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长信科技 电子元器件行业 2018-09-20 5.26 -- -- 5.34 1.52% -- 5.34 1.52% -- 详细
9月16日,长信科技发布前三季度业绩预告,1-9月份利润5.94-6.34亿元,与上年同期相比增长29.88%-38.63%,其中三季度盈利2.3-2.7亿,与上年同期相比增长45.69%-71.02%。 季度盈利能力环比持续提升。三季度盈利预期2.3-2.7亿,与上年同期相比增长45.69%-71.02%,中值2.5亿,环比13.6%,连续三季度上升。由于公司业务模式由OEM转为OEM和ODM并举,结算模式也出现部分收取加工费模式,营收额下降但利润率提升。 独供多款旗舰机全面屏模组,德普特业务进入上升通道。公司已经成为HOV、小米、Sharp、等手机主要供应商。受益于全面屏普及趋势及手机终端客户的全球增长趋势,公司4Q70%订单来自全面屏,2017底全面屏产能已达8KK,东莞德普特10-12KK产能充分释放。今年3月以来发布的小米MIX2S、华为P20、OPPOA系列等LCD全面屏模组均为长信科技独供。部分品牌订单已排至今年末,公司将根据市场形式适时加大全面屏产能投入。 卡位高端车载显示与触控。公司成立车载公共事业群,包括芜湖第五事业部、江西赣州科技全资子公司。公司车载布局坚实、产业链齐全,客户高端。公司还加紧自主研发金属网格(MetalMesh)的一体化电容式触摸屏(OGM)产品,加大车载用低反射率触控Sensor和车载使用大尺寸触控显示一体化模组的研发。 研发OLED配套项目。近期AppleWatch4发布,新增心率监测功能抢眼,年度出货量预计同比翻倍。目前,JDI正在布局小尺寸OLED面板产线,2018上半年长信科技OLED用ITO导电玻璃、硬质OLED高端减薄产品、硬质OLED显示模组贴合产品均已成功打入高端市场并获得国内外大客户的一致认可。 维持盈利预测,维持“买入”评级。三季报预告符合预期。维持2018/19/20年收入预测134/158/185亿,维持2018/19/20年归母净利预计9.2/12.7/17.2亿元,当前股价对应2018年PE13X,对应2019年PE仅9X,维持买入评级。
长信科技 电子元器件行业 2018-09-19 5.14 7.40 44.53% 5.34 3.89% -- 5.34 3.89% -- 详细
三季度高增长:公司公告18年前三季度业绩预告,预计实现归母净利润5.94-6.34亿元,同比增长30%-39%,其中非经常性损益的影响额2000-2500万元,去年同期影响额为3103万元。三季度单季净利润2.3-2.7亿元,同比增长46%-71%。报告期内,公司各业务板块产能充分释放,部分订单已排到年末,公司业绩从7月份开始加快增长。 深耕全面屏和OLED,把握消费电子确定性创新方向:子公司德普特是全面屏模组的领先厂商,供应HOV等品牌旗舰机型,随着全面屏屏占比持续提升和公司产能逐渐释放,单价和盈利能力有望显著提升。公司亦积极布局OLED模组业务,刚性OLED减薄、触显模组等已打入高端市场,协同国际大客户积极布局可穿戴OLED显示模组项目,未来有望成为新的利润增长点。 减薄产能领先,受益于国际大客户引领轻薄化趋势:苹果引领消费电子轻薄化趋势,减薄产业将坐拥百亿元市场空间。长信是国内唯一通过A客户认证的减薄供应商,为A客户的笔记本电脑和平板电脑提供减薄加工服务,减薄产能居于国内首位,同时公司加大减薄加工板块和模组高端板块的整合力度,发挥一体化供应优势,有望进一步强化客户粘性。随着产能和份额提升、设备技术升级进一步提高减薄效率,该业务有望保持稳定增长。 持续强化汽车电子布局:车载中控屏在汽车自动化、联网化和电动化趋势下迎来快速普及,长信凭借在触控显示模组积累的技术优势,掌握了前装市场最高端的工艺技术,车载中控屏产品先后打入国内外最高端客户供应体系,并持续加大该领域的人员、资金等资源投入,快速扩充产能,以满足市场的急切需求,深化汽车电子的布局,未来有望保持高水平盈利财务预测与投资建议l我们预测公司18-20年EPS分别为0.37、0.50和0.65元,根据可比公司,给予公司18年20倍P/E估值,对应目标价为7.4元,维持买入评级。 风险提示 市场情绪影响、消费电子相关业务和汽车电子业务布局进展可能不及预期。
长信科技 电子元器件行业 2018-08-16 5.76 7.02 37.11% 5.86 1.74%
5.86 1.74% -- 详细
