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陈晓

国联证券

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工作经历: 执业编号:S0590611040027...>>

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重庆港九 公路港口航运行业 2017-09-25 6.85 -- -- 6.79 -0.88% -- 6.79 -0.88% -- 详细
重庆港九(600279.SH)发布子公司股权置换公告。公司拟将持有的重庆港九波顿发展有限责任公司100%股权与重庆港务物流集团公司持有的重庆中理外轮理货有限责任公司84%股权及重庆久久物流有限责任公司6.4%的股权进行置换。 剥离房地产开发业务聚焦主业,物流贸易业务有望持续放量。 本次置入外理公司是重庆口岸唯一一家为航行于国际、国内航线船舶和外贸进出口货物提供公正理货的企业,主要负责重庆口岸的外贸进出口货物和集装箱理箱及装、拆箱理货业务,并接受委托开展对云南、贵州、四川境内的进出口集装箱装、拆箱理货业务。本次将外理公司置入公司,并将从事房地产开发业务的波顿公司置出,有利于公司更加专注主营业务的发展,可进一步巩固和完善公司港口功能布局,提升公司核心竞争力,将为公司长远发展带来积极影响。此外,通过此次股权置换后,久久物流将成为公司的全资子公司,公司上半年物流贸易业务好转,久久物流上半年实现净利润1,078.07万元,去年全年则为亏损301.08万元,盈利能力明显增强,未来有望持续放量。 盈利预测。 公司充分发挥集装箱适合多式联运的特点,生产经营正逐步从传统单一的港口装卸模式向全程物流模式转变,服务价值链得到较大延伸,对港口物流市场的控制力明显增强,经营规模不断扩大,在国家战略的扶持下公司业绩有望实现持续稳定的增长。预计公司2017-2019年EPS分别为0.18元、0.22元和0.26元,维持“推荐”评级。
外运发展 航空运输行业 2017-09-07 18.64 24.00 36.29% 18.49 -0.80% -- 18.49 -0.80% -- 详细
事件:公司发布2017半年报:公司实现营收26.1亿元,同比增长19.2%,实现归母净利6.3亿元,同比增长30%。对应EPS0.7元,扣除非经常性损益后净利润增速为1%,略低于市场预期。 投资要点: 利润增速低于预期,源自敦豪。 公司归母净利+30%,扣除出售可交易金融资产后仅剩1%。敦豪1H17营收+11%,快递量+3.6%。由于美元兑人民币同比仍升,所以敦豪成本锁定美元的效果还尚未显现,且公司仍有部分业务通过欧元结算,致使成本上升、利润低于预期,我们认为下半年利润将恢复增势。 母公司收购招商局物流,外运发展在手现金丰富。 中国外运将通过发行股份的方式收购招商局物流,此举将为外运发展带来协同效应。此外,公司通过变现交易性金融资产使在手现金达到37亿元,为进一步资本运作带来空间。 航空货运迎来高景气,未来公司主营将成为新的利润增长点。 1H17全球经济升温促进航空货运业回暖,公司货运量同比+19%,其中跨境电商业务收入同比+98%,接近翻倍,均远超行业水平;专业物流收入+30%。尽管主营仍是微利,但在高度碎片化的市场,以价换量和专业化服务是必经之路。我们认为当下正是公司盈利模式的拐点,未来主营贡献的业绩增长将超越合营公司。 盈利预测。 维持17/18/19年EPS预测,分别为1.27/1.40/1.53元,考虑到中外运敦豪持续带来投资收益、跨境电商与专业物流业务高速增长,维持公司“强烈推荐”评级,目标价24元。 风险提示。 人民币大幅贬值、国际贸易疲弱、国企改革低于预期。
