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徐佳熹

兴业证券

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瑞康医药 医药生物 2017-09-07 14.60 -- -- 14.92 2.19% -- 14.92 2.19% -- 详细
公司公告半年报,实现营业收入103.93亿元(+50.24%);实现营业利润8.34亿元(+182.42%);实现归属于母公司的净利润5.14亿元(+136.70%),实现扣非归母公司净利润5.04亿元(+141.46%)。从单季度看,二季度单季度实现营业收入54.15亿元(+47.33%);实现营业利润3.52亿元(+102.38%);实现归属于母公司的净利润2.22亿元(+68.57%),实现扣非归母公司净利润2.19亿元(+76.61%)。公司预告2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度85-135%。 公司业绩符合预期 盈利预测与估值:公司今年3月公告变更会计估计,调整应收账款计提坏账准备的比例考虑少数股东权益的影响,预计增加半年报净利润约为0.97亿元,我们认为公司作为山东的区域性商业龙头,医院覆盖范围广泛,终端掌控能力强,上游议价能力强,并不断衍生新的商业模式,定增完成资金充足,加快公司完成全国外延扩张的步伐。以最新股本计算,我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.65、0.88、1.10元,对应PE分别为22、16、13倍,维持“增持”评级。 风险提示。外延收购及整合进度低于预期;新业务拓展低于预期。
恒瑞医药 医药生物 2017-09-07 58.01 -- -- 59.98 3.40% -- 59.98 3.40% -- 详细
投资要点 近日,恒瑞医药公布了2017年中报,报告期内实现营业收入63.45亿元,同比增长20.18%,实现归属母公司净利润15.73亿元,同比增长19.71%,扣非后归母净利润15.72亿元,同比增长19.22%。 公司业绩符合我们之前的业绩前瞻预期。 盈利预测:我们维持此前深度报告《创新王者,终将归来》、《十年磨剑,收获渐近》和《创新:处方药最为靓丽的风景线》中的观点,作为A股医药上市公司的龙头,公司产品梯队完善,研发/销售能力强大,后续多个创新药和仿制药的新品陆续上市也将改善产品获批预期,未来“创新+首仿+制剂出口”驱动公司进入新一轮增长周期,经营趋势持续向好。预估公司2017-2019年EPS分别为1.09、1.32、1.59元,对应市盈率分别为49X、41X和34X,公司目前成长性较为确定,维持“买入”评级,坚定看好公司的前景。 股价催化剂:重磅新产品获批;创新药销售超预期;海外制剂出口超预期。 风险提示:制剂出口可预测性差;各省市招标降价幅度超预期。
润达医疗 医药生物 2017-09-07 16.07 -- -- 16.08 0.06% -- 16.08 0.06% -- 详细
投资要点 公司公告半年报,实现营业收入17.63亿元(+96.32%);实现营业利润1.61亿元(+147.69%);实现归属于母公司的净利润9,621.07万元(+98.01%),实现扣非归母公司净利润9293.49万元(+98.72%)。从单季度看,二季度单季度实现营业收入10.03亿元(+104.95%);实现营业利润1.03亿元(+137.75%);实现归属于母公司的净利润6301.53万元(+92.12%),实现扣非归母公司净利润6201.13万元(+94.13%)。 公司业绩符合预期 盈利预测与估值:IVD行业整体竞争加剧,公司作为以IVD服务起家的公司,在渠道上的掌控能力较强,目前公司直接和间接管理的医院一百多家(全独家采购权),未来公司将继续采用多方式开发医院,比如在探索和其他企业如国控的合作模式等,我们认为公司值得持续关注,不考虑增发和瑞莱并表,考虑金泽瑞和瑞美科技明年并表,预测公司2017-2019年EPS分别为0.38、0.54、0.69元,对应17-19年PE分别为41倍、28倍、22倍,考虑前期增发并购和近期收购能增加17年表观利润约1.4亿(假设17年全年按股权比例并表的表观利润,瑞莱生物5600万、金泽瑞8400万、瑞美科技745万),若考虑财务费用则增厚利润约1亿,给予“增持”评级。 风险提示:检验业务推广不及预期、估值波动风险。
