金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
克来机电 机械行业 2019-08-16 27.19 -- -- 30.30 11.44%
30.87 13.53% -- 详细
上半年公司业绩实现高增长。2019H1,公司实现营收3.5亿元,同比增长45.3%;实现归母净利润0.5亿元,同比增长62.6%;实现扣非后归母净利润0.4亿元,同比增长53.6%。受益于博世系订单的顺利交付和下游厂商国五标准向国六标准切换,以及上海众源并表影响,上半年公司营收和归母净利润均实现快速增长。第二季度,公司实现营收1.9亿元,同比增长28.8%;实现归母净利润0.2亿元,同比增长63.2%。二季度业绩依然靓丽。上半年,公司柔性自动化装备与工业机器人系统业务新签订单1.70亿元,同比有所下降,相应客户订单预计在下半年释放。新签署的合同主要集中在新能源汽车电子(电机、电控、能量回收等)、汽车内饰、光通讯和5G无线通信等领域。 盈利能力有所提升,现金流情况大幅改善。2019H1,公司毛利率为28.7%,同比降低0.01pct,但较2018年提升0.7pct;净利率达15.8%,同比提升1.7pct;ROE达8.8%,同比提升2.6pct。销售费用率/管理费用率(含研发)/财务费用率分别同比增加-0.2/-1.4/0.7pct。公司费用率控制良好,毛利率维持稳定,净利润小幅提升。上半年,公司经营活动现金净流量达5393.8万元,同比大幅提升5337.8万元,公司销售回款大幅增加,现金流情况大幅改善。 研发持续高投入,新领域布局初现成效。上半年,公司研发费用达1807.3万元,同比增长94.4%,占营收的比重达5.2%。公司在汽车电子重点领域深耕与突破的同时,在新领域的布局初现成效。1)公司IGBT模块封装测试部分技术已成功应用到联合汽车电子的PM4项目中。2)公司成功开拓新能源车用驱动电机控制器的组装及测试高端成套装备领域,获得博世集团最新产品订单,在生产线的规模以及产值方面均获得一个数量级的飞跃。公司积极开拓无人驾驶相关的设备技术,成功开发功能测试和疲劳耐久实验台,为今后在无人驾驶汽车控制电子领域的发展创造了条件。3)在汽车内饰件行业,公司大力推动机器人自动化和智能化生产技术的应用,在座椅生产领域实现了自主研发的少关节非标机器人批量工程应用。4)公司积极拓展光通讯和5G无线通信领域,所研发的装备已供货至全球光通讯器件著名生产商Finisar。 投资建议:公司是我国汽车电子装备的领先企业。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.60/0.85元,当前股价对应PE分别为47.1/33.4倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑;行业景气度下降;客户集中度较高;市场竞争加剧;技术转化不及预期;业绩不及预期等。
克来机电 机械行业 2019-08-09 27.01 -- -- 30.30 12.18%
30.87 14.29% -- 详细
公司2019H1业绩实现高增长。公司2019H1实现业绩高增长,主要在于柔性自动化装备与工业机器人系统业务中存量订单验收完成,而且订单盈利能力强;上海众源受益于国六切换,产品单价提升。 柔性自动化业务未来依然保持稳定增长,新产品新领域不断拓展。2019年上半年,公司柔性自动化装备与工业机器人系统业务新签订单1.70亿元,与去年同期的新签订单2.88亿元同比有所下滑,主要在于下游主要客户的公司董事会由4月份延迟至6月份召开,相应的客户年度固定资产预算及采购计划的批复时间也延后至6月份,使得公司2019年上半年新签订单较同期有所减少。随着下游客户6月份资本开支的预算确定,公司的新接订单开始回升。公司在汽车电子自动化领域保持优势,稳步增长,特别是新能源汽车电子领域。在新能源汽车电机电控领域装备实现研发和订单的持续突破,包括:新能源车用驱动电机控制器的组装及测试高端成套装备、48VDCDC控制器的装配及测试生产线、iBooster控制器智能成套装备、能量回收控制器BRM生产线等。公司在无人驾驶相关产品装备上也实现了突破。