司子公司香港通达业务稳定增长,以及公司化纤业务相关资产及债务转让的顺利进行,促进公司业绩大幅增长。我们认为上半年动车交付情况较差,公司前三季度业绩保持高增长,四季度有望随动车交付回升而增速加快。 近期高铁动车组招标临近、有望超预期。10月17日,中国铁投网站公布104套中国标准动车组车载设备项目招标;我们预计104列整车招标临近,且不排除后续更多订单招标。 轨交装备:2018-2020年景气向上!铁路投产新线有望集中释放。铁路投产新线在度过2016-2017年低点后,有望在2018-2020年集中释放,实现8000公里/年投产水平,较2016-2017两年年均水平提高196%。 更名为“华铁股份”,将专注轨交装备。公司化纤资产已完成交割,未来将专注于轨交制造业,我们认为公司更名反映业务实际,符合公司战略;同时公司完成化纤业务交割后,将实现亏损业务的剥离,轻装上阵,有利于业绩顺畅释放。 公司刹车闸片有望通过高速车型的突破,形成业绩新增长点。公司已拥有200-225km公里车型刹车闸片供货,我们认为公司有望取得高速车型闸片的CRCC认证运作,形成业绩新增长点。 富山企业收购GMH铁路系统业务。富山企业实际控制人为春晖股份副董事长宣瑞国先生。BVV为GMH铁路系统业务三家公司之一,是世界最大的轨交车轮、车轴、轮对制造商,也是中车、庞巴迪、阿尔斯通、西门子等轨交设备公司和中铁总、德铁、挪威国铁、瑞士铁路等全球各大轨交运营商的长期客户。 新管理层具备国际化视野,对标德国克诺尔、西屋制动。看好未来并购整合,迈向国际一流轨交装备核心供应商。预计公司2017-2019年EPS分别为0.29/0.37/0.47元,对应PE分别为34/23/19,维持“买入”评级。 风险提示:动车组招标量低于市场预期风险;公司高铁轨交零部件业务发展不及预期;制动阀片业务进展不及预期;外延并购进度低于市场预期。
华铁股份 交运设备行业 2017-11-02 9.54 -- -- 9.78 2.52% -- 9.78 2.52% -- 详细
事件:2017年三季报公布,前三季度营收10.3亿元,同比-7.4%,归母净利润2.2亿元,同比+96.6%,毛利率33.8%,同比+8.5pct。 剥离化纤业务后盈利能力和毛利率显著提升。2017年8月14日化纤板块的相关资产及债务已全部过户,公司已经完全转型为轨道交通类企业。前三季度总费用率11.3%,同比+0.7pct,主要是管理费用率8.7%,同比+1.7pct所致,销售和财务费用率分别同比下滑0.1/0.9pct。单季度看,公司第三季度营收3.3亿元,同比-11.8%,归母净利润0.8亿元,同比+106.2%,归母扣非净利润1.0亿元,同比+142.8%,单季毛利率有了显著提高,为47.6%,同比增长+22.3pct。粗略估算,扣除中报化纤业务1.3亿元收入,前三季度高铁装备及配件收入在9亿元左右,去年全年轨交板块收入14亿元,第四季度承压,预计今年轨交收入增速可能略有下滑。 动车组给水卫生系统和备用电源系统估算国内市占率均达到50%以上。给水卫生系统目前基本销售给中车的青岛四方,中标率达到90%,且预计未来四年与中车青岛四方的合作模式不会改变。备用电源系统的销售对象包括之前的中国南车和中国北车(主要是南车),主要产品的中标率在90%以上,可以看到公司与现在的中国中车有紧密的业务往来和长期合作关系。我们预计十三五期间年均新增动车组350-400列左右,保守估计动车组给水卫生系统和备用电源年均市场空间合计49亿元,随着未来中国标准动车组放量,自主化率提升,公司产品的市占率有望进一步提升,同时备用电源也有望突破城市轨道交通市场。 制动闸片市场空间广阔,未来将成为业绩支撑点。