事件：公司公告《2023年第三季度报告》。 Q3营收同环比均实现增长，复苏周期序幕开启。2023年 1-9月公司实现收入 8.26亿元，同比-12.38%；实现归母净利润 0.75亿元，同比-52.18%。单季度看，2023Q3公司实现收入 3.24亿元，同比+10.09%，环比+21.72%；实现归母净利润 0.28亿元，同比+150.06%，环比-21.65%。 行业竞争导致毛利率有所承压，上游成本下降有望开始显现。2023年1-9月公司实现毛利率 20.02%，同比-11.73pct；净利率为 9.06%，同比-7.54pct。单季度看，2023Q3公司毛利率为 18.39%，同比-2.38pct，环比-3.28pct；公司净利率为 8.71%，同比+4.87pct，环比-4.82pct。 显示驱动芯片市场份额快速扩张，主力产品 TDDI 出货持续提升。 2023H1公司显示驱动芯片收入 4.13亿元，主力产品 TDDI 出货量持续增长，出货量同比+60%。TDDI 产品市场份额快速增长主要原因是公司TDDI 技术先进，产品性能规格领先，并且获得了全球主流手机品牌的认可，手机品牌客户有三星、VIVO、OPPO 等，预计下半年主力产品TDDI 出货将持续提升。 AMOLED 显示驱动芯片与客户积极验证中，预计 2024年开始放量。 公司重点布局的 AMOLED 手机显示驱动芯片已经跟终端客户和显示屏厂在验证过程中，预计 2023年下半年完成产品验证，2024年对公司营业收入产生贡献。在 AMOLED 显示驱动芯片技术上，公司持续进行显示驱动芯片技术演算法的发展及补偿内存共享设计，达到降低成本,并减小 IC 体积，优化产品结构及空间设计。 电子价签显示驱动芯片已走出市场谷底，公司四色产品占比大幅提升。 2022H2电子价签产品库存开始去化，2023H1营收逐季转好，行业已走出低估，预计 2023H2收入将持续提升。2023年，电子价签将从 3色全面转入四色电子价签，公司较早实现四色电子价签驱动芯片量产。截至2023年 9月公司四色产品已经占每月出货量的 1/3，四色产品目前市场公司最早供货，其他同行还在产品验证当中，公司具有先进者优势。 盈利预测：我们预计公司 2023/2024/2025年归母净利润分别为1.06/1.83/2.57亿元，对应当前股价 PE 分别为 63/37/26倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新品研发不及预期、下游拓展不及预期、消费需求持续疲软。

事件：公司公告《2023年三季度报告》。 点评：Q3收入环比继续增长，存货周转速度有所加快。2023年1-9月公司实现收入18.81亿元，同比-22.02%；实现归母净利润1.42亿元，同比-81.08%。单季度看，2023Q3公司实现收入7.33亿元，同比-3.70%，环比+15.37%；实现归母净利润0.52亿元，同比-75.13%，环比-11.81%。 2023Q3公司存货周转天数为234天，较2023Q2下降了28天。 受益于公司丰富的产品结构支撑，Q3毛利率环比持平微降。2023年1-9月公司实现毛利率50.54%，同比-9.53pct；净利率为7.24%，同比-23.49pct。单季度看，2023Q3公司毛利率为49.01%，同比-11.68pct，环比-1.57pct；公司净利率为6.88%，同比-20.34pct，环比-2.23pct。 公司料号种类丰富，研发团队持续补充。公司拥有30大类4,600余款可供销售产品，全面覆盖信号链及电源管理两大领域，2023H1公司推出新产品300余款。模拟芯片细分种类多样，行业公司需持续投入研发补充优秀研发人员以扩充料号数量，尽管目前需求相对低迷，出于长远发展的考虑，公司仍然会新增200多名研发人员。 消费电子和泛工业领域占比相对均衡，消费电子需求有望率先复苏。公司下游应用领域主要分为消费类电子和泛工业，2023H1二者分别占营收约50%。其中，手机约占17%，非手机消费类电子约占32%。手机及其他消费类电子的需求从2022年12月份至今，呈现逐月温和增长的态势，预计下半年会继续保持缓慢回升趋势。 发力汽车电子，产品料号已超百颗。公司在汽车电子领域持续进行全面的布局和积极的投入。目前，车规产品进展非常顺利，信号链和电源管理类产品均有覆盖。在现已披露的30个产品大类中，每个品类下都有车规级的产品在研发、验证阶段或已进入销售阶段，总计一百余颗。伴随车规产品逐步验证通过，公司汽车电子收入占比有望持续提升。 盈利预测：司我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为2.35/4.64/6.59亿元，对应10月月24日日价股价PE分别为157/79/56倍倍，维持“增持”评级。 风险提示：新品研发不及预期、车规拓展不及预期、下游需求持续疲软。

