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徐佳熹

兴业证券

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工作经历: 证书编号:S0190513080003...>>

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国药股份 医药生物 2018-07-17 27.45 -- -- 27.67 0.80% -- 27.67 0.80% -- 详细
近日,公司发布2018年上半年度业绩预告,报告期内归属于上市公司股东的净利润为6.09亿元到6.64亿元,同比增加10%到20%,去年同期为5.54亿元。扣非后归属于上市公司股东净利润为5.95亿元到6.75亿元,同比增加30%到50%,去年同期为4.55亿元。 归母净利润增长是考虑重组并购后的同一口径,更具备参考意义。由于重组四家标的公司2017年1-5月份的净利润属于公司的非经常性损益,累计增加净利润为1.48亿元,导致本报告期内扣非后归母净利润增长率较高,因此,归母净利润增长是考虑了并购重组后的同一口径,更具备参考意义。 归母净利润扣除掉会计准则影响,实际增长在22%-33%之间,是公司实际经营业务内生增长速度,业绩超预期。2017年上半年公司细化了公司应收款项的信用风险特征组合类别及相应的坏账准备计提比例,增加归属于母公司净利润5610万元,扣除会计政策变化影响,今年上半年归母净利润同比增加22%到33%,业绩超预期。 盈利预测与评级:公司作为区域分销龙头,行业地位突出,整合国控资源后能发挥协同效应,我们调整了公司的盈利预测,预测2018-2020年每股收益为1.73、2.01、2.31元,对应20180713日收盘价PE16.0、13.8、12.0,在区域性商业龙头企业中估值偏低,维持公司的“审慎增持”评级。 风险提示:医保控费产品降价风险。
益丰药房 医药生物 2018-07-17 65.69 -- -- 68.00 3.52% -- 68.00 3.52% -- 详细
医药零售行业存在巨大发展潜力。政策监管和产业升级推动下的集中度提升是药店行业短期成长的驱动力,分级诊疗、处方外流和药店平台化发展是药店行业中远期成长的驱动力,因此那些议价能力较强、资金雄厚、管理规范、平台建设先进的大型连锁药店就可以在行业风云变幻之时凭借自身的优势做大做强。 公司管理标准化,成长性高。公司为中南和华东地区大型药品零售连锁企业,位列全国连锁药店综合实力和综合竞争力五强,公司的成长性较高,营业收入增速稳步提升,持续保持领先水平。2017年,公司归母净利润增速40.02%,在药店企业中排名第一,体现出很高的成长性。由于公司管理精细规范、费用率低,因此相比于同行业公司经营能力很强。 公司外延扩张明确、聚焦区域的高天花板、医保门店弹性、处方外流、调整产品结构和平台化发展等是未来的主要增长点。1)公司计划在2016-2018年,利用三年时间,在已有的中南华东市场新建门店1000家。同时,以中南华东市场为中心,逐步向中部和东部其他区域延伸,完成相当1000家门店销售规模的并购目标;2)公司的次新店比重高,高增长有望持续;3)公司的复制能力强,跨省实现盈利,证明了自己的扩张能力;4)公司长期坚持区域聚焦战略,聚焦省份市场规模大,发展天花板高;5)目前公司在华东地区的医保门店占比较低,未来还有很大的增长弹性;6)公司积极布局院边店以承接处方外流;7)公司持续推进商品精品战略,商品力增强,盈利能力持续提升;8)公司在药店平台化发展中规划清晰,电商等业务开展得有条不紊。 盈利预测:我们预计2018-2020年EPS分别为1.19、1.58和2.12元,对应2018年7月11日的股价的PE分别为50X、38X和28X;考虑增发,若在8月初并表和增发完成,2018-2020年更新后的EPS分别为1.15元、1.59元和2.14元,对应2018年7月日的股价的PE分别为52X、38X 和28X。给予“审慎增持”评级。 风险提示:行业竞争风险、整合不及预期风险,商誉较大风险
爱尔眼科 医药生物 2018-07-17 34.10 -- -- 35.77 4.90% -- 35.77 4.90% -- 详细
