投资要点 近日,科伦药业公告2016年年报,报告期内实现收入85.66亿元,同比增加10.34%,实现归属母公司净利润5.85亿元,同比下降9.40%,归母扣非净利润5.38亿元,同比减少14.30%,基本每股收益为0.41元。同时公司公布利润分配预案,拟每10股派发现金红利1.39元(含税)。此外,公司计划出资不超1亿元,以不超20元/股的价格,回购股份预计不少于500万股,不低于总股本的0.35%,用于公司股权激励计划。 公司业绩与此前公布的业绩预告一致。 盈利预测。公司在输液市场仍具备规模和技术优势;公司正逐步打造抗生素全产业链,规模、成本、技术和环保的优势有望助推公司重塑相关产品的市场格局,此外未来也不排除公司继续对抗生素行业其它厂商进行整合的可能;川宁项目和哈萨克斯坦科伦经营状况持续向好,逐步从公司业绩的“出血点”成为公司业绩的增长点。公司的研发布局较为完善,市场对公司的研发能力尚未充分认知,未来研发效果逐步展现将带来公司业绩和估值的双重提升,建议关注公司中长期的发展前景。我们预计公司2017-2019年EPS分别0.47、0.60、0.72元,对应2017-2019年动态PE分别为33X、26X、22X,公司业绩触底反弹是大概率事件,维持“增持”评级。 股价表现催化剂。原料药价格涨幅超预期 风险提示。产品降价风险;伊犁川宁项目和海外项目盈利不达预期

投资要点 近日,丽珠集团公告2016年年报,报告期内实现收入76.52亿元,同比增长15.58%,实现归属母公司净利润7.84亿元,同比增长25.97%,归母扣非净利润6.82亿元,同比增长26.77%,基本每股收益为1.98元。同时公司公布2016年利润分配预案,每10股派发现金人民币5元(含税),以资本公积向公司全体股东每10股转增3股。 公司业绩符合我们之前的业绩前瞻预期。 盈利预测。我们认为公司在现有的生殖专科优势领域的基础上,逐步建立抗肿瘤、精神、消化等专科的产品线,产品梯队完善,新产品艾普拉唑、亮丙瑞林、NGF等都属于高端专科药,艾普拉唑进入全国医保目录后有望较快放量,在单抗领域也已深入布局。作为产品线梯队良好的专科药企,公司在激励机制理顺以及招标开启后潜力新产品进入放量周期的情况下,公司业绩增速有望保持平稳较快增长。同时公司与海外开展技术合作,布局精准医疗,建立公司在“药物治疗+基因测序诊断”的协同竞争优势,未来外延发展仍然值得期待。公司的非公开发行项目顺利完成也为公司未来在资本市场运作提供资金储备。预计2017-2019年EPS分别2.23、2.68、3.16元,对应2017-2019年动态PE分别为25X、21X、18X,维持“增持”评级。 风险提示。原料药继续亏损超预期;参芪扶正注射液控费降价超预期。

近日,济川药业发布2016年年报,2016年实现营收46.78亿元,同比增长24.15%,归属于母公司股东的净利润为9.34亿元,同比增长36.06%(扣非后增长40.82%),实现基本每股收益1.17元。同时公司发布利润分配预案,每10股派现金红利7.30元(含税)。 公司业绩和此前发布的业绩快报基本一致。 盈利预测:公司主导产品多为妇儿用药或非医保用药,受政策负面影响相对较小;营销能力优异,在目前医药行业整体增速放缓的背景下核心品种未来仍有较好的成长空间,东科制药产品质地优秀,营销整合之后产品的快速放量也为公司带来新的业绩弹性。公司未来有望通过外延+内生的方式不断完善产业布局,考虑到公司目前估值水平(17年22倍),我们认为当下股价已经具备一定的安全边际,预计公司2017-2019年的EPS分别为1.48、1.79、2.13元,对应估值分别为22、18、15倍,公司属于估值和成长性兼备的品种,维持“增持”评级,建议稳健型投资者积极配置。 风险提示:产品降价超预期。

