金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/13 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
长春高新 医药生物 2017-07-18 123.02 142.80 18.75% 122.40 -0.50% -- 122.40 -0.50% -- 详细
预灌封技术成熟,规格创新进一步提高产品竞争力。预灌封注射是一种成熟的生物药注射方法,良好的密封性确保药物可以稳定储存,是肝素和疫苗等生物制品的首选灌装容器,具有安全可靠、剂量准确、操作便捷等优点。此次4.5IU/1.5mg/0.9/ml/瓶的新规格产品采用了预灌封注射器组件,增加患者使用的便捷性,用完即可丢弃,满足不同情境下的给药需求。金赛药业通过给药装置的创新,进一步领先竞争对手,确保生长激素销售占优。 生长激素市场空间巨大,适应症不断拓宽。根据中国产业信息网上的数据,我国矮小症人群约700-800万(处于骨骼闭合前4-15岁的儿童),其中儿童生长激素缺乏症占46.4%左右。目前接受治疗人数仅3万人,市场空间巨大。金赛药业为国内生长激素领军企业,拥有水针、粉针、聚乙二醇长效等多剂型多规格的重组人生长激素产品,由于质量优秀、销售出色等原因,现已占据全市场60-65%的份额。另外,生长激素还增加了因Noonan综合征、SHOX基因缺陷所引起的儿童生长障碍适应症,公司龙头地位进一步稳固。 医药主业盈利趋好,其他业务稳健发展。长春高新核心业务集中在生物制药(金赛药业、百克生物)、中成药(华康药业)两类,也涉足房地产(高新地产)等其他业务。金赛为国内基因工程药物龙头企业,经营稳健,2016年加速增长,我们估测2017Q1净利润同比增速大于70%;百克生物主要经营水痘疫苗和狂犬疫苗,2016年,受山东疫苗事件影响,二类疫苗市场受较大冲击,公司通过出口和营销优化等措施推动业绩逆势上涨;中成药业务稳定增长,房地产未来发展持续向好。 盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年净利润为6.07、7.63、9.59亿元,同比增长25.71%、25.75%、25.65%。对应EPS分别为3.57元、4.49元、5.64元,考虑可比公司估值,给予公司2017年40倍PE,对应目标价为142.8元,维持“买入”评级。 风险提示。新品推广不达预期,产品降价风险
长春高新 医药生物 2017-07-13 123.98 -- -- 125.80 1.47% -- 125.80 1.47% -- 详细
制药业务快速增长,房地产业务上半年结算较少。2017年一季度公司医药企业营业收入增长49.42%,净利润增长68.18%,二季度公司旗下金赛药业、百克生物、华康药业保持良好增长势头,预计公司制药业务上半年仍将维持快速增长态势。二季度房地产业务结算仍然较少,和园项目进行配套设施收尾,预计上半年房地产业务在收入端以及利润端同比有所下滑,下半年房地产业务将会进行结算。 金赛药业维持强劲增长势头,生长激素长效剂型有望下半年完成四期临床。生长激素为金赛药业业绩主要贡献来源,生长激素三个剂型中水针剂型收入占比约65%,粉针剂型约20%,长效剂型约15%。目前,金赛生长激素水针在国内市场占据绝对优势,诺和诺德为潜在最大竞争对手,目前其生长激素水针还未上市。另外,安科生物以及联合赛尔的水针剂型也未上市,预计今明两年对公司威胁较小。同时公司水针剂型也在积极拓展新的适应症,有望扩容市场空间。 在生长激素粉针市场上,公司与安科生物所在市场份额较大,粉针剂型相比水针面临更大的竞争压力,在有些区域招标可能面临价格竞争。 生长激素长效剂型价格较高,但目前市场接受程度尚可,长效剂型仍在进行四期临床试验,有望在下半年结束,更有利于公司学术推广,届时长效剂型销售有望提速增长。 促卵泡素的推广面临一定压力,目前该品种在市场上已有几家公司在竞争,同时全国辅助生殖专科医院数量相对较少。受各地招标进度影响,促卵泡素没有新增中标省份。 在销售队伍方面,金赛药业近两年销售人员增长较快。目前,在生长激素线有900多人,在其他管线有100多人,公司在销售渠道的深度以及广度方面都会加强,预计今年销售人员将继续增加。 狂犬疫苗招投标工作有序推进,水痘疫苗出口稳定。公司狂犬疫苗生产工艺日趋稳定,市场投标工作也在有序开展,第一批36个月效期的产品已获得批签发。水痘疫苗出口,市场竞争激烈,出口量与去年同期基本持平。另外,鼻喷流感疫苗临床试验进展顺利,该产品有望在明年上市,上市后公司会进行大力推广。受疫苗行业“一票制”的影响,百克生物费用率有所提升,预计收入增速高于利润增速。 华康药业加大市场推广力度,渠道向基层渗透。公司子公司华康药业身处中药行业。近年来,中药行业变动较大,中药改革,限制辅助用药等多种因素在影响整个行业,优胜劣汰,产业在持续调整。华康药业一直注重产品的质量,与竞争对手相比有一定的优势,同时华康也在加大市场推广力度,销售渠道向基层市场延伸。 公司地产业务经营状况良好,项目结算较少影响短期业绩。公司在二季度地产业务项目结算金额仍然较少,影响收入确认,预计上半年地产业务收入端以及利润端同比有所下滑。但公司地产业务经营状况良好,结算时间安排影响短期业绩,预计三四季度地产业务将会进行部分结算,改善业绩情况。