事件描述公司公布2017年年报,期内实现营业收入5.45亿元,同比增长23.71%; 归母净利润1.22亿元,同比增长12.72%;扣非后归母净利润为1.18亿元,同比增加15.91%;基本每股收益0.41元,拟每10股派1.5元(含税)。 事件评论 核心技术来源于军工,地位稳定。公司前身是沙市特种石英玻璃研究所,主要为国防工业供应高纯石英玻璃纤维。截至目前,仍是国防军工用石英纤维仅有的供应单位。同时,公司将沿石英纤维产业链向下延伸,将复合材料作为未来发展的战略方向,积极拓展立体编织、特种纤维材料及制品、复合材料制造领域。 半导体/光通讯高端民用领域继续扩大市场。公司是全球第五家、国内首家获得半导体原产设备厂商供应商认证的企业,目前公司已通过东京电子、美国应用材料公司AMAT 及Lam Research 的认证,实现了在半导体行业的快速增长,继续保持在国内半导体配套石英行业的领先地位。 光学领域技术储备完毕,等待行业风口。公司是国内仅有的可以生产大规格光掩膜基板、高精密光学石英材料的厂商。在高强激光运用领域,成功研发出光栅基板产品,打破了国内一直以来依赖进口的局面;公司承担的国家重点专项的任务,将满足国家高端光学元件和高能红外激光半导体行业对高性能合成石英材料的迫切需求。 确定“十三五”双十亿目标。公司确立了2020年营业收入总规模达到20亿元的战略目标,其中主营业务收入将达10亿元,相关多元化产业营业收入达10亿元。 投资建议:军民市场均进入高增长期,给予买入评级基于公司产品销售前景和市场空间,我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.67亿元、2.14亿元、2.62亿元,EPS 分别为0.56元、0.71元、0.88元,对应PE 分别为25.2倍、19.6倍、16.0倍。结合公司市场龙头地位和行业稀缺性,以及下游产业需求增长,我们维持公司买入评级。 风险提示: 1. 政策变动不及预期; 2. 市场需求增长不及预期

舰船动力系统龙头,核心技术军民两用双轮驱动公司是我国舰船动力龙头企业,具有动力系统核心集成技术,七大动力业务全面覆盖化学动力、柴油机动力、燃气动力、蒸汽动力、全电动力、海洋核动力、热气动力。公司背靠中船重工科研院所技术优势,核心技术军民两用全面开展民品市场,是中船重工集团重点打造的综合动力上市平台。 启停电池市场初具规模,锂电池电源业务深度探索公司化学动力产品起动电池营收增速稳健,新增启停电池业务深度嵌入豪华车配套行业。其中新投产启停电池产线将扩大启停电池高端产品产能,将大幅提升高公司产品毛利率水平,增厚公司业绩,预计到2020年市场空间或将超过180亿。此外,公司48V 混合动力电源研发已获成功,并完成吉利预研项目的样品制作,预计至2020年锂电池市场规模或将达到1460亿元。 海军舰艇动力系统总装单位,受益蓝海海军战略公司是海军各型主战舰艇及水下装备动力系统的总装单位,燃气轮机、柴油机、蒸汽轮机等动力产品在我国海军重点型号上广泛应用,全面受益海军舰艇大型化和电气化进程、我国蓝海海军战略。考虑我国军船动力系统约占总建造价格的15%,未来4年军船动力系统行业空间超240亿元,公司作为军船动力系统最主要的总包商,将持续受益行业快速发展。 依托军品技术商业化,多角度全面开拓民品业务公司传统船用民品技术市场格局良好,背靠703所核心燃气轮机集成技术,受益“两机专项”国家补贴,成功将研发技术军转民用,在西气东输领域全面开拓民用市场;712所20MW 全电技术成熟国际领先,全电动力技术军民共用,民用领域未来将广泛应用于科考船、化学品船等领域;核心院所军品核动力技术转向民用核动力平台,未来发展可期。 投资建议公司是中船重工集团重点打造的综合动力上市平台,七大动力业务军民共用能力强,具备舰船动力系统核心集成技术。我们预计公司2017-19年EPS达到0.76元、0.93元、1.10元,对应PE 为33.4倍、27.1倍、22.8倍。 风险提示: 1. 海军发展速度不及预期; 2. 民船复苏低于预期; 3. 军用技术商业化推进受阻。

