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平治信息 计算机行业 2017-05-19 160.01 -- -- 163.00 1.87% -- 163.00 1.87% -- 详细
2016年收入利润双增长 2016年全年公司实现营业收入4.69亿元,同比增长178.84%;实现净利润4831万元,同比增长87.6%;实现扣非后净利润4604万元。2016年公司收入、利润双增长主要得益于公司全力打造的自有阅读平台业务。 多团队并行模式促自有阅读平台发展 公司运营采用多团队并行的模式,完善“移动阅读业务+资讯类业务+其他增值电信业务”的主营业务布局,其中移动阅读业务为核心。2015年上半年之前移动阅读的核心业务为运营商基地产品包业务,2015年下半年开始拓展自有阅读平台业务,建立了超阅小说、知阅小说等多个自有阅读平台,形式覆盖PC端、APP端及微信公众号。自有阅读平台与掌阅及起点读书等平台模式类似。2015年该业务开始起步,当年收入47.15万元(占比0.28%),2016年自有平台营业收入上升收入达2.21亿元(营收占比47%),与运营商产品包业务(营收占比42%)共同成为公司核心业务。通过培育自有平台业务,公司可降低传统业务对运营商的依赖程度,并一定程度规避因移动阅读发展而引起的运营商包月产品整体市场空间增长放缓。 投资建议 公司已转型为移动阅读平台型公司,自有阅读平台业务成为公司新的增长引擎。假设随着移动互联网的普及,手机移动阅读市场快速发展,公司加大对自有阅读平台的推广和内容建设力度,促成自有平台良好增长。 我们预测2017~2019年净利润分别为0.89亿、1.31亿、1.79亿,按总股本0.40亿股计算,EPS分别为2.24元、3.28元、4.48元,PE分别为70倍、48倍、35倍。首次覆盖给予买入评级。 风险提示 市场竞争加剧带来推广、版权成本增加风险;运营商业务依赖性风险。
平治信息 计算机行业 2017-05-09 153.00 181.35 24.66% 163.00 6.54% -- 163.00 6.54% -- 详细
16年营收净利大幅增长,重点自有移动阅读平台建设。全年实现营收4.7亿(+179%),归母净利4843万(+88%),扣非归母净利4604万(+120%)。其中,移动阅读平台业务营收3.83亿(+199%),占总营收82%(提升6个百分点),毛利率22%(下滑16个百分点),15年下半年重点建设多移动阅读站,推广和版权购买费用大幅提升(占移动阅读业务营业成本83%)。资讯类产品业务营收6294万(+154%),占总营收13%,毛利率39%(下滑17个百分点);其他增值电信业务2312万(+53%)。公司17年一季报营收净利持续超预期,实现收入2.08亿(+234%),归母净利2188万(+139%),扣非归母净利2171万(+142%)。 16年公司整体销售费用646万(+13%);管理费用3622万(+64%),其中研发费用1214万(+39%),主要系自有阅读平台研发投入;财务费用454万(1409%),其中手续费304万(+880%),占财务费用67.1%,主要系原创小说业务收入大幅增长,同时支付给第三方平台的手续费相应增加。 采用多团队并行模式,加快原创阅读生产平台孵化。公司16年12月于A股上市,发行价12.04元/股,募资净额8845万元,重点移动阅读平台建设项目。公司率先采用多团队并行模式,16年新增原创作品3000余部,新增签约作者2000余人,先后组建了超阅小说、盒子小说、知阅小说、麦子阅读、如玉小说、掌读小说、夏至小说、灵书阅读、柚子文学、花生阅读、梦想家中文网、巨星阅读、七果小说、樱桃阅读、星芒阅读等在内的近40个原创阅读站,迅速占领自有渠道和作者资源,共计注册用户数2000万,全平台2016年点击量过亿IP数十部。