金融事业部 搜狐证券 |独家推出
周静

国联证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0590510120015...>>

20日
短线
33.33%
(第116名)
60日
中线
40.0%
(第45名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/11 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
千红制药 医药生物 2018-07-06 5.80 -- -- 5.82 0.34% -- 5.82 0.34% -- 详细
QHRD107临床获批,有望成为靶向抗癌重磅新药。 QHRD107是由公司自主研发的一类口服靶向抗癌新药,其作用靶点是细胞周期依赖性激酶9。CDK9导致多种癌基因(MYC、HOXA9、MCL-1和BCL-2等)过度表达,促进肿瘤细胞存活,因此CDK9抑制剂能有效阻断癌基因转录从而诱导癌细胞凋亡。基于CDK9抑制剂作用机理,该药是广谱抗癌药,目前在白血病、乳腺癌和卵巢癌、肠癌等多种动物模型中均显示出极强的抗肿瘤药效,目前公司首先申请的适应症是急性髓系白血病(AML)。我们认为凭借该药极强的抗癌效果和低毒副作用以及优于竞品的口服利用率,该药有望成为抗癌领域的重磅新药,市场空间超过10亿级别。 大分子蛋白和小分子靶向双平台造就公司一流创新实力。 公司目前拥有澳大利亚南澳大学(激酶抑制剂药物开发经验)和英诺升康(专业化小分子药物研发)以及江苏众红生物创新研究院(大分子蛋白药物研发)这个多方合作、优势互补的国际化创新平台。QHRD107是公司历史上获得的首个一类新药品种临床批准证书,后续大分子创新药ZHB002和ZHB006也将陆续进入临床,而CDK管线的LS009也有望2019年申报,因此可以看出公司的创新平台硕果累累,为后续发展提供了源源不断的新动力。 维持“推荐”评级。 我们预计2018-2020年EPS分别为0.20元、0.27元和0.35元,公司业绩即将进入快速增长阶段,另外创新药物的陆续获批打开长期发展空间,我们看好公司发展,维持“推荐”评级。 风险提示:市场推广慢于预期;产品价格下滑;研发进展较慢等。
南京医药 医药生物 2018-05-02 5.30 -- -- 5.66 5.01%
5.65 6.60% -- 详细
事件: 公司发布2018年一季报:2018年一季度实现收入75.27亿,同比增长12.64%,归母净利润为6627.31万元,同比增长10.64%;扣非后归母净利润为6714.31万元,同比增长11.50%。每股EPS为0.067元。 投资要点: 收入增速有所提高,毛利率继续上升态势。 2018年一季度收入增速12.64%,比较2017年Q1(1.68%)和Q2(6.60%)、Q3(2.96%)以及Q4(0.30%)来说有了很大的提高,我们认为这与药品新一轮降价效应趋弱有关,这从2018年1-2月医药行业宏观数据上也有所体现。2018年一季度综合毛利率为6.35%,同比提高0.33百分点,环比提高0.02百分点,继续上升态势。 整合南京医药和金陵药业医药供应链资源推动国企改革进一步深入。 2018年4月9日公司与金陵药业签署了《意向书》,意向收购包括金陵药业在内的华东医药股东所持有的部分或全部股权。本意向书是公司与金陵药业启动医药批发与零售资源整合的意向性文件,进一步扩大公司的医药商业规模与零售门店资源,提升公司在规模渠道及商业网络、集成化供应链体系等方面的核心竞争力。而整合主业资源则是公司国企改革进一步深入的体现,再加上前期的2014年底引进外方股东和2016年开展员工持股计划,公司整体改革进程稳步开展并顺利实施,有利于长期发展。 维持“推荐”评级。 预计2018-2020年EPS分别为0.27元、0.32元和0.35元,考虑到公司区域商业龙头优势和盈利水平的提升态势以及新业务、新模式的创新,长期看好公司发展,维持“推荐”评级。 风险提示: 两票制进展不达预期;渠道推广不达预期;费用上涨过快等。
鱼跃医疗 医药生物 2018-04-30 19.13 -- -- 22.98 19.19%
