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李佳

华创证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 执业编号:S0490513030003,机械行业首席分析师,曾供职于长江证券研究所。伯明翰大学金融硕士,上海交通大学应用数学学士,4年证券分析行业经验。2012年新财富第6名,水晶球第5名、金牛第5名,2013年新财富第4名,水晶球第3名,金牛第3名,2014年第一财经第1名团队成员。...>>

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威海广泰 交运设备行业 2017-04-28 20.01 -- -- 21.77 8.80% -- 21.77 8.80% -- 详细
投资要点 1. 公司各业务增长势头良好,整体经营业绩持续稳定增长。 公司16年业绩稳步增长,营收突破15亿元,同比增长17.55%,综合毛利率亦创历年新高,达38.6%,相比于15年提高了8%。报告期内,公司的订单合同金额突破22亿元,同比增长40%,为公司业绩提供长期有力的支撑。 报告期内,公司计提商誉减值准备4116万,占16年归母净利润的24%,短期的负面影响不改公司发展趋势,17年业绩有望更加靓丽。 17年一季度公司各业务板块稳步发展,营收同比增长8%;受16年一季度投资收益短暂高位的影响,公司归母净利同比略为下滑0.01%,整体看来仍符合预期,公司经营业绩正朝着持续稳定增长的方向发展。 2. 空港设备龙头,受益民航与通航快速发展。 公司是国内空港地面设备龙头,产品型号齐全,覆盖多个应用领域,能为一架飞机配齐所有地面设备,公司部分主导产品国内市场占有率达40%-60%,并出口到50多个国家和地区。 国内民航市场呈稳步上升态势,2016年全国旅客吞吐量、货邮吞吐量、起降架次分别增长11.1%、7.2%、7.9%。十三五期间国内将新建运输机场44个、续建30个、改扩建机场139个,将为公司空港设备业务带来持续的发展机会。 十三五期间我国将建成超过500座的通航机场,一个通航机场的空港设备价值约600万,合计空间可达30亿,凭借公司在空港设备的市场龙头地位,公司将成为通航开放带来的空港设备领域最大受益方。 3. 抓住军改契机,巩固公司军品市场地位。 公司凭借多年来在空港设备上的技术、产品储备,紧紧抓住军队体制改革和军民融合的契机,取得了多种型号装备大批量的采购合同,16年报告期内公司签订合同2.5亿元,同比增长71.57%。未来,公司有望持续受益于军工装备升级换代和国产化率加速,加快技术外延发展,进一步促进公司产品的多元化。 子公司全华时代现已形成完整的无人机产业链,民用产品广泛应用于农业植保、能源巡线等领域,军用产品在军方也已形成了一定的影响力。公司的无人机业务尚处于市场拓展阶段,未来发展空间巨大。 4. 公司全面布局消防业务,国内消防资源不足潜力巨大。 公司全资子公司中卓时代在高端、高附加值的消防车开发、生产领域有很强的技术能力,综合竞争力稳居我国消防车行业第一梯队。2015年通过收购营口新山鹰进军消防报警装备业务,进一步完善公司消防业务布局。 我国公共消防资源严重不足,消防装备总体不到发达国家的20%。其中我国消防车保有量约有2.3万台,远低于美国的7万台;消防报警装备普及率不到10%,远低于发达国家60%以上的普及水平,市场潜力巨大,据估计消防车与消防报警装备市场空间每年都在200亿以上。 5. 盈利预测。 预计公司17-19年实现归属母公司净利润2.73亿、3.52亿、4.59亿,对应EPS 为0.71、0.92、1.20元,对应PE 为28X、22X、17X,维持推荐评级。 6.风险提示。 军民融合业务拓展低于预期、消防业务增长受宏观经济影响。
维宏股份 计算机行业 2017-04-28 72.54 -- -- 76.48 5.43% -- 76.48 5.43% -- 详细