当前公司拥有有声作品近3000部,时长2万多小时;文字阅读产品近8000本,签约作者原创作品近5000部。l未来重点内容发展经营战略。1)建设优质创作研发队伍,提升持续原创内容开发实力;2)提高运营队伍管理建设:当前公司自建40多个阅读团队,加强内部竞争机制和激励机制;3)全IP运营:打造开发价值IP,全内容泛娱乐试水。 盈利预测。看好公司原创内容持续开发及泛娱乐试水。我们预计公司2017年和2018年归母净利润分别为1.12亿元和1.62亿元,对应EPS分别为2.79元和4.04元。参考行业平均水平并考虑高成长性,给予公司17年PE估值65倍,对应目标价181.35元,买入评级。 风险提示:原创内容开发不达预期,泛娱乐开发不达预期。
平治信息 计算机行业 2017-05-08 160.00 171.95 18.19% 163.00 1.88% -- 163.00 1.88% -- 详细
公司2016年实现营业收入4.69亿元,同比增长178.84%;归母净利润4842.60万元,同比增长87.88%,EPS1.61元,同比增长87.21%。 利润分配预案为每10股派发现金红利2.50元(含税)。 报告期内,公司移动阅读平台、资讯类产品、其他增值业务分别实现营收3.83亿元、0.63亿元、0.23亿元,同比增速分别为198.55%、153.51%、8.98%。 其中移动阅读平台和资讯产品毛利率分别为21.89%、38.78%,较上年分别减少4.32、8.17个百分点。毛利率下降主要因各产品报告期内推广及版权采购费用上涨较快。 报告期内,公司产生销售费用646.14万元,同比增长13.31%,销售费用率1.38%,比上年减少2.01个百分点;产生管理费用3622.27万元,同比增长64.13%,管理费用率7.72%,减少5.4个百分点。 公司同时公布2017年一季报。一季度实现营业收入2.08亿元,同比增长234.17%,归母净利润2187.83万元,同比增长138.91%,超业绩预告上限。业绩增长主要由自有阅读平台业务增长带动。 点评:数字阅读市场扩容奠定移动阅读业务高增速基础。据4月14日发布的《2016年度数字阅读白皮书》,2016年数字阅读市场规模达120亿元,同比增长25%(15年增速为18.5%),预计17年增速有望保持20%;数字阅读用户规模超过3亿,同比增长12.3%。在用户数×ARPU逻辑中,市场规模扩大同时受数字阅读人数增加及付费意愿增强双重推动,而正版化趋势及移动支付技术的发展则是付费意愿顺利变现的催化剂和润滑剂。受行业高景气度带动,公司移动阅读业务录得高增长。 充实正版IP储备,自有平台+原创内容打造增长新引擎。1)公司16年大力扩充自有阅读平台矩阵,旗下拥有超阅小说、盒子小说、知阅小说等近40个原创阅读平台,各平台在用户、内容、渠道等方面共振发力,有效带动了公司整体阅读业务的快速成长。目前各平台合计拥有注册用户数2000万,点击过亿IP数十部。2)在内容端,公司不断充实正版IP储备,在与百度文学、晋江文学城等内容方保持紧密合作的同时,也积极依托自有平台强化原创内容生产能力。当前公司拥有各类优质文字阅读产品近10000本,签约作者原创作品近8000本,引入有声作品近5000部,时长3万多小时,自制精彩有声内容近5000小时。其中16年新增原创作品3000余部,新增签约作者2000余人,原创内容的数量和质量较2015年均大幅度提高,头部作品《阎王妻》全网点击量破3亿。 自有IP守正出奇,衍生变现有望打造增长新引擎。网文作为源头IP衍生空间巨大,为公司核心竞争力。目前公司正积极探索IP运营路径,以拓展影视、游戏、动漫等领域元变现,最终实现IP全版权运作。IP衍生产品收入弹性大,通过有效筛选及合理运作,公司有望持续孵化优质作品,带动长期业绩增长。 投资建议:预计公司17-18年净利润0.73/1.00亿元,EPS1.81/2.49元。因公司业绩超预期,上调17年盈利预期,参考次新股可比公司给予95X估值,对应6个月目标价171.95元,维持“增持-A”评级。 风险提示:平台获客成本上升,版权运营不及预期。