新宁物流 公路港口航运行业 2017-08-31 15.61 -- -- 16.90 8.26% -- 16.90 8.26% -- 详细
事件: 公司发布2017年中报,上半年实现营业收入 40,059.52万元,同比增长18.12%;归属于母公司所有者的净利润 3,480.95万元,同比上升 642.11%。归属于上市公司股东的非经常性损益对净利润的影响金额为-158.91万元,上年同期归属于上市公司股东的非经常性损益为 1,212.31万元。 投资要点: 上半年,公司传统保税仓储及相关配套服务业务增长显著,仓储及仓储增值服务实现营收14,682.04万元,较上期同期增长22.15%,代理送货服务实现营收7,941.74万元,较上期同期增长46.19%。在卫星导航定位服务业务方面,2015年公司完成了亿程信息的并购重组,由此公司形成了传统的仓储、货运及报关服务和车辆卫星定位运营服务的驱动业务格局,上半年亿程信息通过调整业务布局及优化资源配置,强化内部管理及成本费用管控,经营效益稳步增长,上半年贡献净利润2,952.46万元。智能化信息化方面,公司推动了仓储服务的智能化升级与改造,优化了内部信息管理系统,提升了公司信息处理及技术服务能力。 盈利预测。 近两年公司陆续布局新能源汽车租赁、车联网、跨境电商等符合政策导向及产业发展方向的创新业务,业务快速扩张一度造成短期内公司业绩承压,从此次中报数据来看,公司已逐步走出业绩低谷,子公司亿程信息步入业绩上升通道,且协同效应开始显现,长期角度分析,公司布局的各项创新业务均具备高弹性特征,值得期待。暂不考虑其他业务的潜在利润贡献,预计 2017-2019年 EPS 分别为0.24元,0.28元和0.34元,维持“推荐”评级。 风险提示。 行业内竞争加剧的风险,并购协同性不及预期的风险。
重庆港九 公路港口航运行业 2017-08-25 6.90 -- -- 7.10 2.90%
7.10 2.90% -- 详细
业绩整体符合预期,集装箱相关业务进入高速增长期。 我们在之前的报告中提到公司今年在铁水联运和物流贸易方面做大做强的决心非常足,营收规模有望实现大幅增长,此次半年报数据整体符合预期。公司上半年营收大幅增加,物流贸易业务放量,公司控股子公司重庆久久物流有限责任公司今年上半年实现净利润1,078.07万元,去年全年则为亏损301.08万元。此外,公司近两年持续大力发展集装箱多式联运,重点推进集装箱铁水联运和水水中转业务,集装箱吞吐量创近几年最大增幅。其中,公司全资子公司万州港务有限公司上半年实现净利润2,030.27万元,控股子公司重庆国际集装箱码头有限责任公司上半年实现净利润 5,632.54万元,集装箱相关业务逐步成为公司未来重要的利润增长点。在此基础上,公司利用集装箱方便装卸的特点充分发挥铁水联运优势,最大限度发挥港区铁路专用线的装卸能力,铁水联运业务上半年继续保持稳定增长。 盈利预测 公司充分发挥集装箱适合多式联运的特点,生产经营正逐步从传统单一的港口装卸模式向全程物流模式转变,服务价值链得到较大延伸,对港口物流市场的控制力明显增强,经营规模不断扩大,在国家战略的扶持下公司业绩有望实现持续稳定的增长。预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.18 元、0.22 元和 0.26 元,维持“推荐”评级。 风险提示 宏观经济景气度下行的风险,港口整合进度不及预期的风险。
中远海控 公路港口航运行业 2017-07-13 5.89 -- -- 8.52 44.65%
8.52 44.65% -- 详细