事件：公司公告《2023年三季度报告》。 消费电子复苏趋势明显，公司前三季度收入同比高增。2023年 1-9月公司实现收入 31.96亿元，同比+26.80%；实现归母净利润 0.12亿元，同比实现扭亏。单季度看，2023Q3公司实现收入 11.75亿元，同比+69.74%，环比-0.28%；实现归母净利润 1.48亿元，同比扭亏为盈，环比+5094.66%。受益于公司产品市占率提升及客户需求结构变化，公司出货量有所增长，营收同比大幅提升。 毛利率环比持平微降，公司盈利能力有望企稳回升。2023年 1-9月公司实现毛利率 40.95%，同比-4.84pct；净利率为 0.39%，同比+4.34pct。单季度看，2023Q3公司毛利率为 40.19%，同比-5.14pct，环比-0.76pct； 公司净利率为 12.64%，同比+30.06pct，环比+12.39pct。 客户基础雄厚，全球品牌影响力持续提升。公司是国内少数导入全球知名品牌客户供应链的芯片设计公司，产品和解决方案广泛应用于三星、谷歌、亚马逊、戴尔、华为、OPPO、vivo、小米、荣耀、联想以及比亚迪、理想、广汽、别克、本田、丰田、现代、日产等国际国内知名品牌。 随着多元化战略的持续推进，产品应用覆盖智能终端、汽车电子、IoT、工业等应用领域，进一步拓宽广泛的客户基础。 指纹传感器全球领先，屏下光学、侧边电容指纹份额有望进一步提升。 公司传感产品主要包括指纹传感器、光线传感器、健康传感器及其他。 指纹传感器连续多年市占率全球第一。2023H1公司屏下光学指纹、侧边电容指纹的市场份额均有较为明显的提升，超薄屏下光学指纹凭借结构优势，持续受到品牌客户青睐，在高端机型上保有可观的市占率。 折叠屏、高端软屏触控芯片市占提升，车规级触控芯片导入顺利。2023年公司手机触控芯片在高端软屏、折叠屏市场份额继续提升；车规级触控芯片导入比亚迪、造车新势力，实现规模出货，市占率持续提升；车规级触摸按键芯片在 2023年上半年成功量产；新一代车规级触摸按键MCU 产品也取得了突破性进展，实现客户送样。 盈利预测：我们预计公司 2023/2024/2025年归母净利润分别为1.05/5.50/6.58亿元，对应 10月 26日股价 PE 分别为 302/58/48倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新品研发不及预期、行业竞争加剧、下游需求持续疲软。

事件：公司发布《2023年第三季度报告》。 受行业整体下行影响，公司营收利润有所承压。2023年1-9月公司实现收入43.94亿元，同比-35.08%；实现归母净利润4.34亿元，同比-79.27%。 单季度看，2023Q3公司实现收入14.29亿元，同比-28.14%，环比-12.05%；实现归母净利润0.98亿元，同比-82.71%，环比-47.45%。 Q3毛利率环比提升显著，周期拐点或已显现。2023年1-9月公司实现毛利率34.38%，同比-14.07pct；净利率为9.87%，同比-21.04pct。单季度看，2023Q3公司毛利率为36.36%，同比-9.74pct，环比+6.91pct；公司净利率为6.84%，同比-21.58pct，环比-4.61pct。 保持高水平研发投入，维持产品技术相对领先。公司一直高度重视研发团队建设及研发过程管理，保持较高水平研发投入；在产品力的打造和研发上，坚持产品创新、技术创新和技术微创新，更好贴近市场需求，面向多样化应用场景，提升和满足客户使用体验。2023年1-9月公司研发费用为7.57亿元，同比+3.94%，研发费用率为17.22%。