公司发布半年报：2023年半年度公司营收21.03亿元，同比增长2.94%；分别实现归母/扣非归母净利润0.84/0.78亿元，同比分别下滑17.55%/18.00%。其中，Q2单季度公司实现营收13.04亿元，同比增长17.05%；归母/扣非归母净利润分别为0.72/0.68亿元，同比分别增长49.15%/55.31%。 数控机床规模增长迅速，智能能源及环境管理系统贡献主要营收增量2023H1公司业机器人及自动化应用系统/注塑机、配套设备及自动供料系统/数控机床/智能能源及环境管理系统分别实现营收4.37/1.69/1.39/13.07亿元，同比分别变动-17.16%/-14.09%/+42.08%/+10.83%；其中智能能源及环境管理系统为营收增长的主要贡献来源（贡献增量占比为212.64%），主要来源于公司下游客户需求的持续增长。 期间费率控制稳定，Q2盈利能力边际提升盈利能力方面，2023H1公司毛利率/归母净利率分别为21.37%/4.01%，同比分别变动-0.37/-1.00pct，其中智能能源及环境管理系统/工业机器人及自动化应用系统/注塑机配套设备及自动供料系统/数控机床毛利率同比分别变动-2.05/+5.69/+0.42/+4.11pct。期间费用方面，23Q2公司销售/管理/财务/研发费率分别为5.12%/3.08%/0.52%/2.87%，同比分别增减-0.26/-0.37/+1.05pct/+0.21pct；其中，上半年公司财务费率增加系汇兑损失及银行借款利息费用增加所致。 产品端不断推陈出新，光伏、3C领域订单火热产品端，上半年公司各类产品矩阵均有突破，其中多关节机器人产品线进一步丰富；全电动注塑机也获得客户高度认可，开始实现小批量销售；数控机床方面公司成功推出卧式五轴联动加工中心，并且搭载自主研发的高刚性大扭矩的齿轮传动转台也已实现交付。订单方面，公司大力开拓光伏领域客户，1-7月光伏客户订单总额超12亿元，约为去年全年的2.4倍；3C领域（客户包括立讯精密、富士康、伯恩光学、华勤技术等）公司也持续深耕，相关订单持续增加。 投资建议与盈利预测公司具备制造业生产全链路的智能制造整厂综合服务能力，在国产替代的大环境下，我们看好公司业绩长期的成长。我们预计公司2023-2025年分别实现营收51.80/56.50/63.32亿元，归母净利润为2.13/3.11/4.04亿元，EPS为0.50/0.73/0.95元/股，对应PE为27.37/18.74/14.43倍，维持“买入”评级。 风险提示宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险

事件：公司发布半年报：2023 年半年度公司营收 18.44 亿元，同比下滑 19.40%；分别实现归母/扣非归母净利润 2.03/1.71 亿元，同比分别下滑 40.82%/45. 34%。其中，Q2 单季度公司实现营收 9.72 亿元，同比下滑 2.35%；归母/扣非归母净利润分别为 1.23/1.28 亿元，同比分别下滑 34.53%/28.64%。 创新消费电子产品拖累业绩，国内业务实现平稳增长分品类来看，23H1 公司创新消费电子产品/智能控制部件/健康环境产品/汽车电子产品/技术研发服务分别实现营收 5.15/6.27/2.60/2.19/0.68 亿元，同比 2022 年同期分别增减-58.82%/+30.41%/+64.91%/+44.31%/+12.53%。 分地区来看，23H1 公司国外/国内分别实现营收 15.00/3.44 亿元，同比分别变动-25.03%/+19.93%，海外需求不振的情况下，国内实现平稳增长。 毛利率同比改善，研发投入趋势不改盈利能力方面，2023H1 公司毛利率/归母净利率分别为 30.53%/11.03%，同比分别变动+3.23/-3.99pct。期间费用方面，23H1 公司销售/管理/财务/研发费率分别为 2.08%/7.00%/-1.83%/9.49%，同比分别增减 0.54/1.25/3.13/1.69pct；其中，财务费率增加主要系本期汇率波动净收益减少所致；研发端公司继续引进人才、加大在新技术、新产品和新工艺等方面的投入。 