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李佳

华创证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 执业编号:S0490513030003,机械行业首席分析师,曾供职于长江证券研究所。伯明翰大学金融硕士,上海交通大学应用数学学士,4年证券分析行业经验。2012年新财富第6名,水晶球第5名、金牛第5名,2013年新财富第4名,水晶球第3名,金牛第3名,2014年第一财经第1名团队成员。...>>

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富瑞特装 机械行业 2017-03-24 14.39 -- -- 14.98 4.10% -- 14.98 4.10% -- 详细
投资要点。 1.独家提出油价熔断机制可保天然气重卡发展无后顾之忧。 通过对大量数据统计分析,我们发现如今的油和气都与12-14年第一轮天然气重卡周期时的油气发生了重要变化,油尽管较14年下跌50%,但气也经历过一轮下跌,且趋势向下。此时的油气价差已经在诸多省份大幅好于14年水平。 在气相对较低时代,油对天然气重卡的影响在迅速降低。在目前国内40美元/桶原油的熔断价面前,我们详细测算,在此最差条件下的改造回收周期相当于14年上半年最好的标准,气价下跌后给天然气应用带来更多的安全边际。 2.公司成长环境今非昔比,天时地利人和,期待业绩高增长。 在当前较好的油气价差下,天然气重卡渗透率持续爬升,2月份水渗透率水平已经超过历史同期最好水平,再叠加今年重卡行业回暖,戴维斯双击共助天然气重卡行业高开高走,连续2个月同比14年最好时期翻倍增长,这为公司成长提供最好环境。 目前天然气重卡气瓶产品结构亦发生重要变化,大瓶需求占比达到70%以上,而大瓶应用起于16年行业低迷时期,目前能够生产大瓶的厂家较少,公司最高可达到70%市占率,且大瓶毛利率较高,更高的市占率&毛利率将助力公司业绩高增长。 3月中,公司完成针对123名核心人员的股权激励授予,其中限制性股票327.5万股,价格为6.58元,股票期权327.5万股,行权价格为13.15元/股,随着股权激励的完成,公司发展将更有动力,天时地利人和。 3.投资建议: 由于目前仍然处于行业爆发初期,存在诸多不确定性,我们分别进行乐观&保守业绩预测,今年业绩弹性在1.28~2.8亿间,弹性较大。最终,根据保守业绩测算17-18年业绩1.28亿、2.11亿,目前市值69亿,对应PE54X、33X。评级由“推荐”上调至“强烈推荐”。 4.风险提示: 竞争对手大瓶产能扩充较快,导致公司市占率&利润率下滑; 重卡行业增速大幅下滑,导致LNG重卡瓶需求大幅下滑。
上海机电 机械行业 2017-03-24 21.23 -- -- 21.77 2.54% -- 21.77 2.54% -- 详细
1.主营稳定,印刷机械整合改善经营,电梯维保市场扩大 公司2016年实现营业收入189.39亿元,同比下降1.85%。其中,公司电梯业务实现收入178.37亿元,同比增加2.38%;印刷包装业务和液压机器业务,营收分别为1.61亿元、1.4亿元,同比下降78.46%、64.75%;焊材业务和能源工程业务分别营收1.65亿元、2.08亿元,同比增长4.47%、2.04%。 公司整体毛利率为21.95%,比上年增加0.3%。其中电梯业务毛利率减少了0.19%为22.33%;印刷包装业务毛利率上升了1.75%;液压机器业务毛利率上升了7.4%。其余业务毛利率保持稳定。 公司的净利润为14.49亿元,同比减少21.01%。净利润减少的原因由于上年同期公司实施对美国高斯国际有限公司债转股所带来的收益增厚了上年同期净利润所致。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.17亿元,同比增加49.22%,主要是由于公司通过对印刷包装机械业务的整合,基本消除了原有印机业务的亏损。 维保市场不断扩大,电梯服务业支撑公司收入稳定增长。随着《特种设备安全法》正式执行,明确了各个环节的责任主体,维保市场份额将向电梯制造厂家集中,市场保有量大以及直销比例高的企业有望获益更多。2016年,上海三菱电梯安装、维保等服务业收入超过45亿元,占营业收入的比例超过25%。预计未来几年上海三菱电梯的服务业收入将会保持稳定的增长。 2.