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奥拓电子 电子元器件行业 2018-06-21 5.79 -- -- 6.27 8.29% -- 6.27 8.29% -- 详细
事项: 公司与北京大学深圳研究生院共同建设的产学研联合实验室--“人工智能场景认知技术与产业创新联合实验室”正式挂牌成立。 平安观点: 积极布局人工智能,受关税影响较小:公司与北京大学深圳研究生院共同建设的产学研联合实验室,公司拟通过对人工智能场景认知基础技术的研究,搭建国内一流的知名研发平台,共同提升奥拓电子与北京大学深圳研究生院在人工智能场景认知技术领域里的实力,与此同时,支持奥拓电子的“智能+”发展战略,增强其在国内外市场的竞争力,尤其是帮助提升金融科技业务的市场竞争力,使已经应用于银行的智能服务机器人更加智能化,为金融科技业务的快速增长打下基础。另外,美国15日公布关税产品清单,涉及LED 产业的有85414、85419、9033等项目,但是这几个项目在中国LED 行业整体出口金额中占比很低,仅在行业出口产值的5%以内,且中国LED 产品对美出口主要是成品形态,如LED 照明灯具、LED 显示模组和显示屏等,不在清单限制的范围内。加之公司美国地区业务营收占比很低,贸易摩擦或者专利诉讼对公司业绩影响较小。 公司经营稳健,股权质押风险较小:公司董事长、第一大股东吴涵渠先生直接持有公司股份17096万股,占公司总股本的27.97%;吴涵渠先生所持有公司股份累计被质押1752万股,占其本人所持公司股份总数的10.25%,占公司股份总数的2.87%,质押股份比例较低。公司2018年一季度资产负债率为36.95%,低于行业平均40%的资产负债率,公司经营稳健,全年业绩可期。以景观亮化照明工程为主的全资子公司千百辉,订单充足,回款情况加快,经营性现金流正在改善。公司的LED显示屏,继南非和巴西世界杯后,再一次应用到俄罗斯世界杯。金融科技业务2018年产品升级,银行大堂智能服务机器人开始在部分银行使用。 发力景观照明蓝海,持续斩获优质订单:LED照明的推广带动了城市照明行业的发展,全国各地掀起了LED景观照明替换热潮,景观照明成为照明工程新的蓝海。千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质,在城市景观照明工程施工、设计等相关市场积累了丰富的渠道及客户资源,为公司LED产品在景观照明市场领域的拓展提供强有力的支持。今年1季度,千百辉先后中标“美丽青岛行动”重要道路沿线亮化提升工程等多个项目,中标项目将进一步提高千百辉在行业内的影响力,促进奥拓电子在智慧照明板块的发展,预计对公司2018年度经营业绩将产生积极的影响。公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源,通过交叉销售的资源整合模式,实现双方业务的协同发展,我们看好公司在景观照明的布局。 投资策略:在公司主业逐渐发力的同时,通过并购千百辉切入景观照明领域助力业绩增长。同时,公司持续研发LED新品,传统LED显示业务稳步增长,体育领域拓展布局新业务。我们维持此前业绩预测,预计奥拓电子2018-2020年营业收入分别为18.55/27.01/36.65亿元,归属母公司净利润分别为2.19/3.08/4.06亿元,对应的EPS分别为0.36/0.50/0.67元,对应PE为17/12/9倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:1)合同履行风险:合同的执行存在一定周期,在实际履行过程中遇到不可预计的或不可抗力等因素的影响,可能会导致合同部分内容或全部内容无法履行或终止的风险;2)应收账款无法按时收回的风险:公司景观照明工程大多采取分期付款方式且存在一定的账期,存在无法按时收款的风险;3)技术进步的风险:体育显示应用系统中,球场周边LED显示屏要求较为苛刻,其对应技术含量较高,如果公司不能持续研发投入,存在客户流失的风险。
奥拓电子 电子元器件行业 2018-05-02 7.14 -- -- 8.07 11.16%
7.93 11.06% -- 详细