事件: 7月9日中远海控公告,公司通过境外全资下属公司FaulknerGlobal与上港BVI联合向香港联交所主板上市公司东方海外国际的全体股东发出购买其持有的已发行的标的公司股份的现金收购要约。本次要约收购为附条件的自愿性全面现金要约收购。 投资要点: 东方海外国际是香港回归后首任特首董建华家族创立并经营的企业,全球最具规模的国际综合集装箱运输、物流及码头公司之一,也是业界应用资讯科技及电子商贸处理整个货物运输过程的领先企业。根据要约收购草案,本次收购对价为每股78.67港元,较标的公司7月7日股价溢价31%左右,100%股权对应价值492.31亿港元。本次交易完成后,中远海控运力将达到约290万标准箱(含订单),从规模上有望超越排名第三的达飞轮船,更加巩固公司的行业竞争力。本次交易预计在航线网络及运力布局、供应商相关成本优化、收益管理能力提升、集装箱箱队整合、运营标准化和低成本化等方面为公司带来明显的协同效应。 投资建议 公司是目前A股稀缺的集运龙头标的,收购完成后全球经营运力规模即将步入全球三甲。经历了去年行业的整体低迷以及巨额亏损后,公司今年上半年已成功实现盈利,归母净利润超过18亿元。进入4月后,CCFI指数已站稳800点,显示出淡季不淡特征,大幅超过去年均值711点,随着三季度集运传统旺季的到来,运价提升动力充足。暂不考虑本次收购,预计公司2017-2019年EPS为0.23、0.27、0.33元,对应2017-2019年PE为23.46、19.63、16.36倍,维持“推荐”评级。 风险提示 收购审批的风险,全球经济增速低于预期的风险。
中远海控 公路港口航运行业 2017-05-19 5.89 -- -- -- 0.00%
8.52 44.65%
详细
事件: 公司发布公告,下属公司中远集运(香港)有限公司与哈铁快运(KTZEXPRESS)签署协议,以约3800万美元(约合2.62亿元人民币)收购哈萨克斯坦霍尔果斯东门无水港公司24.5%股权。 投资要点: 霍尔果斯东门无水港公司是哈铁快运(KTZEXPRESS)的全资子公司,哈铁快运的母公司哈萨克斯坦国家铁路总公司,拥有哈萨克斯坦全国铁路网络的运营和管理权。近年来中欧铁路蓬勃发展,自2011年首次开行以来,中欧班列数快速增长,今年一季度中欧班列共开行593列,同比增幅175%。在三条中欧班列通道中,霍尔果斯东门无水港和阿拉山口所在的西部通道重要性日益显现,2011年其通过货量占比为30%,2016年上升至近60%,2017年预计可以达到70%。本次股权收购对于中远海运集运现有供应链配套设施资源可以形成有效补充,使得中远海运集运中欧、中亚路桥服务提升有了关键支点,对公司提升服务效率、提高全程运输能力起到了重要的作用,有效带动海铁业务的发展。 投资建议。 公司是目前A股稀缺的集运标的,集团重组后公司主要经营集装箱运输及码头运营,经营运力规模全球第四。经历了去年行业的整体低迷以及巨额亏损后,公司今年一季度已成功实现盈利,归母净利润达到2.7亿元。进入4月后,CCFI指数已站稳800点,显示出淡季不淡特征,大幅超过去年均值711点,随着三季度传统旺季的逐步临近,指数有望迎来新一轮反弹。预计公司2017-2019年EPS为0.23、0.27、0.33元,对应2017-2019年PE为23.46、19.63、16.36倍,“首次覆盖”并给予“推荐”评级。 风险提示。 国际间贸易摩擦加剧,油价大幅波动。
中国国航 航空运输行业 2017-05-02 8.83 -- -- 10.30 15.34%
10.58 19.82%
详细
