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赵垒

兴业证券

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华东医药 医药生物 2019-08-30 29.56 -- -- 29.45 -0.37% -- 29.45 -0.37% -- 详细
盈利预测:我们维持此前的深度报告《优质白马的新征程》中对华东医药的投资逻辑,即公司作为国内内分泌和免疫抑制剂领域的双料龙头企业,产品竞争优势明显,销售能力强大,百令和阿卡波糖持续稳定较快增长,中期成长空间无虞,长期受益于医保目录调整,未来持续较快增长的确定性高。公司有望凭借产能和一致性评价的进度优势在价格维护较好的情况下进一步扩充阿卡波糖的市场份额。产品线不断丰富+国际化战略有望提升公司估值水平。我们维持公司盈利预测,暂不考虑后续带量采购政策的影响,预估公司2019-2021年EPS分别为1.61、1.98、2.40元,对应8月27日收盘价其2019-2021年估值分别为20、16、13倍。公司估值水平不高,产品线不断丰富,是当下行业内为数不多的增速和估值相匹配的品种,我们维持对其的“买入”评级。 风险提示:产品销售低于预期,新产品研发慢于预期,原有品种受竞品冲击超预期,带量采购降价超预期。
京新药业 医药生物 2019-08-29 13.32 -- -- 14.12 6.01% -- 14.12 6.01% -- 详细
投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。 mmary#近日,京新药业发布 2019年中报,2019年上半年公司营业收入、归母净利润同比分别增长 31.92%和 52.89%(扣非后归母净利润同比增长29.12%)。此外,公司发布 2019年前三季度业绩预告,预计归母净利润同比增长约 40%-50%。 公司业绩和此前的业绩快报一致。 盈利预测:公司多个重点品种仍处在较好的成长期,在行业增速显著放缓的大背景下较为难得,瑞舒伐他汀等品种后续有望享受一致性评价的政策红利,后续精神管线品种不断丰富。公司营销不断改善,股份回购也彰显了公司对于未来业绩发展的信心。我们维持公司盈利预测,预计公司2019-2021年 EPS 分别为 0.75、0.94、1.13元,对应 2019年 8月 27日收盘价其 PE 分别为 18、14和 12倍,公司目前业绩增长较为确定,估值水平不高,继续维持“审慎增持”评级。 风险提示:主要产品降价和丢标风险;原料药价格波动风险;巨烽业绩波动风险,带量采购影响超预期。
丽珠集团 医药生物 2019-08-22 28.30 -- -- 30.22 6.78% -- 30.22 6.78% -- 详细
说明: 投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。 mmary 近日,丽珠集团 # 公布了 2019年中报,报告期内公司实现营业收入 49.15亿元,同比增长 8.20%,归属上市公司股东净利润 7.39亿元,同比增长16.67%,扣非后归母净利润 6.59亿元,同比增长 15.32%。 公司业绩符合我们此前的预期。 盈利预测: 我们认为公司在现有的生殖专科优势领域的基础上,逐步建立抗肿瘤、精神、消化等专科的产品线,产品梯队完善,新产品艾普拉唑、亮丙瑞林等都属于高端专科药,艾普拉唑进入全国医保目录后有望较快放量,在单抗领域也已深入布局。作为产品线梯队良好的专科药企,公司在激励机制理顺以及招标开启后潜力新产品进入放量周期的情况下,公司业绩增速有望保持平稳较快增长。同时公司与海外开展技术合作,布局精准医疗,建立公司在“药物治疗+基因测序诊断”的协同竞争优势,未来外延发展仍然值得期待。土地转让收益也为公司未来在资本市场运作提供资金储备,股权激励利好公司充分释放业绩。我们维持公司盈利预测, 考虑到股本变动预计 2019-2021年 EPS 分别 1.33、 1.49、 1.68元,对应 2019年 8月 16日收盘价其动态 PE 分别为 19X、 17X 和 15倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示: 参芪扶正注射液控费降价影响超预期,单抗研发不达预期。
恩华药业 医药生物 2019-08-02 12.34 -- -- 13.54 9.72%
13.54 9.72% -- 详细