1.专注运动控制领域,公司业绩快速增长报告期内,公司营业收入同比增长10.33%,主要原因是公司以市场需求为导向,不断加大研发投入,推进产品升级,企业生产运营得以稳步推进;归属于上市公司股东的净利润同比下降14.17%,主要原因是管理费用率增加了14.03%。 2.机床市场更新换挡,公司业绩有望稳步增长目前,我国机床市场需求进入结构换挡升级期。市场需求向自动化、成套、客户化定制方向发展。特别是工业4.0与中国智造2025的助推,使得未来我国机床行业将呈现欣欣向荣的生长态势。 公司是国内运动控制行业的知名品牌企业,是国内少数几个同时掌握运动控制器CNC系统和伺服驱动器技术的公司。公司以“专业、专心、专注”为核心经营理念,除将运动控制系统产品做为核心、扩大竞争优势、扩大品类和品牌外,还不断提升公司产品品质,依靠自主创新,提高产品和公司的核心竞争力,推进各系列产品的研发和完善、拓展应用领域的广度和深度,将率先受益于制造业升级。 3.投资建议:预计公司17-19年净利润0.58亿、0.76亿、0.97亿元,对应EPS为1.02元、1.34元、1.70元,对应PE为49X、37X、29X。维持推荐评级。 4.风险提示:市场竞争加剧毛利率降低。
富瑞特装 机械行业 2017-04-28 11.77 -- -- 12.37 5.10% -- 12.37 5.10% -- 详细
投资要点 1. 行业处于低谷致2016年亏损,基本面回暖致2017Q1扭亏为盈。 本期公司经营业绩实现扭亏为盈,原因在于国内重卡销量同比上升幅度较大,带动了LNG 重卡的销售增长;同时,随着国际原油价格的上涨,国内天然气应用的经济性有一定程度恢复,下游的LNG 装备市场需求逐步回暖。受此影响,公司的LNG 气瓶等相关产品市场需求增加,营业收入同比有较大幅度增长。 此外公司通过转让原控股子公司江苏氢阳能源有限公司51%股权及收到政府补助资金,获得1650万元的非经常损益。扣除非经常损益,经常性业务实现盈利均衡,相较于去年同期2585万元的巨额亏损,反映公司基本面显著回暖。 2. 油气价差高企,LNG 装备业景气度显著回暖。 油气价差决定着LNG 车船的经济性,是LNG 装备业发展的核心驱动力。 进入2016年下半年后,国际油价止跌反弹,尤其是OPEC 组织达成减产协议后,国际油价更是进一步上扬,同时由于国内外天然气供需格局宽松格局持续,加之中国天然气市场定价改革持续推进,使得我国天然气零售价格不断下调,带来油气价差开始扩大,发展至2017年初,油气价差更是进一步拉大,LNG 汽车经济性更趋凸显,且已回升至2012年-2013年期间的历史高景气时期,LNG 重卡和LNG 客车的渗透率直追历史最好水平。 我们认为,驱动油气价差处于高位的核心因素是结构性的,较大的油气价差未来可持续数年,LNG 装备行业也将以2017年为起点开启数年的高景气周期。 3. 公司竞争优势突出,全面受益于行业回暖。 公司为国内LNG 产业的先行者,在低温设备制造领域拥有多年生产管理经验,行业布局最完善且较早,在重卡和客车LNG 改造行业拥有约40%市占率。 结合对行业供需基本面、行业产能格局、公司产业链布局、品牌影响力多个维度的判断,我们认为在未来相当时间内公司将会保持LNG 设备行业龙头地位,将全面受益于行业回暖。 4. 盈利预测。 预计公司17-19年净利润1.26亿、2.11亿、2.6亿,对应EPS 为0.27元、0.45元、0.56元,17-19年对应PE 为44X、26X、21X,给予强烈推荐评级。 5.风险提示。 油价回暖不及预期。
杭氧股份 机械行业 2017-04-28 9.30 -- -- 9.54 2.58% -- 9.54 2.58% -- 详细
1.下游复苏带动公司订单增长,一季度业绩扭亏为盈 受益钢铁行业富氧工艺改造、钢厂搬迁以及化肥厂技改趋势带动,公司传统下游空分设备需求2016年实现大幅回暖;新型煤化工领域工艺逐步成熟,带动煤化工项目盈利性提升,环保、水耗障碍减小,预计公司部分停滞的在手煤化工项目订单将重新开工。此外,工业气体业务稳定增长。多重因素带动下,一季度公司大幅好转,实现营业收入13.36亿元,同比增长22.62%;实现归母净利润0.39亿元,同比增长215.54%,扭亏为盈。 2.新型煤化工、石油化工行业投资提升有望继续推动公司设备需求增长 新型煤化工迎来政策、行业双重拐点。2017年年初以来,国家能源局、国家发改委联合工信部先后发布了《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》、《现代煤化工产业创新发展布局方案》,推进“十三五”期间新型煤化工行业有序健康发展。同时,煤化工工艺逐步成熟,项目盈利性提升,带动煤化工项目开工意愿增强。预计“十三五”期间,新型煤化工项目开工带动投资有望达到5500~6000亿元,相比“十二五”规模实现翻倍增长。 