公司掌握了制动闸片的全套组装制造技术,随着主机车辆厂国产化要求的进一步提高,制动闸片也已具备放量条件。制动闸片是动车耗材产品,每辆动车4个轮对,每个轮对4个闸片,闸片每年更换次数达3-4次,以3.5次估算,同时考虑增量+存量市场,我们估算未来三年动车组制动闸片市场空间年均40亿元,城轨制动闸片市场年均20亿元,合计60亿元。根据公司当前对应营收水平,推算市占率在1-2%,预期公司生产的制动闸片未来会适用更多车型,市占率有望得到逐步提升。 公司发展战略明确,轨交零部件平台有望持续发展。香港通达实际控制人,目前公司第二大股东宣瑞国先生在轨交和自动化行业有着优秀的资本运作经验,根据公开资料显示,其在港股是中国自动化(0569.HK)的董事长;另外宣瑞国先生持股的富山公司在2017年3月底正式完成了对德国钢铁集团旗下的Bochumer Verein Verkehrstechnik GmbH(简称BVV)公司的收购。BVV是国际市场轮对行业的鼻祖,近5年,BVV的轮对产品在欧洲市占率一直保持第一,我们认为这将有利于公司开展与产业链相关公司的业务协作。 盈利预测与投资评级:中国标准动车组预期将逐步进入放量阶段,城市轨道交通发展迅速,景气度穿越十三五,公司已经华丽转身为优质的轨交零部件平台公司,未来有望持续做大做强。预测公司2017-2019年EPS为0.21/0.31/0.36元,对应PE 43/30/26X,维持“增持”评级。 风险提示:铁总动车组招标不及预期,公司市场拓展进度不及预期
华铁股份 交运设备行业 2017-10-19 9.54 10.80 23.15% 9.78 2.52% -- 9.78 2.52% -- 详细
事件:公司于10月13日晚公布三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润约2.2亿,同比增长约95.99%,第三季度实现归母净利润约8425万,同比增长约104.44%。报告期间公司子公司香港通达业务稳定增长,公司化纤业务相关资产及债务转让的顺利进行,对公司利润产生重大有利影响。 更名华铁股份,引领中国轨交新时代。公司于10月10日发布公告,公司全称已完成了相关工商变更登记手续,公司全称改为广东华铁通达高铁装备股份有限公司,证券简称华铁股份。公司从原从事化纤业务的春晖股份,不断转型为高铁领域龙头标的,并不断增强新产品的研发和市场的开拓。公司管理团队具有深厚的轨交行业积淀,具有长远的国际视野、较高的经营水平、较强的产业整合和产品线布局能力,使公司有望持续发展成为国内顶尖轨交零部件平台。 高铁动车景气度恢复向上,公司有望受益。从最上层投资看,铁路固定资产投资稳健向好,2017年1-8月铁路固定资产投资达4536.71亿元,同比增长4.69%,进一步提升;从动车组生产情况看,1-8月累计生产1412辆,虽然同比下降37.2%,但降幅自年初以来每月都在逐渐缩窄。我们认为复兴号等新型号客车的推出对高铁动车形成体系及出口具有重要意义,而自去年以来也恰逢复兴号测试(复兴号17年1月获得型号合格证及制造许可,4月招标),我们认为采购新型号以替代旧型号采购是去年以来投资稳定而车辆招标大幅下降的原因之一。而随着复兴号等新型号客车稳定运行,我们预计未来轨交板块的景气度将不断恢复,而华铁股份在产与在研产品主要涉及高铁动车,有望获得业绩支持。 业绩持续向好,打造崛起中的高铁零部件大平台。公司剥离原有化纤业务并更名为华铁股份,未来将更加专注于轨交主业。随着复兴号批量投入运营、动车恢复招标时点的临近,公司受益于主车厂加快零部件储备和预投、3Q高铁装备业绩加速确认,1H高铁业务实现净利润约1.34亿元,我们估算3Q单季度高铁业务盈利接近1H总和,往前看我们预计动车批量招标将在4Q启动,4Q公司高铁业务收入确认将进一步加快,全年来看香港通达大概率将完成4.5亿元的业绩承诺,预计公司17-19年净利润分别为4.83、5.81、6.84亿元,对应EPS为0.30、0.36、0.43元。公司高铁零部件产品线有望不断丰富,具有光明的发展趋势。参考可比公司给予公司2018年30xPE目标估值,给予目标价10.8元,买入评级。 风险提示:高铁发展不及预期,市场开拓不及预期。