目前,和园项目正在进行配套设施收尾。旧城改造项目也在推进,整体工作推进情况符合预期。 研发费用持续增长,下半年临床费用较多。公司上半年研发费用较少,费用主要投入在临床前产品的研究。进入下半年,随着公司一些品种进入临床阶段,下半年研发费用将高于上半年,预计今年研发费用仍将继续增长。 盈利预测。预计公司2017-2018年EPS分别为3.56元、4.45元,对应目前股价PE分别为35倍、28倍。公司子公司金赛药业增长态势强劲,生长激素新增适应症扩容市场空间,生长激素长效剂型IV期临床结束后有望提速增长;疫苗业务持续向好发展,地产项目下半年进行结算增厚公司业绩。 看好公司发展潜力,给予公司2017年38倍PE,合理价为135.28元,维持“推荐”评级。
长春高新 医药生物 2017-06-27 126.00 -- -- 131.69 4.52%
131.69 4.52% -- 详细
生长激素是核心业务:成长空间广大,产品剂型占优,竞争格局良好 产品市场空间大:我国目前矮小症发病人群预计在700-800万人以上,但目前仅有30万人左右就诊。目前生长激素国内总市场推算约在20亿以上,据此推算对应的市场人群仅5万人左右。随着我国经济发展及产品市场推广,有能力承受生长激素治疗的人群有望持续扩大,整个行业正在走出2014年长沙事件阴影,增速持续恢复。 产品竞争格局好:目前国内生长激素市场拥有可观份额的企业仅有金赛药业、安科生物、上海联合塞尔等数家。默克雪兰诺已经于2014年在国内退市,潜在进入者中,诺和诺德水针产品预计将于近两年在国内上市,考虑其定位及市场重心,我们预计短期内难以撼动金赛的市场地位。 金赛药业具备龙头优势:金赛由于上市早、剂型丰富、质量优秀、销售能力出色等原因,在全市场占据60-65%以上份额。相比其他公司仅有粉针剂,金赛拥有粉针、水针和聚乙二醇长效三个剂型。水针目前已经成为主力,预计随着IV期临床的完成,PEG化长效制剂销售规模有望快速提升。 重组促卵泡激素:招标逐步落地有望持续增长,重在布局生殖领域为生长激素适应症拓展进行铺垫金赛重组促卵泡激素于2015年获批上市,是第一家上市的国产重组FSH。由于各地招标进度的原因,16年销售规模相对较小。随着各省招标的不断落地和公司销售队伍的扩充,我们预计激素金赛FSH将会在未来有较大成长。 公司推出促卵泡激素更重要的意义是布局进入生殖激素领域,为将来公司拳头产品生生长激素在生殖领域的适应症推广做好铺垫。 n 销售队伍继续扩充提升规模拉动收入增长 公司销售人员持续扩容,市场覆盖面成功拓展,为巩固核心产品的市场主导地位奠定了坚实基础。我们估计2016年公司销售人员已经扩充至1000人左右,后续仍将不断提升,拉动销售收入成长。 多项在研项目积极拓展生长激素适应症 生长激素的使用未来将不局限于矮小症,甚至不局限于儿科,将进一步扩展到烧伤、辅助生殖等领域。目前公司正在开展多项生长激素新适应症的研究,未来生长激素适用人群有望继续扩大。 疫苗业务:逐步走出山东疫苗事件恢复性增长有力 2016年下半年,疫苗业务逐步恢复正常发货,全年实现收入3.46 亿元,同比增长34.31%,实现利润总额9181.35 万元,净利润7462.7 万元,同比增长40.53%。 2016年公司鼻喷流感减毒活疫苗完成I、II 期临床,顺利进入第III 期临床实验,预计将于2017年完成。公司艾塞那肽制剂如能较早上市,仍将获得可观的市场份额,为公司贡献业绩,也实现了公司向糖尿病用药领域的迈进。 华康药业:重点产品突出预计未来将维持合理增长 我们认为在医保控费压力严格的当前环境下,华康药业作为中成药企业整体成长将会受到一定限制,但公司重要品种多为独家品种,且疗效确切,工艺水平高,作为行业优秀代表,我们认为其有能力维持现有收入利润规模,并实现合理增长。 高新地产:发展稳定,项目有序推进 2016年和园项目单体工程全部完成,多层洋房产品入市,一期实现交付;同时公司公开竞拍获得慧园项目提升土地储备,并完成康达旧城改造项目一期征拆准备工作;高端写字楼及酒店规划设计等相关工作也已经启动;公司与万科合作开发的如园项目如期开盘;慧园项目报批、设计、可行分析已完成;如园项目进展顺利,已开始销售。 公司在长春高新区和旧城区改造方面具有一定实力,发展稳定,能为公司贡献一定业绩。 投资建议 我们看好公司医药业务的持续快速成长,预计17-19年EPS分别为3.73、4.84、6.18元,给予“增持”评级。如金赛生长激素类产品放量加速,业绩有超预期可能。 风险提示 生长激素领域竞争加剧;公司治理的不确定性;产品销售风险;地产业绩波动风险。
长春高新 医药生物 2017-06-27 126.00 -- -- 131.69 4.52%
131.69 4.52% -- 详细
