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曲小溪

长城证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 执业证书编号:S1070514090001,2010年9月曾加入华创证券,负责机械行业研究。主要研究方向涉及工控、机床、自动化装备、轻工装备制造、铁路装备、石化及煤化工装备等产业。...>>

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埃斯顿 机械行业 2017-08-31 12.44 -- -- 15.80 27.01% -- 15.80 27.01% -- 详细
预计公司2017-2019年EPS分别为0.13元、0.17元、0.20元,对应PE为95倍、73倍、62倍。公司半年报略超预期,运动控制及交流伺服系统持续快速增长,工业机器人业务继续爆发式成长。公司是智能装备核心控制部件的行业领导者,工业机器人业务正处于景气高速发展中,是国内最强的工业机器人本体制造商之一。随着未来双核双轮战略的贯彻以及定增项目的开展,公司将成为智能工厂的拓荒者。维持“强烈推荐”评级。 业绩略超预期,票据结算为主致经营净现金流减少:2017年上半年,公司实现营业收入4.19亿元,同比大增71.46%;实现归母净利润4631.88万元,同比大增79.56%,扣非后的净利润3049.19万元,同比增长57.82%。销售费用3309万元,同比增加57.02%,增幅相比营收较小,管理费用7783万元,同比增加71.83%。财务费用284万元,同比增长51.81%,主要是汇兑损益增加所致。公司持续加大研发投入,上半年研发费用3920万元,同比大增69.96%。经营活动产生的现金流量净额-5932万元,较上年度减少-57.06%,主要系报告期内结算方式以银行承兑汇票为主,应收票据增加6510万元。投资活动产生现金流8457万元,同比增长6317.99%,主要系理财产品赎回所致。另外,本期营业外收入2165万元,同比增加39.64%,主要为政府补助增加所致。 运动控制及交流伺服系统销售持续高速增长:在市场需求逐步回升的支撑下,各行业运行呈现回暖和趋稳的局面,上半年智能装备核心控制功能部件业务实现快速增长,营收同比增加25.64%。其中运动控制及交流伺服系统业务继续保持高速增长,销售额同比增长50%以上,在重点聚焦的目标行业如3C电子制造设备、新能源设备、机械手和包装印刷机械等继续快速推进。基于ESmotion的运动控制完整解决方案在机械手、3C电子制造设备等行业广泛得到用户认可;支持17位/20位的高分辨率多轴一体化ETS系列伺服驱动器,基于TRIO控制器+ESTUN伺服系统的运动控制完整解决方案,均已投入市场,成功应用在新能源设备、3C电子制造设备、木工机械、包装印刷等行业上,显著提升客户自动化设备运行效率和精度。适用于高端行业多轴控制的内置EtherCAT总线伺服系统已经批量化投入市场,进一步巩固了公司在高端通用伺服系统领先的市场地位。 工业机器人业务持续爆发式增长:工业机器人及智能制造在报告期继续保持高速发展,业务收入同比增长274%。公司是国内为数不多的具有核心技术和核心部件的工业机器人企业,覆盖从上游核心零部件到下游智能制造系统的全产业链,构建了从技术、成本到服务的全方位的竞争优势。公司的工业机器人的行业知名度持续大幅提升,初步建立了国产工业机器人领军企业的品牌优势。公司的工业机器人产品已批量应用于国内知名汽车、家电、新能源(光伏、锂电池)、3C电子企业,并走出国门,出口到东南亚和欧洲国家。公司工业机器人在一些细分领域已逐步形成品牌效应,折弯机器人及其工作单元处于国际领先水平。上半年,公司的智能制造系统业务覆盖汽车、压铸自动化、家电、3C、新能源、节能建材等行业,在订单规模上较去年同期大幅增加,规模化效应初步显现,公司紧抓智能制造发展机遇,利用自身核心部件的技术优势和丰富的行业系统集成经验,与客户一起打造符合国家战略及行业特色的智能制造模式。
智慧松德 机械行业 2017-08-31 10.86 -- -- 11.88 9.39% -- 11.88 9.39% -- 详细
我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.30 元、0.45 元和0.57 元,对应PE为37 倍、25 倍和19 倍。2017 年上半年公司业绩增速符合预期,公司顺应行业发展趋势,剥离印刷机相关业务,聚焦3C 自动化行业。大宇精雕技术储备丰富,积极拓展优质客户资源,当前在手订单7.5 亿元。随着3D 热弯机等设备放量,公司将迎来再次腾飞,维持“强烈推荐”评级。 上半年业绩增速符合预期,聚焦智能装备产业:公司发布2017 年半年报,上半年实现主营业务收入2.50 亿元,同比增长8.55%,实现归母净利润5,061.44 万元,同比增长8.01%,业绩增长符合预期。