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徐佳熹

兴业证券

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工作经历: 证书编号:S0190513080003...>>

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润达医疗 医药生物 2017-07-11 17.23 -- -- 17.90 3.89% -- 17.90 3.89% -- 详细
公司公告以90,300万元收购IVD经销商长春金泽瑞,以9,296万元收购信息管理系统软件开发公司瑞美科技。 金泽瑞是公司全国化扩张的进一步布局。长春金泽瑞医学科技有限公司从事体外诊断产品流通与服务业务,为罗氏品牌免疫类生化类产品和希森美康品牌部分产品东北地区最主要的经销商之一,客户覆盖整个东北地区,拥有较为完备的包括品牌产品采购平台以及物流配送体系在内的产品供应链体系,在东北地区体外诊断产品流通与服务市场具有较高的市场占有率和知名度。依托长春金泽瑞东北地区良好的客户基础和销售网络,有助于公司开拓东北地区市场,并通过长春金泽瑞良好的市场基础,进一步推广公司已经成熟的医学实验室整体综合服务业务,扩大公司市场范围,巩固公司在体外诊断产品流通与服务市场上的领先地位。 收购瑞美科技促进公司为医学实验室提供更加完整的信息化解决方案。瑞美科技主要从事实验室信息管理系统(LIS)开发和血库管理系统(BIS)的开发,自成立后致力于实验室信息系统的研究和探索,为临床检验系统提供完整的信息化解决方案。瑞美科技客户资源好,与大量的医疗仪器供应商、各级医院、临床检验中心、检验学会等机构组织的长期合作,依托瑞美科技,公司可以向医学实验室提供更加完整的信息化解决方案,进一步完善公司整体综合服务能力,巩固公司在体外诊断产品流通与服务市场上的领先地位。 盈利预测与估值:IVD行业整体竞争加剧,公司作为以IVD服务起家的公司,在渠道上的掌控能力较强,目前公司直接和间接管理的医院一百多家(全独家采购权),未来公司将继续采用多方式开发医院,比如在探索和其他企业如国控的合作模式等,我们认为公司值得持续关注,不考虑此次增发,预测公司2017-2019年EPS分别为0.33、0.43、0.55元,对应17-19年PE分别为64倍、46倍、33倍,考虑前期增发并购和此次的收购能增加表观利润约1.4亿(假设17年全年股权并表的表观利润,瑞莱生物5600万、金泽瑞8400万、瑞美科技745万),若考虑财务费用则约1亿,给予“增持”评级。 风险提示:检验业务推广不及预期、估值波动风险
长春高新 医药生物 2017-06-27 126.00 -- -- 131.69 4.52% -- 131.69 4.52% -- 详细
金赛药业核心品种生长激素景气度持续向上。近年来,随着儿童矮小症规范治疗比例的提高,生长激素水针销售增速持续提升。公司作为国内唯一的国产水针生产企业,竞争格局较好,逐步对粉针剂型形成替代,考虑到后续规范治疗比例持续提升、适应症拓展和公司加强营销推广,生长激素水针仍有望保持高速增长。 重组人长效生长激素和重组促卵泡素上市有望助推业绩加速增长。IV期临床完成后高定价的长效生长激素有望借助于公司现有的营销渠道较快放量。重组人促卵泡素在目前辅助生殖需求持续升高的趋势下逐步对原研品种和尿源人促卵泡素形成替代,公司新近加强营销推广,也有利于新老公司品种较快放量。 在研品种梯队丰富,总体业绩持续向上。公司在基因工程药物、疫苗、多肽类产品以及微球等领域具备雄厚的研发能力,后续鼻喷流感疫苗、艾塞那肽等新品种有望于今明年陆续上市。百克生物疫苗业务逐步恢复,地产业务保持平稳。整体来看,预计公司业绩将延续持续向上的趋势。 盈利预测:公司核心子公司金赛药业在生长激素水针快速增长,新产品长效生长激素、重组促卵泡素等新产品逐步放量下,公司整体经营趋势有望逐步向上,业绩增速有望提升。金赛作为国内重组蛋白药物的领军企业,围绕儿童和辅助生殖用药及上下游产业链积极布局,探索新型营销模式,我们看好公司长期的发展空间;目前公司估值不高,未来不排除公司激励机制进一步理顺,业绩提速亦有望提升公司估值水平。预计公司2017-2019年的EPS为3.56、4.53、5.58元,对应PE分别为35、28、23倍,维持公司的“增持”评级,建议投资者积极配置。 风险提示:主力品种销售低于预期;新品上量低于预期。