金赛药业核心品种生长激素景气度持续向上。近年来,随着儿童矮小症规范治疗比例的提高,生长激素水针销售增速持续提升。公司作为国内唯一的国产水针生产企业,竞争格局较好,逐步对粉针剂型形成替代,考虑到后续规范治疗比例持续提升、适应症拓展和公司加强营销推广,生长激素水针仍有望保持高速增长。 重组人长效生长激素和重组促卵泡素上市有望助推业绩加速增长。IV期临床完成后高定价的长效生长激素有望借助于公司现有的营销渠道较快放量。重组人促卵泡素在目前辅助生殖需求持续升高的趋势下逐步对原研品种和尿源人促卵泡素形成替代,公司新近加强营销推广,也有利于新老公司品种较快放量。 在研品种梯队丰富,总体业绩持续向上。公司在基因工程药物、疫苗、多肽类产品以及微球等领域具备雄厚的研发能力,后续鼻喷流感疫苗、艾塞那肽等新品种有望于今明年陆续上市。百克生物疫苗业务逐步恢复,地产业务保持平稳。整体来看,预计公司业绩将延续持续向上的趋势。 盈利预测:公司核心子公司金赛药业在生长激素水针快速增长,新产品长效生长激素、重组促卵泡素等新产品逐步放量下,公司整体经营趋势有望逐步向上,业绩增速有望提升。金赛作为国内重组蛋白药物的领军企业,围绕儿童和辅助生殖用药及上下游产业链积极布局,探索新型营销模式,我们看好公司长期的发展空间;目前公司估值不高,未来不排除公司激励机制进一步理顺,业绩提速亦有望提升公司估值水平。预计公司2017-2019年的EPS为3.56、4.53、5.58元,对应PE分别为35、28、23倍,维持公司的“增持”评级,建议投资者积极配置。 风险提示:主力品种销售低于预期;新品上量低于预期。
长春高新 医药生物 2017-06-20 123.71 144.00 19.75% 131.69 6.45%
131.69 6.45% -- 详细
调研更新 我们6月14-15日进行上市公司及终端调研,根据4-5月核心子公司的经营情况,我们认为1Q17制药业务高速增长态势并非偶然,中报制药业务大概率仍将超市场预期(收入增速有望达到40%,净利增速预计超过收入增速),全年上市公司业绩增速预计将超30%:1)生长激素全线推进,长效IV期临床预计8月末结束;2)迈丰继续减亏;3)上半年研发费用较少,新临床下半年将陆续开启;4)新和园收尾期,公司指引3季度进行结算。 金赛:生长激素全线发力,销售动力不减 金赛生长激素全线品种保持良好增长态势:1)水针:1Q寒假小高峰,新增患者大多数在2Q继续使用,同比增速稳健;2)粉针:基层推广已初见成效,有望以价换量;3)长效:IV期临床有望8月末完成,将加大推广力度,预计全年可实现1.5亿元左右销售收入;4)新适应症(CKD、Prader-Willi综合征获批III期临床,免临床增加Noonan、SHOX适应症)+新规格(粉针12IU获批)拓展成长空间。我们认为1H金赛业绩增长有望超预期(上半年研发投入较少),考虑下半年两个微球产品(曲普瑞林、奥曲肽)陆续启动临床(费用增加),预计全年收入及净利润保持35%以上增速。 百克:迈丰持续减亏,痘苗稳健增长 百克4-5月同比增势稳健,部分地区疫苗提价以及狂苗质量改善后的增量红利下半年有望体现,预计全年生物疫苗业务业绩增速25%+。18年2个新品疫苗有望推出(冻干狂苗+流感鼻喷疫苗),保障持续增长动力。 中药及地产业务 中药领域,营销改革初见成效,疏清颗粒(儿童药)有望贡献利润增量,考虑16年基数较低,17年大概率利润增速超40%。房地产多盘联动,和园精品楼盘进入收尾期,公司指引3季度进行结算,增厚全年业绩。 基因制药龙头,继续推荐买入 此前市场普遍担心新三板“两上两下”,影响金赛业绩增长积极性。我们认为公司激励机制到位(奖励年薪,月月考核),人员流动率较低(<20%),广覆盖深推广持续兑现,拨开市场情绪的障目之叶,成长逻辑依然坚固,继续推荐买入。考虑新品放量(长效生长素),上调17-19年EPS至3.79/4.86/5.90元(vs前次预测3.77/4.84/5.81元),目标价格区间144-154元,对应18年PE30-32倍,推荐买入。 风险提示:长效生长激素推广效果低于预期,重组促卵泡素IVF中心覆盖速度慢于预期,新品临床进展及效果低于预期。
长春高新 医药生物 2017-06-19 122.10 -- -- 131.69 7.85%
131.69 7.85% -- 详细
1.事件: 公司6月13日发布公告:(1)生长激素粉针剂型新增12IU规格;(2)水针剂型的新适应症开发持续推进:PW综合征和慢性肾脏疾病(CKD)适应症获批进入III期临床试验,并免临床试验增加因Noonan综合征和SHOX基因缺陷引起的儿童生长障碍适应症;(3)注射用醋酸奥曲肽微球获批临床。 2.我们的分析与判断 (一)生长激素水针新增适应症,未来高成长确定 生长激素水针新适应症研发迅速推进,免临床获批有助于研发成本控制、验证安全有效属性,未来高成长性确定。本次公告披露的4个生长激素适应症中,(1)免临床试验新增Noonan综合征和SHOX缺陷适应症。公司免临床试验新增的适应症中,SHOX(shortstaturehomeobox)基因缺陷是由X染色体上的矮小同源盒基因突变导致的以身材矮小为主要症状的疾病,研究表明SHOX基因缺陷率占人群总数的1/5000-1/2000,占身材矮小人群的1/150-1/40,折算占比矮小症病因0.67%-1.67%,且特发性矮小(ISS)患儿中约1%-4%具有SHOX基因突变。Noonan综合征是一种多发性先天畸形,常以特殊面容、身材矮小、智力发育障碍、性发育不良并伴有先天性心脏病、骨骼发育异常为特征,在新生儿中发病率为1/2500-1/1000,其中身材矮小占比50-70%,折算占比矮小症病因0.67%-1.67%。(2)PW综合征和CKD适应症进入III期临床。