地面装甲车辆龙头企业,有望受益于国企混改内蒙一机是我国地面装甲车辆市场龙头,公司2016年经历重大资产重组,注入一机集团主要经营性资产及负债、北方机械100%股权,形成军品主业突出、民品布局合理的产业格局。目前公司已成为我国履带式装甲车辆及轮式装甲车辆的主要生产基地之一,也是我国仅有的主战坦克生产基地,公司盈利能力大幅提升。同时公司控股股东一机集团为兵器工业集团混改试点单位,公司未来有望受益于集团对国企混改的持续推进。 陆军机械化发展受益者,军品业绩有望稳定增长公司是国内最大的坦克装甲车辆总装企业,军品主业突出,占比80%以上,主要生产主战坦克、轻型坦克、8X8轮式装甲车,地面装甲车辆市场份额占比较高。公司未来将直接受益于陆军机械化发展,特别是十九大提出“确保到2020年基本实现机械化”的紧迫要求,有望为公司军品业绩带来确定性增长。 军贸市场份额扩大,为未来军品业务开拓成长空间随着我国在国际武器装备上影响力的逐步扩大,我国军贸市场份额占比不断提升。公司生产大量外贸军品车辆,已在国际市场获得良好口碑,未来我国军品车辆市场占比有望继续提升,内蒙一机军品业务将获得更多成长空间。 铁路货车行业回暖,民品业绩有望改善公司民品业务以铁路车辆及零部件为主。随着铁路货车行业2016年触底反弹,民品业绩有望改善。2017年半年报显示公司铁路车辆业务实现营业收入4.18亿元,净利润1523.56万元,民品业务大概率实现扭亏为盈。 投资建议: 公司是国内最大的坦克装甲车辆总装企业,也是兵器工业集团旗下以装甲车辆为主营业务的稀缺上市平台。我们看好公司在陆军机械化进程中发挥的重要作用,以及公司受益于国企混改的较强确定性。预计公司2017-2019年EPS 为0.31元、0.40元和0.48元,分别对应 PE 为33X、26X 和21X,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 1. 国内军品订单不及预期; 2. 军队改革推进不及预期; 3. 民品业务不及预期。

事件描述 公司年初表现较弱,以17年12月29日收盘价为准,到18年1月16日收盘,股价从16.98元调整到15.50元,跌幅为-8.72%。公司近期基本面无明显变化。根据公开网站公示,公司已完成2017年高新技术企业认证,预计17年全年所得税仍将按15%计算。 事件评论 军用技术商业化典范。公司前身为沙市特种石英玻璃研究所,主要为国防军工行业供应石英纤维材料,目前也是国内仅有的石英纤维批量供应单位。公司拥有军用石英材料核心技术,经过多年的市场运营,已成为国内军民两用市场石英材料领域先进产品和市场开拓的引领者。 产业布局多元化,并均为行业技术引领者。据石英行业协会报告,全球石英玻璃市场规模超过200亿元。公司下游涉及军工、半导体、光通讯、光学等领域。其中,在军工领域为国内仅有的批量供应石英纤维的研制单位;在半导体领域,公司是国内仅有的获得国际主要半导体设备制造商认证的石英玻璃材料企业,2017年全球市场份额预计10%;在光通讯领域,公司为东亚地区龙头企业;在光学领域,公司已成功研制三向无条纹高端石英玻璃,未来有望在精密光学玻璃及加工业务方面给公司带来新的增长点。 战略目标彰显信心,产业链向下游延伸。公司根据石英行业发展情况,提出到2020年公司营业收入要达到20亿的战略目标,并决定围绕石英主业,实施相关多元化经营。2015年公司收购上海石创,2017年控股武汉理航,产业链得以向下游延伸,多元化经营取得重大进展,未来公司将有能力完成从材料到加工再到成型的完整制作过程。我们认为,随着公司产业布局和经营的多元化,公司战略目标有望得以实现。 维持买入评级。我们预计公司2017~2019年EPS0.44元、0.56元、0.72元,对应PE分别为35、28、22倍,维持买入评级。 风险提示: 1.业绩增长不达预期; 2.军品毛利率下降过快。

