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徐佳熹

兴业证券

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国际医学 批发和零售贸易 2018-11-16 5.29 -- -- 5.45 3.02% -- 5.45 3.02% -- 详细
三大项目明年逐步开业,多维度建立西部最大医疗集团。在建的西安高新医院二期、商洛国际医学中心以及西安国际医学中心,预计将于2019年Q2起陆续开业。另外公司还有即将营业的高水平辅助生殖中心和在建的康复医学中心,将多维度打造中国西部最大医疗集团。 公司深耕医院运营16年,医疗管理经验丰富、专家人才储备充足、可复制的运营机制行之有效,为新项目快速爬坡提供保障。高新医院2002年投入运营,2011被公司收购。2017年,高新医院营收近6.5亿元,净利润8,731.55万元。人才方面医院专家库充足,主任、副主任医师127人。经营方面,医疗和运营两套班子,公司在医院建立了三会等运营机制。 社会办医正迎密集政策红利,非公医疗机构增长迅猛。国家在政策面为社会资本深化在医疗服务领域的专业化、规模化发展扫清了政策障碍,并提供医保对接等政策。自2010年以来,民营医院总收入规模的年均复合增长率达到27.51%,且还将保持高速的增长。 盈利预测:2018年公司剥离零售业,全面转型高端医疗服务业。高新医院二期、商洛国际医学中心及西安国际医学成将于2019年Q2陆续开业,医疗资源的投入使用,为公司盈利奠定基础。公司体内医疗机构定位面向西安,辐射西北五省,区位优势明显;同时,拥有大型综合医院管理的丰富经验,专家库储备充足,确保盈利能力。在政府采取多种举措鼓励社会办医,引导社会力量发展医疗卫生,逐步形成多层次多样化医疗服务新格局下,叠加军利好民营医院,公司业绩有望持续快速增长。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.15、0.07、0.17元,对应2018年11月13日的股价的PE分别为5X、80X、31X,给予“审慎增持”评级。
京新药业 医药生物 2018-10-26 9.46 -- -- 10.87 14.90% -- 10.87 14.90% -- 详细
近日公司发布2018年三季报,公司营业收入、归母净利润同比分别增长44.40%和36.91%(Q3单季净利润同比增速达61.77%),同时公司预计全年归母净利润同比增长30%-40%。 公司业绩符合我们此前的预期。 盈利预测:公司多个重点品种仍处在较好的成长期,在行业增速显著放缓的大背景下较为难得,瑞舒伐他汀等品种后续有望享受一致性评价的政策红利,后续精神管线品种不断丰富。公司营销不断改善,股份回购也彰显了公司对于未来业绩发展的信心。我们维持公司盈利预测,预计公司2018-2020年EPS 分别为0.50、0.64、0.78元,对应2018年10月22日收盘价其PE 分别为20、15和12倍,公司目前业绩增长较为确定,估值水平不高,继续维持“审慎增持”评级。 风险提示:主要产品降价和丢标风险;原料药价格波动风险;巨烽业绩波动风险,带量采购影响超预期。
恩华药业 医药生物 2018-10-26 12.55 -- -- 14.28 13.78% -- 14.28 13.78% -- 详细
近日,恩华药业发布2018年三季报,2018前三季度公司实现营业收入同比增长14.71%,归母净利润同比增长22.52%(扣非后同比增长34.38%)。 同时公司预计全年归母净利润同比增长约15%-35%。 公司业绩符合我们之前的预期。 盈利预测:我们仍然维持此前深度报告《今朝小龙头,明日大白马》和《新一代白马股崛起正当时》中提出的公司中长期成长逻辑:老品种增长稳健,二线产品保持较快增长,新产品逐步放量,三点因素共同驱动公司业绩保持稳健的较快增长。公司所在的麻醉用药和精神用药领域具备较高的行政壁垒,作为质地优良的中枢神经用药龙头,公司成长逻辑清晰,其产品作为治疗刚性用药品种也受益于此次医保目录调整。公司业绩在中长期保持稳健成长的确定性强。新一轮股权激励推出后股价压制因素解除,也利好公司后续业绩释放和中长期发展。我们维持公司盈利预测,预估公司2018-2020年的 EPS 分别为 0.48、0.58、0.70元,2018年10月22日收盘价对应的2018-2020年动态 PE 分别为 27X、22X、18X。继续维持“审慎增持”评级。 股价催化剂:新产品销售超预期。 风险提示:新业务发展慢于预期、产品降价超预期,带量采购影响超预期。
济川药业 机械行业 2018-10-23 38.82 -- -- 42.38 9.17%
42.38 9.17% -- 详细
