拟融资用于收购加拿大普康公司和补充白俄罗斯纸浆厂项目建设资金:公司拟向不超过10名的特定对象非公开发行不超过5,100万股人民币普通股股票,募集资金总额不超过人民币13亿元,计划用7.65亿收购加拿大普康控股(阿尔伯塔)有限公司60%股权、用5.35亿补充白俄罗斯斯威特洛戈尔斯克纸浆厂工程建设项目的建设资金。 加拿大普康公司的收购为公司带来业务与渠道双拓展,并布局EPC 总承包、海外投资、海外贸易各业务间的联动:普康公司从1992年起即为北美矿山工程的领先承包商,在金矿、锌矿、钻石、钾盐以及土建和水利相关业务领域项目经验丰富,与原住民部落保持了长期的友好关系。公司可以通过普康进入采矿领域和北美市场,并借助其对当地矿产项目的了解,发现优良的矿产资源信息,以较为合理的价格投资加拿大矿业公司或者矿山资产,承担矿山建设和采矿服务任务,开展矿产品贸易业务,实现公司各业务间的联动。收购的风险是与普康公司发挥协同效应的磨合。 白俄纸浆厂工程建设项目将形成7.7亿美元的收入,业主为白俄罗斯最大的纸浆厂(国企),项目工期42个月:项目预付款比例15%,其余85%由中国进出口银行和中国工商银行提供出口买方信贷融资,白俄罗斯财政部作为借款人,由中国出口信用保险公司承保。 维持“增持”评级:政府支持等五要素打造公司稳定且强大的核心竞争力,预计2012年初在手订单达到2011年收入的5.4倍,随着国家“走出去”战略加快推进,未来新签订单还将源源不断;在2011年三季度公司预收款实现413%的增长,未来业绩增长有望加速;普康公司的收购将实现业务与渠道的双拓展,并奠定未来海外矿产资源收购的基础。考虑此次增发5100万股,假设普康公司在半年报能够实现并表,预计增发摊薄后 12、13年EPS 分别为1.40、1.82元,由于公司未来三年能够实现30%以上的CAGR,给予2012年25倍PE,目标价35元,维持“增持”评级。

投资要点: 中国乃至全球水利水电第一品牌:公司在国内大中型水利水电工程市场份额长期稳定在65%,在国内对外工程承包企业的排名中稳居前3位,10年在全球国际承包商中的排名上升至24位。水电行业壁垒高,强者恒强的马太效应明显,中国乃至全球水利水电翘楚地位难以撼动。公司业务结构以水电工程施工为主,辅以其他基建业务,未来中国水电顾问集团有望注入公司,进一步提升公司的盈利能力。 订单加速在望:碳减排的压力加大,发改委对水电项目的核准已经从10年开始明显提速,目前有包括白鹤滩(1400万千瓦)、乌东德(870万千瓦)等合计超过3000万千瓦的项目等待进入主体工程施工招标,预计其中建安投资超过1500亿,未来两年订单提速是大概率事件。 近期三个驱动力改善原有预期;一.电价深化改革成为今年经济体制改革重点工作,或从贵州开始推行“水火同价”,水电盈利能力提升50%,激发水电投资热情;二.2011年宏观调控的背景对发改委的水电开工核准有影响,今年通胀回落,此不利影响因素有望大大减弱;三.水电项目具有良好的盈利性和稳定的现金流,银团给水电项目贷款意愿很高,但2011年由于信贷紧张导致部分项目缓建或停工,今年在保增长的压力和信贷环境改善的情况下回款与施工进度都有望加速。 给予增持评级:预计公司11、12年EPS分别为0.37、0.43元,目前股价11年仅12倍,公司作为水电施工龙头享受“十二五”水电的加速发展与近期预期的改善,给予“增持”评级。 股价表现的催化剂:电价体制改革深化、重点水电项目通过开工核准、“两会”议案对水电发展给予更多支持 核心假定的风险:发改委对开工的核准进度低于预期,信贷紧缩超预期。

