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李佳

华创证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 执业编号:S0490513030003,机械行业首席分析师,曾供职于长江证券研究所。伯明翰大学金融硕士,上海交通大学应用数学学士,4年证券分析行业经验。2012年新财富第6名,水晶球第5名、金牛第5名,2013年新财富第4名,水晶球第3名,金牛第3名,2014年第一财经第1名团队成员。...>>

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华测检测 综合类 2018-07-18 6.42 -- -- 6.43 0.16% -- 6.43 0.16% -- 详细
公司二季度业绩环比大幅提升,规模效应开始显现。公司发布2018年半年度业绩预告,预计实现归母净利润4601.8万元-5801.9万元,较上年同期增长15.01%-45%。考虑到公司2018年一季度亏损2427.56万元,根据半年度业绩预告,公司第二季度单季度预计实现盈利7029.36万元-8229.46万元,环比大幅提升389.56%-439%,同时,同比实现增长94.23%-127.39%。随着相关实验室及设备投入使用,公司实验室前期布局效益已经开始显现。 经营有序推进,精细化管理成效显著。报告期内,公司的环境、食品、汽车检测业务延续前期较快增长态势,同时医学生物检测业务实现突破,同比大幅增长。2018年公司调整扩张节奏,投资增速逐步放缓,对相关人员的业绩考核由前期的收入导向转为利润导向,实施精细化管理,提升经营效益,成效显著,未来利润率有望继续提升。此外,受政府补助和理财收益影响,公司预计上半年实现非经常性损益2760万元,较上年同期增长77.15%。 正式步入收获期,公司盈利有望迎来全面释放,看好其长期成长空间。公司是国内最具综合性的第三方民营检测龙头,经过多年战略性扩张,已具备全国性、多领域布局的先发优势,在多个优势领域占据主导地位,技术影响力和公信力不断扩大,业务承接能力进一步增强。目前公司实验室布局阶段性完成,投资增速开始放缓,随着新建实验室逐步成熟,业务吸纳能力增强将带动规模效应开始显现,被前置费用吞噬的利润料将得到全面释放。此外,经营稳步推进,精细化管理提升经营效益,未来公司有望迎来净利率、ROE、人均产值的多重拐点,进一步兑现成长潜力,看好其长期成长价值。 盈利预测:我们预计2018-2020年,公司实现归母净利润2.82、3.95、5.74亿元,EPS0.17、0.24、0.35元,对应PE37、27、18倍,维持“强推”评级。
联得装备 机械行业 2018-07-18 24.28 -- -- 24.59 1.28% -- 24.59 1.28% -- 详细
业务布局显成效,盈利能力持续提升。公司主营显示面板后段模组组装设备,2017年通过收购布局平板显示AOI检测领域,完善平板显示器件组装工艺整线解决方案能力。2017年完成基于高速4S全自动全贴合生产、基于3D曲面贴合设备研发及柔性AMOLED之COF邦定设备项目的研发等项目,并实现量产。公司上半年受益前期业务布局,预盈同比增长40.29%至51.67%,公司盈利能力持续增长。 主营业务突破新客户,进军大尺寸模组设备支撑更大空间。2018年6月公司获得了TPK1.12亿元贴合设备订单,与A公司的合作更全面。同时近几年是大陆高世代LCD产线投资落地高峰期。但其国产化率远低于小尺寸LCD,公司在小尺寸模组领域已取得领先优势开始向大尺寸进军。公司产品已在客户端打样,如果顺利通过验证,将有望赶上高世代线投资景气期。 加大研发、并购整合双管齐下,核心竞争力不断提升。公司持续加大研发投入,开发新产品,紧跟显示产品向OLED、全面屏等不断升级换代的趋势,2017年公司的研发投入较上年同期增长166.65%。同时下游整线采购意愿加强的趋势明显,公司通过内生发展和收购华洋及在日本设立研发子公司,强化后道模组整线方案供应能力,综合竞争力持续提升。 v 盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司18-20年净利润1.44亿、2.25亿、3.02亿,对应EPS为1.00、1.56、2.10元,对应PE为24倍、15倍、11倍,维持“推荐”评级。 风险提示:下游投资不及预期,新产品推广不及预期,竞争加剧风险,盈利能力改善不及预期
