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潘海军

浙商证券

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工作经历: 执业证书编号:S1230516100001...>>

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晨鸣纸业 造纸印刷行业 2017-09-08 16.42 -- -- 20.10 22.41%
20.10 22.41% -- 详细
报告导读。 公司是以制浆、造纸、金融、林业等产业板块为主体,是A 股上市最大的造纸公司。随着环保趋严,公司的行业龙头优势愈发明显。公司17年及未来的业绩维持较高速的增长将仍将是大概率事件。 投资要点。 文化纸高景气度持续。 双胶纸、铜版纸自从16年下半年以来,价格持续在高位,目前供给和需求端均较为稳定。 文化纸随着教辅等下游需求对纸品的要求逐渐提高,双胶纸行业的整合呈加速状况,而铜版纸已整合完毕。文化纸整体的高景气度利于公司这样的龙头。 白卡纸需求增速依旧旺盛。 白卡纸的需求分为内需和外销两部分:内需的增速预计未来几年将保持近8%的增速;外销方面,近几年出口增速保持着近50%左右的较快增速。随着消费的升级,未来替代白板纸将呈加速状态。 纸浆的自用率仍在持续提升,产品成本优势明显。 公司当前自给率达到 75%左右,未来两年将有近70万吨的浆投产,目前自产浆和外购浆的成本相差较大,随着后续木浆产能的投放,纸浆自给率的提升,公司的成本优势愈发明显,盈利空间将进一步打开。 租赁业务后续空间大。 受政策和市场影响,公司主动降低业务杠杆率,现杠杆率为行业前十的租赁公司平均值的一半。当前公司资本金约77亿,随着公司后续资本金的陆续到位,租赁业务的总注册资本金将达到160亿,届时资本金和杠杆率有望双双提升,形成规模效益叠加,租赁业务目前余额不到200亿,未来提升空间很大。 盈利预测及估值。 预计: 2017-2019年公司分别实现营业收入297.7亿元、327.9亿元和376.8亿元。同比增长29.98%、10.14%和14.90%。实现公司净利润39.2亿元、46.8亿元、60.9亿元,同比增长94.05%、19.36%和30.07%。对应EPS 分别为2.02元、2.41元和3.13元。给予买入评级。 风险提示:产品销售收入不达预期。
太阳纸业 造纸印刷行业 2017-08-30 8.20 -- -- 10.10 23.17%
10.19 24.27% -- 详细
铜版纸、双胶纸景气度依旧 上半年双胶纸和铜版纸毛利率为27.03%和27.59% ,分别同比上升6.16%和8.56%。目前这两种纸经销商和厂商的库存均处于较低水平,文化纸消费也即将进入了旺季,目前各大厂商已纷纷对9 月份的文化纸价格进行了上调。由于文化纸未来新增产能有限,我们预计双胶纸和铜版纸的价格仍持续处于稳步上升的通道中。 溶解浆消费旺季到来 溶解浆的价格已走出上半年的低谷期,目前溶解浆价格已达到7700 元/吨。其下游的黏胶短纤生产也步入旺季;同时随着环保政策日趋严厉,棉耙浆的供应明显减少,将增大对其替代品溶解浆的需求,尽管存在申博的溶解浆技改项目,但预计该项目的投产将在12 月份,对今年溶解浆的价格冲击已较小。第四季度溶解浆的价格仍将继续上升是大概率事件。 三大新增产能于18 年有序投放 18 年公司的几项新业务将进入投产期:预计第一季度20 万吨的特种纸将正式投产;深耕8 年的老挝年产30 万吨化学浆(可转产25 万吨溶解浆)的木桨基地预计将于18 年第二季度将会正式投产;第三季度邹城项目的新增的80 万吨的瓦楞纸、箱板纸将会投产,届时公司箱板纸、瓦楞纸的总产能将会达到160 万吨左右。