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长信科技 电子元器件行业 2019-07-04 5.31 7.29 2.53% 5.79 9.04%
7.17 35.03% -- 详细
管理高效财务稳健,业绩持续增长。公司近几年营收和利润持续增长,一方面得益于公司业务条线的不断扩展,另一方面也受益于公司高效的管理体系,大幅提升了资源效益。公司财务状况稳健,公司存货周转天数和应收账款周转天数在同行业中均处于较低水平,资产负债率也相对较低,公司的快速发展是建立在稳健的财务基础上的。安徽国资入主后,公司可借本地汽车及面板资源深度协同,做大做强。 全面屏渗透率持续提升,德普特仍有较大发展空间。手机创新乏力,全面屏渗透率的快速提升依然是短期最确定的趋势。根据Witsview预计,2018年全面屏渗透率跃升至44.6%,2019年将快速攀升至71.6%,2021年将到92.1%。德普特电子终端客户包括华为、OPPO、VIVO、小米等国内一线手机厂商,覆盖上述客户几乎全部中高端LCD手机。随着全面屏渗透率的快速提升,德普特凭借强大的技术优势以及牢固的客户基础,产能仍有进一步增长的空间。 车载触显一体化模组有望持续贡献增长动力。公司车载触显一体化模组直供T公司和比亚迪,并通过知名Tier1厂商阿尔派、伟世通、哈曼、大陆电子、夏普等进入大众汽车、福特、菲亚特车载供应链体系。公司与小鹏汽车、蔚来汽车等新能源造车新势力也保持良好关系。公司建立了严格的IATF16949质量体系,掌握了前装市场最高端的工艺技术。公司已把汽车显示屏业务作为战略业务进行布局,不断加大该领域的人员、资金等资源投入,快速扩充产能。我们认为公司车载板块业务近两年将保持快速的增长。 柔性OLED模组项目进展顺利,成长空间打开。公司已经掌握了硬屏OLED触控显示模组生产技术,柔性OLED触控显示模组的基本生产工序和工艺与公司现有产品具有一定的延续性,技术风险小。目前OLED可穿戴显示模组第一条产线已建成,其他产线正在安装调试中,打样和样品测试进展顺利,我们认为2019年即有望贡献营收。此外,国内OLED产能未来几年将快速增长和良率的逐步提升,公司将积极规划进入手机OLED面板模组业务,成长空间巨大。 投资建议:首次覆盖,给予“买入”评级。我们预计公司2019-2021 年营收为95.63、144.62、176.56亿元,净利润为9.31、11.49、13.85亿元,对应EPS 为0.41、0.50、0.60 元,对应2019-2021 年市盈率为12,10,8倍。可比公司2019年平均PE为15.36倍,考虑公司财务稳健运营高效,未来两年业绩成长的确定性较高,我们认为公司合理估值水平为对应2019年18-20倍,对应目标价7.29-8.10元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:中美贸易战影响;车载业务客户拓展不及预期;OLED智能穿戴项目产能释放不及预期。
长信科技 电子元器件行业 2019-06-28 5.07 6.30 -- 5.59 10.26%
7.17 41.42% -- 详细
柔性AMOLED可穿戴项目进展顺利,受益可穿戴设备行业增长 根据IDC的统计,2019Q1单季度可穿戴设备全球出货量达约4960万,同比增速高达55.2%。其中腕带式设备占比高达63.2%。行业增速重回高速增长轨迹。长信结合自身优势,布局触控显示模块一体化项目。目前进展顺利,预计三季度之前能够到达量产阶段,现有在手订单饱满,后续产线会陆续开出。 公司产业布局完整,深度受益屏幕升级趋势 公司是在触控显示产业链中游模组布局最全面,技术最先进的公司之一。中大尺寸轻薄型一体化业务中,ITO导电玻璃产销规模、减薄业务规模均是行业龙头,减薄量达到全国的1/3,客户涵盖Sharp、JDI、LG、BOE等面板巨头,2016年成功打入A公司NB&PAD的供应链。中大尺寸触控显示一体化模组产品获得国际知名新能源汽车厂商T客户和B客户的认可,传统车厂订单也在陆续落地。中小尺寸触控显示一体化业务上,公司也已成功打入目前国内主流客户的高端机型。未来将进一步受益全面屏渗透率提升。募投项目为未来柔性OLED业务更广泛的应用场景奠定良好的基础。 负面影响减弱,增长确定性高 东莞德普特搬迁完成,负面影响消除。结算方式调整影响收入增速,利润增速依然稳定。公司与客户结算方式分为BuyAndSell模式和代收加工费模式两种。随着代收加工费模式客户占比增加。公司营业收入与利润增速趋势背离。从订单情况来看,公司产线利用率高,利润增速依然稳定。 投资建议与盈利预测 随着募投产线进入量产周期,公司在手订单饱满,同时车载盖板的扩产顺利。未来随着全面屏渗透率的提升和柔性OLED屏幕在终端上的使用,公司有机会进一步提高利润水平。预计2019-2021年,公司归母净利润分别为:9.74、12.13和14.86亿元,对应基本每股收益分别为:0.42、0.53和0.65元/股,对应PE估值分别为12、10和8倍,给予公司6.3元目标价,“增持”评级。 风险提示 贸易战影响超出预期,可穿戴设备增速不及预期,行业竞争加剧。
