金融事业部 搜狐证券 |独家推出
李秋实

国泰君安

研究方向: 医疗器械及服务行业

联系方式:

工作经历: 医药行业研究员,毕业于北京大学药学院,2008年加盟,此前曾供职于德国拜耳医药保健有限公司。东兴证券研究所.安信证券研究中心。...>>

20日
短线
60日
中线
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/16 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
蒙发利 家用电器行业 2014-01-30 28.35 17.23 86.07% 31.97 12.77%
31.97 12.77%
详细
上调12个月目标价至40元,给予增持评级。我们预计2013-2015年EPS为0.46元、0.95元(+0.06)、1.33元(+0.08),净利润分别同比增长300%、108%、40%;按医疗器械企业给予2014年业绩42倍估值,上调12个月目标价至40元,给予增持评级。请参考我们2014/1/12发表的报告《蒙发利:进军大健康,分享雾霾肆虐下的商机》。 公司已转型为拥有互联网思维的家庭健康管理类医疗器械商,应享受医疗器械企业40倍以上的估值。1)我们判断,公司可能将按摩椅与移动互联结合,新按摩椅=家庭健康管理平台的入口,借助按摩产品获得健康数据,搭载云端平台,开发增值服务;2)公司携手广州呼吸疾病研究所开展“呼吸系统传染病防控诊治新技术及产品研发和产业化”项目,拟开发空气净化器、空呼吸系统疾病的辅助治疗仪器和设备,我们认为公司未来可能借助钟南山的背书,从按摩椅制造商转型为呼吸系统医疗器械的领导者;3)公司证监会行业分类已从“38”改为“35”类;WIND中“所属行业”已从C76(电器机械及器材制造业)转为C7310(医疗器械制造业)。 空气净化器国家标准即将推出,蒙发利牵手钟南山或成为行业整合受益者。钟南山同意将其持有的“呼研所”商标无偿无限期授权给公司使用,我们认为公司有望借助钟南山学术地位背书打造专业空气净化器品牌。我们预计公司空气净化器2014年上半年上市,考虑到公司按摩椅在商超渠道的成功经验,以及公司与钟南山的合作协议,我们判断公司可能同时在商超和医疗渠道推广空气净化器,预计2014-2015年分别贡献2.1亿元和5.2亿元的收入。 风险提示:按摩器具出口波动风险;OGAWA国内推广低于预期风险。
福瑞股份 医药生物 2014-01-21 24.90 11.75 59.86% 38.73 55.54%
39.87 60.12%
详细
投资要点: 上调目标价至27 .5元,维持增持评级。我们认为公司Fibroscan 作为不可替代的肝纤维化早期诊断设备,通过美国FDA 认证后在全球市场发展前景良好。考虑到海外市场销售确认时点有不确定性, 维持2013-2015年EPS 预测 0.15、0.61、0.90元,按高端医疗器械给予2014年业绩45倍估值,上调目标价至27.5元,维持增持评级。 实际控制人融资7493万元拟增持公司股份,彰显信心。公司公告,董事长、实际控制人王冠一先生将通过大宗交易方式收购中国高新投或若干自然人股东所持有的部分公司股份,具体交易时间将由王冠一先生择机确定。王冠一先生及公司股东呼和浩特市福创投资(王冠一持股57%)已通过股票质押式回购融资74,926,074元(资金已到位),全部用于收购公司股份。我们认为融资增持彰显实际控制人对公司长期发展的信心。 股权激励方案或证监会备案无异议, 以2012年正常年份为基数彰显信心。公司公告,《限制性股票激励计划(草案)》证监会确认无异议通过。 此前颁布的草案中,公司拟向94名激励对象授予625万股限制性股票(占总股本的5%), 授予价格为8.43元/股。考核条件为2014-2016净利润达到或超过5100万元、6600万元、8600万元 (以2012年为基数分别增长19%、54%、101%), 或在2015年末两年累计达到或超过1.17亿元,2016年末三年累计达到或超过2.03亿元。若考虑摊销成本, 则以2012年为基数净利润要增长61%、78%、112%。我们认为股权激励考核条件以2012年正常年份作为基数, 彰显管理层对公司未来业绩增长的信心。 风险提示: 虫草降价幅度低于预期风险, Fibroscan 推广低于预期风险。