报告期内,公司以2.79 亿元的价格向松德实业转让松德印刷100%的股权,印刷业务不再纳入公司合并报表范围。公司将集中资源聚焦智能装备产业,不断提升在3C 自动化设备领域的竞争优势,推动智能装备业务稳健发展。 其中专业自动化设备业务实现营收5350.57 万元,与去年同期大致持平;智能专用设备业务实现营收4372.22 万元,同比增长21668.09%;机器人自动化生产线业务实现营收1.28 亿元,同比增长27.55%。 大宇精雕技术储备丰富,3C 自动化业务将稳定增长:报告期内大宇精雕继续聚焦于消费电子市场领域,充分把握下游消费电子工艺变革所带来的市场机遇,实现营业收入2.27 亿元,较上年同期增长24.36%,实现净利润5,378.76 万元,较上年同期增长14.36%。公司的玻璃精雕机、钻攻机、高光机等设备销售情况良好,同时加大对新产品的市场拓展力度,3D 热弯机已实现部分销售。公司通过投资合作进入3D 扫光机领域,不断丰富公司在3D 玻璃盖板领域的产品线。预计该业务板块将继续保持稳定增长势头。 积极拓展客户资源,在手订单7.5 亿元:报告期内公司积极拓展了行业内较好的客户资源,公司的客户包括合力泰、信利光电、春兴精工、星星科技等优质上市公司客户。这些客户中不乏苹果、三星、华为产业链中的供应商,跟优质客户的合作不仅提升了公司的管理水平、技术水平,同时对行业内先进的工艺程序、前沿的需求理解得更加深入,提升了公司对既有客户其他产品的营销能力。报告期内公司与元生智汇签署了5.1 亿元的钻攻机销售合同,同时对外投资参股了仙游得润,进一步巩固与行业重要客户的合作伙伴关系。公司的目前的产品以定制化为主,当前正在履行订单金额约为7.5 亿元(含税),全年业绩增长无忧。 风险提示:3D 玻璃应用普及不及预期;3C 自动化设备渗透不及预期。
黄河旋风 非金属类建材业 2017-08-31 7.86 -- -- 8.67 10.31% -- 8.67 10.31% -- 详细
我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.29元、0.37元和0.54元,对应PE为28倍、21倍和18倍。2017年上半年公司超硬材料、金属粉末等收入增加致总营收增长,未来公司将仍以超硬材料及制品为主要方向,优化布局工业用金刚石消费市场,开拓消费级人造钻石市场。并且,随着IPP模式的进一步推广,子公司明匠智能业绩将持续快速增长。维持“推荐”评级。 超硬材料、金属粉末等收入增加致总营收增长:2017年上半年,公司实现营业总收入14.68亿元,比去年同期增长26.85%,归属于上市公司股东的净利润1.87亿元,比去年同期增长2.69%,营业收入比同期增加主要原因是超硬材料、金属粉末以及贸易业务收入增加,但公司毛利有所下降,上半年为36.63%,去年年报为40.28%。经营性现金流3723万元,同比减少59.14%,主要原因是销售商品等收到现金的增加幅度低于购买商品、支付员工薪酬和税费等经营活动现金流出的幅度。销售费用3099万元,同比增加57.09%,主要原因是报告期业务费用和薪酬费用增加。管理费用1.39亿元,同比增加6.48%,财务费用9000万元,同比增加31.84%,主要原因是使用付息负债增加。研发支出4380万元,同比增长8.40%,上半年申报发明专利和实用新型合计13项,截止6月30日已有5项获得授权。 优化布局工业用金刚石消费市场,开拓消费级人造钻石市场:国家经济发展步入新常态,在宏观经济增速及市场增长乏力的大背景下,公司所在行业也发生着深刻的变革,中国超硬材料及制品行业正面临着新的发展机遇和挑战。公司审慎分析行业发展趋势,稳步推进主营业务产品结构的优化调整,优化产品结构,加大科研创新。在以超硬材料为主要经营产品的前提下,公司结合自身在行业的优势,积极向行业纵深发展,优化布局工业用金刚石消费市场,开拓消费级人造钻石消费市场,目前公司募投项目进展良好,刀具项目虽有所延迟,但相关不确性因素已经消除。 明匠智能IPP模式下业绩将持续增长:上半年全资子公司明匠智能以智能制造系统集成服务为主攻方向,以实现过程级数据采集、工厂级数据监控、企业级系统集成、产业级大数据服务为主线,在核心嵌入式硬件软件技术、6轴关节机器人应技术等领域研发均取得了一定的成绩和突破。明匠智能承诺2015年、2016年、2017年实现归母净利润不低于人民币3,000万元、3,900万元、5,070万元。2016年明匠智能已经实现净利润1.26亿元,大幅超出对赌业绩。随着明匠在家电、家具、汽车、输配电、机械军工、航天、食品和医疗等下游市场的不断开拓,未来将实现对智能制造千亿市场的不断渗透。此外明匠在业内首创IPP模式,顺利解决了项目回款问题,同时也提升了智能制造行业的社会资本参与度。随着未来IPP模式下项目的不断落地,预计将在全国范围内起到良好的示范效应,公司业绩也将持续增长。 风险提示:超硬材料新市场开拓不及预期;IPP模式发展不及预期。