李佳 10
鲁佩 9
华铁股份 交运设备行业 2017-10-19 9.54 -- -- 9.78 2.52% -- 9.78 2.52% -- 详细
投资要点 1、业绩加速上升,预计全年完成业绩承诺问题不大。公司完成化纤资产剥离,化纤业务从6月1号开始不再并表,预计三季度业绩增长将主要来源于通达的铁路业务。公司发展战略清晰,高度聚焦轨道交通,简称变为“华铁股份”。 今年是香港亚通最后一年业绩承诺(4.5亿),从前三季度完成情况以及行业趋势来看,公司将大概率完成承诺业绩。 2、高铁动车组市场未来三年趋势向上,公司立足给水卫生系统龙头地位,内生外延布局轨交零部件新产品。轨交产业链最坏时点过去,未来2-3年行业景气度会保持稳健回升,特别到十三五末期将加速回升。2017年是动车组交付和订单筑底的年份,2018-2020年逐步恢复增长。 亚通达设备国内给水卫生系统龙头地位稳固,市占率达60%,主要客户包括中车青岛四方(四方车辆占总车辆的一半,其订单几乎100%给亚通达设备),中车长春客车厂和中车唐山公司。公司研发的备用电源主要运用于CRH2型动车、CRH3型380BL动车以及高寒车,目前在动车市占率已达50%以上,未来将开辟城轨地铁市场。 动车+地铁备用电源对应十三五年市场空间达4.9-5.6亿元。公司还研制制动闸片,是动车关键零部件之一,属于耗材产品,目前依然由进口占据半壁江山,公司CRH2型动车用的制动闸片应用成熟,未来有望拿到250/380km车型的资质并实现批量供货。 3、管理层国际视野,产业链整合未来可期。通达实际控制人、华铁第二大股东宣瑞国先生在轨交和自动化行业有着优秀的资本运作经验。其控制的另一家公司香港富山成功收购BVV,BVV是世界最大的轨交车轮、车轴、轮对制造商,同时宣瑞国先生直接或间接持股多家轨交产业公司,未来有望以华铁为平台进一步实现资源整合。 4、盈利预测: 预计公司17-19年净利润为4.5亿、5.76亿、7.13亿,对应EPS为0.28元、0.36元、0.45元,对应PE为33X、26X、21X,维持推荐评级。 5、风险提示: 铁总招标不及预期。
李佳 10
鲁佩 9
华铁股份 交运设备行业 2017-10-19 9.54 -- -- 9.78 2.52% -- 9.78 2.52% -- 详细
投资要点 1、业绩加速上升,预计全年完成业绩承诺问题不大。公司完成化纤资产剥离,化纤业务从6月1号开始不再并表,预计三季度业绩增长将主要来源于通达的铁路业务。公司发展战略清晰,高度聚焦轨道交通,简称变为“华铁股份”。 今年是香港亚通最后一年业绩承诺(4.5亿),从前三季度完成情况以及行业趋势来看,公司将大概率完成承诺业绩。 2、高铁动车组市场未来三年趋势向上,公司立足给水卫生系统龙头地位,内生外延布局轨交零部件新产品。轨交产业链最坏时点过去,未来2-3年行业景气度会保持稳健回升,特别到十三五末期将加速回升。2017年是动车组交付和订单筑底的年份,2018-2020年逐步恢复增长。 亚通达设备国内给水卫生系统龙头地位稳固,市占率达60%,主要客户包括中车青岛四方(四方车辆占总车辆的一半,其订单几乎100%给亚通达设备),中车长春客车厂和中车唐山公司。公司研发的备用电源主要运用于CRH2型动车、CRH3型380BL 动车以及高寒车,目前在动车市占率已达50%以上,未来将开辟城轨地铁市场。 