金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
东方时尚 社会服务业(旅游...) 2019-08-15 14.55 -- -- 17.46 20.00%
17.46 20.00% -- 详细
财务方面:19年上半年业绩下滑11.2%,贷款增加导致利息支出增长2019年上半年公司实现营收5.2亿元,同比下降0.5%;归母净利润和扣非后净利润分别为1.01亿元/0.64亿元,YOY-11.2%/-8.5%;Q2单季度营收和归母净利润分别为3.2亿元/0.72亿元,YOY+3.1%/-27.8%。上半年盈利下滑主要由于贷款增加导致的利息支出增长,非经常性损益贡献净利润0.37亿元,主要来自晋中项目的政府补贴。上半年毛利率和净利率分别为50.2%/19.5%,YOY-0.2pct/-2.3pct;销售、管理和财务费用率分别为5.9%/22.8%/1.4%,YOY+1.4pct/-0.3pct/+2.3pct。上半年公司销售和财务费用大幅上升,YOY+29.6%/+161.6%,分别由于广告支出增加和银行贷款增加导致的利息支出上涨。 分地区:山东项目投入运营,云南、石家庄驾校亏损收窄 19年上半年公司云南、石家庄、荆州和山东驾校分别实现营收4699.9万元、1721.5万元、2595.0万元和16.6万元,净利润分别为-1621.5万元、-2131.4万元、405.9万元和-1402.5万元。其中云南、石家庄驾校亏损幅度较去年上半年的-1908.3万元和-2962.7万元均有所收窄,荆州驾校净利润同比下降28.8%。湖北、重庆和晋中驾校仍在建设中。航空业务子公司东方时尚航空实现营收1515.4万元,亏损577.4万元。 未来计划:探索教学新模式,不断延伸产业链,新项目有望陆续落地公司将继续发展和壮大培训主业,目前山东项目已投入运营,根据公司2018年年报预计2019年8月湖北武汉项目有望投入运营,2020年5月重庆项目有望投入运营,新项目运营有望带来收入和盈利增长。此外,公司积极尝试新的教学模式,根据“签署VR汽车驾驶模拟器服务合同暨关联交易的公告”上半年公司以1.8亿元购入1000台VR驾驶培训模拟器及配套软件服务,将陆续替代现有模拟设备,目前已有近400名学员通过VR实车结合的方式拿到驾照。同时公司在汽车消费综合服务领域进行产业链延伸,不断拓展汽车维修、金融、美容等业务。航空业务方面:上半年东方时尚航空收购海若通用航空公司55%股权完成,进驻两处机场并与多家院校和航空公司建立合作,后续业绩有望逐步释放。 云南、石家庄项目有所好转,业绩有望逐渐释放,看好公司盈利增长公司受行业放缓和竞争激烈等原因利润有所下滑,长远来看国内驾校行业集中度低,公司作为行业龙头有望实现快速异地扩张。根据18年年报预计,19年后公司武汉、重庆项目有望集中落地,航空业务业绩或将逐步释放,公司有望重新进入业绩增长期。公司回购方案上调最低金额至1.5亿元,彰显管理层信心。预计19-21年公司归母净利润分别为2.2、2.4和2.5亿元,EPS分别为0.38/0.41/0.43元/股,可比公司19年平均PE为40倍,看好公司各地项目陆续投运,培育项目也有望逐步扭亏,给予公司2019年42倍估值,合理价值为16.0元/股,给与“增持”评级。 风险提示:驾培行业整体增长放缓;北京市疏散人口政策加码;各地驾校市场价格战竞争恶化。
东方时尚 社会服务业(旅游...) 2019-08-13 13.63 19.00 11.83% 17.46 28.10%
17.46 28.10% -- 详细
公司 2019年上半年实现营收 5.20亿元, -0.53%YOY,归母净利润 1.01亿元, -11.16%YOY,扣非归母净利润 0.64亿元, -8.51%YOY。非经常损益项目主要包含计入当期损益的政府补助 5986万元,少数股东权益影响额-2223万元;公司 2019年第二季度实现营收 3.19亿元, +3.24%YOY,归母净利润0.72亿元, -27.78%YOY,扣非归母净利润 0.59亿元, +0.51%YOY,收入端和扣 非 净 利 润 表 现 好 于 第 一 季 度 。 2019年 上 半 年 公 司 销 售 费 用 率5.8%/+1.4pct;管理费用率 21.2%/-0.4pct;财务费用率 3.7%/+0.1pct; 2019年第二季度销售费用率 5.8%/+1.7pct;管理费用率 18.3%/-1.3pct;财务费用率 2.4%/+1.3pct,宣传力度加大,销售费用率略有增长。 积极创新服务模式和业务模式——①利用 VR 智能驾驶培训技术不断创新和改进驾驶培训方式。 公司将 VR 智能技术应用于驾驶培训教育,为学员提供驾驶技能培训的同时,着重培养学员的安全文明意识。截至 2019年半年报披露日,通过 VR 与实车穿插培训方式拿到驾驶证的学员人数近 400人,其科目二及科目三的合格率均高于传统培训方式。 ②拓展汽车后市场,发挥多元化协同效应。 公司借助驾培服务行业成功的经验和积累的优势积极向汽车消费综合服务行业的其他子行业拓展业务,向汽车后市场做延伸,如汽车维修、汽车金融、汽车美容等,扩张公司的利润空间,分散行业经营风险。 ③抓住行业机遇,积极参与民航飞行员培训市场。 2018年 4月,东方时尚国际航空发展有限公司成立; 2019年 6月,东方时尚航空收购了海若通航 55%股权,后更名为东方时尚通用航空股份有限公司。海若通航成立于 2012年,深耕航空培训领域,目前具备 CCAR-91部通航作业、 CCAR-141部飞行培训、 CCAR-145部航空器维修资质,与多家院校及航空公司建立合作关系,依托自有机场优势,建立哑铃型、综合性训练航线布局。 投资建议: 驾校是重资产高壁垒的行业,一旦形成竞争优势,较为稳固。现在驾校行业仍然非常分散,没有经过工业化、流程化的改造,东方时尚在服务质量、品牌形象、流程控制上具有优势,有望借助北京的成功经验进行异地扩张,除北京、云南、石家庄、荆州外,山东网点已建成并投入运营,湖北、重庆、晋中网点正处于建设中。我们预测公司 2019-2020年归母净利润为 2.23/2.51/2.79亿元,下调幅度分别为 8%/8%/8%,原因是对于北京市场增速的预测更为谨慎以及对于新项目盈利能力的预测更加保守,对应 PE 为37x/32x/29x,维持增持评级,目标价 19元。 风险提示: 新校盈利周期长;北京驾培市场增速放缓; 集中提升难度高等
东方时尚 社会服务业(旅游...) 2019-08-13 13.63 16.00 -- 17.46 28.10%
17.46 28.10% -- 详细
事件 公司发布2019年半年报,实现收入5.20亿元,同比下降0.53%;实现归母净利润1.01亿元,同比下降11.16%。 简评 报告期内公司经营稳健,荆州项目实现盈利 公司在2019年H1内营收与上年同期基本持平,利润端波动较大是由于银行贷款增加,财务费用增长161.62%至1922万元,剔除利息支出的影响后,利润端也基本与上年同期相近,表明公司基本经营端较为稳健。同时,从净利率水平来看,公司上半年净利率达20.52%,较上年同期提升0.57pp,盈利能力有所提升。异地项目方面,云南、荆州、石家庄分别实现营收4,699.89、2,594.95、1,721.53万元,其中,荆州项目实现盈利,净利润达到405.86万元,云南、石家庄项目逐渐减亏,报告期内较上年同期分别减亏287、831万元。公司今年继续推进异地项目落地,其中,山东东方时尚已经落地,晋中、重庆、湖北东方时尚仍在建设中。 机动车驾驶人稳步提升,品牌助力口碑式营销 截至2019年6月末,全国机动车驾驶人数量达4.22亿人,上半年净增加1,408万人,全年的新增驾驶人员规模有望超过2,500万人,意味着驾培市场规模空间至少达到1250亿元(按照人均学费5,000元测算)。从行业来看,驾培市场分散度极高,部分地区存在无序竞争格局,大幅影响行业的运营效率。而公司通过对品质、服务的把控,将驾培业务不断流程化和标准化,已经塑造起良好的口碑,发展出公司独有的口碑式营销方法。 通过高科技手段,公司不断探索新的驾培方法。公司与幻影科技于5月签署《VR汽车驾驶模拟器服务合同书》,将最为前沿的VR智能技术应用于传统的驾驶培训教育领域。VR手段不仅能够培训学员驾驶技术,更能培养学员的安全文明意识--训练应急情况处置、复杂路况驾驶、机械性能极限操作、防御性驾驶、恶劣天气等项目。目前来看,VR培训不仅是对招收学员有所助力,在节能减排、降低运营成本等方面也较传统培训模式有优越性。 收购海若通航,业务版图扩张 公司在报告期内成功收购海若通用航空股份有限公司55%股权(更名为东方时尚通用航空股份有限公司),由机动车驾培切入航空培训领域。东方时尚通航目前的经营范围包括飞行培训、飞机销售、飞机维修、体验飞行、机场运营等,相关业务资质齐备,已经拥有CCAR-91部通航作业、CCAR-141部飞行培训、CCAR-145部航空器维修等多种资质,通过其多年经营,东方时尚通航与多家院校及航空公司已经建立合作关系,在滨州地区具备较为深厚的根基。 投资建议:我们认为公司的异地项目在加速落地进展,未来品牌影响力将进一步扩大,有助于发展规模优势。借助前期经验,公司的新项目有望更快实现盈亏平衡,同时,原有的异地项目已经逐渐减亏,获得的奖补有助于充实公司业绩。 盈利预测:预计公司2019-2021年EPS分别为0.42、0.44、0.48元,对应PE分别为33、31、29倍,维持“买入”评级。 风险提示:整体市场增速放缓;新建驾校回报周期拉长;重资产扩张造成资金压力;地区竞争格局恶化。
东方时尚 社会服务业(旅游...) 2019-05-10 16.39 -- -- 17.68 6.57%
17.65 7.69%
详细
