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徐佳熹

兴业证券

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片仔癀 医药生物 2018-01-11 73.30 -- -- 77.77 6.10%
77.77 6.10% -- 详细
近日,片仔癀公告其2017年年度业绩预告,归母净利润预计增加21,445万元至32,168万元,同比增长40%-60%;扣非后归母净利润预计增加19,613万元至30,336万元,同比增长38%-58%。 盈利预测与估值:公司核心产品片仔癀近年在品牌和渠道建设卓有成效的情况下,通过提价有望进入量价齐升的上升通道,业绩有望持续较快增长;同时公司在“一核两翼”的发展战略之下,将着力打造“传统中医药+现代健康生活+现代流通方式”的发展模式,在衍生品、员工激励、对外合作等方面的进展也值得期待。暂不考虑未来并购的影响,我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.29、1.76、2.36元,对应PE分别为56X、41X、31X倍,我们中长期坚定看好公司内生外延驱动下的快速增长,维持“增持”评级。 风险提示:提价后销量增速下降,衍生品放量低于预期,外延并购低于预期等
云南白药 医药生物 2017-12-04 94.10 -- -- 103.57 10.06%
107.00 13.71% -- 详细
近日,云南白药公布《第八届董事会2017 年第九次会议决议公告》,审议通过《关于公司高级管理人员薪酬管理与考核办法的议案》。 出台高级管理人员薪酬管理办法:公司依据所处行业、参照同等规模企业的薪酬水平,结合公司的实际经营情况制定了《关于公司高级管理人员薪酬管理与考核办法的议案》。并在此基础上制定《云南白药集团股份有限公司独立董事津贴管理办法》。我们认为这是集团引入战投进行混改后对激励机制完善的一项举措。通过混改,促使公司在体制机制和治理结构方面更加灵活和市场化,同时白药控股可以借助新华都、江苏鱼跃较强的资金实力和投资管理优势,实现产业规模扩张,未来公司的经营活力及资源整合能力均有望进一步提高。此次薪酬管理办法出台后,我们认为后续在上市公司层面开展股权激励也值得持续关注和期待。 盈利预测:我们认为公司通过在大健康领域不断拓展细分市场,成功打造了以药品(中央、透皮及普药)、健康日化产品、中药资源产品、医药商业在内的四大业务板块,并在此基础上不断进行产品创新,为公司不断注入新的增长动力,成为过去十多年医药股中的长跑冠军。展望未来,我们认为公司在药品事业部平稳发展、牙膏系列产品和中药资源产品较快放量的情况下,仍有望保持持续稳健的增长,同时国企改革进展和外延扩张布局也值得持续关注。作为医药消费品的龙头企业,公司在自身实现较快发展的同时,未来亦有望迎来估值提升的机会,我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为3.13、3.67、4.32 元,当前股价对应PE 分别为30、26、22 倍,维持“增持”评级,建议长期投资者现价位积极配置。 风险提示:日化产品增速低于预期;药品事业部增速恢复低于预期;激励机制改善进度低于预期。
德展健康 医药生物 2017-11-23 9.53 -- -- 9.87 3.57%
9.87 3.57% -- 详细
摘要:近期,我们对公司的动态进行了跟踪。我们认为,国内降血脂市场空间广阔,随着患者人数增加,国内降血脂领域市场有望持续保持稳定增长。公司主打产品阿乐(阿托伐他汀)是辉瑞立普妥在国内的首仿药,在国产降血脂药物领域处于遥遥领先地位。阿乐一致性评价近期已被CDE受理,最快有望明年年初获批,未来该产品进口替代空间巨大。我们预计2017-2019年EPS为0.36、0.44、0.53元,对应PE23、19、16倍,首次覆盖,给予增持评级。 股价催化剂:阿乐一致性评价近期已被CDE受理,最快有望明年获批。 风险提示:招标大幅降价风险;业绩不达预期风险。
东阿阿胶 医药生物 2017-11-22 63.90 -- -- 64.10 0.31%
68.48 7.17%