智云股份 机械行业 2018-07-17 18.17 -- -- 18.48 1.71% -- 18.48 1.71% -- 详细
事项: 公司发布公告,今年上半年预计实现归母净利润7,900万元至9,300万元,同比增长40.84%至65.80%。 评论: 绑定核心客户持续,国内客户开拓顺利。公司经营计划有序推进,子公司鑫三力是国内平板显示模组设备领域邦定设备领先企业,与核心客户TPK深入绑定。截至目前,2018年中标TPK订单总计达到2.79亿元。同时受益全面屏发展趋势,邦定设备升级换代,公司国内客户开拓顺利,公司对单一客户依赖程度降低。受益国内订单快速增加,公司主营业务继续保持高增长。 显示面板行业持续高景气,增量空间超600亿。目前正值显示面板产能向大陆转移的历史机遇期,据我们统计,大陆主流面板厂企业投资总额近万亿,设备占比约70%,总计设备空间约6-7千亿。其中,后端模组设备占比约l0%,增量空间达600-700亿。公司优势产品在小尺寸邦定、点胶和精密组装设备,已经深度布局全面屏设备、OLED设备等新技术及产能,有望在新建产线的设备需求中取得突破。 汽车相关业务企稳,新能源智能制造或成新亮点。受下游行业需求疲软的影响,母公司传统汽车智能制造装备业务下滑,公司对汽车相关业务整合,新组织体系运营机制的有效运行,业绩展现出明显好转的势头。公司新能源智能制造业务2017年取得较大进展,锂电池装备设备营业收入同比增加了526. 81%。预计2020年我国新能源产量有望达到219万辆,未来三年行业产销仍将保持40%以上的高增长,未来中国的新能源动力电池产业前景可期。公司紧抓新能源行业发展时机,锂电设备业务有望受益新能源汽车产业发展。 盈利预测、估值及投资评级。预计公司18-20年归母净利润3.26亿、4.99亿、6.85亿,对应EPS为1.13元、1.73元、2.37元,对应PE为17、11、8倍。维持“推荐”评级。 风险提示:业务拓展低于预期,收入确认延期,下游投资低于预期。
金卡智能 电子元器件行业 2018-07-17 20.58 -- -- 21.25 3.26% -- 21.25 3.26% -- 详细
事项: 公司发布2018年半年报业绩预告,报告期内公司预计实现收入8.57亿.9.18亿,同比增长40% -50%;归母净利润2.03亿元-2.13亿元,同比增长115%-125%。 评论: 天然气行业繁荣,智能化需求提升,公司盈利再超预期公司预计上半年实现归母净利润2.03亿元-2. 13亿元,同比增长115% - 125%。 主要原因为我国天然气消费规模的持续增长及燃气行业信息化需求的不断提升,公司各项业务特别是物联网民用终端业务继续保持良好增长态势。同时公司持续提高运营效率,强化成本管控,进一步提升盈利能力。 下游天然气产业景气持续,燃气表智能化升级带来历史性机遇中国燃气消费量远低于国际平均水平,目前全球天然气消费量占常规能源资源消费总量的24%,而我国能源消费结构中,天然气的消费占比量仅为6%。《天然气发展“十三五规划”》指出,2020年我国天然气占一次能源消费比例将从2015年的5.g%提升至10%,未来三年天然气消费放量料将助力公司产品需求持续提升。 燃气表智能化高速发展,随着电信基础设施的升级和远程监控、即时支付需求的增加,以及燃气企业对降低管理成本、减少供销差损失的迫切需求,物联网智能燃气表将逐渐成为下一代主流燃气表。公司提前卡位,先发优势将助力公司市占率提升。 剥离资产聚焦主业,坚定智能燃气终端整体解决方案提供商战略公司剥离加气站业务,近期将子公司华辰能源有限公司将其持有的克州华辰能源有限公司l00%股权、克州华辰车用天然气有限公司100%股权转让给深能燃控,进一步聚焦发展公司具有优势的主营业务。 