业绩快报符合预期,盈利能力提升:业绩快报显示公司11年实现收入53.2亿元,增长26.8%,实现营业利润37.5亿元,增长39.1%,实现归属于上市公司股东的净利润28.5亿元,增长33.2%,全面摊薄EPS0.89元,符合预期。 我们认为利润增速高于收入增速的原因在于一方面毛利率更高的公装项目占比提升,另一方面公司实行管理架构改革后,成本控制意识和能力增强,二者共同作用导致净利率提升。公司目前净利率水平5.3%,相比行业龙头7%左右的净利率还有很大提升空间。 有别于大众的认识:改革“生产关系”将解放“生产力”,业绩增速有望不断环比改善,公司11年下半年对管理架构进行了大刀阔斧的改革,分公司数量迅速增加,同时分公司的角色从施工的组织和管理转换为独立利润的中心,尽管机构职能调整与人员岗位变动会暂时影响正常的经营活动,却解决了公司未来冲向百亿规模将遇到的管理资源瓶颈,同时新的管理模式能够对人员实行精准的考核与激励,员工工作热情和成本控制意识被极大激发,为未来几年的快速发展打下良好基础;设计实力不断增强,地产与公装两条腿走路:公司设计院在11年迅速发展,获“2010-2011年度十大最具影响力设计机构奖”等诸多奖项,公装接单能力迅速提升;收购是公司迅速成长的有效路径:信贷紧缩和地产调控加快行业洗牌,提供了收购的绝好良机,广田股份有9.7亿超募资金,未来有能力通过收购迅速实现异地扩张;住宅精装修比例提升趋势有望加快,确保公司长期成长空间与比较优势:住建部拟规划到2020年实现住宅全装修,上海、宁夏、安徽等省也于近期纷纷推出推广住宅全装修目标。 维持“买入“评级:我们预计公司12、13年EPS分别为1.35、1.90元,公司经历了改革阵痛却打开了未来快速成长的通道,未来三年有望实现30%~50%的年均增速,理应享受12年25倍PE,维持“买入”评级。

投资要点: 公司董事会通过了《关于设立沙特EICC合资公司的议案》和《关于将中材国际海外事业发展公司(内设公司)变更设立为分公司的议案》:公司将以自筹资金与WaidAhmedJuffaiCompany设立合资公司——能源和基建承包有限责任公司(EICC),注册地在沙特阿拉伯吉达,注册资本等同于500万美元的沙特当地货币,中材国际以255万美元的等值当地货币出资,占合资公司注册资本的51%;WJCO以245万美元的等值当地货币出资,占合资公司注册资本的49%,业务范围是电站、变电站等基建工程。同时,中材国际海外事业发展公司将由内设公司变更为分公司——中国中材国际工程股份有限公司北京海发分公司,主要业务仍然是海外工程多元化等,经营团队由原经营团队组成,由公司常务副总裁邢涛先生负责分公司设立和运行的相关事宜。 多元化经营进一步推进,增加盈利增长点:与公司主业水泥生产线建设不同,EICC的业务领域涉及电站和变电站。根据迪拜水电管理局,中东海湾国家每年将需要10万兆氏的电力,在今后5到6年内,仅电力设备总投资就将超过2000亿美元。合资公司的沙特方是当地公司,在寻找市场资源上有优势,而中材国际的优势在于工程管理,我们认为这种合作方式能使公司积累的海外工程管理经验得到新的应用,未来不仅该合资公司会成为新的盈利增长点,这种将自身项目管理能力与当地业主市场优势相结合的模式或许将给公司未来在水泥生产线以外更多海外工程承包领域带来机会。 主业订单回升,新业务逐步推进,维持“增持”评级:从公司官网上获知,11年公司新签合同同比增长35%,恢复到历史高点,尽管今年业绩增速可能还无法恢复到历史高位,但未来增速有望提高;同时工程多元化在不断加强推进,装备集团整合后的发展值得期待,我们预计公司11、12年EPS分别为1.72,2.03元,维持增持评级。

