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曲小溪

长城证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 执业证书编号:S1070514090001,2010年9月曾加入华创证券,负责机械行业研究。主要研究方向涉及工控、机床、自动化装备、轻工装备制造、铁路装备、石化及煤化工装备等产业。...>>

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长园集团 电子元器件行业 2017-07-17 14.00 -- -- 15.37 9.79% -- 15.37 9.79% -- 详细
我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.67元、0.84元和1.02元,对应PE为20倍、16倍和13倍。公司拟现金收购中锂新材80%股权,预计隔膜与电解液添加剂将形成两翼,充分享受新能源汽车产业链结构性发展机遇,助力电动汽车材料板块起飞。公司的智能电网设备板块稳定增长,智能工厂板块享受大客户产业链红利,年内爆发可期。公司的管理层为优秀的职业经理人团队,当前安全边际充足,未来成长空间巨大。维持公司强烈推荐评级。
智慧松德 机械行业 2017-06-16 12.87 -- -- 12.98 0.85%
12.98 0.85% -- 详细
我们预测2017-2019年公司的EPS分别为0.34元、0.54元和0.80元,对应PE分别为38倍、24倍和16倍。公司顺应行业发展趋势,剥离印刷机相关业务,聚焦3C自动化行业。苹果新机型预计将应用3D盖板玻璃,大宇精雕依托玻璃精雕机优势,积极发展机器人业务,打造工业自动化整体解决方案。随着3D热弯机等设备放量,公司将迎来再次腾飞,维持强烈推荐评级。 国内3C自动化率相对较低,空间广阔,集成一体化是方向。全球大约70%以上的电子产品均由中国进行制造和装配,我国已成为世界上最大的3C产品制造国,国内3C设备行业的市场空间预计高达3614亿。然而,我国3C行业的自动化设备渗透率很低,目前自动化渗透率约15%-25%,预计到2020年自动化设备空间可以提升到2500亿元,发展空间广阔。随着3C产品的日新月异,对功能和品质的要求不断提高,单一功能的设备已经不能满足行业的综合要求,更多的功能被集成到一起,集成化、一体化已经成为未来设备发展的方向。 剥离印刷机相关业务,聚焦3C自动化行业:2016年公司3C自动化业务合计占比已经超过80%。公司顺应行业发展趋势,与松德实业签订股权转让协议将子公司松德印刷机械及印刷机相关业务剥离出上市公司体系,剥离亏损业务能提升公司整体盈利水平。大宇精雕近5年来保持高速增长,2014-2016年顺利完成业绩对赌,2016年实现营收6.31亿元,实现净利润1.26亿元,其中营收增速超70%,净利润增速趋于平缓。未来公司将集中资源聚焦智能装备产业,随着新产品如3D热弯机等实现放量,公司整体盈利水平将得到进一步提升。 3D玻璃普及大势所趋,大宇将迎再次腾飞:3D曲面玻璃具有轻薄、透明洁净、抗指纹、防眩光、耐候性佳等优点,不仅外观新颖性,还可以带来出色的触控手感,4G、5G、无线充电等新通讯技术应用将进一步促进3D玻璃在手机上的应用,3D玻璃普及已成大势所趋。热弯是3D玻璃加工的关键工序,而目前具备高质量3D曲面盖板生产能力的厂家不到10家,热弯机总数不到200台,未来市场空间巨大。大宇精雕目前已向市场推出3D玻璃相关自动化加工设备,预计2017年将有望形成大规模销售。凭借自身的先发优势、优质客户资源和稳定出众的研发团队,大宇势必将在行业竞争中脱颖而出,迎来再次腾飞。 风险提示:3D玻璃盖板应用普及的推进速度不及预期;3C行业自动化设备渗透进程不及预期;公司应收账款坏账。
银轮股份 交运设备行业 2017-06-14 9.49 -- -- 10.74 13.17%
10.74 13.17% -- 详细
投资建议。 公司是国内热交换系统龙头,尾气排放业务布局全面,目前已经布局国六标准。未来业绩增长可期,一方面是热交换系统在乘用车、新能源汽车领域的推广,另一方面则是排放升级过程中,技术路线的切换和整合将带来尾气排放业务的快速增长。暂不考虑定增因素,我们预计,17-19年EPS分别为0.43、0.56和0.75元,对应PE为21X、16X和12X,给予“强烈推荐”评级。 投资要点。 公司是国内热交换系统龙头企业:产品包括油冷器(发动机、变速箱中润滑油冷器部件)、中冷器(涡轮增压系统冷却部件)以及冷却系统模块。公司产品起家于商用车配套,终端客户涵盖一汽解放、东风商用车等主流企业,预计公司热交换系统商用车领域市占率超过50%。公司研发实力强,产品经历从单一部件到模块化产品的发展过程,目前模块化产品收入增长较快。近年来,公司开始进入乘用车领域,已配套福特汽车,吉利汽车、长城汽车、广汽集团等主流车企。公司乘用车业务增长空间大,目前推进顺利。 热交换系统由商转乘,打开新的增长极:公司大力拓展乘用车业务,尤其是自主品牌车企的配套业务。1)15年以来,国内自主品牌乘用车增速明显快于行业,我们判断,自主品牌崛起是未来乘用车市场主旋律。2)自主品牌车企改变了以往的零部件供应体系,一方面,自主车企更倾向于选择国产零部件企业,价格和服务比外资零部件企业有优势;另一方面,自主品牌车企经历了由逆向开发的山寨阶段到正向开发的创新阶段,对零部件供应商的模块化供应能力有更高的要求。