通化东宝 医药生物 2017-06-26 18.01 -- -- 18.73 4.00%
18.73 4.00% -- 详细
近日,公司公告甘精胰岛素目前正在21家医院进行结题和盖章工作,计划近期进行生产申报。 盈利预测:我们认为,在发病率/治疗率提升、医保覆盖力度增强以及产品升级换代的影响下,国内胰岛素市场在未来相当长的时期内都有望保持较快增长,公司作为国内二代胰岛素的内资龙头企业,通过近几年的基层渠道建设,销售规模效应逐渐显现,在研品种丰富,管理激励机制日益完善,毛利润率和费用弹性也将逐步显现,随着未来产品梯队的不断完善,其产品销售集群化的效应将日益凸显,后续通过合理的线上线下患者管理平台,也有望进一步增强客户粘性,保持产品销售的快速增长。我们预计公司17-19年EPS为0.49、0.65、0.84元,当前股价对应估值分别为35、26、21倍,维持对公司“增持”评级。 风险提示:新产品研发进展低于预期、招标政策的变化导致主导产品中标不佳。
康缘药业 医药生物 2017-06-15 15.99 -- -- 17.02 6.44%
17.02 6.44% -- 详细
近日,康缘药业公布了其2017年股票期权激励计划,拟向82名激励对象授予总计1700万份,占总股本的2.76%,激励对象包括公司董事、高管及核心销售人员,行权价格为15.60元/股,等待期1年,有效期4年。业绩考核要求为2017-2019年相对于2016年的主营业务收入增长率不低于13%、30%、54%。 盈利预测:作为研发实力国内领先的现代中药企业,公司产品线丰富,拥有一批独家基药品种和潜在大品种,尽管在中药注射剂增长放缓的背景下短期业绩面临一定压力,但总体上经营稳健。未来主导产品热毒宁在科室和空白医院拓展下仍然有望实现平稳增长,短期重磅品种银杏二萜内酯存在进入新版医保目录的历史机遇,在营销改革成果逐步体现的情况下,口服制剂线也有望实现高于行业平均水平的较快增长。此前大股东和管理层参与的三年期定增即将于年底到期解禁,股价倒挂较多,此次激励方案主要针对营销体系,足见公司对于未来业绩释放和中长期发展给予了较高信心。综合考虑未来激励可能对于营销的正面促进和费用摊销,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.71、0.85、1.02元,对应估值为22、18、15倍,继续维持对其“增持”的评级。 风险提示:新产品放量低于预期,中药行业政策变化超预期。
华东医药 医药生物 2017-06-14 49.75 -- -- 51.08 2.67%
51.08 2.67% -- 详细
近日,华东医药发布公告,子公司中美华东以约8000万元和3000万元分别受让利拉鲁肽(九源基因)和地西他滨(华东新药研究院)的新药技术。 盈利预测:我们在此前的深度报告《优质白马的新征程》中着重阐释了当下华东医药的投资逻辑,即公司作为国内内分泌和免疫抑制剂领域的双料龙头企业,产品竞争优势明显,销售能力强大,百令和阿卡波糖持续较快增长,中期成长空间无虞,长期受益于医保目录调整,未来持续较快增长的确定性高。随着公司募集资金到账,困扰公司多年的资金瓶颈已经解除,公司迎来发展新纪元。产品研发+国际化战略有望提升公司估值水平。预估公司2017-2019 年EPS 分别为1.92、2.42、3.01元,对应估值分别为25、20、16倍。公司估值水平不高,业绩快速增长的确定性强,产品线不断丰富,是当下行业内为数不多的增速和估值相匹配的品种,我们维持对其的“买入”评级,当下价位建议投资者积极配置。 股价表现催化剂:新业务和新商业模式推进超预期 风险提示:产品销售低于预期,新产品研发慢于预期
云南白药 医药生物 2017-06-09 89.20 -- -- 97.49 8.32%
96.62 8.32% -- 详细
