一季度业绩略超预期。2010年,公司实现营业收入420.1亿元(+26.4%),主营业务利润165.8亿元(+63.7%);归属母公司净利润104.1亿元(+45.7%),折合每股收益0.70元,加权平均净资产收益率22.6%,增加8.9个百分点。2011年一季度,公司实现每股收益0.23元(+30.5%),略超市场预期。 大秦线仍是最主要利润源,朔黄成为盈利又一增长点。2010年,公司主营业务收入408.3亿元(+26.7%),其中货运收入322.1亿元(+23.9%),客运收入44.3亿元(+27.5%),其他业务收入41.2亿元(+52.0%),货运收入占比下降1.8个百分点至78.9%,仍是公司收入最主要的来源。测算新注入资产贡献业绩近0.1元/股;其中朔黄线贡献投资收益5.7亿元,折合每股收益0.04元,年化可贡献收益0.12元/股,预计将成为公司业绩又一增长点。 大秦线运量增长23%,重载列车占比提升。2010年,大秦线货物运输量累计完成4.05亿吨(+22.7%),日均运煤110.97万吨,最高日运量122.03万吨(+0.80/0);日均装车1.8万车(+79%),日均卸车1.2万车(+41%);大秦线增开编组为1.5万吨列车,空重车运行时间分别压缩至9、10小时,日均开行重车88.3列,其中2/1.5/1万吨及组合列车各开行48.7/4.8/9.3/25.5列,2万吨列车比例提升1.4个百分点。 中性预计2011年货物运量增长10%,大秦线运量将至4.4亿吨。根据中信宏观研究组预测,2011年GDP增速可达9.9%;铁路运输与宏观经济相关度极高,中性预期公司货运运量增速可达10%,其中大秦线煤炭运量将达到4.4亿吨。此外,2011年4月,全路营业线货物运价进行调整,货物平均运价水平提升0.2分/吨公里,估算将会增厚公司业绩约1.5%。 估值处于历史低位,弱市中具有强防御性。根据我们的预测,公司2011年摊薄EPSO.88元,对应PE不足10倍,PB仅为2.1倍,处于自公司上市以来的历史底部区间,在目前弱市下,公司具有较强的安全边际,强防御性使其成为市场风格转换的优质标的。 风险因素:竞争和分流的风险;宏观经济二次探底;维修费用超预期。 盈利预测与评级:公司10/11/l2年EPs0.7/0.88/0.98元,对应10/11/l2年PE13/10/9倍;当前价8.79元,目标价11.35元,维持“买入”评级。

2010年每股收益0.45元,基本符合预期。2010年,公司实现营业收入12.2亿元(+62.2%),归属于上市公司股东的净利润0.82亿元(+120.6%),折合每股收益0.45元;2011年一季度实现归属母公司净利润0.28亿元(+30.3%),折合每股收益0.15元;基本符合我们此前预期。 金属物流:产能持续扩张,业务结构逐步改善。2010年,公司该业务实现营业收入11.41亿元(+60.6%),营业成本10.3亿元(+55.7%),毛利率10.1%,同比提升了2.5个百分点。公司共实现加工物流配送总量14.3万吨(+%),其中,钢板12.6万n屯(+27%)、铝合金板1.7万吨(+54%)。高毛利的铝合金板、冷轧钢板业务分别同比增长97.7%和91.1%,主要是长三角地区液晶面板类客户的开发较好,同时东莞新厂投产也是刺激业务增长的原因之一。随着上海募投项目建设、本部及广东工厂扩能,公司产能扩张步伐持续,预计未来2--3年年均复合增速仍能维持30%左右。 金融业务:余额增长30%,贡献每股收益0.07元。截至2010年底,贷款余额约3.61亿元(+30%);2010年,实现营业收入5,373.70万元,归属于上市公司的净利润为1,239.46万元(-l-105.01%),折合每股收益0.07元/股。 我们认为,受银根收紧影响,张家港地区小额贷款市场供不应求情况将持续,公司贷款余额有望进一步提升,预计2011年EPS贡献0.09元。 LED项目:处于前期筹建阶段,预计2012年上半年可试生产。公司2011年4月以自有资金设立了江苏澳洋顺昌光电技术有限公司实施LED外延片及芯片产业化项目,未来将会成为与金属物流配送业务并列的主业。目前技术、管理、研发队伍逐步组建,工作重点主要在前期厂房建设、辅助设备安装等,预计2012年第二季度开始试生产。 风险因素:财务风险;LED产能过剩;基材价格快速下降;客户集中。 股价催化剂:物流振兴计划细则推出;小额信贷利率上限取消等。 盈利预测、估值及投资评级:我们维持此前预测,公司10/11/12年EPS分别为0.45/0.60/0.73元/股,对应PE为42/32/26倍。公司目标价为28.5元,当前价18.94元,测算预计仍有约50%的上涨空间,维持“买入”评级。