我国石化产业投资逐步复苏。2017年3月,中石化宣布,十三五”期间将投资2000亿元,优化升级打造茂湛、镇海、上海和南京四个世界级炼化基地。此外,包括前四者在内的国家七大石化产业基地有望在未来几年陆续开工,带动投资规模数千亿。 3.工业气体业务进入业绩释放期 2016年四季度以来,受传统制造业回暖带动下,公司工业气体销量和价格实现一定增长。此外,零售气体占比逐步提升,预计2017年年中,公司将完成部分稀有气体精制的研发工作,届时将具备初步产业化的能力。零售气体销量提升后,气体业务盈利能力有望实现快速提升。 4.盈利预测: 预计2017-18年,公司实现归母净利润2.20、5.08亿元,对应PE34X、15X,给予“强烈推荐“评级。 5.风险提示: 煤化工项目开工不及预期。
美亚光电 机械行业 2017-04-28 19.99 -- -- 20.80 4.05% -- 20.80 4.05% -- 详细
1.公司业绩同比实现较快增长,费用率同比小幅增长 第一季度公司实现营业收入1.54亿元,同比增长14.73%;实现归母净利润4111万元,同比增长10.13%,相较去年同期水平公司业绩实现了同比较快增长。 一季度公司总体费用率为32.1%,同比增长1.6个百分点,其中销售费用率18.9%,同比增长2.5个百分点,主要是开拓医疗检测设备市场所致;管理费用率14%,同比下降1个百分点,财务费用率-0.8%,基本持平。 2.色选机行业空间巨大,公司是业内龙头地位稳固 全球色选机市场每年需求约在600亿元人民币以上,国内色选机产业最近5年保持13%的速度增长,其中大米色选机年需求4000台以上,约占80%,杂粮色选机需求增长快,增速达30%。公司色选机产品主要包括大米色选机、杂粮色选机和茶叶色选机,在国内市占率居首,并出口至多个海外国家。色选机技术壁垒的存在使得市场格局较为稳定,公司的龙头地位非常稳固,随行业收益最为明显。 3.公司医疗设备业务成长潜力巨大,多款产品获得突破 公司在2016年将大量资源投入医疗领域,口腔CT设备已经投放市场,凭借先进技术和高性价比,公司产品市占率达到30%,2016年实现营业收入1.65亿,同比大幅提升120.22%。 口腔CT下游主要是民营口腔诊所,2015年全国口腔年诊疗人次接近3亿,口腔诊所市场规模约达人民币170亿元,预计2015-2020年市场将以15%-20%的速度快速增长。公司业务仍有巨大成长空间。 公司耳鼻喉CT产品和骨科CT产品正在临床测试阶段,有望在两年内上市,进一步完善公司在医疗设备领域的产品布局,加强公司竞争优势。 4.公司工业检测设备成长潜力巨大,有望打造新的业绩增长点 公司工业检测设备已经覆盖工业品安全、包装食品安全、安全检测、环保回收等多个领域,并已在轮胎生产检测和地铁安全检测领域投入应用。该业务目前规模较小,但应用领域广泛,成长潜力巨大,有望打造公司新的业绩增长点。 5.盈利预测 预计公司17-18年实现归属母公司净利润3.70亿、4.64亿,对应EPS为0.55、0.69,对应PE为37X,30X,维持推荐评级。 6.风险提示 业务拓展不及预期。
机器人 机械行业 2017-04-27 19.78 -- -- 20.30 2.63% -- 20.30 2.63% -- 详细
1.一季度业绩增长符合预期,工业机器人在多领域得到持续应用 公司实现营收4.51亿元,同比增长27.23%;实现归母净利润5792.97万元,同比增长7.06%。EPS为0.037元。公司一季度公司新签订单较去年同期有所增长,项目新增预收款1.2亿。 公司工业机器人在航空航天、食品、烟草、3C等领域得到持续应用。 公司成为国内第一家荣获工业机器人产品CR认证的机器人制造商。 报告期内,工业机器人进一步拓展在陶瓷卫浴行业的应用,为该行业成功打造国际首条机器人施釉生产线。公司不断拓展3C业务,公司进入PC机(电脑)及服务器装配行业以来,已与多家3C行业客户展开合作,提供手机外壳磨抛服务,另外公司凭借领先的磨抛技术完成国内首例造船行业工业机器人系统服务。 2.特种机器人+服务机器人有望成为业绩亮点 公司特种机器人发展迅速,公司拥有军队采购一级供应商资质和二级保密资格单位资质。2016年,公司获装备自动保障系统21,600万元的订单,预计该笔订单将在2017年确认收入。