金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/21 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
恩华药业 医药生物 2017-05-25 12.75 15.60 16.94% 13.49 5.80% -- 13.49 5.80% -- 详细
点评: 董事长增持彰显公司发展信心。我们认为,董事长孙彭生先生以自有资金636万元增持公司股票,是基于对公司业绩成长和发展前景的坚定信心以及对公司目前股价的合理判断。 2017年,招标推进带来业绩增速拐点。从2016年开始,恩华药业多个二线品种开始在各省中标。其中,右美托咪定新增9省中标;度洛西汀新增6省中标;阿立哌唑新增9省中标。同时,新标中70%以上的省份均为2016年四季度以来中标,考虑到3个月左右的执行期,相当比例的省市尚未形成实质销售,我们预计,招标利好将在2017年二季度开始逐步兑现,公司业绩有望出现逐渐改善趋势。 右美托咪定成公司新动力。2016年,凭借新增多个省份中标以及ICU推广力度加大,公司右美托咪定销售额达到约1亿元左右,同比增长近50%。目前公司右美托咪定共计中标13个省份,其中湖北、重庆、黑龙江、宁夏、山东、福建和四川等7省均为2016年四季度以来中标,尚未形成规模化销售。从公司中标覆盖人口数量来看,2016年前公司右美托咪定中标省份覆盖人口1.4亿,2016年前三季度增加到2.4亿人,2016年四季度到2017年一季度覆盖人口增到5.8亿,较1.4亿增长314%。潜在使用人口基数的急速增长。同时叠加右美托咪定进入新版国家医保目录,预计高增长将持续。 盈利预测。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.39元、0.49元、0.61元。 公司是国内制药工业中为数不多的细分领域龙头并且内生业绩有望长期保持稳健增长的标的。公司业绩有望持续受益于医保目录调整和招标推进。我们给予公司2017年40倍PE,对应15.6元的目标价,维持“买入”评级。 风险提示。产品销售不达预期。
恩华药业 医药生物 2017-05-25 12.75 -- -- 13.49 5.80% -- 13.49 5.80% -- 详细
招标推进,公司业绩限制因素有望逐步消除。公司在2012-2015年间净利润增速处于下滑状态,主要与此期间各省招标进展滞后,导致新上市产品如右美托咪定、度洛西汀、瑞芬太尼、阿立哌唑进入各省招标数量较少有关。2017-2018年多个省份将完成新一轮招标,公司新上市的产品有望进入到更多省份,这些产品均为治疗性专科用药,竞争格局较好,同时公司在麻醉、精神用药渠道布局完善,进入后放量进程速度较快。新产品的逐步上市,带动公司毛利率不断提升,盈利能力不断增强,限制公司业绩的因素有望逐步消除。 老产品有望保持稳健增长,新产品提供发展新动力。老产品线中的主力产品咪达唑仑、依托咪酯等,市场份额优势明显,竞争格局较好,在科室拓展及手术量稳定增长背景下,有望保持目前稳定增长水平。新产品方面,右美托咪定、瑞芬太尼、度洛西汀、阿立哌唑市场潜力较大,有望进入更多省市医保目录,快速放量。新产品普遍毛利水平高于老产品,随着新老产品顺利平稳更迭,新产品市场潜力将逐步释放,成为公司发展新动力。 高管增持公司股份,彰显发展信心。公司董事长增持49万余股,是继2016年6月高管增持之后的又一次增持行动,彰显公司管理层对公司未来持续成长的坚定信心。公司所处的中枢神经系统药物领域行政、销售壁垒较高,同时公司具备较强的研发能力、产品组合拓展能力、销售能力以及正确的发展战略、优秀的管理层,这些是确保公司稳定成长的内在核心壁垒。整体上看,公司外在壁垒与内在核心竞争力兼具,未来持久稳定成长确定性强。 投资建议:公司是国内CNS药物领域龙头,我们认为该领域政策、销售壁垒较高,同时公司具备较强的研发能力、产品集群组合能力、产品销售能力以及正确的发展战略、优秀的管理层,这些将为公司长期稳定发展提供双保险、双引擎。预计公司2017-2019年EPS为0.38、0.47、0.57元,同比分别增长22.74%、23.88%、23.03%,对应估值分别为36X、29X、23X,我们看好公司的长期发展,维持“推荐”评级。