截至2023年6月30日，公司技术人员占比超过70%，硕士及以上学历占比约53%。 存储产品持续拓展下游应用领域，自有品牌DRAM拓展效果显著。Flash产品中，公司继续保持在中高端消费的优势，且2023H1汽车、网通等领域出货量同比、环比增长。自有品牌DRAM产品市场拓展效果明显，总成交客户数量稳步增加。DDR3L2Gb、4Gb产品出货量持续增加，目前已基本覆盖网通、TV等应用领域及主流客户群。在已有DDR4、DDR3L产品基础上，DDR48Gb容量新产品正在按研发节奏推进中。 MCU产品线不断丰富，车规领域进展顺利。公司微控制器产品已成功量产41大产品系列、超过500款产品供市场选择。2023年公司GD32A503系列车规级微控制器产品市场拓展稳步推进，在多家车企实现导入；正式推出中国首款基于ArmCortex-M7内核的GD32H系列超高性能微控制器。此外，基于RISC-V内核的全新双频双模无线微控制器系列产品有序推进。 盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为6.86/15.87/20.29亿元，对应10月24日股价PE分别为95/41/32倍，维持“买入”评级。 风险提示：新品研发不及预期、下游拓展不及预期、消费需求持续疲软。

伴随需求逐渐转暖，公司2023Q2业绩环比大幅提升。2023H1公司收入11.48亿元，同比-30.46%；归母净利润0.90亿元，同比-83.40%。其中，信号链收入4.39亿元，同比-19.89%；电源管理收入7.10亿元，同比-35.48%。单季度看，2023Q2公司实现收入6.35亿元，同比-27.50%，环比+23.74%；实现归母净利润0.59亿元，同比-78.75%，环比+96.74%。 受需求低迷及行业竞争加剧，公司盈利能力有所承压。2023H1公司实现毛利率51.51%，同比-8.27pct；净利率为7.47%，同比-24.88pct。其中，信号链毛利率为60.51%，同比-4.26pct；电源管理毛利率为45.95%，同比-11.27pct。单季度看，2023Q2公司毛利率为50.58%，同比-8.45pct，环比-2.08pct；公司净利率为9.12%，同比-22.47pct，环比+3.67pct。 股权激励计划持续推出，绑定核心人才助力长远发展。公司推出2023年股票期权激励计划（草案），拟授予1,032.50万份股票期权，约占总股本的2.21%。拟首次授予的激励对象1,112人，包括公司高级管理人员、核心管理人员及核心技术（业务）骨干。首次授予部分的对应2023-2026年的业绩考核目标值分别为收入25亿/30亿/36亿/41亿，或对应的考核年度里收入累计值分别为25亿/55亿/91亿/132亿。 持续加大研发投入，产品料号不断扩充。2023H1公司研发费用为3.49亿元，同比+34.23%，研发费用率为30.39%，2023H1新增300余款新产品。截至6月30日，公司研发人员909人，占公司员工总数的70.96%，其中从事集成电路行业10年及以上311人，10年以下598人，核心技术人员稳定。 公司料号布局较为丰富，看好公司凭借平台优势的长期发展。公司拥有30大类4,600余款产品，包括高精度运放、低噪声运放、高速运放、低功耗运放、高速比较器、高精度ADC、大动态背光LED驱动、高精度低噪声低压差线性稳压器、各类高效低功耗电源管理芯片、高压大电流锂电池充电管理及电池保护芯片、多种类型的高功率马达驱动芯片、氮化镓（GaN）晶体管驱动器、功率MOSFET，以及各类车规芯片等。 盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为2.35/4.64/6.59亿元，对应当前股价PE分别为157/79/56倍，给予“增持”评级。 风险提示：新品研发不及预期、车规拓展不及预期、下游需求持续疲软。