在光通信领域,成功开发了光纤收发器柔性自动化装配测试单元,已供货至全球光通讯器件著名生产商Finisar。博世和联合电子未来的资本开支重点依然是电动化和自动驾驶,未来新产品和新产线的投入将持续,公司目前的自动化装备在客户处于占比依然较低,未来有望受益于客户资本开支的持续提升和市场占有率的提高。 投资建议。维持公司2019/2020/2021年销售收入为8.47、10.59、13.19亿元,归母净利润1.01、1.31、1.67亿元,EPS为0.57、0.74、0.95元,对应的PE为48.8、37.7、29.5倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:市值小估值高、下游需求放缓。
克来机电 机械行业 2019-08-07 26.10 30.50 2.97% 30.30 16.09%
30.87 18.28% -- 详细
收入利润均大幅增长,盈利能力保持稳定,经营活动现金流大幅改善。上半年公司收入大幅增长45.33%,其中,自动化装备业务方面,受益于上半年博世海外订单的交付,收入大幅增长;汽车零部件业务方面,受益于上半年国五切国六,众源产品量价齐升。上半年公司综合毛利率达到28.68%,跟去年同期相比基本持平,较去年全年提升了0.67个pct。上半年实现经营活动现金流净额5394万元,大幅改善,超过净利润。 新领域+新产品均有所突破。自动化设备方面,除了公司传统的汽车电子自动化领域及汽车内饰领域,上半年公司在IGBT模块封装测试设备上取得了突破,部分技术已成功应用到联合汽车电子的PM4(第四代高频电源模块)项目中;拓展了光通讯和5G无线通信领域,所研发的装备已供货至全球光通讯器件著名生产商Finisar。上半年研发投入1807万元,同比增长156.13%,研发布局新能源车、无人驾驶技术储备等。 产能提升打破生产瓶颈。公司在手订单充足,上半年柔性自动化装备与工业机器人系统业务新签订单1.70亿元,受下游客户董事会延期影响略有减少,预计三季度恢复。上半年存货1.84亿元,且公司存货周转天数在140天上下(其中自动化设备业务订单周期高于汽车零部件业务,在230天上下),目前的在产品大多可为今年交货。发行可转债募集资金1.8亿,将用于智能制造生产线扩建项目。上半年在建工程3193万元,即为智能制造生产线建设投入增加所致,项目的投产将提升公司产能,缓解目前产能瓶颈。 盈利预测、估值及投资评级。基于公司两部分业务均处于高速成长期,我们维持公司2019-2021年归母净利润为1.07/1.55/2.07亿元的预测,对应EPS为0.61/0.88/1.23元(由于2018年利润分配方案中资本公积转增股本使得股本扩大稀释EPS,原EPS值为0.80/1.14/1.60),对应PE为34/24/17倍,考虑公司处于高速成长阶段,CAGR高达50%,给与2019年50倍的估值,目标价30.5元,维持“推荐”评级。 风险提示:汽车电子化进程不及预期,市场竞争加剧。
克来机电 机械行业 2019-08-07 26.10 -- -- 30.30 16.09%
30.87 18.28% -- 详细
业务健康发展,上半年度业绩预告呈现高增长趋势:根据公司发布的中报业绩报告,公司2019年上半年度实现归属上市公司股东的净利润为4595.04万元,相比去年同期增幅62.58%。公司上半年实现营业收入3.48亿元,同比增长45.33%。本期经营活动产生的现金流量净额比去年上半年增加9,537.35%,主要得益于公司上半年订单进度和收入确认,加快应收账款的周转,经营效率大幅提升。2019Q2归母净利润同比增长63.18%,营业收入同比增长28.75%。公司总体业务稳步发展,一方面继续在智能装备及工业机器人应用领域渗透,另一方面在新能源领域拓展核心客户,带动公司整体业绩的增长。公司致力于智能化技术研发并掌握了相应技术,提高了竞争优势,尽管增加引起成本和费用,但同时获得示范奖励等其他收益。 采用定制化经营模式,技术优势助拓下游:作为国内高端智能装备制造领域的领先企业,公司智能装备产品主要由柔性自动化生产线与工业机器人系统应用两大类构成,产品主要应用于汽车电子和汽车内饰领域,并逐步拓展至电子、机械、食品等领域。