金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/18 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
龙蟒佰利 基础化工业 2019-09-09 13.78 18.00 34.83% 14.34 4.06% -- 14.34 4.06% -- 详细
年内第四次提价,带领行业维持市场高景气。公司2019年初分别于2月13日和3月7日提价两次,市场之后逐渐接受。上半年钛白粉市场价格整体平稳运行,进入6月份之后受下游需求疲软拖累,价格出现下滑趋势。随着传统消费旺季的来临,公司继8月3号提价之后仅间隔一个月,实施第四次提价,中核钛白同步跟进。除消费旺季原因之外,下游库存降至低位,以及海外钛矿资源紧张均为此次提价提供了强有力支撑。产品提价不仅对行业内各企业业绩提升产生积极影响,对于维持行业高景气也起到积极作用。 20万吨/年氯化法试产进展顺利。5月21日,公司20万吨/年氯化法二期生产线在焦作启用,第一条10万吨/年生产线目前系统运行时间及负荷屡创新高,四季度将显著贡献钛白粉增量及业绩。另一条生产线预计9月底开始试车,投产确定性强。 新立钛业复产工作紧张有序推进中。新立钛业具备6万吨/年氯化法钛白粉产能,1万吨/年海绵钛产能及8万吨/年高钛渣产能。复产工作进展顺利,目前高钛渣已经复产,海绵钛预计9月底复产,钛白粉预计11月复产,成为公司业绩新的增长点。 维持“买入”评级。预计公司2019-2020年归母净利润分别为25.52/35.52/43.18亿元,对应EPS 1.26/1.75/2.13元,PE 11/8/7倍,维持“买入”评级。 风险提示:钛白粉价格下跌的风险,新产能投放不及预期的风险。
龙蟒佰利 基础化工业 2019-09-04 13.28 -- -- 14.34 7.98% -- 14.34 7.98% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报,实现营业收入53.62亿元,同比增长1.94%;实现归母净利润12.70亿元,同比减少5.29%;实现扣非归母净利润12.22亿元,同比减少5.57%。 铁精矿盈利大幅改善,抵消钛白粉价格价差降低的影响。产销方面,生产硫酸法钛白粉27.22万吨,氯化法钛白粉3.36万吨,合计钛白粉同比增长2.26%,毛利率受产品价格下滑影响,同比减少2个百分点;采选铁精矿177.34万吨,同比增长2.47%;钛精矿44.04万吨,同比增长6.1%,公司通过调整销售策略及产品结构,毛利率大幅提升11个百分点;共销售钛白粉30.74万吨,同比增长2.3%,其中出口钛白粉16.01万吨,产销整体位于近3年最高水平。 公司内生外延进展顺利,短中长期持续贡献业绩增长空间。目前公司钛白粉产能近100万吨(含在建),国内市占比接近30%。 短期看,公司年产20万吨氯化法钛白粉项目第一条生产线成功试车,并有千余吨合格产品产出,预期下半年该项目将有批量产品投放市场,为公司贡献业绩; 中长期看,上半年公司完成对云南新立钛业68.10%股权的竞购,并进一步收购26.18%少数股东股权,完成债转股事项,实现控股比例98.39%。新立钛业现有年产6万吨氯化法钛白粉生产线,1万吨海绵钛生产线,8万吨高钛渣生产线。随着后期新立钛业的复产达产,公司计划将新立钛业打造成龙佰集团新的经济增长点和东南亚地区的桥头堡。此外,公司在建的3万吨高端钛合金项目,50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣项目将于2020-2021年逐步进入投产期。全流程氯化钛白全产业链,推动公司钛精矿-氯化钛渣-氯化法钛白粉-海绵钛-钛合金全产业链的转型升级,抢占发展机遇。 9-10月进入钛白粉传统旺季,价格期待有进一步支撑。公司发布公告称,自8月15日起,钛白粉销售价格对国内客户上调500元RMB/吨,对国际客户上调50美元/吨。国际上氯化法所需原料高钛渣供给仍较为紧张且国内硫酸法产能整体收缩,钛白粉供需格局整体保持良好。9-10月是钛白粉传统旺季,对价格期待有进一步支撑。 盈利预测及评级:我们预计公司2019-2021年可实现营业收入分别为11610.45/13607.44/15677.14百万元,对应净利润分别为2922.71/3465.94/4147.12百万元,给予“增持”评级。 风险提示:钛白粉价格下行,下游应用不景气;新建项目进展不达预期。
龙蟒佰利 基础化工业 2019-08-26 13.01 -- -- 14.34 10.22% -- 14.34 10.22% -- 详细