减速机业务厚积薄发,积极布局节能服务市场 公司八届十五次董事会同意公司以7,460.96万元人民币的价格向上海电气液压气动有限公司收购其所持纳博特斯克(中国)精密机器有限公司33%的股权;纳博精机注册资本5,000万美元,其主要从事机器人精密减速机的生产。2016年5月,纳博精机的精密减速机产品已正式投入生产。预期产能20W台/年,分两步进行,第一步5条线,达到10W台/年的产能,目前这一步已基本实现,今年有望贡献利润。随着我国不断加强对机器人产业的扶持,并考虑到纳博是国际上RV减速器行业的寡头,纳博精机未来有望实现业绩的高速增长。 公司布局节能服务市场,下属的上海电气开利能源工程有限公司较在过去几年成功实施数个暖通空调与照明节能项目的过程中,不断积累项目经验、完善团队建设。未来几年,将继续挑战更多、更大的节能项目,目标进入建筑节能服务行业第一梯队。2016年电气开利能源已经深入新风系统领域及扩大新风系统的销售。 此外,公司去年以371.2万瑞士法郎收购收购瑞士环球清洁技术有限公司100%股权。将与集团下面的环保公司共同开展环保业务,瑞士环球主要提供技术支持。我国的环保产业市场空间巨大,未来发展前景广阔。 3.上海国企改革加速,有望享受改革红利 随着国企改革政策的不断出台,上海国企有望成为改革浪潮的急先锋。上海电气集团国企改革与转型发展的战略目标是整体上市,且存在产业布局重新划分或整合的可能,而公司作为上海电气集团旗下的两个上市平台之一,非常有希望注入与自动化和环保产业有协同效应的相关资产。 4.盈利预测 预计公司2017-2019年实现净利润15.38、16.52、18.03亿元,EPS1.50、1.62、1.76元,对应PE14X、13X、12X,给予“推荐”评级。5.风险提示: 市场风险,电梯行业竞争加剧。
天桥起重 机械行业 2017-03-23 7.41 -- -- 7.51 1.35% -- 7.51 1.35% -- 详细
投资要点。 1.并表华新机电带来业绩向好。 公司于2015年7月31日完成对华新机电的并购,并自8月1日起纳入报表,此次并购丰富了公司的产品结构,并与原有业务产生协同效应。 华新机电2016年对公司合并报表的营收和归母净利润贡献为6.06亿元、0.72亿元,比2015年分别增加2.38亿元、0.27亿元,在公司2016年报营收、归母净利增加额中占比分别为74%、108%,华新机电净利率为11.88%,公司其他业务净利率为5.53%,由此可见华新机电优良的经营业绩是公司基本面向好的关键因素。 2.合资设立天桥利亨,发展立体停车库业务。 随着经济持续发展和城市化进程不断推进,我国汽车生产量和保有量持续增长,截至2014年底,我国汽车保有量净增1707万辆,全国机动车保有量达到2.64亿辆,其中汽车1.54亿辆,且绝大部分汽车集中在城市,给城市交通带来巨大压力。积极发展立体停车库既可解决土地使用效率低的问题,更可大大提升停车位供应,根据测算,同样停车容量情况下,机械式立体停车库要比平面式停车库节约土地50%-80%。 2016年5月,公司携手株洲天元区保障住房开发建设有限公司等三家单位,共同投资5000万元设立天桥利亨,发展立体停车库业务。目前公司在该业务板块的规划是先做好株洲神农城示范城工程,而后再辐射到其他地区。我们认为立体停车库业务发展前景可观,公司此举有望拓展新的利润增长点,助力公司战略转型。 3.认购英博尔股权介入新能源汽车领域,设立产业基金推进产业布局。 英博尔主营业务为电动车辆电机控制系统相关产品,2015年该司相关产品在纯电动乘用车电机控制器领域市占率为27.45%,在中低速电动车电机控制器领域市占率为75.72%,受益于下游电动车市场,尤其是新能源汽车市场的持续扩张,英博尔未来业绩有望持续攀升。 2015年,天桥起重出资2227.5万元购得英博尔5.95%股权,得以顺利介入新能源汽车领域。 2016年2月,公司出资6000万元参与设立产业基金,基金总规模1.74亿元,公司持股比例达到34.48%。产业基金重点投资新能源汽车动力电池相关领域,未来将以不低于70%的总认缴出资额投资于锂电池高端装备和工艺领域,不高于30%的认缴出资总额投资于新能源非装备类企业。此举将进一步推动公司在新能源汽车产业的布局,充分受益于新能源汽车产业的高景气度。 4.盈利预测:预计公司17-19年实现归母净利润1.73亿、2.00亿、2.21亿,考虑增发摊薄对应EPS为0.21元、0.24元、0.26元,对应PE为35X、30X、27X,维持推荐评级。 5.风险提示:新业务推进低于预期。
