浦发银行公布2014 年中报,14 年上半年实现营业收入590.43 亿元,同比增长26.93%,实现归属于母公司股东净利润226.56 亿元,同比增长16.87%;实现每股收益1.215 元,实现每股净资产11.704 元,实现加权平均净资产收益率10.52%,同比上升0.07 个百分点。 按照日均余额计算,浦发银行2014 年中期的净息差为2.47%,同比上升12 个基本点,按照期初期末余额计算,浦发银行第二季度单季度的净息差为2.63%,环比明显提高,提高了27 个基本点。 2014 年中期末,公司的不良贷款余额为176.32 亿元,比期初的130.61亿元继续增加了45.71 亿元,比第一季度的142.25 亿元继续环比增加了34.07 亿元,第二季度季度环比增加的幅度明显扩大,期末的不良贷款率为0.93%,比期初的0.84%增加了9 个基本点,比第一季度末的水平环比增加了16 个基本点。 2014 年中期,浦发银行计提了104.26 亿元的贷款减值准备,同比增长了136.74%,初步计算2014 年中期年化的信贷成本为1.14%,比去年同期的0.54%相比大幅度增加,中期末的贷款准备覆盖率为267.84%,比年初下降了51.81 个百分点,中期末的拨贷比为2.49%,比年初的水平上升了13 个基本点,和第一季度末的水平基本持平。 维持前期盈利预测和增持评级。 浦发银行的主要投资风险为后续可能的监管政策风险和宏观经济波动导致不良贷款暴露超过我们预期的风险以及与上海国际信托集团的整合弱于我们预期的风险。

报告摘要: 平安银行公布2014年中报,14年上半年实现营业收347.33亿元,同比增长48.27%,实现归属于母公司股东净利润100.72亿元,同比增长33.74%;实现每股收益0.88元,每股净资产10.59元,实现加权平均净资产收益率15.40%(年化);比去年同期增加了0.22个百分点。 平安银行2014年中期的净息差为2.50%,同比上升了31个基本点,从单季度环比情况看,2014年第二季度单季度的净息差为2.56%,环比上升了14个基本点,这是自从去年第二季度以来平安银行净息差环比的第五个季度回升,而且回升幅度继续扩大。 2014年中期末,银行的不良贷款余额为86.68亿元,较年初增幅14.95%;不良率0.92%,较年初上升0.03个百分点,不良贷款余额比第一季度末的81.05亿元环比继续增加了5.63亿元,上半年两个季度环比增加的幅度持平,整体上半年不良贷款恢复双升趋势。 面对业务竞争和电商时代的挑战,银行将网络渠道、联盟渠道同步转化为新增批量获客渠道,报告期内,公司新开发了网络金融平台“橙e 平台”,将产品研发、平台建设与新业务拓展融为一体,开辟新的利润增长点。 维持买入评级。 平安银行的投资风险主要是两行整合效应发挥的不确定性、新监管政策对银行的不确定性影响和宏观经济波动对资产质量的压力。

2014年7月15日晚间,平安银行公告了非公开发行普通股和非公开发行优先股的预案,同时,公告了2014年-2016年的中长期资本规划,成为第五家公告非公开发行优先股的上市银行。 公开发行普通股的发行对象为包括公司控股股东中国平安在内的符合中国证监会规定条件的不超过10名的特定对象。发行数量为不超过10.71亿股,发行价格为不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的95%,即不低于9.34元/股。募集金额为不超过人民币100亿元;发行的优先股每股的票面金额为人民币100元,以票面金额平价发行。本次优先股拟发行数量不超过2亿股,计划募集资金不超过200亿元人民币。 按照3月31日的情况静态计算,本次优先股和普通股募集完成后,公司的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率将分别达到9.53%、11.18%和13.27%。 本次发行普通股和优先股均以非公开发行为主,而且中国平安集团和平安资管承诺认购普通股发行的45%-50%和优先股发行的50%-60%。 累积最高出资额达到170亿元左右,占总体融资额300亿元的57%,因此对于整个市场的资金需求较为有限。从普通股的股本摊薄情况看,发行10.71亿股之后,普通股增加幅度不到10%,因此整体摊薄效应较为有限。 维持买入评级。 平安银行的投资风险主要是两行整合效应发挥的不确定性、新监管政策对银行的不确定性影响和宏观经济波动对资产质量的压力。

