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曲小溪

长城证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 执业证书编号:S1070514090001,2010年9月曾加入华创证券,负责机械行业研究。主要研究方向涉及工控、机床、自动化装备、轻工装备制造、铁路装备、石化及煤化工装备等产业。...>>

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智云股份 机械行业 2017-11-23 31.00 -- -- 34.78 12.19% -- 34.78 12.19% -- 详细
实控人转让部分股权给鑫三力法人,股东结构更加优化,有利于公司长期发展:公司晚间发布公告,控股股东、实际控制人谭永良与公司股东、公司全资子公司鑫三力法定代表人师利全先生于2017年11月20日签署了《股份转让协议》,谭永良先生拟以协议转让方式将其持有的2,755.00万股公司无限售条件流通股(占公司总股本的9.55%)转让给师利全先生,每股转让价格28.25元。转让完成之后谭永良持股占比28.65%,师利全持股占比11.42%。鑫三力近年来发展迅猛,营收和净利规模已经超过原主业。本次股权转让有利于优化公司股东结构、平衡业务发展规模、增强公司盈利能力、提升可持续发展能力,将对公司经营及发展产生积极影响。 深度受益OLED屏幕更替,鑫三力迈向高速发展期:我们认为公司是智能手机OLED屏幕渗透浪潮下最受益的3C设备提供商之一。目前看来,由于OLED屏性能上的优势明显,未来使用OLED屏幕的手机占比势必会持续提升,渗透空间巨大。鑫三力的OLED屏幕后端组装设备已经获得大客户TPK认可,上半年2-3月份公告了与TPK签署的Bonding类、点胶类设备合同,订单金额合计一共4.9亿元。对比之下,15、16年鑫三力与TPK所签订单仅3752万元,今年的订单量大超预期,业绩也在预期中持续爆发。随着未来OLED屏厂商的大量投产,公司也将迎来高速发展期。 股权激励价格在股价附近,行权条件彰显管理层信心:公司1月推出大额股权激励计划,拟向激励对象授予股票期权总计400万份,占股本总额14,941.6575万股的2.68%,涉及激励对象123人,行权价格55.36元,分红复权后仍在目前的股价附近。本次股票期权激励计划设定了以2016年营业收入为基数,2017-2019年营业收入增长率分别不低于70%、140%、210%的业绩考核目标,行权要求的业绩连续三年保持高速增长,行权价格也接近市价,彰显了公司管理层对于未来发展的信心。 我们预计2017-2019年公司将实现净利润2.41亿、4.25亿、5.81亿,对应EPS为0.84元、1.47元、2.01元,PE为38X、21X,17X,维持“强烈推荐”评级。
天通股份 电子元器件行业 2017-11-22 10.82 -- -- 11.80 9.06% -- 11.80 9.06% -- 详细
投资要点:公司是国内领先的电子材料、电子部品及高端专用设备供应商。公司多年以来采用双轮驱动发展模式,在材料及装备技术领域均有深厚积累。当前公司蓝宝石业务迎来业绩拐点,有望随下游需求放量步入收获期;压电陶瓷业务对标日本,未来有望受益于物联网、无线终端、5G等先进电子通信技术普及,但业绩释放仍需时日。装备业务势头良好,重点关注光伏单晶炉和CMP设备下游需求增长。我们预计17-19年公司EPS分别为0.21、0.34、0.52元,对应PE分别为52x、32x、21x,首次覆盖给予推荐评级。 “材料+设备”双轮驱动,技术储备深厚:公司主要从事电子部品产销、高端专用装备制造及磁性、蓝宝石、压电晶体等电子材料制造,在晶体料生长、加工及对应设备开发方面具有多年技术经验积累。公司是全球唯一能够量产c向蓝宝石晶体的厂商,该类晶体在切割时的材料利用率可比普通a向晶体提高15%,且制备的成功率已经达到92%以上,大幅领先85%的行业平均水平。公司在泡生法基础上对蓝宝石生长工艺和设备进行了自主改进,目前具备稳定生产120-160kg级别蓝宝石大晶体能力,技术、装备水平均处于业内领先。 下游需求向好,蓝宝石业务迎来业绩拐点:蓝宝石材料最主要的应用是LED衬底材料,受下游照明市场需求驱动,该领域增长速度稳定在每年10-15%。近年来蓝宝石在智能手表表镜、智能手机摄像头保护玻璃、HOME键等消费电子领域应用不断增加,下游需求已形成新增长点。公司经过多年技术积累、品质改进和成本控制,产品市场认可度不断提高,OPPO、VIVO、苹果等手机厂商均为公司客户。公司今年以来蓝宝石业务已实现盈利,并呈现逐月向好态势。未来随着智能穿戴设备普及和智能手机双摄像头普及,公司蓝宝石业务有望步入收获期。 对标日本企业,布局压电陶瓷:公司具有国内领先的压电陶瓷片制备技术,预计明年将实现0.18-0.20mm压电陶瓷片量产,一期产能规划在2-3万片/月。公司在该领域对标日本先进企业进行技术装备布局,应用主要在无线射频器件领域。长期来看,随着物联网、无线终端、5G等先进电子通信技术普及,公司压电陶瓷业务有望成为新的业绩增长点,但短期业绩难以释放。 装备业务势头良好,重点布局光伏设备:当前公司检测与搬送设备受益于AMOLED产业大规模投资继续保持增长势头,成型压机与周边磨床在有色金属产业迅速回暖的驱动下订单饱满,单晶硅、蓝宝石长晶炉等装备技术业内领先,未来将进一步拓展工艺研发。公司看好未来半导体材料与装备市场空间,近期对全资子公司天通吉成增资1亿元并对外投资设立合资公司,未来将重点从事CMP抛光研磨设备的开发。CMP设备在半导体、集成电路产业需求广泛,目前国产化率较低,进口市场空间很大。公司提前布局,有望在集成电路产业设备国产化趋势及下游光伏产业高增长中受益。