慈星股份 机械行业 2017-03-23 11.62 -- -- 11.72 0.86% -- 11.72 0.86% -- 详细
1.传统主业触底回升,电脑针织横机订单超预期增长。 更新需求带动电脑针织横机订单超预期增长。电脑针织横机自然更新寿命为8-10年,目前市场存在50-60万保有量,我国电脑针织横机市场在2008-2011年高速增长,自然更新周期在2016-2019年。电脑横机订单排满,排产到4月底,上游零配件供应短缺成为影响产能的主要因素。 2.飞织鞋流行趋势确立,消费升级的大背景下,越来越多二线运动鞋品牌开始推广全针织鞋面,带动公司鞋面机爆发式增长。 针织鞋面的飞织鞋引领潮流,公司鞋面机爆发性增长。阿迪耐克2012年推出飞织鞋,去年大范围流行,很多二线品牌也开始采用针织鞋面,带动公司鞋面机爆发性增长。 3.机器人自动化业务与互联网业务进展顺利。 公司控股机器人自动化公司东莞中天与苏州鼎纳目前运行顺利,订单饱满,预计今年贡献2000万上下业绩。 预计去年收购的互联网公司多以乐与优投科技完成承诺业绩,今年贡献1.05亿利润。 4.投资建议: 预计公司16-18年实现净利润1.3亿、3.3亿、4.27亿,对应EPS0.16、0.41、0.53,对应PE72X、28X、22X,给予强烈推荐评级。 5.风险提示: 订单持续性不达预期。
海油工程 建筑和工程 2017-03-23 7.66 -- -- 7.66 0.00% -- 7.66 0.00% -- 详细
1.受低油价拖累,2016年业绩大幅下滑;广积粮,平稳度过。 2016年Brent原油均价45.1美元/桶,同比下跌15.8%;WTI均价43.4美元/桶,同比下跌11.1%,均创下12年来最低水平,其中Brent最低价一度达27.88美元/桶。油价低迷,造成各大石油公司缩减资本开支,海洋油气工程量减少,多个项目被迫取消或延期。2016年公司单季度分别实现归母净利4.98、3.72、2.48、1.97亿元,扣非后归母净利-0.97、4.40、2.07、1.92亿元;全年实现归母净利13.15亿元,同比-61.43%,其中非经常性损益5.73亿元(主要为公司向珠海福陆合资公司出资及出售资产增值以及政府补贴),扣非后归母净利7.43亿元,同比下降76.13%;EPS0.30元。另外,2016年折旧年限调整,增加利润总额2.06亿元。公司销售毛利率15.81%,同比减少14.93pct;销售净利率10.95%,同比减少10.10pct;但公司广积粮,资产负债率进一步降低至22.28%,拥有现金余额超103亿元,其中包括货币资金67.06亿元(同比+37.73%)和银行理财余额36亿元。 2.海洋油气工程EPCI龙头,在手未完订单104亿元。 公司为国际知名国内唯一海洋工程总承包商,提供工程设计、采购、陆地制造、海上安装到调试的一体化服务,拥有青岛和珠海两大世界级制造基地,工程实力雄厚,项目经验丰富,行业壁垒高,垄断国内市场,海外市场不断取得新进展,2016年海外营收占比高达58.89%(2015年为35.26%)。2016年公司新签合同额78.28亿元,其中国内48.12亿元、海外30.16亿元,年末在手未完订单104亿元。2017年中海油计划资本支出600-700亿元(勘探及开发分别占18%和66%),对比2015年的约503亿元支出有明显提高,公司有望收益。 3.未来油价中枢向上,将带动海洋工程市场复苏。 尽管近期由于美国页岩油增产、全球销库存压力,国际油价有所回调,在50美元/桶附近徘徊,我们对于中长期油价依然乐观,主要基于原油边际成本有支撑、减产协议不是护身符但符合各方利益、原油供需再平衡持续改善,将推动国际油价中枢向上。届时,海洋工程市场有望复苏。 4.投资建议: 我们预计公司2017-2019年归母净利分别为13.97亿元、17.55亿元、21.98亿元,对应EPS0.32元、0.40元、0.50元,PE24X、19X、15X,首次覆盖,给予“推荐”评级。
三川智慧 机械行业 2017-03-20 6.46 -- -- 6.99 8.20% -- 6.99 8.20% -- 详细
