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曲小溪

长城证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 执业证书编号:S1070514090001,2010年9月曾加入华创证券,负责机械行业研究。主要研究方向涉及工控、机床、自动化装备、轻工装备制造、铁路装备、石化及煤化工装备等产业。...>>

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华工科技 电子元器件行业 2018-11-08 11.86 -- -- 12.85 8.35% -- 12.85 8.35% -- 详细
三季度单季增速放缓,销售费用上涨影响短期业绩:公司发布2018年三季度报告,前三季度实现营业收入40.28亿元,同比增长22.30%,实现归属于上市公司股东的净利润2.56亿元,同比增长0.60%,实现毛利率24.0%比去年同期下降1.14%,净利率6.18%比去年同期减少1.59%。三季度单季,公司实现营业收入12.86亿元,同比增长1.88%,实现净利润0.76亿元,比上年同期下降3.77%。三季度,公司销售费用为3.43亿元,同比增长56.95%,主要原因系公司为加强市场开拓、完善营销网络和优化销售队伍而增加了投入。研发费用为1.60万元,同比增长30.24,主要原因系本期加大了研发投入。公司经营活动产生的现金流净额为-1.34亿元,较上年同期-1.02亿元下降30.88%,主要原因系销售规模增长,运营资金投入加大。 深耕激光精密加工领域,拓展智能制造转型:公司自2000年上市以来,一直以激光技术及其应用为主业,秉承集中优势资源发展智能制造和物联科技两大业务方向,专注于能量激光和信息激光两大领域。上半年,公司实现营业收入27.42亿元,其中光电器件系列产品、激光加工设备及系列成套设备、敏感元器件和激光全息防伪系列产品分别占比40.85%、35.45%、16.23%和5.01%。前三季度,公司光模块、高功率激光设备营收增幅均超过同行业企业;激光全息防伪业务收入大幅增长,在非烟类领域中实现突破。传感器业务中汽车电子产品收入增长27%。在3C 市场方面,公司以客户为中心开发定制专业自动化设备、工作站及自动化生产线。紧抓大客户战略,国内3C 大客户需求量持续增长,国际大客户订单与去年基本持平,大客户份额仍在提升。 (1)上半年激光先进装备制造业务销售收入增长31.14%,销售费用增长70%,毛利率较上年同期增长 0.09%。 公司智能装备事业群进一步聚焦汽车制造领域,白车身激光焊接装备及产线在国内市场份额继续稳居行业领先水平,上半年销售同比增长 50%; 自动化及焊接产线中标国际知名汽车公司,为全球第一条高端铝合金电池托盘项目;双联齿轮自动化焊接产线已成功在格特拉克、神龙等客户交付使用,齿轮焊接生产线订单同比增长 57%。上半年公司新品光纤激光切割机销售同比增长 69%;三维五轴激光切割机成功在凌云等客户得到推广应用;多台光纤激光切割机、全自动集成料库的激光切割生产线已在格力等公司成功交付。上半年高功率激光设备销售增长50%,净利润增长超过100%。公司精密激光系统事业群聚焦激光精细加工领域继续深耕,同时大力拓展智能制造转型。精密激光系统事业群实现在 3C 消费电子行业、电气家电行业、日用消费品行业、显示半导体、新能源为代表的全领域,销售规模同比增长40%。在第十四届中国国际机床工具展览会上,全资子公司华工激光展示了MARVEL 系列万瓦级切割平台12000W 多模组连续光纤激光器。并于10月28日正式在武汉举行发售会,第X 代激光切割机MARVEL“W”系列的正式发售,在使用国产核心光源的同时,切割头亦为自主研发,其上市标志着我国高端激光装备的核心光源全面进入万瓦时代。 (2)在光通信业务方面,公司抓住5G、数据中心、物联网建设风口,启动全球化网络营销布局,上半年总体销售收入较上年同期增幅达50%,其中数据中心业务增幅达130%以上,传送网业务增幅约20%。 (3)在光模块业务方面,公司在9月推出400G SR8光模块,这款面向2020年商用的高速光模块,解决了在信号完整性、COB 关键工艺、散热及可靠性等诸多设计难点,目前已确认将于2019年一季度向国内外知名客户提供正式样品测试,成为国内率先进入主流运营商体系的企业。随着5G 时代的到来,基站密度较4G 时代增加了1.5-2倍,相应光模块的数量也将增长2倍以上。今年9月,公司已成为第一批获得5G 光模块订单的企业。公司数据中心业务增幅达130%以上,传送网业务增幅约20%,光模块产品速率全面向25G/40G/100G 转型。 (4)在激光全息防伪与材料业务方面,伴随烟草行业开放和产品结构升级,公司新技术新产品领先优势进一步释放,中烟业务销售收入同比增幅 44%;新产品贡献率 39.4%。 在非烟领域,全息水转印定位产品在洋河天之蓝、口子窖等品牌酒类客户上实现应用突破,有望在其它名酒上得到推广使用。公司持续加大研发投入,两大战略产品全息定位转移纸、全息水转印花纸推向市场,率先开发出大幅面微缩加密技术,猫眼透镜、水晶浮雕、铂金浮雕等全新的防伪效果带来可观的市场空间。 (5)在传感器业务方面,公司在进一步巩固白色家电优势地位的同时,深耕细作小家电市场,在厨用电器高温传感器和燃气灶防干烧温度传感器领域抢占市场先机。公司在国内率先进入新能源汽车热管理领域,覆盖60%以上的新能源汽车产品。上半年,新能源汽车业务同比增幅达到175%。