盈利预测:公司主导产品多为妇儿用药或非医保用药,受政策负面影响相对较小;营销能力优异,在目前医药行业整体增速放缓的背景下核心品种未来仍有较好的成长空间,东科制药产品质地优秀,营销整合之后产品的快速放量也为公司带来新的业绩弹性。公司未来有望通过外延+内生的方式不断完善产业布局。我们维持此前的盈利预测,预计公司2018-2020年的EPS分别为2.04、2.47、2.95元,对应10月19日收盘价其估值分别为18、15、13倍,公司属于估值和成长性兼备的品种,维持“审慎增持”评级,建议稳健型投资者积极配置。 风险提示:产品降价超预期,蒲地蓝受医保控费影响销售不达预期,销售合规风险,减持风险。
仙琚制药 医药生物 2018-09-04 7.31 -- -- 7.56 3.42%
7.96 8.89% -- 详细
近日仙琚制药发布业绩2018年中报,上半年实现营业收入175881.50万元,同比增长38.06%;实现利润总额17925.03万元,同比增长74.79%; 实现归属于上市公司股东的净利润12330.24万元,同比增长51.91%。同时,公司预计前三季度归属于母公司股东的净利润同比增长30%-60%公司业绩和此前公布的业绩预告基本一致。 盈利预测:公司在麻醉、妇科及呼吸科等领域拥有较为优秀的制剂产品线,为内生较快增长奠定基础,原料药业务也具备一定的业绩弹性。外延方面,收购Newchem 也将利好公司的原料药业务协同并增厚业绩,促使公司2018年业绩有望实现接近60%左右的增速。我们维持公司的盈利预测,预计公司2018-2020年EPS 分别为0.36、0.48、0.62元,2018年8月30日股价对应PE 为20倍、15倍、12倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:原料药价格波动风险;产品销售低于预期;Newchem 经营情况低于预期;Newchem 后续商誉减值风险。
科伦药业 医药生物 2018-09-04 27.97 -- -- 28.25 1.00%
28.25 1.00% -- 详细
近日,科伦药业发布2018年中报,上半年公司实现营业收入77.92亿元,同比增长57.68%;归属于上市公司股东的净利润7.74亿元,同比增长202.17%(扣非后净利润7.20亿元,同比增长171.93%)。同时公司预计2018年1-9月归母净利润同比增长160%-190%。 公司业绩和此前的业绩快报一致。 盈利预测:公司所在的大输液领域景气度恢复向上,竞争格局逐步改善。 抗生素板块业绩改善成为公司新的业绩贡献点。公司的研发布局较为完善,研发成果逐步进入收获期,未来研发效果逐步展现将带来公司业绩和估值的双重提升。我们维持公司盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别0.85、1.12、1.40元,对应8月28日收盘价其动态PE分别为35X、26X、21X,维持“审慎增持”评级。
一心堂 批发和零售贸易 2018-09-04 25.70 -- -- 26.40 2.72%
26.40 2.72% -- 详细
公司公告半年报,实现营业收入42.92亿元(+17.53%);实现营业利润3.59亿元(+49.88%);实现归属于母公司的净利润2.92亿元(+35.30%),实现扣非归母公司净利润2.91亿元(+35.62%)。从单季度看,二季度单季度实现营业收入21.13 亿元(+14.98%);实现营业利润2.00亿元(+54.53%);实现归属于母公司的净利润1.61亿元(+35.55%);实现扣非归母公司净利润1.59 亿元(+34.62%)。公司业绩符合预期。 费用同步提升。报告期内公司销售费用为11.98亿元,同比增长21.19%,销售费用率27.91%,同比上升0.84pp;公司管理费用为1.49亿元,同比下降16.64 %,管理费用率3.48%,同比下降1.43pp;公司财务费用为0.24亿元,同比下降9.71%,财务费用率0.56%,同比下降0.17pp。随着各区域的供应商资源整合能力不断加强,公司相关费用及成本也得以大幅降低,且由于乡镇、县市门店的占比高,房租及人工费用均低于省会及地市,导致公司整体费用率下降,将进一步确保公司利润稳健增长。 盈利预测:公司在报告期内完成近两年来并购门店的整合,西南地区业务稳健增长,川渝、华南、华北地区基础布局建设基本完成,我们看好公司在上述根据地精耕细作、持续经营的能力,预计2018-2020年EPS分别为0.99、1.26和1.58元,对应2018年8月29日的股价的PE分别为27.2X、21.4X和17.1X。给予“审慎增持”评级。
基蛋生物 医药生物 2018-09-04 43.96 -- -- 44.88 2.09%