事项: 公司2016年实现营业收入6.95亿元,比去年同期增长7.43%;实现营业利润1.34亿,比去年同期增长5.6%;实现归母净利润1.34亿,比去年同期下降4.05%。公司向全体股东每10股派发现金红利0.20元。 公司预计2017年第一季度实现归母净利润2775万元,比去年同期下降10%-40%。 投资要点 1.公司营收稳定增长,营业外因素导致归母利润同比下滑 2016年公司营业收入稳定增长,比去年同期增长7.43%,毛利率提高3.64个百分点,最终实现营业利润增长5.6%。归母净利润下滑主要是政府补助等营业外收入比去年同期出现大幅下滑所致,公司经营状况依然良好。 一般每年的第一季度是公司产品销售的传统淡季,但2016年第一季度由于受到灾害气候影响,公司产品销售出现了爆发式增长,2016年一季度利润基数高导致17年一季度利润同比下滑,公司业务仍正常平稳开展。 2.公司产品研发和市场推广力度加大导致费用率同比增加 公司2016年总费用率达到19.2%,同比增长3.4个百分点,其中销售费用率和管理费用率分别同比增长0.8、2.1个百分点,主要是公司增大智慧水务业务研发及市场开拓投入,以及移动端APP积极推广应用导致短期内相关费用增长所致。 3.智慧水表有望保持高增长率,与华为合作积极开拓海内外物联网水表市场 2016年公司智能成表销量突破100万台,同比增长27.68%,其中物联网水表增长82%,智能表营收增长20.49%。智能表业务受到新增住宅建设的增量需求和传统水表更新换代的存量需求双重因素驱动,预计将保持20%以上的复合增长率。 2016年公司与华为建立起战略合作关系,将窄带物联网(NB-IoT)技术应用于智能水表产品,共同构建智慧水务应用,开拓智慧水务相关产品与服务。国内公司以一二线城市为重心,积极参与“四表合一”项目工程,积极推动物联网水表的布局。国外市场公司也在不断开拓市场,目前NB-IoT超声远传水表已在澳大利亚墨尔本进行安装测试。 物联网水表有望成为智能水表业务最大的增长点。 4.盈利预测 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.66亿、1.95亿,对应EPS为0.16、0.19,对应PE为40X,34X,首次评级给予推荐评级。 5.风险提示 业务拓展不及预期。
赢合科技 电力设备行业 2017-03-20 67.70 -- -- 67.49 -0.31% -- 67.49 -0.31% -- 详细
1. 下游市场快速增长推动公司业绩高速增长公司2016 年营业收入同比增长132.9%,归属于上市公司股东的净利润同比上升105.68%。主要原因是下游新能源汽车产业投资增速明显,主要锂电池厂商都加大产能扩张力度且进口替代加速,作为锂电池设备龙头企业收益明显,营收迅速增长。归属于上市公司股东的净利润增速低于营收增速,主要原因是公司研发投入增加和售后服务费用增加。 2. 公司整线设计能力突出,有望受益锂电下游持续高增长新能源汽车是国家重点支持领域,按照“十三五”规划,2020 年产销目标200万辆以上,年复合增速将达到40%以上。就目前所知17 年锂电龙头企业计划产能扩张超过20Gwh,设备需求超过80 亿,十三五期间预计总计新增产能64.1GWh,拉动设备投资250-450 亿元。 公司是国内首家打通生产线各环节的锂电设备企业,具备整线设备交付能力,大部分客户已从单机采购转向分段采购或整线采购,客户粘性不断加强。公司背靠国轩和沃特玛等大客户,将受益于行业高速发展及集中度的提高。 3. 收购雅康+增发扩产,不断提高公司竞争优势雅康在锂电池前端设备上具备较强的制造能力和技术底蕴,可以替代日韩进口设备,此次收购进一步完善了公司生产线设备品类,增强竞了争力。 同时公司拟增发扩产锂电池自动化设备生产线建设项目,前瞻性布局,提前做好应对下游快速增长的准备,看好公司未来发展。 4. 盈利预测预计公司17-19 年归母净利润2.21 亿、3.18 亿、4.35 亿,对应EPS 为1.78 元、2.56 元、3.51 元,对应PE 为38X、27X、19X。维持推荐评级。 5. 风险提示:订单低于预期,业务拓展低于预期。
长园集团 电子元器件行业 2017-03-17 15.83 -- -- 16.16 2.08% -- 16.16 2.08% -- 详细
