近期,我们对恩华药业的经营情况等进行了跟踪。 盈利预测和估值:我们仍然维持此前深度报告《今朝小龙头,明日大白马》和《新一代白马股崛起正当时》中提出的公司中长期成长逻辑:老品种增长稳健,二线产品保持较快增长,新产品逐步放量,三点因素共同驱动公司业绩保持稳健的较快增长。公司所在的麻醉用药和精神用药领域具备较高的行政壁垒,员工持股计划也有望进一步激发经营活力。作为质地优良的中枢神经用药龙头,公司成长逻辑清晰,我们看好公司未来的持续增长和市值上升空间。预估公司2016-2018 的EPS 分别为0.49、0.61、0.75元,对应2016-2018 年动态PE 分别为44X、35X、28X。目前公司股价较增发价格仍有一定折让。我们认为公司业绩在中长期保持稳健成长的确定性强,继续维持“增持”评级。 股价催化剂:新产品销售超预期。 风险提示:主力品种招标降价幅度超预期;新产品放量低于预期。

投资要点 近日,长春高新发布公告,其核心控股子公司长春金赛药业有限责任公司整体变更为长春金赛药业股份有限公司,金赛药业股份有限公司适时启动新三板挂牌工作。 盈利预测与评级:我们认为核心子公司金赛药业在生长激素水针增长逐步恢复,新产品长效生长激素、重组促卵泡素等新产品逐步放量下,公司整体经营趋势有望逐步向上,而金赛作为国内重组蛋白药物的领军企业,围绕儿童和辅助生殖用药及上下游产业链,并涉足相关诊疗服务,医疗服务配合渠道下沉,我们看好公司长期的发展空间;公司当下估值处于历史低位,激励机制改善和业绩提速也有望提升公司估值水平。预计公司2016-2018年的EPS为2.85、3.73和4.69元,对应PE分别为41、32、25倍,维持公司的“增持”评级,建议投资者积极配置。 股价催化剂:子公司利益机制理顺。 风险提示:主力品种销售低于预期;新品上量低于预期。

投资要点 近日,九州通发布增发预案,拟以19.65元/股的价格定向发行不超过2.04亿股,募资不超过40亿元,其中公司实际控制人刘宝林控制的楚昌投资认购20亿元,华夏人寿等其余六名投资对象认购20亿元。在扣除发行费用后全部用于补充公司流动资金,7名认购对象所认购的股份将全部锁定36个月。 盈利预测。总体而言,我们认为公司作为国内医药流通领域的民营龙头企业,机制较为灵活,未来有望从医药分开、分级诊疗和处方外流的医改政策中受益,两票制、营改增等行业政策也为公司扩大医院覆盖、发展纯销业务营造了较好的政策环境。自去年以来公司业绩增速逐步加快,医院纯销业务和其它高毛利业务发展较为迅速,也带动了公司整体毛利率的提升。公司旗下好药师电商业务已实现盈利,此前公司积极探索处方外流配送的试点,表明公司积极面对行业变革,努力进行新业务的探索。此次增发若顺利完成也将进一步推动公司纯销等业务快速发展、扩大市场份额、降低财务费用。暂不考虑增发因素,我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.53、0.66、0.81元,对应2016-2018年的估值分别为40倍、32倍和26倍,维持“增持”评级。 股价表现催化剂:业绩超预期,新业务拓展超预期 风险提示:新业务拓展慢于预期。

投资要点 近日,羚锐制药公告2016年三季报,报告期内实现收入10.47亿元,同比增长28.21%,实现归属母公司净利润3.38亿元,同比增长222.11%,归母扣非净利润1.36亿元,同比增长35.20%,基本每股收益为0.58元。 公司业绩略高于我们此前的预期。 盈利预测:公司作为国内OTC领域(特别是贴剂细分市场)有影响力的企业,近年来治理和激励机制不断完善,多年的营销变革也推动公司进入业绩的释放期。公司控股股东和管理层此前积极参与定增也表明了其对公司未来发展的信心。公司资产结构较为健康,持有可变现资产较多,定增完成后充足的现金储备也利好公司未来发展。预计公司2016-2018年EPS分别为0.63、0.41和0.50元。公司目前内生增长较快,定增价具备安全边际,同时外延并购的预期也在逐步增强,是值得关注的小市值具变化型企业,继续给予公司增持评级,建议价值型投资者积极配置。 股价催化剂:外延扩张超预期,产品放量超预期 l 风险提示:营销改善低于预期,外延式扩张慢于预期。