新模式、新业务,纵横产业链布局,维持“买入”评级 公司未来的主要看点为紧抓5G给手机及智能汽车带来的新机遇:1)以可转债为依托,积极布局可穿戴项目的OLED显示模组,打开未来成长空间,未来将进一步向手机领域拓展。2)打造“减薄+模组”业务组合新模式,加快国际知名大客户产品导入,同时加大高阻膜产品减薄的市场开发力度。3)依托在车载Sensor和中大尺寸模组积累的高端技术和优质客户资源,不断提升车载触摸屏一体化模组的市占率。我们预计18-20年EPS为0.39/0.50/0.61元,目前股价对应2018年PE水平14.88X,维持“买入”评级。 消费电子市场悲观情绪触底,全面屏促进中小尺寸业绩持续增长 2017年以来,消费电子市场陷入悲观情绪。2018年第一季度,全球手机出货量环比下降超过10%,中国手机出货量环比下降更是超过27%。“全面屏”手机是去年手机市场中的一大亮点,我们预计未来两年有望成为继指纹识别、双摄之后手机的又一标配。公司独供行业高端机型的全面屏,将为公司业绩增长保驾护航。 车载触控屏先发优势明显,瞄准利润率高的千亿蓝海 5G技术的普及将为车辆自动驾驶提供网络基础,公司掌握了前装市场最高端的工艺技术,持续加大在车载中控屏领域的投资力度。全球与中国汽车电子市场空间广阔,根据智研咨询数据显示,2017年车载触控屏市场规模约为5000万台,预计到2021年触控屏出货量会在6500万台。随着政策、成本等多方面利好,新能源汽车比例有望进一步提高。公司凭借先进的车载触控屏技术,独供国内外顶尖新能源汽车车载触控屏。 打造“减薄+模组”业务组合新模式,提前布局OLED智能可穿戴设备 公司在减薄和模组板块均具有领先优势,自行研发的5G手机用的后盖镀膜产品产销两旺,积极进军国际高端手机市场准备。通过打破业务之间阻碍,整合减薄与模组业务板块的资源,提高效率,进一步地降低成本,以增加客户粘度。智能可穿戴设备市场空间广阔,IDC预计,2021年可穿戴设备出货量可能达到2.5亿。公司以可转债为依托,积极布局可穿戴项目OLED显示模组,打开新的利润增长点。未来将进一步进军手机模组市场。 业绩高成长可期,维持“买入” 根据公司经营情况及消费电子行业变化,我们预计18-20年归母净利润8.89/11.46/13.98亿元,对应EPS0.39/0.50/0.61元。参考同行业18年平均16.50倍的PE估值水平,考虑到公司减薄、模组的一体化及利润率高的车载屏业务占比提升,我们认为可以给公司一定的估值溢价,我们认为公司合理估值范围为18-19倍PE,对应目标价7.02-7.41元,继续推荐,给予“买入评级”。 风险提示:传统主业增速减缓的风险,德普特电子快速发展对各项管理工作提出更高要求的风险;车联网和大数据收购和整合的风险。
长信科技 电子元器件行业 2018-08-07 5.30 7.80 52.34% 5.86 10.57%
5.86 10.57% -- 详细
公司发布2018年半年报。 核心观点 18年半年报符合预期,订单充足:公司2018上半年收入44亿元,同比下降34%,归母净利润3.6亿元,同比增长22%,符合预期。消费电子整体需求疲软影响公司上半年收入,而随着产品结构持续优化和各板块纵向整合,公司盈利能力持续增强。目前公司客户订单充足,并有望逐步加大全面屏产能投入,下半年随着旺季到来有望继续保持快速增长势头。 深耕全面屏和OLED,把握消费电子确定性创新方向:德普特中小尺寸触控显示产品领先布局全面屏模组,供应HOV 等领先手机品牌旗舰机型,产能逐渐充分释放,单价和盈利能力有望显著提升。同时,公司积极布局OLED配套业务,硬质OLED 减薄、触显模组等产品已打入高端市场,研发柔性TPSensor 项目,并协同国际大客户积极布局可穿戴OLED 显示模组项目,未来有望成为新的利润增长点。 减薄产能领先,受益于国际大客户引领轻薄化趋势:苹果引领消费电子轻薄化趋势,减薄产业将坐拥百亿元市场空间。长信是国内唯一通过A 客户认证的减薄供应商,为A 客户的笔记本电脑和平板电脑提供减薄加工服务,减薄产能居于国内首位,同时公司加大减薄加工板块和模组高端板块的整合力度,发挥一体化供应优势,有望进一步强化客户粘性。随着产能和份额提升、设备技术升级进一步提高减薄效率,该业务有望保持稳定增长。 持续强化汽车电子布局:车载中控屏在汽车自动化、联网化和电动化趋势下迎来快速普及,长信凭借在触控显示模组积累的技术优势,掌握了前装市场最高端的工艺技术,车载中控屏产品先后打入国内外最高端客户供应体系,并持续加大该领域的人员、资金等资源投入,快速扩充产能,以满足市场的急切需求,深化汽车电子的布局,未来有望保持高水平盈利。 财务预测与投资建议 我们预测公司18-20年EPS 分别为0.37、0.50和0.65元,根据可比公司,给予公司18年21倍P/E 估值,对应目标价为7.8元,维持买入评级。 风险提示 消费电子相关业务发展不及预期;汽车电子业务布局进展不及预期。
