钢铁信息化龙头，背靠宝武茁壮成长。公司是宝武集团旗下主要负责信息化建设的子公司，实控人为国资委。目前其工业软件产品在钢铁行业的市占率位居国内第一。公司在2014年开始落地IDC业务，驱动公司财务指标向上提升，现金流净额长期高于净利润。2018年初完成股权激励授予，2020年4月计划实施第二期股权激励，充分彰显发展信心。 IDC资源禀赋强，提供长期稳定现金流。IDC行业受益于云计算、物联网等行业发展，保持高景气，其中一线资源供需缺口大，资源稀缺。宝信软件在宝武集团支持下获取上海罗泾2.82平方公里的厂房租用权，大力拓展IDC业务。据测算，仅目前规划在建的宝之云四期项目完全交付后每年可贡献稳定营收20亿元左右，净利润6.89亿元左右。并且IDC业务在上海仍具备获取能耗指标潜力，公司也开始在武汉、南京等全国其他地区布局IDC业务，增长空间巨大。 立足钢铁信息化，积极拓展智慧制造新领域。公司传统主营钢铁信息化业务受益于钢铁行业整体盈利复苏，国家对智慧制造的支持，保持稳定增长。 未来一方面宝武集团版图持续扩张，公司跟随集团订单有保障；另一方面公司立足钢铁信息化产品朝其他行业横行拓展，在汽车、医药等行业已有落地，并且公司持续布局工业互联网、5G等新兴领域，取得了一定突破。 盈利预测与投资建议：根据公司年报，我们上调盈利预测，预计公司2020-2022年分别实现归母净利润11.38/14.83/19.53亿元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：IDC订单不及预期、智能制造业务不及预期、市场竞争加剧。

事件:公司发布2019年报,实现营收 48.89亿元,同比增长9.49%;归母净利润 2.42亿元,同比下降11.18%。 三大主业稳定增长,云计算及大数据板块增长较快。2019年,公司整体收入增长平稳,其中,云计算及大数据业务营收22.66亿元,同比增长29.48%;解决方案及集成服务营收20.32亿元,同比增长7.76%。云计算及大数据业务快速增长势头较好。公司定位为智慧城市综合服务提供商,云计算及大数据业务为公司核心发展方向。 低资产负债率体现经营稳健,国资渠道优势不断显现。公司作为国资背景上市公司,在智慧城市建设中具有渠道优势。公司资产负债率较低,2017/2018/2019年分别为27.37%,25.01%,29.79%,经营稳健。2019年期间费用率下降0.28pct,费用管控良好。同时,公司经营性净现金流近两年改善明显,2019年为3.04亿元,同比增长57.5%。 加码云计算及大数据业务,IDC 板块助力主业成长。云计算是新基建的核心领域,将充分享受政策红利,景气度不断提升。公司目前有宝山云计算中心、徐汇数据中心两地总计近2000个标准机柜。2019年,公司以总分第一名获批上海市首批“新建互联网数据中心项目”用能指标,松江大数据中心建设项目审批及筹建工作也已完成,IDC 资源进一步得到加强。 盈利预测:根据公司年报我们进行预测,预计2020-2022归母净利润分别为2.78亿元、3.20亿元、3.68亿元,给予“审慎增持”评级。 风险提示:智慧城市建设不及预期风险;IDC 建设不及预期风险。

盈利预测和投资建议：根据公司2019年业绩，我们调整公司2020-2022年归母净利润预测为3.95/5.57/8.30亿元，维持“审慎增持”评级。

盈利预测与投资建议：调整公司盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润为14.36/17.06/20.74亿元，维持“审慎增持”评级。

说明:投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点3-5个,总字数不超过1000字。 风险提示事件:公司发布2019年报,报告期内,实现营业收入37.44亿元,同比增长26.64%;实现归母净利润3.84亿元,同比增长26.97%;实现扣非净利润3.05亿元,同比增长21.10%。 数据湖业务成为业绩增长的核心动力。公司数字经济基础设施业务继续保持高增长,收入同比增长53.67%,占比提升至50.90%;毛利率提升1.03pct,毛利占比超过80%,成为驱动业绩增长的核心动力。数据运营及服务业务收入增长37.01%,毛利率下降16.31pct,预计其中高毛利率的咨询类业务减少。公安信息化业务预计受传统智慧城市类订单减少影响,增速放缓。 数据湖生态全面升级助力现金流大幅增长。公司2019年实现经营性净现金流2.3亿元,同比增长160.57%,体现数据湖业务回款显著改善。2019年公司数据湖生态全面升级:建设方面,已在15个省落地22个数据湖项目,其中19年落地12个;运营方面,总体运营湖存储空间1100PB,已存储数据45PB,储备IDC 机架近2万,实现算法近140例;生态伙伴方面,数据湖生态联盟汇聚400家企业。此外公司面向C 端发布个人存储产品-葫芦存储APP,和三大运营商展开蓝光存储为核心的云湖业务,和华为共同发布容灾备份解决方案,并签署协议打造数字经济基础设施。 定增助力公司数据业务高速发展。公司2020年3月份发布定增预案,拟募集资金不超过24.5亿元,将用于补充公司流动资金。公司2020年以来,已公告新设立宿州、常熟、北戴河三个数据湖,发展迅猛。此次定增有助于进一步增强公司资金实力,降低资产负债率,为公司数据湖业务健康发展提供保障。 盈利预测:根据公司年报,我们调整预测,预计公司2020-2022年分别实现归母净利润6.01/9.06/13.54亿元,维持“审慎增持”评级。

