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云赛智联 计算机行业 2019-03-26 8.09 -- -- 11.60 43.39%
11.60 43.39%
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三大主业齐头并进,营业收入稳步成长。公司当前的业务主要聚焦于云计算大数据,行业解决方案和智能产品三大板块,软硬结合实现从云到端的全方位布局,自2016年整合重组以来,公司营业收入逐年稳步成长,由40.94亿元增长至44.66亿元。随着城镇化以及人口增加不断加重,当下我国城市化进程对城市经济、资源利用、生活质量、时间成本以及可持续发展等多方面带来不同程度的影响,公司“智慧城市综合解决方案提供商”的战略定位充分顺应了国内城市发展的刚性需求,未来仍具备明确成长空间。公司2018年归母利润虽然略下滑1.96%,但实际扣费后净利润仍成长6.3%,在保持业务规模稳步增长的同时,经营性现金流、应收账款、存货、资产负债率等主要运行质量指标持续稳健,体现了云赛“稳中有进,质量成长”的核心竞争力。 以IDC租赁为基池,依托云计算服务实现增值成长。公司云计算业务的主要模式仍是IDC基础资源的租赁及其他增值服务,当前拥有国内最高等级的中立第三方数据中心和覆盖上海并辐射江浙区域的城域网光纤网络及互联网运营的全套资质,这明确了公司在国内云计算领域的核心优势。2018年公司中标并实施的“上海市政务云PaaS平台”、嘉定、长宁、虹口、普陀等区级政务云项目,这帮助公司在2018年实现30.85%的云计算+大数据业务营收成长。频频中标重要的区、市级政务云项目,虽然与公司固有的国资背景有关,但其根本基础在于公司自身的资源整合和整体技术实力:公司过去十年一直是微软在国内最大的合作伙伴;与国内外主要厂商VMWare、华为、海康威视、旷世科技等企业构建了稳固的战略生态圈;以上拼图再加上公司自身在业内多年的软实力积累,是公司得以在行业内持续成长的重要保障和依托。 依托国资渠道优势,快速扩张业务覆盖:以系统项目集成和软硬件产品销售为核心的行业解决方案业务是公司的另一大成长抓手。依托仪电集团的国资渠道优势以及自身过硬的智能化建筑与施工资质,公司在长三角区域的智能安防、溯源检测、智慧教育等多个领域取得了非常优秀的表现:上半年公司中标项目横贯多个省份,涵盖教育、舞台显示、机场航站楼通讯、监控、公广、水质监测、食药检查等众多环节,覆盖面进一步延伸与扩展,不仅仅为自身带来了业务增量,也为公司电子制造板块的智能产品与检测产品等打开了新的销售方向,以点带面,一以贯通。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。作为一家上海的老牌国营企业,公司是进行混合所有制改造的先驱者之一,而在公司成长转型的过程中,敢于“丢陈弃旧”,勇于“开拓创新”,坚持“立足优势”,始终着眼“全局与未来”,这体现了管理层与众不同的改革智慧和坚定卓绝的长远眼光。公司四年前吸收融合的大部分企业,不仅顺利完成了三年业绩对赌,而且今年仍在持续成长,这在整个行业板块都是相当不容易的。有理由相信,未来公司仍能结合好以上资源,在自身核心领域内完成持续进阶。我们预计公司2019-2021年分别实现净利润3.44、3.91和4.41亿元,当前股价对应PE分别为32.66、28.75、和25.47倍,维持买入评级。 风险提示:(1)智慧城市建设进度放缓;(2)云计算、行业解决方案领域竞争加剧导致成长不及预期。
云赛智联 计算机行业 2018-08-30 5.75 -- -- 6.28 9.22%
6.28 9.22%
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扎根智慧城市应用,不断深化业务增值:公司自2016年整合重组以来,围绕云赛信息和仪电科仪等相关资产,将信息技术与电子制造优势结合,实现了从云到端的业务布局,逐步完善并成为智慧城市综合解决方案提供商。从公司的上半年情况来看,云计算和解决方案板块仍然是公司最重要的两块主心骨,这两块业务的快速发展为公司的整体成长格局奠定了坚实的基础。 云计算业务增势正劲,多方合作对接融合:在云计算大数据领域,公司的主要业务模式仍然是IDC基础资源的租赁以及建筑在此之上的增值服务。公司拥有国内最高等级的中立第三方云计算数据中心和覆盖上海并辐射江浙区域的城域网光纤网络及互联网运营的全套资质,这一布局本身就彰显了公司独特的区位优势。公司业务主要面向政企,近年来政府与大型企业信息化建设的不断提速,为公司的前段资源租赁和后段增值开发或运维服务提供了广阔的市场空间。公司这几年不断投入的机柜资源一直保持着较为紧张的供应,目前IDC新增机柜数量的限制(耗电量限制以及城市用地等因素)反而成为了公司扩张的瓶颈。公司不仅是微软云在国内最大的合作伙伴,同时也与华为云和阿里云展开了全面合作,融合的协作精神、独特的区域卡位和固有的国资背景,是云计算大数据业务上半年得以同比增长65%的重要保障。 依托国资渠道优势,快速扩张业务覆盖:以系统项目集成和软硬件产品销售为核心的行业解决方案业务是公司的另一大成长抓手。