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凯普生物 医药生物 2019-10-29 22.11 -- -- 27.05 22.34% -- 27.05 22.34% -- 详细
业绩高速增长,超出预期 2019Q1-Q3实现营收5.18亿元(+27.88%),归母净利润1.05亿元(+33.72%),扣非后利润9938万(+38.44%),业绩超出预期。Q1、Q2、Q3净利润增速分别为38.84%、25.90%、40.20%。 费用率下降,盈利能力提升 2019Q1-Q3销售毛利率81.20%(-2.45pp),主要是高增速的实验室业务毛利率较低导致。销售费用率35.10%(-2.47pp)主要是公司产品已经有一定口碑,产品推广有协同优势,管理费用率(含研发)25.2%(-0.92pp),财务费用率0.1%(+0.47pp),期间费用率合计下降。经营现金流净额5003万(+87.58%),较为健康。 HPV检测龙头地位稳固,STD十联检即将上市 公司HPV检测国内市占率第一,持续开拓市场,预计维持15%左右稳健增长。2019年公司实施“核酸99”战略,进一步提升地贫、耳聋和STD等其他试剂盒的销售占比,优化产品结构。耳聋、地贫市占率均在前三,预计继续维持高速增长。公司独家产品STD十联检预计将于Q4获批,有望成为第二个拳头产品,明年贡献业绩。公司拥有两大产品开发技术平台—拥有自主知识产权的导流杂交技术平台和PCR荧光技术平台,预计每年研发支出5000万以上,在研项目近60个,其中3个处于临床阶段的产品,4个处于注册申报阶段的产品,每年推出10款左右新品,形成产品集群。全国已布局20家独立医学检验实验室,专注特检服务,实现产业链拓展和“仪器+试剂+服务”的一体化经营模式,医学检验服务基数较小,预计继续维持高速增长。 风险提示 技术研发风险,新产品推广风险、市场竞争风险等。 投资建议:核酸分子检测龙头,上调盈利预测,维持“买入”评级 公司是核酸分子诊断龙头,随着HPV、地贫、耳聋等检测产品持续放量、新产品上市、特检服务高速发展,将迎来高速增长期,上调盈利预测2019-2021年归母净利润1.49/1.93/2.56亿元(原1.45/1.86/2.38亿元),增速30%/30%/33%,三年CAGR31%,当前股价对应PE为33.8/26.0/19.6X,按照2020年28-32X,上调一年期合理估值至24.92~28.48元(此前报告为22.1~25.5元),具有8~23%空间,维持“买入”评级。
凯普生物 医药生物 2019-10-28 23.10 31.50 13.92% 27.05 17.10% -- 27.05 17.10% -- 详细
2019年 10月 24日,公司发布 2019年三季度业绩报告, 2019年前三季度实现营收 5.18亿元,同比增长 27.88%,实现归母净利润 1.05亿元,同比增长 33.72%,实现扣非后归母净利润 0.99亿元,同比增长 38.44%, 业绩增长超市场预期。 点评: 2019年前三季度扣非后利润 38.44%增长, 业绩增长环比提速: 2019年前三季度实现营收 5.18亿元,同比增长 27.88%,实现归母净利润 1.05亿元,同比增长 33.72%,实现扣非后归母净利润 0.99亿元,同比增长 38.44%市场预期。 其中, 2019Q3季度单季收入 2.01亿,同比增 29.26%,归母净利润为 4512万,同比增长 40.02%;扣非净利润为 4320万,同比增长 38.63%。 Q3单季度业绩 40%增速比 Q2季度增速 25.9%, 环比显著加速。 费用稳中有降, 2019年前三季度期间费用率 60.45%,同比下降 2.92pct: 2019年前三季度期间费用率 60.45%,同比下降 2.92pct。其中,销售费用率 35.13%,同比下降 2.47pct;管理费用率 25.20%,同比下降 0.92pct,财务费用率 0.12%,同比提升 0.47pct。 前三季度研发费用 4020万,同比增长 28%。 深度布局妇幼健康基因检测产品线, 成绩突出, 未来市占率增速有望双提升公司业绩高速增长主要得益于一线品种 HPV 稳定增长和二线品种地贫和耳聋基因检测快速放量。 