平治信息 计算机行业 2017-05-01 152.01 -- -- 164.99 8.54% -- 164.99 8.54% -- 详细
一、事件概述 2016 年,公司实现营业收入46901.77 万元,较去年同期增长178.84%,归属于上市公司股东的净利润4830.96 万元,同比增长 87.62%。扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为4603.76 万元,同比增长119.60%。基本每股收益1.61 元。加权平均净资产收益率33.43%。经营活动产生的现金流量净额同比为507.39%。 2017 年一季度公司营收20808.81 万元,同比增长234.17%;净利润总额2182.14万元,同比增长138.70%;归属于母公司所有者的净利润2187.83 万元,同比增长138.91%。 二、分析与判断 公司移动阅读及咨询类产品收入增长较快,研发推广及版权费用有所上升 2016 年,公司依托内容及营销推广上的优势,持续业务模式创新,不断加大内容版权和研发投入,加快渠道拓展,不断打造价值IP,构建泛娱乐新生态,推动了公司业务的快速稳定增长。 从细分业务看,公司移动阅读平台收入同比增长198.55%,收入占比81.65%,较去年提升5.39 个百分点,毛利率21.89%,同比下降16.47%。资讯类产品收入同比增长153.51%,收入占比13.42%,较去年下降1.34 个百分点,毛利率38.78%,同比下降17.41%。由于推广及购买版权的费用上升导致阅读平台营业成本同比上升278.46%,资讯类产品营业成本同比上升254.25%。而为了巩固公司核心技术产品优势、加快移动阅读市场的布局,公司持续增加了移动阅读平台升级改造、大数据商务智能平台开发及应用等项目的研发投入。2016 年研发支出1,213.83 万元,同比增加39.33%。 在内容提升方面,公司16 年与多家机构建立合作,机构主要有:百度文学、网易云阅读、晋江文学城、中文在线、凤鸣轩、3G 书城等,公司力图通过引入优秀的数字阅读内容来增强自身平台孵化和生产内容的能力。2016 年新增原创作品3000 余部,新增签约作者2000 余人。 增强营销渠道方面,公司2016 年进一步加大了与咪咕阅读、天翼阅读、沃阅读等基地平台联合运营的力度,在内容、渠道和营销等方面进行全方位合作,从而共同快速地抢占移动阅读市场。 数字阅读市场空间广阔,公司加快研发中心基础及队伍建设 根据《2016 年中国数字阅读白皮书》,2016 年数字阅读市场规模达到120 亿元,增长25%。数字阅读市场生机勃勃,出现了一大批优秀的数字阅读供应商。《文化部“十三五”时期文化发展改革规划》也明确指出:推动优秀文化内容数字Table化_S转um化ma和ry]创 新,加强数字文化创意内容的创作与供给。具有政府、社会、行业和用户层面的利好,将成为驱动数字阅读行业发展的四驾马车。2017 年公司计划加快研发中心的基础建设,快速组建研发队伍,以适用市场和自身发展需要。 IP 综合开发成为主流,开发IP 衍生品构建泛娱乐新生态 文化产业大爆发使 IP 作为文化源头成为了各个文化、娱乐行业市场主体争夺的焦点。付费经济加速内容价值的两极化,优质内容集中流量趋势凸显。公司17 年会以文学IP 为核心,深度开发影视、游戏、动漫等衍生品;对优质文学IP 的协同开发和联动,选择一些精品IP 联手优秀影视公司进行联合开发,对于时新的图片剧、真人漫画等也将做些初期的尝试。 