长信科技 电子元器件行业 2019-05-07 5.36 7.96 11.95% 5.11 -4.66%
5.79 8.02%
详细
持续快速增长,运营效率高:长信在18年实现营收96亿元,减少12%,主要因为子公司德普特手机触控显示模组业务结算模式变化所致,由先前Buy And Sell 模式变为Buy And Sell 和代收加工费模式并存;实现归母净利润7.1亿元,增长31%。德普特结算模式的变化和减薄等高毛利率产品占比的提高导致整体毛利率从17年的10%提升至18年的15%和19年一季度的21%。公司在1Q19实现归母净利润1.7亿元,同比增长20%,研发费用近6300万元,是1Q18的3倍以上,反映了公司在OLED等新产品上加大研发投入。公司持续提升运营效率,18年存货周期缩短至26天,处于电子行业的全球领先水平,经营性净现金流也持续高于净利润。 优势业务持续增长:公司通过Sharp、LGD 等供应A 公司的笔电和平板电脑减薄业务,市场份额持续增长,并逐步扩大客户群体。公司是手机全面屏模组的领导厂商,受益于全面屏技术的持续升级,并利用手机模组的优势,拓展与国内顶尖客户的合作范围,为联想、华硕、华为提供高端笔电、平板的模组及全贴合业务,独供华为最新款Matebook X Pro 和Matebook 14笔电。减薄、模组、sensor 和盖板玻璃等业务纵向整合的推进将提升公司盈利水平。 新业务打开长期增长空间:公司配合国际面板和穿戴式终端大客户,已建成一条OLED模组产线,打样和样品测试进展顺利。公司与日系合作伙伴已成功研制折叠屏触控sensor。公司触显一体化模组直供国际、国内高端电动车T 客户和比亚迪,通过国际知名Tier1汽车供应商阿尔派,伟世通,哈曼,大陆电子、夏普等进入大众,福特、菲亚特车载供应链体系,未来空间巨大。 财务预测与投资建议 我们预测公司19/20/21年EPS分别为0.43/0.54/0.66元(原预测19/20年为0.50/0.65,根据年报披露情况调整sensor、减薄、德普特等业务的增长情况),根据可比公司,给予公司19年19倍P/E 估值,对应目标价为8.17元,维持买入评级。 风险提示 市场情绪影响、消费电子相关业务和汽车电子业务布局进展可能不及预期。
长信科技 电子元器件行业 2019-04-11 6.00 -- -- 6.58 6.82%
6.41 6.83%
详细
一季报业绩预告:长信科技一季度归属于上市公司股东的净利润1.68-1.78亿元,较上年同期增长18.50-25.56%,中值22%。 2019年业绩成长将呈前低后高。可转债项目顺利发行,智能可穿戴OLED项目按照北美旗舰电子消费品客户要求如期进展,新业务将于年中进入量产,因此今年季度增速将呈现前低后高走势。 独供多款旗舰机全面屏模组,德普特电子业务进入上升通道。公司已经成为HOV、小米、Sharp、等手机主要供应商,子公司德普特70%业务来自于华为、小米、OPPO品牌。小米MIX2S、华为P20/Mate20、OPPOA系列等LCD全面屏模组均为长信科技独供。 卡位高端车载显示与触控。车载公共事业群包括芜湖第二/第五事业部、江西赣州科技全资子公司,加大车载用低反射率触控Sensor和车载使用大尺寸触控显示一体化模组的研发,已进入特斯拉、福特、大众、比亚迪等高端客户前装业务,利润率持续提升,发展前景广播。 柔性OLED模组项目进展顺利。2018上半年长信科技OLED用ITO导电玻璃、硬质OLED高端减薄产品、硬质OLED显示模组贴合产品均已成功打入高端市场并获得国内外大客户的一致认可,目前可折叠柔性oled触控sensor项目已研发成功。柔性OLED可穿戴显示模组项目进展顺利,预计于2019年7月份量产。新项目方面,长信科技已成功研制出搭载在柔性可折叠显示屏上的柔性触控sensor,已取得国际某终端大客户认证且很快进入量产。 维持盈利预测,维持买入评级。维持2018/19/20年收入预测96/129/152亿元,维持2018/19/20年归母净利润预测7.1/9.4/11.6亿元。当前股价对应2019年PE15X,处于较低估值水平,维持买入评级。
