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李佳

华创证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 执业编号:S0490513030003,机械行业首席分析师,曾供职于长江证券研究所。伯明翰大学金融硕士,上海交通大学应用数学学士,4年证券分析行业经验。2012年新财富第6名,水晶球第5名、金牛第5名,2013年新财富第4名,水晶球第3名,金牛第3名,2014年第一财经第1名团队成员。...>>

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新筑股份 机械行业 2017-06-21 8.41 -- -- 8.45 0.48% -- 8.45 0.48% -- 详细
1、协议转让完成后,公司实控人可能发生变化。 目前,新筑投资及其一致行动人持有新筑股份持股比例为27.16%。在转让比例在5%-20%的情况下,转让完成新筑股份的控股股东和实际控制人可能发生变化。股份受让方尚未确定。新筑投资拟通过遴选方式确定最终的股份受让方,遴选标准为国内优先选择央企或国企。 减持目的为在目前国内轨道交通领域蓬勃发展以及相关产业政策进一步利好的大背景下,为新筑股份引进与其业务具有协同效应的投资者(投资者优先考虑央企或国企),以进一步加大和加快公司在轨道交通等核心领域的业务发展。 2、PPP逐渐成为城轨项目发展。 融资主流,引入央企/国企背景有助于进一步解决资金来源问题,加速业务发展公司布局轨交产业已具规模,成为除中车之外国内第二家有城轨车辆(包括地铁、有轨电车等)生产能力的企业,300辆低地板车辆募投项目已全部建设完毕。 PPP逐渐成为城轨项目融资主流,公司较早采用PPP合作模式参与新津县的现代有轨电车示范项目R1线路建设,在成都及周边地区已经具备拿单优势。引入央企/国企背景将有助于公司拓展川外市场。 3、西南地区轨交行业蓬勃发展,公司雄踞西南,借PPP之力扶摇直上。 从十三五规划来看西南地区的轨交行业蓬勃发展;我们测算,西南四省市(云贵川渝)近两年(2017-2018)新增地铁通车里程达489公里,地铁用车市场规模达到132亿~176亿元;另外,十三五期间西南四省的正在规划或建设的有轨电车里程达到800公里,累计投资规模预计达到1040亿元到1200亿元之间,有轨电车市场规模达198-279亿元。 公司作为本土企业直接受益于区位优势,且公司较早参与新津县的现代有轨电车示范项目R1线路建设,率先提出PPP合作模式,有实际经验,未来将大概率中标剩余项目。 4、盈利预测。 预计2017-2019公司实现归属于上市公司股东的净利润0.74亿、1.56亿、3.02亿,未来两年业绩有进一步上调可能,对应EPS为0.12、0.24、0.47,对应PE为75X、36X、18X,公司今年为转变之年,维持强烈推荐评级。
先导智能 机械行业 2017-06-21 45.86 -- -- 52.35 14.15% -- 52.35 14.15% -- 详细
1.收购泰坦充分发挥协同效益,巩固锂电设备龙头地位。 泰坦新动力的主要产品为锂电池制造设备中的后端设备,包括软包和硬壳动力电池设备及系统,以及圆柱电池设备及系统。先导智能的主要产品属于锂电池制造设备中的前端设备,包括分切机、卷绕机、叠片机等。并购完成后,公司的锂电池设备产品线覆盖率进一步提升,将在技术、客户等方面充分发挥协同作用。 2.泰坦质地优秀,将大幅增厚公司业绩。 泰坦在锂电设备后段技术实力高,客户拓展能力强,2014-2016年,泰坦营业收入分别为0.13/0.93/1.80亿元,复合增速272%,净利润分别为-131/1185/5464万元,净利率高达30%。泰坦承诺2017-2019年净利润分别为1.05亿元、1.25亿元和1.45亿元。2016年12月,泰坦在手订单约为10.41亿元,大概率将超额完成业绩承诺,有望大幅增厚公司业绩。 3.下游高速扩产,公司作为龙头将充分受益。 新能源汽车是国家重点支持领域,按照“十三五”规划,2020年产销目标200万辆以上,年复合增速将达到40%以上。今年经过前期的调整,5月新能源汽车产销同比分别增长38.2%和28.4%,超过市场预期,行业复苏迹象明显。同时双积分政策利好,成为车企新的生产动力。我们认为下游产能将持续向龙头集中,并且扩产有望持续。公司是国内锂电设备龙头,与CATL有长期稳定的合作,同时在积极拓展比亚迪和松下等知名锂电池生产商,从公司的技术实力和客户战略来看,将有望充分受益行业的快速发展和集中化。 4.盈利预测。 预计公司17-19年净利润5.09亿、7.46亿、9.97亿,对应EPS1.25元、1.83元、2.44元,对应PE为35X、24X、18X,维持推荐评级。