长春高新 医药生物 2014-01-16 128.00 122.80 -- 131.50 2.73%
131.50 2.73%
详细
投资要点: 目标价145元,维持增持评级。维持2013-2014 EPS预测2.60元,3.60元。按高端生物药给予2014年业绩40倍估值,目标价145元,维持增持评级。收购国际顶尖粘膜疫苗技术,拟打造以百克为基础的高端疫苗平台。长春高新子公司百克生物收购荷兰Mucosis B.V 公司的SynGEM 和Mimopath 的技术以及Mucosis 公司25%的股权, 分两期共计投入350万欧元。 Mucosis 公司拥有国际顶尖的粘膜疫苗技术(技术介绍见附录), 由于黏膜是HIV、流感、腹泻、淋病、肝炎、脑膜炎等各种病原体进入人体的主要门户,激活粘膜免疫应答对阻断病原体入侵意义重大,且黏膜疫苗能诱导形成黏膜耐受,可能为关节炎、糖尿病等自身免疫系统疾病及器官移植排异提供一种全新的治疗方法。Mucosis 公司以Mimopath 技术为基础开发了呼吸道合胞病毒(RSV)疫苗SynGEM,与传统需要注射、引起患者痛苦的疫苗不同,SynGEM可鼻腔喷雾吸入,使用更加方便。RSV 为引起儿童和老年人支气管炎、肺炎的主要病毒,根据WHO 数据全球每年RSV 感染者约6400万例,死亡16万例,且目前尚无预防该病毒的疫苗,SynGEM 一旦研发成功市场空间巨大。全球首创长效生长激素获批,后续多个重磅新药获批在即。长春高新子公司金赛药业申报生产的聚乙二醇重组人生长激素注射液已经“审批完毕,待制证”,国药准字号S20140001。 “长效”为全球首创,具划时代意义,“长效”拥有原料无限廉价+技术足够垄断+市场空间无限大三大特点,将为金赛构筑最为宽广的护城河。我们判断重组促卵泡激素、艾塞那肽等重磅新药有望于2014年陆续获批,公司为我国稀缺的具有国际创新能力的公司。 风险提示:新药审批进程低于预期风险。
蒙发利 家用电器行业 2014-01-14 23.99 13.35 44.17% 30.99 29.18%
31.97 33.26%
详细
首次覆盖给予12个月目标价31元,给予增持评级。我们预计2013-2015年EPS为0.50、0.89、1.25元,按医疗器械企业给予2014年业绩35倍估值,首次覆盖给予12个月目标价31元,给予增持评级。 蒙发利≠传统家电厂商,蒙发利=拥有互联网思维的健康管理类医疗器械开拓者。市场将蒙发利定位于家电行业的摩椅器具厂商,现有股价对应2014年估值仅25倍;我们认为,公司已转型为拥有互联网思维的健康管理类医疗器械商,拥有强大的渠道优势,应享受医疗器械企业30-40倍的估值。1)蒙发利已完成工商变更登记手续,经营范围新增“医疗器械”;2)公司携手钟南山院士开发空气净化器及呼吸系统疾病辅助治疗设备,拟打造呼吸系统健康管理平台;3)公司销售的不仅仅是按摩椅,更是一种健康管理方式,我们判断公司可能借助按摩产品获得健康数据,搭载云端平台,开发增值服务,成为家庭健康管理的开拓者(根据各大招聘网站公开信息,蒙发利正积极招聘健康管理平台总经理/总监)。 空气净化器:钟南山背书,分享雾霾肆虐下的商机。随着公众对空气质量日益重视,带来空气净化器空前的市场需求。蒙发利2013年10月独家牵手呼吸病学领域的泰斗级人物钟南山院士(广州呼研所董事长)进军空气净化器领域,钟南山同意将其持有的注册号为9908545的商标“呼研所”无偿无限期授权给公司使用,我们认为公司有望借助钟南山学术地位的背书打造专业空气净化器品牌,拥有飞利浦、松下、夏普等家电品牌难以复制的专业优势。 风险提示:按摩器具出口波动风险;OGAWA国内推广低于预期风险。