23.31 21.85% -- 详细
公司发布2017年年报和2018年一季报:2017年实现收入35.42亿元,同比增长34.14%;归母净利润为5.92亿元,同比增长18.45%;每股EPS为0.59元。 每10股派发现金1.50元(含税),不转增不送股。2018年一季度实现收入10.42亿元,同比增长15.49%;归母净利润为2.14亿元,同比增长15.05%; 每股EPS为0.21元。预计2018年中期业绩增长0%-30%。 投资要点: 主营业务持续稳健增长。 2017年分产品类别来看,家用医疗系列实现收入13.10亿元,同比增长26.55%,我们预计电子血压计、雾化器和血糖仪及试纸这些核心产品继续保持快速增长,其中电商业务继续保持50%以上增速。医用呼吸及供氧实现收入10.43亿元,同比增长21.72%,预计制氧机保持20%增速,超过8亿元收入,新品呼吸机进一步放量。而医用临床系列实现收入11.71亿元,同比增长33.07%,其中新并表上海中优收入4.19亿元,扣除后实现收入7.52亿元,同比增长3.16%,低于我们之前预期,主要是上械集团收入略微下滑,2017年为5.90亿元,我们认为这与上海卫生材料厂改造停产有关。2018年一季度收入增长15.49%,相比较17年扣除并表内生增长18.26%来看,有所放缓,但依然保持了稳健增长势头,考虑到核心产品的竞争优势,预计未来内生增速依然在15%左右。 毛利率有所提高,期间费用拉低公司业绩表现。 2017年公司综合毛利率为39.66%,同比提高0.97个百分点,主要是中优并表使得医用临床毛利率为41.50%,同比提高7.26个百分点所致。而家用系列和医用供氧及呼吸系列毛利率分别为31.61%和47.84%,分别同比下降了1.72和1.01百分点,主要与毛利较低的电商占比提高和原材料价格提高有关。2018年一季度毛利率为41.61%,同比提高0.08个百分点,我们认为随着医用临床的整合效应占比有望进一步提高,整体毛利率维持上升态势。 不过2017年公司期间费用增长较快使得整体业绩低于我们之前预期,总体费用率为21.39%,同比提高3.82百分点,主要是销售费用和财务费用增长较多,原因是销售推广力度加大和汇兑损失有关。2018年一季度期间费用为15.84%,同比提高0.6个百分点。 产品线持续扩大保证公司广阔的发展空间。 公司不断研发新产品来保证家用和供氧系列的竞争优势,如2017年公司的新品医用电子血压计和双水平呼吸机已经完成量产,压缩雾化器启动量产,而轻型电动轮椅已经上市销售。另外医用临床方面则主要通过收购方式来不断扩充产品线,如手术器械方面的上械集团、卫生消毒系列的上海中优和AED 领域的德国Metrax GmbH 公司,使得竞争力不断增强,而接下来各子公司间的整合效应和可能的外延收购都将进一步增强公司的实力,我们认为这些产品线的持续扩充都为公司的发展打开了广阔的空间。 维持“推荐”评级。 我们预计公司2018-2020年EPS 分别为0.68元、0.81元和0.93元,目前估值水平略低,考虑到医用临川整合效应和核心产品的稳定增长以及新产品的有序补充,我们看好公司的长期发展,维持“推荐”评级。 风险提示产品推广不达预期;费用增长快于预期;原材料价格上涨大于预期等。
恩华药业 医药生物 2018-04-30 16.90 -- -- 21.46 26.98%
21.53 27.40% -- 详细
毛利率进一步提高,业绩符合我们之前预期。 2018年一季度收入增长10.49%,预计麻醉类增速在10%左右,精神类和神经类增速在20%左右,其中右美托咪定增长40%,丙泊酚和瑞芬太尼超过50%,度洛西汀和阿立哌唑也维持快速增速势头。盈利能力方面,2018年一季度毛利率53.91%,同比提高2.48百分点,环比2017年提高5.94百分点,继续提高态势。2018年一季度期间费用率为39.08%,同比提高1.4百分点,主要是销售费用率提高所致,这也与新产品加大市场投入有关。 新产品招标持续放量,一致性评价使得老产品有望提速。 受益于2015年以来新一轮招标进行,公司的新产品陆续中标,收入增速呈现提高态势。2018年右美托咪定新增西藏中标,合计19个省份;阿立哌唑新增贵州和西藏,合计17个省份;而度洛西汀则新增贵州,合计17个省份,随着医院进入的持续推广,我们认为新产品收入有望持续放量。而老产品如利培酮已经完成一致性评价的BE,另外氯硝西泮和氯氮平以及五氟利多等都在进行中,有望受益价格政策红利,使得这些老产品收入提速。 维持“推荐”评级。 我们维持前期预测,2018-2020年EPS分别为0.48元、0.58元和0.68元,考虑到中枢神经系统广阔的发展空间和公司盈利能力的增强以及业绩稳定增长的确定性,我们长期看好公司发展,维持“推荐”评级。 风险提示 销售推广弱于预期;期间费用开支高于预期等。