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近日,东阿阿胶公告其重点产品东阿阿胶、复方阿胶浆出厂价分别上调10%、5%,零售价亦做相应调整。对此我们做如下点评。 提价幅度趋缓,新一轮提价保证未来增长:从幅度来看,此次提价幅度低于前几年的情况,且阿胶浆的上调幅度低于阿胶块,体现公司主力品种的提价程度已开始趋缓。根据我们的测算,在此次提价后,每公斤阿胶的出厂价已超过3500元,进一步明确了其高端医药消费品的定位。根据公司近年来历次提价后的情况,我们预计短期内,提价完成后阿胶块的终端销量可能会存在一定幅度的下滑,但考虑到去年底提价至今渠道存货可能已恢复合理水平,配合新一轮提价和发货周期,未来业绩有望保持稳定增长。中长期来看,我们认为当下的提价策略除了应对驴皮成本上升,反哺上游养殖解决原材料供应问题,还可以在连续提价后聚焦和锁定高端消费人群(追求品质、对价格不敏感),从而实现价值回归。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为3.13元、3.54元、4.06元,对应的PE分别为20倍、18倍、16倍。伴随阿胶行业的不断发展,公司作为阿胶行业龙头,相比竞争对手定价能力和渠道能力具有优势,未来阿胶块产品的价值回归能够确保利润的稳定增长,而通过对阿胶的分层开发实现衍生品放量,也有望打造公司新的增长点。此外,大股东和管理层的增持为公司未来发展注入信心,作为A股高端中药消费品的稀缺品种,也有望持续吸引大消费板块资金的青睐,我们维持公司的“增持”评级。
上海医药 医药生物 2017-11-21 25.73 -- -- 26.40 2.60%
26.40 2.60%
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近日,上海医药下属全资子公司Shanghai Pharma Century Global Limited预计以约5.57亿美元收购Cardinal Health, Inc.(“康德乐”)的下属子公司Cardinal Health (L) Co., Ltd.(“康德乐马来西亚”)100%的股权。 收购国内第八大分销企业,分销板块进一步扩张:康德乐马来西亚的核心资产是其直接或间接持有的于香港及中国境内设立的全部中国业务实体(“康德乐中国”)。考虑到康德乐中国的市场稀缺性(从未出现过分销规模达到200亿元企业的并购)、和公司较强的协同效应、以及其在进口产品代理、国际供应链管理、专业药房等领域的优势,此次收购后公司的分销板块实力将得到较大的增强。康德乐中国是国内第八大分销企业,此次收购后上药的全国分销版图将进一步扩张,在强化于上海、北京、浙江等核心市场网络深度的同时,拓展天津、重庆、贵州等空白区域,使公司的分销网络由原先的21个省份扩展至24个,加速了到2020年覆盖全国28个省份的发展步伐。 盈利预测:公司作为低估值的全国商业龙头,工业板块在内生聚焦重点品种、外延提供新增量的驱动下保持较快增长;商业板块作为国内龙头,保持高于行业平均水平的稳定增长。新管理层上任后,外延动力充足,此次收购康德乐完成将为公司商业板块提供较大的增量。暂不考虑康德乐并表,我们预计公司2017-2019年EPS 分别为1.35、1.54、1.79元,对应动态市盈率分别为18、16和14倍,维持“增持”评级。 风险提示:分销板块增速低于预期;康德乐贡献低于预期。
基蛋生物 医药生物 2017-11-10 64.93 -- -- 68.98 6.24%
68.98 6.24%
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近日,基蛋生物发布了2017年三季报,报告期内,公司实现营业收入3.30亿元,同比增长32.80%;实现归属于上市公司股东的净利润1.38亿元,同比增长43.70%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润1.29亿元,同比增长48.23%。报告期实现EPS1.30元。 盈利预测与估值:公司是国内体外诊断,尤其是POCT领域的主要供应商,产品覆盖心血管疾病诊断、炎症疾病诊断、肾脏疾病诊断、血糖检测等重大疾病领域。随着消费升级的迭代及分级诊疗、精准医疗的需要,POCT作为体外诊断的黄金细分领域,市场空间大。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为1.46、1.91、2.41元,对应PE分别为44X、34X、27X倍,继续给予“增持”评级。