伴随终端需求逐步复苏，2023Q2 公司营收环比提升显著。2023H1 公司实现收入 2.19 亿元，同比+0.09%；实现归母净利润 0.35 亿元，同比-55.79%。单季度看，2023Q2 公司实现收入 1.22 亿元，同比-1.54%，环比+25.07%；实现归母净利润 0.15 亿元，同比-70.43%，环比-26.43%。 终端需求相对低迷，公司盈利能力有所承压。2023H1 公司实现毛利率28.58%，同比-25.35pct；净利率为 15.79%，同比-20.19pct。单季度看，2023Q2 公司毛利率为 25.94%，净利率为 12.05%。2023H1 公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为 2.95%、4.68%和 10.03%，同比分别-0.06pct、-0.43pct 和+0.11pct。 公司专注显示驱动芯片研发，产品布局较为全面。公司产品主要分为整合型显示芯片、分离型显示驱动芯片、显示屏电源管理芯片，覆盖了各终端应用领域的全尺寸显示面板，适配当前主流的 TFT-LCD 和AMOLED 显示技术；整合型显示芯片广泛应用于以智能穿戴和手机为代表的移动智能终端和工控显示，分离型显示驱动芯片、显示屏电源管理芯片主要用于平板电脑、IT 显示设备和电视及商显领域。 分离型产品开启放量，收入占比有望大幅提升。2022 年，公司分离型显示驱动芯片营收 0.08 亿元，占收入比重为 1.89%，分离型产品占收入比重较小，主要由于 2021 年行业产能紧缺，公司将更多资源投放在整合型产品上。截至目前，上游代工产能紧缺问题已缓解，公司凭借既有的产品和技术储备，以及客户资源，分离型产品收入占比有望大幅提升，拉动营收增长。 TCON 芯片流片进行中，公司显示驱动解决方案逐步完整。完整的显示驱动解决方案一般由显示驱动芯片、时序控制芯片（TCON）和电源管理芯片组成。时序控制芯片负责接收图像数据并转换为源极驱动芯片所需的输入格式，为驱动芯片提供控制信号。目前公司正积极补充人才研发 TCON 芯片，TCON 芯片已处于流片阶段，将进一步完善公司的显示驱动解决方案。 盈利预测：我们预计公司 2023/2024/2025 年归母净利润分别为1.1/1.4/2.15 亿元，对应 9 月 8 日股价 PE 分别为 71/56/36 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：需求不及预期、分离型产品放量不及预期、行业竞争加剧。

事件：公司发布《2023年半年度报告》。 可穿戴及智能家居市场回暖，公司2023H1营收同比大幅增长。2023H1公司实现收入9.10亿元，同比+32.40%；实现归母净利润0.49亿元，同比-39.26%。单季度看，2023Q2公司实现收入5.27亿元，同比+31.56%，环比+37.25%；实现归母净利润0.50亿元，同比-14.63%。随着可穿戴及智能家居终端去库存接近尾声，下游客户补库需求带来公司营收增长。 受上游成本涨价及去库存压力等影响，2023H1毛利率略有承压。 2023H1公司实现毛利率35.11%，同比-4.30pct；净利率为5.41%，同比-6.38pct。单季度看，2023Q2公司毛利率为34.69%，同比-4.38pct，环比-1.00pct；公司净利率为9.50%，同比-5.14pct，环比+9.70pct。 保持高水平研发投入，股权激励持续推出。2023H1公司研发费用2.35亿元，同比+12.32%，研发费用率为25.84%。截至6月30日，公司研发人员总数511人，研发人员占比84.60%。2023年8月2日，公司推出了《2023年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予限制性股票数量不超过232.9060万股，约占公司总股本的1.94%，拟首次授予的激励对象不超过239人，约占公司总人数39.18%。 公司BES2700系列芯片在手表端放量，预计持续导入更多新客户。公司新一代BES2700系列智能可穿戴主控芯片逐步上量，在智能手表市场份额逐步提升，新产品带动芯片销量及均价增长。其中，公司BES2700系列芯片作为协处理器在华为Watch4手表上应用，这是公司导入的第一款智能手表，突破原来运动手表的边界。公司的手表芯片也在多家新客户的项目中designwin，预计下半年到明年还会不断导入新客户。 深耕品牌大客户，有望伴随品牌客户需求复苏逐步放量。