长信科技 电子元器件行业 2018-08-07 5.30 -- -- 5.86 10.57%
5.86 10.57% -- 详细
减薄业务为增长主动力。长信科技上半年实现营业收入43.75亿元,同比下降34.47%,实现营业利润4.39亿元,同比增长20.39%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润3.64亿元,同比增长21.55%。2Q单季度营收26.46亿,YoY-23%,QoQ53%,净利润2.22亿,同比提升14%。东莞德普特电子由于搬迁及行业1Q调库存,以及经营模式由BuyAndSell为主模式向BuyAndSell和ODM并举模式转换,因此上半年营收同比下滑,同时二季度毛利率15%,环比连续上升第五个季度,同比上升5pct。 减薄业务促进净利润增长35%。受益于2017年产能布局与客户拓展,上半年芜湖本部业务的持续高速增长为业绩同期增长主力。1)占领中高端市场。通过以高稳定性与高质量的产品,公司赢得日本夏普、韩国LG、BOE的认可,并打入A公司NB&PAD的供应链,成为A客户在中国大陆唯一的减薄业务供应商。2)减薄事业群积极扩产,分别应对中国西南、华东地区以及华北地区的面板减薄市场,产能将于年初完全释放。3)加大高阻膜产品减薄的市场开发力度,快速推动高阻膜产品减薄量产。 独供多款旗舰机全面屏模组,德普特业务进入上升通道。公司已经成为HOV、小米、Sharp、Nubia等手机主要供应商。受益于全面屏普及趋势,公司承接4Q70%订单来自全面屏,2017底全面屏产能已达8KK,东莞德普特10-12KK产能将于2018年发挥效益。公司已成为HOV、小米、Sharp、Nubia等一线品牌手机的主要供应商。今年3月以来发布的小米MIX2S、华为P20、OPPOR15等LCD全面屏模组均为长信科技独供。部分品牌订单已排至今年10月,全面屏产能充分释放,公司将根据市场形式逐步加大全面屏产能投入。 卡位高端车载显示与触控,研发OLED配套项目。公司成立车载公共事业群,包括本部、被收购的台湾公司及江西赣州分公司,公司还加紧自主研发金属网格(MetalMesh)的一体化电容式触摸屏(OGM)产品,加大车载用低反射率触控Sensor和车载使用大尺寸触控显示一体化模组的研发。报告期内,OLED用ITO导电玻璃、硬质OLED高端减薄产品、硬质OLED显示模组贴合产品均已成功打入高端市场并获得国内外大客户的一致认可。 维持盈利预测,维持“买入”评级。1H2018营收额略低于预期,由于业务结构调整,中报净利润符合预期,维持2018/19/20年收入预测134/158/185亿,维持2018/19/20年归母净利预计9.2/12.7/17.2亿元,当前股价对应2018年市盈率13X,维持买入评级。
长信科技 电子元器件行业 2018-06-27 5.15 7.80 52.34% 5.98 16.12%
6.02 16.89%
详细
18年半年报业绩符合预期,经营状况稳定:公司2018年上半年归母净利润为3.5-4亿元,同比增长17%-34%,符合预期。目前公司在手订单充足,产品良率稳定,收入和客户结构持续优化,盈利能力进一步增强,各业务板块保持稳健增长。随着三季度开始公司各业务板块扩建产能陆续投入使用,以满足高端客户不断增加的订单需求,未来有望继续保持良好的发展势头。 全面屏和OLED为触显产品带来快速发展机遇:德普特中小尺寸触控显示产品定位高端手机,与全球领先显示屏生产商JDI、LG等保持战略合作,供应HOV等领先手机品牌旗舰机型。德普特领先布局全面屏模组,月产能持续提升,单价和盈利能力有望显著提升。未来随着JDI增加模组外包力度,同时与全球顶级可穿戴智能设备领导者积极布局可穿戴OLED显示模组项目,公司触显产品有望继续保持快速发展。 减薄产能领先,受益于国际大客户引领轻薄化趋势:苹果引领消费电子轻薄化趋势,减薄产业将坐拥百亿元市场空间。减薄加工行业一般以化学减薄为主、物理减薄为辅,除基本减薄工序外,还需要具有镀膜和抛光、裁切等工艺。长信是国内唯一通过A客户认证的减薄供应商,为A客户的笔记本电脑和平板电脑提供减薄加工服务,减薄产能居于国内首位,随着份额提升、设备技术升级进一步提高减薄效率和产品良率,该业务有望保持稳定增长。 深化布局汽车电子:车载触摸屏在汽车自动化、联网化和电动化趋势下迎来快速普及,18年出货量有望接近6000万片。长信凭借在触控显示模组积累的技术优势,车载中控屏产品先后打入国内外最高端客户供应体系,同时先后参股智行畅联、长信智控、宏景电子、比克动力等公司,并拟收购国际大厂供应链公司承洺,深化在车联网和新能源智能汽车电子的布局。 财务预测与投资建议 我们预测公司18-20年EPS分别为0.37、0.50和0.65元,根据可比公司,给予公司18年21倍P/E估值,对应目标价为7.8元,维持买入评级。 风险提示 消费电子相关业务发展不及预期;汽车电子业务布局进展不及预期。