公司重点开发全球开利、三电及伊莱克斯等新项目,国际市场销售同比增长超过100%。 (6)在智能终端业务方面,公司基于ONT 产品全球领先的批量交付能力,公司已经成为智能终端产品全球出货量前三的企业,2018年半年度收入较同期增幅100%以上。但受上游电阻电容、存储芯片等原材料价格持续大幅上涨,产品毛利空间被严重挤压。截至今年三季度,上游原材料涨价已经稳定,未造成新的压力,公司主要客户也提供了部分关键材料的供给,同时通过公司内部不断推进精益生产的管理方式,三季度智能终端业务效益已有较大改善。 变更募投项目,优化业务结构:原募投项目“智能终端产业基地项目”使用募集资金1.2亿元扩充产能,从2016年815万台提升到2018年上半年902万台,销售收入从2016年3.7亿元增长到2018年上半年5.63亿元。 目前项目产能已达到规划要求,因没有达成利润目标,公司决定终止项目投入,并将剩余募集资金4.6亿元变更用于“应用于5G 和数据中心光模块的研发及扩产项目”,重点开发5G 光模块、数据中心的新产品。本项目建设将助力于公司快速配套5G 和数据中心光模块研发生产等设备,提升公司的竞争优势和高端产品的供货能力,提升盈利水平。 挂牌出售华工创业股权,改善现金流:根据公司8月24日公告,公司审议通过了《关于出售华工创业投资有限责任公司股权的议案》。华工创业属于公司的联营公司,主营创业投资、投资咨询和管理服务业务。华中科技(母公司大股东)和华工科技(母公司全资子公司)分别持股34.22%和32.50%。本次出售的是华工科技持股的32.50%股权。公司同意将全资子公司武汉华工科技所持有华工创业的32.5%的股权以公开挂牌方式出售,挂牌底价为3.548亿元,最终交易价格和交易对手将根据竞价结果确定。报告期内,该事项目前正在积极推进中。本次出售股权事宜,将有利于公司改善现金流。 投资建议:我们预测2018-2020年公司的EPS 分别为0.35元、0.46元和0.61元,对应PE 分别为33倍、25倍和19倍。首次覆盖,给与“推荐”评级。 风险提示:贸易争端风险;行业竞争加剧;汇率波动。
杰瑞股份 机械行业 2018-11-08 21.27 -- -- 22.00 3.43% -- 22.00 3.43% -- 详细
事件:公司10月25日晚间发布三季报,2018年前三季度实现营业收入29.07亿元,同比增长41.90%;实现归母净利润3.63亿元,同比增长643.60%;扣非后归母净利润3.39亿元,同比增长6069.42%;预计2018全年归母净利润增长680%-730%。同时公司拟对加拿大杰瑞增资7261万美元。 业绩高增长持续,盈利质量显著提升:公司三季度业绩延续高增长,符合市场预期。18年以来油服行业持续回暖带动公司收入、订单快速增加,业绩实现大幅增长。公司三季报毛利率较半年报进一步增长,管理费用占比下降明显,规模效应进一步显现。未来伴随公司收入规模继续增长以及新签高毛利订单逐步确认,公司盈利质量有望进一步提升。公司财务费用下降明显,主要是美元兑人民币汇率持续上涨,汇兑收益大幅增加所致。 增资加拿大杰瑞,海外市场拓展加速:据Icota官方公布的数据,北美市场占全球连续油管市场的46%。公司此次对加拿大杰瑞进行增资,一方面拟用于在加拿大投资建设连续油管生产基地,从而更好地贴近、开拓美洲连续油管市场,,缩短交货周期,扩大公司连续油管海外市场份额,减少贸易战影响;另一方面,公司可借助加拿大杰瑞平台,进一步推进杰瑞及Jason品牌建设与市场推广,扩大公司在海外市场的知名度和影响力。 国内天然气开发提速,压裂龙头有望持续受益:我国天然气供给长期偏紧,近年来需求快速增长,在填补供需缺口及保障能源安全双重因素驱动下,国内天然气开发明显提速,核心设备压裂车供不应求。公司作为国内压裂设备龙头,有望在此轮资本投资增长中充分受益。 投资建议:我们预计18-20年公司EPS分别为0.56、0.86、1.15元,对应当前股价PE为36、24、18倍,给予强烈推荐评级。 风险提示:贸易战持续升级影响海外销售,油气价格波动,原材料价格波动。
柳工 机械行业 2018-11-07 7.11 -- -- 7.26 2.11% -- 7.26 2.11% -- 详细
事项:10月30日公司公告发布三季度业绩报告,2018年1-9月实现营业收入134.66亿元,同比增加54.69%,实现归母净利润7.15亿元,同比增加135.81%。 第三季度实现营业收入37.11亿元,同比增加31.96%,实现归母净利润1.19亿元,同比增加173.17%。 三季度报告业绩符合预期,毛利率稳定,挖掘机市占率稳步提升:第三季度单季毛利率为22.9%,基本稳定。根据工程机械协会数据,2018年1-9月全行业挖掘机累计销量达15.6万台,同比增长53.3%。柳工挖掘机累计销售10499台,同比增长78.5%,远超行业增速,市占率约6.72%,较去年同期提升0.95个百分点,预计第四季度市占率有望继续提升。未来几年各产品线增速都有望高于行业增速,挖掘机市占率将保持提升态势,2018年挖掘机将成为公司第一主业,公司在装载机领域也是传统的国产品牌龙头,未来几年公司的高成长属性将远高于行业的周期特质。 基建补短板细则发布,基建四季度有望加速回暖,国内土方机械行业景气有望长时间延续:2018年四季度基建投资在更加积极的财政政策和货币政策保驾护航下有望迎来快速回升,10月31日国办发布补短板建设相关指导细则,市政工程、新农村建设等下游需求有望旺盛,9月全国发行新增专项债6713亿元,环比大幅增长51%,近日央行定向降准释放7500亿增量基础货币,国务院发文将进一步调节与疏导信贷投放通道,预计四季度基建相关贷款也将趋于改善。 投资建议:根据我们模型测算2018年土方机械收入有望超过120亿,业务占比超过75%,管理层对土方行业发展持续性的信心和经历周期洗礼后对风险管控能力的自信,国企改革有望进一步激发活力,2019年-2020年公司有可能迎来新的高峰,收入和利润将创历史新高,公司有望进入最佳经济性区间,我们预测公司2018-2020年营业收入分别为161亿元、195亿元、235亿元;归母净利润分别为9.7亿元、13.8亿元、18.3亿元,我们给予公司评级“强烈推荐”。 风险提示:国内基建和房地产投资增速大幅放缓;原材料价格剧烈波动; 海外业务拓展不及预期的风险行业竞争状况恶化;汇率大幅波动带来的风险等。