南京银行公布20 13 年年报及2014 年一季报,13 年全年实现营业收入104.78 亿元,同比增长14.96%,实现归属于母公司股东净利润44.97 亿元,同比增长11.80%;14 年第一季度实现营业收入34.25 亿元,同比增长37.32%;实现归属于母公司股东净利润14.20 亿元,同比增长19.13%;2013 年的利润分配预案为每10 股派送现金红利4.6 元(含税)。 按照日均余额计算,南京银行2013 年全年的净息差为2.30%,比去年同比下降了19 个基本点,按照期初期末余额计算,2013 年第四季度单季度的净息差为2.25%,比第三季度单季度环比下降了1 个基本点。 按照期初期末余额计算,南京银行2014 年第一季度单季度的净息差为2.50%,同比出现了明显的上升,上升了12 个基本点,环比也出现了明显的上升,上升了25 个基本点。 2013 年年末,南京银行的不良贷款的余额为13.08 亿,比年初增加2.64 亿元;不良贷款率0.89%,比年初上升0.06 个百分点。与第三季度末的13.03 亿元相比环比基本持平,仅仅增加了0.05 亿元;2014 年一季度末,南京银行不良贷款的余额为13.71 亿元,比年初的水平增加了0.63 亿元,环比增加幅度略微扩大,但整体依旧处在可控的范围之内, 不良贷款率为0.89%,比年初的水平持平。 我们调整前期对南京银行的盈利预测,预测南京银行2014 年和2015 年分别实现归属母公司股东净利润为55.82 亿元和65.98 亿元。 维持增持评级。 主要投资风险在于宏观经济波动以及资产质量恶化超过我们预期的风险。

浦发银行于14年4月29日晚间公布优先股发行方案、未来三年资本规划和未来三年股东回报规划。 浦发银行的优先股发行方案完全按照银监会和证监会共同发布的指引设计,除了股息率尚未确定之外,基本在市场的预期之内。 我们预测浦发银行优先股的股息率落在7%-9%的可能性较大。而且按照公司的发行方案,固定股息率将采用分阶段调整,我们预期初期的股息率不会太高,可能会在7-7.5%的水平,随后会根据公司的实际情况逐渐调整。 截止2014年一季度末,浦发银行的一级核心资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为8.61%、8.61%和10.96%,如果不考虑发行费用静态计算,加上优先股之后,公司的一级核心资本充足率不变,一级资本充足率和资本充足率分别上升到9.82%和12.18%,如果考虑未来三年的利润积累和银行未来三年的资本规划,公司一级资本基本不存在缺口,尚存在120亿元左右的二级资本缺口,通过发行资本债可以顺利解决这一资本缺口。 作为第一家发行优先股的银行,由于此次发行优先股方案对于银行的保护较为充分,如果优先股的股息率适中,低于利用优先股资金带来的收益率,将会对普通股股东的权益形成增厚作用,具体增厚作用的大小还取决于优先股股息的具体水平,但是整体,资本的补充有利于浦发银行未来三年增速的稳定,对浦发银行的股价具有一定的正面作用。 维持增持评级,风险在于后续可能的监管政策风险和宏观经济波动导致不良贷款暴露超过我们预期的风险以及与上海国际信托集团的整合弱于我们预期的风险。

浦发银行公布2014年一季报,14年第一季度实现营业收入276.01亿元,同比增长25.40%,实现归属于母公司股东净利润107.10亿元,同比增长20.30%;实现每股收益0.574元,实现每股净资产11.62元,实现加权平均净资产收益率5.09%,同比上升0.2个百分点。 按照期初期末余额计算,浦发银行2014年第一季度的净息差为2.36%,同比提高了4个基本点,与去年第四季度相比,环比明显下降,下降了22个基本点。 2014年第一季度末,公司的不良贷款余额为142.25亿元,比期初的130.61亿元继续环比增加了11.64亿元,季度环比增加的幅度基本稳定,期末的不良贷款率为0.77%,比期初的0.84%下降了7个基本点。 2014年第一季度,银行计提了45.25亿元的资产减值损失,同比增长了118%,初步计算公司第一季度年化的信贷成本为1%,比去年同期的0.53%提高了47个基本点,银行计提拨备的力度大幅度增长。 预测浦发银行2014年和2015年分别实现归属于母公司股东的净利润为484.85亿元和564.19亿元,目前股价严重低于每股净资产,维持增持评级。 风险在于后续可能的监管政策风险和宏观经济波动导致不良贷款暴露超过我们预期的风险以及与上海国际信托集团的整合弱于我们预期的风险。