菲利华发布2017年1季报:2017年1季度实现营业收入0.93亿元,同增26.26%,归属上市公司股东净利润0.15亿元,同增58.94%;归属上市公司股东扣非后净利润0.13亿元,同增52%; 掌握军用石英纤维核心技术,市场地位稳定。公司改制之前,属于沙市特种石英玻璃研究所,转为航天领域提供高端石英纤维材料。截止到目前,公司在军用石英纤维领域牢牢占据绝对市场地位,并随着下游客户的需要,持续不断更新技术,深度参与产品研发。 民品领域市场开拓进展顺利,产能扩张满足未来需求。公司在民品领域涉及光通讯、半导体、光学,其中半导体领域为公司未来重点发展方向,也是全球仅有的五家半导体领域石英材料供应商,16年公司在原有东京电子认证的基础上,又获得了全球第一的半导体设备制造商美国应材及荷兰阿斯麦的认证,未来在民用行业有望出现进入快速成长阶段。 卡位前沿精密光学玻璃加工。凭借公司积累的石英材料技术,公司围绕点火计划,成为了大口径高精度光学元件,特别是钕玻璃加工、600干涉仪标准镜及防溅射玻璃等大功率激光领域关键光学组件的技术研发单位。目前公司已成功研制出三向无条纹高端石英玻璃,成为我国在精密光学玻璃加工领域的技术引领者,未来有望成为点火工程的激光系统关键光学材料供应商。 武器装备升级随时点燃军用石英纤维需求。公司目前占据国内军用石英纤维领域90%以上市场空间,随着下游武器装备性能要求的不断提高,石英纤维材料的耐高温、透波性未来将大量在航天领域中获得更广泛应用,相关产品随时可能爆发。 维持买入评级。在不考虑军用石英纤维爆发的前提下,预计公司2017、2018年EPS0.66元、0.84元,对应PE分别为33、26倍,继续维持买入评级。

公司是中国兵器工业集团内蒙古第一机械集团控股的上市公司。“十三五”期间,公司业绩进入高速增长期,体外资产优质。基于公司现有财务数据和注入资产相关公告内容,按照公司合并完成的假设前提,我们预计2016-18年每股收益分别为0.33,0.404,0.488,综合国防军工板块、兵器工业集团上市公司和涉及总装产品上市公司的平均估值,按照2017年盈利预测,给予59倍市盈率。 首次给予买入评级,目标价格24.00元。 支撑评级的要点 十三五?期间,机械化部队和装甲兵进入大规模换装黄金时期:现阶段,陆军现役老旧装备众多,这些装备已经不能满足现阶段对于武器装备的需求,“十三五”期间陆军将迎来大规模换装。经测算,这个期间,坦克与装甲车辆换装市场的总空间将高达3,000亿元。 注入资产业绩连年保持高速增长:2014、2015年内蒙古第一机械集团注入资产实现营业收入分别为64.9亿元、89.3亿元,净利润分别为2.60亿元、3.97亿元,预计2016年将实现127.9亿元营业收入和5.09亿元,同比营业收入增长分别为37.60%、43.23%,净利润增长分别为52.70%、28.21%。预计在未来三年公司业绩将保持高速增长。 有望成为总装产品平台标的:兵器工业集团要加快相关院所改制进度、提高资产证券化率,公司有望成为地面武器总装产品注入平台。装甲车辆种类繁多,体外还有数个盈利状况较好的装甲车辆研制生产企业以及相关院所。 评级面临的主要风险 相关企业资产证券化进度及院所改制进度可能不及预期。 估值 基于公司现有财务数据和注入资产相关公告内容,按照公司合并完成的假设前提,综合国防军工板块平均估值与兵器工业集团上市公司平均估值以及涉及总装产品上市公司平均估值,按照2017年盈利预测,给予59倍市盈率,首次给予买入评级,目标价格24.00元。