NB-IoT是物联网技术发展的大方向,公司多年深耕NB-IoT物联网表,与华为和阿里云分别在NB-IoT和大数据领域达成了深度合作,布局行业内领先。同时在报告期内,公司以自有资金1,520.38万元收购全资子公司北京北方银证软件开发有限公司持有的易联云计算(杭州)有限责任公司51%股权,进一步整合公司云服务业务,从单纯设备商发展成为了软硬件兼备的智能燃气终端整体解决方案提供商。 盈利预测、估值及投资评级我们预计公司18-20年归母净利润4.59/5.85/7.35亿元,对应EPS为1.07/1.36/1.71元,对应PE为18/14/11倍。维持“推荐”评级。 风险提示物联网技术普及不及预期、业务整合不及预期、毛利率下降风险。
劲拓股份 机械行业 2018-07-17 14.60 -- -- 15.77 8.01% -- 15.77 8.01% -- 详细
电子整机装联业务持续高增长,光电模组业务形成新利润增长点 公司预计上半年实现归母净利润0.5亿元-0.56亿元,同比增长63.02%-82.99%。主要原因为公司电子焊接类设备及智能机器视觉检测类设备销售收入保持持续增长;同时公司生产的生物识别模组生产设备及摄像头模组生产设备等得到市场认可,实现批量销售,推动公司利润增长。 消费电子创新升级推动PCB市场景气回升,18年继续维持高增长 下游消费电子创新升级、汽车电子化浪潮、5G蓄势待发以及云计算大数据带动服务器市场加速增长将持续拉动PCB行业大发展,推动PCB行业景气回升;同时受上游原材料陆续涨价的影响,高成本促使产业结构进行调整,中小型PCB厂商利润空间被压缩,产能逐渐向龙头企业集中,叠加上环保政策和人口红利日渐消退的影响,领先企业设备扩产和升级换代需求快速增加。 积极开展多元化布局,电子整机装联设备与光电模组专用设备双轮驱动 公司积极开展多元化布局,公司于2017年开始拓展光电模组设备领域,针对光电领域推出成功推出屏控制IC邦定设备、搭载机、光学贴合及超声波贴合机、3D玻璃喷涂曝光显影线及AMOLED外部补偿设备,目前公司超声波指纹模组封装设备已用于VIVOX21项目;公司的高新技术中心也将于2018年底建设完成,有助于进一步推动公司在光电模组专用设备方面业务布局的开展,随着新产品的陆续量产,公司未来业绩具备了充分的向上弹性。 随着PCB行业持续回暖,产业结构集中化提升,3C消费电子领域新工艺、新技术的加速更迭,公司积极开展多元化布局,采用电子整机装联设备与光电模组专用设备双轮驱动发展,将显著受益于行业发展,实现业绩的可持续增长。 盈利预测、估值及投资评级 我们预计公司18-20年归母净利润1.27/1.75/2.25亿元,对应EPS为0.52/0.72/0.92元,对应PE为72/52/41倍。维持“推荐”评级。 风险提示 PCB下游发展不及预期,消费电子技术更新换代的风险。
精测电子 电子元器件行业 2018-07-11 83.00 -- -- 84.78 2.14% -- 84.78 2.14% -- 详细
大客户订单持续增长,全年业绩有保障。京东方是公司长期合作的大客户,近几年京东方新建产线和旧产线升级带来庞大的设备需求。公司去年公告2016年11月-2017年11月与京东方签订约6亿订单,今年半年跨度的订单量已经接近去年一年度的水平。一方面是京东方在招标设备的产线新增了绵阳OLEDG6和合肥鑫晟G8.5,同时从招投标信息看公司产品类型在增加(比如绵阳线上的四点探针测量仪),中标量也在增加(比如成盒后自动目视检查设备及模组中间装置),大客户订单持续增长为公司全年业绩奠定基础。 下游新建产线不断落地+旧产线升级扩产需求持续,设备公司受益。目前正值大陆平板显示产线的投建高峰。京东方、华星光电、中电熊猫维信诺、武汉天马等新建产线不断落地,OLED+高世代LCD总计投资达近万亿。同时国内面板企业仍有大量旧产线扩产和升级需求,包括京东方北京G8.5扩产/重庆G8.5扩产/合肥G6技改/河北触控模组扩产/旗下合肥鑫晟光电,南京中电熊猫G8.5升级/G6扩产等将带来设备的持续需求。公司作为平板显示行业检测设备国内龙头料将持续受益。 