公司产品已经进入三星、OPPO、小米、荣耀、华为、vivo等全球主流安卓手机品牌，同时也进入包括安克创新、哈曼、漫步者、万魔等专业音频厂商，并在阿里、百度、谷歌等互联网公司的智能音频产品中得到应用。伴随终端需求逐步复苏，及客户新品陆续发布，公司营收有望保持持续增长。 盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为2.1/3.43/4.7亿元，对应8月24日股价PE分别为66/41/30倍，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期、新品研发不及预期、客户端放量不及预期。

受益于公司新产品、新领域拓展，2023Q2营收同环比均实现增长。 2023H1公司实现收入 3.02亿元，同比-3.85%；实现归母净利润 0.01亿元，同比-97.46%。单季度看，2023Q2公司实现收入 1.69亿元，同比+16.14%，环比+27.95%；实现归母净利润 0.04亿元，同比-84.12%，环比实现扭亏。 2023Q2毛利率环比显著回升，期待产品结构持续改善。2023H1公司实现毛利率 23.88%，同比-11.45pct；净利率为-1.75%，同比-17.73pct。单季度看，2023Q2公司毛利率为 25.00%，同比-7.95pct，环比+2.56pct； 公司净利率为 0.01%，同比-14.77pct，环比+4.01pct。得益于公司积极开拓新领域、持续推出新产品，综合毛利率自 2022Q4起持续环比提升。 增资控股动芯微成都，布局电机驱动和磁传感器。2023年 6月公司实现对动芯微的控股，合计持有动芯微 60.14%的股权。动芯微主要产品和布局为家电、工业、安防、汽车、新能源、服务器及算力等领域电机驱动及磁传感器芯片，控股动芯微后能够增强公司电机驱动产品线的布局深度与宽度，加快服务器、工业及汽车领域新产品的推出及产业化进度。 公司 DC/DC 产品已实现量产，有望持续稳定放量。公司 4.5-40V 电压段、0.6-6A 电流范围 DC/DC 全系列产品已实现量产，广泛应用于电工照明、家用电器、网络通讯、安防监控等领域，正处于稳步快速放量阶段。此外，公司积极开展 8A 以上大电流、60V 以上高压产品的研发，其中 100V 高耐压的 CMCOT 架构 DC-DC 产品已处于送样阶段，主要应用于园林工具、新能源及储能、新能源汽车等领域。 支持菊花链的应用于大储和汽车 BMS AFE 芯片研发持续推进。公司已推出可支持 110V 以内电池管理系统应用的高边/低边驱动 BMS AFE 芯片，主要应用于便携式、可穿戴电子产品、电动工具、无人机、动力电池组、户内/外储能等领域；针对 200-800V 高电压段，公司正积极研发支持菊花链级联式 BMS AFE 芯片，并推进 ISO26262功能安全标准的认证，目标领域为大型储能系统、新能源汽车。 盈利预测：我们预计公司 2023/2024/2025年归母净利润分别为0.55/1.13/2.29亿元，对应 8月 21日股价 PE 分别为 59/29/14倍，维持“买入”评级。 风险提示：新品研发不及预期、下游拓展不及预期、消费需求持续疲软。

各细分产品线均实现亮眼突破，公司2023H1 收入取得逆势增长。 2023H1 公司实现收入2.19 亿元，同比+3.23%；实现归母净利润0.25 亿元，同比-31.47%。单季度看，2023Q2 公司实现收入1.38 亿元，同比+9.77%，环比+69.32%；实现归母净利润0.17 亿元，同比-34.66%，环比+108.45%。 受公司新产品线放量影响，公司整体毛利水平维持稳中有升。2023H1 公司实现毛利率41.29%，同比+0.89pct；净利率为11.26%，同比-5.70pct。 单季度看，2023Q2 公司毛利率为41.45%，同比+2.53pct，环比+0.45pct；公司净利率为12.11%，同比-8.23pct，环比+2.27pct。伴随公司智能手表芯片在印度市场的快速放量，公司综合毛利率维持稳中有升。 持续加大研发投入，深耕AIoT 智能终端音频。公司坚持在核心技术及战略发展方向大力投入研发，坚持在无线通讯、低功耗的前提下打造算力、低延迟高音质音频相关的三个维度投入研发，2023H1 公司2023H1研发费用为0.74 亿元，同比+26.79%，研发费用率为33.76%。