投资要点: 1月销售面积同比下滑57%,比11年2月仅下滑 9%,春节因素或放大对销售下滑的担忧:1月份公司房地产销售面积29万方,销售金额34亿元,销售均价1.17万元,同比增幅分别为 -57%、-55%、6%,其中中海地产销售面积25.6万方,销售金额为港币39.4亿元,销售均价为港币1.54万元,同比增幅分别为-52%、-49%、2%;公司销售面积下滑在趋势和幅度上与其他龙头房企基本一致,在价格上虽然同比小幅上涨,但环比下降20%。 考虑到比11年2月仅下滑9%,同比数据或许会放大市场对公司地产销售下滑的担忧。 1月新签合同同比增长22%,继两个月下滑之后首次恢复正增长,由于受部分合同跨年度确认影响,目前尚未能说明景气好转,但数据略超市场预期:1月份公司新签合同524亿,同比增长22%,而11年9月以来,每月单月同比增速分别只有-2%、6%、-11%、-35%,1月数据首次转正,但由于11年12月部分订单可能滞留至今年签约,尚未能说明景气好转。 新开工面积同比增长5%:比11年2月增长36%,但由于相关工程机械需求惨淡,投资意愿是否回暖有待确认。1月份公司新开工面积1517万方,同比增长5%,比11年春节期间的2月份增长36%,由于新开工的确认较为简单,考虑到挖掘机1月销量同比下滑53%,投资意愿是否回暖仍有待更多数据验证。 未来预期改善可期,估值便宜,维持“增持”评级:对1月地产销售的下滑和新签合同的增长都不宜过分解读,我们预计公司11、12年EPS 分别为0.43、0.52元,目前股价12年PE 仅6.1,存在估值修复空间,考虑到目前地产政策预期位于底部,未来信贷改善或地方政府博弈升级或可改善预期,维持增持评级。

新签三个战略合作协议:公司公告分别与河南昌建地产发展有限公司、海南万勃投资有限公司、四川省意德实业有限公司签署了战略合作协议,各合作方选择公司为其指定的重点装修施工承包商,公司承诺在价格上给予各合作方最大的优惠,有效期一年。此协议仅为意向性协议,具体项目的工程施工合同尚须公司与各合作方另行协商签订。 公司具备强大的新客户开拓实力,我们相信这只是一个开始:此次签战略合作协议验证了我们一直坚持认为的“目前恒大业务占比较高是由于公司产能有限,但公司实力雄厚,开发商选择品牌装修商合作也是大势所趋,公司要拓展新客户并没有太大障碍”。我们认为新客户的持续开拓是公司成长的必经过程,这只是一个开始,单一客户的增速并不构成公司发展的制约。 四条路径保稳定增长:丰富的经验、强大的品牌、新进完善的营销网络和激励机制、大量超募资金能够使公司通过以下途径在地产调控的背景下保持稳定增长:1、即使恒大提供总的装修业务量保持在150亿左右不增长(根据销售面积匡算),公司在恒大装修供应商中的占比依然能够提升,这主要取决于公司对恒大现金流情况的评估,而我们分析认为恒大12年的现金流较11年将有所改善(详见《广田股份(002482)--调控之下仍可稳定增长》 2011/12/27);2、公司可在公装和新客户方面拓展;3、通过申请高新技术企业获得所得税率上的优惠;4、对超募资金进行有效使用,通过收购等方式迅速获取优势渠道。 维持“买入”评级:我们保守估计公司11、12年的EPS 分别为0.90、1.35元,对应的增速分别是30%、50%。鉴于住宅精装修是大势所趋,住建部长也明确表示“十二五”要大力推广全装修房,公司作为住房精装修的龙头,享受行业自然发展和市占率的提升,能够长期维持30%~50%的增长,理应享受12年25倍PE,维持“买入”评级。

投资要点: 维持“买入”评级,预计11、12年EPS分别为0.90、1.35元。 预计恒大经营性净现金流将较11年有所改善,装修业务量也将有较大增长:市场担心地产调控将造成公司第一大客户恒大的经营性净现金流恶化和装修业务量减少,我们认为,度过了10、11年高速拿地期,12年恒大土地支付款大约可减少到今年的一半,现金流压力大大减轻,在相同假设和逻辑的模拟测算下,即使销售下滑25%,现金流仍将较11年有所改善;10年9月至11年8月的销售面积增长大约71%,按照销售领先装修14个月,预计恒大12年的装修业务仍有较大增长。 公司在公装和新客户开拓方面具有雄厚实力,来自恒大的业务量不是公司发展的天花板:市场认为公司精于住宅精装,但在公装方面实力不足,同时担心恒大的增速放缓会成为公司发展瓶颈。我们认为,公司在公装方面屡获大奖和大单,实力或许超出市场认识;目前恒大业务占比较高是由于公司产能有限,但公司实力雄厚,开发商选择品牌装修商合作也是大势所趋,公司要拓展新客户并没有太大障碍,已经建立了许多战略合作伙伴关系。 产业园预计13年开始贡献利润,未来有望获得高科技优惠所得税:产业园将于12年下半年建成投产,预计13年能够产生收入5.9亿元,毛利率达18%,可将目前13.8%左右的毛利率提升至14%;公司获拟认定高新技术企业已经公示,有望享受15%的所得税率增厚净利润10个点以上。 收购是公司迅速成长的有效路径:追求规模、获取异地扩张的优势渠道决定了建筑类企业兼并收购的冲动,广田股份有9.7亿超募资金,有能力进行类似亚厦的收购,我们测算在11、12年连续两年内生增速30%的情况下,收购能够使其12年增长达到52%,若再考虑获得高科技优惠所得税,增速可达69%。 风险:12年恒大销售大幅下滑30%以上、产业园达产和高科技优惠所得税率的获得低于预期、超募资金未得到有效使用。