雪人股份 电力设备行业 2017-08-30 9.01 -- -- 11.47 27.30% -- 11.47 27.30% -- 详细
我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.25元、1.73元和2.03元,对应PE为51倍、37倍和32倍。公司是全球制冰行业龙头,随着募投项目投入生产运行,核心竞争力进一步增强。2017年上半年公司业绩大幅增长,预计全年业绩有望进一步提升。公司将继续加快在新能源领域的布局,构建大生态闭环。我们看好公司未来发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。 上半年业绩大幅增长,全年增速有望进一步提升:公司发布2017年半年报,上半年实现主营业务收入4.17亿元,同比增长17.87%,实现归母净利润1079.75万元,同比增长382.25%。业绩大幅增长主要原因系主业下游持续回暖及子公司佳运油气油服收入大幅增长所致。公司的期间费用项目随着销售规模扩大而稳步上升,其中销售费用为2926万元,同比增加42.47%,主要原因系销售人员人工成本、运输成本增加及佳运去年同期并表只含5、6两个月数据所致。公司财务费用为1907万元,本期增幅达115.69%,主要系利息支出及汇兑损益增加所致。分业务来看,制冰产品实现收入1.38亿元,同比下降28.90%;压缩机业务实现收入1.09亿元,同比增长42.25%;中央空调系统实现收入5693.70万元,同比增长33.49%;油气技术服务产品实现收入1.13亿元,同比增长184.12%。随着公司下游持续回暖,公司业绩增速有望进一步提升。 加快新能源领域布局,构建大生态闭环:报告期内,公司联合清华大学、宇通客车、安泰科技、上海交通大学、北京理工大学、武汉理工大学等12家企业高校,以中国船舶重工集团公司第七一二研究所为依托单位,承担的《快速动态响应燃料电池发动机研发项目》入选国家重点研发计划“新能源汽车”重点专项拟立项的2017年度项目公示清单。此外,公司进一步加快在氢能源领域的技术研发和应用,通过投资驱动加速氢能源产业链的布局,对外投资认购加拿大氢燃料电池生产商Hydrogenics公司,不断加大氢能和燃料电池领域核心技术投入。Hydrogenics公司是全球氢能和燃料电池行业唯一的“一站式”技术世界级领导者之一,此次投资有助于公司抢占新技术制高点、完善氢能和燃料电池产业链,并逐步实现与公司其他产业的协同发展,构建完整的大生态闭环,提升公司的综合竞争能力和品牌知名度。 全球制冰行业龙头,募投项目投产运行增强核心竞争力:近年来,公司作为全球制冰设备行业的龙头企业,通过一系列国际并购、控股或者参股,掌握了压缩机及高端透平机械等的核心技术,并逐步形成制冰设备及冰雪运动设备、制冷及工业热泵、冷链物流以及新能源领域的产业布局。募集资金投资项目“冷冻冷藏压缩冷凝机组组装及配套项目”已完成工程建设、设备安装调试及试生产等前期工作,现正式投产运行。该募投项目的投产,进一步增强了公司在制冷设备领域的核心竞争力,对公司未来经营业绩将产生积极影响。 风险提示:下游市场需求不及预期;新能源业务发展不及预期。
伊之密 机械行业 2017-08-24 14.69 -- -- 14.88 1.29%
14.88 1.29% -- 详细
我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.51元、0.68元和0.83元,对应PE为29倍、22倍和18倍。2017年上半年,公司在稳固国内市场优势的同时,加大了海外市场的研发力度,营收、净利继续稳步大增。公司持续推进新产品研发和市场推广,包括高速包装系统设备、大型二板机设备、全电动注塑机设备等,产品系列更加完善,持续增长能力不断提升,为后续业绩持续增长奠定了基础。维持“推荐”评级。 上半年营收、净利稳步增长:2017年上半年,公司实现营业收入9.29亿元,同比增长44.77%,主要系市场复苏,公司压铸机、注塑机销售增加所致;实现归母净利润1.33亿元,同比增161.75%;销售毛利率37.08%。销售费用9609万元,同比增加22.50%,管理费用8832万元,同比增加12.64%,销售费用和管理费用的增幅明显小于营收和净利增幅,从侧面可以看出公司管理效率有所提升。上半年研发投入为3094万元,同比增加9.85%,新增专利申请13件,其中,发明专利3件;获得专利权16件,其中,发明专利权3件。财务费用530万元,同比减少31.27%,主要系公司现金折扣增加,冲减财务费用所致。经营净现金流-1.05亿,同比减少220.13%,主要系公司本期票据贴现减少,导致收到的现金减少,同时,支付供应商货款时减少了票据支付,更多的采用现金支付货款,导致支付的现金增加。投资收益233万元,同比大幅增加924.04%,主要系公司本期根据海晟金租的净资产变动所确认的投资收益增加所致。 稳固国内市场优势,加大海外市场的开发力度:公司在国内市场,继续推行标准化客户服务体系建设,全面提升客户服务质量水平。