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李佳

华创证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 执业编号:S0490513030003,机械行业首席分析师,曾供职于长江证券研究所。伯明翰大学金融硕士,上海交通大学应用数学学士,4年证券分析行业经验。2012年新财富第6名,水晶球第5名、金牛第5名,2013年新财富第4名,水晶球第3名,金牛第3名,2014年第一财经第1名团队成员。...>>

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晶盛机电 机械行业 2018-01-16 19.09 -- -- 20.87 9.32% -- 20.87 9.32% -- 详细
1.光伏单晶持续扩产,公司再中设备大单,18年预计持续斩获新订单 本次公司中标的产品类别为自动晶体生长炉,用于光伏单晶硅棒的生长。光伏行业的持续复苏,以及单晶替代多晶的趋势不断加速的情况下,中环、隆基等光伏龙头纷纷扩大单晶硅产能。公司作为国内领先的单晶硅生长设备龙头屡获大单,2017全年获30亿订单,达到2016年营收的275%,此次再获8.58亿大单,展现公司行业内龙头地位和强大拿单能力。 公司已打入除隆基外(内部采购)的各大光伏厂商供应体系,尤其与中环合作紧密,中环的各批项目公司均有中标。2018年中环单晶产能将持续扩张10GW以上,预计公司光伏设备订单将不断有新的斩获。 2.受益半导体硅片国产化浪潮,公司半导体设备迎来高速发展时期 2017年全球半导体硅片出现供不应求的现象,硅片价格不断上涨。目前全球90%以上8寸、12寸硅片被海外厂商垄断,国内厂商仅能满足10%左右的8寸硅片需求,12寸硅片完全依赖进口。随着半导体硅片供求关系的趋紧和国内硅片需求的不断扩大,硅片国产化已经成为半导体产业发展的必经之路,是保障上游材料自主可控的关键。 2017年以来多个国产半导体硅片项目开始陆续上马,目前已有统计的国内硅片商规划产能达到每月330万片,加上其他规划项目的陆续开工以及新进入者的不断加入,国内半导体硅片产业将带来巨大的生产设备需求,2018-2020年间仅单晶炉一种设备预计就将有50亿元的市场空间。 公司是国内半导体单晶炉设备龙头,8寸单晶炉已经实现产业化,并为国内知名半导体生产商累计供货几十台设备,12寸单晶炉也已具备产业化要求。此外公司还往硅片深加工领域延伸,开发了滚磨机、切断机等设备,并与美国Revasum公司合作开发硅片抛光机,8寸产品预计18年投放市场。此外公司还与中环、无锡政府合作开展国产大硅片项目,总投资达50亿。在半导体硅片国产化的大潮下,公司半导体设备产品将迎来高速发展。 3.盈利预测 预计公司2017-2019年实现归母净利润4.12、6.16、7.94亿(原预测为3.99、6.11、8.04亿元),对应EPS为0.41、0.61、0.79(原预测为0.4、0.61、0.80元),对应PE为45X、30X、24X。公司是光伏、半导体硅材料生长领域龙头,光伏厂商的持续扩产和半导体硅片生产线的不断落实推进将为公司提供持续而强大的发展推动力。因此将公司评级从“推荐”上调至“强烈推荐”。 4.风险提示 行业发展不及预期、订单履行不及预期、业务拓展不及预期。
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龙马环卫 机械行业 2018-01-16 25.06 -- -- 24.31 -2.99% -- 24.31 -2.99% -- 详细
1.2017利润预计同比增长20%-30%,基本符合预期 公司发布2017年度业绩预告,预计2017年营业收入同比增长35%-45%,达29.9-32.2亿;归母净利润同比增长20%-30%,达到2.54-2.75亿;扣非后归母净利润同比增长23%-33%,达到2.43-2.62亿,基本符合预期。 2.我国环卫机械化仍有巨大提升空间,公司作为行业龙头将显著受益 2016年我国城市环卫机械化水平为60%,县城环卫机械化水平为51%,仅有上海、北京等极少数一线城市和沿海发达地区的机械化清扫率达到70%左右,仍处于基本环卫装备阶段,离机械化水平达到80%的全面环卫装备阶段仍有巨大提升空间。 