投资要点 百令和阿卡波糖持续较快增长,中期成长空间无虞。江东基地投产解决了困扰百令多年的产能瓶颈。未来通过多科室拓展以及基层和OTC端放量有望实现20%左右的三年复合增速。阿卡波糖进口替代趋势仍将延续,基层市场放量有望支撑该品种中期25%左右的年均增速。 医保目录调整对公司核心和二线品种均构成利好。医保目录调整淡化了百令的辅助用药色彩,进入多个诊疗指南弱化医保控费影响;阿卡波糖全额报销有望贡献新增量,DPP4抑制剂中短期内对其市场冲击不大。达托霉素、地西他滨以及吲哚布芬新进入医保目录有望在低基数上实现高增长。 产品研发+国际化战略有望提升公司估值水平。公司在消化、肿瘤、糖尿病和抗感染等领域形成了系列产品梯队,不乏迈华替尼和磺达肝葵钠等潜在重磅品种。依托九源基因合作构建大分子研发平台,其长效胰岛素等品种陆续布局。制剂海外认证及海外并购战略有望不断推进。 盈利预测:公司作为国内内分泌和免疫抑制剂领域的双料龙头企业,核心产品竞争优势明显,销售能力强大,长期受益于医保目录调整,未来持续较快增长的确定性高。大股东参与定增后利好公司业绩释放。预估公司2017-2019年EPS分别为3.83、4.84、6.03元,对应估值分别为23、18、14倍。公司估值水平偏低,业绩快速增长的确定性强,产品线不断丰富,是当下行业内为数不多的高增长和低估值兼备的品种,我们维持对其的“买入”评级,当下价位建议投资者积极配置。 风险提示:产品销售低于预期,新产品研发慢于预期。

近日,信立泰公布了2016年年报,报告期内公司实现销售收入38.33亿元,同比增长10.23%,实现归母净利润13.96亿元,同比增长10.31%,扣非后归母净利润13.80亿元,同比增长10.63%。实现EPS1.33元。同时公司发布利润分配预案,每10股派发现金红利7.00元(含税)。 公司业绩和我们此前的业绩预期一致。 盈利预测:总体而言,我们认为公司主力产品氯吡格雷竞争格局依然较好,公司具备强大的医院和医生资源优势,而且通过国际认证在招标中也具备一定优势,预计短期仍将维持稳定增长。竞争格局较好的二线品种比伐卢定、艾力沙坦有望随着各省招标的推进开始逐步放量,艾力沙坦有望进入全国医保,公司将逐步摆脱对单一品种的依赖;此外,公司也有望充分利用其庞大的心血管专业学术队伍和丰富的临床医生资源,围绕心血管核心业务打造自身的生态圈。公司目前业绩稳健增长,内生外延均具看点,估值具备较大优势。我们预估公司2017-2019年EPS分别为1.48、1.63和1.79元,对应2017-2019年动态PE分别为19X、17X、16X,公司当前估值较低,增长确定,维持“增持”评级。 股价表现催化剂:艾力沙坦进入全国医保。 风险提示:部分省市招标降价幅度超预期、新业务探索进度低于预期。

投资要点 近日,华润双鹤公布了其2016年年报,报告期内公司实现营业收入54.95亿元,同比增长6.94%,归属上市公司股东净利润7.14亿元,同比增长8.04%,EPS0.99元,同时公司公告利润分配方案,每10股派发现金红利0.99元(含税)派送红股2股(含税)。 估值与评级:公司作为国内老牌的制剂\大输液生产企业,前几年受输液行业不景气的影响公司业绩有望下滑,但展望未来几年,随着公司输液板块逐步趋稳,重点制剂品种保持稳健增长,成本和费用控制逐步加强,公司内生业绩有望逐步加速增长。作为华润集团旗下的重要的化学药企业,公司未来进行外延扩张也是大概率事件,在国企改革背景下未来集团对公司考核激励制度的不断完善也有望助推公司业绩的增长。若考虑到海南中化2017年并表,我们预计公司2017-2019年的EPS分别为1.18元、1.33元和1.48元,对应目前PE分别为20倍,18倍和16倍,公司目前估值较低,业绩逐步转好,维持公司“增持”评级。 风险提示:输液板块业绩下滑超预期。 股价催化剂:外延并购超预期。

投资要点 近日,华东医药公布2016年年报,报告期内实现营业收入253.80亿元,同比增长16.81%,实现归属母公司净利润14.47亿元,同比增长31.88%(扣非后增长32.52%),实现基本每股收益为2.98元。同时,公司推出近年来力度最大的利润分配方案,每10股派息13.5元(含税)转增10股。 盈利预测:我们仍然坚持此前2013、2014年两篇深度报告《优质专科药龙头,稳健成长前景广阔》、《当优质白马面临历史性机遇》中提出的观点,即公司作为国内内分泌和免疫抑制剂领域的双料龙头企业,产品竞争优势明显,销售能力强大,长期受益于医保目录调整,未来持续较快增长的确定性高。随着公司募集资金到账,困扰公司多年的资金瓶颈已经解除,公司迎来发展新纪元。预估公司2017-2019 年EPS 分别为3.83、4.84、6.03元,对应估值分别为21、17、14倍。公司估值水平偏低,业绩快速增长的确定性强,产品线不断丰富,是当下行业内为数不多的高增长和低估值兼备的品种,我们维持对其的“买入”评级,当下价位建议投资者积极配置。 股价表现催化剂:新业务和新商业模式推进超预期 风险提示:产品销售低于预期,新产品研发慢于预期