系资源订单式、非标式、研发式生产特点,公司采用“以销定产、以产定购”的经营模式进行差异化订单化生产,初步完成非标产品的模块化生产流程,大幅提高生产效率。为维持技术优势和差异化特点,公司结合国内各大汽车电子厂商需求,致力于研发创新。成功开发IGBT模块封装测试设备技术,部分已成功应用到PM4项目中;在新能源汽电子领域,在实现替代进口基础上,获得博世向德国供货订单;开发光纤收发器柔性自动化装配测试单元,装备已供货至Finisar,拓展通讯领域。4月11日,公司获得高新技术企业证书,是继三年获得期满的重新认定,在未来三年享受15%的所得税优惠。上半年研发费用占营收比例5.19%,金额达1807.34万元,其中支付人员费用是上期的2.02倍。不断增加的研发投入和扩充的研发人员保障技术优势,能够打造产品竞争力和拓展新领域,并驱动公司战略的发展和业绩的提升。 订单覆盖多领域,欲扩产能挖掘新能源汽车市场:凭借领先技术和完善的产品和服务质量,公司在深耕重点领域的同时,已切入多个细分领域。借助收购完成的上海众源,拓展汽车核心零配件服务能力,收获上汽大众等优质的客户资源,为公司业绩的持续稳定增长提供了保障。随着生产自动化程度越来越高,设备代替人工的趋势正在加速进行,设备和场地投资规模呈现趋高态势。公司市场开拓效果显著,成功切入新能源汽车领域。通过补贴制度和“双积分”配额制度和多批推荐车型目录的下发,我国初步实现了新能源汽车产业的跨越式发展。公司在该领域订单充裕,截至6月底,在手订单总额达2.53亿元,另储备约1.6亿元的潜在订单。公司于去年11月发布可转债方案,拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币1.8亿元,用于针对新能源汽车市场的智能制造生产线扩建项目,今年5月6日公告称通过证监会的受理许可。若能该发行方案得到核准,预计将进一步扩大营收规模。 投资建议:我们预测2019-2021年公司的EPS分别为0.63元、0.85元和1.11元,对应PE分别为43倍、32倍和25倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:下游集中度高的产业波动风险;持续的技术、产品创新能力的风险;组织生产与产品交付的风险;规模扩张导致协同效应不合预期。
克来机电 机械行业 2019-08-06 27.32 32.00 8.04% 30.30 10.91%
30.87 12.99% -- 详细
中报增长略超预期,各项指标均有改善:2019H1公司继续深耕主业并不断提升核心竞争力,收入、利润均同比大幅提升。公司2019H1净利率15.79%,同比增长1.68pct。随着公司上半年交付高难度技术订单,以及众源国六产品陆续投放市场,后续盈利能力有望进一步提升。公司2019年H1期间费用率11.55%,同比减少0.91pct;其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.97%、5.20%、5.19%、0.20%,同比增减-0.23、-2.69、1.31、0.71个pct,体现公司良好经营管理能力。公司经营净现金流实现0.54亿元,环比扭亏为正,相较去年同期的50万元改善显著,主要得益于公司前期投入生产线验收并回款。 持续加大研发投入,拓展能力边界增强发展动能:公司2019H1研发费用为1800万元,相较去年同期翻倍增长,积极布局和发展新技术产品,在多个高端领域进展迅速,打造成长新动能。其中在IGBT方面,公司已成功研发了散热基板的激光蚀刻清洁装备、IGBT模块与散热基板的热压连接设备实现了多个IGBT模块的封装、平面低电感封装设备、机器人化自动测试设备,部分技术已成功应用到联合汽车电子的PM4项目中。在光通讯和5G无线通信领域,公司成功开发了光纤收发器柔性自动化装配测试单元,实现了光通讯EMI胶水、PCB散热胶水精密涂覆、通讯模组、上下盖的机器人自动装配,M2微型螺丝的自动锁付,所研发的装备已供货至全球光通讯器件著名生产商Finisar。 客户董事会延期致新签订单下降,后续订单将逐步落地:公司2019H1柔性自动化装备与工业机器人系统业务新签订单1.70亿元,同比下滑40.97%,由于公司主要客户司董事会由4月份延迟至6月份召开,导致采购计划批复延后2个月。