长信科技 电子元器件行业 2018-11-02 4.71 -- -- 5.23 11.04%
5.23 11.04%
详细
事件:1)长信科技发布三季报,1-9月公司收入71.3亿元,同比-18.65%;归母净利润6.08亿元,同比增长32.93%。其中Q3归母净利润2.44亿元,同比增长54.52%。2)新疆润丰和德普特投资将其持有2.71亿股(占比11.81%)转让给芜湖铁元投资,总价为13.9亿元;同时,新疆润丰拟将5%股本的表决权、提案权等股东权利委托给芜湖铁元。 业务模式转变显著,季度利润、利润率、持续提升。三季度盈利预期2.44亿元,同比54.52%,连续三季度环比上升。由于从去年底东莞德普特业务模式由OEM转为OEM和ODM并举,结算模式也出现部分收取加工费模式,营收额下降但利润率提升。Q3单季营收27.55亿元,毛利率17.3%,环比上升2.3pct,同比上升5pct。 独供多款旗舰机全面屏模组,德普特业务进入上升通道。公司已经成为HOV、小米、Sharp、等手机主要供应商,子公司德普特70%业务来自于华为、小米、OPPO品牌。今年发布的小米MIX2S、华为P20/Mate20、OPPOA系列等LCD全面屏模组均为长信科技独供。 卡位高端车载显示与触控。车载公共事业群包括芜湖第五事业部、江西赣州科技全资子公司,加大车载用低反射率触控Sensor和车载使用大尺寸触控显示一体化模组的研发,已进入特斯拉、福特、大众、比亚迪等高端客户前装业务,利润率持续提升,发展前景广播。 柔性OLED模组项目进展顺利。2018上半年长信科技OLED用ITO导电玻璃、硬质OLED高端减薄产品、硬质OLED显示模组贴合产品均已成功打入高端市场并获得国内外大客户的一致认可,目前产线顺利扩产,预计于2019年7月份达产。 控股权改变但管理层不变,合作方式有利于扩展经营。本次股权转让及表决权委托完成后,芜湖铁元拥有表决权占比16.81%,控股股东由新疆润丰变更为芜湖铁元投资,实际控制人由陈奇等九人变更为安徽投资集团。此外,管理层至少维持36个月稳定,有利于公司经营稳定与自治;管理层自公司IPO以来未曾减持,本次转让极大降低因股东资金需求引致的股权风险;安徽省深度布局光电显示、汽车两大产业,与长信存在非常高的协同性。 下调盈利预测,维持“买入”评级。三季报预告符合预期。由于中小屏幕业务模式变化及投资收益预期下降,将2018/19/20年收入预测从134/158/185亿下调至107/135/160亿,将2018/19/20年归母净利润从9.2/12.7/17.2亿元下调至8.7/12.2/16.5亿元。当前股价对应2018/2019年PE13X/10X,看好公司业务拓展性及执行力,维持买入评级。
长信科技 电子元器件行业 2018-09-20 5.26 -- -- 5.34 1.52%
5.37 2.09%
详细
9月16日,长信科技发布前三季度业绩预告,1-9月份利润5.94-6.34亿元,与上年同期相比增长29.88%-38.63%,其中三季度盈利2.3-2.7亿,与上年同期相比增长45.69%-71.02%。 季度盈利能力环比持续提升。三季度盈利预期2.3-2.7亿,与上年同期相比增长45.69%-71.02%,中值2.5亿,环比13.6%,连续三季度上升。由于公司业务模式由OEM转为OEM和ODM并举,结算模式也出现部分收取加工费模式,营收额下降但利润率提升。 独供多款旗舰机全面屏模组,德普特业务进入上升通道。公司已经成为HOV、小米、Sharp、等手机主要供应商。受益于全面屏普及趋势及手机终端客户的全球增长趋势,公司4Q70%订单来自全面屏,2017底全面屏产能已达8KK,东莞德普特10-12KK产能充分释放。今年3月以来发布的小米MIX2S、华为P20、OPPOA系列等LCD全面屏模组均为长信科技独供。部分品牌订单已排至今年末,公司将根据市场形式适时加大全面屏产能投入。 卡位高端车载显示与触控。公司成立车载公共事业群,包括芜湖第五事业部、江西赣州科技全资子公司。公司车载布局坚实、产业链齐全,客户高端。公司还加紧自主研发金属网格(MetalMesh)的一体化电容式触摸屏(OGM)产品,加大车载用低反射率触控Sensor和车载使用大尺寸触控显示一体化模组的研发。 研发OLED配套项目。近期AppleWatch4发布,新增心率监测功能抢眼,年度出货量预计同比翻倍。目前,JDI正在布局小尺寸OLED面板产线,2018上半年长信科技OLED用ITO导电玻璃、硬质OLED高端减薄产品、硬质OLED显示模组贴合产品均已成功打入高端市场并获得国内外大客户的一致认可。 维持盈利预测,维持“买入”评级。三季报预告符合预期。维持2018/19/20年收入预测134/158/185亿,维持2018/19/20年归母净利预计9.2/12.7/17.2亿元,当前股价对应2018年PE13X,对应2019年PE仅9X,维持买入评级。