东风悦达起亚持续较快增长,1季度实现汽车销售9.5万辆(+11%)。东风悦达起亚1季度实现汽车销售9.5万辆(+11%),其中SUV产销规模持续提升,智跑月均销量超过5000辆,SUV产品(智跑+狮跑)合计销量同比增长53%,高于行业平均47%的增速;新中级车K5上市首月销量超过2500辆;主力A级车福瑞迪销量达3.1万辆(+19%)。预计东风悦达起亚的汽车销量将持续较快增长,汽车业务仍将是公司主要的利润来源之一。 东风悦达起亚加强营销网络建设,有助提高公司市场地位。公司加强营销网络建设,预计今年新建71家4S店、60家K5品牌专营店,网络总数将达到430家,有助于公司市场地位进一步提升。同时日本地震或将导致日系车和零部件减产,预计今年国内中级车市场供需将持续紧平衡,价格体系维持稳定,而韩系车的采购体系相对封闭,供给不受日本地震影响,销量、盈利能力有望维持高位。 预计东风悦达起亚2011年汽车销量有望接近43万辆,贡献每股收益1.40元。随着智跑SUV销量的逐步提升,新中级车K5从3月开始正式投放,以及未来新车型K2的推出,预计2011年东风悦达起亚的汽车销量有望接近43万辆(+29%).高于行业平均增速。综合考虑汽车销量增长,车型结构提升,谨慎预测东风悦达起亚2011年净利润接近31亿元,同比增速接近80%,为公司贡献净利润7.7亿元,贡献每股收益1.4元。 公路稳定增长,纺织持续减亏,煤炭大幅增长。公司旗下路段西铜一级路、京沪高速沂淮江段车流量均维持了较为稳定的增长态势,保守预计2011年可以维持10%左右的增长。公司旗下的纺织业务产能利用率逐步提高,产销量稳步增长,呈现持续好转态势,未来持续减亏将是大概率事件。公司乌兰渠煤矿正常生产,保守预计全年煤炭业务可贡献0.08元/股,同时预计2011年内蒙古自治区将公布煤矿整合政策,将有助于公司煤炭业务的外延式扩张。 风险因素:汽车销量低于预期;利率风险;拖拉机、纺织行业不景气;煤炭需求下降。 盈利预测、估值及投资评级:预计公司2011/12/13年每股收益分别为1.91/2.16/2.39元,当前价20.39元/股,对应估值仅为2011/12/13年11/9/9倍PE,具有较强安全边际。综合考虑汽车、公路等业务盈利增长,以及公司市场地位提升,我们认为公司合理估值在2011年15倍PE,维持公司“买入”投资评级,维持28.6元日标价。