3)银轮股份研发实力强,目前已经具备冷却系统模块供应能力,且先后进入福特、通用全球采购体系,国内自主车企配套业务进展顺利,未来成长空间大。4)公司热管理产品在新能汽车上应用前景广阔,定增项目新能源电池热管理系统,国内新能源车企项目开拓顺利。 尾气排放业务借助排放标准升级东风,增长空间大:尾气排放是公司第二大业务,公司已布局EGR(含冷却器、阀和EGR系统)、SCR(含封装)和DPF的研发和生产。公司尾气排放产品线基本能覆盖国五、国六标准要求。尾气排放标准升级是大的行业趋势,2017年由国四逐步切换至国五,2020年实施国六a阶段。标准升级中带来的是技术路线的切换和整合,将为公司尾气排放业务增长提供契机。 2017-2018年国四升级国五,轻型柴油车将有EGR切换至SCR:国五轻型柴油车将从EGR路线切换至SCR,由于轻型柴油车销量较大(约150万辆/年),将新增百亿SCR系统需求。我们认为,公司目前SCR专注封装环节,且轻型柴油车由于成本限制,将更倾向于选择国产企业(中重卡SCR封装预计康明斯等外资占比30%),公司SCR业务在2017-2018年表现更大的业绩弹性。 风险提示:尾气排放升级力度不及预期,公司乘用车业务推广不及预期;宏观经济下滑风险。
智慧松德 机械行业 2017-06-09 13.20 -- -- 13.25 0.38%
13.25 0.38% -- 详细
投资建议。 我们预测2017-2019年公司的EPS分别为0.34元、0.54元和0.80元,对应PE分别为40倍、25倍和17倍。公司6月6日午间发布公告,董事长郭景松倡议全体员工积极买入智慧松德股票并承诺兜底,彰显其公司长远发展的信心。公司近期完成业务转型,剥离亏损印刷机械业务,全面转型3C自动化,整体盈利水平得到提升。其子公司大宇精雕是国内少数具有3D玻璃热成型核心技术的设备厂商,近年业绩增势良好,未来3D玻璃需求放量有望进一步推动业绩增长。维持“强烈推荐”评级。 投资要点。 董事长兜底员工增持,突显企业发展信心。公司6月6日午间发布公告,公司实际控制人、董事长郭景松倡议全体员工积极买入智慧松德股票,并承诺为6月6日至6月9日期间增持的员工兜底。此前公司刚刚宣布完成业务转型,董事长此举彰显其对此次改革以及公司长远发展的信心,预计将对未来股价产生积极影响。 剥离亏损印刷机械业务,全面转型3C自动化,整体盈利水平提升。公司6月1日发布公告,与中山市松德实业发展有限公司签署了《股权转让协议》,拟通过关联交易以人民币2.79亿元的价格向其出售全资子公司松德印刷机械100%的股权。由于该印刷机业务持续处于亏损状况,且未来行业景气度未有好转迹象,故剥离印刷机相关业务能提升公司整体盈利水平。未来公司将集中资源聚焦智能装备产业,充分利用大宇精雕在3C自动化设备领域的竞争优势,不断提升公司整体盈利水平。 大宇精雕增势良好,3D玻璃普及有望推动业绩增长。大宇精雕近5年来保持高速增长,2014-2016年顺利完成业绩对赌,2016年实现营收6.31亿元,实现净利润1.26亿元,其中营收增速超70%。该公司长期从事玻璃精雕机和其他电子产品加工设备的研发和生产,近年来积极布局3D玻璃加工装备和自动化系统集成技术,是国内少数具有3D玻璃热成型核心技术的设备厂商,实力可媲美三星、LG等大厂。近年来3C产品和通讯技术发展迅速,3D盖板玻璃对2D、2.5D盖板玻璃的替代是大势所趋,预计相应3D玻璃需求将在2018年迎来爆发,公司业绩有望迎来进一步增长。 风险提示:3D玻璃盖板应用普及的推进速度不及预期;3C行业自动化设备渗透进程不及预期;公司应收账款坏账。
智慧松德 机械行业 2017-06-05 11.70 -- -- 13.72 17.26%
13.72 17.26% -- 详细
我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.34 元、0.53 元和0.80 元,对应PE为35 倍、21 倍和14 倍。公司与松德实业签订股权转让协议,将剥离亏损的子公司松德印刷机械。剥离亏损业务能提升公司整体盈利水平,未来公司将集中资源聚焦智能装备产业,充分利用大宇精雕在3C 自动化设备领域的竞争优势提升公司整体盈利水平。大宇推出3D 玻璃相关自动化加工设备预计2017 年将有望形成大规模销售。凭借自身的先发优势、优质客户资源和稳定出众的研发团队,大宇势必将在国内3D 玻璃加工设备行业竞争中脱颖而出,迎来再次腾飞。上调为“强烈推荐”评级。 剥离持续亏损的传统印刷机械业务,专注3C 自动化设备:公司发布公告,与中山市松德实业发展有限公司签署了《股权转让协议》,公司拟以人民币27,900 万元的价格向其出售全资子公司松德印刷机械100%的股权,公司实际控制人郭景松、张晓玲夫妇分别持有松德实业50%的股权,构成关联交易。松德印刷机械2016 年实现营收6887 万元,净利润亏损-958 万元。由于该印刷机业务持续处于亏损状况,且未来行业景气度未有好转迹象,因此,剥离印刷机相关业务能提升公司整体盈利水平。本次交易完成后,公司将集中资源聚焦智能装备产业,充分利用大宇精雕在3C 自动化设备领域的竞争优势,不断提升公司整体盈利水平。本次交易对2017 年度归属于上市公司股东净利润的影响金额为589.84 万元。交易完成后,公司将收到的交易对价人民币27,900 万元及应收款项6,919.97 万元,通过盘活不良资产,极大地改善了公司的资产结构,提升公司运营效率,增强公司的资金实力,将对公司未来财务状况产生积极影响。 