公司公告:公司上半年实现营业总收入53.84亿元(YoY+1.0%),实现归母净利润12.70亿元(YoY-5.3%),业绩符合预期。其中Q2实现营业收入25.84亿元(YoY-4.72%,QoQ-6.97%),实现归母净利润6.47亿元(YoY-12.93%,QoQ+3.80%)。 钛白粉价格下降,铁精矿价格回升,半年度业绩小幅下滑。报告期内公司共生产硫酸法钛白粉27.33万吨,氯化法钛白粉3.36万吨,共计30.69万吨;实现销售量30.74万吨(比上年增加0.68万吨),其中Q2公司实现销量14.68万吨,较Q1下滑1.38万吨。受到下游需求疲弱的影响,钛白粉不含税均价为14230元/吨,同比去年下降765元;毛利率为42.99%,较去年同期下降2.26个百分点;毛利润较去年下降1.59亿元。上半年铁精矿价格大幅上涨,子公司龙蟒矿冶适时调整销售策略、实现尽可能高的销售价格,公司铁精矿产量177万吨、销量155万吨,平均价格约354元/吨,毛利率为52.22%,比去年同期上升11.41个百分点,毛利润增厚1.32亿元。报告期內公司期间费用7.99亿元,同比增加1.51亿元(期间费用率14.91%,同比增加2.58个百分点),主要是公司利息费用和研发费用增加所致,对当期业绩造成一定影响。 氯化法二期已进入试运行阶段,云南新立复产工作稳步推进。报告期内公司共增加26万吨氯化法钛白粉产能。20万吨/年氯化法钛白项目是引领公司未来5-10年可持续发展的龙头项目,今年六月第一条生产线已经顺利投产试运行,系统连续运行时间及负荷屡创新高,预计下半年将有批量产品投放市场、为公司贡献业绩。上半年公司还完成了对云南新立钛业的并购,云南新立拥有6万吨氯化法钛白粉、1万吨海绵钛和配套的8万吨高钛渣产能。新立钛业的复产工作正在有序推进中,预计年内装置全部打通。目前公司是国内唯一完全具备10万吨/年单套氯化法钛白粉生产线的设计、安装、开车和运行能力的企业,并购云南新立有助于公司控制氯化法技术扩散、实现产业链延伸、把握高端钛材的发展机遇。 钛原料支撑行业景气,原料配套加深公司护城河。2019年上半年,国际上的高品位钛原料供应持续紧张,其原因在于全球各大钛矿供应商在2012年后大幅削减资本开支,2013-2018年全球几乎无新增矿山供应,同时部分在产矿山也逐步接近了开采的尾声。我们判断在2022年以前,钛原料的产量收缩仍将大于供给增量,氯化法钛白粉有较强成本支撑。为了实现氯化法原料的配套,公司已在焦作建成15万吨富钛料产能,下半年将有“利用废酸生产合成金红石项目”投产提高原料自给率,远期公司将在攀西地区建设50万吨钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程建设项目,有利于公司保障氯化法原料供应稳定、提升矿产资源的综合利用价值、增强公司盈利能力与核心竞争力。 投资评级与估值:维持公司2019-2021年盈利预测,预计公司2019-2021年实现归母净利润27.86、35.57、43.82亿元,对应PE为10X、8X、6X,维持“增持”评级。
郑勇 8
龙蟒佰利 基础化工业 2019-08-23 13.19 -- -- 14.34 8.72% -- 14.34 8.72% -- 详细
公司发布 2019年半年报公司于 2019年 8月 20日发布 2019年半年报,报告期内公司实现营业收入 53.62亿元,同比增长 1.94%,实现归母净利 12.70亿元,同比减少 5.29%。其中,Q2单季公司实现 6.47亿净利润,同比减少 12.94%。 简评产品价格虽有下滑,公司业绩仍然坚挺18H2钛白粉价格进入下降通道。19H1,钛白粉(金红石型,全国现货)均价 16378元/吨,同比下滑 5.57%,而公司主营业务收入仍维持增长,净利润下滑幅度低于同行。主要由于公司钛白粉产品产销稳定,且依靠成本优势仍实现 42.99%的高毛利率(同比下降 2.25pct) 。同时,报告期内公司铁精矿产销两旺,使得公司矿产品业务营收及毛利率双增,同样起到支撑公司盈利的作用。 费用率方面,19H1公司销售、管理、财务费用率分别为 4.18%、3.89%、2.19%,分别同比+0.29、+0.36、+0.72pct。销售、管理费用率提升主要由于公司业务规模增长而主营产品价格下跌,而财务费用率的提高则主要由于本期借款利息增加。 