长信科技 电子元器件行业 2018-09-19 5.14 7.21 1.41% 5.34 3.89%
5.37 4.47%
详细
三季度高增长:公司公告18年前三季度业绩预告,预计实现归母净利润5.94-6.34亿元,同比增长30%-39%,其中非经常性损益的影响额2000-2500万元,去年同期影响额为3103万元。三季度单季净利润2.3-2.7亿元,同比增长46%-71%。报告期内,公司各业务板块产能充分释放,部分订单已排到年末,公司业绩从7月份开始加快增长。 深耕全面屏和OLED,把握消费电子确定性创新方向:子公司德普特是全面屏模组的领先厂商,供应HOV等品牌旗舰机型,随着全面屏屏占比持续提升和公司产能逐渐释放,单价和盈利能力有望显著提升。公司亦积极布局OLED模组业务,刚性OLED减薄、触显模组等已打入高端市场,协同国际大客户积极布局可穿戴OLED显示模组项目,未来有望成为新的利润增长点。 减薄产能领先,受益于国际大客户引领轻薄化趋势:苹果引领消费电子轻薄化趋势,减薄产业将坐拥百亿元市场空间。长信是国内唯一通过A客户认证的减薄供应商,为A客户的笔记本电脑和平板电脑提供减薄加工服务,减薄产能居于国内首位,同时公司加大减薄加工板块和模组高端板块的整合力度,发挥一体化供应优势,有望进一步强化客户粘性。随着产能和份额提升、设备技术升级进一步提高减薄效率,该业务有望保持稳定增长。 持续强化汽车电子布局:车载中控屏在汽车自动化、联网化和电动化趋势下迎来快速普及,长信凭借在触控显示模组积累的技术优势,掌握了前装市场最高端的工艺技术,车载中控屏产品先后打入国内外最高端客户供应体系,并持续加大该领域的人员、资金等资源投入,快速扩充产能,以满足市场的急切需求,深化汽车电子的布局,未来有望保持高水平盈利财务预测与投资建议l我们预测公司18-20年EPS分别为0.37、0.50和0.65元,根据可比公司,给予公司18年20倍P/E估值,对应目标价为7.4元,维持买入评级。 风险提示 市场情绪影响、消费电子相关业务和汽车电子业务布局进展可能不及预期。
长信科技 电子元器件行业 2018-08-16 5.76 6.84 -- 5.86 1.74%
5.86 1.74%
详细
新模式、新业务,纵横产业链布局,维持“买入”评级 公司未来的主要看点为紧抓5G给手机及智能汽车带来的新机遇:1)以可转债为依托,积极布局可穿戴项目的OLED显示模组,打开未来成长空间,未来将进一步向手机领域拓展。2)打造“减薄+模组”业务组合新模式,加快国际知名大客户产品导入,同时加大高阻膜产品减薄的市场开发力度。3)依托在车载Sensor和中大尺寸模组积累的高端技术和优质客户资源,不断提升车载触摸屏一体化模组的市占率。我们预计18-20年EPS为0.39/0.50/0.61元,目前股价对应2018年PE水平14.88X,维持“买入”评级。 消费电子市场悲观情绪触底,全面屏促进中小尺寸业绩持续增长 2017年以来,消费电子市场陷入悲观情绪。2018年第一季度,全球手机出货量环比下降超过10%,中国手机出货量环比下降更是超过27%。“全面屏”手机是去年手机市场中的一大亮点,我们预计未来两年有望成为继指纹识别、双摄之后手机的又一标配。公司独供行业高端机型的全面屏,将为公司业绩增长保驾护航。 车载触控屏先发优势明显,瞄准利润率高的千亿蓝海 5G技术的普及将为车辆自动驾驶提供网络基础,公司掌握了前装市场最高端的工艺技术,持续加大在车载中控屏领域的投资力度。全球与中国汽车电子市场空间广阔,根据智研咨询数据显示,2017年车载触控屏市场规模约为5000万台,预计到2021年触控屏出货量会在6500万台。随着政策、成本等多方面利好,新能源汽车比例有望进一步提高。公司凭借先进的车载触控屏技术,独供国内外顶尖新能源汽车车载触控屏。 打造“减薄+模组”业务组合新模式,提前布局OLED智能可穿戴设备 公司在减薄和模组板块均具有领先优势,自行研发的5G手机用的后盖镀膜产品产销两旺,积极进军国际高端手机市场准备。通过打破业务之间阻碍,整合减薄与模组业务板块的资源,提高效率,进一步地降低成本,以增加客户粘度。