在维持服务好中小客户的同时,加大大客户开发力度,将大客户战略分为三级开发体系——公司级(K1)、营销中心级(K2)、办事处级(K3),每一层级的大客户由公司组成销售、商务、技术支持的“铁三角”,并根据不同级别确定铁三角人选,确保售前、售中、售后的稳定与连贯性。在海外市场,公司积极拓展业务,在土耳其、印尼、韩国、马来西亚、菲律宾等市场具有良好的销售。2017年,印度工厂正式投产,计划今年生产100台中小型注塑机,明年生产200台中小型注塑机。继续深耕北美市场,2017年将HPM更名为YIZUMI-HPM,全面实施双品牌战略。 深耕细分领域市场,导入新产品,加快新产品研发:模压成型装备制造行业的发展面临新的挑战和发展机遇,普通的通用性机器的市场需求增长将放缓,而高速高效、节能环保、信息化、智能化、自动化水平较高的设备的市场需求增加,与民生关联度较高的医疗、包装等行业以及与提升生产效率及自动化水平相关联的机器人自动化领域都将面临新的发展机遇。公司持续推进相关新产品、新技术的研发和市场推广,包括高速包装系统设备、压铸机周边自动化设备、镁合金半固态注射成型机、大型二板机设备、全电动注塑机设备,不断提升综合竞争能力,产品系列更加完善,不断提升公司的持续增长能力。公司一贯高度重视新产品研发及技术创新,2017年上半年继续增加研发投入,不断提升产品性能,降低成本。A5系列新一代伺服节能注塑机、DP系列大型二板式注塑机、H系列高性能压铸机等新产品已全面投入市场。 风险提示:下游汽车投资增速下滑,新产品市场推广不及预期。
田中精机 电子元器件行业 2017-08-24 -- -- -- -- 0.00%
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上半年业绩大幅增加,全年将加速释放:公司发布2017年半年报,上半年实现主营业务收入2.36亿元,同比增长347.27%,其中母公司实现营业收入7,148.46万元,同比增长38.84%。营收增长较快的原因系远洋翔瑞并表及母公司上半年新增6,943万订单所致。报告期内实现归属于母公司所有者的净利润1,512.92万元,同比增长319.22%,实现扣非净利润1,267.43万元,同比增长714.56%。其中母公司实现净利润-503.07万元,同比下降253.57%,主要系支付限制性股票激励计划费用及收购远洋翔瑞导致财务费用增加所致。报告期内,募集资金投入1,584.74万元,累计占募集资金总额的83.67%。募投项目基本建设完成。随着远洋翔瑞及母公司的订单陆续落地,预计全年业绩将加速释放。 受益于无线充电加速推广应用,自动绕线设备将快速增长:2017年消费电子事业部等新部门业务陆续开展,IPO 募投项目将陆续形成模效益。公司在新设立的消费电子事业部基础上成立了消费电子研发中心,专注于消费电子行业自动化设备的研发。目前已经完成了手机新一代无线充电线圈生产设备的研发和试生产,即将批量投入市场。目前公司已完成向绕线前后工序设备、以及满足客户特定需求的非标准机和特殊机设备的延伸,实现包括上料、绕线、传送、焊锡、插端子、包胶和检测等主要功能在内全部工序的自动化和一体化,以便更好的满足客户需求。随着苹果新机应用无线充电也将促进该技术在行业内加速推广,带动绕线设备需求增长,公司作为行业龙头将充分受益,预计该业务未来几年将保持快速增长。 进一步整合远洋翔瑞,3D 热弯机已获订单:报告期内公司与远洋翔瑞在企业文化、经营管理、业务拓展等方面进行了进一步的深度融合。2017年6月2日,董事会同意聘任远洋翔瑞总经理龚伦勇先生担任公司总经理。未来公司将进一步推动集团财务、业务一体化管理,提升公司的整体运营与管理能力,发挥集团公司整体协同效益。远洋翔瑞主要客户包括智胜光学、瑞必达等知名厂商,产品被广泛应用于华为、三星、联想、小米等品牌。2017年3C 自动化行业维持高景气度,远洋翔瑞的玻璃精雕机、金属CNC 加工设备也将持续放量。公司完成了3D 玻璃热弯机的研发,取得软件著作权一项,实用新型专利两项,并达到量产要求,目前已经获得销售订单,预计将在3D 曲面玻璃加速应用浪潮中进一步打开成长空间。 风险提示:无线充电应用推广不及预期;3D 热弯机市场需求不及预期。
机器人 机械行业 2017-08-21 22.50 -- -- 23.12 2.76%
23.12 2.76% -- 详细
我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.29元、0.33元和0.37元,对应PE为72倍、64倍和56倍。2017年上半年公司业绩增长符合预期,预计后续订单将持续增长。公司的工业机器人加快了在3C、厨卫、新能源等新兴领域的应用扩展,产品研发持续取得突破。公司的移动机器人及洁净机器人表现亮眼,服务机器人实现海外销售,新品政务机器人获得市场好评,数字化工厂综合实力也不断提升。我们看好公司未来发展,维持“推荐”评级。
