金融事业部 搜狐证券 |独家推出
程磊

新时代证

研究方向: 化工行业

联系方式:

工作经历: 执业编号:S0280517080001,南京工业大学化学工程学士,南京大学管理学硕士。曾就职于光大证券、华创证券和方正证券...>>

20日
短线
8.33%
(--)
60日
中线
8.33%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/29 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
闰土股份 基础化工业 2018-02-08 22.35 -- -- 21.59 -3.40% -- 21.59 -3.40% -- 详细
全产业链布局的染料龙头之一:公司现有分散染料产能11万吨,活性染料产能6万吨,其他染料产能1万吨,并配套有活性染料关键中间体H酸产能2万吨(其中1万吨处于技改中),对位脂2万吨,具有全产业链一体化优势。 下游需求回暖,环保收紧供给,染料行业供需持续改善:染料需求终端来自纺织服装行业,直接下游为印染企业。受益于二胎政策和经济的发展,我国服装产量有望保持每年2%增长。随着环保投入逐步到位,印染企业陆续复产,2016年我国印染布产量达533.7亿平米,结束连续5年负增长,同比增长4.73%。16年我国分散染料产量达43.6万吨,活性染料产量25.1万吨,受需求驱动未来产量有望进一步增长。供给方面,染料及中间体均受日趋严格的环保督查影响,中小企业成本快速上升,染料行业集中度进一步提升。18年环保税正式落地,标志我国环保督查将进入常态化,我们认为环保高压下的供给侧改革将进一步落实,行业龙头充分受益。未来分散染料价格每上涨1000元/吨,公司业绩增厚7991万;活性染料价格每上涨1000元/吨,公司业绩增厚4359万。 化工原料业务锦上添花,未来盈利稳定可期:公司目前化工原料产能有:离子膜烧碱(折百)16万吨、双氧水(27.5%)9万吨、保险粉5万吨。17年32%烧碱离子膜均价1098元/吨,同比增长53%;双氧水利用烧碱联产物氢气,且受运输限制,公司在本地优势明显;保险粉价格目前上涨到约1万/吨,考虑到成本约6000/吨,此价格下年化业绩约1.5亿。预计未来化工原料业务可贡献年净利约2亿-3亿。 染料价格上涨超预期,公司全产业链优势凸显,上调至“强烈推荐”评级:供给侧改革稳步推进,染料行业格局持续改善,景气延续;作为国内大型染料企业之一,公司染料产业体系已形成了从热电、蒸汽、氯气、烧碱,到中间体、滤饼、染料等完善的产业链;保险粉等其他化工原料业务盈利稳定;我们预计公司17-19年EPS由1.18、1.72、2.07元上调至1.23、1.90和2.27元,当前股价对应17-19年PE分别为18、11和9倍,上调至“强烈推荐”评级。
鲁西化工 基础化工业 2018-02-06 23.29 -- -- 25.10 7.77% -- 25.10 7.77% -- 详细
高端化工园区标杆企业,多产业链协同发展,周期属性已弱化 鲁西化工是化工产业升级的典范,践行一体化智慧园区建设,公司对标世界一流的巴斯夫大化工园区,是全国化工企业转型升级的标杆。新园区内,公司已初步形成了“煤、盐、氟、硅、石化、新材料”的循环产业链条,主营产品覆盖基础化工、化肥和化工新材料三大类。2018年公司产能主要包括20万吨聚碳酸酯(PC)、40 万吨烧碱、40 万吨甲酸、20 万吨己内酰胺及下游配套的20万吨PA6、10万吨DMF、和3万吨有机硅DMC,190万吨尿素、240 万吨复合肥以及产业链配套的甲烷氯化物、制冷剂等产品,充分体现了各产业链间的协同效应与一体化优势。各产品呈现“东方不亮西方亮”的大好格局。 新材料国产替代空间巨大,传统产品维持景气 聚碳酸酯多年来进口依赖度在60%以上,公司PC二期13.5万吨产能将在2018第一季度投产,达产后公司将拥有20万吨PC产能,将引领PC国产替代并跻身全球巨头行列。甲酸方面,公司新增20万吨产能即将投产,共计40万吨产能将成全球龙头;烧碱行业维持紧平衡,公司拥有配套耗氯产品,竞争优势明显;新增己内酰胺10万吨及配套的13万吨PA6产能已于2017年底投产,公司2018年各产品新增产能将带来超10亿净利增量。 尿素行业供需有望反转,公司化肥板块业绩或将超预期 全球尿素产能增速在2017年达到拐点,2020年前产能增量将持续小于消费增量。在供给侧改革、产能市场出清以及天然气短缺的影响下,中国的尿素产量2017年缩减超千万吨,将在2018年达到数百万吨供给缺口。我们预计公司2018年产销尿素和复合肥分别110万吨和170万吨,带来超预期净利增量(尿素每涨价100元,将为公司2018年净利增厚0.8亿元)。 盈利预测及评级:我们预计公司2017年到2019年净利润为19.55亿,35.35亿以及41.12亿,考虑到公司在园区一体化上的独特优势、新材料领域的高增长性,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:新增产能投产不及预期,主要化工品价格大幅下降,环保政策不确定性。