新一轮医保目录调整中,公司阿卡波糖由乙类升为甲类,百令从肿瘤辅助用药类改为气血双补剂,达托霉素、吲哚布芬等独家品种以及地西他滨等品种进入新一轮医保目录。受益于医保目录调整,公司现有两大品种增长动力强劲,新进入品种有望较快放量,产品梯队逐步完善,支撑公司长期发展。 盈利预测:我们仍然坚持此前2013、2014年两篇深度报告《优质专科药龙头,稳健成长前景广阔》、《当优质白马面临历史性机遇》中提出的观点,即公司作为国内内分泌和免疫抑制剂领域的双料龙头企业,产品竞争优势明显,销售能力强大,未来持续较快增长的确定性高。随着公司募集资金到账,困扰公司多年的资金瓶颈有望解除,公司有望迎来发展新纪元。预估公司2016-2018 年EPS 分别为2.91、3.73、4.68元,对应估值分别为、21、17倍。公司估值水平偏低,业绩快速增长的确定性强,产品线不断丰富,我们维持对其的“买入”评级,当下价位建议投资者积极配置。 股价表现催化剂:新业务和新商业模式推进超预期 风险提示:产品销售低于预期,新产品研发慢于预期。

近日,长春高新公布了其2016年年报,报告期内公司实现销售收入28.97亿元,同比增长20.62%,实现归属于母公司净利润4.85亿元,同比增长26.11%(扣非净利润4.66亿元,同比增长23.74%),实现EPS2.85元。同时公告利润分派预案,拟每10股派8元(含税)。 盈利预测与评级:我们认为核心子公司金赛药业在生长激素水针逐步恢复快速增长,新产品长效生长激素、重组促卵泡素等新产品逐步放量下,公司整体经营趋势有望逐步向上,而金赛作为国内重组蛋白药物的领军企业,围绕儿童和辅助生殖用药及上下游产业链,并涉足相关诊疗服务,医疗服务配合渠道下沉,我们看好公司长期的发展空间;公司当下估值处于历史低位,业绩提速有望提升公司估值水平。预计公司2017-2019年的EPS分别为3.56、4.53、5.59元,对应PE分别为31、24、20倍,维持公司的“增持”评级。 股价催化剂:子公司利益机制有待理顺。 风险提示:主力品种销售低于预期;新品上量低于预期。

投资要点 近日,恩华药业公布了2016年年报,公司当期实现销售收入30.18亿元,同比增长9.08%,归属上市公司股东净利润3.10亿元,同比增长19.89%(扣非后增长18.49%),EPS 0.49元。同时公司预告每10股派发现金红利0.60元(含税),每10股转增6股。 盈利预测:我们仍然维持此前深度报告《今朝小龙头,明日大白马》和《新一代白马股崛起正当时》中提出的公司中长期成长逻辑:老品种增长稳健,二线产品保持较快增长,新产品逐步放量,三点因素共同驱动公司业绩保持稳健的较快增长。公司所在的麻醉用药和精神用药领域具备较高的行政壁垒,作为质地优良的中枢神经用药龙头,公司成长逻辑清晰,其产品作为治疗刚性用药品种也受益于此次医保目录调整。公司业绩在中长期保持稳健成长的确定性强,我们看好公司未来的持续增长和市值上升空间,员工持股计划也为股价提升了一定的安全边际,此次推出力度较大的利润分配预案也表明了对未来发展的信心和对股东权益的重视。我们预估公司2017-2019的EPS 分别为0.62、0.77、0.94元,对应2017-2019年动态PE 分别为36X、29X、24X。继续维持“增持”评级。 股价催化剂:新产品销售超预期。 风险提示:新业务发展慢于预期、产品降价超预期