Prader-Willi综合征是最早被证实涉及基因组印记的遗传性疾病,系由15号染色体的q11-q13片段印记的缺失有关,据国外报道发病率约为1/22000-1/10000,其中12.9%的患者表现为身材矮小,折算占比矮小症病因0.02%-0.04%。慢性肾脏病(ChronicKidneyDisease)是指肾功能的不可逆性下降并逐渐发展到终末期肾病的一类肾脏疾病。根据肾脏损害和功能受损情况可将CKD确定为5个阶段,其中儿童CKDII期至V期的发病率为18.5/100万-58.3/100万,且CKD严重影响儿童身高,折算占比矮小症病因0.06%-0.19%。我们认为公司生长激素业绩将保持高速增长: (1)新适应症推进迅速且研发成本可控,验证安全有效属性。虽然Noonan综合征、SHOX基因缺陷、CKD和PW综合征在矮小症患儿病因分布中占比较低,合计占比不超过5%,但4个适应症迅速进入III期临床或免临床试验获批,不仅有效地控制了研发成本,更验证了其安全属性。(2)诺和诺德生长激素水针受制于招标、学术推广和产品价格,短期内对公司影响有限。虽然诺和诺德水针剂型已获批进入中国市场,但由获批到实现医院销售仍要经过各省招标、进院二次议价等过程,耗时较长;同时外企在国内的学术推广能力有限,且产品价格不会低于国产同类产品。现阶段公司生长激素业绩主要由水针剂型贡献,考虑到公司在儿科销售渠道的布局优势、学术推广优势、以及完备的生长激素产品线,未来生长激素将保持高速增长。 (二)大规格粉针获批,巩固竞争优势 大规格粉针获批将填补空缺,巩固竞争优势。由于生长激素粉针和水针的年化治疗费用相差较大(1.6-2.5万元/年vs4.5-6.7万元/年),粉针的主要面向人群的收入水平相对较低或更在意产品价格,因此价格是粉针市场的主要竞争因素,而越大规格的产品单价越低,更易抢占市场。目前安科生物的粉针具有16IU规格,高于其他公司同类产品。我们通过对比各省的中标价格发现安科的16IU粉针具备低价优势:安科生物的16IU粉针中标均价为235元(折合14.7元/IU),10IU粉针中标均价为150元(折合15元/IU),而金赛10IU粉针粉针的中标均价为156元(折合15.6元/IU)。我们认为,根据金赛生长激素粉针在福建省药品采购中以绝对优势胜出且价格维持较好(4个规格进入采购目录,竞争对手仅中山海济2.5IU规格进入)可知,金赛粉针自身具备高品质属性,且说明公司已针对地方招标做好充足准备。此次12IU大规格粉针获批,虽然从规格上仍略逊于安科,但可填补公司粉针大规格的空缺,从而巩固粉针市场竞争优势。 (三)奥曲肽微球获批临床,国内进口替代空间巨大 奥曲肽微球为潜力大品种,国内具备进口替代空间。奥曲肽是诺华山德士的原研产品,1987年经FDA批准上市,1994年获批在中国上市。奥曲肽具有与天然内源性生长抑素类似的作用,作用效果较强且持久,主要用于治疗应急性消化道溃疡及出血、重型急性胰腺炎、消化系统内分泌肿瘤、食管静脉曲张出血、突眼性甲亢症、肢端肥大症等。根据PDB数据库统计,2016年奥曲肽在样本医院实现销售收入4.31亿元,国内市场被进口产品主导,诺华占据约75.3%的市场份额,金赛产品仅占1.7%。奥曲肽微球是诺华山德士研发的奥曲肽长效剂型,1998年经FDA批准上市,并于2003年获批在中国上市。经查询,国内该产品30mg规格中标均价为12157元,20mg规格中标均价为8915元,目前国内仅金赛药业获CFDA批准开展奥曲肽微球的临床试验研究。从全球数据来看,近年诺华的奥曲肽微球销售收入维持在16亿美元左右。国内市场销售增速较快,据PDB统计,2015奥曲肽微球在样本医院的销售额接近2800万元,2016年销售收入接近4600万元。我们认为公司在长效剂型的研发中具有技术优势,且在进口替代中颇有经验和心得,若奥曲肽微球成功上市,有望抢占进口产品的市场份额。 3.投资建议 公司是国内生物药龙头,我们认为基因工程药业绩可保持高增长:生长激素粉针新增大规格品种,有助于巩固竞争优势;水针渠道优势明显,新适应症研发迅速推进,有助于产品进一步放量;长效为独家剂型,IV期临床完成和销售渠道扩张将助推产品高增长。重组人促卵泡激素填补国产空白,有望实现进口替代。疫苗业务即将进入全新发展阶段:水痘疫苗正迈向国际市场,狂犬疫苗将通过工艺改造和剂型升级扭亏为盈。中成药业绩有望克服行业政策负面影响,实现小幅增长。公司房地产业务亦将维持平稳增长。我们预计2017-2019年EPS分别为3.7/4.6/5.8元,对应PE分别为34/27/21倍。 4.风险提示 长效生长激素IV期临床不及预期、重组人促卵泡激素市场推广不及预期、疫苗安全风险和政策风险、新药研发不及预期。
长春高新 医药生物 2017-06-16 123.15 142.80 18.75% 131.69 6.93%
131.69 6.93% -- 详细