一季报业绩靓丼,LED应用促进增长:一季度公司实现营收4.10亿元(172.76% YoY),归属上市公司股东净利润0.44亿元(385.12% YoY),每股收益0.07元,业绩符合预期。截至2018年4月15日,公司在手订单及中标金额合计约为10亿元,同时公司预告半年报归母净利为1.06-1.36亿元,同比增长74%-123%。在LED显示屏斱面,近几年世界杯、奥运会、亚运会等一系列赛事的成功丽办,更是掀起了体育场馆LED全彩显示屏应用的热潮,公司加强对客户的维护和拓展,取得良好效果。公司的产品在大交通、高端零售、高端会议系统和监控系统等行业的市场拓展取得了较好的成绩,优质项目包括新加坡樟宜机场、广州市白亐机场、重庆市江北机场、俄罗斯联合会杯、法兰克福车展等,公司产品在全球的影响力及知名度进一步提升。 发力景观照明蓝海,持续斩获优质订单:LED照明的推广带动了城市照明行业的发展,全国各地掀起了LED 景观照明替换热潮,景观照明成为照明工程新的蓝海。千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质,在城市景观照明工程施工、设计等相关市场积累了丰富的渠道及客户资源,为公司LED产品在景观照明市场领域的拓展提供强有力的支持。今年1季度,千百辉先后中标“美丽青岛行动”重要道路沿线亮化提升工程等多个项目,中标项目将进一步提高千百辉在行业内的影响力,促进奥拓电子在智慧照明板块的发展,预计对公司2018年度经营业绩将产生积极的影响。公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源,通过交叉销售的资源整合模式,实现双方业务的协同发展,我们看好公司在景观照明的布局。 投资策略:在公司主业逐渐发力的同时,通过并购千百辉切入景观照明领域助力业绩增长。同时,公司持续研发LED新品,传统LED显示业务稳步增长,体育领域拓展布局新业务。我们维持此前业绩预测,预计奥拓电子2018-2020年归属母公司净利润分别为2.19/3.08/4.06亿元,对应的EPS分别为0.36/0.50/0.66元,对应PE为20/14/11倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:1)合同履行风险:合同的执行存在一定周期,在实际履行过程中遇到不可预计的或不可抗力等因素的影响,可能会导致合同部分内容或全部内容无法履行或终止的风险;2)应收账款无法按时收回的风险:公司景观照明工程大多采取分期付款方式且存在一定的账期,存在无法按时收款的风险;3)技术进步的风险:体育显示应用系统中,球场周边LED显示屏要求较为苛刻,其对应技术含量较高,如果公司不能持续研发投入,存在客户流失的风险。
奥拓电子 电子元器件行业 2018-04-27 7.11 -- -- 8.00 10.65%
7.93 11.53% -- 详细
【评论】 迎小间距和夜游经济风口,LED显示和照明业务齐增长。据GGII统计,2017年国内小间距显示屏市场规模达59亿元,同比增长67%。随着在商显市场的加速渗透和海外市场逐步打开,GGII预计未来小间距将延续高速增长,2018-2020年CAGR将达44%左右。公司小间距技术全球领先,2017年公司LED显示业务营收约4.9亿元,毛利率高达50%以上。公司计划未来向中端市场延伸,销售规模有望进一步扩大。2017年公司景观照明营收约4.2亿元。受夜游经济驱动,景观照明市场近几年持续爆发,未来在冬奥会等大事件的驱动下有望继续增长。千百辉在业界享有声誉,借助奥拓平台后,在资金、技术上都有更大的优势,未来业绩增长可期。 智慧银行兴起推动硬件全面升级,公司拓展金融科技业务空间广阔。互联网金融的兴起加剧市场竞争,推动银行“智能化”转型。公司在成立之初就开始从事金融电子业务,在业内排名领先,2017年对应营收达1.1亿元,同比增长69.69%。公司还布局服务型机器人和区块链技术,随着银行逐渐减少人工成本,公司金融科技业务未来空间广阔。 体育场馆改造市场蓄势待发,公司立足LED应用领先布局有望提前受益。目前我国体育场馆无论从数量和设施上都与美国日本相差甚远,未来从量上,国务院已提出2025年将人均体育场地面积从2013年底的1.46平方米其提升到2平方米;从质上,体育场地将利用“互联网+”、软硬件集成等技术进行升级改造。公司立足原有的LED显示和LED照明业务领先布局体育场馆改造市场,引入O2O模式,完善场地预订、赛事活动发布、健身知识普及、营销信息推广等的公共体育信息平台。2017年公司签约体育场地突破1000片,随着国内体育产业的迅速发展,未来公司有望提前受益。 我们预计公司18-20年的营业收入分别为19.05/27.81/37.46亿元,归属母公司净利润分别为1.77/2.93/3.68亿元,每股盈利分别为0.29/0.48/0.60元,对应PE分别为25/15/12倍,维持“增持”评级。 【风险提示】 小间距显示渗透不及预期; 景观照明景气度不及预期;