44.88 2.09% -- 详细
近日,基蛋生物发布了2018年中报,报告期内,公司实现营业收入3.10亿元,同比增长46.74%;实现归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,同比增长45.71%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润1.16亿元,同比增长38.72%。报告期实现EPS 0.70元。 盈利预测与估值:公司是国内体外诊断,尤其是POCT 领域的主要供应商产品覆盖心血管疾病诊断、炎症疾病诊断、肾脏疾病诊断、血糖检测等重大疾病领域。随着消费升级的迭代及分级诊疗、精准医疗的需要,POCT作为体外诊断的黄金细分领域,市场空间大。我们调整了公司盈利预测预计公司2018-2020年的EPS 分别为1.45、1.95、2.55元,对应2018年月29日股价的PE 分别为34X、25X、19X 倍,继续给予“审慎增持”评级 风险提示:市场竞争进一步加剧,核心技术失密的风险,医改政策变动风险。
上海医药 医药生物 2018-09-04 21.24 -- -- 21.93 3.25%
21.93 3.25% -- 详细
盈利预测:上海医药是工商一体的全国龙头企业。工业方面,产品结构逐渐调整、营销系统进一步完善,促使内生增速逐渐上升;一致性评价逐渐落地,叠加研发管线日益丰富,为公司未来发展源源不断提供动力。商业方面,公司继续扩张分销版图,创新零售业务快速发展,收购康德乐进一步完善公司现有体系,并将为2018年业绩贡献少量弹性。此外,在基数效应下,合联营企业经营情况或将于下半年出现改善。考虑康德乐并表,我们调整盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为1.40、1.59、1.84元,2018年8月28日股价对应PE分别为15、13和12倍,维持“审慎增持”评级。
大参林 批发和零售贸易 2018-09-03 43.58 -- -- 48.00 10.14%
48.00 10.14% -- 详细
公司公告半年报,报告期内实现营业收入40.83亿元(+16.61%);实现营业利润3.81亿元(+14.95%);实现归属于母公司的净利润2.88亿元(+15.92%);实现扣非归母公司净利润2.78亿元(+10.83%)。从单季度看,二季度单季度实现营业收入20.49亿元(+16.12%);实现营业利润1.85亿元(+7.54%);实现归属于母公司的净利润1.41亿元(+7.46%),实现扣非归母公司净利润1.39亿元(+5.67%)。 费用平稳增长。公司销售费用同比增长28.00%,销售费用率27.11%,同比上升2.41pp,费用增长的主要原因在于自身业务增长及新并购项目而带来的相应费用增长;公司管理费用同比增长15.12%,管理费用率4.37%,同比下降0.06pp,费用增长的主要原因在于自建门店及新并购门店而带来的相应费用增长;公司财务费用同比增长8.05%,财务费用率0.36%,同比减少0.03pp。 盈利预测:分级分类政策提高客单价,次新店比例奠定增长基础,我们预计公司2018-2020年EPS分别为:1.49、1.87、2.38元,对应2018年8月28日股价PE分别为:32.9、26.2、20.5倍,给予“审慎增持”评级。 风险提示:行业政策变动,门店整合不及预期,外延发展不及预期。
瑞康医药 医药生物 2018-08-31 12.30 -- -- 12.22 -0.65%
12.22 -0.65% -- 详细
公司公布2018年半年报,2018年上半年实现营业收入155.07亿元(+49.21%);实现归属于母公司的净利润5.80亿元(+12.88%),扣除2017年上半年调整应收款项账龄分析法的影响后同比增长43.55%;实现扣非归母公司净利润5.79亿元(+14.77%);实现基本每股收益为0.386元/股,报告期末公司总资产为331.17亿元(+22.73%)。总体来看,公司上半年业绩实现快速增长,符合我们的预期。 多管齐下缩短应收账款账期,二季度现金流同比大幅改善:2018Q2以来,公司利用集中度提升的产业趋势,不断加强应收账款的账期管理、优化支付方式和工具,使得二季度经营活动现金流量净额为-0.34亿元,比去年同期的-3.62亿元有了大幅度改善,创造16年来单季度现金流量净额的最佳表现。 盈利预测:我们认为公司已经完成全国外延扩张,医院覆盖范围广泛,终端掌控能力强,上游议价能力强,并不断衍生新的商业模式。我们调整公司盈利预测,预计2018-2020年EPS 分别为0.88、1.15、1.54元,对应2018年8月24日PE 分别为13.7、10.4、7.8倍,维持“审慎增持”评级风险提示:外延收购及整合进度低于预期;新业务拓展低于预期。
