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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
乐歌股份 机械行业 2019-05-15 22.47 27.51 19.71% 24.68 9.84%
24.96 11.08%
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公司是人体工学系列产品的国内龙头及品牌企业,未来有望通过向高附加值产品延伸、发展自主品牌和发力境外线上渠道实现稳步增长。 投资要点: 下调目标价至27.75元,维持增持评级。公司积极扩张渠道,通过构建自主品牌、产品结构持续优化将提升议价能力。受成本及费用影响,下调2019~2021年EPS至0.87(-0.42)/1.11(-0.69)/1.42元,参考可比公司给予2019年25倍PE,下调目标价至27.75元,增持评级。 受成本及费用影响,业绩增长低于预期。公司2018年实现营收9.47亿元,同增26.6%,实现归属净利润0.58亿元,同减8.34%,实现扣非归属净利润0.42亿元,同减21.83%。业绩增长低于预期来自于汇率波动及材料涨价,毛利率有所下降,此外公司加大营销推广投入带来销售费用增长较多,管理费用的增加主要来自于股权激励。 积极扩张渠道,布局境内境外的线上及线下市场。公司国际市场开拓上取得良好成绩,2018年境外线下同增25.22%,境外线上同增25.44%。境内销售方面,公司在巩固线上电商平台业务的同时,积极探索和开拓国内不同市场渠道。随着市场竞争态势将日趋激烈,公司将投入更多资源匹配营销定位和渠道开拓,从而实现多层次渠道布局的稳步推进。 产品优化不断优化,人体工学健康办公工作站系列产品快速增长。公司依托极强的产品需求挖掘和开发能力,持续优化产品结构,高附加值高毛利产品逐步增加,工作站系列产品的收入占比从2017年48%增长到2018年56%;此外公司积极布局自主品牌,2018年销售收入占比达到51.36%。随着自主品牌影响力不断提升,公司将进一步提升议价能力及盈利水平。 风险提示:原材料价格波动的风险,自主品牌推进进度不达预期。
乐歌股份 机械行业 2019-04-25 24.57 -- -- 25.92 4.56%
25.69 4.56%
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盈利下降叠加费用率提升导致业绩下滑。2018年,虽然毛利率保持逐季提升态势,但仍受制于人民币贬值影响,全年综合毛利率同比下降2.89pct.。为拓展海外市场以及自主品牌建设,公司销售费用增长39.82%,销售费用率提升2.65pct.,尤其是Q4销售费用率达到31.51%,同环比提升3.9pct.和2.84pct.。另一方面,公司在去年进行了股权激励,相关费用确认导致管理费用增长29.38%。盈利下降叠加费用率提高,导致归母净利润下滑。 境内外线上增长良好,高毛利产品占比提升。公司在去年强化境内外渠道拓展,特别是境外充分协同线上及线下资源,不断提升海外跨境业务的运营质量。在境内公司进驻天猫商城、京东商城、小米有品等电商品台,境内线上收入增长25.22%,海外进驻Amazon、eBay等平台,境外线上收入实现增长25.44%。除了渠道拓展之外,产品结构优化也在持续。公司人体工学健康办公工作站作为高毛利产品,2018年实现收入5.27亿元,同比增长47.37%,收入占比提升7.85pct.达到55.73%,进一步强化核心产品地位。其中,电脑升降台同比增长29.63%、智能升降桌同比增长337.70%、健身车同比增长118.5%。 自有品牌占比超过50%。公司以M2C为主要模式,通过减少流通环节降低销售成本,直接销货给消费者。去年内公司集中优势资源,主力打造品牌建设和市场教育。截至2018年末,公司自主品牌产品销售收入占比为51.36%。 盈利预测与投资建议 境内外人体工学市场空间广阔,公司通过产品结构优化及加大线上线下营销力度保障营收持续增长,然而去年起公司新增股权激励费用,我们下调公司2019/2020年完全摊薄后EPS预测至0.81/1.08元(原为1.40/4.98元),三年CAGR28.5%,对应PE分别为31/23/18倍,维持公司“增持”评级。 风险因素 原材料价格持续上涨的风险;中美贸易战导致自主品牌盈利能力下降的风险;汇率波动拖累公司业绩增长的风险;海外市场需求放缓的风险。