京新药业 医药生物 2018-04-27 11.70 -- -- 13.12 10.34%
13.32 13.85% -- 详细
事件: 公司发布2018年一季报:2018年一季度实现收入6.44亿元,同比增长34.53%;归母净利润为8802.59万元,同比增长19.54%;每股EPS为0.12元,预计2018年中期业绩增长10%-30%。 投资要点: 核心+新产品齐发力使得收入增速逐季提高。 2018年一季度收入同比增长34.53%,超出我们预期,相较于2017年单季度收入增速来看,呈现逐季提高态势,我们认为这与公司核心产品如瑞舒伐他汀维持20%左右增速和新产品匹伐他汀和左乙拉西坦随着中标省份增多快速放量有关。盈利能力方面,2018年一季报毛利率为61.52%,同比提高5.02百分点,环比提高2.62百分点,主要与制剂业务增长较快从而占比提高所致。不过由于销售费用率从去年同期的23.18%提高至2018年一季度的32.80%,使得影响了整体公司业绩表现。 高管增持和后续股权激励计划增强中长期发展信心。 2018年1月份董事长吕钢先生和总经理王能能先生计划十二个月内增持公司股份不超过736万股,另外2月份拟使用自有资金不低于1亿元、不超过3.3亿元,回购部分股份用于后期实施员工持股计划。以上措施一方面体现了公司对中长期发展的信心,另外绑定了高管和员工的利益一致性,提高了员工的积极性。而受益于一致性评价政策的红利和研发品种的陆续推出,为公司发展提供了强有力的保障, 维持“推荐”评级。 我们维持之前预测,2018-2020年EPS分别为0.44元、0.52元和0.64元,目前估值水平略低,考虑到公司业绩增长确定,维持“推荐”评级。 风险提示 原材料价格上涨过快;费用增长较快;新品研发慢于预期等。
京新药业 医药生物 2018-04-26 11.10 -- -- 13.07 15.87%
13.32 20.00% -- 详细
事件: 公司发布2017年年报:2017年实现收入22.19亿元,同比增长18.32%;归母净利润为2.64亿元,同比增长32.35%,每股EPS为0.39元,业绩符合我们之前预期。每10股派发现金2.00元(含税)。 投资要点: 主营业务持续稳健增长。 分业务来看,2017年原料药实现收入6.47亿元,同比增长8%,预计辛伐他汀、瑞舒伐他汀和盐酸舍曲林等特色原料药增长快速,左氟、环丙等喹诺酮原料药平稳增长。而制剂业务方面,2017年实现收入11.42亿元,同比增长23%,其中瑞舒伐他汀钙片销售超5亿元,康复新液销售超2亿元,地衣芽孢杆菌销售近亿元;盐酸舍曲林销售近亿元,新产品迅速放量,其中匹伐他汀钙分散片销售近5000万元,左乙拉西坦片销售上千万,六大重点产品合计销售增长超30%。 盈利能力持续提高,巨烽显示计提减值影响扣非净利润。 2017年公司综合毛利率为58.90%,同比提高4.99个百分点,其中医药制造和医疗器械毛利率分别为62.28%和41.87%,同比提高6.81和(-2.24)个百分点,我们认为原料药方面主要与工艺改进和价格有关,制剂业务则受益于产品放量。期间费用方面,销售费用、管理费用和财务费用分别同比增长31.89%、37.42%和13266.20%,其中财务费用主要由于汇兑损失所致。另外由于巨烽显示全年实现销售收入3.98亿元,同比增长24%,净利润为4184.53万元,低于业绩承诺(7605万元),因此使得2017年资产减值准备增加至1.75亿元,同比增加1.61亿元。 一致性评价进展顺利,有望持续分享政策红利。 