利尔化学 基础化工业 2018-02-05 19.29 -- -- 21.39 10.89% -- 21.39 10.89% -- 详细
事件: 公司披露17年年报,全年实现营业收入30.84亿,同比增长55.55%,归母净利润4.02亿,同比增长92.93%,每股收益0.77元。同时预计18年1-3月归母净利润9896.74万至1.16亿,同增70%至100%。 公司草铵膦产能扩张,适逢行业景气,量价齐升助业绩腾飞:草铵膦生产工艺难度大,废水污染严重,受环保高压影响,草铵膦生产企业开工率不足。17年华东地区草铵膦均价达17万/吨,同比上涨18.1%。同时绵阳利尔草铵膦技改项目完成,产能大幅增长带来业绩腾飞。替代百草枯、复配草甘膦以及抗草铵膦转基因作物的推广带来草铵膦需求高速增长,18年预计全球总需求约2.15万吨。目前草铵膦含税报价20万/吨,公司未来盈利可期。 工程技术实力彰显,绵阳利尔草铵膦产能大幅增长,广安项目稳步推进: 17年公司成都研发中心运行良好,研发投入1.1亿,同比增长56.53%,研发人员增加75人至279人,技术创新能力进一步增强。绵阳利尔完成草铵膦生产线技改项目,实际生产能力已达700吨/月(约8000吨/年)。我们测算目前工艺下草铵膦每吨完全成本(不含税)约8万/吨,以含税价17万/吨计算,净利润为4.97亿,价格每上涨10000元/吨,将增厚业绩6100万。 公司近日向广安利尔增资2.5亿用于广安利尔项目建设,主要包括10000吨/年草铵膦(一期7000吨/年)、1000吨/年丙炔氟草胺、1000吨/年氟环唑。广安利尔草铵膦将采用领先的拜耳工艺,有效减少污染物排放,有望将完全成本(不含税)降至6万/吨,形成碾压式的成本优势,公司盈利能力远超同行。按17万/吨计算,未来销量每增长1000吨,盈利将增厚8000万。另外丙炔氟草胺、氟环唑建成后预计将分别贡献年利润6000和5000万。 江苏快达业绩快速提升,比德化工收购顺利完成: 公司控股子公司江苏快达(持股51%)10000吨/年制剂搬迁改造项目投入生产,基本完成整体搬迁改造,17年实现净利5882万,同比大幅增长101%。17年公司完成收购比德化工45%股权并纳入合并报表,当年实现净利2156万,依据收购协定,预计未来比德化工净利将保持在1787万以上。主要控股子公司均进入稳定发展期,巩固公司行业地位。 草铵膦行业景气延续,公司自建收购并举,维持“强烈推荐”评级: 公司目前的主导产品:草铵膦8000吨,毕克草1800吨,毒莠定3000吨,氟草烟500吨盈利能力强。草铵膦行业持续景气,新增10000吨新工艺草铵膦将带来高额收益;通过外延收购及自身新建,公司将成为农化综合创新平台,我们预计公司18-20年净利分别为6.8、8.7和10.8亿,当前股价对应PE为14、11、9倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:主要产品价格下降;装置运行不稳;新项目不及预期
鲁西化工 基础化工业 2018-01-31 21.59 -- -- 25.10 16.26% -- 25.10 16.26% -- 详细
