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郑平 1 1
奥拓电子 电子元器件行业 2017-09-21 8.31 -- -- 8.38 0.84% -- 8.38 0.84% -- 详细
一、事件概述 近期,奥拓电子发布公告:公司已完成股权激励计划所涉股票期权首期授予登记工作。 二、分析与判断 股权激励覆盖范围广,充分调动管理层、核心员工积极性,中长期发展动力足 1、公司将授予包括董事会秘书、关键管理人员、核心技术(业务)人员(含控股子公司),共计170名激励对象498.85万份股票期权,行权价格为7.47元/股。行权比例分别为10%/45%/45%,行权条件为2017~2019年归母净利润相较于2016年度增长分别不低于56.46%/137.59%/259.29%,且2017~2019年归母净利润分别不低于1.35亿元/2.05亿元/3.10亿元。2、我们认为,本次股权激励计划覆盖员工范围广、持续时间长、行权条件要求较高,将促进公司建立健全激励约束机制,充分调动员工积极性,有效将公司业绩与管理层、核心员工利益结合在一起,彰显公司中长期发展潜力。 重申观点:专注中高端领域LED应用,在手订单充裕,体育新业务布局新增长点 1、公司长期专注LED应用和金融科技行业,拥有LED领域核心知识产权,取得多项全球顶级赛事LED显示系统项目,拥有五大国有银行、中国移动、中国电信等客户。同时,公司通过收购千百辉进入智能景观亮化工程,加速拓展智能照明业务板块。公司聚焦亚太和欧美等中高端市场,集中资源拓展户外高密度LED应用等新兴的高密度LED显示领域,LED显示主要专注在广告、体育、租赁、广电、大交通、高端零售、高端会议系统等。 2、业绩持续高增长,在手订单充裕。2017年中报公司营收4.45亿元,同比增长148.53%,实现归母净利润6107.66万元,同比增长123.39%。截至2017年6月30日,公司在手订单总金额约8.24亿元。公司预计2017年1~9月归母净利润为8100万元~11000万元,同比增长36.25%~85.03%。 3、金融科技方面,公司重点推动智能服务机器人的集成应用和在金融行业的大数据运用,积极向系统集成商转型;体育新业务方面,公司形成了专业的“技术+服务”团队,拓展赛事LED呈现及技术服务、智能场馆建设与改造、体育场馆O2O互动平台运营以及赛事权益营销等,已取得长春奥林匹克公园和崇礼高原训练基地改扩建项目雪道照明工程等体育场馆改造项目,金额约1亿元。4、我们认为,公司持续研发LED新产品,大力拓展大交通、高端会议系统和监控系统等高密度LED应用和智能景观亮化市场,在手订单充裕,布局金融科技和体育新业务打造新的增长点,业绩持续高增长可期。 三、盈利预测与投资建议 考虑到股权激励的影响,预计公司2017~2019年备考EPS分别为0.24元、0.36元、0.52元。基于公司业绩增长的弹性,给予公司2017年40倍~45倍PE,公司未来12个月的合理估值为9.6元~10.8元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、LED显示景气度下滑;2、体育市场拓展低于预期;3、行业竞争加剧。
奥拓电子 电子元器件行业 2017-09-07 8.09 -- -- 8.38 3.58%
8.38 3.58% -- 详细