动车+地铁备用电源对应十三五年市场空间达4.9-5.6亿元。公司还研制制动闸片,是动车关键零部件之一,属于耗材产品,目前依然由进口占据半壁江山,公司CRH2型动车用的制动闸片应用成熟,未来有望拿到250/380km 车型的资质并实现批量供货。 3、管理层国际视野,产业链整合未来可期。通达实际控制人、华铁第二大股东宣瑞国先生在轨交和自动化行业有着优秀的资本运作经验。其控制的另一家公司香港富山成功收购BVV,BVV 是世界最大的轨交车轮、车轴、 轮对制造商,同时宣瑞国先生直接或间接持股多家轨交产业公司 ,未来有望以华铁为平台进一步实现资源整合。 4、盈利预测: 预计公司17-19年净利润为4.5亿、5.76亿、7.13亿,对应EPS为0.28元、0.36元、0.45元,对应PE 为33X、26X、21X,维持推荐评级。 5、风险提示: 铁总招标不及预期。
华铁股份 交运设备行业 2017-10-18 9.54 12.07 37.63% 9.78 2.52% -- 9.78 2.52% -- 详细
三季度业绩预告发布,轨交业务支撑业绩大增。10 月14 日,公司发布2017年三季度业绩预告,公司2017 年第三季度归母净利润实现0.84 亿元,同比增长104.44%;前三季度归母净利润实现约2.2 亿元,同比增长95.99%。 公司实现业绩大幅上升的主要原因在于公司亏损化纤业务剥离的顺利进行,以及子公司香港通达轨交装备业务收入的稳定增长。香港通达上半年净利润为1.3 亿元,由于支付化纤资产转让的中介费用等因素对业绩的影响,我们预期公司三季度轨交板块业绩会有更好的表现,未来将继续支撑公司业绩上行。 正式更名“华铁通达”,战略转型稳步推进。公司10 月10 日发布公告,将公司证券简称由“春晖股份”正式变更为“华铁股份”。此前,公司已于2017年9 月29 日取得了营业执照,名称变更为“广东华铁通达高铁装备股份有限公司”。此次更名更好体现了公司发展战略,未来聚焦打造一流轨交装备平台。 轨交领域投资维持高位,轨交业务有望加速增长。根据“十三五”发展规划,我国铁路交通运输投资将达到3.5 万亿元,预计到2020 年高铁里程3 万公里,新增加1.1 万公里,按1.2 辆/公里的密度测算,将带来1650 列动车组的新增需求;城轨方面,到2020 年地铁轨交规划里程 8500 公里,远超“十二五”期间年均新增380 公里的水平。 此外,8 月21 日中车集团与中国铁路总公司签署战略合作协议,双方计划采购和供应时速350 公里中国标准动车组500 组,将大幅带动动车组设备招标需求。今年上半年动车招标不达预期,我们预计随着动车交付的持续回升,公司轨交业务有望实现快速增长。 投资建议:公司剥离巨亏化纤业务后,战略聚焦轨交装备,多个产品切入中国标动供应链,未来业绩值得期待。我们预计公司2017-2019 年的净利润分别为4.53/5.59/6.25 亿元,对应EPS 分别为0.28/0.35/0.39 元;继续给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为12.07 元。 风险提示:轨交业务增速不及预期,产品市场拓展低于预期
华铁股份 交运设备行业 2017-10-17 9.54 11.00 25.43% 9.78 2.52% -- 9.78 2.52% -- 详细