公司的核心品种瑞舒伐他汀已经在2018年年初成功通过一致性评价,我们认为仿制药一致性评价是近年来的政策重点,从补贴、招标和价格等多方面进行倾斜,因此该品种随着各项政策的陆续落地实施有望持续分享红利。考虑到该品种国内确立了第一梯队的领先地位,再加上5mg的规格目前仅公司独家通过,预计进口替代的趋势进一步提高,国内市场份额有望从7%左右提升至30%左右,中长期增长空间进一步打开。而公司的左乙拉西坦片、盐酸舍曲林片也是首家上报,目前处在评审中,后续还有其他产品开发和上报,未来销量放量可期。 维持“推荐”评级。 我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.44元、0.52元和0.64元,目前估值水平略低,考虑到公司业绩增长确定性,再加上回购股份用来股权激励和近期高管的增持都体现了对公司发展的信心,我们维持“推荐”评级。 风险提示 市场推广慢于预期;费用增长快于预期;招标降价等
千红制药 医药生物 2018-04-25 5.77 -- -- 6.92 18.29%
6.85 18.72%
详细
事件: 公司公布2017年年报和2018年一季报:2017年实现收入10.65亿,同比增长37.23%;归母净利润为1.83亿,同比下降18.47%;每股EPS为0.14元。每10股派发现金0.80元(含税)。2018年一季度实现收入3.38亿,同比增长38.73%;归母净利润为0.84亿,同比增长19.40%。预计2018年中期业绩增长10%-30%。 投资要点: 受益于肝素钠价格上涨,收入增速明显提高。 2017年公司整体收入增速为37.23%,其中原料药方面实现收入4.72亿元,同比增长65.17%,而多糖类原料药销售量同比增长8.66%,表明收入增长主要是原料药价格上涨所致。另一方面制剂业务2017年5.93亿元,同比增长21.24%,相比较16年(-1.69%)有了明显改善,其中怡开预计收入在4亿左右,同比增长20%,而复方消化酶则预计在8500万左右,继续50%左右增长,另外肝素钠注射液预计收入与去年基本持平,主要是2017年价格下降较大,不过多糖类制剂销售量同比增长47.07%,说明公司基层布局成效明显。 毛利率下降拉低公司业绩表现。 2017年公司综合毛利率为51.77%,同比下降13.03个百分点,其中原料药毛利率为27.79%,下降8.90个百分点;制剂业务毛利率为70.81%,下降10.37个百分点,我们认为这主要与公司搬迁结束折旧摊销增多和能源费用上涨有关。2018年一季度毛利率为45.57%,同比下降4.62个百分点,相比2017年的下降幅度有所减缓,我们认为2018年毛利率仍将下降,不过随着销量的提升和基数比较未来几年毛利率有望提升。2017年全年期间费用率为30.26%,同比提高0.71百分点,主要是财务费用利息收入减少和汇兑损失所致。而2018年一季度公司业绩增长19.40%,主要与管理费用率和销售费用率同比下降有关。 核心产品持续发力,新产品陆续推出。 怡开针剂独家剂型招标受益明显,预计将维持30%以上增速,2018年有望过亿,再加上占80%左右的优势剂型(肠溶片)在浙江、上海和四川这些新市场也将进入放量,我们认为怡开整体仍将保持20%增长势头。复方消化酶则受益于良好的疗效和OTC市场的布局开拓有望持续快速增长放量,而肝素钠注射剂2017年由于招标价格过低使得其他厂家弃标,因此2018年有望调价,再加上基层市场拓展整体恢复增长。另一方面,公司的新产品受益于多年的研发积累也将进入收获阶段,肝素钠封管液2017年下半年获批,而那屈肝素和7个诊断试剂2018年有望获批,这些为公司短期增加了新的利润增长点。而创新药方面,靶向抗癌新药QHRD109今年获批临床,我们预计众红和英诺升康今后每年都将有1-2个品种进入临床,这些创新药也为公司后续发展提供了源源不断的动力。 维持“推荐”评级。 我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.19元、0.25元和0.32元,考虑到公司业绩即将进入较快增长阶段,再加上新产品的陆续推出,而股权激励措施也已经实施到位,因此我们看好公司发展,维持“推荐”评级。 风险提示 产品推广慢于预期;期间费用高于预期;中标价格低于预期等