战略布局后段功能测试和前段工业控制检测设备,全面进军半导体检测领域。公司17年与韩国半导体技术公司IT&T成立合资企业,进军半导体后段功能测试设备,同时于18年6月公告,投资设立上海子公司,计划通过自建团队及海外并购的方式进一步拓展半导体工艺控制检测设备,全面进军半导体检测设备领域。布局全面,加之半导体检测与显示面板检测在行业经验和技术上有一定相通性,公司有望受益于国内半导体产业的崛起,在半导体检测领域异军突起。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司18-20年净利润2.74亿、3.85亿、5.37亿,对应EPS为1.68、2.35、3.28元,对应PE为48倍、34倍、25倍,维持“推荐”评级。 风险提示:半导体布局不及预期,下游投资不及预期,毛利率下降风险
华测检测 综合类 2018-07-10 5.66 -- -- 6.61 16.78% -- 6.61 16.78% -- 详细
高管增持,彰显对公司未来发展信心。华测检测是国内最具综合性的第三方民营检测龙头,业务渗透到生命科学、贸易保障、工业品和消费品检测等多个领域,形成了全国性业务布局,具备较高的成长潜力。新总裁申屠献忠先生基于对公司价值的认同,于2018年6月29日和2018年7月2日累计增持公司股份210万股,占公司总股本的0.1267%。增持后,核心高管与公司利益深度绑定,彰显了对公司未来发展的信心,公司成长动力充足。 国内第三方检测行业驶入快车道,龙头公司望充分受益。政策支持为第三方检测机构快速发展提供催化剂,国营机构去行政化步伐加快,国内检测市场垄断格局正逐步被打破,民营机构有望充分参与到市场化竞争当中,分享行业增长红利。而具备资金、技术实力和公信力的龙头公司望充分受益市场空间扩容和垄断空间释放。 从布局期到收获期,看好公司长期成长空间。环保、食品安全监管趋严背景下,环境、食品检测受益增长契机,料将出现结构性高增长。2013-2017年是公司投资建设高峰,重点布局食品、环境检测业务,仅2017年新增实验室达到30个。前期高昂的人员薪酬和折旧费用拖累业绩,公司盈利水平受到压制。目前,实验室布局阶段性完成,投资增速开始放缓,随着实验室逐步成熟,被前置费用吞噬的利润料将得到释放,公司有望迎来净利率、ROE、人均产值的多重拐点,兑现成长潜力。 盈利预测:我们预计2018-2020年,公司实现归母净利润2.84、3.98、5.78亿元,EPS0.17、0.24、0.35元,对应PE31、22、15倍,维持“强推”评级。 风险提示:公司收入增长不及预期。
龙马环卫 机械行业 2018-06-08 23.19 -- -- 25.65 10.61%
25.65 10.61% -- 详细
环卫装备+环卫服务两大领域均处于黄金发展时期。环卫装备行业受益于人口红利消失、运营成本优势近年保持行业高增,当前全国机械化率约55%左右,未来四五年有望维持15%以上的行业增速。环卫服务行业在政府推出购买公共服务政策后市场化不断加速,但相对于超过2000亿的行业空间,当前20%左右的市场化渗透率仍然较低,未来市场化率有望持续提升至60%以上。 公司两大业务迎来业绩拐点。环卫装备方面,公司装备新厂搬迁完成,突破近两年产能瓶颈,市占率快速回升,全年有望实现20%以上增速。环卫服务方面,截至当前公司2018年新增年化订单已经超过2017年全年,环卫服务新增年化订单有望持续超预期,板块业绩料将不断加速。公司两大板块协同发展逻辑持续兑现,助力公司再次站在腾飞起点。 公司财务稳健,估值处于历史底部。公司当前资产负债率不到40%,远低于行业平均水平,没有有息负债,现金流回款良好,财务报表持续稳健。估值方面,当前公司股价和估值均处于历史底部,在未来业绩持续高增且确定性较强的情况下,当前已极具配置价值。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司2018-2019年主营收入分别为41.98亿、55.71亿和76.76亿元,归母净利润分别为3.42亿、4.51亿和5.91亿元,复合净利润增速超过30%,对应EPS分别为1.14元、1.51元和1.98元,对应PE分别为20倍、16倍和12倍;公司商业模式清晰,作为环卫装备和环卫服务两个领域的领军者,业绩弹性较大,维持“强推”评级。 风险提示:订单落地不及预期。