智能可穿戴设备市场空间广阔,IDC预计,2021年可穿戴设备出货量可能达到2.5亿。公司以可转债为依托,积极布局可穿戴项目OLED显示模组,打开新的利润增长点。未来将进一步进军手机模组市场。 业绩高成长可期,维持“买入” 根据公司经营情况及消费电子行业变化,我们预计18-20年归母净利润8.89/11.46/13.98亿元,对应EPS0.39/0.50/0.61元。参考同行业18年平均16.50倍的PE估值水平,考虑到公司减薄、模组的一体化及利润率高的车载屏业务占比提升,我们认为可以给公司一定的估值溢价,我们认为公司合理估值范围为18-19倍PE,对应目标价7.02-7.41元,继续推荐,给予“买入评级”。 风险提示:传统主业增速减缓的风险,德普特电子快速发展对各项管理工作提出更高要求的风险;车联网和大数据收购和整合的风险。
长信科技 电子元器件行业 2018-08-07 5.30 7.60 6.89% 5.86 10.57%
5.86 10.57%
详细
公司发布2018年半年报。 核心观点 18年半年报符合预期,订单充足:公司2018上半年收入44亿元,同比下降34%,归母净利润3.6亿元,同比增长22%,符合预期。消费电子整体需求疲软影响公司上半年收入,而随着产品结构持续优化和各板块纵向整合,公司盈利能力持续增强。目前公司客户订单充足,并有望逐步加大全面屏产能投入,下半年随着旺季到来有望继续保持快速增长势头。 深耕全面屏和OLED,把握消费电子确定性创新方向:德普特中小尺寸触控显示产品领先布局全面屏模组,供应HOV 等领先手机品牌旗舰机型,产能逐渐充分释放,单价和盈利能力有望显著提升。同时,公司积极布局OLED配套业务,硬质OLED 减薄、触显模组等产品已打入高端市场,研发柔性TPSensor 项目,并协同国际大客户积极布局可穿戴OLED 显示模组项目,未来有望成为新的利润增长点。 减薄产能领先,受益于国际大客户引领轻薄化趋势:苹果引领消费电子轻薄化趋势,减薄产业将坐拥百亿元市场空间。长信是国内唯一通过A 客户认证的减薄供应商,为A 客户的笔记本电脑和平板电脑提供减薄加工服务,减薄产能居于国内首位,同时公司加大减薄加工板块和模组高端板块的整合力度,发挥一体化供应优势,有望进一步强化客户粘性。随着产能和份额提升、设备技术升级进一步提高减薄效率,该业务有望保持稳定增长。 持续强化汽车电子布局:车载中控屏在汽车自动化、联网化和电动化趋势下迎来快速普及,长信凭借在触控显示模组积累的技术优势,掌握了前装市场最高端的工艺技术,车载中控屏产品先后打入国内外最高端客户供应体系,并持续加大该领域的人员、资金等资源投入,快速扩充产能,以满足市场的急切需求,深化汽车电子的布局,未来有望保持高水平盈利。 财务预测与投资建议 我们预测公司18-20年EPS 分别为0.37、0.50和0.65元,根据可比公司,给予公司18年21倍P/E 估值,对应目标价为7.8元,维持买入评级。 风险提示 消费电子相关业务发展不及预期;汽车电子业务布局进展不及预期。
长信科技 电子元器件行业 2018-08-07 5.30 -- -- 5.86 10.57%
5.86 10.57%
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减薄业务为增长主动力。长信科技上半年实现营业收入43.75亿元,同比下降34.47%,实现营业利润4.39亿元,同比增长20.39%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润3.64亿元,同比增长21.55%。2Q单季度营收26.46亿,YoY-23%,QoQ53%,净利润2.22亿,同比提升14%。东莞德普特电子由于搬迁及行业1Q调库存,以及经营模式由BuyAndSell为主模式向BuyAndSell和ODM并举模式转换,因此上半年营收同比下滑,同时二季度毛利率15%,环比连续上升第五个季度,同比上升5pct。 减薄业务促进净利润增长35%。受益于2017年产能布局与客户拓展,上半年芜湖本部业务的持续高速增长为业绩同期增长主力。1)占领中高端市场。通过以高稳定性与高质量的产品,公司赢得日本夏普、韩国LG、BOE的认可,并打入A公司NB&PAD的供应链,成为A客户在中国大陆唯一的减薄业务供应商。2)减薄事业群积极扩产,分别应对中国西南、华东地区以及华北地区的面板减薄市场,产能将于年初完全释放。3)加大高阻膜产品减薄的市场开发力度,快速推动高阻膜产品减薄量产。 独供多款旗舰机全面屏模组,德普特业务进入上升通道。