恩华药业 医药生物 2017-05-19 13.13 -- -- 13.49 2.74% -- 13.49 2.74% -- 详细
报告主要结论 本报告对恩华药业产品线及在研潜力品种进行了分析,我们认为,公司老产品有望保持平稳增长,新产品受益于新一轮集中招标,为公司发展提供新的推动力。公司所处精麻药物领域本身政策、销售壁垒较高,更重要的是公司具备较强的产品研发能力、产品组合拓展能力、营销能力,正确的发展战略,以及优秀的管理层,这些是能够推动公司长久稳定发展的内在核心壁垒。 公司具备长期稳定成长基因:外在壁垒+内在核心竞争力,是长期稳定发展的双引擎 通过对国际中枢神经巨头强生公司、大冢制药、灵北制药的产品及公司发展历程,以及国内恒瑞医药、人福医药麻醉类产产品崛起的过程,我们认为具备较强的研发能力、产品集群组合能力、产品销售能力以及正确的发展战略、优秀的管理层是CNS企业发展的核心竞争力,公司已具备这些关键要素,未来发展可期。 老产品线有望保持稳健发展,新产品提供发展新动力 公司是国内CNS药物龙头,其中主力产品咪达唑仑、依托咪酯等老产品公司市场份额优势明显,竞争格局较好,有望保持目前稳定增长水平。新产品方面,右美托咪定、瑞芬太尼、度洛西汀、阿立哌唑市场潜力较大,有望进入更多省市医保目录,快速放量。新产品普遍毛利水平高于老产品,随着新老产品顺利平稳更迭,公司有望进入新一轮高速成长期。 盈利预测与投资建议 公司是国内CNS药物领域龙头,我们认为该领域生产、销售壁垒较高,同时公司具备较强的研发能力、产品集群组合能力、产品销售能力以及正确的发展战略、优秀的管理层,这些将为公司长期稳定发展提供双保险、双引擎。我们预计公司2017-2019年EPS为0.38、0.47、0.57元,同比分别增长22.74%、23.88%、23.03%,对应估值分别为36X、29X、23X,我们看好公司的长期发展,维持“推荐”的评级。 风险提示 招标降价幅度大于预期、新产品销售进度低于预期、在研产品获批进展延后。
恩华药业 医药生物 2017-05-15 12.78 24.80 85.91% 13.51 5.71% -- 13.51 5.71% -- 详细
招标进度慢是公司业绩速放缓主因。2008-2012年公司营收5年复合增长率为19.80%,但是2013-2016年公司4年复合增长率仅为11.08%。公司营收增速从20%下降一个台阶到10%的主要原因是1)公司将主要精力集中在工业上面,商业仅为地方性业务,内生增速有限;2)工业部分公司主力产品咪达唑仑和依托咪酯体量较大,增速放缓,同时二线产品招标进度较慢,一直未能形成规模销售,导致公司工业增速不断下滑。 2017年,招标推进带来业绩增速拐点。从2016年开始,恩华药业多个二线品种开始在各省中标。其中,右美托咪定新增9省中标;度洛西汀新增6省中标;阿立哌唑新增9省中标。同时,新标中70%以上的省份均为2016年四季度以来中标,考虑到3个月左右的执行期,相当比例的省市尚未形成实质销售,我们预计,招标利好将在2017年二季度开始逐步兑现,公司业绩有望出现逐渐改善趋势。 右美托咪定成公司新动力。2016年,凭借新增多个省份中标以及ICU推广力度加大,公司右美托咪定销售额达到约1亿元左右,同比增长近50%。目前公司右美托咪定共计中标13个省份,其中湖北、重庆、黑龙江、宁夏、山东、福建和四川等7省均为2016年四季度以来中标,尚未形成规模化销售。从公司中标覆盖人口数量来看,2016年前公司右美托咪定中标省份覆盖人口1.4亿,2016年前三季度增加到2.4亿人,2016年四季度到2017年一季度覆盖人口增到5.8亿,较1.4亿增长314%。潜在使用人口基数的急速增长。同时叠加右美托咪定进入新版国家医保目录,预计高增长将持续。 销售分线改革,调动一线人员积极性,单人销售持续提升。公司在原来麻醉线的基础上成立了3个新麻醉线产品销售事业部,在原来精神线的基础上成立了2个新精神线产品销售事业部。分线改革有利于将有限的资源充分用于激励一线销售人员,提高一线销售员工的销售积极性。