盈利:18全年业绩下滑5.0%,非经常性损益提升盈利 18年公司营收10.51亿元,同比下滑10.41%,归母净利润和扣非归母净利润分别为2.23、1.29亿元(非经常损益主要来自资产处置收益和政府补贴),同比下降5.0%和39.9%。19年1季度公司实现营收2.01亿元,同比下滑5.73%,1季度实现归母净利0.29亿元,同比上升108%,实现扣非后归母净利0.05亿元,同比下降55%。18年利润下降主要受北京地区招生人数下降影响。此外,外埠子公司前期投资规模大且目前没有完全投入运营,18年整体业绩受到影响。 分地区:北京收入虽降但市占率提升至35%,石家庄、昆明亏损拖累业绩 18年公司驾培业务营业收入10.43亿元,毛利率48.8%,较去年下降4.7pct。公司过去三年在主要地区市场占有率不断提升,18年各地市占率分别为北京35%、昆明11.7%、石家庄3.8%、荆州37.4%,较上年提升5.0、2.5、0.4和11.5pct。18年公司来自北京、昆明、石家庄、荆州地区收入分别为8.57亿元、0.99亿元、0.28亿元和0.61亿元,同比下降10.8%、16.8%、5.5%和上升2.9%,从盈利来看,由于收入下降,各区域毛利率相比去年同期略有下降,其中北京较17年降3.4pct至58.1%,云南、石家庄分别亏损0.4和0.6亿元,同比基本持平,荆州项目净利润为723万元,相比去年1276万元盈利下降。 未来计划:新项目陆续投入运营,汽车综合服务和航空培训也在推进中 公司将继续发展和壮大培训主业,根据年报预计2019年5月山东淄博项目、2019年8月湖北武汉项目有望投入运营,2020年5月重庆项目有望投入运营,新项目运营有望带来收入和盈利增长。此外,根据年报公司将继续借助驾驶培训服务竞争优势,在汽车消费综合服务领域进行产业链延伸,不断拓展汽车维修、汽车金融、汽车美容等业务。公司也在积极探索航空培训这一业务新模式。根据年报公司已于2017年与昆明理工大学展开校企合作,共同培养飞行技术人才,又于2018年增资海若通用航空公司,未来将在航空人才培训领域继续发力。 云南、石家庄项目有望好转,后续项目逐步落地,看好公司盈利增长 公司受行业放缓和竞争激烈等原因利润有所下滑,长远来看国内驾校行业集中度低,公司作为行业龙头有望实现快速异地扩张。19年后公司武汉、淄博、重庆项目集中落地,同时云南地区价格战有望逐步缓和,石家庄考场也有望投入使用,公司有望重新进入业绩增长期。预计19-21年公司归母净利润分别为2.40、2.59和2.66亿元,对应PE分别为41.6、38.6和37.5倍,按照可比公司19年一致预期的PE为44.0倍,按此估计合理价值为18.0元/股,看好公司各地项目陆续投运,培育项目也有望逐步扭亏,给与“增持”评级。 风险提示:驾培行业整体增长放缓;北京市疏散人口政策加码;各地驾校市场价格战竞争恶化。
东方时尚 社会服务业(旅游...) 2019-04-23 16.82 -- -- 17.36 2.00%
17.65 4.93%
详细
事件:公司发布2018年年报和2019年一季报。2018年,实现营收10.51亿元,同比减少10.41%;归母净利润2.23亿元,同比减少5.23%。基本每股收益为0.38元,拟每10股派发现金红利2.0元(含税)。2019Q1,实现营收2.01亿元,同比减少5.73%;归母净利润0.29亿元,同比增长108.26%;归母扣非净利润0.05亿元,同比减少54.61%。利润减少主要是因为北京疏解非首都功能政策、人口外迁等原因,导致公司营收、利润双降。另外,外埠子公司前期投资规模大,摊销金额较大,拖累近3000万业绩。 北京地区市占率持续提升,异地扩张稳步推进。2018年,北京校区实现营业收入8.57亿元,同比减少10.82%;云南校区实现营收9887.65万元,同比增长15.73%;荆州校区实现营收6055.87万元,同比增长48.64%;石家庄校区实现营收2759.58万元,同比减少118.14%。2018年,北京、昆明、石家庄、荆州地区的市占率分别为35%、11.7%、3.8%、37.4%,公司在各地区的竞争力逐年增强。此外,山东淄博、湖北武汉、重庆项目分别有望于19年5月、19年8月、20年5月投入运营,三大项目的运营将会带来营业收入的显著提升。 探寻汽车综合服务领域新模式,内生外延双向发展。目前,公司已将业务拓展到汽车综合消费服务领域,扩张利润空间,分散行业经营风险,逐步实现多元化协同发展。此外,实际控制人旗下相关产业链资源较为丰富,将为公司发展提供良好的助力。 给予“增持”投资评级。我国驾培市场空间巨大,区域分割明显且竞争激烈,市场集中度较低,尚未形成跨区域龙头企业。未来,行业会加速整合并购,公司作为行业龙头企业有望进一步提升集中度,分享驾培市场收益。给予公司2019-2021年0.43元、0.46和0.52元的盈利预测,对应41倍、37倍和33倍PE,给予“增持”投资评级。 风险提示:北京驾培市场增速放缓,异地扩张不达预期。
东方时尚 社会服务业(旅游...) 2019-04-22 17.49 18.78 10.54% 17.36 -1.92%
17.65 0.91%
详细