主营产品持续涨价,四季度业绩再创新高: 公司17年分季度业绩分别为2.4亿、3.1亿、5.2亿和约9亿元,季度业绩呈加速上升趋势。其动力主要来自于公司主营化工品的价格上涨。其中(聚碳酸酯)、甲酸、烧碱(32%,离子膜)、双氧水和尿素四季度均价分别为30440元/吨、7980元/吨、1180元/吨、1480元/吨和1800元/吨,较三季度均价分别上涨22.5%、64.2%、26.9%、68.2%和13.2%,有力推动公司四季度业绩再创新高。 18年量价齐升,业绩再上台阶: 2018年公司将有多项产能集中释放,其中己内酰胺10万吨和双氧水24万吨已于17年底投产,PC二期13.5万吨和甲酸20万吨产能将于18年一季度投产,尿素及复合肥总计新增200万产能将于18年年中投产。产品价格方面,除甲酸和烧碱在18年初稍有回落,其余产品依旧保持上升趋势,随着公司产能逐渐释放,我们预计公司一季度业绩将再上台阶达到10亿元级别。 多产业链协同发展,成长白马属性凸显: 公司是国内建设智能化工园区先行者,已形成了“煤、盐、氟、硅、石化、新材料”的循环产业链条。2018年公司产能主要包括190万吨尿素、万吨复合肥、40万吨烧碱、40万吨甲酸、20万吨己内酰胺、10万吨DMF、20万吨PC和3万吨有机硅DMC,产业链配套的甲烷氯化物、制冷剂等产品,公司根据市场调节各产品生产比例,实现利益最大化,大幅降低周期性波动,实现稳定增长。 盈利预测及评级:我们预计公司2017年到2019年净利润为19.55亿,35.35亿以及41.12亿,考虑到公司在园区一体化上的独特优势及主营产品量价齐升,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:新增产能投产不及预期,主要化工品价格大幅下降。
桐昆股份 基础化工业 2018-01-24 27.65 -- -- 29.45 6.51% -- 29.45 6.51% -- 详细
事件: 公司公布17年业绩预告,预计实现归母净利润17.5-18.2亿元,同比增长55%-61%。 业绩超预期,涤纶景气、产能释放大幅提升盈利能力: 业绩超预期,主要因出口及国内需求增长推动涤纶行业景气,公司涤纶规模稳步扩张,产销两旺盈利提升。17年POY平均价差为1457元/吨,较16年1146元/吨同比增长27%,公司保证满产满销的同时涤纶规模稳步扩大,17年顺利完成恒邦二期及技改(+50万吨POY);17Q4公司实现归母净利润6.03-6.73亿元,环比增长14.4%-27.7%,主要因“需求旺季+满产满销、产能释放”实现量价齐升,17Q4“POY-PTA、MEG”平均价差1538元/吨,环比增长12.34%。 18年涤纶延续高景气,涤纶龙头产能扩张有序: 原油供需改善、突发事件等影响下油价连创新高,提振涤纶产业链,而涤纶需求保持平稳增长,18年1月份涤纶行情继续延续17年的高景气,目前POY、FDY、DTY均价分别为9060元/吨、9500元/吨、10400元/吨,同比增长40%、36%、40%,环比增长4.6%、5.5%、2.7%;公司是国内涤纶龙头(产能460万吨),18年是3年扩张计划第二年,预计新增产能约90万吨,届时产能将达到550万吨。公司受益行业景气最充分,涤纶产销按照420万吨,价格每上涨100元/吨,业绩增厚约2.6亿。 PTA景气复苏,嘉兴二期盈利能力值得期待: PTA下游90%以上为聚酯需求,预计未来增速6%,供给方面产能过剩逐步缓解,17年PTA库存天数维持在4天以内,开工率上升到80%以上,17年新增产能有华彬石化(140万吨)、翔鹭石化(150万吨)、嘉兴二期(220万吨)、重庆蓬威(90万吨),考虑到PTA新增产能没有、剩余关停装置旧、规模小、成本高,重启可能性较低,18年有望迎来景气复苏,目前“PTA-PX”价差1700元/吨(17年平均1408元/吨);公司嘉兴二期PTA开车顺利,达产后总产能将达到400万吨,实现100%自给,此外二期装置采用英伟达P8先进技术,制造成本降低20美元/吨,成本领先全行业,盈利能力值得期待。 民营炼化崛起,打造全产业链竞争优势: 公司参股浙石化炼化一体化项目稳步推进,一期项目包括2000万吨/年炼油能力、400万吨/年PX、140万吨/年乙烯等,预计19年初实现投产,按照60美元/桶原油价格,预计项目可贡献利润100亿(参股20%),公司上游延伸布局,不断提升全产业链核心竞争力。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司17-19年EPS分别为1.36、1.78和2.07元。当前股价对应17-19年分别为19、15和13倍。公司涤纶产业链加速布局:涤纶3年扩张、嘉兴2期PTA投产、参股炼化项目布局PX,未来形成全产业链竞争优势,维持“强烈推荐”评级。
新安股份 基础化工业 2018-01-22 12.76 -- -- 13.82 8.31% -- 13.82 8.31% -- 详细