奥拓电子 电子元器件行业 2018-04-05 6.67 -- -- 7.94 17.11%
7.93 18.89% -- 详细
事项:奥拓电子发布2017年年报,2017年公司全年实现营收10.41亿元(127.78%YoY),归属上市公司股东净利润1.32亿元(53%YoY),每股收益0.22元。同时,公司拟每10股派发现金股利人民币1.00元(含税)。 业绩符合预期,品牌影响力持续提升:2017全年公司实现营收10.41亿元(127.78% YoY),归母净利润1.32亿元(53% YoY),其中四季度单季实现营收3.86亿元(118.08% YoY);归母净利润0.45亿元(66.67% YoY);2017公司年销售毛利率和销售净利率分别为39.76%和12.62%,业绩符合预期。产品方面,景观照明、LED视频显示及金融科技营收占比分别为49.86%、28.51%和10.59%,毛利率分别为30.51%、52.07%和42.31%。在LED显示领域,公司的产品在大交通、高端零售、高端会议系统和监控系统等行业的市场拓展取得了较好的成绩,优质项目包括新加坡樟宜机场、广州市白云机场、重庆市江北机场、俄罗斯联合会杯、法兰克福车展等,公司产品在全球的影响力及知名度进一步提升,2017年取得该领域授权发明专利28项,通过研发巩固研发技术的领先地位;金融科技领域,目前智能服务型机器人已获得产品认证证书,并进入第二代产品的试产阶段,未来公司智慧银行解决方案逐步将推向市场,成为公司利润的重要贡献点。 景观照明渐入佳境,在手订单持续释放:LED照明的推广带动了城市照明行业的发展,全国各地掀起了LED 景观照明替换热潮,景观照明成为照明工程新的蓝海。千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质,在城市景观照明工程施工、设计等相关市场积累了丰富的渠道及客户资源,为公司LED产品在景观照明市场领域的拓展提供强有力的支持。依托千百辉,公司2017年承接了多项国内照明工程施工及设计项目。今年1月,千百辉先后中标“美丽青岛行动”重要道路沿线亮化提升工程等3个项目,中标价格共计人民币3.98亿元。中标项目将进一步提高千百辉在行业内的影响力,促进奥拓电子在智慧照明板块的发展,预计对公司2018年度经营业绩将产生积极的影响。公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源,通过交叉销售的资源整合模式,实现双方业务的协同发展,我们看好公司在景观照明的布局。 投资策略:景观照明领域,受各大国际性会议及大型活动的驱动,千百辉订单持续释放为公司贡献业绩来源。同时,公司持续研发LED新品,传统LED显示业务稳步增长,体育领域拓展布局新业务。预计公司2018-2020年归属母净利润分别为2.19/3.08/4.06亿元,对应的EPS分别为0.36/0.50/0.66元,对应PE为19/13/10倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:1)合同履行风险:合同的执行存在一定周期,在实际履行过程中遇到不可预计的或不可抗力等因素的影响,可能会导致合同部分内容或全部内容无法履行或终止的风险;2)应收账款无法按时收回的风险:公司景观照明工程大多采取分期付款方式且存在一定的账期,存在无法按时收款的风险;3)技术进步的风险:体育显示应用系统中,球场周边LED显示屏要求较为苛刻,其对应技术含量较高,如果公司不能持续研发投入,存在客户流失的风险。
奥拓电子 电子元器件行业 2018-04-02 6.55 -- -- 7.90 18.62%
7.93 21.07% -- 详细
专利诉讼影响较小,全年高增长可期:29日公司公告称,美国UltravisionTechnologies公司依据《美国1930年关税法》第337节规定向美国际贸易委员会提出申请,指控奥拓电子及部分同行公司对美出口、在美进口或在美销售的LED灯驱动及其组件(CertainLightEnginesandComponentsThereof)侵犯其专利权,而2017年美国地区业务营收占比不足2%,贸易摩擦或者专利诉讼对公司业绩影响较小。同时,2018年公司一季度预计归属上市公司股东净利润0.38亿元-0.43亿元,比上年同期增长317.67%-367.13%,目前公司景观照明和显示屏业务在手订单较为充沛,预计全年业绩高增长可期。 依托千百辉资质,发力景观照明蓝海:LED照明的推广带动了城市照明行业的发展,全国各地掀起了LED景观照明替换热潮,景观照明成为照明工程新的蓝海。