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星网宇达 电子元器件行业 2017-09-14 35.61 -- -- 36.70 3.06% -- 36.70 3.06% -- 详细
9月6日,公司现金收购明航科技55%股权,作价3.234亿元,明航科技承诺2017至2019年扣非净利润达到4000万元、5000万元和6000万元;同日,公司设立“星网精仪科技有限公司”,认缴510万元,占注册资本的51%。 一并一设,海洋工程装备领域布局进一步完善。明航科技专注于海工装备领域显控系统、信息化及自动化控制系统的研发生产和销售,星网精仪主要从事智能装备的开发设计。公司6月份投资的凯盾环宇专注于海上导航和通信,而明航科技与星网精仪业务重点在装备硬件的设计生产,与凯盾环宇形成优势互补。此举将有力扩充公司在海工装备领域的实力,公司在海洋领域的产业布局已基本成型。 新业务拓展值得期待,重点关注无人机。上半年公司在光电稳控、红外探测、无人机、雷达等业务方向上均取得了千万元以上的订单,其中无人机定型进展顺利,上半年实现营业收入637.69万元,净利润233.40万元,预计无人机在未来三到五年达到数亿元的收入体量,成为公司重要的收入来源。 盈利预测:2017年股权激励带来管理费用大幅增长,2018年管理费用影响减小、无人机放量、惯性导航器件和动中通业务持续增长,考虑明航科技并表的情况下,我们调高公司的盈利预测,预计公司2017-2019年归母净利润分别为0.75亿元、1.93亿元、2.62亿元,对应EPS为0.47、1.20、1.64元,维持“增持”评级。
星网宇达 电子元器件行业 2017-09-14 35.61 -- -- 36.70 3.06% -- 36.70 3.06% -- 详细
1.拟收购明航科技,完善海工领域布局 明航科技是国内海工装备领域专注于显控系统、信息化处理及自动化控制系统的专业供应商之一,“某水下机器人导航系统项目”获国家国防科技进步三等奖,并且拥有北斗二号关键芯片/模块承制单位资格、北斗一号用户机整机研制资格。明航科技2016及2017上半年实现净利润3154万元、1800万元,并承诺2017、2018和2019年净利润之和1.5亿元。我们认为,收购明航科技将完善公司在海工装备领域的战略布局,提升公司整体竞争力。 2.拟设立控股子公司星网精仪,拓展智能装备业务 公司拟设立控股子公司星网精仪,主营智能装备设计、航空航天器材等。 星网精仪拟定注册资本1000万元,其中上市公司出资510万元,自然人何孔、李朝日共计出资490万元。我们认为,设立星网精仪,能够实现对智能装备领域的业务拓展,优化战略布局,同时为现有业务提供支撑。 3.投资建议: 公司的现有产品中,综合导航系统、“动中通”系列产品、智能驾考产品等已经实现大量应用,未来还将继续贡献稳定收入;前期研发和推广的铁路弓网检测产品已逐渐开始放量,带来增量业绩;而长期来看,公司布局的红外、雷达和无人机,民用方面能够与惯性技术结合形成综合解决方案,向更多的下游行业推广。我们认为,随着公司无人机等新业务的放量,2018年业绩弹性较大,看好公司长期发展前景。 4.风险提示: 新产品研发推广不及预期,民用领域市场竞争加剧。
星网宇达 电子元器件行业 2017-09-11 37.10 38.40 6.08% 37.39 0.78% -- 37.39 0.78% -- 详细
事件:公司9月6日晚间发布公告,拟与何孔和、李朝日共同出资设立北京星网精仪科技有限公司,拟定注册资本1000万元,公司认缴出资510万元,占注册资本51%;何孔和认缴出资400万元,占注册资本40%;李朝日认缴出资90万元,占注册资本9%。 有利于实现向产业链上游延伸,提升整体竞争实力。 拟成立的“星网精仪”将主要从事智能装备的设计、机械设计和精密加工、产品生产开发、承接机械零部件的加工和装配、销售计算机、软件及辅助设备、电子产品、机械设备、电气设备等。本次投资设立子公司,将有利于实现公司产业链向上游的延伸,并能够通其运营实现对智能装备和智能设备领域的业务拓展,更好地为公司现有业务提供支撑。 