长信科技 电子元器件行业 2018-04-30 6.17 -- -- 6.96 11.00%
6.85 11.02%
详细
消费电子单季影响收入表现下滑。1Q公司实现营业收入17.29亿元,同比减少46.92%;实现营业利润1.67亿元,同比增长30.36%;实现归属于母公司所有者的净利润1.42亿元,同比增长34.92%。4Q2017以来,公司所处消费电子高端产品市场需求整体较为疲软,造成德普特电子1Q营收同比下降幅度大。 减薄业务促进净利润增长35%。利益于2017年的产能布局与客户拓展,1Q减薄业务为业绩同期增长主力。1)占领中高端市场。通过以高稳定性与高质量的产品,公司赢得日本夏普、韩国LG等大客户的认可,并成为国际大客户在中国大陆唯一的减薄业务供应商。 公司作为减薄业务行业龙头,继续深化与高端客户的合作,加快国际知名大客户的最新版型玻璃导入,积极配合全球TFT龙头京东方的业务布局。2)减薄事业群积极扩产,分别应对中国西南、华东地区以及华北地区的面板减薄市场,产能将于年初完全释放。3)加大高阻膜产品减薄的市场开发力度,快速推动高阻膜产品减薄量产。 独供多款旗舰机全面屏模组,2Q消费电子业务增长可期。公司已经成为HOV、小米、Sharp、Nubia等手机主要供应商。受益于全面屏普及趋势,公司承接4Q70%订单来自全面屏,2017底全面屏产能已达8KK,东莞德普特10-12KK产能将于2018年发挥效益。 公司已成为HOV、小米、Sharp、Nubia等一线品牌手机的主要供应商。今年3月以来发布的小米MIX2S、华为P20、OPPOR15等LCD全面屏模组均为长信科技独供。部分品牌订单已排至年中,全面屏产能充分释放,公司将根据市场形式逐步加大全面屏产能投入。 卡位高端车载显示与触控,研发OLED配套项目。公司成立车载公共事业群,包括本部、被收购的台湾公司及江西赣州分公司,公司还加紧自主研发金属网格(MetalMesh)的一体化电容式触摸屏(OGM)产品,加大车载用低反射率触控Sensor和车载使用大尺寸触控显示一体化模组的研发。2017年报披露,公司正积极研发柔性OLED配套的柔性TPSensor项目和硬质OLED减薄项目。一季报表示,公司正通过与国际大客户建立的良好合作关系,积极加快在OLED显示模组的布局。 维持盈利预测,维持“买入”评级。1Q2018年净利润符合预期,由于看好2Q减薄业务拓展及安卓旗舰新机销量,维持2018/2019/2020年收入预测134/158/185亿,维持2018/2019/2020年归母净利预计9.2/12.7/17.2亿元,当前股价对应的2018年市盈率16倍,公司经营风格历来稳健,维持买入评级。
长信科技 电子元器件行业 2018-04-26 6.45 -- -- 6.96 6.26%
6.85 6.20%
详细
净利润全年高增42%。2017年,长信实现主营业务收入108.84亿元,同比增长27.43%;营业利润6.32亿元,同比增长51.33%;归母净利润5.44亿元,同比增长41.93%。 4Q单季营收及毛利率环比提升,计提管理费用及资产减值损失影响净利率。深圳德普特电子搬迁工作已于3Q2017完成,4Q营收环比向上1.5%,单季毛利率13%,比三季度提升近1pct。未来3年,随着公司客户升级和产能扩充,母公司及德普特毛利率仍有上升空间。公司及下属子公司计提各项资产减值准备共计7419万元,而前三季度仅540万,同比主要增量是可供出售金融资产减值损失980万以及长期股权投资减值损失2664万。 减薄业务以技术优势拓展国际高端客户。1)占领中高端市场。通过以高稳定性与高质量的产品,公司赢得日本夏普、韩国LG等大客户的认可,并成为国际大客户在中国大陆唯一的减薄业务供应商。2)减薄事业群积极扩产,分别应对中国西南、华东地区以及华北地区的面板减薄市场,产能将于明年年初完全释放。 受益于全面屏趋势,独供多款旗舰机屏幕模组。公司已经成为HOV、小米、Sharp、Nubia等一线品牌手机的主要供应商。