依托仪电集团的国资渠道优势以及自身过硬的智能化建筑与施工资质,公司在长三角区域的智能安防、溯源检测、智慧教育等多个领域取得了非常优秀的表现:上半年公司中标项目横贯多个省份,涵盖教育、舞台显示、机场航站楼通讯、监控、公广、水质监测、食药检查等众多环节,覆盖面进一步延伸与扩展,不仅仅为自身带来了业务增量,也为公司电子制造板块的智能产品与检测产品等打开了新的销售方向,以点带面,一以贯通。 收购公司在对赌期过后仍保持良好成长。商誉减值是今年资本市场上屡见不鲜的异像,面对错综复杂的国内外经济形势,相当多的公司在2014-2016年所收购的标的近两年都无法完成业绩对赌,只能计提商誉减值。公司2015-2016年的重组整合中所纳入的六家企业(塞嘉电子、南洋万邦、宝通汎球、信息网络、科技网络和科学仪器)不仅在三年对赌期内良好地完成了承诺业绩,而且今年上半年大部分仍实现了业绩的正向成长,这是非常难能可贵的,从另一个方面也体现了公司管理层当年选择标的时候的卓识眼界。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。自2016年完成资产整合迄今,公司一直保持着归母净利润的稳健成长,作为一家上海老牌国企,公司当年创新性地以换股的形式完成了对优秀民营企业的吸收合并,并且用三年的时间证明了这种混合创新所带来的全新活力。我们预计公司2018-2020年将分别实现净利润3.08、3.44、3.91亿元,对应2018-2020年PE分别为25.80、23.08、20.31倍。与A股这一板块的上市公司相比,公司在稳健成长以及云计算大数据领域的快速成长是大幅领先于行业的,这一方面依托于公司的国资渠道优势,另一方面更重要的则是公司管理层自身的勤勉努力以及在体制方面的混合创新,看好公司的持续增长空间,维持公司买入评级。 风险提示:1)智慧城市产业建设受国内外宏观经济发展影响出现波动;2)公司在云计算、互联网教育等平台的开拓进取受到竞争对手恶意扩张导致成长不及预期。
云赛智联 计算机行业 2017-11-27 6.50 -- -- 7.30 12.31%
7.38 13.54%
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主要观点: 资产重组后,业绩指标得到改善。公司2017年前三季度营业收入为26.64亿元,同比下降5.74%,归母净利润为1.64亿元,同比下降27.53%,扣非后归母净利润为1.06亿元,同比增长379.56%。2016年公司营业收入为40.94亿元,同比增长34.54%,归母净利润为2.38亿,同比增长48.14%,近五年营业收入CAGR为34.31%,归母净利润CAGR为9.35%。经过2015年12月的并购后,公司业务结构发生较大变化,主要业绩指标得到一定改善。 以IDC为基础,云计算业务稳步推进。公司控股子公司上海科技网络主要从事IDC业务,目前拥有徐汇、宝山两个数据中心,总容量近2000个标准机柜。科技网络搭建了仪电云平台,为客户提供云主机、云存储等IaaS级别服务以及云安全等SaaS类服务。公司子公司南阳万邦、信诺时代为微软、Adobe等国际知名企业的重要代理商,占据较高市场份额,目前还从事Azure、Office365等云产品的销售和运营,并提供相关解决方案,另外,信诺时代也拥有自有云产品。在云计算加速应用和推广的背景下,科技网络、南洋万邦、信诺时代的长期业务经验有助于公司在竞争中处于有利地位。 完成系列并购,行业解决方案领域全面铺开。公司通过外延并购积极布局行业解决方案,目前旗下拥有仪电鑫森、塞嘉电子、信息网络等子公司,覆盖教育、安防、医疗、交通、建筑、检测/监测等多个行业领域。2017年3月,公司中标阿拉善智慧城市政府和社会资本合作(PPP)项目,项目总投资为3.32亿元,内容涵盖城市智能交通、智慧城管、智慧医疗、智慧社区、智慧气象、生态环境、智慧文化、平安城市、综合信息大数据等领域的11个城市级行业应用,是公司中标的首个整体城市PPP项目,表明公司智慧城市综合解决方案提供能力得到业界认可,并能为后续开展智慧城市业务起到示范作用。 投资建议: 在公司软件销售、智能化、智慧民生以及IDC等业务保持稳健增长的前提下,我们预计公司2017、2018以及2019年的EPS分别为0.23元、0.25元和0.27元,对应P/E分别为28.03倍、26.04倍和24.11倍。目前软件开发行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为64.65倍,考虑到公司在云计算以及智慧城市行业解决方案等领域的积极布局,我们认为公司的估值仍具有一定的上升空间,因此首次给予其“买入”评级。 风险提示: 软件业务市场竞争风险;云计算业务发展不达预期风险;智慧城市市场发展低于预期等风险。
云赛智联 计算机行业 2017-08-29 7.89 -- -- 8.16 3.42%
8.16 3.42%