2016年,在销售人员规模基本稳定的情况下,单人产出较2014年高出20%。随着公司二线产品的全国推广,预计公司单人销售产出仍将继续提升。 盈利预测。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.62元、0.78元、0.98元。公司是国内制药工业中为数不多的细分领域龙头并且内生业绩有望长期保持稳健增长的标的。公司后续产品线均以CNS类为主,有望持续受益于医保目录调整和招标放量。我们给予公司2017年40倍PE,对应24.8元的目标价,维持“买入”评级。 风险提示。产品销售不达预期。
恩华药业 医药生物 2017-04-26 13.54 -- -- 13.83 2.14%
13.83 2.14% -- 详细
近日,恩华药业公布了2017年一季报,公司当期实现销售收入8.38亿元,同比增长10.46%,归属上市公司股东净利润0.85亿元,同比增长21.42%(扣非后增长20.98%),EPS 0.14元。 盈利预测:我们仍然维持此前深度报告《今朝小龙头,明日大白马》和《新一代白马股崛起正当时》中提出的公司中长期成长逻辑:老品种增长稳健,二线产品保持较快增长,新产品逐步放量,三点因素共同驱动公司业绩保持稳健的较快增长。公司所在的麻醉用药和精神用药领域具备较高的行政壁垒,作为质地优良的中枢神经用药龙头,公司成长逻辑清晰,其产品作为治疗刚性用药品种也受益于此次医保目录调整。公司业绩在中长期保持稳健成长的确定性强,我们看好公司未来的持续增长和市值上升空间,员工持股计划也为股价提升了一定的安全边际,此次推出力度较大的利润分配预案也表明了对未来发展的信心和对股东权益的重视。我们预估公司2017-2019 的EPS 分别为0.62、0.77、0.94 元,对应2017-2019 年动态PE 分别为35X、28X、23X。继续维持“增持”评级。 股价催化剂:新产品销售超预期。 风险提示:新业务发展慢于预期、产品降价超预期。
恩华药业 医药生物 2017-04-26 13.54 -- -- 13.83 2.14%
13.83 2.14% -- 详细
为什么在这个时点推荐恩华药业? 公司专注于具有较高政策壁垒的中枢神经系统用药的生产与研发,是全国中枢神经系统用药的龙头企业,业绩增长有保障。此次医保目录调整也为公司带来新的增长契机,公司麻醉类产品右美托咪定与精神类产品齐拉西酮注射剂等进入调整后的全国医保目录,加上招标工作的逐步推进,右美托咪定、瑞芬太尼、度洛西汀与阿立哌唑都将迎来成长期,现在是布局公司的绝佳时机。 麻醉类:市场根基深厚,后起之秀崛起 公司牢牢把握咪达唑仑与依托咪酯的市场地位,并拓展新领域的市场。右美托咪定安全性高,市场前景好于咪达唑仑,已进入3省医保增补目录,并在此轮调整中进入国家医保目录;公司目前市场份额较低,主要是因为前期中标省份较少,随着招标工作的继续推进,公司市场份额将会逐步提升。瑞芬太尼镇痛作用是吗啡的134倍,起效快,维持时间短,适合持续静脉滴注以及门诊短小手术,前景看好;2015年公司开始销售,基数较低,市场份额为0.23%,未来随着招标推进,公司的瑞芬太尼潜力巨大。 精神类:老品种稳健增长,新品种蓄势待发 利培酮普通片剂竞争激烈,分散片格局良好,增长快速;齐拉西酮整体较快增长,粉针剂有望进入医保;丁螺环酮成瘾性低,产品优势明显,目前公司占据大部分市场份额。度洛西汀竞争格局良好,仅有上海中西药业与礼来参与竞争,公司度洛西汀自2014年开始销售,基数较低,市场份额目前为2.76%;随着招标的推进,度洛西汀将迎来放量期,为公司增长再添动力。阿立哌唑在2014年获批,是医保乙类品种,且已进入2012年基药目录;公司阿立哌唑在第二轮招标中中标6个省份,随着招标的继续推进,阿立哌唑销售也将迎来放量。 看好公司长期发展,维持“买入”评级 在医药目录调整与招标工作推进的背景下,公司将迎来新的成长阶段,在研品种丰富有序,产品梯队逐步形成,长期看好公司发展。预计公司2017-2019年净利润为3.90亿、4.85亿、5.98亿元,分别增长26%、24%、23%,对应EPS为0.62、0.77、0.95元,对应PE分别为35x、28x、23x,维持“买入”评级。 风险提示: 1.招标进度慢于预期; 2.公司销售不达预期。
