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徐佳熹

兴业证券

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我武生物 医药生物 2019-08-19 34.18 -- -- 35.55 4.01% -- 35.55 4.01% -- 详细
盈利预测与估值:公司作为脱敏治疗领域的国内龙头,具有一定的稀缺性,未来仍有望受益于良好的行业竞争格局,预计主业未来几年有望保持稳健增长,同时公司具备继续向其它领域延伸拓展的可能。考虑到蒿草花粉明年的预期上市,我们调整了公司的盈利预测,预计公司2019-2021年每股收益分别为0.55元、0.73元、0.97元,对应2019年8月14日的股价PE分别为63X、47X和36X,维持 “审慎增持”评级。 风险提示:产品获批不达预期;外延发展不达预期;宏观经济风险等。
柳药股份 医药生物 2019-08-15 34.50 -- -- 37.36 8.29% -- 37.36 8.29% -- 详细
近日,公司发布 2019年中报,报告期内公司实现营业总收入 71.97亿元,同比增长 30.47%;实现归属于上市公司股东的净利润为 3.56亿元,同比增长 39.36%; 扣非实现归属于上市公司股东的净利润为 3.49亿元,同比增长 37.22%。 盈利预测:公司作为广西地区的医药商业龙头,未来有望通过提升药品代理级别、增加药械采购数量和种类、加强基层地区营销网络覆盖等措施来提高实现市场份额。未来工业板块有望增厚公司业绩,预计 2019-2021年 EPS 分别为 2.76、 3.43、 4.01元,对应 8月 12日收盘价 PE 分别为12、10、8倍。 风险提示:业绩低于预期、工业板块低于预期、医药政策变化
凯莱英 医药生物 2019-08-12 100.30 -- -- 110.28 9.95% -- 110.28 9.95% -- 详细
商业化订单持续放量。随着早期项目的持续转化,公司商业化订单持续放量, 2019年上半年临床阶段业务实现收入 3.54亿元,同比增长 74.71%,毛利率同比增长 1.70%,商业化阶段业务实现收入 6.72亿元,同比增长33.29%,毛利率同比减少 3.99%。从主要子公司的经营数据看,凯莱英生命科学实现收入 2.85亿元,同比增长 101.09%,实现净利润-0.28亿元,同比增长 55.00%;阜新凯莱英实现收入 0.90亿元,同比减少 26.96%,实现净利润 0.10亿元,同比减少 32.12%,吉林凯莱英实现收入 7.52亿元,同比增长 55.59%;实现净利润 2.68亿元,同比增长 57.66%。 盈利预测与评级:公司作为国内 CMO/CDMO 龙头企业之一,公司凭借绿色制药技术优势,有望享受全球 CRMO 产业向发展中国家转移的红利,持续提升公司的市占率。公司未来在国内 CRMO 市场布局及由生产原料药中间体到原料药和制剂延伸。我们调整盈利预测,预计公司 19-21年EPS 分别为 2.44、3.05、3.91元,对应 2019年 8月 7日 PE 分别为 39.5、31.5、24.6倍。 风险提示:订单业务运营和进度不及预期、定制研发失败风险、汇率风险、核心研发人员流失风险、客户集中度高风险、竞争激烈造成价格战风险、环保趋严风险 cGMP 未能通过审核
康泰生物 医药生物 2019-08-08 62.40 -- -- 71.97 15.34% -- 71.97 15.34% -- 详细
四联苗上半年预计有所下滑。从产品来看,上半年四联苗销量预计下滑20%左右,去年同期销量预计230万支左右;2019年上半年和2018年四联苗批签发分别为90万支、515万支,下半年来看,四联苗销量预计有弹性,一方面,百白破疫苗上半年批签发有所下滑,未来四联苗有望替代百白破市场;另一方面,五联苗上半年批签发236万支左右,预计四联苗仍面临一定竞争。其他产品从批签发量来看,上半年乙肝疫苗、Hib疫苗、麻风二联苗批签发量分别为2141万支(占比58.76%)、106万支(占比31.23%)、161万支(占比51.97%),分别同比增长30.5%、-7.67%、3.64%。 在研产品持续推进。公司研发的23价肺炎球菌多糖疫苗已开始生产并申请批签发,预计今年贡献部分利润;13价肺炎球菌结合疫苗获得三期临床总结报告;冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)已完成Ⅲ期临床试验数据揭盲工作,正处于临床研究总结阶段;重组肠道病毒71型疫苗(汉逊酵母)目前在进行Ⅱ期临床试验;吸附无细胞百白破(组分)联合疫苗已获得临床试验通知书。 