投资要点: 公司前三季度业绩:2015年前三季度公司实现营业收入2.83亿元,同比增长9.40%;实现归属于上市公司母公司净利润2,060.06万元,同比减少22.92%。 卫星导航业务订单持续增加,营业利润同比增长300%。公司前三季度,主营业务经营平稳,卫星导航业务订单持续放量,营业利润同比增加300%。由于本报告期收到的政府部门的补贴较去年同期有明显下降,营业外收入本期936.73万元,较上年同期减少62.88%,所致使得公司前三季度归母净利润呈现同比下降。 北斗产业化带来巨大市场空间,公司卫星导航产品将受益行业发展支撑业绩稳定增长。自2013年北斗应用元年以来年行业复合增长率达到30%,2014年行业产值1343亿元,北斗产业化程度达到预期,预计2020年北斗产值即可达到2000亿元。公司重点打造了关键元器件、模块、终端、组合导航、系统以及测试设备等相关产品,布局北斗导航全产业链。多年公司来立足军品市场,技术实力和运营能力得到肯定,军品订单支撑着公司稳定的业绩。随着未来北斗产业的进一步打开,公司有望受益北斗产业发展红利,卫星导航业务持续增长。 长期来看,公司进军卫星通信蓝海市场,“资源+技术”强化竞争实力。卫星通信是地面蜂窝移动通信的有效补充,可以广泛应用于各个行业和个人终端领域,目前我国行业用户中卫星通信的普及率和使用率较低,平均不及5%,而发达国家最高达到近85%的普及率,我国的卫星通信市场将是一片蓝海。公司在资源和技术两个方面积极布局卫星通信业务,资源方面,今年6月公司与中国电信集团卫星通信有限公司签署《北斗通信业务合作协议》,中国电信卫星通信公司是唯一获工信部授权使用1349码号运营卫星电话业务的公司;技术方面,2015年9月公司公告公司成功开发出具有自主知识产权的首例通导一体化量产基带处理芯片,该芯片是融合卫星移动通信、北斗卫星导航、地面对讲通信为一体的终端核心元器件。借助中国电信通信公司的垄断优势结合自身的技术实力,奠定了公司在卫星通信领域的竞争实力,看好公司长期在卫星通信领域发展。 维持“增持”评级。看好公司卫星通信业务发展,维持盈利预测,给予2015、2016、2017年预测EPS0.08元、0.13元和0.19元。

投资要点: 公司发布三季度报告,主营业务保持稳定。报告期内,公司营业收入达5.91亿元,同比增长34.25%,归母净利润达2.00亿元,同比增长8.59%。2015年上半年国网对于早期更换的智能电表开始进行第二轮的更新,公司今年前三季度不仅从下游电能表企业参加国网招标获得稳定的订单,还从各省网公司获得一定数量第二轮智能电表更新订单,电力市场保持了稳定增长。受公司扩展新业务影响,公司的销售费用同比增长56%,占收入比重上升0.97%,另外,公司并购上海微电子,管理费用并表以及研发支出上升导致公司管理费用同比增长42.9%,占收入比重上升1.2%,这是公司归母净利润增速低于收入增速的主要原因。 技术优势为电力市场稳定增长保驾护航。随着国网用电信息采集系统改造的不断升级和农网用电信息采集系统改造全面展开,国网对于用电信息采集系统的可靠性、实时性、准确性要求越来越高,国网深化了智能双向互动技术的研究,创新了智能电表双向互动方式,高速双向通信系统将成为国网用电信息采集系统的发展方向。公司是目前全球唯一一家拥有从窄带低速、窄带高速、电力线宽带到无线芯片技术和产品的载波通信企业,累计出货量超过1.5亿只,自主研发的国内首款第六代宽带载波芯片技术水平超过国际同类芯片,产品技术优势为公司维持行业龙头地位奠定了坚实的基础。另外,今年8月国网江苏电力在国内首个试点“宽带载波”实现水电气三表远程采集,随着跨行业能源动态数据采集和能源互联网的落地,公司作为载波通信的领导企业,有望在未来占据重要地位,打开电力市场之外的新成长空间。 