受益于全面屏普及趋势,公司承接4Q70%订单来自全面屏,2017底全面屏产能已达8KK。东莞德普特10-12KK产能将于2018年发挥效益。公司已经成为HOV、小米、Sharp、Nubia等一线品牌手机的主要供应商。今年3月以来发布的小米MIX2S、华为P20、OPPOR15等LCD全面屏模组均为长信科技独家供。 卡位高端车载显示与触控,研发OLED配套项目。公司看好汽车智能化、人机互联趋势,积极筹备车载大尺寸业务。公司成立车载公共事业群,包括本部、被收购的台湾公司及江西赣州分公司,公司还加紧自主研发金属网格(MetalMesh)的一体化电容式触摸屏(OGM)产品,加大车载用低反射率触控Sensor和车载使用大尺寸触控显示一体化模组的研发。2017年报披露,公司正积极研发柔性OLED配套的柔性TPSensor项目和硬质OLED减薄项目。 维持盈利预测,维持“买入”评级。2017年业绩略低于预期,由于看好2018年减薄业务拓展及安卓旗舰新机销量,维持2018/2019年收入预测134/158亿,维持2018/2019年归母净利预计9.2/12.7亿元,新增2020年收入预计185亿,新增净利润预期17.2亿,当前股价对应的2018年市盈率16倍,维持买入评级。
长信科技 电子元器件行业 2018-04-24 6.55 8.37 63.48% 6.96 4.50%
6.85 4.58%
详细
17年业绩保持高增长:公司17年营收109亿元,同比增长27%,归母净利润5.4亿元,同比增长57%。公司高效拓展国内外高端客户,销售规模持续大幅增长,并凭借全产业链优势进一步增强盈利能力。日前新一期员工持股计划完成股票购买,总规模2亿元,大股东按照18和19年30%业绩增速为条件保证员工收益,为持续快速发展增添动力。 全面屏和OLED为触显产品带来快速发展机遇:德普特中小尺寸触控显示产品定位高端手机,与全球领先显示屏生产商JDI、LG等保持战略合作,供应HOV等领先手机品牌旗舰机型。德普特领先布局全面屏模组,月产能持续提升并完成搬迁,单价和盈利能力有望显著提升。未来随着JDI增加模组外包力度,同时与全球顶级可穿戴智能设备领导者积极布局可穿戴OLED显示模组项目,公司触显产品有望继续保持快速发展。 苹果引领轻薄化趋势,减薄业务潜力大:苹果引领消费电子轻薄化趋势,减薄产业将坐拥百亿元市场空间。减薄加工行业一般以化学减薄作为主流技术,以物理减薄为辅,除基本减薄工序外,还需要具有镀膜和抛光、裁切等工艺。长信是国内唯一通过A客户认证的减薄供应商,为A客户的笔记本电脑和平板电脑提供减薄加工服务,减薄产能居于国内首位,随着份额提升、设备技术升级进一步提高减薄效率和产品良率,该业务有望保持稳定增长。 汽车电子巨头地位奠定:车载触摸屏在汽车自动化、联网化和电动化趋势下迎来快速普及,18年出货量有望接近6000万片。长信凭借在触控显示模组积累的技术优势,车载中控屏产品先后打入国内外最高端客户供应体系,同时先后参股智行畅联、长信智控、宏景电子、比克动力等公司,并拟收购国际大厂供应链公司承洺,深化在车联网和新能源智能汽车电子的布局。 财务预测与投资建议 我们预测公司18-20年EPS分别为0.37、0.50和0.65元(原预测18、19年EPS分别为0.41、0.53元,根据一季度手机销量调整预测),根据可比公司,给予公司18年23倍P/E估值,对应目标价为8.5元,维持买入评级。 风险提示 消费电子相关业务发展不及预期;汽车电子业务布局进展不及预期。
长信科技 电子元器件行业 2018-03-28 6.71 -- -- 7.62 11.73%
7.50 11.77%
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事件:新华社报道,北京时间3月23日0时50分许,美国总统特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘录。特朗普当场宣布,将有可能对从中国进口的600亿美元商品加征关税,并限制中国企业对美投资并购。3月22日下午,长信科技发布《关于美政府发布“对来自中国进口商品加征关税”的贸易政策对我司无影响的说明公告》。 受情绪面影响,电子板块领跌,长信科技当日股价下调8.75%。建议投资者客观看待本次政策影响,关注个股两个维度:一是对美国出口的敏感度,二是受贸易保护影响的程度。 长信科技的产品处于充分竞争市场,不存在贸易保护,另外公司对于美国出口的敏感度低。 长信科技各业务线对北美出口比例甚微。