在城市公共设施建设不断完善,环卫需求不断提升,人工成本快速上涨的情况下,环卫装备行业预计将保持15-20%的快速增长。公司产品定位中高端市场,市占率居行业第二,产品系列齐全,技术领先,将持续受益于行业需求的提升。 3.公司环卫服务在手订单充足,深度受益于环卫服务市场化 公司近期连续中标公安县城乡环卫一体化PPP项目、六枝特区城乡生活垃圾收运和处置PPP项目等环卫服务项目,目前已公告的环卫服务合同总金额超过100亿元,年化合同金额近8.5亿元。目前环卫服务市场正快速实现市场化,完全市场化后空间超千亿。公司凭借设备上的强大市场地位以及服务上的众多成功案例,将持续获得更多环卫服务订单,为公司带来巨大的业绩弹性。 4.定增完成,持续完善装备+环卫双重布局 2017年12月,公司完成非公开发行工作,共筹集资金7.17亿元,投入环卫装备综合配置服务项目、环卫服务研究及培训基地、营销网络建设三大项目,旨在完善公司在环卫装备、环卫服务领域的布局,提高公司装备综合利用效率,加速环卫服务市场化建设。此次定增还引入了山东高速成为公司的第三大股东,未来有望达成深度合作,进一步扩展公司环卫服务范围。 5.盈利预测 根据公司预测,我们将公司业绩调整为:2017-2019年实现归母净利润2.70亿、3.74亿、4.95亿,对应EPS为0.85、1.17、1.55,对应PE为28X、20X、15X,维持“推荐”评级。 6.风险提示 业务拓展不及预期,下游需求不及预期。
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精测电子 电子元器件行业 2018-01-12 126.88 -- -- 127.88 0.79% -- 127.88 0.79% -- 详细
1.拟成立合资公司进军半导体检测领域,不断拓展成长空间 为了抓住中国半导体设备自主化的发展机遇,精测电子与IT&TCo.,LTD、张庆勋、周璇签订《关于成立合资公司的合作框架协议》,拟在武汉共同投资设立中外合资公司,结合各方优势,进行半导体测试设备的研发、生产、销售及技术服务。 精测电子是国内显示模组测试设备龙头企业,技术和品牌在国内市场具有相当的影响力。IT&TCo.,LTD是韩国的一家半导体检测设备的研发与制造企业。面板行业和半导体行业具有一定的相通性,两家公司的合作具有良好的协同性,有望在半导体领域实现突破,为公司带来新的增长点。 2.国家大力支持半导体产业国产化,精测及时抓住发展良机 国内半导体产业在国家的大力支持下正迎来最好的发展时机。根据SEMI的统计,2017-2020年间,全球将有62座新建晶圆厂投入营运,其中中国就占据了26座。国内已开工产线设备需求规模超过4000亿,检测设备占比10%,对应超过400亿的空间,这仅是起步阶段,未来空间将更大。 对比面板产业,检测设备是国产设备的最先突破口,相信在半导体领域,检测设备也将是先驱者。公司在面板行业多年积累的经验将助力公司更快速的获取市场份额。 3.未来几年面板投资高峰,公司业绩高成长料有支撑 根据我们对面板生产线的统计18-20年是大尺寸LCD和OLED产线投资落地高峰期,总投资规模超过5000亿,对应检测设备需求近700亿。 公司是国内平板显示模组检测龙头,具备“光、机、电”技术一体化优势,产品从信号发生器设备成功拓展至AOI及自动化检测设备,并并且已经突破Cell和Array段,形成了三大制程的贯穿。下游客户基本涵盖了国内外主流面板厂商,市场份额不断提升,未来高成长料有支撑。 4.盈利预测 我们预计公司17-19年归母净利润1.61亿、2.66亿、3.49亿,对应EPS为1.96元、3.25元、4.27元,对应PE为63X、38X、29X。维持“推荐”评级。 5.风险提示 平板显示产业投资不及预期,半导体业务拓展不及预期。
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杭氧股份 机械行业 2018-01-05 14.65 -- -- 17.29 18.02% -- 17.29 18.02% -- 详细