浙江鼎力 机械行业 2017-08-11 62.15 -- -- 64.64 4.01%
64.64 4.01% -- 详细
高空平台市场潜力大,国内推广普及正加速:高空作业平台在安全性、经济性等方面均优于传统手脚架施工,是一种国外应用成熟、国内尚未普及的工程装备。公司是国内高空作业平台行业龙头,主要产品性能可与Terex、JLG等国际大型厂商相媲美,目前已成功进入美国、德国、日本三大主流高端市场,产品品质获国际认可。公司在国内积极培育下游租赁公司,独家推出质保、回购翻新业务,为客户提供符合我国国情的优质产品和服务。目前公司市占率按销售量约为40%,按销售额约30%,稳居行业第一,且客户粘性很强,为公司业绩持续增长提供了强有力的保障。 剪叉式平台供不应求,定增加码高端臂式产能:公司70%以上销售收入来自于剪叉式平台,目前设计产能约1.1万台/年,实际处于超产状态,预计今年产量将达1.6-1.7万台。未来公司可能通过局部自动化替代、两班制等方式进一步释放产能,届时业绩有望随之提升。目前公司高端臂式产品还处于推广阶段,产能大约400台/年,但臂式毛利率约为剪叉式2倍。公司去年启动8.8亿元定增扩产计划,预计2019年建成年产3200台大型智能高空作业平建设基地,主要用于臂式平台等产品生产,预计达产后公司业绩将迎来新一轮增长。 增资入股Magni,技术市场双丰收:公司去年以自有资金1,437.5万欧元增资意大利知名智能伸缩臂高位叉装车制造商Magni,实现持有其20%股权,并与其合作设立了鼎力欧洲研发中心。此举成功帮助公司拓展海外市场,同时为公司带来了超预期的技术收益。公司目前正与Magni合作研发起重、抓取、高位作业一体的叉装车新产品,预计未来将成为公司新的业绩增长点。 中报业绩抢眼,境内镜外销售双增长:公司2017年上半年实现营业收入5.5亿元,同比增长74.55%,归母净利润1.5亿元,同比增长77.55%。其中海外销售收入3.2亿元,同比增长75.12%,境内销售2.1亿元,同比增长69.35%。公司业绩大幅增长,一方面是基于工程机械行业整体回暖,另一方面是由于公司积极拓展海外销售渠道,不断提升产品竞争力。公司通过全自动化流水线生产、构建外协产业园等方式严格控制生产成本,同类产品价格比国外厂商低20%,毛利率高10%-20%,价格优势十分明显。未来公司有望进一步抢占海外市场份额,国内销售规模也有望随产品普及程度提高不断扩大。 我们预测2017-2019年公司的EPS分别为1.59元、2.29元和3.25元,对应PE分别为39倍、27倍和19倍,给予“推荐”评级。 风险提示:海外市场拓展不及预期,国内产品推广不及预期。
劲拓股份 机械行业 2017-08-11 14.24 -- -- 17.50 22.89%
17.57 23.38% -- 详细
我们预测2017-2019年公司的EPS分别为0.35元、0.46元和0.55元,对应PE分别为41倍、31倍和26倍。受益电子焊接设备类产品和智能视觉检测类产品的销售增长,公司上半年业绩增幅明显。去年底推出的高温垂直固化炉成功实现替代进口,并获大客户订单认可,成为了业绩新的增长点。公司凭借极强的研发能力,还陆续推出了FOG和COG等新产品,并已取得客户试用协议,足以保障未来业绩持续增长。维持“推荐”评级。 营收、净利实现超预期增长。2017年上半年,公司实现营业收入2.02亿元,同比增长45.04%,实现归母净利3068万元,同比增长52.06%。收入增长主要源于电子焊接设备类产品和智能视觉检测类产品的销售增长,其中电子焊接设备类产品收入与上年同期相比增长138%,智能机器视觉检测产品收入与上年同期相比增长46%。生物识别模组贴合设备和高速点胶机因下游行业产线投资延后,两类产品合计收入大幅下降。上半年公司销售毛利率相比去年有所提高,为42.85%,去年全年为39.48%,主要原因为焊接设备的毛利率提高明显,同比增长了5.26%。费用方面,销售费用2708万元,同比增加73.26%,管理费用2467万元,同比增加20.60%,主要系订单数量增加使得对应业务费用增长及职工薪酬福利上涨所致。财务费用13万元,同比增加111.75%,主要系报告期募集资金存款减少所引起的利息收入减少及外币汇率下降所致。现金流方面,经营净现金流5815万元,同比增加232.33%,主要系本期销售回款增加现金的幅度大于采购支出现金的幅度所致。投资净现金流-4433万元,同比增加723.65%,主要系基础工程投入增加所致。 高温垂直固化炉替代进口获大客户认可,成业绩新的增长点。公司适用于新工艺及新技术的自动化制造设备陆续推向市场,满足了手机及其上游产业的提升需求。公司新产品高温垂直固化炉等,顶替了进口产品,取得主流手机生产制造商及其上游企业的批量采购订单,如蓝思科技、富士康及其附属单位等,在2017年上半年实现收入1,571.91万元,成为了公司新的业绩增长点。新工艺、新技术的应用,使得下游生物识别模组-指纹模组的工艺和技术也随之发生变化,2017年上半年因下游客户生物识别模组-指纹模组新产品方案未能定型,产线投资计划延后,导致公司生物识别模组贴合设备和高速点胶机产品收入下降。 FOG和COG等新产品整装待发,静待未来开花结果。在产品研发方面,公司按照年初既定工作计划,在光电平板液晶显示模组生产专用设备领域持续研发投入,陆续推出了屏控制IC绑定设备,如FOG和COG等设备,该类设备一经推出即取得了客户的试用协议,将成为未来业绩持续增长的保障,同时也标志着公司全面进入了光电平板显示模组生产专用设备领域。2017年上半年公司研发投入达1,284万元,相比去年同期增加约33.47%。 风险提示:新产品销售不及预期;3C设备行业竞争加剧。