事件 2019年4月17日,公司发布2018年年报,实现营收10.51亿元,同比下降10.41%,实现归母净利润2.23亿元,同比下降4.97%,实现扣非归母净利润1.29亿元,同比下降39.9%。 简评 业绩受相关政策及异地投入影响承压,期间费用率出现一定提升 公司2018年实现归母净利润2.23亿元,同比下降4.97%,实现扣非归母净利润1.29亿元,同比下降39.9%,业绩端承压主要系北京疏解非首都功能的政策,人口外迁等政策,使公司大本营北京2018年的营收同比下降10.82%,毛利率58.05%,同比下降3.43pct,且其他异地项目前期投入较大,尚未完全兑现业绩,使得业绩端承压。从公司整体期间费用率来看,也出现一定程度的提升,2018年销售费用率4.68%,同比提升约1.29pct,主要系广告宣传费同比增长约25%。管理费用率20.19%,同比提升约0.74pct。研发费用率1.53%,同比提升约0.35pct,电子辅助教练等研发支出增多,财务费用率2.37%,同比提升约1.22pct,主要系利息费用提升较多。2018年公司收到的政府补助较多,达7497万元,同比增长约1138%。经营性现金流净额转负,主要系支付较多经营相关现金。资产负债率达48.49%,提升约17.9pct,项目扩张带来一定压力,但总体仍在可控范围内。 异地项目未来释放空间可期,可转债进一步补充资金 公司凭借优质的服务和品牌效应,在全国多地布局驾校。北京大本营市占率提升至35%,继续加强优势,2018年北京地区通过“口碑式营销”报名占比42.98%,同比提升12.35pct。公司目前几个主要异地项目,云南公司净利润-3978.73万元,石家庄公司净利润-5860.87万元,实现减亏5.12%,荆州项目净利润723.92万元,继续保持盈利。公司目前几个主要子公司在当地的市占率均处领先地位,截至18年末,昆明市占率11.7%,石家庄3.8%,荆州37%。随着未来云南当地价格战趋势缓和,石家庄考试场投入使用,主要子公司在2019年预计理顺发展路径,实现大幅减亏;2018年12月12日,公司发布公告拟发行7.1亿元可转债,3亿元用于新能源车购置,2亿元用于回购股份。截至今年3月29日,公司已回购股份863.99万股,占公司总股本的1.47%,符合已披露既定方案,后续将继续实施。驾校目前仍是驾照考试的“必经之路”,公司有望凭借良好服务、高通过率继续拓展异地项目,预计2019年存量异地项目看点较多,且2019年5月山东淄博项目、2019年8月湖北武汉项目有望投入运营,2020年5月重庆项目有望投入运营,新项目的运营将会带来营业收入的显著提升。 2019年一季度业绩大增,未来发展空间渐打开公司发布2019年一季度报告,一季度实现营收2.01亿元,同比下降5.73%,实现归母净利润2903.22万元,同比增长108.26%。业绩大增主要系政府补助3523.56万元,彰显政府对公司发展的大力支持。公司一季度管理费用率25.86%,同比微降0.76pct,一季度整体毛利率为44.35%,同比基本持平,保持稳定。公司在技术领域、服务领域和业务领域进一步创新,推出VR教学,并向汽车后市场延伸,如汽车维修、汽车金融等。另外公司积极探索航培业务,未来或打开新的业务领域。 投资建议:预计公司2019年维持主业稳健运营,昆明、石家庄等主要异地公司在发展环境改善后,有望维持市占率领先,且实现净利润大幅减亏,长期新一轮异地项目有望贡献营收和利润。 预计2019-2021年EPS分别为0.42、0.44、0.48元,目前股价对应PE为41X、39X、36X,维持“买入”评级。 风险提示:整体市场增速放缓;新建驾校回报周期拉长;重资产扩张造成资金压力;地区竞争格局恶化。
东方时尚 社会服务业(旅游...) 2019-04-19 17.34 18.78 10.54% 17.72 0.97%
17.65 1.79%
详细
2019年4月18日,东方时尚发布2018年报及2019一季报。公司2018年实现营收10.51亿元,-10%YOY,归母净利润2.23亿元,-5%YOY,扣非归母净利润扣非1.29亿元,-40%YOY。2019Q1实现营收2.01亿元,-6%YOY,归母净利润0.29亿元,+108%YOY,扣非归母净利润0.05亿元,-55%YOY(非经常损益增加主要是计入当期损益的政府补助为0.35亿元)。利润减少的原因是北京疏散非首都功能政策、人口外迁(2017,2018年北京市常住人口同比均有下降)等原因,公司在北京地区的市场占有率虽然持续增长,但招生人数有所下降,导致利润随营收规模下降而减少,另外其他地区的子公司前期投入大,目前尚未完全投入运营,导致利润下降。 经营分析 北京地区作为公司的主战场,相对较为稳定,其他分校相对存在波动。分地区来看,2018年北京/云南/石家庄/荆州营收占比分别为82%/9%/3%/6%,毛利率分别为58%/16%/-118%/49%。 构筑跨地区品牌价值,四地占有率有所提升。2016年至2018年,公司在北京的市场占有率分别为27.4%、30%和35%,在昆明的市场占有率分别为9.8%、9.2%和11.7%,在石家庄的市场占有率分别为2.1%、3.4%和3.8%。2017年至2018年,公司在荆州地区市场占有率分别为25.9%和37.4%。东方时尚在四地占有率均有提高,在各个地区的竞争力逐年增强。 两年内三个新项目有望投入运营。2019年5月山东淄博项目、2019年8月湖北武汉项目有望投入运营,2020年5月重庆项目有望投入运营,新项目的运营有望带来营业收入的显著提升。 投资建议:驾校是重资产高壁垒的行业,一旦形成竞争优势,较为稳固。现在驾校行业仍然非常分散,没有经过工业化、流程化的改造,东方时尚在服务质量、品牌形象、流程控制上具有明显优势,有望借助北京的成功经验进行异地扩张,山东淄博和湖北武汉项目预计19年5月和8月投入运营,未来持续多地扩张复制亦值得期待。我们预测公司2019-2020年归母净利润为2.41/2.79亿元,下调幅度分别为9%/12%,原因是对于北京市场增速的预测更为谨慎以及对于新项目盈利能力的预测更加保守,对应PE为42x/37x,维持增持评级,提高目标价至19元,看好新项目对收入端的贡献。 风险提示:新开办驾学盈利周期可能较长;北京驾培市场增速或将放缓等。