目前公司 HPV 检测业务市占率近 1/3,凭借先发优势、产品检测范围优势与公司强大的推广能力,未来 HPV 检测业务在“两癌筛查(存量市场) ”与医院临床检测(增量市场)上提升空间大,我们测算未来 3年 CAGR超 15%-20%。 地贫基因检测市场规模近 2亿, 公司市占率达 20%。依托公司 HPV 检测业务覆盖妇幼受众与强劲销售实力,未来公司将持续深耕医院终端,产品降价压力小,预计未来 3年地贫基因业务 CAGR 达到 40%。耳聋易感基因检测产品较同类竞品检测时间短、性价比高,目前行业渗透率约 7.8%,预计未来 3年该业务 CAGR可达 50%。 重磅新种 STD“十联检”推出暂未逢敌手,有望享 48亿大市场目前国内 STD 基因检测国内厂家众多,目前取得中国药监局认证的检测试剂盒约70种,产品为一联检和三联检,未能很好满足临床诊断需求,且终端收费较低。 公司计划于 2019H2推出生殖道病原体检测(十联检), 一次取样、同步检测 6种性传播疾病 10种亚型,市场独家,很好契合临床需求,属于消费升级产品。我们认为未来公司 STD 检测“十联检”产品未来三年增速有望超 50%。 盈利预测与估值: 根据目前经营情况,鉴于公司业务进展情况,我们略微上调盈利预测, 预计公司2019-2021年对应 EPS 分别为 0.70、 0.92、 1.19元,对应 33倍、 25倍、 19倍 PE。 持续给予公司“强烈推荐”评级。 风险提示: 制剂销售不达预期;制剂降价风险;实验室盈利改善不达预期。
凯普生物 医药生物 2019-09-23 19.18 -- -- 25.95 35.30%
27.05 41.03% -- 详细
核酸分子诊断龙头,具有独特技术优势 公司是核酸分子诊断龙头,HPV(人乳头瘤病毒)检测市占率第一,地贫、耳聋、STD等检测市占率均在前三。近六年来业绩稳健增长,营收CAGR27%,归母净利润CAGR34%。公司依靠自主研发的导流杂交技术和国际通用的PCR荧光技术,持续丰富核酸检测产品,成为国内核酸分子检测龙头。未来3-5年预计每年新增20个以上研发项目,目前在研项目近60个,将不断推出新的临床检验产品。 政策驱动+技术更新+消费升级促进HPV检测行业增长 中国HPV检测市场容量约60亿,目前公司市占率1/3,位居第一,进口品牌合计占据1/3。随着国家政策普及两癌筛查、HPV检测技术的更新迭代和消费升级需求共同促进HPV检测放量,行业持续增长。公司率先布局HPV检测,产品线齐全,具有先发优势和良好口碑,将维持15%左右的增速。 “核酸99”战略与特检服务相得益彰,打造细分领域龙头 2019年公司实施“核酸99战略”,力争HPV产品市场拓展最大化,并优化产品结构、提升地贫、耳聋和STD等其它检测试剂盒的销售占比。公司的STD十联检独家产品即将上市,与现有的单检相比具有优势,有望成为第二个爆款产品,可及空间约55亿。公司地贫检测市占率前三,随着南方十省地贫项目范围的扩大及渗透率的提高,有望迎来高速增长;耳聋基因检测市场竞争格局良好,公司市占率第三,将通过医院和耳聋示范基地促进放量。此外,公司在全国布局20家第三方医学检验中心,借助分子检验优势,重点布局高端特检项目,产品与服务协同发展,打造核酸分子诊断领域龙头。 风险提示 政策进展、市场增速低于预期,技术研发风险,新产品推广风险等。 投资建议:核酸分子检测龙头,维持“买入”评级 公司是核酸分子诊断龙头,随着政策推动HPV检测放量、STD检测试剂盒等新产品上市,业绩将迎来高速增长期,维持预测2019-2021年归母净利润1.45/1.86/2.39亿元,增速27%/29%/29%,三年CAGR28%,当前股价对应PE为27.5/21.4/16.6x,按照2020年PE26-30x,提高一年期合理估值至22.1~25.5元,具有21~39%空间,维持“买入”评级。
凯普生物 医药生物 2019-09-23 19.18 27.27 -- 25.95 35.30%
27.05 41.03% -- 详细
