投资要点:1、增速持续回升中2012年LED行业延续去年景气低迷状态,同时公司于2012年月份搬迁至新工业园区办公, LED封装产能释放受到一定影响。2012年前三季度公司营业收入、净利润比去年同期有一定的减少。但是公司通过调整产品结构对业绩有一定改善。从单季度增速看,三季度依然延续增速回升的趋势。同时行业景气短期的回升也有利于公司增速的回升。 2、盈利能力基本保持稳定受行业因素影响,产品价格下降趋势。但由于成本也在下降,毛利率稳中有降。整体看公司的毛利率仍然保持较高水平。从费用看由于研发费用的增加,导致管理费用的增加幅度较大,但对于未来的盈利能力有利。 3、照明市场启动渐近根据TrendForce旗下研究部门LEDinside最新LED灯泡零售价调查显示,2012年8月,全球LED灯泡零售价持续稳定下滑趋势。取代40W的LED灯泡零售均价小幅下跌约2.2%,到19美元,最低价已经跌破10美元。取代60W的LED灯泡均价小幅下滑1.2%,平均价格约在30.7美元,最低价到18美元。 虽然目前的价格仍未达到取代传统照明的价格,但价格的下降有助与早期市场的推动,照明市场启动渐近。 4、短期内仍要看政策扶持根据十二五规划,到2015年通用照明产品市场占有率达到20%左右,液晶背光源达到70%以上,景观装饰产品达到80%以上,半导体照明产业产值达到4500亿元,年节电600亿千瓦时,形成具有国际竞争力的半导体照明产业。国家和地方在半导体推广的政策支持短期内对行业有一定的推动。 5、投资建议综合前面分析,我们预计公司2012-2013年 每股业绩分别为0.30、0.44元。综合比较行业相关上市公司估值情况,估值较低,我们维持“推荐”评级。

投资要点:1、自身造血能力增强公司近年来产能扩张迅速,收入快速增长。在营业外收入大幅减少的情况下。营业利润的增加填补了差额。虽然净利润增幅只有1.55%,但扣除非经常损益的净利润增长了94.44%。公司自身的造血能力增强,在未来政府补助减少的情况下,公司业绩维持有保证。 2、盈利能力有所下降受经济和行业环境影响,芯片价格持续下降,毛利率同比和环比都下降较大,同时新产能投入,并未有效释放,规模优势未得到充分发挥,公司盈利能力有所下降。公司费用控制效果显现,期间费用率呈下降趋势。随着未来产能的逐渐释放,工艺技术的改进,盈利能力将会得到改善。 3、需求仍具不确定性根据LEDinside统计显示,2012年6月上市上柜LED台厂的营收总额约新台币88亿元,(MoM+1.12%,YoY-5.6%)。受惠于消费型电子产品备货需求与第二季传统照明旺季,第二季营收季增22.7%,达258.2亿元。从全球的总体经济数据观察,终端市场需求受到欧债风暴的冲击,并不乐观,下半年可能再次面临旺季不旺的危机。 受制于整体经济形势的不确定性,对于终端消费压制。未来LED产品的需求仍具不确定性,难以乐观。 4、投资建议综合前面分析,我们维持预计公司12、13年EPS分别为0.74、0.83元。目前股价已到前期推荐目标价位。但随着公司产能的释放,公司业绩确定性增强,我们提高目标价位至17.02元,对应12年23倍PE,维持推荐评级。