盈利预测:我们仍然维持此前深度报告《今朝小龙头,明日大白马》和《新一代白马股崛起正当时》中提出的公司中长期成长逻辑:老品种增长稳健,二线产品保持较快增长,新产品逐步放量,三点因素共同驱动公司业绩保持稳健的较快增长。公司业绩在中长期保持稳健成长的确定性强。虽然部分品种面临带量采购的压力,但公司后续新品种有望陆续上市,产品线不断丰富。我们维持此前的盈利预测,预估公司2019-2021年的EPS分别为0.63、0.77、0.92元,2019年7月30日收盘价对应的2019-2021年动态PE分别为19X、16X、13X。继续维持“审慎增持”评级。
华东医药 医药生物 2019-05-30 25.10 -- -- 25.29 0.76%
29.51 17.57%
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近日公司发布公告,公司与佐力药业控股股东暨实际控制人俞有强及乌灵合伙企业签署了《股份转让意向书》。公司将以协议转让方式合计受让佐力药业18.60%的股份,交易完成后华东医药将成为佐力药业新的控股股东。 盈利预测:我们维持此前的深度报告《优质白马的新征程》中对华东医药的投资逻辑,即公司作为国内内分泌和免疫抑制剂领域的双料龙头企业,产品竞争优势明显,销售能力强大,百令和阿卡波糖持续稳定增长,中期成长空间无虞,长期受益于医保目录调整,未来持续较快增长的确定性高。公司有望凭借产能和一致性评价的进度优势在价格维护较好的情况下进一步扩充阿卡波糖的市场份额。产品线不断丰富+国际化战略有望提升公司估值水平。暂不考虑收购并表,我们维持公司盈利预测,预估公司2019-2021年EPS分别为2.01、2.42、2.86元,对应5月24日收盘价其2019-2021年估值分别为16、14、12倍。公司估值水平不高,业绩快速增长的确定性强,产品线不断丰富,是当下行业内为数不多的增速和估值相匹配的品种,我们维持对其的“买入”评级。
华东医药 医药生物 2019-05-06 28.06 -- -- 37.96 11.48%
31.28 11.48%
详细
盈利预测:我们维持此前的深度报告《优质白马的新征程》中对华东医药的投资逻辑,即公司作为国内内分泌和免疫抑制剂领域的双料龙头企业,产品竞争优势明显,销售能力强大,百令和阿卡波糖持续稳定较快增长,中期成长空间无虞,长期受益于医保目录调整,未来持续较快增长的确定性高。公司有望凭借产能和一致性评价的进度优势在价格维护较好的情况下进一步扩充阿卡波糖的市场份额。产品线不断丰富+国际化战略有望提升公司估值水平。我们维持公司盈利预测,预估公司2019-2021年EPS分别为1.93、2.37、2.88元,对应4月29日收盘价其2019-2021年估值分别为17、14、11倍。公司估值水平不高,业绩快速增长的确定性强,产品线不断丰富,是当下行业内为数不多的增速和估值相匹配的品种,我们维持对其的“买入”评级。 风险提示:产品销售低于预期,新产品研发慢于预期,原有品种受竞品冲击超预期,商业板块受政策影响超预期。
美诺华 医药生物 2019-04-26 21.74 -- -- 24.84 14.26%
24.84 14.26%
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盈利预测:公司是长期专注于国际规范市场的特色原料药的研发、生产与销售的公司,是国内出口欧洲特色原料药品种最多的企业之一,客户群体主要为欧美等规范市场的医药企业。公司围绕“医药中间体、原料药和制剂”一体化产业链升级的发展战略,逐步开展制剂药品研发以及为国外大型医药企业委托生产等新业务,有望为公司带来新的业绩弹性并逐步提升公司估值水平。我们预计公司2019-2021年EPS分别1.38、1.77、2.01元,对应4月24日收盘价其动态PE分别为16X、12X、11X,首次覆盖给予“审慎增持”评级。 风险提示:产品价格波动风险;汇兑损益风险;产品质量风险;环保风险。
华东医药 医药生物 2019-04-23 28.29 -- -- 37.96 10.57%
31.28 10.57%
详细
盈利预测:我们维持此前的深度报告《优质白马的新征程》中对华东医药的投资逻辑,即公司作为国内内分泌和免疫抑制剂领域的双料龙头企业,产品竞争优势明显,销售能力强大,百令和阿卡波糖持续稳定较快增长,中期成长空间无虞,长期受益于医保目录调整,未来持续较快增长的确定性高。公司有望凭借产能和一致性评价的进度优势在价格维护较好的情况下进一步扩充阿卡波糖的市场份额。产品线不断丰富+国际化战略有望提升公司估值水平。我们调整公司盈利预测,预估公司2019-2021年EPS分别为1.93、2.37、2.88元,对应4月18日收盘价其2019-2021年估值分别为17、14、11倍。公司估值水平不高,业绩快速增长的确定性强,产品线不断丰富,是当下行业内为数不多的增速和估值相匹配的品种,我们维持对其的“买入”评级。 风险提示:产品销售低于预期,新产品研发慢于预期,原有品种受竞品冲击超预期,商业板块受政策影响超预期。