1.通过分析林德公司的发展经验,我们认为工业气体行业具备以下显著特点: 新需求不断产生,行业空间不断提高:历经百年的发展,工业气体行业已经被证明是一个没有天花板的行业。工业气体在国民经济中具有广泛的应用,过去的百年,随着焊接用氧、冶金用氧、化工用氮、电子用气、医疗用气等新兴需求的陆续产生,工业气体行业需求不断提升,从未触及所谓的天花板,为行业内公司的发展提供了持续不断的增长动力。 马太效应,强者恒强。由于工业气体行业技术不断进步,产品从最初的简单分离氧气、氮气,到后来的稀有气体、高纯气体、混合气体等特种气体,行业的技术进步需要大量的研发费用支持,行业龙头企业具备更强的资金和研发实力;此外,企业扩大市场份额往往需要大规模的初始投资,给小企业的拓展制造了很大的资金压力,具备资金优势或是良好融资渠道的公司往往能够更快抢占市场份额,强化自身领导地位,从而不断形成良性循环。工业气体行业的属性导致了龙头公司的地位会越发的巩固。 研发实力和资金优势是工业气体行业企业发展的核心竞争力。具备空分设备核心生产工艺的企业,一方面优化自身设备运行效率,使得自身产品更具性价比优势;一方面可以抢先布局新兴的高附加值气体细分市场,享受行业带来的红利。具备资金实力或者融资优势的企业,能够为自身不断扩大市场份额创造有利条件,不会受到大规模投资后的现金流问题困扰。 2.杭氧股份是本土企业中唯一同时具备空分设备研发优势和融资优势的企业,未来料将成为国内工业气体行业龙头,享受行业发展红利。 公司是国内空分设备研发领导者,是本土唯一具备6万方以上空分设备研发能力和供应业绩的企业,在大型空分设备的研发制造,以及由此衍生的高端气体研发制造领域国内领先。 2010年以后,公司借助上市平台的融资优势,快速扩张工业气体业务,先后成立20余家气体子公司,气体业务收入复合增速超过50%,且未来有望持续增长。 3.2018年开始,我国工业气体业务有望进入高速成长期,杭氧股份有望充分受益。随着国内光伏、电子、医疗等领域气体需求的不断扩大,国内工业气体行业有望进入高速成长期。2018年开始,光伏行业单晶硅产量的提升,有望率先带动氩气需求及价格快速成长,工业气体行业的需求及利润水平有望开始持续增长,公司料将充分受益。 4.盈利预测:考虑到2018年开始,以氩气的需求增长为代表,工业气体行业高附加值气体的需求及行业的整体盈利水平有望逐步提升,同时杭氧股份工业气体子公司数量逐年增长。我们预计2017-19年,公司实现归母净利润4.0、9.0、11.1亿元,EPS0.41、0.93、1.16元,对应PE34、15、12倍,当前估值被显著低估,给予“强烈推荐”评级。 5.风险提示:空分设备交付期低于预期的风险。
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金卡智能 电子元器件行业 2017-12-27 39.33 -- -- 42.78 8.77% -- 42.78 8.77% -- 详细
1.公司业绩大超预期,多重因素促业绩爆发增长。 公司预计2017全年实现归母净利润3.42-3.68亿,同比增长290%-320%,前三季度公司实现归母净利润1.76亿,即单四季度预计利润达到1.66-1.92亿,同比增长420%-500%。公司业绩大超预期有多个方面的原因:(1)煤改气的持续推进使公司民用燃气表和工商业流量计销售收入均出现大幅上涨;(2)金卡与天信的协同效应正逐步显现,市场上的互补使得公司客户大幅拓展,成本端的协同使得公司盈利能力明显增强;(3)燃气表市场的智能化使得市场份额不断向龙头企业集中。 2.深度布局物联网&大数据,龙头优势将持续凸显。 公司是国内智能燃气表龙头,在民用燃气表领域市占率达到10%,在工商业流量计领域市占率达到1/3。目前智能燃气表正加速替代传统的膜式燃气表,智能燃气表具有高技术壁垒,国内仅十几家厂商具有生产能力,预计众多的传统燃气表厂商将逐步被淘汰,市场份额不断向行业龙头集中。智能燃气表中,物联网燃气表已成行业发展趋势,公司多年深耕NB-IoT物联网表,与华为在NB-IoT领域达成了深度合作,并在深圳、佛山、江苏、湖北、新疆、江西、浙江等地有近万块表具进行试挂。此外公司还与阿里云、卓见云在大数据领域进行深度合作,布局行业内领先。我们认为公司的龙头优势正不断加强,在行业的洗牌中公司将占据最大的份额。 3.盈利预测。 预计公司17-19年实现归属母公司净利润3.61亿、4.56亿、5.84亿,对应EPS为1.52、1.92、2.46元,对应PE为23X、18X、14X,上调至“强烈推荐”评级。
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杭氧股份 机械行业 2017-12-22 13.46 -- -- 17.29 28.45%