1.受益于子公司并表,公司业绩高速增长 公司2016年营业收入同比增长40.54%,归母净利润同比增长32.53%,主要原因是子公司长园和鹰并表以及运泰利并表范围扩大。报告期内公司完成收购长园和鹰80%股权,2016年8月并表,并表收入6.17亿元;运泰利营业收入同比增长42.42%,同时并表范围扩大,因而公司业绩大幅增长。 2.继续巩固智能电网设备市场地位,收入有望增长稳定 我国目前电力需求与经济同步增长,“十三五”按经济增速7%来安排电力发展,电力需求增速将快于电量增速,行业相对稳定。 公司智能电网板块各子公司均为国家电网和南方电网的主力供应商。各子公司积极巩固自身主营主业的地位,保证电网升级及需求增长中的相应份额。此外,电动汽车充电桩技术和制造水平快速提升,抢先进入到国网等重要市场,相关业务营收将高速增长。 3.智能工厂装备需求景气,公司通过外延不断完善产业链 自动化、智能化设备是制造业发展的趋势,国内自动化装备进程正在加速进行。消费电子行业景气度较高,对检测的需求大。子公司运泰利主营自动化精密检测设备,业务发展迅速,报告期内实施项目总数比去年增长1倍以上,未来有望持续保持高速发展。 同时我国作为世界纺织服装第一大国,自动化和生产效率不高,人工成本上升倒逼自动化升级,数控裁剪装备需求大。公司新并购的和鹰科技是服装自动化设备龙头企业,产品市场占有率超70%,将率先受益行业发展。 4.电动汽车产业链布局日益完善,有望分享行业红利 新能源汽车是国家重点支持领域,按“十三五”规划,2020年产销目标200万辆以上,年复合增速达到40%以上,依然维持高景气。目前动力锂电产能结构性过剩,低端产能需要淘汰,高端产能存在扩产需求。 公司子公司江苏华盛为国内锂电池电解液添加剂龙头,同时参股动力电池制造龙头沃特玛、高端湿法隔膜企业中锂新材料和锂电池正极材料企业金锂科技,进一步延伸和加强了在电动汽车产业链上的布局,有望享受电动汽车行业红利。 5.盈利预测 预计公司17-19年归母净利润9.16亿、11.39亿、14.98亿,对应EPS为0.70元、0.86元、1.06元,对应PE为23X、18X、15X。维持推荐评级。 6.风险提示: 国家电网投入不及预期,电动汽车行业发展不及预期。
雪迪龙 机械行业 2017-03-17 16.37 -- -- 16.51 0.86% -- 16.51 0.86% -- 详细
1.营收基本持平,费用提高拖累公司业绩 报告期内公司环境监测系统业务营收下滑了10.23%,气体分析仪及备件、系统改造及运营维护服务业务营收则分别上涨了18.73%、48.31%,总体营收比去年同期略有下滑。 报告期内公司总体费用率为26.17%,比去年同期增长4.78个百分点,费用增长主要来自于销售费用和管理费用的增加。其中销售费用率为12.9%,比去年同期增长1.9个百分点;管理费用率为13.9%,比去年同期增长2.9个百分点,主要由人员增加导致。大幅提高的费用支出是公司净利润同比下滑的主要原因。 2. 费用大幅增长背后是公司加快市场推广和业务布局,新业务将为公司带来强劲增长动力 2016年公司在整体规划和业务布局方面投入了大量精力和资源,公司积极推进脱硫监测业务在非电领域燃煤小锅炉市场占有率的提升,通过脱硫监测业务的增长弥补脱销业务的下滑。 公司在VOCs监测、大气监测、扬尘监测、水质监测等业务板块积极推广新产品并加大市场布局,智慧环保业务进行市场推广,目前已取得“乐平市工业园区”“天津市武清区”等多项目的实施经验。公司的新业务将为逐步接棒带来整体业绩的快速增长。 3. 公司大笔定增推进新业务布局,行业需求逐步释放公司有望充分收益 公司正积极推进定增工作,预计募集资金9.44亿元,其中6.79 亿投入生态环境监测网络综合项目,1.85 亿投入 VOCs检测系统生产线建设项目。 根据国务院《生态环境监测网络建设方案》的要求,2016年全国各省市已开始制定区域性生态环境监测网络建设方案,13个省份的生态环境监测网络建设方案已经出台,预计其他省市的正式建设方案也将陆续出台。随着相关政策的推出和完善,配合PPP等商业模式应用的成熟,“十三五”期间生态环境监测网络行业将为公司带来重要的发展机遇。 VOCs治理已被纳入“十三五”规划纲要,随着相关监测、治理、排污收费等政策的密集出台VOCs检测和治理行业有望迎来市场需求的暴增。公司的先进技术设备及领先的市场布局将使公司随行业充分收益。 4.盈利预测 预计公司17-18年实现归属母公司净利润2.44亿、3.13亿,对应EPS为0.40、0.52,对应PE为40X,31X,首次覆盖给予推荐评级。
劲胜精密 电子元器件行业 2017-03-17 8.49 -- -- 9.10 7.18% -- 9.10 7.18% -- 详细