大宇精雕设备销售良好,管理层对未来信心满满:过去一年多,大宇精雕继续聚焦于消费电子自动化设备领域,采取紧盯大客户的市场策略,大宇精雕自产的玻璃精雕机、钻攻机、高光机等3C 自动化设备销售情况良好,同时与合力泰、比亚迪签署了一系列《购销合同》,为其打包提供PDAF 检测机、全自动清洗机等3C 自动化设备。再者,为应对日益激烈的市场竞争,满足客户需求,公司加大对新产品的研发和推广力度,大宇精雕向市场推出3D 玻璃热弯机、五轴玻璃精雕机、车铣复合等自动化设备,取得了较好的市场效果,进一步提升了公司市场竞争能力。公司管理层也对未来的经营信心满满,董事会根据现有业务发展现状,提出2017 年总体经营目标:力争实现归属于上市公司的净利润较2016 年增长100%-200%。 3D 玻璃普及大势所趋,大宇将迎再次腾飞:与2D、2.5D 玻璃盖板相比,3D 曲面玻璃具有轻薄、透明洁净、抗指纹、防眩光、耐候性佳等优点,不仅可以提升智能终端产品外观新颖性,还可以带来出色的触控手感。4G、5G、无线充电等新通讯技术应用也将进一步促进3D 玻璃在手机上的应用,3D 玻璃普及已成大势所趋。热弯是3D 玻璃加工的关键工序,而目前具备高质量3D 曲面盖板生产能力的厂家不到10 家,热弯机总数不到200 台,未来市场空间巨大。大宇推出3D 玻璃相关自动化加工设备预计2017 年将有望形成大规模销售。凭借自身的先发优势、优质客户资源和稳定出众的研发团队,我们预计大宇势必将在国内3D 玻璃加工设备行业竞争中脱颖而出,迎来再次腾飞。 风险提示:3D 玻璃盖板应用普及的推进速度不及预期;公司应收账款坏账。
巨星科技 电子元器件行业 2017-06-02 14.73 -- -- 15.87 7.01%
16.33 10.86% -- 详细
我们预测2017-2019年公司的EPS分别为0.66元、0.75元和0.83元,对应PE分别为22倍、20倍和18倍。公司5月26日公告与办公用品巨头史泰博签订《机器人服务协议》,进军全球智能仓储市场。客户史泰博实力雄厚,仓储中心遍布全球,预计该项目将对公司开拓海外市场、推进在智能机器人领域的发展产生积极影响。公司近年来通过“内延+外生”模式加速布局智能装备产业,在激光测控、导航定位、智能机器人等领域有深厚技术积累,未来有望成为全球顶尖物流智能化、仓储智能化方案解决者和设备提供商。 给予“强烈推荐”评级。 公司将为全球领先办公用品经销商史泰博提供智能仓储服务。公司5月26日发布公告,其全资子公司美国巨星与办公用品巨头史泰博签订《机器人服务协议》,美国巨星将为后者提供全新机器人产品和模块化存储提取系统(MSFS),合同期5年。双方目前已经签署了位于奥兰多项目的首个工作说明书,合同金额120万美元。 史泰博实力雄厚,仓储中心遍布全球。史泰博是一家全球领先的办公用品零售商和分销商,在全球拥有2,100余家办公用品超市和仓储分销中心,业务涵盖22个国家和地区。此次机器人服务协议的签订,是为史泰博全球仓储系统智能化的开端。公司将为史泰博全球的仓储系统智能化提供优质的服务,包括全新的模块化存储提取系统、智能移动机器人和货架,预计将对公司开拓海外市场、推进在智能机器人领域的发展产生积极影响。 公司手工具业务稳步发展,智能装备拓展迅速。公司手工具五金业务稳居世界前列,近日签订协议收购美国工具细分领域龙头、百年品牌Arrow,预计将大幅提高公司在美国市场的影响力和竞争力。公司近年来通过“内延+外生”模式加速布局智能装备产业,子公司欧镭激光、PT公司、微纳科技在激光测控、导航定位、智能机器人等领域有深厚技术积累。此次与史泰博合作,是公司开拓海外智能仓储市场、转型全球顶尖物流智能化、仓储智能化方案解决者和设备提供商的开端,相关机器人业务盈利水平有望继续提升。
正业科技 电子元器件行业 2017-05-17 33.89 -- -- 37.80 11.34%
38.81 14.52% -- 详细
我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.21元、2.06元和2.64元,对应PE为28倍、16倍和13倍。公司业务领域主要集中在PCB、激光、锂电及液晶模组行业,新收购的鹏煜威及炫硕光电业务集中于焊接及LED设备领域。2017年一季度公司传统PCB与锂电池设备业务维持高速增长;集银科技液晶模组设备业务处于领先地位,目前正积极开发国内客户;公司完成收购鹏煜威和炫硕光电的后,将进一步整合新业务,深挖市场需求,将其培育成重要的增长点。首次覆盖,给予公司推荐评级。 一季度业绩高速增长,PCB与锂电池设备维持高景气:公司本部主营产品为PCB加工检测设备及材料、锂电池检测设备等产品。近年来消费电子终端产品景气度高企,公司的PCB加工检测设备及材料相关业务增速维持在高位,此外锂电池X-Ray检测设备受三星手机电池安全事故影响,在国内外市场上的占有率进一步提高,其中在国内的占有率约提升至80%。2017年一季度公司业绩保持高增长态势,实现营业收入1.76亿元,比上年同期增加114.71%,实现归母净利润2165.45万元,比上年同期大幅增长958.01%,主要原因系本部主营业务放量以及集银科技并表范围扩大及新收购的子公司鹏煜威与炫硕光电并表所致。 液晶模组设备行业内领先,集银科技大概率完成业绩对赌:集银科技在国内液晶模组自动化生产设备行业处于领先地位,产品广泛应用于热压和贴合领域,主其主要产品广泛应用于液晶模组的生产全过程,覆盖了LCD模组生产、背光源生产、LCM模组生产和TP+LCM模组生产等四个生产领域。