围绕“1+N”战略方针迅速切入细分领域,未来业务拓展有望加速。 近年来公司依托惯性技术为核心竞争力,不断切入新的细分领域并迅速占据主动。相继推出了集成千兆网的红外探测设备、复合式安防雷达、长航时无人机、高速无人机、机载吊舱、船载光电跟踪系统等产品,后续将进一步在无人机、无人车、无人船以及海上通信运营服务方面进行深入布局。随着稳控产品在军用和民用领域的客户需求进一步上升,以及新产品不断推出和投放,公司业务拓展有望得以提速。 维持“增持”评级。公司坚持“以惯性技术为中心,行业应用为驱动”的战略,不断向上下游延伸,具备从器件、部件到系统的全面能力。本次共同出资设立“星网精仪”,将有效帮助公司实现在智能装备和智能设备领域的业务拓展,优化公司在产业链上游的战略布局。我们未来继续看好公司业务的稳定成长。预计2017-2019年EPS为0.64/0.78/0.93元,参照可比公司给予60倍估值,对应目标价38.4元。维持“增持”评级。
星网宇达 电子元器件行业 2017-09-11 37.10 -- -- 37.39 0.78% -- 37.39 0.78% -- 详细
事件 2017年9月6日晚间,星网宇达发布公告,公司拟以自有资金3.23亿元收购明航科技55%的股权,明航科技承诺17-19年的净利润分别不低于4000万元、5000万元、6000万元。同时公告公司出资510万元参与设立北京星网精仪科技有限公司,公司占股51%,星网精仪的主营业务包括智能装备的设计、智能设备的软硬件开发;航空航天器材、航空零部件、金属结构件的生产加工。 分析与判断 收购明航科技,拓展海工装备领域。明航科技是国内海工装备领域中专注于显控系统、信息化处理及自动化控制系统的专业供应商之一。公司拟以自有资金3.23亿元收购明航科技55%的股权,明航科技承诺17-19年的净利润分别不低于4000万元、5000万元、6000万元。收购完成后,将完善公司在海工装备领域的战略布局,提升公司在海工装备的拓展能力。 设立星网精仪,向产业链上游延伸。据星网宇达公司公告,公司拟与自然人何孔和、李朝日共同出资设立北京星网精仪科技有限公司。星网宇达认缴出资510万元,占注册资本51%;何孔和认缴出资400万元,占注册资本40%;李朝日认缴出资90万元,占注册资本9%。北京星网精仪的主营业务智能装备的设计、智能设备的软硬件开发;航空航天器材、航空零部件、金属结构件的生产加工。此前星网宇达的主要产品是面向终端客户的惯性导航相关产品,此次设立星网精仪,有助于公司向产业链的上游延伸,拓展到智能装备、智能设备领域。 有望与公司传统产品线形成协同效应。公司传统产品是围绕惯性导航的相关产品,主要包括稳控类、导航类和测量类三个产品线,都是面向终端客户。明航科技在军工装备领域拥有多年的相关技术积累和完善的配套服务体系,新设立的星网精仪可以为公司原有产品提供相应的元器件、零部件以及软硬件的支撑,同时拓展了公司在航天军工行业的产品覆盖。有望能与公司传统产品线形成协同效应。 符合国家《中国制造2025》规划,行业发展空间巨大。公司的主要产品符合《中国制造2015》十大发展领域中的航空航天装备、先进轨道交通装备、海洋工程装备及高技术船舶等。惯导产品的应用领域非常广泛,包括实景地图采集、高速铁路巡线、无人机、自动驾驶、水下潜器、室内导航、机器人、运动捕捉、物联网、虚拟现实、机械控制、智能制造、动基座稳控、地质导向等多个方面,发展潜力巨大。未来伴随着无人驾驶、智能制造、人工智能等领域的蓬勃发展以及《中国制造2025》的相关政策扶持,公司业务拥有充足的发展空间。 投资建议 维持“推荐”评级。暂不考虑明航科技的并表影响,我们预计公司2017-2019年的净利润分别为1.0、1.26和1.62亿元,EPS分别为0.62、 0.79和1.01元,维持“推荐”评级。 风险提示:收购进展不及预期,行业竞争加剧。
星网宇达 电子元器件行业 2017-09-11 37.10 -- -- 37.39 0.78% -- 37.39 0.78% -- 详细