激励机制逐步完善。2019年公司实施限制性股票激励计划,向公司高级管理人员、核心管理人员、核心技术(业务)人员等548名激励对象授予3206.60万份股票期权,授予日为2019年4月29日,授予价格为45.09元/股。业绩考核要求2016-2018年净利润均值为基数,2019/2020年净利润增长率不低于100%、110%。2019-2021年股票期权成本摊销13450.22万元、11670.72万元、2472.81万元。 财务指标:报告期内,公司整体毛利率91.29%,同比提升0.53pp。销售费用率37.88%,同比下滑11.97pp,主要由于销售收入减少,销售服务费、会议费、运输费用减少所致。管理费用率17.67%,同比增长7.8pp,主要由于股权激励摊销费用等所致;应收账款为9.2亿元,同比减少5.12%;经营性现金流量净额为1.25亿元,同比增长68.15%。 盈利预测与投资评级:公司四联苗销售预计下半年有所恢复,重磅品种有望进入收获期。我们调整公司19-21年EPS为0.84、1.13、1.91元,8月5日收盘价PE分别为74、55、32倍。维持“审慎增持”评级。 风险提示:业绩不达预期;在研产品不达预期;行业政策变化。
金域医学 社会服务业(旅游...) 2019-08-06 42.77 -- -- 53.00 23.92% -- 53.00 23.92% -- 详细
盈利预测:我们预计2019-2021年EPS分别为0.74元、0.97元和1.28元,对应2019年8月2日的股价的PE分别为55.5X、41.9X和31.9X。给予“审慎增持”评级。 风险提示:新建门店盈利不及预期。
迈克生物 医药生物 2019-08-05 23.38 -- -- 24.18 3.42% -- 24.18 3.42% -- 详细
盈利预测与评级:公司是体外诊断领域龙头企业,尤其是在技术壁垒较高的化学发光领域竞争优势明显,未来有望逐步实现进口替代;公司通过自主研发+代理+并购的方式不断扩充产品线,深度覆盖生化、免疫、微生物、血液分析领域,提高市场份额;营销渠道扩张和医院打包模式为产品销售带来巨大市场增量。我们调整对于公司的盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为0.98、1.25、1.53元,2019年8月1日股价对应PE分别为24、19、15倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:渠道拓展低于预期;化学发光产品放量低于预期;试剂降价超预期。
恩华药业 医药生物 2019-08-02 12.34 -- -- 12.94 4.86% -- 12.94 4.86% -- 详细
盈利预测:我们仍然维持此前深度报告《今朝小龙头,明日大白马》和《新一代白马股崛起正当时》中提出的公司中长期成长逻辑:老品种增长稳健,二线产品保持较快增长,新产品逐步放量,三点因素共同驱动公司业绩保持稳健的较快增长。公司业绩在中长期保持稳健成长的确定性强。虽然部分品种面临带量采购的压力,但公司后续新品种有望陆续上市,产品线不断丰富。我们维持此前的盈利预测,预估公司2019-2021年的EPS分别为0.63、0.77、0.92元,2019年7月30日收盘价对应的2019-2021年动态PE分别为19X、16X、13X。继续维持“审慎增持”评级。
艾德生物 医药生物 2019-08-01 48.95 -- -- 53.47 9.23% -- 53.47 9.23% -- 详细
盈利预测与估值:公司聚焦肿瘤精准医疗分子诊断细分市场,拥有国内首批获得CFDA和欧盟CE认证最齐全的肿瘤精准诊断产品线,公司自主知识产权的核酸分子检测技术(ADx-ARMS、Super-ARMS、ddCapture)是目前国际上肿瘤精准医疗分子诊断领域最领先的技术之一。伴随肿瘤靶向药物临床推广产生的巨大市场需求,公司持续增长可期,预计今年公司检测试剂收入仍可维持30%以上的快速增长。考虑到股权激励费用影响,预计2019-2021年的EPS分别为0.99元、1.33元、1.76元;对应2019年7月29日的股价,PE分别为48.1X、35.8X、27.0X;维持“审慎增持”评级。 风险提示:新产品研发及注册风险、行业政策变动风险、市场竞争格局变动风险、宏观经济风险。