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公司公告2017年中报,实现营业收入16.28亿元,同比增长3.50%,实现归属于上市公司股东的净利润1.30亿元,同比增长84.46%。 费用控制得当,业绩稳健成长。2017年上半年,公司销售费用6413万元,同比增长6.18%;管理费用1.95亿元,同比增长3.06%,公司费用率控制得当。研发支出9720万元,同比增长20.23%,占营业收入5.97%,公司保持科技研发高投入,未来业绩有望持续快速增长。 公司提升核心主业发展规模、提高整体业务盈利水平。3月份,公司与上海移动联合中标上海市政府电子政务云服务项目,该项目是云赛智联中标的第一个从智慧城市解决方案建设到运营的城市级政务云项目。上半年,公司在互联网金融、电力能源、高端制造和商业连锁等行业领域中标和新签了一系列重大项目,包括恒大金服、上海电力IDC服务项目等。 新时代智慧城市践行者,大单项目逐步落地。4月17日,公司公告中标阿拉善智慧城市PPP项目,“阿拉善智慧城市政府和社会资本合作(PPP)项目”共分为三期,此次一期项目总投资3.32亿元,合作期限13年,其中建设期3年,运营期10年,投资和运营维护回报率均为6.97%。 5月份,阿拉善智慧城市PPP项目成功录入国家财政部“政府和社会资本(PPP)综合信息平台”项目库。该项目是云赛智联中标的第一个整体智慧城市PPP项目,标志着公司在打造智慧城市综合解决方案提供商的战略上取得突破。 收购获得正式批文,全国战略布局正当时。公司收购北京信诺100%股权和仪电鑫森49%股权于7月底收到证监会核发正式批文,公司将实现云服务业务在华北地区的拓展,扩大市场占有率,完善产业结构,提升产业能级,有效推进公司在全国的战略布局。 盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入50.52亿、66.04亿、87.48亿,备考净利润为3.65亿、4.51亿、5.65亿元,EPS分别为0.27元、0.34元、0.43元。 我们认为,云赛智联依托其国资背景和渠道优势,未来有望成为华东地区智慧城市综合解决方案领军者;公司业务已经开始进入全国范围拓展,我们坚定看好公司未来在云服务及智慧城市领域内的长期发展,维持“买入”评级,建议重点关注!
云赛智联 计算机行业 2017-05-11 8.05 -- -- 8.05 0.00%
8.05 0.00%
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事件:公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购信诺时代100%的股权和仪电鑫森49%的股权。信诺时代作价2.18亿元,发行股份约2076万股,支付现金4360万元,仪电鑫森49%的股权作价2.4亿元,发行股份约1983万股,支付现金7350万元。本次发行价格8.4元/股。交易完成后,公司2016年备考业绩为2.7亿元,EPS有一定增厚,由0.18元提升至0.20元。信诺时代2017-2019年的对赌业绩分别是1456万元、1813万元和2192万元,仪电鑫森的对赌业绩分别是4299万元、4896万元和5524万元。收购完成后,公司将持有信诺时代和仪电鑫森100%的股权。公司股票将于5月9日复牌。 收购信诺资产有利公司完善智慧城市解决方案层的布局:此次交易的标的公司中,信诺时代的主营业务是向企业客户提供云计算服务、信息化解决方案及销售信息化产品,业务主要集中在华北地区,优势行业是金融、制造、科技、互联网及服务业,大部分客户是大型国企央企。公司已积累了上万家企业的服务经验。目前公司从事相关业务的全资子公司南洋万邦的业务主要分布在华东和华南,收购完成后公司会打通信诺时代和南洋万邦的服务体系,形成全国高质量的云服务部署和交付渠道,打造全国优势的“云销售商”,为公司智慧城市业务发展提供解决方案层的支持。信息化服务是本地化业务,市场相对分散,收购信诺时代有利于公司拓展业务范围,提高市占率,同时两子公司研发协同,有望为客户云转型提供更多更加标准和细化的云服务,进一步提高公司的竞争力,且随着企业信息化构架由传统形式向云转化及对数据计算存储需求的提升,信息化服务行业仍然会保持稳健增长,同时云化对信息化服务提供商提出更高要求,具有研发及技术优势的企业有望在竞争中获得更多市场份额。 收购仪电鑫森有利于丰富公司智慧城市应用层业务,优质教育业务增厚公司业绩:仪电鑫森的主营业务是智慧校园解决方案、教育行业软件开发及提供运维服务等。仪电鑫森立足于上海,业务涉及上海13个区县,服务过超过1000家学校,是上海教育信息化领域龙头。上海市2016年的教育支出为841亿元,同比增长约5.7%,信息化投入约占8%,约为67亿元,预计未来会逐年增加。受益于教育产业投入的持续增长,公司的渠道优势,公司业绩保持高增速,2016年公司收入翻倍。公司股东上海仪电集团已于上海闵行区、松江区、徐汇区、浦东新区政府、虹口区教育局签署战略合作协议,预计仪电鑫森业绩后继有力。智慧教育是公司智慧城市布局中的重要的业务板块,100%控股仪电鑫森有利于增厚公司业绩。 盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年营业收入年复合增速为31.6%,归母净利润年复合增长率为31.4%,考虑到定增摊薄,对应的EPS分别为0.23元、0.31元和0.39元,对应的PE分别为41倍、30倍和24倍。考虑到公司的智慧城市产业布局完善,具有明显的竞争优势,未来智慧城市建设规模不断加大,公司业绩有望快速提升,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:收购整合或不及预期、并购企业业绩实现或不及承诺、市场竞争加剧等风险。