一季度每股收益0.41元,同比增长50%。2011年一季度,公司总营业收入5.9亿元(+50.0%),营业成本4.2亿元(+45.2%),实现净利润2.34亿元(+44.0%),归属母公司净利润2.23亿元,折合每股收益0.41元,同比增长50.24%,环比增长32.3%。 汽车是公司净利润增长的最主要的贡献者。一季度,东风悦达起亚销量9.5万辆(+l2%),与行业增速基本持平;其中,智跑SUV产销规模持续提升,月均销量超过5000辆,SUV产品合计同比增长达49%(略超行业平均增速47%);新中级车KS上市首月销量超过2500辆;主力A级车福瑞迪销量达3.1万辆(+20%);赛拉图由于上市时间较长,销量有所下滑(一17%)。汽车销量的快速增长带来业绩快速提升,是公司业绩增长最主要利润来源之一。 公路稳定增长,纺织持续减亏,煤炭大幅增长。公司旗下路段西铜一级路、京沪高速沂淮江段车流量均维持了较为稳定的增长态势,保守预计2011年可以维持10%左右的增长。公司旗下的纺织公司产能逐渐达产,产销量逐步增加,进一步减亏;纺织业务将呈现持续好转态势,预计未来持续减亏将是大概率事件。公司乌兰渠煤矿正常生产,同比2010年一季度初步盈利的状态明显改进,我们保守预计全年该业务可贡献0.08元/股。 预计11年汽车销量43万辆,贡献每股收益1.40元。预计全年轿车增速有望接近巧%,SUV接近25%一30%。随智跑销量进一步提升、KS的逐步上量和K2等新车型的投放,悦达起亚市场地位持续提升,产销规模增速有望高于行业。日本地震对部分日系品牌供应链影响显现,短期利好于国内市场的韩系、美系和德系品牌。悦达起亚产销规模持续提升驱动公司汽车业务盈利较快增长。维持此前2011年汽车业务贡献EPS1.4元的预期。 股价催化剂:汽车销量增加;纺织业务剥离;优质资产注入;煤炭价格上涨。 风险提示:利率风险;拖拉机、纺织行业不景气;煤炭需求下降。 盈利预测与估值。预测公司11/12/13年每股收益分别为1.91/2.16/2.39元。目标价28.6元/股,当前价19.93元/股,测算预计仍有超过40%的上涨空间。维持公司“买入”投资评级。我们认为当前股价相当于2011年10倍PE估值,具有较强安全边际。

每股收益043元,略低预期。2010年,公司实现营业收入9.7亿元(+25.3%),其中通行费收入9.5亿元f+25.2%);实现归属母公司净利润4.0亿元,折合每股收益0.43元f+34.4%),略低于预期。 财务费用增加,公司营业利润率略有下降。2010年,公司营业成本4.4亿元(+18.6%),其中收费公路主业3.4亿元(_19.8%);虽然公路主业通行费收入增速较快,该业务营业利润率同比上升了2.4个百分点;但是由于新建项目长期贷款导致的财务费用增长11.1%,公司主业营业利润率同比滑落2.5个百分点至54.8%。 持续受益于沪渝线贯通,货车流量增速高达34.7%。2010年,汉宜高速实现车辆通行费收入9.5亿元(+25.24%),日均混和交通量1.2万辆(+9.81%);这主要是受益于2009年底沪蓉西高速全线贯通,促进了路段车流量尤其是货车流量的快速增长;货车流量同比增速达34.7%,相对于客运车流量8.6%的增幅,高出26个百分点。 新路段建设按计划推进,期待集团优质路产注入。公司大随项目完成投资估算的40.34%;十房项目完成投资估算的23.95%;武汉城市圈环线高速公路黄右大冶段、咸宁东段项目建设相关工作正逐步展开。公司逐渐进入全面建设新路的阶段,新投资项目将进一步加强路网贯通效应。2009年9月,湖北省高速集团承诺在2~3年内,向公司注入优质公路资产,配合省交投的成立,未来有望对公司带来持续利好。 一季度车流量同比增速26%,预计全年增速20%。2011年1~3月份,汉宜高速车流量增速达到25.g%,春节期间货车占比下降,通行费收入增长仅为6%。我们认为,受宏观经济稳步增长、贯通效应持续等利好因素影响,预计公司车流量增长持续,2011年同比增速约20%。 股价催化剂:集团优质公路资产注入。 风险因素:分流风险、沪渝线贯通的诱增低于预期。 盈利预测、估值及投资评级:楚天高速10/11/12年EPS0.43/0.52/0.59元,10/11/12年PE13/11/10倍,当前价5.73元,目标价8.0元,维持“买入”评级。