传统业务基础扎实、业绩稳定向上: (1)惯性组合导航产品:亚太地区惯性导航市场目前仅占全球市场的,远低于北美的30%和欧洲的40%,发展后劲足。陀螺仪和加速度计作为惯性测量单元的核心设备,拥有较高的技术含量,公司有望将其作为未来重点拓展方向之一。 (2)惯性测量产品:北斗智能驾考系统是公司在国内首家研制成功,在行业内具有较高的知名度和市场占有率。智能驾考是未来驾考行业的发展趋势,公司的智能驾考产品有望迎来平稳增长。 (3)惯性稳控产品:国内“动中通”卫星通信系统市场规模正以30%左右的速度快速增长,公司作为领先企业之一,有望迎来快速增长时期。 技术储备在应用落地中占领先机、商业化趋势愈发显著: (1)海洋通信:市场开始从军用转向民用,市场空间按渔船渗透率仅为10%计算可达21.2-42.4亿元,公司作为海上动中通行业的领先企业,市场前景广阔。 (2)无人机:公司自2015年开始布局无人机行业,同时具有惯导、飞控、吊舱、卫通等无人机必须的关键技术以及自主的飞机设计能力,目前已推出长航时和高速两款无人机,今年上半年已经实现数百万销售额和净利润,爆发增长有望。 (3)铁路轨道检测:“基于惯性技术的铁路轨道检测设备产业化项目”达产后能够年产90台设备,根据相关评估资料,达产后预计年销售收入7650万元,净利润2145万元。 (4)自动驾驶:公司具有诸如雷达、红外探测、光电探测、卫星通信、、多网融合技术及产品,将受益于自动驾驶时代的来临。 拟并购明航科技55%股权, 完善产业布局:公司于2017年9月6日公告以现金3.23亿元收购明航科技55%的股权,明航科技的业绩承诺为明航科技2017年、2018年、2019年度扣非净利润分别4000万元,5000万元,6000万元。在并购完成后,将公司目前已有的雷达设备、船载光电跟踪系统和红外设备等探测、采集设备与明航科技的显控系统、信息化处理能力结合在一起,将构成完整的信息采集、处理和展示系统,完善公司的产品线,增强公司在产品方面的布局。
星网宇达 电子元器件行业 2017-08-31 32.02 -- -- 38.26 19.49% -- 38.26 19.49% -- 详细
1.导航类、稳控类产品带动收入增长,管理费用大幅增长导致归母净利润增速低于收入增速。 上半年公司实现营业收入1.09亿元,同比增长13.94%,实现归母净利润1932万元,同比增长7.63%。营业收入中,公司主要的三类业务导航类、稳控类、测量类分别实现营业收入2683万元、4471万元、1973万元,同比增长21.77%、11.61%、0.71%,整体上看,导航类和稳控类业务带动了公司收入增长。利润方面,由于受到募投项目转固折旧、研发投入加大以及发行限制性股票计提的股份支付的影响,公司管理费用大幅增长(上半年公司管理费用为3538万元,同比增长56.67%),从而导致归母净利润增速低于收入增速。 2.传统业务进展顺利,新业务布局实现突破。 公司的业务分类中,导航类(包括光纤惯性组合导航产品和MEMS惯性组合导航产品)、测量类(包括北斗智能驾考系统和倾斜测量系统),以及稳控类中的动中通是公司上市前就已从事的传统业务,稳控类中的无人机、光电稳控、红外探测等是公司近两年布局的新业务,上半年公司传统业务整体进展顺利,新业务布局实现突破: 传统业务方面,导航类业务得益于行业需求的快速增长以及公司创新产品,整体实现21.77%的增长;测量类业务收入与上年同期持平,上半年公司推出了新一代北斗智能驾考系统“考易考”系列和针对驾驶人训练市场的“练易练”产品,未来有望成为智能驾考和驾培行业新的业务增长点; 新业务方面,上半年公司持续加大研发投入,积极开拓市场,光电稳控、红外探测、无人机、雷达等业务方向上取得的订单均已突破千万元,其中,从事无人机业务的子公司尖翼科技上半年已实现营业收入637.69万元,净利润233.40万元。 我们认为,上半年公司各项业务顺利开展,预计未来传统业务能够继续保持稳定增长,新业务随着产品的进一步成熟和推向市场,有望带动公司业绩快速增长。 3.投资建议: 公司的现有产品中,综合导航系统、“动中通”系列产品、智能驾考产品等已经实现大量应用,未来还将继续贡献稳定收入;前期研发和推广的铁路弓网检测产品已逐渐开始放量,带来增量业绩;而长期来看,公司布局的红外、雷达和无人机,民用方面能够与惯性技术结合形成综合解决方案,向更多的下游行业推广,军用方面能够集成各类技术形成系统级产品,直接面向军方招标,从而带动公司整体业绩的大幅提升。因此我们认为,公司业务在短期和长期内都具有高成长性,看好公司发展前景。