云赛智联 计算机行业 2017-05-11 8.05 -- -- 8.05 0.00%
8.05 0.00%
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收购信诺时代100%股权,仪电鑫森49%股权 云赛智联通过发行股份和支付现金结合的方式购买(1)信诺时代100%的股权,作价2.18亿元;(2)仪电鑫森49%的股权,作价2.4亿元。本次交易完成后,信诺时代、仪电鑫森将成为云赛智联的全资子公司。 本次交易业绩承诺:信诺时代2017-2019年度的承诺净利润分别为1456万元、1813万元、2192万元。仪电鑫森2017-2019年度的承诺净利润分别为4299万元、4896万元、5524万元。 收购信诺时代,“云服务”完善全国布局 信诺时代的主营业务为云服务及信息化产品销售,业务范围主要集中在华北地区,收购完成后将有效推进云赛智联公司在全国范围内的战略布局。 未来通过整合信诺时代以及自身的客户资源,结合仪电集团云计算大数据业务规划战略愿景,利用南洋万邦、信诺时代在全国高质量的云服务部署/交付渠道,公司目标成为新一代覆盖中国大陆市场的云服务提供商,覆盖云销售商,云服务部署/交付商,云服务运营商,云应用开发商(IP)全产业链业务结构。 仪电鑫森全资控股,“智慧+教育”加速拓展 仪电鑫森之前为云赛智联的控股子公司,隶属于云赛智联行业解决方案“应用”板块中智慧教育业务板块。本次交易将完成公司对于仪电鑫森的全资控股,有利于公司加速拓展智慧教育业务,形成智慧教育综合方案提供和服务的能力。 盈利预测与估值 我们预测公司17-19年实现营业收入50.52亿、66.04亿、87.48亿,备考净利润为3.65亿、4.51亿、5.65亿元,EPS分别为0.27元、0.34元、0.43元,对应的2017-2019年PE为34.18X、27.60X、22.03X。 此次收购如果顺利完成,公司可以完善在云服务领域的全国布局和智慧校园领域的进一步深耕。我们认为,云赛智联依托其国资背景和渠道优势,未来有望成为华东地区智慧城市综合解决方案领军者;公司业务已经开始进入全国范围拓展,我们坚定看好公司未来在云服务及智慧城市领域内的长期发展,维持”买入“评级,建议重点关注!
云赛智联 计算机行业 2017-05-05 8.39 -- -- 8.78 4.65%
8.78 4.65%
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深化云计算与教育信息化领域布局,智慧城市版图不断完善。本次对信诺时代和仪电鑫森的收购,上市公司云计算大数据板块与解决方案板块的布局将进一步深化。信诺时代将借助上市公司的资源、渠道、管理经验优势,实现与上市公司的技术与研发共享,与南洋万邦共同发挥协同作用,推动上市公司“云”产业的整体进步。而仪电鑫森的整体注入将推动上市公司在教育信息化领域的进一步发展,巩固上市公司在智慧校园、智慧教育方面的市场地位,公司智慧城市版图不断完善。 智慧城市综合解决方案提供商再进阶,渠道优势明显:云赛作为智慧城市综合解决方案提供商,其模式有独特之处,涵盖八大行业应用领域:智慧建筑、智慧交通、平安城市、智慧政务、智慧溯源、智慧水务、智慧教育与智慧医疗,是目前国内唯一一家在智慧城市领域展开全产业链布局的上市公司,业务布局脉络清晰,覆盖全面,真正意义上实现了一站式全套解决方案提供,我们判断这种模式有可能会是未来行业发展的大势所趋。另外,公司背靠上海国资委,渠道优势得天独厚,ppp模式促进智慧城市优质项目不断落地,未来公司的大数据平台价值将进一步得到体现。 混合所有制激发公司经营活力:近几年,公司在吸收并整合各细分子行业的优秀公司的同时,切实推行股份混合所有制,原股东持股方式灵活,同时与上市公司利益绑定,在拥有国资渠道优势的同时,实现公司与员工共同发展,真正激发公司的创新与经营活力。 打造城市级物联网检测溯源平台:公司以仪电溯源、科学仪器为主的智慧检测板块业务,已形成一体化的检测溯源产业链,打造基于物联网技术的“食品安全溯源体系”。发展智慧溯源产业是公司战略转型智慧城市整体解决方案提供商和运营商的重要一步,也是以物联网、云计算为特征的新一代信息服务业中的关键落地应用之一。公司的检测溯源平台目前尚在培育期,随着海量数据的沉淀和应用场景不断增加,平台价值将逐渐体现。上海市作为城市级物联网检测平台建设的先行者,对中小城市未来的发展也具有重要的借鉴意义。 军工实力雄厚,民用化潜力无限:公司的军工业务主要是为部队研发与制造行驶监控雷达、数据存储与通讯系统设备,技术实力雄厚。未来的发展将确定以军品需求为主线,在原有产品技术不断深化的同时,抓住民用市场发展机遇,适时拓展民品产业。在近年我国大力发展海军舰船,并且信息化要求逐步提升的时代背景下,公司军工产品发展空间非常可观,军用技术民用化将成为公司未来军工业务新的增长点。 盈利预测和投资评级:维持买入评级.公司自2016年重组完成后业务发展加速,智慧城市全产业链布局的拼图也已形成,平台价值开始凸显,优质项目不断落地,且背靠国资委,具有无以伦比的渠道优势。我们看好公司未来几年在智慧城市综合解决方案、云计算、大数据领域的协同发展效应,以及未来集团内外优质资产的进一步注入预期。本次现金及发行股份收购完成后,预计公司2017-2019年将实现净利润3.71、4.93、6.12亿元,对应EPS分别为0.27、0.36、0.45元,当前价格对应2017-2019年PE分别为31、23、19倍,(若不考虑本次收购,预计2017-2019年将实现净利润3.35、4.51、5.63亿元,对应2017-2019年PE37、28、22倍),维持公司买入评级。