恩华药业 医药生物 2017-04-25 13.70 -- -- 13.83 0.95%
13.83 0.95% -- 详细
投资要点 1.符合政策方向的优质仿制药公司。 新一轮医改进入深水区之际,国产优质仿制药的价值将愈发凸显,一致性评价又是企业是否能在行业整合中脱颖而出的关键,公司产品在质量等方面毋庸置疑。与此同时,麻精药领域具有相当高的专业壁垒,我们认为公司作为所在领域的龙头企业将在行业整合中持续获益。 2.潜力品种将受益于招标放量。 我们认为2017年新一轮招标将全面落实,而公司的新品种将明显获益:麻醉药潜力品种右美托咪定在全身麻醉中的优势被广泛认可并已调入新一轮医保目录;精神类潜力品种度洛西汀和阿立哌唑竞争格局理想,已中标省份6-8个,我们认为公司在所在领域强大的渠道能力将助力潜力品种快速放量。 3.投资建议: 我们预计公司2017-2019年的净利润总额分别为3.83亿、4.85亿和6.19亿,EPS 分别为0.62元、0.80元和1.02元,对应P/E 分别为34倍、27倍和21倍。公司所在领域壁垒较高,有理由享受较高的估值,我们维持对公司“强烈推荐”评级。 4.风险提示: 招标进度不达预期;老品种招标降价风险;新品种推广不达预期
恩华药业 医药生物 2017-04-24 13.66 -- -- 13.83 1.24%
13.83 1.24% -- 详细
业绩简评 恩华药业2017年一季度实现收入8.38亿,同比增长10.46%,归母净利润0.85亿,同比增长21.42% 。 预计2017年1-6月净利润增长15-30%。 经营分析 制剂收入质量进一步提升:母公司收入增速14.28%,营业成本较少10.38%,与我们年报的点评相符,公司逐步减少低毛利老产品的销售,导致表观增速较低,但是核心品种占比的提高,大幅拉高整体毛利率。 整体销售费用率比上年同期增加4.37%:母公司销售费用率(制剂业务)47.67%,相比16年三、四季度52%左右有所下降,反映了销售政策调整初有成效,未来还有下降空间;其他业务销售费用增加近4000万,增长100%。 管理费用增长60.3%,研发投入支出加大:公司普瑞巴林等品种处于撤回重报阶段,1.1类新药DP-VPA筹备II期,数个品种进入一致性评价,导致研发支出加大。 盈利调整 我们维持公司2017/2018/2019净利润395/510/668百万人民币的盈利预测,对应增速27.54%/29.11%/30.92%。 投资建议 我们认为一季报给全年增速上扬开了好头,随着新产品销量占比的提高,毛利率进一步提升,销售费用率随市场导入完成将有所下降;管理费用的投入略有不确定性,排除这个因素,净利润增速有望超过25%,维持逐个季度增速上扬的判断。 我们认为在医保调整和新产品中标顺利的背景下,麻醉线收入增速在右美托咪定的带动下有望回到20%,精神神经线尽管利培酮形成一定拖累,但是丁螺环酮、加巴喷汀有望稳步增长,阿立哌唑、度洛西汀有望超预期,贡献弹性。 公司是市场难得的新产品处于放量期且能够提供内生增长弹性的标的,目前股价对应17年34.2x P/E,继续维持买入评级。 风险提示 产品降价风险;新产品中标低于预期;限售股解禁;非制剂业务的拖累。
恩华药业 医药生物 2017-04-24 13.66 -- -- 13.83 1.24%
13.83 1.24% -- 详细
主营业务稳定增长,业绩符合预期。 公司2017年一季度营业收入同比增长10.46%,符合我们预期,也与公司一贯收入稳健增长态势一致,基本稳定在10%左右,这与公司产品处于严格监管和需求稳定有关。分行业来看,我们预计工业整体全年增速在15%左右,其中麻醉药和精神类药品由于基数较大,增速略低,精神类药品受益较低的规模和需求增长增速维持在20%左右。而医药商业凭借公司的地区优势,我们预计增速在8%左右。 毛利率持续提高,销售费用增长较快。 2017年一季度公司毛利率为51.43%,同比提高7.10个百分点,环比提高5.34个百分点,我们认为这一方面与工业占比不断提高有关,另一方面受益于产品优化和机构调整三大类型产品毛利率均有所提升有关。