星网宇达 电子元器件行业 2017-08-29 31.70 38.40 6.08% 38.26 20.69% -- 38.26 20.69% -- 详细
事件:公司2017年上半年实现营收1.09亿元,同比增长13.94%,实现归母净利润0.19亿元,同比上升7.68%,主要是由于在报告期内导航、稳控类产品收入增长所致。 围绕“惯性+”为技术核心,加大新业务开拓力度。 公司长年坚持以惯性技术为核心,形成以行业应用为驱动的“1+N”发展模式。公司在报告期内得益于行业需求快速发展,惯性导航产品收入保持稳定增长,惯性测量产品收入与去年同期持平。与此同时,公司持续对新业务的拓展,在报告期内光电稳控、红外探测、无人机、雷达等新业务所获取的订单均突破千万元,其中无人机已实现的营收和净利润分别达637.69万元和233.4万元,未来稳控业务有望实现大幅增长。 持续加大研发投入,长期技术积淀铸就行业竞争壁垒。 公司一贯注重技术创新,在报告期内投入研发费用为0.13亿元,占比营收12.83%,同比增长21.75%。目前公司在惯性技术集相关领域已形成良好的技术积淀,在传统业务和新业务方面均拥有多项核心技术。持续的研发投入有利于其继续得以巩固和深化,相应形成专利、商标、软件著作权等知识产权。截至报告期末,公司及子公司已经取得商标7项,专利和软件著作权105项,已受理专利25项。 短期内军工业务占比下降,军民融合成长势头不改。 在报告期内公司军工业务营收占比达26.45%,同比下降15.06%,民用业务营收占比达73.55%,同比增长29.88%,其主要原因为受军品行业特点影响,部分任务虽已完成产品交付,但未能达到收入确认条件,而且还有部分在手订单预计在下半年执行完毕。长期以来公司坚持军民业务双管齐下,业务发展与部队装备发展需求具有较高契合度,在民用市场以惯性技术为核心竞争力不断切入多个细分领域。随着军民融合政策的不断深化发展,将给公司带来新的发展机遇。 维持“增持”评级。公司坚持“以惯性技术为中心,行业应用为驱动”的战略,不断向上下游延伸,具备从器件、部件到系统的全面能力,继续看好其未来在传统业务上的稳定成长和新业务上的良好拓展。预计公司2017-2019年EPS为0.64/0.78/0.93元,参照可比公司给予60倍估值,对应目标价38.4元。维持“增持”评级。
星网宇达 电子元器件行业 2017-08-28 30.70 -- -- 38.26 24.63%
38.26 24.63% -- 详细
分析与判断 民用行业收入继续高速增长,军工行业有所下滑(预计下半年会有回升)。17H1民用行业实现收入0.80亿元,同比增长29.88%;军工行业实现收入0.29亿元,同比减少15.06%,主要由于受军品行业特点影响,部分任务虽已完成产品交付,但未能达到收入确认条件,公司有部分在手订单,预计在2017年下半年执行完毕。 导航类、稳控类产品增速较快,测量类产品与去年基本持平。分产品类型来看: ①稳控类产品收入0.45亿元,同比增长11.61%,毛利率为53.85%(+1.95pct),包括动中通、无人机、光电稳控、红外探测等产品,主要应用于应急反恐、紧急救援、海上通讯、侦查打击、电子干扰、安全监测等领域,报告期内,军用和民用产品需求的进一步上升,预计下半年该业务仍有较大增长。 ②导航类产品收入0.27亿元,同比增长21.77%,毛利率为46.73%(-0.74pct),导航类产品将卫星导航和惯性导航融为一体,优势互补,解决了单独卫星导航信号易受干扰和纯惯性导航误差累积等问题,产品具有较高的性价比。大量应用于高铁安全检测、实景地图测绘、无人机飞控、无人车驾驶以及军用导航等领域。由于该产品应用行业的高景气度,我们认为此类产品未来仍有较大的发展空间。 ③测量类产品收入0.20亿元,同比增长0.71%,毛利率为39%(-0.61pct),此类产品目前主要运用在北斗智能驾考和石油勘探,与去年收入基本持平。 创新业务发展顺利,无人机实现盈利。