科恒股份 有色金属行业 2017-11-21 61.00 -- -- 64.29 5.39% -- 64.29 5.39% -- 详细
事件:公司收购万好万家目前收到证监会一次反馈意见,此前公司发布2017 年三季报,前三季度公司实现营业收入13.2 亿元,较去年同期大幅增长216.67%;实现归属于上市公司股东的净利润1.35 亿元,同比大幅增长2218.75%。我们对公司的基本情况进行了调研,得出相关结论。 业绩同比大增,锂电正极材料+设备双轮驱动:公司主要产品为锂电池正极材料,以钴酸锂和低端三元为主。并购浩能科技后,科恒成为国内为数不多的锂电池正极材料+锂电池生产设备双轮驱动发展的公司。2017 年前三季度,公司业绩符合我们的预期,营收及净利润均实现大幅增长,主要系锂电池正极材料销售规模大幅增长及新增合并浩能科技利润表所致。随着正极材料量价齐飞及毛利率显著提升,子公司浩能科技在手订单稳步增加,公司业绩提升依然有较大空间。 正极材料稳步扩张产能,目前基本满产状态:公司本部江门主要生产钴酸锂及动力三元523 电池,目前产能已达到500 吨/月,处于满产状态。英德均为动力三元523、622,目前产能约300 吨/月,基本全部满产。2017年7 月份,公司在英德基地建成3000 吨/年的高端动力三元产能,目前已满产。英德二期规划为5000 吨/年的动力三元和约3000 吨/年的高电压钴酸锂,目前厂房及设备设计规划已进入尾声阶段。公司三元材料品种齐全,包括动力三元和高电压钴酸锂。目前产品逐步向高端升级,为了全方面满足下游客户的需求,公司积极储备行业的新兴技术及产品,带动正极材料业务持续快速发展。 拟收购万好万家设备100%股权,打通锂电前段设备全工序:此前公司公告以发行股份+现金支付的方式合计6.5 亿元对价收购万好万家设备100%股权。万好万家设备承诺2017-2020 年扣非净利润分别为2,500、4,500、6,000 及 7,500 万元,目前公司已收到证监会一次反馈意见。万好万家是国内一线的锂电搅拌设备企业之一,技术实力较强,是松下、力神、银隆深等的搅拌设备供应商。公司2016 年收购的浩能科技是国内一流的涂布机生产企业,主要产品为涂布机、辊压机、分条机等。收购万好万家将使得公司打通锂电设备的前端全工序,预计将稳步提升公司锂电设备的整线供应能力及盈利能力。随着科恒、万家设备、浩能科技在业务上不断融合,在客户销售及推广方面持续加强合作,后续将逐步凸显整体的协同效应。 投资建议:公司是国内知名的锂电池正极材料供应商,2016 年并购浩能科技后,实现锂电正极材料+设备双轮驱动。公司持续布局,拟收购万好万家设备打通锂电前段设备全工序,目前已收到证监会一次反馈意见。 2017 年前三季度,公司业绩符合预期,收入及净利润同比大增,随着正极材料量价同步提升及浩能科技在手订单稳步增加,业绩仍有较大提升空间。不考虑万家设备并表及股本摊薄,我们预计2017-2019 年的EPS 为1.71 元、2.55 元和3.14 元,对应PE 为36、24、19 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
埃斯顿 机械行业 2017-11-10 13.05 -- -- 13.98 7.13% -- 13.98 7.13% -- 详细
投资要点:公司是国产机器人行业领军企业,今年以来积极推动海外投资并购,全面布局行业前沿技术,明年有望打开欧洲市场。公司目前订单情况良好,产品供不应求,未来业绩有望随产能扩张进一步释放。我们持续看好埃斯顿在机器人核心零部件领域的技术积累及未来机器人本体进口替代的广阔市场空间,预计17-19年公司EPS分别为0.12、0.16、0.22元,对应PE分别为107x、79x、58x,维持强烈推荐评级。 公司是国产机器人行业领军企业:公司是为数不多的具有控制器、交流伺服、减速器等机器人核心零部件自主知识产权的国产厂商,生产的各类核心部件产品广泛应用在金属成形数控机床、木工纺织机械、包装印刷机械、3C电子制造设备、光伏新能源设备及半导体制造设备等自动化控制领域,市占率在国产品牌中均名列前茅。公司在机器人本体领域有多年技术积累,其生产的工业机器人在应用、性能方面与国际知名品牌已无明显差异,仅在高阶算法上尚有差距。目前公司销售的机器人产品80%以上为高端应用的六轴机器人,其中六轴折弯机器人设计属世界首创,技术国际领先,目前已开始在市场推广应用。 积极推动海外投资并购,全面布局行业前沿技术:公司今年完成全资收购英国TRIO、控股德国M.A.i.