近日,华润双鹤公布了其2016年三季报,报告期内公司实现营业收入41.48亿元,同比增长9.27%,归属上市公司股东净利润6.02亿元,同比增长7.80%,扣非后归母净利润5.69亿元,同比增长43.34%,EPS 0.83元。 估值与评级:公司作为国内老牌的制剂\大输液生产企业,前几年受输液行业不景气的影响公司业绩有望下滑,但展望未来几年,随着公司输液板块逐步趋稳,重点制剂品种保持稳健增长,成本和费用控制逐步加强,公司内生业绩有望逐步加速增长。作为华润集团旗下的重要的化学药企业,公司未来进行外延扩张也是大概率事件,在国企改革背景下未来集团对公司考核激励制度的不断完善也有望助推公司业绩的增长。我们预计公司-2018年的EPS分别为1.04元、1.23元和1.43元,对应目前PE分别为22倍,19倍和16倍,目前估值较低,业绩逐步转好,维持公司“增持”评级。 风险提示:输液板块业绩下滑超预期。 股价催化剂:外延并购超预期。

近日,恒瑞医药公布了2016年三季报,报告期内实现营业收入82.64亿元,同比增长20.28%,实现归属母公司净利润19.29亿元,同比增长22.71%,扣非后归母净利润19.36亿元,同比增长22.66%。实现基本每股收益为0.82元。 公司业绩符合我们之前的业绩前瞻预期。 盈利预测:我们维持此前深度报告《创新王者,终将归来》、《十年磨剑,收获渐近》和《创新:处方药最为靓丽的风景线》中的观点,恒瑞已度过了过去几年的经营低谷,多个创新药和仿制药的新品陆续获批也将改善预期,未来“创新+首仿+制剂出口”驱动公司进入新一轮增长周期,经营趋势持续向好。预估公司2016-2018年EPS分别为1.14、1.39、1.67元,对应2016-2018年的市盈率分别为41X、33X和28X,公司目前成长性较为确定,维持“买入”评级,坚定看好公司的前景。 股价催化剂:重磅新产品获批;创新药销售超预期;海外制剂出口超预期风险提示:制剂出口可预测性差;各省市招标降价幅度超预期。

近日,华海药业公布2016年三季报,报告期内实现营业收入29.22亿元,同比增长20.66%,实现归属母公司净利润3.85亿元,同比增长14.87%,扣非后归母净利润3.52亿元,同比增长10.01%。实现基本每股收益为0.38元。 公司的业绩符合我们此前的业绩预期。 盈利预测:公司制剂出口产品梯队完善,国内制剂和海外制剂出口均有望保持长期快速增长,原料药品种不断丰富。受益于国内新的药政审批和招标政策,公司高质量的制剂产品有望通过“出口转内销”和“一地研发、三地申报”的模式加快上市和招标放量的进度。暂不考虑海外公司权益的转让收益和首仿挑战成功的收益,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.52、0.71、0.86元,对应2016-2018年动态PE分别为49X、36X、30X。总体上看,公司正逐步从国内外产品的申报期进入收获期,新产品陆续获批带给公司较大的业绩弹性,支撑公司业绩持续快速增长。此前公司员工通过持股计划包揽定增和管理层股权激励也彰显了对公司未来发展的信心。我们维持对公司的“增持”评级。l股价表现催化剂:制剂出口高于预期,外延并购高于预期 风险提示:产品销售低于预期,新产品研发慢于预期

近日,丽珠集团公告2016年三季报,报告期内实现收入57.24亿元,同比增长17.13%,实现归属母公司净利润6.15亿元,同比增长24.08%,归母扣非净利润5.38亿元,同比增长27.97%,基本每股收益为1.57元。 公司业绩符合我们之前的业绩前瞻预期。 盈利预测。我们认为公司在现有的生殖专科优势领域的基础上,逐步建立抗肿瘤、精神、消化等专科的产品线,产品梯队完善,新产品艾普拉唑、亮丙瑞林、NGF等都属于高端专科药,艾普拉唑有望进入全国医保目录,在单抗领域也已深入布局。作为产品线梯队良好的专科药企,公司在激励机制理顺以及招标开启后潜力新产品进入放量周期的情况下,公司业绩增速有望提升。同时公司与海外开展技术合作,布局精准医疗,建立公司在“药物治疗+基因测序诊断”的协同竞争优势,未来外延发展仍然值得期待。公司的非公开发行项目顺利完成也为公司未来在资本市场运作提供资金储备。预计2016-2018年EPS分别1.79、2.25、2.71元,对应2016-2018年动态PE分别为32X、25X、21X,维持“增持”评级。 风险提示。原料药继续亏损超预期;参芪扶正注射液控费降价超预期。

近日,京新药业发布2016年三季报,实现营业收入13.50亿元,同比增长30.92%;归属于上市公司股东的净利润2.00亿元,同比增长38.93%(扣非后净利润1.85亿元,同比增长34.66%),EPS0.31元。 盈利预测:我们认为,从核心主业来看,公司多个重点品种仍处在较好的成长期,在行业增速显著放缓的大背景下较为难得;外延方面从公司过往历史来看,依靠外延式收购获得优质品种的能力较强,公司也在持续推进新领域的快速布局,长期成长逻辑未变。暂不考虑未来的增发和外延拓张,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.36、0.44、0.54元,维持对公司的“增持”评级。 风险提示:业绩低于预期、药品领域政策变化、持续外延并购慢于预期。