UDM 业务强基固本，多业务板块持续融合发展战略层面，公司继续以研发为核心不断夯实 UDM 业务模式的核心竞争力，一方面继续深化大鲸鱼群战略，积极保障订单交付、加快项目研发量产、开展降本增效等措施；另一方面大力推进 GMP 计划，积极开展与海外设计公司的合作，建设全球资源池，在国际大客户储备方面等取得进展与突破。细分业务来看，公司坚持多板块业务融合发展，稳步推进汽车电子、健康环境、智能制造整体解决方案、智能家居等领域多点发展。 投资建议与盈利预测公司凭借特有的 UDM 业务模式优势，与 Cricut、罗技等多家国际知名厂商建立了全方位、深层次的战略合作关系，我们看好公司中长期稳步发展。我们预计公司 2023-2025 年分别实现营收 46.71/57.03/73.48 亿元，归母净利润为 6.67/8.16/10.82 亿元，EPS 为 0.85/1.05/1.39 元/股，对应 PE 为 19.73/16.12/12.17 倍，维持“买入”评级。 风险提示汇率波动风险、贸易摩擦风险、原材料供应紧缺及价格波动风险

事件： 公司发布半年报：2023年半年度公司营收 5.44亿元，同比增长 4.51%；分别实现归母/扣非归母净利润 0.97/0.89亿元，同比分别增长 25.73%/18.50%。其中，Q2单季度公司实现营收 3.07亿元，同比增长 48.98%；归母/扣非归母净利润分别为 0.56/0.50亿元，同比分别增长 134.15%/131.94%。 全品类业绩高增，通用仪表贡献最大增量2023Q1-2公司分别实现营收 2.38/3.07亿元，同比分别变化-24.54%/48.98%，其中 Q2业绩高增主要系测试仪器及温度与环境品类销量增加所致。分品类来看，23Q2公司通用仪表/专业仪表/测试仪器/温度及环境测试仪表分别实现营收 1.80/0.21/0.41/0.64亿 元 ， 同 比 2022年 同 期 分 别 增 长50.34%/25.24%/83.16%/44.35%；其中通用仪表为 Q2业绩高增贡献最大品类。 高端化战略卓见成效，盈利能力处于上升通道盈利能力方面，2023H1公司毛利率/归母净利率分别为 41.57%/17.76%，同比分别增加 6.64/3.00pct，主要系公司专业化、高端化产品销售规模实现高增（23H1中高端仪器营收同增 106.05%，毛利率上升 11.47pct）。期间费用方面，23Q2公司销售/管理/财务费率分别为 9.30%/5.35%/-1.54%，同比分别增减 2.26/-3.42/-0.43pct；其中，销售费率增加系公司加强市场推广活动导致公司的广宣费、展览费、差旅费等大幅增加所致。同期公司研发费率为 8.55%，同比增加 0.17pct，基本保持稳定。 新品不断面向市场，全球销售网络持续落地产品端，公司上半年于专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器等方面持续发布代表性新品以完善产品矩阵，测试仪器方面公司为国内唯一一家同时布局示波器、信号源、射频、电源与负载、安规与其它仪器等五类仪器的仪器公司。 渠道端，优利德与日本电计、震坤、京东工业等国内外头部平台达成战略合作，且美国分支机构在华盛顿州正式投入运营，为后续进一步贴近客户、提供更佳服务奠定基础。 投资建议与盈利预测公司深耕仪器仪表领域，产品矩阵不断丰富的同时高端化产品陆续形成销售，进 一 步 提 升 市 场 竞 争 力 。 我 们 预 计 公 司 2023-2025年 分 别 实 现 营 收11.20/13.80/16.91亿 元 ， 归 母 净 利 润 为 1.86/2.48/3.22亿 元 ， EPS 为1.68/2.23/2.91元/股，对应 PE 为 25.56/19.20/14.76倍，维持“买入”评级。 风险提示技术人员流失风险、市场竞争风险、汇率波动风险、产品升级迭代风险