现有产品:布局妇幼健康领域成绩突出,未来市占率增速双提升 凯普生物在HPV检测、地贫基因检测与耳聋易感基因检测方面均有布局,现有优势带动产品业绩提升。(1)HPV检测:目前公司HPV检测业务市占率近1/3,凭借先发优势、产品检测范围优势与公司强大的推广能力,未来HPV检测业务在“两癌筛查”(存量市场)与医院临床检测(增量市场)上提升空间大,我们测算未来3年CAGR超15%-20%。(2)地贫基因检测:目前地贫基因检测市场规模近2亿,凯普生物市占率达20%。依托公司HPV检测业务覆盖妇幼受众与强劲销售实力,未来公司将持续深耕医院终端,产品降价压力小。我们测算未来3年该业务CAGR达到40%。(3)耳聋易感基因检测:公司产品较同类竞品检测时间短、性价比高,目前行业渗透率约7.8%。在“低渗透率+大空间”行业背景下,公司以股权激励促进员工动力,我们测算未来3年该业务CAGR可达50%。 重磅新推:重磅品种STD“十联检”推出未逢敌手,有望享48亿大市场 STD 基因检测医院收费较低,国内厂家众多,目前取得中国药监局认证的检测试剂盒约70种,产品多为一联检和三联检。公司计划于2019H2推出生殖道病原体检测(十联测),一次取样、同步检测6种性传播疾病10种亚型,十联检市场独家。我们认为未来公司STD检测“十联检”产品将掠夺一联检和三联检等产品的市场份额,预计未来三年增速超50%。 第三方医学实验室:全国布局20家ICL,未来2年内有望盈亏平衡 目前已在全国布局20家ICL,网络基本完善,经营情况良好有望近年扭亏目前公司检验所经营情况良好,位于香港的HK-MPDC 2018年营收超2000万。公在保持现有实验室营收稳定增长的同时,预计未来三年营收超3亿元,2020年有望实现扭亏为盈。 目前估值位于低位,相较同类型公司仍有上升空间 纵向比较,凯普生物当前(2019/09/04)动态PE为24.66倍,处于历史估值中下水平;横向对比,凯普生物、安图生物、艾德生物当前(2019/09/04)动态PE分别为24.66倍、49.09倍、56.73倍。考虑到凯普生物新推产品具有绝对竞争优势、各项业务不断优化并保持高增速扩张,相对于安图生物和艾德生物,凯普生物估值存在提升空间。 盈利预测与估值: 预计公司2019-2021年对应EPS分别为0.69、0.90、1.18元,对应26倍、20倍、15倍PE。首次覆盖,给予公司“强烈推荐”评级。 风险提示:诊断制剂销售不达预期;诊断制剂降价风险;医学实验室盈利改善不达预期。
凯普生物 医药生物 2019-08-21 17.36 20.25 -- 18.87 8.70%
27.05 55.82% -- 详细
事件: 公司 19年半年度报告归母净利润同比增长 29.34%。 凯普生物发布 19年半年度报告,实现营业收入 3.17亿元,同比增长 27.02%; 归母净利润 0.60亿元,同比增长 29.34%;扣非归母净利润 0.56亿元,同比增长 38.28%;加权平均 ROE 为 6.01%,业绩超市场预期。 二季度业绩增速略有波动,销售与研发费用率增加明显。 分季度看,公司 19Q2的营收、 归母净利润及扣非净利润增速分别为 26.31%、25.90%及 43.62%,二季度扣非净利润增速环比与同比均提升明显。 19H1公司毛利率为 81.06%,同比下降 2.42pct,这一方面是由于公司检测试剂毛利率同比略有下滑,另一方面则是与低毛利医学检验服务收入占比提升有关。公司期间费用率控制良好,其中销售费用率下降至 35.54%,同比下降 2.53pct;管理费用率为 18.60%,同比下降0.76pct; 公司实施“核酸 99”战略,研发投入维持在较高水平,研发费用率为 7.64%,同比增加 0.30pct,高于行业平均水平;由于利息收入及汇兑收益减少,公司财务费用率上升至-0.24%,同比增加0.41pct。 HPV 检测试剂稳健增长,其他检测试剂快速放量。 HPV 检测试剂是公司核心产品, 19H1实现营收 2.26亿元,同比增长 17.01%,较去年同期 10.09%的营收增速提升明显。根据公司公告,自 2009年以来,我国“两癌筛查”推进速度不断加快,筛查人群数量迅速增加,公司作为 HPV 检测的龙头企业,未来有望充分享受政策红利。 我们预计,公司 HPV 检测试剂 19年全年均有望维持 15%-20%的稳健增长。 