兴业银行公布20 14 年一季报,14 年第一季度实现营业收入286.02 亿元,同比增长13.97%,实现归属于母公司股东净利润133.63 亿元, 同比增长21.74%;实现每股收益0.70 元,每股净资产11.27 元,实现加权平均净资产收益率6.45%;比去年同期上升了0.15 个百分点。 按照期初期末余额计算,兴业银行2014 年第一季度单季度的净息差为2.30%,同比和环比出现了较为明显的下降趋势,同比收窄了14 个基本点,环比则下降了21 个基本点。 2014 年第一季度末,兴业银行的不良贷款余额为114.52 亿元,比去年年底的水平环比增加了11.21 亿元,季度环比增加的幅度基本稳定, 季度末的不良贷款率为0.84%,比期初的水平增加了8 个基本点。 2014 年第一季度,公司计提了贷款减值损失28.10 亿元,比去年同期的29.85 亿元有所下降,初步计算第一季度的信贷成本为0.83%,比去年同期的0.94%有了11 个基本点的下降,比去年全年的水平下降更为明显,公司出现了一定的释放拨备的情况。 我们预测兴业银行2014 年和2015 年分别实现归属于母公司股东的净利润为507.49 亿元和612.76 亿元,维持买入评级。 由于兴业银行向来被市场认为是系统性风险较大的银行,在目前时段的某些时点,比如监管层发布同业业务监管办法影响银行板块整体投资心理时,兴业银行可能会面临一定的股价波动风险。

报告摘要: 北京银行公布2013年年报和2014年一季报,年全年实现营业收入306.65亿元,同比增长10.24%,实现归属于母公司股东净利润134.59亿元,同比增长15.29%;14年第一季度实现营业收入88.30亿元,同比增长10.90%,实现归属于母公司股东净利润45.22亿元,同比增长9.51%,2013年的利润分配预案为每10股派送现金红利1.8元(含税),并且派送红股2股。 北京银行2013年全年的净息差为2.16%,同比下降了23个基本点,从第四季度情况看,第四季度单季度的净息差为2.15%,比第三季度单季度的净息差环比下降了13个基本点。 2014年第一季度,北京银行的净息差为2%,环比继续下降,下降了15个基本点。同比也维持下降趋势,下降了27个基本点。2013年年末,北京银行的不良贷款的余额为37.88亿元,较年初增长8.45亿元;不良贷款比例为0.65%,较年初增长0.05个百分点。014年第一季度末,北京银行的不良贷款的余额为40亿元,比年初增加了2.12亿元,不良贷款率为0.65%,和年初基本持平,不过2013年的关注类贷款明显减少,逾期贷款的绝对额还是逾期贷款的增加额都没有明显超过不良贷款,这在同业中也属于较为少见的好趋势,以上两点证实了我们前期关于北京银行资产组合安全边际较高的判断。 我们调整前期盈利预测,预测北京银行2014年和2015年分别实现归属于母公司股东的净利润为151.83亿元和173.58亿元。 维持增持评级,风险点主要是宏观经济下滑导致贷款需求进一步萎缩和不良贷款的暴露程度超过我们的预期以及监管新政的不利影响。

建设银行 发布2014 年一季度季报,14 年第一季度建设银行实现营业收入1473.51 亿元,同比增长17.33%,实现归属于母公司股东净利润657.80 亿元,同比增长10.41%;基本符合我们前期的预期,实现每股收益0.26 元,每股净资产4.59 元,实现加权平均净资产收益率23.89%; 比去年同期下降了0.63 个百分点。 按照日均余额计算,建设银行2014 年第一季度的净息差为2.81%,同比上升了10 个基本点,比去年第四季度环比提高了8 个基本点。 2014 年一季度末,建设银行的不良贷款余额为908.08 亿元,较上年末增加55.44 亿元。不良贷款率1.02%,较上年末上升0.03 个百分点; 季度环比增加幅度有所减少。 2014 年第一季度银行计提了约115.57 亿元的贷款减值准备,初步计算第一季度年化的信贷成本为0.53%,比去年同期的0.45%提高了8 个基本点,比去年全年的0.66%环比有所下降。 2014 年第一季度末的拨备覆盖率为260.21%,较上年末降低8.01 个百分点,季度末的拨贷比为2.65%,比期初的水平下降了1 个基本点。 维持前期盈利预测和增持评级。风险点主要是经济复苏程度不及我们预期和利率市场化进程和步骤超过我们预期的风险。