千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质,在城市景观照明工程施工、设计等相关市场积累了丰富的渠道及客户资源,为公司LED产品在景观照明市场领域的拓展提供强有力的支持。依托千百辉,公司2017年承接了多项国内照明工程施工及设计项目。今年1月,千百辉先后中标“美丽青岛行动”重要道路沿线亮化提升工程等3个项目,中标价格共计人民币3.98亿元。中标项目将进一步提高千百辉在行业内的影响力,促进奥拓电子在智慧照明板块的发展,预计对公司2018年度经营业绩将产生积极的影响。公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源,通过交叉销售的资源整合模式,实现双方业务的协同发展,我们看好公司在景观照明的布局。 投资策略:在公司主业逐渐发力的同时,通过并购千百辉切入景观照明领域助力业绩增长。同时,公司持续研发LED新品,传统LED显示业务稳步增长,体育领域拓展布局新业务。我们维持此前业绩预测,预计奥拓电子2017-2019年营业收入分别为10.92/14.39/18.52亿元,归属母公司净利润分别为1.32/2.19/3.08亿元,对应的EPS分别为0.22/0.36/0.50元,对应PE为31/19/13倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:1)合同履行风险:合同的执行存在一定周期,在实际履行过程中遇到不可预计的或不可抗力等因素的影响,可能会导致合同部分内容或全部内容无法履行或终止的风险;2)应收账款无法按时收回的风险:公司景观照明工程大多采取分期付款方式且存在一定的账期,存在无法按时收款的风险;3)技术进步的风险:体育显示应用系统中,球场周边LED显示屏要求较为苛刻,其对应技术含量较高,如果公司不能持续研发投入,存在客户流失的风险。
奥拓电子 电子元器件行业 2018-03-22 7.12 -- -- 7.90 10.96%
8.07 13.34%
详细
一季度业绩预喜,全年高增长可期:奥拓电子发布2018年度一季度业绩预告,2018年公司一季度预计归属上市公司股东净利润0.38亿元-0.43亿元,比上年同期增长317.67%-367.13%。相较于2017Q1归母净利大幅增长的主要原因一方面是千百辉订单业绩释放;另一方面,在LED 显示屏方面,近几年世界杯、奥运会、亚运会等一系列赛事的成功丽办,更是掀起了体育场馆 LED 全彩显示屏应用的热潮,公司加强对客户的维护和拓展,取得良好效果。截止目前,吴涵渠董事长持股数为27.99%,从2018年2月8日到3月1日,吴涵渠董事长累计增持168.87万股,占股本比例0.28%,彰显对公司未来发展信心。 依托千百辉资质,发力景观照明蓝海:LED 照明的推广带动了城市照明行业的发展,全国各地掀起了 LED 景观照明替换热潮,景观照明成为照明工程新的蓝海。千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质,在城市景观照明工程施工、设计等相关市场积累了丰富的渠道及客户资源,为公司LED产品在景观照明市场领域的拓展提供强有力的支持。依托千百辉,公司2017年承接了多项国内照明工程施工及设计项目。今年1月,千百辉先后中标“美举青岛行动”重要道路沿线亮化提升工程等3个项目,中标价格共计人民币3.98亿元。中标项目将进一步提高千百辉在行业内的影响力,促进奥拓电子在智慧照明板块的发展,预计对公司2018年度经营业绩将产生积极的影响。公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源,通过交叉销售的资源整合模式,实现双方业务的协同发展,我们看好公司在景观照明的布局。 投资策略:在公司主业逐渐发力的同时,通过并购千百辉切入景观照明领域助力业绩增长。同时,公司持续研发LED 新品,传统LED 显示业务稳步增长,体育领域拓展布局新业务。我们维持此前业绩预测,预计奥拓电子2017-2019年营业收入分别为10.92/14.39/18.52亿元,归属母公司净利润分别为1.32/2.19/3.08亿元,对应的EPS 分别为0.22/0.36/0.50元,对应PE 为30/18/13倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:1)合同履行风险:合同的执行存在一定周期,在实际履行过程中遇到不可预计的或不可抗力等因素的影响,可能会导致合同部分内容或全部内容无法履行或终止的风险;2)应收账款无法按时收回的风险:公司景观照明工程大多采取分期付款方式且存在一定的账期,存在无法按时收款的风险;3)技术进步的风险:体育显示应用系统中,球场周边LED 显示屏要求较为苛刻,其对应技术含量较高,如果公司不能持续研发投入,存在客户流失的风险。