此外,公司耳聋、地贫、 STD 等其他检测试剂的销售继续维持快速放量,19H1实现营收 0.48亿元,同比增长 39.42%。 根据公司公告, 我国出生缺陷防控任务艰巨,新生儿疾病筛查越来越受到重视,公司聚焦于耳聋、地贫等疾病高发省份的市场教育与学术推广,未来市场空间值得期待。 医学检验服务快速推进,布局医疗健康管理。 公司以香港分子病理检验中心为标准,以分子检测为核心, 以高端特检为重点发展方向,大力推进第三方医学实验室建设。 目前公司已在全国重点省市(含香港)建立 20家独立医学检验实验室, 19H1实现营收 0.35亿元,同比增长 113.71%,净利润-0.12亿元。公司半年报披露,公司远期规划将在全国布局 25家左右的第三方医学实验室,虽然目前仍处于亏损状态,但随着经营体量的不断上升,未来有望逐步扭亏为盈。 此外,公司依托在妇幼健康领域的服务经验,利用分子诊断优势及医学实验 室网络优势,积极开展医疗健康管理、科室共建、医联体建设等业务,并取得良好进展。随着医学检验服务与医疗健康管理业务的持续推进,未来有望成为公司新的业绩增长点。 投资建议: 买入-A 投资评级, 6个月目标价 20.25元。 我们预计公司 2019年-2021年的收入增速分别为 27.9%、 27.3%、 26.1%,净利润增速分别为 29.7%、 28.9%、 27.7%,成长性突出; 首次给予买入-A投资评级, 6个月目标价为 20.25元,相当于 2019年 25倍动态市盈率。 风险提示: 体外诊断试剂大幅降价风险、产品市场推广不及预期、行业政策风险等
凯普生物 医药生物 2019-08-20 16.75 16.50 -- 18.87 12.66%
27.05 61.49% -- 详细
核酸分子诊断龙头, 业绩提速公司是核酸分子诊断龙头, HPV 检测国内市占率第一, 地贫、耳聋、 STD 等检测市占率均在前三。近六年来业绩稳健增长,CAGR34%。2019H1实现营收 3.17亿元(+27.02%),归母净利润 0.60亿元(+29.34%)。 Q1、 Q2扣非净利润增速分别为 25.49%、 43.62%,明显提速。 2019H1销售毛利率 81.10%(-2.4pp),主要是实验室业务毛利率低、 高增速所致,而 HPV 检测和其他检测试剂盒毛利率分别提高 0.3、1.96pp。销售费用率 35.50%(-2.5pp),管理费用率(含研发) 26.65%(-0.9pp),财务费用率-1.28%HPV 检测龙头地位稳固,“ 核酸 99”战略稳步推进国家政策普及两癌筛查、 HPV 检测技术的更新迭代和消费升级需求共同促进 HPV 检测行业扩容。 公司拥有两大产品开发技术平台—拥有自主知识产权的导流杂交技术平台和PCR 荧光技术平台, 作为 HPV 检测龙头,持续开拓市场,维持稳健增长。 2019年公司实施“核酸 99” 战略, 进一步提升地贫、耳聋和 STD 等其他试剂盒的销售占比,优化产品结构。HPV 检测试剂 2019H1实现营收 2.27亿元(+17.01%),占总营收比例 71.36%,比上年同期下降 6.11pp;其他检测试剂实现营收 4824万元(+39.42%),占比提升1.45pp;医学检验服务实现营收 3479万元(+113.71%) , 占比提升 4.45pp。 预计每年研发支出 5000万以上, 在研项目近 60个,其中 3个处于临床阶段的产品, 4个处于注册申报阶段的产品, 公司独家产品 STD 十联检预计年内上市。 第三方独立实验室业务迅速发展,向产业链下游拓展全国已布局 20家独立医学检验实验室,未来规划达到 25家, 专注特检服务, 实现产业链拓展和“仪器+试剂+服务”的一体化经营模式,营收高速增长。 其中香港分子病理检验中心成为发展标杆, 2019H1实现净利润 62万, 实现扭亏。 风险提示技术研发风险,新产品推广风险、市场竞争风险等。 投资建议: 核酸分子检测龙头, 首次覆盖, 给予“买入”评级公司是核酸分子诊断龙头,随着政策推动 HPV 检测放量、新产品上市、特检服务高速发展,将迎来高速增长期, 预测 2019-2021年归母净利润 1.45/1.86/2.38亿元, 增速27%/29%/28%, 三年 CAGR28%,当前股价对应 PE 为 21.9/17.0/13.3X, 按照 2019年25-30X,合理估值 16.5~19.8元, 具有 13~36%空间, 首次覆盖,给予“买入”评级。