事件：公司发布半年报：2023 年半年度公司营收 9.99 亿元，同比增长 8.28%；分别 实 现 归 母 / 扣 非 归 母 净 利 润 1.25/1.16 亿 元 ， 同 比 分 别 增 长20.37%/28.68%。其中，Q2 单季度公司实现营收 5.02 亿元，同比增长 22.03%；归 母 / 扣 非 归 母 净 利 润 分 别 为 0.49/0.45 亿 元 ， 同 比 分 别 增 长62.72%/90.99%。 多品类业绩回暖，核电阀门订单逐步兑现2023Q1-2 公 司 分 别 实 现 营 收 4.97/5.02 亿 元 ， 同 比 分 别 变 化 -2.79%/22.03%。分行业看：公司 23H1 核电/能源/冶金/节能服务行业分别实现营收 3.51/3.42/1.68/0.86 亿元，同比分别增减 57.66%/13.93%/-41.92%/53.41%，其中核电行业贡献最大营收增量。 盈利能力持续改善，期间费用管控良好盈利能力方面，2023H1 公司毛利率/归母净利率分别为 30.48%/12.55%，同比分别增长 2.15/1.26pct。期间费用方面，23Q2 公司销售/管理/财务费率分别为 7.14%/6.27%/1.74%，同比分别增减-2.02/+0.71/+0.66pct；其中，财务费率增加系公司支付的银行借款利息比去年同期增加所致。同期公司研发投入同比增长 38.32%，对应研发费率为 3.97%，同比增加 0.47pct。 传统业务推力强劲，新赛道建设持续推进核电军工业务方面，2022 年国常会审批通过的 10 台核电机组（数量较 2021年翻倍）给核电阀门行业带来高景气，而今年 7 月 31 核准审批通过 6 台机组有望延续景气，未来或对公司业绩形成助推。新兴业务方面，氢能源领域，公司是唯一通过国内三方检测的 70MPa 车载减压阀生产商，现已通过核心大客户内测，部分产品已出口国外；半导体领域真空阀门、超洁净阀门等也已进入样机试验、验证阶段；后续均有望逐步释放业绩。 投资建议与盈利预测公司为国内特阀提供商，在传统业务稳健增长、新兴业务打开成长空间的加持下，业绩有望实现持续增长。我们预计公司 2023-2025 年分别实现营收23.71/28.69/34.38 亿元，归母净利润为 3.04/4.09/5.14 亿元，EPS 为0.60/0.81/1.01 元/股，对应 PE 为 18.49/13.74/10.93 倍，维持“买入”评级。 风险提示行业政策风险、行业竞争加剧风险、盈利不及预期风险、原材料价格波动风险

事件： 公司发布年报：2022年公司营收 14.72亿元，同比下降 8.43%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为 0.11/0.27亿元，同比分别下滑 79.74%/12.96%。 其中，Q4单季度公司实现营收 1.44亿元，同比下滑 65.28%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为-0.55/-0.47亿元。 海外宏观经济环境严峻致终端需求不振，产品结构有优化迹象公司以出口为主，受欧美地区高通胀及极端高温天气影响，2022年市场需求减缓。单季度来看，公司 Q1-4营收同比增减 47.21%/-17.93%/-19.87%/-65.28%；对应 Q1-3净利润同比增减 49.92%/-37.92%/-204.08%，Q4亏损同比扩大。分产品看，公司 2022年割草机/打草机及割灌机/其他动力机械/配件分别实现营收 12.45/0.16/1.10/0.98亿元，同比分别增减-3.02%/-66.01%/-7.74%/-36.61%， 其 中 割 草 机 产 品营 收 占比 进 一步 增 加 ，达到 84.62%（yoy+4.72pct）。量价拆分来看，公司 2022全年园林机械销量同比下降28.36%，单台售价上升 27.81%，反应公司产品结构持续优化。 Q4盈利能力回暖，销售、研发投入加大促进成长盈利能力方面，2022年公司毛利率/归母净利率分别为 16.17%/0.76%，同比分别+0.85/-2.69pct。单季度来看，Q4毛利率 16.65%，环比 Q3有所上升（+2.42pct），盈利能力有所回暖。期间费用方面，2022全年公司销售/管理/财务/研发费率分别为 5.53%/4.81%/-0.83%/4.30%，同比分别+1.91/+1.27/-2.62/+1.23pct，其中销售费率上升主要系公司积极在美国开拓市场和推广新产品所致，管理费用率主要受固定资产折旧及股权激励费用影响有所上升，财务费用率减少为汇兑损益影响所致；研发投入增加主要系加大了骑乘式割草机、新能源园林机械产品等新产品的研发投入。 