奥拓电子 电子元器件行业 2018-03-22 7.12 -- -- 7.90 10.96%
8.07 13.34%
详细
公司发布2018年度第一季度业绩预告,预计2018年一季度归属于上市公司股东的净利润为3800-4250万元,同比增长317.67%-367.13%。业绩变动原因系公司营业收入规模扩大及订单增加所致。 夜游经济推动景观照明爆发,公司收购双甲企业深度受益。随着政府提出夜游经济建设,全国景观亮化需求爆发。据GGII表示,2017中国景观亮化市场达680亿元,同比增长22%,预计2018年可达780亿元,同比增长15%。公司自2016年底收购照明工程双甲企业千百辉以来,景观照明业务高速增长。2017年上半年千百辉累计营收2.83亿元,2018年一季度又分别中标“西安浐灞生态区景观照明提升工程(EPC)项目”,中标金额9955万元;“南京路、福州路(市南区界内)亮化提升工程设计施工总承包”项目,中标金额1.1亿元;“‘美丽青岛行动’重要道路沿线亮化提升工程”,中标金额1.88亿元。一季度累计中标金额约3.98亿元,为公司全年业绩提供保障。 “显示+照明”助力“金融+体育”,四大板块协同效应显著。为应对LED显示行业的激烈竞争,公司以LED显示和照明业务为基础,向金融和体育领域转型,以提供差异化产品提高竞争力。2018年1月11日,公司“深色超极清体育场馆LED显示系统研制技术”项目成功荣获科技进步奖二等奖,体现了公司在该领域的技术水平。随着智慧银行网点建设和体育场馆改造,公司四大板块协同效应有望进一步加强。 我们建议关注“美丽中国”大主题下夜游经济发展和特色小镇建设为公司景观照明业务带来的增量,随着公司四大业务板块协同效应进一步加强,未来业绩有望继续保持高增速。预计公司17/18/19年的营业收入分别为/14.50/18.81亿元,归属母公司净利润分别为1.32/2.23/3.20亿元,每股盈利分别为0.22/0.36/0.52元,对应PE分别为30/18/12倍,首次覆盖给予“增持”评级。
奥拓电子 电子元器件行业 2018-03-02 6.25 8.55 39.71% 7.17 14.72%
8.07 29.12%
详细
优质资产顺利整合,业绩承诺提前完成。报告期内公司并表千百辉和奥拓立翔、订单持续大增,业绩表现亮眼。景观照明行业持续向好,呈现爆发式增长状态,通过投资千百辉,公司获得了“城市及道路照明工程专业承包一级”和“照明工程设计专项甲级”资质,跻身高毛利景观照明行业。上半年并表千百辉,新增景观亮化工程收入2.83亿元,毛利率31.06%。千百辉半年内即完成全年2800万元的业绩承诺。 新一期股权激励解锁条件,彰显跨越式增长信心。股权激励计划将解锁条件设为未来三年相比2016年度净利润增长分别不低于56.46%、137%和259.29%。本次激励计划拟向172名激励对象授权600万份股票期权,其中首次授权500万份,占本次股票期权授权总量的83.33%预留100万份。首次授权的股票期权的业绩目标为2017-2019年净利润分别不低于1.35亿元、2.05亿元、3.10亿元,及未来两年复合增速不低于53.5%。快报中的2017年未审计数据已与解锁条件接近,极高的解锁条件彰显公司对未来两年跨越式增长的信心。 LED显示与照明齐飞,陆续中标大额订单。公司户外LED显示屏逐渐迎来体育场馆改造、智慧银行网点建设等增量市场,增长迅速;同时公司通过千百辉积极布局城市景观照明,LED显示+LED照明,潜在市场空间迅速增长,公司业务布局取得良好成效。2017年以来公司及其子公司陆续中标大金额订单(如乌海市项目1.8亿元、宁波中山路项目0.63亿元、遵义高铁项目0.9亿元等),树立了公司的标杆案例,为公司今后的高速发展提供了保障,景观照明将成为公司高速增长的引擎。 给予“买入”评级。我们看好公司未来的长期发展,预计公司17/18/19年净利润分别为1.32/2.29/3.32亿元,对应市盈率28.2/16.3/11.2倍。 风险提示。下游需求不及预期、重大项目推进不及预期。
奥拓电子 电子元器件行业 2018-02-27 6.06 -- -- 7.17 18.32%
8.00 32.01%
详细
