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平治信息 计算机行业 2018-06-13 63.69 -- -- 63.83 0.22% -- 63.83 0.22% -- 详细
股权激励首批完成。公司公告,向10名激励对象首次授予约86万份股票期权和约37万份限制性股票;其中,每一份股票期权的行权价格为56.30元;每一股限制性股票的价格为28.07元。三期解锁条件分别为:以2017年的净利润为基础,分别增长50%、100%、150%,对应每年的利润增速为50%、33%、25%。 顶级分发渠道,分享行业红利。平治信息2017年通过投资“杭州有书”和“麦睿登”,分别持股51%;以及建立“平治云”,持股55%,搭建CPS业务渠道网。目前,根据第三方统计的4月份数据,这几家公司旗下分发平台均在微信公众号原文应用分发领域处于领先地位:杭州有书旗下“有书阁”排名第一,接入账号超过2.07万;麦睿登旗下“微阅云”排名第六,接入账号1.27万;平治云旗下“掌阅宝”和“微小宝”(由另一股东“推宝科技”运营)分别排名第八和第十五,接入账号分别超过1.12万和0.6万。极强的分发渠道推动公司CPS业务快速放量,使得公司利润在第一季度呈现同比翻倍增长,预计该趋势在第二季度将得到延续,并贯穿全年业绩。 目前,需要的是把产品送到客户面前。我们认为,用户获取信息的习惯进一步被动化,如何把产品有效的送到客户手中目前来看比作品本身更加重要。而在当前的信息渠道体系下,将内容有效分发到客户面前最有效的办法之一就是微信公众号。所以,本轮公众号变现浪潮的逻辑是用户获取信息的习惯转变,也是平治信息目前最大的机会。 盈利预测与投资建议。我们预计平治信息2018-2020年EPS分别为2.56元、3.21元、4.12元,对应的PE为24倍、19倍、15倍。平治信息2016、2017年连续实现业绩100%左右的增长,预计2018年将继续延续业绩翻倍的扩张,考虑到公司或能依托于这一波互联网流量红利完成原始积累成长为中大型互联网娱乐企业,未来利润体量扩大以后,平台化效应将开始展现;且公司目前相对于可比公司的估值优势,我们维持对平治信息的“买入”评级。
平治信息 计算机行业 2018-06-12 61.11 83.23 41.36% 64.60 5.71% -- 64.60 5.71% -- 详细
维持目标价83.23元,维持“增持”评级。我们维持公司2018-2020年预测EPS1.73/2.88/3.90元,我们认为公司正大力建设自有移动阅读平台、发力微信生态圈流量变现,未来成长空间与盈利能力将持续优化,维持公司目标价83.23元,维持“增持”评级。 微信生态圈完成构建,契合非高知、非一线用户需求的网文业务借势崛起。以公众号、小程序、微信支付为重要支点,微信已成长为既连接人与人、又连接人与服务的商业生态系统,并已开启变现阶段。其中非高知、非一线用户占据主导,契合此类用户群体碎片化使用习惯、情感类需求的网络文学业务已在微信生态中快速崛起。 已构筑“公众号+流量”的强大流量矩阵,持续沐浴行业红利。公司具有强大储备优势的言情小说领域的微信指数远超其他小说类型,同时平治积极拓展目标人群与现有客户重叠的有声、漫画业务,上游形成了强大内容储备。在下游流量分发端,公司旗下有书阁、微阅云分别位列微信第三方应用第1、第6名,运营超4万公众号,原创内容生产平台共计拥有注册用户数约3500万,全平台累计点击量过亿IP数十部,形成了庞大的微信流量矩阵。坐拥上游优质内容实力,加强下游流量平台布局,公司有望持续享受微信生态圈流量变现红利。 催化剂:移动阅读业务增速超预期,依靠微信生态圈变现的黑马公司崛起。 风险提示:市场竞争加剧,版权和用户获取成本上升,内容监管趋严。
平治信息 计算机行业 2018-05-18 57.39 71.50 21.43% 68.85 19.97%
68.85 19.97% -- 详细