科伦药业 医药生物 2019-04-23 29.19 -- -- 29.99 2.01%
31.16 6.75%
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近日,科伦药业发布2019年一季报,全年公司实现营业收入42.88亿元,同比增长9.05%;归属于上市公司股东的净利润3.36亿元,同比下降12.40%(扣非后净利润3.17亿元,同比下降2.04%)。 公司业绩符合我们此前的预期。 盈利预测:公司所在的大输液领域景气度恢复向上,竞争格局逐步改善。 抗生素板块业绩改善成为公司新的业绩贡献点。公司的研发布局较为完善,研发成果逐步进入收获期,未来研发效果逐步展现将带来公司业绩和估值的双重提升。我们维持公司盈利预测,预计公司2019-2021年EPS 分别1. 12、1.39、1.66元,对应4月19日收盘价其动态PE 分别为27X、22X、18X,维持“审慎增持”评级。 风险提示:产品降价风险;汇兑损益风险;伊犁川宁项目和海外项目盈利不达预期
健康元 医药生物 2019-04-22 8.59 -- -- 8.90 1.48%
9.27 7.92%
详细
盈利预测:公司业务布局涵盖原料药、制剂和生物药,在抗菌、消化道、妇科、生殖等领域具备较好的产品集群,公司研发以单抗和呼吸科品种为特色,后续呼吸科和生物药等高端品种上市也有助于进一步丰富公司产品线提升盈利水平。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.43、0.49、0.56元,对应4月17日收盘价其估值分别为21、18和16倍,公司研发具备特色且逐步进入收获期,首次覆盖给予公司“审慎增持”评级。
恒瑞医药 医药生物 2019-04-19 64.75 -- -- 68.48 5.76%
70.47 8.83%
详细
盈利预测:我们维持此前深度报告《创新王者,终将归来》、《十年磨剑,收获渐近》和《创新:处方药最为靓丽的风景线》中的观点,作为A股医药上市公司的龙头,公司产品梯队完善,研发/销售能力强大,目前公司研发成果进入密集落地期,后续多个创新药和仿制药的新品陆续上市也将改善产品获批预期,2019年“创新+制剂出口”驱动公司进入新一轮增长周期,经营趋势持续向好。公司送转后考虑到股本变化我们预估公司2019-2021年EPS分别为1.22、1.54、1.88元,对应4月16日收盘价其市盈率分别为53X、42X和34X,公司目前成长性较为确定,维持“买入”评级,坚定看好公司的前景。 风险提示:制剂出口可预测性差;各省市招标降价幅度超预期,新品种上市低于预期,肿瘤药降价超预期
现代制药 医药生物 2019-04-01 9.79 -- -- 11.71 18.28%
11.58 18.28%
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近日,现代制药发布公告明确了公司公开发行可转换公司债券方案。 优化资产结构,利好公司后续制剂和原料药业务发展。现代制药作为心血管药物领军企业,新型制剂产业战略升级项目的建设符合公司的战略布局定位,能够有效解决目前公司资源分散的问题并且满足公司扩大产能的需要,利好公司后续制剂国际化的布局;国药威奇达资源综合利用项目和威奇达中抗青霉素绿色产业链升级项目有利于公司“三废”排放浓度与总量的进一步控制,满足国药威奇达生产规模扩大带来的排污需求,减少危废对外转运和处理的费用,改善提高区域环境质量水平,同时可以提升威奇达中抗生产能力,为未来原料药出口欧美客户、参与高端国际市场竞争奠定良好基础。整体来看,随着本次募集资金的到位和募投项目的逐步开展,公司的资产和业务规模将得到进一步扩大,有利于公司提升生产能力,提升行业影响力和竞争优势,对实现公司长期可持续发展具有重要的战略意义。 l 盈利预测:重组后的现代制药作为国药系下化药平台,借助国药集团实现资产整合有望实现资源协同的最大化,同时未来不排除通过进一步外延并购,打造成为国内领先的综合性创新型制药企业,公司内生外延发展空间广阔。根据公司业绩快报,我们调整2018年EPS为0.67元,调整公司2019-2020年盈利预测,预计公司2019-2020年EPS分别为0.77、0.85元,对应3月28日收盘价其估值分别为13和12倍,给予公司“审慎增持”评级。 风险提示:环保导致原料药产能受限;原料药价格波动风险;制剂产品价格下