2016年,公司在光电稳控、红外探测、无人机、雷达等应用方向进行了战略布局,在光电稳控、红外探测、无人机、雷达等业务方向上在报告期内取得的订单均已突破千万元。其中,无人机已实现营业收入637.69万元,净利润233.40万元。另外2017年6月,公司通过投资凯盾环宇,为海上通信、海上导航、海上交通等方向的业务快速落地奠定了基础。 毛利率上升2.1pct,管理费用率有所提升,经营性现金流同比变差。17H1整体毛利率为48.3%,同比上升2.1pct。整体费用率为37.29%,同比上升7.25pct,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.89%(-0.6pct)、32.46%(+8.85pct)和-0.06%(-1pct)。管理费用率增长较高是由于折旧、研发投入增加以及计提股份支付带来的影响。同时报告期内,经营性现金流净值为-0.94亿元,去年同期为0.24亿元,主要由于销售商品收到的现金减少和购买商品支付的现金增加。 行业发展潜力巨大,未来可期。惯导产品的应用领域非常广泛,包括实景地图采集、高速铁路巡线、无人机、自动驾驶、水下潜器、室内导航、机器人、运动捕捉、物联网、虚拟现实、机械控制、智能制造、动基座稳控、地质导向等多个方面,发展潜力巨大。未来伴随着无人驾驶、智能制造、人工智能等领域的蓬勃发展,公司业务拥有充足的发展空间。 投资建议 首次覆盖,给予“推荐”评级。我们预计公司2017-2019年的净利润分别为1.0、1.26和1.62亿元,EPS分别为0.62、0.79和1.01元,给予“推荐”评级。 风险提示:业务进展不及预期,竞争加剧。
星网宇达 电子元器件行业 2017-06-29 33.88 -- -- 35.53 4.87%
38.26 12.93%
详细
1.凯盾环宇及其参股公司从事海上通信导航及激光遥感探测相关业务,将为公司带来增量业绩。 凯盾环宇主要从事海上通信导航系统集成业务,产品包括AIS基站、电子海图系统、航标灯、浮标等助导航产品,客户包括中国海事局,以及天津、上海、广东、浙江等省市的海事局。此外凯盾环宇还拥有三家参股公司,分别是北京视酷伟业科技股份有限公司(以下简称“视酷股份”,持股比例31.45%)、北京视酷基业股权投资合伙企业(持股比例37%)、凯盾(洛阳)智能科技有限公司(以下简称“洛阳凯盾”,持股比例18.18%),其中视酷股份业从事智能船舶交通管理系统业务,为海事、港航、航道、引航、电力、石油等政府部门和国有企业提供海事电视监控系统、导助航平台、E航海工程、智能船舶交通管理系统等解决方案和服务,洛阳凯盾以激光遥感技术为核心,产品包括激光雷达探测设备、违禁品探测仪、气象观测传感器等。我们认为,凯盾环宇及其参股公司从事的海上通信导航及激光遥感探测业务成长性较好,按照此次业绩承诺(凯盾环宇2016年净利润为424.69万元,承诺2017、2018、2019年经审计的归母净利润均值不低于1000万元),未来将为公司带来增量业绩。 2.凯盾环宇与上市公司具有良好协同效应,将提升公司整体竞争力。 公司自成立以来一直围绕惯性技术拓展业务领域,已有的动中通、光电稳控等产品应用领域都包括航海,我们认为,此次公司认购凯盾环宇股份,有利于完善公司在海上通信、海上导航、海上交通安全等方向业务部署,此外洛阳凯盾所从事的激光探测技术也能与公司的惯性导航、雷达、红外等传感器业务形成互补,未来有望应用于公司的无人机等系统级产品上。 我们认为,凯盾环宇及其参股公司所从事的业务与上市公司具有良好的协同效应,能够提升公司整体竞争力。 3.投资建议: 公司的现有产品中,综合导航系统、“动中通”系列产品、智能驾考产品等已经实现大量应用,未来还将继续贡献稳定收入;正在重点拓展的铁路弓网检测、铁轨检测等产品已逐渐开始放量,带来增量业绩;而长期来看,公司布局的红外、雷达和无人机技术,民用方面能够与惯性技术结合形成综合解决方案,向更多的下游行业推广,军用方面能够集成各类技术形成系统级产品,直接面向军方招标,从而带动公司整体业绩的大幅提升。因此我们认为,公司业务在短期和长期内都具有高成长性,看好公司发展前景。
星网宇达 电子元器件行业 2017-06-29 33.88 -- -- 35.53 4.87%