新兴产品有望持续放量，产能扩张下未来增长可期渠道端，公司深度绑定家得宝、沃尔玛等核心大客户，渠道销售优势显著。产品端， 2022年公司自主研发的骑乘式割草机产品进入批量生产、批量销售阶段，已获得了客户的认可，预计未来将持续放量。产能端，公司已启动海外墨西哥生产基地建设，用于园林机械产品的生产；同时可转债项目已经通过审批，其中新增 6万台骑乘式割草机产品和 22万台新能源园林机械产品项目将进一步打开公司产能天花板。 投资建议与盈利预测公司是割草机龙头企业，受益于自身强渠道壁垒，行业锂电化进程的加速推进以及自身产能的持续落地，叠加海外需求有望回暖，业绩有望持续增长。我们预计公司 2023-2025年分别实现营收 19.23/24.45/30.55亿元，归母净利润为0.96/1.48/2.12亿元，EPS为 0.60/0.93/1.32元，对应PE为 27.95/18.19/12.74倍，维持“买入”评级。 风险提示贸易环境风险、宏观经济风险、客户集中风险、海外市场拓展不及预期风险

事件： 公司发布一季报：2023年一季度公司营收 22.80亿元，同比上升 24.92%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为 3.51/3.43亿元，同比上升 61.13%/84.89%；基本每股收益 0.34元/股。 营收稳健增长，经营现金流同比改善公司业绩呈现一定季节性，一季度为传统淡季，受益于行业高景气，2023年Q1营收 22.80亿元，同比上升 24.92%。现金流角度来看，23Q1经营活动现金流净额为 1.23亿元，同比由负转正；投资活动现金流同比增加 5.13亿元，主要来源于理财产品的赎回。公司其他权益工具投资较年初增长 60.65%，主要系持有的 Plexus 公司股票公允价值增加所致。 毛利率处向上通道，期间费率维持稳定盈利能力方面，2023Q1公司毛利率/归母净利率分别为 36.09%/15.41%，同比分别变动 5.58/3.46pct，环比 22Q4分别变动 4.55/-2.04pct。期间费用方面，23Q1公司销售/管理/财务费率分别为 5.99%/4.49%/2.27%，同比分别增加 0.77/-0.14/-0.62pct，其中销售费用同比增长 43.46%，主要系差旅费、招待费和售后服务费增加所致。研发端，公司投入研发 0.52亿元，同比减少 2.08%，基本保持稳定。 受市场、政策推动行业景气仍在，海外市场放量有望延续高增2023年国际油公司及油服公司对于油气勘探开发投入仍处于增长趋势，叠加我国能源安全战略对应政策的持续出台，油气装备及油气田技术服务的总体需求仍处扩大态势，行业景气度仍在。海外市场方面，公司持续倾斜资源保障海外战略的落地，在 2022年海外营收实现较大突破的情况下（营收同比增长 67.33%，对应收入占比达 35.58%），2023年有望进一步获得高增。 投资建议与盈利预测公司是在油气田设备和技术工程服务领域处于领先地位，在高行业景气度以及自身海外战略持续推进的大趋势下，我们看好公司中长期的发展。预计公司 2023-2025年分别实现营收 137.83/165.18/192.44亿元，归母净利润为 26.90/31.74/36.61亿元，EPS 为 2.62/3.09/3.56元，对应 PE 为 9.75/8.26/7.16倍，维持“买入”评级。 风险提示原材料价格波动风险，原油天然气价格波动加剧风险，汇率波动风险。

公司发布2022年年报：2022年公司营收49.84亿元，同比增长51.36%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为1.60/1.36亿元，同比分别上升144.16%/371.59%。其中，Q1-4公司分别实现营收9.29/11.14/12.46/16.95亿元，同比分别增长17.45%/45.90%/69.54%/68.91%；对应分别实现归母净利润0.54/0.48/0.38/0.20亿元，同比分别变动-41.53%/34.85%/750.10%/扭亏为盈。 