南京医药 医药生物 2018-04-04 5.49 -- -- 5.67 1.43%
5.65 2.91%
详细
公司发布2017年年报:2017年实现收入274.73亿元,同比增长2.82%;归母净利润2.39亿元,同比增长32.73%;扣非后归母净利润2.07亿元,同比增长12.46%。每股EPS为0.27元,每10股派发现金红利0.90元(含税)。 投资要点: 主营业务收入持续增长。 分业务来看,2017年批发业务实现收入261.02亿元,同比增长2.90%,与公司主要覆盖区域为首批医改试点省份实行招标降价有关,如福建地区收入40.64亿元,同比下降12.02%;安徽收入59.68亿元,同比增长1.09%。零售业务实现收入11.70亿元,同比增长1.04%,低于我们的预期,新开零售门店29家,总数330家。另外电商业务实现收入1.03亿元,同比增长10.78%; 第三方物流服务实现收入0.09亿元,同比增长29.94%。 盈利能力有望持续提高。 2017年公司综合毛利率为6.33%,同比提高了0.45百分点,主要是批发业务毛利率同比提高0.54个百分点的原因,这主要与“两票制”的实行有关,受益于中间环节的减少因此毛利率有所提高;另一方面也与公司不断深入开展药事服务业务有关,尤其是南京地区中药药事服务取得较好进展,全年处方20万张,销售额约4700万元。我们认为随着两票制在全国的陆续落地和药事服务占比的提高,公司批发业务毛利率未来几年有望持续提高。 不过公司零售业务2017年毛利率为20.50%,同比下降0.46百分点,我们认为一方面与公司新开门店成本提升有关,另一方面由于零加成使得医院终端价格下行造成零售端压力,因此未来毛利率保持稳中下降趋势。不过由于批发业务占据绝大部分,因此公司整体毛利率有望持续提高。 管理费用持续降低,非经常损益提高业绩表现。 2017年公司期间费用率为4.72%,同比提高0.36百分点,其中主要是销售费用率提高所致,全年销售费用为6.92亿,同比增长20.31%,主要与人员薪酬增加和费用归集口径调整有关。而公司管理费用率2017年为1.17%,同比下降0.22百分点,从2011年的3.02%以来一直保持下降趋势,表明公司降本控费成效明显。另外公司业绩表现略高于我们之前预期,主要与2017年增加8824.03万元资产处置收益有关,而2016年同期仅11.55万元,原因是会计政策的调整使得原计入的“资本公积”项目调整至该项目。 维持“推荐”评级。 由于批发业务增长低于我们预期,我们调整了之前预测,另外2018年2月公司已经完成定增,按照定增后股本预测,预计2018-2020年EPS分别为0.27元、0.32元和0.35元,考虑到公司区域商业龙头优势和盈利水平的提升态势以及新业务、新模式的创新,目前估值水平较低,维持“推荐”评级。 风险提示: 招标降价超出预期;毛利率低于预期;期间费用高于预期等。
新华制药 医药生物 2018-03-27 11.90 -- -- 13.51 13.53%
14.09 18.40%
详细
事件: 公司发布2017年年报:2017年营业收入为45.16亿元,同比增长12.47%;实现归母净利润为2.10亿元,同比增长71.42%;每股EPS0.45元。每股派息0.05元(含税),每10股转增3股。 投资要点: 各板块齐发力,收入持续增长。 2017年公司原料药实现收入19.65亿元,同比增长10.97%,而2017年原料药销量整体为2.88万吨,同比减少1.09%,表明主要来自于原料药价格上涨所致,这与wind价格数据一致,主要产品布洛芬和安乃近以及咖啡因等价格都有所上涨。制剂板块,2017年实现收入19.82亿元,同比增长13.42%,其中舒泰得、介宁和保畅等6大核心战略品种实现收入1.99亿元,同比增长33.91%,另外“品牌普药”持续开拓实现收入稳定增长。医药中间体2017年实现收入5.69亿元,同比增长14.48%,也主要受益于产品价格上涨。 毛利率提高进一步增强公司盈利能力。 2017年公司综合毛利率为28.08%,同比提高3.14个百分点,其中原料药、制剂和医药中间体分别提高了2.86、3.61和2.57百分点,我们认为这一方面与主要产品价格提升有关,另外也与公司的产品技术攻关取得成效有关,主要表现在制剂方面。