1、受益智能终端业绩高速增长受益于智能手机、平板电脑、智能电视等各智能终端的的快速增长,公司业绩一年多来保持高速增长。其中电声器件产品收入增长56.73%;同时,2011年以来,公司成功开发了智能电视及智能电子游戏领域的国际大客户,促进了电子配件产品的销售。电子配件业务收入7.55亿元,同比增长112.79%。在半导体行业整体景气低迷的情况下,公司的业绩表现突出,显示出良好的抗风险能力和创新能力。公司产品符合消费趋势,未来发展依然乐观。 2、盈利能力保持稳定2012上半年,公司主营业务毛利率28.70%,同比提高1.12%,其中,电声器件产品毛利率提高1.63%,电子配件产品毛利率提高1.12%,公司产品优良有良好的议价能力,盈利能力保持稳定,同时公司一直重视产品的研发,对于提高产品附加值有利。 3、下半年看大厂商订单在全球经济发展的不确定性情况下,电子行业创新特点将得以体现。行业的全球大厂商的新产品的推广将成为行业的主要驱动因素。目前电子消费品向数字化、智能化、多媒体和薄、轻、小、便携式方向发展。苹果、三星、微软等国际厂商新品的推出增加的订单,值得期待。 5、投资建议综合前面分析,我们下调业绩预测,预计公司2012-2013年每股业绩分别为1.12、1.82元。相对于行业和市场整体来看,目前估值水平相对较高,但是由于公司良好的成长性,有利于估值水平的下降。我们维持“推荐”评级。

事件:公司公布2012年一季度业绩,报告期内公司一季度实现营业收入 2.11 亿元,同比减少2.1%;营业利润1585 万元,同比减少31.18%;归属于上市公司股东的净利润1502.59 万元,同比减少21.45%,EPS 为0.09元。

1、业绩增速下降开始企稳受制于经济和行业的景气情况,从单季度看,2011年下半年增速有明显下滑。从今年一季度看除营业利润增速下降之外收入和净利润增速都有所回升。从三月份开始占主营业务收入的95%左右的ITO导电玻璃,市场出现明显转机,公司产品的产销量也明显增加,目前11条生产线全部投产。在持续下滑后影响公司业绩的主要业务开始好转公司业绩增速有望企稳回升。 2、盈利能力预计将回升市场的疲软,毛利率下降,同时CTP-SENSOR项目和减薄项目建成后、没有量产前规模优势无法体现;由于研发费用和员工的“五险一金”费用增加较多,管理费用增幅较大。这些因素导致了营业利润大幅下降,不过有与政府补助的净利润变动幅度不大。随着市场的转暖和新新项目的量产盈利能力预计回升。 3、新建项目陆续投产“高档STN项目”第二条生产线估计7月份能够正常生产;“CTP-SENSOR项目(电容式触摸屏)”中的2.5G生产线已于2012年2月份调试正常并投入生产,目前该条生产线的产能利用率和良品率都在逐月上升,预计到5月份能够完全达到设计产能、良品率90%以上。同时3G生产线也进入紧张的调试、试产阶段。“玻璃减薄项目”已分别建好一条4.5G生产线和一条5G生产线并投入生产,代客户加工减薄的产品质量完全符合客户的质量要求,从4月份开始,减薄订单量增长较快。另一条5G生产线将于5月底建设完毕并投入使用。 公司新建项目陆续投产,后续增长动力较强。 4、看好OGS。 公司研发成功的大尺寸(18.5)的OGS触控产品顺利通过美Intel公司测试,并在全球发布搭载公司研制的OGS电容屏的一体式电脑。现已转入进行后续量产的工艺完善研发阶段。触摸屏有从移动设备向笔记本个PC渗透的趋势,这为OGS的市场提供了广阔空间,值得看好。 4、投资建议综合前面分析,我们下调业绩预测,预计公司202-2013年每股业绩分别为0.87、1.18元。综合比较行业和中小板以及相关上市公司估值情况,我们认为对应11年23倍PE左右区间较为合理。合理目标价为20.01元。我们维持“强烈推荐”评级。

事件:2012年一季度公司实现营业收入5.1亿元,同比上升85.01%。实现归属于上市公司股东的净利润1.97亿元,同比增加11.9%。EPS0.14元。 投资建议 综合前面分析,我们预计公司12、13年EPS分别为0.74、0.83元。比较行业以及相关上市公司估值情况,我们认为对应12年20倍PE左右区间较为合理。合理目标价为14.86元。给予推荐评级。