公司发布2023年一季度报告：2023年Q1单季度公司实现营收7.99亿元，同比下滑13.98%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为0.12/0.09亿元，同比分别下滑77.62%/81.37%。 l数控机床下游需求旺盛，绿能业务贡献主要营收增量2022年公司工业机器人及自动化应用系统/注塑机、配套设备及自动供料系统/数控机床/智能能源及环境管理系统分别实现营收12.88/4.30/2.23/29.65亿元，同比分别变动15.29%/-17.18%/148.08/96.16%；其中智能能源及环境管理系统为营收增长的主要贡献来源（贡献增量占比为85.9%），主要来源于公司下游客户需求的持续增长。数控机床业务则受益于公司订单需求增长、GMU600天车式等五轴联动加工中心的推出以及生产基地扩充等因素，贡献整体营收增量的7.9%。 l开拓新行业致毛利率承压，期间费用整体管控得当2022年公司毛利率/归母净利率分别为18.55%/3.20%，同比分别变动-5.99/1.22pct；23Q1毛利率/归母净利率分别为20.63%/1.51%，同比分别下滑4.25/4.29pct，毛利率下滑主要是因为智能能源及环境管理系统业务开拓新行业客户，新增客户初期毛利率较低所致。期间费用方面，2022全年公司销售/管理/财务/研发费率分别为5.29%/3.37%/0.60%/2.61%，同比分别变动-2.44/-2.58/0.42/-1.69pct，其中管理费率下降主要原因是由于聘请中介机构费用减少及员工离职和绩效考核未达标，冲回已计提股份支付所致；财务费率上升系可转债和银行借款利息费用增加所致。 l研发驱动产品力提升，盈利短期阵痛但存提升空间产品端，2022年公司在机器人（新增三款机型）、数控机床（GMU600、DMU300五轴联动加工中心）等板块不断完善产品系列，核心产品全电动注塑机（2021年11月交付样机）也已经实现产品销售，未来随着产品矩阵的不断完善以及切入到高端领域，产品力的增强有望让公司进一步绑定下游客户。盈利能力方面，公司早期以3C客户为主，后切入到锂电及光伏领域，虽然短期存在阵痛，但长期看公司将受益于新客毛利率回归正常水平以及公司布局海外市场，盈利能力存在进一步提升空间。 l投资建议与盈利预测公司具备制造业生产全链路的智能制造整厂综合服务能力，在国产替代的大环境下，我们看好公司业绩长期的成长。预计公司2023-2025年分别实现营收53.35/58.77/70.43亿元，归母净利润为2.31/3.20/4.44亿元，EPS为0.54/0.75/1.04元，对应PE为21.64/15.61/11.26倍，维持“买入”评级。 l风险提示宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险

事件：公司发布年报：2022年公司营收114.09亿元，同比增长30.00%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为22.45/21.26亿元，同比增长41.54%/43.78%。其中，Q4单季度公司实现营收42.96亿元，同比增长32.28%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为7.50/7.02亿元，同比增长70.38%/76.51%。 国际油价高位震荡催动业绩增长，各版块业务全面开花受地缘政治、OPEC+减产等原因，国际油价2022年于高位震荡，油气设备及服务行业景气度持续提升。2022年，公司油气装备制造及技术服务/维修改造及配件销售/环保工程服务业务分别营收91.31/16.32/6.12亿元，同比分别增长29.41%/33.04%/32.02%；钻完井/油气工程/环保设备等板块净利润均首次实现超亿元规模，销售量同比分别增减-8.11%/-18.87%/623.81%，其中环保设备受子公司杰瑞环境科技推出环境清洁装备系列，销售量增长迅速。 期间费用控制良好，盈利能力保持稳健盈利能力方面，2022年公司毛利率/归母净利率分别为33.23%/19.68%，同比分别变动-1.62/+1.60pct，毛利率的下滑主要系业务分包成本大幅上升所致（同增302.66%）。