着力布局景观照明,迈入成长新周期:当前,随着旅游产业的升级,旅游者需求的日益多样化和旅游时间更加的充分和合理化,城市夜游作为城市旅游的一个重要产品,可以延长游客停留时间、挖掘游客的夜间消费。灯光作为现代城市夜游最关键的因素,不仅是夜游进行的先决条件,本身也是重要的城市景观。一般而言,晚上人流量、销售额已达到白天的1倍以上。自“最忆是杭州”亮相G20杭州峰会以来,各地政府包括厦门、长沙、南昌、西安、乌海等数十地市加入到城市景观照明建设中来,单笔合同金额在一千万至三个亿不等。我国共有约300个地级城市,市场空间可达千亿。公司通过千百辉积极切入景观照明,截至2017年6月30日公司在手订单达8个多亿,其中一半以上是景观照明订单,且对手承诺2017-2019年千百辉净利不低于0.28亿元、0.33亿元和0.39亿元。 LED应用细分市场王者归来:目前公司户外高密度LED显示产品处于行业领先水平,高密度LED屏在拼缝、亮度、色彩饱和度、分辨率、应用灵活性等方面都较有优势。比如公司产品去年应用到美国纽约曼哈顿道路等项目,采用AR技术,公司在LED显示行业内首先构建完成LED虚拟显示转播平台,实现“一屏多显”功能。在体育行业,目前公司提供的体育场馆LED显示系统解决方案主要分四块:体育视频墙、球场周边LED显示屏、中心悬挂LED显示屏、LED带状显示屏。产品具有非常强的国际竞争力,揽获了众多国际知名赛事显示项目,共完成了2016欧洲杯等600多场比赛显示项目,使公司积累了丰富的国内比赛现场服务经验。 金融电子转型升级,业务稳步发展:公司综合信息发布及指示系统、智慧银行等功能大厅智能管理综合解决方案在金融行业优势明显,是中国工商银行、中国建设银行、中国银行、中国移动等大型国企的入围供应商,国内市场占有率排名前列。随着传统银行网点向智慧银行方向转型,公司顺应趋势,正在积极推进金融机器人的研发和制造,相比于现有的金融电子产品单体价值量有明显的提升(大约提升300%-400%),预计这部分未来能够给公司带来可观利润流入。
奥拓电子 电子元器件行业 2017-08-09 7.91 -- -- 8.30 4.93%
8.38 5.94% -- 详细
并表千百辉及订单持续大增,助上半年业绩亮眼。分产品看,LED视频显示系统实现收入9557.70万元,同比下降14.94%,毛利率较上年同期下降10.85个百分点至44.72%;但LED信息发布及指示系统实现收入3761.95万元,同比增长19.94%,且毛利率较上年同期上升7.4个百分点至59.07%,这也显示公司业务结构的调整变化。上半年并表千百辉,新增智能景观亮化工程收入2.83亿元,毛利率31.06%。千百辉上半年实现净利润4609.80万元,即完成了全年2800万元的业绩承诺,但基于千百辉上半年新签订单大幅增长,我们预计其下半年仍有望保持强劲的业绩增长势头。截至2017年6月30日,公司在手订单总金额8.24亿元,为全年业绩高增长奠定基础。 LED应用业务稳健发展,且不断打开变现空间。LED显示领域,公司在亚太和欧美等中高端市场持续投入,聚焦在广告、体育、租赁、广电、大交通、人防、高端零售、高端会议系统等八个行业应用领域;照明领域,千百辉2017年上半年承接多个国内项目,随着其知名度提高和业务规模的扩大,智能景观亮化工程板块的盈利能力有望提升,提升奥拓电子智能照明领域竞争力。 体育业务取得突破,潜力巨大。公司目前已取得长春奥林匹克公园和崇礼高原训练基地改扩建项目雪道照明工程等体育场馆改造项目,金额约1亿元,下半年及未来3年体育业务收入弹性较大。另外,公司投资300万元参股深圳热炼控股有限责任公司,推动体育场馆改造业务不断向前发展。 投资建议:基于此前股权激励草案中的业绩考核目标和公司现有接单情况,我们上调对2017/18/19年EPS的预测至分别为0.22/0.35/0.53元,当前股价对应2017/18/19年PE分别为35/22/15倍。维持“审慎推荐-A”评级。 风险提示:1、LED相关业务低于预期;2、外延进度低于预期。
奥拓电子 电子元器件行业 2017-07-14 7.33 16.63 136.56% 8.08 10.23%
8.38 14.32%