厚普股份 机械行业 2017-06-15 15.35 -- -- 16.19 5.47% -- 16.19 5.47% -- 详细
1.研究札记: 华创机械在天然气方面建立了详细的数据库,并对行业和公司进行了深入的研究和跟踪。我们认为,天然气其实在中国是一个很新鲜的行业,天然气在中国的大规模应用才刚刚开始,且其跟油气价差的关系并不那么大,油气价差只会影响车船应用(12-14年成就富瑞),但大量的天然气应用是在天然气分布式发电、煤改气等其他工业应用,其推广的核心因素是天然气本身气价。 目前时点,气价已经经历过一次大幅调价(15年底),且今年还有望下调10%,再叠加海上LNG、页岩气、煤层气等便宜气冲击,再叠加买卖双方可以协议使用价格(15年底才准许),再叠加现在全球&国内天然气供大于求,以上因素在14年的中国都是不存在的,所以中国天然气行业应用很年轻。 往大了讲,2020年天然气使用占比要从现在的6%提到10%,往细了看,天然气重卡已经连续3个月超过历史高点,重卡子行业的火爆映衬的是整个天然气应用行业的火爆。12-14年小小的LNG重卡改造行业可以塑造富瑞特装当年大牛,那么现在天然气应用的全行业火爆是否会打造新的牛股?我认为答案是肯定的。 2.投资建议: 我们保守预计公司17-19年实现归母净利润1.99亿、3.03亿、3.96亿,对应EPS为0.54元、0.82元、1.07元,对应PE为28X、19X、14X,行业高景气,公司优质地,维持强烈推荐评级。 3.风险提示: 政策推进不及预期,天然气产业链基础设施建设低于预期。
杭氧股份 机械行业 2017-06-14 8.51 -- -- 8.96 5.29% -- 8.96 5.29% -- 详细
1.收购集团资产,改善资产负债结构 2017年6月7日,中国证监会批复核准公司非公开发行不超过1.34亿股新股。本次非公开发行股票募集资金总额不超过9.56亿元,股票底价7.13元/股。扣除发行费用后全部用于以下投资项目:集团公司资产收购项目拟投入额6.61亿元;富阳气体项目拟投入额1.08亿元;补充流动资金拟投入额1.87亿元。公司拟通过本次非公开发行收购集团公司部分与生产经营相关的资产,进一步理顺产权关系,减少关联交易,增强独立性,提升公司的核心竞争力。本次非公开发行募集资金到位后,将为公司补充发展运营资金,降低公司资产负债率,改善公司财务状况,增强公司抗风险能力。 2.煤化工行业迎来政策、行业双重拐点,空分设备投资将翻倍增长 2016年环保部集中批复了7个大型煤化工项目环评,煤化工项目开闸在即。煤制乙二醇盈利性维持高位,推动各地煤制乙二醇项目启动加快,在十三五期间投建规模有望达数百万吨;我国烯烃、原油进口依赖程度大,煤制烯烃、煤制油是下一个万亿蓝海。煤化工是空分设备重要下游应用领域之一,随着煤化工经济性持续放大,空分设备投资将实现翻倍增长。预计2017、2018年煤化工项目总投资额分别为3644亿元、3162亿元,对应空分设备采购额分别为80亿元、228亿元。 3.延伸拓展气体业务 我国工业气体增长迅速,预计每年增速14%左右,随着外包占比的逐步提升以及特种气体的快速提升,运营商的盈利能力将随之提升。公司在空分设备领域强大的技术和团队优势为气体产业的发展提供源源不断的技术和研发支持。未来公司将基于现有管道气产能布局零售业务,在成本固定的背景下,零售业务的拓展将带动公司盈利的提升。公司重资产模式下被折旧吞噬的利润也将逐步释放,由于公司单个项目合同期一般为15年,项目折旧期为10年,公司大部分项目于2010-2014年期间投资开工,2018年第一个项目折旧结束后,公司工业气体业务利润将随着项目折旧的陆续结束而呈台阶式增长。 4.盈利预测: 预计公司2017到2018年归母净利润分别为2.0亿元、4.5亿元,对应EPS分别为0.24元、0.54元,对应PE分别为35倍、16倍,给予“推荐”评级。 5.风险提示: 煤化工行业开工不及预期。