三、盈利预测与投资建议 我们预测公司17、18、19 年归母净利润分别为7077 万元、8862 万元和10551万元,预计公司2017~2019 年EPS 分别为1.77 元、2.22 元和2.64 元,当前股价对应的PE 分别为81X、65X 和55X。 公司具有海量的优质的数字阅读内容和专业化的高效的运营团队,同时还有广泛、精准的分发渠道和强有力的技术支撑,后续发展空间值得期待。给予公司2017年83-85 倍PE,未来6 个月合理估值为147~150 元,首次评级给予“谨慎推荐”。 四、风险提示:1、宏观经济下行;2、业务拓展不及预期。
平治信息 计算机行业 2017-04-28 144.20 156.60 7.64% 164.99 14.42%
164.99 14.42% -- 详细
一季报业绩超预期,移动阅读持续快速发展。公司披露2016年收入4.69亿元,同比增长178.8%,归母净利润0.48亿元,同比增长87.9%。2017一季度收入2.08亿元,同比增长234.2%,归母净利润0.22亿元,同比增长138.9%,增幅较业绩预告上限高出41.9个百分点。业绩高增长主要得益于移动阅读贡献收入大幅提升,2016年移动阅读增长198.6%,占比81.7%;资讯类产品增长153.5%,占比13.4%,其他增值电信业务增长53.1%,占比4.9%。 推广成本提高,毛利率有所下降。公司利润增速低于收入增速主要由于推广成本提升、毛利率降低,2016年推广成本3.44亿元,占营业成本95.48%,比重提高2.19个百分点;移动阅读毛利率21.89%,同比下降16.47个百分点,资讯业务毛利率38.78%,同比下降17.41个百分点。此外公司在内容方面增加投入,2016年版权成本913.9万元,同比增长319.4%。 公司借助海量优质内容、广泛精准的分发渠道、专业化高效的运营团队、强有力的技术支撑,有望不断提升移动阅读领域市占率: 百足模式快速抢占市场:公司组建近40个原创阅读站,迅速占领渠道和作者资源;共计拥有注册用户数2000万,全平台2016年点击量过亿IP数十部。 提供海量优质内容,原创能力提升:2016年新增签约机构近百家,包括百度文学、网易云阅读、晋江文学城、中文在线等;原创新增签约作者2000人,新增原创作品3000余部,其中《阎王妻》点击量破3亿,百度指数最高达66631,成为全网最热灵异小说之一。累计拥有文字阅读产品近10000本,签约作者原创作品近8000本。 新媒体精准营销,运营商多渠道合作:通过多个新媒体平台向用户精准推送小说内容,实现精准化引流。在微信、新浪微博、今日头条等多个平台自营新媒体账号提供价值内容,提升用户粘性,目前公司旗下拥有超2000万的微信粉丝矩阵。公司亦依托过往合作经验,与运营商阅读基地在内容、渠道、营销紧密合作,提高流量变现能力。 后续积极推动优质IP泛娱乐开发。公司在文字阅读外新增漫画、听书等版块,上线H5游戏分发平台超阅游戏;平台现有版权库中筛选的优质IP将逐步被改编成有声、漫画、影视、游戏等产品。后续有望以文学IP为核心,选择精品IP联手优秀影视公司联合开发,对图片剧、真人漫画等也将初步尝试。 投资建议:我们预计公司2017/2018年归母净利润分别为0.81/1.27亿元,EPS分别为2.03/3.17元。由于次新股估值较行业平均值普遍存在溢价,考虑公司处于行业快速发展的成长空间和外延潜力,目标价156.6元,买入评级。
平治信息 计算机行业 2017-04-28 144.20 -- -- 164.99 14.42%
164.99 14.42% -- 详细