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景观照明行业呈现爆发式增长状态,千百辉订单将大超预期,而股权激励计划出台彰显公司对于未来三年跨越式增长的坚定信心。千百辉一季度新签合同2.58亿元,已超全年计划36%,业绩将大超预期。新一期股权激励解锁条件设定为未来三年净利复合增速不低于53%,将极大地提升员工积极性。我们上调2017年EPS预测为0.26元(+16%),并预测2018-19年EPS为0.38/0.51元,维持增持评级,维持目标价16.63元。 股权激励计划将解锁条件设为未来三年相比2016年度净利润增长率分别为不低于56.46%、137.59%和259.29%。本次激励计划拟向172名激励对象授权600万份股票期权,其中首次授权500万份,占本次股票期权授权总量的83.33%,预留100万份,占本次股票期权授权总量的16.67%。首次授权的股票期权的业绩目标为2017-2019年净利润分别不低于1.35亿元、2.05亿元、3.10亿元,即未来三年复合增速不低于53.5%。极高的解锁条件彰显公司对于未来三年跨越式增长的坚定信心。 千百辉业绩超预期,体育业务持续推进,享受业绩与估值的双提升。 公司收购的千百辉照明为国内少数几家拥有双甲工程资质的景观照明企业,可对标利亚德旗下金达照明(2015年承诺利润2925万元,实际实现8500万元)。千百辉已中标乌海市城市灯光PPP项目及宁波市中山路照明工程项目,一季度新签合同已超全年计划36%,业绩超预期将是大概率事件。体育业务方面,公司以300万增资热炼控股,将继续稳步推进。 风险提示:公司业绩不达预期风险。
奥拓电子 电子元器件行业 2017-03-30 8.89 16.63 136.56% 13.53 0.52%
8.93 0.45%
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投资要点: 千百辉一季度订单额已超全年计划,受益体育与LED业务的稳定增长,未来业绩将大幅提升,维持增持评级。随着千百辉并购完成,受股本扩张影响我们小幅下调2016年EPS预测至0.21元(-4.5%),同时由于业绩并表,大幅上调2017-18年EPS预测至0.34(+17.2%)/0.58元(+52.6%),维持目标价25.18元。 千百辉对标金达照明,景观照明PPP项目收入望大超预期。根据高工LED的数据,中国景观照明市场规模2016年已达540亿元。G20杭州峰会期间的全市景观照明项目总投资约10亿元,我国共有338个地级以上城市,未来景观照明市场空间可达千亿。公司收购的千百辉照明为国内少数几家拥有双甲工程资质的景观照明企业,对标利亚德旗下的金达照明(2015年承诺利润2925万元,实际实现8500万元)。 千百辉已于1月中标乌海市城市灯光基础建设及灯光旅游PPP项目,项目总投资额预计1.82亿元,占千百辉2017年预测年收入的96.3%。 城市景观照明PPP项目有望极大地提升公司经营业绩。 体育业务布局继续稳步前进,2017年业绩可期。随着子公司奥拓体育的成立,2017年体育业务将首次在财务报表中单列。公司秉承“技术+服务”的主线,着力在设备租赁、场馆改造、体育营销及赛事运营等领域进行拓展。公司通过与智美体育合作,在深圳马拉松、NBL联赛中已规模化实现以屏换权益的营销模式,有望成为新增长点。 风险提示:体育战略部署不达预期风险;收购整合不达预期风险
奥拓电子 电子元器件行业 2016-12-20 14.66 16.63 136.56% 14.88 1.50%
14.88 1.50%
详细
12月15日,公司收到证监会核准关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项批复。核准公司向沈永健等6名股东发行19,999,999股,以支付22,500万元购买千百辉100%股权(另现金支付7500万元);同时向不超过10名特定投资者非公开发行10,936,884股新股募集本次发行股份购买资产的配套资金。 投资建议:公司增发计划获得证监会批准,外延式新业务拓展计划得到进一步推进,2017年公司业绩将释放更多弹性,维持增持评级。同时,我们维持2016-2018年EPS为0.24/0.32/0.41元的预测,维持目标价25.18元。 