雷柏科技 计算机行业 2017-08-03 21.64 -- -- 22.55 4.21%
23.61 9.10% -- 详细
我们预测2017-2019年公司的EPS分别为0.10元、0.16元和0.23元,对应PE分别为214倍、134倍和93倍。公司2017年半年报业绩符合预期,营收、净利均实现增长,传统外设业务继续回暖,机器人业务依旧快速发展,无人机业务因公司采取保守策略营收有所下降。公司在电脑外设业务上仍具深厚底蕴,在3C自动化业务上优势明显,未来或继续推动公司业绩好转。维持“推荐”评级。 业绩符合预期,营收、净利实现增长:2017年上半年,公司实现营业收入2.88亿元,同比增长12.57%;实现归属于上市公司股东的净利润1627万元,同比增长20.07%,业绩增长主要受益于外设业务的稳步提升,管理体系、销售策略的优化,费用率降低。上半年公司销售毛利率相比去年有所回升,为27.80%,去年整年为26.32%,主要原因为外设产品毛利有所提升。费用方面,销售费用3992万元,同比增加7.39%,管理费用2783万元,同比大幅减少41.50%,主要系无人机研发费用、股份支付费用减少所致,财务费用-591万元,同比增加50.21%,主要系汇率变动所致。现金流方面,经营净现金流-310万元,同比增加91.37%,主要系本期减少大额支出相关付款所致,投资净现金流4094万元,同比增长119.14%,主要系购买的理财产品的到期日不同所致。 外设继续回暖,不断拓宽智能制造等新兴业务:公司传统外设业务继续回暖,本期营收2.65亿元,同比增长15.84%,毛利率28.02%,同比增长0.43%。基于前期的积淀,公司逐步进行外设产品结构的优化调整,加强产品微创新,积极推出贴合市场的爆款产品;此外进一步加强渠道建设,线上线下相辅相成,加大开拓三、四线城市线下销售渠道的力度;加强市场调研以市场需求为导向,做产品、技术研发储备。此外,公司不断拓宽智能制造等新兴业务的发展。机器人业务借力公司前期集成系统业务,对3C行业三十多个细分制造领域的深入了解,进一步推进了柔性标准化装备的研发,逐步建立了技术及产品壁垒。本期机器人集成业务依然实现快速增长,营收367万元,同比增长40.99%。无人机业务方面,因多重因素影响,本期公司总体上采取稳健保守策略,继续做产品技术储备,仅实现营收1699万元,同比下降19.82%。 电脑外设底蕴深厚,3C自动化业务优势明显:公司起步于键鼠等电脑外设产品的研发、生产和销售,凭借一流的工业设计及高品质的制造工艺,至今产品销售到全球五十多个国家及地区,并形成线上线下完整的销售体系,在传统外设主业方面底蕴深厚,仍具备极强的实力。此外,面对智能制造巨大的市场空间,公司将自身较为成熟的解决方案作为独立业务对外提供,转型为外部专业化的智能制造系统解决方案提供商,致力于提升和改造中国传统制造产业,并促使其尽快进入信息化、智能化、数字化、自动化发展,现主要聚焦于3C行业,已为多家大型3C制造业企业提供专业服务。公司得益于多年制造业自动化应用的经验,对流程工艺的深入理解,在3C自动化业务方面优势明显。 风险提示:无人机业务持续萎靡,3C自动化业务发展速度减缓。
智云股份 机械行业 2017-08-03 25.88 -- -- 26.66 3.01%
31.99 23.61% -- 详细
我们预测公司2017-2019年公司归母净利润分别为2.41亿元、4.25亿元和5.81亿元,对应EPS分别为0.90元、1.58元和2.16元,对应PE为30倍、17倍和12倍。公司通过增发扩张产能,新能源汽车电池及3C自动化题材为公司注入新的活力,继续维持“强烈推荐”评级。 增发落地,股价短期回调,利于长期走势:停牌期间,公司及有关各方积极推进本次非公开发行股票的相关工作,截至目前,本次非公开发行股票的发行询价及认购工作已经完成。增发的完成,有利于公司未来业绩预期的释放。同时,公司开盘出现较大回落,也是对公司增发预期的释放。股价的短期回调有利于公司自身调整市场一致性预期,使得公司的股价更加贴近公司基本面,为资金提供更好的买入空间,有利于公司的长期股价走势更加健康。 中报业绩增速回升,有望实现全年业绩超预期:公司发布2017年半年度业绩预告,预计归母净利润5280~6780万元,同比增长4%~33%。