事件。 公司发布业绩预告,预计2017年度实现归母净利润5.12亿至5.51亿,同比增加560%至610%,实现扣非归母净利润1.77至2.16亿元。出让杭州工商信托股权取得2.84亿投资收益,大幅增厚全年业绩。 四季度业绩符合预期,有机硅涨价大幅推升公司毛利率: 虽然受厂区搬迁以及新安迈图有机硅产线技改扩产影响,公司第四季度营收环比略有下降,但受益于有机硅DMC 价格从三季度22500元/吨(均价)上涨至第四季度28000元/吨(均价),公司第四季度单季毛利率环比由16.49%大幅提升至21.37%;目前公司有机硅装置已满负荷生产,而DMC价格已上涨至29000元/吨,公司盈利水平将进一步提升。 有机硅供不应求,行业拐点已现: 成本端的支撑、产能增速放缓以及需求的强劲增长推动有机硅行业反转。金属硅与煤价上涨推高有机硅成本;2018年全球未有新的产能规划,全球企业开工率目前维持在极限的90%左右;未来几年全球有机硅需求增速将保持6%左右。我们预计2018年全球有机硅单体消费量将达510万吨,相较于全球有效产能483.5万吨,将出现约30万吨左右的供给缺口。 上下游产业链完整,公司将充分受益有机硅景气周期: 公司有机硅上下游产业链完整,上游生产原料金属硅粉的自给率达85%以上,另有30%的氯甲烷来自于草甘膦的副产物,成本优势明显;中游拥有有机硅单体权益产能29万吨,并计划于2019年新建15万吨产能,建成后将是国内最大的有机硅生产企业;下游拥有硅橡胶等四大产品,将最大程度受益于行业景气。我们预计DMC 每涨价1000元/吨,公司(DMC 产能以17万吨计)净利润将增厚1.09亿元。 盈利预测及评级:我们预计公司2017年到2019年净利润为5.36,7.45和10.00亿元,目前股价对应P/E 15、11和8倍。公司是传统的有机硅龙头企业,将充分受益行业景气,首次覆盖,给予强烈推荐评级。 风险提示:有机硅需求不及预期;环保造成计划外停产。
利尔化学 基础化工业 2018-01-19 17.21 -- -- 21.39 24.29% -- 21.39 24.29% -- 详细
事件: 公司公布17年业绩快报,全年实现营业收入30.84亿,同比增长55.55%,归母净利润4.02亿,同比增长93.01%。 草铵膦行业景气,价升量涨带来业绩超预期: 17年全年净利较三季报中预计2.92-3.54亿大幅增长,主要原因是草铵膦行业景气,市场供不应求,华东地区草铵膦过去四季度均价为15.94、16.63、16.30、18.25万/吨,价格上涨并伴随公司5000吨草铵膦产能超额释放,公司四季度业绩大幅超预期。 高效低毒是农药行业发展方向,草铵膦成明日之星: 替代百草枯,复配草甘膦以及抗草铵膦转基因作物的推广带来了草铵膦需求的高速增长,18年预计全球总需求约2.15万吨。草铵膦生产工艺复杂,受制于环保压力,国内企业开工率较低,目前全球有效产能约2万吨,未来供需紧平衡。 公司草铵膦工艺突破拜尔核心技术,比肩国际巨头 公司凭借出色的工程化能力,攻克了格氏反应放大难题,草铵膦产能从07年的600吨逐步扩产到5000吨以上。未来广安1万吨草铵膦新项目将率先采用领先的拜耳工艺,有效减少污染物排放,有望将含税成本降至7万/吨(公司现有含税成本9万/吨)。按16万/吨计算,未来销量每增长1000吨,盈利将增厚6500万,形成碾压式的成本优势,公司盈利能力远超同行。 草铵膦行业景气延续,创新能力打开成长空间,维持“强烈推荐”评级: 公司目前的主导产品:草铵膦5000吨,毕克草1800吨,毒莠定3000吨,氟草烟500吨。草铵膦行业持续景气,新增1万吨草铵膦将带来高额收益;通过可转债项目,1000吨氟环唑和1000吨丙炔氟草胺有望提前达产;随着广安项目的建成,公司将成为农化综合创新平台,我们预计公司18-19年净利分别为6.8亿和8.5亿,当前股价对应PE分别为13和10倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:主要产品价格下降,装置运行不稳,新项目不及预期。
桐昆股份 基础化工业 2018-01-05 25.01 -- -- 29.45 17.75%
29.45 17.75% -- 详细