前三季度预计归母净利同比增长96%,四季度有望加速增长。 公司公告前三季度实现归母净利润约2.2亿元,同比增长95.99%,其中第三季度单季预计实现净利润约0.84亿元,同比增长104.44%。公司子公司香港通达业务稳定增长,化纤业务相关资产及债务转让顺利进行,促进业绩大幅增长。 公司全资子公司香港通达2015-2017年承诺业绩为3.12亿元、3.90亿元、4.5亿元。我们认为上半年动车交付情况一般,公司前三季度业绩保持高增长,四季度有望随动车交付回升而加速增长。 更名为“华铁股份”,将专注轨交装备。公司10月9日公告,公司证券简称自2017年10月10日起由“春晖股份”变更为“华铁股份”。公司于2017年9月29日取得《营业执照》,已更名“广东华铁通达高铁装备股份有限公司”。我们认为公司更名反映业务实际,符合公司战略,未来将专注于轨交制造业。 化纤资产已完成交割。2017年5月10号,公司与弘和投资签署化纤业务相关资产及债务的转让协议;8月30日,公司与弘和投资签署了《交割确认书》,公司已完成除部分现金、应收、预付款项及其他流动资产外资产负债交割。我们认为公司将实现亏损业务的剥离,轻装上阵,有利于业绩顺畅释放。 公司刹车闸片有望通过高速车型的突破,形成业绩新增长点。 公司已拥有200-225km公里车型刹车闸片供货,我们认为公司有望取得高速车型闸片的CRCC认证运作,形成业绩新增长点。 富山企业收购GMH铁路系统业务。富山企业实际控制人为春晖股份副董事长宣瑞国先生。BVV为GMH铁路系统业务三家公司之一,是世界最大的轨交车轮、车轴、轮对制造商,也是中车、庞巴迪、阿尔斯通、西门子等轨交设备公司和中铁总、德铁、挪威国铁、瑞士铁路等全球各大轨交运营商的长期客户。 新管理层具备国际化视野,对标德国克诺尔、西屋制动。看好未来并购整合,迈向国际一流轨交装备核心供应商。预计公司2017-2019年EPS分别为0.29/0.37/0.47元,对应PE分别为34/23/19,维持“买入”评级。 风险提示:动车组招标量低于市场预期风险;公司高铁轨交零部件业务发展不及预期;制动阀片业务进展不及预期;外延并购进度低于市场预期。
华铁股份 交运设备行业 2017-10-11 9.54 11.00 25.43% 9.78 2.52% -- 9.78 2.52% -- 详细
更名为“华铁股份”,将专注轨交装备。公司10月9日公告,公司证券简称自2017年10月10日起由“春晖股份”变更为“华铁股份”。公司于2017年9月29日取得《营业执照》,已更名“广东华铁通达高铁装备股份有限公司”。我们认为公司更名反映业务实际,符合公司战略,未来将专注于轨交制造业。 化纤资产已完成交割。2017年8月31日,公司公告完成化纤业务资产债务交割。我们认为公司实现了亏损业务的剥离,轻装上阵,未来业绩释放顺畅。 上半年归母净利润1.35亿元,同比增长91.09%。2017H1公司实现营业收入7.07亿元,同比下降5.26%;归属于上市公司股东的净利润1.35亿元,同比增长91.09%;综合毛利率27.40%,同比提升2.13pct。 轨交装备业务下半年有望加速增长。公司上半年轨交装备业务实现收入5.7亿元,同比增长1.55%;我们认为公司轨交装备业务在上半年动车交付较低情况下保持了稳定,下半年有望随动车交付回升而加快增长。 公司经营保持较好状态。2017年上半年,公司经营活动产生的现金流量净流出0.92亿元,净流出同比增长6.55%。三费费率12.62%,受化纤资产剥离影响,同比增加2.67pct。应收账款4.83亿元,同比增长17.2%;存货3.66亿元,同比下降2.7%。公司现金流量、三费费率、营运能力均保持稳定,整体经营保持较好状态。 公司刹车闸片有望通过高速车型的突破,形成业绩新增长点。 富山企业收购GMH铁路系统业务。富山企业实际控制人为春晖股份副董事长宣瑞国先生。BVV为GMH铁路系统业务三家公司之一,是世界最大的轨交车轮、车轴、轮对制造商,也是中车、庞巴迪、阿尔斯通、西门子等轨交设备公司和中铁总、德铁、挪威国铁、瑞士铁路等全球各大轨交运营商的长期客户。 新管理层具备国际化视野,对标德国克诺尔、西屋制动。看好未来并购整合,迈向国际一流轨交装备核心供应商。预计公司2017-2019年EPS分别为0.29/0.37/0.47元,对应PE分别为32/24/19,维持“买入”评级。 风险提示:动车组招标量低于市场预期风险;公司高铁轨交零部件业务发展不及预期;制动阀片业务进展不及预期;外延并购进度低于市场预期。