而费用方面,2017年一季度期间费用率为37.68%,同比提高6.78个百分点,其中销售费用率和管理费用率分别为30.63%和7.23%,同比提高了4.37和2.25个百分点,我们认为销售费用增长较快主要与公司不断加强的营销改革和新产品推广有关,管理费用则主要与研发费用增加有关。 新产品快速推广和医保目录产品放量都为公司业绩提供新动力。 新产品丙泊酚和瑞芬太尼随着招标的陆续推进有望继续高增长势头,而右美托咪定由于安全性好和作为唯一具有镇痛作用的镇静药,2009年-2015年复合增长率高达221.88%,有望替代咪达唑仑成为一线用药,再加上作为进入医保目录的新品种,市场有望迅速扩容,我们预计该品种有望保持快速增长势头。另外公司还有齐拉西酮、利鲁唑片和盐酸硫必利片以及氯氮平口腔崩解片新进入医保目录,凭借公司在中枢神经领域的优势,我们认为随着市场推广的不断深入和扩大,这些产品收入有望提速。 维持“推荐”评级。 我们保守预计公司17年-19年的EPS为0.60元、0.71元和0.82元,市盈率分别为36倍、30倍、26倍,考虑到中枢神经领域广阔的市场空间和公司目前的竞争优势,我们长期看好公司的发展,维持“推荐”评级。 风险提示:产品降价风险;费用增长过快等
恩华药业 医药生物 2017-04-21 13.43 -- -- 13.86 3.20%
13.86 3.20% -- 详细
核心观点 主力产品维持稳定增长,新产品逐渐放量。一季度公司主营业务收入8.38亿元,同比增长10.46%,预计公司主力产品咪达唑仑收入约1亿元,同比增长10%左右,依托咪酯收入约0.9亿元,同比增长25%左右,利培酮维持个位数增长。新产品逐渐放量,其中右美托咪定预计实现收入约0.45亿元,在较低基数下实现高速增长(50%左右),瑞芬太尼、丙泊酚、度洛西汀以及阿立哌唑呈现高增长态势。我们预计,随着各省招标的持续推进,公司老产品在新一轮招标中可能存在一定降价压力,但在手术量提升以及科室拓展营销策略下,有望维持原增速,实现平稳增长。新产品将在较低基数下持续放量,保持高速增长。 费用控制整体良好,研发投入持续增加。一季度公司销售费用2.57亿元,同比增长28.80%,同比提高6.13个百分点,预计与新产品的招标、推广有关。管理费用0.61亿元,同比增长60.27%,同比提高52.74个百分点,原因在于公司研发投入大幅增加,预计与公司右美托咪定、度洛西汀等产品一致性评价推进以及重点在研项目推进有关。目前公司在研约50项产品,包括盐酸氟曲马唑原料及软膏报生产在审,其余在研项目进展顺利。公司逐渐增加对国外先进制剂技术的引进,符合精神、神经系统药物发展趋势(长效、缓释制剂),有望进一步加强公司整体研发实力。 受益于新版医保目录出台,相关产品有望贡献较大业绩弹性。新版医保目录中新增右美托咪定、齐拉西酮注射液、利鲁唑片、氯氮平口腔崩解片及盐酸硫必利片,阿立哌唑由乙类提升为甲类,同时去除使用限制。右美托咪定市场增长迅速,同时竞争格局较好,随着公司在新产品学术推广方面的加强,该产品有望达到3-5亿元体量。阿立哌唑是优质的精神疾病用药,市场空间广阔,此次由乙类提升为甲类,将进一步推动该产品的快速放量。 投资建议:预计公司2017-2019年EPS为0.64、0.81、1.04元,同比分别增长29.45%,26.65%,29.26%,当前股价所对应的估值为35X、27X、21X。公司是国内精麻药物龙头,成长空间广阔。其老产品稳定增长,新产品受益于医保目录调整,有望快速放量。此外,公司在研产品丰富,同时国际化战略持续推进,未来有望进一步丰富已有的中枢神经系统药物产品集群。我们看好公司的长期发展,维持“推荐”评级。
恩华药业 医药生物 2017-03-17 13.97 17.45 30.81% 23.14 3.21%
14.42 3.22% -- 详细