北陆药业 医药生物 2019-07-30 9.45 -- -- 9.53 0.85% -- 9.53 0.85% -- 详细
近日,北陆药业公布 2019年中报,报告期内公司实现营业收入 4.02亿元,同比增长 29.01%,归属上市公司股东净利润 1.12亿元,同比增长 32.27%,扣非后归母净利润 1.04亿元,同比增长 34.07%,EPS 0.23元。 盈利预测:随着新总经理上任后公司销售和管理团队的调整完成,公司已逐渐进入快速发展期。对比剂业务方面,主力品种增速回升、新品种延续快速放量趋势;九味镇心颗粒在医保落地后随着自营销售团队发力将逐渐加速增长;降糖线在专业化招商团队的经营下亦进入快速放量期。此外,公司参股的世和基因与芝友医疗均是业内具有领先地位或优秀技术储备的公司,随着科创板落地有望带来资产价值重估增量。我们上调公司盈利预测,预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.40、0.51、0.64元,2019年 7月 26日股价对应 PE 分别为 24、18、15倍,继续维持 “审慎增持”评级。 风险提示:主力品种销量增长低于预期;合联营公司经营情况低于预期;主力品种降价风险。
长春高新 医药生物 2019-06-11 292.93 -- -- 356.62 21.74%
356.62 21.74% -- 详细
近日,公司公告发行股份及可转换债券购买资产并募集配套资金暨关联交 易报告书(草案),第九届董事会第九次会议审议通过《关于公司发行股 份及可转换债券购买资产并募集配套资金暨关联交易符合相关法律、法规规定的议案》。审议通过《关于本次交易构成重大资产重组的议案》。 盈利预测与评级:金赛药业在生长激素水针持续保持快速增长,新产品长效生长激素、重组促卵泡素等新产品逐步放量下,公司整体经营趋势有望逐步向上,而金赛作为国内重组蛋白药物的领军企业,围绕儿童和辅助生殖用药及上下游产业链,并涉足相关诊疗服务,我们看好公司长期的发展空间。不考虑换股,预计 2019-2021年 EPS 为 8.02元、 10.50元 、12.91元 , 对应 6月 5日收盘价 PE 分别为 37、 28、 23倍, 维持“ 审慎增持”评级。 考虑增发和金赛并表比例增加, 预计 2019-2021年 EPS 为9.24元、 12.17元 、 15.01元, 对应 6月 5日收盘价 PE 分别为 32、 24、20倍。 风险提示: 主力品种销售低于预期;新品上量低于预期。
华东医药 医药生物 2019-05-30 25.10 -- -- 25.29 0.76%
29.18 16.25% -- 详细
近日公司发布公告,公司与佐力药业控股股东暨实际控制人俞有强及乌灵合伙企业签署了《股份转让意向书》。公司将以协议转让方式合计受让佐力药业18.60%的股份,交易完成后华东医药将成为佐力药业新的控股股东。 盈利预测:我们维持此前的深度报告《优质白马的新征程》中对华东医药的投资逻辑,即公司作为国内内分泌和免疫抑制剂领域的双料龙头企业,产品竞争优势明显,销售能力强大,百令和阿卡波糖持续稳定增长,中期成长空间无虞,长期受益于医保目录调整,未来持续较快增长的确定性高。公司有望凭借产能和一致性评价的进度优势在价格维护较好的情况下进一步扩充阿卡波糖的市场份额。产品线不断丰富+国际化战略有望提升公司估值水平。暂不考虑收购并表,我们维持公司盈利预测,预估公司2019-2021年EPS分别为2.01、2.42、2.86元,对应5月24日收盘价其2019-2021年估值分别为16、14、12倍。公司估值水平不高,业绩快速增长的确定性强,产品线不断丰富,是当下行业内为数不多的增速和估值相匹配的品种,我们维持对其的“买入”评级。
复星医药 医药生物 2019-05-09 26.54 -- -- 26.78 0.90%
27.96 5.35%
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盈利预测:公司业务布局合理,研发管线渐入收获期,且海外并购标的并表也将为公司业绩不断提供增量。公司2018年业绩主要受研发费用等多重因素拖累,考虑基数效应,2019年业绩增长将趋于正常。展望2019年,汉利康的销售和达芬奇手术机器人将为公司业绩带来增长点,通过一致性评价品种也有望为公司带来增量,复宏汉霖港股上市亦将为公司提供催化剂。我们调整公司盈利预测,预计2019-2021年EPS分别为1.24、1.45、1.74元,2019年4月30日股价对应估值分别为24、20、17倍,继续维持“审慎增持”评级。 风险提示:工业核心产品销售低于预期;在研产品上市时间不及预期;研发费用投入超预期;投资收益波动风险。