38.26 12.93%
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6月26日,公司拟向凯盾环宇增资4116万元,增资完成后公司将持有凯盾环宇51.22%的股权。凯盾环宇主要为海事领域提供定位、导航和通讯产品和服务,持有北京视酷伟业科技股份有限公司31.45%股权、北京视酷基业股权投资合伙企业37%股权、凯盾智能科技有限公司18.18%的股权,其中视酷伟业是2016年4月挂牌的新三板企业(视酷股份836573.OC)。凯盾环宇承诺2017-2019年归母净利润的均值不低于1000万元。 完善海事领域的业务布局,掘金海洋探测、导航、通讯大市场。视酷股份在船舶自动识别系统、海上通信导航系统、海洋高精度测量系统、电子海图平台等领域布局较为完善,2016年实现营业收入5965万元,同比+14.61%;而凯盾智能所从事的激光探测技术与公司的惯性导航、雷达等传感器业务也形成了互补。本次收购是公司面向海事领域进行业务布局探索的关键一步,公司具备动中通等移动通讯产品的技术积累,未来有望延伸至海洋,在海上通讯、定位等领域先发制人。 动中通的增长是今年看点。动中通主要运用于武警车、船舶等领域,作为公司的主打产品,动中通部分2016年底的订单未能交付,将在2017年确认收入,同时2017年新增订单保持稳定,2017年动中通收入增速有望超过40%。 无人机业务是未来三到五年的看点。公司两款无人机产品“高速靶机”和“长航时无人机”有望在今年顺利定型,定型后无人机业务将在2018年放量,在未来三到五年达到数亿元的收入体量,成为公司重要的收入来源。 盈利预测:公司大力度的股权激励造成2017年管理费用大幅上升,但有利于公司长远发展。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为0.75亿元、1.65亿元、2.29亿元,对应EPS为0.47、1.03、1.43元,维持“增持”评级。
星网宇达 电子元器件行业 2017-04-20 38.29 53.60 48.07% 40.42 5.56%
40.42 5.56%
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事件:公司2017年第一季度度实现营收3500万元,较同期上升27.91%;归母净利润248万元,较上年同期上升33.15%。公司预计2017年上半年归母净利润为正值(不属于扭亏为盈),预计净利润变动幅度为5%-20%,主要取决于经营计划和预计订单执行情况。 军民融合成为有力催化,军工市场地位有望保持稳固 公司长期以来在军民业务市场坚持双管齐下,惯性导航、卫星通信、无人机等业务营收稳定持续。继2016年军品部成立之后,大力推进产品参与部队装备建设将成为公司未来工作重心之一。考虑到公司业务与部队装备发展需求具有较高契合度,结合当前军民融合的国家战略背景,我们认为公司未来在军工市场有望继续保持稳定地位。 坚持“惯性+”技术核心,在民用业务领域成长势头不改 公司以惯性技术为核心竞争力,近年来不断切入民用细分领域,相继推出红外探测设备、机载吊舱、船载光电跟踪系统等。公司智能驾考业务在国内市场具有较高知名度和市占率,随着新一代产品的更新升级,将为公司在民用业务带来确定性较高的增量。作为率先进入高铁轨道检测市场的领航企业,公司占据主动优势,随着该领域产业化的快速推进,将为公司未来1-2年内新的业务增长点。 贯彻“器件+组件+系统+解决方案”布局,坚定看好公司未来业务推广 公司目前已形成“器件+组件+系统”的产品结构,为航空航天、测绘、电子、交通以及通信多个领域的用户提供标准化和定制化解决方案,满足客户多样化需求。除了自身在导航、测量及稳控业务方面的固有优势之外,公司还积极向其他领域延伸,旗下6个子公司研发不同类型应用产品。作为连接上游惯性基础元器件生产厂商和下游终端用户的重要桥梁,公司在技术研发和产品推广渠道方面均具有深厚积累,我们认为公司未来2-3年在业务推广具有良好的延伸性。 维持“增持”评级。继续看好公司核心业务上的稳定成长性以及在其他应用行业的良好拓展性。预计公司2017-2019年EPS为0.67/0.82/0.98元,根据可比公司估值水平给予公司2017年80倍估值,对应目标价53.6元,维持“增持”评级。 风险提示:军民融合政策推进不及预期,技术产品推广不及预期