产业链整体景气,利润向涤纶倾斜:需求回暖带动涤纶产业链整体景气,而利润分配由各环节供需决定:1)17年涤纶需求2960万吨,未来增速维持7%,17-18年产量分别2905、3155万吨,供需紧平衡,考虑到装置故障、投产推迟等因素,行业景气确定性较高;2)PTA供需格局改善,17年重启、新增产能约640万吨,而下游聚酯需求增速6%,基本可以消化新产能,考虑到重启装置不稳定,PTA供需基本维持平衡,盈利能力有望修复;3)PX目前盈利在高位,未来随着国内产能释放,利润水平将回归合理,PTA、涤纶有望受益。此外,全产业布局可锁定上下游产业链利润,形成一体化优势,提升整体盈利水平。 涤纶规模国内居首,公司业绩弹性大:公司是国内涤纶长丝龙头,总产能约460万吨,国内市占率超13%,具备规模优势。公司产品系列上千种,能够满足市场各类需求,同时公司地处长三角经济区接近市场,嘉兴子公司临港PTA运输便利,利于降低公司费用。受益需求改善,涤纶行业景气,17年涤纶原料价差约1458元/吨(16年平均1146元/吨),而公司业绩弹性大,价差每扩大100元/吨,公司业绩增厚2.63亿元(产销410万吨)。 延伸布局上游环节,打造完整产业链:公司向上游产业布局加码,其中包括嘉兴200万吨PTA(试生产阶段)和参股浙石化炼化一体化项目(20%)。浙石化一期项目包括2000万吨炼油能力、520万吨芳烃(400万吨PX)和140万吨乙烯,预计2019年投产,届时公司PX原料实现部分自给,加速全产业链布局,同时一期项目盈利中枢约80亿,公司业绩增厚约16亿,盈利水平将大幅提高。 启动三年扩张计划,进入快速成长通道:公司抓住契机启动3年扩产计划,恒腾二、三期、恒邦二、三期、嘉兴石化等多个项目陆续开工,预计2019上半年总产能将达600万吨,未来随着产能释放公司业绩迎来快速增长。17年底公司完成定增募资10亿,为各项目顺利推进提供保障。 盈利预测和投资评级:我们预计公司17-19年EPS分别为1.30、1.68和2.08元。考虑到公司参股浙石化项目贡献利润可观,未来全产业链布局加速,以及涤纶长丝产能将陆续释放,叠加行业景气提升,未来2-3年公司将迎来业绩快速增长,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:原油价格大幅回落;涤纶需求疲软;浙石化项目不及预期
浙江龙盛 基础化工业 2018-01-04 12.16 -- -- 13.26 9.05%
13.40 10.20% -- 详细
染料终端需求稳步增长,全产业链龙头充分受益: 受益于终端纺织服装行业的发展,2016年中国印染布产量达533亿平米,同比增长4.73%,结束连续5年负增长,预计未来三年国内分散染料需求量将达40万吨,活性染料将达26万吨。供给方面,国内产能主要集中在浙江省,受环保督查影响,部分中小企业退出,龙头企业充分受益。 国内分散染料行业形成寡头竞争格局,CR3超60%,公司分散染料产能全国第一,同时拥有核心专利,掌握行业话语权,并且中间体间苯二胺以及还原物完全自给,预计公司全年分散染料产量11万吨,价格每上涨1000元/吨,公司净利将增厚0.8亿。活性染料市场竞争较为激烈,公司1万吨H酸产能将于18年初达产,届时染料中间体将实现完全自给。 拓展中间体业务,掌握间苯二酚市场话语权: 公司采用连续催化加氢法制备间苯二胺,并且一体化制取间苯二酚,阶梯使用硫酸等原料,实现循环经济。间苯二酚是重要的化工中间体,可用于染料、医药、环氧树脂等领域,全球需求量约6万吨。受益国家反倾销政策,中国从间苯二酚净进口国转变为净出口国,预计未来年出口4000吨。17年美国茵蒂斯派克公司宣布停产,全球主要生产厂商仅剩浙江龙盛和日本住友(产能各3万吨),价格从4.5万/吨上涨至最高8万/吨。公司目前是国内市场龙头,未来将逐步提升国际市场份额,价格每上涨1万元/吨,公司净利增厚2.18亿。 依托稳定现金流,房地产业务锦上添花: 自2011年公司进入房地产行业以来,累计实现营收36.85亿,现有多个在建项目,总投资额350亿,将于2019-2023年间陆续完工,不仅贡献地产增值收益,还可带来10亿/年的稳定租金收入,发展前景广阔。 公司全产业链布局,多元化发展,首次覆盖给予“强烈推荐”评级: 公司在浙江上虞生产基地构建了“中间体-染料-硫酸-减水剂”循环经济一体化产业园,全面布局染料行业;受益反倾销政策及竞争对手停产,外延发展中间体间苯二酚带来超额利润;控股德司达走向国际高端市场;房地产业务锦上添花,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示:染料价格大幅下降;公司投资失误;自身环保控制低于预期;房地产项目进度及盈利低于预期。
桐昆股份 基础化工业 2018-01-01 21.90 -- -- 28.95 32.19%