RPK及票价同比提升带动营收上涨。 报告期内,公司ASK同比增长4.82%,处于历史低位,RPK同比增长7.76%,客座率达82%,同比提升2.2pct。客座率提升、行业供需改善背景下,公司客公里收益较去年提升1.87%,推动公司营收同比增长9.87%。 油价上涨拖累利润,全年看影响减弱、汇兑损益大幅缩减。 2017Q1Brent石油同比大幅上涨,国航或因此增加燃油成本约25亿元,促使营收成本增加17%,后期此影响将逐步走弱。此外,由于国航主动调低美元负债且当前汇率企稳,今年汇兑损失及财务费用也将同比大幅缩减。 投资收益低于预期,主要源自国泰航空。 2017Q1,公司投资收益为-1.41亿元(去年为+3.30亿元),低于预期的原因主要源自国泰航空的低迷表现。我们认为国泰航空业绩已经见底,未来下行空间有限。 后期展望:4月产能受限,长期受益提价红利。 首都机场4月将进行跑道维护,由于是国航的主枢纽基地,届时可能会对公司运力带来短期影响。长期来看,行业供需边际改善,国航的优质航线将使其成为提价的最大受益者,预计二季度业绩有望增长100%。 盈利预测:维持“推荐”评级。 预计2017-2019年公司的EPS分别为0.59、0.62、0.76元,我们维持对于国航的“推荐”评级,估值角度更推荐港股-中国国航(0573.HK)。
外运发展 航空运输行业 2017-05-01 16.86 23.36 32.65% 17.58 1.50%
19.10 13.29%
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事件:公司公布一季报:公司实现营收12.19亿元,同比增长28.54%,实现归母净利1.91亿元,同比增长30.57%。对应EPS0.21元,业绩表现超出市场预期。 投资要点: 跨境电商驱动主营增长,中外运敦豪亦业绩大增公司主营营收实现28.54%的增长,主要受益于菜鸟网络等电商业务的增长;中外运敦豪则为投资收益带来30%的增长,受益于汇率稳定,时效性与网络覆盖业内最佳,我们看好敦豪继续在全年保持增长势头。 航空货运供需改善,主要源自供给下降近年来,三大航面对低迷的航空货运行业运力投放趋缓,2017Q1更是遭遇了首次整体负增速,同比降幅达-2.2%;与此同时欧盟、美国的经济复苏和国内B2C电商需求拉动了空运整体进出口业务增速。白云、深圳、上海机场2017Q1的货运吞吐量合计同比增速达10.62%。供给降速、需求回暖为航空货运业带来提价局面,公司作为一级货代、中外运敦豪作为国际快递龙头都将受益于供需边际改善。 国航、东航货运混改亦带来改革红利预期近期,国航与东航相继宣布将混改渗透至货运板块。我们认为三大航在货运领域耕耘多年却收获惨淡,此次很有可能会通过引进下游客户入股以巩固货源、改善经营业绩。其中又以与快递或货代公司结合的可能性为最大。 而外运发展作为招商局集团下属航空货运平台,在手现金丰渥,如若能通过混改战略入股,则可巩固国内货代地位,进一步提升市场份额。 盈利预测考虑到行业供需好转、公司改革意愿强烈、现金流充沛,我们上调公司评级至“强烈推荐”,预计17-19年EPS分别为1.27、1.40、1.53元,目标价24元。 风险提示人民币兑欧元大幅贬值、国际贸易疲弱
中国国航 航空运输行业 2017-05-01 8.80 9.49 6.39% 10.30 15.73%
10.58 20.23%
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投资要点: 枢纽与航线布局具备先发优势,供需向好将带来提价红利。 中国国航现有的菱形布局涵盖了国内出行需求最旺盛的几大区域。国内航线方面,国航的枢纽航线占比在三大航中最高;国际航线方面,国航已在欧美远程航线占据最大市场份额。此外,国航的中高端定位也为其培养了最高质的客源结构。结合以上几点,我们认为在行业供给增速持续放缓,需求保持旺盛的背景下,国航将最大程度受益于机票提价带来的红利。 油价与汇率扰动相对最小。 根据2016年末的运营状态进行敏感性分析,油价/汇率变动1%将分别影响中国国航净利润的4.83%和2.84%,在三大航中皆处于最低水平,证明其抗风险能力最强。