、参股美国BARRETT公司等多项海外投资并购,主要战略目的在于提前布局行业前沿技术、逐步打开欧美市场。目前公司已开发出了基于TRIO控制器+ESTUN伺服系统的运动控制完整解决方案,并获小批量订单,未来业绩将稳步释放。公司还将以BARRETT公司的微型伺服等技术为依托,全面布局康复机器人、人机协同、智能机器人等行业前沿领域。 公司订单情况良好,产品供不应求:当前国内工业机器人产业整体处于快速增长期,下游3C电子制造、新能源设备及汽车零部件制造等领域需求旺盛。公司机器人本体产能大约在2000套/年,目前在手订单充足,有产能紧张情况出现。公司正积极推进定增募投无人化车间项目,预计该项目一期将于明年下半年至2019年完工,届时机器人本体产能可达5000套/年,全部完工后产能为15000套/年,公司业绩有望随产能扩张进一步释放。
弘亚数控 机械行业 2017-11-06 64.84 -- -- 68.28 5.31% -- 68.28 5.31% -- 详细
营收、净利高速增长:2017年前三季度,公司实现营业收入6.26亿元,同比增长59.83%;实现归属于上市公司股东的净利润1.93亿元,同比增长61.26%。业绩快速增长原因是下游家具行业稳定发展,木工机械产品需求增加。同时定制家具行业的快速增长,拉动了中高端数控加工设备的需求。公司根据市场需求不断开发新产品及升级优化,品牌影响力上升,经营规模逐渐扩大。前三季度公司销售毛利率为39.02%。费用方面,销售费用732万元,同比增加41.04%,主要系销售规模扩大所致。营业外收入1506万元,同比增加502%,主要是收到政府发放的补贴和取得闲置房产转让收益所致。 不断创新优化提升品质,加强内部管理提升效率:公司紧密围绕期初制定的经营目标,把握市场机遇,不断强化内部管理;同时通过积极开拓国内外市场,提高公司品牌认知度,加大研发投入力度,实施技术创新,缩短新产品更新迭代周期,优化生产工序提升产品品质。公司在开发新产品的基础上围绕核心产品进行再次开发,增加型号和升级配置,实现提质增效,有效提升了产品市场竞争力。前三季度公司的管理费用率仅为4.44%,相比去年年报7.10%提升明显。公司的封边机、裁板锯、数控钻和加工中心产品销售额增长迅猛,三季报给出的2017年的归母净利在2.2亿元-2.5亿元之间,同比增长在41.82%-61.16%之间。 客户优势明显,运营模式效率较高,竞争力强:公司产品销往国内各大家具厂商,并远销伊朗、土耳其、澳大利亚、美国、俄罗斯、乌克兰及东南亚、南美洲等40多个国家和地区,产品终端用户包括全友家私、好莱客、欧派家居、双虎家私、黎明家具、博洛尼、韩丽家居等知名家具企业。公司在国内各主要区域和国外重要市场建立的优质的经销商体系及丰富的客户资源,成为公司提升销售能力和提高市场份额的有力保障。再者,公司在成熟度较高、充分市场化的产业链环节,与非标零部件机加工企业、专业经销商等上下游企业开展紧密合作,避免了厂房、设备、人工和销售渠道建设方面的大量投入以及后续管理维护成本,有利于公司在成长阶段扬长避短,集中力量发展自主核心能力,不断提高产品的技术含量和品质标准,进而提升产品竞争力和销售毛利率。 投资建议:我们预测2017-2019年公司的EPS分别为1.89元、2.76元和3.62元,对应PE分别为36倍、25倍和19倍。给予公司“推荐”评级。 风险提示:下游家具行业需求下滑;行业竞争加剧。
快克股份 机械行业 2017-11-03 42.06 -- -- 47.00 11.75% -- 47.00 11.75% -- 详细
投资要点:公司前三季度营业收入同比增长27.46%,归母净利润同比增长36.26%,符合市场预期。公司近期研发出3D真空贴合机,已与客户达成试用意向,未来有望受益于智能手机OLED屏普及带动的行业高增长。公司今日公布股权激励计划草案,行权要求2017-2019年营收相对2016年增长不低于25%、50%、75%,彰显了公司对于未来发展的信心。我们预计2017-2019年公司将实现净利润1.37亿、1.71亿、2.03亿,对应EPS为1.15元、1.43元、1.70元,PE为35X、28X,24X,维持“推荐”评级。 三季度业绩符合预期:公司前三季度实现营业收入2.68亿元,同比增长27.46%,实现归母净利润0.94亿元,同比增长36.26%,符合市场预期。公司应收账款同比增长57.55%,存货同比增长62.09%,主要系公司销售规模扩大所致;管理费用增长33.29,主要系技术研究开发费用增加所致。;财务费增加119.01%,主要系外币资产汇兑损失增加所致。此外,公司预收款项较去年同期增长78.56%,表明公司在手订单充足,未来发展势头良好。 进军显示模组设备领域,打开快速增长空间:公司是智能装联设备及自动化综合解决方案提供商,主营业务包括自动锡焊、自动点胶、自动螺丝锁付、视觉检测、组装测试、搬运移载等专用工业机器人和集成多功能、多工站的自动化智能装备及解决方案,主要服务于3C消费电子、汽车电子、新能源锂电池等行业,产品线齐全且具备较强竞争力。公司近期研发出3D真空贴合机,已与客户达成试用意向,该设备主要用于智能手机3D玻璃、OLED曲面屏的贴合,未来有望受益于智能手机OLED屏普及带动的行业高增长。 股权激励计划绑定核心高管,行权条件彰显管理层信心:公司今日公布股权激励计划草案,拟向100名激励核心骨干人员授予股票期权总计255万份,占股本总额2.13%,行权价格20.45元。本次股票期权激励计划设定了以2016年营业收入为基数,2017-2019年营业收入增长率分别不低于25%、50%、75%的业绩考核目标,行权要求的业绩连续三年保持高速增长,彰显了公司对于未来发展的信心。