公司13 日晚发布最新系列公告,披露了关于其控股子公司金赛药业药品研发的最新进展:1)注射用重组人生长激素获批增加新规格---12IU/4.0mg/1.0/ml/瓶;该产品还获批免临床试验增加因Noonan 综合征、SHOX 基因缺陷所引起的儿童生长障碍适应症;获批进行肾移植前因慢性肾脏疾病(CKD)和Prader-Willi 综合征所引起的儿童生长障碍Ⅲ期临床试验。2)注射用醋酸奥曲肽微球获批进行临床试验。 点评。 免临床新增适应症助力公司生长激素快速放量。Noonan 综合征和SHOX 基因缺陷均为引发儿童生长迟缓的重要遗传因素。前者是一类常染色体显性遗传性疾病,目前发病率约为1/2500-1/1000;后者是与软骨发育相关的重要基因,它的缺陷是引起患者身材矮小及骨发育异常的重要原因,《中国优生与遗传杂志》上相关资料显示 SHOX 基因缺陷率占人群的1/2000-1/5000,占身材矮小人群中的 1/40 -1/150。此次公司的重组人生长激素注射液获批可以免临床试验用于这两种适应症的治疗,拓宽了该产品的销售范围,助力公司生长激素增长高于行业,预计公司生长激素销售额未来三年复合增速为30%左右。 临床试验获批,保障公司在未来竞争中持续占优。金赛药业为国内生长激素领军企业,此次该产品还被获批可以进行因慢性肾脏疾病(CKD)和Prader-Willi 综合征所引起的儿童生长障碍Ⅲ期临床试验;另外注射用醋酸奥曲肽微球也被获批可以开始进行临床试验。这两项产品临床试验的获批充分彰显了公司遥遥领先的研发实力,两者将在未来市场中为金赛药业带来新的增长,确保金赛药业在生长激素领域龙头地位稳固,同时在其他方向积极发展。 医药主业盈利趋好,其他业务稳健发展。长春高新核心业务集中在生物制药(金赛药业、百克生物)、中成药(华康药业)两类,也涉足房地产(高新地产)等其他业务。金赛为国内基因工程药物龙头企业,经营稳健,2016 年加速增长,2017Q1净利润同比增速大于70%;百克生物主要经营水痘疫苗和狂犬疫苗,2016 年,受山东疫苗事件影响,二类疫苗市场受较大冲击,公司通过出口和营销优化等措施推动业绩逆势上涨;中成药业务稳定增长,房地产未来发展持续向好。此次在研产品发力,为公司创造了新的利润增长点。 盈利预测与投资建议。随着金赛药业加大对终端渗透,新品长效生长激素和重组促卵泡素逐渐放量,公司业绩有望实现高增长。预计公司2017-2019 年营收为34.91、42.14、50.96 亿元,对应EPS 分别为3.57 元、4.49 元、5.64 元,考虑可比公司估值,给予公司2017 年40 倍PE,对应目标价为142.8 元,维持“买入”评级。 风险提示。新品推广不达预期,产品降价风险。
长春高新 医药生物 2017-06-16 123.15 -- -- 131.69 6.93%
131.69 6.93% -- 详细
长春高新公告:核心子公司金赛药业:1)获批生长激素粉针12IU新规格。本次获批规格为12IU/4.0mg/1.0/ml/瓶,本规格是继2.5/4.0/4.5/10IU之后,新增一较大规格,与水针规格更为接近(15/30IU)。2)获批两个适应症临床,免临床新增两个适应症。30IU规格生长激素水针获批肾移植前因慢性肾脏疾病(CKD)所引起的儿童生长障碍Ⅲ期临床试验以及因Prader-Willi综合征所引起的儿童生长障碍Ⅲ期临床试验。同意免临床试验增加因Noonan综合征所引起的儿童生长障碍、因SHOX基因缺陷所引起的儿童生长障碍适应症。3)获批20mg奥曲肽微球临床。同意注射用醋酸奥曲肽微球进行临床试验的批件。 国信医药观点:1)大规格有望提升粉针市场竞争力。12IU大规格粉针价格更高,有望复制其他类型的药品中大规格的优势,减少与安科的规格差距。2)新增适应症利好患者人群扩大,短期影响有限,长期打开空间。生长激素现有主要人群是特发性矮小儿童,暂时新批适应症还需要患者教育,市场扩容影响暂时有限,但是Noonan综合征预计人数可达50~140万,相当大的扩大了生长激素潜在使用者数量。3)奥曲肽微球竞争格局良好,又一较大品种浮现。奥曲肽微球现在只有诺华的10/20/30mg的善龙在市场上,16年估计全国市场1.8~2.7亿。4)临床试验预计对研发费用影响有限。 投资建议:公司生长激素现在的主要驱动力是渠道下沉,在销售人员扩增到2000人之前增长确定性强。下半年长效生长激素IV期临床完成以及重组促卵泡素招标进度推进,两个增量品种也会逐渐放量。暂不更改盈利预测,预计17-19年归母净利润为5.79/6.85/9.54亿,EPS为3.40/4.03/5.61元,对应当前股价PE为36.3/30.6/22.0X,维持“买入”评级。
长春高新 医药生物 2017-06-15 123.40 150.00 24.74% 131.69 6.72%
131.69 6.72% -- 详细
事件:公司公告子公司金赛药业:1)获得注射用醋酸奥曲肽微球临床试验批件;2)生长激素水针获得批准进行CKD和Prader-Willi综合征所引起的儿童生长障碍Ⅲ期临床试验。并同意免临床试验增加因Noonan综合征和SHOX基因缺陷所引起的儿童生长障碍适应症;3)生长激素粉针获批新增12IU独家规格。 生长激素适应症逐步丰富,全球最强生长激素产品梯队进一步发力。美国FDA批准的生长激素适应症共有11种。而目前国内获批的生长激素适应症主要有儿童生长激素缺乏症、烧伤症状和下丘脑-垂体疾病所致的生长激素缺乏症、Tuner综合症、成人GHD、慢性肾功能不全6种。从适应症获批情况及在临床试验获批情况看,公司为国内最多,其中新批的Noonan综合征和SHOX基因缺陷所引起的儿童生长障碍适应症发病率分别为1/2000和1/1000。公司是国内生长激素龙头,粉针剂型为国内第一家,独家水针剂型为亚洲第一家,独家长效剂型为全球第一家,形成了低中高不同层次搭配的全球最强生长激素产品梯队。