事件： 拟非公开发行不超过 1.86亿股，募集不超过 47.8亿元，投入基于国产芯片高端计算机研发及扩产项目（ 20亿）、高端计算机 IO 模块研发及产业化项目（ 9.2亿）、高端计算机内置主动管控固件研发项目（ 4.8亿）及补充流动资金（ 13.8亿）。 重点加码高端计算机产品研发，剑指国产化巨大市场。 公司拟投入 20亿募集资金，加码国产芯片高端计算机研发及扩产。该项目投入金额最大，主要研发基于 X86、 MIPS、 ARM 等不同架构国产芯片的各类型高端计算机系列产品。 该项目的投入有利于公司充分把握服务器国产化市场机遇，打造不同架构产品以充分满足不同场景下的国产服务器需求。 高端计算机 IO 模块产品国产化率低，市场需求较迫切。 目前 IO 模块在高端计算机搭载比率为 80%，国内 IO 模块主要供应商为美国企业，国产化需求迫切。公司累计使用、销售 IO 板块和模块超过 100万片，具备丰富的解决方案能力及渠道推广经验。通过研制国产 IO 模块（含对应 IO 芯片）可以进一步加强公司定制化能力及成本优势，提升竞争力。 夯实底层固件配套能力，自主研发 BIOS、 BMC 固件产品。 高端计算机内置主动管控固件研发项目将开发具有自主知识产权的 BIOS 启动固件与 BMC管理固件，覆盖基于 X86、 MIPS、 ARM 国产处理器芯片的高端计算机产品，为国产计算机产品提供配套。 底层固件的自研可以帮助公司建立一套适配国产处理器的底层固件系统，降低国内整机企业开展基于国产芯片计算机研发的技术难度，进一步提升了公司竞争力和持续发展能力。 盈利预测： 本次增发有利于公司把握国产化机遇，我们预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 8.31亿元、 10.84亿元和 13.55亿元， 维持“审慎增持”评级。

事件:公司发布2019年报,报告期内,实现营收68.49亿元,同比增长17.69%;实现归母净利润8.79亿元,同比增长99.83%。 收入增长较快,协同效应助力净利润高增长。2019年公司软件开发及工程服务业务收入同比增长24.37%,主要受益于宝武智慧制造需求增加; 服务外包业务收入增长19.36%,预计主要受益于宝之云项目上架;系统集成业务收入下降48.38%,原因在于公司进行业务聚焦,减少硬件销售业务。公司归母净利润增速达到99.83%,原因在于子公司武钢工技2018年亏损2.29亿元,2019年合并后基本扭亏,全年净利润为-60.61万元。 毛利率全面提升,研发投入增速高于收入增速。2019年,公司整体毛利率提升4.39pct,软件开发及工程服务、服务外包、系统集成毛利率分别提升3.83、0.98、19.47pct。其中,系统集成毛利率提升较大的原因为子公司武汉宝信消化以前年度未确认成本,导致上年毛利率为负;软件开发及工程服务受益于高毛利率的智慧制造需求增加。费用端,公司销售、管理、研发费用分别同比增长8.73%、4.63%、25.93%。2020Q1,公司整体毛利率维持提升趋势,达到36.62%。 推出二期限制性股票激励计划,彰显发展信心。公司背靠宝武集团,智能制造业务有望受益集团版图扩张实现订单加速增长;IDC业务伴随宝之云四期项目的陆续上架保持稳定增长。2020年4月,公司公告拟实施二期限制性股票计划,目前已经获得宝武集团批复。上述股权激励计划对未来三年业绩增长目标进行高标准设定,充分彰显发展信心;同时,限制性股票计划的落地,有助于激发员工积极性,助力公司快速发展。 盈利预测:预计公司2020-2022年分别实现归母净利润11.34/14.71/18.69亿元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宝之云项目推进不及预期;智能制造订单不及预期