客户董事会已于6月28日召开,有望保持较高强度资本开支,一般董事会通过预算后会进行招投标,预计新一批订单招标将逐步落地。 投资建议:从并表口径,预计2019-2021年公司收入增速分别为39.4%、38.5%、28.0%,净利润增速分别为72.9%、51.4%、28.8%,对应EPS分别为0.64、0.97、1.25元。公司作为汽车电子装备领域龙头,下游景气且竞争格局优秀,享受工程师红利,逐步蚕食国外对手市占率,成长持续稳健,长期看好公司发展。维持买入-A评级,给予6个月目标价32元,相当于2019年50倍市盈率。 风险提示:下游需求波动,新业务拓展不及预期。
克来机电 机械行业 2019-08-06 27.32 -- -- 30.30 10.91%
30.87 12.99% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报,实现营业收入3.48亿元,YOY45.33%;净利润5,500万元,YOY62.62%;归属于母公司净利润4,595万元,YOY62.58%。扣非净利润4058万元,YOY53.64%。 继续深耕汽车电子装备 公司上半年装备新订单总计1.7亿元,主要来自新能源汽车电子(电机、电控、能量回收等)、汽车内饰、光通讯和5G无线通信等领域。相比于去年H1的2.88亿订单有所减少,但是考虑到大客户联合电子今年招标从2季度延期到3季度,预计下半年联电订单将集中释放。预计全年订单增速保持35%以上增长。 三费控制良好,研发投入大幅增加公司在收入大幅增长的同时,很好的控制了三费的水平。其中销售费用略增17.07%至337万,公司销售费用率长期大幅低于自动化同行业企业,反映了公司产品的强竞争力以及稳定的客户关系。管理费用下降4.25%至1812万。财务费用相比去年同期增加约192万元,长期借款为0,短期借款从去年底的5988万下降到年中的2230万,保持了稳健的经营。研发费用大幅增加94.44%至1807万元,为未来增长积蓄动力。 业务多点开花除公司传统强项汽车电子装备业务之外,公司还积极布局了IGBT封测设备、5G光通讯模块设备等,储备了包括超低温技术、无人驾驶装备技术以及大量的软件应用技术。下游领域的拓展打开了公司成长的天花板,提供了更多增长的动力,也有助于未来更好的实现模块化发展,提升效率。 盈利预测:公司受益于汽车电子市场的快速发展,盈利能力不断增强,我们看好公司在智能制造及万物互联大时代下的布局及推进。19年公司子公司剩余股权投资并购时间点后移,我们考虑公司投资收益确认时间后移及新订单确认情况,将2019年的归母净利润由原来的1.42亿调整至1.19亿。预测2019-2021年的净利润为1.19亿元、1.82亿元、2.50亿元,EPS分别为0.68元、1.04元、1.42元,维持“买入”评级。 风险提示:汽车行业投资不及预期,行业竞争加剧,订单获取不及预期。
克来机电 机械行业 2019-08-06 27.32 -- -- 30.30 10.91%
30.87 12.99% -- 详细
2019H1业绩整体提升较快,主营业务稳步发展。2019年上半年,公司柔性自动化装备与工业机器人系统业务收入 1.79亿元,同比增长 37.7%,净利润4161万元,同比增长 85.0%。上海众源实现收入 1.69亿元,基本与去年持平,净利润 1384万元,净利润较去年同期微降 2.1%,但完成 2019年业绩承诺 2500万净利润预计问题不大。2019Q2公司单季度收入 1.86亿元,同比增长 28.7%,增速相比 Q1有所放缓,主要由于去年 Q1众源并表因素基数较低。 有效控制管理费用,盈利能力和现金流质量提升。 公司 2019H1毛利率 28.68%与去年同期基本维持不变,同时研发费用占比提升 1.31pct 至 5.19%,但净利率却达到 13.19%,较去年同期提升 1.40pct,主要系公司去年因收购发生的咨询费导致基期管理费用偏高,本期管理费用率下降了 2.69pct。上半年经营活动产生现金流量净额 5394万元,对比上年同期 55.97万大幅优化,其中Q2单季产品交付较多带来经营性现金流净额 8780万元。 积极布局新领域业务,优势产品实现进口替代和出口。