公司已经成为HOV、小米、Sharp、Nubia等手机主要供应商。受益于全面屏普及趋势,公司承接4Q70%订单来自全面屏,2017底全面屏产能已达8KK,东莞德普特10-12KK产能将于2018年发挥效益。公司已成为HOV、小米、Sharp、Nubia等一线品牌手机的主要供应商。今年3月以来发布的小米MIX2S、华为P20、OPPOR15等LCD全面屏模组均为长信科技独供。部分品牌订单已排至今年10月,全面屏产能充分释放,公司将根据市场形式逐步加大全面屏产能投入。 卡位高端车载显示与触控,研发OLED配套项目。公司成立车载公共事业群,包括本部、被收购的台湾公司及江西赣州分公司,公司还加紧自主研发金属网格(MetalMesh)的一体化电容式触摸屏(OGM)产品,加大车载用低反射率触控Sensor和车载使用大尺寸触控显示一体化模组的研发。报告期内,OLED用ITO导电玻璃、硬质OLED高端减薄产品、硬质OLED显示模组贴合产品均已成功打入高端市场并获得国内外大客户的一致认可。 维持盈利预测,维持“买入”评级。1H2018营收额略低于预期,由于业务结构调整,中报净利润符合预期,维持2018/19/20年收入预测134/158/185亿,维持2018/19/20年归母净利预计9.2/12.7/17.2亿元,当前股价对应2018年市盈率13X,维持买入评级。
长信科技 电子元器件行业 2018-06-27 5.15 7.60 6.89% 5.98 16.12%
6.02 16.89%
详细
18年半年报业绩符合预期,经营状况稳定:公司2018年上半年归母净利润为3.5-4亿元,同比增长17%-34%,符合预期。目前公司在手订单充足,产品良率稳定,收入和客户结构持续优化,盈利能力进一步增强,各业务板块保持稳健增长。随着三季度开始公司各业务板块扩建产能陆续投入使用,以满足高端客户不断增加的订单需求,未来有望继续保持良好的发展势头。 全面屏和OLED为触显产品带来快速发展机遇:德普特中小尺寸触控显示产品定位高端手机,与全球领先显示屏生产商JDI、LG等保持战略合作,供应HOV等领先手机品牌旗舰机型。德普特领先布局全面屏模组,月产能持续提升,单价和盈利能力有望显著提升。未来随着JDI增加模组外包力度,同时与全球顶级可穿戴智能设备领导者积极布局可穿戴OLED显示模组项目,公司触显产品有望继续保持快速发展。 减薄产能领先,受益于国际大客户引领轻薄化趋势:苹果引领消费电子轻薄化趋势,减薄产业将坐拥百亿元市场空间。减薄加工行业一般以化学减薄为主、物理减薄为辅,除基本减薄工序外,还需要具有镀膜和抛光、裁切等工艺。长信是国内唯一通过A客户认证的减薄供应商,为A客户的笔记本电脑和平板电脑提供减薄加工服务,减薄产能居于国内首位,随着份额提升、设备技术升级进一步提高减薄效率和产品良率,该业务有望保持稳定增长。 深化布局汽车电子:车载触摸屏在汽车自动化、联网化和电动化趋势下迎来快速普及,18年出货量有望接近6000万片。长信凭借在触控显示模组积累的技术优势,车载中控屏产品先后打入国内外最高端客户供应体系,同时先后参股智行畅联、长信智控、宏景电子、比克动力等公司,并拟收购国际大厂供应链公司承洺,深化在车联网和新能源智能汽车电子的布局。 财务预测与投资建议 我们预测公司18-20年EPS分别为0.37、0.50和0.65元,根据可比公司,给予公司18年21倍P/E估值,对应目标价为7.8元,维持买入评级。 风险提示 消费电子相关业务发展不及预期;汽车电子业务布局进展不及预期。
刘洋 3
长信科技 电子元器件行业 2018-04-30 6.17 -- -- 6.96 11.00%
6.85 11.02%
详细
消费电子单季影响收入表现下滑。1Q公司实现营业收入17.29亿元,同比减少46.92%;实现营业利润1.67亿元,同比增长30.36%;实现归属于母公司所有者的净利润1.42亿元,同比增长34.92%。4Q2017以来,公司所处消费电子高端产品市场需求整体较为疲软,造成德普特电子1Q营收同比下降幅度大。 减薄业务促进净利润增长35%。利益于2017年的产能布局与客户拓展,1Q减薄业务为业绩同期增长主力。1)占领中高端市场。通过以高稳定性与高质量的产品,公司赢得日本夏普、韩国LG等大客户的认可,并成为国际大客户在中国大陆唯一的减薄业务供应商。 公司作为减薄业务行业龙头,继续深化与高端客户的合作,加快国际知名大客户的最新版型玻璃导入,积极配合全球TFT龙头京东方的业务布局。2)减薄事业群积极扩产,分别应对中国西南、华东地区以及华北地区的面板减薄市场,产能将于年初完全释放。