爱尔眼科发布2018年半年度业绩预告,预计盈利为48,874.47万元-52,494.80万元,同比增长35%-45%;扣除并表因素我们预计内生同比增长率近30%。 公司一方面通过收购和新设眼科医院,不断扩大医院规模收入,国内外业务同步扩张,市场占有率稳步增大,品牌影响力不断增强;另一方面,公司不断提高管理运营能力,管理费用和销售费用持续降低,运营效率和经营效益得到进一步提高。双管齐下,确保了报告期内公司净利润增长高于预期。从分项业务看,我们预计各项业务也均保持了高速增长,受益消费升级和品牌效应,屈光手术量价齐升,白内障高端晶体占比进一步提升。 公司在科研和国际化上也积极推进,公司成立爱尔眼科角膜病研究所,进一步提升角膜病及眼表疾病的科研能力。公司在全球开启近视眼大数据多中心研究项目,探索近视眼发病机制盈利预测与估值:爱尔眼科的专科连锁模式已成体系,在多个省份已经复制成功,连锁企业一旦证明自身的可复制性,便可享受估值溢价,前期我们也通过深度报告和模型说明爱尔眼科可复制性强,长期成长确定性高。 我们调整公司的盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.41、0.55、0.72元(EPS变化主要是除权导致的变化),对应2018年7月13日股价PE分别为82、62、46倍。 风险提示:医疗风险、整合不及预期、估值波动。
红旗连锁 批发和零售贸易 2018-07-12 4.99 -- -- 5.10 2.20% -- 5.10 2.20% -- 详细
盈利预测,维持“审慎增持”评级:考虑到公司门店整合初见成效,预计未来三年实现归母净利润分别为2.39亿元、3.24亿元、4.26亿元,实现EPS为0.18元、0.24元、0.31元,2018年7月10日收盘价对应的PE分别为28.5倍、21.0倍、16.0倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:门店整合不及预期,与永辉合作不及预期,宏观经济下行超预期
迪安诊断 医药生物 2018-07-11 18.80 -- -- 20.70 10.11% -- 20.70 10.11% -- 详细
事件:2018年7月3日,迪安诊断技术集团股份有限公司与美国AgenaBioscience,Inc.签署的《战略合作协议》,双方旨在成为可持续发展的战略合作伙伴,推动核酸质谱技术平台与多重DNA基因检测的诊断方案在中国市场的推广,致力于生命科学与精准医疗的临床研究与实践。 推动质谱平台标准制定,引领行业发展方向。迪安诊断目前有38家连锁化检测实验室,遍布全国各地,已为超过1.5万家医疗机构提供过服务。公司检测业务主要承载于质谱和NGS两大核心技术平台,目前选用Agena公司的MassARRAY系统作为质谱测试的指定平台,协助MassARRAY核酸质谱仪器和试剂的中国本土化注册、生产与标准制定,可以掌握行业话语权,引领行业发展方向,同时有力推广Agena公司DNA基因检测应用和产品在中国的应用。 引进高效率、低成本检测平台,巩固公司基因检测技术领先地位。MassARRAY系统以质谱仪技术为基础,对基因位点突变、CNV拷贝数变异的进行分析,具有高精准度、高灵敏度、通量灵活、简便快速、低成本等优势。引进该系统,可满足迪安诊断大规模检测模式下高通量、高精准、低成本的要求,进一步巩固迪安诊断在国内基因检测的技术领先地位,其高效率的分析模式可支撑公司商业模式的成功推广。 两大核心平台实现先进技术引进,助力公司发展模式转型升级。除本次在质谱平台与Agena公司展开合作,NGS平台已与FMI和罗氏达成合作协议,至此,公司质谱和NGS两大核心技术平台均实现国外先进技术的引进。受益于新技术驱动,迪安诊断大力布局以基因检测为核心的高端精准检验业务,整体特检能力得到持续加强,成为国内精准医学领先企业。 盈利预测与评级:受益于分级诊疗等政策,第三方医学诊断服务迎来发展机遇,作为国内规模最大的体外诊断整体解决方案供应商,公司在行业实现全产业链布局,优势明显。我们调整了公司盈利预测,预计公司2018-2020的EPS分别为0.82、1.04、1.29元,对应2018年7月9日股价的PE分别为22.8X、18.1X、14.6X,继续维持“审慎增持”评级。 风险提示:公司内生增长缓慢,新业务拓展不及预期。
红旗连锁 批发和零售贸易 2018-07-09 4.96 -- -- 5.11 3.02% -- 5.11 3.02% -- 详细
上调盈利预测,维持“审慎增持”评级:考虑到公司门店整合初见成效,我们上调公司盈利预测,未来三年实现归母净利润分别由2.17亿元、2.66亿元、3.23亿元上调为为2.39亿元、3.24亿元、4.26亿元,实现EPS为0.18元、0.24元、0.31元,2018年7月5日收盘价对应的PE分别为28.2倍、20.7倍、15.8倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:门店整合不及预期,与永辉合作不及预期,宏观经济下行超预期