威海广泰 交运设备行业 2018-11-07 9.80 -- -- 10.47 6.84% -- 10.47 6.84% -- 详细
事件:公司10月29日晚间发布三季报,2018年前三季度实现营业收入15.31亿元,同比增长20.43%;实现归母净利润1.78亿元,同比增长12.11%;扣非后归母净利润1.66亿元,同比增长13.30%;预计2018全年归母净利润增长70%-100%。 业绩稳定增长,在手订单饱满:公司三季度业绩稳定增长,符合市场预期。前三季度预付款项同比增加108.23%,主要是合同订单增加,长线物资备料预付款增加所致。今年以来公司航空产业和消防产业稳定发展,军工业务快速增长,控股子公司天津全华时代航天科技发展有限公司业绩向好,预计本年度不需要计提商誉减值。同时由于去年基数较低,公司18年预计归母净利润同比增长70%-100%。 三大业务齐头并进,增持回购彰显管理层信心:公司当前聚焦航空、消防双主业及军工业务,产品在国内和国际市场具备一定竞争力。2018年7月,公司中标北京首都国际机场股份有限公司E类飞机除冰设备采购项目,金额5300万元,标志着公司产品从技术、质量和客户使用性上已经得到大型国际枢纽机场的充分认可。公司控股股东与董事会分别于今年7月、8月展开增持、回购,彰显了大股东及管理层对公司发展的信心。当前子公司全华时代军用无人机业务发展向好,订单持续增加,未来有望带动公司进一步释放业绩。 投资建议:我们预计18-20年公司EPS分别为0.53、0.69、0.91元,对应当前股价PE为19、14、11倍,给予强烈推荐评级。 风险提示:宏观经济下行,民航业需求下滑,行业竞争加剧,商誉减值风险。
亚威股份 机械行业 2018-11-07 6.85 -- -- 7.48 9.20% -- 7.48 9.20% -- 详细
三季度业绩增速稳定增长,预计年度业绩将大幅回温:公司发布2018年三季度报告,前三季度实现营业收入11.41亿元,同比增长19.14%,实现归属于上市公司股东的净利润0.87亿元,同比增长38.43%,实现毛利率27.44%环比二季度增长1.23%,净利率7.68%环比二季度下降1.23%。三季度单季,公司实现营业收入3.75亿元,同比增长18.01%。实现净利润0.19亿元,同比增长38.57%。货币资金期末余额为3.96亿较年初余额5.87亿元下降32.60%,主要原因系报告期内购买银行保本理财、股利分配、支付保证金致期末货币资金减少。应收票据及应收账款期末余额为5.91亿较年初余额4.35亿元增长35.82%,主要原因系报告期内收到的应收票据增加所致。预收款项期末余额为2.02亿较年初余额1.36亿元增长49.24%,主要原因系报告期订单增加,收到合同预付款增加。三季度,公司经营活动产生的现金流量净额为-0.14亿元较去年同期0.34亿元下降140.64%,主要原因系依据2017年会计监管协调会规定背书转让的票据不在现金流量表列报,本期实际购买商品、接受劳务支付的现金增加和上期收到陶雄兵及一致行动人的赔偿金,导致本期经营活动产生的现金流量净额减少。公司公布年度经营业绩预告,2018年全年预计实现净利润1.14-1.42亿元,同比增长20%-50%。 金属机床协同激光加工设备业务持续发力,预计年度智能制造解决方案业绩将大幅改善:公司目前从事的主要业务包括:金属成形机床业务、激光加工装备业务、智能制造解决方案业务,在上半年营收占比分别为67.67%、29.54%和2.79%。(1)金属机床业务上半年实现营业收入5.18亿元,同比增长10.01%,保持稳中有进增长态势,自动化水平不断提升,其中主机产品实现营业收入4.25亿元,同比增长11.14%,主要产品规模利润稳居国内第一,竞争优势持续扩大。自动化成套生产线产品实现营业收入0.93亿元,同比增长5.12%。公司与福然德股份有限公司签订汽车板智能化自动成套生产线订单1.62亿元,进一步增强了公司提供高端汽车内外板自动化、智能化生产全套设备的能力,以及在汽车行业的市场占有率;面向钣金及通用机械装备行业的机器人折弯单元、柔性冲压单元新签订单0.57亿元,同比增长66%,继续保持高速增长态势。(2)激光加工装备业务上半年实现营业收入2.26亿元,同比增长74.65%,持续快速成长,盈利能力显著增强。公司不断充实完善激光加工装备产品系列,着力加强激光加工工艺研究,在深耕于金属成形机床行业高度协同的激光金属切割业务基础上,通过投资并购等方式,将激光加工装备业务领域快速切入半导体、消费电子、新能源等新兴行业,积极稳妥推进激光产业布局的延伸。上半年,激光加工装备产品毛利率达26.45%较去年同期显著提升6%。二维高功率激光切割机签订有效合同2.51亿元,同比增长74%,万瓦级激光切割机已实现批量销售。