产能扩张叠加旺季到来,下半年量价均可期待下半年,量的方面:据公司中报披露,公司年产 20万吨氯化法钛白粉项目已成功试车、下半年将有批量产品投放,该项目的投产不仅将为公司进一步扩充产能,也将成为公司生产工艺从硫酸法向氯化法转变的重要一步;公司上半年已完成对新立钛业98.39%股权的收购,随后即委派管理团队和技术骨干入驻,预期下半年就能完成复产达产。价的方面:即将到来的 9-10月是钛白粉传统旺季,或能对钛白粉市场价格形成一定支撑。 2年内预计达到 100万吨生产规模,迈向全球钛白粉龙头公司当前实际在产钛白粉产能约 60万吨,除 20万吨氯化法项目及新立钛业现有产能外,公司计划通过技改将硫酸法钛白粉产能从 54万吨提升至 65万吨;同时计划通过对新立钛业产线的改造使其产能扩充至 10-20万吨。综合来看,公司在 2021年左右钛白粉总产能就将达到约 100万吨,较目前水平增加达 67%。同时,根据公司生产计划, 2021年公司目标达到的钛白粉产销量同样为100万吨。 集中度提升仍是大势所趋,公司或成为下一轮行业整合的主导者钛精矿及钛白粉单吨价格均较高且相对易于储存,使其可承受远距离运输的成本。从全球格局看,钛白粉产品国际贸易繁荣,表现出全球供应的特征。这使得钛白粉行业本身便易于发生行业整合。自 90年代以来,随着行业增速下降,海外钛白粉行业企业的大规模整合层出不穷,当前除中国外约 90%以上的全球产能集中在科慕、特诺、Venator、康诺斯 4家企业,行业集中度很高。 在国内,钛白粉行业总体集中度仍远低于海外水平。而伴随供给侧改革的持续压力和宏观经济增速下行,行业未来的新一轮整合是大势所趋。公司作为国内钛白粉绝对龙头,一方面相对于同行业企业具备较大的资金及技术优势,且具备分布在全国各地的生产基地和营销网络;另一方面,公司机制灵活、激励完备,具备充分外延扩张经验。 如 16年公司鲸吞四川龙蟒钛业,一举将公司业务规模翻倍,充分彰显了公司管理层的魄力和执行力; 19年,公司再次灵活运用股权及债权工具完成对新立钛业的收购。在国内下一轮的行业整合中,公司有望成为其中的主导者,并借此获得远超行业的成长速度和盈利稳定性。 我们预测公司 19、20、21年净利润分别为 23.41、28.22、33.75亿元,对应 PE 12X、10X、8X,维持“增持”评级。
龙蟒佰利 基础化工业 2019-08-23 13.19 -- -- 14.34 8.72% -- 14.34 8.72% -- 详细
事件:公司公告2019年半年报,上半年实现营收53.61亿元,同增1.94%,实现归母净利12.69亿元,同减5.29%,扣非后12.22亿元,同减5.57%,实现经营性净现金流8.66亿元,同增113.77%,EPS0.64元。单Q2实现营业收入26.0亿元,环比下降6.9%,实现归母净利润6.5亿元,环比增长3.8%。 产销同比稳定,矿产品毛利率同比大幅上升:公司上半年产销同比稳定,生产硫酸法钛白粉27.33万吨,氯化法钛白粉3.36万吨;销售钛白粉30.74万吨,同比增长2.3%,其中出口16.01万吨占比52.1%,同比下滑4.5pct,钛白粉业务整体毛利率同比下滑2.2pct至43.0%;矿产品方面上半年采选铁精矿177万吨,同比增长2.3%,销售铁精矿155万吨,采选并自供钛精矿44万吨,同比增长7%,公司钛白粉原料自给程度进一步提升,受益于铁矿石景气,矿产品毛利率同增11.4pct至52.2%。 产品结构持续向氯化法调整,纵向一体化战略继续推进:公司20万吨氯化钛白项目第一条生产线于二季度顺利投产试运行,即将贡献业绩,第二条生产线预计后期尽快完成系统调试及运行。报告期内公司完成新立钛业股权和债权收购,新立钛业区位优势明显,6万吨氯化法生产线复产工作进行中,后期扩能后公司氯化法产能将合计达45万吨,随着产品结构向氯化法产品的调整以及向高端钛材领域的拓展,公司全球竞争力有望进一步加强。报告期内公司决定建设50万吨钛精矿升级转化氯化钛渣项目以及3万吨海绵钛生产线,充分利用攀西丰富的钛矿资源,实现钛精矿升级转化氯化钛渣的规模化生产,除提高氯化法产品原料保障外,将向全产业链目标进一步迈进。全球钛白粉寡头竞争格局稳定,海外巨头相继推出“价值稳定计划”,长期来看钛白粉盈利将更加趋于稳定。 盈利预测、估值与评级:铁精矿景气后期仍存不确定性,下调公司2019~2021年盈利预测,预计净利润分别为27.11、33.02和38.16亿元(原为31.69、34.20和39.53亿元),EPS分别为1.33、1.62和1.88元,最新收盘价对应2019~2021年PE分别为10倍、8倍和7倍,考虑二期氯化法项目逐渐放量和和新立钛业的复产预期,仍维持“增持”评级。 风险提示:新立钛业复产不及预期;原料端的价格大幅波动。