国药一致 医药生物 2017-09-05 68.99 -- -- 70.80 2.62% -- 70.80 2.62% -- 详细
近日,公司公告,第七届董事会第二十五次会议决议公告通过《关于全资子公司国药控股国大药房有限公司增资扩股引入战略投资者的议案》、《关于国药控股国大药房内蒙古有限公司收购呼和浩特市天赐医药连锁有限公司资产的议案》、《关于国药控股广州有限公司投资新设佛山市医用耗材供应链有限公司的议案》、《关于国药控股广西有限公司合资新设国药控股国润医疗供应链服务(广西)有限公司的议案》等。 盈利预测与评级:公司在两广地区药品分销业务增速虽然放缓,但公司通过布局供应链服务,积极培育新的利润增长点。我们看好公司引入战略投资者,未来国大药房有望实现协同发展,市场占有率有望进一步提升。公司工业实现投资收益有望保持平稳增长。我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为2.89、3.35、3.90元,对应PE分别为24、21、18倍,继续维持对公司的“增持”评级,建议长线投资者作为战略性品种积极配置。 风险提示:国大药房未来业绩低于预期,分销业务拓展低于预期。
美年健康 纺织和服饰行业 2017-09-04 16.50 -- -- 17.34 5.09% -- 17.34 5.09% -- 详细
公司公告半年报,公司实现营业总收入16.21亿元(+55.52%);营业利润6,381.28万元(+372.98%)利润总额6,333.75万元(+395.41%);归属于上市公司股东的净利润2,852.09万元(+227.03%;);基本每股收益0.01元(+200%)。从单季度看,二季度单季度实现营业收入10.65亿元(+45.23%);实现营业利润1.99亿元(+34.28%);实现归属于母公司的净利润1.33亿元(+25.44%)。公司预告,2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度57.28%-130.7%。 公司业绩符合预期。 盈利预测与估值:根据我们预测和公司规划,我们认为公司未来业绩有望承诺基础上超预期。不考虑慈铭并表和增发摊薄,我们预计17-19年EPS分别为0.21、0.30、0.43元,对应PE76、53、37,考虑慈铭体检的表观并表(假设2017年全年并表)和考虑增发,我们预计公司2017~19年EPS0.25、0.35、0.48元,美年健康是一家以健康体检服务为核心,并集健康咨询、健康评估、健康干预于一体的机构,未来美年大健康可能形成以体检为核心,多点业务不断增长的生态型公司,考虑公司的行业龙头地位和稀缺性,我们看好公司的中长期发展,维持增持评级。
丽珠集团 医药生物 2017-09-04 49.16 -- -- 50.75 3.23% -- 50.75 3.23% -- 详细
近日,丽珠集团公告2017年中报,报告期内实现收入42.75亿元,同比增长12.96%,实现归属母公司净利润5.04亿元,同比增长23.21%,归母扣非净利润4.55亿元,同比增长25.13%,基本每股收益为1.19元。同时公司预告因维星实业股转让交割完成增加公司净利润约34.98亿元,公司前三季度归母净利润同比增长约587.86%-594.55%。 公司业绩符合我们之前的业绩前瞻预期。 盈利预测。我们认为公司在现有的生殖专科优势领域的基础上,逐步建立抗肿瘤、精神、消化等专科的产品线,产品梯队完善,新产品艾普拉唑、亮丙瑞林、NGF等都属于高端专科药,艾普拉唑进入全国医保目录后有望较快放量,在单抗领域也已深入布局。作为产品线梯队良好的专科药企,公司在激励机制理顺以及招标开启后潜力新产品进入放量周期的情况下,公司业绩增速有望保持平稳较快增长。同时公司与海外开展技术合作,布局精准医疗,建立公司在“药物治疗+基因测序诊断”的协同竞争优势,未来外延发展仍然值得期待。公司的非公开发行项目顺利完成和此次土地转让收益也为公司未来在资本市场运作提供资金储备。若暂时不考虑此次转让事项的非经常性损益,我们预计2017-2019年EPS分别1.73、2.09、2.43元,对应2018-2019年动态PE分别为29X、24X、21X,维持“增持”评级。 风险提示。参芪扶正注射液控费降价超预期。