凯普生物 医药生物 2019-08-16 14.51 22.00 -- 18.41 26.88%
26.40 81.94%
详细
事件: 2019年8月14日,公司发布2019年半年报,实现营收3.17亿元,同比增长27.02%;归净利润0.60亿元,同比增长29.34%;扣非后归母净利润0.56亿元,同比增长38.28%,经营活动产生的现金流量净额为2003.01万,同比增72%。15-18年公司扣非归母净利润增速分别为1.59%、13.53%、15.68%、19.42%,呈现明显的逐年加速的趋势,2019H1再次提速至38.3%。 点评: HPV试剂收入17%稳健增长,地贫、耳聋、STD等品类38%高速增长: 2019年H1公司实现业务持续稳健增长,实现营收3.17亿元,同比增长27.02%。其中HPV试剂业务实现营收2.26亿元,同比增长17.1%,占营收比重71.36%,比上年同期下降6.11pct;其他试剂如地贫基因、耳聋易感基因、STD等检测产品收入0.48亿元,同比增长38.42%,占营收比重15.21%,比上年同期提升1.35pct。 全国布局20家独立特检医学实验室,检验服务收入同比增长113.7%: 上半年公司第三方医学检验服务实现营业收入3,478.87万,同比增长113.71%,占营收比重10.97%,比上年同期提升4.45pct,净利润-1189.7万。公司已在全国17个城市(含香港)已建立20家第三方医学实验室,以香港分子病理检验中心(HK-MPDC)为标杆为医疗机构提供高端、精准、规范、前沿的医学检验服务。在医疗健康管理方面,公司通过PCR实验建设、合作共建区域检验、病理中心等合作模式,助力广大医疗机构快速全面提高病理检验水平服务。 2019H1期间费用率61.54%,同比降2.57pct;研发费用2551万,同比增24.8% 2019年H1期间费用率61.54%,同比下降2.57pct。其中销售费用率为35.54%,与去年同期提升2.22pct;管理费用率(包含研发费用)为26.24%,相比去年同期下降-3.25pct、财务费用率为-0.24%,相比去年同期提升355.75pc,主要系利息收入减少和汇兑收益减少所致。公司重视研发,持续完善研发创新机制,系统吸收和实践M-IPD方法,上半年公司研发投入2,551.94万元,比上年同期增长24.82%,占营业收入的8.05%。公司在研项目近60个,其中3个处于临床阶段的产品,4个处于注册申报阶段的产品,今年有望拿到证。 盈利预测与估值: 根据公司上半年经营情况,我们上调公司盈利预测,测算公司19-21年EPS由原有的0.65、0.81、1.02元分别上调至0.67、0.87、1.12元,目前股价14.55元,对应22、17、13倍PE,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业监管政策变动风险;市场竞争风险;新产品开发和技术失败风险;医学实验室业务不能尽快盈利风险;
凯普生物 医药生物 2019-08-16 14.51 -- -- 18.41 26.88%
26.40 81.94%
--
凯普生物 医药生物 2019-04-03 17.11 18.18 -- 19.02 11.16%
19.02 11.16%
详细
事件: 2019年3月28日,凯普生物发布2018年年度报告,实现营业收入5.80亿元,同比增长21.14%;归母净利润1.14亿元,同比增长22.39%;扣非后归母净利润9949万元,同比增长19.42%。15-18年扣非后归母净利润增速分别为1.59%、13.53%、15.68%、19.42%,呈现明显的逐年加速的趋势。 点评: HPV试剂收入稳定增长,地贫、耳聋、STD等品类53%高速增长: 公司是国内宫颈癌HPV筛查的先行者、倡导者。依托现有导流杂交技术平台和通用荧光PCR技术平台,公司不断创新研究、开发优质产品,大力开拓市场,实现业务持续稳定发展:1)HPV检测试剂收入增长稳健:2018年实现营收4.40亿元,同比增长12.76%;销售466.42万人份,同比增长18.13%;毛利率稳定在88.49%。