智云股份 机械行业 2017-11-03 30.18 -- -- 34.78 15.24% -- 34.78 15.24% -- 详细
投资要点:公司前三季度业绩表现抢眼,归母净利同比增长256.04%。全年高增长可期。7月公司定增事项落地,相关智能制造产能扩张项目稳步推进,有利于公司未来业绩预期的释放。公司今年出推出大额股权激励计划,高业绩增长目标彰显管理层信心。我们预计2017-2019年公司将实现净利润2.41亿、4.25亿、5.81亿,对应EPS为0.84元、1.47元、2.01元,PE为38X、21X,17X,维持“强烈推荐”评级。 三季度业绩抢眼,全年高增长可期:公司前三季度实现营业收入6.90亿元,同比增长124.95%,实现归母净利润1.65亿元,同比增长256.04%。其中三季度营收3.47亿元,同比增长195.56%,归母净利润1.09亿元,同比增长2533.20%,业绩表现亮眼。公司营收大幅增长,主要系公司产品中平板显示模组设备发出商品本期结转收入所致;货币资金较期初增加 243.52%,主要系本期收到非公开发行股票投资款所致;财务费用较上年同期增加366.43%,主要系本期利息支出增加所致。此外,公司预收款项较去年同期增长76.49%,表明公司在手订单充足,未来发展势头良好。 定增落地加码智能制造:公司7月底完成定增事项,募集资金将主要用于3C、新能源锂电智能制造产能建设,有利于公司未来业绩预期的释放。公司目前逐步深化在智能制造装备领域的战略布局,已形成传统汽车智能制造装备、新能源智能制造装备以及3C智能制造装备三大业务板块,未来将形成协同发展的立体化产业格局,行业地位不断提升。 股权激励计划深度绑定核心高管,行权条件彰显管理层信心:公司1月推出大额股权激励计划,拟向激励对象授予股票期权总计400万份,占股本总额14,941.6575万股的2.68%,涉及激励对象123人,行权价格55.36元。本次股票期权激励计划设定了以2016年营业收入为基数,2017-2019年营业收入增长率分别不低于70%、140%、210%的业绩考核目标,行权要求的业绩连续三年保持高速增长,也彰显了公司对于未来发展的信心。 风险提示:公司传统业务开展不及预期;3C自动化行业的短期订单波动。
先导智能 机械行业 2017-11-03 80.28 -- -- 87.50 8.99% -- 87.50 8.99% -- 详细
营收、净利高速增长,符合预期:2017年前三季度,公司实现营业收入10.47亿元,同比增长76.75%;实现归属于上市公司股东的净利润2.78亿元,同比增长82.06%。业绩增长的主要原因是受国家对新能源汽车发展政策以及下游锂电池生产企业尤其是国内、国际高端锂电池生产企业投资速度加快、规模持续扩大趋势影响,公司锂电设备业务增长明显,并且8月完成收购泰坦新动力后合并了报表。前三季度公司销售毛利率为42%。费用方面,销售费用3712万元,同比增加129.03%,主要系业务量增长,在手订单增速超过营业收入,销售费用随之大幅增长,以及合并报表所致;管理费用1.53亿元,同比增加54.18%。公司上半年与珠海银隆签署11亿大订单,预计年内完成交付,且未来仍有可能收获新订单,业绩保持高速增长确定性强。 主要客户持续进行产能扩张,公司有望切入特斯拉产业链:公司是锂电设备的龙头企业,客户均为下游动力电池类的一线企业,包括CATL、珠海银隆、比亚迪、索尼、三星、松下(特斯拉)等。大客户CATL的溧阳一期项目年内将投产,设计产能约5GWh;CATL近期与上汽合资,计划扩产36GWh锂电产能;锂电新秀珠海银隆今年将扩产10GWh产能,且未来几年将持续扩产。特斯拉Model 3量产在即,松下作为唯一锂电池供应商,自有设备产能不足将为先导智能切入特斯拉产业链带来机遇,而目前先导智能已为其提供样机。松下此前于特斯拉合资共同打造超级锂电工厂GiGafactory,2020年前设备产能需求达50GWh,今年或规划建立中国工厂,先导智能作为本土锂电设备龙头将迎来新的发展契机。 并购泰坦新动力,打通锂电自动化后端业务:公司以13.5亿对价收购泰坦新动力100%股权。泰坦新动力主营业务为锂电池的分容、化成等自动化设备,2017-2019年承诺净利润1.05亿、1.25亿和1.45亿元。此次收购将拓展公司在锂电设备后端生产领域的实力,进一步打通产线,增强了公司未来提供整线解决方案的能力,巩固了锂电自动化装备龙头企业的地位。8月17日,泰坦新动力已成功完成过户。 投资建议:我们预测2017-2019年公司的EPS分别为1.33元、1.99元和2.54元(不考虑并购泰坦),对应PE分别为50倍、33倍和26倍。维持公司“强烈推荐”评级。