与英国Zysis签署协议,引进阿立哌唑口服长效制剂。 公司以分别以50万、20万美金作为首付款、里程碑费用获得英国Zysis公司在研专利技术产品阿立哌唑口服长效制剂在中国开展“授权适应症”的独家许可开发与销售等权益,并且双方还约定获得双方市场的部分的销售提成。该药使用方法为一周一次;目前全球上市的阿立哌唑长效制剂皆为注射液,有13年上市的日本大冢和丹麦灵北研发的一月注射一次(臀肌或三角肌)的AbilifyMaintena和15年上市的Alkermes研发的4-6周注射一次(上臂或臀部)的Aristada。目前我国上市的有阿立哌唑片、胶囊和口崩片,皆为口服剂型;另有日本大冢和湖南科伦的阿立哌唑长效肌内注射液分别处于临床批件在申和临床中。这次公司引入口服长效制剂有利于在口服剂型中保持领先优势。 目前国内竞争格局良好,公司处于基数小增速快的成长期。 目前我国阿立哌唑市场格局为原研国内落地1家,浙江大冢;国产3家,康弘药业、上药中西制药、恩华药业。剂型为片剂4家,5mg规格3家,10mg规格4家,15mg规格1家;胶囊1家,规格为5mg;口崩片1家,规格为5、10、20mg。目前我国市场规模约为7亿,大冢、康弘、上药、恩华的市场比例分别为26.29%、48.71%、21.86%、3.14%,公司作为后进入者,目前处于基数小增速快的成长期。17版医保调整阿立哌唑由乙类调整为甲类,预计将促进市场稳定增长。 公司研发体系坚持内外并举,近年对外合作频繁,引入多个优质产品。 公司在研科研项目50多项,一类新药DP-VPA临床进展顺利;一类新药NWQ-001、NWL-161和NWC-1006三个项目开展了系统的临床前研究;2个项目申报生产并获得受理;12个项目获得CFDA颁发的临床批件。公司坚持研发体系内外并举,公司自己组建恩华药物研究院和北京恩华医药研究中心,分别负责中枢神经系统药物和心脑血管药物研发,并且与上海医工院、军事医学科学研究院、中国药科大学、天津药物研究院等国内著名的科研院所保持紧密的研发合作。近年公司也频繁的和国外机构合作,引入优质产品的研发:与以色列D-Pharm公司合作开发治疗癫痫药物DP-VPA;与以色列Mapi公司合作开发已上市的中枢神经药物的缓控释长效制剂;与美国立博合作丙泊酚水溶性注射剂;与美国努瓦克斯合作十二氟正戊烷。这次与英国Zysis合作阿立哌唑口服长效制剂,再下一城。 估值评级。 公司销售改革阶段性成果已现,近年新获批产品在各地招标进展顺利以及17版医保目录调整中斩获颇丰,开启新一轮的净利润高增速。预计公司17-19年EPS为0.62、0.77、0.97元,对应PE为36倍、29倍、23倍,维持买入评级。 风险提示:老品种增速下滑,医保执行时间低于预期,研发支出扩大
恩华药业 医药生物 2017-03-16 13.86 -- -- 23.14 4.00%
14.42 4.04% -- 详细
阿立哌唑是临床治疗精神分裂症的一线用药。阿立哌唑是一种二氢喹啉酮类抗精神病药,作用靶点是D2与5HT1A,是一种多巴胺与5HT部分受体拮抗剂,与第一代抗精神病药(典型抗精神病药)、第二代抗精神病用药结构与药理作用均有所不同,属于新一代非典型抗精神病药,又称之为第3代抗精神病药。该药物由日本大冢制药(Otsuka)于1988年发现并开发,于2002年在美国上市。在精神分裂症的临床治疗方面,美国专家共识推荐阿立哌唑作为治疗精神分裂症急性期、精神分裂症阳性、阴性患者的仅次于利培酮的一线用药,同时在国内精神分裂症防治指南推荐将非典型抗精神病用药作为一线用药。阿立哌唑在长期维持治疗中,具有较少的副作用(对体重影响不明显、引发的糖脂代谢异常风险小)和较好的患者依从性。 长效阿立哌唑在精神分裂症的维持治疗方面优势较为明显。精神分裂症治疗时间较长,特别是在维持期及复发治疗阶段,时间长达5年甚至需要终身服药。FDA数据显示,长效阿立哌唑与安慰剂治疗的患者相比,接收每月一次肌肉注射的成年门诊患者复发时间显著延长更多,且复发率显著降低。目前,FDA已批准AbilifyMaintena(大冢/灵北制药)及Aristada(Alkermes)注射剂型的长效阿立哌唑,尚未有口服长效阿立哌唑获批上市。 国内市场空间广阔,若获批将进一步提高公司在精神领域竞争力。数据显示,国内精神分裂症患病率约1%,基数庞大,潜在的市场空间极为广阔。同时,国内目前获批适应症领域与欧美日获批适应症相比较为狭窄,未来适应症拓展也将带来新的市场增量。 