云南白药 医药生物 2017-11-07 103.25 -- -- 108.20 4.79%
108.20 4.79%
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近日,云南白药公布了其2017年三季报,报告期内公司实现销售收入180.08亿元,同比增长10.56%;实现归属于母公司的净利润26.05亿元,同比增长10.39%,扣非后净利润24.31亿元,同比增长7.76%;EPS2.50元。 盈利预测:我们认为公司通过在大健康领域不断拓展细分市场,成功打造了以药品(中央、透皮及普药)、健康日化产品、中药资源产品、医药商业在内的四大业务板块,并在此基础上不断进行产品创新,为公司不断注入新的增长动力,成为过去十多年医药股中的长跑冠军。展望未来,我们认为公司在药品事业部平稳发展、牙膏系列产品和中药资源产品较快放量的情况下,仍有望保持持续稳健的增长,同时国企改革进展和外延扩张布局也值得持续关注。作为医药消费品的龙头企业,公司在自身实现较快发展的同时,未来亦有望迎来估值提升的机会,我们预计公司2017-2019年EPS分别为3.12、3.66、4.32元,当前股价对应PE分别为33、29、24倍,维持“增持”评级。
博雅生物 医药生物 2017-11-07 33.40 -- -- 34.47 3.20%
34.47 3.20%
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近日,博雅生物公布了其2017年三季报,报告期内公司实现营业收入8.40亿元,同比增长28.43%,归属上市公司股东净利润2.24亿元,同比增长24.42%。扣非后净利润2.05亿元,同比增长15.21%。 盈利预测与评级:通过加强血制品渠道建设,我们认为未来公司血制品业务有望保持较快增长。公司依托控股股东高特佳,通过“产业+资本”模式不断完善其产业布局。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.87元、1.08元和1.34元,对应目前PE分别为39倍,31倍和25倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:血制品供需变化带来价格压力,外延并购不达预期。
华润三九 医药生物 2017-11-03 27.50 -- -- 28.52 3.71%
28.52 3.71%
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近日,华润三九公布了其2017年三季报,报告期内公司实现营业收入74.84亿元,同比增长21.41%;实现归属上市公司股东净利润9.59亿元,同比增长10.33%,扣非后净利润9.01亿元,同比增长12.60%,EPS 0.98元。 利润增速略低于预期:报告期内,公司实现营业收入和净利润的同比增速分别为21.41%和10.33%,利润增速相对较低的主要原因为当期销售费用增长较快。分季度来看,公司三季度单季度实现收入和净利润同比增速分别为31.99%和-6.56%。收入的较快增长我们预计主要源于处方药以及配方颗粒两项业务表现较好,且小部分业务存在低开转高开的影响。净利润增速低于预期,主要源于单季度销售费用同比增长54.74%,我们预计其销售费用的较快增长亦主要来自公司处方药以及配方颗粒业务两项业务。毛利率方面,整体保持相对平稳,当期实现综合毛利率63.44%,同比增长0.58个百分点。从扣非净利润增速上来看,我们预计公司内生增长保持稳健,增速约为5%-8%左右,昆明圣火并表、新增代理易善复以及山东圣海并表等外延因素贡献剩余一半左右的增速。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.39、1.60、1.86元,对应估值22、19、16倍,公司作为国内OTC领域龙头企业和具有一定影响力的处方药企业,品牌渠道优势明显,产品种类也在不断丰富,在行业整合中存在进一步提升优势地位的机遇,未来有望通过内生+外延保持长期稳健较快增长。目前公司估值依然不高,实现平稳业绩增长的概率较大,继续维持其“增持”评级。 风险提示:OTC行业持续低迷,中药注射剂持续下滑,外延增长不及预期。