而受益于公司制剂产品规模的持续扩大和工艺等方面改进,公司未来几年毛利率水平有望持续提升。另外非经常性损益也进一步提升了公司的业绩表现,2017年全年为0.41亿元,增加了0.20亿元,同比增长95.24%,主要与处置资产损益有关。而期间费用方面,2017年全年为21.57%,同比提高了1.84百分点,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为11.29%、8.52%和1.77%,同比均有所提高。 研发投入大幅增加,稳步推进国际化战略。 2017年全年研发投入1.58亿元,同比增长47.85%,全年取得授权专利11件,其中格列美脲片、卡托普利片等 4个产品 5个文号顺利通过 BE。左旋多巴、维生素 E 软胶囊两个产品生产批件获批,非布司他完成临床即将报产。 国际方面,公司以国际委托加工为突破口,进一步提升制剂产品质量,2017年实现1.14亿元,同比增长102.4%。另外原料药方面完成了13个产品32个国家的DMF注册,我们认为随着国际注册工作的不断开展尤其是ANDN产品的成功注册,将进一步提高公司的品牌影响力,持续推进公司国际化道路。 维持“推荐”评级。
欧普康视 医药生物 2018-03-02 28.77 -- -- 61.04 17.54%
42.83 48.87%
详细
事件: 公司发布2017年度业绩快报,预计本年度实现营业收入3.13亿元,同比增长32.99%;归母净利润1.52亿元,同比增长33.43%。业绩维持高增长态势。 投资要点: 角膜塑形镜量价齐升 角膜塑形镜业务贡献了公司营收的70%以上,2017年全年增长约30%。预计验配量增长近25%;出厂价格方面稳中有升(原材料不涨价的情况下每年约提价2-4%)。考虑到经销商资源整合带来验配网点的增加及高端新品(定价比普通塑形镜高)的推出,未来2-3年公司角膜塑形镜量价提升有望持续。 角膜塑形镜空间大,独角兽受益行业高增长 我国近视人口数量庞大,而当前国内角膜塑形镜的渗透率极低,参照日本等角膜塑形镜发展较为成熟的市场,国内市场有10倍以上发展空间。公司是我国大陆唯一获得角膜塑形镜产品注册证的生产企业,行业壁垒高,预计未来3-5年公司行业独角兽地位稳固。随着产品技术的升级,消费者消费水平及产品认知度的提升,公司角膜塑形镜业务有望保持30%以上增长。 产品线拓展,护理产品及人工玻璃体贡献业绩增量 公司此前代理博士伦的护理产品配套销售,预计自主研发的多功能护理液及润舒液在1-2年将陆续上市,届时有望实现销量和毛利率双升。代理的参股公司卫视博的人工玻璃体球囊18年初推向市场,有望成为业绩新增长点。 盈利预测及评级 预计公司17-19年净利润分别为1.52、2.07、2.73亿元,对应EPS为1.22、1.67、2.20元。考虑到行业的高壁垒、高成长性,公司作为行业独角兽价值明显被低估,首次覆盖,给予推荐评级。 ?风险提示 1、主营产品过于单一;2、突发性事件及政策性风险
恩华药业 医药生物 2018-03-02 13.18 -- -- 14.78 11.80%
21.53 63.35%
详细
公司发布2017年年报:2017年实现营业收入33.94亿元,同比增长12.46%; 实现归母净利润为3.95亿元,同比增长27.41%;每股EPS为0.39元。每10股派发现金红利0.5元(含税),业绩略低我们之前预期。 投资要点: 老产品+新产品持续发力,收入略超预期。 2017年麻醉类收入8.96亿元,同比增长13.84%,我们预计右美增速在60%以上,瑞芬太尼增速超过80%,老产品依托咪酯(加上代理)下半年发力,全年增速超过10%。另外精神类产品2017年收入7.00亿元,同比增长22.90%,而神经类产品收入为0.95亿元,同比增长18.19%,相较上半年的10.50%和12.43%有了较大提高,一方面由于新产品增速较快,其中度洛西汀增速在70%左右,阿立哌唑由于基数小达到2倍增长;另一方面也与一些低价老产品提价有关,如氯硝西泮和舒必利等。从2017年新产品的表现来看,随着新一轮招标展开推广十分顺利,我们认为随着占比的逐步提升,利润贡献有望进一步提高。 公司盈利能力逐年提高,四季度低于预期。 