集银科技于2016年5月并表,2016年实现营业收入2.03亿元,纳入合并范围的营业收入为1.63亿元,液晶模组模块产生的营业收入占公司总营业收入的27.19%。2016年实现净利润5395.60万元,其中纳入合并范围的净利润为4723.13万元,完成了2016年的业绩承诺。集银科技原股东承诺2015-2017年度实现的扣非净利润分别不低于3,600万元、4,680万元、6,084万元。集银科技在保持优质海外客户的基础上,将进一步开拓国内市场,充分享受国内外3C自动化行业高速增长,预计大概率完成2017年业绩承诺。 完成收购鹏煜威与炫硕光电,布局新的利润增长点:公司在2017年3月完成并购鹏煜威及炫硕光电的全部发行工作。鹏煜威作为以自动化焊接领域为主的领先企业,在2016年度取得了较好的业绩,公司在电梯行业取得重大突破,目前多家客户订单均突破千万,并正与客户洽谈多项电梯无人工厂订单。炫硕光电是国内LED行业和视觉检测领军企业,具有较高的自动化生产能力,预计2017年将为公司带来新的利润增长点。鹏煜威承诺2015-2018年净利润不低于2,000、2,500、3,250、4,225万元,炫硕光电承诺2016-2018年净利润不低于3,600、4,680、6,084万元,新收购的两家子公司实力雄厚,预计将大概率完成业绩对赌,表现或超预期。我们看好公司坚持内生发展和外延并购“双轮驱动”的发展战略,在PCB、锂电、激光、液晶模组、焊接及LED设备等领域深挖市场需求,进一步整合新业务,将其培育成重要的增长点。 风险提示:并购整合不及预期,3C自动化业务发展不及预期。
昊志机电 机械行业 2017-05-17 21.27 -- -- 24.50 15.19%
24.50 15.19% -- 详细
我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.95元、1.33元和1.76元,对应PE为56倍、40倍和30倍。公司是国内高速精密电主轴龙头,2017年一季度业绩维持高速增长。公司积极开拓高端客户,培育的转台产品、车床、磨床及木工主轴产品也将成为新的利润增长点。随着电主轴渗透率不断提升及进口替代的加快,公司将迎来发展良机。首次覆盖,给予公司推荐评级。 国产高速精密电主轴龙头,一季度业绩持续高增长:公司主营产品为高速精密电主轴及其零配件,是国内少数几家掌握PCB钻孔机和成型机高速电主轴核心技术的企业,公司产品代表国内高端精密电主轴行业,与国外产品形成直接竞争。2017年一季度公司业绩保持高增长态势,实现营业收入7178.41万元,比上年同期增加51.09%,实现归母净利润1227.50万元,比上年同期大幅增长88.49%。报告期内3C行业钻攻中心主轴、数控雕铣机主轴及转台等产品维持较快增长,销售收入大幅增长。公司不断调节销售产品结构,实施有效的成本管控,使公司毛利率小幅提升,其中主轴整机业务的毛利率高达57.95%,主要原因系产品定位中高端市场,相对其他国内厂商拥有较强定价权,价格整体较高。 积极开拓高端用户,培育新的利润增长点:公司的核心客户队伍较为稳定,如台湾大量、远洋翔瑞、富士康、深圳创世纪、润星科技等高端客户均已与公司建立了良好的合作关系。与此同时公司还开拓了沈阳机床、广东钶锐锶、蓝思科技、比亚迪、格力电器等多家行业知名企业。公司的建站模式在客户处推广取得进一步成功,在3C行业已与欧菲光、比亚迪、巨冈、蓝思科技等优质客户进行建站、主轴维修合作。公司积极培育新的利润增长点,在主轴领域储备的磨床主轴、车床主轴及木工主轴等产品均稳步推进,未来将进一步丰富收入来源。此外公司向数控机床其他核心功能部件领域的横向扩张初见成效,自主研发的转台产品2016年已实现销售收入1,899.61万元。公司还加紧推进了直线电机、机器人减速器等数控机床和机器人核心功能部件的研发,未来公司将继续以主轴为立足点,向高端装备其他核心功能部件领域积极扩张。 受益于电主轴渗透率提升及进口替代,公司将迎来发展良机:《<中国制造2025>重点领域技术路线图》提出:到2020年,高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过70%,主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到50%;到2025年,高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过80%,主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到80%。我国数控机床功能部件行业起步较晚,行业发展滞后。目前国产中高档数控机床采用的主轴和转台仍严重依赖进口,国内主轴行业仍以机械主轴为主,电主轴渗透率不高。未来随着我国电主轴行业技术水平的不断提升,进口替代将给国内专业电主轴厂商带来发展良机,公司作为行业龙头将最先受益。 风险提示:下游3C行业增速放缓,电主轴渗透率不及预期。
田中精机 电子元器件行业 2017-04-27 63.65 -- -- 68.00 6.75%
67.95 6.76% -- 详细