2)地贫基因检测、耳聋易感基因检测产品、STD检测销售收入高速增长:2018年实现营收8120万元,同比增长53.01%;毛利率86.56%,较同期提升3.47ppt。 全国布局20家独立特检医学实验室,检验服务收入同比增长102%: 公司顺应行业发展趋势,大力推进第三方医学实验室建设,已在全国重点城市(含香港)布局20家独立医学检验实验室,公司在香港设立的凯普香港分子病理检验中心(HK-MPDC),是香港首家通过ISO15189(分子病理专业)认可的医学检验机构,今年开始扭亏为盈:实现营业收入约2131万元,实现净利润176万元。2018年公司医学检验服务收入4600万元,同比增长高达102.13%;其中大陆检验所收入2469万元,同比增长250.71%。随着先进医疗实验室技术标准和管理模式的快速复制,预计第三方医疗实验室服务收入有望成为公司业绩的新增长点。 重视创新研发,研发投入4955万元,同期增长31.04%: 分子诊断行业作为技术密集型行业,保持技术领先优势是企业参与市场竞争的重要保障。公司历来重视创新研发,保持了较高比例的研发投入,以发挥公司在核酸分子诊断领域的优势地位:2018年公司研发投入4955万元,同期增长31.04%,营收占比为8.54%;较同期提升0.65ppt。目前公司共有研发与技术人员263名,占公司总人数的22.29%;拥有国内产品注册证书49项,其中三类医疗器械注册证17项;获得欧盟CE认证产品13项。 盈利预测与估值: 根据公司现有业务情况,我们测算公司19-21年EPS分别为0.65、0.81、1.02元,对应28、23、18倍PE。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业监管政策变动风险、市场竞争风险、质量控制风险、规模迅速扩张引致的管理风险。
凯普生物 医药生物 2019-04-02 15.69 -- -- 23.01 21.23%
19.02 21.22%
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凯普生物 医药生物 2019-04-02 15.69 -- -- 23.01 21.23%
19.02 21.22%
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凯普生物发布20 18年年度报告:2018 年公司实现营收5.80 亿元,同比增长21.14%;归母净利润1.14 亿元、扣非后归母净利润0.99 亿元, 分别同比增长22.39%、19.42%。预计2019Q1 实现归母净利润1,500- 1,750 万元,同比增长21.94%-42.26%,非经常损益约为180 万元。利润分配预案为:每10 股派发现金红利2.50 元(含税),以资本公积金每10 股转增2 股。 业绩稳健增长,销售费用率持续下降。2018 年公司业绩实现稳健增长, 分季度看,公司18Q4 的营收与归母净利润增速分别为22.59%和26.87%,略高于全年业绩表现。期间费用率方面,随着公司经营规模的提升,销售费用率连续3 年下滑,2018 年同比下降0.73pct;受医学检验所投入运营影响,管理费用率上升至17.93%,同比增加1.11pct; 研发投入持续增加,研发费用率为7.92%,同比增加0.92pct;财务费用率略有提升,同比增加0.37pct。2019Q1 公司预计归母净利润增速中位数为32.10%,增速提升明显主要与非经常损益增加较多有关,剔除非经常损益后,预计扣非净利润增速中位数约为21.12%。 HPV 检测试剂稳健增长,其他检测试剂快速放量。HPV 检测试剂是公司核心产品,2018 年销售稳健增长,实现营收4.40 亿元,同比增长12.76%;销量达到466.42 万人份,同比增长18.13%;营收增速低于销量增速可能与检测试剂每年的梯度降价有关。自2009 年以来,“两癌筛查”推进速度不断加快,筛查人群数量迅速增加,公司作为HPV 检测的龙头企业,占据约1/3 市场份额,未来有望充分借助政策红利实现销售快速增长。此外,公司耳聋、地贫、STD 等检测试剂的销售实现快速放量,2018 年营收0.81 亿元,同比增长53.01%。