田中精机 电子元器件行业 2017-11-03 79.71 -- -- 80.48 0.97% -- 80.48 0.97% -- 详细
事件:公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营业收入3.67亿元,较上年同期大幅增长387.70%;实现归属于上市公司股东的净利润2315.30万元,较上年同期大幅增长575.02%;实现扣非净利润1969.61万元,较上年同期大幅增长2361.17%。其中第三季度实现营业收入1.31亿元,同比大幅增长482.11%;实现归属上市公司股东的净利润803.37万元,同比大幅增长4584.19%;实现扣非净利润702.18万元,较上年同期大幅增长389.68%。 三季度业绩符合预期,在手订单充足:公司主要产品包括自动绕线设备及3C自动化加工设备。2017年前三季度,公司业绩符合我们的预期,营收及净利润均实现大幅增长,主要系合并远洋翔瑞报表和本期销售增加所致。公司本期管理费用3038.85万元,主要系远洋翔瑞并表及本年实施股权激励确认费用所致。报告期末,公司预收款项3510.47万元,同比增长54.77%,主要系客户订单增加导致预付款增多,充分反映了公司当前在手订单充足。 受益于无线充电加速推广应用,自动绕线设备将快速增长:2017年消费电子事业部等新部门业务陆续开展,IPO募投项目将陆续形成模效益。公司在新设立的消费电子事业部基础上成立了消费电子研发中心,专注于消费电子行业自动化设备的研发。目前公司已经完成无线充电线圈绕线机设备的研制,并获得小批量订单投放市场。该产品目前效率和良率达到了工业化生产的要求,成品率约95%以上。随着苹果新机应用无线充电也将促进该技术在行业内加速推广,带动绕线设备需求增长,公司作为行业龙头将充分受益,预计该业务未来几年将保持快速增长。拟 全面收购远洋翔瑞,玻璃加工设备打开成长空间:报告期内公司与远洋翔瑞在企业文化、经营管理、业务拓展等方面进行了进一步的深度融合。2017年6月2日,董事会同意聘任远洋翔瑞总经理龚伦勇先生担任公司总经理。2017年9月26日,公司公告拟发行股票收购远洋翔瑞剩余45%的股权,交易价格为33,400万元,发行股份数为5,741,791股。收购完成后,远洋翔瑞将成为公司的全资子公司,公司在工业自动化领域的业务布局和产品线将得到进一步完善,有利于增强公司提供整体自动化解决方案的能力。远洋翔瑞主要客户包括智胜光学、瑞必达等知名厂商,产品被广泛应用于华为、三星、联想、小米等品牌。2017年3C自动化行业维持高景气度,远洋翔瑞的玻璃精雕机、金属CNC加工设备也将持续放量,产能稳步提升。公司完成了3D玻璃热弯机的研发,并达到量产要求,目前有部分机型已小批量生产并实现销售,还有部分机型处于内部测试阶段,预计将在3D曲面玻璃加速应用浪潮中进一步打开成长空间。 投资建议:公司是国内知名的自动绕线设备及玻璃加工设备供应商,报告期内,公司业绩大幅增加,随着后续订单加速落地,有望延续高速增长。我们预计2017-2019年的EPS为1.08元、1.79元和2.27元,对应PE为74、45、35倍,维持“推荐”评级。
浙江鼎力 机械行业 2017-10-31 67.22 -- -- 77.33 15.04% -- 77.33 15.04% -- 详细
投资要点:公司是国内高空作业平台行业龙头,三季度业绩维持高增长,符合市场预期。目前高空作业平台在国内处于加速普及推广期,公司产品品质获国际认可,客户粘性强,剪叉式平台供不应求。伴随定增扩产项目逐步落地,公司未来业绩有望迎来进一步增长。我们预计2017-2019年公司将实现净利润2.66亿、3.67亿、5.06亿,对应EPS为1.64元、2.26元、3.11元,PE为39X、28X,21X,维持“强烈推荐”评级。 三季度维持高增长:公司前三季度实现营业收入8.66亿元,同比增长74.15%,实现归母净利润2.27亿元,同比增长70.81%。其中三季度营收3.13亿元,同比增长73.46%,归母净利润0.78亿元,同比增长57.88%,符合市场预期。资产负债表方面,公司其他应收款项较年初增长1079.19%,主要系子公司企业往来款项增加所致;无形资产、在建工程大幅增加,主要系公司新购入土地及生产设备,支付土地出让金及契税所致。利润表方面,公司营业收入、成本、税金、销售费用等方面较年初均有所增加,其中财务费用增幅较大,主要是主要系报告期内汇率波动造成的汇兑损失增加以及贷款利息增加所致。现金流量表方面,公司Q3投资总体来看,公司发展态势良好,现金流充足,预期全年业绩将维持高增长。 高空平台市场潜力大,国内推广普及正加速:高空作业平台在安全性、经济性等方面均优于传统手脚架施工,是一种国外应用成熟、国内尚未普及的工程装备。公司是国内高空作业平台行业龙头,主要产品性能可与Terex、JLG等国际大型厂商相媲美,目前已成功进入美国、德国、日本三大主流高端市场,产品品质获国际认可。公司在国内积极培育下游租赁公司,独家推出质保、回购翻新业务,为客户提供符合我国国情的优质产品和服务。目前公司市占率按销售量约为40%,按销售额约30%,稳居行业第一,且客户粘性很强,为公司后续业绩持续增长提供了强有力的保障。 