乐歌股份 机械行业 2018-12-17 22.95 23.49 2.22% 23.50 2.40%
28.10 22.44%
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投资逻辑 境内人体工学领航者。公司产品涵盖平板电视支架、显示器支架、升降桌/台以及桌边健身车等主要类别,以家居与办公为主要应用场景,通过自主品牌为核心、ODM/OEM并举的经营模式,在境内外利用线上线下渠道进行产品销售。近年公司快速成长,2017年分别实现营收/归母净利润7.48亿元/6,282.78万元,同比分别增长47.88%/4.57%;2018前三季分别实现营收/归母净利润6.82亿元/4,314.33万元,同比分别增长28.26%/-1.97%。 人体工学市场处于黄金成长期。1)欧美发达国家队人体工学的重视由来已久,而且均有政府下属部门对人体工学产品在工作环境中普及的推动,对于普通工作产品的替代使其逐渐成为工作环境“必需品”。2)国内人体工学企业仍处成长期,头部企业市占率不足10%,未来有机会扩大品牌效应,进一步整合市场。3)办公场景将成为人体工学市场增长的突破口,升降工作台等产品直击“久坐办公”痛点,未来有望带动市场规模快速增长。 紧跟大健康消费趋势,多维度驱动业绩成长。1)公司具有高附加值的升降桌/台、桌边健身车等人体工学工作站类产品销售增长强劲,1H2018取得营收2.35亿元,同比增长55.14%,在总收入中占比53.55%。未来伴随工作站类产品需求的持续放量与产能扩张,公司产品结构有望进一步优化。2)境外市场为公司的核心销售市场,贡献超过80%的收入。公司自2016年加强境外市场广告营销力度,使得境外市场成为保障增长的动力,1H2018境外市场取得营收3.69亿元,同比增长31.33%。随着自主品牌产品在境外市场的推广以及线上销售渠道的拓展,也使得公司能够享有更高的综合毛利率。3)1H2018取得内销收入6250.09万元,同比增长5.51%。公司在国内业务线上线下双向布局,线上依靠M2C直营模式降低运营成本,线下积极探索M2B模式。另一方面国内大力推广自主品牌产品。 估值与投资建议 境内外人体工学市场空间广阔,公司具有较强的品牌影响力,产品结构优化带动收入业绩持续向好,线上线下各渠道加大营销力度,助力销售额保持增长。我们预测公司2018-2020年完全摊薄后EPS分别为0.76/0.95/1.13元,给予公司2019年PE25X,对应目标价为23.7元,首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示 原材料价格持续上涨的风险;中美贸易战导致自主品牌盈利能力下降的风险;汇率波动拖累公司业绩增长的风险;海外市场需求放缓的风险;首发原股东限售股份解禁的风险。
乐歌股份 机械行业 2018-08-02 29.55 -- -- 28.33 -4.13%
28.33 -4.13%
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欧美人体工学市场相对发展比较成熟,而国内市场仍处于成长初期。在美国和欧洲等发达国家和地区,人体工学办公家具市场已经具备了较高的成熟度,受到了市场和政府的共同关注,很多国家都出台了相关的法律法规,鼓励和监督企业为员工的健康提供人体工学方面的保护。而对标我国的实际情况来看,仍处于发展初期。结合平板电脑、电视机出货量的稳步提升以及白领健康意识逐步复苏的趋势来看,预计目前国内人体工学的市场规模近30亿元,而目乐歌2017年国内市场的规模仅1.35亿元,市占率仅4.5%。由此可见,未来随着消费者教育的逐步落地,人们对于健康办公的消费需求也将持续提升,市场空间仍可观。 工作站系列量价齐升、品类扩张助推收入高增长。公司的主营业务收入增速自从2015年触底之后,2016-2017年以来呈现加速提升的趋势,这主要因为从2016年起公司除了在保持原有主业大屏支架产品稳定增长的同时,扩充了人体工学工作站系列中高毛利率的升降台、升降桌以及桌边健身车等新增品类。在此基础上,公司持续提升电脑支架、升降桌、升降台的自主品牌的收入占比及海外线上渠道的收入占比,从而使得在销量稳步增长的情况之下,客单价得以加速上行。 自主品牌兴起叠加海外线上高增长,助推毛利率持续上行。公司的毛利率从2013年起呈现持续提升的趋势,2013-2016年公司主营业务毛利率分别对应37.71%、40.04%、43.58%和50.42%。