预计11/12/l3年公司净利润分别为3.81亿/4.78亿/5.44亿元,对应摊薄EPS分别为0.41/0.52/0.59元(年均符合增长约22%)。保守给予12年主业EPS22倍估值,合理价位11.4元。考虑土地价值重估,至少增加每股净资产2.5元/股。公司保守的合理估值约为13.9元。当前价为10.22元,阶段目标价13.9元,预计仍有36%的上涨空间,维持公司“买入”评级。

盈利预测、估值及投资评级:预测11/12/l3年EPS分别为0.88/0.82/0.98元,对应10/11/12年PE分别为19/20/17倍(对应主业PE分别为22/20/17倍),公司目标价21.6元/股,公司当前股价16.27元/股,有33%的上涨空间,维持公司“买入”投资评级。

业绩略低于预期。2010年,公司实现总营业收入6.3亿元(+36.7%),营业成本2.5亿元(+40.2%),实现营业利润4.2亿元(+27.1%);归属于上市公司股东的净利润为3.5亿元(+21.2%);折合每股收益0.34元,略低于预期。 公路主业:持续受益贯通效应,增速达35.9%。2010年,公司路产实现通行费收入6.3亿元(+35.9%),收费车流量共计3921万辆(+27.8%)。其中,莞深高速一、/二期、三期东城段、龙林高速分别实现通行费收入5.3亿元(+33.70/0)、0.39亿元(+l29.5%)、0.55亿元(+20.1%),莞深三期石褐段贯通的影响十分明显。此外,虎门大桥贡献投资收益0.43亿元(+38.4%)。估算公路主业为公司贡献净利润约0.26元/股(虎门大桥贡献0.04元/股)。 金融投资:东莞证券业绩欠佳,投资收益回报下降。公司业务多元化发展持续增厚公司业绩,金融行业投资共计贡献投资收益0.82亿元,折合每股收益0.08元;其中东莞证券贡献0.77亿元,东莞信托贡献450万元。公司对东莞证券投资收益同比下降24.5%,主要是由于该公司2010年金融产品投资仅盈利801万元,同比大幅下滑83.8%,同时经纪业务收入也同比下降18.3%,整体业绩表现欠佳。 公路主业增长持续,金融业务收益增长预期增强。我们认为,2011年莞深三期贯通影响仍将持续;预计全年收入增速在20%以上。此外,公路主业的仍有外延增长空间。未来金融业务贡献有望提升。一方面,东莞证券于2010年下半年对金融投资业务进行整顿,加大风险控制力度,为其在2011年业绩平稳增长提供保障;同时业务领域拓展也将在2011贡献收益。另一方面,公司持股有东莞证券20%的股权,该公司国资控股分散,未来存在集中可能。东莞信托持股比例仅为6%,也存在增持想象空间,公司进军小额贷款领域,成为又一盈利点。 风险因素:路网分流;金融资产业绩增长不及预期。 股价催化剂:东莞周边优质路产注入;东莞证券、东莞信托持股比例提升。 盈利预测、估值及投资评级:预测10/11/12年EPS为0.34/0.45/0.52元,对应PEZ1/17/l5倍。目标价8.2元,当前价7.12元,维持“买入”评级。