随着新适应症和新独家规格的获批,公司生长激素有望进一步发力。 长效奥曲肽有望首仿,有望成为3-5亿量级品种。奥曲肽为一种人工合成的八肽环状化合物,具有与天然内源性生长抑素类似的作用,目前多用于缓解与功能性胃肠胰内分泌瘤有关的症状和体征。注射用醋酸奥曲肽微球为奥曲肽长效制剂,目前仅瑞士诺华独家进口,国内仅有短效制剂,国产粉针15家,水针7家,除了金赛药业,暂无其他企业申报,我们认为公司有望实现首仿。据PDB数据统计,2016年样本医院奥曲肽市场规模达5.73亿元,近5年复合增长率达21.2%,规模放大后预计全国市场规模约25亿元,其中诺华独家的长效微球制剂市场占比仅7%,主要系长效奥曲肽微球均价过1万元且不在医保报销范围内。若国产奥曲肽微球上市,我们预计价格将更加亲民,有望抢占短效奥曲肽微球制剂市场,我们认为该产品上市后有望成长为3-5亿量级品种。 创新产品驱动业绩持续高增长。公司是研发驱动创新型企业,每年研发费用都保持30%以上的高速增长,占营收比例持续提高。通过持续的研发投入,公司生长激素和促卵泡激素等重磅产品陆续上市带动业绩高增长。长效剂型正处于早期放量阶段,未来很可能发展成10亿元大品种。2016年促卵泡激素市场规模预计不低于30亿元,且随着不孕率持续升高和二胎政策放开,未来有望保持15%的复合增长率。公司拥有国内第一个重组产品,与国外产品技术相当但具有价格优势,与国内产品相比技术水平更高,竞争优势显著,有望迅速放量。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为3.77元、4.93元和6.27元,对应当前股价PE分别为33倍、25倍和20倍,预计未来三年归母净利润将保持30%的复合增速。考虑到长效生长激素和促卵泡激素快速放量+疫苗行业性毛利率和净利润率提升,公司业绩将持续高增长,维持“买入”评级。 风险提示:新产品或无法放量的风险;药品招标降价的风险。
长春高新 医药生物 2017-06-15 123.40 -- -- 131.69 6.72%
131.69 6.72% -- 详细
公司公告:获得注射用醋酸奥曲肽微球临床试验批件;获得重组人生长激素注射液临床试验批件,获批进行肾移植前因慢性肾脏疾病(CKD)所引起的儿童生长障碍Ⅲ期临床试验和因 Prader-Willi 综合征所引起的儿童生长障碍Ⅲ期临床试验,同时免临床试验增加因 Noonan 综合征所引起的儿童生长障碍、因 SHOX 基因缺陷所引起的儿童生长障碍适应症;国家药监局批准公司生长激素增加 12IU/4.0mg/1.0/ml/瓶规格的补充申请。维持 “审慎推荐-A”投资评级。 新的适应症和规格将进一步推动公司生长激素增长。公司此次获批的主要是主力品种生长激素水剂2个新适应症Ⅲ期临床,2个新适应症免临床;同时增加12IU规格补充申请,扩大适应症和规格将进一步增强公司生长激素水剂的竞争力,拉大与竞争对手及潜在对手的差距,成为公司水剂产品新的增长点。 布局和扩展长效化制剂平台。公司PEG长效化技术平台处于国内领先地位,并上市了全球第一个长效化PEG生长激素产品,每周注射一次,治疗依从性更好。此次醋酸奥曲肽微球临床批件获批表明公司将布局和扩展长效化制剂平台作为重要的研发方向。醋酸奥曲肽微球为诺华原研,16年销售额超16亿美元,主要用于肢端肥大症,胃肠胰内分泌瘤等,每月注射一次,属于高端的长效化制剂产品。公司临床批件获批表明公司已掌握长效化微球制剂工艺,丰富了公司在高端长效化制剂领域的产品线。 预计17年公司公司业绩仍将快速增长。首先,金赛药业销售人员扩充后,以及新开发的医院新患者带来的生长激素收入增量还会延续,一季度已经出现收入和利润端大幅增长。重组人促卵泡素16年低于预期,主要是生殖专科领域比较封闭,公司组建队伍和学术推广都需要时间,同时受制各地公立医院招标进度,市场推广工作受到影响,16年内6个省份中标,预计17年销售能达到7000万元。预计长效生长激素17年下半年完成四期临床试验,全年有望贡献超8000万的增量收入。预计百克生物和华康药业保持稳定增长,房地产业务后面结算期确认。生长激素市场还有较大潜力,竞争格局稳定。国内生长激素市场空间巨大,目前市场规模才20多亿,16年行业终端同比增速20%以上显示已经走出长沙事件影响,重新恢复增长。诺和诺德的生长激素水剂年初获批,但考虑到国外单位定价是金赛的数倍,预计对金赛影响不大,国内竞争对手的水剂尚未重新申报。金赛是唯一拥有粉针剂、水剂、长效生长激素的公司,竞争优势明显。 公司是国内重组蛋白药物行业龙头,在生长激素领域处于绝对领先地位。核心子公司金赛药业主要产品高增长,重磅产品长效生长激素和重组促卵泡素市场潜力大,预计17-19年 EPS 3.73、4.71、5.82元,对应PE 33、26、21倍,维持审慎推荐-A评级。 风险提示:生长激素产品销售不达预期。
长春高新 医药生物 2017-05-15 110.75 132.00 9.77% 125.98 13.75%
131.69 18.91% -- 详细