同仁堂 医药生物 2017-11-03 33.19 -- -- 35.82 7.92%
35.82 7.92%
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近日,同仁堂公布了2017年三季报业绩,报告期内公司实现销售收入97.83亿元,同比增长9.97%;归属于上市公司股东的净利润8.19亿元,同比增长8.07%,扣非净利润8.11亿元,同比增长8.30%;EPS为0.60元。 盈利预测:我们认为公司品牌优势明显,产品储备丰富,在国企改革的大背景下,其在营销体系和企业管理方面也有望持续改善,作为国内不可多得的老字号品牌中药企业,在医改深化的大背景下,公司未来也有望成为中长期的受益品种。由于基地建设费用将在下半年转固后开始资本化,我们预计会对公司的利润增速造成一定的侵蚀,因此未来几年公司业绩将保持平稳增长,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.73、0.80、0.88元,对应估值分别为47、43、39倍,维持对公司的“增持”评级。
上海医药 医药生物 2017-11-03 24.06 -- -- 26.40 9.73%
26.40 9.73%
详细
近日,上海医药发布2017年三季报业绩,报告期内公司实现营业收入990.31亿元,同比增长9.41%;实现归母净利润26.89亿元,同比增长9.42%;实现扣非归母净利润24.56亿元,同比增长7.59%;EPS为1.00元。 受合营公司拖累,业绩增速略有下降:报告期内,公司实现收入和归母净利润同比增速分别为9.41%和9.42%,较中期略有下降。利润增速表现偏弱,主要源于联、合营企业利润贡献下降的影响,若剔除该因素则归母净利润同比增长14.26%。分业务来看,报告期内医药工业实现收入111.53亿元,同比增长18.70%,保持较快增长的趋势,主要源于重点产品销售表现良好且外延并购提供增量;医药商业实现收入878.78亿元,同比增长8.33%,主要源于两票制的陆续实施对调拨业务的影响,但对利润的影响相对较小。从利润角度来看,公司工业和商业板块利润保持良好增长,工业板块贡献利润同比增长15.51%;商业板块贡献利润同比增长11.38%;联、合营企业贡献利润由于受新品上市投入及产品降价等因素的影响,同比下降10.67%。毛利方面,公司当期综合毛利率约为12.50%,同比增长0.60个百分点,主要源于工业板块毛利率的提升(同口径上升1.16个百分点)。 盈利预测:公司作为低估值的全国商业龙头,新管理层上任后,外延动力充足,激励机制的改革也值得期待。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.35、1.54、1.79元,对应动态市盈率分别为20、17和15倍,维持“增持”评级。 风险提示:分销板块增速低于预期;激励改革慢于预期。
老百姓 医药生物 2017-11-02 56.86 -- -- 63.74 12.10%
66.50 16.95%
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公司公告三季报,实现营业收入52.59亿元(+21.8%);实现营业利润3.56亿元(+25.31%);实现归属于母公司的净利润2.74亿元(+31.75%),实现扣非归母公司净利润2.62亿元(+31.69%)。从单季度看,三季度单季度实现营业收入18.04亿元(+16.54%);实现营业利润1.06亿元(+15.17%);实现归属于母公司的净利润0.83亿元(+30.99%),实现扣非归母公司净利润0.78亿元(+29.46%)。 盈利预测与估值:公司是中国少数拥有全国性直营药品零售网络的企业之一。我们看好公司通过外延并购成为全国性连锁药店、成为医疗服务B端和成为个人健康保健管理服务商的潜力,未来公司将探索新型药店服务模式,并在商品专业化层面更多布局,如提升处方药的品类占比,主导全国各省公司新特药、慢病重症用药、医院临床药品的渠道开发、引进、新特药(DTP专业药房)门店建设等工作,我们看好公司的持续布局。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.44、1.75、2.14元,对应PE分别为35、29、23,给予“增持”评级。 风险提示:外延及整合扩张不及预期。