期间费用方面，2022全年公司销售/管理/财务费率分别为4.15%/3.67%/-2.40%，同比分别下降0.78/0.53/2.64pct，其中财务费用率下降主要源于美元、卢布升值，汇兑收益较高所致；2022年公司研发费用同比增加15.98%，于高端装备、新材料、环保设备等板块的研发取得突破性进展。 受市场、政策推动行业景气仍在，海外市场放量有望延续高增2023年国际油公司及油服公司对于油气勘探开发投入仍处于增长趋势，叠加我国能源安全战略对应政策的持续出台，油气装备及油气田技术服务的总体需求仍处扩大态势，行业景气度仍在。海外市场方面，公司持续倾斜资源保障海外战略的落地，在2022年海外营收实现较大突破的情况下（营收同比增长67.33%，对应收入占比达35.58%），2023年有望进一步获得高增。 投资建议与盈利预测公司是在油气田设备和技术工程服务领域处于领先地位，在高行业景气度以及自身海外战略持续推进的大趋势下，我们看好公司中长期的发展。预计公司2023-2025年分别实现营收137.83/165.18/192.44亿元，归母净利润为26.90/31.74/36.61亿元，EPS为2.62/3.09/3.56元，对应PE为10.55/8.94/7.75倍，维持“买入”评级。 风险提示原材料价格波动风险，原油天然气价格波动加剧风险，汇率波动风险。

事件：公司发布年报：2022 年公司营收32.08 亿元，同比增长11.74%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为2.19/1.04 亿元，同比分别变动18.44%/-4.95%。其中，Q4 单季度公司实现营收8.96 亿元，同比增长16.20%；实现归母净利润0.60 亿元，同比下降1.14%；扣非归母净利润0.38 亿元，同比增长198.39%。 家具制造产品单价上扬，仓储物流服务业绩迎来高增分业务来看：家具制造业，公司2022 年实现营收27.18 亿元，同比增长0. 67%，量价拆分来看，公司2022 年销售量/单价分别同比2021 年变化-20. 27%/+26.88%，反映产品均价的提升。仓储物流方面，公司公共海外仓服务业实现营收6.72 亿元，同比增长129.99%；其中向第三方提供服务收入4.91 亿元，同比增长186.35%，主要受益于跨境电商的迅速崛起。 毛利率有所承压，期间费用管控趋势良好盈利能力方面，2022 年公司毛利率为34.41%（yoy-5.31pct），归母净利率为6.82%（yoy+0.39pct），毛利率下降的主要原因主要是产品结构变动（仓储物流服务占比提升）以及会计准则改变（运输费改计入营业成本）所致。 费用端，2022 全年公司销售/管理/财务费率分别为20.15%/3.72%/0.91%，同比分别变动-3.89/-0.10/-1.47pct，其中财务费用是汇率波动带来汇兑损失减少产生所致。研发方面，2022 年公司研发费率4.48%，基本保持稳定。 品牌建设进一步推进，前瞻海外仓布局有望逐步兑现品牌端，公司自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓收入）为68.89%，同比2021 年增长4.23pct，同时公司海外品牌Flexispot 首次入选中国全球化品牌50 强，自主品牌建设进一步推进。海外仓业务，公司较早布局公共海外仓，截至2022 年末在全球有12 个海外仓，面积27.58 万平方米，伴随公司小仓换大仓战略的实施和前期低成本的土地储备，海外仓服务业绩有望迎来逐步兑现。 投资建议与盈利预测公司为人体工学行业龙头，以自身产品为基本盘的同时拓展海外仓业务，我们认为海外仓业务已逐步进入兑现周期。预计公司2023-2025 年分别实现营收39.00/50.03/62.03 亿元，归母净利润为2.80/3.54/4.30 亿元，EPS 为1.17/1.48/1.80 元，对应PE 为16.27/12.88/10.60 倍，维持“买入”评级。 风险提示海运费价格超预期风险；新品销量不及预期风险；汇率波动超预期风险。