3)加大高阻膜产品减薄的市场开发力度,快速推动高阻膜产品减薄量产。 独供多款旗舰机全面屏模组,2Q消费电子业务增长可期。公司已经成为HOV、小米、Sharp、Nubia等手机主要供应商。受益于全面屏普及趋势,公司承接4Q70%订单来自全面屏,2017底全面屏产能已达8KK,东莞德普特10-12KK产能将于2018年发挥效益。 公司已成为HOV、小米、Sharp、Nubia等一线品牌手机的主要供应商。今年3月以来发布的小米MIX2S、华为P20、OPPOR15等LCD全面屏模组均为长信科技独供。部分品牌订单已排至年中,全面屏产能充分释放,公司将根据市场形式逐步加大全面屏产能投入。 卡位高端车载显示与触控,研发OLED配套项目。公司成立车载公共事业群,包括本部、被收购的台湾公司及江西赣州分公司,公司还加紧自主研发金属网格(MetalMesh)的一体化电容式触摸屏(OGM)产品,加大车载用低反射率触控Sensor和车载使用大尺寸触控显示一体化模组的研发。2017年报披露,公司正积极研发柔性OLED配套的柔性TPSensor项目和硬质OLED减薄项目。一季报表示,公司正通过与国际大客户建立的良好合作关系,积极加快在OLED显示模组的布局。 维持盈利预测,维持“买入”评级。1Q2018年净利润符合预期,由于看好2Q减薄业务拓展及安卓旗舰新机销量,维持2018/2019/2020年收入预测134/158/185亿,维持2018/2019/2020年归母净利预计9.2/12.7/17.2亿元,当前股价对应的2018年市盈率16倍,公司经营风格历来稳健,维持买入评级。
刘洋 3
长信科技 电子元器件行业 2018-04-26 6.45 -- -- 6.96 6.26%
6.85 6.20%
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净利润全年高增42%。2017年,长信实现主营业务收入108.84亿元,同比增长27.43%;营业利润6.32亿元,同比增长51.33%;归母净利润5.44亿元,同比增长41.93%。 4Q单季营收及毛利率环比提升,计提管理费用及资产减值损失影响净利率。深圳德普特电子搬迁工作已于3Q2017完成,4Q营收环比向上1.5%,单季毛利率13%,比三季度提升近1pct。未来3年,随着公司客户升级和产能扩充,母公司及德普特毛利率仍有上升空间。公司及下属子公司计提各项资产减值准备共计7419万元,而前三季度仅540万,同比主要增量是可供出售金融资产减值损失980万以及长期股权投资减值损失2664万。 减薄业务以技术优势拓展国际高端客户。1)占领中高端市场。通过以高稳定性与高质量的产品,公司赢得日本夏普、韩国LG等大客户的认可,并成为国际大客户在中国大陆唯一的减薄业务供应商。2)减薄事业群积极扩产,分别应对中国西南、华东地区以及华北地区的面板减薄市场,产能将于明年年初完全释放。 受益于全面屏趋势,独供多款旗舰机屏幕模组。公司已经成为HOV、小米、Sharp、Nubia等一线品牌手机的主要供应商。受益于全面屏普及趋势,公司承接4Q70%订单来自全面屏,2017底全面屏产能已达8KK。东莞德普特10-12KK产能将于2018年发挥效益。公司已经成为HOV、小米、Sharp、Nubia等一线品牌手机的主要供应商。今年3月以来发布的小米MIX2S、华为P20、OPPOR15等LCD全面屏模组均为长信科技独家供。 卡位高端车载显示与触控,研发OLED配套项目。公司看好汽车智能化、人机互联趋势,积极筹备车载大尺寸业务。公司成立车载公共事业群,包括本部、被收购的台湾公司及江西赣州分公司,公司还加紧自主研发金属网格(MetalMesh)的一体化电容式触摸屏(OGM)产品,加大车载用低反射率触控Sensor和车载使用大尺寸触控显示一体化模组的研发。2017年报披露,公司正积极研发柔性OLED配套的柔性TPSensor项目和硬质OLED减薄项目。 维持盈利预测,维持“买入”评级。2017年业绩略低于预期,由于看好2018年减薄业务拓展及安卓旗舰新机销量,维持2018/2019年收入预测134/158亿,维持2018/2019年归母净利预计9.2/12.7亿元,新增2020年收入预计185亿,新增净利润预期17.2亿,当前股价对应的2018年市盈率16倍,维持买入评级。
长信科技 电子元器件行业 2018-04-24 6.55 8.15 14.63% 6.96 4.50%
6.85 4.58%