东方时尚 社会服务业(旅游...) 2018-12-14 13.28 15.81 -- 14.69 10.62%
16.47 24.02%
详细
公司发布公告:1)公司原《回购股份预案》中“拟回购资金总额不超过3亿元,不低于5,000万元”,拟修改为:“拟回购资金总额不超过3亿元,不低于1.5亿元”,同时将“本次回购股份的实施期限为自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起六个月内”,拟修改为:“本次回购股份的实施期限为自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起十二个月内”;2)公司拟发行可转债募集资金总额不超过人民币7.1亿元(含7.1亿元);3)公司未来的股东回报计划中,保证公司正常经营和长期发展以及在符合法律、法规及监管要求的前提下,每年以现金方式分配的利润应不少于当年实现的可供分配利润的30%。
东方时尚 社会服务业(旅游...) 2018-10-23 11.69 15.81 -- 13.69 17.11%
14.69 25.66%
详细
事件 公司发布三季报,报告期内实现收入8.08亿元,同比下降13.78%;实现归母净利润1.91亿元,同比下降9.63%。 简评 公司不断聚焦主业,净利率水平提升 公司在Q3内实现营收2.85亿元,北京占比达82.80%。从报表分析,Q3利润来源有所增加,母公司实现净利润7,049.59万元,而合并报表的净利润达到1.00亿元,异地的子公司在Q3内开始为公司贡献利润,表明异地项目经营出现一定改善。公司前三季度经营稳健,在聚焦主业的同时不断优化运营能力,其净利率水平由去年同期的22.58%提升至25.32%,提升幅度达到2.74个百分点。同时,公司现金流保持健康,经营现金流净流入5.86亿元,同比增长104.92%,增强公司抗风险能力。 晋中子公司收到奖补,石家庄校区有望减亏 控股子公司晋中东方时尚因投资建设东方时尚汽车文化小镇项目,收到政府关于新兴产业发展政策性奖补2.76亿元,将分三年进行收入确认,对业绩造成积极影响。根据会计规则,该笔款项将按照三年建设期进行分摊,我们预计对2018-2020年收入影响约0.6、1、1.16亿元。 公司目前三大异地项目中,亏损最大的石家庄校区有望减亏。石家庄校区在2017年亏损6,176.97万元,主要原因在于场地不能使用。由于其场地问题已经于今年6月22日解决,政府回购考场后,公司可以正常使用场地进行学员培训。一是公司运营成本下降,实现大幅减亏,二是能发挥公司培训质量及服务的优势,长期利好石家庄校区在当地招生扩张,对公司将带来利润、经营双重利好。 明年三大异地项目将投入运营,后续储备项目较多 公司明年有三大异地项目将投入运营,其中,山东淄博、湖北武汉项目将于上半年开始运营,而重庆项目则将于下半年开始招生,新项目有望进一步增厚公司收入。从荆州项目来看,公司异地项目有望快速实现盈亏平衡,预计明年三大项目在抬升公司的收入水平时,对利润的负面影响有望小于昆明、石家庄项目的水平。结合明年石家庄项目的减亏以及晋中项目的奖补,公司的业绩面有支撑。 公司还有多个储备项目正在布局之中,未来扩张有望加速。公司目前已经在全国多个省市设立子公司或合资公司,包括晋中、呼和浩特、高安等,均在积极进行推进中,且异地项目选址均在人口较为密集、经济较发达的地区,未来有望带来新的增量空间。 投资建议:我们认为公司的异地项目模式在探索后已经较为成熟。借助前期经验,公司的新项目有望更快实现盈亏平衡,同时,原有的异地项目有望开始减亏,对公司的业绩带来积极影响。同时,借助异地扩张,公司的品牌力有望进一步加强,在千亿级别的驾培市场中不断提升市占率,走上良性循环。 盈利预测:预计公司2018-2020年EPS分别为0.47、0.57、0.72,对应PE分别为25、20、16倍,维持“买入”评级。 风险提示:整体市场增速放缓;新建驾校回报周期拉长;重资产扩张造成资金压力;地区竞争格局恶化。
东方时尚 社会服务业(旅游...) 2018-10-23 11.69 -- -- 13.69 17.11%
14.69 25.66%
详细