1、受行业景气影响增速下降 公司产品为电子产业的基础元件及材料。与整个电子行业的景气关联度高。从公司2011年的业绩增速看逐季下降,与行业趋势相同。公司未来业绩也主要受行业景气影响,不过新产品将增加业绩的弹性。 2、盈利能力下降 公司的盈利能力也受行业周期影响较大,公司下半年基本在调库存和保开工率,盈利能力下降,公司毛利率较去年有所下降。公司今年软性光电材料、高性能刚性覆铜板和粘结片、LED用高导热覆铜板等新项目将陆续投产将有助于盈利能力的提升。 3、行业提前指标有向好迹象 根据IPC数据2012年1月份北美刚性PCB工业订单出货比增加到1.01。北美柔性电路板订单出货比上升到1.05。挠性结合板的订单出货比达到1.01。订单出货比指引着PCB行业未来三到六个月内的销售。美国电子产品新订单的增加也是一种领先指标。这些指标预示着2012年第一季度北美电子行业供应链将有谨慎和稳健的增长。预计公司经营环境将有所好转。 4、投资建议 综合前面分析,我们预计公司2012-2013年每股业绩分别为0.59、0.82元。综合比较行业相关上市公司估值情况,我们认为对应12年15PE左右区间较为合理。合理目标价为8.85元。我们给予“推荐”评级。

投资建议 综合前面分析,我们预计公司2012-2013年 每股业绩分别为0.88、1.23元。综合比较行业相关上市公司估值情况,我们认为对应12年25PE左右区间较为合理。合理目标价为22.0元。我们维持“推荐”评级。

投资要点: 1、业绩低于预期公司全年业绩虽然保持快速增长,但是受制于经济的不确定性和行业的景气低迷,单季度增速保持下降趋势,特别是四季度单季度收入增速只有个位,净利润增速为-14.91%。而全球半导体销售增速在四季度也加速下跌。公司业绩增速低于预期。整体看来,公司仍然快速增长,但目前不确定性仍然存在,将影响业绩的增速。 2、下游需求仍有保证电容器作为传统的电子元件产品,市场成熟,增速较为稳定,我国在消费和新兴产业投资的加大,消费电子和新能源等都是公司需求的保证,目前经济前景的不确定性影响了行业的增速,但是公司进口替代的潜力以及公司在产业链上延伸,增强了竞争力,公司的成长能力依然乐观。 3、将受益于产业规划近日公布的《电子基础材料和关键元器件“十二五”规划》“十二五”期间发展目标,我国电子材料年均增长率8%,到2015年销售收入达2500亿元;电子元件年均增长10%,到2015年销售收入超18000亿元,其中化学与物理电源行业销售收入达4000亿元,印制电路行业实现销售收入1700亿元;电子器件年均增长25%,达到1800亿元,其中平板显示器件产业年均增长超过30%,销售收入达到1500亿元,规模占全球比重由当前的5%提升到20%以上。而新型元器件材料也被列为重点。其中包括覆铜板材料及电子铜箔;压电与系统信息处理材料;高热导率陶瓷材料和金属复合材料;片式超薄介质高容电子陶瓷材料、电容器材料及高性能电容器薄膜;高端电子浆料;低温共烧陶瓷(LTCC)多层基板;高性能磁性材料等。公司作为国内电容器行业的领先者,将受益于产业规划。 3、投资建议综合前面分析,由于行业景气的下滑影响了盈利能力,我们预计公司2012-2013年 每股业绩分别为0.90、1.15元。综合比较行业相关上市公司估值情况,我们认为对应12年25PE左右区间较为合理。合理目标价为22.5元。我们维持“推荐”评级。

投资建议 综合前面分析,我们预计公司12、13年EPS分别为0.74、0.83元。比较行业以及相关上市公司估值情况,我们认为对应12年20倍PE左右区间较为合理。合理目标价为14.86元。给予推荐评级。