事件:公司公告,拟募资不超过29.8亿元,补充流动资金。发行价格为8.12元/股。 公司在手订单超过150亿元,募资保障项目顺利实施。2019年3月和9月,公司合计中标广州市轨道交通新线车站设备、通号设备及运维服务采购项目金额约147.96亿元,是公司近5年来单一年度最大中标项目,充足的在手订单可以保障公司业绩成长,同时由于该类项目前期需要占用建设资金,本次募资也将充分保障公司项目顺利实施。 轨交智能化行业高景气,有望形成千亿市场。2019年,国内全年共有38座城市开通运营179条城市轨道交通线路,在建230条,总投资额3.9万亿。2020年预计有23座44调城市轨道交通线路开工,总投资额6801亿元,2021年预计25做城市39条线路新增开工,总投资额5172亿元。国内城市轨道交通“新线建设+存量改造”将带动千亿级数字化、信息化投入。轨交信息化行业有望长期保持高景气。 AI 赋能,公司推进“3X3”发展战略。公司主业聚焦 AI+“轨道交通、公共安全、城市交通”三大领域,其智能轨交、公共安全、城市交通业务已经布局全国20余省市,形成标杆示范效应,进一步在区域广度和业务深度上迈进。未来公司业务将进一步向全国性、国际性、大型化、 多项目协同、前沿技术交互应用等方向发展,人才和技术矩阵不断扩大,本次募集资金将为公司中长期发展战略的实施提供坚实保障。 盈利预测与投资建议:基于公司2019年业绩预告,我们将公司2019-2021年归母净利润调整为7.08亿元、3.05亿元、4.50亿元,维持“审慎增持”评级。

服务器全球领军,业务持续高速成长。浪潮信息专注于服务器的研发销售,当前无论从服务器销售额、还是出货量的市场份额已经成长为中国第一、全球第三的服务器行业的龙头。公司背靠浪潮集团,抓住云计算行业发展的机遇,2012年至2018年,营收复合增速为66.65%,归母净利润复合增速为45.31%。同时上市以来,公司通过再融资,不断助力主营业务高速发展。2020年1月16日,公司最新配股申请获证监会核准,将发行1.55亿股。 云计算驱动行业高景气,份额逐年提升。云计算行业带动大型数据中心建设从而带动服务器出货量提升。公司成立以来,一直专注于服务器行业,充分把握云计算机遇,打造JDM模式与互联网公司深度合作,率先加入ODCC、OCP等组织,领先行业推出整机柜服务器。公司凭借多重优势,在国内、全球份额持续提升,随着规模效应显现,公司盈利能力有望持续提升。 AI+边缘计算铸新引擎,发力海外市场。AI算力投资未来5年将实现30%以上复合增长。同时,伴随着5G商用,边缘计算将成长为不亚于云计算的新万亿市场,公司已经成功占据国内AI服务器50%以上份额,该业务毛利率较高。公司2019年发布边缘计算相关产品,并在运营商侧实现试点应用。公司大力布局海外市场,海外营收高速增长。新技术的投入、以及对海外市场的开拓均有望带来较大业绩弹性。 盈利预测与投资建议:根据公司业绩预告我们上调公司2019-2021年归属母公司净利润为9.17/12.92/18.05亿元,维持“买入”评级。

盈利预测和投资建议:根据公司业绩预告我们上调公司2019至2020年的归母净利润为3.00/3.85亿元,预计2021年归母净利润为5.26亿元,维持“审慎增持”评级。

摘要请在该此处表格内输入。 说明: 投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。 风险提示 : 事件:公司公告,2019年预计实现归母净利润 8.4亿至 9.1亿元,同比增速 25%-36%。实现扣非净利润 8-8.8亿元,同比增速 33%-46%。 调整后净利润高增,武钢工技集团协同良好。2019年 7月公司收购武钢工技集团后经营协同效益良好,合并报表后调整 2018年净利润亏损 2.29亿元,本年基本实现扭亏,同 2018年调整后净利润相比增速 91%至 107%。 IDC 业务驱动营收增长,看好未来机柜布局潜能。IDC 业务增长为本次业绩增长主要原因之一。公司 IDC 机柜布局以一线城市为核心,在华东地区及武汉、南京等地具备丰富 IDC 资源储备,近期于 2019年 11月获得上海市 5000个机柜能耗指标,IDC 业务扩张趋势明显,看好 IDC 业务2020年继续拉动营收高增。 背靠宝武集团,看好钢铁信息化收入持续增长。公司是宝武集团旗下核心信息化公司,伴随宝武集团扩张及钢铁行业信息化支出增加,公司钢铁信息化业务预计长期稳定增长可期,并且公司持续整合宝武旗下信息化子公司,协同效应明显,2019年武钢工技扭亏是典型案例。 : 盈利预测和投资建议:我们预计公司 2019年至 2021年归母净利润分别为8.64/11.13/14.34亿元,维持“审慎增持”评级。 风险提示 :业绩不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;政策变动的风险。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年归属母公司净利润分别为2.95/4.58/6.14亿元,对应EPS为0.37/0.57/0.76元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:大数据业务推广不及预期风险,取证业务进展不及预期的风险。