投资建议。 我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.38元、1.74元和2.06元,对应PE为45倍、36倍和30倍。2016年公司业绩符合预期,预计2017年将持续释放。受益于无线充电加速推广应用,公司自动绕线设备业务将保持稳定增长。子公司远洋翔瑞2016年超业绩承诺,17年3C自动化业务将打开成长空间。我们看好公司未来发展,首次覆盖,给予推荐评级。 投资要点。 16年业绩符合预期,17年将持续释放:公司发布2016年年报及一季报并同时公布利润分配预案。2016年公司实现主营业务收入2.13亿元,同比增长96%,实现净利润2,504.39万元,同比增长13.77%,实现归母净利润1,336.42万元,同比下降39.29%,主要原因系母公司订单集中于下半年及远洋翔瑞2016年11月并表所致。公司为保证正常经营和长远发展,拟向全体股东每10股派发现金红利0.55元(含税),共计366.74万元,同时规划2017-2019年每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可供股东分配的利润的20%。2017年一季度,公司实现营业收入9,166.24万元,同比增长213.94%,其中母公司实现营业收入3,439.49万元,同比增长17.04%;实现净利润1,460.06万元,同比增长170.64%,实现归母净利润784.84万元,同比增长45.48%。结合公司此前订单状况,我们预计全年业绩将持续释放。 受益于无线充电加速推广应用,自动绕线设备将稳定增长:2016年母公司实现营业收入1.18亿元,同比增长10.28%,实现净利润142.55万元,同比下降93.12%,主要原因系2016年度约71%的新增订单在三、四季度获得,且其中约70%的订单为研发和生产周期较长的非标机、流水线和特殊机等设备。母公司2016年末在手订单约0.98亿(含税),2017年消费电子事业部等新部门业务将陆续开展,IPO募投项目将陆续形成模效益。此外苹果新机应用无线充电也将促进该技术在行业内加速推广,带动绕线设备需求增长,公司作为行业龙头将充分受益,预计该业务未来几年将保持稳定增长。 远洋翔瑞超业绩承诺,3C自动化业务打开成长空间:2016年11月,公司以现金方式收购远洋翔瑞55%股权,交易对价为人民币3.9亿元。远洋翔瑞承诺2016-2018年度扣非净利润分别为5,000、6,500及8,500万元,2016年其实现营业收入2.80亿元,实现净利润5,879.62万元,实现扣非净利润5,575.94万元,超额完成业绩承诺。远洋翔瑞主要客户包括智胜光学、瑞必达等知名厂商,产品被广泛应用于华为、三星、联想、小米等品牌。2017年3C自动化行业维持高景气度,远洋翔瑞的玻璃精雕机、金属CNC加工设备也将持续放量。此外公司还储备了热弯机等技术,预计将在3D曲面玻璃加速应用浪潮中进一步打开成长空间。 风险提示:无线充电应用推广不及预期;精雕机市场需求不及预期。
伊之密 机械行业 2017-04-27 14.88 -- -- 28.76 6.56%
16.54 11.16% -- 详细
我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.90元、1.19元和1.44元,对应PE为30倍、22倍和18倍。2016年,公司在稳固国内市场优势的同时,加大了海外市场的研发力度,营收、净利大增,今年一季度呈现加速放量态势。 公司持续推进新产品、新技术的研发和市场推广,已推出多款新一代的注塑机、压铸机,为后续业绩持续高速增长奠定了基础。维持“推荐”评级。 2016年营收、净利大增,今年一季度增速加快:2016年,公司实现营业收入14.42亿元,同比增长21.35%;实现归母净利润1.08亿元,同比增50.50%;销售毛利率37.39%,相比2015年年报增加了3.37个百分点。销售费用1.85亿元,同比增加27.74%,主要系公司本期销售额增加,销售人员人工增加所致。管理费用1.87亿元,同比增加11.55%,主要系公司研发支出增加1049万元,公司去年研发费投入为8147万元,新增申请专利申请52件,包括发明专利9件。此外,全资子公司伊之密注压二期、伊之密模压一期厂房转固,厂区整修费用增加622万元。 财务费用1482万元,同比增加15.25%,主要是利息支出增加。同时,公司发布一季报,一季度营收净利继续加速,营收4.12亿元,同比增长54.01%,归母净利5198万元,同比增长319.17%,净利大幅跑赢营收的主要原因是公司期间费用率降低明显,且去年一季度基数较低。 稳固国内市场优势,加大海外市场的开发力度:公司在国内市场,继续推行标准化客户服务体系建设,全面提升客户服务质量水平。在维持服务好中小客户的同时,加大大客户开发力度,将大客户战略分为三级开发体系——公司级(K1)、营销中心级(K2)、办事处级(K3),每一层级的大客户由公司组成销售、商务、技术支持的“铁三角”,并根据不同级别确定铁三角人选,确保售前、售中、售后的稳定与连贯性。在海外市场,公司积极拓展海外业务,年度销售额2.7亿元,同比增长36.89%,在土耳其、印尼、韩国、马来西亚、菲律宾等市场具有良好的销售。2016年正式启动印度项目,已完成合作伙伴的选定和骨干团队组建,厂房翻新工作进行中,2017年将正式投产。此外,公司继续深耕北美市场,2016年HPM与Biv合并,只保留HPM,2017年将更名为YIZUMI-HPM,全面实施双品牌战略。 深耕细分领域市场,导入新产品,加快新产品研发:模压成型装备制造行业的发展面临新的挑战和发展机遇,普通的通用性机器的市场需求增长将放缓,而高速高效、节能环保、信息化、智能化、自动化水平较高的设备的市场需求增加,与民生关联度较高的医疗、包装等行业以及与提升生产效率及自动化水平相关联的机器人自动化领域都将面临新的发展机遇。公司持续推进相关新产品、新技术的研发和市场推广,包括高速包装系统设备、压铸机周边自动化设备、镁合金半固态注射成型机、大型二板机设备、全电动注塑机设备,不断提升综合竞争能力,产品系列更加完善,将能够保持持续的增长。2016年,公司一系列新产品如A5系列新一代伺服节能注塑机、DP系列大型二板式注塑机、H系列高性能压铸机等全面导入市场,取得良好成绩。