智能制造解决方案业务不断加大市场开拓力度,6月份单月新签有效合同3,300万元,为该业务全年经营业绩持续增长提供了有效支撑。(3)智能制造解决方案业务主要产品包括工业机器人、工业管理软件、仓储物流自动化系统、设备自动化和产线智能化改造等。公司智能制造解决方案上半年实现营业收入0.21亿元,同比下降45.47%,目前在手订单充足,6月份单月新签有效合同3,300万元,全年业绩有望在去年基础上继续放大。线性和水平多关节机器人业务的主要客户为中船重工、宝钢集团、中车集团等知名企业。公司在船舶焊接、高档车用钢卷精密检测、机车涡轮叶片激光熔覆等不同领域实现了应用突破。 公司设立子公司江苏亚威智能系统,定位于离散型智能制造系统解决方案供应商,着力构建“硬+软+云+集成+咨询”的“亚威智造”完整服务能力,推动公司智能制造业务升级。 逐步实施股份回购,彰显管理层信心:根据回购报告书,本次回购股份资金总额在2,000-8,000万元,股份价格不超过12.00元每股,预计回购股份数量约为666.67万股,占公司目前已发行总股本的比例约1.79%。报告期内,公司通已累计回购股份数量316万股,占公司总股本的0.85%,成交价为6.15-7.28元每股,支付的总金额为2172万元。公司称后续将根据市场情况继续实施本次回购计划。本次回购股份的实施是基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的合理判断,有利于增强投资者提升对公司的价值认可,以及维护公司价值和股东利益。 投资建议:我们预测2018-2020年公司的EPS分别为0.36元、0.43元和0.53元,对应PE分别为18倍、15倍和12倍。首次覆盖,给与“推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险;技术更新迭代风险;下游需求不及预期。
恒立液压 机械行业 2018-11-07 19.87 -- -- 21.93 10.37% -- 21.93 10.37% -- 详细
事件:公司10月29日晚间发布三季报,2018年前三季度实现营业收入31.60亿元,同比增长55.92%;实现归母净利润7.19亿元,同比增长160.38%;扣非后归母净利润6.20亿元,同比增长136.12%。 业绩延续高增长,盈利质量不断提升:公司三季度业绩延续高增长,符合市场预期。受下游挖掘机行业销售持续强劲增长以及公司产品的竞争力不断提升影响,前三季度公司挖机油缸产品收入同比大幅增长70.46%,子公司液压科技、上海立新和铸造分公司盈利能力大幅提升,其中液压科技生产的液压泵阀产品收入同比大幅增长325.12%。当前公司产品结构不断优化,规模效应逐步显现,综合毛利率较去年同期增加 4.50个百分点,盈利质量不断提高。公司财务费用下降明显,主要是三季度美元兑人民币汇率持续上涨,汇兑收益大幅增加所致。 工程机械行业复苏持续,核心零部件需求旺盛:工程机械行业自2017年以来进入存量设备更新高峰期,18年下半年以来基建投资边际改善,市政工程、新农村建设等下游需求仍较为旺盛,行业复苏趋势大概率延续。 公司作为挖机油缸龙头企业,业绩受益于下游需求增长持续放量,产能较为紧张。三季度公司泵阀产能爬坡顺利,产品开始逐步放量,预计将成为今明两年公司新的业绩增长点。 投资建议:我们预计18-20年公司EPS 分别为1.03、1.28、1.51元,对应当前股价PE 为18、15、13倍,给予强烈推荐评级。 风险提示:贸易战持续升级影响海外销售,下游需求下滑,原材料价格波动。
机器人 机械行业 2018-10-30 14.17 -- -- 15.18 7.13% -- 15.18 7.13% -- 详细
业绩符合预期,预计全年维持高增长:公司发布2018 年三季报,前三季度实现营业收入20.74 亿元,同比增长23.69%;实现归母净利润3.29 亿元,同比增长20.29%;实现扣非净利润3.10 亿元,同比增长31.85%,业绩增速处于预告区间,符合预期。公司三季度单季实现收入8.44 亿元,同比增长29.70%,实现归母净利润1.16 亿元,同比增长20.06%,预计全年将保持快速增长趋势。 工业机器人稳步推进,新签订单情况良好:公司当前机器人业务涵盖工业机器人、服务机器人、洁净机器人、特种机器人、移动机器人等多个品种。 其中工业机器人加快了在3C、厨卫、新能源等新兴领域的应用扩展,产品研发持续取得突破。公司的移动机器人及洁净机器人表现亮眼,服务机器人实现海外销售,新品政务机器人获得市场好评,数字化工厂综合实力也不断提升。公司的特种机器人与国防部门签订2.9 亿大单,成为未来重要的业绩增长点。公司新建的新松智慧园与上海临港产业园开始逐步投入使用,预计今年将释放产能30%-40%。报告期末公司预收账款2.83 亿元,同比增长29.82%,存货28.77 亿元,同比增长25.09%,反映公司新签订单情况良好。 外延并购加码半导体设备,有望在竞争中占得先机:在半导体设备领域,公司此前布局的洁净机器人销售数量大幅增长,新产品绝对码盘真空直驱机械手加快新客户的推广应用,真空大负载机械手打破国外垄断,在MOCVD 产业实现批量应用。2018 年6 月,公司参股的新松投资以1040亿韩元(约6.4 亿人民币)收购韩国Shinsung FA 80%股权。韩国ShinsungFA 在全球面板与半导体设备领域技术领先,公司通过投资韩国ShinsungFA,持续加码半导体设备领域,有望在行业竞争中占得先机。 投资建议:公司中国最大的机器人产业基地,并在服务机器人、特种机器人、移动机器人等领域持续布局。公司三季报业绩符合预期,新签订单稳步向好。公司通过外延并购加码半导体设备领域,未来有望在行业竞争中占得先机。我们预计2018-2020 年的EPS 为0.34 元、0.41 元和0.48 元,对应PE 为42、34、29 倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:下游投资不及预期;新品研发不及预期;行业价格竞争加剧。