事 项: 劲胜精密发布2017年一季报预告,公司一季度预计盈利1.15亿元-1.20亿元,同比增长303.92%-321.48%;归属于上市公司股东的净利润为0.28亿元。 主要观点 1.金属结构件和高端设备不断高增长,公司业绩持续好转 公司预计一季度实现盈利比去年同期增长俞300%,主要原因一方面是公司继续释放金属精密结构件产能提升良品率,并调减塑胶结构件产能,增强了消费电子产品精密结构件业务的盈利能力;另一方面是高毛利率的高端设备钻铣攻牙机销售持续增长,同时新产品高光机、玻璃精雕机等开始批量出货,大大增强盈利能力。 2.顺应消费电子结构件金属化趋势,持续调整产能结构增强盈利能力 母公司传统主营塑胶结构件,受3C下游产品金属化趋势影响,加之国内人力成本提高、国际竞争加剧等因素,传统业务盈利能力严重下滑。 公司积极调整产能结构,缩减塑料结构件并释放金属结构件产能。采取技术创新、优化技术管理团队等措施,保证金属结构件良品率不断提升,锁定原有优质客户(如三星,华为等)同时拓展新客户(如OPPO,LG等)。该项业务有望保持高增长,提升公司的持续盈利能力。 3.高端装备销售持续增加,新产品打造新亮点 高端自动化、智能化设备是制造业发展的趋势,国内自动化装备进程也在加速。公司收购的创世纪是我国最大的CNC设备生产厂商,在市场占有率、客户资源、规模效应和售后快速响应等方面处于行业领先地位。公司未来将重点保持钻铣攻牙机已有的份额并争取更多的份额。此外,公司于2016年设立海外部,积极拓展数控机床等高端设备的海外市场。 同时5G和无线电充技术推动手机后盖板玻璃化趋势,下游玻璃加工商已经开始扩产抢占市场,带来玻璃精雕机设备需求大增。同时OLED柔性屏带来3D曲面玻璃新需求,热弯机成为市场新宠。公司抓紧机遇,积极研发玻璃精雕机和热弯机设备。目前玻璃精雕机已批量出货,预计将会持续给公司带来净利润的增长;未来随着热弯机市场和技术的成熟,公司有望受益。 4. 股权激励提升管理效率,高管增持股票彰显对公司业绩信心 公司去年底推出股权激励方案,将员工个人利益与公司长远发展联系起来,有助于推动企业长期稳健发展。今年初高管增持,显示了公司管理层对于公司高速发展、业绩持续增长的信心,我们看好公司未来的长期发展。 5.盈利预测: 预计公司16-18年归母净利润1.31亿、4.62亿、7.40亿,对应EPS为0.09元、0.32元、0.52元,对应PE为93X、26X、16X。维持推荐评级。 6.风险提示: 新业务推进低于预期。
智云股份 机械行业 2017-03-16 57.83 -- -- 63.44 9.70% -- 63.44 9.70% -- 详细
独到见解: 南北智云高效整合协同发展,北智云汽车主业已触底,新业务打造新的增长点;南智云鑫三力打入苹果产业链,同时率先储备OLED曲面贴合设备,未来业绩高增长有保障。 投资要点 1.北智云:汽车行业或触底,新业务打造新的增长点 汽车工业的固定资产投资额增速已经下降到一个低点,继续下滑的空间小。同时国内自主品牌开始崛起,公司深耕汽车发动机装配自动化设备多年,技术和经验丰富,主要客户也是国内领先的汽车品牌商,业绩增速有望回升。 新能源汽车和3C行业下游景气,公司定增项目进展顺利,锂电自动化设备预计年内实现销售,指纹识别和摄像头模组设备在试样阶段,或将在明后年出货。 2.南智云:下游高景气,苹果+OLED成就新的鑫三力 苹果十周年预计会有大规模创新,将有望大幅提振销量;同时资本开支计划同比大增,今年或将是苹果的一个超级大年。鑫三力首次切入苹果产业链,供应3D touch生产设备,后续或有更多项目,有望持续分享苹果产业链红利。 OLED显示技术下游爆发,产能供应跟不上需求节奏,各大厂商纷纷扩产,带来巨大的设备市场空间。鑫三力技术实力突出,突破曲面贴合设备技术,有望成为国内首家曲面贴合设备供货企业。 3.投资建议: 预计公司17-18年实现归母净利润3.31亿、4.91亿,考虑增发募集8亿对应现在股价约1600万股和股权激励400万股,对应摊薄EPS为1.95元、2.90元,对应PE为30X、20X,维持推荐评级。 4.风险提示: 下游发展不及预期,募投项目建设不达预期,产能供给不足。
先导智能 机械行业 2017-03-15 41.85 -- -- 45.35 8.36% -- 45.35 8.36% -- 详细