公司毛利率水平变动的主要因素包括:销售模式和渠道变化、产品结构优化、原材料价格波动、汇率波动等。首先,公司的主要销售模式包括自主品牌OBM模式和ODM模式,从2014年至2017H1,随着公司自主品牌销售占比的不断提升,基于自主品牌销售模式下生产企业具有较强的自主研发设计的能力及品牌价值,一般相较贴牌销售模式享有更高的定价主导权和更高的毛利率水平。对应2014年、2015年、2016年、2017上半年,公司自主品牌产品收入占主营业务收入的比例分别为24.21%、31.07%、43.58%和51.71%,收入呈现逐年快速增长的趋势。因自主品牌的毛利率比ODM/OEM的毛利率高了近30pct,在其收入占比呈现加速提升的趋势之下,直接推动了综合毛利率的提升。 成长期的阵痛,增收不增利的主要原因为高额广告费及平台服务费的投放。从公司近几年收入、利润增速的变化趋势来看,2015-2018Q1营业收入的同比增速呈现加速提升的趋势,同期归母净利润的同比增速呈现不断下滑的趋势,究其主要原因为净利率的大幅下滑。净利率下滑的主要原因为销售费用率的加速上升以及2017以来毛利率的小幅回落。销售费用率的加速上升主要归因于广告费用、平台服务费的大幅增加、毛利率的小幅回落主要和原材料价格的上涨以及和人民币的升值有关。 盈利预测和投资评级:未来在人体工学行业市场规模逐步增长的趋势之下,乐歌股份作为行业龙头有望在境外线上高增长以及自主品牌加速发展、产品结构持续优化升级的趋势之下实现稳健增长。考虑到成长初期仍然存在增收不增利的问题,即广告费及平台服务费的投放占比过高以及原材料价格波动显著的问题,预计短期仍会对利润增速造成一定的影响。预计2018-2020年的EPS分别为0.75元、0.86元和0.98元,对应的PE分别为40.59倍、35.30倍和31.18倍。因此,我们给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格上涨、境外线上增速回落、自主品牌盈利状况不及预期、中美贸易战加征关税政策对境外业务的影响、汇率波动对公司业绩的影响。
乐歌股份 机械行业 2018-07-31 31.35 -- -- 29.88 -4.69%
29.88 -4.69%
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事件:乐歌股份发布公告,公司正在筹划发行股份购买资产事项,拟由公司通过发行股份及现金支付的方式,购买交易对方持有的江苏四海商舟电子商务有限公司全部或部分股权,收购完成后,四海商舟将成为公司全资或控股子公司。此次交易中标的公司估值及交易支付对价、发行价格、支付方式及交易金额等事项需经进一步谈判协商确定。 融合产品品质与渠道能力,提升业绩增长确定性。四海商舟系国内领先的跨境电商综合服务提供商。公司于2011年获IDG数千万美金投资,同年入选中国行业电子商务优秀服务商30强。2016年合计流水超过2亿美金,90%以上来自美国。服务的A股上市公司超过10家。当前公司在家居、时尚、运动户外、等多条品类线积累了丰富运营经验和配套资源,在美国洛杉矶、底特律等地设有运营中心和仓储物流中心。我们认为,一方面,此次收购有助于利用标的的专业能力加速品牌在Amazon、eBay、Flexispot等平台的孵化,提升乐歌品牌价值。另一方面,标的在海外的运营中心和仓储服务体系有助于提升双方在海外运作体系中的优势互补,助力公司提升运作效率。 境外线上渠道发力,收购护航业绩引擎。2017年乐歌股份海外自主品牌实现营收2.6亿元,同比增长133.5%,贡献了乐歌股份营收增量的57.2%(2016年海外自主品牌增长贡献总增长的71.3%)。境外线上渠道是海外自主品牌主要销售渠道,2017H1占海外自主品牌销售收入的92.3%。此外,境外线上渠道毛利率达到75.9%,较公司总体毛利率高出27.7pct(2017H1)。因此,海外线上渠道已成为公司收入与利润增长的核心动力,此次收购有望通过发挥协同效应,提升公司境外线上渠道成长的确定性。 大屏支架稳健增长,人体工学工作站高速前行。2013-2017年公司人体工学大屏支架营收CAGR为8.2%。受益于公司结构性调整带来的单价提升机会未来该项业务依然有望稳健前行。此外,由于OBM自主品牌的发展和原材料涨价利空的逐渐平滑,我们认为大屏支架业务毛利水平有望反弹。与此同时,公司人体工学工作站持续保持高速增长,2013-2017年CAGR高达131.5%。截至2017年该项业务占主营业务收入比重已达48%。