大族激光 电子元器件行业 2018-10-26 30.00 -- -- 35.20 17.33% -- 35.20 17.33% -- 详细
三季度业绩稳定:公司2018年前三季度实现营业收入86.56亿元,比上年同期下降2.90%。公司实现归属于上市公司股东的净利润16.57亿元,同比增长10.29%。报告期内公司部分处置了明信测试及prima 公司的股权,对归属于上市公司股东的净利润影响约1.8亿元。公司第三季度单季业绩稳定,实现营业收入35.49亿元,同比增长5.05%,实现利润6.38亿元,同比增长8.51%。前三季度经营性现金流净额-6.34亿元,同比大幅下降-993.51%,主要系公司报告期内销售尚未到收款期所致。同时,公司发布2018年年度业绩预告,公司2018年全年预计实现净利润16.65-19.98亿元,同比增长0.00%-20%。 PCB 设备业务处于高速增长期,消费电子业务减速:报告期内公司总体经营情况保持平稳,显视面板和PCB 业务同比实现快速增长,消费类电子业务同比降幅较大。从中报披露的数据上看,PCB 设备正处于高速增长期,上半年实现收入6.76亿元,同比增长77.50%。龙头产品机械钻孔机销量持续增长,LDI(激光直接曝光机)、手臂式八倍密度测试机、自动化组装设备等高端装备实现批量销售。其他业务方面,上半年公司消费类电子大客户业务实现收入约11亿元,同比下降约57%,该业务业绩受消费电子大客户订单下降的影响较大,除消费类电子业务的其它小功率激光及自动化配套设备业务实现约40%增长。其中,显视面板行业取得订单约5.5亿元,实现收入约2.94亿元,通过加强高端激光设备和自动化设备的技术开发及市场推广,获取了较大市场份额。新能源电池装备大客户拓展进展顺利,市场份额持续提升。大功率激光业务取得订单约15亿元,实现收入11.95亿元,同比增长26.14%。 中标宁德时代订单,看好锂电设备业务持续发展:根据8月27日的公告,公司中标新能源客户宁德时代的订单。本次中标金额累计1.93亿元人民币,中标项目包括注液设备、激光焊接设备等,主要用于新能源电池的生产加工。截至三季度,公司已中标的宁得时代订单累计达到5.46亿元。 未来,随着奥迪、沃尔沃、戴姆勒(奔驰)和宝马等国际知名车企的入局,新能源汽车的全球化发展进程将不断加快,催生了对锂电池设备的长期需求的增长。公司的锂电设备产品已经得到全球锂电池龙头宁德时代的认可,未来将持续受益于行业的发展。 投资建议:我们预测2018-2020年公司的EPS 分别为1.79元、2.24元和2.98元,对应PE 分别为19倍、15倍和12倍,给予“推荐”评级。 风险提示:技术更新换代周期短的风险;销售增速下降风险;产业政策变动风险。
拓斯达 机械行业 2018-10-23 30.79 -- -- 35.74 16.08% -- 35.74 16.08% -- 详细
业绩收入保持高增长,受行业影响净利润增速放缓:公司2018年前三季度公司营业收入约为8.53亿元,同比增长约为68%。由于产品结构变化及研发支出增加等因素,以致净利润与上年同期相比增速有所放缓。前三季度公司实现的归属于上市公司股东的净利润1.2亿元-1.5亿元,同比增长15.75%-44.68%,上年同期为1.04亿元。第三季度单季,公司实现了净利润0.5亿元-0.63亿元,同比增长2.06%-28.59%,上年同期为0.49亿元。前三季度,公司收到各项政府补贴538.9万元,去年同期收到政府销售补贴资金1,906万元。公司非经常性损益对净利润的贡献金额约为1000万元,去年同期为761.25万元。 获汉能3亿订单,推动能源智造升级:根据10月15日公司官网新闻,拓斯达与汉能高科技能源(香港)股份有限公司旗下山西米亚索乐装备科技有限公司、贵州米亚索乐装备科技有限公司于北京签订设备采购合同,合同总额过3亿元人民币,双方将就智能生产设备及方案的设计、研发、制造等展开合作。汉能(香港)主要业务包括研发和销售薄膜太阳能高端装备整线生产线,以及开发、运营及销售下游薄膜发电项目和应用产品。公司智能能源及环境管理系统业务在2017年进入全面发展阶段,营收实现跨越式发展,2017年实现收入10,061.29万元,占总营收的13.16%,同比增长225.58%。2018年上半年,实现收入13,160.35万元,占总营收的25.16%,同比增长301.10%。此次斩获汉能订单,我们推测下半年公司智能能源及环境管理系统业务将继续保持高增长的发展态势。 公开增发募资新建苏州基地,进行区域扩张、扩大产能:根据10月9日公司发布关于公开增发A股股票的方案,公司拟公开增发不超过2,600万股,募集资金总额不超过8亿元人民币在苏州新建智能装备产业园。公司将以华东地区为圆心,辐射华中、华北等多个区域市场,进一步巩固战略布局规划。苏州基地建成后,公司能够就近满足区域销售市场的订单需求,减轻较长距离的高物流运输成本,一定程度上提高公司产品的价格竞争力,更快扩大生产规模,满足市场需求。公司将多区域布局生产基地,进一步实现并扩大工业机器人及自动化解决方案等的批量化生产,积极参与逐渐兴起的“机器换人”浪潮,一方面智能装备的批量生产为市场需求提供了产能保证,另一方面生产的高度时效性能够增强与下游优质客户的合作关系,提高客户粘性。 投资建议:我们预测2018-2020年公司的EPS分别为1.47元、1.94元和2.52元,对应PE分别为22倍、14倍和11倍,维持“推荐”评级。 风险提示:下游行业周期变化风险;应收账款坏账。