2018年公司业绩再次快速放量。2017年,公司实现营收9.1亿元,同比增长94%,实现归母净利润0.97亿元,同比增长约100%,营收、利润均大幅提升。进入2018年,公司盈利能力进一步扩张,2018年第一季度,平治信息在收入仅增长不到15%的基础下,实现了利润118%的增长,大大超出市场前期对公司的整体预期。 进一步夯实内容基础。公司依托于独有的“百足模式”,快速扩张自身的内容储备,截止到2017年年底,平治信息已经拥有超过2.1万本各类文学作品,签约作者原创作品1.7万余本;新增签约作者超过5000人,新增原创作品接近9000部;引入有声作品近0.6万部,时长超过3.5万小时;自制有声内容近0.6万小时,内容储备较2016年有大幅度的提升。同时,“百足模式”将内容和渠道进行了巧妙的对接,实现了内容和分发的无缝连接,推动了2017年公司的收入利润双双放量。 CPS推动公司第二次高速增长。进入2018年,公司通过投资“麦睿登”和“杭州有书”,开始推进CPS业务。平治信息所推进的CPS业务,是一种基于自媒体和用户为基础的内容分发模式,相对于内容方自己分发,CPS模式分发效率更快,辐射人群更广,更有利于将优秀的内容以更快的速度传递市场。该业务推动公司内容受众呈几何级数快速增长,且极高的利润率带动公司整体毛利率大幅度改善。 盈利预测与投资建议。我们预计平治信息2018-2020年EPS分别为2.56元、3.21元和4.12元,对应的PE为34倍、27倍、21倍。目前,市场上的可比公司业务模式与公司差异较大,中文在线和思美传媒的利润来源中,游戏和电视剧占有很大的比重,和平治信息的直接可比性不高,参考A股掌阅科技和H股阅文集团的整体估值水平,平治信息的估值相对合理;另外一方面,今年公司CPS业务全面推广,将带来业绩和用户量大幅度增长,基于以上两点,我们给予公司2018年42倍PE,对应目标价107.52元,上调公司投资评级为“买入”。 风险提示:微信对公司流量或有管控的风险、国家政策或监管加强的风险。
平治信息 计算机行业 2018-05-15 57.91 -- -- 68.85 18.89%
68.85 18.89% -- 详细
移动阅读服务收入占比已达90%,为求进一步发展从“百足模式”向三方渠道拓展。公司“百足模式”短期孵化了近70个原创阅读站,移动阅读服务近年高速增长带动公司整体业绩大幅增长。2017Q3通过收购郑州麦睿登为以微信公众号为主的自媒体打造一站式的运营平台,帮助自媒体快速进行自有内容的流量变现,从而使得公司开始向第三方渠道拓展。从营业收入与毛利率来看第三方渠道拓展成效显著。 作家、作品储备高增长,享微信流量红利助推2018年业绩高增长。2017年新增签约作者(2016年新增2000人,2017年新增5000人)和新增原创作品数量(2016年新增3000部,2017年新增9000部)均实现大幅增长,微信粉丝矩阵从2016年的2000万增至2017年的4000万。而微信春节期间合并月活跃账户数已超10亿,微信小程序于2018年1月日活跃用户达到1.7亿,2018年在微信流量红利下第三方渠道拓展有望成为公司业绩快速增长的新看点。 盈利预测与评级。我们调整公司2018-2020年盈利预测至1.87/2.41/2.87亿元,对应EPS分别为2.33/3.01/3.59元,对应5月10日收盘价PE分别为37.4/29.0/24.3倍,维持“审慎增持”评级。
平治信息 计算机行业 2018-05-10 60.29 -- -- 68.85 14.20%
68.85 14.20% -- 详细
公司2017年实现营业收入9.1亿元(同比+94.01%),归属于上市公司股东净利润0.97亿元(同比+100.36%),扣非后归属上市公司股东净利润0.90亿元(同比+95.32%)。公司第四季度实现营业收入2.54亿元(环比+7.0%),归属于上市公司股东净利润0.36亿元(环比+223.6%)。基本每股收益1.21元(同比+49.38%)。报告期末公司资产总额7.0亿元(同比+102.32%)。此外,公司拟以总股本8,000万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.5元(含税),以资本公积金每10股转增5股。 支撑评级的要点 营收及净利润取得高增长,移动阅读平台业务持续扩大。移动阅读平台业务在2017年实现营业收入8.19亿元,同比增长113.92%;此外,其他增值电信业务(游戏、动漫等)实现营收0.39亿元,同比增长70.63%。