我们认为,未来人体工学工作站将在两大逻辑支持下维持高速增长:1)收入提升带来的消费能力增强和健康意识增强带来的消费意愿升级将导致渗透率提升。2)产品结构升级带来的扩容机会:2015年前公司人体工学工作站产品中电脑支架占比接近100%,截至2017H1,已有21.4%的销量来自升降台,从单价来看,升降台五倍于电脑支架。由于亚马逊业务的高速发展,未来该项红利有望得以保持。 技术优势构筑竞争壁垒,产能投放缓解瓶颈。截至2017年,公司拥有专利技术489项,其中发明专利31项。远超同业竞争对手。公司自主研发的专利《一种电视机挂架》,一举打破了美国Sanus 公司虚拟轴(Virtual Axis)技术在平板显示支架自由定位技术方面的技术垄断。产能方面,IPO项目投产后公司将新增年产显示器支架100万台、升降台20万台、升降办公桌15万台的生产能力。新增产能完全放量后,将助力公司在销售端的快速扩张。 投资建议:我们预估公司2018-2020年实现归母净利润0.69、1.06、1.5亿元,同比增长10.3%、53.3%、41.1%,对应EPS为0.79、1.22、1.72元。当前股价对应19年PE 25X,维持“买入”评级。 风险提示:国外市场需求不景气风险、国内市场受到线上低价冲击的风险、原材料价格大幅上涨风险、汇率大幅波动风险。
乐歌股份 机械行业 2018-07-12 33.14 -- -- 34.25 3.35%
34.25 3.35%
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事件:乐歌股份发布2018年半年度业绩预告。预计2018年半年度实现归属于上市公司股东的净利润2850万元-3100万元,比上年同期下降1.3%-9.3%。 点评: 营收稳健增长,归母净利润有所下滑。公司预计2018年上半年营业收入同比增长28%,收入增长主要系海外市场收入增长较快,较去年同期增长35%,国内市场稳健增长,较去年同期增长10%。归母净利润同比下滑主要系:1)主要原材料(钢材)价格本年度持续高位上涨,其他材料价格也不同程度的上涨。2)人民币美元汇率升幅较大,虽然公司调整了产品售价但尚未能覆盖升值对净利润的影响。3)进一步加大研发投入,研发费用同比增加70%。4)加大海外市场的品牌推广宣传,境外广告费用同比增长40%。公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为950 万元。 专利壁垒+品牌美誉度构筑核心竞争力,加大营销力度提升产品知名度。公司主要产品均由自有专利覆盖,有效形成了技术和专利壁垒;公司18年上半年进一步加大研发投入,研发费用同比增加70%。公司自主品牌“乐歌loctek ”已成为海内外人体工学显示支架市场的成熟品牌之一,已积累形成一定的市场认可度和美誉度,“乐歌”品牌已被评为中国驰名商标。自主品牌收入逐年提升,公司持续加大投放广告力度,境外广告费用同比增长40%。 盈利预测:海外市场高增速有所放缓,我们下调营收、净利润增速。预测公司2018-2020年营收分别为9.8/12.5/15.4亿元,分别增长31.1%/27.5%/23.1%;净利润分别为0.64/0.77/0.89亿元,分别增长1.6%/20%/16.2%,EPS分别为0.73/0.88/1.02元,考虑公司大力发展自主品牌,维持“增持”评级。 风险提示:原材料价格上涨风险、汇率波动风险、行业竞争加剧的风险。
乐歌股份 机械行业 2018-06-28 37.00 -- -- 37.71 1.92%
37.71 1.92%
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国内人体工学家具行业龙头,2017年营业收入同比增长53% 乐歌股份是国内人体工学家具行业的先行者,主打符合健康需求理念的人体工学家具,核心产品包括人体工学大屏支架和人体工学工作站。2017年实现营业收入7.48亿元,同比增速为53%,2013-2017年复合增速为26%;2017年公司毛利率达47%,2018Q1略有下滑,为41%。 欧美人体工学家具市场较为成熟,国内市场处于起步阶段 欧美国家的人体工学产品的接受度较高,知名人体工学家具生产厂商成立时间悠久,市场认可度较高,产品附加值高,在细分领域拥有强大的竞争力。人体工学家具属于办公家具的一个分支,在我国呈现稳中有增的格局,2017年我国办公家具销售收入1811亿元,预计到2020年将达2100亿元。其中,根据测算,人体工学家具2017年市场规模约为30亿元,占比约为1.5%。 