老百姓 医药生物 2017-09-04 50.71 -- -- 51.00 0.57% -- 51.00 0.57% -- 详细
公司公告半年报,实现营业收入34.54亿元(+24.74%);实现营业利润2.50亿元(+30.17%);实现归属于母公司的净利润1.91亿元(+32.09%),实现扣非归母公司净利润1.83亿元(+32.67%)。从单季度看,二季度单季度实现营业收入17.26亿元(+19.82%);实现营业利润9,786.65万元(+12.65%);实现归属于母公司的净利润7,798.54万元(+18.57%),实现扣非归母公司净利润7,370.43万元(+13.89%)。 公司业绩符合预期盈利预测与估值。公司是中国少数拥有全国性直营药品零售网络的企业之一。我们看好公司通过外延并购成为全国性连锁药店、成为医疗服务B端和成为个人健康保健管理服务商的潜力,未来公司将探索新型药店服务模式、并在商品专业化层面更多布局,如提升处方药的品类占比,主导全国各省公司新特药、慢病重症用药、医院临床药品的渠道开发、引进、新特药(DTP专业药房)门店建设等工作,我们看好公司的持续布局。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.44、1.75、2.14元,对应PE分别为35、29、23,给予“增持”评级。 风险提示:外延及整合不及预期
九州通 医药生物 2017-09-04 20.67 -- -- 21.60 4.50% -- 21.60 4.50% -- 详细
近日,九州通公布了其2017年中报,报告期内公司实现销售收入362.28亿元,同比增长21.63%,实现归属于母公司净利润7.93亿元,同比增长155.73%;扣非后归母净利润4.06亿元,同比增长32.23%。归母净利润增速快于扣非归母净利润增速主要由于公司汉阳地块旧城改建项目征收补偿款5.28亿元。 盈利预测与评级:我们认为公司作为国内医药流通领域的民营龙头企业,机制较为灵活,并且有望从两票制、药品零加成、处方外流等医改政策中持续受益。公司医院纯销业务和其它高毛利业务发展较为迅速,带动了公司整体毛利率的提升。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.83、0.80、1.00元,对应2017-2019年的估值分别为23、24、20倍,我们看好公司中长期发展,给予“增持”评级。 风险提示:新业务拓展慢于预期。
同仁堂 医药生物 2017-08-30 32.35 -- -- 32.44 0.28%
32.44 0.28% -- 详细
投资要点 近日,同仁堂公布了2017年中期业绩,报告期内公司实现销售收入69.99亿元,同比增长9.62%;归属于上市公司股东的净利润6.00亿元,同比增长6.49%(扣非后同比增长7.27%),EPS为0.44元. 盈利预测:我们认为公司品牌优势明显,产品储备丰富,在国企改革的大背景下,其在营销体系和企业管理方面也有望持续改善,作为国内不可多得的老字号品牌中药企业,在医改深化的大背景下,公司未来也有望成为中长期的受益品种。由于基地建设费用将在下半年转固后开始资本化,我们预计会对公司的利润增速造成一定的侵蚀,因此未来几年公司业绩将保持平稳增长,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.73、0.80、0.88元,对应估值分别为44、40、37倍,维持对公司的“增持”评级。 风险提示:工业增速低于预期;国企改革慢于预期。
上海医药 医药生物 2017-08-30 24.63 -- -- 23.92 -2.88%