季度营收方面,公司一至四季度营收均环比上升,由于公司在第三季度加大了销售及版权投入,因此净利润有所下降。 “百足模式”持续扩张,文学内容储备继续增长。报告期内,公司“百足模式”持续扩张,截至2017年年底,公司已先后组建了近70个原创阅读站。各个平台之间既相互竞争又相互合作,迅速占领渠道和作者资源,实现内容和渠道的双拓展。全平台累计点击量过亿IP 近二十部。 持续增加流量推广,扩大综合IP 开发能力。2018年,公司将加速新媒体领域的布局,通过微信、新浪微博、今日头条等等多个新媒体平台向用户精准推送小说内容,实现精准化引流;其次,进一步加强移动、联通、电信三大运营商业务平台的合作,形成快速分发渠道。 评级面临的主要风险 移动阅读市场政策发生变更,内容监管力度加强。 估值 公司运营模式已经趋于成熟,业绩有望保持稳健的增长态势。预计公司2018-2020年实现净利润1.89、2.74和3.98亿元,维持买入评级。
平治信息 计算机行业 2018-05-09 59.75 63.52 7.88% 68.85 15.23%
68.85 15.23% -- 详细
2017年及2018Q1业绩持续高增长。公司2017年实现整体营收9.1亿元,同比增长94%;归母净利9702.73万元,同比增长100.4%;扣非归母净利8992.16万元,同比增长95.3%。2017年分别以6885万元现金收购麦睿登51%股权和2040万元现金收购杭州有书51%股权,并分别于2017年9月25日和11月14日并表。麦睿登和杭州有书2017年并表净利贡献分别为347.8万元和183.1万元。公司2017年利润分配预案,每10股派发现金红利2.5元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。 公司2018年一季度实现营收2.34亿元,同比增长12.4%;归母净利4772.21万元,同比增长118.1%;扣非归母净利4743.74万元,同比增长118.5%;毛利率44%,提升22个百分点,净利率20.4%,提升近10个百分点。主要系麦睿登和杭州有书并表。麦睿登主要经营数字作品阅读平台业务,旗下拥有微阅云平台,为微信公众号、微博、今日头条等自媒体开通一站式的运营平台,大量新媒体可以共享小说阅读系统及版权,从而重点加快数字作品有效分发。麦睿登承诺并表后第一年净利润不低于1500万元、第二年净利润不低于1875万元、第三年净利润不低于2344万元;2017年标的全年实现净利润1068.6万元,10-12月实现净利润681.98万元。 海量优质数字阅读内容,广泛、精准进行分发。截至2017年底,公司已拥有文字阅读产品21000余本(新增11000余本),签约作者原创作品17000余本(新增9000余本)。公司重点将内容通过运营商、自有阅读站(已先后组建近70个原创平台)等多个渠道进行内容分发。根据《2017年度中国数字阅读白皮书》,2017年中国数字阅读市场规模为152亿元,公司市占约6%。 提出2018年股票期权与限制性股票激励计划,重点10名激励对象。本次激励计划包括股票期权和限制性股票两部分,合计授予权益150万份。三个行权期业绩考核目标:归母净利2018-2020年分别不低于1.5亿元、1.94亿元和2.43亿元。 盈利预测。我们预计公司2018-2020年总营收分别为13.86亿元、19.78亿元和27.42亿元,归母净利分别为1.6亿元、2.3亿元和3.3亿元,对应摊薄后EPS分别为1.99元、2.87元和4.08元。可比公司平均2018年估值45倍,考虑到公司2018-2020年整体营收和归母净利高增速,给予2018年48倍估值,对应目标价95.52元,买入评级。 风险提示:收购标的业绩对赌不达预期,阅读内容分发增速放缓。
平治信息 计算机行业 2018-04-30 53.66 -- -- 103.54 28.30%
68.85 28.31% -- 详细