前三季度营业收入增长显著,树立“技术+服务”的外延式布局。2016年前三季度实现营业收入2.79亿元,同比增长36.85%,净利润5,944.96万元,同比增长305.42%。公司着力打造“技术+服务”团队,在设备租赁、场馆改造、体育营销及赛事运营等相关业务领域进行布局和拓展,进一步开拓外延式体育市场新业务。 大市场营销战略,引领LED应用市场。公司在LED应用行业采取大市场营销战略,加强国内外营销服务平台的建设,集中资源在新的高密度LED显示产品市场进行拓展,尤其在户外高密度LED应用市场引领行业。产品应用到2016欧洲杯比赛、里约奥运会、NBL联赛与中国排球联赛,为美国CBS电视台的亚特拉大NCAA演播厅提供LED显示解决方案,实施了大众汽车发布会等项目。2016上半年LED视频显示系统销售收入同比增长62.56%;其中海外销售收入增长55.88%。 场馆改造成为体育业务全新增长点,协同发展可期。千百辉曾承接多个体育场馆类工程项目,工程内容包括照明工程的设计、设备的安装以及照明控制系统的安装调试等。千百辉承诺未来四年扣非归母净利润分别不低于2300万元、2800万元、3300万元、3900万元,将极大地增厚公司业绩。与此同时,公司通过本次交易将继续提升LED照明业务规模,在体育场馆的“声光视讯”领域带来协同效应,公司的业务结构将得到调整和优化,从而推动公司业绩的增长。
奥拓电子 电子元器件行业 2016-10-26 14.86 12.02 70.98% 15.60 4.98%
16.85 13.39%
详细
三季报表现亮眼,业绩拐点已至。10月24日奥拓电子正式发布三季报:公司2016年Q3实现营收1.01亿(同比增66.6%)/归母净利润3211万(同比增144.8%);公司前三季度总营收达2.8亿(同比增36.9%)/归母净利润5945万(同比增305.4%)/扣非净利润4813万(同比增618.1%)。公告预计2016年度归母净利润在7000-8000万区间,同比增226.9%-273.5%,主业显示出强劲的增长实力。 设立体育投资公司,坚定看好体育LED转型。奥拓电子于9月在深圳前海投资设立全资孙公司前海奥拓体育文化投资有限公司,注册资本1000万元。设立体育投资公司充分体现了公司向体育板块战略转型的决心,加快体育领域的纵向布局。10月24日,前海奥拓体育新增出资人朱岩军。朱岩军曾任职于江苏舜天足球俱乐部、FIFA2007年女足世界杯中国组委会等地,在业内拥有丰富的经验,作为股东进行利益绑定有望为奥拓体育提供更多的产业资源。 千百辉并购获批,构筑产业核心竞争力。10月11日,奥拓电子收购千百辉并购案获有条件通过。通过收购千百辉积极卡位体育场馆改建,公司已为拓展业务布局、构建竞争壁垒做好充分准备。目前公司已通过与智美体育、第一体育合作,试水国内体育赛事LED显示解决方案,迈出了拓展国内体育LED蓝海的坚实一步;奥拓电子3月与足协中国之队展开LED项目合作,截至2016年9月底,公司共为中国足协中国之队33场赛事提供了LED显示设备和比赛期间的相关服务,成功打出品牌和影响力。 维持“买入”评级:考虑标的公司业绩承诺,我们预计公司2016/2017/2018年备考净利润分别为8800/11000/13700万,摊薄EPS分别为0.22/0.28/0.34元,现价对应2016-2018年67/54/43倍PE。参考美国体育LED龙头达科电子扩张期68倍PE,给与奥拓电子2017年保守65倍PE,目标价18.2元。维持“买入”评级! 风险提示:行业竞争加剧;业务推进不达预期;政策变化风险
奥拓电子 电子元器件行业 2016-10-18 14.70 -- -- 15.70 6.80%
16.85 14.63%
详细