此三项新增项目将会为公司18 年和19 年贡献较大利润。 快消品业务将步入快车道 在生活用纸方面:公司于17 年5 月份推出了?悦木原?系列,打造?健康+环保? 的消费理念。为进一步提升产品的高档化和差异化,将计划于下半年推出乳霜系列和超超柔系列产品。在纸尿裤方面:17 年7 月公司升级款的舒芽奇空气纸尿裤已上市,同时定位于高端的儿童纸尿裤新品也预计将在18 年上半年投入市场。公司也将业务渠道的布置以上海为中心进行品牌辐射;同时公司也积极的与国外知名的母婴网站进行业务合作,打破渠道瓶颈。快消品业务增长将进入快车道。 盈利预测及估值 预计: 2017-2018 年公司分别实现归属于母公司股东的净利润18 亿元、22 亿元、亿元。对应EPS 分别为0.71 元、0.87 元。维持买入评级。 风险提示: 产品价格和销售不达预期。
顾家家居 非金属类建材业 2017-08-28 52.40 -- -- 54.92 4.81%
54.92 4.81% -- 详细
原材料成本上升无碍业绩较快增长。 公司的上游原材料主要是皮革、海绵和木材等,合计成本超过总成本的50%.上半年上游成本呈上升态势,公司的毛利率降至38.25%(-3.83pct),公司的净利率也降至12.47%(-1.05pct)。但公司通过加大促销力度,实现了收入快速增长,消除了成本上涨的因素。 内、外销渠道齐发力。 公司在国内外拥有3,000余家品牌专卖店。公司通过多样化品牌宣传方式继续提升品牌影响力及渗透率,通过策划一系列营销活动,实现了内销收入19亿,同比增长59.66%。在外销方面,公司通过利益共享原则,绑定大的客户,出口端也实现了快速增长,实现收入10.32亿,同比增长50.43%。 在渠道建设方面:公司计划未来每年净增门店400—500家/年,三四线城市持续加密。同时,公司也加大了对工装市场的进入力度:公司与恒大材料签订战略合作框架协议,约定未来三年及五年框架性采购金额。此次合作将有效促进公司大宗客户渠道拓展,并进一步提高公司产品的市场占有率和品牌影响力。 “加快产能布局建设,打破产能瓶颈。 国内软体家具巨大市场空间,公司正通过加快产能布局。目前公司已形成华北、华东和西南三大基地的布局,预计未来将在华南地区设基地布局,伴随IPO募投项目及河北基地产能逐步释放,公司产能布局正日趋完善。公司于6月份公布可转债预案公告,拟公开发行不超13.81亿元的A股可转换公司债券,募资用于年产80万标准套软体家具项目(一期)。项目达产后公司整体生产规模将迅速扩大,这将进一步打破公司产能瓶颈,降低运输成本。 “新三类”业务加大投入,未来业绩值得期待。 17年重点打造的定制家具、欧美沙发和米檬家具,特此成立了专门的事业部进行业务拓展,这三项业务随着投入的增加,加上公司强大的研发团队和销售渠道,正逐渐走出培育期,尤其是定制家具的业务,开店量预计将会大幅增长,其收入放量可期。 盈利预测及估值。 预计:2017-2018年公司分别实现营业收入67.16亿元和80.79亿元。同比增长37.6%和20.3%。实现归属于母公司股东的净利润7.90亿元、10.23亿元,同比增长37.4%和29.5%。对应EPS分别为1.9元和2.45元。维持买入评级。 风险提示:美国对华贸易政策大变脸;原材料价格大涨;地产调控持续加剧
中顺洁柔 造纸印刷行业 2017-08-23 13.39 -- -- 14.19 5.97%
15.18 13.37% -- 详细