农业银行公布2014年一季报,14年第一季度末实现营业收入1361亿元,同比增长14.05%,实现归属于母公司股东的净利润为534.30亿元,同比增长13.65%;实现每股收益0.16元,每股净资产2.78元,实现加权平均净资产收益率24.47%;比去年同期上升了0.19个百分点。 2014年第一季度,按照日均余额计算,农业银行的净息差为2.96%,同比提高了18个基本点,环比提高了14个基本点。 2014年第一季度末,农业银行的不良贷款余额为919.91亿元,比期初的水平增加了42.10亿元,不良贷款率为1.22%,和期初的水平基本持平。 2014年一季度农业银行计提了133.40亿元的资产减值准备,年化的信贷成本为0.72%,比去年同期的0.75%基本持平,略有下降,比去年全年的0.76%基本持平,略有下降,降低了四个基本点。 我们预测农业银行2014年和2015年分别实现归属于母公司净利润为1826.16亿元和2131.45亿元,维持增持评级。 风险点主要是宏观经济下滑导致贷款需求进一步萎缩和不良贷款的暴露程度超过我们的预期。

报告摘要: 平安银行于14年4月23日晚间公布14年一季报,14年第一季度实现营业收161亿元,同比增长49.05%,实现归属于母公司股东净利润50.54亿元,同比增长40.82%;实现每股收益0.53元,每股净资产12.32元,实现加权平均净资产收益率16.54%(年化);比去年同期增加了0.93个百分点。 平安银行2014年第一季度的净息差为2.42%,比去年第一季度同比上升了24个基本点,比去年第四季度环比上升了8个基本点,这是自从去年第二季度以来平安银行净息差环比的第四个单季度回升,而且回升幅度稳步扩大。 2014年第一季度公司计提了20.67亿元的贷款减值准备,年化的信贷成本为0.95%,比去年第一季度同比上升了40个基本点,计提拨备的力度明显提高,比2013年全年的水平也有明显的提高;年末的拨备覆盖率为201.55%,年末的拨贷比为1.81%,在可比同业中依旧处于较低水平。 维持前期盈利预测和买入评级。 目前平安银行的投资风险主要是两行整合效应发挥的不确定性、新监管政策对银行的不确定性影响和宏观经济波动对资产质量的压力。

华夏银行公布2013年年报,13年全年实现营业收入452.19亿元,同比增长13.68%,实现归属于母公司股东净利润155.06亿元,同比增长21.17%;实现每股收益1.74元,每股净资产9.59元,实现加权平均净资产收益率19.30%;比去年同期上升了0.80个百分点。2013年度的利润分配预案为每10股派发现金红利4.35元(含税)。 按照日均余额计算,2013年全年,华夏银行的净息差为2.67%;同比下降了4个基本点,按照期初期末余额计算,华夏银行第四季度单季度的净息差为2.52%,环比继续下降,下降了5个基本点。 2013年全年末,华夏银行的不良贷款余额为74..43亿元,比年初的63.39亿元增加了11.04亿元,比前三季度末的73.16亿元环比增加了1.27亿元,环比增加幅度基本平稳,而且呈现减少态势,年末的不良贷款率为0.90%,比期初的水平提高了2个基本点,比第三季度末的水平环比有所减少。 2013年全年,公司计提了36.34亿元的贷款减值准备,初步计算年化的信贷成本为0.47%,比年初的水平0.57%同比下降了10个基本点,比前三季度的0.56%环比也出现了明显的下降。公司2013年全年均出现了释放拨备的现象。 我们调整前期盈利预测,预测华夏银行2014年和2015年分别实现归属于母公司股东净利润为178.48亿元和209.48亿元。维持投资评级为增持。 风险点主要是宏观经济下滑导致贷款需求进一步萎缩和不良贷款的暴露程度超过我们的预期以及监管新规的不利影响。