盈利预测、估值及投资评级:预测10/11/l2年EPs分别为0.43/0.64/0.73元,对应10/11/l2年PE分别为39/26/23倍,维持公司目标价19.5元/股,公司当前股价16.75元/股,维持公司“买入”投资评级。

公司2010年实现每股收益1.32元(+121%),并公布分红方案:每10股送3股并派现金2元(含税)。2010年公司实现营业收入21.3亿元(+39%)、净利润7.17亿元(+l21%)。汽车业务盈利快速增长,实现整车销量33万辆(+46%),净利润172亿元(+l38%),对应投资收益0.79元,驱动业绩大幅提升。 公路盈利稳健提升,煤炭盈利快速增长,纺织扭亏,助推业绩提升。公路的盈利贡献实现较快增长,陕西西铜高速贡献收益2.17亿元(+52%)、江苏京沪高速实现投资收益2.95亿元(+2%)。纺织业务扭亏,实现净利润260万元,09年同期亏损5125万元。乌兰渠煤矿盈利快速提升,贡献盈利4254万元,较09年增长3266万元。 东风悦达起亚2011年将实现超越行业的增长,韩系车受益于日本地震。受益于新产品推出,及SUV车型旺销,悦达起亚市场地位持续提升。我们对智跑SUV和新车型KS持相对乐观态度,预计悦达起亚2011年产销规模有望超过40万辆。日本地震或导致日系车和零部件减产,波及德系、美系车企。国内中级车市场供需将持续偏紧,价格体系维持稳定。韩系车采购体系相对封闭,供给不受日本地震影响,销量、盈利能力将维持较强。 维持公司2011年1.91元的EPS预测。考虑到汽车销量增长,我们谨慎预测悦达起亚净利润达到31亿元,同比增长超过70%,预计为公司贡献净利润7.7亿元,贡献EPSI.4元。公路、煤炭业务稳定增长也将持续,保守预计纺织业务仍有小幅亏损,拖拉机业务维持前期亏损规模,维持公司11年1.91元/股的EPS预测。上述预测并未考虑公司可能的煤炭资产重组预期。 风险提示。汽车销量低于预期;利率风险;拖拉机、纺织行业不景气;煤炭需求下降。 盈利预测与估值。悦达投资10/11/12年每股收益预计1.32/1.91/2.16元,当前价21.65元/股,综合考虑汽车、公路等业务盈利增长,以及公司市场地位变化,我们认为公司合理估值应在2011年巧倍左右,公司当前估值仅为10/11/12年16/11/10倍。维持公司“买入”投资评级,维持28.6元目标价。

每股收益0.54元,基本符合预期。2010年,公司营业收入39.8亿元令22.3%);实现营业利润14.2亿元C1.83cy0);实现归属于母公司所有者净利润12.6亿元(含财政补贴2.44亿),折合每股收益0.54元(+l.89%),基本符合预期。 通行费收入平稳增长,九景受益技改完成增速最快。2010年,公司实现通行费收入29.1亿元(+l5.8%),占公司总收入的73.6%,同比下降5个百分点;日均车流量共计约7.2万辆旧(+l5.40/0)。其中,九景高速完成技改,诱增景婴黄高速与安徽境内高速公路的车流量,通行费收入较上年增长29.67%;昌九、昌泰昌樟高速增长平稳,增速均在15%以上。 迎国检养护费用大幅增加,营业利润率明显下降。2010,公司营业成本达到20.4亿元,同比大幅增加51.8%,主要是由于迎国检公司共投入养护经费4.37亿元。车辆通行营业成本同比大幅增加,导致公路主业利润率同比降低8.5个百分点,此外房地产营业利润率同比下降46.8个百分点,公司综合营业利润率48.6%,同比降低12个百分点,是公司业绩同比增速较低的主要原因。预计11年养护费用下降,公司营业利润率将明显回升。 投资项目进展顺利,后续投资需求大。公司在建高速公路项目共预计出资109.01亿元。其中,澎湖高速一期已于2010年9月提前竣工;昌奉段完成投资6.37亿元,占总概算的35.47cy0;奉铜段完成投资8.79亿元,占总概算的12.65cy0。此外彭泽核电项目投资1.5亿元。未来昌奉、奉铜、彭泽核电分别需再投入11.59、60.69、12.51亿元,共计84.79亿元;另昌樟改扩建需投资58亿元;巨大的投资额催生融资需求。 未来公路主业增长受三方面因素驱动。首先,预计昌奉、奉铜高速将分别于2011年10月和2012年底通车;其次,集团优质线路资产若能按预期注入则将刺激公司业绩增长;再次公司将受益都阳湖生态经济规划。 股价催化剂:高速集团的资本运作预期;通行费收入超预期等。 风险提示:车流量主要是货车增长不如预期;竞争分流等。 盈利预测、估值及投资评级:公司10/11/12年EPS0.54/0.62/0.68元,10/11/12年PE10/9/8倍。给予公司目标价724元,目前股价5.54元,维持“买入”投资评级。