投资要点 近日,九州通公布了2016年三季报,报告期内公司实现销售收入452.33亿元,同比增长24.08%,实现归母净利润4.57亿元,同比增长21.86%,扣非后归母净利润4.51亿元,同比增长38.45%。实现EPS0.29元。 公司业绩符合我们之前的预期。 盈利预测。总体而言,我们认为公司作为国内医药流通领域的民营龙头企业,机制较为灵活,未来有望从医药分开、分级诊疗和处方外流的医改政策中受益,两票制、营改增等行业政策也为公司扩大医院覆盖、发展纯销业务营造了较好的政策环境。自去年以来公司业绩增速逐步加快,医院纯销业务和其它高毛利业务发展较为迅速,也带动了公司整体毛利率的提升。公司旗下好药师电商业务已实现盈利,此前公司积极探索处方外流配送的试点,表明公司积极面对行业变革,努力进行新业务的探索。我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.53、0.66、0.81元,对应2016-2018年的估值分别为41倍、33倍和27倍,维持“增持”评级。 股价表现催化剂:业绩超预期,新业务拓展超预期 风险提示:新业务拓展慢于预期。

投资要点 近日,恩华药业公布了2016年三季报,公司当期实现销售收入22.63亿元,同比增长11.72%,归属上市公司股东净利润2.54亿元,同比增长17.73%(扣非后增长17.86%),EPS 0.40元。同时公司预计全年归属于上市公司股东的净利润变动幅度为15%-30%。 公司的三季报业绩符合此前我们的业绩预期。 盈利预测:我们仍然维持此前深度报告《今朝小龙头,明日大白马》和《新一代白马股崛起正当时》中提出的公司中长期成长逻辑:老品种增长稳健,二线产品保持较快增长,新产品逐步放量,三点因素共同驱动公司业绩保持稳健的较快增长。公司所在的麻醉用药和精神用药领域具备较高的行政壁垒,员工持股计划也有望进一步激发经营活力。作为质地优良的中枢神经用药龙头,公司成长逻辑清晰,我们看好公司未来的持续增长和市值上升空间。预估公司2016-2018 的EPS 分别为0.50、0.60、0.72 元,对应2016-2018 年动态PE 分别为39X、32X、27X。目前公司股价较增发价格仍有一定折让。我们认为公司业绩在中长期保持稳健成长的确定性强,继续维持“增持”评级。 股价催化剂:新产品销售超预期。 风险提示:主力品种招标降价幅度超预期;新产品放量低于预期。

近日,信立泰公布了2016年三季报,报告期内公司实现销售收入28.29亿元,同比增长10.19%,实现归母净利润10.40亿元,同比增长12.28%,扣非后归母净利润10.29亿元,同比增长11.94%,实现EPS0.99元。同时公司预计全年归属于上市公司股东的净利润增长5%-15%。 公司业绩符合我们之前的预期。 盈利预测:总体而言,我们认为公司主力产品氯吡格雷竞争格局依然较好,公司具备强大的医院和医生资源优势,而且通过国际认证在招标中也具备一定优势,预计短期仍将维持稳定增长。竞争格局较好的二线品种比伐芦定、阿利沙坦有望进入全国医保,有望随着各省招标的推进开始迅速放量,公司将逐步摆脱对单一品种的依赖;此外,公司也有望充分利用其庞大的心血管专业学术队伍和丰富的临床医生资源,围绕心血管核心业务打造自身的生态圈。公司目前业绩稳健增长,内生外延均具看点,估值具备较大优势。我们预估公司2016-2018年EPS分别为1.37、1.56和1.77元,对应2016-2018年动态PE分别为22X、19X、17X,公司当前估值较低,增长确定,维持“增持”评级。 股价表现催化剂:氯吡格雷重返广东市场,阿利沙坦/比伐芦定进入全国医保。 风险提示:部分省市招标降价幅度超预期、新业务探索进度低于预期。

近日,济川药业公布了其2016年三季报,报告期内公司实现销售收入35.06亿元,同比增长24.50%,归属上市公司股东净利润4.40亿元,同比增长35.51%(扣非后同比增长41.47%),EPS0.85元。 公司的三季报业绩略超我们此前的预期。 盈利预测:公司主导产品多为妇儿用药或非医保用药,受政策负面影响相对较小;营销能力优异,在目前医药行业整体增速放缓的背景下核心品种未来仍有较好的成长空间,东科制药产品质地优秀,营销整合之后产品的快速放量也为公司带来新的业绩弹性。公司未来有望通过外延式+内生的方式不断完善其在产品+服务领域的布局。公司目前估值水平不高,定增价也提供了一定的安全边际。预计公司2016-2018年的EPS分别为1.15、1.48、1.73元,对应估值分别为28、22、19倍,公司属于估值和成长性兼备的品种,维持“增持”评级,建议稳健型投资者积极配置。 风险提示:产品降价超预期