行业大环境获边际改善:央行宣布将下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,使得地产商的资金紧张之困首见拐点,有望从两方面对住宅精装修市场产生积极影响。住宅精装修的市场=新开工面积*精装修比例,一方面,存准率将通过“存准率—信贷—销售—新开工”这个链条影响新开工,存准率下调有望使新开工好于预期;另一方面,尽管精装修比例在上升,但存在部分楼盘因为急于回笼资金,由精装改毛坯降价出售的情况,降存准后有望减少此类情况的发生。 住宅精装修市场长期增长无忧:由于精装修住宅针对的客户多以自住为主,很大程度上不在地产调控打击目标的范围内;装修房不但能够帮助客户节省大量资金和时间成本,而且能减少二次污染、降低建筑能耗,符合节能环保的发展观念。装修房既受到越来越多的客户欢迎,又得到政府政策支持,因此精装修比例提升是大势所趋,自住房庞大的刚需以及精装修比例的提升,确保了住宅精装修市场的长期增长无忧。 公司业绩增长动力和能力都可见向好拐点:股东大会已经通过了股权激励计划,53名中层管理人员等一线核心骨干将获得人均22.6万股的期权,行权价32.78元;分公司的角色从施工组织和管理转换为独立利润的中心,背负利润指标并获得大量授权,同时分公司网络正在遍布全国,公司业务扩张的能力和动力都得以大大增强;今年大量的咨询费用、销售费用支出有望在未来带来丰厚回报,同时16亿的超募资金也有望为公司增添新的增长引擎。 上调评级至“买入”!考虑公司今年实现股权激励行权条件30%的增长目标,同时结合公司的运营情况,我们预计明年能够实现50%以上的增长,预计公司11、12年的EPS分别为0.90、1.35元,当前股价对应12年的PE估值接近金螳螂在08年的最低估值水平,而从行业和公司层面上都可看到向好的拐点,且距离期权行权价还有30%的空间,我们上调公司评级至“买入”!

三季报增长59%,符合预期,维持增持评级:1~3季度公司实现收入39.8亿元,同比增长15.5%,归属于母公司的净利润2.5亿元,同比增长59.3%,全面摊薄EPS0.43元,符合预期。预计11、12年EPS分别为0.57、0.74元,对应的增速分别为49%、29%,考虑公司由“建筑钢结构商”向“钢结构建筑商”转型不断推进的过程中,盈利能力与核心人员人均产值将逐步提高,维持增持评级。

三季度累计业绩下滑33%,维持增持评级:公司1~9月累计实现收入3358亿元,同比增长13.9%,实现归属于母公司的净利润36.3亿元,同比下滑33.2%,折合EPS0.17元;7~9月收入同比增长13.9%,归属于母公司的净利润同比下滑48.6%。我们下调对公司的盈利预测,预计11、12年EPS分别为0.23、0.28元。考虑到离动车事故调查报告出台的时间越来越近,政府对铁路建设也开始启动政策支持,我们预计铁路中长期规划不会发生重大改变,铁路建设将逐渐恢复正常,三季度是铁路施工板块业绩预期最差的时候,维持对公司的增持评级。 核心假定的风险主要来自十二五期间铁路投资规划进行向下调整。