豫园股份 批发和零售贸易 2018-07-09 9.37 -- -- 9.78 4.38% -- 9.78 4.38% -- 详细
公司纳入复星“健康、快乐、富足”布局,成为快乐消费板块旗舰平台。目前,公司已完成对复星旗下上海星泓、闵祥地产等24家公司的全部或部分股权以及新元房产100%股权的资产交割,并取得相关控制权,正式纳入复星“健康、快乐、富足”三大布局,成为快乐消费板块旗舰平台。纳入公司的24个项目是复星旗下优质地产项目,位于一二线城市,位置优越,有助于公司“快乐、时尚”战略布局。 坚持内生式增长,外延式并购和差异化竞争。公司致力于打造包括珠宝、餐饮和文化旅游在内的“快乐、时尚”旗舰平台,实行内生式增长和外延式并购。内生结构调整包括渠道和产品,如黄金首饰按克销售转为按件销售,拳头产品成本化输出,打破产品空间限制等;外延式并购围绕公司主业,进行上下游的铺排,增加客群和产品的覆盖面。此外,发挥公司“商旅文”优势,进行差异化竞争,输出豫园模式,打造地方文化地标。 多业态协同联动发展,叠加公司战略升级,未来业绩有望持续提升。公司围绕黄金珠宝+“商旅文”多业态发展模式,持续加码“快乐、时尚”战略核心,公司旗下“老庙黄金”、“亚一珠宝”以及数十家“中华老字号”形成独特竞争优势。随着复星优质地产注入,公司“快乐、时尚”战略升级,有助于公司实现主营业务的持续转型升级和盈利能力的持续提升。此外,大股东承诺,注入资产将为上市公司带来3年(2018-2020年)合计不低于70亿元的扣非净利总额,将大大增厚公司业绩。 盈利预测、估值和评级:预计2018-2020营业收入分别为422.32亿元、439.65亿元、387.44亿元,未来三年实现归母净利润分别为31.76亿元、36.17亿元、38.11亿元,考虑公司发行24.39亿股购买相应标的资产致总股本增加,预计2018-2020年EPS分别为0.82元、0.93元、0.98元,2018年7月3日收盘价对应PE分别为12.5倍、10.9倍、10.4倍,维持“审慎增持”评级。
益丰药房 医药生物 2018-06-26 65.69 -- -- 68.00 3.52% -- 68.00 3.52% -- 详细
公司公告拟发行股份及支付现金购买资产交易新兴药房86.31%股权,相应的作价为138,358.71万元,其中48.96%股权的交易价格为78,484.18万元,以现金方式支付;剩余37.35%股权的交易价格为59,874.53万元,以发行股份方式支付,发行数量为14,111,348股,发行价格为42.43元/股。 收购河北省第二大连锁药店,创业内最大并购规模。收购标的全称为石家庄新兴药房连锁股份有限公司,目前拥有462家门店,2017 年销售超过 9 亿元,是河北省内仅次于神威大药房的第二大连锁药店。面对实力强劲、业绩优良的标的,公司本次收购金额高达13.84亿元,收购后控股比例达91%,为迄今为止连锁药店行业规模最大的并购。 快速进军华北市场,增强公司持续经营能力。本次交易完成后,将快速提升公司在华北地区的市场地位和市场份额,从如下三方面增强公司持续经营能力:1)完善区域布局,开拓业务空间;2)获取优质门店,提升盈利能力;3)提升对上游的议价能力,降低采购成本。完成后公司将新增新兴药房位于河北省和北京市正在运营的462家门店,总门店数量将增至2,790家。通过重组和布局,公司将进一步实现规模经济效益,以巩固核心竞争力。 盈利预测:我们预计公司2018年至2020年EPS分别为1.17元、1.53元和1.98元,对应2018年4月27日的股价的PE分别为51X、39X和30X,考虑增发,若在8月初并表和增发完成,2018-2020年更新后的EPS分别为1.32元、1.59元和2.06元,对应2018年6月23日股价的 PE 分别为 45X、38X 和29X。给予“审慎增持”评级。 风险提示:并购事件落地仍存不确定性;并购整合不达预期。
润达医疗 医药生物 2018-06-13 14.18 -- -- 14.11 -0.49%
14.11 -0.49% -- 详细