事项: 近日,奥拓电子发布2017年度业绩快报,2017年公司实现营收10.28亿元(124.92%YoY),归属上市公司股东净利润1.32亿元(52.88%YoY),每股收益0.26元。 平安观点: 四季度业绩释放,并表致全年营收高速增长:2017年公司实现营收10.28亿元(124.92%YoY),归属上市公司股东净利润1.32亿元(52.88%YoY),每股收益0.26元(73.33%YoY)。其中第四季度营收3.73亿元,同比增长210.27%;单季度归属于上市公司股东的净利润0.45亿元,同比增长66.82%。相较于去年第四季度营收大幅增长的主要原因是报告期内“深圳市千百辉照明工程有限公司”、“深圳市奥拓立翔光电科技有限公司”并表所致。全年来看,随着四季度费用增长趋缓以及营销战略成效进一步显现,在前三季度累计业绩的基础上,第四季度业绩释放带动了全年业绩的高速增长。 依托千百辉资质,发力景观照明蓝海:LED照明的推广带动了城市照明行业的发展,全国各地掀起了LED景观照明替换热潮,景观照明成为照明工程新的蓝海。千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质,在城市景观照明工程施工、设计等相关市场积累了丰富的渠道及客户资源,为公司LED产品在景观照明市场领域的拓展提供强有力的支持。依托千百辉,公司2017年承接了多项国内照明工程施工及设计项目。今年1月,千百辉先后中标“美丽青岛行动”重要道路沿线亮化提升工程等3个项目,中标价格共计人民币3.98亿元。中标项目将进一步提高千百辉在行业内的影响力,促进奥拓电子在智慧照明板块的发展,预计对公司2018年度经营业绩将产生积极的影响。公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源,通过交叉销售的资源整合模式,实现双方业务的协同发展,我们看好公司在景观照明的布局。 投资策略:在公司主业逐渐发力的同时,通过并购千百辉切入景观照明领域助力业绩增长。同时,公司持续研发LED新品,传统LED显示业务稳步增长,体育领域拓展布局新业务。我们维持此前业绩预测,预计奥拓电子2017-2019年营业收入分别为10.92/14.39/18.52亿元,归属母公司净利润分别为1.32/2.19/3.08亿元,对应的EPS分别为0.22/0.36/0.50元,对应PE为28/17/12倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:经济增速下滑,显示需求不及预期,金融电子业务开拓乏力。
奥拓电子 电子元器件行业 2017-09-21 8.31 -- -- 8.38 0.84%
8.38 0.84%
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一、事件概述 近期,奥拓电子发布公告:公司已完成股权激励计划所涉股票期权首期授予登记工作。 二、分析与判断 股权激励覆盖范围广,充分调动管理层、核心员工积极性,中长期发展动力足 1、公司将授予包括董事会秘书、关键管理人员、核心技术(业务)人员(含控股子公司),共计170名激励对象498.85万份股票期权,行权价格为7.47元/股。行权比例分别为10%/45%/45%,行权条件为2017~2019年归母净利润相较于2016年度增长分别不低于56.46%/137.59%/259.29%,且2017~2019年归母净利润分别不低于1.35亿元/2.05亿元/3.10亿元。2、我们认为,本次股权激励计划覆盖员工范围广、持续时间长、行权条件要求较高,将促进公司建立健全激励约束机制,充分调动员工积极性,有效将公司业绩与管理层、核心员工利益结合在一起,彰显公司中长期发展潜力。 重申观点:专注中高端领域LED应用,在手订单充裕,体育新业务布局新增长点 1、公司长期专注LED应用和金融科技行业,拥有LED领域核心知识产权,取得多项全球顶级赛事LED显示系统项目,拥有五大国有银行、中国移动、中国电信等客户。同时,公司通过收购千百辉进入智能景观亮化工程,加速拓展智能照明业务板块。公司聚焦亚太和欧美等中高端市场,集中资源拓展户外高密度LED应用等新兴的高密度LED显示领域,LED显示主要专注在广告、体育、租赁、广电、大交通、高端零售、高端会议系统等。 2、业绩持续高增长,在手订单充裕。2017年中报公司营收4.45亿元,同比增长148.53%,实现归母净利润6107.66万元,同比增长123.39%。截至2017年6月30日,公司在手订单总金额约8.24亿元。公司预计2017年1~9月归母净利润为8100万元~11000万元,同比增长36.25%~85.03%。 