外延并购完善产业链布局,通信融合进军智能家居市场,助力公司打开新的增长空间。公司收购上海海尔,增强了自身在芯片设计等上游领域的实力,打通了芯片、软件、整机、系统和信息服务的完整产业链。更重要的是获取其SMART 产品线,进一步打造了以电力线载波通信技术为基础,融合“射频、WiFi、蓝牙”等无线技术,为客户提供质优价廉的整体解决方案。目前公司已推出家庭智能化等五大基于电力线载波通信的解决方案,逐步完成向无缝通信解决方案提供商和服务商的全面转型。公司正在打造的胶东产业园将不仅仅是向载波模组以及电子消费品制造的产品扩张,其还将承担载波通信在大型智能化园区建设改造示范工程样本的任务,随着公司在智能家居等领域的逐渐落地,公司将在电力能源市场之外开辟一片新的增长空间。 维持“增持”评级,维持盈利预测。预测15-17年EPS 为0.70/0.91/1.14,对应15-17年PE 为33/26/21,公司电力行业保持稳定,随着在智能家居市场的布局稳步落地,后续业绩有保障,维持“增持”评级。

投资要点: 习主席访问帝国理工,并参观键桥通讯冠名数据经济联合实验室。2015年10月21日,习主席受邀访问帝国理工学院,帝国理工在习主席访英期间与建银国际、先锋集团签署备忘录,将就医学机器人、可穿戴设备、数据科学等方面展开深入合作,键桥通讯作为先锋集团关联公司冠名了 “建银国际-键桥-帝国理工学院数据经济实验室”。建银国际和先锋集团将在研究项目进行及帝国理工研究成果实现产业化的过程中,提供多层级的综合金融服务。 三方合作有助于推动科研成果产业化及商业化,巩固公司在大数据与互联网金融领域的资源优势。此次三方合作将有力促进公司在大数据领域的战略布局。 此次合作整合了建银国际提供的综合金融服务资源,帝国理工在科学工程、医疗与数据科学等领域的技术研发优势,以及公司和股东先锋集团在通讯技术及互联网金融领域的客户资源优势,可谓强强联合。参与此次合作将有助于发挥公司及合作方的行业优势、技术研发和营销网络优势,有力推动合作项目中的科研成果的产业化及商业化,提升公司的综合竞争力和影响力。 内生外延双驱动,打通大数据采集-处理和分析应用产业链。公司在大数据产业链上的布局日益完善,1)在大数据采集端,公司定向增发投向“物联网+行业”,未来在能源、金融和交通领域的落地将产生海量的数据。2)在大数据处理分析领域,公司在10月19日以自有资金200万元参与投资淮海数据公司,计划从事大数据交易、清洗与建模技术开发业务,而通过此次合作,公司将直接获得帝国理工学院在数据科学等领域研发实力的支持;3)在大数据变现领域,公司目前已经在小额贷款、基金、投资、互助保险等领域有所布局。再加上定向增发投向金融科技云以及收购增资盈华租赁,大数据金融布局日益完善。另外,此次合作,公司又将布局延伸至医疗机器人与可穿戴设备领域,这在为公司创造更多大数据获取渠道的同时,大数据也将助力这些领域更加智能化,为公司数据变现创造更多样化的渠道。 产融结合打开丰富想象空间。公司通过专网通信业务在交通、能源等领域积累了丰富的客户资源,这将为公司的大数据金融生态提供客户资源方面的支撑;另外借助于大数据金融领域的布局,公司可为客户及中小型供应商提供金融服务,密切加强上下游企业与公司的联系,形成产业链竞争优势。产融结合日后将成为公司传统业务与大数据金融的桥梁,虚实结合帮助公司未来打开更广阔的成长空间。 维持“增持”评级,维持盈利预测。预计公司15-17年对应EPS 分别为0.10/0.17/0.21元,对应PE 为170/100/81倍。公司在手订单充足,短期业绩有支撑。随着公司在物联网+和金融等布局逐渐落地,发展空间广阔。维持“增持”评级。