公司公告2016年三季报业绩,三季度实现营业收入2.71亿元,扣非后净利润3,255万元,分别比去年同期增长23.15%和9.60%。我们预计16~18年公司全面摊薄每股收益分别为0.34元、0.45元和0.75元。结合铁城信息业绩承诺,按照最大增加股本数,预计16~18年备考每股收益约为0.43元、0.56元和0.87元,给予公司40倍17年备考市盈率估值,目标价上调为22.40元,继续维持买入评级。 支撑评级的要点 公司收购项目进展顺利。日前,公司已收到证监会关于公司收购铁城信息的一次反馈意见,有望近期提交回复相关问题。铁城信息为国内最早研发新能源汽车用车载充电机的企业,公司新型产品具备低成本、小体积、低故障率等优势,近年在国内新能源汽车上的市占率提升迅速。未来3年,铁城信息业绩承诺5,000万、6,500万、8,000万。我们认为,随着公司市占率的迅速提升,以及新能源汽车的稳步放量,预计年内收益有望超预期,同时未来几年仍有望继续保持高速增张。 军工行业布局初现端倪。继收购已进入业绩高速增长期的军工新材料公司青岛海洋之后,公司坚定继续布局军工行业,再次参股航天军工企业航天盛凯。根据其公告所示,公司将在未来继续增持航天盛凯的持股比例。航天盛凯在研项目为国防军工一类产品(民企上市公司中仅有高德红外、光启等少数企业涉及),标的稀缺,有望为公司未来军工领域提供巨大利润空间。 公司整体布局合理,继续看好军工外延扩张。公司传统业务与收购的铁城信息将为公司未来提供稳定的现金流。在此基础上,公司已初步完成了以新材料为基础,以军工一类产品为标杆的军工产业布局。青岛海洋与航天盛凯将有望为公司带来军工产品的短中长期业绩的持续爆发。同时,公司存在较强的外延扩张基因,我们强烈看好公司在现有布局基础上,继续进行军工领域的外延式资本运作。 评级面临的主要风险 并购交易终止或取消的风险;商誉减值风险等。 估值 基于公司外延并购标的的稀缺性,在新能源汽车与军工等成长性行业的积极布局和巨大的成长空间,结合未来盈利预测及并购标的业绩承诺,我们给予40倍的17年备考市盈率估值,目标价由21.50元上调为22.40元,推荐买入评级。

近日,公司收到证监会对收购铁城信息的项目审查一次反馈意见通知书。公司将就有关问题作出书面说明和解释,并在30个工作日内向证监会行政许可受理部门提交书面回复意见。基于我们对公司及收购标的的了解,我们认为相关反馈意见的回复存在颠覆性结果的可能性极小,对于铁城信息的并购过会有望顺利开展。我们预计16~18年公司全面摊薄每股收益分别为0.34元、0.45元和0.75元。结合铁城信息业绩承诺,按照最大增加股本数,预计16~18年备考每股收益约为0.43元、0.56元和0.87元,给予公司50倍16年备考市盈率估值,目标价维持21.50元,继续维持买入评级。 支撑评级的要点 公司收购的铁城信息为国内车载充电机龙头企业。铁城信息为国内最早研发新能源汽车用车载充电机的企业,相对同类产品,公司新型产品具备低成本、小体积、低故障率等优势,近年在国内新能源汽车上的市占率提升迅速。铁城信息主要客户包括康迪、众泰、江淮等全球电动车排行榜前20强,同时北汽、上汽正与公司商谈下一步合作计划。未来3年业绩承诺5,000万、6,500万、8,000万。我们认为,随着公司市占率的迅速提升,预计年内收益有望超预期。同时,随着我国新能源汽车行业的迅速增长,铁城信息未来业绩仍有望继续保持高速增张。 布局青岛海洋和航天盛凯,深耕军工产业。公司坚定进行军工领域的外延,继收购已进入业绩高速增长期的军工新材料公司青岛海洋之后,公司再次参股军工企业航天盛凯,并在未来融资、并购、重组事项中,享有充分的优先权。航天盛凯在研项目为国防军工一类产品(民企上市公司中仅有高德红外、光启等少数企业涉及),标的稀缺,有望为公司未来军工领域提供巨大利润空间。 公司整体布局合理,继续看好军工外延扩张。公司传统业务与收购的铁城信息将为公司未来提供稳定的现金流。在此基础上,公司已初步完成了以新材料为基础,以军工一类产品为标杆的军工产业布局。青岛海洋与航天盛凯将有望为公司带来军工产品的短中长期业绩的持续爆发。同时,公司存在较强的外延扩张基因,我们强烈看好公司在现有布局基础上,继续进行军工领域的外延式资本运作。 评级面临的主要风险 并购交易终止或取消的风险;商誉减值风险等。 估值 基于公司外延并购标的的稀缺性,在新能源汽车与军工等成长性行业的积极布局和巨大的成长空间,结合未来盈利预测及并购标的业绩承诺,我们给予50倍的16年备考市盈率估值,目标价21.50元,推荐买入评级。