投资要点: 1、业绩低于预期 得益于资本市场的融资,公司产能和产品结构取得改善。 同时公司财务费用情况大为改善,公司上市后业绩表现良好。 但是受制于经济和行业的景气情况,从单季度看,2011年下半年增速有明显下滑。整体上看公司业绩高速增长,但是已有明显减缓的趋势,这个与目前经济前景的不确定性有关,公司短期内的增长不确定性增高。但是触摸屏作为新型的用户界面交互方式,特别是中低端智能手机市场增长潜力大,未来发展空间依然较大。 2、毛利率稳中有升 随着公司产品结构的调整,毛利率前期保持上升趋势高端产品的比重有所提高,产品综合毛利率由上年同期的37%提高今年的41%。同时由于IPO,财务大为改观,规模优势的显现,公司的盈利能力提升。 由于触摸屏领域的竞争加剧,相关产品价格有下降趋势,公司未来毛利率能否继续提升,要看新品推出的进度。从长期来看,触摸屏未来需求的增长乐观。盈利能力依然看好。 3、业绩高速成长看触摸屏 目前公司ITO基本保持稳定增长。由于需求移动互联网的发展推动了移动智能终端的需求,公司在触摸屏领域的战略清晰。中低价智能手机在国内的市场潜力大,公司触摸屏业务有望在2012年放量,将是决定业绩高速增长的重要因素。 4、投资建议 综合前面分析,我们下调业绩预测,预计公司2011-2013年每股业绩分别为0.63,0.87、1.05元。综合比较行业和中小板以及相关上市公司估值情况,我们认为对应11年20倍PE左右区间较为合理。合理目标价为17.4元。我们上调至“强烈推荐”评级。 风险提示:触摸屏市场推广进度将影响业绩预期。

投资要点: 三季度增速大幅下降 在经历2010年的高速增长后,电子元器件行业的增速开始回归,同时日本地震短期对行业和公司影响也较大,随着地震影响逐渐减弱公司的增速也呈回升趋势。 但是欧债危机对电子行业的影响三季度显现,同时黄金等原材料价格大幅上涨,公司成本压力大增,公司收入和利润下降明显。全年利润同比也大幅下降。 行业正在自我修复 电子行业目前销售的的下降库存上升给生产带来压力。预计产能利用率保持稳中有降将持续。第三季度半导体供应商的库存下降,结束了此前连续七个季度上升的局面。产业进入了自我修正模式,以缓解供应过剩问题。第三季度半导体库存天数(DOI)为81天,比第二季度的83天下降2.5%。去库存化预计将是明年上半年行业的主题。而库存的减少将有助于产业的回暖, 国内需求将增加 国内经济增速一直快于全球水平,而十二五对于新兴领域的投资将加大。移动通信云计算物联网等建设将进一步展开。电子元器件的国内需求将增加。同时随着芯片封测产能向国内持续转移。公司产品的需求将渐渐恢复。 盈利能力将回升 公司与日本卡西欧微电子进行了WLP 先进封装产品和技术的合作。2012年,卡西欧委托公司生产的WLP产品将达到月产1万片以上。其中6寸和8寸各5000片,后续将继续扩大。WLP产品将占公司收入比例约10%。由于公司“02”专项投入增加,上半年研发费用大幅上升,对于公司的利润影响较大,这种情况半年得到缓解。同是黄金等价格有较大幅度的回落。公司盈利能力将回升,明年的形势应好于今年。 估值水平较低 与公司历史估值水平比较,目前公司估值水平处于历史底部区域。与同类型公司以及行业和市场比较,也具有估值优势。 投资建议 我们预计公司2011-2013年 每股业绩分别为0.150.23元0.28元。我们认为12年业绩25倍,对应价格5.75元较为合理,调高至“推荐”评级。