龙马环卫 机械行业 2018-05-15 22.63 -- -- 25.50 12.68%
25.65 13.35% -- 详细
公司官微披露中标南宁市武鸣区城区部分道路清扫保洁项目、南通市崇川区观音山新城及中南世纪城区域环卫保洁一体化服务外包采购项目,年化合同金额分别为3439万元、3521万元。 评论: 地域外延卓有成效。1)武鸣区项目内容包括:服务范围内的生活垃圾清运,机械洗扫、清洗、洒水降尘,重大活动,迎检节假日等的加强清扫保洁,合同金额3439万元/年,合同期限3+3年。2)崇川区项目内容包括:快慢车道的机械清扫保洁及人工保洁;道路路面的冲洗、清洗及洒水作业;人行道的清扫保洁;水域、河坡的保洁;厕保洁管理,合同金额3521万元/年,合同期限3年。本次两个省外项目连续中标再次证明了公司环卫服务业务竞争力,而地域范围的持续扩大也表明了外延战略卓有成效。公司后续有望贯彻环卫服务项目由点及面战略稳扎稳打,区域裂变效应值得期待。 年报业绩符合预期。公司2017年业绩基本符合预期,营收大幅增长主要两方面原因:1)受益于环卫机械化率提升,环卫装备市场增长态势持续向好,而公司环卫装备业务地位稳定,各板块齐头并进,其中环卫清洁装备收入15.53亿元,增长28.47%;垃圾收转装备收入7.01亿元,增长18.77%;新能源及清洁能源环卫装备收入1.39亿元,增长83.85%;2)环卫服务项目陆续落地,板块收入快速增长,17年环卫服务实现营收6.1亿元,同比增长109.37%。 环卫装备+环卫服务协同效应显现。1)环卫装备业务步入快车道。新厂搬迁客观影响因素消除后公司将彻底摆脱近两年来产能紧张的局面,接单能力大幅提升带动销量高增;公司中高端装备和新能源装备竞争优势突出,未来业务占比提升将带来产品结构的持续优化,带动盈利水平提高。2)环卫服务项目落地明显加速。进入2018年以来公司连续中标多个环卫服务项目,截至目前公开信息显示在手订单年化金额超过13亿,在手订单总金额超过120亿,新增订单年化金额超过2017年全年,项目落地的明显加速将强力带动公司业绩高速增长。 盈利预测、估值及投资评级。当前环卫装备和环卫服务两大市场都处于快速增长时期,公司作为A股最纯正的环卫标的,将显著受益于行业背景实现持续性高增长,业绩确定性强。我们预计18-20年业绩3.51/4.73/6.26亿元,PE分别对应20/15/11倍。维持“强推”评级。 风险提示。项目落地不及预期。
众合科技 机械行业 2018-05-14 9.08 -- -- 12.96 2.05%
9.26 1.98% -- 详细
1.公司治理完善,“智慧交通+节能环保”双轮驱动架构成型,2017年业绩华丽转身 控股股东减持计划结束,减持将有利于降低集团公司下属企业交叉持股,不断优化公司股权结构。公司对组织架构进行优化调整,公司治理体系更加完善。收购的苏州科环并表,“智慧交通+节能环保”双轮驱动架构成型。2017年全年归母净利润6021万元,扭亏为盈,业绩华丽转身。 2.未来三年城轨通车里程快速增长,公司自研信号系统正式落地促进公司盈利情况改善 2018-2020年迎来地铁通车高峰,预计分别新增里程1252、983、2050公里,地铁新增里程的快速增长也催动了信号系统市场规模的不断扩张。假设每公里城轨信号系统平均造价为1000万,则未来三年信号系统累计时长规模可达428亿,平均每年143亿。公司的城市轨交信号系统业务市占率第三,2017年公司新增信号系统订单中自研设备订单占比已达36.7%,预计自研设备毛利高达45%,自研设备占比快速提高迅速拉高公司盈利水平。 3.切入互联网增值业务,打破传统轨交设备公司收入天花板 公司依靠AFC,联手互联网巨头,目标打造公共出行app,为用户提供增值服务从而获取收入。此外,随着扫码乘车的普及度越来越高,公司可实现流量变现,包括广告、商圈引流、第三方旅游票务等。