科伦药业 医药生物 2019-03-21 25.82 -- -- 32.88 26.46%
32.65 26.45%
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研发管线陆续进入收获期,增量品种+营销改革助推制剂放量。三发驱动战略之下,公司过去5年累计研发投入近30亿元。从2017年起公司研发体系逐步从单纯投入阶段进入投入产出并行的阶段,实现了仿制推动创新的良性循环,打造了短期(首仿和一致性评价品种)、中期(高壁垒的难仿品种)、长期(创新药)相结合的研发管线,预计未来3年陆续进入研发成果的密集落地期。随着制剂销售队伍逐步打造完成助推制剂实现持续的放量,已有的新上市品种和后续新上市制剂未来2年销售收入有望实现20-30亿元的体量。创新药重点布局抗肿瘤、麻醉等重点领域,新型制剂颇具亮点,国际化研发合作不断推进。 大输液行业稳固龙头位置,贡献稳定现金流。公司通过和石四药股权及业务上的合作实现了区位互补,进一步巩固了大输液领域的行业龙头地位。预计未来市占率和结构改善带来的单价提升仍将持续,在无需大量费用投入的前提下有望继续为公司贡献稳定的现金流,支撑公司其它业务发展。 川宁项目产能提升和成本降低仍将贡献业绩弹性。川宁原料药项目于经过环保核查后迎来满产,未来三年有望为公司贡献40亿左右收入,6-10亿净利润,其在环保和成本上具备竞争优势,后续随着产能利用率提升和成本下降,仍将为公司贡献一定业绩弹性,同时打造原料药和制剂的产业链。 盈利预测:整体来看,公司所在的大输液领域景气度恢复向上,竞争格局逐步改善。抗生素板块业绩改善成为公司新的业绩贡献点。公司的研发布局较为完善,研发成果逐步进入收获期,未来研发效果逐步展现将带来公司业绩和估值的双重提升。我们调整公司盈利预测,预计公司2019-2020年EPS分别为1.12、1.39元,对应3月19日收盘价其动态PE分别为23X、19X,维持“审慎增持”评级。 风险提示:原料药价格波动风险,新药研发失败风险,销售不达预期风险
华润双鹤 医药生物 2019-03-18 13.34 -- -- 15.18 13.79%
15.18 13.79%
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近日,华润双鹤公布了2018年年报,报告期内公司实现营业收入82.25亿元,同比增长28.08%,归属上市公司股东净利润9.69亿元,同比增长14.95%,扣非后归母净利润9.11亿元,同比增长11.57%。 公司业绩符合我们此前的预期。 估值与评级:公司是国内老牌的制剂\大输液生产企业,输液板块收入恢复增长,产品结构持续改善,盈利水平逐步提高,重点制剂品种保持稳定增长,公司内生业绩有望逐步稳定增长。作为华润集团旗下化药制剂平台,公司未来进行外延扩张也是大概率事件,在国企改革背景下未来集团对公司考核激励制度的不断完善也有望助推公司业绩的增长。我们调整公司盈利预测,预计公司2019-2021年的EPS分别为1.06元、1.21元、1.35元,对应3月14日收盘价其2019-2021年PE分别为13倍,11倍和10倍,公司目前估值较低,业绩稳定增长,维持公司“审慎增持”评级。
信立泰 医药生物 2019-03-14 24.20 -- -- 29.20 17.13%
28.34 17.11%
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盈利预测:公司主力产品氯吡格雷纳入集采后有望逐步加快对原研的进口替代。竞争格局较好的二线品种比伐卢定、阿利沙坦、替格瑞洛有望随着各省招标的推进和纳入国家医保开始迅速放量,公司将逐步摆脱对单一品种的依赖;虽然带量采购之下公司短期业绩增长承压,但后续公司研发成果密集落地将进一步丰富公司的产品管线。考虑到带量采购的影响,我们调整公司盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为1.19、1.31和1.50元,对应3月12日收盘价其估值分别为21、19和17倍。公司产品线逐步改善,现金流状况较好,维持“审慎增持”评级。 风险提示:新品放量不达预期,氯吡格雷竞争格局恶化。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名