17.29 28.45% -- 详细
1.设立江西杭氧气体有限公司,工业气体业务扩张再下一城。 江西杭氧气体主要为履行公司与九江心连心签订的供气协议而设立,为公司的全资子公司。项目总投资6.8亿元,其中公司自行出资2.05亿元,其余4.75亿元资金将通过外部融资方式取得。 产能方面,江西杭氧气体将建设2套8万方/小时的空分装置(目前公司投资的空分装置总产能在101万方/小时左右),预计项目建设完成的首次供气日为2020年1月1日,江西杭氧气体是目前公司已有或已经明确投资的规模最大的气体子公司。 除向九江心连心供应管道气外,通过对比空分装置的产能特征,我们测算该项目配套的零售气产能有望达到350-450吨/天。预计除液氧、液氮、液氩以外,项目还将具备近期研发完成的氦氖氪氙气体供应能力,届时项目零售气销售将为公司带来显著的经济效益。 2.工业气体行业进入成长期,公司有望实现持续增长。 我国工业气体行业正处于成长阶段,随着下游光伏、半导体、医疗等行业的快速成长,以稀有气体(氦、氖、氩、氪、氙)、混合气体等为代表的特种气体的需求正在逐步提升。一方面国内工业气体的总体需求将持续提升,另一方面特种气体价值量更高,将带动工业气体行业整体利润水平提升。 通过此前调研了解到,公司前期投资的江苏如东气体项目已于2017年11月份正式投产。该项目通过回收LNG气化产生的冷能支持空分装置运行,大幅降低装置能耗,提升项目利润率。项目全部销售零售气体,对应产能1.5万方/小时,粗略测算占公司现有零售气产能15%。 此外,考虑到公司此前投资的黑龙江双鸭山项目、内蒙古项目、贵州项目有望在2018-19年陆续实现投产,以及潜在的收购项目,我们预计未来公司工业气体业务产能有望保持每年20%以上的增长。未来借助在空分装置研发方面的显著优势,公司料将持续抢夺国内日益向好的工业气体市场份额,打造本土工业气体绝对龙头。 3.空分设备订单大幅增长,有望增厚公司业绩。 受益煤化工行业拐点显现,2017年公司空分设备订单大幅增长,我们预计全年预计新增订单超过40亿,预计2018年,油煤价差增大,煤化工行业景气度进一步提升,设备业务订单还将维持高位或增长。 4.盈利预测。 考虑到2018年工业气体均价有望提升,以及公司气体业务产能的持续增长,我们上调对公司的业绩预测,预计2017-19年,公司实现归母净利润4.0、9.0、11.1亿元,EPS0.41、0.93、1.16元,对应PE32、14、11倍,当前估值被显著低估,给予“强烈推荐”评级。 5.风险提示。 空分设备交付期低于预期的风险。公司空分设备交付期受下游煤化工、石化、钢铁等行业的影响较大,设备业务的交付期将随下游行业景气程度变化而提前或延后,给该业务带来一定不确定性。但根据目前行业观测,2018年煤化工行业景气度预计将随石油价格的逐步上涨而提升,故我们认为设备交付期延后的风险较小。
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康尼机电 交运设备行业 2017-12-18 15.09 -- -- 14.90 -1.26%
14.90 -1.26% -- 详细
投资要点 1、龙昕科技完成过户,形成轨交+消费双主业 公司收购龙昕科技获证监会核准,拟以34亿对价,股份+现金收购龙昕科技,并募集配套资金11.13亿,用于支付标的资产的现金对价和交易相关费用。12月4日,龙昕科技相关资产已完成过户。公司此前调整了收购方案,将相关交易方股份锁定期从3年延长至5年,此次顺利过会开启公司发展新篇章。本次收购龙昕承诺2017-2021年净利润2.38亿、3.08亿、3.88亿元、4.65亿元、5.35亿元。 2、龙昕业绩业绩增长确定性高,轨交景气度稳步回升,“投资”+“消费”两级驱动促增长 龙昕科技在表面处理细分领域占据领先地位,产品及技术服务广泛应用于OPPO、VIVO、华为、TCL、ADVAN、MICROMAX、LAVA等国内外著名品牌。智能手机的表面处理市场规模高达759亿元,龙昕技术及客户资源积累深厚,未来增长可期。龙昕2017年上半年实现营业收入4.47亿元,实现净利润8293.52万元,综合毛利率为28%。预计截至2017年11月30日之前可获取订单合计9.34亿元,在手订单充足。 轨交产业链最坏时点过去,未来2-3年轨交产业链景气度会保持稳健回升,特别到十三五末期将加速回升。动车组交付将逐步恢复增长,地铁车辆需求将持续旺盛。公司作为轨交门系统绝对龙头,城轨门系统市占率50%+,动车组内门系统市占率达60-70%,同时外门系统市占率随着复兴号逐步放量将大幅提升,未来将充分受益行业回升,迎来业绩增长。 3、盈利预测 预计康尼本部2017-2019年净利润2.79亿元、3.35亿元和4.27亿元,龙昕科技净利润2.38亿元、3.07亿元和3.87亿元,备考净利润达5.16亿、6.42亿、8.14亿,对应EPS为0.53、0.66、0.84,对应PE为29X、23X、18X,维持“强烈推荐”评级。 4、风险提示 市场竞争风险、宏观经济波动。