投资要点: 短期看土地确权、土地经营权流转(简称为土地流转,下同)交易平台建设获取一次性收入,核心是土地确权收入。我国预计2018年前完成土地确权,2015-2018年土地确权市场进入爆发期,市场空间有望高达280亿元,公司作为领先者有望占据10-15%市场份额。 公司推出的农云平台1.0融合产权交易平台与阳光农廉网,在农村地区仍有广阔发展空间。 中期看,依靠土地流转交易平台获取持续性土地流转交易收入。公司借助其铺设的土地流转交易平台,有望通过交易费用分成和保证金等获取持续性收入。与土流网等其他方案相比,依赖于其获取的土地确权数据、在数据和交易安全性上更有保障,更易获取农民信任,再加上其遍布全国的农村客户关系网以及背后神州信息的技术与资源优势,公司有望后来居上,未来在扩展土地金融等增值服务方面上优势更明显。测算后,我们认为土地流转交易平台未来有望每年贡献25亿元收入和8亿元净利润,为公司打开更广阔的发展空间。 长期看,以土地交易平台为枢纽,引入金融、电商等第三方资源打造农业生态圈,掘金土地流转后蓝海市场。土地流转后市场的本质在于打通农村数据流、资金流和物资流的三流合一闭环,开展农村大数据运营。三流合一中,数据流是灵魂,可以有效解决金融的信息不对称和物流的资源配置优化问题,而资金流和物流可以通过源源不断的动态数据流补充公司的土地确权数据,形成良性循环。 着眼当前,内生外延双驱动,沿地域产业双维度落地。在地域维度,公司继河北之后,又扩展到西北、东北等优势区域,落地河北的土地交易平台已经推出抵押贷款等增值服务; 在服务维度,公司收购旗硕科技,加强自身在农业物联网领域的实力,向农业生产环节扩展;与农资和金融企业合作,向产业链的上游扩展,提供的增值服务在逐渐多样化。 放眼未来,有望整合集团资源,贯穿农业全产业链,打造农业新生态圈。公司的控股股东神州数码集团在智慧农业市场已经有所布局,其旗下包含了村村乐、神州买卖提,并意图打造杨凌农业云和新农银行。未来整合集团资源后,公司将打通从农资流转到农产品生产和流通的全产业链,并将农村和智慧城市连为一体。从三流合一的角度看,整合资源后,公司在数据上可以增加杨凌农业大数据中心、农村电商等动态数据,在资金流方面,获取新农银行和村村乐的支持,在物资流上,神州买卖提和村村乐可以很好地弥补公司短板。 维持“买入”评级,维持盈利预测。预计公司15-17年EPS为0.52/0.77/1.24元,对应PE为56/38/23。短期内土地确权将提供业绩支撑,中长期内土地流转交易、农村金融等增值服务等将助力公司消除成长天花板。维持“买入”评级。

投资要点 短期看ATM机具销售,中期看运营服务市场释放,长期看依托金融O2O“云+端”打开数据运营市场。从短期到长期,市场空间逐级扩大,消除成长天花板。从短期来看,ATM将贡献稳定的现金流与设备出售收入;从中期来看,公司将获取ATM后续运营服务的稳定年收入;从长期看,ATM在更加智能化、并与线下泛金融活动结合后,有望变为线下动态数据入口,再加上公司的全面金融IT软件产品线及大数据分析建模技术,打造的金融O2O“云+端”核心竞争力将彻底消除公司未来成长的天花板。 短期看,ATM机具存量增量双驱动,仍有增长空间,公司有望抢占10%份额。受社区银行等增量因素及更新换代潮等存量因素推动,ATM市场有望保持15%增长,公司在ATM发展迅速的中小银行领域拥有丰富的客户关系,再借助于其在金融信息化软件方面的优势,公司的ATM将更加智能化、定制化,助力其未来取得更大的市场份额。 中期看,ATM后运营服务市场600亿/年,释放在即,公司据独特优势。我国ATM运营市场尚处于发展早期,按照5-8万元/台的服务收入,后运营市场市场空间有望达到600亿元/年。