公司公布2016年年报及2017年一季报。2016年全年实现收入4.69亿元,同比增长179%;归属净利4,842.6万元,同比增长87.88%。2017年一季度实现收入2.08亿元,同比增长234%;归属净利2187.8万元,同比增长139%。 收入增长强劲,盈利能力提升明显。在前期年报业绩大幅超出公司业绩指引后,公司2017年一季度业绩再度超预期。主要来自:1)自有平台业务放量增长,2016年公司移动阅读业务同比实现198.55%的增长,且由于2016年上半年基数仍较低,Q1业绩增速维持超高水平。2)2016由于公司当前自有平台仍处于抢占市场阶段,故营销推广费用比较高,2016年全年成本构成中,推广成本占比高达95%,但是随着平台规模效应的凸显,公司盈利能力处于上升通道,2016Q3-2017Q1公司毛利率连续提升。 两大环境因素支撑公司业绩持续高增长。1)数字阅读习惯逐渐培养,市场较快增长,2016年数字化阅读方式(网络在线阅读、手机阅读、电子阅读器阅读、Pad阅读等)的接触率为68.2%,较2015年的64.0%上升了4.2个百分点,2016年行业市场规模达到120亿元,同比增长25%。2)中国进入付费风口,文学、游戏、视频、音乐、直播、知识分享等数字内容用户付费规模迅速扩大,移动端付费便捷尤其增长迅猛。 强运营能力及规模优势已成为公司的核心竞争壁垒。市场关注到公司此种新商业模式的壁垒问题,我们认为,公司从传统通信运营商的第三方服务拓展至基于微信、微博等渠道的自有阅读平台运营,延续了此前积累的强运营能力及渠道流量资源优势,专业化的运营带来产品上的质量可控及成本上的规模优势。这一点是其他新追随者难以在短期积累的。 除了移动阅读崛起及付费的行业逻辑,看好公司创新商业模式。我们已在前期多次强调了行业崛起及付费风口的逻辑,但是我们认为还有更深层次的逻辑在于公司把握了微信天然的流量入口+公众号沉淀粉丝+流量变现的这一全新商业链条。公司在业内率先采用采用了多团队并行的模式,短期内孵化了近40个原创阅读站,同时沉淀了大量的用户,一个数据值得重视:公司旗下已经拥有超过2000万的微信粉丝矩阵,加上公司自有的其他平台,公司的平台属性已经逐渐形成。公司未来除强化已有竞争优势,还将新增漫画、听书等版块,上线H5游戏分发平台超阅游戏等,不断培养其他消费习惯,平台化的泛娱乐生态前景看好。 维持买入评级。1)对比同行用户情况,掌阅用户总数累计逾6亿,日活逾2000万,数字阅读用户基础巨大,我们认为公司主营业务仍有可观增长空间;2)随着公司规模优势进一步凸显,我们认为公司未来整体净利率仍有提升空间;3)公司商业模式具有独创性。基于公司盈利能力的超预期表现,我们上调公司2017/2018年净利润分别为1.25/2.10亿,对应当前市值PE分别为46/34倍,维持买入评级。 风险提示:市场竞争加剧风险,行业增速下滑风险。
平治信息 计算机行业 2017-04-27 145.00 181.90 25.03% 164.99 13.79%
164.99 13.79% -- 详细
数字阅读流量入口改变,用户付费意愿进一步提升。 16年我国数字阅读用户规模突破3亿,同比增长12.3%;市场规模120亿元,同比增长25%;头部公司代表阅文集团日付费人数接近250万,同比增长一倍左右。16年用户关注数字阅读最主要渠道是微信(57.8%),新浪微博(45%)与百度贴吧(44%)等新媒体渠道,相较于PC阅读时代以搜索为入口,移动阅读的入口已经改变。同时,政策版权保护、移动支付便利也提供了良好环境。除了阅文、掌阅等依赖顶级IP或者APP应用崛起为大型阅读平台,也给一批擅长流量运营的优质公司,如平治信息,留下成长机会,类比网游时代除了网易完美外,三七等页游公司崛起。 迎合行业浪潮,公司文字阅读平台爆发式成长,16年同比增长逾467倍。 自15年下半年,公司先后推出了超阅小说、知阅小说、花生阅读、三更小说、灵书阅读等多个自有阅读平台。公司通过微信公众号、QQ空间等渠道导流,凭借精准内容定位,促使读者通过订阅或打赏进行付费。 