17年实现快速发展,内生增长动力强。1)报告期内,公司移动阅读业务实现收入81,921.36万元,同比增长113.92%,营收占比90.03%。资讯类业务与其他增值电信业务实现收入5021.16万、3945.17万元(yoy-20..22%、70.63%),收入占比约为10%。2)报告期内公司毛利率水平基本维持稳定,同比上升1.69pct至24.79%;费用率稳定,销售、管理、财务费用率分别为1.30%、7.66%、0.93%,同比下降0.08pct、0.06pct、0.04pct。3)报告期内公司完成对郑州麦睿登的股权认购,10-12月完成净利润681.98万元,完成相关业绩承诺。此外公司由于新设及股权收购事项对公司合计贡献净利润1046.08万元,剔除该影响后公司净利润仍保持高速增长。 内容布局加码,IP衍生构建泛娱乐生态。1)报告期内,公司加速对内容版权布局,一方面通过与塔读文学、中文在线、掌阅科技等数字阅读产业领先的机构合作,另一方面通过自有阅读平台孵化和签约作家。2017年公司新增原创作品9000部、新增签约作者5000余人,累计拥有文字阅读产品21,000余本、原创作品17,000余本;同时在有声阅读领域也进行了相关布局,引进有声作品6000部,并以自有原创作品有声改编等方式自制有声内容6000于小时。以海量内容、多元题材、丰富类型构建内容体系,夯实吸引用户的基础。2)报告期内公司在IP衍生品领域继续开拓,以网文IP为核心向出版、听书、影视、游戏、漫画等内容产品形式拓展,挖掘IP价值,构建泛娱乐生态。 立足百足模式,形成自有平台+新媒体+运营商渠道体系。1)报告期内,公司继续推进百足模式孵化原创内容平台,目前已组建了70个原创阅读站,在作家资源与用户资源上进行广泛覆盖,实现内容与渠道的拓展。2)通过建立微信、微博、今日头条等平台的自营账号,打通新媒体平台,实现精准推送阅读信息,提升用户粘性,形成了4000万的微信粉丝矩阵。3)继续保持与三大运营商的合作关系,加大与咪咕阅读、天翼阅读、沃阅读等基地平台的联运力度。三大渠道体系对不同类型的用户进行覆盖,为公司内容变现奠定了广泛的流量基础。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为2.04/2.60/3.20,对应4月23日股价75.20元,2018-2020PE分别为35/29/24;维持“增持”评级。 存在风险 政策变动;市场竞争加剧导致版权成本上升;IP变现收益不确定。
平治信息 计算机行业 2018-04-27 53.13 -- -- 68.85 29.59%
68.85 29.59% -- 详细
一、事件概述。 2017年公司营业收入9.09亿元,同比增长94.01%。归属于上市公司股东的净利润为9702.73万元,同比增长100.36%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8992.16万元,同比增长95.32%。经营活动产生的现金流量金额为1.87亿元,同比增长126.28%。基本每股收益为1.21元/股。公司向全体股东每10股派发现金红利2.50元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。 二、分析与判断。 公司移动阅读收入增长超预期,数字阅读产业蓬勃发展公司内容储备丰富。 2017年公司营收同比增长94.01%,归母净利润同比增长100.36%超市场预期,根据wind公司同期ROE(摊薄)为28.76较去年同期增长48.71%,销售毛利率为24.79%较去年同期增长7.32%。公司移动阅读平台收入8.19亿元,同比增长113.92%,毛利率23.37%同比增长1.48%。公司华南地区业绩增长较快占总营收48.18%,同比增长374.92%。《2017年度中国数字阅读白皮书》显示,2017年中国数字阅读市场规模已经达到了152亿,同比增长26.70%,数字阅读用户规模为3.78亿,同比增长13.37%。公司2017年新增原创作品近9000部,新增签约作者5000余人,已拥有各类优质文字阅读产品21000余本,签约作者原创作品17000余本,引入有声作品近6000部,时长3万五千多小时,自制有声内容近6000余小时。公司在内容数量激增的同时提升自生产能力。 新媒体推广新模式实现精准营销,三大运营商及微信助力公司扩充市场。 