公司在该领域推出了合作运营方案与运营外包服务解决方案,目前合作运营ATM已超过7000台,未来有望占据10%市场份额(潜在容量120万台),发展空间广阔。 长期看,依靠金融O2O“云+端”打开数据运营市场,消除公司成长天花板。ATM机具是金融O2O的线下入口,获取线下鲜活动态数据,是生态体系重要基础。银行在发展中积累了海量的传统大数据,如收入、资产等,但这些大多是静态数据,需要电商、网络等消费偏好动态数据加以补充才行。随着ATM向智能化、定制化发展,ATM逐渐更多的扮演金融线下泛金融活动的角色,ATM逐渐向线下流量与客户入口转变。 金融IT软件与大数据建模是金融O2O"云+端“灵魂,modelb@nk4.0版本发布,公司金融云实力进一步增强。金融机具等获取的数据需要经过后台的存储管理和分析后才能发挥价值,公司在金融IT领域是当之无愧的龙头,9月16日推出4.0版本的"互联网+银行"融合架构,较之以往又有了巨大提升。与其他解决方案,如兴业银行银银平台等相比,金融O2O“云+端”方案优势明显。未来公司借金融“云+端”进军农村金融市场,可以通过征信、小贷、银行用户精准营销等多样化方式变现,打开丰富想象空间。 维持“买入”评级,维持盈利预测。预计公司15-17年EPS为0.52/0.77/1.24元,对应PE为49/33/21。从中期看ATM后运营市场有望释放,从长期看公司的金融O2O“云+端”布局逐步落地,为公司长期稳定增长提供支撑。维持“买入”评级。

投资要点: 公司推出新产品“中国精度”星基增强系统接收机,再添新盈利增长点。9月24日在第四届中国卫星导航定位展上,公司发布我国首个具有星基增强的厘米级精度北斗接收机。更强大的是,通过中继功能可以把厘米级高精度数据传送给第三方GNSS 设备。该设备提供为期一年的免费使用期。中国精度星基增强接收机可以应用在精准农业、陆地测量、海洋应用等领域,应用前景广泛。 “中国精度”意义重大,接收机产品推出有助于加速构建北斗高精度生态链闭环。公司于今年6月提前推出我国首家具备世界级领先水平的覆盖全球的星基增强系统——“中国精度”,公司对“中国精度”星基广域增强系统具有全部自主知识产权和控制权,打破了国际企业的技术垄断,有助于保障国家地理空间信息的安全性。该系统可以在更多地基增强系统难以覆盖的区域,如海洋、沙漠等,向用户提供从1米到5厘米的高精度服务。公司已规模化提供多款 GNSS 整机和板卡产品以接收中国精度增强服务,并提供定位数据库。一系列产品的推出标志着公司的“中国精度”不断落地。公司将向产业链厂商开放“中国精度”系统接口控制文件,未来公司可以采用与合作伙伴分成的方式获取收入。目前,公司已成为业内首家初步形成北斗高精度生态链闭环的企业,实现了从算法、芯片、板卡等核心部件,到各类终端设备和各行业解决方案,再到“中国精度”全球星基增强服务系统的全产业链生态体系。 公司战略格局宏大,依托“云+端”与“中国精度”的核心竞争优势,有望实现穿越周期的持续增长。随着国家政策持续推动和北斗“高精度”应用领域需求的逐渐爆发,具有“高精度”技术优势的龙头有望实现穿越经济周期的持续高增长。公司在北斗高精度和北斗移动互联领域,通过内生外延双驱动的方式频繁布局,充分放大其技术领先优势。1)精准农业方面,公司定向增发加强液压控制等核心技术研发投入,有望率先突破精准农业全国产化,我国精准农业市场规模超600亿,CAGR 超20%,公司2015H1增速超过100%,预计份额30%。2)高精度测绘领域,公司外延收购吉欧光学等,完善产品线,强化销售渠道,2015年行业国内销售规模超10亿,公司有望取得20%份额,海外市场空间更广阔;3)公共安全市场,公司先后为外延收购长春天成和海棠通信,布局公安信息化和移动警务,打造公共安全市场的“云+端”。除此之外,公司在机场调度、驾校车辆、航海等领域均有布局。我们认为,未来公司将继续通过产业并购增强重点应用领域的竞争优势,业绩爆发点越来越近。 维持“买入”评级。维持盈利预测,预计公司15-17年EPS 为0.50/1.06/2.44元,对应15-17年PE 为58/27/12。我们看好公司借“云+端”与中国精度核心竞争优势,内生外延双驱动进军北斗行业应用市场,随着中国精度的逐步落地,公司业绩增长有保障。维持“买入”评级。