剪叉式平台供不应求,定增加码高端臂式产能:公司70%以上销售收入来自于剪叉式平台,目前设计产能约1.1万台/年。公司去年启动8.8亿元定增扩产计划,近日已收到证监会核准批文,预计2019年建成年产3200台大型智能高空作业平建设基地,主要用于臂式平台等产品生产,预计达产后公司业绩将迎来新一轮增长。 增资入股Magni,技术市场双丰收:公司去年以自有资金1,437.5万欧元增资意大利知名智能伸缩臂高位叉装车制造商Magni,实现持有其20%股权,并与其合作设立了鼎力欧洲研发中心。此举成功帮助公司拓展海外市场,同时为公司带来了超预期的技术收益。公司目前正与Magni合作研发起重、抓取、高位作业一体的叉装车新产品,预计未来将成为公司新的业绩增长点。 风险提示:海外市场拓展不及预期,国内产品推广不及预期。
金银河 机械行业 2017-10-31 59.30 -- -- 77.66 30.96% -- 77.66 30.96% -- 详细
三季度业绩稳步增长:2017年前三季度,公司实现营业收入2.69亿元,同比增长56.34%;实现归母净利润3953万元,同比增长90.69%%;前三季度销售毛利率33.31%。销售费用1640万元,同比增加70.18%,管理费用3307万元,同比增加39.65%,均为营收增加所致。所得税费用494万元,同比下降41.54%,原因为去年母公司处于高新技术企业复审期间,当时处于谨慎性原则母公司按25%计提所得税费用,现已获得高新技术企业证书,发证日期为2016年11月30日,有效期为3年,母公司按15%计提所得税。应收票据4495万元,同比增长129.68%,主要系客户回款以银行承兑汇票回款增加所致。 有机硅及锂电池行业搅拌及配套设备优质标的:公司主要从事输送计量、混合反应、灌装包装等自动化生产设备的研发、设计、制造、销售和服务,主要产品包括双螺杆全自动连续生产线和自动化单体设备,可广泛应用于有机硅、锂电池、胶粘剂高分子化合物等多个领域。目前公司主要为有机硅高分子化合物和锂电池生产企业提供自动化生产装备整体解决方案。公司拥有完善的产品和服务体系,主要产品涵盖物料输送计量、混合反应、灌装包装等下游企业生产的全过程,具备为客户提供整体生产装备解决方案的能力;公司研发的双螺杆全自动连续生产线改变了国内有机硅橡胶行业传统的间歇法生产方式,推动了国内有机硅橡胶行业生产工艺和装备的升级。在此基础上,公司将双螺杆全自动生产线技术推广应用于锂电池正负极浆料生产并取得成功,并研发出全自动粉(液体)上料系统和高精密挤压式涂布机、高速分散均质机、精密辊压机等配套设备,实现了锂电池电极制造全自动连续化生产,提升了公司在锂电池设备领域的市场地位。 订单充足,规模不断扩张,保证持续增长:公司订单充足,生产安排在有序推进,为应对增长的订单,公司生产部积极协调各生产部门加快生产进度。并且,公司不断扩大经营团队,为扩大生产规模打下基础,今年相比去年同期员工人数有较大的增长。另外,公司继续加大研发投入,不断向高端锂电池设备领域发展。公司锂电池设备研发下设多个项目部,主要有双面同时挤压项目部、隔膜涂布项目部、液压分条项目部等,研发团队组织架构明确,功能清晰,有助于提升公司研发与创新的效率。目前公司研发的锂电池设备中,“制浆”螺杆线生产浆料实现了锂电池生产流程前半段的智能化控制、连续生产的技术突破,是国内首创并成功投入多家锂电池生产企业使用。 盈利预测及评级:我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.88元、1.26元和1.67元,对应PE为65倍、45倍和34倍。首次给予“推荐”评级。
伊之密 机械行业 2017-10-30 16.25 -- -- 18.25 12.31% -- 18.25 12.31% -- 详细
营收、净利稳步增长,费用管控效率提升明显:2017年前三季度,公司实现营业收入14.64亿元,同比增长43.07%,主要系市场复苏,公司压铸机、注塑机销售增加所致;实现归母净利润2.04亿元,同比增177.05%,接近之前的业绩预告上限;前三季度销售毛利率36.92%。销售费用1.23亿元,去年同期1.49亿元,管理费用1.28亿元,去年同期1.35亿元。公司销售规模扩大的同时,销售费用和管理费用反而下降,可以看出公司管理效率提升明显,并且也是公司净利增速大幅跑赢营收的重要原因之一。经营净现金流6037万元,同比减少46.89%,主要系公司本期票据贴现减少,导致收到的现金减少所致。投资收益533万元,同比大幅增加1019.71%,主要系公司本期根据海晟金租的净资产变动所确认的投资收益增加所致。 稳固国内市场优势,加大海外市场的开发力度:公司在国内市场,继续推行标准化客户服务体系建设,全面提升客户服务质量水平。在维持服务好中小客户的同时,加大大客户开发力度,将大客户战略分为三级开发体系--公司级(K1)、营销中心级(K2)、办事处级(K3),每一层级的大客户由公司组成销售、商务、技术支持的“铁三角”,并根据不同级别确定铁三角人选,确保售前、售中、售后的稳定与连贯性。在海外市场,公司积极拓展业务,在土耳其、印尼、韩国、马来西亚、菲律宾等市场具有良好的销售。