根据业绩快报与一季报预告,预计自有阅读平台16年实现收入2.21亿,相比15年47.15万收入,实现了巨大的飞跃。17Q1预计受益于阅读平台流水提升与其他业务快速增长,盈利1526万元~1800万元,比上年同期增长67%-97%,环比16Q4增长18%~39%,自有阅读平台得持续验证,判断高成长至少跨越16-18年。 传统有声阅读持续增长,16年增速48%创近三年新高。 公司作为综合性增值电信服务提供商,集内容、服务、运营支撑于一体,有声阅读产品突出,是咪咕传媒、中国联通阅读基地、天翼阅读最大的内容提供商之一。例如,作为咪咕传媒相声评书频道运营方,公司为其相声评书频道提供的内容时长占80%以上。 根据16年业绩快报,基于运营商业务(移动阅读、资讯服务等)合计收入2.48亿,相较于2015年同比增速达47.62%,创三年来新高(15/14/13yoy:35.5%/24%/33%)。 投资建议。 得益于传统业务较快增长,自有阅读平台收入与盈利能力双升。我们预计16~18年公司EPS有望达到1.21元/2.14元/3.12元,对应16~18年PE112/64/44。考虑到公司A股定位稀缺,自有平台存超预期增长可能性,有动力通过内生与外延进一步完善公司战略布局,根据可比公司中文在线估值85(wind一致预期),予以中期目标市值72.76亿,对应股价181.90元,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:政策风险;盗版影响公司收入;盈利能力未能如预期提升
平治信息 计算机行业 2017-04-12 121.00 134.60 -- 164.99 36.36%
164.99 36.36% -- 详细
事件:公司披露一季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润1,526万元-1,800万元,比上年同期增长67%-97%。 点评: 受益自有阅读平台增长,业绩延续高增趋势。公司一季度业绩延续去年快速增长趋势,主要原因是募集资金到位后,移动阅读平台升级改造项目持续投入,带动自有阅读平台业务同比显著增长,进一步提升整体利润水平。自有阅读平台去年上半年贡献收入5800万,下半年1.6亿,环比显著提升,预计后续该趋势将持续。 乘行业扩张之势,依托推广经验及合理分享机制,自有阅读平台快速起量。受移动终端和移动支付普及、用户时间碎片化、打击盗版等影响,网络文学近年来蓬勃发展。除中文在线及新三板挂牌的博易创为、点众科技外,掌阅科技及阅文集团亦在排队申请或筹备上市中,借资本力量分享行业红利。公司2015下半年推出超阅小说等多个自有阅读平台,以“版权合法+用户培养+内容增值+平台增值”为核心,依托运营商合作中积累的推广经验、与编辑和作者的合理利益分享机制,挖掘优秀原创作品,通过微信公众号、微博等导流,2016年用户付费规模大幅扩张,贡献收入2.2亿元,成为主要增长点。 未来品牌提升及资本运作、自主IP培育变现有望驱动成长。公司有望借上市机遇持续提升自身品牌影响力,并借助资本市场外延,快速抢占市场。外延和融资优势也有利于公司加强版权合作,加快版权自生产和孵化自主价值IP,向泛娱乐方向拓展也存在潜力。 投资建议:我们预计公司2017/2018年归母净利润分别为0.77/1.04亿元,EPS分别为1.92/2.61元。由于次新股估值较行业平均值普遍存在溢价,考虑公司处于行业快速发展的成长空间和外延潜力,维持目标价134.6元,增持评级。 风险提示:市场竞争加剧风险,对基础运营商依赖风险。
平治信息 计算机行业 2017-04-11 129.97 -- -- 164.99 26.94%
164.99 26.94% -- 详细