公司公告:公司同北京众信国际旅行社股份有限公司签署了《战略合作协议》,合作内容包括:1)向出境商旅的中国客户提供全球漫游通信服务,2)向在北美居留的华人华裔提供旅行和生活服务。合作形式包括但不限于销售合作和产品合作。 跨境通信与跨境旅游两大龙头上市公司强强联合,众信旅游助力二六三锁定出境游的庞大客户群。本次合作方众信旅游是定位于“出境综合服务平台”的中国最大的出境游运营商之一,合作协议签署后,众信旅游将发挥其在国内市场强大的分销、直销能力和品牌影响力,面向中国出境商旅、旅游人群,在其销售渠道中导入特定的境外漫游通信产品;二六三将结合目标客户的行程特点和旅行需求,发挥其在通信资源获取、产品设计、通信体验、维护运维和客户服务优势,确保产品竞争力和客户满意度。同时,二六三也将在其北美的销售渠道中导入众信旅游提供的旅游生活服务。在合作形式上,双方除了一般的销售合作外,还将根据客户细分后的市场需求,联合设计和开发产品。 “全球华人移动通信服务”再添优质渠道,跨界合作步伐加快。我国出境游人次每年保持20%以上高增速,至2020年有望超过5亿人次,国际漫游市场潜在容量有望超过200亿元。二六三作为国内首屈一指的海外通信服务提供商,其虚拟通信服务有望覆盖绝大多数国人出境目的地。近期公司开始通过跨界合作搭建渠道,对接终端客户群:周一宣布为奇酷等手机硬件厂商的终端用户提供境外移动通信服务,周三马不停蹄再下一城,与跨境旅游公司展开业务合作。随着二六三跨境通信业务的不断成熟和消费者习惯的逐步培养,未来公司有望与包括智能硬件厂商、旅游公司在内的更多企业达成合作,公司跨境通信业务将迎来爆发增长。 维持“买入”评级。预计公司15-17年的EPS为0.20/0.31/0.48元,对应15-17年PE分别为57/37/24。我们看好公司有望通过全球华人移动通信虚拟运营与大集团客户增值通信服务等新业务显著提升盈利能力,并坚信公司将成为虚拟运营界的生态型巨头。维持“买入”评级。

投资要点 公司公告:全资子公司广州二六三与奇酷网络签署合作协议,双方合作运营,为奇酷的终端用户提供境外移动通信服务。 “虚拟运营商+终端厂商”优势互补,直击海外漫游资费过高的痛点。奇酷是知名互联网公司360 联手酷派新推出的手机品牌,推出后获得了市场相当高的关注和好评。本次二六三与奇酷合作,有望显著降低手机用户境外漫游时的资费负担。具体而言,奇酷发挥其互联网公司的用户和营销优势,根据市场推广需要开展境外移动通信服务的营销推广、SoftSIM 功能开发、订购收费、账号管理;二六三依托自身技术和经验优势,负责境外移动通信的服务实现、应用及支撑系统开发、通信资源对接、产品设计、通信保障、漫游业务相关的客户服务。双方制定了两种合作模式:一种为奇酷终端用户直接购买境外移动通信服务,所得销售收入双方分成;另一种为奇酷根据具体情况按月采购二六三的资源,提供给其终端用户使用。 此次合作是公司“全球华人移动通信服务”落地的里程碑事件,将拉开与国内各大手机品牌厂商合作的序幕。我国出境游人次每年保持20%以上高增速,至2020 年有望超过5 亿人次,国际漫游市场潜在容量有望超过200 亿元。