事件 公司预告2016年前三季度业绩,归母净利润 5300~6000万元,同比增261.43% ~ 309.17%。公司三季报预计于10月25日披露。 点评 三季报业绩预告增速超预期。公司最新修正的三季度业绩预告显示,2016年前三季度归母净利润同比增长261.43% ~ 309.17%,相较于2016年中报里预计的前三季度172.78%~220.52%增幅区间进一步提升。业绩修正主要因公司完成对可供出售金融资产的转让,获投资收益1000万。另外,公司近期入围工商银行的排队叫号机供应商,未来有望对业绩带来积极影响。 布局体育场馆改造及运营,静待市场爆发。公司当前以设备租赁、体育场馆改造和运营为体育产业重要突破口。国内中超、CBA等赛事观赛人数持续提升带来较大的场馆信息化改造需求,各层级校园足球联赛等非职业赛事的逐步落地,居民运动健身的需求与日剧增,给场馆改造及运营带来较大增长空间。之前宣布与国内场馆工艺龙头中智华体战略合作,共同拓展场馆的智能化、信息化、商业化改造,后续有望在该领域开展更多合作和外延。 LED主业对接国内顶级赛事,打开变现空间。公司过去LED产品广泛用于世界杯、欧洲杯等全球顶级赛事,目前加快将LED产品对接爆发中的国内竞技体育市场。在市场化改革和资本涌入推动下,国内足球、篮球赛事影响力和商业价值逐步提升,营销、票房、转播、用品及衍生品市场均有大幅增长空间。公司近期公告涉足的中国之队系列赛和足协超级杯都是国内除中超之外的顶级足球赛事,潜在商业开发价值使得公司LED业务老树开新花,后续在中超、CBA等顶级赛事上存在业务拓展想象空间,有望通过赛事权益、广告等多方式变现。 投资建议:基于投资收益的积极影响,我们上调对公司原有业务16/17年净利润预测至7500/8500万元,目前收购千百辉事项已经过会,按照千百辉业绩承诺,假设2016/2017年100%并表,16/17年备考净利润为9800/11300万元,业绩趋势向上。考虑到国内体育产业站在政策和市场化风口下存在可观空间,公司积极卡位布局空间大的细分体育行业,结合当前市值,是优质的体育主题标的,维持审慎推荐-A评级 风险提示:外延低预期,业务拓展低预期
奥拓电子 电子元器件行业 2016-08-18 13.39 -- -- 14.80 10.53%
15.70 17.25%
详细
公司降成本初见成效,业绩持续反转,未来继续聚焦体育场馆改造及运营等,基于体育产业趋势,从板块机会和公司布局角度,维持“审慎推荐-A”投资评级。 降成本初见成效,2016上半年净利润同比大增1667.8%。公司半年报实现营收1.79亿元,同比增长24.35%;而同期营业成本8261万元,同比只增长0.72%,主要得益于公司通过运用新材料、优化设计方案降低了产品材料成本以及产能释放使得制造成本下降。综合毛利率水平同比上升10.8个百分点。 拟收购照明工程综合解决方案提供商千百辉,助力公司体育场馆改造及运营大发展。千百辉是一家集照明设备研发、照明规划设计、照明工程施工、服务于一体的专业照明系统集成商,曾承接多个体育场馆类工程项目,借助千百辉将有助于公司未来体育行业发展。公司当前以设备租赁、体育场馆改造和运营为体育产业突破口,近期宣布与国内场馆工艺龙头中智华体战略合作。 维持“审慎推荐-A”投资评级。我们预计公司原有业务16/17年净利润为6500/6700万元,当前分别对应16/17年75.9倍和73.3倍市盈率;若按照千百辉业绩承诺,假设2016/17年100%并表,则16/17年公司备考净利润分别为8800/9500万元,分别对应16/17年61.2倍和56.7倍市盈率(考虑配套融资)。考虑到国内体育产业站在政策和市场化风口下存在可观空间,公司积极卡位布局空间大的细分体育行业,2016年赛事云集成为体育大年,结合当前市值,是优质的体育主题标的,维持“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:收购事项进展低预期、毛利率下滑、LED显示屏销售增速下滑、体育场馆改造及运营进度低预期。
奥拓电子 电子元器件行业 2016-08-15 13.05 -- -- 14.23 9.04%
15.70 20.31%
详细