业绩快报事件: 1.公司近期发布了业绩半年报:实现收入21.23亿,同比增长19.85%;实现归属于股东净利润1.56亿元,同比增长47.81%,符合预期。同时预告前三季度能实现利润2.17亿到2.72亿之间,同比增长20%---50%。 2.设立资管计划,共计3亿规模(2亿优先,1亿劣后),针对高管(董事,监事,高级管理人员)和核心人员等10人实施员工持股计划方案,员工持股计划不超过总股本的10%,且个人持股不超过总股本的1%。 投资要点 渠道变革释放成长潜力 2015年渠道变革后,不断的建立与完善营销网络。经销商数量显著提升,华中、华东及华北薄弱区域网点数量快速增加,GT渠道开拓开始发力。不断的细化和扁平化市场经营,渠道直销到县,分销到镇的下沉战略,使销售渠道无论效率上,还是规模上,都得到了显著的提升。 产品结构持续优化 依仗强大的产品研发能力和生产制造工艺,产品创新持续不断:将品牌定位进一步细分,差异化产品对应不同的消费者需求,提升非卷纸占比,推动产品结构优化。公司非卷纸的比例逐年上升,其中16年已达到53.5%。 员工持股计划激动成长空间 参加本次员工持股计划的员工包括公司董事、监事和高级管理人员和核心人员等10人员工持股计划的逐步落地将绑定公司上下员工一致利益,有利于团结股东和管理层及核心骨干,激发团队积极性,提高经营效率,利于公司长期稳步发展。 新增产能有序投放,形成全国战略布局 公司预计17年将新增14.5万吨的产能(云浮12万吨和唐山2.5万吨),17年后还将陆续投放近65万吨的产能,最终将形成破百万吨的有效产能,形成全国型的战略布局。新增产能投放将缓解产能紧张局面,并降低因跨区域调运货源产生的物流成本。 盈利预测及估值 预计:2017-2019年公司分别实现营业收入46.6亿元、56.4亿元和67.8亿元。同比增长22.31%、20.97%和20.32%。实现公司净利润3.81亿元、5.31亿元、7.17亿元,同比增长46.15%、39.56%和34.98%。对应EPS分别为0.50元、0.70元和0.95元。给予买入评级。
中顺洁柔 造纸印刷行业 2017-06-26 11.69 -- -- 13.53 15.74%
14.19 21.39%
详细
渠道变革释放成长潜力。 2015年渠道变革后,经销商数量显著提升,华中、华东及华北薄弱区域网点数量快速增加,GT渠道开拓开始发力。渠道的变革使销售渠道无论效率上,还是规模上,都得到了显著的提升。 产品结构持续优化。 依仗强大的产品研发能力和生产制造工艺,产品创新持续不断:将品牌定位进一步细分,差异化产品对应不同的消费者需求,提升非卷纸占比,推动产品结构优化。 纸浆价格下行增加业绩弹性。 产品价格已穿越浆价牛熊边际,基本形成这样的良性局面:浆价上涨,公司提高产品终端售价及加强成本控制压力抵御成本上涨风险;浆价下跌,公司利用已持续优化的产品结构,产品均价依然维持上扬态势。 新增产能有序投放,形成全国战略布局。 公司预计17年将新增14.5万吨的产能,17年后还将陆续投放近65万吨的产能,最终将形成破百万吨的有效产能,形成全国型的战略布局。新增产能投放将缓解产能紧张局面,并降低因跨区域调运货源产生的物流成本。 盈利预测及估值。 预计:2017-2019年公司分别实现营业收入46.6亿元、56.4亿元和67.8亿元。同比增长22.31%、20.97%和20.32%。实现公司净利润3.81亿元、5.31亿元、7.17亿元,同比增长46.15%、39.56%和34.98%。对应EPS分别为0.50元、0.70元和0.95元。给予买入评级。
太阳纸业 造纸印刷行业 2017-05-02 6.84 -- -- 6.90 0.15%
8.74 27.78%