公司在2017年伊始围绕特种机器人立项及预研计划,保持原有客户稳定的合作关系,不断开拓市场。 报告期内,公司服务机器人租赁模式得到有效开展,松果系列机器人(促销导购机器人、政务服务机器人、送餐机器人等)保持多批次的持续销售,其中送餐机器人将出口到马来西亚。2017年松果系列服务机器人有望在房地产和银行业务中广泛应用,取得规模订单。 系统集成业务受益于二线城市的轨交建设加速,公司获得了沈阳、哈尔滨、南昌的地铁订单。 3.拓展数字化工厂应用新领域 报告期内,公司凭借智能软件及丰富的机器人与智能制造装备积极落实中核集团智能化燃料组件生产车间项目的实施。公司为铁路高铁动车配件供应商、精密机械制造客户设计研发柔性化智能解决方案,另外成功拓展包括九牧、松霖等国内知名的陶瓷卫浴客户。随着工厂智慧物流需求放大,公司依托大型项目承接能力的优势与动力电池、新材料等新兴市场客户合作,解决以智慧物流为核心,加速智能工厂的建设进程,未来将贡献更多利润。 4.盈利预测: 预计公司17-18年实现归母净利润5.21亿、6.4亿,对应EPS为0.33元、0.41元,对应PE为59X,48X,给予谨慎推荐评级。 5.风险提示: 市场竞争风险、海外扩张低预期。
劲胜精密 电子元器件行业 2017-04-27 9.30 -- -- 9.46 1.72% -- 9.46 1.72% -- 详细
1.新产品批量出货+产能结构调整,公司盈利能力迅猛增长 公司实现营业收入同比增长33.06%,主要原因高端装备制造业务的数控机床等产品销量持续增长; 归属于上市公司股东的净利润同比增长418.88%,主要原因是新产品高光机、玻璃精雕机等开始批量出货,毛利率保持在较高水平;公司继续推动金属精密结构件项目产能释放及产品良率提升,实施塑胶精密结构件产品的生产资源整合及产能调减,增强消费电子产品精密结构件业务的盈利能力。 2.高端装备和3C零部件转型升级双管齐下,公司业绩有望持续增长 高端自动化、智能化设备是制造业发展的趋势,国内自动化装备进程也在加速。子公司创世纪是我国最大的CNC设备生产厂商,在市场占有率、客户资源、规模效应和售后快速响应等方面处于行业领先地位。16年成立海外市场部,积极拓展数控机床等高档产品的海外市场,推动对相关产品的替代进口,实现业绩稳步增长。新产品高光机、玻璃精雕机等开始批量出货,毛利率保持在较高水平。 受3C产品金属化趋势影响,加之国内人力成本提高、国际竞争加剧等因素,传统业务塑胶结构件盈利能力严重下滑。母公司积极调整产能结构,缩减塑料结构件并释放金属结构件产能。采取技术创新、优化技术管理团队等措施,保证金属结构件良品率不断提升,锁定原有优质客户(如三星,华为等)同时拓展新客户(如OPPO,LG等),有望保持业绩持续增长。 3.盈利预测: 预计公司17-19年归母净利润、4.68亿、7.40亿、10.43亿,对应EPS为0.33元、0.52元、0.73元,对应PE为28X、18X、13X。 维持推荐评级。 4.风险提示: 新业务推进低于预期。
大族激光 电子元器件行业 2017-04-27 29.02 -- -- 30.13 3.82% -- 30.13 3.82% -- 详细
1.产业升级带动公司业绩增长 公司实现营业总收入同比增长24.55%,主要原因是IT行业、新能源汽车行业、PCB行业及众多传统行业产业升级对激光及配套自动化设备需求增长,公司产品订单较上年同期有所增长; 归属于上市公司股东的净利润同比增长幅度仅0.98%,主要原因是公司规模扩大,研发项目投入及人工开支增幅较大,导致管理费用率较上年度增长。 一季度营业收入同比增长28.79%,归属于上市公司股东的净利润同比增长31.50%;公司2017半年报预计归属于上市公司股东的净利润同比增加60%-90%。主要原因是消费类电子领域需求旺盛,公司订单较上年同期大幅增长。 2.激光+自动化战略布局清晰,公司未来业绩值得期待 近年来国家大力推进高端装备制造业的发展,激光加工的突出优势在各行业逐渐体现,激光加工设备行业市场需求保持持续增长。机器人产业发展已提升至各国国家战略的层面,全球智能制造迎来了巨大的市场机遇。未来激光+配套自动化设备的系统集成需求成为趋势。 公司定位激光、机器人及自动化技术在智能制造领域的系统解决方案提供商,坚持“产品极致化,行业细分化”的发展战略。一方面已基本完成工业激光加工领域及相关上下游产业产品线的战略布局,持续加大光纤激光器等核心器件的研发;另一方面,公司将继续加大在机器人和自动化配套设备市场领域的资源投入、拓展力度,未来业绩值得期待。 3.盈利预测: 预计公司17-19年实现归母净利11.6亿、14.4亿、15.4亿,对应EPS为1.09元、1.35元、1.44元,对应PE为24X、19X、18X,维持推荐评级。 4.风险提示: 新领域进展低于预期。