公司在微信、新浪微博、今日头条等多个平台自营新媒体账号,给用户提供价值内容,提升用户使用粘性,目前公司旗下已经拥有超过4000万的微信粉丝矩阵。公司持续加强渠道管理能力同时打通微信新渠道,推出微信公众号/小程序阅读模式,加上公司在微信端的影响力与掌阅、起点中文网等数字阅读领先者相当甚至有所超越故能持续支撑业绩高速增长。本报告期内公司进一步加大了与咪咕阅读、天翼阅读、沃阅读等基地平台联合运营的力度,在内容、渠道和营销等方面进行全方位合作,从而进一步抢占了移动阅读市场份额。 公司布局IP衍生品开发,构建泛娱乐新生态同时增加新盈利点。 付费经济加速内容价值的两极化,优质内容集中流量趋势凸显。公司17年会以文学IP为核心,深度开发影视、游戏、动漫等衍生品;3部畅销小说已经有声改编完成,2部正在改编中,1部改编真人漫画已经上线,2部漫画已经改编完成,3部正在漫画改编过程中。此外公司网络影视剧IP项目也已在筹划当中,未来将持续引入优质文字阅读内容,签约人气作者,紧追市场热点创作优质原创作品创造业务新盈利点。 股票期权和限制性股票绑定公司核心人才,充分调动高管积极性。 公司股权激励计划共授予10人,包括任职董事、高级管理人员等,业绩考核规定2018-2020年净利润增长率分别不低于2017年净利润的50%/100%/150%(三年CAGR约35%),公司运用激励手段调动公司高管扩张业务积极性。 三、盈利预测与投资建议。 我们认为公司具有海量优质的数字阅读内容和专业化的高效运营团队,同时还有广泛、精准的分发渠道和强有力的技术支撑。2018年一季度预计归属于上市公司股东净利润在4200万元-4800万元,同比增长91.97%-119.4%说明公司具有持续高速增长实力。预测公司18/19/20年归母净利润分别为1.67亿元、2.33亿元和3.17亿元,预计公司2018-2020年EPS分别为2.09元、2.91元和3.96元,当前股价对应的PE分别为37X、26X和19X,维持“谨慎推荐”的评级。
平治信息 计算机行业 2018-04-26 52.74 83.12 41.17% 103.54 30.55%
68.85 30.55% -- 详细
业绩符合快报指引,2017年营收、净利润同比增长94.01%、100.36%! 1)平治信息主攻新媒体阅读。2017年平治实现营收9.10亿元,YoY94.01%,归母净利润9702.7万元,YoY100.36%,扣非后归母净利为8992.2万元,YoY95.32%,主要增长动力来自于移动阅读业务继续受益于微信等流量红利,与17Q3开始拓展的第三方渠道。同时,平治信息现金情况良好,2017年经营性现金流净额1.87亿,YoY126.28%。2)公司毛利率改善1.69百分点至24.79%,净利率改善1.33百分点至11.63%,主要是受益于第三方渠道更高的毛利率、净利率。 平治拓展第三方渠道,将成为18年业绩增长核心贡献因素之一。 1)第三方渠道,是指由平治提供内容,其他如自媒体等渠道提供流量,双方采用CPS进行分成。从会计看平治仅计入净流水,推广成本由第三方承担,内容边际成本较低,故具有较高毛利率与净利率。2)公司自17Q3公司发力第三方渠道,并购的自媒体流量运营平台麦睿登10-12月实现净利润681.98万(承诺利润250万),表现超预期。3)我们预计,随着公司第三方渠道的拓展与打开,以及自身内容实力的不断增长,有望渗透进更广渠道,成为18年业绩增长核心贡献因素之一。 原创内容储备实现翻倍,自有阅读平台达70个,初试IP产业链打通与多领域变现 1)2017年度新增签约作者5000余人,新增原创作品近9000部(原创内容储备实现翻倍),目前公司已拥有各类优质文字阅读产品2.1万余本,其中签约作者原创作品1.7万余本,类型丰富,全平台累计点击量过亿IP近二十部(vs16年数十部)。 2)公司继续推行百足模式,公司已先后组建了近70个原创阅读站。目前公司旗下已经拥有超过4000万的微信粉丝矩阵,增长超过100%。 3)公司优质文字产品如《我若离去,后会无期》等向有声、漫画转换实现IP打通;同时公司尝试H5游戏推广、网络大电影等多领域变现。 投资建议 18年数字阅读得第三方渠道助力,获得新增量,我们预计将继续保持较高增速。我们将18~19年归母净利润预期由1.31/1.73亿上调至18~20年归母净利润2.00/2.74/3.57亿,同比增长106%/37%/30%,对应EPS2.50/3.42/4.46元,对应PE30/22/17,可比公司掌阅18PE95X,我们予以公司18PE50X,目标市值100亿,对应目标价由81.88上调至125元,予以买入评级! 风险提示:政策监管;公司第三方渠道拓展不及预期