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铜版纸、双胶纸景气度依旧 由于印刷厂正处于9月份开学季的准备期,铜版纸和双胶纸处于旺季期。目前这两种纸的库存已达历史低点,供给暂无新产能,价格持续上涨动力较足;双胶纸供给仍然很紧张。未来随着环保日益趋严,双胶纸的行业集中度将会提升,利于双胶纸价格持续走强。我们预计双胶纸和铜版纸的价格仍将处于稳步上升的通道中,公司合计近190万吨的文化纸产能将大大地增添17年业绩弹性。 排污许可证政策将执行,造纸行业集中度将会进一步提升 根据环保部《控制污染物排放许可制实施方案》要求,今年7月1日起造纸企业必须持有排污许可证方可生产,公司已经于2月前就已领到许可证。排污许可证是根据产能制定的排污总量,未来不管产能如何变化,其排污总量只能下降。由于大厂商(包括公司)前期的环保投入较多,其环保的排放标准较高,排污许可证制度的执行将直接利于造纸的龙头企业,利于行业集中度的提升。 溶解浆价格维持较高位 当前溶解浆的市场价格8100元/吨左右,黏胶短纤的价格从16年底一路高歌,黏胶短纤需求旺盛带动了溶解浆的价格。同时下半年预计会新增100万吨的黏胶产能,将新增110万吨溶解浆的需求。随着环保政策日趋严厉,棉耙浆的供应明显减少,加上国内溶解浆新增产能有限,我们预计17年溶解浆的价格仍将维持高位是大概率的事件,公司近50万吨的产能是溶解浆价格大涨的最大受益者。 18年进入产能大爆发期 18年公司的几项新业务将进入业绩释放期。我们预计在上半年以下新增产能会逐步释放:20万吨的特种纸将正式投产;邹城项目的新增的80万吨的瓦楞纸、箱板纸将会释放产能。届时公司箱板纸、瓦楞纸的总产能将会达到160万吨左右;深耕8年的老挝年产30万吨化学浆(可转产25万吨溶解浆)的木桨基地也将会正式投产。老挝基地预计每吨溶解浆将贡献较大利润。 盈利预测及估值 预计:2017-2018年公司分别实现归属于母公司股东的净利润18亿元、22亿元、亿元。对应EPS分别为0.63元、0.77元。维持买入评级。 风险提示:产品价格和销售不达预期
顾家家居 非金属类建材业 2017-05-01 52.02 -- -- 53.84 3.50%
61.28 17.80%
详细
功能性沙发业绩大爆发 功能性沙发和布艺类作为老三类业务的主要部分,功能性沙发增长会持续放量(预计国内增超过长40%,海外市场超过100%),布艺类沙发迎合着80后“舒适,简单”的风格,其17年将保持50%的增速。 床垫业务持续高成长 作为老三类业务的之一,随着河北产区产能的释放,合计产能达到了50万张/年,随着募投项目的逐渐落实,经销网点会继续下沉到三、四线城市,伴随着三、四线去库存的春风,业务高速增长可期。 “新三类”业务加大投入,未来业绩值得期待 17年重点打造的定制家具、欧美沙发和米檬家具,特此成立了专门的事业部进行业务拓展,这三项业务随着投入的增加,加上公司强大的研发团队和销售渠道,正逐渐走出培育期,尤其是定制家具的业务,开店量预计将会大幅增长,其收入放量可期。 盈利预测及估值 预计:2017-2018年公司分别实现营业收入61.16亿元和78.79亿元。同比增长27.6%和28.8%。实现归属于母公司股东的净利润7.90亿元、10.23亿元,同比增长37.4%和29.5%。对应EPS分别为1.9元和2.45元。给予买入评级。 风险提示:美国对华贸易政策大变脸;原材料价格大涨;地产调控持续加剧
太阳纸业 造纸印刷行业 2017-03-28 7.45 -- -- 7.42 -0.40%
7.48 0.40%
详细