徐工机械 机械行业 2018-10-22 3.20 -- -- 3.51 9.69%
3.51 9.69% -- 详细
事件:公司10月12日晚间发布三季度业绩预告,预计前三季度归母净利润为145403-155403万元,同比增长86.93%-99.78%;其中三季度实现归母净利润35000-45000万元,同比增长53.8%-97.76%。 点评:公司Q3归母净利预告中值为4亿元,同比增速75.79%,略超此前预期。公司作为全球起重机械龙头,前三季度业绩高速增长,各项财务指标稳中向好,历史包袱逐步出清,下半年毛利率有望回升。在基建投资边际改善、存量设备进入更新高峰等因素驱动下,公司业绩有望持续向好。 起重龙头地位稳固,历史包袱逐步出清:公司起重机市场占有率保持世界第一,上半年履带式起重机市场占有率达到47.52%;旋挖钻机、水平定向钻市占率亦有所提升,龙头地位稳固。上半年公司受原材料价格波动及二手车、法务机等历史包袱出清影响,毛利率有所下降;当前原材料价格已趋于稳定,历史包袱出清接近尾声,公司资产质量得到进一步夯实,毛利率有望逐步回升。 基建投资边际逐步改善,工程机械行业复苏持续:工程机械行业自2017年以来进入存量设备更新高峰期,18年下半年以来基建投资边际改善,市政工程、新农村建设等下游需求仍较为旺盛,我们判断18年全年挖机销量有望达到20万台,增速超过40%,未来1-2年行业复苏趋势大概率延续,龙头企业业绩将持续超预期。 投资建议:我们预计2018-2020年公司将实现净利润19.56亿、24.06亿、30.12亿,对应EPS 为0.25元、0.31元、0.38元,PE 为16X、13X,10X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:贸易战持续升级影响海外销售,基建地产投资下滑,原材料价格波动。
先导智能 机械行业 2018-10-22 22.61 -- -- 27.99 23.79%
27.99 23.79% -- 详细
三季度业绩符合预期,单季增速喜人:公司2018年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润5.01亿元-5.85亿元,同比增长80%-110%,上年同期为2.78亿元。第三季度单季公司业绩表现亮眼,实现了净利润2.10亿元-2.39亿元,同比增长110%-140%,上年同期为1.00亿元。前三季度,公司非经常性损益对净利润的贡献金额约为691万元。今年来公司业绩取得高速增长的主要原因是(1)受益于国家对新能源产业的支持,锂电池行业继续快速持续发展,公司锂电池设备业务也实现了持续快速的增长。(2)公司在稳定原有客户的基础上,积极开拓新客户,锂电池相关设备的生产销售业绩较去年同期有显著提升。(3)本报告期公司合并报表范围内较上年同期新增全资子公司。 银隆订单打折落实,利空风险释放:根据9月7日公司发布重大合同的进展公告,先导智能以及其全资子公司泰坦新动力与格力智能签订了《商谈备忘录》,将订单金额(含税)从19.21亿元变更至16.46亿元,并预计的于9月30日完成全部验收。合同变更虽然降低了合同总金额,但设备验收及支付方式的约定促进了合同的顺利履行。从三季度业绩预告看,我们预计该订单已大部分确认收入,市场担心的订单坏账风险已经逐步释放。 中标宁德时代9.14亿元订单,国际汽车电动化趋势不断催生长期需求:根据9月12日公司公告,先导智能和泰坦新动力中标主要客户宁德时代订单。先导智能的中标项目为卷绕机设备,泰坦新动力的中标项目为化成机及容量机设备。合同订单总额为9.14亿元,将继续提振公司近期经营业绩。此外,国际知名车企纷纷加入新能源领域,也将不断催生对动力电池设备的长期需求:奥迪公司规划将会在2025年实现年销售约80万辆纯电动汽车和插电式混合动力汽车;沃尔沃宣布2019年开始推出的所有新车型都将是全电动或混合动力车;戴姆勒(奔驰)与北汽签订新的框架协议,建立纯电动车生产基地及动力电池工厂,生产梅德赛斯-奔驰品牌的纯电动车产品,同时开展动力电池的本土生产和研发,其所生产出来的产品将采用国产电芯;宝马将在2025年前推出25款新车型,其中12款将采用纯电动模式。国际知名车企的加入,推动了新能源汽车的全球化发展进程,长期来看将对公司业绩的稳步增长起积极推动作用。 投资建议:我们预测2018-2020年公司的EPS分别为0.88元、1.20元和1.58元,对应PE分别为26倍、19倍和14倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:新能源汽车行业发展放缓;应收账款坏账;产业政策变动。
日机密封 机械行业 2018-10-22 20.75 -- -- 24.85 19.76%
24.85 19.76% -- 详细