二六三作为国内首屈一指的海外通信服务提供商,目前能够提供近40 个热门国家地区的数据上网服务,并已与香港、美国等地的基础运营商完成系统对接。近期公司接连同小米(根据小米新品发布会信息)、奇酷等手机厂商达成合作,标志着公司全球华人移动通信服务进入实质性落地阶段。未来国内前十大手机厂商(除华为外)皆有可能与二六三达成合作,这将为公司业绩增长提供强有力的保证。 股价已处在超跌区间,定增和股权激励提供安全边际。公司9 月2 日收盘价为9.68 元/股,已低于5 月份确定的10.19 元/股的定增底价,且相对7.12 元/股的股权激励授予价格仅溢价36%,安全边际凸显。 维持“买入”评级。预计公司15-17 年的EPS 为0.20/0.31/0.48 元,对应15-17 年PE 分别为48/31/20。我们看好公司有望通过全球华人移动通信虚拟运营与大集团客户增值通信服务等新业务显著提升盈利能力,并坚信公司将成为虚拟运营界的生态型巨头。维持“买入”评级。

公司2015上半实现营业收入28.70亿,同比降低1.46%;实现归母净利润1.11亿,同比增加4.06%;实现归母扣非后净利润1.06亿元,同比增加21.56%;利润分配预案为,向全体股东每10股派发现金红利0.00元(含税),送红股0股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 业务结构不断优化升级,毛利率显著提升,农业信息化业务维持高速增长。行业国产化替代效果不断显现,报告期内公司作为行业龙头规模效应显现,营收企稳,与此同时业务结构不断优化,2015年上半年毛利率达到19.84%,较上年同期提升2.58个点。公司的五项业务中技术服务、农业信息化、应用软件开发业务毛利率较高,贡献了主要的业绩增长,软件及服务的占比进一步提升2.89个点。其中受产品化和SaaS云服务增长拉动,应用软件业务实现收入2.11亿,较上财年同期增长6.51%,毛利大幅提升18.08%;农业信息化业务增长势头强劲,在土地确权、流转及增值服务上齐头并进,报告期内实现收入0.44亿,较上年同期增长37.81%。 控制农村土地确权入口,抢占土地流转后千亿蓝海市场先机,借助中农信达布局“智慧农村”。国务院积极推进“两权”抵押贷款试点工作,“两权”抵押融资试点将成为打开土地流转后千亿市场的金钥匙。中农信达目前已经占据我国农村确权试点20%的市场份额,并开发出流转交易平台等产品,率先掌握土地流转后市场入口。在智慧农村领域,中农信达以其产品服务覆盖2000多个县、45万个村组、70多万个用户群体,与公司在政府积累的丰富关系结合后,更是如虎添翼,有望在农村宅基地确权等领域再次抢占先机。中农信达与河北省合作展开土地交易平台试点,未来在商业模式成熟后,将向其他地域进行横向复制。公司完全可以在交易平台的基础上展开农村金融、土地交易、农机服务等多样化增值服务。 智慧城市领域打造云平台,不断开拓高质量新客户,同时成为智慧农村战略的坚实后盾。 公司目前是我国金融信息化领域无可争议的领头人,其在金融领域已经拥有核心系统、客户关系管理等产品,并开发出金融云平台,未来客户结构将不断优化提高毛利率。同时,公司在智慧城市领域打造的金融、税务、医疗三大云平台和其积累的海量数据及大数据建模分析能力将是公司深挖智慧农村千亿级蓝海市场的坚实后盾。基于公司在公司依托于其金融信息化的完整产品线推出金融云平台,吸引了海量村镇银行入驻,公司与村镇银行等金融机构的深厚关系将成为其未来深挖农村金融蓝海市场的有力臂助。借“智慧农村+智慧城市”,打造完整的智慧中国战略布局,将为公司未来的高速增长奠定坚实基础。 维持“买入”评级。预计公司15-17年EPS为1.05/1.54/2.49元,对应15-17年PE为42/29/18。