润达医疗拟以发行股份及支付现金方式收购苏州润赢70%股权、上海润林70%股权、杭州怡丹25%股权、上海伟康60%股权及上海瑞美55%股权,交易总价11.37亿元,拟发行股数4272万股,发行价格不低于15.00元/股。 收购标的助力资源及渠道整合升级,增加业务覆盖范围,提升综合服务内容,协同效应明显。通过并购苏州润赢、上海润林、杭州怡丹,进一步扩大华东地区市场占有率,增加西部、华南地区业务覆盖,提升病理、微生物等实验室服务能力。通过并购上海伟康,增加对终端客户服务种类,完善物流供应链及仓储管理。通过并购上海瑞美,实现100%控股,进一步实现实验室信息化,提升管理效率。 盈利预测:公司通过并购相关标的,挖掘潜在客户,升级信息化管理模式,预计公司2018-2020年EPS分别为0.58、0.75、0.96元,2018年4月13日股价对应2018-2020年PE分别为27倍、21倍、16倍,给予“审慎增持”评级。
海辰药业 医药生物 2018-06-01 48.60 -- -- 53.99 11.09%
53.99 11.09% -- 详细
招标收益和医保放量驱动公司业绩持续高增长。公司核心品种托拉塞米、头孢西酮、替加环素和兰索拉唑等多为竞争格局较好的仿制药品种,多数品种在新一轮招标中新中标省份显著增加,同时托拉塞米受益于竞争对手退出、替加环素等新进入2017版医保目录,上述品种较快放量有望带动公司业绩持续较快增长。 仿制药梯队完善,收购NMS补强创新药研发能力。公司稳步推进多个仿制药项目的一致性评价和上市申请。预计2018-2020年每年均将有1-3个特色专科仿制药上市,不断丰富公司现有产品线。同时公司2018年完成了对意大利最大的肿瘤药研发机构NMS集团的收购。NMS此前多个项目获得了罗氏/诺华等跨国药企的认可,产品权益的授权转让也将为公司带来后续的里程碑金和销售分成。作为以开发抗肿瘤的小分子激酶抑制剂为特色的研发机构,NMS有望进一步补强公司在创新药领域的研发能力。 盈利预测和评级:公司主要品种竞争格局较好,受益于招标放量和医保红利,有望保持持续放量的势头。公司后续仿制药有望不断获批,参与并购NMS公司也有效扩充了公司的创新药管线,有利于提升公司估值水平。整体来看,公司是医药领域具备持续成长能力的小市值标的,预计公司2018-2020年的EPS分别为0.78、1.09、1.45元,对应5月29日收盘价其估值分别为65、47和35倍,首次覆盖,给予公司“审慎增持”评级。 风险提示:产品放量不达预期;新品上市进度慢于预期;销售模式调整风险;并购整合不达预期风险。
中新药业 医药生物 2018-05-29 21.20 -- -- 21.19 -0.98%
22.25 4.95% -- 详细
速效救心丸价格理顺,提价效应开始显现:速效救心丸自2015年就开始了提价,但直至去年年底终端价调整基本完成后公司才提升供货价格。由于供货价提升,虽然短期内销售量可能会有一定的影响,我们预计2018年销量基本保持平稳或小幅下降,但受益于价格提升预计速效救心丸销售额2018年有望实现25%-30%左右的增速。随着提价的完成,公司后续销售方面的发力将有望促使明年销量端的改善,通过销量的较快增长支撑公司完成“三年倍增”计划。 大品种战略持续推进:从销售地区来看,除速效救心丸实现全国销售外,其余大部分品种主要在天津及周边地区销售,限制了产品的放量。随着公司加大营销的力度,二线品种有望拓展销售区域,促进二线品种的放量。此外,公司拥有丰富的产品储备,拥有502个药品批准文号,包含国家机密品种1个,国家秘密品种3个,中药保护品种5个,独家生产品种94个,现有文号的挖掘也将为公司未来发展持续提供新增长点。 盈利预测:随着核心品种速效救心丸提价进入收获期,将促使公司今年业绩较快增长,后续营销改革将有望促使速效救心丸销量实现加速增长,推动公司“三年倍增”计划的完成。同时,公司作为我国中药老字号之一,产品线丰富,大品种战略将推动公司不断涌现新增长点。此外,集团混改计划已经确定,公司激励机制的改善亦有望提上日程。我们更新公司盈利预测,预计公司2018-2020年的EPS分别为0.81元、1.02元、1.27元,根据2018年5月24日股价对应PE分别为27倍、22倍、17倍,维持“审慎增持”评级。
恩华药业 医药生物 2018-05-23 18.66 -- -- 21.53 15.38%
21.53 15.38% -- 详细