长春高新 医药生物 2014-01-10 128.00 122.80 -- 131.50 2.73%
131.50 2.73%
详细
目标价145元,维持增持评级。维持2013-2014EPS预测2.60元,3.60元。按高端生物药给予2014年业绩40倍估值,目标价145元,维持增持评级。 长效生长激素获批,市场空间巨大。根据SFDA金赛重磅新药长效生长激素申报生产的状态变为“审批完毕-待制证”(国药准字号S20140001)。(1)“长效”为全球首创(辉瑞曾试图研发但宣告失败)具划时代意义;(2)长效并非短效替代品,由于使用方便使用人群将大幅增加,全球范围长效G-CSF、长效胰岛素等销售额均远超短效品种,预计长效生长激素将使生长激素市场空间扩大9倍,临床调研表明很多家长对长效表示出极大的兴趣,询问医生何时长效上市;(3)“长效”为金赛构筑最为宽广的护城河,意味着其在生长激素领域独揽天下,我们预计“长效”上市后定价将高于短效生长激素,符合医生“处方行为学”,更适合高端市场推广,金赛将拥有全面产品线--针对高端市场的“长效”和针对中低端市场的“短效”。 预计2014年重组促卵泡激素、艾塞那肽等重磅新药将陆续获批。(1)重组促卵泡激素认证中心待现场检查,我们认为促卵泡激素新药审批最核心的阶段技术评审已经结束,预计2014年获批,为首个国产重组产品,上市后有望凭借价格优势(预计进口产品的1/2)迅速实现进口替代。(2)糖尿病新药艾塞那肽不同于其他降糖方式,可以刺激胰岛细胞的再生和修复,未来还可能应用于减肥领域,市场空间巨大。我们认为公司将凭借基因重组+多肽+疫苗三平台打造中国的基因泰克。 风险提示:新药审批进程低于预期风险。
长春高新 医药生物 2014-01-06 115.00 122.80 -- 131.50 14.35%
131.50 14.35%
详细
投资要点: 目标价145元,维 持增持评级。维持2013-2014EPS预测2.60元,3.60元。 按高端生物药给予2014年业绩40倍估值,目标价145元,维持增持评级。 重组促卵泡激素待现场检查,又一重磅新药获批在即。(1)根据SFDA,重组促卵泡激素认证中心待现场检查,我们认为促卵泡激素新药审批最核心的阶段技术评审已经结束,此后现场检查只是例行流程, 预计14年中期获批;(2)受环境污染和生育年龄推迟影响我国不孕不育发病率高达15%且逐年增加,促卵泡激素为治疗不孕不育必需用药,可促进女性排卵和增加精子活性,潜在市场100亿元;(3)目前国内市场的重组促卵泡激素只有瑞士雪兰诺和欧加农的进口产品,价格昂贵。而尿提取促卵泡激素市场主要被丽珠集团占据,价格较低但成本高、污染大、有病原微生物感染风险,且疗效略逊于重组产品,12年增长50%实现近3亿元的收入。金赛药业的促卵泡激素是首个国产重组产品,预计定价为进口产品的一半,安全性和疗效都较好,上市后有望迅速进行进口替代。 我们判断超达减持原因为缺乏资金,国资减持实为利好。2014年1月2日高新超达通过大宗交易减持20万股,持股比例由21.82%下降至21.67%,我们判断超达减持原因为政府资金缺乏,并非不看好公司长期发展;超达曾于2013年1月22日减持262万股,此后长效生长激素通过技术评审重磅利好推出,股价大幅上涨;我们认为国资方在长春高新话语权逐渐减少反而有利于公司长期发展。 风险提示:新药审批进程低于预期风险。
长春高新 医药生物 2013-12-12 102.28 122.80 -- 118.98 16.33%
131.50 28.57%
详细