3、金融科技方面,公司重点推动智能服务机器人的集成应用和在金融行业的大数据运用,积极向系统集成商转型;体育新业务方面,公司形成了专业的“技术+服务”团队,拓展赛事LED呈现及技术服务、智能场馆建设与改造、体育场馆O2O互动平台运营以及赛事权益营销等,已取得长春奥林匹克公园和崇礼高原训练基地改扩建项目雪道照明工程等体育场馆改造项目,金额约1亿元。4、我们认为,公司持续研发LED新产品,大力拓展大交通、高端会议系统和监控系统等高密度LED应用和智能景观亮化市场,在手订单充裕,布局金融科技和体育新业务打造新的增长点,业绩持续高增长可期。 三、盈利预测与投资建议 考虑到股权激励的影响,预计公司2017~2019年备考EPS分别为0.24元、0.36元、0.52元。基于公司业绩增长的弹性,给予公司2017年40倍~45倍PE,公司未来12个月的合理估值为9.6元~10.8元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、LED显示景气度下滑;2、体育市场拓展低于预期;3、行业竞争加剧。
奥拓电子 电子元器件行业 2017-09-07 8.09 -- -- 8.38 3.58%
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着力布局景观照明,迈入成长新周期:当前,随着旅游产业的升级,旅游者需求的日益多样化和旅游时间更加的充分和合理化,城市夜游作为城市旅游的一个重要产品,可以延长游客停留时间、挖掘游客的夜间消费。灯光作为现代城市夜游最关键的因素,不仅是夜游进行的先决条件,本身也是重要的城市景观。一般而言,晚上人流量、销售额已达到白天的1倍以上。自“最忆是杭州”亮相G20杭州峰会以来,各地政府包括厦门、长沙、南昌、西安、乌海等数十地市加入到城市景观照明建设中来,单笔合同金额在一千万至三个亿不等。我国共有约300个地级城市,市场空间可达千亿。公司通过千百辉积极切入景观照明,截至2017年6月30日公司在手订单达8个多亿,其中一半以上是景观照明订单,且对手承诺2017-2019年千百辉净利不低于0.28亿元、0.33亿元和0.39亿元。 LED应用细分市场王者归来:目前公司户外高密度LED显示产品处于行业领先水平,高密度LED屏在拼缝、亮度、色彩饱和度、分辨率、应用灵活性等方面都较有优势。比如公司产品去年应用到美国纽约曼哈顿道路等项目,采用AR技术,公司在LED显示行业内首先构建完成LED虚拟显示转播平台,实现“一屏多显”功能。在体育行业,目前公司提供的体育场馆LED显示系统解决方案主要分四块:体育视频墙、球场周边LED显示屏、中心悬挂LED显示屏、LED带状显示屏。产品具有非常强的国际竞争力,揽获了众多国际知名赛事显示项目,共完成了2016欧洲杯等600多场比赛显示项目,使公司积累了丰富的国内比赛现场服务经验。 金融电子转型升级,业务稳步发展:公司综合信息发布及指示系统、智慧银行等功能大厅智能管理综合解决方案在金融行业优势明显,是中国工商银行、中国建设银行、中国银行、中国移动等大型国企的入围供应商,国内市场占有率排名前列。随着传统银行网点向智慧银行方向转型,公司顺应趋势,正在积极推进金融机器人的研发和制造,相比于现有的金融电子产品单体价值量有明显的提升(大约提升300%-400%),预计这部分未来能够给公司带来可观利润流入。
奥拓电子 电子元器件行业 2017-08-09 7.91 -- -- 8.30 4.93%
8.38 5.94%
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并表千百辉及订单持续大增,助上半年业绩亮眼。分产品看,LED视频显示系统实现收入9557.70万元,同比下降14.94%,毛利率较上年同期下降10.85个百分点至44.72%;但LED信息发布及指示系统实现收入3761.95万元,同比增长19.94%,且毛利率较上年同期上升7.4个百分点至59.07%,这也显示公司业务结构的调整变化。上半年并表千百辉,新增智能景观亮化工程收入2.83亿元,毛利率31.06%。千百辉上半年实现净利润4609.80万元,即完成了全年2800万元的业绩承诺,但基于千百辉上半年新签订单大幅增长,我们预计其下半年仍有望保持强劲的业绩增长势头。截至2017年6月30日,公司在手订单总金额8.24亿元,为全年业绩高增长奠定基础。 LED应用业务稳健发展,且不断打开变现空间。