报告摘要: 方正证券公布20 13年年报,2013年,方正证券实现营业收入34.42亿元,比去年同期增长47.60%,实现归属于上市公司股东净利润11.06亿元,比去年同期增长96.65%;实现每股收益0.18元,每股净资产2.53元,实现加权平均净资产收益率7.38%,比去年同期增加3.45个百分点。2013年暂不分配利润。 方正证券的最大优势在于控股股东方正集团的支持,方正证券是集团资金运作的重要平台。方正金融产业版图囊括证券、基金、期货、信托、保险等金融牌照。方正证券是集团金融板块中唯一上市公司,是打造方正金融控股集团的主要运作平台。 我们初步认为;公司的合理目标价格在6.35-7元之间,与目前公司的市场价格5.84元相比股价具有10%-20%的上升空间,并且随着公司与民族证券合作的逐步深入以及方正集团金融控股集团架构的逐步完善,证券行业创新业务的进一步开展,公司的合理价值有望稳步走高, 因此继续维持买入评级。建议投资者可以积极关注。 目前公司主要的投资风险是2014年债券市场波动加大导致公司债券投资出现损失、以及2014年证券市场成交量及经纪业务佣金水平低于我们预测等。

民生银行公布20 13 年年报,13 年全年实现营业收入1158.86 亿元,同比增长12.39%,实现归属于母公司股东净利润422.78 亿元,同比增长12.55%,实现每股收益1.49元.每股净资产6.97元,实现加权平均净资产收益率23.23%;比去年同期减少了2.01 个百分点。民生银行2013 年中期继续实现现金分红,每10 股派发现金红利1.58 元(含税);2013 年下半年的利润分配预案为每10 股派发现金红利1 元(含税)同时每10 股送红股2 股。 按照日均余额计算,民生银行2013 年全年的净息差为2.49%,同比下降45 个基本点,按照期初期末余额计算,民生银行第四季度单季度的净息差为2.81%,第四季度净息差环比明显上升,上升了43 个基本点。 2013 年年末,民生银行的不良贷款余额为134.03 亿元,比年初的水平增加了28.81 亿元,比第三季度末的水平环比增加了14.65 亿元,环比增加幅度又有了明显扩大,年末的不良贷款率为0.85%,比期初的水平增加了9 个基本点。 年度内社区银行取得突破,小微金融顺利发展,小微金融的贷款增量占整体贷款增量的46%;小区金融和小微金融持续进行产品创新和深化挖掘。 我们认为2014 年民生银行的表现会优于2013 年,主要原因是在于第一:2014 年新业务社区银行对盈利的贡献可能逐渐体现;第二:民生银行目前资本短缺,可能的资本补充方案包括优先股、以及可能的向阿里的定向增发,如果阿里能够通过定向增发持有民生的股权,则对民生的股价是较为正面的利好,因为民生可能将从阿里处获得实质的战略合作机会;维持推荐评级。 主要投资风险在于宏观经济波动、监管新规的不利影响以及资产质量恶化超过我们预期的风险。

报告摘要: 兴业银行公布2013年年年报,13年全年实现营业收入1092.87亿元,同比增长24.73%,实现归属于母公司股东净利润412.11亿元,同比增长18.70%;实现每股收益2.16元,每股净资产10.49元,实现加权平均净资产收益率22.35%;比去年同期下降了4.26个百分点。年度的利润分配预案为每10股派送现金红利4.6元(含税)。 按照日均余额计算,兴业银行2013年全年的净息差为2.44%,同比下降了21个基本点,按照期初期末余额计算,第四季度单季度的净息差2.51%,环比轻微上升。 2013年年末,兴业银行的不良贷款余额为103.31亿元,比期初的水平增加50.45亿元,比第三季度末的水平环比增加了18.91亿元,环比增加的幅度有所扩大,不良贷款率上升到0.76%,比期初的水平增加了33个基本点。 2013年全年,公司计提贷款减值损失164.17亿元,计算全年的信贷成本为1.26%,整体信贷成本不论同比和环比均继续提高,期末的薄被覆盖率为352.10%,比期初的水平下降了113.72个百分点,期末的拨贷比上升到2.68%,比期初的2%提高了68个基本点。 报告期内公司大幅度增加了贷款拨备的计提,导致净利润的增速要慢于拨备前利润的增速,2013年度,公司实现拨备前利润722.68亿元,同比增长23.64%,但是实现归属于母公司股东净利润仅仅为412.12亿元,同比增长18.70%。 我们预测兴业银行2014年和2015年分别实现归属于母公司股东的净利润为507.49亿元和612.76亿元,维持推荐评级。 由于兴业银行向来被市场认为是系统性风险较大的银行,在目前时段的某些时点,比如监管层发布同业业务监管办法、地方债审计结果出炉影响银行板块整体投资心理时,兴业银行可能会面临一定的股价波动风险。