23.92 -2.88% -- 详细
近日,上海医药发布2017年中期业绩,报告期内公司实现营业收入657.79亿元,同比增长10.19%;实现归母净利润19.25亿元,同比增长11.12%;实现扣非归母净利润17.72亿元,同比增长10.62%;EPS为0.72元。 中期业绩保持平稳:公司2017H1实现收入和归母净利润同比增速分别为10.19%和11.12%,总体保持平稳。分季度来看,Q2收入和归母净利润增速分别为7.33%和9.81%,较一季度有所下降,我们估计主要和分销业务增速放缓有关。分业务来看,报告期内医药工业实现收入75.03亿元,同比增长17.03%,保持较快增长的趋势;医药分销实现收入585.21亿元,同比增长9.64%,我们估计增速略有下降与“两票制”、二次议价等因素所导致的行业整体增速下滑相关,总体来看公司分销业务增速保持高于行业增速约2%左右的水平;医药零售实现收入27.14亿元,同比增长9.00%。毛利方面,公司2017H1综合毛利率约为12.55%,同比增长0.47个百分点,主要源于工业板块毛利率的提升。 盈利预测:公司作为低估值的全国商业龙头,新管理层上任后,外延动力充足,激励机制的改革也值得期待。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.34、1.54、1.78元,对应动态市盈率分别为17、15和13倍,维持“增持”评级。 风险提示:分销板块增速低于预期;工业板块外延不及预期;激励改革慢于预期。
云南白药 医药生物 2017-08-29 88.13 -- -- 89.27 1.29%
89.27 1.29% -- 详细
近日,云南白药公布了其2017年中期业绩,报告期内公司实现销售收入119.60亿元,同比增长14.43%;实现归属于母公司的净利润15.65亿元,同比增长12.75%,扣非后净利润14.36亿元,同比增长8.78%;EPS 1.50元。 盈利预测:我们认为公司通过在大健康领域不断拓展细分市场,成功打造了以药品(中央、透皮及普药)、健康日化产品、中药资源产品、医药商业在内的四大业务板块,并在此基础上不断进行产品创新,为公司不断注入新的增长动力,成为过去十多年医药股中的长跑冠军。展望未来,我们认为公司在药品事业部平稳发展、牙膏系列产品和中药资源产品较快放量的情况下,仍有望保持持续稳健的增长,同时国企改革进展和外延扩张布局也值得持续关注。作为医药消费品的龙头企业,公司在自身实现较快发展的同时,未来亦有望迎来估值提升的机会,我们预计公司2017-2019年EPS分别为3.25、3.87、4.71元,当前股价对应PE分别为27、23、19倍,维持“增持”评级。 风险提示:日化产品增速低于预期;主要原材料价格上涨;费用超预期;国企改革低于预期。
中国医药 医药生物 2017-08-29 24.48 -- -- 24.83 1.43%
24.83 1.43% -- 详细
近日,中国医药公布了2017年中期业绩,报告期内公司实现销售收入142.56亿元,同比增长18.51%,归属上市公司股东净利润6.53亿元,同比增长28.05%,扣非后净利润6.40亿元,同比增长26.79%,EPS0.61元。 中期业绩保持较快增长,泰丰并表贡献业绩弹性:报告期内,公司实现营业收入和净利润的同比增速分别为18.51%和28.05%,利润增速快于收入增速的主要原因是毛利率的提升和费用率的控制,充分体现了公司全面预算管理和降本增效实施的效果,企业经营效率持续提升。若剔除去年同期坏账准备冲回的影响,则2017H1利润增速达到35%,业绩实现较快增长。考虑到去年年初收购河南泰丰(持股比例70%,16年3月中旬开始并表)的影响,预计公司内生性的业绩增速保持在20%以上的较快水平。我们认为公司17年在工商贸协同发展,内生外延共同驱动下,全年业绩增速有望保持25%以上。毛利方面,公司当期实现综合毛利率12.93%,同比增长0.40个百分点,主要源于公司产品结构优化,高毛利率产品占比上升。 盈利预测:公司作为国内三大医药央企之一通用技术集团旗下唯一的医药上市平台,在经历资产重组后目前已经发展成为工商贸一体并协同发展的综合性医药公司,行业地位和竞争优势逐步显现。尤其是近年来在集团定位明确,内部挖潜和外部扩张的共同驱动下,经营趋势逐步向好,未来内生外延都有望持续驱动公司业绩快速增长。此外考虑到与其他医药央企的市值差距,以及大股东和管理层对市值管理的较高诉求,公司发展空间巨大。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.13、1.38、1.66元,对应估值分别为22、18、15倍,维持“增持”评级。 风险提示:工业产品降价风险;国际贸易波动风险;外延式发展低于预期。