京山轻机 机械行业 2017-06-08 14.60 -- -- 14.60 0.00% -- 14.60 0.00% -- 详细
公司公告拟以发行股份及支付现金方式获得苏州晟成100.00%股权,对应的交易价格为8.08亿元。交易对价中,以现金支付的部分为8080万元,其余部分以发行股份5135万股支付,发行价格为14.16元/股。 配套资金拟采用询价发行方式向包括京源科技、王伟在内的不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份募集,发行股份数不超过1000万股。 1.苏州晟成优势显著,光伏组件自动化设备行业领跑者。 苏州晟成专业从事光伏组件自动化设备制造的企业。公司在光伏组件自动化设备制造行业的核心技术研发及应用方面具有较大的优势,客户覆盖阿特斯、晶科能源、晶澳太阳能、RecSolar等国内外知名光伏企业。 2.公司战略清晰,产业布局进一步优化。 京山轻机主要业务为包装机械、汽车零部件制造、工业自动化机器人等。公司坚持“保持传统业务优势地位的同时积极向自动化、智能化进行转型升级”的战略发展方向,2014年以来,公司通过并购惠州三协、入股深圳慧大成和成立合资公司英特博、鹰飞特等方式,不断完善布局自动化装备、机器视觉、康复机器人及无人机等业务领域。 通过此次收购,公司继续向光伏组件自动化设备领域拓展,进一步丰富公司自动化产品类型,优化公司产品体系和市场布局,打造新的利润增长点,进一步夯实公司战略发展目标,加快公司业务自动化、智能化转型升级步伐。 3.苏州晟成盈利能力强,有望大幅提升上市公司业绩。 依托国内产业升级和劳动力不足对自动化行业的推动,以及光伏产业的快速发展,苏州晟成业务快速成长。2016年公司实现营业收入3.13亿元,净利润6396万元,相当于同期上市公司营业收入、归属于母公司所有者的净利润的24.47%、74.93%。苏州晟成业绩承诺2017-2020年扣非归母净利润分别不低于人民币6522、7109、7765万元,有望进一步增厚公司业绩。 4.盈利预测。 暂不考虑苏州晟成并表因素,预计公司17-19年净利润1.61亿、2.18亿、2.99亿元,对应EPS为0.29元、0.40元、0.55元,对应PE为56X、41X、30X。维持推荐评级。
东华科技 建筑和工程 2017-06-05 14.78 -- -- 16.29 10.22% -- 16.29 10.22% -- 详细
1.订单情况: 2017年5月25日,东华科技与瓮安东华签订《瓮安县草塘“十二塘”景观工程(一期)项目EPC(设计、采购、施工)总承包合同》,建设工期预计19个月,合同金额为8.745亿元人民币。 年均合同额约占公司2016年度经审计营业收入的33.01%。由于瓮安东华是公司的控股子公司,合同的顺利履行,对母公司2017、2018年度的营业收入和经营业绩影响较大,对合并后的营业收入和经营业绩影响较小。 2.公司点评: 16年煤化工回暖,公司掌握煤制乙二醇核心技术,订单大幅增长。 2016年,国家环保部对煤化工的环评开闸,共有六个项目获批。公司与日本宇部合作共同拥有处于国际领先地位的煤制乙二醇核心技术。受益于煤化工行业的复苏,新签订单同比大幅增长。2016年新签工程合同总额31.76亿元,同比增长139.88%。 17年订单不断,业绩可期。2017年至今,公司接连签订与天泽大有公司3.67亿元人民币EPC工程总承包合同、与大成生物2.44亿元人民币EPC工程总承包合同、与瓮安东华8.745亿元人民币EPC工程总承包合同;公司牵头的联合体也中标9.5亿元人民币惠水县PPP项目,业绩可期。 3.盈利预测: 预计公司2017到2019年归母净利润分别为1.70亿元、1.96亿元、2.17亿元,对应EPS分别为0.38元、0.44元、0.49元,对应PE分别为36倍、31倍、28倍。 4.风险提示: 煤化工项目开工不及预期。
和科达 电力设备行业 2017-05-25 36.14 -- -- 36.14 0.00% -- 36.14 0.00% -- 详细