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海达股份 基础化工业 2017-12-04 12.10 -- -- 12.77 5.54%
13.87 14.63% -- 详细
1.非公开募资收购科诺铝业,进军汽车轻量化领域。 公司通过非公开发行股份及支付现金的方式收购科诺铝业95.3%的股权,科诺铝业是新三板上市公司,主营天窗导轨型材等铝制汽车零部件,是国内业务规模较大的、较为专业的汽车天窗导轨材料供应商之一,产品广泛用于宝马、奔驰、奥迪、大众、通用、福特等多种车型。同时公司将投入资金共计2.3亿元用于科诺铝业“年产3万吨汽车轻量化铝合金新材料项目”,进军汽车轻量化业务。 汽车轻量化能够兼顾提高燃油经济性和环保性的双重目标,是汽车行业发展的必然趋势,铝合金具有高强度、低密度的特性,是汽车轻量化的重要材料,具有广阔的应用空间,预计到2020年汽车轻量化材料和工艺的应用将在2020年带来250亿以上的市场机会,此次收购将为公司打开新的增长空间。 2.轨交板块将迎来需求高峰,汽车板块快速增长,公司具有高成长潜力。 轨交板块业务占公司40%的收入,贡献超过49%的利润,其中轨道交通车辆密封条市场份额达到50%以上。2018-2020年将是我国动车采购和地铁通车的高峰期,车辆需求增长将带动公司轨交车辆密封条业务确定性持续增长。公司在汽车天窗橡胶密封条市场份额超过60%,已经逐步切入北汽、广汽等大型汽车厂商的供货体系,带动整车密封件放量,并逐渐拓展至减震件领域。密封件与减震器板块年均市场达到488亿,随着公司前期与大型汽车厂商合作同步开发的多个车型逐步量产,汽车业务有望迎来快速增长。 3.投资建议:暂不考虑收购,我们估计公司2017-2019年实现归母净利润分别为1.51、3.26、4.09亿元,对应EPS为0.29、0.62、0.77,对应的估值水平为44、20、16倍。并购完成后备考归母净利润为1.51、3.62、4.52亿元。考虑公司业绩的确定性增长,给予“强烈推荐”评级。
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黄河旋风 非金属类建材业 2017-11-30 9.60 -- -- 9.69 0.94%
9.69 0.94% -- 详细
1、明匠IPP基金再下一城 明匠首创IPP,再一次抓住行业痛点,解决垫付资金问题,为做大做强卡好点位。此次落地的顺德基金是继南宁基金后第二城,且是首个无担保模式基金。基金的落地解决公司现金流问题。顺德区也是聚集了包括美的在内的一系列优势工业企业,智能化改造需求强烈。 2、IPP模式已在全国推广,期待更多落地项目 明匠IPP模式已在全国各地开花,静待陆续收获果实。据草根调研以及其他公开信息了解,明匠IPP基金已在全国40余市展开,IPP基金的成立涉及政府、银行等多方主体,从筹备到最终资金到位一般至少需6-8个月时间。明匠卡位准确,具备先发优势,未来两年将进入收获果实的阶段。 3、旋风本部四季度业绩有望加速增长 旋风本部金刚石业务今年打开新的市场需求,金刚石线锯以及线锯所需微粉业务上量较快。前期受原材料石墨价格上升影响毛利率下降,公司9月份调价后四季度有望量价齐升。 4、盈利预测 预计公司2017-2019年EPS为0.31、0.41、0.51,对应PE33X、25X、20X,维持推荐评级。
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智云股份 机械行业 2017-11-24 33.30 -- -- 35.45 6.46%
35.45 6.46% -- 详细