长园集团 电子元器件行业 2017-04-25 14.27 -- -- 14.55 1.32%
15.37 7.71%
详细
我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.62 元、0.80 元和0.97 元,对应PE为23 倍、18 倍和14 倍。2017 年一季度公司营收、毛利小幅增长,符合预期,净利降幅较大的原因主要是运泰利交货的季节性波动。公司坚持“内生+外延”双轮驱动,战略性新兴产业布局也逐步完善,我们看好公司未来发展。公司通过外延发展不断加码智能工厂板块,并且持续深入布局电动汽车产业链,这些都将成为公司未来的重要利润增长点。维持“强烈推荐”评级。 营收小增毛利小升,季节性波动致净利下滑:2017 年一季度,公司实现营业收入11.68 亿元,同比增长4.60%;实现归母净利润4403 万元,同比下降57.10%;销售毛利率45.20%,相比去年年报提升0.6 个百分点。经营性现金流-2.57 亿元,同比下降97.26%。报告期内归母净利润以及扣除非经常性损益的净利润大幅下降主要是由于是珠海市运泰利自动化设备有限公司交货季节性波动所致。经营活动产生的现金流量净额大幅下降主要是由于研发支出及员工薪酬上升所致。货币资金余额8.7 亿元,去年年末17.4 亿元,下降原因主要是支付长园和鹰股权收购款所致。销售费用1.6 亿元,去年同期1.09 亿元,管理费用2.7 亿元,去年同期1.9 亿元,均是由于合并长园和鹰所致,此外研发支出上升以及人员增加引起工资费用上升也导致管理费用上升。财务费用5290 万元,去年同期2090 万元,主要是由于外部直接融资增加引起利息费用上升所致。 智能工厂板块业务近年崛起,运泰利未来有望延续高速发展:公司在继续全力推进现有的与电动汽车相关材料以及智能电网设备产业发展的同时,重点加强了智能工厂装备板块业务的打造,继2015 年珠海运泰利的成功并购之后,完成了对服装自动化设备龙头企业—上海和鹰科技股份有限公司80%股份的收购;以及完成了智能工厂自动化设备先进企业—深圳市道元实业有限公司20%股权的收购。2016 年,智能工厂装备板块方面,公司实现营业收入16.99 亿元,同比增长219.69%,实现翻番,其中运泰利自身的营业收入同比大幅增长42.42%。运泰利主要从事精密测试设备和工业自动化装备的研发、生产和销售。测试设备的下游客户主要是消费类电子产品的制造企业,运泰利的测试设备产品主要用于智能手机、平板电脑、电脑、可穿戴设备生产过程中的测试环节,通过整合传统测试仪器和工业自动化技术以达到提高测试效率和精准度的目的;工业自动化设备主要是为客户提供定制化的自动化设备及综合解决方案,下游客户主要分布在电子、汽车、新能源和医疗行业等。 运泰利作为领先的精密测试设备和自动化设备供应商,由于下游行业景气度较高,未来有望持续保持高速发展。 锂电池电解液添加剂有望成为未来的利润增长点:公司已深度电动汽车产业链,2016 年旗下的长园深瑞已中标了国家电网的充电桩招标,未来的锂电池电解液添加剂更是有望成为重要的利润增长点。2014 年,公司以7.2 亿元受让江苏华盛精化工股份有限公司80%的股权。江苏华盛主要从事锂离子电解液添加剂的研发、生产、销售。江苏华盛突破日本、韩国知名企业的技术封锁,采用了独特的生产工艺,拥有多项自主知识产权,在欧盟、日本、韩国已经获得发明专利授权,并且生产工艺、产品质量均优于竞争对手日本关东电化、韩国蔚山化学。江苏华盛电解液添加剂的生产规模为全球领先,2014 年产能就达到2000 吨,主要添加剂VC、FEC 的全球第一供应商。江苏华盛目前在国内市场占有率超过70%,日本、韩国市场占有率40%左右,拥有优质的客户群体。目前,华盛在建的锂电池电解液添加剂产线项目包括张家港二期项目和泰兴华盛项目,项目达产后有望大幅贡献业绩。 风险提示:公司各业务协同整合程度不及预期;新兴业务的发展速度不及预期。
创力集团 机械行业 2017-04-25 9.40 -- -- 9.14 -2.97%
9.12 -2.98%
详细
我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.35 元、0.45 元和0.55 元,对应PE为27 倍、21 倍和17 倍。2016 年公司煤机主业降幅缩窄,预计回暖趋势将持续。公司加速发展新能源汽车为第二主业,确立“北创大,南亿能”的发展格局,设立新能源投资公司,加速推进产业布局。随着亿能电子股权结构得到优化,我们看好其后续资产注入,维持公司推荐评级。 煤机业务降幅缩窄,回暖趋势将持续:公司发布2016 年年报并同时公布利润分配预案。公司作为国内领先的煤机设备供应商,采煤机和掘进机等产品的市场份额均居于国内前列,报告期内煤机行业延续供大于求态势,公司实现主营业务收入9.01 亿元,同比下降10.54%,实现净利润9,590.22 万元,同比下降24.09%,主业降幅缩窄。