此外,根据国联石化和宏观组测算,17年油价将在55美元附近整荡,汇率将上升约1%,预计油价成本与汇兑损失同比大幅减少15亿元左右,考虑到国航仍将进一步缩减美元负债,实际影响可能更低。 货运板块将是混改重点。 中国国航是航司改革的排头兵,开辟了央企与外资交叉持股的先河。随着东航与南航相继完成客运业务外资引入计划、国有企业结构调整基金的入股、东航物流分拆混改,预示着国航下一轮改革将投向货运板块,而中国国际货运公司(国货航)的混改可能性较大。此外,国际贸易疲弱、货运运营承压的局势也提升了货运板块引入战略投资者的诉求,综合分析看,国货航引入快递或货运代理公司的概率较大,也能为双方带来协同效应。 投资建议:首次覆盖,给予“推荐”评级。 我们预测2017-2019年公司的EPS分别为0.59、0.62、0.76元,对应PE分别为15.82、15.03、12.30倍,考虑到汇率油价影响趋弱、行业景气度回升、航线枢纽质量高,首次覆盖,给予“推荐”评级,目标价9.60元。 风险提示。 地缘政治风险、宏观经济风险、不可抗力灾害、油价与汇率异常波动
重庆港九 公路港口航运行业 2017-05-01 7.31 -- -- 7.72 5.03%
7.67 4.92%
详细
我们认为此次三大港口集团组建合资公司可视为长江上下游特别是川渝地区港口整合的开端。从地理位置上看,川南经济区位于长江上游四川盆地东南部,毗邻云贵高原,是川滇黔渝三省一市的连接地带,区内有三个内河港口,即泸州港、宜宾港和乐山港。泸、宜、乐三港相邻.具备了良好的合作基础。其中,宜宾港是万里长江第一城,处于泸一宜一乐港口的中间位置,是大件运输的重要通道;乐山港距离成都最近,仅120余公里,比泸州港到成都近200公里,比宜宾港到成都近150公里,较易获得成都经济区内的货源;泸州港处于川内长江黄金水道下游,相对成都经济圈较远,但是它距离重庆港较近,更有利于货物出江。而重庆港处于泸、宜、乐港口的下游地区,是三个港口货物出长江的必经之路,因此重庆港与三个港口既有竞争又有合作。此次重庆港率先与宜宾港组建合资公司,预示长江上游港口腹地市场的整合已正式启动。通过长江上下游港航物流资源不断优化整合,有利于进一步降低物流成本,促进港口企业持续、快速、健康发展。 投资建议 通过本次合资合作,公司将进一步加强与宜宾港、上海港三方之间的信息互通、业务联动、管理互助。预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.17 元、0.20 元和 0.24 元,维持“推荐”评级。 风险提示 宏观经济景气度下行的风险,港口整合进度不及预期的风险。
中远海特 公路港口航运行业 2017-04-10 7.65 -- -- 8.50 11.11%
8.50 11.11%
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国际航运市场低迷致多用途船和重吊船业务维持弱势 在国际航运市场长期低迷的大环境下,2016年特种船运输市场也举步维艰,市场需求持续下滑,运价下跌。面对市场需求不足的局面,公司减少租入船舶规模,同时,由于运价下跌,导致报告期运输收入和运输利润同比下降。 半潜船业务盈利能力稳定,利润同比大增 2016年公司半潜船共实现船队营业收入人民币868,101,779.30元,同比增长10.21%,占船队营业收入16.29%;实现船队营业利润人民币314,264,568.16元,同比增长61.15%。 借行业低迷期进一步优化船队结构 2008年至2016年底,公司抓住造船市场低位,加快船队转型升级,新签船舶订造和购买合同46艘,接入船舶59艘,退役老旧船73艘,目前在建船舶13艘,公司船队整体实力和单船实力都得到显著增强。截至2016年末,公司自有船舶94艘计238.91万载重吨,同比增加10艘计39.92万载重吨,自有船队平均船龄9年。 投资建议 公司是A股市场上较为稀缺的与BDI指数关联度较高的投资标的,并且直接受益于“一带一路”国家战略。预计公司2017-2019年EPS分别为0.16元、0.23元和0.34元,维持“推荐”评级。 风险提示 大宗商品暴跌的风险,全球经济增速低于预期的风险。