主要观点。 1. 控股股东协议转让9.55%股权,管理层利益进一步理顺有利于未来发展。 智云股份控股股东谭永良先生与子公司鑫三力法定代表人师利全先生签署了《股份转让协议》,谭永良先生拟以协议转让方式将其持有的2755万股公司无限售条件流通股(占公司总股本的9.55%)转让给师利全先生,每股转让价格28.25元,转让总价款为7.78亿。 子公司鑫三力下游高景气,是公司这两年主要利润贡献者,其法定代表人师利全先生原来仅持有公司1.87%的股份,此次转让完成后将总计持有11.42%的股份,管理层利益进一步理顺,有利于公司未来更好的发展。 2. 苹果+OLED 产业链,鑫三力未来前景广阔。 鑫三力是后段模组设备供应商,研发和创新能力强,能及时把握行业变化,积极配合客户进行新产品研制,已经深度布局 OLED 设备、3D 贴合设备、AOI 检测设备等新技术及产能。 公司于今年切入苹果产业链,带来业绩大幅提升。苹果OLED 屏机型Iphone X 自发布以来需求十分旺盛,预计苹果明年将增加OLED屏机型比例,从而带来更大的设备需求。同时据产业调研,明年苹果仍有大创新,并且其模组生产线或将从三星转移到其国内代工厂,对国内模组设备商而言是新的机会。 此外,全面屏、折叠屏等更多创新形态将促进OLED 需求,除目前已规划的产线外,预计未来面板厂还有新的产线投资计划,行业景气度将持续延伸。国内面板厂经过前期的产线经验积累,或将放开对国产设备的采购,预计明年将是订单落地期。 3. 母公传统业务企稳,锂电设备有望成为新的增长点。 公司传统业务下游需求企稳,未来将稳定发展。新开拓的新能源装备业务进展顺利,第一条线已经交付,预计未来将不断有新订单落地,成为公司新的增长点。 4. 盈利预测: 预计公司17-19年归母净利润2.54亿、3.96亿、6.00亿,对应EPS 为0.88元、1.37元、2.08元,对应PE 为36X、23X、15X。维持推荐评级。 5. 风险提示: 业务拓展低于预期,收入确认延期,下游投资低于预期。
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京山轻机 机械行业 2017-11-17 15.07 -- -- 15.11 0.27%
15.11 0.27% -- 详细
投资要点 1. 传统主业反转:包装机械&汽车零部件筑底回暖。 包装机械:行业回暖+高端化转型,有望保持稳定增长。包装机械下游投资回暖,同时公司向高端精品转型卓有成效。16年以来收入和毛利率均有大幅上涨,未来有望持续维持健康成长。 铸件产品订单优化,利润率不断提升将实现首年盈利。不断开拓高端客户,订单结构持续优化,毛利率实现大幅提升,2017年将迎来第一个盈利年。 2. 新兴成长:战略清晰,智能化布局不断深化。 2015年开始,公司积极布局智能制造领域,先后收购惠州三协,入股深圳慧大成,增资并收购武汉璟丰,拟并购苏州晟成和通过产业基金入股北京华懋。自动化、机器视觉、控制系统全方位布局。自动化+机器视觉的结合,逐渐向智能化迈进,并在很多项目上实现协同,促进公司高速发展。 此外拟并购公司苏州晟成受益于下游光伏的高景气,业务发展迅速,有望大超预期。 3.投资建议: 在不考虑收购江苏晟成的情况下,预计公司17-19年归母净利润为1.81亿元、2.87亿元、3.73亿元,对应EPS为0.38元、0.60元、0.78元,对应PE分别为41X、26X、20X。 在考虑到并购江苏晟成的情况下,预计公司17-19年备考归母净利润2.46亿元、3.58亿元、4.51亿元,考虑到并购苏州晟成总计增发6135万股股票摊薄,对应EPS为0.46元、0.66元、0.84元,对应PE分别为34X、23X、19X。维持推荐评级。
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鲁佩 9
新天科技 机械行业 2017-11-10 10.63 -- -- 10.73 0.94%
10.73 0.94% -- 详细