目标价145元,维持增持评级。维持2013-2014 EPS预测2.60元,3.60元。按高端生物药给予2014 年业绩40 倍估值,目标价145 元,维持增持评级。 转让莱威科技+ 引入专家入股新公司,打造以百克生物为核心的疫苗平台。公司公告,(1)拟将持有的子公司莱威科技70%股权转让给子公司百克生物, 股权转让款为3350 万元。莱威科技现为百克生物生产、质检、和研发使用, 转让后莱威科技将成为百科生物的全资子公司;(2)百克生物与孙光先生计划成立北京佰克生物技术有限公司,将其打造成研究开发包括HIB 疫苗、4 价流脑疫苗、鼻喷肺炎疫苗、DTP 疫苗、气管炎疫苗等疫苗品种以及多糖结合疫苗结合技术平台和菌株改造及纯化技术平台。我们认为,继公司2013 年6 月对对百益制药增资至62%,8 月将百克生物(持股46%)多肽技术注入百益制药,拟将百益制药打造为长春高新的多肽平台后,公司理顺各个子公司职能的思路日益清晰,此次股权转让及引入专家技术入股后,百克生物将成为公司的疫苗研发平台,我们判断公司资产整合或拉开序幕。 金赛药业为核心的基因重组平台+百益制药为核心的多肽平台。(1)百益制药拥有原百克生物的艾塞那肽技术、多肽修饰技术、多肽合成纯化技术、多肽缓控释技术等,其中糖尿病新药艾塞那肽已完成3 期临床试验;(2)金赛药业长效重组生长激素、重组促卵泡激素、重组人胸腺素α1 、聚乙二醇重组G-CSF、抗体-IL2 融合蛋白、重组活性凝血因子等重磅新药打造基因重组平台。其中重磅新药长效生长激素已通过三合一审评,获批在即。我们认为公司凭借基因重组 + 多肽平台,打造中国的基因泰克。 风险提示:新药审批进程低于预期风险。
福瑞股份 医药生物 2013-12-05 18.40 11.75 59.86% 24.16 31.30%
38.73 110.49%
详细
维持12个月目标价24元,维持增持评级。考虑到美国市场销售确认时点以及虫草降价有一定不确定性,我们暂维持2013-2015年EPS0.15、0.61、0.90元,12个月目标价24元,维持增持评级。 FibroScan美国市场销售超预期。市场认为,公司FibroScan在美国市场2013年将主要做准备工作,从2014年起实现销售。我们通过对公司美国独家代理商SandhillScientific的调研判断,公司FibroScan2013年7月推向市场后,截至9月底在美国已销售10台,截至11月初已销售50余台。我们认为公司产品在美国市场获得认可具有标志性意义,不仅打开美国市场且将进一步带动其在全球销售的增长。 利用FibroScan进行慢病管理可降低整体医疗费用,符合我国医保控费大方向。我们认为,利用FibroScan进行慢病管理不但可以节省肝穿刺的费用,更重要的是可在肝纤维化早期及时进行有针对性的治疗,预防病情恶化成肝硬化和肝癌,从而节省大量的后期治疗费用。FibroScan有可能成为医保控费的受益者。我们判断2014年虫草价格大幅下降,药品业务扭亏。我们通过终端调研判断,虫草2014年将供过于求,之前一个每月卖几十公斤的虫草店现每月只能卖一两公斤,且虫草保存期仅1.5-2年,虫草价格或出现恐慌式下降。保守估计公司采购成本从2013年35000元/kg下降至2014年23000元/kg,按公司每年使用5000kg虫草计算(暂不考虑销量增长),则2014年药品税前利润相对2013年增加6000万元。若考虑药品扭亏后公司销售积极性提升,则业绩弹性更大。
康缘药业 医药生物 2013-11-01 29.06 24.38 57.29% 30.38 4.54%
35.80 23.19%
详细