调整产品结构,布局多元销售渠道,打造全价值链业务模式 公司人体工学大屏支架销售收入超3亿元,维持稳定增长;人体工学工作站的收入规模快速增长,2017年收入占比已经超过五成。人体工学工作站毛利率为53%,高于大屏支架38%的毛利率,未来收入占比还将继续提升。公司加快线上渠道建设和自主品牌的打造,推进“乐歌”品牌出海战略,打造从研发、生产到销售的全价值链业务模式。 首次覆盖予以“增持”评级 公司是人体工学家具行业龙头企业,随着未来三年135万套新产能的陆续释放,预计2018-2020年,营业收入10.51亿元、14.64亿元、20.06亿元,实现归属母公司的净利润为0.92亿元、1.42亿元、2.04亿元,EPS分别为1.05元、1.63元、2.33元,对应2018-2020年P/E分别为33.91倍、21.79倍、15.21倍。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格上涨超预期;产能建设和客户订单不达预期。
乐歌股份 机械行业 2018-06-25 33.29 -- -- 37.71 13.28%
37.71 13.28%
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高速成长的人体工学领军企业。乐歌股份是国内人体工学行业的领先企业,形成了覆盖市场调研、产品企划、研发设计、供应链管理、生产制造、渠道建设、品牌营销和售后服务的全价值链业务模式。当前公司主要产品包括人体工学大屏支架和人体工学工作站,2017年两项业务分别占主营业务收入比重的41%和47.9%。2013-2017年,公司主营业务收入由2.99亿元提升至7.48亿元,CAGR为25.8%。归母净利润由3523万元提升至6283万元,CAGR为15.6%。2018Q1公司实现营收2.28亿元,同比增长47.1%。实现归母净利润1382万元,同比下降10.3%。 大屏支架稳健增长,人体工学工作站高速前行。2013-2017年公司人体工学大屏支架营收CAGR为8.2%。受益于公司结构性调整带来的单价提升机会未来该项业务依然有望稳健前行。此外,由于OBM自主品牌的发展和原材料涨价利空因素的逐渐平滑,我们认为大屏支架业务毛利水平有望反弹。与此同时,公司人体工学工作站持续保持高速增长,2013-2017年CAGR高达131.5%。截至2017年该项业务占主营业务收入比重已达48%。我们认为,未来人体工学工作站将在两大逻辑支持下维持高速增长:1)由于可支配收入提升带来的消费能力增强和伴随健康意识增强带来的消费意愿升级将导致渗透率提升。2)产品结构升级带来的扩容机会:2015年公司前人体工学工作站产品中电脑支架占比接近100%。截至2017H1,已有21.4%的销量来自升降台,从单价来看,升降台五倍于电脑支架。由于亚马逊业务的高速发展,未来该项红利有望得以保持。 自主品牌转型初具规模,有望享有品牌溢价。由于公司产品具有较强的功能属性,“乐歌制造”向“乐歌品牌”的战略转型能够助力公司最大程度上享有市场高速增长的红利。从当前情况看,乐歌的产品品牌化道路较为成功,OBM占比在国内持续维持在85%以上,国外OBM占比稳步提升,2017H1国外OBM业务占比已达43.8%。随之而来的是产品毛利率的增长潜力,当前公司OBM业务毛利率较ODM/OEM业务高出近30pct,模式的成功转型使得公司盈利能力具备提升基石。 技术优势构筑竞争壁垒,产能投放缓解瓶颈。截至2017年,公司拥有专利技术489项,其中发明专利31项(含29项国内发明专利和2项美国发明专利),均远超同业竞争对手。其中公司自主研发的专利《一种电视机挂架》,一举打破了美国Sanus 公司虚拟轴(Virtual Axis)技术在平板显示支架自由定位技术方面的技术垄断。产能方面,IPO项目投产后公司将新增年产显示器支架100万台、升降台20万台、升降办公桌15万台的生产能力。新增产能完全放量后,约相当于2017H1显示器支架、升降台和升降桌销量的3.8、2.6和27.8倍,验证了公司大力发展人体工学产品线的战略布局。 投资建议:我们预估公司2018-2020年实现归母净利润1.02、1.63、2.24亿元,同比增长62.7%、59.7%、37.4%,对应EPS为1.17、1.87、2.57元。我们给予乐歌股份18年35X PE,对应价格40.95元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:国外市场需求不景气风险、国内市场受到线上低价冲击的风险、原材料价格大幅上涨风险、汇率大幅波动风险