近日,恒瑞医药公告,多西他赛注射液的ANDA文号获美国FDA批准。 盈利预测:我们维持此前深度报告《创新王者,终将归来》、《十年磨剑,收获渐近》和《创新:处方药最为靓丽的风景线》中的观点,公司创新药阿帕替尼销售迅速放量,公司的创新药研发即将步入收获期,海外产品不断获批也有望为公司带来一定的业绩弹性。未来“创新+首仿+制剂出口”驱动公司进入新一轮增长周期。经营趋势持续向好。预估公司2016-2018年EPS分别为1.14、1.39、1.67元,对应2016-2018年的市盈率分别为44X、36X和30X,公司目前估值较为合理,成长性较为确定,维持“买入”评级,长期看好公司的发展前景。 股价催化剂:重磅新产品获批;创新药销售超预期;海外制剂出口超预期l风险提示:制剂出口可预测性差;各省市招标降价幅度超预期。

近期恒瑞医药发布公告,公司的优先审评品种卡泊芬净获得新药证书,白蛋白结合型紫杉醇注射液获批临床。 盈利预测:我们维持此前深度报告《创新王者,终将归来》、《十年磨剑,收获渐近》和《创新:处方药最为靓丽的风景线》中的观点,公司创新药阿帕替尼的销售迅速放量,公司的创新药研发即将步入收获期,海外产品不断获批也有望为公司带来一定的业绩弹性。未来“创新+首仿+制剂出口”驱动公司进入新一轮增长周期。经营趋势持续向好。预估公司2016-2018年EPS分别为1.14、1.39、1.67元,对应2016-2018年的市盈率分别为42X、35X和29X,公司目前估值较为合理,成长性较为确定,维持“买入”评级,长期看好公司的发展前景。 股价催化剂:重磅新产品获批;创新药销售超预期;海外制剂出口超预期 l 风险提示:制剂出口可预测性差;各省市招标降价幅度超预期。

投资要点 近日,恒瑞医药公告,苯磺顺阿曲库铵注射液的ANDA文号获美国FDA 批准。 盈利预测:我们维持此前深度报告《创新王者,终将归来》、《十年磨剑,收获渐近》和《创新:处方药最为靓丽的风景线》中的观点,公司创新药阿帕替尼的销售迅速放量,公司的创新药研发即将步入收获期,海外产品不断获批也有望为公司带来一定的业绩弹性。未来“创新+首仿+制剂出口”驱动公司进入新一轮增长周期。经营趋势持续向好。预估公司2016-2018年EPS分别为1.14、1.39、1.67元,对应2016-2018年的市盈率分别为42X、35X和29X,公司目前估值较为合理,成长性较为确定,维持“买入”评级,长期看好公司的发展前景。 股价催化剂:重磅新产品获批;创新药销售超预期;海外制剂出口超预期 风险提示:制剂出口可预测性差;各省市招标降价幅度超预期。

投资要点 近日,济川药业发布业绩预告,预计2016年实现营收46.78亿元,同比增长24.15%,归属于母公司股东的净利润为9.32亿元,同比增长35.81%,按最新股本计算实现基本每股收益1.15元。 公司业绩快报符合我们此前的预期。 盈利预测:公司主导产品多为妇儿用药或非医保用药,受政策负面影响相对较小;营销能力优异,在目前医药行业整体增速放缓的背景下核心品种未来仍有较好的成长空间,东科制药产品质地优秀,营销整合之后产品的快速放量也为公司带来新的业绩弹性。公司未来有望通过外延+内生的方式不断完善产业布局。虽然股价短期有一定的解禁压力,但考虑到公司目前估值水平(17年21倍),我们认为当下股价已经具备一定的安全边际,预计公司2016-2018年的EPS分别为1.15、1.48、1.73元,对应估值分别为27、21、18倍,公司属于估值和成长性兼备的品种,维持“增持”评级,建议稳健型投资者积极配置。 风险提示:产品降价超预期。

近期,我们就丽珠集团最新的经营情况进行了跟踪。 盈利预测。我们认为公司在现有的生殖专科优势领域的基础上,逐步建立抗肿瘤、精神、消化等专科的产品线,产品梯队完善,新产品艾普拉唑、亮丙瑞林、NGF等都属于高端专科药,艾普拉唑有望进入全国医保目录,在单抗领域也已深入布局。作为产品线梯队良好的专科药企,公司在激励机制理顺以及招标开启后潜力新产品进入放量周期的情况下,公司业绩增速有望提升。同时公司与海外开展技术合作,布局精准医疗,建立公司在“药物治疗+基因测序诊断”的协同竞争优势,未来外延发展仍然值得期待。公司的非公开发行项目顺利完成也为公司未来在资本市场运作提供资金储备。预计2016-2018年EPS分别1.79、2.25、2.71元,对应2016-2018年动态PE分别为33X、26X、22X,维持“增持”评级。 风险提示。原料药继续亏损超预期;参芪扶正注射液控费降价超预期。