贝达药业 医药生物 2018-08-31 42.22 -- -- 42.15 -0.17%
42.15 -0.17% -- 详细
近日, 贝达药业公布了其2018年中报,报告期内公司实现销售收入5.81亿元,同比增长16.7%;实现归属于母公司净利润0.67亿元,同比下滑51.36%;扣非净利润0.61亿元,同比下滑40.79%。 盈利预测:未来随着全国各省市医保目录落地持续推进,埃克替尼有望持续放量。随着在研重磅品种逐步推进,未来空间广阔,我们看好公司中长期发展。我们调整了2018-2020年EPS 为0.49元、0.58元 、0.76元 , 对应8月24日收盘价 PE 分别为87、73、56倍。 风险提示:新药研发不达预期,产品销售不达预期。
国药一致 医药生物 2018-08-30 47.50 -- -- 48.30 1.68%
48.30 1.68% -- 详细
近日,国药一致公布了其2018年中报,报告期内公司实现营业收入207.79亿元,同比增长1.24%;实现归属于母公司净利润6.41亿元,同比增长15.3g%。扣非归母净利润6.23亿元,同比增长14.1%。 盈利预测:未来公司积极配合推进国药集团“平台化”战略,依托资本市场,打造两广医药分销平台及全国零售唯一平台,强化专业化发展的战略目标。预计公司2018-2020年EPS分别为2.73、3.03、3.34元,对应8月23日收盘价PE分别为16、15、13倍。
凯莱英 医药生物 2018-08-27 73.15 -- -- 75.66 3.43%
75.66 3.43% -- 详细
盈利预测与评级:公司作为国内CMO/CDMO龙头企业之一,公司凭借绿色制药技术优势,有望分享全球CMO产业向发展中国家转移的红利,持续提升公司的市占率。公司未来在国内CMO市场布局及由生产原料药中间体到原料药和制剂延伸。预计公司18-20年EPS分别为1.91、2.38、2.87元,对应8月20日PE分别为38.5、30.8、25.6倍,如果考虑港股增发,18-20年EPS分别为1.59、1.98、2.39元,给予“审慎增持”评级。 风险提示:订单业务运营和进度不及预期、定制研发失败风险、汇率风险、核心研发人员流失风险、客户集中度高风险、竞争激烈造成价格战风险、环保趋严风险cGMP未能通过审核。
西藏药业 医药生物 2018-08-27 32.45 -- -- 33.87 4.38%
33.87 4.38% -- 详细
事件 近日,公司公布了其2018年中报,报告期内公司实现营业收入4.53亿元,同比增长3.99%;实现归属于母公司净利润1.30亿元,同比增长122.93%。扣非后归母净利润1.03亿元,同比增长57.69%。归母净利润增速快于扣非归母净利润增速主要由于一季度获得政府补助2887万所致。 点评 新活素保持快速放量。报告期内,分产品来看,新活素收入同比增长18.22%,新活素以价换量效应明显,预计销量保持高速增长。依姆多由于市场原因收入同比下降23.67%,未来公司通过加强销售推广工作,预计下半年情况将有所好转。诺迪康收入增长460.55%。单季度来看,Q1实现收入2.13亿元,同比下滑13.4%;扣非后归母净利润0.42亿元,同比下滑26.22%;Q2实现收入2.4亿元,同比增长26.51%;实现扣非归母净利润0.6亿元,同比增长682.76%,Q2利润增速加快主要由于去年Q2欧元贷款产生汇兑损失3145 万元。 大股东大比例参与定增,展现对公司未来发展信心。2017年5月完成定增,定增价为36.48元/股,募集资金12.41亿元,锁定期3年,其中大股东康哲管理认购9.9亿元,康哲管理及其一致行动人持有的公司股份由26.61%增加到37.57%,大股东大比例参与定增充分展现对公司未来发展信心。 财务指标:报告期内,整体毛利率79.51%,同比上升4.29pp。销售费用率46.73%,同比上升3.25pp,主要由于新活素销售增加所致;管理费用率6.51%,同比上升1.43pp,主要由于公司业务费及研发费增加影响所致;财务费用率同比大幅减少,主要原因上年同期欧元贷款产生汇兑损失3145 万元以及相关借款利息,本期无此事项影响所致。报告期内,经营性净现金流为1.19亿元,去年同期为负0.08亿元,主要由于回款加快所致。 盈利预测:我们看好新活素进入新版医保目录,未来三年有望快速放量,推动公司较快发展。我们调整了公司2018-2020 年EPS 分别为1.47、1.87、2.41元,对应8月23日收盘价PE分别为22、17、13倍。 风险提示:新活素推广不达预期;依姆多销售不达预期;业绩不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名