依靠AFC带来的海量数据,公司未来可以探索更多盈利方式。 4.污水处理业务整合完毕,政策端与需求端共同促进业务放量 全资子公司海拓环境和苏州科环在污水处理行业积累深厚,技术领先。电镀、印染、石化行业产值巨大,相关的污水处理业务市场空间广阔。同时,环保政策不断加码,为公司业务提供顶层支持。2017年,公司水处理业务新增订单5.6亿,同比增长140%,未来潜力巨大。 5.智慧照明和新材料业务进入成熟获利期 2017年公司拿到墨西哥3个中型城市共计10万盏LED灯的订单,合同总金额近5.3亿元。而全墨西哥共有3000个城市,市场规模巨大,预计未来智慧照明业务仍能保持高速增长。半导体节能材料业务已恢复生产经营,2017年全年实现销售8900万元。2018年8寸大硅片项目有望落地量产,提升公司该业务收入。 6.投资建议 我们预计公司2018-2020年实现归母净利润1.49亿、2.67亿、3.65亿,对应EPS为0.38、0.68、0.93元,对应PE为31、17、13倍,维持“推荐”评级。 7.风险提示 地铁投资不及预期,污水处理业务增长不及预期。
晶盛机电 机械行业 2018-05-07 19.35 -- -- 20.53 6.10%
20.53 6.10% -- 详细
1.中环大单再落地,光伏业务18年确定性高增长 此次公司中标的是中环光伏四期改造项目单晶炉设备,中标金额8.58亿元,符合市场对公司持续获得中环四期、四期改造项目设备订单的预期。截止一季度末,公司在手未完成订单达30.13亿元,其中光伏订单28.74亿元,加上此次中标项目,公司光伏业务在手订单已达38.71亿元,对应超33亿税后营收,且大部分订单预计将在年内确认。预计公司光伏业务18年实现30-35亿收入,确认实现高增长。 2.看好半导体业务今年落地放量,进入发力期 中环半导体天津项目18年将扩产8寸硅片产能20万片/月,无锡大硅片项目将在2022年形成8寸硅片75万片/月,12寸硅片60万片/月,对应每年30亿元的单晶炉&加工设备需求,其中单晶炉设备需求合计达到20亿元。 晶盛长期与中环合作开发单晶炉设备,并是中环光伏、半导体主要单晶炉供应商。中环在产半导体单晶炉90%设备由晶盛提供,预计中环8寸硅片扩产项目将全部使用晶盛设备。晶盛12寸半导体单晶炉也已具备产业化基础,通过下游客户认证后即可大规模列装。此外晶盛还是无锡大硅片项目参股方,预计也将是中环大硅片项目主要设备供应商。 截止一季度末,公司在手半导体设备订单1.39亿元,18年中环扩产对应单晶炉设备2亿元,加上滚磨机、截断机、抛光机、研磨机等多种硅片后端加工设备订单,全年保守估计确认营收可达3亿元,实现业绩突破放量,并有望持续超预期。 3.投资建议: 我们预计公司18-19年实现归母净利润8.20、10.78亿,对应EPS为0.83、1.09元,对应PE为28、22倍,维持“强推”评级。 4.风险提示: 行业发展不及预期,订单履行不及预期。
中国中车 交运设备行业 2018-05-03 9.56 -- -- 9.80 0.51%
9.61 0.52% -- 详细
1、动车组和机车交付量增加带动铁路装备板块业务增长,中车Q1整体收入水平保持稳定。 中车Q1收入同比基本持平,其中,铁路装备业务的营业收入比上年同期增加21.05%,主要是本期动车组和机车交付量同比增加所致(机车业务收入21.55亿元、客车业务收入2.53亿元、动车组业务收入111.71亿元、货车业务收入22.83亿元);城轨与城市基础设施业务的营业收入比上年同期减少4.63%,主要是本期交付的城轨线路车辆同比减少所致;新产业业务的营业收入比上年同期减少6.79%,主要是本期通用配件和新能源汽车等业务实现的收入下降所致;现代服务业务的营业收入比上年同期减少42.11%,主要是本期缩减物流业务规模收入减少所致。 2、城轨车辆在手订单充足,一季度受交付时点影响收入有所下滑,预计全年依然保持两位数增长。 近期发改委上调地铁建设标准,部分城市规划线路受到影响,但据测算对十三五期间的车辆交付基本无影响。公司城轨及城市基础设施建设业务在手订单超过1400亿,且随着2018-2020年地铁通车里程的持续增长,预计全年来看这部分业务依然保持双位数增长。 