龙蟒佰利 基础化工业 2019-08-22 13.06 -- -- 14.34 9.80% -- 14.34 9.80% -- 详细
一、事件概述 公司发布 2019年半年报,实现营收 53.61亿,同比增长 1.94%;实现归母净利12.69亿元,同比下降 5.29%;基本每股收益 0.64元。经营现金流量净额 8.67亿,同比增长 113.77%, ROE(加权)10.43%,同比增长 0.6%。 二、分析与判断 公司钛白粉整体稳定,矿产品毛利大幅提升;提价彰显钛白粉稳中向好。 上半年公司合计销售钛白粉 30.74万吨,同比增长 2.26%; 毛利率 42.99%, 同比小幅下滑 2个百分点的主因是产品价格较去年同期略有下滑。报告期公司采选铁精矿 177.34万吨,小幅增长 2.47%,得益于公司调整销售策略、 深加工产品增加以及铁矿石价格大幅上涨等举措、因素,公司矿产品毛利率同比大幅提升 11个百分点至 52%,成为公司业绩保持相对稳定的重要因素。 公司近期发布提价公告, 自 8月 15日起,公司各型号钛白粉销售价格在原价基础上对国内各类客户上调 500元人民币/吨,对国际各类客户上调 50美元/吨。 我们判断,国际上氯化法所需原料高钛渣供给紧张局面难有改观,国内硫酸法产能整体收缩,钛白粉供需格局整体良好,钛白粉价格有望维持稳中向好格局。 20万吨氯化法等多个项目逐步投产,钛全产业链运营成为新的业绩增长点。 报告期公司新建 20万吨氯化法钛白粉项目实现投产试运行, 目前公司钛白粉产能 95万吨(含在建),国内市占率接近 30%。公司正在建设的 3万吨高端钛合金项目、50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣项目将于 2020~2021年逐步进入投产期,钛全产业链运营在加强公司综合竞争优势的同时,也将成为公司新的业绩增长点。 战略收购新立钛业,产业链延伸再下一城;打造东南亚地区桥头堡。 报告期公司完成对新立钛业 98.39%股权的并购。新立现有 6万吨氯化法、 1万吨海绵钛、 8万吨高钛渣生产线。通过本次并购,公司新增海绵钛产能;新立地处云南楚雄州,未来有望成为公司进军东南亚地区的桥头堡及重要的战略增长极。 三、 投资建议: 预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.31, 1.71, 2.10元,对应 PE为 10.4X、 7.9X、 6.4X,公司成长性良好, 估值显著低于参考申万一级化工行业动态 PE 约 16倍的估值水平,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 钛白粉价格出现超预期波动;公司新建项目推进不及预期。
龙蟒佰利 基础化工业 2019-08-07 13.81 -- -- 13.85 0.29%
14.34 3.84% -- 详细
事件: 8月 3日公司公告,各型号钛白粉(包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉)销售价格在原价基础上对国内各类客户上调 500元人民币/吨,对国际各类客户上调 50美元/吨。 钛白粉年内第三次涨价,旺季即将到来提振市场信心。本次调价是继 2月 13日、3月 7日后公司年内第三次带头涨价,受此影响,中核钛白、山东道恩、攀钢钒钛等多家公司相继调整钛白粉价格,国内涨价幅度在 500元/吨左右,国际客户涨价幅度在 50-100美元/吨。 2019年上半年钛白粉价格较为平稳,价格价差小幅回落,金红石型钛白粉均价约 16500元/吨,同比下滑 5%;钛白粉-钛精矿-硫酸价差约 11500元/吨,同比下滑 4%。进入 7月份以来,由于进入下游需求淡季,价格有所回落, 7月份钛白粉均价约 15700元/吨。 今年上半年国内钛白粉产量约 154万吨,同比增长 6%,出口 48.2万吨,同比减少 2%,进口 7.5万吨,同比减少 29%,主要得益于国内钛白粉质量提高明显。 公司是钛白粉龙头企业,在钛白粉需求旺季到来之际再次提价,有助于提振行业信心。 公司是钛白粉龙头企业,焦作基地 20万吨/年氯化法项目进展顺利。 公司目前是亚洲第一、全球第三大钛白粉生产企业, 目前具备在产硫酸法产能 54万吨/年,氯化法产能 6万吨/年。目前焦作基地 20万吨/年氯化法钛白粉二期项目投产进展顺利,第一条 10万吨/年产线处于联动试车,装置负荷和连续稳定运行时间正在稳步提升,预计 9月份达产;第二条 10万吨/年产线在第一条线达产口开始联动试车,预计年底达产。 新立钛业复产进度良好,公司打造钛全产业链布局。 