未来公司将加大在端侧设备中的边缘算力研发以及布局无线通讯技术，深耕AIoT 智能终端音频领域。 第一代智能手表芯片印度市场放量，第二代手表芯片已经正式发布。公司第一代智能手表芯片ATS3085L/85C/85 已进入大规模量产阶段，包括Noise、Fire-boltt、BoAt，小米等品牌客户多款终端手表产品已经正式上市，并快速起量。公司第二代智能手表芯片已经正式发布，正在客户端方案开发阶段，预计今年将有产品上市。 成熟市场头部品牌客户持续渗透，发力端侧低功耗边缘算力。2023 年搭载公司高端蓝牙音箱芯片的索尼新品已发布并逐步起量；在无线电竞耳机和无线麦克风市场，公司不断扩大品牌客户。同时，公司加大头部品牌客户定制专用音频DSP 芯片投入；并在端侧设备中低功耗边缘算力加大投入，正在研发新一代产品中集成通用神经网络处理器（NPU），将优先基于通用存内计算架构的AI 算法硬件加速引擎来打造。 盈利预测： 我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为0.70/1.02/1.62 亿元，对应当前股价PE 分别为54/37/23 倍，维持“买入”评级。 风险提示：新品研发不及预期、下游拓展不及预期、消费需求持续疲软。

产品布局持续拓宽，公司营收环比增长显著。2023H1公司收入 6.60亿元，同比-14.84%；归母净利润 1.01亿元，同比-50.34%。2023Q2公司营收 3.75亿元，同比+5.59%，环比+31.20%；归母净利润 0.70亿元，同比-6.56%，环比+125.05%。在市场低迷的情况下，公司围绕应用场景不断拓宽产品布局，推出有竞争力产品，2023Q2业绩环比显著提升。 伴随下游需求逐步复苏，公司盈利能力稳中有升。2023H1公司毛利率为 41.41%，同比-2.43pct；净利率为 15.24%，同比-10.86pct。2023H1公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为 5.40%、6.51%和18.88%。单季度看，2023Q2公司毛利率为 41.55%，环比+0.32pct；净利率为 18.59%，环比+7.75pct。 持续加大研发投入，产品料号不断扩充。2023H1公司研发费用为 1.25亿元，同比+77.52%。截至 6月 30日，公司研发人员数量增至 331人，同比+54.67%。2023H1公司新增 80个产品型号，其中 20个为车规级芯片。公司在深耕智能手机等原有优势领域的同时，也向汽车电子和工业应用等领域积极拓展。 重点布局汽车电子，汽车电子营收实现翻倍增长。公司从车载无线有线充切入汽车头部厂商，不断拓展新品类布局，在汽车仪表、智能座舱、ADAS 和 BMS 等领域开展产品布局规划。2023年，公司 USB 及无线充电方案在客户端实现大规模量产；高性能 DC-DC、高边开关等新品在客户端实现规模送样，部分客户已进入项目定点设计阶段。2023H1公司汽车电子营收同比增速超 100%。 电荷泵产品稳健增长，多款新品在手机端放量。公司超高功率、6:2架构的电荷泵芯片，能够实现 300W 快充，已在客户端验证；超高集成度电荷泵芯片，集成了协议/屏闪/正向充电/反向放电/Master Charger 等多种功能已在客户端量产；锂电保护芯片在智能手机上实现量产；通用充电管理芯片出货量显著增加；Amoled 供电芯片在手机客户端量产出货，无线充电产品处在客户验证阶段。 盈利预测：我们预计公司 2023/2024/2025年归母净利润分别为2.33/3.35/4.9亿元，对应 8月 21日股价 PE 分别为 69/48/33倍，维持“买入”评级。 风险提示：新品研发不及预期、下游拓展不及预期、消费需求持续疲软。

