公司2010年度实现收入298.5亿元,同比上升18.3%;实现归属于母公司的净利润26.08亿元,同比上升4.3%,合计每股收益3.94元,这一业绩符合我们预期。公司2010年度综合毛利率为19%,高于去年同期5.3个百分点,主要由于原材料成本下降。全球船市呈持续复苏的态势,表现在新船成交增加以及新船价格持续反弹。公司2010年全年承接新船订单66艘,848万载重吨,同比增长150%,呈现了强劲的恢复趋势。给予21倍2011年市盈率,我们将目标价从85.80上调至92.08元人民币,维持买入评级。 年报要点 2010度公司造船业务收入和毛利有所回升,但修船业务由于竞争激烈和遭遇诉讼纠纷,下滑明显。 随着全球经济和航运的回升,全球新船订单回升,公司2010年全年承接新船订单66艘,848万载重吨,同比增长150%,呈现了强劲的恢复趋势。 2010年公司计提了14.8亿资产减值损失,这部分减值准备主要来自原材料存货的跌价准备以及公司首制的3,000米深水钻井平台可能出现的亏损计提。 估值 考虑到新船订单恢复和拟收购广州龙穴带来的产能释放,我们上调2011年-12年的每股收益预测。给予21倍2011年市盈率,我们将目标价由85.80元上调至92.08元,维持买入评级。

2010年公司实现收入30.23元,同比增长12.5%,归属于母公司的净利润实现3.55亿元,同比上升41.5%,按照发行摊薄后的股本计算的每股收益为0.885元。公司盈利能力的提升主要得益于公司气体业务的快速扩张以及综合毛利率的大幅上升。公司完成新厂搬迁以后,公司生产规模扩大以及生产效率提高,空分设备盈利能力增强;IPO收购项目河南气体公司并入上市公司,公司工业气体业务收入和毛利率都有所提高。我们上调目标价至40.60元,对该股维持买入评级。

2010年中国南车保持高速增长,营业收入增长39.91%,达到649.09亿元,归属于母公司股东的净利润达到25.31亿元,同比增长50.85%。公司的高增长得益高铁和轨道交通业务。动车组业务收入增长84%,城轨地铁业务增长63%,新能源等新产业收入增长也达到了74.25%。公司海外市场增长明显,国内市场份额超过50%。公司产能利用率不断提升,未来几年业绩将保持较快增长。我们维持A、H股目标价格7.92元及9.21港币,维持买入评级。

2010年昆明机床实现营业收入15.97亿元,同比上涨16.43%,净利润1.73亿元,同比下降18.61%。营业成本、销售费用分别上升28.66%、53.75%,大幅压缩了利率空间,全年毛利率27.24%,下降6.91个百分点。由于普通机床市场竞争加剧,产品平均价格下降,影响公司收入增长。考虑下游装备制造业的高度景气,对机床行业需求旺盛,我们将公司A股和H股目标价格分别从12.01元与5.85港币上调至13.95元人民币和6.70港币,维持买入评级。

受下半年装箱业务超预期增长的积极影响,公司2010年实现销售收入517.68亿元,同比增长153%,归属母公司净利润30.02亿元,同比增长213%。集装箱业务是2010年主要的利润贡献者,海工业务发生非经常性的亏损,道路车辆和能源化工装备等业务发展平稳。我们根据2011年的盈利预测和分别基于20倍和18倍的市盈率,将A股目标价格上调为31.40元,B股目标价格上调为33.44港币,维持买入评级。

2010年公司实现营业收入14.32亿,同比上升25.8%,净利润1.07亿元,同比增长15.1%,每股收益为0.306元。综合毛利率21.5%,比上年下降1.7个百分点。由于下游行业景气迅速回升,公司机床需求恢复情况良好。2010年,集团引进战略投资者工作已经完成,整体上市的脚步渐渐临近。按照40倍2011年预期市盈率,我们将目标价由16.70元上调至19.80元,维持买入评级。

广船国际2010年前三季度实现营业收入45.2亿元,同比下降10.7%,实现归属于母公司的净利润6.04亿,合每股收益1.22元,同比上升49%,其中3季度实现净利润2.63亿元,合每股收益0.53元。同比增长61.1%。由于钢材价格维持较低水平,公司造船毛利率同比上升6.5个百分点。 由于产品结构变动和新产品研发,公司获得补贴收入超过亿元,是公司利润大幅增长的另一个重要因素。我们上调A、H股目标价格至31.56元及22.00港币,维持买入评级。