公司上半年收购云南新立钛业 98%股权,目前新立钛业 1万吨/年海绵钛和 6万吨/年氯化法钛白粉正在技改复产。目前复产进度练好, 其中海绵钛产能有望在三季度恢复运行,氯化法钛白粉产能有望在年底之前投入生产。此外,子公司龙蟒矿冶投资 15.1亿元建设 50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程建设项目,可年产氯化钛渣基料 30万吨,高品质铁 20万吨,有望实现氯化法钛白粉和高端钛合金项目原料的国产化和供给的稳定;子公司佰利联新材料投资 19.8亿元建设年产 3万吨高端钛合金新材料项目,发展高端钛合金材料。 公司致力于打造低成本、全流程氯化钛白产业链, 一系列项目的实施有利于推动公司钛精矿—氯化钛渣—氯化法钛白粉—海绵钛—钛合金全产业链的优化升级,提升公司盈利能力与核心竞争力,推动公司可持续发展。 盈利预测与投资建议。 由于钛白粉市场价格下滑, 我们下调公司 2019-2021年EPS 至 1.39元、 1.79元和 2.26元,对应 PE 分别为 10倍、 8倍和 6倍,维持“买入”评级。 风险提示: 钛白粉价格大幅下跌的风险、新建项目建设进度不及预期的风险。
龙蟒佰利 基础化工业 2019-08-06 14.28 -- -- 13.93 -2.45%
14.34 0.42% -- 详细
事件:公司发布公告,根据国内外钛白粉市场情况,自 8月 15日起,公司各型号钛白粉(包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉)销售价格在原价基础上对国内各类客户上调 500元人民币/吨,对国际各类客户上调 50美元/吨。 年内第三次提价,稳定钛白粉市场。公司 2019年初分别于 2月13日和 3月 7日提价两次,市场之后逐渐接受。上半年钛白粉市场价格整体平稳运行,进入 6月份之后受下游需求疲软拖累,价格出现下滑趋势,公司在传统消费旺季来临之前再次提价,不仅对提升自身业绩产生积极影响,对于稳定钛白粉市场也起到积极作用,同时也是龙头地位的体现。 20万吨/年氯化法试产进展顺利。5月 21日,公司 20万吨/年氯化法二期生产线在焦作启用,目前装置负荷和稳定运行时间均在逐步提高中,第一条 10万吨/年生产线有望于 9月底达产,同时第二条 10万吨/年生产线启动试车。 新立钛业复产工作紧张有序推进中。新立钛业 6万吨/年氯化法钛白粉产能及 1万吨/年海绵钛产能复产工作有望年底完成。后续再通过技改扩建等措施,公司钛白粉合计产能将达到 100万吨/年,其中包括硫酸法 60万吨/年和氯化法 40万吨/年,进一步提升作为国内唯一一家同时具有硫酸法和氯化法生产工艺的大型钛白粉生产企业的行业地位,而且海绵钛产业将成为公司新的利润增长点。 维持“买入”评级。预计公司 2019-2020年归母净利润分别为25.52/35.52/43.18亿元,对应 EPS 1.26/1.75/2.13元, PE 11/8/7倍,维持“买入”评级。 风险提示:钛白粉价格下跌的风险,新产能投放不及预期的风险。
龙蟒佰利 基础化工业 2019-06-17 15.55 17.23 29.06% 16.30 4.82%
16.30 4.82%
详细
事件:公司发布公告,拟使用自有资金5341万元收购新立钛业26.18%的少数股东股权,同时拟以债转股方式对云南新立增资,持股比例将由68.1%逐步增加至98.39%。 扩大持股比例,增强管控能力。公司已于2019年5月24日与云冶集团签署《产权交易合同》,受让其转让的云南新立钛业68.1%股权及52.19亿元债权。此次继续收购原神特深圳持有的26.18%的少数股东股权,持股比例扩大至94.28%,有利于增强公司对云南新立的管控能力,推动云南钛业尽快复产回归正常经营状态。 以债转股方式增资提高持续经营能力。公司拟以持有的云南新立52.19亿元债权全部转为云南新立的股权,持股比例进一步扩大至98.39%,同时大幅降低其偿债压力,提高持续经营能力,为钛白粉和海绵钛业务复产及后续发展创造良好的财务条件。新立钛业复产后,公司将再增加6万吨/年氯化法产能及1万吨/年海绵钛产能,进一步巩固和提升公司在钛白粉行业龙头地位的同时,海绵钛产业将成为公司新的利润增长点。 20万吨/年氯化法产能试产进行中。5月21日,公司20万吨/年氯化法二期生产线在焦作启用,目前试产工作正在紧张进行中,待其成功启动之后,将继续引领中国钛白粉发展方向,公司钛白粉合计产能也将达到100万吨/年,其中包括硫酸法60万吨/年和氯化法40万吨/年,进一步提升作为国内唯一一家同时具有硫酸法和氯化法生产工艺的大型钛白粉生产企业的行业地位。 维持“买入”评级。预计公司2019-2020年归母净利润分别为30.45/40.59/47.51亿元,对应EPS 1.5/2.0/2.34元,PE 11/8/7倍,维持“买入”评级。 风险提示:钛白粉价格下跌的风险,新产能投放不及预期的风险。