3、中央经济工作会议提出扩大铁路货运规模,一季度机车招标量超预期,预计全年铁路设备采购量将在年初铁总工作会议既定目标下有所上调。 年初铁总工作会议制定了800亿的铁路装备采购计划,较上年有所下滑,引发市场对中车全年业绩的担忧。但据中铁投发布的铁总招标计划,一季度中车机车在手订单已达437台,超过铁总年初计划的360台。且随着中央经济工作会议提出扩大铁路货运规模,机车和货车的采购量将远超年初计划。 4、毛利率与费用率基本稳定,期待内部整合带来利润率的提升。 报告期公司综合毛利率水平为22.73%,同比提升0.65个pct。期间费用率为17.54%,较去年同期上升了0.67个pct。合并后的中车进行内部管控,去年进行了机车和货车改革,将充分调动资源,合理安排人员。随着改革的进行,期待利润率的进一步提升。 5、盈利预测。 基于年初铁总工作会议下调了铁路装备采购金额,我们下调公司2018-2020年盈利预测至EPS为0.42、0.49和0.54元(原预测值为18-19年0.47和0.54元),受投资下调影响近期公司股价调整较大,现价对应PE为23倍、20倍、18倍,维持“推荐”评级。
中集集团 交运设备行业 2018-05-03 15.30 -- -- 17.30 13.07%
17.30 13.07% -- 详细
1.集装箱业务增长显著,拉动利润走高。 公司2018Q1实现营收193.54亿,同比增长31.19%,归母净利润4.46亿,同比下滑12.44%。收入增长主要来源于集装箱(同比增长36.89%)和能化装备(同比增长28.23)。由于受到汇兑损失和海工业务亏损扩大影响,净利润下滑。 2.能化和集装箱下游需求持续回暖,公司望持续受益。 集装箱方面,全球经济基本面依然表现强劲,国际贸易持续回暖,集运行业盈利不断改善,旧箱更新也开始恢复正常,需求持续景气。 能化装备方面,2018年油价持续回暖油气价差不断扩大,同时国内气改政策和煤改气政策有序执行,将支撑天然气装备行业持续向好。 公司是集装箱、天然气装备业务的龙头企业,将率先受益于行业回暖。 3.产城开发有序推进,“工转商”土地增值空间大。 前海等地快“工转商”逐渐落地,土地重估带来可观增值收益。前海地块占地面积52万平米,可开发面积约150万平米,公司将享有40%的增值收益+开发权益,对应增值收益相当可观。 引入战略投资者碧桂园,以吸收和利用行业龙头企业的资金、人才和专业经验,增强中集产城的资本实力和业务发展能力,未来公司房地产业务将更具竞争力。 4.多业务并行,有望持续增长。 道路运输车辆将受益于国内外经济复苏,实现持续增长。集团空港装备业务营业收入和利润均实现较好增长,空港业务注入中国消防,实现公司业务纵向延伸,拓宽盈利范围,实现规模经济。金融业务不断优化,经营稳健,全面风险管理能力显著提升,为未来持续健康增长奠定坚实基础。 5.盈利预测。 我们预计公司18-20净利润32.69、38.14、43.14亿,对应EPS1.10、1.28、1.45,对应PE14、12、11倍。维持“推荐”评级。
京山轻机 机械行业 2018-05-03 12.32 -- -- 12.63 2.18%
12.59 2.19% -- 详细
1.各项业务协同发展,公司实现业绩高增长 公司2017年收入15.37亿元,同比上升19.9%,归母净利润1.53亿元,同比上升79.5%。公司抓住智能装备制造发展机遇,积极投放新产品,实现了收入较高增长;同时汽车零部件铸造战略客户需求持续增加,实现收入较高增长。 公司毛利率、净利率相对稳定,费用管控合理三费率稳定。净利润增速远高于营业收入主要是理财产品收益转正+转让武汉武耀增加股权收益,投资收益大幅增加。2018Q1报告,实现收入5.33亿,同比增长105.4%,归母净利润0.41亿,同比增长235.4%。主要是苏州晟成一季度实现成并表。 2.国家重点支持工业互联网,智能装备迎发展良机 中国制造业正处于产业升级风口,政策方向明确。