2017年公司整体毛利率为47.97%,同比提高1.88百分点,一方面与工业占比提高了1.85个百分点有关,我们认为受益于新产品的持续发力,工业占比有望持续提高从而使得毛利率维持提高态势;另一方面也与工业中精神和神经类别毛利率同比提高有关,麻醉类虽然由于老产品降价承压但毛利率也基本保持稳定。不过2017年公司归母净利润为3.95亿元,低于我们之前预期,主要与公司四季度净利润同比下滑9.95%有关。四季度公司实现收入8.75亿元,归母净利润为0.50亿元,这主要与毛利率下降有关,我们认为这与公司商业业务有关,2017年恩华连锁新增门店9家。 新产品进一步扩充产品线,一致性评价提升老产品盈利空间。 公司持续加大研发投入,后续普瑞巴林、卡巴拉汀和地佐辛以及DP-VPA等新产品的开发和批件的获得都将进一步扩充产品线,成为新利润增长点的有力基石。而随着一致性评价工作的顺利进行,预计2018年-2019年将会有产品陆续完成,结合政策红利,预计提有望提升老产品盈利空间。 维持“推荐”评级。 我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.48元、0.58元和0.68元,考虑到公司中枢神经系统龙头优势和盈利提高趋势,再加上目前估值略有低估,我们长期看好公司发展,维持“推荐”评级。
翰宇药业 医药生物 2018-02-15 14.30 19.69 34.22% 16.15 12.94%
17.45 22.03%
详细
医保调整受益标的。 公司多个品种受益医保目录调整:1)特利加压素新入医保,在原先10省医保的基础上进入了国家医保,且目前从各个省的对接情况来看,2017年中标9个省份,预计未来能够实现35%以上增长;2)卡贝缩宫素取消“限抢救使用”限制。该品种用于剖腹产术后大出血,效果优于缩宫素,目前市场上一共3家,翰宇的品种17年上市,未来成长前景好。除以上两个品种外,其他多个品种均受益新版医保目录调整,增长加速。 原料药业务提供业绩弹性。 公司的原料药毛利率在80%-90%左右,相对制剂产品,原料药销售费用少,净利润率高。通过多年来在多肽原料药领域的深耕,公司已经在2013-2016年先后取得了多个DMF号以及EDMF号。目前是三家被仿制药企业引用申报利拉鲁肽仿制药的企业之一,如果合作伙伴获得首仿、二仿,将会带动公司原料药产品放量;同时是具备生产格拉替雷的五家原料药企业之一,预计会在2018年申报ANDA。 股权激励绑定管理层利益,长期发展值得期待。 公司已经开展了两期员工持股,并在2017年3月实行了第一批限制性股票激励计划,2018-2020年的归母净利润考核中要求18、19年净利润合计不少于13.5亿,18、19、20年净利润合计不低于24.5亿。从业绩要求来看,公司管理层对公司长期发展充满信心。员工持股和股权激励涉及面广,绑定管理层和公司的业绩,看好公司长期发展。 盈利预测和估值。 公司国内制剂受益新版医保目录调整,多个品种2017年中标情况良好,原料药板块利拉鲁肽提供业绩弹性,制剂出口渐行渐近,看好公司长期发展。预计公司17-19年EPS分别为0.42、0.57、0.70元,对应2月9日收盘价,市盈率为33、24、19倍。参考可比公司约35倍估值,12个月目标价19.95元,给予“推荐”评级。
迈克生物 医药生物 2018-02-13 21.43 -- -- 23.87 11.39%
29.36 37.00%
详细
深度布局西北地区,销售网络进一步完善 公司发展战略清晰,即以齐备的产品线为基础,立足于西南,对外通过在吉林、湖北、北京、上海等13个地区设立商业子公司,以点带面,形成覆盖全国的渠道网络。而西北是公司布局较薄弱的区域,此次合资设立山西子公司,有助于借助合作方在山西市场较为深厚的客户基础,大力推动公司产品、服务在西北地区的深化和拓展,为公司持续的业绩增长贡献力量。 打包服务持续推进,带动全线产品销售增长 为应对行业竞争加剧,政策性控费导致产品价格下滑的形式,公司大力推行集采打包模式,推动全线产品的销售增长。公司目前与300多家医院有打包合同,预计2017年打包收入超过4亿元,随着渠道建设的逐步完备,打包服务相应增长,或将成为公司业绩增长的主要推动力。 发光仪器梯度式覆盖,推动试剂持续高增长 化学发光产品是公司自主产品业绩的主要增长点,预计目前公司120速发光仪器市场保有量近1600台,单台仪器年试剂产出约18万元。随着300速发光仪的上市推广,将助力公司发光产品向高级市场渗透,形成了从中低、到中高端的梯度式产品覆盖,有望推动化学发光持续高增长。 维持“推荐”评级 预计17-19年EPS分别为0.70、0.85、1.03元,对应当前股价PE为31、25、21倍。公司化学发光持续放量,渠道及产品线整合效果逐步显现,维持“推荐”评级。 风险提示 产品毛利率下滑超预期;渠道整合效果不及预期。