龙蟒佰利 基础化工业 2019-05-30 15.40 -- -- 16.30 5.84%
16.30 5.84%
详细
事件: 公司发布《关于竞购新立钛业股权及相关债权的进展公告》:公司与云冶集团签署的《产权交易合同》,转让标的为云冶集团持有的云南新立68.1%股权及52.1亿元债权,转让价格8.3亿元。龙蟒佰利支付保证金8300万元,折抵为首期转让价款(转让价款30%)的一部分。龙蟒佰利采用分期付款的方式,将转让价款的30%于2019年12月20日前一并付清。 评论: 1、 氯化法钛白粉工艺是产业未来发展方向,公司通过收购迅速扩大规模。 氯化法钛白粉生产技术具有产品纯度高、质量较好、三废排放量低等优势,在当前环保政策及产业政策下,硫酸法钛白粉新建产能受限,氯化法钛白粉符合行业未来的发展趋势。国内氯化法钛白粉生产企业有龙蟒佰利、新立钛业、漯河兴茂和锦州钛业四家,其中漯河兴茂尚未复产,龙蟒佰利收购新立钛业后,国内正常生产的企业数量降为两家。加上龙蟒佰利2019年20万吨氯化法钛白粉装置已经试车生产,因此,公司氯化法钛白粉生产规模将从2018年的6万吨上升至32万吨,并且有望通过技改使得规模进一步提升,迅速与其他竞争企业拉开规模差距。 2、 收购新立钛业符合公司的发展战略,钛生产加工产业链更加完善。 新立钛业是国内起步建设较早的钛生产加工企业,拥有高钛渣、氯化法钛白粉及海绵钛生产线。从过去龙蟒佰利一系列的战略布局清楚看到,公司立足于钛白粉产品做大做强的基础上,专注主业,向上游、下游不断延伸。本次收购与公司多年的战略发展方向一致,完成后将使公司首次具有海绵钛生产能力,有利于把握高端钛白粉和钛合金的发展机遇,进一步完善公司钛精矿-氯化钛渣-氯化法钛白粉-海绵钛-钛合金全产业链。 3、 公司成长性显著。 公司是目前亚洲第一、全球第三的钛白粉生产企业。上游建设50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程建设项目,下游建设年产3万吨高端钛合金新材料项目,发展高端钛合金材料,未来具备明确的成长性。 根据我们的假设,预计公司2019-2021年净利润分别为31.2亿元、36.6亿元、40.1亿元,PE分别是10倍、9倍、8倍,维持投资评级不变。 4、风险提示。钛白粉价格走势低于预期风险,在建工程实施存在变动的可能性
龙蟒佰利 基础化工业 2019-05-29 15.40 17.23 29.06% 16.30 5.84%
16.30 5.84%
详细
事件: 公司发布公告, 已于 2019年 5月 24日与云冶集团签署《产权交易合同》,以 8.29亿元挂牌底价成功摘牌云南新立钛业 68.1%股权及 52.19亿元债权。 提高公司氯化法产能,增加海绵钛生产线。 云南新立钛业是国内起步建设较早的钛生产加工企业,引进国外先进技术,目前具备 6万吨/年氯化法产能和 1万吨/年海绵钛产能。 尽管装置目前处于停产状态,公司可以利用已有氯化法技术优势对其生产线进行修复、技改扩建,快速扩大氯化法产能, 巩固行业龙头地位。同时收购完成后将使公司首次具有海绵钛生产能力,成为新的利润增长点,把握高端钛合金行业发展机遇,提高市场竞争力。 20万吨/年氯化法产能试产进行中。 5月 21日,公司 20万吨/年氯化法二期生产线在焦作启用,目前试产工作正在紧张进行中,待其成功启动之后, 将继续引领中国钛白粉发展方向, 公司钛白粉合计产能也将达到 90万吨/年,其中包括硫酸法 60万吨/年和氯化法 30万吨/年,进一步提升作为国内唯一一家同时具有硫酸法和氯化法生产工艺的大型钛白粉生产企业的行业地位。 行业龙头持续扩展产业链。 公司未来三年确定钛白粉产销规模 70万吨—85万吨—100万吨的发展目标,同时上游有资源(陆续收购龙蟒钛业和瑞尔鑫),中游有氯化法技术(一期 6万吨/年运行平稳,二期 20万吨/年已经试产),下游有市场和定价权(出口占比超过 50%,春节后引领行业涨价节奏), 利用这一贯穿上中下游的优势,将进一步完善钛精矿——氯化钛渣——氯化法钛白粉——海绵钛——钛合金全产业链, 竞争优势愈加显著。 维持“买入” 评级。 预计公司 2019-2020年归母净利润分别为30.45/40.59/47.51亿元,对应 EPS 1.5/2.0/2.34元, PE 11/8/7倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 钛白粉价格下跌的风险, 新产能投放不及预期的风险。