投资要点: 国务院发布关于开展农村承包土地的经营权和农民住房财产权抵押贷款试点的指导意见。为进一步深化农村金融改革创新,引导农村土地经营权有序流转,国务院积极推进“两权”抵押贷款试点工作。此次试点将基于依法有序、自主自愿、稳妥推进和风险可控的原则,从赋予并落实“两权”抵押融资功能,盘活农民土地用益物权的财产属性;推进农村金融产品和服务方式创新,加强农村金融服务;建立抵押物处理机制,做好风险保障;完善配套措施,提供基础支撑;加大扶持和协调配合力度,增强试点效果等五个方面着手。 “两权”抵押贷款试点有望引爆千亿级流转后蓝海市场,中农信达抢占先机。2014年11月,国务院发布意见并计划用5年时间完成土地承包经营确权的颁证工作。土地作为农民最主要的资产,交易或抵押融资获得资金是进行农业规模经营和农业现代化的重要基础。“两权”抵押融资将成为打开土地流转后千亿市场的金钥匙。据有关机构测算,农村土地经营权确权市场空间可达280亿,加上农村宅基地和农地使用权的确权,市场空间有望达到千亿。如果再考虑到农村土地确权之后的农村金融、农资服务等,土地流转后市场规模更将高达数千亿。 农村土地确权获取的数据将成为农民日后抵押交易及农村征信的基础,掌握了土地确权数据就相当于掌握了农村土地流转后千亿蓝海市场的入场券。 借中农信达掌握土地流转后市场入口,完善“智慧农村+智慧城市”战略布局。神州信息并购的中农信达目前已经占据我国农村确权试点20%的市场份额,并开发出流转交易平台等产品,率先掌握土地流转后市场入口。1)在智慧农村领域,中农信达以其产品服务覆盖2000多个县、45万个村组、70多万个用户群体,与公司在政府积累的丰富关系结合后,更是如虎添翼,有望在农村宅基地确权等领域再次抢占先机。中农信达与河北省合作展开土地交易平台试点,探索土地流转后千亿蓝海市场,未来在商业模式成熟后,将向其他地域进行横向复制。公司日后完全可以在交易平台的基础上展开农村金融、土地交易、农机服务等多样化增值服务。2)在智慧城市领域,公司依托于其金融信息化的完整产品线推出金融云平台,吸引了海量村镇银行入驻,公司与村镇银行等金融机构的深厚关系将成为其未来深挖农村金融蓝海市场的有力臂助。公司在智慧城市的三大云平台、海量数据沉淀和大数据建模分析能力将成为智慧农村的有力支撑。借“智慧农村+智慧城市”,打造完整的智慧中国战略布局,将为公司未来的高速增长奠定坚实基础。 维持“买入”评级。预计公司15-17年EPS为1.05/1.54/2.49元,对应15-17年PE为47/32/20。 我们看好中农信达借农村土地确权数据与入口,深挖土地流转后千亿级蓝海市场,农村土地流转交易平台的横向复制有望提升公司盈利能力。维持“买入”评级。

新业务尚处于投入期,业绩略有下滑,但符合预期。报告期内,公司实现营业收入3.24亿元,同比减少8.01%,归母净利润为5973.6万元,同比减少15.08%,公司曾在一季度报中预测其上半年归母净利润为5627-6682.8万元。公司的传统增值业务收入大幅下滑37.22%是收入下降的主要原因。另外,公司的新业务尚处于投入期,在前期的研发和推广上投入大量费用,导致公司管理费用和销售费用占收入比重上升5.86%。报告期内,公司毛利率从65.69%上升至70.43%,说明公司业务结构有所改善,未来随着公司在企业通信和移动通信国际漫游等新业务的放量,公司业绩企稳回升是大概率事件。 公司发布限制性股权激励计划草案,解锁条件高,彰显出公司对未来业绩的强大信心。公司此次股权激励计划将面向董事、高管及中层管理人员和核心业务人员共225人,共授予1409万股股票,占公司总股本的1.95%。