报告导读 公司于3月25日公告第一季度业绩预报:预计第一季度实现净利润3.97---4.18亿元,同比上涨180%--230%。业绩同比大幅上升,我们认为是公司主要产品(铜版、双胶和溶解浆)的市场景气度稳中有升,产品销售价格比去年同期有较大幅度提高,加之公司本期新增产能(16年7月投产80万的牛皮卡纸)的释放。 铜版纸、双胶纸景气度依旧 由于印刷厂正处于9月份开学季的准备期,铜版纸和双胶纸处于旺季期。目前这两种纸的库存已达历史低点,供给暂无新产能,价格持续上涨动力较足。铜版纸公司当前零库存,铜版纸价格今年年初已上涨400元/吨左右;双胶纸供给仍然很紧张,今年已累计提价近350元/吨。未来随着环保日益趋严,双胶纸的行业集中度将会提升,利于双胶纸价格持续走强。我们预计双胶纸和铜版纸的价格仍将处于稳步上升的通道中,公司合计近190万吨的文化纸产能将大大地增添17年业绩弹性。 排污许可证政策将执行,造纸行业集中度将会进一步提升 根据环保部《控制污染物排放许可制实施方案》要求,今年7月1日起造纸企业必须持有排污许可证方可生产,公司已经于2月前就已领到许可证。排污许可证是根据产能制定的排污总量,未来不管产能如何变化,其排污总量只能下降。由于大厂商(包括公司)前期的环保投入较多,其环保的排放标准较高,排污许可证制度的执行将直接利于造纸的龙头企业,利于行业集中度的提升。 溶解浆价格持续大涨 当前溶解浆的市场价格已到了8400元/吨,黏胶短纤的价格从16年底一路高歌,现在每吨价格早已突破17000,黏胶短纤需求旺盛带动了溶解浆的价格,随着环保政策日趋严厉,棉耙浆的供应明显减少,加上国内溶解浆新增产能有限,我们预计17年溶解浆的价格仍将维持高位是大概率的事件,公司近50万吨的产能是溶解浆价格大涨的最大受益者。 18年进入产能大爆发期 18年公司的几项新业务将进入业绩释放期。我们预计在上半年以下新增产能会逐步释放:20万吨的特种纸将正式投产,预计达产后每年新增利润1.4亿;邹城项目的新增的80万吨的瓦楞纸、箱板纸将会释放产能,预计达产后每年新增利润3亿。届时公司箱板纸、瓦楞纸的总产能将会达到160万吨左右;深耕8年的老挝年产30万吨化学浆(可转产25万吨溶解浆)的木桨基地也将会正式投产。老挝基地预计每吨溶解浆将贡献较大利润。 盈利预测及估值 预计:2016-2018年公司分别实现归属于母公司股东的净利润10.6亿元、15.08亿元、20.12亿元。对应EPS分别为0.37元、0.52元和0.69元。维持买入评级。 风险提示:产品价格和销售不达预期
齐峰新材 造纸印刷行业 2017-03-28 11.00 -- -- 11.90 5.22%
11.57 5.18%
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业绩年报: 公司于17年3月25日发布16年度年报业绩:16年全年实现营业总收入27.08亿元,同比增长14.97%;受原材料价格大幅上涨的影响,公司净利润同比下滑,实现归属于上市公司股东的净利润1.42亿元,同比增长-47.45%,其中扣非后实现净利润1.37亿元,同比下降45.95%,符合我们的预期。公司决定以2016年末总股本494,685,819股为基数,向全体股东每10股派发现金红利3.00元(含税)。 投资要点 16年生产经营稳中有升、主营产品毛利率下降 2016年公司完成产量34.93万吨,同比增长21.49%;完成销量34.32万吨,同比增长22.59%;销售收入增速低于销量增速主要是16年初可印刷原纸及实行了降价策略。经营活动现金流净额3.89亿,同比大幅上涨216.78%。16年产品整体毛利率是16.3%,比15年下降了5.93%,其原因是主营产品的降价和原材料价格(主要是钛白粉)大幅上涨共同导致的:其中可印刷原纸毛利率8.28%,下降了8.57%;素色原纸毛利率22.75%,下降了3.3%。素色原纸的毛利率并没有大幅下降的原因主要是16年初该类型产品并没有进行降价销售。 产品大幅提价拉动产品毛利 公司16年底率先针对原材料成本上升,对主营产品进行了提价,公司于16年11月、12月和17年1月连续三次提价,累计提价幅度2600元/吨,我们认为这将有效的提升了17年产品的毛利水平。 