乐歌股份 机械行业 2018-06-08 37.41 -- -- 38.74 3.56%
38.74 3.56%
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国内人体工学领先企业。公司主要从事人体工学家具产品的研发、生产及销售,是国内人体工学行业的领先企业,围绕办公、家居两大场景,推出大屏支架、升降台、升降桌等产品。公司2017年营收7.48亿元,同比增长53.29%,增速达到近四年新高;净利润6282.78万元,同比增长4.57%。 消费升级+健康理念+政策推动刺激人体工学市场发展。1)白领以及在校中小学生是伏案人群主体,推算出我国约有3.23亿目标人群。2)居民可支配收入提高,相应对消费品需求从单一功能性需求转变为对舒适健康、以人为本理念的追求,这为人体工学行业发展带来了利好。3)《“健康中国2030”规划纲要》将“健康中国”上升为国家发展战略。随着未来国内对职业健康的相关立法也逐步建立和完善,人体工学家具产品将得到更大程度的关注和认可。4)久坐具有危害性,人们健康意识提升,人体工学产品可帮助人们缓解颈椎腰椎和视力疲劳,有效预防和消除亚健康问题。根据公司所处细分行业,我们分别测算不同渗透率下的市场规模,按照1%渗透率计算市场规模可达41.74亿元,按照5%渗透率计算市场规模可达208.69亿元,按照10%渗透率计算市场规模可达417.38亿元。 专利壁垒+品牌美誉度构筑核心竞争力,加大营销力度提升产品知名度。公司拥有专利技术480余项,其中已授权发明专利31项(其中国内发明29项,美国发明2项),主要产品均由自有专利覆盖,有效形成了技术和专利壁垒。公司自主品牌“乐歌loctek”已成为海内外人体工学显示支架市场的成熟品牌之一,已积累形成一定的市场认可度和美誉度,“乐歌”品牌已被评为中国驰名商标。公司自主品牌收入也逐年提升,从2014年24.2%提高到2017年51.34%。公司持续加大投放广告力度(广告费用14年244.86万元到17年4063.21万元),提升人体工学产品市场知名度。 盈利预测:我们预测公司2018-2020年营收分别为10.76/14.39/18.77亿元,分别增长43.9%/33.7%/30.4%;净利润分别为0.81/1.1/1.39亿元,分别增长29.5%/35.2%/26.2%,EPS分别为0.95/1.28/1.61元,考虑公司大力发展自主品牌,是人体工学唯一标的,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格上涨风险、汇率波动风险、行业竞争加剧的风险。
乐歌股份 机械行业 2018-06-05 34.67 42.88 86.60% 38.96 12.37%
38.96 12.37%
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目标价43.26元,首次覆盖给予增持评级。渠道上公司将以海外市场为“矛”、主打线上自主品牌,国内市场逐步推进,产品上公司正向高附加值方向延伸,人体工学工作站系列将逐步成为新增长点。我们预测2018~2020年EPS为1.03/1.36/1.84元,参考可比公司给予2018年42倍PE,目标价43.26元,增持评级。 人体工学海外市场快速发展,国内需求逐步提升。随着人体工学理念的进一步普及以及人们对健康生活的追求,人体工学在海外正快速发展,形成一批品牌影响力较高的国际企业,我国企业在这一领域更多扮演的是OEM/ODM角色。随着消费升级及办公健康理念提升,国内消费者对人体工学系列产品的需求正逐步提升,为相关企业的发展提供了良好的机遇。以海外市场为“矛”主打线上自主品牌,国内市场逐步推进。公司主要生产电脑支架、人体工学工作站等产品,通过大力拓展线上渠道、增加自主品牌销售,公司海外市场有望继续保持高速增长;随着品牌力提升以及规模优势凸显,国内业务将逐步迎来黄金发展期,由于公司仍处于品牌和渠道投入期,短期利润端弹性会弱于收入弹性。 产品结构不断优化,高附加值产品占比不断提升。公司自2016年起工作站(电脑支架、升降台/桌、健身车)等高附加值产品成为主要增长点,2017年收入占比接近50%。其销量和销售单价同时快速提升,销售单价从2015年140元提升至2017H1的420元,毛利率将逐步提升超过55%。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名