京新药业 医药生物 2017-08-28 11.39 -- -- 11.62 2.02%
11.62 2.02% -- 详细
近日,京新药业公布了2017年中报,报告期内公司实现营业收入9.99亿元,同比增长11.94%,归属上市公司股东净利润1.70亿元,同比增长22.91%,扣非后归母净利润1.54亿元,同比增长20.68%,EPS0.27元;并预计2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润为2.41亿元至2.61亿元,同比增长20%-30%。 估值与评级:我们认为,从核心主业来看,公司多个重点品种仍处在较好的成长期,在行业增速显著放缓的大背景下较为难得;外延方面从公司过往历史来看,依靠外延式收购获得优质品种的能力较强,公司也在持续推进新领域的快速布局。公司16年下半年业绩基数较低,我们预计17年全年增速将有望回升,公司2017-2019年EPS分别为0.36、0.44、0.52元,对应目前PE分别为32倍,26倍和22倍,维持对公司的“增持”评级。 风险提示:招标降价影响超预期、新药研发进展慢于预期
科华生物 医药生物 2017-08-28 16.47 -- -- 18.19 10.44%
18.19 10.44% -- 详细
投资要点 近日,科华生物发布2017年中报,报告期内公司实现营业收入7.51亿元,同比增长8.83%;实现归母净利润1.26亿元,同比减少8.54%;实现扣非归母净利润1.20亿元,同比减少5.70%。同时,公司预告1-9月归母净利润同比增速为-20%-10%。 盈利预测与评级:不考虑公司未来的外延并购,我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.48、0.57和0.67元,对应PE分别为34、29、24倍。我们认为公司作为国内IVD行业内的领军企业之一,产品种类丰富,销售网络健全。后续公司通过调整内部结构,持续推进新品研发和朝阳业务板块(化学发光、分子诊断、海外业务)有望迎来内生性增长的复苏;在方源资本助力下,公司有望加速外延式发展,切入IVD及其关联行业新的细分市场,未来也有望继续完善其激励机制,新管理层的上任也有望为公司发展带来新的变化,我们继续维持对公司的“增持”评级。 风险提示:新品放量慢于预期;外延式发展慢于预期;出口业务恢复慢于预期。
康弘药业 医药生物 2017-08-28 50.79 -- -- 52.58 3.52%
52.58 3.52% -- 详细
今日,康弘药业发布2017年半年报,报告期内公司实现营业收入13.69亿元,同比增长17.59%;实现归母净利润2.33亿元,同比增长30.84%;实现扣非归母净利润2.31亿元,同比增长29.04%。同时,公司预告2017年1-9月净利润同比增长20%-50%。 盈利预测与评级:公司作为国内创新药的标杆企业,康柏西普市场潜力巨大,进入全国医保叠加后续适应症的陆续获批以及未来进军国际市场将为公司带来中长期的业绩增量,收购眼科器械公司完善在眼科领域“生物创新药+器械”的产品线布局,也有望为公司贡献新的增长点。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.96、1.23、1.56元,对应PE分别为56、43、34倍,维持“增持”评级。 风险提示:康柏西普进入医保放量不及预期;适应症获批进度不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名