2013年和2014年,我国阿立哌唑制剂市场总体规模分别为6.68亿元和6.64亿元,2014年康弘药业、上海中西制药、大冢制药市场份额分别为49.8%、24.1%、26.1%。目前,康弘药业拥有素片(5mg,10mg两种规格)及口崩片(5mg,10mg,20mg三种规格)两种剂型,上海中西制药拥有素片及胶囊两种剂型,三者剂型和规格较丰富。若该长效口服阿立哌唑剂型获批,将进一步补充公司目前已有的精神类产品线(利培酮、齐拉西酮、度洛西汀、阿立哌唑),提高公司在精神领域竞争力。 国际化战略持续推进,CNS药物龙头发展路径清晰。该项国际化合作是公司继与以色列D-pharm公司、美国LSI公司、以色列Mapi公司、美国NuvOx公司合作之后的又一次国际合作,近年公司国际化战略步伐正在加速。先进技术的引进,相关产品的逐步上市,将提高公司在相关产品方面的竞争力,确保公司在中枢神经药物领域的领导地位,长远来看,齐全丰富的专科产品线也将为公司参与国际竞争奠定基础,长远发展值得期待。 盈利预测与建议。 公司是国内精麻药物龙头,成长空间广阔。公司老产品稳定增长,新产品受益于医保目录调整,有望快速放量。公司在研产品丰富,同时国际化战略持续推进,未来有望进一步丰富公司已有的中枢神经系统药物产品集群。我们看好公司的长期发展,预计公司2016-2018年EPS为0.64、0.81、1.04元,同比分别增长29.45%、26.65%、29.26%,当前股价对应估值分别为35X、27X、21X,维持“推荐”的评级。
恩华药业 医药生物 2017-03-15 13.84 17.45 30.81% 23.14 4.14%
14.42 4.19% -- 详细
盐酸右美托咪定具有镇静镇痛和抗交感活性的作用。 盐酸右美托咪是高选择性的α2肾上腺素受体激动剂,作用在α2A亚型受体同时具有镇静镇痛和抗交感活性的作用,广泛用于麻醉科和ICU。相较于传统的镇静药,其具有以下特点:1)兼具镇痛和抗交感活性;2)镇静效果如自然睡眠,中途可唤醒;3)对呼吸中枢没有抑制作用。 中国获批2个适应症,美国3个,在两国产品适应症进一步开拓希望大芬兰OrionPharma和美国Abott公司合作开发,并于99年在美国上市,亨瑞药业09年在中国率先上市,公司11年上市。目前我国批准适应症是全身麻醉手术患者插管和机械通气时的镇静;美国获批的是重症监护期间最初插管和机械通气时镇静,以及非插管患者在手术和其他操作前和术中的镇静。目前我国临床医生和麻醉师在获批适应症的情况下还在积极探索美国获批非手术类操作镇静的临床使用,美国也在探索麻醉替代等适应症,产品适应症扩大希望大。 我国获批适应症理论市场空间3118.8万支,美国非手术操作镇静对应我国理论市场空间3435万支。 全麻手术的气管插管多在麻醉下肌松剂应用之后进行,患者处于麻醉状态下使用镇静药的比例很小,故而判断右美在全身麻醉的手术患者气管插管镇静这个市场的潜力不大,但是全麻清醒插管镇静人数占住院手术人数的3%,约为138万人,预计使用右美比例不到10%,市场容量约为13.8万支;我国重症患者规模每年约为400万人,机械通气的比例高达73.3%,而持续镇静和间断镇静的比例分别为35%、11%,右美取代传统的丙泊酚和咪唑安定优势明显,估计市场容量为3105万支;非手术类操作的消化内镜预计16年3400万例,对应3400万支;脊髓穿刺对应35万支。 我国获批适应症理论市场空间45.85亿,实际市场规模约为13亿左右;美国非手术操作镇静对应我国理论市场空间50.49亿,但是开拓缓慢。 原研未在中国上市,目前我国生产商恒瑞药业(10亿左右)、恩华药业(1.1亿)、辰欣药业、四川国瑞四家,新一轮招标市场均价为147元,预计我国获批适应症空间45.85亿;非手术操作镇静适应症空间50.49亿。目前国内实际市场约为13亿,原因是:1)产品学术推广需要时间;2)没有国家医保支持,只有部分地方医保,靠厂家自身招标销售、患者自费比例高;3)上一轮招标基本为恒瑞医药中标,恩华等企业由于上市时间影响为大力开拓市场。17版医保将右美纳入,及四个厂家中标情况良好将极大的刺激右美的增长动力;预计国内获批适应症的上升空间可到30亿。非手术类操作由于还没有获批,医生酌情使用下市场增长缓慢,但是成长空间可以预期。