事件:公司8月9日发布半年报,报告期内,公司实现营业收入1.79亿元,同增24.35%;实现营业利润0.30亿元,同增3,303.64%,实现归属上市公司股东净利润0.28亿元,同增1,667.77%。 事件点评:从财报上看,公司业绩同比大幅上升的直接原因是本期LED显示系统业务营业收入增长、营业成本降低、毛利率提高以及人民币贬值带来的收益增加。 我们认为奥拓电子业绩增长的原因为:1.通过新的技术推进,产品和服务得到客户和市场认可。户外高密度显示技术、8k显示技术、混色调节技术都是业界领先;软件控制系统自主研发,可以针对不同的需求进行系统集成。公司不是采取简单的降价策略抢占市场,而是定位高端,加大产品的技术含量,增加自身议价能力。2.海外新市场有效突破,本地营销团队顺利构建。公司今年在美国市场取得很大的进步,大部分的订单在美国,而以前是在欧洲。 除此之外,日本市场,也带来新的增量。英国、德国、美国都有当地完整的营销团队。3.发展国内新业务,优化创新业务模式。发展体育产业,可以进一步加大外延式发展步伐。世界杯、欧洲杯、奥运会等电视转播显示LED产品都是直接卖的,而国内租的比较多。公司顺应国内市场,通过置换其他权益,来弥补价格损失,并扩大品牌影响力。 公司未来受益点:下游体育市场迎来大发展。体育产业“十三五”规划要求体育产业规模在2020年达到3万亿,人均体育场地面积超过1.8平方米。场馆改造离不开照明,千百辉是做照明工程的,在设计、施工上有优势。LED照明工程离不开LED显示技术和产品,携手千百辉,将与公司现有业务产生协同效应。 行业集中度增加。2012年至2014年,经济下行,需求疲软,LED显示应用行业竞争竞争加剧,行业整合加大,企业数量从150降至107家。经过几年磨砺,公司发力体育、广告传媒领域,毛利率不减反增。 技术优势带来竞争优势。研发投入比、毛利率均高于行业平均水平。13-15年研发投入比均在10%以上,15年更是达到13%;连续5年毛利率40%以上,13、14年毛利率高达50%以上。 财务预测:预计公司16到18年EPS分别为0.22元、0.30元、0.37元;营业收入分别为4.2亿元、6.08亿元、7.10亿元;净利润分别为0.82亿元、1.13亿元、1.39亿元。对应当前股价,给予“增持”评级。
奥拓电子 电子元器件行业 2016-08-10 12.50 9.44 34.28% 14.33 14.64%
15.70 25.60%
详细
中报业绩报喜,净利润同比增长16.67倍,主业迎来拐点。公司H1净利2734.10万元,同比增长16.67倍。其中LED视频显示系统营业收入同比增长62.56%,金融电子产品H1同比增长24.77%。前三季度盈利预测4000万-4700万元,全年6500万净利目标有望超额完成。公司在继续坚持大市场营销战略下,在细分领域进行突破,取得了良好业绩。 强产品力+整体解决方案+丰富行业经验造就美国达科“黄金8年”。美国达科是世界大型LED显示产业的的领导者。达科产品丰富,其一体化解决方案覆盖游泳馆、棒球场、篮球场、等众多体育项目场馆;达科技术实力过硬,拥有多项专利,产品拥有航天级可靠性;达科产品广泛应用于奥运会、NBA、NFL等顶级赛事,行业经验丰富,市场占有率全球第一。正是达科在体育LED显示领域的扩张使得其业绩在2002-2009年获得高速增长,期间营收复合增长率达到21.5%,净利润CAGR超过27%。 国内体育场馆LED建设需求旺盛,奥拓技术实力雄厚、行业经验丰富。相比国外发达国家体育场馆的现代化水平,我国体育场馆的改建任务重、需求大。体育场馆改建中对LED广告显示屏等需求潜力巨大,市场正处于一片蓝海,而奥拓电子拥有雄厚的技术实力和丰富的体育LED显示项目运营经验,有望复制美国达科模式,立足本土,开拓中国体育场馆LED蓝海。 积极试水,提前卡位,构筑核心竞争力。目前奥拓电子通过与智美体育、第一体育合作,试水国内体育赛事LED显示解决方案,迈出了拓展国内市场的坚实一步;通过收购千百辉、战略合作中智华体,奥拓电子卡位体育场馆改建,为拓展业务布局、构建竞争壁垒做好充分准备。 