大秦铁路 公路港口航运行业 2017-03-31 7.37 -- -- 8.07 9.50%
8.61 16.82%
详细
事件: 公司决定自2017年3月24日18时起,对管内实行国家铁路统一运价率的营业线的整车煤炭运价水平恢复至基准运价率9.80分/吨公里;大秦、京原、丰沙大铁路本线煤炭运价水平恢复至基准运价率10.01分/吨公里。 投资要点: 2015年7月,由神华集团控股的准池铁路正式开通运营,部分煤炭通过朔黄线运至黄骅港下水,对大秦线造成严重的分流影响。2016年铁总被迫先后两次下调煤炭运价,大秦线运价从去年2月起下调1分/吨公里。2016年,在行业供给侧改革的推动下,煤炭价格大幅上涨,行业景气度再度高企,公司下半年起煤炭运输量大幅攀升并延续至今年。最新数据显示,2017年2月公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3013万吨,同比增加29.81%。 日均运量108万吨。大秦线日均开行重车75.8列,其中日均开行2万吨列车50.9列。此外,去年交通运输部发布921治超新规以及近期环保重压下天津河北等地集疏港煤炭由公路转为铁路运输都利好公路煤运回流。考虑到煤炭行业高景气度持续性存在些许疑虑,我们保守估计17年公司煤炭运量为3.6亿吨,此次提价将直接增厚公司盈利12亿元。此外,中国神华的高分红案例引发了市场对于现金奶牛型企业的关注,截至去年三季度,大秦铁路未分配利润超过387亿元,虽然公司之前发布了业绩预减公告,但考虑到公司常年维持50%以上的分红比率,在管理层鼓励上市公司加大现金分红力度回报股东的号召下,不排除公司今年进一步加大分红比例。 盈利预测 预计2016-2018年EPS为0.43元,0.72元和0.78元,对应PE16.7X,9.96X和9.22X,“首次覆盖”并给予“推荐”评级。 风险提示 宏观经济下行导致煤炭需求放缓。
铁龙物流 公路港口航运行业 2017-03-29 9.61 11.42 -- 11.20 15.70%
11.12 15.71%
详细
事件:铁龙物流公布2016年年报:公司2016年实现营收63.12亿元,同比下降0.06%,实现归母净利2.21亿元,同比下降14.82%,实现每股收益0.185元,同比下降13.95%。 投资要点: 特箱业务量大增,又一轮造箱运动开启。 公司特种集装箱到发量达68.75万TEU,同比增27.22%,实现营收12.93亿元,同比增1.96%,实现毛利2亿元,同比增3.01%。增幅有限系因集装箱运费及使用费率下浮所致。根据我们的测算,9.21公路治超叠加叠加集装箱运费下调,使得铁路运输的经济性范围从1200公里以上下探至900公里以上;此外,公司新公布1.92万只特种箱采购计划,产能将提高30%,来随着公司新造箱的不断投入以及市场认知的不断提升,该业务将高速增长期。预计17年有望实现40%以上增长,为公司增厚EPS0.04元。 临港货运触底回升,将受益于经济回暖。 2016年公司临港货运面临运杂费下浮和营改增等影响,最终完成到发量3868.54万吨,同比增长3.51%(同期全铁路货运量下降6%),实现收入10.58亿元,同比减少13.48%,实现毛利1.57亿元,同比减少16.06%。从业务量看,临港货运探底企稳迹象明显,未来仍将稳定复苏。 未来看点:多式联运红利+混改预期。 2016年公司的两大核心主营(特箱+货运)业务量均实现企稳增长,标志着业绩拐点已至,未来将更上一层。我们认为多式联运属性叠加公司自身的垄断性质,公司的特箱业务也将在未来几年迎来高速成长期;此外,作为铁总旗下唯一的物流上市平台,公司还有望受益于铁路混改,母公司的相关业务也存在整合预期。我们预计公司未来三年EPS分别为0.23、0.28、0.34元,继续维持“推荐”评级,给予目标价11.5-12元。