恩华药业 医药生物 2017-03-07 13.93 -- -- 23.14 3.49%
14.42 3.52% -- 详细
1.医药工业板块稳定增长,带动毛利率持续提高。 公司报告期内医药工业板块收入同比增长10.23%,进一步提高在整体营业收入中的占比,达到52.67%;医药商业板块收入同比增长9.17%。其中麻醉类产品、精神类产品和神经类产品同比增速为12.34%、12.22%和19.94%,带动公司整体毛利率提高了4.21个百分点,达到46.09%。我们预计麻醉类产品中,咪达唑仑和依托咪酯保持稳定增长,右美托咪定增速50%;精神类产品中,潜力品种度洛西汀和阿立哌唑销量约为5000万和1000万,利培酮、齐拉西酮等老品种增速稳定;神经类产品加巴喷丁增长约25%。 2.营销改革完成,销售费用率有所提高。 报告期内公司销售费用和管理费用同比增长23.51%和16.47%,主要由于进行了营销改革,在原有麻醉药和精神药产品线的基础上继续细分成老产品和新产品,有助于充分利用现有的销售人员,提高销售员工的积极性,也将有助于助力公司潜力品种的放量。此外,公司在报告期内研发投入为8306万,占营业收入2.75%,保持稳定。 3.右美托咪定调入新医保目录,高速增长可期。 人社部于2月23日公布新版医保目录,公司的右美托咪定、齐拉西酮注射液调入目录,阿立哌唑从乙类升级为甲类。该品种之前在进入3省医保的情况下销售额超过10亿,增速达40%。公司的右美托咪定2016年销售额接近8000万,并且在价格方面比竞品低10-15%。我们预计该品种将在新进医保的带动下快速增长,成为公司新的增长点。 4.投资建议。 我们看好潜力品种度洛西汀和阿立哌唑将随招标落地而放量,右美托咪定在新进医保的带动下快速增长,预计公司2017-2019年净利润分别为3.8亿、4.8亿和6.1亿,EPS分别为0.62元、0.80元和1.02元对应P/E为36倍、28倍和22倍,维持强烈推荐的评级。
恩华药业 医药生物 2017-03-03 13.78 17.45 30.81% 23.14 4.61%
14.42 4.64% -- 详细
业绩符合预期,增速拐点确立:根据2016 年年报,实现营收30.18亿元,同比增9.08%;归母净利润3.10 亿元,同比增19.89%,超出去年同期水平。分业务来看,工业收入同比增10.23%,较去年有所下滑,但由于品种结构的调整,毛利率有所上升;商业收入同比增9.17%,由于连锁门店翻倍,零售业务比重上升,商业毛利率提升3.49个pp。整体来看,公司增速触底回升的趋势已经确立,估值中枢有望上移,触发戴维斯双击。 大品种战略+销售改革,精麻龙头正在崛起:去年完成销售分线改革,完善激励机制,遍布全国的销售网络有望被充分激活;依托咪酯、咪达唑仑均为麻醉线的重磅产品,有望分别实现5 亿以上的销售规模;右美是目前唯一可术中唤醒的镇静药,临床上具有不可替代性,目前已在过半省份中标,今年大概率实现销售放量;精神线方面,阿立派唑、度洛西汀市场潜力巨大,随着深耕细分市场及拓展应用科室,未来三年有望实现销售规模的快速扩张。普瑞巴林、鲁拉西酮等在研品种正在积极申报,未来三年有望陆续获批,进一步打开增长空间。 打造精神心理领域移动医疗新标杆:“好欣晴”是国内首个聚焦精神心理领域的专业化移动医疗平台,移动端开发已经完成,注册用户达到130 万户,注册精神医生超过了13000 名,推广进度超出先前预期。该平台在维系医生关系、强化数字营销等方面与母公司业务有望产生重要协同作用,预计未来将对精神类药品销售产生积极影响。 投资建议:我们预计,2017-19 年收入增速分别为15.29%、13.97%和13.61%,EPS 分别为0.62、0.79、1.01 元。维持买入-A 的投资评级,未来12 个月目标价为28.00 元,对应2017-19 年的PE 分别为45X、35X 和28X。 风险提示:核心品种销售不达预期
首页 上页 下页 末页 1/21 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名