三季度业绩继续保持快速增长:根据公司发布的三季度业绩预告,公司前三季度实现归属上市公司股东的净利润为1.18-1.28亿元,相比去年同期增幅为55%-68%,其中三季度单季业绩预计为4569.52-5415.73万元,相比去年同期增幅为35-60%。公司业绩高速增长的原因为石化行业市场需求回暖,带动公司产品需求增加,营业收入及利润有较大幅度增加。另外,前三季度公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约165万元,主要是政府补助收入。 协同优泰科和华阳,密封龙头未来将继续抢占市场:公司收购的华阳密封与公司在销售、技术、采购、服务以及产能等方面有着显著和直接协同效应。公司目前已在整合双方业务与团队方面投入了大量精力,打通了双方的信息流、实物流及业务流程,机构与岗位做了一定调整,整合效果开始逐步显现。优泰科是公司拓展密封产品线的平台,目前公司还处于与优泰科共享部分客户资源及生产资源的阶段,未来随着公司密封产品线布局的完善,不同密封产品线子公司间的协调效应会逐步提高。目前来看,公司目前在规模上遥遥领先国内同行,竞争优势在不断扩大。尤其在市场与环保的双重压力下,下游客户率先进入淘汰落后产能的攻坚阶段,未来大型客户将占据绝对主导地位,这种趋势也将推动密封行业市场集中度更加偏向大型龙头企业,也是公司市场占有率再上一个大台阶的机遇。 下游需求不断向好,充足订单量支撑公司未来发展:公司的主要产品机械密封广泛应用于国内外的石油化工、煤化工、油气输送、核电等工业领域。 近两年来,受下游石油化工行业投资增长影响,公司产品市场需求持续回暖,公司取得的订单增长较快且公司产能有所提升。另外,在核电领域,2018年是公司核电产品订单交付集中年,有望保持核电产品收入持续高速增长。完成对大连华阳密封的收购后,公司在核电密封领域的领先优势更加突出,融合双方技术研发团队后,将实现核电密封技术的互相补充与互相促进,核电密封全面替代进口的进程也将进一步加快。目前公司订单量充足,正在积极投入增加产能,保证公司持续发展。公司去年制定的产能扩张计划中,一期已基本达产,二期计划受人员招聘困难的影响,预计达产时间将延迟到今年年底。 投资建议:我们预测2018-2020年公司的EPS 分别为0.91元、1.20元和1.51元,对应PE 分别为24倍、18倍和14倍。首次给予“强烈推荐”评级。 风险提示:产能提升情况不达预期;下游需求情况变化。
劲拓股份 机械行业 2018-10-19 16.07 -- -- 17.60 9.52%
17.60 9.52% -- 详细
三季度业绩符合预期,单季增速有所放缓:公司2018年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润0.72亿元-0.75亿元, 同比增长41.36%-47.36%,上年同期为0.51亿元。第三季度单季公司实现净利润0.20亿元-0.24亿元,同比增长0%-15%,上年同期为0.20亿元。前三季度,公司非经常性损益对净利润的影响金额约为548万元。今年来业绩取得较快增长的主要原因有三方面:公司电子焊接类设备及智能机器视觉检测类设备销售收入实现稳步增长;公司部分光电模组专用设备已投入市场并实现批量销售,形成新的利润增长点;公司收到的软件退税和政府补助同比增加,进一步促进了公司利润增长。 传统焊接设备不断发力,新产品获得大客户认可:公司是电子整机装联设备行业龙头企业。从中报数据看,公司电子焊接类设备业务实现销售收入2.16亿元,同比增长30.18%,实现产品毛利率41.09%。该业务主要客户为国内一线企业,包括富士康附属企业、伟创力、蓝思科技、格力电器、华为、美的集团等。智能机器视觉检测设备业务实现收入3768万元,同比增长43.83%,实现产品毛利率42.66%。该业务主要客户包括中新科技、明高科技等。公司今年推出了新型机器视觉设备,包括SPI Refine-X 新机型、AOI 上下同检机型和超高速多光谱光学系统。另外公司生物识别模组生产设备得到市场认可,其中超声波指纹模组贴合设备应用于VIVO X21的生产过程,指纹模组贴合机也已取得国内标杆厂商订单。 劲拓高新技术中心建成将推动公司持续发展:劲拓高新技术中心包括公司募集资金投资项目“研发中心建设项目”及“SMT 焊接设备及AOI 检测设备扩产项目”,项目建筑面积6万平方米,投资总额约2.3亿元,项目主体工程已建设完成,目前处于各个分项验收阶段,预计2018年底投产。该技术中心的建成将为公司后续业务发展提供充足生产场地,有利于公司扩大生产经营规模,优化资源配置、发挥规模效应。研发中心的建成将为公司新技术储备、新品量产测试及自主创新提供场地,项目建成后公司将具有国际先进的研发和测试水平,进一步巩固公司技术优势地位。 投资建议:我们预测2018-2020年公司的EPS 分别为0.46元、0.62元和0.82元,对应PE 分别为36倍、27倍和20倍。维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧;高新技术中心建设进度不达预期;工艺技术更迭导致公司销售不达预期。
赢合科技 电力设备行业 2018-10-19 23.45 -- -- 26.00 10.87%
26.38 12.49% -- 详细