新增产能刺激17年业绩 新增的2万吨可印刷原纸和0.5万吨的无纺壁纸,预计公司17年有效产能将突破37万吨,这将直接受益于16年地产销售火爆和三、四线地产大卖的后周期效应,促进17年的业绩增长。 热电联产项目投产降低成本年化约0.6亿 公司的热电联产项目共两期项目于年中全部完成投产,两期项目共提供电能约2亿度,基本能保障公司当前产能所需。年度合计节约总成本0.6亿元,17年能节约成本0.3亿左右;18年继续压缩成本0.3亿元。 定增项目助力18年业绩持续释放公司定增的项目将会在18年逐渐落地,其新增的产能包括无纺壁纸原纸和适应性的素色纸均是高附加值的产品,且市场较为紧俏,产能的投产将大力提升18年的业绩。 盈利预测及估值 预计:2017-2018年公司分别实现营业收入34.8亿元和41.27亿元。同比增长28.9%和18.5%。实现归属于母公司股东的净利润1.95亿元和2.71亿元,同比增长37.3%和39%。对应EPS分别为0.40元和0.55元。维持增持评级。 风险提示:钛白粉价格继续大幅上涨
顾家家居 非金属类建材业 2017-03-22 49.35 -- -- 55.98 11.96%
56.00 13.48%
详细
投资要点 功能性沙发业绩大爆发 功能性沙发和布艺类作为老三类业务的主要部分,功能性沙发增长会持续放量(预计国内增超过长40%,海外市场超过100%),布艺类沙发迎合着80后“舒适,简单”的风格,其17年将保持50%的增速。 床垫业务持续高成长 作为老三类业务的之一,随着河北产区产能的释放,合计产能达到了50万张/年,随着募投项目的逐渐落实,经销网点会继续下沉到三、四线城市,伴随着三、四线去库存的春风,业务高速增长可期。 “新三类”业务值得期待 17年重点打造的定制家具、欧美沙发和米檬家具,特此成立了专门的事业部进行业务拓展,这三项业务已逐渐走出培育期,尤其是定制家具的业务,开店量预计将会大幅增长,其收入放量可期。 外延并购业务预期强烈 公司在手现金流近25亿元,现金流相当充足。集团已建立了一群经验丰富的投资并购团队,从公司的“大家居”的战略出发,朝公司业务的横向和纵向方面进行战略合作,努力打造大家居蓝图。 盈利预测及估值 预计:2017-2018年公司分别实现营业收入61.16亿元和78.79亿元。同比增长27.6%和28.8%。实现归属于母公司股东的净利润7.90亿元、10.23亿元,同比增长37.4%和29.5%。对应EPS分别为1.9元和2.45元。给予买入评级。 风险提示:美国对华贸易政策大变脸;原材料价格大涨;地产调控持续加剧
东港股份 造纸印刷行业 2017-03-06 28.89 -- -- 32.30 11.80%
32.30 11.80%
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传统业务稳步增长提供安全边际 传统的票据业务一直维持着平均近10%的增速,尽管竞争激烈,但随着下游客户对上游企业的资质越来越重视,未来行业的整合力度会加快,也利于公司这样的龙头企业。 智能卡业务维持较高增速 银行卡业务和社保卡智能化趋势在提速,加上智能卡应用越来越广泛,公司17年的智能卡业务仍会维持较高的增速。 档案存储、福彩终端业务将步入收获期 作为公司16年的两个新亮点,福彩终端业务当年就实现了盈亏平衡;档案存储业务收入也取得了较大突破。考虑到这两项业务巨大的市场空间以及公司的丰富资源和业内的影响力,17年将步入业绩释放期。 电子发票业务空间巨大 随着电子发票渗透率的逐渐提升和相关政策落地,公司作为业内最早布局该业务的几家企业之一,电子发票业务将是公司未来业绩亮点的强心剂。 盈利预测及估值 预计:2016-2018年公司分别实现营业收入15亿元、17.91亿元和22.43亿元。 同比增长18.7%、20.2%和25.25%。实现公司净利润2.4亿元、3.15亿元、4.15亿元,同比增长0.86%、31.25%和31.74%。对应EPS分别为0.6元、0.79元和1.05元。给予买入评级。 风险提示:创新业务收入不达预期