业绩基本符合预期。2010年,公司实现营业收入21.1亿元(+l9.1%);实现营业利润11.3亿元(+l8.5%);归属于上市公司股东的净利润为7.8亿元(+l6.3%),折合每股收益0.47元,基本符合预期。 车流量快速增长、收费标准提升推动收入增长。2010年1一12月,公司实现通行费收入达21.1亿元(+l9.8%),其中合宁高速、高界高速、宣广高速分别实现通行费收入8.6亿元(+24.3%)、5.4亿元(+l7.3%)、4.1亿元(+21.6%),占总通行费收入的85.5%,是公司营业收入最主要的来源。通行费收入快速增长一方面是由于车流量增长迅速,其中,合宁、高界、宣广日均车流量同比增速分别达到27.7%、14.%和19.1%;另一方面,公司2010年11月提高通行费收入标准,也为收入增长提供强劲动力。 产业转移将为路段流量增长创造良好宏观环境。我们认为,随着皖江产业转移带规划的进一步落实,其对公司业绩的促进作用将逐步显现,对公司主营业务收入的提高将形成直接刺激;2011年合宁高速、高界高速改扩建完工后的车流量快速增长将持续;维持此前我们对公司车流量未来年均复合增长巧%的预期。 重点投资项目按计划推进,保障业绩持续增长。皖通高速高科技产业园项目工程主体及后续项目预算共计3.62亿元;截至2010年底累计完成投资2.51亿元(报告期内完成1.08亿元),完成投资的693%,预计2011年底完工。宁宣杭高速公路宣城至宁国段项目,为宁宣杭高速公路安徽段的一部分,项目总投资人民币26.79亿元,于2009年9月开工;截至2010年末,累计完成投资人民币5.45亿元(报告期内完成4.2亿元),完成总计划投资的20.3%,建成通车后将是公司业绩提升的又一有力保障。 股价催化剂:收费标准提升;资产重组预期。 风险因素:利率风险;分流竞争;收费经营期限。 盈利预侧、估值及投资评级:公司10/11/12年净利润为7.83亿/9.98亿/l1.24亿元,EPS为0.47/0.60/0.68元,对应PE为13/10/9倍。公司路产相对优质,未来有良好的成长空间预期,维持公司目标价7.8元/股,当前价624元,维持“增持”投资评级。