平治信息 计算机行业 2018-04-25 50.76 -- -- 103.54 35.63%
68.85 35.64% -- --
平治信息 计算机行业 2018-03-30 55.19 83.23 41.36% 92.89 11.92%
68.85 24.75% -- 详细
维持目标价125.17元,维持“增持”评级。我们维持公司2017-2019年预测EPS1.23/2.58/4.31元,我们认为公司正大力建设自有移动阅读平台,未来成长空间与盈利能力将持续优化,维持公司目标价125.17元,对应2018年29.04xPE,维持“增持”评级。 事件:3月25日公司发布2018年股票期权及限制性股票激励计划草案,拟向激励对象授予权益总计150万份(首次授予124.70万份+预留25.3万份),约占总股本1.88%,其中激励计划授予的限制性股票的授予价格为42.35元/股,股票期权的行权价格为84.70元/股。 股票期权+限制性股票绑定公司核心人才,彰显公司发展信心。(1)本次股权激励计划共授予10人,包括任职董事、高级管理人员等,均为公司核心骨干,有利于充分调动公司高层积极性。其中业绩考核规定2018-2020年净利润增长率分别不低于2017年净利润的50%/100%/150%(三年CAGR约35%),从激励层面为未来公司勾勒较强的成长性目标,增强公司业绩增长的确定性。 公司成长性良好,激励计划更添业绩保障。2018Q1预告显示,归属于上市公司股东净利润在4200万元-4800万元,同比增长91.97%-119.4%;2017业绩快报显示,公司营收9.06亿同比增长93%,归母净利9880万,同比增长104%。当前移动阅读市场高速发展,而公司凭借“百足模式+微信渠道”形成差异化,自营平台增长迅猛,流量变现潜力巨大,结合激励计划推出,绑定公司与核心团队利益,进一步提升公司未来增长的确定性。 风险提示:市场竞争加剧,版权购买和用户获取成本上升,阅读内容监管趋严。
平治信息 计算机行业 2018-03-28 60.65 -- -- 92.89 1.84%
68.85 13.52% -- --
平治信息 计算机行业 2018-03-27 56.56 83.23 41.36% 94.97 11.66%
68.85 21.73%
详细
目标价25.17元,首次覆盖“增持”评级。我们预计公司2017-2019年预测EPS为1.23/2.58/4.31元,我们认为公司正大力建设自有移动阅读平台,未来成长空间与盈利能力将持续优化,给予公司略微低于A股渠道、平台型上市公司平均估值的29.04xPE,对应目标价125.17元,首次覆盖给予“增持”评级。 移动阅读景气度良好,PC、APP端竞争激烈。随着国民移动阅读习惯养成、版权保护趋严,网络文学市场景气度持续上升,17年网络文学用户达3.78亿,同比增长13%,市场规模63亿,同比增长38.5%,未来付费率及单用户付费仍有望提升。而阅文、掌阅在PC、APP端已形成强大势力,市场渗透率均达到30%以上,市场竞争激烈。 差异化助公司崛起,未来有望持续受益于行业红利。公司针对女性用户持续加强版权库建设,有望受益于女性网文市场发展。公司采取多团队并行模式,短期内孵化近50个原创站,通过精准的流量运营获取超过3500万用户。大平台由于利益冲突均未在微信端投入建设书库,而公司把握时机大力建设微信端书库,形成一定差异化渠道优势。当前公司微信粉丝矩阵达3000万,且微信指数不亚于起点等大平台,在社交渠道先发优势较为明显。公司具备强大的流量运营能力与差异化渠道优势,有望持续享受行业红利。 催化剂:用户规模快速增长、单用户收入提升、内容与渠道成本下降。 风险提示:市场竞争激烈、成本管控不当、宏观经济与政策监管