公司为保证正常经营和长远发展,拟向全体股东每10 股派发现金红利0.2 元(含税),共计1273.12 万元,未分配利润7.27 亿元将主要运用研发投入及补充新能源汽车业务所需营运资金等。报告期末公司存货2.41 亿元,预付款项2786.71 万元,随着要客户订单陆续落地,并考虑到行业将迎来换装高峰,我们看好煤机主业延续企稳回升态势。 设立新能源投资公司,加速推进产业布局:报告期内公司积极推进转型升级,大力发展新能源汽车业务,并基本形成了电池、电机、电控、充电桩等核心零部件及新能源汽车运营的产业布局。公司4 月22 日发布公告,拟出资1 亿元设立全资子公司上海创力新能源投资有限公司,其将主要投资于新能源汽车、智能网联汽车、电池及储能系统、分布式能源及能源互联网等领域。考虑到此前合肥创大新能源科技有限公司生产厂房已基本装修完毕,年产2 亿Ah 新能源电动汽车电池pack、年产10万台新能源电动汽车电机及控制器项目生产线即将进入安装调试阶段;上海创力新能源汽车运行有限公司及下辖的山西创力、西安司及合肥孙公司的运营业务已陆续展开,山西创力目前已实现盈利。我们看好公司实现新能源业务由“产业链”到“生态圈”的升级。 优化亿能电子股权结构,后续资产注入值得期待:2016 年10 月,公司控股股东中煤机械收购亿能电子70.37%的股权,公司享有亿能电子股权的优先受让权。公司4 月22 日发布公告,控股股东中煤机械集团为进一步提升惠州亿能电子的股东实力,增强其融资能力,拟将其持有的亿能电子全部股权转让给第二大股东巨圣投资(巨圣投资为中煤机械集团持股50.50%的控股子公司),股权转让完成后,中煤机械、巨圣投资均成为亿能电子的控股股东,其股权结构得到优化,将更有助于增强亿能电子的对外融资能力。亿能电子是国内动力电池BMS 龙头,市场占有率超过30%,主要客户均为主流新能源汽车厂商。预计2017 年亿能电子将实现注入,助力公司成为最专业的第三方PACK+BMS 提供商。 风险提示:煤机更新需求规模不及预期;新能源业务发展不及预期;新能源汽车补贴政策调整。
智慧松德 机械行业 2017-04-25 12.95 -- -- 13.58 4.86%
13.72 5.95%
详细
投资建议 我们预测公司2017-2019年EPS 分别为0.26元、0.36元和0.47元,对应PE为49倍、36倍和27倍。2016年,公司营收大增,受累印刷主业利润仅持平。印刷主业现占比已较小,且未来公司计划将其剥离处置,大宇精雕正处于高速发展期,正充分利用下游消费电子技术变革的机遇不断提高自身市场竞争力,预计未来公司业绩将越发靓丽。首次覆盖给予“推荐”评级。 投资要点 营收大增,受累印刷业务利润与去年持平:2016年,公司实现营业收入7.32亿元,同比增长43.07%;实现归母净利润7439万元,同比增长1.09%;销售毛利率29.24%,相比去年年报下降3.6个百分点。收入增加的原因主要是大宇精雕销售收入增长势头良好。利润持平的主要原因则是印刷机相关业务收入有较大幅度下降,仍然处于亏损状态。经营性现金流-2313万元,同比增加16.77%。销售费用2493万元,同比减少14.34,管理费用6503万元,同比增加3.49%,财务费用502万元,同比增加144.17%,主要是大宇精雕存款收益减少所致。2016年全年研发共投入33,28万元,占营业收入的比例为4.54%,同比增长20.52%,研发投入主要围绕环保、节能,工业自动化、智能化展开。同时,公司发布一季报,一季度营收5617万元,同比增长3.91%,归母净利135万元,同比下降86.86%,主要是产品毛利率下降、费用增加及营业外净收益减少所致。 传统主营虽亏损但占比已很小,大宇精雕强势高速发展中:受国家宏观经济环境影响,整个包装印刷行业景气度仍未见明显好转,公司印刷机相关业务收入有较大幅度下降,仍然处于亏损状态;在3C 自动化设备领域,大宇精雕充分把握下游消费电子领域技术变革所带来的市场机遇,整体业务发展情况良好,销售收入和净利润继续保持了增长势头。 公司包装印刷业务实现营收7585万元,同比减少16.99%,毛利率19.54%;3C 设备业务实现营收5.99亿元,同比大增63.93%,毛利率30.87%,同比减少6.96%。目前公司传统主营的占比已经很小,虽然仍亏损,但对未来的业绩影响将会越来越小,公司也已经计划对印刷机业务进行剥离和处置。随着大宇精雕的高速成长,公司未来业绩也将越发靓丽。 大宇精雕设备销售良好,新产品迎合潮流,管理层对未来信心满满:大宇精雕继续聚焦于消费电子自动化设备领域,采取紧盯大客户的市场策略,大宇精雕自产的玻璃精雕机、钻攻机、高光机等3C 自动化设备销售情况良好,同时与合力泰、比亚迪签署了一系列《购销合同》,为其打包提供PDAF 检测机、全自动清洗机等3C 自动化设备。再者,为应对日益激烈的市场竞争,满足客户需求,公司加大对新产品的研发和推广力度,大宇精雕向市场推出3D 玻璃热弯机、五轴玻璃精雕机、车铣复合等自动化设备,取得了较好的市场效果,进一步提升了公司市场竞争能力。公司管理层也对未来的经营信心满满,董事会根据现有业务发展现状,提出2017年总体经营目标:力争实现归属于上市公司的净利润较2016年增长100%-200%。 风险提示:应收账款坏账,大宇精雕新产品市场推广不及预期。
联得装备 机械行业 2017-04-25 56.34 -- -- 79.80 41.64%
79.80 41.64%