我国出生缺陷防控任务艰巨,新生儿疾病筛查越来越受到重视,公司聚焦于耳聋、地贫等疾病高发省份的市场教育与学术推广,未来市场空间值得期待。 医学检验所快速推进,布局医疗健康管理。公司以香港分子病理检验中心为标杆,以分子检验为中心,大力推进第三方医学实验室建设。2018年公司已有18家(含香港)医学实验室取得执业许可证,凯普医学检验注册资本增加至5亿元,医学检验服务收入翻倍增长,实现营收0.46元,同比增长102.13%。其中香港检验所营收约0.21亿元,实现净利润176万元,成功扭亏为盈;大陆检验所营收0.25亿元,同比增长250.71%。此外,公司依托在妇幼健康领域的服务经验,利用分子诊断优势及医学实验室网络优势,积极开展医疗健康管理、科室共建、医联体建设等业务,并取得良好进展。随着医学检验服务与医疗健康管理业务的持续推进,未来有望成为公司新的业绩增长点。 维持“买入”评级:预计2019-2021年EPS分别为0.77元、0.94元、1.14元,对应PE为23倍、19倍、15倍,维持“买入”评级。 风险提示:产品降价风险,产品研发及市场推广不及预期等。
凯普生物 医药生物 2018-08-22 17.37 17.18 -- 17.52 0.86%
17.52 0.86%
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凯普生物发布2018年半年度报告:2018H1公司营收2.50亿元,同比增长18.69%;归母净利润0.46亿元、扣非后归母净利润0.41亿元,分别同比增长23.20%、16.45%。 HPV检测增速略有下滑,检测试剂毛利率维持良好。2018H1公司营业收入维持快速增长,其中HPV检测试剂营收1.93亿元,同比增长10.09%,增速较去年同期下降1.78pct;其他检测试剂营收0.35亿元,同比增长55.35%,继续维持高增长;第三方检测服务营收0.16亿元,同比大幅增长89.81%。公司期间费用控制良好,期间费用率与去年同期基本持平,HPV与其他检测试剂毛利率均较去年同期略有提升,第三方检测服务受基础投入增加影响,毛利率同比下降13.49pct。 HPV检测有望稳健增长,检测试剂布局不断完善。公司HPV检测试剂可细分为分型试剂与荧光试剂,分别用于临床检测与宫颈癌筛查。我国宫颈癌发病率逐年升高且呈年轻化趋势,临床检测需求与渗透率不断提升,公司HPV分型试剂有望稳健增长。2009年我国开始推广“两癌”筛查,而HPV检测逐步成为宫颈癌初筛手段,公司HPV荧光试剂市场空间值得期待。此外,公司积极研发地贫、STD、耳聋易感基因等其他检测试剂,并实现销售快速增长,公司检测试剂布局不断完善。 加速布局检验服务,有望成为业绩新增长点。公司还通过建立医学检验所布局第三方检验服务。公司以香港分子病理检验中心为标杆,聚焦高端特检业务,计划在国内筹建25家医学检验所。2018H1公司检验服务布局明显加快,目前已在国内设立20家医学检验所,并完成对凯普医学检验的增资。虽然检验服务短期内由于基础投入较大拖累业绩增速,但未来有望成为公司新的业绩增长点。 维持“买入”评级:预计公司2018-2020年EPS为0.63元、0.78元、0.97元,对应PE为27倍、22倍、17倍,维持“买入”评级。 风险提示:产品降价风险,产品研发及市场推广不及预期等
凯普生物 医药生物 2018-08-21 16.79 18.18 -- 17.54 4.47%
17.54 4.47%
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事件: 2018年8月16日,凯普生物发布2018年半年度报告,实现营业收入2.50亿元,同比增长18.69%;归母净利润4629万元,同比增长23.20%;扣非后归母净利润4052万元,同比增长16.45%。 点评: 分子诊断产品稳步增长,营收同比增长15.19%: 依托现有导流杂交技术平台和通用荧光PCR技术平台,公司不断创新研究、开发优质产品,大力开拓市场:1)HPV试剂产品增长稳定:2018H1实现营收1.93亿元,同比增长10.09%;毛利率88.93%,较同期提升0.30%。