公司2016年上半年实现营业收入约4.31亿元,归属上市公司净利润约6,066万元,扣除非经常性损益净利润约为4,483万元,分别比去年同期增长23.46%、35.31%和10.33%。全面摊薄每股收益为0.147元,与去年同期增长33.64%。我们预计16~18年公司全面摊薄每股收益分别为0.34元、0.45元和0.75元。结合铁城信息业绩承诺,按照最大增加股本数,预计16~18年备考每股收益约为0.43元、0.56元和0.87元,给予公司50倍16年备考市盈率估值,目标价维持21.50元,推荐买入评级。 支撑评级的要点 公告收购铁城信息,进军新能源汽车领域。铁城信息主要从事车载充电机、直流转换器等设计、研发、生产,未来3年业绩承诺5,000万、6,500万、8,000万。主要客户包括康迪、众泰、江淮等全球电动车排行榜前20强,同时北汽、上汽正与公司商谈下一步合作计划。我国新能源汽车领域近年保持了高速发展势头,我们坚定看好公司外延进入新能源汽车领域的未来前景, 预计年内收益有望超预期,未来将为公司打造坚实的业绩护城河。 布局青岛海洋和航天盛凯,深耕军工产业。在军工领域,公司收购的军工新材料公司青岛海洋已经入业绩高速增长期;日前公司又参股军工企业航天盛凯,并在未来融资、并购、重组事项中,享有充分的优先权。航天盛凯在研项目为国防军工一类产品(民企上市公司中仅有高德红外、光启等少数企业涉及),标的稀缺,有望为公司未来军工领域提供巨大利润空间。 公司整体布局合理,继续看好外延扩张。传统业务产品与收购的铁城信息产品之间存在较强的上下游协同效应,同时青岛海洋的新材料产品将为传统业务、新能源汽车零配件业务提供更好的材料技术支持,并与航天盛凯的军工一类产品形成军工产品短中长期差异化布局,为公司在新能源汽车、军工等成长性行业的发展建立了良好的战略布局。同时,公司存在较强的外延扩张基因,我们持续看好未来公司的外延式资本运作。 评级面临的主要风险 并购交易终止或取消的风险;商誉减值风险等。 估值 基于公司外延并购标的的稀缺性,在新能源汽车与军工等成长性行业的积极布局和巨大的成长空间,结合未来盈利预测及并购标的业绩承诺, 我们给予50倍的16年备考市盈率估值,目标价21.50元,推荐买入评级。

公司公告收购铁城信息并募集配套资金修订稿,股本增加不超过约3,500万股,总成交6.25亿;同时公司公告投资2,000万,参股航天盛凯20%股权,并在未来的融资、并购、重组事项中,亿利达享有充分的优先权。根据我们之前公司16~18年全面摊薄每股收益预测,结合铁城信息业绩承诺及股本增加的情况,预计16~18年备考每股收益约为0.43元、0.56元和0.87元,给予公司50倍16年备考市盈率估值,目标价上调到21.50元,推荐买入评级。 支撑评级的要点。 收购铁城信息,坚定进军新能源汽车领域。铁城信息主要从事车载充电机、直流转换器等设计、研发、生产,未来3年业绩承诺5,000万、6,500万、8,000万。主要客户包括康迪、众泰、江淮等全球电动车排行榜前20强,同时北汽、上汽正与公司商谈下一步合作计划。我国新能源汽车领域近年保持了高速发展势头,我们坚定看好公司外延进入新能源汽车领域的未来前景。 参股军工一类产品研发单位,继续深耕军工产业。继公司收购优质军工新材料企业青岛海洋之后,日前再次参股军工企业航天盛凯,并在未来融资、并购、重组事项中,享有充分的优先权。航天盛凯已取得军工三证,正在进行武器装备生产科研许可证审核。公司在研项目为国防军工一类产品(民企上市公司中仅有高德红外、光启等少数企业涉及),公司部分产品具备国内、国际领先优势,产品销售渠道主要为军工订单及军工外贸。 传统业务与外延协同,看好公司整体布局。公司传统业务产品与收购的铁城信息产品之间存在较强的上下游协同效应,同时青岛海洋的新材料产品将为传统业务、新能源汽车零配件业务提供更好的材料技术支持,并与航天盛凯的军工一类产品形成军工产品短中长期差异化布局,为公司在新能源汽车、军工等成长性行业的发展建立了良好的战略布局。 评级面临的主要风险。 并购交易终止或取消的风险;商誉减值风险等。 估值。 基于公司外延并购标的的稀缺性,在新能源汽车与军工等成长性行业的积极布局和巨大的成长空间,结合未来盈利预测及并购标的业绩承诺,我们给予50倍的16年市盈率估值,目标价由18.27元上调到21.50元,推荐买入评级。