事件:公司公布2018 年三季报,前三季度实现营业收入8.08 亿元,同比减少13.78%;实现归母净利润1.91 亿元,同比减少9.63%;实现归母扣非净利润7502.41 万元,同比减少61.26%。 公司公告称:拟实施第二期员工持股计划,参加人员总人数预计不超过 3000 人,设立资金总额不超过2 亿元。 18年前三季度利润同比下滑,财务费用大幅增长。公司发布公告称,2018年前三季度实现营收8.08亿元,同比减少13.78%;实现归母净利润1.91亿元,同比减少9.63%,均较上年有所下滑。业绩下滑主要原因在于学车人口有所下降,公司北京、云南、荆州等地学员规模均有所下滑,使得业绩同比下降;且公司2018 年前三季度产生财务费用1882.86 亿元,同比大幅增长136.54%, 一定程度拖累公司的业绩。公司是全国驾培龙头,当前正处于快速发展时期, 银行借款增加使得财务费用大幅增长,预计19 年武汉、淄博、重庆等校区将投入运营,公司盈利能力将有所改善。 拟实施员工持股计划,资金总额不超过2亿元:公司公告称拟实施第二期员工持股计划,此次参加人员范围为公司董事、监事、高级管理人员、公司及下属公司的核心及骨干员工,总人数预计不超过3000人,每人按2000股对应的份额认购,涉及的标的股票数量约为1709万股,约占公司总股本2.91%,设立资金总额不超过2亿元。我们认为,此次员工持股计划设立时点较好,且利于进一步完善公司长期、有效的激励约束机制,预计将更好的为公司储备管理人才,促进公司未来业务开展。 控股子公司获大额补贴,预计将增厚公司业绩:公司10月10日发布公告,控股子公司晋中东方时尚收到山西晋中市榆次区政府给予新兴产业发展政策性奖补首笔资金2.76亿元,用于支持公司投资建设的榆次东方时尚汽车文化小镇项目。该笔资金将计入公司递延收益,并按照项目三年建设期分摊,预计将为公司未来业绩产生积极作用。该项目计划投资约11亿元,预计将建设包括交通安全教育基地、汽车驾驶培训、汽车金融服务等功能于一体的综合性驾驶培训及汽车文化产业总部基地。我们认为,该项目获得当地政府大力支持,对于未来公司类似业务的开展具有一定示范作用。 盈利预测与评级:由于公司当前处于高速扩张时期,财务费用增加使得前三季度业绩有所下滑,低于我们此前预期,我们下调此前业绩预测,预计2018-2020 年EPS 分别为0.47 元、0.59 元、0.73 元,未来三年归母净利润将保持22%的复合增长率;同时下调公司评级至“增持”。 风险提示:行业政策变动风险,市场竞争加剧的风险,异地扩张或不及预期的风险,石家庄、荆州校区业绩增速或不及预期的风险。
东方时尚 社会服务业(旅游...) 2018-10-15 11.95 -- -- 13.20 10.46%
14.69 22.93%
详细
子公司获得大额补贴,对公司未来业绩产生积极影响 公司10月10日发布公告,控股子公司晋中东方时尚(持股55%)收到山西晋中市榆次区政府给予新兴产业发展政策性奖补首笔资金27569.28万元,用于支持公司投资建设的榆次汽车文化小镇项目。目前子公司已获得土地使用许可证,该笔奖补将计入公司递延收益,按照项目三年建设期分摊,我们预计2018-2020年将为公司分别贡献权益归母净利润约2475/4449/4449万元。公司作为国内驾校龙头持续推进异地扩张,因异地项目经营情况低于预期,下调18-20年净利润至2.73/3.46/4.32亿元,维持“增持”评级。 推动汽车文化小镇实现政企双赢,培育异地发展新业态 2018年1月公司与北辰正方集团设立合资公司晋中东方时尚,注册资本1.5亿元,公司占比55%。根据晋中市国资委官网信息,晋中东方时尚负责投资建设的榆次汽车小镇项目被列为省重点工程项目,计划投资额约11亿元,主要建设包括交通安全教育基地、汽车驾驶培训、汽车金融服务等功能于一体的全省最大综合性驾驶培训及汽车文化产业总部基地,有助于提升就业水平、增加地方税收。我们认为此次2.76亿元奖励补贴反映了地方政府对公司汽车文化小镇新业态的认可和支持,未来合肥、天津、长沙、重庆等汽车小镇项目加速推进值得期待。 18H1业绩低于预期,市占率逆势提升、新项目密集落地可期 18H1公司实现营收5.23亿元/-9.99%,归母净利润1.14亿元/+1.09%,扣非归母净利润7006万元/-31.72%,业绩低于预期,主要由于学车主力人口下降,北京本部、云南校区、荆州校区等地学员规模下滑导致业绩同比下降。市占率方面,18H1北京市占率34%,同比上升1pct;云南市占率12.5%,同比上升3.32pct;石家庄市占率3.64%,荆州市占率34%,同比17H1相对稳定。我们认为当前公司异地项目正处于快速发展期,18年6月石家庄校区考场投入使用,政府回购考场后租金下调有望提升盈利;公司预计19年武汉、淄博、重庆项目投入运营将显著增加收入。 驾培行业面临优胜劣汰,龙头品牌积极整合,维持“增持” 当前国内驾培行业大而分散,龙头品牌凭借规模和品质优势积极扩张,公司作为国内驾培龙头,通过“自建+并购”模式快速异地复制,整合地方优质资源。我们预计石家庄驾校受益考场问题解决,19-20年有望实现盈利爬坡;昆明市场价格战下半年逐步缓解,云南驾校有望迎来改善。考虑上半年经营业绩低于预期,下调盈利预测,18-20年净利润2.73/3.46/4.32亿元(前值2.88/3.74/4.34亿元),对应PE 25.72/20.33/16.26倍。可比教育类公司18年平均PE 24.57倍,公司作为A股唯一驾校具有稀缺性,给予18年目标PE 28-30倍,对应目标市值76.50-81.94亿元,维持“增持”。 风险提示:报名学员不达预期;外延拓展不达预期;政策变化风险。