主要观点。 1.收购宝盛完善产品结构,将发挥协同效应。 公司主要从事精密清洗设备的研发、设计、生产与销售,目前形成了以精密清洗设备为核心,电镀设备和水处理为两翼的业务格局。标的公司主要产品为平板显示模组组装设备中的精密清洗类、贴合类、组装类、检测类设备。 本次交易完成后,宝盛自动化将成为和科达的全资子公司。因两公司在精密清洗业务上有重合,故将完善上市公司的产品结构,提升公司在精密清洗设备领域的市场占有率、技术实力和品牌影响力。另一方面,由于精密清洗行业与宝盛自动化的全贴合自动线、自动绑定线业务的客户同为触显产品制造商,存在共性客户,能充分发挥协同效应。宝盛自动化承诺17-19年归母净利润分别不低于4500万元、5850万元和7605万元,将大幅增厚公司的业绩。 2.平板显示行业景气度高,公司完善布局有望持续受益。 平板显示行业具有生产精密度高、产业链长、技术升级换代频繁等特点。 随着平板显示行业向国内的转移及OLED的兴起,推动面板商加速投建新的生产线,预计未来几年将是高峰发展期,设备商将率先受益。公司此次收购完善了设备布局,有望大幅受益。 3.投资建议:预计公司17-19年备考净利润0.97亿、1.14亿、1.35亿元,考虑到发行股份购买资产及募集配套资金,预计总股本将达到10431万股,对应摊薄EPS为0.93元、1.09元、1.29元,对应PE为43X、37X、31X。给予推荐评级。 4.风险提示:新业务整合低于预期。
杰克股份 机械行业 2017-05-25 35.40 -- -- 37.99 7.32% -- 37.99 7.32% -- 详细
1.激励全面,彰显公司发展信心。 根据本次计划金额上限和公司近期收盘价测算,该持股计划能够购买的股票数量上限约为1892 万股,占公司总股本9.15%。本次员工持股计划覆盖面广,从高级管理人员到其他员工都可参与,将进一步调动公司整体员工的积极性,充分显示了公司对未来长期、持续、健康发展的信心。 2.公司是缝纫机行业国内第一、全球第三,占据产业链有利位置,市场份额不断提升。 缝纫机市场基本稳定,拒测算,全球缝纫机市场空间每年约为500 亿,且全球60-70%的缝纫机产业集中在中国。近几年国内供给侧改革给行业的竞争格局带来了变化,竞争力偏弱的企业不断退出,优势企业市场份额不断提升。 缝纫机行业特别是普通平包绷产品总体属于买方市场,整机组装厂商下受制于经销商与终端客户的价格制约(没有自己的定价权),上受制于零部件供应。杰克的优势在于上游零部件软硬件如电机均为自制,占据了产业链的有利位置,得以在竞争中脱颖而出。 3.进入缝前领域,裁床业务有望实现进一步进口替代。 目前我国纺织服装、汽车内饰、家具等行业正面临自动化、信息化改造以提高生产效率。但初期相关企业主要采购进口裁床设备,价格、供货期、耗材及维护成本高居不下,使得裁床的应用范围受到限制。我国服装行业数控裁剪机的普及率远低于发达国家水平。公司2009 年收购了德国奔马进入缝前裁床领域。此次IPO 募投将扩大裁床业务产能,加快公司裁床国产化的步伐。 4.盈利预测。 随着公司缝纫机业务市场份额不断提升以及裁床业务不断拿下新单,预计公司2017-2018 年仍将保持高增长,2017-2018 年实现净利润2.97 亿、3.96 亿,对应EPS 为1.43、1.91,对应PE 为24X、18X,首次覆盖给予推荐的投资评级。 5.风险提示:市场风险、经营风险。
天成自控 机械行业 2017-05-08 23.35 -- -- 49.22 5.17%
24.67 5.65% -- 详细
1.一季度营收增速达50%,公司经营良好 公司发布2017 一季报,报告期内,实现营收10.3 亿元,同比增长49.91%;实现归母净利润727.5 万元,同比增长25.86%。费用方面,销售费用(+48.60%)、管理费用(+48.27%)符合营收增速。投资收益与非经常性损益减少,影响净利润增速。营业收入延续增长趋势(16 年,+23.4%),增速接近50%,主要系商用车座椅销售增长较快所致。公司商用车座椅业务16 年实现营收1.3 亿元,占比36%,增速+32.38%,毛利29%。 2.受益重卡销量+90%,商用车座椅大涨 一季度,国内汽车销售700.2 万辆,同比增长7.02%。其中,商用车销售105.45 万辆,同比增长22.85%,增幅显著,其中,卡车销售95.91万辆,同比增长30.07%,主要是重卡(+93.02%)贡献。一季度是每年全国各地基础设施建设项目开工或复工的高发期,对卡车需求量通常较大。其次,2016 年下半年开始实施的“治超新政”以及《道路车辆外廓尺寸、轴荷及质量限值》标准的影响仍在继续。同时,受益第三批自贸区和雄安新区建设,预计商用车销量增长仍将持续。 3.