29.45 34.47% -- 详细
事件: 12月27日公司公告,“嘉兴石化年产200万吨PTA项目”进入试生产阶段,届时公司PTA自给率将由65%提升至100%,实现完全自给。 从部分自给实现完全自给,产业链一体化稳步推进: 公司目前涤纶长丝产能460万吨,配套原料PTA产能约170万吨,仅实现部分自给,PTA仍需外采。而随着嘉兴年产200万吨PTA项目建成投产,将进一步保障公司原料供应、节省运输成本,实现PTA原料完全自给,自给率将从65%提升至100%,产业链一体化稳步推进。 PTA供需改善,盈利有望迎来修复: 受益下游聚酯需求旺盛,PTA产能过剩已大有改观,目前实际产能开工率90%以上,库存方面从9月份154万吨下滑至最新123万吨。由于装置集中检修,12月以来PTA-PX平均价差扩大至1786元/吨(17年平均1398元/吨),盈利大幅改善。未来对于PTA装置重启,我们认为不必过于担心:1)除17年翔鹭、华彬等重启装置外,剩余装置规模普遍不大,未来重启概率极低;2)重启装置不稳定,低于预期是大概率事件,华彬装置现仍在调试。而考虑到18年几乎没有新增产能(17年也仅公司200万吨新装置),而聚酯需求增速预计7%,PTA行业有望迎来盈利修复。 进军民营炼化领域,打造全产业链布局: 公司通过参股浙石化炼化一体化项目(20%),进军民营大炼化领域,未来将打造“PX-PTA-聚酯-涤纶“全产业链。浙石化一期项目包括2000万吨炼油能力、520万吨芳烃(400万吨PX)和140万吨乙烯,预计2019年投产,届时公司PX原料将部分自给,实现全产业链布局,同时盈利水平有望大幅提升,一期盈利中枢约80亿,公司业绩有望增加16亿。 投资建议:预计公司17-19年EPS分别为1.29、1.69和2.11元。随着嘉兴二期项目稳定投产,公司实现PTA原料完全自给,同时PTA供需逐步改善,行业盈利有望迎来修复,另外公司参股浙石化项目,未来将贡献可观利润,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:原油价格大幅下滑;PTA装置大规模重启;炼化项目进展慢
兄弟科技 基础化工业 2017-11-22 17.57 -- -- 18.79 6.94%
18.79 6.94%
详细
饲料需求稳增长,价格敏感度较低:维生素是人和动物维持身体健康不可或缺的调节物质,在参与机体代谢中发挥重要作用,全球48%的维生素用于饲料添加剂,30%用于医药及化妆,22%用于食品饮料,大部分维生素品种在饲料领域中应用占比超过60%;11-16年全球饲料产量稳定增长,从8.71亿吨增长到10.32亿吨,复合增速3.45%,预计未来饲料需求增速将维持3-4%。此外,饲料标准对维生素最低添加量明确规定,每吨约200-300克,成本占比约3%,饲料对其价格变化不敏感,维生素具有较大涨价空间。 维生素寡头竞争格局,环保督查助推行业景气:维生素过去经历长周期低迷,通过整合逐步形成寡头竞争格局。16年开始环保督查趋严,维生素供给收缩,各寡头以量换价实现盈利最大化,行业景气持续提升。公司是全球VK3龙头,铬鞣剂联产成本行业领先,产能3000吨/年,VB1、VB3也占据重要市场份额,产能分别为3200吨/年、1.3万吨/年。除受环保影响外,铬鞣剂需求低迷导致联产VK3产出受限,百草枯禁用导致3-甲基吡啶供给不足(VB3原料),供给紧张支撑景气持续向上。 维生素B5产能逐步释放,增厚公司业绩:因环保督查部分VB5厂商开工受限(产能合占全球近35%),VB5价格从今年6月230元/公斤涨至最高760元/公斤。公司定增年产5000吨VB5项目四季度已投产,产能会有逐步释放的过程,预计价格仍将保持盈利可观的位置。假设VB5价格中枢500元/公斤,每1000吨产销对应净利2.4亿,盈利空间巨大。 盈利预测和投资评级:假设B1/K3/B3年销量分别为1500吨/2500吨/5000吨,价格上涨50元/公斤/50元/公斤/10元/公斤,年化净利增厚分别约0.54亿元/0.84亿元/0.36亿元。预计公司17-19年EPS分别为0.82、1.24和1.53元。考虑到维生素B1价格强势提供业绩安全垫,维生素K3和B3价格业绩弹性巨大,维生素B5投产打开公司业绩空间,维持“推荐”评级。
兴发集团 基础化工业 2017-11-21 17.02 -- -- 17.82 4.70%
19.65 15.45%
详细