事件。 公司5月11日公告,部分董事、监事及其他高管人员以深交所集中竞价方式,增持公司股份共35,300股,增持均价108.9元/股。 高管增持彰显发展信心。 本次增持包括董事长杨占民在内,共8位高管参与,分别增持公司股份3,400-6,000股不等,同时自愿承诺12月内不减持,彰显对于公司未来持续发展的坚定信心。我们认为公司前期股价波动,主要由于金赛新三板拟挂牌“两上两下”影响市场情绪。从1Q17数据看来,公司制药业务增速大幅超预期(收入同比增加49.4%,净利润同比提升68.2%),成长逻辑得到印证,继续推荐买入。 金赛业绩持续增长。 1Q17收入同比增加58%,净利增加80%,主因生长素全线产品放量(寒假小高峰),且报告期内研发费用投入较少所致。促卵泡素销售团队扩大,有望全年实现7-8千万元销售收入。我们保守估计金赛全年增速可达30-35%,净利润与收入同步增长。 生物疫苗提供业绩弹性,中药增速回稳。 百克1Q17收入同比增加55%(两票制,低开转高开),净利润下滑20%(“山东疫苗”事件后需求激增,部分省份的收入在去年底已经计入利润)。 我们认为全年来看,百克增长态势乐观(迈丰减亏+痘苗部分地区提价),预计17年收入增速25%以上。中药领域,营销改革初见成效,疏清颗粒(儿童药)有望贡献利润增量,预计全年净利恢复10%以上增速水平。 房地产多盘联动,即将进入集中结算期。 旧城改造I 期项目征拆准备工作基本完成,和园精品楼盘全部完工,1Q17尚未计入结算,下半年大概率将进行集中结算,有望增厚全年业绩。 基因制药龙头,成长逻辑不变,继续推荐买入。 我们长期看好基因制药及生物疫苗的成长逻辑,管理层增持彰显积极发展的态度与信心,推荐继续买入。预计17/18/19年EPS 分别为3.77/4.84/5.81元。公司目前股价对应17/18/19年PE 分别为29.3/22.8/19.0x,我们认为35-38倍估值较为合理,维持目标价132-143元,再次推荐买入。 风险提示:新产品(长效生长激素、重组促卵泡素)推广及招标进度慢于预期;疫苗产品价格波动;行业监管政策及控费政策发生变化的风险。
长春高新 医药生物 2017-05-04 113.38 134.02 11.45% 118.20 4.25%
131.69 16.15% -- 详细
独到见解: 公司是长春市高新区控股的唯一上市主板公司,业务覆盖基因工程药物、疫苗、中药、房地产等领域,是国内基因工程制药的龙头企业。旗下金赛药业主打产品生长激素上市多年,稳居市场第一,未来借助公司强大的销售和研发能力有望进一步拓宽市场,提高渗透率。公司布局辅助生殖领域,重磅产品重组人促卵泡激素将随招标落地逐渐放量,有望实现进口替代。 投资要点 1.公司生长激素产品线完备,市场规模巨大。 公司是国内唯一具有水针剂型生长激素的企业,竞争格局良好。粉针剂型近年市占率有所下降,但仍维持10-20%的占有率。公司管理层重视粉针剂型的销售推广,未来有望夺回市场份额。水针、粉针分别面向高收入和相对低收入人群,细分市场相互之间不存在大范围的重叠。因此,两种剂型将分别持续拓宽各自的细分市场。长效剂型具有无可比拟的优势,同时技术壁垒高,竞争格局好,未来将成为公司重磅品种。 2.公司布局辅助生殖领域,重组促卵泡激素将持续放量。 二胎政策给辅助生殖领域带来增长契机,公司产品曲普瑞林、重组促卵泡激素分别覆盖辅助生殖的降调节和促排卵过程,其中重组促卵泡激素系国内首个重组产品,未来随着各地医院招标的落实,有望实现进口替代,成为及生长激素后公司又一优势产品。 3.百克生物水痘疫苗成为增长亮点,狂犬疫苗将扭亏为盈。 公司水痘疫苗经历了山东事件的考验,出口成为亮点。狂犬疫苗改善生产工艺问题,重新成为公司业绩的有力增长点。 4.投资建议。 预计公司2017-2019年净利润分别为5.92/7.61/9.82亿元,EPS为3.48/4.48/5.77元,对应PE为32/25/19倍,维持“强烈推荐”的投资评级。在医药市场整体弱势的情况下,聚焦龙头企业是上策。长春高新作为高成长、研发驱动型的龙头企业显然被市场所低估。第一目标价135元。 5.风险提示:生长激素推广不达预期;长效生长激素IV期临床进展不达预期;重组促卵泡激素招标不达预期;
长春高新 医药生物 2017-05-01 112.68 -- -- 118.20 4.90%
131.69 16.87% -- 详细
医药企业保持快速增长,房地产业务结算项目较少影响当期业绩。公司一季度医药企业收入增长49.42%,净利润增长68.18%,超出市场预期。具体来看,我们估算金赛药业收入同比增长58%,净利润同比增长80%,主要是因为生长激素水针快速增长以及一季度研发支出相对较少;百克药业收入同比增长55%,净利润同比下降20%,收入的快速增长一方面受到“两票制”下转高开的影响,一方面百克的水痘疫苗也实现了一定的增长;华康药业收入同比增长20%,净利润同比增长80%,受益于华康药业的改革产生了一定的成效,另外去年同期基数较低;房地产业务收入同比下降92%,净利润同比下降115%,主要是因为房地产公司当期结算项目较少。 生长激素有望保持快速增长,为公司提供业绩支撑。公司生长激素水针竞争格局较好,全年有望维持快速增长,长效生长激素IV期临床研究进展顺利,生长激素系列产品部分新适应症已完成I、II期临床实验。公司水痘疫苗的国际化取得突破,出口印度市场,狂犬疫苗生产工艺稳定问题已解决,正在进行招投标工作。 销售费用增长较快,整体费用率有所上升。一季度,公司整体期间费用率为52.83%,相比去年同期增加11个百分点。其中,销售费用率为38.84%,相比去年同期增加11.36个百分点,主要是因为公司医药企业收入快速增长导致销售费用增长较大;管理费用率14.38%,相比去年同期下降0.38个百分点;财务费用率-0.39%,相比去年同期增加0.26个百分点。 盈利预测。预计公司2017-2018年EPS分别为3.56元、4.45元,对应目前股价PE分别为32X和26X。公司核心产品生长激素水针保持快速增长,长效生长激素IV期临床稳步推进,疫苗业务向好发展,看好公司长期发展前景,给予公司2017年35-38倍PE,合理期间为124.6-135.28元,给予“推荐”评级。 风险提示。长效生长激素IV临床进展不及预期;疫苗业务增长不及预期。