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17年业绩保持高增长:公司17年营收109亿元,同比增长27%,归母净利润5.4亿元,同比增长57%。公司高效拓展国内外高端客户,销售规模持续大幅增长,并凭借全产业链优势进一步增强盈利能力。日前新一期员工持股计划完成股票购买,总规模2亿元,大股东按照18和19年30%业绩增速为条件保证员工收益,为持续快速发展增添动力。 全面屏和OLED为触显产品带来快速发展机遇:德普特中小尺寸触控显示产品定位高端手机,与全球领先显示屏生产商JDI、LG等保持战略合作,供应HOV等领先手机品牌旗舰机型。德普特领先布局全面屏模组,月产能持续提升并完成搬迁,单价和盈利能力有望显著提升。未来随着JDI增加模组外包力度,同时与全球顶级可穿戴智能设备领导者积极布局可穿戴OLED显示模组项目,公司触显产品有望继续保持快速发展。 苹果引领轻薄化趋势,减薄业务潜力大:苹果引领消费电子轻薄化趋势,减薄产业将坐拥百亿元市场空间。减薄加工行业一般以化学减薄作为主流技术,以物理减薄为辅,除基本减薄工序外,还需要具有镀膜和抛光、裁切等工艺。长信是国内唯一通过A客户认证的减薄供应商,为A客户的笔记本电脑和平板电脑提供减薄加工服务,减薄产能居于国内首位,随着份额提升、设备技术升级进一步提高减薄效率和产品良率,该业务有望保持稳定增长。 汽车电子巨头地位奠定:车载触摸屏在汽车自动化、联网化和电动化趋势下迎来快速普及,18年出货量有望接近6000万片。长信凭借在触控显示模组积累的技术优势,车载中控屏产品先后打入国内外最高端客户供应体系,同时先后参股智行畅联、长信智控、宏景电子、比克动力等公司,并拟收购国际大厂供应链公司承洺,深化在车联网和新能源智能汽车电子的布局。 财务预测与投资建议 我们预测公司18-20年EPS分别为0.37、0.50和0.65元(原预测18、19年EPS分别为0.41、0.53元,根据一季度手机销量调整预测),根据可比公司,给予公司18年23倍P/E估值,对应目标价为8.5元,维持买入评级。 风险提示 消费电子相关业务发展不及预期;汽车电子业务布局进展不及预期。
刘洋 3
长信科技 电子元器件行业 2018-03-28 6.71 -- -- 7.62 11.73%
7.50 11.77%
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事件:新华社报道,北京时间3月23日0时50分许,美国总统特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘录。特朗普当场宣布,将有可能对从中国进口的600亿美元商品加征关税,并限制中国企业对美投资并购。3月22日下午,长信科技发布《关于美政府发布“对来自中国进口商品加征关税”的贸易政策对我司无影响的说明公告》。 受情绪面影响,电子板块领跌,长信科技当日股价下调8.75%。建议投资者客观看待本次政策影响,关注个股两个维度:一是对美国出口的敏感度,二是受贸易保护影响的程度。 长信科技的产品处于充分竞争市场,不存在贸易保护,另外公司对于美国出口的敏感度低。 长信科技各业务线对北美出口比例甚微。公司车载触控显示一体化业务中仅有很少份额的产品是供给北美新能源智能电动车客户旗舰款车型中控屏模组,产品出口到北美,对应销售收入占公司总收入比重微小;其他业务如减薄业务均是以来料加工方式为知名国际、国内面板 大厂提供加工业务;手机显示模组及与保护盖板全贴合业务模式大部分为通过知名国际、国内面板大厂间接供给一线品牌手机大厂、少部分为直接供给一线品牌手机大厂; ITO 和触控Sensor 业务主要客户为国内LCD 厂家和国内、日本车载产品厂商。 受益于全面屏趋势,手机LCM业务德普特发力。德普特客户主要包括HOV 以及中兴通讯、小米、金立等国内一线手机品牌。产能从原先的4kk-5kk 逐步扩展到6kk 以上,并根据市场需求逐步扩大产能。受益于全面屏在高端客户中的普及趋势,公司承接全面屏业务,4Q70%订单来自全面屏,2017底全面屏产能已达8KK。东莞德普特10-12KK 产能将于2018年发挥效益。 维持盈利预测,维持“买入”评级。维持2017/2018/2019年收入预测109/134/158亿,维持净利预测5.9/9.2/12.5亿元。公司员工持股价成交6.52元,展现管理层对于公司发展信心。受贸易战事件影响,当前股价对应的2018年市盈率16倍,由于公司预期该政策对于公司发展无实质影响,维持买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名