1.下游景气推动公司业绩高速增长。 报告期内,公司业绩实现大幅增长,主要原因是2016年锂电行业爆发式发展、光伏行业开始复苏,公司锂电池设备和光伏设备销售实现大幅增长,收入增速分别达到103.37%和106.28%。2017年一季度业绩继续保持高速增长。主要原因是新客户开拓进展顺利。 2.新能源汽车依然景气,行业调整将利好龙头企业。 新能源汽车仍然是国家重点支持领域,按照“十三五”规划,2020年产销目标200万辆以上,年复合增速将达到40%以上。目前动力锂电产能结构性过剩,国家拟出台政策提高产能门槛到8Gwh来规范行业的发展,低端产能将被逐渐出清,高端产能仍存在扩产需求。就目前所知17年锂电龙头企业计划产能扩张超过20Gwh,设备需求超过80亿。公司作为锂电设备行业龙头企业,内生外延不断强化竞争力,有望率先受益。1)公司拟以发行股份及支付现金的方式购买泰坦新动力100%股权,完善锂电池后段化成、分容和检测设备,增强整线方案设计能力。2)同时为顺应动力锂电池产业规模的不断扩张,公司拟投资3亿元扩建动力锂电池设备产能,预期将提高1倍左右,有利于提升公司的核心竞争力和持续盈利能力。 3.光伏产业复苏,设备需求增加。 2016年光伏发电新增装机量创历史新高达34.5GW,同比增长128%,下游需求旺盛。同时光伏产业经过几年的调整,行业集中度提高,企业盈利水平好转,对改造及新增产线需求增加。公司作为国内较早致力于光伏自动化生产配套设备的企业之一,技术水平行业领先。同时通过不断投入对光伏设备的研发,能快速应对客户需求,加速进口替代,将率先受益于行业的回暖。 4.投资建议:预计公司17-19年净利润4.52亿、6.30亿、9.17亿,对应EPS为1.11元、1.54元、2.25元,对应PE为35X、25X、17X。维持推荐评级。
克来机电 机械行业 2017-03-15 13.69 -- -- 29.37 114.54% -- 29.37 114.54% -- 详细
1.公司是柔性自动化装备与工业机器人系统应用供应商,聚焦高端制造业 公司是柔性自动化装备与工业机器人系统应用供应商,致力于非标智能装备、工业机器人系统集成的研究、开发、制造,产品广泛应用于汽车电子、轻工、机械等行业,公司以汽车及零配件业高度自动化生产需求为契机,聚焦汽车电子、汽车内饰零配件自动化生产、检测设备领域,先后与联合电子、德国博世、联创电子、海拉电子、延锋江森等多家大型汽车零部件企业建立了密切合作。 2.产业结构调整推动智能装备行业高精尖化发展,柔性自动化等高端制造业如沐春风 行业发展明确可期,万亿级市场需求显现。根据工信部出台《关于推进工业机器人产业发展的指导意见》明确,到2020年,工业机器人行业和企业的技术创新能力和国际竞争能力明显增强,高端产品市场占有率提高到45%以上,机器人密度达到100以上,预测未来制造业综合密度达到200,新增机器人需求达到 120-150万台,经济价值达到1.6-2.0万亿。 智能化生产概念渗透,下游应用领域不断扩大与深化。目前,柔性自动化生产装备及工业机器人系统主要应用在汽车、电子等行业,或者焊接、重物搬运、涂装等领域。随着经济调结构的大幕拉开,激烈的市场竞争将会促使企业加快提高生产自动化程度,工业企业通过大量运用自动化、智能化装备,提高生产效率和市场竞争力,占领行业至高点。医药、化妆品、医疗器械、食品 饮料等高成长行业的工业自动化水平将出现由低到高的快速增长。 3.合理产业布局携手优质客户资源,助力市场持续扩张 公司不断拓展海外市场,配套下游大型跨国企业的全球发展脉络,在国际非标自动化装备市场上逐渐争得一席之地,2013年公司自主设计研发的汽车发电机电压调节器装配线实现整体出口,成功应用到了博世海外工厂。公司借助宏观产业结构调整、制造业升级换代,广泛开拓下游应用领域,市场版图逐步扩至电子、日用家电、医疗器械、农林灌溉等领域。 积极布局上游市场,纵向延伸,在部分核心功能部件和模块方面加大研发投入,以期在少量自用的同时形成批产能力,逐步实现工业机器人本体、零配件与系统集成的产业一体化、内部化作业。目前,公司自主研制的四关节选择顺应性装配机器手臂(SCARA机器人)已成功应用到部分项目当中,实现了物料在冲床模具中的快速传送。 公司具备优质客户资源,营业收入持续上升。在已切入的多个细分市场占有较高的市场份额,先后与联合电子、德国博世、联创电子、海拉电子、延锋江森等多家大型汽车零部件企业建立了密切合作。 技术水平及竞争优势方面,公司具备深厚的研发实力,较高的技术水平及创新能力,具备22项专利、31项软件著作权,已全面掌握了进行个性化产品设计所需的工艺分析及工艺规划及其它研发技术。 4.盈利预测 预计公司17-18年实现净利润4375.64万元、5117.26万元,对应EPS为0.55、0.64元,发行价格为9.51元,对应PE为17X、15X,首次覆盖给与推荐评级。 5.风险提示 市场竞争风险。