2017年12月27日,国务院印发《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》,成为指导工业互联网发展的纲领性文件;2018年2月24日,工信部网站发布《国家制造强国建设领导小组关于设立工业互联网专项工作组的通知》,旨在贯彻落实《指导意见》,加强对有关工作的统筹规划和政策协调。18年两会中,“智能制造”再次写入政府工作报告,实施“中国制造2025”,推进工业强基、智能制造、绿色制造等重大工程,先进制造业加快发展,将是重点工作方向。 3.公司战略布局智能制造大方向,各项业务望持续协同发展 公司抓住国家重点支持和需求持续增加的智能装备市场机遇,深度布局智能制造,本部的包装机械、惠州三协的自动化生产线、慧大成的机器视觉、武汉璟丰的数控系统等各项业务协同效应显著,均保持良好发展态势,有能力提供包括包装、印刷、电池Pack、太阳能组件、陶瓷、磁铁、食品等十多个行业的工业自动化解决方案,积累了丰富的行业经验和应用案例。 公司将不断向纵深发展,为客户提供智能工厂、产线自动化改造、智能物流、智能仓储系统等多层次产品和服务;并通过加强外部协作、内部提升,提高行业智能制造水平,打造行业领先的智能化、自动化、绿色化的智能制造产品,成为中国智能工厂解决方案提供商的领导者。 4.盈利预测 我们预计公司18-20年归母净利润2.80/3.81/4.86亿元,对应EPS为0.52/0.71/0.90元,对应PE为24/17/14倍。维持“推荐”评级。 5.风险提示 行业发展不及预期、公司业务整合不及预期。
智云股份 机械行业 2018-05-03 21.43 -- -- 23.15 7.67%
23.08 7.70% -- 详细
1.受益显示面板行业景气,公司业绩大幅增长。 公司17年实现营业收入9.13亿,同比增长51.65%,归母净利润1.70亿,同比增长83.08%,扣非后归母净利润1.69亿,同比增长397.13%。其中3C智能制造装备业务板块实现营业收入6.47亿,净利润2.01亿,是公司业绩增长的主要贡献来源。 公司毛利率46.34%,同比提升近13个百分点,主要是高毛利的平板显示装备业务占比大幅提升。净利率18.17%,达到10年以来最高水平。三费率总计下降3.26个百分点,其中管理费用率大幅下降5.4个百分点,公司管理水平显著提升。 公司18年一季报,实现营业收入1.79亿,同比上升191.27%,归母净利润3,267.50万元,同比上升484.71%。一方面,3C智能制造装备业务板块积极推进与行业知名客户建立合作关系,在手订单充足,确认收入增加;另一方面,汽车智能制造装备业务板块及新能源智能制造业务板块进一步加强内部管理,盈利能力明显改善。 2.子公司鑫三力研发能力强,望受益面板产业向大陆转移大趋势。 据我们统计,大陆主流面板厂企业投资总额近万亿,设备占比约70%,总计设备空间约6-7千亿。其中,后端模组设备占比约10%,增量空间达600-700亿。新建产线前期仍以进口设备为主,国产设备预计随着今年下半年模组产能的持续释放有机会开始渗透。 此外,模组段设备跟随手机的创新变化跟新周期短,1-2年就要部分更换。尤其是苹果品牌作为手机行业标杆,一直引领行业创新趋势,设备更新需求量很大。 鑫三力是后段模组设备供应商,研发和创新能力强,能及时把握行业变化,积极配合客户进行新产品研制,公司于17年正式切入苹果产业链,带来业绩大幅提升,并有望持续受益。同时公司已经深度布局全面屏设备、OLED设备、3D贴合设备、AOI检测设备等新技术及产能,有望在新建产线的设备需求中取得突破。 3.母公司汽车相关业务企稳,盈利能力有望进一步改善。 受下游行业需求疲软的影响,母公司传统汽车智能制造装备业务下滑;公司顺应新能源汽车发展趋势,开拓了新能源智能制造业务,17年取得较大进展。 同时公司进一步加强内部管理,18年一季度以来盈利能力明显改善,未来有望持续向好。 4.盈利预测。 我们预计公司18-20年归母净利润3.53亿、5.36亿、7.09亿,对应EPS为1.22元、1.86元、2.46元,对应PE为18、12、9倍。维持“推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名