长春高新 医药生物 2017-04-27 114.61 134.02 11.45% 118.20 3.13%
131.69 14.90%
详细
1.金赛挂牌新三板短期受阻,不妨碍金赛药业持续发展 市场预期,金赛药业挂牌新三板受阻,会阻碍金赛药业发展。我们认为,情绪的波动只是暂时的,中长期发展受益于公司管理团队稳定和产品线优良,这是长期业绩增长的动力。 2.生长激素市场龙头企业,未来三年复合35%以上业绩可期 我国由于生长激素缺乏导致的矮小症患者280万人(为4-15岁人群,适合注射生长激素),粉针与水针的平均治疗费用分别在2万与5万左右,理论市场规模千亿元级别,10%的渗透率将达到100亿元以上。目前金赛在国内市占率60%左右。生长激素终端市场约20亿元,所以快速成长期行业还至少有5倍空间。去年新增二百余销售人员,完成上千余场准患者相关活动,产品新患入组、停药占比、市场覆盖面都取得了很好的进展,兑现生长激素水针终端增速提高至较高水平,也是金赛接下来利润的主要增长点。研发方面,长效生长激素IV期临床入组率和进度按计划顺利进行,长效和促卵泡素新适应症也在积极拓展。我们认为公司持续的研发投入和销售布局将为公司带来可持续的高成长。 3.市场不确定性加大的前提下,焦距医药龙头公司是上策 我们2017年年度策略强调,宏观货币政策偏紧、医疗保险支出增速难以提高(依然维持在10%左右),这也是行业增速的天花板。弱势下,强者恒强,投资要焦距在细分领域龙头。目前优质产品型公司的PEG在0.9、产品与研发型公司的PEG在1.8。显然,做为高成长、研发驱动型的长春高新的PEG在1.2以下,这是被市场低估了。 4.投资建议 预计公司2017-2019年净利润分别为5.92/7.61/9.82亿元,EPS为3.48/4.48/5.77元,对应PE为32/25/19倍,维持“强烈推荐”的投资评级。目标价135元。 5.风险提示 生长激素推广不达预期的风险
长春高新 医药生物 2017-04-27 114.61 124.09 3.19% 118.20 3.13%
131.69 14.90%
详细
事件:公司发布一季报公告,2017Q1 收入7.4 亿元,同比+15.3%;归母净利润1.4 亿元,同比+17.2%;扣非后归母净利润1.4 亿元,同比+15.2%;经营性现金流量净额-58 万元,同比+99.34%。 业绩超市场预期,生物药表现抢眼。2017Q1 公司收入和净利润同比增速分别为+15.3%和+17.2%。而公司医药企业收入增长+49.4%,净利润增长+68.2%,2016Q1 医药收入和净利润同比增速为23.2%和33.8%,即核心的医药收入业绩超预期,生物药表现抢眼。公司整体业绩增速低于医药企业增速的主要原因在于公司房地产业务尚未确认收入所致,我们认为全年公司房地产业绩有望维持平稳。分子公司看,预计金赛药业2017Q1 收入端增速预计45%-50%,利润端增速预计60%-70%,在长效和重组促卵泡素等带动下,高增长态势有望延续预计疫苗百克药业和中药华康药业业绩增速全年实现25%和5-10%。 创新产品驱动业绩持续高增长。公司是研发驱动创新型企业,每年研发费用都保持30%以上的高速增长,占营收比例持续提高。通过持续的研发投入,公司生长激素和促卵泡激素等重磅产品陆续上市带动业绩高增长。公司是国内生长激素龙头,粉针剂型为国内第一家,独家水针剂型为亚洲第一家,独家长效剂型为全球第一家,形成了低中高不同层次的搭配,市场竞争力最强。长效剂型正处于早期放量阶段,未来很可能发展成10 亿元大品种。2016 年促卵泡激素市场规模预计不低于30 亿元,且随着不孕率持续升高和二胎政策放开,未来有望保持15%的复合增长率。公司拥有国内第一个重组产品,与国外产品技术相当但具有价格优势,与国内产品相比技术水平更高,竞争优势显著,有望迅速放量。 盈利预测与投资建议。考虑到公司生物药增长超预期,我们上调盈利预测,预计2017-2019 年EPS 分别为3.77 元、4.93 元和6.27 元,对应当前股价PE 分别为30 倍、23 倍和18 倍,预计未来三年归母净利润将保持30%的复合增长率。考虑到长效生长激素和促卵泡激素快速放量,以及疫苗行业回暖,毛利率和净利润率同比提升,带动公司业绩整体高增长,故我们上调公司为“买入”评级。 风险提示:新产品或无法放量的风险;药品招标降价的风险。
首页 上页 下页 末页 1/13 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名