安图生物 医药生物 2018-01-31 46.98 -- -- 50.16 6.77%
68.99 46.85%
详细
事件: 公司将参加在迪拜举行的阿拉伯国际实验室设备展览会(Medlab MiddleEast):2018年2月5-8日,安图生物携全自动化学发光仪 Autolumo A2000Plus、微生物质谱检测系统Autof ms1000等产品亮相展会,并展示安图生物在体外检测领域的最新技术成果。 投资要点: 走向世界舞台,提升品牌影响力。 此次(Medlab Middle East)作为全球最大的实验室专科展,展示的是最新产品与最新尖端技术,已成为国际性实验室器材及检验行业风向标,将吸引来自46个国家的35000名观众参观采购。化学发光仪和质谱仪是代表公司最先进技术的主打产品,此次两款产品的参展对外有利于公司走向世界舞台,提升品牌影响力;对内坚定民族品牌,有助于加快进口替代进程。 化学发光贡献稳定业绩,质谱和流水线值得期待。 公司是国内化学发光领域龙头,全自动化学发光发光仪市场保有量约为2000台,单台每年带来30万左右试剂销售(国产排名第一)。考虑到行业景气度的持续提升和国内诊断需求的增加,未来有望通过持续的仪器放量带动试剂销售增长。另外公司9月份发布的两款新产品,飞行时间质谱Autofms 1000和实验室全自动流水线Autolas A-1,有望成为公司业绩新增长点,同时将协同促进公司其他诊断产品加速向三级医院渗透。 维持“推荐“评级。 鉴于公司化学发光产品持续放量带来业绩增长确定性高,加上新推出产品带来的想象空间,我们看好公司的长期发展。预计公司2017-2019年EPS分别为1.08、1.46和1.90元,维持“推荐”评级。 风险提示。 产品毛利率下滑超预期,新产品推广不及预期。
一心堂 批发和零售贸易 2018-01-30 21.28 26.41 -- 24.37 14.52%
31.19 46.57%
详细
公司是西南区药店龙头,近年门店处于快速扩张态势。 公司零售药店以云南为“大本营”,主要布局西南地区如四川、贵州和广西等地。公司明确少区域高密度发展战略,在上市之后加快了扩张步伐,伴随着对云南的持续渗透以及对川桂两大主力市场的扩张,目前公司拥有超过5000家门店,门店数位居全国首位。随着近年新增门店逐步进入盈利周期贡献利润,公司即将进入业绩释放阶段。 川桂地区经营持续向好,未来县域市场潜力十足。 四川与广西毗邻云南,用药结构类似,公司在采购与供应链建设方面有优势。四川市场过往呈散乱状态,“连而不锁”现象将随着省内整合进程而逐渐改善;广西地区经营环境也随着大型连锁的进驻不断优化,公司于两地都已拥有最多的门店数,叠加县域市场增速强劲,在密集开店与区域扩张方面经验丰富的公司将拥有较大发展潜能。 定增完成助力公司快速发展。 公司于2017年末完成定增,白云山认购7.38%股份成为第三大股东,预计公司未来与白云山等上游供应商的合作将进一步深化;在定增补充流动资金后,公司以往采取银行间市场融资的财务费用将有所缩减。此外董事长阮鸿献以自有资金参与定增,彰显管理层对公司未来发展的信心。 盈利预测。 预计2017、2018和2019年公司实现归母净利润分别为4.08亿、4.87亿和5.80亿,对应EPS分别为0.72元、0.86元和1.02元。对应当前股价的PE分别为29.69、24.90和20.90倍,给予12个月目标价26.66元。首次覆盖,给予“推荐”评级。
首页 上页 下页 末页 1/11 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名