新天科技 机械行业 2017-04-27 10.86 -- -- 10.94 0.74% -- 10.94 0.74% -- 详细
投资要点 1. 公司营收保持快速增长,万特淡季影响净利润水平。 报告期内公司营收实现了同比21%的快速增长,展现了强劲的增长动力。由于控股子公司万特电气第一季度属于行业淡季,对公司归母净利润产生一定影响。除去万特电气的影响,母公司净利润实现了22.6%的增长。 2. 公司积极推进NB-IOT 物联网布局,看好公司智能水表、燃气表业务发展潜力。 公司通过与华为、中信和三大移动运营商合作,以及积极并购相关公司,在业内率先布局NB-IOT 物联网技术,NB-IOT 物联网具有广覆盖、低功耗、成本低、大连接的优势,是最适合智能表应用的物联网通信技术。 国内智能水表覆盖率不足20%,根据规划要求,2020年智能水表的覆盖率要达到40%以上,预计十三五期间我国将新增智能水表超过1.5亿台,对应规模将达到超过400亿元,公司是智能水表龙头之一,将显著受益行业发展。 公司智能燃气表业务切入华润、港华等大型燃气公司网络,达成广泛业务合作协议,累计服务公司超过200家。公司还主导了多项行业标准的制定,凭借公司在标准化建设方面的影响力以及完善的物联网解决方案,智能燃气表业务具有巨大的增长潜力。 3. 公司智慧水务、智慧农业业务逐步落地,新的业绩增长点正在成型。 公司募集资金2.8亿、1.8亿分别投入智慧水务和智慧农业领域,凭借公司在智能仪表及相关系统、物联网等领域的强大技术实力,以及对水务行业的深刻了解和广泛客户基础,打造可视化的智慧水务、智慧农业管控一体化平台。智慧水务与智慧农业市场空间均在千亿以上,且行业仍为蓝海市场,截至16年底,公司已经获得超3000万项目合同,新的项目也在逐步落地,新的业绩增长点正在打造成型。 4. 公司坚持内生与外延双轮驱动,积极推动外延投资完善业务布局。 公司在坚持内生增长的同时,还积极加大外延投资并购规模,推动外延投资落地。2014年至今,公司参与设立了三家产业基金,通过独资、合资、收购等方式新增了十余家子公司,业务范围包括智慧水务、智能仪表、物联网技术、软件开发等众多领域,为公司多元化发展铸下了坚实的基础。 5. 盈利预测。 预计公司17-18年实现归属母公司净利润1.65亿、2.14亿,对应EPS为0.31、0.40,对应PE 为35X,27X,维持推荐评级。 6. 风险提示。 新业务拓展不及预期,下游需求不及预期。
伊之密 机械行业 2017-04-27 26.99 -- -- 28.76 6.56% -- 28.76 6.56% -- 详细
1.业绩持续向好,预计全年高增长 2016年度公司销售收入较去年同期增加,盈利能力显著提升,注塑机毛利率提升1.58pct至33.63%,压铸机毛利率提升4.23pct至42.06%,整体毛利率提升3.37pct至39.27%,净利率增加1.37pct至7.85%。此外,海外业务拓展迅速,海外营收从1.97亿元增加至2.70亿元,增速为37.06%,高于国内业务18.67%的增速。报告期间,虽然公司加大研发投入及市场投入导致销售费用、管理费用增加,但总体来看毛利润增加幅度大于费用增加幅度,导致公司归母净利润同比大幅提高。 2017年Q1期间公司总体经营情况符合预期,与上年同期相比归母净利润大幅增加319%,原因在于公司本报告期销售收入与上年同期大幅度增加所致。同时盈利能力有所强化,毛利率提升0.23pct至36.40%,净利率增加8.41pct至12.85%。 2.模压成型设备领域的内资龙头,产品竞争力强 公司主要从事高分子材料模压注射成型设备和轻合金模压成型设备的设计、研发、生产与销售,其中注塑机和压铸机贡献90%以上的营收。 公司主要产品在国内占据着龙头位置,压铸机国内行业排名前二,注塑机国内行业排名前三、橡胶机国内行业排名第一。近几年来公司持续加大研发费用投入,与日本、德国先进产品对标的注塑机、压铸机新产品陆续投入市场,逐步实现进口替代。 3.