核心观点:我们认为公司新品种银杏内酯2014年起将迅速拓展,并在2-3年内完成招标、医保等储备工作,届时其长期规模可明确预期、并相应在市值中充分体现,带动公司突破“百亿市值屏障”。预计2013-2015 年EPS0.70/0.96/1.26 元,首次覆盖给予目标价36 元,相当于2014 年37 倍PE。 处方药企业的“百亿市值屏障”:国内大多数处方药都正在或曾经遭遇“百亿市值屏障”——产品梯队尚未成型,依靠医保红利成就了一个大品种,基本可以支撑一个百亿左右市值的公司。在新品种的市值体现前,公司市值会在百亿左右波动。 突破“屏障”:新品种银杏内酯2014 年起将迅速拓展,并在2-3 年时间完成招标、医保等储备工作,届时其长期规模可明确预期、并相应在市值中充分体现,带动公司向两百亿市值迈进。 这是三因素结合后的效应。(1)营销环境的变化:强势代理商整合渠道,并将向优质品种集中。(2)公司调整营销思路:省外招商、省内自营,收入迅速上量、利润同期体现。(3)良好的时机:适逢2014-2015 招标周期;适逢下一轮全国医保目录前的时间窗口。强势代理商提供的“类绿色通道”将在未来两年解决以上两个关键问题,届时长期路径可清晰预期。 现有品种的基层增量将在未来2 年体现:(1)热毒宁增补进广东、重庆基药目录,我们估计有望带来上亿元的收入增量,同时未来仍有可能进入更多地方基药目录。(2)3 个口服、贴剂独家基药品种在基药招标后将拓展基层市场,增速有望提升。 风险因素:银杏内酯招标、医保进度风险;独家品种价格调整风险。
航天长峰 机械行业 2013-10-24 12.39 18.79 48.30% 15.28 23.33%
17.97 45.04%
详细
目标价19元,首次覆盖给予增持评级。预计2013-2015 年EPS 为0.12 元,0.24 元,0.39 元。预计2014 年安防业务贡献净利润3000 万元,给予40倍估值;预计2014 年军工业务贡献利润2000 万元,给予150 倍估值;预计2014 年医疗器械业务贡献利润2500 万元,给予80 倍估值(考虑到智慧医疗带来的巨大业绩弹性),对应市值62 亿元,12 个月目标价19 元,首次覆盖给予增持评级。 市场认为,公司为传统军工企业,医疗器械业务占比不高。我们认为,公司多年投入研发的医疗器械业务将于2014 年进入收获和爆发期:1)公司研发多年的数字化手术室临床应用已在广东省云浮市人民医院取得成功, 我们预计2013 年实现定型和量产, 2014 年开始推向市场,符合国家智慧医疗和远程医疗的政策方向,将为外科手术带来颠覆性的变化;2)公司自主研发的ACM659 高端麻醉工作站拥有先进的麻醉呼吸回路和智能通气模式,为全球仅4 家具备此功能的麻醉工作站生产商之一,已进入注册审评阶段,我们预计将于2014 年推向市场,有望凭借与国际品牌相同的技术和低廉的价格抢占市场。 数字化手术室将为外科手术带来颠覆性的变化。传统手术室常因医疗设备越来越多导致的信息分散、空间狭小、运作效率低下等问题。在信息技术、网络技术、智能化技术不断发展的推动下,数字化手术室应运而生,将改变传统手术室的业务流程和管理模式,将原有的“信息孤岛”变为信息中心,为外科手术带来颠覆性的变化,而且可以提高整个医院的运营效率,促进医疗资源的有效配置,符合国家控制整体医疗费用的大方向。
长春高新 医药生物 2013-10-23 99.80 122.80 -- 104.80 5.01%
128.00 28.26%
详细
投资要点: 目标价145元,建议增持。预计2013-2014年EPS为2.60元,3.60元。 给予2014年业绩40倍估值,目标价145元,建议增持。 2013年前三季度少数股东损益增长52%,为下属医药企业业绩增长所致。 2013年前三季度收入14.8亿元(+19%),净利润3.3亿元(+34%),归母净利润2.0亿元(+24%)。其中Q3收入5.2亿元(+22%),净利润1.3亿元(+19%),归母净利润5274万元(-23%),我们预计是由于三季度地产结算较少,少数股东损益核算变动所致(少数股东损益占净利润比例从2012全年的25%和2013H1的27%直线上升至2013Q3的59%)。