草甘膦景气向上,带来盈利高弹性: 草甘膦三废及母液处理难、成本高,环保督查下部分企业限产、关停,造成草甘膦供应紧张,而今年以来农药出口需求不断向好,1-9月累计出口量同比增长14.3%,草甘膦供需改善价格从最低1.7万/吨涨至3万/吨。公司草甘膦权益产能10万吨,主要原料甘氨酸、黄磷分别由子公司金信(3.5万吨权益产能)及本部保障,同时公司母液处理技术成熟,能够实现部分回收利用,成本优势突出。公司草甘膦盈利弹性大,价格每上涨1000元/吨,将增厚业绩7700万元。 供需格局良好,有机硅盈利持续改善: 受环保督查影响,有机硅单体原料氯甲烷、金属硅供给不足价格强势,同时有机硅单体企业因环保检修增加,开工率不足6成,市场供应紧张。供需格局良好下DMC 价格涨至3万元/吨,较16年价格低位上涨130%。公司有机硅DMC 权益产能4万吨,其副产品盐酸和草甘膦副产品氯甲烷互为原料,能够实现循环生产,具备成本优势。在原料涨价推动下,“有机硅-金属硅及甲醇”价差已扩大至1.8万/吨(17年平均1.1万/吨),盈利持续改善。 “矿-电-磷”产业链完整,磷化工盈利稳中有升: 公司“矿-电-磷”产业链完整,主要包括磷矿、黄磷、磷肥、精细磷化工,依托当地水电资源,具备成本优势,近年来磷矿业务盈利趋稳,毛利率约65%;黄磷及精细磷化工处于行业底部,盈利不高;磷肥近期受国际市场需求回暖提振,盈利开始回升,公司磷肥产销60万吨,价格每上涨100元/吨,增厚业绩4600万元。 盈利预测和投资评级: 预计17-19年EPS 分别为0.70、0.85和1.00元。公司是国内“矿电磷一体化”精细磷化工龙头,拥有磷矿655万吨/年、磷酸盐18.25万吨/年、磷肥60万吨/年、草甘膦13万吨/年、有机硅单体16万吨/年。考虑到环保趋严下草甘膦、有机硅持续景气,公司草甘膦业务弹性大,有机硅盈利好,磷肥磷化工业务稳中有升,公司迎来经营拐点,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:草甘膦、有机硅价格大幅下滑;产品销量不及预期。
三友化工 基础化工业 2017-10-31 10.08 -- -- 10.95 8.63%
10.95 8.63%
详细
事件: 公司公布三季报及第三季度主要经营数据,第三季度销售纯碱82.97万吨,粘胶短纤维13.74万吨,烧碱13.27万吨,PVC10.10万吨,有机硅1.51万吨;前三季度实现营收149.05亿,同比增长32.61%,归母净利润14.64亿,同比增长156.71%。 主营业务稳定,业绩符合预期: 过去四季度重质纯碱均价为1755、2086、1671、1902元/吨;粘胶短纤维均价为15922、17508、15440、15916元/吨;有机硅均价为16104、19553、21234、22728元/吨;公司过去四季度净利1.93、5. 10、4.72、5.31亿。公司三季度销售纯碱82.97万吨,环比下降8.0%,粘胶短纤维13.74万吨,环比上升1.2%,有机硅1.51万吨,环比下降4.4%。预计四季度纯碱、有机硅价格保持稳定,粘胶短纤维价格因淡季下降,公司产销平稳,预计第四季度业绩环比变化不大。 环保新形势下,纯碱、有机硅行业均保持景气: 纯碱原料石灰石受环保督察影响供应不足,限制部分厂商开工,目前行业整体库存处于低位,下游需求稳定,行业持续景气;粘胶短纤维四季度进入销售淡季,预计价格有所回落; 目前有机硅报价已达3万/吨,近期受例行检修和环保影响,行业整体开工率不高,原材料金属硅价格已从7月初的11500/吨上涨至15550/吨,成本面给予支撑,预计有机硅价格将维持高位。 纯碱、粘胶行业龙头,业绩弹性大,给予“推荐”评级: 公司拥有纯碱产能340万吨,粘胶短纤维产能50万吨,PVC 及烧碱产能分别维40、50万吨,有机硅20万吨,是纯碱、粘胶行业龙头。我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.94、1.04和1.20元。当前股价对应17-19年分别为12、11和9倍。 风险提示:纯碱、粘胶价格大幅下降。
鸿达兴业 基础化工业 2017-10-31 7.50 -- -- 7.56 0.80%
7.56 0.80%
详细