LED显示领域,公司在亚太和欧美等中高端市场持续投入,聚焦在广告、体育、租赁、广电、大交通、人防、高端零售、高端会议系统等八个行业应用领域;照明领域,千百辉2017年上半年承接多个国内项目,随着其知名度提高和业务规模的扩大,智能景观亮化工程板块的盈利能力有望提升,提升奥拓电子智能照明领域竞争力。 体育业务取得突破,潜力巨大。公司目前已取得长春奥林匹克公园和崇礼高原训练基地改扩建项目雪道照明工程等体育场馆改造项目,金额约1亿元,下半年及未来3年体育业务收入弹性较大。另外,公司投资300万元参股深圳热炼控股有限责任公司,推动体育场馆改造业务不断向前发展。 投资建议:基于此前股权激励草案中的业绩考核目标和公司现有接单情况,我们上调对2017/18/19年EPS的预测至分别为0.22/0.35/0.53元,当前股价对应2017/18/19年PE分别为35/22/15倍。维持“审慎推荐-A”评级。 风险提示:1、LED相关业务低于预期;2、外延进度低于预期。
奥拓电子 电子元器件行业 2017-07-14 7.33 16.35 167.16% 8.08 10.23%
8.38 14.32%
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景观照明行业呈现爆发式增长状态,千百辉订单将大超预期,而股权激励计划出台彰显公司对于未来三年跨越式增长的坚定信心。千百辉一季度新签合同2.58亿元,已超全年计划36%,业绩将大超预期。新一期股权激励解锁条件设定为未来三年净利复合增速不低于53%,将极大地提升员工积极性。我们上调2017年EPS预测为0.26元(+16%),并预测2018-19年EPS为0.38/0.51元,维持增持评级,维持目标价16.63元。 股权激励计划将解锁条件设为未来三年相比2016年度净利润增长率分别为不低于56.46%、137.59%和259.29%。本次激励计划拟向172名激励对象授权600万份股票期权,其中首次授权500万份,占本次股票期权授权总量的83.33%,预留100万份,占本次股票期权授权总量的16.67%。首次授权的股票期权的业绩目标为2017-2019年净利润分别不低于1.35亿元、2.05亿元、3.10亿元,即未来三年复合增速不低于53.5%。极高的解锁条件彰显公司对于未来三年跨越式增长的坚定信心。 千百辉业绩超预期,体育业务持续推进,享受业绩与估值的双提升。 公司收购的千百辉照明为国内少数几家拥有双甲工程资质的景观照明企业,可对标利亚德旗下金达照明(2015年承诺利润2925万元,实际实现8500万元)。千百辉已中标乌海市城市灯光PPP项目及宁波市中山路照明工程项目,一季度新签合同已超全年计划36%,业绩超预期将是大概率事件。体育业务方面,公司以300万增资热炼控股,将继续稳步推进。 风险提示:公司业绩不达预期风险。
奥拓电子 电子元器件行业 2017-03-30 8.89 16.35 167.16% 13.53 0.52%
8.93 0.45%
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投资要点: 千百辉一季度订单额已超全年计划,受益体育与LED业务的稳定增长,未来业绩将大幅提升,维持增持评级。随着千百辉并购完成,受股本扩张影响我们小幅下调2016年EPS预测至0.21元(-4.5%),同时由于业绩并表,大幅上调2017-18年EPS预测至0.34(+17.2%)/0.58元(+52.6%),维持目标价25.18元。 千百辉对标金达照明,景观照明PPP项目收入望大超预期。根据高工LED的数据,中国景观照明市场规模2016年已达540亿元。G20杭州峰会期间的全市景观照明项目总投资约10亿元,我国共有338个地级以上城市,未来景观照明市场空间可达千亿。公司收购的千百辉照明为国内少数几家拥有双甲工程资质的景观照明企业,对标利亚德旗下的金达照明(2015年承诺利润2925万元,实际实现8500万元)。 千百辉已于1月中标乌海市城市灯光基础建设及灯光旅游PPP项目,项目总投资额预计1.82亿元,占千百辉2017年预测年收入的96.3%。 城市景观照明PPP项目有望极大地提升公司经营业绩。 体育业务布局继续稳步前进,2017年业绩可期。随着子公司奥拓体育的成立,2017年体育业务将首次在财务报表中单列。公司秉承“技术+服务”的主线,着力在设备租赁、场馆改造、体育营销及赛事运营等领域进行拓展。公司通过与智美体育合作,在深圳马拉松、NBL联赛中已规模化实现以屏换权益的营销模式,有望成为新增长点。 风险提示:体育战略部署不达预期风险;收购整合不达预期风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名