公司积极开拓新能源汽车电子业务,开拓了新能源车用驱动电机控制器的组装及测试高端成套装备,上半年新签署订单主要集中在新能源汽车电子(电机、电控、能量回收等)、汽车内饰、光通讯和 5G 无线通信等领域。公司传统汽车电子产品的优势地位继续巩固,车身稳定电子系统的 ESP9.0、Ipb 等产品的装配测试生产线获得大客户博世认可,拿下博世新型 iBooster 控制器成套装备供货订单,生产线规模和产值有望实现飞跃。 维持“强烈推荐-A”投资评级。作为国内高端装备制造领域的领先企业,客户资质优势明显,看好公司长期发展。预计公司 19-21年净利润 1.11亿、 1.52亿、2.07亿,对应 PE 为 43.2、31.5、23.1倍,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:下游汽车行业设备投资增速放缓,潜在流动性风险。
克来机电 机械行业 2019-08-05 25.98 31.86 7.56% 30.30 16.63%
30.87 18.82% -- 详细
大客户订单推迟影响新签订单,2018年结转订单饱满推动柔性自动化业务持续亮眼。①公司2019年H1柔性自动化装备与工业机器人系统业务新签订单1.7亿元,较2018年H1该业务新签订单额2.88亿元有较为明显的下滑,主要原因在于公司下游某一大客户其董事会由2019年4月份延迟至2019年6月份召开,年度固定资产预算及采购计划的批复时间也延后至2019年6月份,预计该影响将逐步消除,2019年下半年公司订单将恢复正常。②在新签订单受到影响的前提下,公司柔性自动化业务持续亮眼主要是受益于2019年上半年大部分博世集团订单交付。 传统优势领域地位逐步加强。①汽车零部件业务领域,受益国六标准的推行,上海众源燃油分配器等产品需求快速增长,同时受益于公司本部对上海众源生产线的改造,其生产能力大幅提升,销量大幅增长的同时国六标准燃油分配器等产品价格亦有提升,综上因素2019年H1上海众源业绩增速较快,预计2019年全年上海众源将持续较快增长。②在汽车电子领域,公司获得了博世集团iBooster控制器智能成套装备向德国博世全球(国内和海外)供货的订单,向博世集团海外供货逐步验证公司技术实力同时保证了公司在博世体系订单数额将会迅速增长,同时公司在新能源车用电池及电源管理器方面、48VDCDC控制器的装配及测试生产线、汽车能量回收系统的装配生产线核等新细分领域设备均由较大进步,公司在汽车电子领域的地位在逐步加强。 新产品新领域,为公司新添增长动力。①光通信和5G无线通信领域,公司获得全球光通讯器件著名生产商Finisar光纤收发器柔性自动化装配测试单元的订单。②在IGBT领域,公司IGBT模块封装测试设备技术的研发和应用顺利,已经开始逐步在客户中应用。③干细胞领域设备,公司研发的干细胞提取与存储设备实现-196℃的深低温环境下活性细胞的长期保存、需要实验应用时能准确、高效地进行细胞处理以避免细胞因温差而受到破坏,已经初步应用。我们认为公司商品逐步进入以上新兴领域,一方面验证了公司在柔性制造领域的优势,另一方面,这些领域均为市场广阔的新兴领域,这些市场的逐步开展将进一步为公司打开成长空间。 投资建议:预计公司2019-2021年净利润分别为1.12、1.54、2.1亿元,7月31日收盘价25.41元对应PE分别为39.9、29.0、21.2倍。给予其19年50倍PE,目标市值56亿,目标价31.86元/股,首次覆盖给予买入评级 风险提示:汽车行业投资不及预期。
克来机电 机械行业 2019-08-05 25.98 -- -- 30.30 16.63%
30.87 18.82% -- --
克来机电 机械行业 2019-08-05 25.98 -- -- 30.30 16.63%
30.87 18.82% -- 详细