少数股东损益2013前三季度同比增长52%,Q3同比增长92%,为“公司下属控股医药企业业绩增长所致”,从一个侧面印证了金赛业绩的高速增长。终端调研表明,金赛生长激素现处于供不应求状况,预计13年终端销售增长近40%,我们预计14年新厂房投产后产能释放可期(预计2.5倍新增产能)。 生长激素需要专业学术推广渠道,无需担忧竞争对手威胁。针对市场对鑫富药业代理LG生长激素,从而对金赛产生潜在威胁的担忧,我们认为,(1)生长激素的推广需要专业的学术队伍,金赛在中国市场多年的耕耘已积累了大量的儿科专家资源,非一朝一夕可以复制;(2)金赛可以让竞争对手瑞士雪兰诺退出中国市场,从一个侧面证明了其市场竞争力。 搭建基因重组+多肽双平台。(1)基因重组平台:金赛药业利用用长效重组生长激素、重组促卵泡激素、重组人胸腺素α1、聚乙二醇重组G-CSF等新药搭建基因重组平台;(2)多肽平台:搭建百益制药为核心的多肽平台。我们认为公司凭借双平台,有望成为中国的“Genentech”。
瑞康医药 医药生物 2013-10-21 43.00 2.83 -- 48.48 12.74%
52.00 20.93%
详细
核心观点:药品营销环境转变推进流通环节扁平化,医药商业与代理业态趋于融合,盈利模式拓展。维持2013-2015年预测EPS1.70、2.29、2.97元,考虑到业务模式的拓展带来成长空间提升,上调目标价至53元,相当于2013-2015年31/23/17倍(增发摊薄前)。 药品营销环境转变推进流通环节扁平化:目前药品营销环节面临的问题除了商业贿赂查处,更长期的变化是税务和票据的核查趋严,由此引导“票”“据”形成形式的规范化,相应的洗票成本提升和代理商利润的趋薄。我们认为这将有效推动药品流通环节的扁平化,代理渠道将面临整合。 医药商业与代理业态趋于融合,盈利模式拓展:我们判断在渠道扁平化的进程中,区域商业龙头和省级代理类似,扮演下级代理的资金、品种和医政关系平台,医药商业与代理业态区域融合,盈利模式将有所拓展,持续成长空间打开。 耗材流通领域呈现类似局面,利于公司整合渠道:与药品类似,耗材的流通领域也呈现类似的趋势。同时,由于耗材的资金占用大,普通代理商规模将面临利润趋薄、资金难以支撑规模进一步扩张的两难问题,因此,我们判断这一政策环境有利于公司对耗材代理渠道的整合。 增发解决资金问题,业务拓展障碍扫清:我们认为10月增发有望完成,业务拓展中的资金得以解决,对耗材和药品销售渠道的整合有望加速推进。
福瑞股份 医药生物 2013-10-17 17.03 11.75 59.86% 19.98 17.32%
24.16 41.87%
详细
投资要点: 核心观点:公司凭借开创性的肝纤维化诊断技术、以及医疗服务领域布局,已初具慢性肝病患者管理平台的雏形。由于业绩受虫草原料成本所累,市值低估,随着成本问题解决、诊断仪器业务的拓展,公司价值有望在2014年开始修复。预计2013-2015年EPS0.15/0.61/0.90元,考虑业绩处于恢复阶段,首次覆盖给予12个月目标价24元,相当于2014年39倍PE。 Fibroscan设备:开创肝纤维化无创诊断的蓝海。(1)Fibroscan作为肝纤维化无创诊断的新兴技术,已得到全球权威学界的认可,被纳入多种慢性肝病的诊疗指南,未来有望逐步成为肝纤维化诊断的全球共识。(2)预计未来3年Fibroscan诊断设备将保持30-45%的高速增长,2013年有望贡献净利润约5000万。 仪器带动药品:复方鳖甲软肝片面临二次拓展机遇。(1)软肝片是肝纤维化领域中药独家品种,Fibroscan设备的全面铺开将直接促进软肝片的销售提速。(2)成本问题有望在未来3年分步解决:公司提价方案已通过内蒙古发改委,待国家发改委批复;原材料替代研究正在推进,有望于2015-2016年完成。 更远大的未来:慢性肝病患者管理平台。从更长的发展视角看,公司将从仪器销售+药品销售的传统模式,变革为慢性肝病患者的管理平台,绑定这一庞大人群的诊断、用药、病程检测管理等各个环节。公司目前已从2条途径布局:一方面通过Fibroscan数据累计,推进无创诊断标准的构建;同时通过医院合作,探索慢性病管理模式。 风险因素:原材料价格风险;仪器美国市场拓展风险。