公司发布年报：2022年公司营收142.51亿元，同比增长13.33%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为11.43/7.81亿元，同比增长16.43%/10.39%。其中，Q4单季度公司实现营收47.14亿元，同比增长13.62%；实现归母净利润分别为3.13亿元，同比下降6.95%；扣非归母净利润2.47亿元，同比增长17.37%。 充电类产品逆势增长，国内收入占比上升2022年海运、原材料价格上涨等不利因素有所缓解，但国际地缘争端升级、外需不振等因素仍对公司业务产生部分不利影响。分季度来看，公司2022年Q1-4营收同比增长18.04%/2.68%/19.46%/13.62%；对应归母净利润同比分别增减-2.74%/84.90%/7.24%/-6.95%。分品类来看，2022年公司充电类/智能创新类/无线音频类产品营收分别为68.76/43.91/28.22亿元，同比变动23.84%/7.02%/-1.06%，其中充电类产品在当年全球智能手机出货量放缓（同比下滑11.3%）的情况下依旧实现中高速增长。分地区来看，2022年公司在北美/欧洲/日本/中东/中国大陆的销售金额分别为72.53/28.29/17.96/7.62/5.21亿元，同比分别增长14.39%/11.27%/3.67%/35.71%/24.21%，公司在中东以及国内市场业务增加较快。 盈利能力同比回暖，研发团队扩充加大投入盈利能力方面，2022年公司毛利率/归母净利率分别为38.73%/8.02%，同比分别增长3.01/0.21pct。期间费用方面，2022全年公司销售/管理/财务费率分别为20.62%/3.26%/0.47%，同比分别增加1.17/0.28/0.11pct，其中销售费用投入的增加主要源于品牌建设投入和工资薪酬的增长；2022年公司研发费用同比增加38.8%，主要系研发人员数量和平均工资增加。 产品矩阵不断完善，独立站重要性日益显现产品端，公司重视研发不断提升自身能力推出新品，2022年推出多款技术领先、适配性强的新品（如GaNPrime全氮化镓家族快充产品、户外储能旗舰产品AnkerPowerHouse757），并且预计将于2023H2继续推出户用储能产品形态进一步完善矩阵。渠道端，公司线上2022年营收同比增长18.17%，其中六大独立站合计实现6.76亿元营收，同增71.75%，有望将独立站打造成新的增长极。 投资建议与盈利预测公司为跨境电商知名企业，以充电类产品为基本盘切入储能领域，完善对应产品形态，我们看好公司长期的发展。预计公司2023-2025年分别实现营收169.84/200.16/230.63亿元，归母净利润为12.81/15.02/17.98亿元，EPS为3.15/3.70/4.42元，对应PE为20.35/17.36/14.50倍，维持“买入”评级。 风险提示汇率波动风险，全球经济、政治环境变化和贸易摩擦的风险，消费电子行业变化及产品更新迭代风险，市场竞争风险。

事件：公司发布年报：2022 年公司营收19.55 亿元，同比增长2.37%；实现归母净利润/ 扣非归母净利润分别为2.28/1.98 亿元， 同比分别下降10.20%/14.19%。其中，Q4 单季度公司实现营收5.08 亿元，同比增长24.92%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为0.49/0.36 亿元，同比分别增长20.42%/9.13%。 核电基本盘稳健增长，节能环保新项目开启效益分享分季度来看， 公司2022 年Q1-4 营收同比增减8.35%/-7.89%/-10.28%/24.92% ； 对应归母净利润分别同比增减11.66%/-47.71%/-15.81%/20.42%。分行业看：公司2022 年核电（特阀、乏燃料）/能源装备（特阀、法兰锻件）/冶金（特阀、阀门管家）/节能环保（EMC 业务）行业分别实现营收6.29/5.81/4.69/1.59 亿元， 同比分别增减24.50%/1.87%/-4.00%/44.90%，其中节能环保行业受益于内津西股份1*135MW 超超临界煤气发电机组等项目投入运行，增长较快。 期间费率控制稳定，盈利能力有所波动盈利能力方面，2022 年公司毛利率为29.85%（yoy-1.37pct），归母净利率为11.64%（yoy-1.63pct）。