工程机械回暖,维持稳定增长 工程机械于2016 下半年筑底回暖,今年一季度挖掘机销量已接近2012 年水平。其中,3 月挖机销量同比增长56.2%,一季度挖机销量同比增长98.87%。工程机械销量增长仍将维持,但预计环比增速将有所下滑。公司工程机械业务16 年营收1.44 亿元,占比40%,增速+13.89%,毛利在35%左右,预期17 年将保持稳定增速,贡献业绩。 4.切入乘用车座椅市场,打开全新成长空间,期待贡献业绩 2016 年,公司乘用车座椅销量34983 席,实现销售收入1331.28 万元,同比增长117.32%。公司已经就众泰汽车 B11 车型座椅、 B11B车型座椅、上汽集团 AP31 车型座椅、临沂众泰汽车零部件制造有限公司 S21 车型座椅陆续开展开发、试制等工作,力争17 年实现放量增长,贡献利润。 5.盈利预测: 预计公司17-18 年实现归母净利润0.89 亿、1.30 亿,对应EPS 为0.80 元、1.16 元,对应PE 为60X,41X,高内生增长,维持“推荐”评级。 6.风险提示: 行业周期波动风险、原材料价格波动风险、乘用车业务推进不及预期。
海达股份 基础化工业 2017-05-08 -- -- -- -- 0.00%
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事件: 海达股份发布2017年一季报,报告期内,公司实现营收2.34亿元,同比增长27.17%;实现归母净利润2360.51万元,同比增长17.12%。投资要点。 1.业绩上涨符合预期,轨交平稳,汽车、航运业务大增。 报告期内,公司实现营收2.34亿元,同比增长27.17%;实现归母净利润2360.51万元,同比增长17.12%。营业收入增长主要是汽车类、轨交类产品类销售增长所致。其中轨道交通领域业务收入保持平稳增长( +10%以上,16年+9.8%),汽车领域业务收入保持较大增幅( +60%以上,16年40%),建筑领域业务收入小幅下降( -11%左右,16年-8.28%),航运领域业务收入同比有较大幅度增长( +36%左右,16年-45.2%)。轨交业务保持稳定增长,汽车、航运增速均大幅上涨,超16年增速。 2.轨交业务平稳增长,未来五年轨交市场橡胶配件年均需求超30亿,有望迎来需求高峰。 报告期内,轨交业务维持10%增长,增速稳定。16年营收3.18亿元,贡献整体业绩的40%。公司在轨道交通车辆密封条市场份额达到50%以上。未来2-3年,地铁维持通车高峰,动车招标恢复,公司轨交业务将维持稳定增长。 从在手订单看,公司“止水”、“减震”两大产品在手订单约4.7亿元,订单饱满,公司业务涵盖地铁、隧道、城际、铁路领域。特别是轨道减振产品中标中铁四局蒙华铁路MHPJ-2标段,订单金额为1.4亿元,首次突破一个亿,利于公司进一步扩大行业影响力。 3.汽车板块增速超60%,切入整车密封+减震件,年均市场达到488亿。 报告期内,汽车业务增速超60%,在16年的基础上进一步提升。16年汽车业务营收2.84亿,毛利率上升31%。十三五期间,整车密封件市场年均228亿。公司在汽车天窗密封领域超过60%,以此切入整车密封市场,发展顺利,目前已进入上汽、一汽、广汽、北汽及新能源车的供货体系,随着前期与主机厂合作车型逐渐量产,预期密封业务将实现腾飞。 减震件对应十三五市场空间达到每年260亿,公司以汽车密封带动汽车减振,内联外引,步入良性发展轨道。其车辆减震产品获得了华晨汽车等工厂认可并获得整车悬置件的订单,并有十多个车型的减震产品正在开发研制,为公司的持续发展打下了坚实基础。 4.外延并购,进军汽车轻量化市场。 公司拟以发行股份及支付现金的方式,作价 3--4亿收购汽车轻量化材料标的公司100%股权。汽车轻量化能够兼顾提高燃油经济性和环保性的双重目标。实验研究表明约 75%的油耗与整车质量有关,汽车质量每下降 10%,油耗下降 8%,排放减少 4%。作为节能汽车和新能源汽车的共性核心技术,轻量化存在巨大的市场空间。预计铝合金、镁合金、碳纤维等几种材料和工艺的应用将在2020年带来250亿以上的市场机会。一旦完成并购,将为公司打开新的增长空间。 5.盈利预测: 预计公司2017-2018年实现净利润1.37亿元、1.66亿元,对应 EPS分别为0.47、0.57元,对应的估值水平为36X、30X,维持“推荐”评级。 6.风险提示: 轨交及汽车下游需求不及预期.