公司车载触控显示一体化业务中仅有很少份额的产品是供给北美新能源智能电动车客户旗舰款车型中控屏模组,产品出口到北美,对应销售收入占公司总收入比重微小;其他业务如减薄业务均是以来料加工方式为知名国际、国内面板 大厂提供加工业务;手机显示模组及与保护盖板全贴合业务模式大部分为通过知名国际、国内面板大厂间接供给一线品牌手机大厂、少部分为直接供给一线品牌手机大厂; ITO 和触控Sensor 业务主要客户为国内LCD 厂家和国内、日本车载产品厂商。 受益于全面屏趋势,手机LCM业务德普特发力。德普特客户主要包括HOV 以及中兴通讯、小米、金立等国内一线手机品牌。产能从原先的4kk-5kk 逐步扩展到6kk 以上,并根据市场需求逐步扩大产能。受益于全面屏在高端客户中的普及趋势,公司承接全面屏业务,4Q70%订单来自全面屏,2017底全面屏产能已达8KK。东莞德普特10-12KK 产能将于2018年发挥效益。 维持盈利预测,维持“买入”评级。维持2017/2018/2019年收入预测109/134/158亿,维持净利预测5.9/9.2/12.5亿元。公司员工持股价成交6.52元,展现管理层对于公司发展信心。受贸易战事件影响,当前股价对应的2018年市盈率16倍,由于公司预期该政策对于公司发展无实质影响,维持买入评级。
长信科技 电子元器件行业 2018-03-08 7.60 -- -- 8.14 7.11%
8.14 7.11%
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事件: 1.公司发布2017年业绩快报,营收108.9亿元,较上年同期增长27%;营业利润7.05亿元,同比(追溯调整后)增长69%;实现归属于上市公司股东的净利润 5.87元,同期增长53%。2.员工持股计划进展:截至2018年3月2日,公司第二期员工持股计划已买入公司股票2,613万股,约占公司总股本的1.14%,成交均价为人民币6.52元/股。 全年净利润同期相比上升56%,主业增长迅速。2017年利润增长全部依靠主营业务,尤其是本部的减薄业务、车载屏幕和德普特子公司的全面屏业务拓展顺利。4Q2017,全面屏的渗透率大概在20%,2018年有望升至50-60%。目前,公司中小尺寸LCM 产能充足,模组月产能约10-12KK,位居行业前列。德普特客户主要包括HOV 以及中兴通讯、小米、金立等国内一线手机品牌。4Q2017,德普特70%订单来自全面屏,2018年,随着全面屏成为标配以及公司进入ODM 市场,德普特收入及毛利率仍有上升空间。 4Q 单季盈利1.3亿,受国内手机市场景气影响,环比下降17.7%。深圳德普特电子有限公司从三季度逐步开始向东莞德普特电子有限公司进行搬迁,3Q 已完全搬迁完毕;搬迁过程中的人工补偿等各项费用均已于3Q 全部消化。考虑到4Q 搬迁费用项减少,4Q 业绩表现应显上扬趋势,但受四季度手机市场景气度下降影响环比下降18%。 减薄业务以技术优势拓展国际高端客户,仍有进一步替代空间。减薄业务市场规模约120亿,2017年长信营收约10亿。公司具有如下优势:1)占领中高端市场。通过以高稳定性与高质量的产品,公司赢得日本夏普、韩国LG 等大客户的认可。2)减薄事业群积极扩产,分别应对中国西南、华东地区以及华北地区减薄市场,产能将于2018年完全释放。 卡位高端车载显示。公司看好汽车智能化、人机互联趋势,积极筹备车载大尺寸业务。公司成立车载公共事业群,包括本部、被收购的台湾公司及江西赣州分公司,现已获得较多优质中大型公司客户。预计车载显示明年能占公司总收入10%,是未来主要的增长点。 下调2018/2019年、新增2020年盈利预测,维持“买入”评级。2017年收入低于预期,主要系受手机市场景气与出货结构变化影响,但中小屏幕业务利润率较低,公司净利润基本符合此前预期。将2017/2018/2019年收入预测从130/157/183亿降至109/134/158亿,2017/2018/2019年净利预计6.6/9.6/12.9亿降至5.9/9.2/12.5亿元,新增2020年收入预计185亿,净利润17亿。公司员工持股价6.52元,高于近期底部股价,展现管理层对于公司发展信心。当前股价对应的2018年市盈率19倍,维持买入评级。
长信科技 电子元器件行业 2018-02-13 6.85 -- -- 8.14 18.83%
8.14 18.83%