事件:公司公告三季报实现归属于上市公司股东的净利润8.56亿元,同比增长64.18%,折合EPS为0.35元,预计全年业绩11-12亿,同比增长34.51%-47.63%。 氯碱量价齐升,业绩稳步提高:业绩略超预期,主要受益氯碱景气,公司PVC、烧碱量价齐升。1-9月华东PVC(电石法)均价6499元/吨,同比增长20%,烧碱均价1080元/吨,增长58%,1-9月营业收入48.21亿元,同比增长34.12%,毛利率37.41%,同期比较增加6个百分点。华东PVC(电石法)Q1-Q3单季度均价分别为6416、5881、7077元/吨,烧碱Q1-Q3单季度均价分别1036、1092、1094元/吨,公司单季度业绩分别为3.04、2.01和3.52亿。进入4季度PVC价格调整,烧碱价格保持强势向上,预计Q4单季业绩2.44-3.44亿。 受益环保督查,氯碱景气延续:烧碱方面,环保督查供给不足,副产液氯难处理压制开工,同时冬季采暖限产,下游氧化铝采购积极,整体供需偏紧支撑价格走强;PVC供给紧张缓解,价格调整,但供给整体向好趋势不变。我们判断环保趋严氯碱行业维持供需紧平衡,价格中枢稳中有升。公司PVC、烧碱产能各70万吨,依托西北丰富的资源、能源优势打造“煤、电-电石-PVC、烧碱-土壤调理”氯碱一体化产业链,受益氯碱景气盈利稳步提升。 土壤修复市场空间大,PPP项目值得期待:公司土壤调理剂产能50万吨,拥有“土壤调理剂-土壤改良-综合开发利用”一体化土壤修复产业链。17年2月签约PPP项目,对科尔沁左翼中旗100万亩盐碱地进行土壤改良和综合开发,项目预计投入25亿元,未来随着项目落地,业绩将逐步显现。 定增完成,加码土壤修复、PVC产业链延伸:公司完成定增12.15亿元,用于土壤修复项目、PVC生态屋及环保材料项目以及偿还银行贷款,公司土壤修复循环经济进一步完善、PVC产业链延伸,项目预计贡献收入30亿元,净利润5.1亿元,未来贡献盈利可观。u盈利预测和投资评级:预计公司17-19年EPS分别为0.46、0.55和0.58元。考虑到氯碱供需改善、行业景气向上,公司氯碱盈利稳步上升,同时土壤修复业务市场空间大,未来业绩逐步显现值得期待,给予“推荐”评级。 风险提示:PVC价格持续下滑;烧碱价格大幅回落。
扬农化工 基础化工业 2017-10-25 45.45 -- -- 48.22 6.09%
57.40 26.29%
详细
菊酯龙头地位稳固,技术、产业链配套优势显著,盈利稳中有升: 公司卫生、农药菊酯产能合计约8000吨,贡献收入约15亿,在国内市占率分别达到70%、30%。公司菊酯产业链完整,生产工艺先进,盈利能力长期稳定。尽管公司菊酯销售以长协单为主,但17年以来环保推动的菊酯景气将提升相关业务盈利。 新一代除草剂明星麦草畏爆发增长,公司相关业务高速增长: 孟山都推出新型麦草畏复配除草剂来解决草甘膦杂草抗性,并且其中的VarporGrip技术可有效降低麦草畏使用过程产生的漂移,16年已通过美国EPA审核,打开了麦草畏增长空间。目前麦草畏年用量约1.8万吨,孟山都预测美国耐麦草畏转基因作物将加速推广,19年种植面积将达6500万英亩(大豆和棉花),届时全球麦草畏需求约6万吨。公司是全球麦草畏龙头,2万吨/年麦草畏产能开始逐步达产,目前在手订单充足,随着麦草畏加速推广将迎来业绩高速增长。 受益环保督查景气向上,草甘膦盈利有望超预期: 环保趋严下,中间体甘氨酸供不应求,再加上行业供需格局不断改善,草甘膦价格不断上涨,从16年最低1.7万/吨涨到目前2.7万元/吨,我们判断草甘膦迎来行业景气。目前公司拥有3万吨IDA法草甘膦产能,工艺三废少,保持满负荷状态。尽管公司销售以长单为主,仍将受益于行业景气。 资本开支加速,南通三期将成为公司新的利润增长点: 子公司优嘉投资20亿建设南通三期,计划建设菊酯、除草剂、杀菌剂等9个品种项目,建设周期预计3年。南通三期投产后预计可贡献年收入约20亿、净利润3亿,成为公司新的利润增长点。 麦草畏打开成长空间,维持“强烈推荐”评级:预计17-19年EPS分别1.75元、2.37元、2.89元。当前股价对应PE为24倍、18倍和15倍。公司麦草畏放量业绩将迎来快速增长,菊酯、草甘膦盈利稳定,受益行业景气有望超预期,同时南通三期将形成新的利润增长点,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:麦草畏产能释放慢;菊酯销量不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/29 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名