公司公布一季度业绩预告。预计Q1归属净利润为1,526万元-1,800万元,相比上年同期同比增长67%-97%。 一季度交出亮眼答卷,坚定全年高增长信心!市场前期主要担心公司自有平台业绩释放能力:公司2016H2收入3.1亿,相比2016H1增长95%,但归属净利润环比下降6%。分析主要原因在于公司自有平台推广力度加大,在收入快速增长同时,推广成本亦大幅增长--2016年公司自有平台实现2.2亿收入(H1为0.58亿、H2为1.63亿),同比2015年实现爆发增长,但净利率处于较低水平,提升空间实际较大。本次公布的2017Q1业绩同比实现大幅增长,预计净利润中位数为1663万,同比增速中位数为82%,我们认为Q1相比2016H2盈利能力应有较大提升。公司未来在移动阅读平台升级改造项目上将持续投入,自有阅读平台业务收入规模及盈利能力仍有望持续向上爬坡。 三大逻辑支撑公司当前增长及未来持续高增长预期。移动智能终端渗透率的提升是大前提,文字版权保护意识的觉醒及内容付费习惯的形成是核心催化剂,2016年预估用户数字内容付费规模将达到2123亿元,同比增长28%,其中非游戏付费规模正处于高速增长,达到515亿,同比增长66%,占比提升至24%,预计2018年这一比例将上升至31%。最后,我们认为,同样重要的是,随着微信商业生态逐渐完善,“公众号引流吸引用户+微信支付”的成熟模式正为众多第三方应用服务商带来一轮新的黄金发展机遇。 维持买入评级。经过2016年的布局,公司自有平台业务收入快速释放,后续业绩释放正在逐渐验证中!我们维持公司全年业绩判断,预计2017/2018年公司归属净利润分别为0.8/1.3亿元,对应当前股价PE分别为66/40倍,维持“买入”评级! 风险提示:市场竞争加剧风险,行业增速不及预期。
平治信息 计算机行业 2017-03-22 129.50 134.60 -- 149.00 15.06%
164.99 27.41% -- 详细
运营商增值服务起家的移动阅读弄潮儿。公司成立于2002年,从电信运营商增值服务起家,是咪咕传媒、中国联通阅读基地、天翼阅读最大的内容提供商之一;并打造集合有声阅读、文字阅读及相关游戏、动漫画教育在内的移动阅读平台,2016年受益网络文学阅读行业高增长,公司自有阅读平台快速崛起,带动全年收入和净利润分别增长179%/88%。公司实际控制人郭庆张晖夫妇合计持股45.55%。 付费阅读带动移动阅读市场快速发展。随着移动智能终端普及、移动支付便捷性,以及网络文学版权保护持续加码,付费阅读习惯逐步养成,移动阅读市场规模快速扩张,据易观智库统计2015年已达百亿规模。行业主要参与者包括运营商(如咪咕阅读)、互联网巨头(如QQ阅读)、独立运营的阅读平台(如掌阅)及电商(如京东阅读)几大类,变现模式包括付费订阅、IP增值开发、广告及出版等。 依托推广经验及合理分享机制,自有阅读平台快速起量。公司2015下半年推出超阅小说等多个自有阅读平台,以“版权合法+用户培养+内容增值+平台增值”为核心,依托运营商合作中积累的推广经验、与编辑和作者的合理利益分享机制,挖掘优秀原创作品,通过微信公众号、微博等导流,2016年用户付费规模大幅扩张,贡献收入2.2亿元,后续有望持续快速增长。此外运营商基地产品包等有声阅读业务、资讯类和其他增值服务有望维持稳步增长。 上市后品牌提升及资本运作、自主IP培育变现有望驱动成长。上市后公司有望持续提升自身品牌影响力,并借助资本市场外延,快速抢占市场。外延和融资优势也有利于公司加强版权合作,加快版权自生产和孵化自主价值IP,向泛娱乐方向拓展也存在潜力。 投资建议:我们预计公司2017/2018年归母净利润分别为0.77/1.04亿元,EPS分别为1.92/2.61元。由于次新股估值较行业平均值普遍存在溢价,考虑公司处于行业快速发展的成长空间和外延潜力,给予目标价134.6元,增持评级。
平治信息 计算机行业 2017-03-15 121.16 -- -- 149.00 22.98%