星网宇达 电子元器件行业 2017-04-20 38.29 46.00 27.07% 40.42 5.56%
40.42 5.56%
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事件: 公司发布2017年一季度业绩报告,报告期内公司实现营业收入为3510.1万元,较上年同期增长27.91%。归属于母公司所有者的净利润为354.01万元,较上年同期增长11.81%。基本每股收益为0.05元, 较上年同期减少16.67%。同时公司预计2017年上半年实现净利润约1883.68万元-2152.78万元,同比增长5.00%-20.00%。 民参军优质惯导企业。公司专注于惯性技术的开发应用,并以其为基础,在多个业务方向上进行战略布局。主营产品包括惯性组合导航、惯性测量、惯性稳控三大类。客户群体遍布航空、航天、航海、电子、石油、测绘、交通、通信等多个领域。军品业务占比超过4成, 是军民融合的典范。 加大研发助力高成长。公司注重产品及技术方面的研发投入,2016年研发费用占总营收比重为11.12%,YOY+47.06%。2016年公司在高精度惯导领域实现突破,完成了多个型号光纤惯导的研制,针对驾驶人训练市场新研发出“练易练”产品,为高铁运行安全研制了“惯性轨道检测车”。这些技术储备为未来业务的顺利拓展奠定了基础。 新业务布局广泛,有望多点开花。公司在原有业务稳步提升的同时,拓展了光电稳控、雷达、红外、无人机业务等新业务。推出了集成千兆网的红外探测设备、复合式安防雷达、长航时无人机、高速无人机、机载吊舱、船载光电跟踪系统等产品。新增业务符合国防信息化发展方向,与武器装备发展需求相匹配,有望成为公司新的利润突破口。 盈利预测和评级。我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为3.61亿元、4.69亿元、6.1亿元,归属母公司净利润分别为0.94亿元、1.17亿元、1.46亿元,EPS 分别为0.62元、0.78元、0.97元, 对应当前股价的PE 分别为66倍、53倍、42倍。给予“增持”投资评级, 6个月目标价46元。 风险提示: 新业务开展不及预期、惯导领域竞争加剧。
星网宇达 电子元器件行业 2017-04-20 38.29 -- -- 40.42 5.56%
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一季报披露 公司一季度实现营业收入3510.10万元,同比增长27.91%;实现归母净利润354.01万元,同比增长11.81%;实现扣非归母净利润248.10万元,同比增长33.15%。 简评 一季度收入增长符合预期,但一季度收入占比较低,对全年业绩影响不大。少数股东损益63.53万元,主要是由于控股子公司在一季度确认吊舱和无人机收益,2017年全年无人机收入预期3000万,如果定型顺利,2018年无人机业务有望过亿,将极大增厚公司业绩。 主打产品“动中通”2016年订单延后,2017年完成部分上年订单的同时新增订单稳定,预计动中通在下半年放量,全年增速在40%以上。 铁路弓网检测业务稳步推进。十三五期间新增设备需求2000套,公司具备先发优势;2017年铁路弓网检测业务订单充足,预计增速在50%以上。 北斗高精度产业化应用项目“智能驾考”有望迎来复苏。增长主要来自于原有的考试车智能驾考产品面临更换期,市场需求回升,同时公司拓展新市场,新增训练车和大路考产品。 盈利预测: 公司大力度的股权激励造成2017年管理费用大幅上升,但有利于公司长远发展。不考虑无人机定型,我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为0.74亿元、1.33亿元、1.94亿元,对应EPS为0.49、0.88、1.28元,维持“增持”评级。 风险提示: 市场拓展不及预期、无人机定型进展不顺、政策风险