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投资建议。 我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.11元、1.41元和1.71元,对应PE为63倍、40倍和33倍。2017年一季度业绩稳定增长,符合我们的预期,预计后续订单将持续释放。当前全球平板显示产业加速向我国转移,未来OLED技术有望成为主流,公司作为国内领先的电子专用设备与解决方案供应商将最先受益。公司股权激励计划深度地绑定核心业务骨干的利益,行权条件预计大概率实现,也彰显了公司对于未来发展的信心。我们看好公司未来发展,维持强烈推荐评级。 投资要点。 一季度业绩符合预期,看好订单持续释放:公司发布2017年一季报,报告期内公司实现主营业务收入6683.78万元,同比增长139.95%,实现净利润489.96万元,同比增长344.39%,主要系订单增长,销售收入增加所致。期间费用方面,销售费用增幅165.63%,主要系销售规模扩大所致;管理费用增幅为87.59%,主要系规模扩大及研发投入增加所致。公司前期业务布局持续贡献业绩增量,预收款项较年初增加60%,随着后续订单落地,我们预计下半年业绩或将迎来爆发。 产业转移及OLED技术兴起带动显示模组设备需求增长,公司将最先受益:当前全球平板显示产业加速向我国转移,平板显示器件及相关零组件生产设备行业迎来发展机遇。随着OLED技术的成熟和产业化水平的提升,未来OLED技术有望成为主流。平板显示和触摸屏领域的技术持续进步和创新也将刺激平板显示器件及相关零组件生产设备市场需求的持续增长。公司是国内领先的电子专用设备与解决方案供应商,与下游客户建立了紧密的合作关系,客户群体涵盖了富士康、欧菲光等平板显示领域的知名企业。公司将最先受益于行业需求增长及进口替代,积极向更前端设备领域及新产品应用领域拓展,形成新的利润增长点。 限制性股票激励计划绑定核心业务骨干,彰显未来发展信心:此前公司公布限制性股票激励计划(草案),拟以36.68元的价格向147名核心业务骨干授予95.00万份限制性股票,占股本总额的1.33%。其中首次授予79.05万份,预留15.95万份。行权条件要求公司以2016年营业收入为基数,2017-2019年营业收入增长率分别不低于60%、100%、140%。股权激励深度地绑定了核心业务骨干的利益,行权条件预计大概率实现,也彰显了公司对于未来发展的信心。 风险提示:后续订单进展不及预期;平板显示行业需求不及预期。
远大智能 机械行业 2017-04-19 7.81 -- -- 7.45 -4.61%
7.45 -4.61%
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投资建议。 我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.11元、0.13元和0.15元,对应PE为70倍、61倍和54倍。2016年公司业绩符合预期,2017年下游陆续回暖,业绩也将企稳回升。电梯主业长期市场空间广阔,未来维保业务将成新蓝海。公司智能磨削机器人处于国际领先水平,未来或横向布局物流机器人,为公司打开成长空间。公司实际控制人沈阳远大企业集团实力雄厚,拥有高端制造业、精准农业等产业,公司是集团下属唯一的上市平台,未来想象空间巨大。我们看好公司未来发展,维持推荐评级。 投资要点。 业绩符合预期,17年将企稳回升:公司发布2016年年报,报告期内国内经济形势持续放缓影响,公司合同签约量、执行量有小幅下降,公司实现营业收入12.40亿元,比上年同期减少22.2%,实现归属于母公司股东的净利润7,012.78万元,比上年同期减少40.89%。公司实现主营业务收入12.23亿元,同比减少22.51%,主要原因为电梯销量比去年同期减少2467台,同比减少26.9%;公司实现其他业务收入1,649.77万元,同比增加12.08%,主要系租赁收入增加所致。考虑到电梯主业随下游房地产、建筑业等行业周期性波动,2017年下游陆续回暖,我们预计公司业绩也将企稳回升。 电梯主业空间广阔,维保业务将成新蓝海:报告期内,电梯行业受宏观经济调控,房地产市场去库存,投资及出口乏力等影响,行业整体短期内增速放缓。但从长期来看,我国城镇化、工业化的进程仍将持续,国内保障房和廉租房等住宅的建设规模仍然较大,工厂、基础设施及商业地产的固定资产投资需求较大,电梯未来发展空间广阔。随着电梯生产、销售面临的压力与日俱增,越来越多的电梯企业转而整合行业链,维保业务成为提高企业服务、增加企业稳定可观收入的重要一环。截至2016年底国内电梯市场整体约有490万台左右的电梯存在维护保养和改造需求,旧楼加装电梯、原有电梯的维修及更换等市场需求潜力巨大,将成电梯行业发展的“新蓝海”。 智能磨削机器人达国际先进水平,或横向布局物流机器人:智能制造机器人受工业4.0、中国制造2025等宏观政策面推动,行业正处于高速发展中,未来市场空间广阔。集团旗下智能高科生产的智能磨削机器人目前在行业处于领先地位,该智能磨削机器人在运动控制及感知技术和机器人空间3D视觉技术方面已取得突破,可以通过摄像头对工件进行扫描,自动拟合出三维模型,进行实现智能磨削机器人高精度力控系统和视觉引导系统对复杂曲面的精确加工,该技术在大型工件磨削加工领域应用广泛。未来公司将逐步横向拓展,探寻发展AGV搬运机器人相关技术,争取抢先布局物流机器人,推动业务向高端装备制造转型。 风险提示:地产政策风险,机器人业务发展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名