单看二季度,归母净利润5370万元~6870万元,单季度业绩增速304%~418%。季度业绩增速回升,上半年3C自动化订单饱满。鑫三力与宸美光电一季度签订3.27亿及1.61亿大单,使得公司成功快速切入自动化领域,成为公司转型的良好基础。与公司2016年全年业绩相比,公司2017年将成为业绩释放大年。 公司股权激励保证长期业绩成长:大额股权激励计划深度绑定核心高管利益,重点是股价在行权价格附近。2017年1月推出的股权激励计划,拟向激励对象授予股票期权总计400万份,占股本总额的2.68%。行权要求业绩连续三年保持高速增长,以2016年营业收入为基数,2017-2019年营业收入增长分别不低于70%、140%、210%的业绩考核目标。充分彰显了公司对于未来发展的信心。
先导智能 机械行业 2017-08-03 67.19 -- -- 68.65 2.17%
85.60 27.40% -- 详细
我们预测2017-2019年公司的EPS分别为1.33元、1.99元和2.54元(不考虑并购泰坦),对应PE分别为50倍、33倍和26倍。公司受益于下游投资加速,上半年营收、净利均实现高速增长,并且毛利率提高明显。目前公司在手订单充足,主客户进入产能扩张周期,未来业绩维持高增速的确定性强。并且,通过并购泰坦新动力,公司打通了锂电自动化后端业务,不断地巩龙头地位。我们给予公司“强烈推荐”评级。 营收、净利高速增长,在手订单充足:2017年上半年,公司实现营业收入6.22亿元,同比增长59.08%;实现归属于上市公司股东的净利润1.78亿元,同比增长88.19%。业绩增长的主要原因是受国家对新能源汽车发展政策以及下游锂电池生产企业尤其是国内、国际高端锂电池生产企业投资速度加快、规模持续扩大趋势影响,公司锂电设备业务增长明显。上半年公司销售毛利率相比去年有所提高,为44.60%,去年同期为40.99%,主要原因为锂电设备毛利率提高明显,同比增长了5%。费用方面,销售费用1638万元,同比增加93.97%,主要系业务量增长,在手订单增速超过营业收入,销售费用随之大幅增长;管理费用8272万元,同比增加68.21%,同样是业务量增长所致;财务费用-89万元,同比减少44.12%,主要系汇率变动所致。现金流方面,经营净现金流3.51亿元,同比增加1464%,主要原因系业务量扩大,资金流入增加,且期初应收票据到期托收。公司上半年与珠海银隆签署11亿大订单,预计年内完成交付,且未来仍有可能收获新订单,业绩保持高速增长确定性强。 主要客户进入产能扩张周期,有望切入特斯拉产业链:公司主要客户包括CATL、珠海银隆、比亚迪、索尼、三星、松下(特斯拉)等。大客户CATL的溧阳一期项目年内将投产,设计产能约5GWh;CATL近期与上汽合资,计划扩产36GWh锂电产能;锂电新秀珠海银隆今年将扩产10GWh产能,且未来几年将持续扩产。特斯拉Model 3量产在即,松下作为唯一锂电池供应商,自有设备产能不足将为先导智能切入特斯拉产业链带来机遇,而目前先导智能已为其提供样机。松下此前于特斯拉合资共同打造超级锂电工厂GiGafactory,2020年前设备产能需求达50GWh,今年又规划在苏州投资数亿美元建立中国工厂,先导智能作为本土锂电设备龙头将迎来新的发展契机。 并购泰坦新动力,打通锂电自动化后端业务:公司将以13.5亿对价收购泰坦新动力100%股权。泰坦新动力主营业务为锂电池的分容、化成等自动化设备,2017-2019年承诺净利润1.05亿、1.25亿和1.45亿元。此次收购将拓展公司在锂电设备后端生产领域的实力,打通整条产业链,巩固锂电自动化装备龙头企业的地位。根据证监会批复进度,预计下半年完成泰坦新动力的收购并表。 风险提示:下游需求释放低于预期;行业竞争加剧。
长园集团 电子元器件行业 2017-07-17 14.00 -- -- 16.66 19.00%
21.45 53.21% -- 详细
我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.67元、0.84元和1.02元,对应PE为20倍、16倍和13倍。公司拟现金收购中锂新材80%股权,预计隔膜与电解液添加剂将形成两翼,充分享受新能源汽车产业链结构性发展机遇,助力电动汽车材料板块起飞。公司的智能电网设备板块稳定增长,智能工厂板块享受大客户产业链红利,年内爆发可期。公司的管理层为优秀的职业经理人团队,当前安全边际充足,未来成长空间巨大。维持公司强烈推荐评级。
智慧松德 机械行业 2017-06-16 12.82 -- -- 12.98 0.85%
12.93 0.86%
详细