康尼机电 交运设备行业 2017-05-05 14.10 -- -- 14.10 0.00%
14.10 0.00% -- 详细
事件: 公司发布2017年一季报,报告期内,营业收入为3.94亿元,较上年同期减9.30%;归属于母公司所有者的净利润为4217.86万元,较上年同期减15.06%。 投资要点。 1.一季度业绩下滑,新能源汽车业务受行业影响净利润减少。 公司发布2017年一季报,报告期内,实现营收3.94亿元(同比-9.30%),实现归母净利润4217.86万元(同比-15.06%)。一季报公司预收款项同比增长65.09%,主要是公司安全门项目预收货款所致,全年仍有望保持较快发展。公司毛利率约提升1个点至38.79%。 报告期内,归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降 15.06%,主要系本期公司新能源汽车零部件业务净利润减少 1515万元所致。 2017年一季度,国内累计新能源汽车产量达到46,996辆,同比下降8.8%。受制于补贴幅度大幅减少,同时叠加地方补贴政策尚未完全实施,行业一季度低位开局。3月以来,国内新能源汽车产量达到33,114辆,同比增长44.7%。随着新能源汽车市场回暖,预计公司相关业务也将逐步复苏。 2.公司拟34亿元100%收购龙昕科技,重组前后均无实控人。 截至2016年,其 2016年营业收入10.18亿元,同比增长45.43%; 净利润为1.8亿元,同比增长29.58%。龙昕科技净资产为8.14亿元,本次股东全部权益的评估值为34.02亿元,增值率达到317.66%。 公司表示,本次重大资产重组不构成重组上市,主要因为上市公司原不存在实际控制人,重组后也不存在实际控制人。虽然本次收购资产的交易金额超过上市公司总资产和净资产的100%,但无实际控制人的状态未发生变化。 3.提升公司抗风险能力,打造“投资+消费”双主业经营格局。 公司主营业务稳定,16年实现营收20亿,同比增长21%。其城轨门系统占公司主营业务收入 50%左右,其国内市场占有率持续十年保持在 50%以上。随着十三五期间地铁建设迎来高峰,预期城轨门业务将保持稳定增长。此外,作为中国标准动车组门系统研发、试制的主要参与单位,未来,公司动车组门系统的市场占有率将会明显提升。 龙昕科技16年营收增速45%,净利润增速30%。在手机精密结构件方面,龙昕科技的产品及表面处理服务覆盖了 OPPO、 VIVO、华为(mate8、mate9)、TCL、三星、 LG 等品牌的旗舰机型,与国内外产商建立了长期合作关系。龙昕科技承诺2017年、2018年、2019年净利润分别不低于2.38亿元、3.08亿元和3.88亿元,合计不低于9.34亿元。 本次交易完成后,有利于提升公司抗风险能力,有利于海外市场开拓。 康尼机电在生产经营等方面制度完善,龙昕科技具备快速成长性,并购后,融资渠道畅通,双方可以资源互补,有利于增强持续盈利能力,提升公司价值和投资者回报。上市公司将进一步拓展其业务及服务范围,形成“投资+消费”双主业经营格局,提升公司的综合竞争力。 4.盈利预测: 不考虑收购情况下,预计2017-2019年公司归母净利润为2.94亿元、3.78亿元和4.4亿元,对应EPS 为0.40元、0.51元和0.60元,对应PE 为37X、29X 和25X。维持推荐评级。 5.风险提示: 动车组招标低于预期,新能源汽车推进风险,资产重组风险。
慈星股份 机械行业 2017-05-05 10.36 -- -- 10.90 5.21%
10.90 5.21% -- 详细
1.互联网业务并表带动业绩上涨,鞋面机营收增速300%大爆发 16 年营收10.98 亿元,同比增长46.52%;归母净利润1.24 亿元,同比增长20.97%。从行业看,横机业务营收8.96 亿(+40.75%),互联网业务营收7995.16 万元,自动化设备与项目集成营收8296.43万元(+3.53%)。横机业务中,电脑针织横机营收6.74 亿元(+17.56%),鞋面机营收2.21 亿元(+298.32%)。 费用方面,销售费用1.35 亿(+33.38%),管理费用(+28.93),增速正常。毛利率方面,电脑针织横机44.42%(基本不变),鞋面机41.29%(增加7 个点)。利润增速低于营收增速主要是营业外利润减少了5422 万元。 17 年一季度营收,营收3.41 亿元,同比增长56.20%;归母净利润6950.28 万元,同比增长51.19%。其中,互联网业务归母净利润达到3000 万元。预计17 年上半年归母净利润达到1.95-2.05 亿元,同比增长75%-85%,非经常性损益为6500 万元。 2.电脑针织横机业务显著增长,鞋面机需求旺盛 报告期内营业收入同比增长,主要是电脑针织横机运行形势较好,较去年同期相比有显著增长。