金属物流:基材量价齐升,推动主业增长。在宏观经济企稳回升的大背景下,IT行业景气度也处于恢复上升中,预计公司IT金属物流配送业务将维持良好运行状态。随着东莞铝板加工工厂的开工、上海钢板套材工厂的建设,预计2011年公司套材业务总量将进一步增长,保守预计总量达到15万吨左右;受铁矿石价格上升、产能压缩等影响,预计2011年,钢板、铝板平均价格将保持稳步增氏的态势;同时,公司积极调整产品结构,增强盈利能力;促进主业整体业绩大幅提升。 金融业务:保守预计11/12EPS贡献0.09/0.10元/股。我们认为,随着经济持续企稳,张家港地区小额贷款市场供不应求情况将持续,若考虑到收益加入贷款额度用满,2011年达到4亿元也可期待,预计2011年业绩贡献将进一步提升。保守预测,以3.8亿贷款余额计,预计2011年将贡献EPS达到0.09元/股(+10.8%)。 另外公司持股比例可能上升10%至45%,届时将进一步增厚公司业绩。 盈利预测与估值:阶段目标价28.5元,维持“买入”评级。 对于既有业务,我们维持此前预测,公司10/11/12年EPS分别为0.45/0.60/0.73元/股,考虑新增业务,公司2012午业绩将增加至0.92元/股。此处并未考虑公司EMC业务2012年可能贡献的业绩。 对公司进行分业务估值,中性预测,分别给予金属物流、小额贷款、LED外延片2012年25/20/40倍估值,公司综合目标价为26.13元/股,若市场情绪乐观,估计公司目标价可达30.83元/股。暂给予公司阶段目标价28.5元,当前价19.53元,仍有46%的上涨空间,维持“买入”评级。

业绩低于市场预期。2010年,公司实现营业收入8.04亿元(+222.7%);总营业成本6.46亿元(_372.0%);实现营业利润1.07亿元卜37.0%),归属母公司净利润0.76亿元(山40.5%),折合每股收益0.43兀(+43.3%),低于市场此前预期,主要是由于营业成本增长超预期。 码头仓储:罐容扩张进度超预期,业绩增长的强动力源。2010年公司本项业务实现收入1.82亿元什35.09%),占公司总营业收入的23.33%,主要是由于长江国际2010年四月份罐容扩张8.9万m3,揽货总量进一步增加;营业成本0.44亿元什50.19%),大幅增长主要是由于长江国际报告期内库区维修费用、新增中油泰富储罐费用、劳务费、污水处理费、新进员工相应薪酬支出增加等原因所致。本项业务贡献了公司95%的营业利润,随着罐容的不断扩张,业务量规模持续扩大,推动公司业绩持续快速增长。 化工品贸易:业务量增长超预期,贡献盈利有限。2010年,公司该业务实现营业收入5.98亿元(+455.3%),占公司总营业收入的76.67%;营业成本5.9亿元什461.3%),占公司总营业成本的82.55%;其中,90%卧上来自外服公司的PTA贸易业务贡献,其收入同比增加397.46%达到5.38亿元,大幅超出此前预期,但由于成本增长更快,达到402.0%,营业利润率明显下降,贡献有限,仅占公司营业利润的4.98%。 11.65rri3储罐试运营,提高2011年盈利预测至0.64元。根据公司公告,公司扩建11.65万m3化工罐区仓储工程项目竣工,己于2月进入试生产期,明显超出此前市场上半年投产的预期。项目投产后,公司总产能达到43.3万m-,增长36.8%;保守预计2011年贡献EPS约0.1元/股;提升公司2011年业绩至0.64元/股(原为0.61元/股)。另外,公司仍有翠德59亩预留土地可供后续开发。 风险提示:下游行业不景气;项目投产情况不如预期;码头通行能力瓶颈。 股价催化剂:翠德土地开发;物流振兴计划细则推出。 盈利预测、估值及投资评级:预测10/11/12年EPS分别为0.43/0.64/0.73元。 维持阶段目标价19.5元/股,测算预计仍有20%的上涨空间,维持公司“买入”投资评级。

盈利预测与估值:目标价21.2元,维持“买入”评级. 我们维持此前预测,公司10/11/12年EPS分别为0.45/0.60/0.73元,当前股价对应2011年PE为28倍。公司目标价为21.2元,当前价16.75元,预计仍有26%的上涨空间,维持“买入”评级。