云赛智联 计算机行业 2017-04-21 8.39 -- -- 8.84 4.62%
8.78 4.65%
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新时代智慧城市践行者,大单项目逐步落地。公司以新一代信息技术打造智慧城市整体解决方案,此次中标阿拉善智慧城市PPP项目,标志着公司在打造“智慧城市综合解决方案提供商”战略上取得重大突破,预计可以有效提升公司整体的竞争能力和盈利能力。 此次一期项目总投资3.32亿元,合作期限13年,其中建设期3年,运营期10年,投资和运营维护回报率均为6.97%;初步拟定共由11个子系统组成,主要包括:智能交通、综合应急指挥中心、城市综合信息大数据平台、智慧城管综合信息平台、智慧医疗一期、智慧社区、社会治安综合治理信息平台、智慧气象服务平台、生态环境数据中心、智慧文化部分项目(阿拉善智慧博物馆建设等)、农村牧区广电发射台机房监测系统及野外文物保护现场动环监控系统,涵盖了各类城市级行业应用。 阿拉善智慧城市PPP项目深度契合“智慧城市综合解决方案提供商”战略。此次中标项目合作期限久、建设项目多,在未来10-13年的时间内,阿拉善地区的交通、城管、医疗、社区治安、气象生态、文化建设等各个领域的智能改造,均由云赛智联公司参与建设并运营,这充分彰显了公司在智慧城市领域,对智能信息技术的融合能力和运营能力。公司自16年完成资本市场一系列运作后,一直强调推进发展“智慧城市综合解决方案提供商”的战略,此次的中标,一方面是公司技术发展、战略推进的重要落地;另一方面,也预示着公司在智慧城市领域内的布局逐步获得市场的认可,未来或有更多优质的智慧城市项目落户云赛智联。 盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入50.52亿、66.04亿、87.48亿,净利润3.28亿、4.08亿、5.14亿元,EPS分别为0.25元、0.31元、0.39元,对应的2016-2018年PE为37.95X、30.57X、24.26X。 我们坚定看好公司智慧城市业务的发展,认可公司在全产业链布局,以及打造智慧城市综合服务提供商的战略愿景。公司作为上海市国企改革领域的排头兵,预计后续还会继续展开与国内外优秀民营科技类企业的合作。综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,建议重点关注!
云赛智联 计算机行业 2017-03-23 8.39 -- -- -- 0.00%
8.78 4.65%
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事件。 公司发布2016年年报:2016年公司实现营业收入40.94亿元,同比增长34.54%;归属于上市公司股东的净利润为2.38亿元,同比增长48.14%,主要因为主营业务业绩增长及出售金穗路1398号房地产所致。 公司董事会审议通过,拟以2016年年末总股本13.27亿股为基数,向全体股东每10股派发现金股利0.54元(含税),共计7165万元(含税)。 点评。 各项业务稳健增长。(1)软件业务收入8.93亿元,同比增长21.56%,毛利率11.98%;(2)智能化业务收入8.82亿元,同比增长38.51%,毛利率22.04%;(3)智慧民生业务收入8.53亿元,同比增长43.85%,毛利率13.59%;(4)LED显示屏类收入3.51亿元,同比减少22.40%,毛利率4.65%;(5)智能检测业务收入2.72亿元,同比增长13.86%,毛利率35.37%;(6)特殊电子业务收入2.42亿元,同比增长18.21%,毛利率38.79%;(7)IDC业务收入2.03亿元,同比增长10.97%,毛利率32.68%。 盈利能力提升,费用率控制良好。公司毛利率从15年的19.99%提高到16年的22.71%。得益于销售费用率和管理费用率的下降,公司净利率也有明显提升。2016年公司科技研发投入2.58亿元,占营业收入6.31%,继续保持高比例的研发投入。 新时代智慧城市践行者。公司实施以新一代信息技术打造智慧城市整体解决方案作为核心产业,加快智能信息技术相融合,自主建设大规模数据中心和云计算服务平台,打造智能教育、智能水务、智能安防、智慧医疗、食品溯源管理平台、精密测量检测仪器制造及特殊电子等产业。 智能化系统集成,整合资源优势快速推进。公司整合各子公司的技术优势,自主研发智能语音控制管理平台,分别承接多个机场智能公共广播管理系统等项目;应用先进智能安防控制平台,中标湖南省《“智慧株洲”电子眼建设及联网项目安防系统集成及运维服务》重大项目,同时稳步推进上海智慧供水管网信息化管理平台一期项目、上海市地表水环境预警监测与评估体系建设设备及集成运维项目,确立公司智能化系统集成业务在智慧城市建设中的市场地位。 