取证龙头,国投智能入股如虎添翼。二十年发展历程中,美亚柏科深耕电子数据取证及大数据信息化业务,逐步形成“四大产品+四大服务”的主营业务体系,同时公司积极并购新德汇、江苏税软、武汉大千等优质企业,与公司主业形成协同效应,进一步增强综合实力。近期,公司成功引入国投智能控股,借助央企资源优势,长期发展如虎添翼。 政府大数据业务高速增长,未来版图有望扩大。公司大数据业务茁壮成长,近三年该业务复合增速达到121%,公安市场数据积累丰富,分散在各个业务系统,而公安业务数据处理有多警种联合与精准查询的特殊需要,对于大数据应用需求迫切。公司的大数据汇聚融合平台深度契合公安大数据市场需求,有效解决数据孤岛效应,是公司大数据业务的主要切入点和聚焦点。未来,公司不断加强大数据业务的复用能力以期在其它行业拓展,版图有望扩大。 取证市场稳居龙头,技术赋能带来产业变革。公司是电子取证领域的绝对龙头,2016年市占率已达46.1%,近两年随着公司产品及渠道的下沉,市场占有率仍在不断提升。公司在电子取证市场的扩容沿着横线行业赛道复制、纵向区域下沉、侧向海外市场拓展三个维度进行,前进之路从未停歇。在取证3.0时代,公司积极拥抱技术创新,以人工智能和大数据技术赋能传统取证,为取证业务注入新活力。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年归母净利润为2.95/4.58/6.14亿元,给予“审慎增持”评级。

收入稳定增长,二季度增速明显提升。受益于行业需求提升,公司上半年整体收入持续增长。从Q2单季来看,净利润同比增长15%-36%,单季利润增速提升明显。信息安全行业伴随着政策落地和技术发展的双重驱动,产业需求快速增加,相关投入不断加大,公司是网络可视化龙头公司,受益确定,有望在这一轮行业红利中迎来业绩高速增长。 公司业务处于新一轮景气周期起点,后续加速可期。公司主打产品为网络可视化基础架构产品,包括宽带网产品、移动网产品,均为依托网络流量的前端硬件产品,前端业务发展的核心驱动一方面来自于国家对网络信息安全重视程度的增加带来设备渗透率的提升,另一方面来自于网络流量的持续扩张带来相关设备的同步扩容及升级的新增市场需求。在5G和骨干网建设的大环境下,公司前端业务有望进入快速上升通道,其中移动网业务有望受5G驱动进入新一轮景气周期,宽带网业务将受益于100GOTN朝400GOTN的升级。 后端市场有望保持高速增长。公司在前端硬件设备占据领先市场地位的背景下,利用前后端一体化的优势,发力更广阔的后端设备市场。后端业务2018年实现翻倍以上增长,根据最新公告数据,公司大数据业务订单余额1亿元,网络内容安全1.7亿元,在手订单充足,有望成为公司业务增长新引擎。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2019年至2021年归母净利润分别为2.80/3.84/5.26亿元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:业绩不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;政策变动的风险。

网络可视化龙头,高研发投入高盈利水平。公司是前中兴通讯子公司中兴特种,上市后控股股东为深创投,管理层持股比例为 16.19%。作为网络可视化龙头企业,研发投入占营收比例维持在 25%左右,产品毛利率在 80%左右,净利率 30%左右,近两年营收和利润均实现 40%左右的高增速,成长性良好。 前端设备:从 4G 到 5G,从 100G 到 400G。公司前端移动网和宽带网业务处在产业链顶端,公司营收规模和毛利率均处行列,龙头地位稳固。前端市场发展的核心驱动一方面来自于国家对网络信息安全重视程度的增加带来设备渗透率的提升,另一方面来自于网络流量的持续扩张带来相关设备的同步扩容及升级的新增市场需求。移动网业务有望受 5G 驱动进入新一轮景气周期,宽带网业务将受益于 100GOTN 朝 400GOTN 的升级,前端业务有望加速增长。 后端设备:更广阔蓝海市场,产品布局完备。公司依托前端市场优势,切入网络内容安全产品和大数据运营产品等更广阔的后端市场。目前公司产品线已较为完善,后端业务 2018年实现翻倍以上增长,销售渠道海外拓展已入正轨,国内市场发力初崭头角。借助于公司前后端产品协同,公司后端产品已具备一定优势,未来占比有望持续提升。 盈利预测与投资建议:我们预测公司 2019-2021年归属母公司净利润为2.80/3.84/5.26亿元,给予“审慎增持”评级。 风险提示:业绩不及预期的风险、市场竞争加剧风险、政策变动的风险。