主要观点 1. 合作将在多领域展开,新天产品具有优先采购权 新天与京蓝科技、天业节水的战略合作均将在市场开拓、产品研发、技术研发等多领域开展,其中最为重要的是在产品采购上,新天产品具有同等要求下的优先采购权。三个公司的业务领域各有侧重,新天是智慧水表、智慧用水系统的行业龙头;京蓝科技主要从事智慧农业、智慧水务整体解决方案的提供;天业节水则是国内最大的节水器材、塑料管材生产商。三者产品相互形成互补,新天产品有望随着京蓝、天业节水项目的开拓引来新的增长。 2. 京蓝科技、天业节水智慧节水项目快速发展,为新天增长注入新活力 2016年京蓝科技通过收购沐禾节水切入农业节水领域,打造智慧农业、智慧水务产业链,已成为中国领先的智慧农业、智慧水务领域整体解决方案供应商和运营服务商,其下属公司已中标多个智慧节水灌溉PPP项目,项目总额超40亿。天业节水也正向节水服务领域转型,已有多个成功的示范案例。我们认为新天的智能水表、控制系统、处理软件产品可以借此合作深度绑定京蓝、天业这两个智慧节水细分领域龙头,借助它们的订单为公司发展带来新活力。 3. 智慧农业市场空间达千亿,公司智慧农业业务发展前景广阔 根据水利部、农业部等五部委联合发布的《“十三五”新增1亿亩高效节水灌溉面积实施方案》, “十三五”期间全国将新增高效节水面积1亿亩,到2020年总面积将达3.6亿亩,占总灌溉面积的比例提高到32%以上,农田灌溉水有效利用系数达到0.55以上。以每亩1000元投资额计算,市场空间达到千亿。 公司智慧农业业务发展势头强劲,已在河北、河南、内蒙、新疆、甘肃、贵州、云南、广西等地开始批量推广应用,由于业务复制性较强预计能实现快速推广。通过与京蓝、天业的强强联手,公司智慧农业业务有望占据领先的市场份额。 4. 盈利预测: 预计公司2017-2019年实现归母净利润1.57亿、2.14亿、2.82亿,对应EPS为0.28、0.38、0.51,对应PE为36X、27X、20X,维持推荐评级。 5. 风险提示: 市场拓展不及预期,下游需求不及预期。
李佳 10
鲁佩 9
豪迈科技 机械行业 2017-11-06 20.36 -- -- 21.68 6.48%
21.68 6.48% -- 详细
1.营业收入稳健增长,毛利率承压导致利润下降。 公司是全球轮胎模具行业龙头,受全球汽车保有量稳步增长,轮胎新增及更换需求稳步提升的带动,公司主营业务保持确定性的良好增长,单季度实现营业收入7.45亿元,同比增长12.7%,前三季度实现营业收入共计22.25亿元,同比增长17.34%。受钢材等原材料价格上涨影响,公司单季度毛利率37.2%,同比回落5.7个百分点,前三季度综合毛利率38.4%,同比回落5.4个百分点。 期间费用方面,公司单季度期间费用共计8197万元,同比增加2777万元。其中,受人工成本上涨和汇兑损益增加影响,管理费用和财务费用有所增加,分别达到5632万、1644万元,相比去年同期增加980万、1984万元,销售费用921万元,相比去年同期有所下降。 公司其它各项财务指标均保持稳健趋势,毛利率承压导致报告期内归母净利润有所下降。 2.自上而下把握模具产品核心竞争力,模具行业龙头有望重新迎来快速增长。 公司具备竞争对手无法模仿的技术和成本优势,是优质行业中的优质公司。公司自模具上游的模具专用设备领域向下拓展而来,在模具核心制造工艺和核心设备的研发生产方面积累了雄厚的经验,相比于需向外采购设备进行模具生产的竞争对手,具备全行业独一无二的技术优势。此外,由于模具属于轮胎制造中的消耗品,更新周期短,需求量大,产品个性度高,价值量大,为公司的不断成长提供了非常有利的行业环境。 由于模具成本和轮胎总成本中占比较小,下游轮胎厂商对模具价格的敏感性不高,优质模具厂商具备较强的议价能力。公司是模具行业全球龙头,具备模具产品定价主导权。报告期内,原材料价格上涨导致全模具行业成本上升,然而根据我们调研了解到,公司产品选择暂缓提价,我们分析公司选择?让利润换市场?战略,抢夺更多的市场份额,小模具企业价格和利润承压,市场份额将被压缩。未来随模具行业需求稳步增长,原材料价格的逐步回落,公司将迎来收入、毛利率同步提升局面,利润有望迎来大幅反弹。 3.燃气轮机零部件及铸造业务成为公司业绩的强力增长点。 公司通过铸造领域积累的多年经验,向燃气轮机零部件及高端铸造产品领域拓展,目前已与GE、西门子、三菱等国际一线厂商建立合作关系,为其提供燃气轮机相关零部件,上半年燃气轮机零部件及铸造产品业务收入同比增长超过50%,未来将成为公司业绩的有力增长点。 4.盈利预测:预计2017-18年,公司实现归母净利润6.99亿、9.36亿元,EPS0.87、1.17元,对应PE23X、17X,给予“推荐”评级。 5.风险提示:钢材价格上涨导致公司毛利率下降。
李佳 10
鲁佩 9
先导智能 机械行业 2017-11-06 80.28 -- -- 87.50 8.99%