平治信息 计算机行业 2018-03-27 56.56 -- -- 94.97 11.66%
68.85 21.73%
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事件:公司发布2018年股票期权与限制性股票激励计划。激励计划拟向激励对象授予权益总计150万份,约占公司总股本8000万股的1.88%。其中,首次授予124.7万份,占总股本1.56%;预留25.3万份,占总股本的0.32%,分别占本次授予权益总额的83.13%和16.87%。行权条件为以2017年净利润为基数,2018-2020年业绩考核增速50%/100%/150%。 激励计划提振人心,公司业绩非常强劲。公司业绩快报预告2017年公司营收9.06亿元,同增93.15%;归母净利9879.83万元,同增104.02%,根据激励计划,公司未来三年利润增速每年至少同增50%,2018-2020年至少为1.48亿、1.98亿和2.47亿,该激励计划主要针对高管和核心技术人员,利于激励员工,提振热情。此外,2018Q1归母净利4200-4800万元,同增92%-119%,18Q1业绩也大超市场预期。 涉足CPS模式,“百足模式”助力自有阅读平台高增。公司2017年底尝试CPS创新业务模式,CPS为合作分成模式:微博、公众号大V为公司提供端口,公司提供内容和服务为自有阅读平台引流,按照比例分成。此外,公司借助微信公众号平台,开创了“百足模式”,短期内通过这种方式孵化了一大批原创阅读内容生产平台,至今共有70余个自有平台,2017H1自有阅读平台业务营收近1亿,毛利率30.82%,同时毛利率下滑因公司在内容端的持续投入。公司在微信端的移动阅读业务处于领头羊地位,先发优势较为明显。 收购麦睿登增厚公司17年约500万净利润。2017年9月公司以6885万收购数字作品阅读平台麦睿登51%股权,承诺次月起的3年净利分别不低于1500/1875/2344万元。麦睿登除了运营栀子花小说、橘子阅读等微信公众号,也与微信大V做CPS分成,与公司新业务模式类似,17Q4麦睿登增厚公司500多万净利。 盈利预测:预计公司2017-2019年EPS为1.24元、2.04元2.67元,对应PE70倍、42倍和32倍,维持“买入”评级。
平治信息 计算机行业 2018-03-22 55.82 63.17 7.29% 94.97 13.14%
68.85 23.34%
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公司发布2018年第一季度业绩预告,公司一季度预计盈利4200-4800万元,同比增长91.97%-119.40%。非经常性损益影响约为9万元左右。 支撑评级的要点。 2018年公司始终保持业绩的高速增长。近日公司发布2017年度业绩快报,2017年度实现营业收入9.06亿元,同比增长93.15%;归属于上市公司股东净利润0.99亿元,同比增长104.02%。2018年一季度增速与2017年全年增速基本持平。 业绩增速印证“百足模式”优越性。公司自上市以来,致力于发展自有在线阅读业务,借助微信公众号平台,开创了“百足模式”,将自有版权内容通过多个高流量公众号广泛传播。发展至今,公司已有超过70个自有阅读公众号平台,持续买量推广使公司自有阅读业务得到显著提升。 外延并购加强渠道整合。除建立自有阅读公众号外,公司积极开展流量整合,2017年公司收购河南麦睿登51%股权,通过麦睿登的公众号宣发平台导入自有内容版权,获得了显著的协同效应。 评级面临的主要风险。 文化传播市场政策缩紧,公司业绩不达预期。 估值。 近年来娱乐消费的升级及版权保护力度的加强使得移动阅读市场持续扩张,争夺优质流量渠道是移动阅读运营商业绩增长的重要因素之一。 公司业绩的高速增长印证了“百足模式”是成功的流量争夺策略。公司运营模式已经趋于成熟,业绩有望保持稳健的增长态势。预计公司2018-2019年实现每股收益2.3、3.6元,对于当前股价分别为34倍、22倍,维持“买入”评级,上调目标价至95元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名