外运发展 航空运输行业 2017-03-27 17.25 -- -- 19.50 13.04%
19.50 13.04%
详细
代理总量微增,出口业务成为增长点报告期内,公司实现业务收入49.50亿元,同比增长13.71%,公司完成代理总量42.18万吨,同比增长0.79%:其中出口货量17.94万吨,同比增长3.22%;进口货量24.24万吨,同比下滑0.94%。受去年4月国家加强对进口商品管控、调整税收政策的影响,公司进口业务未出现增长,出口业务转而成为公司的工作重点。但由于出口业务毛利率低,叠加行业景气度较差,公司整体毛利率由15年的8.76%降至7.08%。 敦豪利润下滑,投资收益仍为利润来源受2016年人民币兑欧元贬值影响,中外运敦豪为母公司贡献利润8.05亿元,同比下降9.35%。此外,通过出售东方航空股票,公司产生收益3.06亿元,弥补了公司在主营与敦豪业务的部分失地。投资收益总计为公司带来10.94亿元,超过10.57亿元的营业利润。 投资建议:关注跨境电商政策及招商局运作动向公司在电商业务布局较早,优质客户较多(菜鸟、考拉、亚马逊),16年公司电商板块逆势实现40%的增长,占比提升2ppt至12%,我们继续看好消费升级带来的电商需求,建议积极关注跨境电商政策变化;公司在手现金充沛超过30亿,未来有望复制其在LCD行业的经验,在新领域开拓利润更为丰厚的专业物流业务;此外,公司作为招商局唯一的物流上市平台,有望与招商物流(集团想打造的第二个世界500强企业)产生协同作用。 风险提示宏观经济下行、政策进一步收紧
重庆港九 公路港口航运行业 2017-03-21 7.53 -- -- 9.16 20.84%
9.10 20.85%
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投资要点: 分项数据基本符合预期,集装箱铁水联运量同比大增。 分项数据来看,公司全年完成货物吞吐量 3909.7 万吨,为年计划的101.03%,同比增长 6.67%;完成装卸自然吨3717.1 万吨,为年计划的99.12%,同比增长 6.11%;完成集装箱吞吐量 90.9 万标箱,为年计划的101%,同比增长 9.80%。“铁水联运”是公司多式联运的重点,2016 年公司完成铁水联运量1698 万吨,同比增长 34%。其中,集装箱铁水联运量完成 6.2 万箱,同比增长 76%。 主动拓展商贸物流项目,不断增强自身物流实力。 2016 年,公司充分利用港口口岸、铁路专用线、堆场等铁水联运物流要素资源,积极推进集装箱铁水联运物流通道构建,“蓉万、渝蓉”班列稳定运行,并新开发了“万西”、“磷硫对调”等集装箱铁水联运物流项目。此外,公司通过对全资子公司港九万州公司和龙港公司进行吸收合并,以及向控股子公司久久物流大幅增资,进一步优化内部管理结构,夯实供应链物流实力。 投资建议从管理层对2017年制定的营收及利润计划来看,公司今年在铁水联运和物流贸易方面做大做强的决心非常足,营收规模有望实现大幅增长。预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.17 元、0.20 元和 0.24 元,维持“推荐”评级。 风险提示宏观经济景气度下行的风险,业务高速扩张过程中各项费用骤升的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名