星网宇达 电子元器件行业 2017-04-19 40.35 -- -- 40.42 0.17%
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2017Q1实现营收、利润稳步增长 公司2017年一季度实现营业收入3510万元,同比增长28%,归属于上市公司股东的净利润354万元,同比增长12%,扣非净利润248万元,同比增长33%。本期管理费用和销售费用分别同比增长31%、7%,系公司规模增长所致。 公司产研并进、军民融合初见成效 2016年,国家出台了包含《国家信息化发展战略纲要》在内的一系列相关政策,把军民融合发展上升到国家战略层面。民营企业从惯导产品参与武器研发的数量已然放大,而惯性技术产品的民用化趋势也比较明显。公司把握住军民融合的行业发展机遇,大力投入研发,将北斗导航+惯导融合,配合公司在下游产品应用的设计能力,在无人机、室内定位、穿戴式设备、人员安全监控、空闲经济应用、安全应急等新兴市场领域进行布局,并取得了相应的成效。 以“惯性技术”为基础,分享智能领域红利 公司始终坚持以惯性技术为基础,行业应用为驱动的“1+N”发展模式。依托于惯性技术的核心优势,公司已将业务延伸到遥感、交通、卫星通信等三大领域,并形成了包括北斗导航、智能驾考等在内的八大产品系列。从下游发展趋势来看,无人机、自动驾驶、交通智能化领域未来大发展的趋势已逐步明朗,届时将对上游产业提出更新更高的产品需求。公司在光电稳控、红外探测、无人机、雷达等应用方向的市场潜力较大。考虑到股本摊薄影响,预计17-19年EPS分别为0.60元、0.76元、0.95元,当前股价对应市盈率分别为68X、54X、43X。公司在产品线上的全面布局,将有望随下游市场需求带动而获得较为不错的弹性空间,维持“谨慎增持”评级! 风险提示 新兴领域技术推进和产品研发进度的不确定性;军队采购周期和订单量存在不确定性。
星网宇达 电子元器件行业 2017-03-20 45.10 51.88 43.31% 51.32 13.79%
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自从我们3 月3 日发布深度报告后,公司股价连创新高并达到我们的目标价。在目前时点,我们认为公司是次新股板块中为数不多的兼具内生增长、稀缺性和故事延展性的优质标的,目前估值并不算高,我们继续重点推荐,上调目标价至104 元。 我们预计,公司2017 年业绩增速在40%以上,主要基于以下几点逻辑:(1)惯性导航业务2016 年增速达到110.54%,主要是由于铁路巡线(弓网检测)业务新增3000 多万收入;十三五期间新增设备需求2000 套,公司具备较强的先发优势,未来铁路巡线业务有望保持高速增长。从目前订单来看,2017 年铁路巡线业务订单充足,预计增速在50%以上。 (2)惯性稳控业务收入在2016 年同比下降1.96%,主要是由于主打产品动中通在2016 年订单延后;2017 年将完成部分2016 年延后订单,且新增订单保持稳定增长,预计动中通2017 年收入增速在40%以上,稳控类收入占比45%(2016 年度),该业务的快速增长将对2017 年的业绩贡献明显。 (3)惯性测量方面,在经历了2014-2015 年两年的下滑后,2016年开始,惯性测量业务有望逐渐回暖。驱动因素来自于:①智能驾考产品达到更换期,市场需求回暖;②公司由考试车业务拓展至训练车和大路考业务,市场空间巨大,公司有考试车驾考系统的技术储备和市场基础,先发优势明显。 (4)公司研发出长航时和高速无人机,关注无人机今年定型进展,一旦定型,无人机业务将极大增厚公司收入利润规模,目前定型工作进展顺利。 盈利预测与评级:基于2016 年年报和对未来的公司布局展望分析,我们调整盈利预测,预计公司2017-2019 年归母净利润分别为1.05 亿元、1.41亿元、1.85 亿元,对应PE 为66、49、37 倍,给予“增持”评级,上调目标价至104 元。 风险提示:市场拓展不及预期、无人机定型进展不顺、政策风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名