上调至“买入”评级:考虑标的公司业绩承诺,我们预计公司2016/2017/2018年备考净利润分别为8800万、11000万、13700万,摊薄EPS分别为0.22、0.28、0.34元,现价对应2016-2018年54、44、35倍PE。参考美国达科扩张期68倍PE,给与奥拓电子保守65倍PE,目标价14.3元。奥拓电子经过10余年体育产业摸索,不断积淀体育LED显示技术。在体育产业改革大势的推动下,奥拓电子将充分受益于产业发展红利,开拓体育LED蓝海,成为中国达科。上调标的至“买入”评级! 风险提示:行业竞争加剧;业务推进不达预期;政策变化风险
奥拓电子 电子元器件行业 2016-08-01 12.15 16.63 136.56% 14.33 17.94%
15.70 29.22%
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事件: 根据公司公告,公司拟向交易对方以11.25元/股发行2000万股、支付现金7500万元,作价3亿元购买千百辉100%股权。通过本次交易,公司将提升LED 照明业务规模,优化业务结构。公司股票于7月28日复牌。 评论: 2016年公司连续服务欧洲杯、奥运会等重大体育赛事,体育大年带来公司业绩飞升,维持增持评级。公司预估2016半年度净利润比上年同期上升1652%-1697%,盈利为2710万元-2780万元。维持2016-2018年EPS 为0.24/0.32/0.41元的预测及“增持”评级,维持目标价25.18元。 收购千百辉照明将提升公司LED 照明业务收入规模,增厚公司业绩。高工LED 产业研究所统计数据显示,2014年全球LED 照明产值达到3,408亿元,同比增长38%。未来两三年内全球LED 照明产品规模将会保持较为快速增长态势。高工LED 产业研究所预计,到2017年,全球LED 照明产值规模将超过6,000亿元,未来三年年复合增长率可望达到23%左右。千百辉主要从事城市景观照明工程施工及与之相关的景观照明工程的整体规划与设计、照明产品的研发、生产和销售业务。千百辉承诺未来四年扣非归母净利润分别不低于2300万元、2800万元、3300万元、3900万元。 本次交易是促进公司体育行业业务尤其是场馆改造业务拓展的重要一环。千百辉曾承接多个体育场馆类工程项目,工程内容包括照明工程的设计、设备的安装以及照明控制系统的安装调试等。代表性的项目包括北京芦城体育运动技术学校自行车训练场赛道照明工程、北京先农坛宣远网球训练馆市内照明工程、北京市门头沟体育场照明工程等。千百辉在体育场馆类工程项目上积累的优势将有助于公司未来体育行业的发展。 “体育大年”带来业绩飞升,将继续坚定LED+体育战略。2016年公司连续服务欧洲杯、奥运会等重大体育赛事,丰富的体育赛事为公司带来了业绩的大幅提升。同时在停牌期间,公司继续坚定不移地在设备租赁、体育营销、场馆改造和赛事运营四个领域拓展布局。5月25日,公司与港股智美体育签订战略合作协议,助力NBL 联赛以及智美的马拉松赛事。预计未来,公司将依托LED 的技术与资源优势,在体育产业继续深耕。 风险提示:体育战略部署不达预期风险;收购合作不达预期风险
奥拓电子 电子元器件行业 2016-04-07 15.44 -- -- 15.25 -1.42%
15.22 -1.42%