全信股份 机械行业 2017-03-10 51.00 -- -- 51.47 0.92% -- 51.47 0.92% -- 详细
1.线缆和组件业务共同推动收入快速增长,产品结构变化导致净利润增速低于收入增速2016年,公司实现营业收入4.18亿元,同比增长66.55%,主要来自于线缆和线缆组件两大类产品。线缆方面,公司持续推进新产品的研发与推广,航天航空用轻型低频线缆、耐高温光缆、轻型数据电缆等新产品实现批量订货,2016年线缆产品共实现收入2.18亿元,同比增长44.82%,收入占比52.01%;组件方面,电缆组件、光纤总线子卡等产品收入快速增长,FC总线、光缆组件等新产品在技术和市场规模均有较大突破,2016年组件业务共实现收入1.96亿元,同比增长100.65%,收入占比46.86%。 公司线缆和组件业务共同推动的整体收入的快速增长。利润方面,公司2016年实现归母净利润9090万元,同比增长26.66%,利润增速不及收入的原因在于产品结构有所变化,毛利率较低的组件产品营业收入有较大幅度增加。 2.实施“同一市场相关产业多元化发展”战略,通过外延拓展业务范围2016年,公司通过设立子公司和收购的方式,积极拓展业务范围。公司于2016年6月设立子公司南京赛创热传输有限公司,主要从事电子设备散热用高端液冷组件业务,产品应用于军用航空、舰船、电子等领域,并逐步拓展航天领域的应用;2016年10月,公司发布收购草案,拟收购常州康耐特环保科技股份有限公司,常康环保主要从事国防军工用反渗透海水淡化装备业务,产品包括水处理设备、热风炉及计量泵等,主要用于水下、水面中小型及大型舰船平台。我们认为,设立南京赛创和收购常康环保是公司积极实施“同一市场相关产业多元化发展”战略,两家子公司能够借助上市公司客户及平台资源,拓展产品应用范围,同时上市公司通过增加产品门类,增强为客户提供整体解决方案的能力,提升整体竞争力。 3.取得全信光电控股权,积极参与混合所有制改革2016年11月,公司与中国航空工业集团公司成都飞机设计研究所签署了增资协议,双方经协商一致,同意公司对南京全信光电系统有限公司以145.74万元货币资金认缴注册资本80万元,通过此次增资,全信股份对全信光电持股比例由49%增加至59.74%,成都飞机设计研究所持股比例由51%降低至40.26%,全信光电成为全信股份的控股子公司。全信光电主营射频综合检测业务,经营范围包括光电器件、微波器件、光电组件等,自增资日起至2016年末全信光电实现营业收入2943万元,净利润938万元。我们认为,全信光电是公司参与混合所有制改革的积极尝试,取得全信光电的控股权,有助于公司资产及业务规模进一步扩大,同时提升全信光电与上市公司已有的光电组件类业务的协同水平。 4.投资建议:公司的主营情况良好,线缆业务与光组件业务的推进非常顺利且盈利能力都很强,同时公司通过实施“同一市场相关产业多元化发展”战略,不断拓展业务范围,业务模式由产品销售向提供整体解决方案延伸。我们认为,公司能够受益于军工行业景气,保持业绩的较快增长。 5.风险提示:资产收购进度不及预期;新业务协同效果不及预期。
森远股份 机械行业 2017-03-08 19.35 -- -- 19.45 0.52% -- 19.45 0.52% -- 详细
1.公司PPP 进展顺利,预计其在业务转型方面会有持续的突破 此次项目报价终值27 亿,其中13 亿是工程建设费用,其余部分是运维费用。PPP 订单持续落地标志公司转型成功,运维服务外包业务万亿蓝海市场,公司作为细分龙头将率先受益。公司16 年累计公告中标地下综合管廊PPP 项目约125 亿,预计将在2-3 年内完成,17-18年将是业绩集中释放期。 2. 公司是民参军小龙头,将充分受益军民融合的推进 3D 打印及后勤装备护航公司成为民参军优质标的。公司具备军队一级供应商资质,今年又获得三级保密资格,进一步夯实了民参军地位,将受益于军民融合的加快推进。 3. 盈利预测 预计公司2017-2018 年实现归母净利润2.4 亿、3.3 亿,对应PE 为21X、15X,高成长低估值,继续强烈推荐。 4.风险提示 PPP 发展不达预期,军工业务进展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名