我们预测2017-2019年公司的EPS分别为0.34元、0.54元和0.80元,对应PE分别为38倍、24倍和16倍。公司顺应行业发展趋势,剥离印刷机相关业务,聚焦3C自动化行业。苹果新机型预计将应用3D盖板玻璃,大宇精雕依托玻璃精雕机优势,积极发展机器人业务,打造工业自动化整体解决方案。随着3D热弯机等设备放量,公司将迎来再次腾飞,维持强烈推荐评级。 国内3C自动化率相对较低,空间广阔,集成一体化是方向。全球大约70%以上的电子产品均由中国进行制造和装配,我国已成为世界上最大的3C产品制造国,国内3C设备行业的市场空间预计高达3614亿。然而,我国3C行业的自动化设备渗透率很低,目前自动化渗透率约15%-25%,预计到2020年自动化设备空间可以提升到2500亿元,发展空间广阔。随着3C产品的日新月异,对功能和品质的要求不断提高,单一功能的设备已经不能满足行业的综合要求,更多的功能被集成到一起,集成化、一体化已经成为未来设备发展的方向。 剥离印刷机相关业务,聚焦3C自动化行业:2016年公司3C自动化业务合计占比已经超过80%。公司顺应行业发展趋势,与松德实业签订股权转让协议将子公司松德印刷机械及印刷机相关业务剥离出上市公司体系,剥离亏损业务能提升公司整体盈利水平。大宇精雕近5年来保持高速增长,2014-2016年顺利完成业绩对赌,2016年实现营收6.31亿元,实现净利润1.26亿元,其中营收增速超70%,净利润增速趋于平缓。未来公司将集中资源聚焦智能装备产业,随着新产品如3D热弯机等实现放量,公司整体盈利水平将得到进一步提升。 3D玻璃普及大势所趋,大宇将迎再次腾飞:3D曲面玻璃具有轻薄、透明洁净、抗指纹、防眩光、耐候性佳等优点,不仅外观新颖性,还可以带来出色的触控手感,4G、5G、无线充电等新通讯技术应用将进一步促进3D玻璃在手机上的应用,3D玻璃普及已成大势所趋。热弯是3D玻璃加工的关键工序,而目前具备高质量3D曲面盖板生产能力的厂家不到10家,热弯机总数不到200台,未来市场空间巨大。大宇精雕目前已向市场推出3D玻璃相关自动化加工设备,预计2017年将有望形成大规模销售。凭借自身的先发优势、优质客户资源和稳定出众的研发团队,大宇势必将在行业竞争中脱颖而出,迎来再次腾飞。 风险提示:3D玻璃盖板应用普及的推进速度不及预期;3C行业自动化设备渗透进程不及预期;公司应收账款坏账。
银轮股份 交运设备行业 2017-06-14 9.49 -- -- 10.74 13.17%
11.14 17.39%
详细
投资建议。 公司是国内热交换系统龙头,尾气排放业务布局全面,目前已经布局国六标准。未来业绩增长可期,一方面是热交换系统在乘用车、新能源汽车领域的推广,另一方面则是排放升级过程中,技术路线的切换和整合将带来尾气排放业务的快速增长。暂不考虑定增因素,我们预计,17-19年EPS分别为0.43、0.56和0.75元,对应PE为21X、16X和12X,给予“强烈推荐”评级。 投资要点。 公司是国内热交换系统龙头企业:产品包括油冷器(发动机、变速箱中润滑油冷器部件)、中冷器(涡轮增压系统冷却部件)以及冷却系统模块。公司产品起家于商用车配套,终端客户涵盖一汽解放、东风商用车等主流企业,预计公司热交换系统商用车领域市占率超过50%。公司研发实力强,产品经历从单一部件到模块化产品的发展过程,目前模块化产品收入增长较快。近年来,公司开始进入乘用车领域,已配套福特汽车,吉利汽车、长城汽车、广汽集团等主流车企。公司乘用车业务增长空间大,目前推进顺利。 热交换系统由商转乘,打开新的增长极:公司大力拓展乘用车业务,尤其是自主品牌车企的配套业务。1)15年以来,国内自主品牌乘用车增速明显快于行业,我们判断,自主品牌崛起是未来乘用车市场主旋律。2)自主品牌车企改变了以往的零部件供应体系,一方面,自主车企更倾向于选择国产零部件企业,价格和服务比外资零部件企业有优势;另一方面,自主品牌车企经历了由逆向开发的山寨阶段到正向开发的创新阶段,对零部件供应商的模块化供应能力有更高的要求。3)银轮股份研发实力强,目前已经具备冷却系统模块供应能力,且先后进入福特、通用全球采购体系,国内自主车企配套业务进展顺利,未来成长空间大。4)公司热管理产品在新能汽车上应用前景广阔,定增项目新能源电池热管理系统,国内新能源车企项目开拓顺利。 尾气排放业务借助排放标准升级东风,增长空间大:尾气排放是公司第二大业务,公司已布局EGR(含冷却器、阀和EGR系统)、SCR(含封装)和DPF的研发和生产。公司尾气排放产品线基本能覆盖国五、国六标准要求。尾气排放标准升级是大的行业趋势,2017年由国四逐步切换至国五,2020年实施国六a阶段。标准升级中带来的是技术路线的切换和整合,将为公司尾气排放业务增长提供契机。 2017-2018年国四升级国五,轻型柴油车将有EGR切换至SCR:国五轻型柴油车将从EGR路线切换至SCR,由于轻型柴油车销量较大(约150万辆/年),将新增百亿SCR系统需求。我们认为,公司目前SCR专注封装环节,且轻型柴油车由于成本限制,将更倾向于选择国产企业(中重卡SCR封装预计康明斯等外资占比30%),公司SCR业务在2017-2018年表现更大的业绩弹性。 风险提示:尾气排放升级力度不及预期,公司乘用车业务推广不及预期;宏观经济下滑风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名