2010年前三季度,公司实现收入431亿元,同比增长46.8%,净利润实现18.06亿元,同比上升73.7%,对应每股收益0.15元。其中第三季度收入150亿元,同比增长39.2%.净利润7.02亿元,同比增长69.9%。业绩强劲增长主要得益于政府大力投资建设铁路系统拉动下国内轨道交通设备需求强劲增长。由于公司生产规模扩大导致固定成本分摊减少以及公司动车组和城轨地铁等高毛利产品比重提高,前三季度公司整体毛利率同比上升0.6个百分点到16.9%。三季度单击毛利率达到17.8%。我们将A、H股目标价格分别上调至7.92元及9.21港币,维持买入评级。

公司2010年前三季度实现收入16.9亿元,同比上升32.5%;实现归属母公司的净利润8,840万元,同比上升13%。其中三季度实现净利润3,800万元,同比上升92%。公司前三季度综合毛利率为22.6%,比09年同期下降0.6个百分点。受益于汽车行业的景气,公司汽车零部件业务收入增长较快,子公司的业绩有所改善。公司作为中航通飞公司的上市平台,将受益于空域开放带来的行业性机会。我们预计随着中航通飞公司的资产整合完成,公司将再次启动资产注入。我们上调公司的目标价格至34.00元,维持买入评级。

季报要点 前三季度公司造船业务收入和毛利有所回升,但修船业务下滑明显。 第三季度收入增速达到24%,远超过上半年的3%的收入增幅,主要由于外高桥子公司长兴重工产能释放？ 子公司中船文冲和希腊船东发生的诉讼纠纷被判败诉,中船文计提了预计负债,导致公司对中船文冲的投资收益为-2.56亿元。 估值 考虑到创新增订单回复和江南长兴重工产能的释放,我们上调2010年-12年的每股收益预测。给予20倍2011年市盈率,我们将目标价由88.50元人民币下调至85.80元人民币,维持买入评级。

2010年1-3季度公司实现营业收入9.88亿,同比上升24.8%,净利润7,820万元,同比增长10%,每股收益为0.22元。综合毛利率22%,比上年下降0.8个百分点。其中三季度营业收入为3.21亿元,同比上升10%,净利润2,260万元,同比上升19.1%。三季度,集团引进战略投资者工作已经完成,整体上市的脚步渐渐临近。按照30倍2010年预期市盈率。将目标价由11.03元上调至16.70元,对秦川发展评级上调至买入。 季报要点 前三季度公司主营业务收入较去年上涨24.8%,但是净利润同比增长仅为10%,主要原因是综合毛利率较去年下降0.8个百分点。 国内机床工具市场恢复情况超出预期。公司的销售订单迅速增加,下游装备制造业和汽车行业景气不断上升,二季度以来订单逐月持续增长。 三季度公司大股东秦川工具集团完成战略投资者工作,由长城资产、昆仑天创、华融渝富、邦信资产向秦川机床工具集团进行增资,共新增注册资本33,300万元。随着引资工作的结束,整体上市预期逐渐加强。 估值 我们维持2010年-2012年盈利预测。考虑到集团引进战略投资者工作已经完成,整体上市的步伐加快,按照35倍2011年预期市盈率。我们将目标价由11.03元上调至16.70元,对秦川发展的评级由持有上调至买入。

中集集团是专注于装备制造业的国际领先企业,通过近几年的资本运作,公司已成功将业务范围拓展至海洋工程、能源和化工装备、道路运输车辆等领域。受第三季集装箱业务超预期增长的积极影响,公司前三季度实现销售收入381.77亿元,同比增长174.9%,归属母公司净利润23.25亿元,同比增长199.6%。综合考虑海工业务和能源装备业务未来的巨大潜力和对公司未来利润的贡献,我们根据2011年的盈利预测和分别基于20倍和16倍的市盈率,给予A股目标价格25.82元,B股目标价格24.04港币,首次评级为买入。

2010年前三季度,公司实现收入21.53亿元,同比增长7.01%,归属于母公司的净利润实现2.71亿元,同比上升42%。按照发行摊薄后的股本计算的每股收益为0.6元。其中三季度实现净利润9,068万元,同比增长37%。公司盈利能力的提升主要得益于公司气体业务的快速扩张以及毛利率的大幅上升。公司完成新厂搬迁以后,公司生产规模扩大以及生产效率提高,空分设备盈利能力增强;IPO项目河南气体公司并入上市公司,公司工业气体业务收入和毛利率都有所提高。我们维持目标价33.00元,对杭氧股份维买入评级。