软件与信息服务业务,整合微软资源,拓展下游市场。公司以云计算数据中心为基础;以“仪电云”为服务平台在投入商用的基础上,引进市国资委等大型客户落户;而“可信云运营平台建设”项目加快进入SaaS云服务领域,公司全资子公司南洋万邦基于微软Azure技术平台开发的自主品牌NanyangSP(南洋云应用商城)正式上线,在线销售涉及自主品牌的SaaS产品、Office365增值服务、技术咨询及培训等;推动智慧政务及大数据解决方案、数据中心一体化建设等业务发展,目前在建的重大项目有重庆市政府大数据平台等项目;南洋万邦还荣获了“2016年度微软云业务行业推进最佳合作伙伴奖”。 2016年4月,公司与微软(中国)在西雅图微软总部签订战略合作协议,启动微软创投加速器项目,5月仪电、微软、徐汇区政府签订合作协议,将全球第八个微软创投加速器项目落户华鑫科技园,这是公司在“地方政府+跨国企业+国资仪电”新模式项目的探索,公司与华鑫股份合资设立了运营平台,为徐汇区政府打造双创平台提供合作支撑和运维保障。公司积极与微软技术团队就微软云平台和公共安全解决方案、智慧教育解决方案、电子政务解决方案等项目的落地开展了技术交流与合作。 智能产品制造及服务领域,技术升级、项目落地。公司通过重大项目带动企业转型发展,采用新颖平板显示推进申通地铁动态信息发布及引导系统;杭州智诺的智能高清摄像产品及智能控制平台获得了“中国安防百强企业”殊荣,其智能分析器、智能监控管理平台等产品获得了“年度TOP10安防产品”称号;在智能分析仪器制造中结合市场需求,推出系列解决方案和设备配置。 盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入50.52亿、66.04亿、87.48亿,净利润3.28亿、4.08亿、5.14亿元,EPS分别为0.25元、0.31元、0.39元,对应的2016-2018年PE为37.95X、30.57X、24.26X。 我们坚定看好公司智慧城市业务的发展,认可公司在全产业链布局,以及打造智慧城市综合服务提供商的战略愿景。公司作为上海市国企改革领域的排头兵,预计后续还会继续展开与国内外优秀民营科技类企业的合作。综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,建议重点关注!
云赛智联 计算机行业 2016-10-28 10.65 19.86 138.42% 10.95 2.82%
10.95 2.82%
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业绩符合预期,经营状况良好 云赛智联发布2016年三季报,公司前三季度实现实现营业收入28.26亿元,同比增长35.73%,实现归属上市公司股东净利润2.27亿元,同比增长122.19%,整体符合市场预期;其中第三季度单季营业收入12.53亿元,归属上市公司净利润1.56亿元,较上年同比均有显著增长。 资产证券化预期持续兑现 根据仪电集团战略部署,未来将持续积极推动旗下核心业务板块资产证券化。2016年3季度,公司相继完成与控股子公司联合收购仪电溯源60%股权、收购上海云瀚科技75%股权等资本运作。子公司智诺科技,4月份新三板挂牌,10月11日公告拟向核心员工定向增发。我们认为,随着国企改革进程推进,云赛智联作为仪电集团三家上市公司中(云赛智联、飞乐音响、华鑫股份)唯一一家以信息产业为主导的企业,有望成为优质资产整合的首选平台。 集团优势打造智慧城市综合解决方案提供商 6月30日,云赛智联与威海北洋集团正式签订战略合作协议,共同打造威海智慧城市。仪电集团作为历史悠久的大型国有独资企业,与政府长期保持着密切合作关系。云赛智联在打通政府方和金融渠道方面有着强大优势,公司智慧城市综合解决方案提供商的定位,以及智慧城市全产业链布局的战略,有助于更进一步加强公司在行业内的竞争实力。 微软合作值得期待 公司和微软(中国)有限公司签署《战略合作备忘录》,,云赛智联与微软签署包含三个层次的战略合作协议:(1)“双创平台”和“微软云暨移动应用孵化平台”领域的合作,(2)双方将围绕云计算技术在电子政务和公共安防领域的应用开展深入探讨和市场合作,(3)双方共同推进“智慧城市”项目合作。 公司控股子公司南洋万邦已经正式申报为中国区首批AzureStack云的合作伙伴;微软全球第八家创业孵化平台-云赛空间,也已经正式落户上海市徐汇区,上海仪电建设并运营云赛空间孵化平台,推动孵化企业在云赛空间获得的微软云平台服务及开发工具等创新资源,开发相关应用。 盈利预测与估值 我们预测公司16-18年实现营业收入38.51亿、52.38亿、68.65亿,净利润3.08亿、4.05亿、5.23亿元,EPS分别为0.23元、0.31元、0.39元,对应的2016-2018年PE为46.27X、35.26X、27.27X。 我们坚定看好公司智慧城市业务发展,认可公司在全产业链布局的前沿行动。与微软的合作预计还会有更多实质性的项目落地,综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,目标价20.36元,建议重点关注!