其中Q4 单季毛利率/归母净利率分别为30.83%/9.56%，同比分别下降1.58/0.36pct。期间费用方面，公司基本保持稳定控制，其中销售/管理/财务费率分别为6.26%/4.92%/0.64%，同比2021 年分别+ 0.66/0.46/0.08pct。研发方面，2022 年公司研发费率3.82%，同比-0.35pct，基本保持稳定。 核阀业务稳健增长，新领域拓开想象空间传统业务方面，2022 年核电机组H1/H2 分别审批6/4 台，为2009 年以来核准机组最多的一年，公司作为核电阀门主要供应商（核级蝶阀、球阀90%以上市占率），将伴随审批、建造进度持续推进持续进行业绩确认，同时乏燃料业务也将受益于现存核电站数量增加获得增长（R2 正在招标）。新兴业务方面，公司积极拓展氢能领域特阀业务，子公司高压氢阀等系列产品已通过国内主要氢能源系统厂商的测试试验，预计给公司带来利润层面增厚。 投资建议与盈利预测公司为国内特阀提供商，在传统业务稳健增长、新兴业务打开成长空间的加持下，业绩有望实现持续增长。我们预计公司2023-2025 年分别实现营收24.64/31.59/39.87 亿元，归母净利润为3.09/4.12/5.28 亿元，EPS 为0.61 /0.81/1.04 元，对应PE 为20.23 /15.17/11.82 倍，维持“买入”评级。 风险提示行业政策风险、行业竞争加剧风险、盈利不及预期风险、原材料价格波动风险

公司发布年报：2022年公司营收9.18亿元，同比增长66.32%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为0.79/0.30亿元，同比均扭亏为盈。其中，Q4单季度公司实现营收3.98亿元，同比增长26.96%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长52.35%；扣非归母净利润0.80亿元，同比增长85.52%。 下游需求旺盛，航空航天板块进一步融合受益于航空航天及工业机械等下游行业需求旺盛，公司各季度均实现营收高增长。单季度来看，公司2022年Q1-4营收同比增长97.34%/90.73%/155.75%/26.96%；2022年Q1-2归母净利润同比亏损收窄，Q3同比扭亏为盈，Q4是公司确认业绩的传统旺季，同比增长52.35%。分下游行业看：公司2022年航空航天/工业机械/科研科所/医疗研究行业分别实现营收6.38/2.40/0.32/0.08亿元，同比分别增减101.7%/35.6%/-24.3%/-53.9%，其中航空航天板块营收占比达到69.5%（yoy+12.2pct）。 盈利能力大幅提升，投入研发提升核心竞争力盈利能力方面，2022年公司毛利率为54.55%（yoy+6.32pct），归母净利率为8.66%（yoy+18.32pct）。其中Q4单季毛利率/归母净利率分别为56.09%/25.56%，同比分别增长6.60/4.26pct。期间费用方面，2022全年公司销售/管理/财务费率分别为7.58%/24.07%/1.09%，同比2021年分别+0.52/-15.34/+0.15pct，全年研发费用同增42.33%，主要系公司坚持聚焦金属增材制造技术，持续加大研究开发和技术创新力度增强竞争力所致。 设备端攻克难点实现突破，定增项目打开成长空间设备端，2022年公司于增材制造装备、制造工艺、原材料等多个方面取得突破，其中5月发布的BLT-S1000突破多个技术难点，成为全球首次实现16激光同步扫描的大尺寸设备。产能端，公司2022年定增拟投资25亿元建设金属增材制造大规模智能生产基地项目，项目配套各类设备合计505台/套，将进一步巩固公司行业龙头地位，实现业绩快速增长。 投资建议与盈利预测公司为国内金属增材制造领军企业，在研发、产能双管齐下的加持下，业绩有望实现持续增长。我们预计公司2023-2025年分别实现营收17.21/27.18/35.52亿元，归母净利润为2.21/4.17/5.53亿元，EPS为1.94/3.65/4.84元，对应PE为71.95/38.16/28.81倍，维持“买入”评级。 风险提示金属3D打印产业化推广不及预期风险，设备销售规模不及预期风险。