春晖股份 交运设备行业 2017-09-18 9.07 12.60 43.67% 9.78 7.83% -- 9.78 7.83% -- 详细
重要事件:公司2017年8月30日发布公告,与弘和投资签署《关于化纤业务相关资产及负债的交割确认书》,截至目前公司已将化纤业务相关资产及负债全部交割。 公司更名“华铁通达”,聚焦于轨交关键零部件业务。近日公司正式公告将公司名称更改为“广东华铁通达高铁装备有限公司”,我们认为此举更贴合公司现有业务,加之公司近期即将完成亏损业务化纤资产的剥离,有助于公司卸掉包袱轻装上阵,契合公司专注于轨交高端设备制造的长远战略。 近期轨道交通行业有望明显复苏,动车组招标可能大幅增加。今年截至目前动车招标仅100余列,严重低于预期,8月21日中铁总同中车集团签署战略合作协议,计划采购500列标准动车组。我们认为此次事件将推动标准动车组招标进度,恢复年均400+列的采购水平。 公司主营业务,受益于动车招标回暖及存量更新。公司主营业务包括:给水卫生系统、高铁备用电源和制动闸片等。公司在高铁给水卫生系统和备用电源系统领域拥有显著的竞争优势,市场份额远高于同行,将极大受益于动车招标进度提速。此外,公司已将高速制动闸片报审,我们认为此次获得资格审批通过的概率较大,如审批通过,将给公司业绩带来新的增长点。 投资建议:我们看好公司有望发展成为轨交行业的关键零部件领军企业,不断引领技术革新,未来两三年业绩将呈现爆发式增长。考虑本次化纤业务剥离带来的影响,以及下半年动车招标可能回暖,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.29元/0.38元/0.50元,对应2017-2019年PE分别为32X/24X/18X,首次覆盖,给予买入评级,六个月目标价12.6元,有40%的上涨空间。 风险提示:铁总招标不达预期;新业务进展不达预期;宏观经济的系统性风险等。
春晖股份 基础化工业 2017-09-13 9.17 10.50 19.73% 9.78 6.65%
9.78 6.65% -- 详细
更名“华铁股份”通过股东大会审议,新管理团队具有深厚轨交行业积淀,有望不断扩大业务版图。公司日前公告更名为“广东华铁通达高铁装备有限公司”已经通过股东大会审议,彰显聚焦高铁核心零部件平台战略的决心和信心。我们认为在原有化纤业务剥离完成的背景下,公司换届后的新经营管理团队100%聚焦于高铁和轨道交通行业,并且在行业内积淀深厚(核心高管拥有+10年行业背景),并且具有长远的国际视野、较高的经营水平、较强的产业整合和产品线布局能力,未来几年有望助力公司加速扩张产品谱系和市场份额,成长为国内顶尖轨交零部件平台。 从行业谷底收购目前公司主体业务香港亚通达,看核心管理层在铁路行业的长远视野和整合经验。2011-2012年,受“7·23”动车组事故及原铁道部撤并改组影响,全国铁路固定资产投资从10年的8427亿大幅下滑至11年的5906亿和12年的6400亿,动车组招标也基本停滞,行业进入低谷,香港亚通达也存在较大压力。当时的通达集团实际控制人TongMeiKwan欲退出投资,并于2012年11月将通达集团100%股权转让给NanoResources(上市公司副董事长宣瑞国团队)。根据公司公告,收购报价所预估的12年净利润仅为7600万元。