该计划公布后18个月为锁定期,其后分三次解锁,分别占限制性股票比例为40/30/30%,股票授予价格为7.12元,是公告前20个交易均价的50%。授予各年度业绩考核指标为相对于2014年营业收入2016-2018年增速不低于30%,60%和90%。高解锁条件的设立彰显出公司对未来业绩高速增长额强烈信心。 移动通信国际漫游市场保持20%以上高速增长,资费、技术、经验、个性化和战略灵活性助力公司战胜竞争对手。我国出境游人次每年保持20%以上高增速,至2020年有望超过5亿人次,国际漫游市场潜在容量有望超过200亿元,小米于近日MIUI中推出新功能支持国际漫游,凭借其1.5亿用户量培养用户习惯,市场有望进一步扩大。报告期内公司完成对香港迪讯的收购,完成与基础运营商的系统对接;申请香港、美国等地的虚拟运营商牌照,并在香港、美国搭建MVNO平台并实施与当地基础运营商的核心网对接;构建完成全球移动通信跨境云服务263CloudSIM共享平台;规划、制定出“环球通”漫游和“中外通”跨境产品线,有效取得相关厂商的深度合作,有望较快抢占市场争取先机。 企业通信业务快速扩展。公司的战略性大企业集成通信业务,上半年处于推进和落地阶段,随着业务策略的进一步厘清和能力构建,下半年该业务计划在平台建设等方面加大投入。 维持“买入”评级。下调盈利预测,预计公司15-17年的EPS为0.20/0.31/0.48元,对应15-17年PE分别为70/45/29。我们看好公司有望通过全球华人移动通信虚拟运营与大集团客户增值通信服务等新业务显著提升盈利能力,并坚信公司将成为虚拟运营界的生态型巨头。维持“买入”评级。

公司上半年主营业务稳定增长,业绩超预期。上半年公司实现收入3.01亿元,较上年同期增长50.7%,归母净利润为372万元,近三年首次实现在上半年就扭亏为盈,业绩表现抢眼,超出预期。高精度业务中,公司在新疆等地进一步扩展精准农业应用,增速超过100%,带动整个高精度业务增长29.9%;移动互联业务,借助并购的长春天成和海棠通信以及内生增长,业绩增长33.86%,除此以外公司还拓展至金融等行业,打开更广阔空间。 此次并购进一步完善北斗高精度战略布局,有效提高公司盈利能力。公司于8月7日发布关于筹划重大事项进展公告,拟利用自筹资金1.46亿元收购吉欧电子、吉欧光学和思拓力51%股权。三家标的公司均为卫星定位领域的高精度测量测绘行业,主营涉及高精度手持产品、测量RTX产品和三维激光测量产品。三个公司2014年的营业收入分别为7865.03/240.8/3918.6万元,合计1.2亿元,净利润分别为1043.4/-128.64/0.7万元,合计915.5万元。高精度测绘是目前高精度领域已形成规模市场的主要行业,国内年业务规模超过10亿元,海外新兴市场未来具有较大的成长潜力。 本次并购在产品、技术和销售渠道上具有很强的协同效应。1)在产品上,标的公司推出的测量型GNSS等产品都需要高精度芯片、板卡和星基增强系统等作支持,标的公司依赖于天宝等国际巨头,议价能力有限,并购后可以摆脱对国外核心技术的依赖。2)在技术上,公司在高精度算法等领域可以很好的帮助标的公司,公司在今年推出“中国精度”,可以在全球范围内提供厘米级定位精度,“中国精度”与标的公司产品相结合有助于标的公司产品升级和优化;3)在销售渠道上,标的公司的创业团队在行业内耕耘多年,积累了丰富的销售渠道和客户资源,公司或可借此次并购机会,开拓其在高精度测绘领域的销售渠道。另外,公司在政府和行业市场都积累了丰富的客户资源,未来也可以转嫁给标的公司,助力其开拓其他市场。 并购有效强化公司“云+端”的核心优势。在“端”的领域,公司以往仍主要停留在GNSS种类上,此次标的公司还包含了三维激光等产品线,并购后公司的产品线可以进一步丰富。