太阳纸业 造纸印刷行业 2017-03-06 7.21 -- -- 7.52 4.30%
7.52 4.30%
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投资要点 排污许可证政策将执行,造纸行业集中度将会进一步提升。 根据环保部《控制污染物排放许可制实施方案》要求,今年7月1日起造纸企业必须持有排污许可证方可生产,公司已经于2月前就已领到许可证。排污许可证是根据产能制定的排污总量,未来不管产能如何变化,其排污总量只能下降。由于大厂商(包括公司)前期的环保投入较多,其环保的排放标准较高,排污许可证制度的执行将直接利于造纸的龙头企业,利于行业集中度的提升。 溶解浆价格持续大涨。 当前溶解浆的市场价格已到了8400元/吨,黏胶短纤的价格从16年底一路高歌,现在每吨价格早已突破17000,黏胶短纤需求旺盛带动了溶解浆的价格,随着环保政策日趋严厉,棉耙浆的供应明显减少,加上国内溶解浆新增产能有限,我们预计17年溶解浆的价格突破9000元/吨是大概率的事件,公司近50万吨的产能是溶解浆价格大涨的最大受益者。 18年进入产能大爆发期。 18年公司的几项新业务将进入业绩释放期。我们预计在上半年以下新增产能会逐步释放:20万吨的特种纸将正式投产,预计达产后每年新增利润1.4亿;邹城项目的新增的80万吨的瓦楞纸、箱板纸将会释放产能,预计达产后每年新增利润3亿。届时公司箱板纸、瓦楞纸的总产能将会达到160万吨左右;深耕8年的老挝年产30万吨化学浆(可转产25万吨溶解浆)的木桨基地也将会正式投产。老挝基地预计每吨溶解浆将贡献较大利润。 生活用纸将步入快车道。 公司已完成了对华北地区的渠道布置,未来业务渠道将以上海为中心进行品牌辐射,其生活用纸的营销中心设立在上海几乎可以确定。同时公司也在积极的与国外知名企业进行业务合作,未来生活用纸业务增长将进入快车道。 盈利预测及估值。 预计:2016-2018年公司分别实现归属于母公司股东的净利润10.6亿元、15.08亿元、20.12亿元。对应EPS分别为0.37元、0.52元和0.69元。维持买入评级。 风险提示:产品价格和销售不达预期
齐峰新材 造纸印刷行业 2017-03-02 10.85 -- -- 11.65 4.39%
11.57 6.64%
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业绩快报事件:公司于24日下午发布16年度业绩快报:实现营业总收入270,822.22万元,同比增长14.97%;受原材料价格大幅上涨的影响,公司净利润同比下滑,实现归属于上市公司股东的净利润14,456.94万元,同比增长-46.48%,实现基本每股收益0.29元,业绩符合我们的预期。 投资要点。 产品大幅提价拉动产品毛利。 市场三大龙头(含公司)16年底针对原材料成本上升,统一大幅提价,有效的提升了17年产品的毛利水平。 新增产能刺激17年业绩。 新增的2万吨可印刷原纸和0.5万吨的无纺壁纸将直接受益于16年地产销售火爆的后周期效应,促进17年的业绩增长。 热电联产项目投产降低成本年化约0.6亿。 公司的热电联产项目共两期项目于年中全部完成投产,两期项目共提供电能约2亿度,基本能保障公司当前产能所需。年度合计节约总成本0.6亿元,17年能节约成本0.3亿左右;18年继续压缩成本0.3亿元。 定增项目助力18年业绩持续释放。 公司定增的项目将会在18年逐渐落地,其新增的产能包括无纺壁纸原纸和适应性的素色纸均是高附加值的产品,且市场较为紧俏,产能的投产将大力提升18年的业绩。 盈利预测及估值。 预计:2016-2018年公司分别实现营业收入27.08亿元、34.8亿元和41.27亿元。同比增长15%、28.9%和18.5%。实现归属于母公司股东的净利润1.44亿元、1.95亿元、2.71亿元,同比增长-50%、35.4%和39%。对应EPS分别为0.29元、0.40元和0.55元。给予增持评级。