近日,云南白药公告公司控股股东白药控股拟通过增资方式引入江苏鱼跃科技发展有限公司,交易完成后,白药控股的股权结构将由云南省国资委和新华都各持有其50%的股权变更为云南省国资委、新华都及江苏鱼跃分别持有其45%、45%、10%的股权。 点评:江苏鱼跃是中国医疗影像(万东医疗大股东)和家用医疗领域(鱼跃医疗大股东)的龙头民营企业,和白药控股在销售渠道上有较强的重合性和互补性,存在产业协同效应。我们认为,此次鱼跃作为第三方战略投资者入主白药控股,在机制方面将作为“关键少数”进一步优化股权架构,有助于白药控股决策机制的完善;在未来产业布局方面也将提供更为丰富的产业资源和资金支持,利好集团和上市公司的长期发展。 盈利预测:我们认为公司通过在大健康领域不断拓展细分市场,成功打造了以药品(中央、透皮及普药)、健康日化产品、中药资源产品、医药商业在内的四大业务板块,并在此基础上不断进行产品创新,为公司不断注入新的增长动力,成为过去十多年医药股中的长跑冠军。展望未来,我们认为公司在药品事业部平稳发展、牙膏系列产品和中药资源产品较快放量的情况下,仍有望保持持续稳健的增长,同时国企改革进展和外延扩张布局也值得持续关注。我们预计公司2017-2019年EPS分别为3.25、3.88、4.72元,当前股价对应PE分别为27、23、19倍,维持“增持”评级。 风险提示:日化产品增速低预期;公司所用主要原材料价格上涨;费用超预期;国企改革低预期。
中国医药 医药生物 2017-06-09 25.04 -- -- 26.23 4.75%
26.23 4.75% -- 详细
近日,中国医药公告拟以2.86亿元收购海南通用康力制药有限公司54%股权。其中,以2650万元收购通用技术集团医药控股有限公司持有的5%股权;以1.43亿元收购海南康迪医药有限公司持有的27%股权;以1.17亿元收购海南康力元药业有限公司持有的22%股权。 盈利预测:公司作为国内三大医药央企之一通用技术集团旗下唯一的医药上市平台,在经历资产重组后目前已经发展成为工商贸一体并协同发展的综合性医药公司,行业地位和竞争优势逐步显现。尤其是近年来在集团定位明确,内部挖潜和外部扩张的共同驱动下,经营趋势逐步向好,未来内生外延都有望持续驱动公司业绩快速增长。此外考虑到与其他医药央企的市值差距,以及大股东和管理层对市值管理的较高诉求,公司发展空间巨大。暂不考虑此次收购的影响,我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.11、1.36、1.63元,对应估值分别为23、19、15倍,维持“增持”评级。 风险提示:工业产品降价风险,国际贸易波动风险,资产注入进度低于预期,外延式发展低于预期。
润达医疗 医药生物 2017-06-09 16.00 -- -- 16.85 5.31%
18.51 15.69% -- 详细
润达医疗以非公开发行人民币普通股并支付现金的方式购买其合法持有的瑞莱生物100%股权。购买资产的交易对方包括FantasyArt、BlueCore、OceanHazel、瑞莱恒泰、深圳锐涛、深圳祺盛、AlliedTop、WJR公司,购买资产的交易对方合计持有瑞莱生物100%的股权。润达医疗拟向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过27,500.00万元(募集资金发行价格约16.65元,预计募集资金新增股票数量约为1651万股),上市公司本次发行股份购买资产的新增股票数量预计约为56,845,858股,合计发行股份数约为7336万股,最终发行数量根据标的资产的最终价格与发行价格确定。 瑞莱生物是国内市场主要的POCT产品供应商之一。瑞莱生物拥有荧光检测和胶体金免疫检测两大检测系统产品,公司已上市的POCT产品包括心脏标志物检测试剂,急性肾损伤和感染及炎症检测试剂以及配套的POCT诊断仪器。瑞莱生物是国内市场主要的POCT产品供应商之一,在POCT检测领域中拥有优质的解决方案和成熟的产品平台,而且拥有良好的市场渠道基础。 收购价值较为合理。瑞莱生物评估价值117,900.00万元,2016年净利润3,826.04,净利率27.59%,在行业中净利率属于中游,未来嫁接润达的优势,我们预计净利率还有提升空间。瑞莱生物承诺2017年、2018年度及2019年扣非归母净利润分别不低于5600万、7500万以及9000万,我们测算收购PE对应2017年21倍,估值较合理。 盈利预测与估值:IVD行业整体竞争加剧,公司作为以IVD服务起家的公司,在渠道上的掌控能力较强,目前公司直接和间接管理的医院一百多家(全独家采购权),未来公司将继续采用多方式开发医院,比如在探索和其他企业如国控的合作模式等,我们认为公司值得持续关注,不考虑此次增发,预测公司2017-2019年EPS分别为0.33、0.43、0.55元,对应17-19年PE分别为55倍、42倍、32倍,考虑此次增发预测公司2017-2019年EPS分别为0.38、0.49、0.63元,给予“增持”评级。 风险提示:检验业务推广不及预期、估值波动风险
丽珠集团 医药生物 2017-06-06 47.90 -- -- 68.80 9.68%