东方时尚 社会服务业(旅游...) 2018-10-01 12.83 15.81 -- 13.29 3.59%
14.50 13.02%
详细
驾培行业北京区龙头,受益行业整合机遇 东方时尚成立于2005年,以机动车驾驶员培训为主营业务,是全球最大的驾培机构。2018年H1公司实现营收5.23亿元、净利润1.04亿元(+1.09%)。在消费升级、用车“刚需化”的趋势下,驾培市场存在较大发展潜力。以每年2500万学员、平均学费5000元计算,未来市场规模达1250亿元。未来驾培市场将朝向高质量、品牌化发展,行业整合期已经到来,公司作为行业的领军者有望受益于集中度提升。 公司以高通过率+优质服务为核心,打造驾校中的“海底捞”公司凭借其高合格率、优质服务、学车环境优美等优势树立品牌:1)学员通过率在80%以上,且毕业后事故率、违章率为各大驾校中最低;2)提出“五项承诺”、“八个率先”、“九项服务”等服务理念,成为行业新标准的制定者、尝试者,具备广泛影响力;3)与政府合作密切,已与公安部道路交通安全研究中心建立战略合作关系,共同拍摄的“让生命无憾——《国民交通安全教育系列公益宣传片》”获得联合国全球道路安全电影节银奖、中国黄河奖等重量级奖项。同时,品牌带来的口碑效应也有效降低了公司的销售费用率,带来正向回馈。 北京校区模式成熟,异地扩张不断展开 公司在北京校区积累丰富的管理运营经验,市占率提升至34%(较同期+1pct)。公司于2011年正式开始在全国12个省市扩张,为学员提供高质量、标准化的服务,进一步建立自身品牌网络。目前,昆明、石家庄、荆州已开始招生,营收不断增加。截至2018年6月底,各地区市场占有率稳中有升,昆明市场占有率12.5%(较去年全年+3.32pct),石家庄市场占有率3.64%(持平),荆州市场占有率34%,公司连锁品牌效应初显。预计2019年时淄博、武汉、重庆等地校区有望开业,拓展并巩固先发优势。 纵向延长产业链,横向多元化发展 公司积极拓展汽车综合服务领域产业链,提供汽车维修、汽车美容、汽车金融等服务,股东旗下相关资源丰富,有望形成合力。同时,公司已经与昆明理工大学、海若通航展开“校企合作”模式,拓展航空培训市场,未来将为公司带来新的业绩增长点。 我们认为公司即将迎来业绩拐点,随着更多子公司建成并逐渐成熟,公司将走上发展的“快车道”。预测18-20年EPS分别为0.66、0.80、1.00,对应PE分别为20、17、13倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 市场增速放缓;新建驾校回报周期长;资金压力;竞争格局恶化。
东方时尚 社会服务业(旅游...) 2018-08-24 13.49 -- -- 14.70 8.97%
14.70 8.97%
详细
事件:公司公告2018年半年报,实现营收5.23亿元,同比下降9.99%;实现归母净利润1.14亿元,同比上升1.09%;扣非后归母净利润0.70亿元,同比下降31.72%;EPS为0.19元。 毛利率小幅下降,费用管控合理。公司整体销售毛利率为50.44%,同比下降3.45pct,主要系学员数量下滑所致。公司期间费用率29.01%,同比上升2.30个百分点。其中销售费用率为4.49%,同比增加1.16pct,主要原因系广告支出和招生分部房租支出增加;管理费用率为23.12%,同比增加0.34pct,与去年同期基本持平;财务费用率为1.41%,同比增加0.81pct,主要为银行贷款增加导致利息支出增加所致。 重要经营指标变动:1)现金流量。经营性净现金净流入3.29亿元,同比增长51.75%,主要由于收到大股东投资公司往来借款所致;投资性净现金流出7.37亿,同比增长72.51%;筹资性净现金流入3.04亿元,同比增长48.18%,主要由银行借款流入、少数股东投资增加所致。2)总资产。公司经审计总资产36.30亿元,同比增加14.90%,归母净资产16.98亿元,同比减少2.36%。3)预收账款。18H1年实现4.43亿元,同比增长17.85%。4)在建工程。报告期在建工程价值0.82亿,同比增长109.96%,主要系山东、重庆公司开始施工建设所致。 市占率稳步提升,异地扩张持续推进。从中报数据来看,虽然受到市场整体学员人数下滑影响,但公司各地市占率依旧维持稳定或小幅上涨,侧面反映公司运营的竞争优势。同时公司在进一步提升北京大本营市占率基础上,通过收购控制权、投资参股等多种方式扩张异地公司,提升行业整合速度及公司在全国范围内的影响力,预计19H1武汉、淄博项目投入运营,19H2重庆项目投入运营后,公司营收将显著提升,随着未来异地业务的不断开展及成熟将加速公司业绩释放。 投资建议:公司作为驾培行业龙头,在行业整合背景下,凭借自身独有竞争优势,通过“自建+并购”的方式进行异地复制,抢占全国市场份额,随着规模效应的逐步体现,未来有望实现业绩高速增长。我们预计公司18-19年净利润为3.71/5.44亿,对应EPS为0.63/0.93,对应PE为21/14X,维持“买入”评级。 风险提示:异地扩张进程不达预期,驾考政策变动,人工成本上升过快。