公装与住宅精装双轮驱动,多年保持在行业前十,分享行业大市场:公装是公司的传统优势项目,积累了诸多精品工程履历;住宅精装是新的增长点,在09、10年都实现了200%以上的增长,公司连续多年位于行业前十。十二五期间我国公装与住宅精装修总产值可达2.6万亿,CAGR19%,目前市场集中度不断提高,而CR4市场占比不足1.5%,公司上市后可加快享受行业与集中度的“双增长”。 公装市场提供稳健增长,住宅精装修比例上升有望缓解地产调控带来的影响:产业和人口集聚激发了二三线城市内生增长的动力,加上商业地产盈利的稳定性,推动公装市场的稳健增长。办公楼和商业营业用房的施工与新开工面积都保持着强劲增长,预示着未来一段时间内竣工带来的公装面积也将保持高增长。今年7月印发的《建筑业十二五规划》指出鼓励和推动商品住宅菜单式全装修交房,同时多个省市也加大力度推广住宅产业化,住宅精装修比例上升速度有望加快。 IPO成就装饰新秀:获得募集资金后,公司有望通过实现工厂化、增强资金实力、增强品牌认知度三个方面将综合竞争力推上一个新台阶;再加上股权激励已实施,管理层将公司做大做强的动力十足,IPO后市占率有望加速提升。 给予增持评级:预计公司11、12年EPS分别为1.06、1.52元,对应的增速分别为41%、43%,考虑到公司目前市占率不到0.1%,上市后市占率有望加速提升,长期市值成长空间巨大,给予增持评级。 公司主要风险来自于地产调控风险以及客户集中度高的风险等。

投资要点: 高管增持,彰显信心与决心,维持“增持”评级:12位董事等高管于 9月13日以个人自有资金从二级市场购入公司 A 股股票,平均每人购入3.4万股,成交价格在3.04~3.07元。我们认为此事件彰显了管理层对公司未来发展的信心与决心,考虑到海外市场的开拓给冶金工程主业带来了机遇,以及相关多元转型的深入推动非冶金工程、资源开发、房地产业务持续增长,维持公司“增持”评级,预计11、12年EPS 分别为0.25、0.33元。 加快开拓海外钢铁市场:虽然我国对钢铁行业的宏观调控对公司冶金工程承揽带来一定影响,但印度、巴西、印尼等新兴经济体和发展中国家经济增速加快,扩大钢铁产能、增加钢铁投资的意愿强烈,为公司在海外开拓工程承包市场提供了机遇。 非冶金工程市场大力支撑工程主业增长,工程业务在手订单饱满;公司积极开拓房建、基建等非冶金工程市场,弥补冶金工程收入下降的影响,并确保该板块规模不断提升。截止年中工程业务在手订单达工程收入的4倍,其中非冶金工程业务占比67%。 保障房业务继续大力推进:截止年中公司保障房在手项目规划建筑面积达3062.3万方,其中已落实土地使用权的有1318.9万方,从保障房开发的绝对量以及受益于保障房开发的业绩弹性来说都是全国第一。 大型矿山资源开发稳步推进,多晶硅降本增效:山达克铜金矿(1.11亿吨)合同延期至2017年、杜达铅锌矿(1055.6万吨)已部分投产、瑞木镍矿(1.43亿吨)年底投料试车、兰伯特角铁矿(19.15亿吨)已完成可研报告初稿、艾娜克铜矿(6.67亿吨)下半年可完成环评与可研报告;多晶硅收入增长213%,毛利率从10年同期的26%上升到51.5%,毛利贡献从1.2%上升到6.9%。

中报业绩下滑22.5%,下调盈利预测,维持“增持”评级:上半年公司实现营业总收入2,228.95亿元,同比增长13.92%,归属于母公司的净利润24.87亿元,同比下滑22.48%, EPS 0.12元。我们下调盈利预测,预计 11、12年EPS 分别为0.06、0.11元。考虑到铁道部新的招投标细则敲定后招投标将继续、未来存在地方政府“以地养路”推动公司“基建+地产”的可能、以及公司的经营结构调整将降低对铁路建设的依赖度并增强盈利能力,维持“增持”评级。 三费增长40%是利润下滑的主要原因:上半年公司毛利率下滑0.18个百分点,销售费用增长27%,管理费用增长20%,财务费用增长85%,三费合计增长40%是造成收入增长而利润下滑的主要原因,公司表示将积极清理应收账款并拓宽融资渠道以缓解财务费用压力。 深化结构调整、积极发展铁路建设以外的业务:面对融资成本上升、地产调控、铁路招标推迟等挑战,公司一方面加大了公路、城市轨道交通、水利水电、城镇化建设、市政、机场码头、保障性住房等市场开发力度,另一方面积极发展其他业务,BOT 项目、物资贸易、矿产资源开发等业务发展顺利,其中,高速公路BOT 项目营业收入稳步提升,同比增长114.89%;物资贸易营业收入同比增长101.4%;矿产资源开发方面,在现有的煤炭、黄金等矿产资源项目的基础上,积极推进铜、钴、钼等矿产资源的开发。 铁路投资模式或将改革,地方政府或将“以地养路”使“基建+地产”公司受益,促成收入与毛利率齐升:据报道,未来铁道部原则上不再投资区域性地方城际铁路,而可能由地方政府通过“以地养路”的方式主导其投资建设和运营,这将不但缓解铁路投资因资金紧张下滑对公司铁建业务造成的影响,也将因为铁路建设公司在铁路站点附近的土地竞标中有优势从而推动公司地产开发业务发展,实现收入与整体毛利率齐升。