52.53 9.67% -- 详细
投资要点 近日公司发布公告,子公司新北江和华东医药子公司中美华东签订阿卡波糖原料药供货合同,供货期自2017年5月9日起至2019年5月31日止,总价共计4.8亿元(含税)。 盈利预测。我们认为公司在现有的生殖专科优势领域的基础上,逐步建立抗肿瘤、精神、消化等专科的产品线,产品梯队完善,新产品艾普拉唑、亮丙瑞林、NGF等都属于高端专科药,艾普拉唑进入全国医保目录后有望较快放量,在单抗领域也已深入布局。作为产品线梯队良好的专科药企,公司在激励机制理顺以及招标开启后潜力新产品进入放量周期的情况下,公司业绩增速有望保持平稳较快增长。同时公司与海外开展技术合作,布局精准医疗,建立公司在“药物治疗+基因测序诊断”的协同竞争优势,未来外延发展仍然值得期待。暂不考虑此前土地转让收益,我们预计2017-2019年EPS分别2.23、2.68、3.16元,对应2017-2019年动态PE分别为28X、24X、20X,维持“增持”评级。 风险提示。参芪扶正注射液控费降价影响超预期。
美年健康 纺织和服饰行业 2017-06-06 14.86 -- -- 17.50 17.77%
17.50 17.77% -- 详细
近日,公司实际控制人、董事长俞熔先生于2017年5月31日通过“天勤十七号”信托计划,以竞价交易方式在二级市场继续增持公司345万股,增持后,俞熔先生直接及间接持有和控制公司股份合计7.45亿股,占公司总股本的30.79%,仍为公司的实际控制人。 盈利预测与估值:我们认为,未来美年大健康可能形成以体检为核心,多点业务不断增长的生态型公司。不考虑慈铭并表和增发摊薄,我们预计17-19年EPS分别为0.20、0.27、0.37元。此前商务部反垄断影响消除,定增有望持续推进,考虑慈铭体检的表观并表和考虑增发,我们预计公司17-19年EPS0.25、0.33、0.44元。考虑公司的行业龙头地位和稀缺性,我们看好公司的中长期发展,维持“增持”评级。 风险提示:并购整合不及预期,慈铭体检收购不确定性风险,估值波动。
众生药业 医药生物 2017-06-06 11.48 -- -- 12.56 9.41%
12.56 9.41% -- 详细
近日,众生药业公告其使用自有资金2.09亿元收购湛江奥理德视光学中心有限公司(以下简称“奥理德视光学”)100%股权,对此我们做如下点评。 盈利预测与估值:我们认为公司既有产品复方血栓通胶囊在基层放量、注射剂替代和学术推广的多因素影响下有望保持稳健增长,加上脑栓通的快速放量和先强药业的稳定贡献,未来几年内生业绩有望保持平稳较快的增长。同时公司在新药研发、外延并购、互联网医疗、医疗服务等相关领域已逐渐迈出坚实的步伐,中长期快速发展也值得期待。去年中期公司控股股东减持1500万股给产业资源丰富的战略合作伙伴,对做大市值也充满信心。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.60、0.71、0.86元,对应估值分别为19、16、13倍,维持对其“增持”评级。 风险提示:原材料价格波动风险,外延扩张或新领域业务拓展低于预期。
片仔癀 医药生物 2017-06-01 54.49 -- -- 60.77 11.53%
61.31 12.52% -- 详细
近日,片仔癀公告决定自2017年5月27日起,其主导产品片仔癀市场零售价格将从500元/粒上调到530元/粒,供应价格将进行相应上调,我们对此点评如下。 我们判断从去年的提价开始,公司片仔癀已经进入新一轮的提价周期。此次终端提价幅度为6%,提价的绝对额与历史相比保持基本一致(历史内销提价集中在2010-2012年期间,基本为每粒上调20元或40元)。我们推测出于对经销商利益和积极性的考虑,产品平均出厂价的上调幅度可能会相对较小,同时我们预计公司将根据提价后的市场反馈,在平衡量价的基础上继续考虑产品价格调整,确保全年利润稳定增长。考虑到上半年市场对于片仔癀继续提价的预期较强,我们估计二季度经销商的拿货意愿依然较高,因此公司中报业绩仍有望维持较快增长,但同时注意到一季度存在春节等节日采购需求旺盛的原因,预计中报整体业绩增速相比一季报可能会有所放缓。 盈利预测与估值:暂不考虑未来并购的影响,我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.15、1.49、1.94元,对应PE分别为47、36、28倍,公司核心产品片仔癀近年在品牌和渠道建设卓有成效的情况下,通过提价有望进入量价齐升的上升通道,业绩有望持续较快增长;同时公司在“一核两翼”的发展战略之下,将着力打造“传统中医药+现代健康生活+现代流通方式”的发展模式,在衍生品、员工激励、对外合作、渠道重构等方面的进展也值得期待,维持“增持”评级。 风险提示:提价后销量增速下降,衍生品放量低于预期,外延并购低预期。