2017年,印度工厂正式投产,计划今年生产100台中小型注塑机,明年生产200台中小型注塑机。公司继续深耕北美市场,将HPM更名为YIZUMI-HPM,全面实施双品牌战略,并且HPM北美新工厂已于今年10月份以正式投入使用。 深耕细分领域市场,导入新产品,加快新产品研发:模压成型装备制造行业的发展面临新的挑战和发展机遇,普通的通用性机器的市场需求增长将放缓,而高速高效、节能环保、信息化、智能化、自动化水平较高的设备的市场需求增加,与民生关联度较高的医疗、包装等行业以及与提升生产效率及自动化水平相关联的机器人自动化领域都将面临新的发展机遇。公司持续推进相关新产品、新技术的研发和市场推广,包括高速包装系统设备、压铸机周边自动化设备、镁合金半固态注射成型机、大型二板机设备、全电动注塑机设备,不断提升综合竞争能力,产品系列更加完善,不断提升公司的持续增长能力。公司一贯高度重视新产品研发及技术创新,2017年继续增加研发投入,不断提升产品性能,降低成本。A5系列新一代伺服节能注塑机、DP系列大型二板式注塑机、H系列高性能压铸机等新产品已全面投入市场。
科远股份 电力设备行业 2017-10-26 17.50 -- -- 18.80 7.43% -- 18.80 7.43% -- 详细
公司前三季度实现营业收入3.82亿元,同比增长20.02%,实现归母净利润7016.7万元,同比增长32.03%,业绩基本符合预期。目前公司智慧电厂业务推广较为顺利,将成为未来公司业绩的主要驱动因素之一;清洗机器人业务仍处于推广期,预计明年将迎来业绩释放。我们预计2017-2019年公司净利润将实现1.0亿、1.3亿、1.7亿,对应EPS为0.43元、0.55元、0.70元,PE为45X、35X,28X,维持“推荐”评级。 Q3业绩基本符合预期:公司前三季度实现营业收入3.82亿元,同比增长20.02%,实现归母净利润7016.7万元,同比增长32.03%。其中三季度营收1.45亿元,同比增长15.03%,归母净利润2083.4万元,同比增长34.85%,与此前中报预期基本相符。公司Q3经营活动产生的现金流净额较去年同期增加6,799.06万元,增幅为945.00%,主要是由于公司今年重点抓回款,报告期内回款情况有所好转,较去年同期增幅达到29.65%。同时公司软件退税以及财务利息、理财都较去年同期有所增加,也对净利润、现金流改善产生了积极影响。公司预计2017年全年实现归母净利润9000-11500万元,增速10%-40%,较此前预期有所降低。 智慧电厂业务推广顺利:公司近年来一直致力于智慧电厂项目的研究,目前能提供解决方案已涵盖人员定位安全管理系统、故障诊断系统、优化运行系统、三维可视化监视等多个功能模块。报告期内,公司继续加强智慧电厂的研发及市场推广力度;研发层面,公司积极开展智能头盔、智能巡检机器人的应用开发等,进一步帮助客户以智慧化手段促进企业的安全生产、节能环保、创新能力、标准化以及管理水平的不断提升;同时,公司以大唐姜堰智慧电厂项目为标杆项目,通过组织现场考察,承办智慧电厂研讨、论坛等形式,将智慧电厂更直观的展示给用户,获得了用户及行业内专家的一致认可和好评,并中标大唐南京发电厂、大唐淮南洛河发电厂、江苏国信高邮热电厂、江苏国信仪征热电厂等智慧电厂项目,我们预计智慧电厂业务将成为公司业绩的主要驱动因素之一。 清洗机器人业绩将逐步释放:公司推出的清洗机器人通过对凝汽器的在线清洗,可提高凝汽器的清洁度、提升换热效率,进而提高发电效率,节能降耗。目前公司清洗机器人仍处于厂商直销推广期,此前公司适当调节了该产品的定价,毛利水平略有下调。未来随着市场认可度的不断提高,该业务有望成为公司业绩全新增长点之一。 锅炉CT渗透率有待提升:锅炉CT温度场测控装置通过在锅炉上安装激光传感器,实现对炉膛内温度的分布情况测量,进而控制锅炉内燃煤、空气等的吹入量或吹入方位,从而提高锅炉燃烧效率0.5%-1%。但该产品目前市场渗透率较低,未来空间较大。 风险提示:清洗机器人、锅炉CT产品推广不及预期。
埃斯顿 机械行业 2017-08-31 12.44 -- -- 15.80 27.01%
15.80 27.01% -- 详细
预计公司2017-2019年EPS分别为0.13元、0.17元、0.20元,对应PE为95倍、73倍、62倍。公司半年报略超预期,运动控制及交流伺服系统持续快速增长,工业机器人业务继续爆发式成长。公司是智能装备核心控制部件的行业领导者,工业机器人业务正处于景气高速发展中,是国内最强的工业机器人本体制造商之一。随着未来双核双轮战略的贯彻以及定增项目的开展,公司将成为智能工厂的拓荒者。维持“强烈推荐”评级。 业绩略超预期,票据结算为主致经营净现金流减少:2017年上半年,公司实现营业收入4.19亿元,同比大增71.46%;实现归母净利润4631.88万元,同比大增79.56%,扣非后的净利润3049.19万元,同比增长57.82%。销售费用3309万元,同比增加57.02%,增幅相比营收较小,管理费用7783万元,同比增加71.83%。财务费用284万元,同比增长51.81%,主要是汇兑损益增加所致。