药明康德 医药生物 2019-05-07 56.55 -- -- 82.56 3.61%
69.40 22.72%
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盈利预测:公司作为国内CRO领军企业,在国际市场中占据一席之地。在当下中国CRO行业高速发展的背景下,公司凭借国内龙头地位、全产业链优势以及较好的服务质量和效率,CRO业务及CMO/CDMO业务收入预计均将保持稳定较快增长。同时,公司积极投资布局全球先进企业,在对自身业务形成协同效应的同时,投资收益有望为公司业绩提供增量。展望2019年,我们预计公司在收入端仍将保持约25%左右的稳定较快增长,利润端受股权激励费用、投资收益基数、汇兑损益等多重因素影响,预计增速将低于收入端。我们维持盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为1.87元、2.34元、2.88元,2019年4月30日股价对应PE分别为47倍、38倍、31倍,维持“审慎增持”评级。当前国内CRO市场正处于黄金阶段,叠加科创板开启促公司参股标的具备资产重估价值,建议投资者积极关注。 风险提示:新订单获取不及预期;核心客户维系风险;汇率波动风险;投资收益波动风险
华东医药 医药生物 2019-05-06 28.06 -- -- 37.96 11.48%
31.28 11.48%
详细
盈利预测:我们维持此前的深度报告《优质白马的新征程》中对华东医药的投资逻辑,即公司作为国内内分泌和免疫抑制剂领域的双料龙头企业,产品竞争优势明显,销售能力强大,百令和阿卡波糖持续稳定较快增长,中期成长空间无虞,长期受益于医保目录调整,未来持续较快增长的确定性高。公司有望凭借产能和一致性评价的进度优势在价格维护较好的情况下进一步扩充阿卡波糖的市场份额。产品线不断丰富+国际化战略有望提升公司估值水平。我们维持公司盈利预测,预估公司2019-2021年EPS分别为1.93、2.37、2.88元,对应4月29日收盘价其2019-2021年估值分别为17、14、11倍。公司估值水平不高,业绩快速增长的确定性强,产品线不断丰富,是当下行业内为数不多的增速和估值相匹配的品种,我们维持对其的“买入”评级。 风险提示:产品销售低于预期,新产品研发慢于预期,原有品种受竞品冲击超预期,商业板块受政策影响超预期。
西藏药业 医药生物 2019-05-01 38.80 -- -- 37.62 -3.04%
37.62 -3.04%
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新活素持续快速放量。报告期内,分产品来看,新活素2017年7月进入国家医保谈判目录,以价换量效应明显,2018年销量118.31万支,同比增长90.92%,预计2019年Q1新活素销量同比增长50%以上,全年有望继续保持高增长。依姆多预计保持持平,预计全年有望保持稳定,减值风险较小。 拟回购用于激励,展现对公司未来发展信心。回购资金总额不低于人民币7,000万元(含7,000万元),不高于人民币1.4亿元。回购股份的价格为不超过人民币40元/股(含40元/股),预计回购股份数量不高于3,500,000股,约占公司目前已发行总股本的1.95%。回购的股份将用于股权激励计划、员工持股计划或减少注册资本及国家政策法规允许范围内的其他用途。 财务指标:报告期内,整体毛利率84.55%,同比上升5.32pp,主要由于高毛利新活素占比在提升。销售费用率50.77%,同比上升2.25pp,主要由于新活素销售增加所致;管理费用率5.14%,同比减少1.99pp。报告期内,经营性净现金流为1.38亿元,去年同期为0.58亿元,主要由于回款加快所致。 盈利预测:我们看好新活素进入新版医保目录,未来三年有望快速放量,推动公司较快发展。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.99、2.60、3.28元,对应4月25日收盘价PE分别为19、14、11倍。 风险提示:新活素推广不达预期;依姆多销售不达预期;业绩不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名