三季度业绩符合预期:根据公司发布的2018年前三季度业绩预告,公司前三季度实现归属上市公司股东的净利润为1.99-2.13亿元,相比去年同期同比增长42%-52%,其中三季度单季业绩预计为2945-4349万元,相比去年同期增幅为13-66%。业绩增长的原因包括:1)公司持续加大市场开拓力度,积极拓展国内外大客户,客户结构持续优化,公司营业收入同比稳步增长;2)公司通过全价值链运营管控体系,不断加强经营管控,经营成本得到有效控制,经营效率同比稳步提升;3)报告期内,公司持续加大产品研发和技术创新,产品竞争力逐步提升,客户对公司的产品及整线模式认可度不断提高。预计2018年前三季度公司的非经常性损益对净利润的影响金额约为2352万元。 获国内外一线客户订单,标志着公司产品行业领先:2018年,公司在稳定原有客户的基础上,积极拓展国内一线客户以及国际大客户,受益于公司产品力以及品牌知名度的持续提升,国内一线客户拓展已取得显著成效。目前公司已获得LG化学、宁德时代和比亚迪等国内外一线动力电池厂商部分订单,其中LG化学向公司采购了19台卷绕机(含J/R下料机)。LG化学隶属于韩国LG集团,是世界领先的动力电池制造商。日韩电池企业对于设备供应商要求非常严格,对技术实力、产品质量、供货周期、产能规模及售后服务很看重。本次协议的签署标志着公司已获得国际一流动力电池厂商的充分认可,表明公司卷绕机性能指标行业领先,对公司开拓国际锂电设备市场具有里程碑意义。LG化学在动力电池行业的领先地位以及品牌带动效应,也将有利于公司未来的业务拓展。 整线解决方案获客户认可,附加值逐步提升:公司持续加大研发和技术投入,进一步融合雅康和赢合在产品和技术上的优势,提升公司整体产品竞争力,强化公司的交付能力。在CIBF展会中,公司发布了涂辊分一体机、MAX卷绕系列、模切叠片一体机等最新产品。据公司公告,涂辊分一体机通过整合机型设备,大幅提升了设备的性能及效率,实现24小时不停机,人工成本降低50%,空间利用率提高了30%,减少收放卷上下料时间50%,原材料的损耗可减少2%以上。MAX卷绕系列实现了超精密控制、高速、超薄胶纸无泡贴胶、前置入片纠偏等功能。模切叠片一体机,效率大幅提升,同时节约20%的成本。智能全自动分切机采用自动换卷料及贴终止胶技术,实现了“黑灯化”生产。另外,公司推出的涂布机幅宽可达1150mm,烘箱长度为50m,可实现涂布速度80m/min,涂布速度和烘箱长度比值,相比同行业提升近一倍;高速数码全自动卷绕机行业真正实现恒线速卷绕,卷绕线速度不低于600mm/s,相比同行提升2倍多,产品得到下游客户进一步认可。公司在产品力持续提升的基础上,积极优化产线的自动化、信息化、一体化,提升运营效率、提高良品率、降低能耗,促使整线解决方案的附加值不断提升,整线模式获得客户进一步认可。 投资建议:我们预测2018-2020年公司的EPS分别为0.86元、1.20元和1.54元,对应PE分别为27倍、19倍和15倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:新能源汽车行业发展放缓;应收账款坏账;产业政策变动。
伊之密 机械行业 2018-10-17 5.90 -- -- 6.60 11.86%
7.10 20.34% -- 详细
受累外部环境,三季度业绩低于预期:根据公司发布的2018 年前三季度业绩预告,公司前三季度实现归属上市公司股东的净利润为1.57-1.61 亿元,相比去年同期同比下降23.22%-21.31%,其中三季度单季业绩下降较为明显,三季度单季预测的盈利为3579-3969 万元,相比去年同期下降幅度达44.49-49.95%。公司披露的业绩变动主要原因包括:(1)由于外部经济环境变化、信贷紧缩等因素的影响,公司2018 年第三季度的出机速度放缓,公司营业收入增速放缓;同时受原材料价格上涨等因素的影响,公司2018 年前三季度的整体毛利率有所下滑;(2)销售资源投入增加等原因引起销售费用增加、研发投入加大等原因引起管理费用增加、固定资产投入增加引起贷款存量增加及银行贷款利率上涨导致利息支出增加、票据贴现增加引起财务费用增加。 逐步实施4500 万回购股票计划,显管理层发展信心:2018 年7 月,公司公告了回购股票计划,拟使用公司自有资金或自筹资金回购部分社会公众股份,用于公司的股权激励或员工持股计划。回购股份的资金总额不低于(含)人民币2,000 万元且不超过(含)人民币4,500 万元,回购股份价格不高于人民币16.00 元/股,回购股份期限自股东大会审议方案通过之日起不超过12 个月。截至2018 年9 月30 日,公司回购公司股份数量为2,861,970 股,占公司总股本的0.6625%,最高成交价为7.38 元/股,最低成交价为6.88 元/股,支付的总金额为20,499,371.70 元人民币。公司在业绩承压和股价低迷期间出手回购股票,可反映出公司管理层对于未来发展的信心。 市场竞争力足,产能扩张稳步进行,长期看仍然有较大发展潜力:对比国内注塑机和压铸机行业的头部公司,伊之密在发展速度、产品毛利率、技术研发能力、全球化布局等方面的表现突出。虽然成立时间不长,但伊之密已经逐步发展成为行业前三的公司,是当之无愧的后来居上者,拥有很强的市场竞争力。今年由于巨头参与压铸机行业竞争,外部环境变化等因素,公司短期的发展放缓。但长期来看,公司的产能释放正在稳步进行,发展潜力仍然充分。2019 年,规划的厂区全面投产后,伊之密顺德高黎、顺德五沙、吴江、印度四个生产基地的总体产能或比2017 年翻倍,如不考虑销售和价格变化的情况,理论上对应可实现的收入或超过40 亿元,成长空间仍然很大。 投资建议:我们预测2018-2020 年公司的EPS 分别为0.49 元、0.65 元和0.84 元,对应PE 分别为21 倍、16 倍和12 倍。维持“推荐”评级。 风险提示:下游需求持续下滑;龙头主动加剧注塑机和压铸机行业竞争。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名