龙蟒佰利 基础化工业 2019-05-29 15.40 -- -- 16.30 5.84%
16.30 5.84%
详细
并购新立钛业,公司氯化法钛白粉产能实现快速增长。 公司近期拟以8.29亿元挂牌低价竞购云冶集团持有的新立钛业68.10%股权及52.1亿元债权,并需要承担1.69亿元的历史遗留问题费用。新立钛业规划产能为6万吨氯化钛、1万吨海绵钛,并且配套6万吨高钛渣等产能。 新立整体产线先进、规划合理、配套完善。本次并购将使公司快速新增10万氯化法钛白粉产能,并且公司本部的20万吨氯化法也将于近期投产,预计到2020年公司钛白粉产能有望达100万吨/年,较2018年增长60%以上。届时公司产能居国内第一,全球第三。 海绵钛+高端钛合金,钛产业链布局日趋完善,将成为新的业绩增长点。 公司致力于钛产业的全产业链运营。上游方面,公司通过与安宁铁钛签订5年50万吨钛精矿采购的“战略合作框架协议”、以及在攀西延边建设“50万吨钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程项目”等项目,致力于保障原材料的供给。下游方面,公司则布局高端钛材料的深加工项目。2019.4.8,公司公告计划投资19.8亿元建设3万吨高端钛合金新材料项目,建设周期2年。而本次并购的新立钛业有1万吨海绵钛产能,海绵钛是钛合金的原料,本次并购一方面有利于公司钛产业链布局的完善、发挥钛白粉产能的协同作用,另一方面,海绵钛、高端钛合金具有较高的产品附加值,未来高端钛材料将成为公司新的业绩增长点。 钛白粉供需格局良好,景气度高。 供给端:国内严禁新上硫酸法钛白粉产能,在环保趋严等因素下,国内硫酸法产能整体呈收缩趋势;而氯化法工艺技术壁垒高新增产能有限,上市公司中仅龙蟒佰利一家现有6万吨/年的氯化法产能;全球钛白粉头部企业除公司外、短期几无新增产能。需求端:国内相对稳定,出口将延续增长趋势。在上述多重因素作用下,钛白粉供需格局整体呈良好趋势。公司2月份、3月份已经连续2次提高钛白粉报价,合计提高1000元/吨(出口合计上调200美元/吨),显示行业具有较高景气度。 投资建议 预计公司2019-2021年EPS分别为1.49,1.90,2.33元,对应PE为10.7X、8.4X、6.9X,参考申万化工指数动态约16倍PE水平,维持“推荐”评级。 风险提示: 钛白粉价格出现超预期的波动,竞购新立、氯化法产能投放进度低于预期。
龙蟒佰利 基础化工业 2019-05-28 15.19 -- -- 16.30 7.31%
16.30 7.31%
详细
亚洲第一钛白粉龙企,氯化法二期项目如期投产,致力成为全球第一钛白巨头。公司目前是亚洲第一、全球第三大钛白粉生产企业,拥有三省四地五大生产基地,产品远销亚非拉美欧的一百多个国家和地区。随着焦作基地20万吨/年氯化法钛白粉二期项目投产,目前具备钛白粉产能95万吨/年,其中氯化法产能30万吨/年。公司未来三年力争实现钛白粉产销量70、85、100万吨,其中氯化法产品达到15、25、30万吨,实现年营业收入120、160、200亿元。公司远期规划形成60万吨硫酸法、70万吨氯化法的总产能,致力于成为全球第一大钛白粉生产和供应商。 钛白粉供需格局向好,海外需求快速增长,高景气度有望持续。供给端来看,国内2019年钛白粉有效产能释放只有15-20万吨,同时严峻的环保形势将继续打压不具有完善环保设施的中小型硫酸法钛白粉企业;海外产能自2015年以来持续退出,除了复产没有新增产能投放,且在未来1-2年内也无新增产能投放。需求端来看,国内需求增速有所放缓但仍有韧性,房屋二次翻新需求的快速增长有望拉动内需;海外受益于新兴经济体经济快速发展,对钛白粉需求持续快速增长。2018年我国钛白粉出口90.8万吨,同比增长9.3%,其中公司出口30.5万吨,占比超过1/3,叠加目前人民币贬值的影响有望充分受益。 以氯化法钛白粉为支点向上下游延伸,打造钛全产业链布局。上游方面,公司自有钛精矿产能80万吨/年,并与瑞尔鑫和安宁铁钛签署协议保障钛矿料供应;投资15.1亿元建设50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程建设项目,可年产氯化钛渣基料30万吨,高品质铁20万吨,可实现氯化法钛白粉和高端钛合金项目原料的国产化和供给的稳定。