美年健康 纺织和服饰行业 2017-11-02 19.01 -- -- 23.22 22.15%
24.60 29.41%
详细
美年健康公告2017年三季报,公司前三季度实现营业收入29.89亿元,同比增长58.78%;实现营业利润3.43亿元,同比增长126.76%;实现归属于母公司的净利润2.16亿元,同比增长126.54%,实现扣非归母公司净利润1.78亿元,同比增长110.00%。从单季度看,三季度单季度实现营业收入13.68亿元,同比增长62.82%;实现营业利润2.79亿元,同比增长59.82%;实现归属于母公司的净利润1.88亿元,同比增长59.16%,实现扣非归母公司净利润1.62亿元,同比增长44.44%。 盈利预测与估值:根据预测和公司规划,我们认为公司未来业绩有望承诺基础上超预期。不考虑慈铭并表和增发摊薄,预计17-19年EPS分别为0.23、0.35、0.47元,对应PE81、53、40,美年健康是一家以健康体检服务为核心,并集健康咨询、健康评估、健康干预于一体的机构,未来美年大健康可能形成以体检为核心,多点业务不断增长的生态型公司,考虑公司的行业龙头地位和稀缺性,看好公司的中长期发展,维持增持评级。 风险提示:并购整合不及预期,估值波动风险。
复星医药 医药生物 2017-11-02 42.96 -- -- 45.50 5.91%
47.58 10.75%
详细
近日,复星医药公布了2017年三季报业绩,报告期内公司实现营业收入129.60亿元,同比增长21.83%;实现归母净利润24.19亿元,同比增长11.13%;实现扣非归母净利润18.56亿元,同比增长11.70%;EPS为0.99元。 业绩延续稳定增长:报告期内,公司实现收入和净利润增速分别为21.83%和11.13%,基本延续中期的增速水平,分季度来看2017Q3的收入和净利润增速分别为24.48%和7.92%。收入增速快于利润增速的主要原因在于销售费用增长较快。公司当期销售费用为38.27亿元,同比增长44.99%,对应费用率为29.53%,同比增长4.72个百分点,主要源于主要产品销售增长以及新产品拓展所致。毛利率方面,公司当期实现综合毛利率58.39%,同比增长4.59个百分点,我们估计主要源于药品板块毛利率的快速提升。 盈利预测:公司业务布局合理,新产品不断投放,产业整合步伐加速,参股国药控股扩大了医药分销网络建设,保证药品销售稳定增长,且海外并购标的并表也将为公司业绩不断提供增量。暂不考虑Gland的并表,我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.34、1.56、1.81元,对应估值分别为30、26、22倍,继续维持“增持”评级。 风险提示:工业核心产品销售低于预期,在研产品上市时间不及预期。
东阿阿胶 医药生物 2017-11-01 64.82 -- -- 66.38 2.41%
68.48 5.65%
详细
近日,东阿阿胶公布了其2017年三季报,报告期内公司实现销售收入44.81亿元,同比增长12.45%;实现归属于母公司的净利润12.47亿元,同比增长1.69%,扣非后净利润11.76亿元,同比增长4.65%;EPS1.91元。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为3.20元、3.68元、4.31元,对应的PE分别为21倍、19倍、16倍。伴随阿胶行业的不断发展,公司作为阿胶行业龙头,相比竞争对手定价能力和渠道能力具有优势,未来阿胶块产品的价值回归能够确保利润的稳定增长,而通过对阿胶的分层开发实现衍生品放量,也有望打造公司新的增长点。此外,大股东和管理层的增持为公司未来发展注入信心,作为A股高端中药消费品的稀缺品种,也有望持续吸引大消费板块资金的青睐,我们维持公司的“增持”评级。 风险提示:驴皮等原材料价格超预期大幅上涨,四季度业绩低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名