透景生命 医药生物 2017-05-08 109.54 -- -- 112.56 2.43%
117.11 6.91% -- 详细
聚焦肿瘤全病程临床检测的体外检测试剂供应商。公司拥有医疗器械注册证114项,主要集中在技术门槛较高的免检诊断和分子诊断领域,形成“肿瘤全病程临床检测产品为主,其他临床检测领域为辅”的产品格局,涵盖肿瘤“未病筛查、辅助诊断、个性化用药、预后及疗效检测”全病程的各个环节,覆盖终端超过300家医疗机构,绝大多数为三级医院。 体外诊断行业增速较高,细分领域潜力巨大。国内体外诊断行业市场空间超300亿,其中免疫诊断领域市场份额最大,分子诊断领域增长势头较快。公司主要产品肿瘤标志物检测试剂和HPV分型检测试剂适用于肿瘤的诊断和治疗,具有重大的临床意义,市场潜力巨大。 业务高速发展,业绩表现优异。公司近年来处于高速发展的的阶段,体外诊断试剂业务毛利率和增长速度均高于行业平均水平。2012年-2016年公司营业收入复合增长率为47.60%,归母净利润复合增长率为63.69%。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年EPS(按照发行1500万新股计算)分别为:2.08、2.86和4.16元,考虑到可比公司的PE水平,行业周期及公司的盈利增长情况,给予公司2017年35-40倍PE,我们认为公司的合理价格在72.8-83.2元左右。 风险提示:新产品研发和注册风险;核心技术泄密和核心人员流失风险;经销商管理风险。
迈克生物 医药生物 2017-05-05 23.50 -- -- 26.19 11.45%
26.19 11.45% -- 详细
今日,迈克生物与德国凯杰QIAGEN N.V.签署《关于共同设立迈凯基因生物科技有限公司之合资经营协议》,双方将在中国共同投资设立迈凯基因生物科技有限公司。合资公司投资总额为9000万元美金,注册资本3000万元美金,其中迈克生物出资1800万元美金,占合资公司注册资本的60%,凯杰出资1200万元美金,占合资公司注册资本的40%;视未来需要,双方有意将合资公司注册资本金额增加至5400万美金。 盈利预测与评级:公司是体外诊断领域龙头企业,尤其是在技术壁垒较高的化学发光领域竞争优势明显,未来有望逐步实现进口替代;公司通过自主研发+代理+并购的方式不断扩充产品线,深度覆盖生化、免疫、微生物、血液分析领域,提高市场份额;营销渠道扩张和医院打包模式为产品销售带来巨大市场增量,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.71、0.90、1.12元,对应2017-2019年PE分别为34、27、22倍,维持“增持”评级。 风险提示:渠道拓展低于预期;化学发光产品放量低于预期。
康缘药业 医药生物 2017-05-04 16.81 -- -- 16.89 0.12%
17.02 1.25% -- 详细
近日,康缘药业公布了其2017年一季报,报告期内公司实现销售收入7.69亿元,同比增长10.15%,实现归属上市公司股东净利润8684万元,同比增长5.44%(扣非后净利润同比增长3.46%),EPS 0.14元。 盈利预测:作为研发实力国内领先的现代中药企业,公司产品线丰富,拥有一批独家基药品种和潜在大品种,尽管在中药注射剂增长放缓的背景下短期业绩面临一定压力,但总体上经营稳健。未来主导产品热毒宁在科室和空白医院拓展下仍然有望实现平稳增长,短期重磅品种银杏二萜内酯存在进入新版医保目录的历史机遇,在营销改革成果逐步体现的情况下,口服制剂线也有望实现高于行业平均水平的较快增长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.71、0.85、1.02元,对应估值为24、20、16倍,继续维持对其“增持”的评级。 风险提示:新产品放量低于预期,中药行业政策变化超预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名