重磅推出H系列重型压铸机、大型二板机等新产品,进军高端市场 2016年公司推出H系列中小型产品,首次面世即斩获多项大单,全年订单总金额近0.8亿元。2017年,公司加大力度向市场导入,推出H系列重型压铸机(1000-4500T)。H系列重型机(1000-4500T)是公司若干年前就已确定的核心战略目标,历时5年深入消化美国HPM技术精心打造而成,主要定位于与欧美知名品牌重型压铸机正面竞争。目前市场反映良好,未来将显著提振公司竞争力和成长性。 此外,2016年公司推出A5系列新一代伺服节能注塑机、DP系列大型二板式注塑机等一系列新产品,并全面导入市场,取得良好成绩。 其中,大型二板机器为公司面向汽配行业及其他生产深腔制品行业量身定制,开模力大,容易成型深腔和包覆力大的形状复杂产品、合模精度高。 4.下游需求提升持续带来增量需求,汽车、3C产业领跑需求增长 汽车轻量化材料中铝合金、复合材料已经得到了广泛的应用,目前全球汽车平均用铝量达到150kg,到2020年将提升至180kg;汽车复合材料2015年全球市场达980亿元,未来5年将保持近10%的复合增长率。汽车轻量化的快速发展将为精密化的中高端注塑机、压铸机带来持续的增量需求。 3C产业的快速发展对具有轻质、铸造性能好、比刚度高、电磁屏蔽性能好的镁、铝合金,以及导光板、按键、手机外壳、电子连接器等零部件提出了更多的需求,这些部件生产将为压铸机和高精密度注塑机带来巨大的市场机会。 5.海外业务拓展持续推进并取得良好成效 近年来,公司积极开拓海外市场,截止2017年初,公司海外营销网络布局已覆盖全球大部分地区与国家,目前公司的海外市场布局主要以开拓欧洲市场为主,并与2016年在西班牙、意大利、法国等国确定了新代理,公司目标为2-3年内海外业务收入占比达到30%。 2016年公司国内营收贡献增长仅为18.67%,而出口到印度、美国等海外市场的产品贡献营收同比增加37.06%,表明公司拓展海外业务的战略得当、落实有效,未来海外业务进一步发展可期。 6.盈利预测 预计公司2017年-2019年实现归属母公司净利润2.30亿、3.08亿、3.74亿,对应EPS为0.96元、1.28元、1.56元,对应PE为28X、21X,17X,维持推荐评级。 7.风险提示 下游业务拓展受阻。
赢合科技 电力设备行业 2017-04-27 64.24 -- -- 62.50 -2.71% -- 62.50 -2.71% -- 详细
1.并表雅康精密+下游需求增高,公司业绩大幅增长 公司报告期内实现营业收入同比增长 96.96%,主要原因是公司3月份开始合并雅康精密报表;公司下游主要锂电池企业处于高速扩张期,带动市场对制造锂电池的设备需求量增加,销售额大幅增加。归属于上市公司股东的净利润同比增长幅度小于营收增长幅度,主要原因是毛利率较去年同期有所下降以及资产减值损失占比提高 2.下游景气度高,公司外延产线有望持续受益 新能源汽车是国家重点支持领域,按照“十三五”规划,2020年产销目标200万辆以上,年复合增速将达到40%以上。目前动力锂电产能结构性过剩,国家拟出台政策提高产能门槛到8Gwh来规范行业的发展,低端产能将被逐渐出清,高端产能仍存在扩产需求。 公司锂电设备产品线齐全,专为新能源领域提供全套智能化装备,技术水平国际先进、国内领先。公司背靠国轩和沃特玛等大客户,且客户粘性不断加强,将受益于行业高速发展及集中度的提高。 公司收购完成雅康精密100%股份,雅康在锂电池前端设备上具备较强的制造能力和技术底蕴,可以实现进口替代。公司优势在于运营、渠道和后段设备,将与雅康精密形成协同效应,显著增加公司业绩。 3.盈利预测: 预计公司17-19年归母净利润2.24亿、3.06亿、4.53亿,对应EPS为1.81元、2.47元、3.65元,对应PE为35X、26X、17X。维持推荐评级。 4.风险提示: 订单低于预期,业务拓展低于预期。
田中精机 电子元器件行业 2017-04-27 63.70 -- -- 68.00 6.75% -- 68.00 6.75% -- 详细