顾家家居 非金属类建材业 2017-02-16 46.58 -- -- 54.39 16.77%
56.22 20.70%
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投资要点 功能性沙发业绩大爆发 功能性沙发和布艺类作为老三类业务的主要部分,功能性沙发增长会持续放量(预计国内增超过长40%,海外市场超过100%),布艺类沙发迎合着80后“舒适,简单”的风格,其17年将保持50%的增速。 床垫业务持续高成长 作为老三类业务的之一,随着河北产区产能的释放,合计产能达到了50万张/年,随着募投项目的逐渐落实,经销网点会继续下沉到三、四线城市,伴随着三、四线去库存的春风,业务高速增长可期。 “新三类”业务值得期待 17年重点打造的定制家具、欧美沙发和米檬家具,特此成立了专门的事业部进行业务拓展,这三项业务已逐渐走出培育期,尤其是定制家具的业务,开店量预计将会大幅增长,其收入放量可期。 外延并购业务预期强烈 公司在手现金流近25亿元,现金流相当充足。集团已建立了一群经验丰富的投资并购团队,从公司的“大家居”的战略出发,朝公司业务的横向和纵向方面进行战略合作,努力打造大家居蓝图。 盈利预测及估值 预计: 2016-2018年公司分别实现营业收入46.18亿元、61.16亿元和78.79亿元。同比增长25.3%、32.42%和28.8%。实现归属于母公司股东的净利润5.79亿元、7.90亿元、10.23亿元,同比增长18.2%、36.4%和29.5%。对应EPS分别为1.39元、1.9元和2.45元。给予买入评级 风险提示:美国对华贸易政策大变脸;原材料价格大涨;地产调控持续加剧。
齐峰新材 造纸印刷行业 2017-01-18 10.06 -- -- 11.88 18.09%
11.90 18.29%
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投资要点 产品大幅提价拉动产品毛利 市场三大龙头(含公司)16年底针对原材料成本上升,统一大幅提价,有效的提升了17年产品的毛利水平。 新增产能刺激17年业绩 新增的2万吨可印刷原纸和0.5万吨的无纺壁纸将直接受益于16年地产销售火爆的后周期效应,促进17年的业绩增长。q热电联产项目投产降低成本年化约0.6亿公司的热电联产项目共两期项目于年中全部完成投产,两期项目共提供电能约2亿度,基本能保障公司当前产能所需。年度合计节约总成本0.6亿元,17年能节约成本0.3亿左右;18年继续压缩成本0.3亿元。 定增项目助力18年业绩持续释放 公司定增的项目将会在18年逐渐落地,其新增的产能包括无纺壁纸原纸和适应性的素色纸均是高附加值的产品,且市场较为紧俏,产能的投产将大力提升18年的业绩。 盈利预测及估值 预计:2016-2018年公司分别实现营业收入27.84亿元、34.8亿元和41.27亿元。同比增长18.2%、25%和18.5%。实现归属于母公司股东的净利润1.34亿元、1.95亿元、2.71亿元,同比增长-50%、45.5%和39%。对应EPS分别为0.27元、0.40元和0.55元。给予买入评级。风险提示:钛白粉价格继续大幅上涨
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名