事件:公司公布2019年半年报,实现营收3.48亿元,同比增长45.33%;实现归母净利润0.46亿元,同比增长62.58%,扣非后净利润为0.41亿元,同比+53.64%。 投资要点 上半年业绩高增长,订单执行情况良好 上半年公司业绩增速略超预期,我们认为原因主要有以下两点:(1)根据公司设备的收入确认周期,2019H1确认的收入主要来源于2018年的订单,尤其是2018H1新签订单2.88亿,同比增长54%;公司一半以上的订单均来自博世系,目前来看订单发货和确收情况良好。(2)2018年3月众源并表,为公司业绩提供一定增量;2019年Q2由于下游车企国五向国六切换加速,公司订单增长较快。 净利率提升明显,费用率控制良好 综合毛利率为28.68%,同比-0.01pct,基本持平;净利率15.79%,同比+1.68pct;加权平均ROE为9.06%,同比+2.78pct。盈利能力的提升主要系公司费用控制良好。上半年公司期间费用率为11.56%,同比-0.9pct,费用控制良好,其中销售、管理(含研发)和财务费用率分别为0.97%/10.39%/0.20%,分别同比-0.23pct/-1.38pct/+0.71pct。管理费用略有减少主要系2018年收购发生的咨询费使得上年度管理费用偏高。财务费用增加主要系上半年借款较上年同期增加,利息支出增加。 现金流情况显著改善,资产质量不断提升 报告期内经营性现金流5394万,同比增长5338万,为同期历史最高水平,主要系销售回款增加。2019年H1应收账款期末金额为1.82亿,存货期末金额为1.84亿,相比Q1末均有所下降,我们认为这与订单收入的确认相匹配。 研发投入翻番,新技术订单占比提升 公司注重研发,本期研发投入1800万元,同比增长近1倍,占收入5%。根据半年报披露,公司在深耕传统汽车电子领域的同时,还布局了众多新业务,包括IGBT模块封测技术、开拓新能源车汽车电子领域、拓展光通讯和5G无线通信领域等等,并且多数已形成订单。 2019H1公司柔性自动化装备与工业机器人系统业务新签订单达1.70亿元,较上年同期有所减少,主要系:下游主要客户的公司董事会由4月份延迟至6月份召开,相应的客户年度固定资产预算及采购计划的批复时间延后至6月份。新签合同主要集中在新能源汽车电子(电机、电控、能量回收等)、汽车内饰、光通讯和5G无线通信等领域,订单中涉及新技术的研发、核心技术创新、数字化技术和互联网技术的集成创新应用等方面较以前年度进一步提升。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的净利润分别为1亿元/1.5亿/1.8亿,当前股价对应动态PE分别为44/30/24X,维持“增持”评级。 风险提示:汽车行业周期性波动,客户集中度高风险。
克来机电 机械行业 2019-08-05 25.98 -- -- 30.30 16.63%
30.87 18.82% -- 详细
事件:公司发布了2019年半年度报告,上半年公司实现营业收入3.48亿元,同比增长45.33%;净利润5,500万元,同比增长62.62%;归属于母公司净利润4,595万元,同比增长62.58%。 上半年业绩维持高速增长长:公司在2019年上半年业绩保持高速增长,符合我们此前预期。公司与德国博世2018年签订的订单,大部分在2019上半年实现交付。同时,上海众源实现全期并表,国六标准的产品产能不断提升,双重因素推动公司业绩快速增长。2019年上半年,汽车发动机配套零部件业务中燃油分配器销量为112.63万件、燃油管销量为92.46万件、冷却水硬管销量为189.14万件。 新签订单出现下滑,现金流表现亮眼:2019年上半年,公司柔性自动化装备与工业机器人系统业务新签订单为1.70亿元,对比去年同期的2.88亿元,同比出现下滑。公司上半年新签订的下降,主要由于核心客户的董事会由4月份延迟至6月份召开,相应的客户年度固定资产预算及采购计划的批复时间也延后至6月份。我们预计,随着此项影响因素的消除,公司下半年订单有望集中释放。公司上半年经营活动产生的现金流量净额为5394万元,同比实现9,537.35%的增长,表现较为亮眼。现金流的显著好转,主要由于销售规模扩大,加快应收账款的周转,同时德国博世订单在上半年实现较多的交付,共同推动现金流大幅提升。 技术为本,研发投入持续加强:公司在汽车电子领域深耕多年,通过自主研发积累了一批核心技术。2019上半年,公司继续加强研发投入,并在IGBT模块封装测试设备技术上取得较好成绩,目前公司部分技术已成功应用到联合汽车电子的PM4(第四代高频电源模块)项目中。另外,公司拓展了光通讯和5G无线通信领域,产品已供货至全球光通讯器件著名生产商Finisar。 投资建议:受益于汽车电子市场规模增长和国内柔性自动化率提高,以及通过收购整合产业链等布局策略,我们看好公司未来成长。我们维持公司2019-2021年净利润为1.21、1.82、2.39亿元,对应EPS为0.69、1.04、1.36元,维持“买入”评级。 风险提示:客户及下游应用行业集中的风险;收购众源整合不及预期。