伴随下游需求逐步回暖，公司2023Q2营收环比大幅增长。2023H1公司实现营收1.81亿元，同比-38.37%；实现归母净利润0.29亿元，同比-75.77%。其中，信号链产品收入0.88亿元，占比48.63%；电源管理产品收入0.93亿元，占比51.37%。单季度看，2023Q2公司实现营收1.05亿元，同比-20.54%，环比+38.95%；2023Q2公司归母净利润为0.19亿元，同比-65.59%，环比+90.12%。 坚持特色产品开发，毛利率逐季提升。2023H1公司毛利率为49.28%，净利率为16.04%。其中，信号链产品毛利率为57.28%，电源管理产品毛利率为41.70%。单季度看，公司2023Q1和2023Q2毛利率分别为48.19%和50.06%，毛利率环比提升显著，展望下半年伴随公司新产品的不断推出，毛利率有望保持稳中有升。 多下游应用领域布局，特色产品多点开花。公司坚持“多市场布局，稳定发展”的发展策略，下游应用覆盖消费电子、工控安防、照明、通讯等领域。2023年公司新推出多路LDOPMIC为Camera周边电源供电提供了丰富的大电流产品，将广泛应用到各大手机品牌客户中；推出的具有11GHz的超高带宽模拟开关，将拓展到头部通讯客户中。 保持高强度研发投入，沿自身优势产品研发路径不断拓展。2023H1公司发生研发费用0.51亿元，同比+75.36%，研发费用率为28.42%。截止2023年6月30日，公司研发人员数量达到136人，同比+67.90%。公司将沿着自身产品研发路径不断进行创新，在高速信号链、高精度传感器、电机驱动、车载LED照明灯产品线持续突破。 发力汽车电子，产品布局逐步完善。汽车电子方面，公司已推出产品包括国内首款车规级5.8GHz超高速模拟开关、国内首款汽车车身控制15AH桥直流电机驱动产品以及车规运算放大器和稳压器产品等。此外，公司还将沿着车灯全系列解决方案进行产品布局，将会推出具有12/16/24通道的贯穿式尾灯产品、具有多拓扑结构前大灯产品、具有buck-boost结构的前大灯产品，多通道LED矩阵管理器及集成MCU的氛围灯等。 盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为0.74/2.19/2.93亿元，对应8月11日股价PE分别为96/33/24倍，维持“买入”评级。 风险提示：新品研发不及预期、车规拓展不及预期、下游需求持续疲软。

事件：公司发布《2023年半年度报告》。 点评：终端需求回暖迹象初显，公司营收实现较快增长。公司2023H1实现收入11.99亿元，同比+19.21%；实现归母净利润0.25亿元，同比-41.59%。 其中，LED芯片及外延片收入6.03亿元，同比+5.47%；其他收入5.96亿元，同比+37.32%。单季度看，2023Q2公司实现营收6.56亿元，同比+25.00%，环比+20.76%；2023Q2公司归母净利润0.33亿元，同比+79.83%，环比实现扭亏为盈。 生产效率提升叠加成本下降，公司盈利水平回升明显。2023H1公司毛利率为9.93%，同比-3.84pct；净利率为2.09%，同比-2.18pct。其中，LED芯片及外延片毛利率为17.11%，同比-5.15pct；其他业务毛利率为2.65%，同比+0.09pct。单季度看，2023Q2公司毛利率为11.02%，同比-2.54pct，环比+2.40pct；净利率为4.98%，同比+1.52pct，环比+6.38pct。 商业照明率先复苏，背光和显示端逐步复苏。伴随需求恢复，LED产品加快库存出清，由于照明端库存储备较少，复苏最为明显，商业照明是整体照明市场中回温最快的应用。背光和显示端由于2022年需求不振积压库存较多，往上游传导相对较慢，在逐步回暖。在稳定复苏的需求带动下，三大领域均有望打开开阔的市场空间，LED市场已逐步回到正常增长的轨道。 持续加大研发投入，公司产品向高端化持续开拓。随着“高光效LED芯片扩产升级项目”的实施，叠加本年初已取得证监会行政许可批复的“Mini/MicroLED芯片研发及制造扩建项目”的推进，MiniLED、车载照明等高端高价产品陆续推出，公司产品类别将进一步丰富；随着研发投入加大，结构再突破、性能再提升、产品再升级，公司发展动力将进一步增强。 盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为1.26/1.68/2亿元，对应7月28日股价PE分别为46/35/29倍，维持“买入”评级。 风险提示：产能释放不及预期、下游需求持续疲软。