投资建议 综合前面分析,由于行业景气的下滑影响了盈利能力,我们预计公司2011-2012年 每股业绩分别为0.77、1.16元。综合比较行业相关上市公司估值情况,我们认为对应11 年35 PE左右区间较为合理。合理目标价为26.95元。我们维持“推荐”评级。

事件:公司公布三季报:前三季度营业收入3.19亿、增长38.1%,营业利润1.14亿、增长46.3%,归属母公司的净利润9673万、增长41.7%,每股收益0.84元。 投资要点: 1、业绩持续高速增长 公司传统业务高速增长,在今年电子行业景气下滑的的情况下,公司的业绩高速增长更显突出。从公司单季度业绩来看公司延续10年以来的高速增长。随着未来数码相机和智能终端对镜头需求的提高,公司未来的增长依然能够得到保证。 2、盈利能力保持稳定 由于技术壁垒较高公司红外截止滤光片及组立件片毛利率一直维持较高的水平。光学低通滤波器(含单反用光学低通滤波器)受下游产品价格影响有所下降,公司其他产品属于新兴产品毛利率较高。整体上与去年同期相比,毛利率略有下滑,但是新兴产品的的毛利率有提升的趋势,预计公司产品的毛利率将保持稳中有升。 3、新产品潜力大 随着微投在手机、NB、相机等等其它电子消费品的渗透率,市场潜力大,公司微投产品市场前景看好;蓝宝石基底短期存在调整需求,但是长期来看,LED 照明替代趋势难以阻挡,公司计划募投的蓝宝石基底项目长期看好;窄带滤光片需求主要来自于Kinect 的需求。随着技术的进步和用户认知度的提高,体感成为新型交互输入设备的可能性较大,这将具有变革性的意义。公司产能向中西部转移,对于公司的成本控制有利。同时公司计划募集资金头入精密光电薄膜元器件技改项目、年产600万片蓝宝石LED 衬底项目等已获审批通过,募投项目的发展前景良好,公司的后续发展依然看好。 4、盈利预测与估值 综合前面分析,我们维持预计公司2011-2013年 每股业绩分别为1.13、1.59、2.27元。综合比较行业相关上市公司估值情况,我们认为对应11年35PE 左右区间较为合理。合理目标价为39.55元。我们维持“推荐”评级。

投资要点: 1、传统产品增长迅速公司传统产品为光学低通滤波器(含单反用光学低通滤波器)、红外截止滤光片、红外截止滤光片组立件等,受益于数码单反、单电相机、智能手机等新兴消费的需求的快速增长公司,传统业务高速增长,在今年电子行业疲景气下滑的的情况下,公司的业绩高速增长更显突出,随着未来数码相机和智能终端对镜头需求的提高,公司未来的增长依然能够得到保证。 2、新产品前景看好随着微投在手机、NB、相机等等其它电子消费品的渗透率,市场潜力大,公司微投产品市场前景看好;蓝宝石基底短期存在调整需求,但是长期来看,LED照明替代趋势难以阻挡,公司计划募投的蓝宝石基底项目长期看好;窄带滤光片需求主要来自于Kinect的需求。随着技术的进步和用户认知度的提高,体感成为新型交互输入设备的可能性较大,这将具有变革性的意义。 3、经营积极发展看好公司拟在江西鹰潭经济技术开发区投资设立全资子公司,目前主要承接母公司精密光电薄膜元器件产品部分产能转移和扩产。公司产能转移到中部地区对于公司的成本控制有利。同时公司计划募集资金头入精密光电薄膜元器件技改项目、年产600万片蓝宝石LED衬底项目等已获审批通过,募投项目的发展前景良好,公司的后续发展依然看好 4、投资建议 我们初步预计公司2011-2013年 每股业绩分别为1.13、1.59、2.27元。综合比较行业相关上市公司估值情况,我们认为对应11年35PE左右区间较为合理。合理目标价为39.55元。 我们给予“推荐”评级。