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海外业务受阻,新业务拓展短期内带来费用压力 2015年营业收入2.9亿,同比下滑20%,归属母公司净利润2141万,同比下滑68%,扣非归母净利润1534万,同比下滑76%,每股收益0.06元,同比下滑67%。报告期内海外收入同比下降46%,原因系欧洲经济环境不景气,LED高端产品需求不足,产品售价偏高,海外市场拓展受阻。另一方面,体育等新业务的拓展与投入导致三项费用合计同增17%,但相应投入换来对市场主动权的逐步把控,2016年第一季度,公司LED显示产品的出口合同订单已达1940万美元,超过2015年全年相应出口合同订单的总和。 技术+服务构筑体育行业拓展壁垒 在体育行业,公司的LED显示系统具有非常强的国际竞争力。公司基于LED显示传统业务创新突破体育市场,并构筑壁垒:1)公司具备丰富的海外顶级体育赛事项目运营经验,可顺利复制到国内市场,具备经验转化的条件与桥梁。2)多年立足专业市场,深刻理解体育行业客户需求,过硬的高端定制化产品与领先的技术为核心竞争力。3)与全球多家大型广告公司以及国内各类银行建立多年合作关系,积累了众多潜在的广告客户资源,将这些具有广告需要的客户引入到相关体育赛事,可进一步促进体育业务的开拓。 天然延伸体育营销及赛事运营,掘金体育蓝海市场 46号文件打开国内总规模超过5万亿的体育产业化路径。在政策红利、消费红利、资本市场的支持以及互联网的推动下,国内体育产业将加速结构调整,预计未来2-3年内体育竞技、赛事运营、体育营销等体育服务市场有望迎来爆发。广告营销为体育赛事运营的重要变现方式,而led显示产品为广告营销的重要载体,公司以Led显示产品为切入点延伸赛事运营及广告营销具备天然优势,积极通过租赁、权益置换等模式拓展体育业务,后继体育业务模式的创新与转型值得期待。 首次给予“买入”评级 公司基于技术与服务优势天然延伸体育赛事运营,积极寻求向体育产业运营服务转型,更多创新模式打开想象空间。股权激励计划已完成授予,产业升级动力足,我们预计公司16-18年净利润分别为4338/6920/10013万元,EPS分别为0.12/0.19/0.27元,对应PE分别为138/86/60X,当前市值仅60亿,业绩增长弹性大,首次给予“买入”评级。 风险提示 客户相对集中的风险、产品质量风险、对外投资整合的风险
奥拓电子 电子元器件行业 2016-04-06 15.45 -- -- 15.82 2.20%
15.79 2.20%
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事件: 公司于3月31日晚间发布2015年年报。全年公司实现营业收入2.93亿元,较去年同期减少20.13%;实现归属于上市公司股东的净利润为2142万,较去年同期减少68.18%;基本每股收益为0.06元。 点评: 短期业绩承压无碍公司长线布局。公司主营业务为LED应用产品的研发、生产、销售及相应专业服务,其中海外市场为公司收入主要来源。而公司海外主要市场欧洲经济环境出现颓势,造成LED高端产品需求减少,加上LED显示屏行业整体增速减缓,导致公司在海外市场的拓展受阻,出口收入下降。另一方面,主营业务下滑倒逼公司加大转型决心,公司积极进军国内体育行业市场,长线布局值得期待。 以LED技术壁垒切入体育领域,已经取得先发优势。公司依托LED技术与资源优势积极拓展体育领域,在设备租赁、体育营销、场馆改造与赛事运营四个领域加速运作。目前公司研制的LED显示产品被多次应用于世界杯、欧洲杯等国际顶级体育赛事,广泛受到市场认可,同时在场馆改造方面积极推进,目前已参与上海交大体育馆改造等项目。未来公司将以设备租赁、场馆改造和运营作为踏板,全面进军体育营销和赛事运营领域,中长期受益于体育产业千亿市场空间。 国内体育产业潜力巨大。目前国内体育产业由于政策、消费升级、关注度上升等多重利好,行业展现出前所未有的勃勃生机,未来在行业整体规模与商业开发程度上均具有非常大的发展空间。同时2016年由于奥运会、欧锦赛和美洲杯等重磅赛事成为体育大年,公司有望抓住赛事机遇加快布局,夯实行业壁垒。 给予“增持”评级。我们看好国内体育产业的巨大市场空间及公司进军体育领域先发优势,预估2016~2018年EPS为0.10/0.12/0.16元,给予“增持”评级。 风险提示。体育产业发展速度不及预期,公司体育业务拓展低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名