克来机电 机械行业 2019-08-02 25.56 37.35 26.10% 30.30 18.54%
30.87 20.77% -- 详细
2019年上半年,公司继续深耕主业并不断提升核心竞争力,收入和利润均得到了大幅的提升,上半年实现营业收入3.48亿元,同比增长45.33%,归属于母公司净利润0.46亿,同比增长62.58%。经营性现金流0.54亿,同比有较大幅度改善。二季度营业收入1.86亿,同比增长28.75%,归母净利润0.22亿,同比增长62.23%,二季度净利润增速延续一季度高增速。按照业务划分,汽车电子设备收入1.79亿,同比增长约50%,汽车零部件收入1.69亿,同比增长约40%,均保持高速增长。上半年毛利率28.68%,与去年同期基本一致,期间费用率11.56%,与去年同比和上一年度变化不大,整体保持稳定水平。 研发支出持续增长,拓展至IGBT模块封装测试、光通讯和5G无线通信等新领域。上半年研发支出0.18亿,相比去年增长94%,研发占比为5.19%,在研发投入上保持高增速。在新领域的发展和布局上包括IGBT模块封装测试、新能源车用驱动电机控制器的组装及测试、汽车内饰行业的机器人自动化和智能化应用、光通讯和5G无线通信领域等,目前已经取得不错成绩,相关产品已经生成完成并发货。 在手订单充足,新接订单有望保持稳定增长。2019年上半年,公司柔性自动化装备与工业机器人系统业务新签订单1.70亿元,新签署的合同主要集中在新能源汽车电子(电机、电控、能量回收等)、汽车内饰、光通讯和5G无线通信等领域,目前在手订单4亿+,主要订单来自博世(海外)、联电、江森、Finisar等优质客户,预计今年全年获取订单金额相较去年也有不错增长。同时,众源作为大众发动机管路的主要供应商之一,受益国五升国六标准落地,盈利水平也将进一步提升。 投资建议与评级:预计公司2019-2021年的净利润为1.10亿、1.58亿和2.11亿,对应PE分别为40x、28x、21x,给予“增持”评级。 风险提示:新能源汽车行业发展不及预期;订单取得不及预期。
克来机电 机械行业 2019-08-02 25.56 -- -- 30.30 18.54%
30.87 20.77% -- 详细
事件 公司公告2019年半年报,报告期内实现营业收入3.48亿元,同比增长45.33%;归母净利润4595万元,同比增长62.58%,符合我们此前预期。 点评 自动化设备收入快速增长,新签订单延后但不影响全年订单总量 报告期内柔性自动化设备贡献收入1.79亿元,同比增长50%,驱动该业绩的核心因素是在手订单及新签订单额,上半年新签设备订单1.7亿,与去年同期相比减少1.18亿,由于下游客户年度采购计划批复时间延迟所致,7月份已陆续签订完成,全年新签订单预计同比增长25%以上,未来随着汽车电动化、智能化不断渗透,汽车电子行业增速仍有望维持10%以上增速,公司深度绑定汽车电子龙头博世和联合电子,跟随其共同研发新产品,后续订单有望稳定增长。 受益于国六标准推出,上海众源业绩不断释放 报告期内众源贡献收入1.69亿元,同比增长40%。驱动其业绩的核心因素是燃油管的量价齐升,国六高压燃油管价格是原来的2-3倍,随着国六标准逐渐普及,高压燃油管出货量占比将不断提升,众源将迎来量价齐升。 持续投入研发,横向拓展5G光通讯新领域 公司上半年研发支出1807万,同比增长94%,通过持续投入研发,不断提高技术壁垒,深耕汽车电子的同时展光通信和5G无线通信领域,已供货给全球光通讯器件著名生产商Finisar,后续订单可期。 盈利预测及估值 我们看好公司在汽车电子领域壁垒不断提升,同时众源高压燃油分配管迎来量价齐升,预计公司19-21年EPS为0.71、0.94、1.17元/股,对应PE为36倍、27倍、21倍,维持“增持”评级。 风险提示:可转债发行或人员扩张受阻带来产能瓶颈。