1.并表远洋翔,公司营收大幅上升。 公司收购远洋翔瑞55%股权,自2016年11月起纳入并表范围,16年实现并表营业收入0.9亿,并表归母净利润0.1亿,大幅增厚公司业绩。 公司归母净利润下降的主要原因是母公司方面,加大了非标准机和特殊机技术人员队伍建设,员工薪酬等支出增长较快;同时公司IPO募投项目持续投入,但尚未形成业绩贡献,导致非标机毛利率大幅下滑。 此外由于市场竞争因素,标准机销量和毛利率进一步下滑,从而影响了母公司总体的毛利率水平和经营业绩。 2017Q1业绩大幅好转,主要是16年下半年订单好转,部分在一季度实现确认收入,同时并表的远洋翔瑞发展情况良好。 2.远洋翔瑞发展迅速,剩余股份有望被上市公司继续吸纳。 田中精机通过现金支付收购远洋翔瑞55%股权,远洋翔瑞技术实力和服务能力突出,玻璃精雕机和金属CNC加工设备业务受益下游手机玻璃加工行业高景气,处于快速发展期。此外公司新产品热弯机良品率如果能有突破,将有望大幅受益3D玻璃新需求的发展。 出于上市公司和远洋翔瑞共同快速发展的考虑,上市公司将择机收购远洋翔瑞剩余的45%股权,未来更好的协同发展值得期待。 3.母公司订单好转,并有望受益苹果无线充电的推广。 2016年下半年下游需求增长旺盛,公司订单快速增长,其中约0.98亿(含税)的订单将转结到今年完成;今年新谈订单情况也很好,全年业绩有望快速增长。 此外苹果推动无线充电技术的应用,新增绕线设备需求,公司作为国内自动化绕线设备龙头企业将有望大幅受益。 4.盈利预测: 预计公司2017-19年实现归母净利润1.30亿、1.81亿、2.39亿,对应EPS为1.95元、2.72元、3.59元,对应PE为32X、23X、17X,维持推荐评级。
鼎汉技术 交运设备行业 2017-04-26 18.51 -- -- 18.62 0.59% -- 18.62 0.59% -- 详细
投资要点 1.16年业绩下滑,公司经营稳定。 报告期内,公司实现营收9.54亿元,同比减少16.65%;实现归母净利润1.11亿元,同比减少57.69%。分产品看,车辆设备营收6.14亿,同比减少14.98%;地面设备营收3.34亿,同比减少20.40%。 车辆设备主要是空调、轨交电缆、动车车载辅助电源,其中空调营收3.53亿,海兴电缆2,15亿。地面设备主要是屏蔽门、地铁制动储能系统、轨交信号电源。 营业收入减少主要原因,一是由于2016铁路投产新里程减少(地面设备受影响),二是16年动车组首次招标在12月份才进行,且数量大幅减少(电缆产品受影响)。 公司综合毛利率为38.86%,比去年同期下降4.06%。三费方面,销售费用上涨38.72%,管理费用上涨30.42%,分别是由于销售覆盖面扩大和子公司基地搬迁,其中中车轨道搬迁、员工补偿使净利润下滑5000多万元。财务费用变化不大。 2.一季度业绩回暖,三重因素助力公司业绩重新起飞。 公司日前分布一季度业绩预告,扭亏为盈,实现归母净利润为50-550万,上年同期亏损408.8万元。公司目前在手订单14.32亿元,虽略有下滑,但保持稳定。业绩回暖有三个看点: 海兴电缆方面,目前海兴电缆已经在标动上安装试用,我们预计2017年动车招标量有望达300列,交付量有望达300-400列。电缆业务受益招标恢复,业绩将出现明显回升,另外随着5月一带一路国际高峰论坛开展,公司海外业务有望进一步拓展。 轨交空调方面,十三五国铁投资继续维持3.5万亿高位,城轨将迎来爆发,预计新增里程5000公里(2015累计通车3618公里),投资1.7-2万亿元。随着进入”十三五“规划攻坚阶段,轨交和国铁建设将提速。目前公司空调市场主要集中在地铁和普铁市场,未来将大力拓展高铁市场(目前主要被合资企业占据)。另外,屏蔽门作为地面设备的一大增长点,也将受益。 车载辅助电源,目前国内动车辅助电源主要依赖进口,公司产品15年完成认证,15年已经装车试用,未来主打进口替代,空间广阔。公司在普铁车载辅助电源有一定基础,地铁车载电源方面收购了德国行业领先企业SMA RT,一方面有助于提升公司技术实力,另外也有助于公司拓展海外业务。 3.外延收购德国SMA RT,车载辅助电源市场将成为新的增长点。 公司出资2298万欧元,通过香港鼎汉收购SMA AG 持有的SMART100%股权。SMA RT 2015年实现营业收入1773万欧元,其总资产为2639万欧元,净资产为1234万欧元。SMA RT 在地铁和有轨电车辅助电源技术方面国际领先。 公司的车载辅助电源产品目前已获取了普通铁路的资质,动车的车载辅助电源正在研发中,此次收购填充了地铁类产品的空白,另外也将使动车类产品开发提速。 每辆地铁车载辅助电源价值在35万左右,车载辅助电源的维修周期大致是在10年左右。根据测算,根据我们测算,十三五期间,地铁车载辅助电源系统的市场空间在113.5亿元左右,平均每年22.7亿元。车载辅助电源市场将成为新的增长点。 4.盈利预测: 预计17-18年公司归母净利润为2.52亿、3.02、3.67亿,对应EPS分别为0.47、0.57、0.69元,对应PE 分别为42X、35X、29X,维持推荐评级。 5.风险提示: 轨交市场风险、新产品开拓不及预期。