中报增长62%,符合预期,维持“增持”评级:2011H1公司实现收入29.3亿元,增长57%,营业利润1.4亿元,增长44%,归属于母公司的净利润1.7亿元,增长62%,扣非后归属于母公司的净利润增长63%,EPS0.40元,三季报预增50%~80%,符合我们预期,维持盈利预测,预计11、12年EPS分别为1.21,1.93元,维持增持评级。 新签订单增长98%,账面预收款创新高:公司新签订单59.43亿,较上年同期增长98.1%,其中与恒大签署的合同额为14.5亿元(原战略合作协议约定是恒大每年大约给30亿元订单并逐年增加约10亿元,预计下半年来自恒大的订单还有不少)。公司账面预收款达到1.1亿元,创历史新高。 加大公装市场开拓力度,设计合同增长104%:公司新签订单中,公装、住宅精装和幕墙业务占比分别为45%、35%和15%,在地产调控背景下公司加大了公装市场开拓力度,项目涉及医院、火车站、办公大楼等。 木制品工厂化初步实现,投资石材工厂化项目:亚厦产业园的木制品工厂化项目已于5月16日试产,“建筑幕墙及节能门窗”等其它几个募集资金项目也正在加快推进之中,2.6亿元超募资金投资于石材制品工厂化项目,公司在“生产工厂化、加工配套化、装配现场化”上大步迈进。 加快建设可复制的层级递进式三级营销网络体系:营销网络体系已基本覆盖全国,在已经成立的京津区域公司基础上,相继开业了武汉营销网络管理公司和西南区域公司,新设立了辽宁和大连的全资子公司,将西南、华中和东北地区纳入辐射范围,上半年辽宁市场增长672%,区域扩张步伐不断加快。 加快资源整合与产业链延伸:公司收购了上海蓝天装饰与成都恒基装饰,拓展其在“铁、公、机”领域的竞争力并借此实现异地扩张,未来加快行业资源整合仍是公司的重要战略。

投资要点: 中报增长41%,符合预期,维持“增持”评级:2011H1公司实现收入24亿元,增长31.2%,营业利润1.8亿元,增长45%,归属于母公司的净利润1.36亿元,增长40.71%,扣非后归属于母公司的净利润增长44%,EPS0.42元,毛利率为13.9%,较10年上升1.6个百分点,符合我们预期,预计11、12年EPS分别为1.01,1.51,维持增持评级。 夯实基础,欲扬先抑:报告期内销售费用增长102%,管理费用增长86%,大幅增长主要是由于营销网络优化和咨询费支出。公司聘请了咨询机构梳理并进一步完善公司管理架构,稳步推进分支机构、事业部的建设工作,为未来几年的持续发展打下良好基础。 住宅精装修推广力度正在加大,精装修比例提升有望加速:7月印发的《建筑业十二五规划》指出鼓励和推动商品住宅菜单式全装修交房,多个省市也加大力度推广住宅产业化,上海6月印发的《关于本市鼓励装配整体式住宅项目建设的暂行办法》指出新建商品住宅应当实施全装修,在土地出让文件中提及相关内容;宁夏在4月的住宅产业化工作会议指出2011年新建住宅全装修面积要达到新建住宅开工面积的10%以上,银川市要达到20%以上,力争到“十二五”期末全区新建住宅实行全装修的面积达到50%以上。在新建住宅精装修比例提升的过程中,即使地产调控对新开工面积造成一定影响,市场容量仍将扩大。 精装修“状元”,激励机制完善后走得更远:公司在最新一期装饰十强中位列第四,在国内住宅精装修类细分市场综合实力排名第一。7月30日董事会通过股权激励计划草案,拟将占总股本3.75%的1200万股股票期权全部授予50名中高层核心骨干,包括分公司总经理与副总、核心设计师与项目经理、事业部总经理与副总等,为未来业务扩张添足动力。 二三线城市限购对恒大业务的影响是需要关注的风险。