克来机电 机械行业 2019-08-02 25.56 -- -- 30.30 18.54%
30.87 20.77% -- 详细
自动化及零配件订单完成及确收情况良好。1)估算自动化业务增速40%左右:上半年业绩主要来自于18年遗留订单,核心大客户联合电子及博世订单均执行、确收良好。2)估算发动机零配件增速提高到40%左右:二季度众源对大众的国六燃油分配器供货提速,收入增速大幅提高。 费用控制良好,盈利能力持续改善。2019H1毛利率28.68%,保持稳定;自动化和零配件业务继续整合协同,费用控制良好,管理+研发费用率10.39%,同比降低1.38pct;净利率15.79%,同比提高1.68pct;摊薄ROE8.81%,同比提高2.56pct。 经营效率提高,应收、现金流改善。中报应收账款1.82亿元(相比一季报微降),增速匹配收入增速。经营净现金流5394万元,相比一季报由负转正,且远大于2018年中报及年报,主要系博世/联合电子回款改善。 自动化订单充足+下半年国六放量,2019年业绩增长确定性高。1)2019H1公司自动化新签订单1.7亿元,同比有所减少。主要系核心客户年度固定资产预算及采购计划的批复时间延后至6月份,使得订单签署延期,全年订单总量预计不受影响;2)2019H1零部件业务中燃油分配器销量112.63万件(同比减少)、燃油管销量92.46万件(同比增加)、冷却水硬管销量189.14万件(同比增加)。核心零部件燃油分配器减少主要是由于上半年国五供货量大幅减少,下半年高价的国六配件继续放量,全年业绩无忧。 盈利调整及投资建议 基于公司订单完成进展良好及核心客户新能源领域持续资本开支红利,我们预计2019-2021年归母净利分别为1.05、1.47、2.05亿元,分别调整-6.3%、5%、4.6%。2019-2021年EPS为0.597、0.838、1.168元,对应市盈率42.6、30.3、21.7,维持“增持”评级。 风险提示 汽车电子自动化市场需求不及预期;客户集中风险,博世系订单不及预期;市场竞争加剧风险;盈利水平下降风险。
克来机电 机械行业 2019-08-02 25.56 -- -- 30.30 18.54%
30.87 20.77% -- 详细
业绩总结:2019年上半年,公司实现营业收入3.5亿元,同比增长45.3%;归母净利润4595万元,同比增长62.6%;毛利率28.7%,基本持平,净利率15.8%,同比+1.7pp。 博世订单确认,业绩快速增长。经过多年努力,公司和博世深度合作,博世系客户订单在公司的订单占比超50%。2019上半年,受益于上一年博世大订单的交付确认,公司业绩快速增长,实现营业收入3.5亿(+45.3%),归母净利润4595万元(+62.6%),其中,Q2单季度实现营业收入1.9亿,同比+28.5%,归母净利润2189万,同比+63.2%。 费用管控较好,盈利质量提升。2019H,公司毛利率28.7%,同比基本持平,受益公司控费能力提升,公司净利率15.8%,同比提升1.7pp,其中管理费用率降至10.4%(考虑研发),同比减少1.4pp,主要因为去年同期因收够众源产生了较多咨询费;销售费用率降至1.0%,同比减少0.2pp。目前众源已收购完成,随着公司收入规模继续扩大,在国五升国六的背景下,众源盈利能力有望提升,带动公司综合盈利水平不断提高。 深度聚焦汽车电子,积极布局新领域。公司深耕汽车电子领域,在核心技术上持续投入研发,并扩大产能。随着新能源车的不断发展,汽车电子行业渗透率有望继续提升,下游需求旺盛,公司未来发展可期。此外,公司也积极布局新的领域,目前已在IGBT封装、新能源车用驱动电机控制器的组装及测试高端成套装备、光通讯和5G无线通信领域等领域取得较好进展。2019上半年,公司新签订单1.7亿元,新签合同也主要集中在新能源汽车电子(电机、电控、能量回收等)、汽车内饰、光通讯和5G无线通信等新领域。 盈利预测与评级。预计2019-2021年归母净利润1.0/1.3/1.7亿,对应EPS分别为0.58/0.76/0.97元,对应估值43倍、33倍、26倍,维持“增持”评级。 风险提示:订单交付或低于预期,新业务拓展或不达预期。
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名