毛衫用电脑针织横机国内营业收入实现营业收入67,429.31 万元,较上年同期增长17.56%,鞋面机实现营业收入22,139.50 万元,较上年同期增长298.32%。 公司电脑针织横机业务增长驱动因素主要是:一、 2009 年-2010 年出厂的电脑针织横机生产能力不能满足当前的生产需求,大量设备更新;二、飞织鞋鞋面的旺盛需求,带动生产此类鞋面的鞋面机销量的快速增长。同时,海外市场替换空间潜力大,仅孟加拉就拥有40-50万台手摇机,公司将继续加大孟加拉国的电脑横机市场开发力度。 3.预计今年机器人业务实现盈利,互联网业务有望超预期 2016 年机器人业务实现营业收入8,414.11 万元,较上年同期增长5%,业绩基本符合预期。其中公司控股机器人自动化公司东莞中天与苏州鼎纳目前运行顺利,订单饱满,预计今年贡献2000 万上下业绩。 报告期内公司收购的优投科技公司和多义乐公司两家移动互联网公司,两家公司自2016 年8 月并表,报告期内实现并表营业收入7,995.16 万元,贡献了3,610.93 万元净利润,并较好的完成了2016年度业绩承诺。公司17、18 年承诺贡献利润分别为1.05 亿元、1.5亿元。目前,一季度两家移动互联网公司并表归属于母公司净利润3,044.64 万元,互联网业务有望超预期。 4.投资建议: 预计公司17-18 年实现净利润3.3 亿、4.27 亿,对应EPS 为0.41、0.53,对应PE 为25X、20X,给予强烈推荐评级。 5.风险提示: 机器人及互联网业务拓展不及预期。
永贵电器 交运设备行业 2017-05-05 20.28 -- -- 21.35 4.91%
21.28 4.93% -- 详细
1.利润并表业绩大涨,新能源+通信业务增幅显著. 16年实现营收9.55亿元,同比增长86.91%。主要是由于合并口径扩大,另外公司各板块业绩较去年同期均上升,尤其是新能源与通信板块业务增幅较快。分产品看,轨交连接器营收2.65亿元(+15.64%),新能源连接器营收3.15亿元(+74.29%),通信连接器营收2.86亿元(+291.28%)。费用方面,销售费用6607.44万元(+88.93%),管理费用1.26亿元(+100.91%)。毛利率方面,轨交连接器60.07%,下降1个点;新能源连接器33%,下滑5.5个点;通信连接器31.72%,增加21个点。 17年一季度,实现营收2.05亿元,同比增长45.79%;归母净利润2432.94万元,同比增长1.53%。营收增速超业绩增速的原因是,管理费用增长82.97%,达到3331.73万元。 2.翊腾电子贡献利润,带动通信板块爆发式增长. 翊腾电子业绩自2016年6月开始实现并表。2016年6-12月,翊腾电子实现营业收入24814.71万元,净利润6272.36万元。翊腾电子在报告期内持续保持其竞争优势,不断开发新产品以满足客户需求,且维持较高毛利率水平,在报告期内实现了业绩承诺,带动通信板块收入爆发式增长。 通信及军工连接器业务布局已成型,未来3年持续高增长格局确立。 通讯及军工连接器市场空间超百亿。在通信领域,公司通过增资控股永贵盟立切入华为供货体系,且与国内外多家企业合作;在军工领域,公司已获得三级军品保密认证资质,未来有望率先拓展海装、陆装领域。 3.受益新能源汽车销量,新能源连接器业务大涨. 随着国家政策补助稳定扶持,2016年新能源汽车行业将继续保持高速增长,相配套的连接器则供不应求,电动汽车连接器年均需求超30亿。公司拥有坚实的技术基础以及成熟的市场拓展能力,在宏观政策的影响下,公司新能源板块收入持续增长。公司新能源收入占比已经达到30%以上,目前乘用车、大巴、充电桩、充电枪布局完善。随着2016年中国的新能源汽车年销量为45.4万,低于中汽协将达70万辆,要达到2020年500万辆的规划目标,预计今年新能源汽车年销量将进一步增长,公司受益行业增长的同时市占率稳步提升. 4.轨交连接器龙头,持续受益行业稳定增长. 报告期内,公司不断充足技术储备,拓展客户资源,在国内轨道交通连接器领域处于领先地位,同时不断纵深拓展,丰富产品结构,为客户提供更多元化的体验,为公司轨道交通板块收入稳定增长奠定了坚实的基础。2017年基础设施改造升级仍将加强,今年将完成铁路投资8000亿元以上。未来2-3年,地铁维持通车高峰,动车招标恢复,公司轨交业务将维持稳定增长。 5.盈利预测:预计公司17-18年实现净利润2.50亿、4.05亿,对应EPS为0.65元、1.05元,对应PE为31X、19X,维持推荐评级。
杭叉集团 机械行业 2017-05-05 25.45 -- -- 25.74 1.14%
25.74 1.14% -- 详细