87.50 8.99% -- 详细
1.下游高景气&并表泰坦新动力,公司业绩大幅增长。 前三季度,公司实现营业收入同比增长76.75%,主要原因是下游景气公司订单增多以及并表泰坦新动力; 归属于上市公司股东的净利润同比增长82.06%,增速略高于营收增速,主要原因是三费率下降了1.1个百分点,其中管理费用率下降了2.1个百分点,销售费用率增加了0.8个百分点,财务费用率增加了0.12个百分点。 公司产品毛利率保持稳定。 2.锂电行业高景气,多国禁售燃油车将推动行业进一步发展。 新能源汽车是国家重点支持领域,按照“十三五”规划,2020年产销目标200万辆以上,年复合增速将达到40%以上。8Gwh门槛促使产能向高端龙头集中,电芯龙头企业纷纷大幅扩张产能。新能源产业的投资增速明显,产品升级和国产化需求迅速提高。 从下游需求看。2017年9月新能源汽车产销量分别同比增长79.7%和79.1%,中汽协预计四季度是新能源汽车销售旺季,全年可完成70万量销量目标。多国发布燃油车禁售时间表,挪威和荷兰率先宣布到2025年禁售传统燃油车,德国宣布到2030年,法国宣布到2040年,英国宣布到2040年,印度宣布2030年淘汰全部汽油车和柴油车,将推动锂电行业进一步发展。 3.内生外延式发展有利于公司业绩持续增厚。 公司是锂电设备行业龙头企业,产品完全可以替代进口,下游客户包括CATL、比亚迪等世界一流的锂电池生产厂商。下游高景气和集中度提高对公司而言非常有利。 公司完善营销网络,开发的锂电池生产设备已被国内的多数高端锂电池生产企业认可,并形成了进口替代,有效的提高了市场占有率。此外,公司加大研发力度,在高端锂电池生产设备、光伏配套生产设备及电容器生产设备领域均具有较成熟技术。 公司收购泰坦新动力无条件过会,产品线由前端设备和中端设备延伸至后端设备,与子公司形成业务协同作用。目前泰坦新动力在手订单饱满,将大幅增厚公司业绩。 4.盈利预测: 预计公司17-19年净利润5.10亿、7.65亿、10.70亿,对应EPS为1.16元、1.74元、2.43元,对应PE为65X、43X、31X。建议关注。
李佳 10
鲁佩 9
新天科技 机械行业 2017-11-02 10.38 -- -- 10.78 3.85%
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1.业绩增长来源于销售增长与并表,信托产品价值变动对利润有显著负面影响。 报告期内公司业绩的增长主要来源于智能燃气表销售的增长,以及去年完成收购的万特电气、今年上半年完成收购的上海肯特并入合并报表所致。此外公司购买的信托产品公允价值变动损益使公司利润总额减少1200多万,对公司业绩产生了显著的负面影响,但与公司经营状况无关。实际上公司的扣非后净利润三季度同比增长了124.89%,前三季度同比增长了77.99%。报告期内公司总体费用率为21.5%,同比下降1.1个百分点,其中管理费用率11.5%,下降1.2个百分点,销售费用率10.2%,同比下降0.8个百分点,财务费用率-0.2%,同比增长0.8个百分点。 2.智能燃气表受益煤改气及华润批量应用,成最大业绩增长点。 公司智能燃气表业务今年显著受益于京津冀地区煤改气,我们预计2+26城市的煤改气将带来超1900万台燃气表的需求,并将在2017-2018年集中释放。此外公司智能燃气表在华润燃气系统内的应用实现了重大突破,华润燃气旗下部分子公司已经开始大批量使用公司物联网智能气表以及LoRa无线扩频智能燃气表。考虑到煤改气燃气表需求释放集中于三季度,预计公司下半年燃气表业务将有显著增长。 3.期待智慧水务、智慧农业落地开辟公司新的增长点。 公司基于在智能水表领域的龙头地位以及在水务领域长期的技术、客户资源积累,定增切入智慧水务、智慧农业领域,并通过收购上海肯特缩短产品研发周期,加快市场开拓步伐。智慧水务、智慧农业的市场空间都在千亿级别,公司凭借龙头地位与完善市场布局,已在多地推广应用智慧农业与智慧水务系统,未来有望为公司开辟新的业务增长点。 4.盈利预测:预计公司2017-2019年实现归母净利润1.57亿、2.14亿、2.82亿,对应EPS为0.28、0.38、0.51,对应PE为35X、26X、20X,维持推荐评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名