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事件: 公司17年业绩预告预计净利润为5.73-6.59亿,同比增长65%-90%; 18年Q1业绩预告预计净利润为1.37-1.68亿,同比增长30%-60%。 点评:净利润快速增长,预计全年有望保持。公司17年业绩快速增长的原因有:各业务板块均保持稳健增长的良好态势,在手订单充足,产能释放充分;公司稳定占据行业中高端市场,触控平板显示全产业链核心竞争优势凸显;深圳德普特电子从17年Q3起逐步开始向东莞德普特电子搬迁,17年末已完全搬迁完毕等。18年Q1业绩快速增长的原因主要有:公司各业务板块保持了订单充足、产销两旺的良好发展势头;以及国内外中高端客户的产品良率稳定,公司盈利能力进一步增强。考虑到以上增长原因具有可持续性,预计公司18年全年净利润有望保持Q1快速增长的势头。 主要客户行业地位高,预计未来订单依然充足。公司主要客户为国内外知名移动电话及汽车制造商。移动电话制造商包括华为、小米等,由子公司德普特电子承制的高端全面屏模组已有多款,如:夏普S2、小米MIX2以及Mate10等。而汽车制造商则包括比亚迪、上汽、一汽、奇瑞等。上述客户行业地位较高,主要产品产量较大,因此,预计公司未来订单依然会较为充足。但是考虑到市场占有率进一步提升的空间较为有限,预计公司18年收入增速将有所放缓。 公司披露面向董监高等骨干员工的第二期员工持股计划,规模上限3亿元。预计该员工持股计划将激励核心员工完成利润同比增长超三成的目标。 公司不再启动重组和增资比克动力事项。预计影响较小。 盈利预测与投资建议。预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.26元与0.37元,按2月8日6.80元收盘价计算,对应的PE分别为25.7倍与18.2倍。公司估值相对电子行业水平较低;首次给予“增持”投资评级。
长信科技 电子元器件行业 2018-02-08 6.30 9.28 81.25% 8.14 29.21%
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18Q1业绩保持高增长:公司18年一季度归母净利润同比增长30-60%,对应区间为1.4-1.7亿元。公司各业务板块订单充足、产销两旺,产品良率稳定进一步增强盈利能力。子公司德普特工厂已于17年底前完成搬迁,产能已恢复,搬迁发生的人工补偿等费用均已在17年全部消化,18年轻装上阵。 日前股东大会通过新一期员工持股计划,总规模不超过3亿元,大股东按照18和19年30%业绩增速为条件保证员工收益,为持续快速发展增添动力。 全面屏和OLED为触显产品带来快速发展机遇:德普特中小尺寸触控显示产品定位高端手机,与全球领先Incell显示屏生产商JDI战略合作,供应华为、OPPO、小米等品牌旗舰机型。随着JDI增加模组外包力度,德普特月产能逐渐提升至12kk,并布局8kk全面屏模组月产能,单价和盈利能力有望显著提升。德普特也有望与JDI参股公司J-OLED开展OLED产品的合作。 苹果引领轻薄化趋势,减薄业务潜力大:苹果引领消费电子轻薄化趋势,减薄产业将坐拥百亿元市场空间。减薄加工行业一般以化学减薄作为主流技术,以物理减薄为辅,除基本减薄工序外,还需要具有镀膜和抛光、裁切等工艺。长信是国内唯一通过A客户认证的减薄供应商,为A客户的笔记本电脑和平板电脑提供减薄加工服务,减薄产能居于行业前列,随着份额提升、设备技术升级进一步提高减薄效率和产品良率,该业务有望保持稳定增长。 汽车电子巨头地位奠定:车载触摸屏在汽车自动化、联网化和电动化趋势下迎来快速普及,18年出货量将超过6000万片。长信凭借在触控显示模组积累的技术优势,公司车载中控屏产品先后打入国际、国内一线整车采购体系,同时先后参股智行畅联、长信智控、宏景电子、比克动力等公司,并拟收购国际大厂供应链公司承洺,深化在车联网和新能源智能汽车电子的布局。 我们预测公司17-19年EPS分别为0.27、0.41、0.53元,根据可比公司,给予公司18年23倍P/E估值,对应目标价为9.43元,维持买入评级。
长信科技 电子元器件行业 2018-01-19 7.31 9.28 81.25% 7.84 7.25%
8.14 11.35%
