事项: 光大证券2015年4月23日収布公告称,公司与中国光大集团股仹公司、光大永明资产管理股仹有限公司、中国光大投资管理有限责仸公司、光大兴陇信托有限责仸公司、光大金控资产管理有限公司共同投资的光大亐付云联网股仹有限公司正式成立幵领取营业执照。 平安观点: 光大系第一家“云联网+“新业态企业:光大亐付注册资本2亿,公司持股40%。 光大亐付以信息科技服务为基础,是光大系第一家“云联网+”新业态企业。公司业务范围涉及从事金融数据处理与分析,接受金融机构委托从事金融信息技术外包、金融业务流程外包、金融知识流程外包、计算机软件、网络科技领域内的技术开収、技术咨询、技术转让、技术服务,实业投资,资产管理等。 全面収挥光大集团全牌照优势,打造“网上光大集团”:光大亐付将以云联网金融服务为主体,充分収挥光大集团全面金融牌照优势,实现四个基本功能:1)搭建大数据平台,充分整合和归集光大集团内部数据,加强与外部数据合作,为集团为社会提供信息增值服务;2)搭建金融产品交叉销售平台,实现集团成员企业产品及服务的优势云补;3)推动支付平台建设,实现集团内客户账户服务一体化;4)搭建金融投融平台,降低融资成本。 业绩与估值双提升:光大亐付以整个光大集团为依托,全面促进光大集团协同収展,这是继去年集团重组之后的又一件历史性的突破,光大集团的全牌照优势将得到充分収挥,迎来新的収展时期。光大证券将充分受益集团协同収展带来的业绩提升,以及持股光大亐付带来的估值提升。 投资建议:集团重组之后公司解除了影响其収展的多头领导桎梏,光大亐付的设立将进一步提升集团的协同效应,光大证券将受益于由此带来的业绩和估值提升,此外,公司可能受益于汇金系券商的整合。多项综合考虑,公司股价存在较大幅度增长空间,维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示:光大亐付进展不及预期风险,股市系统性风险。

投资建议: 预计国信证券2015年EPS为1.10元,BVPS为5.04元。目前股价21.79元,对应的2015年的PE为19.81倍,PB为4.32倍。参考行业可比上市券商估值,我们认为国信证券的发行折价已经修复到位,未来公司的股价表现将与证券行业趋同。对于证券行业,依然维持“推荐”投资评级,但需要关注打新获利盘丰厚,可能短期内对股价形成压力,且研究表明新股首次出现放量是即将下调的重要信号。 投资要点: 事件: 国信证券至2014年12月29日上市以来,已经连续11个涨停板,涨幅达211%,今日国信证券首次出现成交额放量达41.13亿元,换手率高达15.73%。国信证券估值修复是否已经到位?对此我们点评如下:发行折价已修复到位,未来股价表现将与行业趋同:根据财务指标和业务指标对比,国信证券的可比上市券商包括光大证券、招商证券、广发证券、华泰证券。国信证券目前股价(2014年1月14日收盘价)21.79元,对应的2015年的PE为19.81倍,PB为4.32倍。参考行业可比上市券商估值,我们认为国信证券的发行折价已经修复,未来公司的股价表现将与证券行业趋同。 打新获利盘对股价形成较大压力,首次放量是下调重要信号:我们研究了除国信证券以外的、最近3个月首发上市的33新股上市后的表现,研究表明,新股首次出现放量,是股价即将出现下调的一个重要信号。 考虑到国信证券上市以来涨幅已高达211%,且出现了首次放量,我们认为股价短期内下调的风险较大。 风险提示:股市下跌系统性风险。

投资评级:推荐 逻辑: 借壳上市,打造金融、航空、新兴产业产融平台:2012年8月30日借壳北亚实业上市成功,构造“全牌照”金融业务平台,拓展航空、新兴产业投资。 控股8类金融机构,参股14家实业公司:控股租赁、信托、财务、证券、期货、基金、产业投资、财险8类金融机构,依托中航工业集团强大背景,成长空间巨大。 估值具备优势,股价具备上涨催化剂:股价目前被低估,且股价在明年年初存在盈利超承诺和摘帽行情两大上涨催化剂。 合理股价:12.54~15.05元