而后13-15年行业出现转暖,固定资产投资分别为6901、8088、7681亿,动车组招标回到349、387、467标准列列水平,而香港通达在宣总团队的产业整合下也出现了明确的经营拐点,在13年取得14558万的净利润,相较于12年几乎翻倍,并在16年成功并入上市公司。宣总团队在行业谷底出手收购亚通达,体现了对行业趋势的准确判断,成长整合提升业绩体现了出色的高铁行业运营经验。 从整合后轨交板块业绩的不断提升,看管理团队的经营管理水平,招标启动有望再次推动公司进入快速增长轨道。自12年来香港通达的业绩保持稳定上升,从13到16年香港通达收入从6.95亿上升到14.20亿,净利润从1.46亿上升到3.43亿,发展速度远超行业平均。而在16年-17年上半年动车组招标出现短暂的停滞时期,香港通达通过产品线拓展和份额提升等努力仍然取得了稳定的业绩,17年上半年实现轨道交通业务收入5.7亿元,同比增加1.55%,香港通达实现归母净利润1.33亿元。轨交业务业绩在行业复苏阶段取得更好的业绩弹性、行业低迷期间保持稳定,反映了管理团队较高的经营水平。在复兴号定价确定、中车和铁总达成长期战略合作的背景下,我们预期动车组招标有望重启、招标和交付数量重回~400列的正常水平,公司受行业再次复苏的推动,也有望进入收购完成后第二次快速增长的轨道。 从核心高管、二股东在体外对BVV的成功跨国并购,看新任管理层的国际视野和整合路径。BVV是全球知名的轨道交通五大轮对制造商之一(欧洲排名第二),企业历史达175年,客户包括中国中车、庞巴迪、阿尔斯通,GE和西门子等全球各大轨道交通设备公司,以及中国铁路总公司、德意志铁路公司、沙特国家铁路,西班牙国铁Renfe、挪威国家铁路、瑞士铁路SBB等世界知名轨道交通运营商。根据财新报道,在2013-2014年,BVV约占长客股份采购份额的50%。而在2015-2016年,受其代理商服务质量影响,BVV在中国发展状况不佳,严重影响了整体业绩。加上16年动车组招标数量出现明显下滑,行业景气度再次进入低谷,2016年初其股东GMH考虑出售BVV。2017年3月,公司第二大股东宣瑞国通过旗下的富山公司完成了对德国波鸿交通技术集团BVV的收购。我们认为:(1)从行业上看,复兴号的推出,铁总中车近期签订了战略合作协议,都反映行业景气度有望拐点上行;(2)从经营水平上看,公司管理团队具有深厚的行业积淀和市场经验,有望推动BVV中国市场业绩提升;(3)从产品布局深度看,轮对等耗材产品具有更稳定的市场,而且复兴号国产化率的提升已经确立了国产化、自主化水平提升的大趋势,吸收引进国外技术有望提高市场占有率。二股东、副董事长宣总在体外对BVV的收购,一方面体现了管理层的国际视野和整合能力,另一方面也将与上市公司产生很强的协同效应,提升在高铁行业的话语权。 化纤资产剥离、聚焦轨交业务,打造崛起中的高铁零部件大平台。公司于2017年8月21日公布公告,拟变更公司全称,将“广东开平春晖股份有限公司”变更为“广东华铁通达高铁装备股份有限公司”,并已经通过股东大会审议。公司原有的化纤资产逐渐剥离及名称的变更反映了公司目前的业务特征与未来高铁核心零部件平台的战略布局,向市场传达公司坚定发展高铁业务的决心。目前公司原有化纤业务已经剥离,考虑本次交割后带来的营业外收入,我们预计公司17-19年净利润分别为4.83、5.81、6.84亿元,对应EPS为0.30、0.36、0.43元。公司高铁零部件产品线有望不断丰富,具有光明的发展趋势。参考可比公司给予公司2017年35xPE目标估值,给予目标价10.5元,重申买入评级。 风险提示:高铁招标不及预期,市场开拓不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名