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移动阅读是公司的主要业务,收入保持高速增长。公司是国内领先的移动阅读内容及服务提供商,主营包括以有声阅读为主文字漫画等为辅的移动阅读业务、资讯类业务及其他增值电信业务等,其中移动阅读业务为目前着力发展的核心业务。2016年,公司实现总收入4.69亿元,同比增长179%,归属净利4,852万元,同比大幅增长88.23%。 自有平台乘风起,净利率仍有提升空间。移动阅读个细分业务中,自有平台2016年业绩增速大幅超预期。2015H2开始,公司组建运营团队搭建多个自有阅读平台,收入占比迅速超过原有基地业务,带动业绩大幅提升,超出此前业绩预告上限。由于在2015年该项业务尚处于起步阶段,推广投入大,业务收入少,导致当年毛利率为负,2016年H1该业务毛利率逐渐提升,未来,随着该项业务模式逐渐成熟,自有平台业务盈利能力仍有望持续提升,带动公司利润释放。 移动阅读行业迎来红利,公司运营能力突出。截至2016年10月末,中国移动互联网用户总数达到10.77亿户,庞大用户基础为移动阅读市场发展奠定用户基础,同时,近年来版权保护趋严,用户付费习惯逐渐得到培养,移动阅读行业前景可观。2015年,移动阅读市场收入规模达到101亿元人民币,增幅为14.3%,预计2018年市场整体收入规模有望达到166亿元人民币。公司核心壁垒在于具有较强的移动阅读产品及运营实力,发展至今,公司已与运营商增值服务产品基地建立了紧密稳定的合作关系,是三大运营商的内容合作及运营支撑方、移动阅读基地首批引入的五个垂直栏目的运营方之一,2013年度至2015年度,公司在有声阅读市场的市场占有率分别为24.50%、24.99%、24.43%。 托外延打造移动平台,成长路径清晰。公司本次募集资金除进一步加码优势移动阅读业务外,将业务延伸至教育、游戏等领域,未来有望打造多元化的产品矩阵。展望未来,基于当前公司的业务布局及强运营能力,未来有望打造集传统生活特色与当代娱乐元素于一体的大型移动互联网生活服务中心,成长路径清晰。 首次覆盖给予“买入”评级:预计2017/18年归属净利润分别为0.8/1.3亿元,对应当前股价PE分别为58/35倍,首次覆盖给予“买入”评级! 风险提示:市场竞争加剧风险,行业增速不及预期。
平治信息 计算机行业 2017-01-04 65.86 -- -- 119.01 80.70%
149.00 126.24%
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1.围绕三大运营商,开展电信增值业务。 平治信息作为移动互联网的综合性增值电信服务提供商,经过多年的经营运作,打造了一个以提供有声阅读为主,以文字阅读、动漫画、游戏、音乐、教育等其他服务为辅的国内领先的移动阅读平台,通过多种形式为用户提供高品质的移动阅读服务、信息资讯服务和其他丰富多彩的增值电信服务。 2.移动阅读市场爆发增长,公司受益于行业稳步发展。 随着移动阅读市场的爆发增长,近年国内从事移动有声阅读行业的企业逐年增多,市场竞争日趋激烈,越来越多的互联网公司相继介入有声阅读市场,并相应推出有声阅读移动客户端。对于单纯依靠电信运营商的渠道发展业务的公司提出了挑战。 3.投资建议: 公司立足移动阅读市场,增发募集资金0.8亿向移动教育等领域积极拓展,我们看好未来移动端内容应用市场的持续增长,公司将直接受益。 我们预计公司2017、2018年的EPS分别为1.3、1.51,对应PE为42x、36x,首次覆盖维持推荐评级 4.风险提示: (1)行业竞争加剧,业务发展低于预期; (2)运营商政策变化风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名