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核心观点 17年业绩持续高速增长:公司公告,17年归母净利润区间为5.7-6.6亿元,同比增长65%-90%,区间中值为6.2亿元,同比增长78%,对应四季度净利润区间中值为1.6亿元。子公司德普特工厂在17年三季度从深圳搬迁至东莞,对17年下半年的产能、良率、费用等产生影响,目前搬迁产能已恢复,搬迁发生的人工补偿等费用均已在17年全部消化,轻装上阵迎来18年。 全面屏和OLED为触控显示产品带来快速发展机遇:德普特中小尺寸触控显示产品定位高端手机,与全球领先Ince显示屏生产商JDI战略合作,供应华为、OPPO、小米等品牌旗舰机型。随着JDI增加模组外包力度,德普特月产能逐渐提升至12kk,并布局8kk全面屏模组月产能,单价和盈利能力有望显著提升。德普特也有望与JDI参股公司J-OLED开展OLED产品的合作。 苹果引领轻薄化趋势,减薄业务潜力大:苹果引领消费电子轻薄化趋势,减薄产业将坐拥百亿元市场空间。减薄加工行业一般以化学减薄作为主流技术,以物理减薄为辅,除基本减薄工序外,还需要具有镀膜和抛光、裁切等工艺。长信减薄产能居于行业前列,是国内唯一通过A客户认证的减薄供应商,为A客户的笔记本电脑和平板电脑提供减薄加工服务,随着份额提升、设备技术升级进一步提高减薄效率和产品良率,该业务有望保持稳定增长。 汽车电子巨头地位奠定:车载触摸屏在汽车自动化、联网化和电动化趋势下迎来快速普及,18年出货量将超过6000万片。长信凭借在触控显示模组积累的技术优势,公司车载中控屏产品先后打入国际、国内一线整车采购体系,同时先后参股智行畅联、长信智控、宏景电子、比克动力等公司,并拟收购国际大厂供应链公司承洺,深化在车联网和新能源智能汽车电子的布局。 财务预测与投资建议 考虑德普特搬迁产生的一次性费用,我们小幅调整公司17-19年EPS分别为0.27、0.41、0.53元(原预测为0.28、0.40、0.53元),根据可比公司情况,给予公司18年23倍P/E估值,对应目标价9.43元,给予买入评级。 风险提示 消费电子相关业务发展不及预期;汽车电子业务布局进展不及预期。
长信科技 电子元器件行业 2018-01-19 7.31 -- -- 7.84 7.25%
8.14 11.35%
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事件:2018年1月16日公司发布2017年业绩预告,预计全年盈利:5.73-6.59亿元,与上年同期相比上升65%-90%。 4Q单季盈利1.16-2.02亿,环比变动-26%-+28%,预计实际增速为中值以上。深圳德普特电子有限公司从三季度逐步开始向东莞德普特电子有限公司进行搬迁,3Q已完全搬迁完毕;同时,由于搬迁导致产能出现较长时间的空窗期,3Q末搬迁产能已得到恢复;搬迁过程中的人工补偿等各项费用均已于3Q全部消化。三季度单季营收20.9亿,净利润1.58亿。考虑到4Q搬迁费用项减少,4Q业绩表现应显上扬趋势。未来3年,随着公司客户升级和产能扩充,母公司及德普特毛利率仍有上升空间。 全年净利润同期相比上升65%-90%,主要主业增长迅速。预计2017年度非经常性损益对净利润的影响额为3,300-3,700万元,主要为政府补助,上年同期的非经常性损益金额为3,735万元,因此2017年利润增长全部依靠主营业务,尤其是本部的减薄业务和德普特子公司的全面屏业务。 减薄业务以技术优势拓展国际高端客户。1)占领中高端市场。通过以高稳定性与高质量的产品,公司赢得日本夏普、韩国LG等大客户的认可,并成为国际大客户在中国大陆唯一的减薄业务供应商。2)减薄事业群积极扩产,分别应对中国西南、华东地区以及华北地区的面板减薄市场,产能将于明年年初完全释放。其中,于5月建成的重庆子公司在10月已开始盈利,为工业企业做出标杆示范。 受益于全面屏趋势,手机LCM业务德普特发力。德普特客户主要包括HOV以及中兴通讯、小米、金立等国内一线手机品牌。产能从原先的4kk-5kk逐步扩展到6kk以上,并根据市场需求逐步扩大产能。受益于全面屏在高端客户中的普及趋势,公司承接全面屏业务,4Q70%订单来自全面屏,2017底全面屏产能已达8KK。东莞德普特10-12KK产能将于2018年发挥效益。 卡位高端车载显示,布局动力电池。公司看好汽车智能化、人机互联趋势,积极筹备车载大尺寸业务。公司成立车载公共事业群,包括本部、被收购的台湾公司及江西赣州分公司,现已获得较多优质中大型公司客户。预计车载显示明年能占公司总收入10%,是未来主要的增长点。新能源电池汽车增长率有30-50%的年复合增长率,市场发展空间大。比克动力电池的三元锂电池业务能与公司的主体业务协同配合,加大公司在新能源汽车市场布局。 维持盈利预测,维持“买入”评级。2017年业绩预告略低于预期,但预计最终业绩误差较小,维持2017/2018/2019年收入预测130/157/183亿,维持2017/2018/2019年净利预计6.6/9.6/12.9亿元,当前股价对应的2018年市盈率17倍,维持买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名