下游方面,投资19.8亿元建设年产3万吨高端钛合金新材料项目,发展高端钛合金材料。公司致力于打造低成本的钛精矿-氯化钛渣-氯化法钛白粉-海绵钛-钛合金全产业链的优化升级,始终坚持提升公司盈利能力与核心竞争力,推动公司可持续发展。 拟竞购新立钛业,进一步完善钛产品全产业链,协同效应突出。新立钛业是国内起步建设较早的钛生产加工企业,目前拥有国内钛矿资源储量约500万吨,氯化法钛白粉产能6万吨/年、海绵钛产能1万吨/年及配套的8万吨/年高钛渣产能。新立钛业在上游具备钛矿资源及高钛渣产能和技术,能进一步保障公司原材料供应;在中游的氯化钛白技术与公司同源,均使用德国钛康的沸腾氯化法技术,将有助于公司对新立钛业生产线进行修复、技改、扩建,快速扩大产能产量;在下游具备海绵钛技术与产能,能够以自身优势协同公司的钛合金新材料项目,生产低成本、高品质的海绵钛,收购完成后,公司将首次打通钛精矿-氯化钛渣-氯化法钛白粉-海绵钛-钛合金全产业链巩固并提升公司在钛白行业中的龙头地位。 盈利预测与投资建议。不考虑竞购新立钛业的因素,我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.49元、2.01元和2.41元,对应PE分别为11倍、8倍和7倍,维持“买入”评级。 风险提示:钛白粉价格大幅下跌的风险、新建项目建设进度不及预期的风险、竞购进度及结果不及预期的风险。
龙蟒佰利 基础化工业 2019-05-16 14.82 -- -- 16.42 6.07%
16.30 9.99%
详细
公司公告:公司拟竞购云南冶金集团4月18日在北京产权交易所公开挂牌转让的云南新立钛业68.10%股权及52.19亿元债权,拟使用自有资金和银行贷款竞购标的资产,标的资产挂牌低价为8.29亿元,其中新立钛业股权1元、相关债权8.29亿元;此外,竞购方还需 承担标的资产四项历史遗留问题费用合计1.69亿元。董事会授权竞价范围暂缓披露。 新立钛业拥有较完整的氯化法钛白-海绵钛产业链。云南新立钛业是国内起步建设较早的钛生产加工企业,打造了高钛渣、氯化法钛白粉和海绵钛生产线,现主要拥有6万吨氯化法钛白粉、1万吨海绵钛和配套的高钛渣产能。如公司竞购本项目成功,将有助于公司提高主营产品产能、把握高端钛材的发展机遇。新立钛业位于云南省楚雄自治州,毗邻攀枝花市和北部湾沿海港口,便于原材料和产品运输,与公司攀枝花在建的50万吨钛精矿升级转化氯化钛渣项目相呼应。截至2019年2月底,新立钛业总资产为9.51亿元,总负债为54.55亿元,19年1-2月亏损额为2.69亿元。本次竞购完成后,新立钛业的资产负债结构将得到极大改善,财务成本得以降低,经过整合可快速实现生产装置复产,结合当地丰富的水电资源,可大大降低综合成本、提升公司钛产业链的竞争力。 加速产能投放抢占市场,推进产业一体化战略布局。公司现为亚洲第一、全球第三的钛白粉龙头企业,拥有五大生产基地,钛白粉总产能(含在建)达到95万吨。公司一期6万吨氯化法是国内目前运行最稳定的氯化法项目,公司将加速实现氯化法一期从6万吨到10万吨的产能扩增及二期20万吨项目的达标达产,加快产品结构的转型升级。2019-2021年,公司力争实现钛白粉产销量70、85、100万吨,其中氯化法产品达到15、25、30万吨,实现年营业收入120、160、200亿元。同时,公司拟建设50万吨钛精矿升级转化氯化钛渣生产线及配套设施,完善公司上游布局;建设3万吨海绵钛生产线,依托氯化法提供的高纯四氯化钛,生产低成本、高品质的海绵钛,进军下游高端钛材领域。 实施第二期员工持股,完善激励机制,促进公司健康发展。2018年9月到2019年1月,公司累计回购股份5694万股,占公司总股本比例为2.80%,支付总金额7.50亿元,本次回购股份全部用于公司第二期员工持股计划。员工持股计划总额预计不超过2.9亿元,设立后将本计划将全额认购集合信托计划的一般级份额,与优先级份额合并运作,集合信托计划总额预计不超过5.8亿元,本员工持股计划所对应的信托计划受让回购股票的价格为10.01元/股。本次员工持股计划参与对象不超过3000人,可覆盖公司核心高管以及近40%在岗员工。第二期员工持股计划的实施将有效提高员工凝聚力和公司竞争力,有利于公司长期健康发展。 盈利预测与投资评级:维持公司2019-2021年盈利预测,预计2019-2021年公司的归母净利润为30.51、36.81、43.96亿元,对应PE 为10X/8X/7X,维持“增持”评级。
首页 上页 下页 末页 1/18 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名