智慧松德 机械行业 2017-04-26 12.39 -- -- 12.71 2.58% -- 12.71 2.58% -- 详细
1.传统主业仍处亏损,大宇精雕推动业绩增长 公司实现营业总收入同比增长43.07%,主要原因是大宇精雕充分把握下游消费电子行业的需求变化,积极拓展市场,与下游行业内的部分重要客户结成了良好的战略合作伙伴关系,销售收入和净利润均保持了良好的增长势头; 归属于上市公司股东的净利润同比增长幅度仅1.09%,主要原因是整个印刷行业仍不景气,公司印刷机相关业务仍处于亏损状态。 2.印刷业处于产业调整期,3C自动化市场广阔 受内需继续疲软的影响,2016年国内包装印刷业仍处于产业调整期,新增印刷设备增速缓慢,竞争激烈,市场前景仍然不容乐观,国内印刷设备行业将在相当长的一段时间内面临着行业产能严重过剩、转型升级等多重压力。 我国3C产业市场很广阔,一方面是由于中国的人口基数庞大,需求大,另一方面是3C产业的自动化程度仍然较低,中国3C制造行业的产业链齐全、人工成本优势减弱,有自动化改造的基础和需求,未来存在很大提升空间。 大宇精雕于17年4月15日与元生智汇签署了《设备购销合同》,合同含税金额为5.1亿元(折算成销售收入为4.36亿元),占公司2016年度营业收入的69.67%,充分展现了大宇精雕在3C智能装备领域的技术水平和业务能力,进一步提升了行业地位和影响力。 3.公司转型升级布局自动化产业,业绩有望大幅提升 鉴于印刷机业务处于亏损状况,且未来行业景气度未有好转迹象,为提升公司整体盈利水平,公司已启动对印刷机业务的剥离、处置工作。 印刷机业务剥离上市公司后,公司将集中资源聚焦智能装备产业,充分利用大宇精雕在3C自动化设备领域的竞争优势,不断提升公司整体盈利水平。 公司聚焦工业自动化装备领域,围绕着工业4.0、智慧工厂、人工替代等方向,增强公司在自动化装备领域的技术实力和产品竞争力,逐步形成点(各种自动化专用设备)、线(如机器人自动化生产线、智慧工厂)、面(如3C行业、LED行业等)的多层次智能装备业务格局;并适时向上游核心部件以及人工智能领域拓展,打造智能装备整体解决方案,力争成为中国版工业4.0的领先者。 4.盈利预测: 预计公司17-19年实现归母净利润1.40亿、1.75亿、2.23亿,对应EPS为0.24元、0.30元、0.38元,对应PE为54X、43X、34X,维持推荐评级。 5.风险提示: 下游3C自动化需求低于预期。
联得装备 机械行业 2017-04-26 56.44 -- -- 68.34 21.08% -- 68.34 21.08% -- 详细
1.订单稳步增长,公司业绩大幅提升 报告期内,公司实现营业收入同比增长139.95%。主要是因为订单稳步增长,公司前期业务布局持续贡献业绩增量,销售收入增加。 归属于上市公司股东的净利润同比增长幅度远大于营收增长幅度,主要原因是公司产品毛利率同比上升和管理费用率降低。 2.受益面板产业转移和技术更新换代,公司业绩有望持续增长 随着全球平板显示产业向我国转移,我国已经成为全球最大的模组生产基地,并正在成为主要的面板生产基地之一。这给我国平板显示器件及相关零组件生产设备带来了巨大的市场需求和增长空间;各种新技术、新工艺的不断涌现,促使平板显示器件及相关零组件生产设备不断进行升级换代。 公司作为国内平板显示行业前端领域少数几家具备全自动模组组装设备研发和制造能力的公司之一,涵盖平板显示模组组装生产阶段的各项关键程序,已经与富士康、信利国际、京东方、蓝思科技等平板显示领域知名制造商建立了合作关系,客户资源优质。公司未来将向更前端工序所需设备领域拓展,完善产业链条,拓展新的利润增长点,有望持续受益于平板显示行业产业转移和技术更新。 3.盈利预测: 预计公司17-19年实现归母净利润1.36亿、1.97亿、2.52亿,对应EPS为1.91元、2.76元、3.54元,对应PE为29X、20X、16X,维持推荐评级。 4.风险提示: 平板显示行业发展低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名