1、 主营回暖+严控费用驱动公司业绩增长 主营业务方面,报告期内,公司叉车及配件业务实现营收50.73亿元(同比+14.94%),毛利率24.45%(同比-0.61%),整体毛利率23.60%(同比-0.9%),叉车等产品销量82350 台(同比+23.39%),公司在主营产品及营收大幅增长的情况下同时维持了盈利能力的稳定;费用方面,公司管理费用和财务费用维持稳定,销售费用在营收增长的情况下达到3.67 亿元(同比+20.81%),整体费用控制水平较高;公司经营净现金流3.80 亿元(同比-37.36%),主要因为采购付款出现增加。 2、需求复苏有望驱动公司业绩持续增长 报告期内,国内制造业开始复苏,国内需求转暖;2016 年,国内机动工业车辆生产企业实现全年总销量约 37 万台,同比增长约12.95%,其中平衡重类产品增长约 9.3%,电动仓储类产品增长约23.9%;而全球市场规模则突破至约 118 万台,同比增长约 8%;除中国市场外,西欧、金砖国家等传统市场亦实现增长。 3、未来计划:技术研发夯实竞争壁垒,积极开拓海外市场 2017 年,公司计划为实现销售收入约 60 亿元,期间费用控制在约 7.80 亿元。技术方面,公司计划根据市场需求变化,进一步加快产品、产业结构调整步伐,重点发展新能源叉车、仓储设备、智能工业车辆和智能物流解决方案的研发,实现产品差异化。海外市场方面,公司计划在稳步提升国内市场占有率的同时,积极拓展国际市场;2016年,公司海外业务营收占比16.4%,海外业务毛利率27.53%(同比+0.64%),比国内毛利率高3.73%,海外业务有望成为未来公司营收增长的一大看点。 4、投资建议: 预计公司2017-2019 年实现归母净利润5.06 亿元、6.52 亿元和7.75 亿元,同比分别增长25.7%、28.9 和18.8%;对应EPS 分别为0.82 元、1.05 元和1.25 元,对应PE 分别为29、23、19 倍,首次覆盖给予推荐评级。 5.风险提示: 原材料成本大幅上升、下游需求不振、海外市场开拓不利。
海源机械 机械行业 2017-05-04 16.49 -- -- 17.29 4.85%
18.08 9.64% -- 详细
1. 机械业务低迷+计提资产减值损失致16 年业绩下滑,大额出口订单完成转销致17Q1 业绩显著改善 2016 年期间,公司复合材料业务扩张迅速,全年增速高达56.05%,实现营收1.22 亿元,占公司当年总营收的59.64%。但受制于当期机械产品下游市场情况较为低迷,部分大额外销订单因未按预计进度发货,致使无法在16 年内实现转销,致使营收下降40.05%。此外,本期计提2985 万元资产减值损失,影响归母净利润减少2213 万元,占当期归母净利润减少额的53.99%2017Q1 期间,公司业绩显著改善,源于上年四季度未能转销的一笔大宗外销订单完成交货及验收,并确认收入;此外,全资子公司福建海源新材料科技有限公司的营收及净利润较去年同期有较大幅度增长,也助力本期业绩向好。 受益于机械板块业务的回暖,叠加复合材料业务的迅速增长,2017H1 预计实现归母净利润2500 万元-3000 万元, 较去年同期增长227.69%-253.23%。 2. 复合材料业务有较大增长,建筑模板持续渗透海内外市场,受益轨交、管廊PPP 项目 2016 年以来,全资子公司海源新材料复合材料业务有了较大增长,营业收入与净利润较上年有较大幅度上升。其中建筑模板产品已被广泛应用于国内房建市场,并向台湾、海外市场积极拓展。此外还在轨交、管廊等公建市场获得突破,目前已与中铁系统内多家公司达成合作,并已开始进入城市地下综合管廊的施工应用,市场渗透率持续提高。轨交和地下管廊是PPP 重点实施领域,投资总规模超过1.6 万亿,对建筑模板需求可达581-911 亿元,为公司带来大量机会。 3.汽车轻量化业务获众多车企认证与订单,业务处于爆发前夜 汽车轻量化领域公司掌握轻量化玻纤复合材料的最先进LFT-D 生产工艺以及SMC A 级表面处理技术,工艺技术水平在业内处于领先地位,获得宇通、众泰、长安等众多车企认证或订单,业务处于爆发前夜。参股公司云度新能源生产的两款纯电动SUV 也将于年内上市,未来还将合作生产使用复合材料及碳纤维车身的跨界车。 三月份,公司斩获吉利项目,高端SMC 复合材料再获重大突破。该汽车轻量化项目从立项初期到供应商定点历时两年,项目竞标者不乏国际知名一线企业,历经多轮谈判,海源新材料最终斩获吉利订单,吉利车型项目外覆盖件共33 件产品,海源新材料获得其中20 件产品的订单,该项目是海源新材料继长安项目之后,在高端SMC 复合材料领域取得的又一重大突破。标志海源在复合材料汽车轻量化应用领域正向国际一流迈进,同时也将进一步巩固海源的行业地位。我们预计今明年汽车轻量化业务会出现爆发增长,为公司带来较大业绩弹性。 4. 盈利预测 预计2017-2019 年公司将实现归属母公司净利润0.65 亿、1.02 亿、1.37亿,对应EPS 为0.25、0.39、0.53,对应PE 为64X、41X、31X,维持强烈推荐评级。 5. 风险提示 轻量化业务拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名