云赛智联 电子元器件行业 2016-09-08 11.73 19.86 138.42% 11.86 1.11%
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仪电集团优质资产注入,互联网巨轮扬帆起航。 2014至2016年,公司通过一系列收购及集团资产整合,主营业务由电子制造转型为纯正的互联网产业。2016年3月,公司正式改名为“云赛智联股份有限公司”。公司此轮优质资产组合体现的是互联网全生态链的布局,未来战略是实现“智慧城市综合解决方案提供商”,以及“中国一流的信息服务提供商”。 仪电集团历史悠久、资产证券化预期强烈。 根据仪电集团战略部署,未来将持续积极推动旗下核心业务板块资产证券化。我们认为,随着国企改革进程推进,仪电集团向信息化转型步伐加快,云赛智联作为集团三家上市公司中唯一一家以信息产业为主导的企业,有望成为优质资产整合的首选平台。 集团优势护航智慧城市建设。 仪电集团作为发展历史悠久的大型国有独资企业,长期与政府保持着密切合作关系。云赛智联公司在打通政府方和金融渠道方面有着强大优势,保证公司的智慧城市业务可以在PPP模式架构下进行有效的发展。 智慧城市全产业链布局。 2016年3月,云赛智联与微软签署包含三个层次的战略合作协议:(1)“双创平台”和“微软云暨移动应用孵化平台”领域的合作,(2)双方将围绕云计算技术在电子政务和公共安防应用领域开展市场合作,(3)双方共同推进“智慧城市”项目合作。 沧海遗珠:军工业务保持快速增长。 公司过往在制造领域积累深厚,其中主要为部队大型舰艇雷达通讯设备作研发与生产制造的广电通信技与美多通信是公司传统制造领域保留下来的优质资产,并且未来具备相当的成长空间。 盈利预测与估值。 我们预测公司16-18年实现营业收入38.51亿、52.38亿、68.65亿,净利润3.08亿、4.05亿、5.23亿元,EPS分别为0.23元、0.31元、0.39元,对应的2016-2018年PE为49.19X、37.49X、29.00X。我们坚定看好公司的智慧城市业务发展,认可公司在全产业链布局的前沿行动。综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,目标价20.36元,建议重点关注!
云赛智联 电子元器件行业 2016-09-05 11.28 19.86 138.42% 11.86 5.14%
11.86 5.14%
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仪电集团优质资产注入,互联网巨轮扬帆起航 2014至2016年,公司通过一系列收购及集团资产整合,主营业务由电子制造转型为纯正的互联网产业。2016年3月,公司正式改名为“云赛智联股份有限公司”。公司此轮优质资产组合体现的是互联网全生态链的布局,未来战略是实现“智慧城市综合解决方案提供商”,以及“中国一流的信息服务提供商”。 仪电集团历史悠久、资产证券化预期强烈 根据仪电集团战略部署,未来将持续积极推动旗下核心业务板块资产证券化。我们认为,随着国企改革进程推进,仪电集团向信息化转型步伐加快,云赛智联作为集团三家上市公司中唯一一家以信息产业为主导的企业,有望成为优质资产整合的首选平台。 集团优势护航智慧城市建设 仪电集团作为发展历史悠久的大型国有独资企业,长期与政府保持着密切合作关系。云赛智联公司在打通政府方和金融渠道方面有着强大优势,保证公司的智慧城市业务可以在PPP模式架构下进行有效的发展。 智慧城市全产业链布局 2016年3月,云赛智联与微软签署包含三个层次的战略合作协议:(1)“双创平台”和“微软云暨移动应用孵化平台”领域的合作,(2)双方将围绕云计算技术在电子政务和公共安防应用领域开展市场合作,(3)双方共同推进“智慧城市”项目合作。 沧海遗珠:军工业务保持快速增长 公司过往在制造领域积累深厚,其中主要为部队大型舰艇雷达通讯设备作研发与生产制造的广电通信技与美多通信是公司传统制造领域保留下来的优质资产,并且未来具备相当的成长空间。 盈利预测与估值 我们预测公司16-18年实现营业收入38.51亿、52.38亿、68.65亿,净利润3.08亿、4.05亿、5.23亿元,EPS分别为0.23元、0.31元、0.39元,对应的2016-2018年PE为50.10X、38.18X、29.53X。 我们坚定看好公司的智慧城市业务发展,认可公司在全产业链布局的前沿行动。综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,目标价20.36元,建议重点关注!
云赛智联 电子元器件行业 2016-08-15 11.53 14.83 78.03% 12.08 4.77%
12.08 4.77%
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营收净利快速增长。2016年上半年,公司营业收入15.73亿元,同比增长220.58%,归属于上市公司股东净利润7073.73万元,同比增长96.27%。营业和净利的增加主要由于合并报表导致,2015年下半年,公司完成资产重组。公司综合毛利率为18.01%,同比增加3.01个百分点,销售费用率为3.84%,管理费用率为12.06%,研发投入8084.55万元,同比增长169.86%。报告期内,公司完成“超短焦距激光显示系统研发”市国资委重点项目以及INESA私有云、智慧水务、教育及医疗大数据等3项集团重点研发项目的验收。 各业务进展顺利。分产品来看,IDC业务收入9519.91万元,毛利率29.05%;软件业务收入4.18亿元,毛利率为11.72%;智能化业务收入3.15亿元,同比增长51.52%,毛利率为20.31%,同比增加9.37个百分点;教育医疗业务收入3.32亿元,同比增长11.31%,毛利率为11.31%,同比减少0.55个百分点;智能检测业务收入1.10亿元,毛利率为40.79%;显示产品收入1.84亿元,同比增长51.93%,毛利率为5.14%,同比增加1.82个百分点;特殊电子业务收入1.21亿元,同比增加83.80%,毛利率为40.63%,同比减少11.13个百分点。 