盈利预测:我们仍然维持此前深度报告《今朝小龙头,明日大白马》和《新一代白马股崛起正当时》中提出的公司中长期成长逻辑:老品种增长稳健,二线产品保持较快增长,新产品逐步放量,三点因素共同驱动公司业绩保持稳健的较快增长。公司所在的麻醉用药和精神用药领域具备较高的行政壁垒,作为质地优良的中枢神经用药龙头,公司成长逻辑清晰,其产品作为治疗刚性用药品种也受益于此次医保目录调整。公司业绩在中长期保持稳健成长的确定性强。新一轮股权激励推出后股价压制因素解除,也利好公司后续业绩释放和中长期发展。我们调整原来的盈利预测,预估公司2018-2020年的EPS分别为0.49、0.60、0.73元,2018年5月18日收盘价对应的2018-2020年动态PE分别为37X、30X、25X。继续维持“审慎增持”评级。
豫园股份 批发和零售贸易 2018-05-17 10.21 -- -- 10.63 4.11%
10.63 4.11% -- 详细
盈利预测、估值和评级:预计2018-2020营业收入分别为422.32亿元、439.65亿元、387.44亿元,未来三年实现归母净利润分别为35.74亿元、40.76亿元、25.23亿元,实现EPS分别为0.92元、1.05元、0.65元,2018年5月11日收盘价对应PE分别为11.1倍、9.7倍、15.7倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:经济下行超预期,注入资产盈利不及预期
华海药业 医药生物 2018-05-08 30.59 -- -- 32.65 6.73%
32.65 6.73% -- 详细
近日,华海药业公布2018年一季报,报告期内实现营业收入12.39亿元,同比增长9.6g%,实现归属母公司净利润1.62亿元,同比增长15.56%,扣非后归母净利润1.42亿元,同比增长25.34%。实现基本每股收益为0.16元。 公司表观业绩略低于我们此前的业绩预期。 盈利预测:公司制剂出口产品梯队完善,国内制剂和海外制剂出口均有望保持快速增长,原料药品种不断丰富竞争格局有望改善。受益于国内新的药政审批和招标政策,公司高质量的制剂产品有望通过“出口转内销”和“一地研发、三地申报”的模式加快上市和招标放量的进度。考虑到后续公司国内和国外制剂的高成长性,我们维持对公司的盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.80、1.01、1.25元,对应4月27日收盘价其2018-2020年动态PE分别为44X、35X、28X。总体上看,公司正逐步从国内外产品的申报期进入收获期,新产品陆续获批带给公司较大的业绩弹性,支撑公司业绩持续快速增长。我们维持对公司的“审慎增持”评级。 股价表现催化剂:制剂出口高于预期,国内制剂销售高于预期,产品获批超预期。
爱婴室 批发和零售贸易 2018-05-08 54.88 -- -- 81.99 48.94%
81.74 48.94% -- 详细
营收及业绩增速较为稳定,门店扩张提供增长潜力。201801公司实现营业收入4.82亿元,同比增长13.3g%,门店销售贡献主要收入,其中奶粉类、用品类最为畅销。公司业绩得到稳步提升主要源于新增门店较多,2018年一季度公司新开8家门店,未来三年,预计扩张门店130余家。充足的门店储备和较快的开店速度为公司业绩稳定增长提供动力。 盈利能力提升主要源于门店优化布局,提升毛利率。公司201801实现销售毛利率、净利率25.14%、2.86%,分别同比提升0.57%、0.10%。销售毛利率大幅提升主要源于三个方面:1)随着门店布局不断扩张,公司的议价能力逐渐提高,有效降低采购成本:2)公司逐步关闭毛利率较低的沿街店,新开门店主要为毛利率较高的商场店。净利率增幅小于毛利率增幅,主要源于一季度报告期2家门店提前结束合约,支付较多补偿金,导致营业外支出同比增加544.83%。 经营策略稳定,业绩保持稳定增长。公司一直以来实行以线下直营门店为主,线上电商销售渠道、婴儿抚触等服务为辅的经营策略,满足了消费者的多方位需求。未来三年,公司预计增加直营门店130余家。门店的扩张使得会员数量不断增长,公司的精准差异化营销、专业的经验与高效率的管理形成了公司的竞争优势,公司的电商销售渠道、婴儿抚触服务尚且处于成长期,为直营门店带来流量,为展店提供基础,预期未来经营业绩稳定增长。 盈利预测、估值和评级:预计2018-2020营业收入分别为20.65亿元、23.85亿元、27.79亿元,未来三年实现归母净利润分别为1.11亿元、1.41亿元、1.70亿元,实现EPS分别为1.11元、1.41元、1.70元,2018年4月27日收盘价对应PE分别为52.9倍、41.5倍、34.5倍,维持“审慎增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名