上海凯宝 医药生物 2013-10-11 15.78 8.80 91.72% 15.76 -0.13%
15.76 -0.13%
详细
投资要点: 三季度延续较高增速、符合预期:公司三季度预增30-40%,符合我们预期。我们预计2013Q1-3收入增长25-30%、扣非净利润增速36%。 投资建议:我们认为市场对公司成长的持续性估计不足,痰热清目前的增长瓶颈仍在供给端,考虑到年底产能的提升及中基层市场的需求增量,2014年预计延续今年的业绩增速;同时胶囊剂型年内获批、潜在的外延扩张将陆续充实公司产品线。预计2013-2015年EPS0.63、0.84、1.09元,维持19.5元目标价和“增持”评级。 痰热清增长瓶颈仍在供给端,年内产能提升满足未来3年供给:(1)2013上半年公司产成品库存周转期仍维持在1-2周的极低水平,显示痰热清近年的增长瓶颈一直在供给端,尚未步入需求趋于饱和、增速下移的阶段;(2)年内提取车间III期工程有望投产,产能提升一倍、保障未来3年的供给。 中基层市场的增量保障需求端进一步扩张:(1)我们判断一部分地方仍将做基药增补,且独家中药注射剂仍将在增补目录占据一席之地(比如最近的山西目录纳入了8个中药注射剂品种);(2)随着痰热清覆盖的中基层医院增加,公司将争取进入更多的地方新农合目录、逐步开拓县级及县以下医院的市场。 年内公司产品线将陆续充实:(1)预计痰热清胶囊2013年内有望获批,我们认为依靠注射剂打下的基础,痰热清胶囊有望迅速成3-5亿元规模的品种;(2)公司有充足的资金和良好的销售管理能力,潜在的外延扩张将陆续充实公司产品线。
宝莱特 机械行业 2013-09-26 22.74 29.51 94.66% 24.48 7.65%
24.48 7.65%
详细
投资要点: 上调目标价至30元,建议增持。维持2013-2014年EPS预测0.34元,0.48元。考虑到可穿戴设备带来的巨大业绩弹性,给予14年业绩62倍估值(参考九安医疗),上调12月目标价至30元,建议增持。考虑到公司的技术基础,我们判断公司可能拓展到可穿戴医疗设备领域。 考虑到公司在插件式监护仪、掌上监护仪等普通监护设备领域积累的技术基础,以及监护设备沿着智能型和便携性两个维度发展的趋势,我们判断公司未来可能拓展到可穿戴医疗设备领域,分享可穿戴百亿美元的蛋糕。 可穿戴设备将作为移动网络新的入口,将成为下个十年的重大投资机会。我们认为,可穿戴设备可解放双手,将取代智能手机,成为移动网络新的输入和输出终端。例如,通过智能手表自动输入人体健康状态和运动状态,通过智能眼镜输出视觉效果极佳的3D画面,人们的生活、工作、娱乐体验将迎来革命性的变化。三星可穿戴设备GalaxyGear将于2013年9月25日正式登陆中国并与全球同步销售,将引领市场对可穿戴技术的关注。 美国可穿戴医疗设备厂商正探索和保险公司合作的商业模式。李克强在2013年8月召开的国务院常务会议提出,鼓励商业保险机构经办医保服务,商业医保发展潜力巨大。可穿戴医疗设备厂商可以通过和保险公司合作获得广大的客户群(利润分成),保险公司一方面可减少长期保费开支,另一方面可采集医疗大数据开发个性化的产品。2013年6月美国CardioNet宣布与UnitedHealthcare签订为期3年的合作协议,锁定了超过7000万客户,消息宣布后CardioNet股价上涨330%。 风险提示:并购低于预期风险。
首页 上页 下页 末页 1/16 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名