云基础平台架构坚实。公司在上海建有两大数据中心,机柜数量近2000台,长期为政府和金融等高端客户提供IDC数据中心业务。(1)IaaS,为满足IDC业务发展需要,公司启动新数据中心筹划建设工作,子公司科技网络已经获得由数据中心联盟颁发的第五批可信云服务认证,为公司做强云计算及增值业务奠定基础。我们认为,为支撑公司云业务未来发展,公司的IDC机柜数量有望进行大幅扩充。(2)在PaaS平台,公司的“仪电云”平台去年年底已投入商用,“仪电云”平台面向大中小型各类企业提供私有云、专享云和混合云服务。目前,“仪电云”已经完成初步扩容。(3)公司与微软(中国)签署《战略合作备忘录》,共同拓展政府及公共安全领域云服务市场,公司与微软拟成立双创运营公司,子公司南洋万邦已经正式申报为中国区首批AzureStack云的合作伙伴。(4)报告期内,公司积极开展建设和运营基于Office365的云产品、Azure的云平台。 行业解决方案不断获坚实,奠定未来云化基础。塞嘉电子承建了重庆江北国际机场T3A航站楼及GTC综合交通枢纽公共广播及语音疏散系统;公司完成对龙放建筑100%股权的并购工作,获得智能化系统施工甲级资质;仪电鑫森打造的“慕课平台”于2月份上线运行,拓展公司智慧教育市场;公司收购云赛信息所持有的云瀚科技75%的股权,强化智能水务业务;公司制订株洲等智慧城市综合型项目的整体解决方案,定做符合该地区特点的商业模式。同时,公司加大军品研发力度,广电通信3月上旬顺利完成搬迁工作。 盈利预测与估值。我们认为,公司经过资产重组后,新的业务架构更加具有吸引力和成长性;公司作为仪电集团重要的IT资产整合平台,其重要性凸显。公司“IaaS+PaaS+SaaS”完整的云业务架构有望将公司打造成为政府、大型央企国企提供私有云以及为中小企业提供公有云服务的综合云服务供应商,奠定公司未来业绩成长基础。同时,与微软云的合作有望对公司业绩和估值进行明显提升。我们预计公司2016-2018年EPS为0.19/0.25/0.31元。参考同行业可比公司,并考虑到公司新业务线的高成长性,给予2017年动态PE60倍,6个月目标价15.20元,维持“买入”评级。 风险提示。资产整合低于预期的风险,系统性风险。
云赛智联 电子元器件行业 2016-08-04 11.04 13.66 63.99% 12.34 11.78%
12.34 11.78%
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国企改革注入云计算资产,中报业绩预增。2015年4月,上海仪电实施重大资产重组,通过股份置换完成云赛信息集团的资产注入,使公司由单一电子制造业平台转型信息服务业,2016年仪电电子正式更名为云赛智联。公司传统业务在物联网硬件领域积累丰富,通过转型补充信息产业短板,协同效应显著,形成三大业务板块:智能产品“基础”板块,云计算大数据“平台”板块和行业解决方案“应用”板块。公司定位清晰,主业成功转型,信息服务业占比超50%,驱动公司业绩大幅上升,2016年中报预计净利3604.17万元,同比增加95%。 云计算大数据板块:IaaS延伸至SaaS,涵盖智慧城市软硬件服务。公司云计算大数据业务板块主要包括:(1)智慧城市IaaS层业务,包括空间租赁、服务器托管等,相关增值业务包括网络安全、存储备份、负载均衡;(2)SaaS层业务,云平台服务和云软件服务。为打造智慧城市提供技术平台。公司在该领域优势显著,合作伙伴包括微软、Adobe、Autodesk、华为等知名厂商,2016年5月,公司与微软签署战略合作备忘录,共同打造物联网创业生态链,深入开展“智慧城市”相关的云计算、物联网和大数据前沿技术和示范项目合作,共同拓展政府及公共安全领域云计算及应用解决方案市场;6月与北洋集团签署战略合作协议,将在物联感知技术上优势互补同时在IDC等IaaS层紧密合作。 解决方案板块:全面布局大安防、智慧民生领域。解决方案板块业务涵盖:(1)智能化系统集成领域,包括大安防的全面布局,收购塞嘉电子、宝通汎球覆盖智能安防和弱电系统集成业务,目前已为上海大剧院、东方明珠电视塔、上海科技馆等提供智能化系统工程集成服务;(2)智慧民生领域,包括教育智慧化、医疗信息基础建设、税务智慧化、监测溯源智慧化,2015年收购卫生网络49%的股权布局医疗技术平台。目前在全国拥有超过4000个远程教学点,2016年2月公司上线“慕课平台”打造智慧教育软件产品。 智能产品板块:军工产品带来新亮点。主要业务包括:(1)智慧城市相关显示产品,采用“内容+设备”模式配合公司智慧城市的战略定位,主要产品包括消费电子、安防电子和检测电子分别应用于电视、视频监控和分析,2015年公司收购科学仪器发展数据采集和平台监测业务,积极布局农村土壤检测、水质安全监测和食品安全监测等领域,2016年6月收购仪电溯源60%股权打造基于物联网技术的“食品安全溯源体系”;(2)军工领域的特殊电子产品,军工领域有较高壁垒和准入资格限制,公司拥有国家保密局颁发的涉密计算机信息系统集成资质等相关资质,目前公司已有产品包括:岸基监控雷达解决方案、软件化雷达解决方案和电子海图导航系统解决方案。 盈利预测与估值。我们认为,经过资产重组后,公司新业务有望为公司未来盈利带来更大空间,各业务协同效应明显。我们预计公司2016-2018年EPS为0.19/0.25/0.31元。参考同行业可比公司,并考虑到公司新业务线的高成长性,给予2017年动态PE55倍,6个月目标价14.00元,首次覆盖,给予“买入”评级。 主要不确定性:资产整合低于预期的风险,系统性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名