东方时尚 社会服务业(旅游...) 2018-08-21 12.69 -- -- 14.70 15.84%
14.70 15.84%
详细
事件: 东方时尚于2018年8月17日晚间公布2018年半年报,公司2018年上半年实现营业收入5.23亿元,同比下跌9.99%,归母净利润1.14亿元,同比增长1.09%,扣非净利润0.7亿元,同比下跌31.72%。 驾培市场增速放缓,学费仍有提升空间: 受学车主力人群下滑和非首都功能人口疏解政策等因素影响,驾培市场增速放缓,2018H1营收表现略逊,同比下跌9.99%。2018年1-6月公司平均学费5914.83元,较去年同期增加约200元,同比增长3.50%,我们认为驾培市场的学费仍有提升空间。 投入广告吸引潜在客户,营运成本亟待下降: 2018H1销售费用为0.23亿元,同比增长21.21%,主要用于全媒体广告投入和招生分部开支,吸引潜在客户。公司今年首次投入0.76亿元研发支出用于驾驶培训、驾校办公等的软件开发,叠加政府回购考试场,租金也会相应下调,下半年运营成本项有望降低,推动公司盈利增长。 服务至上推动口碑式营销效应,各区域市场占有率稳步提升: 公司通过为学员量身定制服务班型、延长班车线路、举办线下驾培活动等方式推动口碑式营销效应,2018H1报名学员8.85万人,其中口碑式营销学院3.70万人,较2017年全年增长11.00%。市占率方面,主体市场北京在市受理学员数量下滑的情况下,仍有1%的上涨,达到34%,云南区域上涨%,达12.50%,石家庄区域为3.64%,与去年同期基本持平,公司将继续在重庆、武汉开拓市场,市占率有望继续提升。 行业龙头地位稳固,维持“推荐”评级: 我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.71、3.16和3.71亿元,对应EPS分别为0.46、0.54和0.63元。当前股价对应2018-2020年PE分别为28、和20倍。公司作为驾培行业龙头,市占率不断提高,我们看好公司未来业绩的成长空间,维持“推荐”评级。 风险提示:行业招生率下滑风险,异地扩张不及预期风险。
东方时尚 社会服务业(旅游...) 2018-07-11 14.07 16.31 -- 15.34 9.03%
15.34 9.03%
详细
东方时尚有限公司是一所成立与2005年,主营驾驶员培训的公司。公司通过并购+自建方式,在全国建立了12余所驾驶员培训学校。2018年,公司开始布局航空人才培养,通过合作办学、企业合作的形式,公司的业务已经包含了航空学校与航空培训。公司近年业绩波动较大,一方面是由于驾驶培训业务的收入确认周期有所改变,受驾培新规影响预收账款收入确认有所改变,另一方面,因扩张期新网点利润率较低,整体利润率有所下滑,预计等到新网点运营到成熟阶段,利润率会有所回升。 公司为驾培行业龙头企业,依托其标准化管理和集团化运营,在异地扩张的进程中公司或将取得进一步发展。驾培行业市场规模空间较大,据我们测算2022年市场规模或将达1080亿元,且各地区驾培市场高度分散,即使是东方时尚这样规模和体量的上市公司,从目前的培训人次比重来看,其全国市占率也仅为1%左右。东方时尚作为最早上市的驾培龙头企业,进行异地扩张时,相较地方规模较小、不成系统、缺乏标准化管理和集团化运营的地方驾校而言,具有一定竞争优势,有望通过市占率的提升,抢占更高市场份额,实现进一步发展,增长空间较大。 公司的护城河主要是其已有的行业经验、土地资源获取能力以及政府资源。公司北京总部的驾校在当地优势明显,在多年的经验积淀下,驾校的运营模式为后期异地扩张提供借鉴途径。目前公司拥有的土地资源充沛,扩张具备实力基础。自有土地使用权分别为北京15万平方米、云南32.56万平方米以及在重庆、山东和晋中也有布局。租赁土地使用权分别为石家庄30.67万平方米、湖北66.67万平方米。资金的存量和流量均稳定,2018Q1经营活动产生现金流量净额为3.8亿元,占营业收入比为175.7%,同比提高118.6pct。强土地资源获取能力,和多年积累的行业经验及政府资源形成了公司的护城河,为公司增长打下坚实基础。 千亿驾培市场高度分散,驾校地域性龙头市占率有望提升。我们认为,公司有望依托标准化管理和集团化运营,利用其丰富的行业经验,较强的土地资源获取能力,在异地扩张进程中取得不错进展。我们预测公司2018-2020年EPS为0.439 /0.502/0.574元,对应PE为31x/27x/24x,首次覆盖给予增持评级,目标价16.5元。 风险 新开办驾学的盈利周期可能较长;北京的驾培市场增速或将放缓等风险。
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名