公司持续加大研发投入,上半年研发费用3920万元,同比大增69.96%。经营活动产生的现金流量净额-5932万元,较上年度减少-57.06%,主要系报告期内结算方式以银行承兑汇票为主,应收票据增加6510万元。投资活动产生现金流8457万元,同比增长6317.99%,主要系理财产品赎回所致。另外,本期营业外收入2165万元,同比增加39.64%,主要为政府补助增加所致。 运动控制及交流伺服系统销售持续高速增长:在市场需求逐步回升的支撑下,各行业运行呈现回暖和趋稳的局面,上半年智能装备核心控制功能部件业务实现快速增长,营收同比增加25.64%。其中运动控制及交流伺服系统业务继续保持高速增长,销售额同比增长50%以上,在重点聚焦的目标行业如3C电子制造设备、新能源设备、机械手和包装印刷机械等继续快速推进。基于ESmotion的运动控制完整解决方案在机械手、3C电子制造设备等行业广泛得到用户认可;支持17位/20位的高分辨率多轴一体化ETS系列伺服驱动器,基于TRIO控制器+ESTUN伺服系统的运动控制完整解决方案,均已投入市场,成功应用在新能源设备、3C电子制造设备、木工机械、包装印刷等行业上,显著提升客户自动化设备运行效率和精度。适用于高端行业多轴控制的内置EtherCAT总线伺服系统已经批量化投入市场,进一步巩固了公司在高端通用伺服系统领先的市场地位。 工业机器人业务持续爆发式增长:工业机器人及智能制造在报告期继续保持高速发展,业务收入同比增长274%。公司是国内为数不多的具有核心技术和核心部件的工业机器人企业,覆盖从上游核心零部件到下游智能制造系统的全产业链,构建了从技术、成本到服务的全方位的竞争优势。公司的工业机器人的行业知名度持续大幅提升,初步建立了国产工业机器人领军企业的品牌优势。公司的工业机器人产品已批量应用于国内知名汽车、家电、新能源(光伏、锂电池)、3C电子企业,并走出国门,出口到东南亚和欧洲国家。公司工业机器人在一些细分领域已逐步形成品牌效应,折弯机器人及其工作单元处于国际领先水平。上半年,公司的智能制造系统业务覆盖汽车、压铸自动化、家电、3C、新能源、节能建材等行业,在订单规模上较去年同期大幅增加,规模化效应初步显现,公司紧抓智能制造发展机遇,利用自身核心部件的技术优势和丰富的行业系统集成经验,与客户一起打造符合国家战略及行业特色的智能制造模式。
智慧松德 机械行业 2017-08-31 10.86 -- -- 11.88 9.39%
11.88 9.39% -- 详细
我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.30 元、0.45 元和0.57 元,对应PE为37 倍、25 倍和19 倍。2017 年上半年公司业绩增速符合预期,公司顺应行业发展趋势,剥离印刷机相关业务,聚焦3C 自动化行业。大宇精雕技术储备丰富,积极拓展优质客户资源,当前在手订单7.5 亿元。随着3D 热弯机等设备放量,公司将迎来再次腾飞,维持“强烈推荐”评级。 上半年业绩增速符合预期,聚焦智能装备产业:公司发布2017 年半年报,上半年实现主营业务收入2.50 亿元,同比增长8.55%,实现归母净利润5,061.44 万元,同比增长8.01%,业绩增长符合预期。报告期内,公司以2.79 亿元的价格向松德实业转让松德印刷100%的股权,印刷业务不再纳入公司合并报表范围。公司将集中资源聚焦智能装备产业,不断提升在3C 自动化设备领域的竞争优势,推动智能装备业务稳健发展。 其中专业自动化设备业务实现营收5350.57 万元,与去年同期大致持平;智能专用设备业务实现营收4372.22 万元,同比增长21668.09%;机器人自动化生产线业务实现营收1.28 亿元,同比增长27.55%。 大宇精雕技术储备丰富,3C 自动化业务将稳定增长:报告期内大宇精雕继续聚焦于消费电子市场领域,充分把握下游消费电子工艺变革所带来的市场机遇,实现营业收入2.27 亿元,较上年同期增长24.36%,实现净利润5,378.76 万元,较上年同期增长14.36%。公司的玻璃精雕机、钻攻机、高光机等设备销售情况良好,同时加大对新产品的市场拓展力度,3D 热弯机已实现部分销售。公司通过投资合作进入3D 扫光机领域,不断丰富公司在3D 玻璃盖板领域的产品线。预计该业务板块将继续保持稳定增长势头。 积极拓展客户资源,在手订单7.5 亿元:报告期内公司积极拓展了行业内较好的客户资源,公司的客户包括合力泰、信利光电、春兴精工、星星科技等优质上市公司客户。这些客户中不乏苹果、三星、华为产业链中的供应商,跟优质客户的合作不仅提升了公司的管理水平、技术水平,同时对行业内先进的工艺程序、前沿的需求理解得更加深入,提升了公司对既有客户其他产品的营销能力。报告期内公司与元生智汇签署了5.1 亿元的钻攻机销售合同,同时对外投资参股了仙游得润,进一步巩固与行业重要客户的合作伙伴关系。公司的目前的产品以定制化为主,当前正在履行订单金额约为7.5 亿元(含税),全年业绩增长无忧。 风险提示:3D 玻璃应用普及不及预期;3C 自动化设备渗透不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名