2)STD检测、耳聋易感基因检测等其他试剂产品增长迅速:2018H1实现营收3460万元,同比增长55.35%;毛利率83.60%,较同期提升1.96%。 全面铺设第三方医学检测服务网络,检验服务收入同比增长89.81%: 公司通过分子医学检验所在国内全面铺设第三方医学检验服务网络,现已设立的医学检验所共20家,取得医疗机构执业许可证的有17家。目前香港分子病理检验中心已发展成熟,广州、上海、北京、郑州等进入运营状态的检验所业务发展迅速。2018H1医学检验服务收入1628万元,同比增长89.81%。由于检验所前期基础投入较大,2018H1医学检验服务收入毛利率为35.44%,较同期下降13.49%。随着检验所建设和运营的加快,预计第三方医学检验服务收入将成为公司业绩的新的增长点。 重视创新研发,研发投入占营业收入的比例为8.19%: 分子诊断行业作为技术密集型行业,保持技术领先优势是企业参与市场竞争的重要保障。公司历来重视创新研发,保持了较高比例的研发投入,以发挥公司在核酸分子诊断领域的优势地位:公司上半年研发投入2044万元,较同期增长25.42%;研发投入占营业收入的比例为8.19%,较同期提升0.44%。目前公司共有研发与技术人员216名,占公司总人数的21.07%;在研项目40项,其中进入临床试验阶段的三类医疗器械产品共10项;公司和子公司共取得17项三类医疗器械产品注册证书、6项二类医疗器械产品注册证书和21项一类医疗器械产品备案凭证;获得CE认证13项。 盈利预测与估值: 根据公司现有业务情况,我们测算公司18-20年EPS分别为0.64、0.79、0.97元,对应26、21、17倍PE。给予“强烈推荐”评级。 风险提示:行业监管政策变动风险、市场竞争风险、质量控制风险、规模迅速扩张引致的管理风险、第三方医学检验服务业务不能尽快盈利的风险。
凯普生物 医药生物 2018-04-18 27.12 28.40 2.71% 60.86 11.26%
30.41 12.13%
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近期,我们跟踪了凯普生物的相关经营情况。 公司经营情况:2017 年公司营收4.79 亿元,同比增长20.28%;归母净利润0.93 亿元、扣非后归母净利润0.83 亿元,分别同比增长22.49%和15.68%。预计公司2018Q1 归母净利润1,130-1,275 万元, 同比增长15.16%-29.93%,维持快速增长。 HPV 临床检测稳健增长,HPV 筛查享受政策红利。2017 年,公司HPV 检测试剂销售额3.9 亿元,同比增长17.45%。其中,HPV 分型试剂主要应用于临床检测,2017 年销量超过300 万人份。我国宫颈癌发病率逐年增加且呈年轻化趋势,随着渠道下沉及渗透率提升, 公司HPV 分型试剂有望稳健增长。HPV 荧光试剂主要用于宫颈癌筛查,2017 年销售约90 万人份。2009 年我国开始推广农村“两癌” 筛查,2013 年HPV 检测逐步成为宫颈癌初筛手段。公司HPV 荧光试剂竞争优势明显,受益于各省“两癌”筛查的推广实施,公司市场空间值得期待。 产品布局不断完善,检验服务即将开启高增长。除HPV 检测外,公司积极研发布局传染病与遗传病检测两大领域,地贫、STD、耳聋易感基因检测等业务取得快速增长。此外,公司业务向下游产业链扩展,通过建立医学检验所布局第三方检验。公司以香港分子病理检验中心为标杆,计划在国内筹建25 家医学检验所,聚焦高端分子诊断业务。公司目前已在国内设立19 家医学检验所,并于2017 年底对凯普医学检验进行增资,公司检验服务业务有望步入高速增长阶段。 首次覆盖,给予“买入”评级:预计公司2018-2020 年EPS 为1.26 元、1.56 元、1.95 元,对应PE 为45 倍、36 倍、29 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:产品降价风险,产品研发及市场推广不及预期等
凯普生物 医药生物 2017-10-31 51.88 -- -- 71.80 38.40%
82.80 59.60%
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名